事件概述：2022年7月13日，公司发布2022年半年度业绩预告，预计实现营业收入38-40亿元，同比增长30%-36%，预计实现归母净利润2.24-2.40亿元，同比增长35%-45%，预计实现扣非归母净利润2.20-2.34亿元，同比增长35%-44%。 营收结构持续优化，Q2盈利能力有所提升公司预计Q2实现营业收入20.97-22.97亿元，同比增长20.21%-31.67%，中值为22亿元，同比增长25.94%，环比增长29.01%，其中通信网络业务保持稳定增长，能源网络和信息网络业务保持高速增长。公司预计Q2实现归母净利润1.21-1.37亿元，同比增长26.08%-42.69%，中值为1.29亿元，同比增长34.39%，环比增长26.18%，按中值计算的净利率为5.89%，同比提升0.37pct，我们认为主因营收结构优化，高毛利的能源网络+信息网络占比提升所致。 “风光储”订单持续落地，能源管维业务接力成长公司新能源电站管维业务快速落地，至今已获得南宁良庆、桂林永福、来宾合山等多个订单项目，根据公司公告，储备的风力、光伏、储能项目装机总容量超过3GW，成长动能充足；在通信综合能源管理业务方面，公司取得“山东移动基站光伏”等典型项目，我们认为5G后周期运营商节能需求强烈，通信+新能源业务的深度融合有望进一步打开公司成长空间。 投资建议：公司通信管维基本盘稳固，同时加速拓展能源网络+信息网络，成长逻辑顺畅。我们预计公司22-24年归母净利润分别为5.24亿元/6.99亿元/9.29亿元，7月13日收盘价对应PE为15倍/12倍/9倍，公司近5年估值中枢为28倍。 维持“推荐”评级。 风险提示：市场竞争加剧；下游需求不及预期；疫情反复致无法交付确收。

公司发布2022年中报业绩预告。7月13日晚，公司发布2022年中报业绩预告，预计上半年归属于上市公司股东的净利润2.24亿元至2.4亿元，同比增长35%-45%，预计扣除非经常性损益后的净利润2.2亿元至2.34亿元，同比增长35%-44%。 通信与数字化主业稳定发力，筑牢公司基石。公司通信业务凭借品类拓张与地域拓张战略，在管维业务市场逐渐集中的趋势中，抓住机会，进一步提升市场份额。公司信息网络管维业务在合作生态和服务网络的赋能下，推出数字化产品和解决方案，并实现快速复制推广，同时公司IDC 服务业务快速上量。通信管维业务的稳定增长与信息网络管维业务的高速发力，为公司的业务基本盘提供了强大的支撑光伏基站业务落地，打开全新市场空间。公司6月21日公告中标“山东移动基站光伏”项目，为山东移动2778个基站加装光伏发电设施，项目所发电能由基站优先自用，实现企业节能降耗目标，剩余电能接入公共电网。项目建成后，山东移动将与公司签订用电协议，按协议规定的付款方式向公司支付电费。在运营商能耗控制需求加速上升的大趋势下，“基站+光伏”模式有望在全国范围内加速建设，公司作为“通信+新能源”管维全覆盖的行业龙头，具有强大的先发优势，有望凭此业务打开全新的市场空间。 新能源业务发展迅速，订单加速落地。今年三月份起。公司多次公告签订新能源发电项目合同，合同总计投资金额超百亿元。我们认为，多批次，大金额合同的签订，表明了公司在新能源电站全生命周期运营业务上的竞争力。 进一步验证了公司具备将通信管维中的业务经验与积累带入新能源电站运维，并在此基础上，实现运维业务跨行业的横向拓张，从而进一步提高公司经营质量与经营效率的成长逻辑。同时，随着新能源运维业务快速成长，占公司收入比重有望加速提升，进一步打开公司估值上升空间投资建议：我们预计公司2022-2024年营收为85.4/109.4/139.7亿元。归母净利润为4.95/6.53/8.84亿元，对应EPS 为2.16/2.86/3.87元，对应2022年PE 为14.8x。公司主业稳健，新业务高速发展，业绩进入高速成长期，维持“买入”评级。 风险提示：5G 进度不达预期，市场竞争加剧。

事件：公司近期公告1）与南宁高新技术产业开发区管理委员会签订《整区屋顶分布式光伏发电项目投资开发协议》，预计项目总容量合计约100MW，总投资开发金额约4亿元。2）公司中标公示《山东移动2022-2023年基站光伏发电改造采购项目》，为山东移动2778个基站加装光伏发电设施，所发电能优先基站自用实现运营商节能降耗目标，协议电价0.5456元/度。 我们点评如下：公司重点拓展的能源网络管维快速发展，分布式光伏、地面光伏、风电、储能等各种业务模式齐全，在手订单充足，有望持续高速成长。 能源网络管维业务是公司业务拓展的重点方向之一，双碳战略下行业需求旺盛，公司“风光储”在手订单充足，此次整区分布式光伏订单落地后，已公告风光储开发规模合计超过2GW，总投资规模超过135亿元。前期公司陆续公告签订：1）南宁市良庆区风电、储能、地面及分布式光伏框架协议，总容量约550MW，总投资开发金额约34亿元；2）桂林市永福县分散式新能源发电项目开发协议，总容量约900MW，总投资开发金额约58亿元；3）多区域多个新能源网络管维订单合计金额1.02亿元；3）广西来宾合山市新能源发电项目开发投资协议，总容量约200MW，预计总开发投资金额20亿元；4）桂林市永福县整县屋顶分布式光伏发电项目，总容量约40.9万千瓦，预计总开发投资金额18.06亿元。双碳战略下，公司能源网络重要项目订单持续落地，中标项目从分布式光伏进一步向地面光伏、风电等拓展，体现出公司技术和市场拓展能力，以及客户对公司技术实力、综合服务能力等多方面的认可。公司品牌知名度和市场竞争力不断强化，新能源管维业务未来持续快速发展可期。 通信+新能源业务模式快速拓展，通信管维业务品类持续扩张，龙头地位稳固，未来成长动力十足。 公司通信+新能源领域快速拓展，预中标中国移动山东基站光伏发电项目，以及中标中国铁塔陕西分公司22-25年度综合代维服务1.85亿元项目（服务内容除传统基站机房代维外，也包括发电服务）。运营商节能降耗大背景下，基站+新能源模式有望快速复制推广，全国拓展潜在空间很大，标杆项目全国快速复制，有望推动公司整体业务持续成长。公司通信管维龙头地位稳固，市场份额有望持续提升（如中国铁塔陕西分公司22-25年度综合代维项目，公司中标总份额同比提升超过70%），新能源业务高速拓展，品牌形象、技术实力突出，未来有望在通信+新能源领域继续重点发展，新品类进一步拓展业务价值量，推动通信传统主业稳步增长。 受益产业数字化和东数西算，重点拓展的信息网络管维业务有望高速增长。 数字经济时代，产业数字化成长空间广阔。公司聚焦平安中国、教育强国、乡村振兴等领域，自主研发一系列数字化服务产品，叠加IDC全生命周期服务，以及公司在广西南宁自建的五象云谷云计算数据中心逐步投产运营，公司信息网络管维业务多点开花，有望持续高速增长。 重申公司核心发展逻辑：公司作为民营通信网络管维龙头，市场份额稳步提升，龙头地位稳固，长期业务发展基本盘稳健。围绕公司的技术储备、客户关系、深度覆盖的服务网络、强大的研发创新能力核心优势，重点拓展能源网络、信息网络管维等业务布局，在手订单充足，推动公司未来三年收入复合增速有望超过30%。由于公司订单落地超预期，上调公司22-24年归母净利润分别由4.9、6.5、8.7亿元，至5.0、7.0、9.9亿元，对应22-23年17倍、12倍市盈率，重申“买入”评级。 风险提示：下游需求低预期，行业竞争超预期，合同无法如期履行的风险，部分项目尚处于公示期能否最终签署正式合同存在一定不确定性

事件： 公司公告与南宁市良庆区政府签订新能源项目战略合作协议，包括风力发电储能一体化、 地面光伏和屋顶分布式光伏项目， 预计总容量约 550MW，总投资开发金额约 34亿元。 此外，公司近日发布公告，中标中国铁塔陕西省分公司 2022-2025年度综合代维服务，整个服务周期中标规模合计 1.85亿元。 我们点评如下： 公司重点拓展的能源网络管维快速发展， 从分布式光伏进一步向地面光伏、 风电等拓展，在手订单充足，有望持续高速成长。 能源网络管维业务是公司业务拓展的重点方向之一。公司最新与南宁市良庆区签订的战略合作协议，公司可在良庆区辖区内投资、开发、建设和运营风力发电储能一体化项目、地面光伏项目以及屋顶分布式光伏项目，预计项目总容量合计约 550MW，总投资开发金额合计约 34亿元，开发期限为 2年。 此前公司还公告 1）与桂林市永福县政府签订了分散式新能源发电项目开发协议，预计总容量约 900MW， 总投资开发金额约 58亿元； 2）多区域签订多个新能源网络管维订单合计金额 1.02亿元； 3）与广西来宾合山市政府签订新能源发电项目开发投资协议，预计项目总容量约 200MW（分布式光伏 50MW、风电 150MW），预计总开发投资金额为 20亿元； 4）与桂林市永福县签订整县屋顶分布式光伏发电项目投资开发，预计项目总容量约 40.9万千瓦，预计总开发投资金额为 18.06亿元。 双碳战略下，公司能源网络重要项目订单持续落地， 中标项目从分布式光伏进一步向地面光伏、 风电等拓展，体现出公司技术和市场拓展能力，以及客户对公司技术实力、综合服务能力等多方面的认可。 公司品牌知名度和市场竞争力不断强化，新能源管维业务未来持续快速发展可期。 传统通信管维业务持续发展，公司龙头地位稳固， 未来成长动力十足。 公司通信管维业务市场份额持续提升，民营管维龙头地位进一步稳固。近期中标中国铁塔陕西分公司 22-25年度综合代维服务 1.85亿元项目，中标总份额同比提升超过 70%。同时服务内容包括传统的基站机房及其配套设施代维服务，以及拓展业务代维、能源业务代维、发电服务等新业务品类，进一步深耕通信管维业务，打开更大市场空间。 公司通信管维订单持续落地、新品类进一步拓展业务价值量， 有望推动通信传统主业稳步增长。 受益产业数字化和东数西算，重点拓展的信息网络管维业务有望高速增长。 数字经济时代，产业数字化成长空间广阔。公司聚焦平安中国、教育强国、乡村振兴等领域，自主研发一系列数字化服务产品，叠加 IDC 全生命周期服务，以及公司在广西南宁自建的五象云谷云计算数据中心逐步投产运营，公司信息网络管维业务多点开花，有望持续高速增长。 重申公司核心发展逻辑： 公司作为民营通信网络管维龙头，市场份额稳步提升，龙头地位稳固，长期业务发展基本盘稳健。 围绕公司的技术储备、客户关系、 深度覆盖的服务网络、强大的研发创新能力核心优势，重点拓展能源网络、信息网络管维等业务布局。 公司在通信主业以及新能源、信息网络管维业务持续斩获重要订单，展现出公司在三大业务板块的竞争实力。 预计公司 22-24年归母净利润分别为 4.9、 6.5、 8.7亿元，对应 22-23年 15倍、 11倍市盈率，重申“买入”评级。 风险提示： 下游需求低预期，行业竞争超预期，合同无法如期履行的风险，部分项目尚处于公示期能否最终签署正式合同存在一定不确定性

公司与南宁市良庆区政府签订多项能源项目合作协议。 6月 15日， 公司公告与南宁市良庆区人民政府签订《风力发电储能一体化项目战略合作框架协议》、《地面光伏项目战略合作框架协议》和《屋顶分布式光伏项目战略合作框架协议》 。 风光齐落地， 公司能源管维业务新突破。 本次协议共涉及三大项目，其中风力发电储能一体化项目建设容量 400MW，总投资约 28亿。地面光伏项目建设容量 80MW，总投资约 3.2亿。屋顶分布光伏项目建设容量 70MW，总投资约 2.8亿。 本次 400MW 是公司已公告项目中规模最大的风电项目，代表了公司能源管维业务在风电领域的重大突破，将帮助公司能源管维业务继续扩大辐射范围，实现经营效率提升。 提供全生命周期服务，全面提升品牌认知度。 本次项目中，公司对于投资、开发、建设及运营相关项目享有独家权利。 公司将为新能源发电站提供从前期开发，到建设、运维的全生命周期服务。上述项目建设能够丰富公司能源网络管维业务项目经验， 同时锻炼技术人员，提升整体技术服务能力。后续随着项目顺利实施，公司将进一步强化在能源网络管维市场的品牌认知度，为后续业务拓展带来积极影响。 陆续公布多项新能源项目合同， 成长逻辑逐步验证。 自今年三月份起。公司陆续 3次公告签订新能源发电项目合同，合同总计投资金额 112亿元。我们认为， 多批次，大金额合同的签订，表明了公司在新能源电站全生命周期运营业务上的竞争力。进一步验证了公司具备将通信管维中的业务经验与积累带入新能源电站运维，并在此基础上，实现运维业务跨行业的横向拓张，从而进一步提高公司经营质量与经营效率的成长逻辑。同时，随着新能源运维业务快速成长，占公司收入比重有望加速提升，进一步打开公司估值上升空间投资建议： 我们预计公司 2022-2024年营收为 85.4/109.4/139.7亿元。归母净利润为 4.95/6.53/8.84亿元，对应 EPS 为 2.16/2.86/3.87元，对应 2022年 PE 为 14.8x。公司主业稳健，新业务高速发展，业绩进入高速成长期，维持“买入”评级。 风险提示： 疫情影响管维业务开工，新能源业务推广进度不及预期

报告导读民营通信网络管维龙头，信息/能源网络管维新增长引擎形成，2021年合计收入23亿元/增速187%/占比34%，持续高增驱动成长性有望超预期。 投资要点 民营通信网络管维领域龙头公司是民营通信网络管维领域龙头，传统优势领域公司持续提升市场份额，保持通信网络管维业务稳健发展，近年来积极拓展信息管维、能源管维等第二增长曲线，目前已经形成规模，成为增长强劲引擎。 新引擎驱动成长性有望超预期信息网络管维、能源网络管维领域2021年合计收入22.5亿元，同比增187%，收入占比34%，在手订单充足，未来有望持续高增驱动公司成长性超预期。 信息网络管维：数字经济发展驱动信息网络管维市场需求，同时电信运营商、设备商积极发力政企业务，公司通信网络管维领域的技术积累与客户优势有效支撑信息网络管维业务发展。 能源网络管维：双碳驱动能源网络管维业务空间广阔。框算2025年我国光伏运维、风电运维市场规模将达302亿元、173亿元。公司当前在手订单充足，2020年来公告能源网络管维相关合同金额合计99亿，未来业绩可期。 未来盈利能力有望获得提升业务规模的扩大、数字化水平的提升、新业务商业模式的成熟等驱动毛利率提升。2021年综合毛利率20.2%同比提升3.1pct，其中通信网络管维、信息网络管维、能源网络管维毛利率分别20.3%、21.5%、17.7%同比提升2.1、9.0、5.4pct,预计2022-2024年公司毛利率有望继续提升。 盈利预测及估值预计公司2022-2024年归母净利4.9亿元、6.8亿元、9.6亿元，同比增速39.6%、38.1%、41.0%；EPS 2.16元、2.98元、4.20元；对应PE 15.1倍、11.0倍、7.8倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 可能的催化剂：信息网络管维、能源网络管维订单获取超预期。 风险提示：1）疫情影响超预期；2）毛利率不及预期的风险；3）自有数据中心销售不及预期的风险等。

首次覆盖给予“买入”评级。润建股份是国内电信运维龙头。公司在4G时代深耕通信运维市场，建立成熟的运维服务产品化体系，随着国内通信运维市场进一步集中化，公司市占率有望进一步提升。同时，公司积极发展信息网络与能源网络维管新业务，将运维产品平台化推广，成功开辟全新的增长曲线，助力公司进入高速发展期。 通信管维业务增长关键词——份额提升。公司依靠通信网络管维服务在广西、广东区域起家，并将商业版图逐渐拓展至全国23个省市地区，时至今日，已经成长为国内领先的通信运维龙头。随着5G建设进入后周期，通信网络管维的需求将逐步释放，同时，公司积极推进服务产品化，标准化，在格局分散的通信管维市场中进一步提高市占率。行业空间与市场占有率双重催化下，公司通信运维业务将保持稳健增长，持续为业绩提供强有力支撑。 数字化大潮下，信息网络管维业务加速发展。近年来，随着数字化大潮下运营商B端业务发展迅猛，公司成功开辟了信息网络维管业务。公司行业数字化业务布局社会治理、智慧教育及政企等业务，随着“数字中国”政策催化下的市场空间开辟，公司行业数字化业务有望随运营商B端业务加速渗透。 同时，公司于2021年开辟IDC运维服务，为客户提供全生命周期一站式服务，包括IDC的咨询设计、建设、运维、节能改造、运营等，以及云咨询、云集成、云管理、云运维等增值服务。同时公司自有IDC将于2022年开始投产运营，目前已和部分客户签订了意向协议，项目进展顺利。 进军能源网络管维，用电与电站运维业务开启“第二增长曲线”。公司依托电力行业的技术底蕴和积累。开辟了能源网络管维服务，2021年公司能源网络管维业务营业收入同比增长158%，毛利率提升5.37个百分点。公司能源网络业务分为用电侧管维与电站运营两大条线。用电侧为客户提供综合能源管理以及咨询、设计、建设、运维、节能改造等全生命周期服务。新能源电站提供从前期开发，到建设、到运维的全生命周期服务。目前已经与地方政府签订多项光伏电站管维合同，发展势头良好。 投资建议：投资建议：我们预计公司2022-2024年营收为85.4/109.4/139.7亿元。归母净利润为4.95/6.53/8.84亿元，对应EPS为2.16/2.86/3.87元，对应2022年PE为13.5x。可比公司2022平均PE25.7x，公司主业稳健，新业务高速发展，业绩进入高速成长期，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：风险提示：疫情影响管维业务开工，新能源业务推广进度不及预期

经营业绩保持快速增长，双主业齐头并进不断突破。2022Q1，公司营收达17.03亿元，同比增长43.27%；实现归母净利润1.03亿元，同比增长48.38%，业绩保持高速增长。2021年度，公司营收达66.02亿元，同比增长57.47%；实现归母净利润3.53亿元，同比增长47.88%，全年业绩表现优异。业绩增长主要系公司信息网络管维和能源网络管维板块业务持续高速成长所致。随着双碳战略下新能源电站运维业务快速拓展，叠加“东数西算”工程中公司IDC项目不断突破，公司有望在传统通信管维业务基本盘稳增的前提下规模化拓展创新业务，带来业绩的边际改善。 数字经济发展推动基本盘稳步增长，能源管维有望带来业绩新增量。 2021全年，公司传统通信网络管维板块业绩稳定增长，营收达43.48亿元，同比增长27.69%。我国通信基站数量存量较大，2022年预计全年推动60万个新增基站建设，基站管维服务市场需求将不断增加，市场空间较大。公司2021年维护基站约26.43万个，是通信网络管维领域规模最大的民企（中国移动A级供应商，中国铁塔五星级服务商），公司管维业务具有较强的稳定性与持续性。其中信息网络管维板块收入达13.26亿元，同比增长211.75%，其中数字化业务收入同比增长185.67%，IDC服务收入同比增长2071.58%。数字经济发展迈向扩展期，带动核心产业增加值占GDP比重达10%，公司把握“十四五”规划，积极推动数字经济发展，在IDC服务业务持续发力，服务覆盖IDC全生命周期，公司可转债募投项目“五象云谷云计算中心”已完成土建和部分机电设备安装，并于2022年开始投产运营。随着国家“东数西算”战略不断推进，数据中心通信传输线路的建设、运维、节能和灾备等需求存在较大市场空间，公司作为管维龙头有望在运营商建设中承担重要使命。公司能源网络管维板块收入达9.26亿元，同比增长158.11%。 公司用户侧与发电侧全面布局，打造“发-输-配-储-用-云”全流程、全专业的技术服务能力，为客户提供能一体化能源网络管维解决方案，公司新业务新领域不断突破，未来有望带来业绩新增量。 经营效率改善促进毛利水平提升，费用持续优化带来业绩边际改善。 公司形成“线上数字化平台+线下技术服务”基本业务模式，建立统一综合管维体系，提升管理经营效率。2021年毛利率为20.31%，同比提升3.05%，2022Q1毛利率为19.50%，同比提升1.09%，其中信息网络管维毛利率提升明显，达9.01%。公司持续加大市场战略布局，提升市场、管理、研发人员股票期权激励计划，不断扩大产品研发销售规模。 随着公司各项业务整体提效，经营规模不断扩大，公司盈利能力与估值有望双升。根据公司2021年度业绩报告，我们给予公司2022E-2024E年归母净利润预测值4.88亿元、6.47亿元、8.44亿元，对应EPS为2.13元、2.83元、3.69元，对应PE为13.58倍、10.24倍、7.86倍，给予“推荐”评级。 风险提示：全球疫情影响及国内外政策；技术产品更新迭代风险；市场竞争加剧，新业务市场拓展不及预期。

公司是民营通信网络管理和运维（管维）龙头企业，立足成为通信网络、IDC数据网络、信息网络、能源网络管维龙头和智能物业。通信网络、IDC数据网络、信息网络、能源网络是万物互联时代的基础网络设施，公司管维业务由通信网络起步，随着云网融合的发展趋势，拓展至IDC数据网络；随着数字化转型的发展和需求，拓展至信息网络领域；为进一步保障其他网络的通畅和稳定，公司将管维能力进一步延伸至能源网络领域。在数字化平台等技术的使能下，公司四大网络的管维业务紧跟时代发展趋势，促进业务与时代发展的融合，实现公司快速发展。 公司业务覆盖全国29省份、超过200个地市、1200个县区，在数智化平台的支持下，形成客户经理-解决方案专家-交付专家的管维服务铁三角。在强大的服务网络的使能下，公司相关资源能得到充分复用，IDC数据网络、信息网络、能源网络管维业务可以迅速在全国推广落地。 公司高度重视研发，建设6大研发中心，专职研发人员超过800名，打造一系列基础平台和行业应用平台，研发能力和专业团队打造了公司的专业服务能力，提高了公司的服务效率，为公司业务发展奠定了基础。 公司携手运营商、设备商（华为）等共同进行业务拓展，共建业务合作生态，加速业绩落地。公司拥有机制灵活、更贴近用户等优势，能够为运营商、设备商等核心客户，在客户服务、业务落地方面提供价值，实现优势互补、共同拓展业务、共赢发展。 从通信网络管维，内生&外延拓展至IDC数据网络管维、信息网络管维、能源网络管维等领域，顺应万物互联时代网络云网融合的发展脉络，打造成为通信信息网络与能源网络的管维者，推动公司迈入成长快车道。 1）通信网络管维：5G、千兆宽带等网络新建以及流量增长带动的承载网升级扩容需求，通信网络管维市场持续增长。公司在民营通信网络管维市场规模持续提升，规模超过第二名1倍左右，未来市场份额有望继续提升。 2）IDC数据网络管维：充分利用通信网络管维业务建立的与运营商和设备商紧密的合作关系，在云网融合的大趋势下，公司与IDC份额最大的运营商深度合作，与设备商客户也密切合作，拓展云与IDC相关管维服务。 3）信息网络管维：公司积累的大量行业应用技术，通过持续研发形成了底层的基础平台和行业应用平台，在行业数字化大趋势下，凭借辐射全国的服务和渠道体系、与大客户（运营商、华为等）长期深度的合作关系，为行业客户提供专业的数字化解决方案。 4）能源网络管维：通信网络管维中积累的技术可以进一步延伸至能源网络管维。 公司通过内生及外延，在光伏运维、配电及充电桩运维、智慧用电等领域深度布局，重点项目持续落地推动能源网络管维业务快速成长。 投资建议和盈利预测公司是民营通信网络管维龙头，苦练内功拓展IDC数据网络管维、信息网络管维、能源网络管维等新业务板块，2021年开始有望进入收获期。预计公司2021-2023年归母净利润分别为3.2、4.4、6.1亿元，对应21年年17倍市盈率，参考相关行业可比公司平均市盈率21年年32倍计算，对应目标价46.21元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：下游需求低于预期，行业竞争加剧，新业务不达预期，人力成本增加