事件： 2023年 8月 30日， 上海瀚讯发布 2023年上半年报告， 2023年上半年公司实现营业收入 1.47亿元， 同比减少 19.67%， 实现归母净利润-0.15亿元， 同比减少163.13%， 扣非归母净利润为-0.35亿元， 同比减少 297.79%。 全链布局宽带移动通信，短期业绩波动静待修复。公司产品覆盖行业宽带通信芯片、通信模块、 终端、 基站、 应用系统等， 已形成了“芯片－模块－终端－基站－系统”的全产业链布局， 实现了研发生产自主可控， 并多次在客户宽带移动通信项目的评比中位列性能第一。 在行业宽带移动通信领域， 公司在技术储备、 产品化能力、 型号装备数量和市场占有率方面都处于领先地位。 由于外部因素影响， 公司业绩遭遇短期波动， 2023上半年公司实现营业收入 1.47亿元， 同比减少 19.67%， 实现归母净利润-0.15亿元， 同比减少 163.13%， 扣非归母净利润为-0.35亿元， 同比减少297.79%。 宽带战术通信地位稳固， 网链、 无人化业务多点突破。 2023年上半年， 项目群顺利推进， 夯实了公司在宽带战术通信的行业领导地位， 并将公司产品编配范围扩展至班组级和单兵： ①传统特种宽带通信业务领域， 公司多个型号研制项目继续顺利推进， 并新中标某军种的 2型型号设备的研制任务； ②公司承研的特种 5G 系列产品研制任务陆续完成接入回传一体化、 抗干扰等定制化开发任务， 即将转入型号研制阶段； ③在某军种新一代末端通信系统研制任务竞争中， 在所有两大技术系列比测中成绩优异。 另外， 公司还积极开拓网链类业务， 已获各类信息装备组网及火控等四个型号研制任务， 今年底至明年完成鉴定及开始批量列装， 同时， 公司也加强与各总体及平台单位合作， 开发了多型应用于无人机、 无人车、 无人艇的通信、 测控装备， 未来将持续投入更多研发力量。 强研发积蓄长期动能， 技术创新实现突破。 2023年上半年研发投入为 0.95亿元，同比增加 69.74%。 公司作为技术总体单位参与研制了“行业宽带移动通信系统某通用装备型号研制项目” ， 在民用第四代移动通信技术（4GTD-LTE） 的基础上，针对客户应用的特殊需求， 在高机动远距离通信、 自组织组网通信、 频谱感知、 宽带抗干扰通信、 系统自同步等方面实现了一系列技术创新和突破。 截至 2023年 6月底， 公司已拥有 38项核心专利、 115项软件著作权， 核心知识产权自主可控，陆续被认定为高新技术企业、 上海市创新型企业、 上海市市级技术中心， 上海市小巨人企业、 国家规划布局内重点软件企业和工信部“专精特新” 企业。 卫星工厂预计 2023年底投用， “G60星链” 有望加速发展。 上海松江加快打造低轨宽频多媒体卫星“G60星链”， 实验卫星完成发射并成功组网， 一期将实施 1296颗， 未来将实现一万两千多颗卫星的组网。 “G60星链” 产业项目以全球低轨卫星通信网络建设运营为抓手， 带动卫星及部组件研发制造、 通导遥终端与网络设备、网络运营和卫星运维、 行业应用与增值服务等集群发展， 项目分三期建设， 目前一期工程将建设数字化卫星制造工厂、 卫星在轨测运控中心和卫星互联网运营中心， 其中， 卫星工厂的设计产能将达到 300颗/年， 单星成本将下降 35%， 预计 2023年底投入使用。 随着国内卫星互联网的加速建设， 卫星通信有望成为国防信息化的重要组成部分， 公司作为专网宽带移动通信系统的设备供应商及整体解决方案供应商， 或将受益行业的发展。 投资建议： 公司在行业宽带移动通信领域具有领先优势， 在国防信息化战略地位提升的背景下， 公司将长期持续受益。 我们预测 2023-2025年实现营业收入7.49/10.82/18.39亿元， 同比增长 86.9%/44.5%/69.9%， 归母净利润分别为2.33/3.42/5.22亿元，同比增长 172.3%/47.0%/52.6%，对应 EPS 为 0.37/0.54/0.83元， PE 为 44.8/30.5/20.0， 首次覆盖， 给予“增持” 评级。 风险提示： 客户采购订单波动， 卫星建设不及预期， 市场竞争加剧。

事件： 8月 26日， 云赛智联发布 2023上半年报告， 2023上半年公司实现营业收入24.98亿元， 比上年同期增长 32.44%， 实现归母净利润 0.93亿元， 比上年同期增长2.04%， 实现扣非归母净利润 0.86亿元。 布局三大信息服务板块， 明确战略推动业绩增长。 云赛智联是一家以云服务与大数据、 智慧城市行业解决方案、 智能化产品为核心业务的专业化信息技术服务企业。 公司始终坚持智慧城市战略， 以数字化转型为契机， 加快数据中台和算力基础设施底座打造， 提升数字化转型全链服务能力， 深耕“ToG 和 ToB” 业务领域， 不断研究和探索智慧城市的商业模式， 广泛参与智慧城市应用示范。 云服务大数据上坚持“做优 IDC、 做强云服务、 做深大数据” 的战略路径； 行业解决方案上专攻城市安全治理和智慧民生两个领域； 智能产品板块上拥有“雷磁” 等著名产品， 同时往平台运营、 软硬件一体化终端综合服务方式转型。 公司各业务板块战略目标细致明确， 助力业绩不断增长， 2023H1实现营业收入 24.98亿元， 比上年同期增长32.44%， 实现归母净利润 0.93亿元， 比上年同期增长 2.04%。 助力上海数据要素运营建设， 开拓布局智算中心。 云赛智联旗下上海南洋万邦和北京信诺时代均为成熟的 MSP 云管理服务商， 与微软、 阿里、 华为、 中国电信等国内外主流云厂商深度合作， 技术经验丰富。 在此基础上， 公司充分利用上海属地资源优势， 积极参与上海市数据要素建设项目， 在政务大数据领域相继完成了上海市电子政务云中间平台等项目的运营和建设， 并已在闵行、 崇明等十个区分别实施了大数据建设和运营及“两网建设” 项目， 目前已成为上海市大数据中心资源平台总集成商和运维商、 数据运营平台总运营商。 此外， 公司进一步开拓智算中心业务布局， 拟与仪电集团、 数据集团、 信投股份和其他非关联股东方以向上海智能算力科技有限公司非同比例增资的方式， 共同出资建立算力设施公司， 搭建城市级算力调度平台， 培养算力集群专业运营管理团队， 其中， 云赛智联拟增资 2.2亿元， 持股11%。 高度重视研发投入， 品牌建设持续加强。 云赛智联高度重视研发投入， 上半年公司研发投入 1.70亿元， 比上年同期增长 3.4%， 占营业收入的 6.81%。 申请知识产权14项， 其中发明专利 2项， 完成国家标准制定 1项， 14家子公司保持高新技术企业称号。 此外， 公司注重企业品牌建设和市场宣传， 2023H1先后参加了上海算力网络论坛、 “2023MicrosoftAzure” 中国区年度技术峰会、 第三届中国国际数字产品博览会、 2023长三角国际应急减灾和救援博览会、 2023第二十届上海国际公共安全产品博览会、 首届上海国际碳中和博览会、 2023“MWC 上海” 之“数字上海” 主题展、 2023全国高等教育博览会、 中国（上海） 环博会、 CIEPEC 中国国际环保展览会等市场活动， 向业界和公众展示了公司在智慧城市和城市数字化转型领域取得的最新成果， 扩大了行业知名度与影响力。 数字经济稳步推进， 智慧城市前景广阔。 国家“十四五” 规划指出， 要加快数字化 发展， 推进数字产业化和产业数字化， 推动数字经济和实体经济深度融合， 打造具有国际竞争力的数字产业集群。 2023年初， 中共中央、 国务院印发了《数字中国建设整体布局规划》 ， 更加具体明确提出夯实数字中国建设基础， 全面赋能经济社会发展的要求。 智慧城市建设对产业创新有着很大的推动作用， 目前我国智慧城市建设已经成为科技创新、 产业转型升级的重要引擎。 各地政府积极探索智慧城市和产业融合道路， 除了加大政策扶持力度， 还建立了一批创新创业孵化平台， 支持创新创业型企业发展。 目前智慧城市发展正处于快速发展期， 未来随着技术的不断创新和市场的逐步成熟， 公司智慧城市业务将迎来更广阔的发展空间。 投资建议： 数据要素贝塔向上， 云赛智联作为智慧城市领域的领先企业， 将充分受益于数据要素产业链发展。 我们维持盈利预测， 预计公司 2023年至 2025年收入52.23/60.77/71.20亿元， 同比增长 15.2%/ 16.4%/17.2% ， 公司归母净利润分别为 2.22/2.78/3.49亿元，同比增长 22.7%/25.3%/25.5%，对应 EPS为 0.16/0.20/0.26元， PE 为 97.0/77.4/61.7， 维持“增持-A” 建议。 风险提示： 市场竞争持续加剧； 新兴市场需求不及预期； 主营业务成本上升。

事件：2023年8月15日，天银机电发布2023上半年报告，2023上半年公司实现营业收入4.68亿元，上年同期增长15.1%，实现归母净利润0.35亿元，同比上升35.5%，扣非归母净利润为0.34亿元，同比增长35.8%。 营收规模快速增长，看好下半年利润修复。2023上半年公司实现营业收入4.68亿元，上年同期增长15.1%；实现利润总额0.41亿元，较上年同期增长63.7%；实现归母净利润0.35亿元，同比上升35.5%；扣非归母净利润为0.34亿元，同比增长35.8%；基本每股收益为0.08元，同比增长36.2%。分业务来看，冰箱压缩机零配件业务减员增效显著，毛利率为19.84%，同比提高1.39pp；雷达与航天电子业务营收快速恢复，毛利率仍有修复空间，营收占比为42%，快速提升23pp，毛利率为34.66%，同比下降10.38pp，公司将继续新技术迭代式研发和新产品快速衍生，扩大竞争优势。 冰箱压缩机压力仍在，换新需求或带来新机会。冰箱压缩机零配件业务实现营业收入2.70亿元，同比下降17.9%。其中，起动器、保护器类产品的销售量为2036万只，同比增长12.9%；消音器类产品的销售量为2066万只，同比下降19.4%；变频控制器的销售量为108万只，同比下降46.7%。国外业务方面，公司冰箱压缩机零配件业务外销收入达1550.92万元人民币，同比下降29.60%，外销收入占比为5.75%。2023年上半年，家用电冰箱累计产量为0.47亿台，同比增长13.3%，家用冷柜累计产量为0.12亿台，同比下降1.2%，全封活塞压缩机（冰箱压缩机）累计销量为1.25亿台，同比增长4.6%。目前国内冰箱市场全面进入存量市场，换新过程中带来的产品结构升级和价格结构升级趋势仍在，有望推动冰箱压缩机变频化再次升温。 雷达航电收入翻番，新签订单提升强劲。雷达与航天电子业务实现营业收入1.98亿元，同比增长154.4%。其中，全资子公司华清瑞达主要聚焦雷达射频仿真业务，得益于新签订单金额大幅增长，产品交付增加，上半年实现营业收入1.74亿元，同比增长147.1%，净利润0.28亿元，同期增长146.5%。全资子公司讯析科技主营产品为超宽带信号捕获与分析系统，在高速记录、实时频谱分析带宽等关键指标居行业领先地位，报告期内新签订单金额有较大增长。非全资子公司天银星际为恒星敏感器生产厂商，上半年营收0.05亿元，同比增长65.3%，目前，天银星际累计有301台星敏产品在轨运营，较2022年底增长55台。投资建议：公司雷达与航电业务技术创新能力领先，资质不断升级，随着国内卫星互联网加速建设，公司有望受益。我们预测公司2023-2025年收入9.95/13.33/18.47亿元，同比增长18.6%/34.0%/38.5%，公司归母净利润分别为0.57/0.97/1.58亿元，同比增长629.0%/70.0%/63.2%，对应EPS为0.13/0.23/0.37元，PE为77.1/45.4/27.8，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：变频控制产品销售不及预期，冰箱压缩机零件市场竞争加剧，芯片、PCB板成本波动，技术人才流失风险等。

事件：2023年8月19日，公司发布2023年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入56.77亿元，比上年同期增长14.40%，实现净利润11.62亿元，比上年同期增长17.27%。 营收利润大幅增长，持续加大研发投入。报告期内，2023年上半年度，公司实现营业收入56.77亿元，比上年同期增长14.40%，实现净利润11.62亿元，比上年同期增长17.27%，实现毛利率39.46%，同比上升3.29个百分点。公司持续保持研发投入，研发费用6.38亿元，较上年增长35.57%。公司作为国家规划布局内重点软件企业、国家级企业技术中心，策源前沿技术，铸造创新引擎，完善研发体系。 充分发挥“中国宝武工业互联网研究院”“中国宝武大数据中心”引领作用，在工业互联网、工业软件、自主可控工业控制、机器人、数据中心、大数据、云计算、人工智能、工艺模型、绿色低碳等领域不断突破。 工业互联网宝联登迈向新台阶，ePlat进入规模化推广阶段。公司结合工业软件技术底蕴与行业知识，自主研发工业互联网平台宝联登（xIn3Plat），迭代升级，不断完善，形成一批创新示范应用，并持续入围国家“双跨”平台，入围中国科学院《互联网周刊》2023工业互联网500强（排名第三），积极打造赋能转型标杆品牌。 宝联登工业互联网平台逐步迈入产业化、规模化发展，平台覆盖面与商业化应用不断扩大，“增量业务策源地”作用凸显。产业生态套件ePlat进入规模化推广阶段，一网统管、智慧办公相关通用组件建设上线；工业互联套件iPlat聚焦生产现场痛点，解决工控软件“卡脖子”问题，推出面向实时场景的、全集成、轻量化开发框架iPlat4J-Smart；工业大数据套件xData持续提升各类业务用户的数据运用水平，提供一站式数据生态研发设计工具集。 扎实推进“宝罗”员工上岗，宝之云项目推进顺利。2022年6月20日，中国宝武开展万名“宝罗”上岗动员，将重任赋予旗下的宝信软件。“宝罗”是宝武机器人的汽称，扎实推进“宝罗”员工上岗，打造形成行业级示范产线；实现机器人规模化、标准化入驻“宝罗云”，提供平台化运营服务，预计在2026年实现超万名“宝罗”上岗的总目标。此外，公司积极策划宝之云IDC各基地项目建设和市场拓展工作；开展微网项目，探索绿色能源布局，持续优化IDC用能结构。进一步夯实云网融合发展的新基建技术底座，提升平台化运营能力，形成宝之云面向SaaS服务运营部署的整体解决方案；基于One+平台持续构建全国智慧运维网，探索One+SaaS模式试点应用。 以大型PLC为核心，打造国内领先自动化集成技术。公司拥有国内领先的钢铁全流程、全层次和全生命周期自动化集成技术，以PLC产品为核心，具备全自主知识产权的工业控制软硬件产品矩阵。公司迭代优化宝信新一代多核PLC主控产品，进一步聚焦工控基础核心软件的研发和创新，实现多个重点项目的规模化应用，逐步提升在钢铁行业内的替代能力，引领建立国内工业控制软件及系统国产化生态。 公司可在工厂综合集成管控、智能边缘计算和数据创新应用等方面，为客户提供全过程数字化监控、全流程智能化衔接、全工序无人化操作、全要素智慧化生产、全区域节能减排降碳等全方位的智能工厂数字化转型解决方案。 投资建议：公司所处于工业互联网、工业软件赛道，公司所做业务正是贴合国家智能制造方向，考虑到公司在智能制造领域的龙头性和稀缺性，我们认为未来公司将长期保持稳健发展。预测公司2023-2025年收入161.09/198.30244.90亿元，同比增长22.5%/23.1%/23.5%，公司归母净利润分别为27.02/33.57/41.97亿元，同比增长23.6%/24.2%/25.0%，对应EPS1.12/1.40/1.75元，PE43.6/35.1/28.0；首次覆盖，给予“增持-B”评级。 风险提示：工业软件推进速度不及预期；市场竞争持续加剧；国产替代不及预期

事件： 2023 年 8 月 8 日， 恒为科技发布 2023 年半年度业绩快报公告。 2023 上半年实现营业收入 3.2 亿元， 同比上升 28%； 实现归母净利润 0.17 亿元， 同比上升 4.66%；实现扣非归母净利润 0.10 亿元， 同比下降 6.34%。 专耕智能系统解决方案， 营收利润稳中有升。 恒为科技一直从事智能系统解决方案的研发、 销售与服务， 是国内领先的网络可视化及智能系统平台提供商。 在网络可视化业务上， 公司属于头部企业， 形成了全系列的产品和系统解决方案， 在宽带骨干网和移动网基础架构、 网络处理、 协议识别等技术领域有着深厚的积累， 多年来引领整个行业接受专用协转、 专用分流器、 分流器虚拟化等概念和技术。 智能系统平台业务方面， 公司掌握了包括硬件设计、 高速信号仿真和设计等多领域的完整开发能力， 具备从低端到高端全系列产品的设计能力， 近年来公司将发展重心放在了信创领域， 已成为市场上少有的同时在嵌入式以及通用信息化领域全面布局的企业， 并与主要国产芯片厂商形成了深度合作伙伴关系。 受益于国内信创市场需求重回快速增长轨道， 公司业绩稳中有升， 2023H1 实现营业收入 3.2 亿元， 同比上升28%； 实现归母净利润 0.17 亿元， 同比上升 4.66%。 高份额中标中国移动汇聚分流设备项目， 网络可视化业务竞争力强劲。 根据中国移动于 6 月 28 日发布的“2023-2024 汇聚分流设备新建部分集中采购” 项目的中标候选人公示， 公司在该集采项目的第 1 标包和第 3 标包中均为第一中标候选人、 在第 2 标包为第二中标候选人， 预计中标金额合计约为 1.84 亿元。 根据中国移动于 7月 6 日公布的“2023-2024 汇聚分流设备扩容部分集中采购” 项目公示结果， 公司中标 766 台（张） 插卡式汇聚分流设备， 为第一中标候选人， 公司因过去几年经招标后的设备占比份额最高， 故本次扩容份额也最高， 为 50%。 在 5G 网络扩容与数据中心建设快速增长的大背景下， 公司能高份额中标中国移动集采项目， 是公司网络可视化业务整体产品和解决方案竞争力体现， 将对公司的业务发展及市场拓展产生积极作用， 并进步巩固公司在运营商领域的市场地位与影响力。 开拓进军机器人领域， 发力智算产品市场浪潮。 恒为科技积极开拓潜在业务机遇，形成多元化布局。 机器人领域方面， 公司借助网络可视化与机器人所属智能系统平台技术同源的优势， 在早期研发中积累了运动控制、 姿态及环境感知等经验技术，形成了进军机器人领域的基石， 目前面向光伏智能运维场景已研发了光伏清扫巡检机器人和能源可视化综合管理平台， 完成了第一代产品的开发和试商用部署， 并已有客户（分布式光伏业主及运维公司） 进行了小批量采购， 当下正在洽谈与落实批量采购的合作协议； 智算领域方面， 算力作为 AI 时代的必要基础设施， 我国正大力推进智算中心、 智算网络建设， 未来将出现巨大的算力调优市场， 公司积极把握市场浪潮， 规划了“智算可视化” 产品及解决方案， 运用公司在网络可视化及国产信创领域的技术优势， 将下游行业应用场景从通信网、 互联网， 扩大到算力网， 并与中贝通信在智算中心建设方案、 可视化运维支撑、 协助算力运营等方面开展了深 度及长期合作。 随着新领域政策的落地及项目的推进， 公司业绩有望迎来新发展。 行业环境持续向优， 多方因素形成业绩利好。 公司主营业务所在行业受多方因素影响， 未来将保持景气态势。 首先， 数据要素市场作为国家战略的推动、 数据二十条的发布、 数据局的组建， 网络可视化可作为数据要素应用的前端， 获得新的发展空间； AI 算力竞赛、 AI 内容生成， 等产生的可视化运维、 监管需求， 也极大提升了网络可视化未来发展的空间。 其次， 整体信创趋势、 行业信创需求、 以及新出现的大模型 AI 推动下的算力热潮， 给公司的信创产品、 算力解决方案以及网络可视化都为公司业务发展带来了新的增长机会； 最后， 以智能巡检机器人为核心的智能运维业务在轨道交通、 智慧园区的成功应用将逐步拓展到石化、 电力等领域， 并在新能源如光伏电站等应用方向推出新的清扫巡检机器人等产品和能源可视化等运维平台， 以科技赋能运维， 将成为公司新的长期增长点。 投资建议： 公司是国内领先的网络可视化及智能系统平台提供商， 积极布局机器人、智算等业务， 在数据要素、 算力热潮等利好背景下， 看好公司长期成长潜力。 我们公司预测 2023 年至 2025 年营收分别为 10.07/12.94/16.31 亿元， 归母净利润分别为 1.17/1.53/1.95 亿元， 对应 EPS 为 0.37/0.48/0.61 元， PE 为 53.9/41.2/32.4，首次覆盖， 给予“增持-B” 建议。 风险提示： 新兴市场不确定性较强、 主营业务下游竞争加剧、 政策落地不及预期。

事件：2023年8月14日，天源迪科发布2023上半年报告，2023上半年公司实现营业收入25.60亿元，上年同期增长24.0%，实现归母净利润0.32亿元，同比上升3.29%，扣非归母净利润为0.24亿元，同比增长68.1%。 营业收入大幅增长，利润有待继续修复。公司以服务于产业数智化转型，是国内领先的产业云和大数据综合解决方案提供商，数据及智能运营服务商，主要服务于通信、金融、政府及其他大型企业。得益于运营商、分销商业务稳定增长，金融行业信创和数字化转型需求强劲，公司成功走出2022年低迷业绩，2023年上半年公司实现营业收入25.6亿元，上年同期增长24.0%。毛利率减少3.26%，主要原因为公司增加了开发人员数量，收入滞后于成本的增加，以及宏观经济形势影响。实现归母净利润0.3亿元，同比上升3.3%，扣非归母净利润为0.2亿元，同比增长68.1%。 基本每股收益0.05元，同比增长3.3%，通信金融并驾齐驱，形成稳固基本盘。公司在通信行业BOSS领域具有20余年的发展经验和先发优势，核心业务是为通信运营商提供业务支撑类IT功能与平台建设，同时也提供合作运营与相关定制化驻场服务。通过紧密结合客户存量经营和政企DICT业务的发展战略，增强全渠道触点营销服务能力，公司在电信行业的收入为2.49亿元，较去年同期增长22.8%。公司的金融行业技术中台适配信创升级，对外具备较强竞争力，随着大量银行升级传统核心，核心系统下移及重构方案在多家银行落地，整体提升了公司的竞争力及获客能力，金融IT服务收入1.53亿元，较去年同期增长22.2%，已成为公司主要利润来源。 政企业务继续产品沉淀，经营状况持续改善。政府业务主要聚焦公安行业，利用国内情报指挥市场和政府软件信创改造窗口机会，将公司的优势产品“公安情指行一体化实战平台”、“交警情指行一体化实战平台”、“政务大数据平台”、“刑侦智慧侦察平台”等在国内进行推广、复用，收入达到0.43亿元，较去年同期增长13.4%。数字化采购领域主要产品为“迪易采数字化供应链平台”，已经为能源、航空航天、交通建设、化工等多种行业的大型企业建设数字化供应链平台，成为数字化采购领域的主导厂商。华为、大疆总经销业务逐步放量，经营情况良好，经营性现金流改善。 三产品线技术优势明显，AI算法助力智能化解决方案。公司拥有大数据产品线、云计算产品线、信息安全产品线等基础技术研发部门，拥有3个研发中心，4个研发基地。大数据方面新研发了基于“湖仓一体”新型技术架构的企业数据中台，实现了数据仓库与数据湖的融合，在部分运营商落地。云计算方面帮助运营商实现业务系统上云，顺利完成“云转数改”，多云管理平台已在国防行业落地。信息安全方面研发了敏感数据AI识别与分类、审计溯源取证等产品。公司于2021年中成立数字人研究院，聚焦AI建模、NLP自然语言处理、知识图谱、CV计算机视觉等核心技术，赋能一线业务板块，实现数字化解决方案向智能化解决方案的演进。 投资建议：公司在产业云、大数据解决方案、数智化运营国内领先。随着电信运营商已转型为产数科技企业，金融行业信创和数字化转型继续推进，我们认为公司有望继续保持快速增长。预测2023-2025年收入67.40/78.51/90.65亿元，同比增长18.4%/16.5%/15.5%，公司归母净利润分别为0.74/1.10/1.51亿元，同比增长127.4%/48.7%/37.2%，对应EPS为0.12/0.17/0.24元，PE为65.4/44.0/32.1，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：运营商需求不及预期，软件迭代风险，业务收入季度性波动风险。

事件：2023年8月15日，龙软科技发布2023上半年报告，2023上半年公司实现营业收入1.39亿元，上年同期增长20.8%，实现归母净利润0.38亿元，同比上升33.5%，扣非归母净利润为0.37亿元，同比增长30.5%。 专注煤炭工业软件，营收利润快速增长。公司主营业务是以自主研发的LongRanGIS平台为基础，利用云计算、大数据、物联网等技术，为智能矿山、智慧安监、智慧园区建设提供整体解决方案。公司深耕煤炭行业20余年，产品能够有效实现跨越多重标准、异构平台、多源数据融合的技术要求，满足煤矿井下复杂地质条件下的信息化、智能化综合需求，客户遍及2021年中国煤炭企业50强中的44家，覆盖超过1800对矿井。得益于国家对智能矿山建设的重视与推进，2023上半年公司实现营业收入1.39亿元，上年同期增长20.8%，新增订单达2.58亿元，为后续业务开展奠定了良好的基础。 一体化服务竞争优势明显，智能保障采掘表现亮眼。公司拥有智能矿山信息化领域完整的技术体系、产品体系及服务体系，产品矩阵包括基于LongRanGIS的智能管控平台、智能地质保障系统、智能采掘和通风系统、工业物联网应用产品、智能洗选系统平台等，覆盖煤矿综采、掘进、回采等工作面，可面向大中型煤矿提供全面信息化和智能化整体解决方案。报告期内，智能管控平台业务持续稳步增长；智能地质保障业务快速增长，实现营业收入0.29亿元，收入占比超过20%；智能采掘通风业务收入总额及占比均实现了较快的增长。 研发创新巩固核心优势，知识产权布局进一步优化。公司长期致力于矿山GIS软件基础平台核心技术的自主研发和创新，坚持自主研发的发展策略，具有强大的研发成果商业化应用能力。在核心业务煤矿智能化领域，构建完善GIS协同“一张图”及智能管控平台相关专利组、智能综采综掘工作面相关专利组、透GIS明化矿山相关专利组、矿山新型开采方式及装备相关专利组等“四大”核心专利组。2023上半年研发投入为0.21亿元，同比增长13.2%，占营收比重为15.4%，新增5项发明专利授权，独立取得软件著作权10项，实用新型专利1项。 矿山GIS向云服务化转型，数字孪生构建透明化矿山。基于云服务的云端、客户端一体化协同能够提高数据处理便捷性，实现云端互联、协同共享，大大降低工业软件的使用和运维门槛，赋能中小煤矿转型，具有强烈的现实需求。新一代龙软云GIS平台提供基于人工智能、云服务、工业互联网架构的服务平台，降低了系统内部的强依赖和耦合度，具有多端一体、跨平台、云服务、云协同、二三维一体化等新特性。另外，数字孪生、虚拟仿真等技术在行业内应用更加深入，公司透明化数字孪生管控云平台能够实现生产要素全息可视、生产系统协同可控、生产管理智能可算，为煤矿安全生产管理决策提供快速、有效支持。 AI加持智能化矿山建设，大模型专家系统初步实现。随着以GPT、大模型为代表的AI技术的研究突破和应用落地，智能化矿山建设中对AI的研究和应用也越来越重视，有望开拓矿业行业新增长极。公司积极探索研发AI大模型应用技术，建立专门团队研究AI前沿技术，研究利用GPT强大的知识推理能力构建基于大模型的矿山垂直领域知识库与模型库系统架构，初步实现了具有时空特色的AI能力及煤矿领域专家系统，关键技术水平将达到国内先进水平。未来AI大模型将进一步与垂直行业深度融合，重塑矿山行业生产模式，为智能化矿山建设提供强大的助力。 投资建议：当前国家出台多条重磅文件贯彻智能矿山建设。公司在智能矿山领域具有先发优势，系列化智能矿山工业软件行业领先，具有高成长性。我们预测公司2023-2025年收入4.79/6.27/8.16亿元，同比增长31.4%/30.8%/30.2%，归母净利润分别为1.17/1.55/2.06亿元，同比增长45.6%/33.3%/32.7%，对应EPS为1.62/2.16/2.86元，PE为27.0/20.3/15.3，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：智能矿山建设不及预期，人才扩张不及预期，市场竞争加剧。

投资要点事件：8 月16 日，北路智控公布2023 年半年度报告，2023 年H1 公司实现营业收入4.25 亿元，同比增长30.84%，实现归母净利润1 亿元，同比增长23.04%；实现扣非归母净利润0.93 亿元，同比增长22.03%。 政策落地释放下游需求，公司业绩持续高增长。北路智控是一家专业化提供智能矿山相关信息系统的高新技术企业。我国多为井工煤矿，安全水平低、工作环境恶劣、生产效率差，容易造成安全事故、环境破坏及资源浪费，因而安全、少人化的智能化需求已成为煤炭行业第一驱动力。在此背景下，《煤炭工业“十四五”高质量发展指导意见》、《智能化矿山数据融合共享规范》等政策不断落地，不仅提升了对煤矿智能化建设领域的资源投入以及政策支持，同时拉动了下游煤炭客户智能化需求的不断增长，助力公司业绩稳步前进。根据国家能源局数据，截止目前全国累计已建成1043 个智能化采煤工作面、1277 个智能化掘进工作面，智能化进度持续加快。受益于行业景气度持续，2023 年H1 公司实现营业收入4.25 亿元，同比增长30.84%，实现归母净利润1 亿元，同比增长23.04%，考虑到股权激励导致费用增加409 万元，若折算回去，公司业务侧的归母净利润同比增加28.08%，仍旧保持高速增长。 现金流表现优异，通信及集控系统收入保持高增。公司加强经营活动回款，2023Q2单季度实现经营性净现金流1.24 亿元，2023H1 实现经营性现金流1.08 亿元，同比实现大幅改善。从分产品收入来看，2023H1，公司智能矿山通信系统收入1.65亿，同比增加41.98%，毛利率同比减少0.55pct；智能矿山监控系统收入1.42 亿元，同比增加28.74%，毛利率同比增加0.36pct；智能矿山装备配套收入0.69 亿元，同比降低4.93%，毛利率同比减少1.27pct；智能矿山集控系统收入0.49 亿元，同比增加89.82%，毛利率同比减少3.74pct。受整体业务收入结构波动和部分产品竞争加剧，公司上半年综合毛利率47.05%，同比下降约1.09pct。 增强研发实现技术升级迭代，完善产品体系形成核心竞争力。随着国家产业政策的不断推进及工业物联网、人工智能等新一代信息技术的加速渗透，智能矿山各类产品更新频率大大加快，下游客户的产品需求加速变化。在此情况下，北路智控继续加强研发投入，根据国内外先进技术和应用领域的发展趋势进行持续创新和技术升级，2023 年H1 研发费用达0.47 亿元，同比增长39.99%，同时不断调整优化产品的性能和功能，加大在智能矿山新产品5G 融合通讯、煤矿用轮式机器人及系统、巡检机器人、AI 新技术的研发投入，形成了通信、监控、集控、装备配套四大完备产品体系，有效满足了客户在“智能化”、“信息化”深度融合等国家战略背景下对煤矿安全高效生产的需求，市场竞争力较强。 推动产品技术跨行复制应用，开辟化工新产业链。“十四五”期间，国家把安全生产提升到全新高度，各危化企业的信息化安全生产普及度均较低，安全生产信息化需求大，市场空间广阔。北路智控凭借自身在煤矿行业的经验积累和产品优势，积 极延拓智能化工产业链，通过深度调研及时获取市场需求，加大智能化工产品的研发投入，开发适用化工场景下智能巡检、人员精确定位、危险源管理等系统，实现跨行业复制应用；成立专门的化工销售团队推进智能化工厂建设项目，推进化工厂双重预防机制数字化建设及提升安全管理科学化水平，2021 年至今公司先后与北元集团签订《人员定位系统建设项目合同》和《应急广播系统》等，合同金额共计1775 万元，化工业务有望成为新的业务增长极。未来公司将通过双产业链布局进一步扩大市场销售份额，行业竞争力将进一步提升。 深度布局煤矿AI 应用，与华为、郑煤机长期稳定战略合作。公司高度重视新产品、新技术的自主研发工作，已掌握了专业化运用于煤矿工作应用场景的矿用多协议融合通信技术、煤矿井下特殊环境和场景的AI 视频分析技术、智能矿山管控一体化平台构建技术、以及煤矿井下精确定位技术等14 项核心技术，是国内少数产品能够覆盖其全部层级的智能矿山领先企业。公司今年也将以客户与市场需求为导向持续加大对AI 的投入，在提高AI 的开发效率和准确率上积极布局，推动AI 赋能产品落地，助力煤矿实现减人增安提效。同时，公司与郑煤机、华为一直保持着长期稳定的战略合作关系，早在2020 年，三方就已签署合作协议，共同推动技术与产品深度融合。随着智能矿山信息系统产品及技术在煤炭行业的成熟应用，AI 在煤矿领域的场景业态也将更加多样，公司有望充分受益。 投资建议：北路智控深耕矿山智能化多年，着力构建多元化产品及业务格局，在通信、集控、监控、装备配套等多个细分领域业务突破较快。我们维持盈利预测，预计公司2023-2025 年收入10.16/13.47/17.57 亿元， 同比增长34.5% /32.5%/30.5% ，归母净利润分别为2.68/3.53/4.59 亿元，同比增长35.0%/32.0%/29.8%，对应EPS 为2.03/2.69/3.49 元，PE 为20.8/15.8/12.1，维持“增持”评级。 风险提示：主营业务成本上升，市场竞争持续加剧，下游需求不及预期。

事件：2023年8月15日，公司发布2023年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入65.12亿元，较上年同期下降2.64%；实现归属于上市公司股东的净利润-1.15亿元，较上年同期下降141.70%。 营收利润承压，持续加大研发投入。报告期内，2023年上半年度，公司实现营业收入65.12亿元，较上年同期下降2.64%；实现归属于上市公司股东的净利润-1.15亿元，较上年同期下降141.70%。此外，2023年上半年公司海外业务增长，境外营业收入达36.60亿元，占比56.20%。报告期内实现毛利率17.57%，同比下降1.37个百分点。2023年上半年公司研发投入达8.32亿元，占营业收入的12.78%，同比增长42.89%。截至报告期末，公司研发人员4,753人，占比74.52%，公司已取得授权的专利452项，商标155项，软件著作权244项。 模组产品矩阵持续丰富，AI有望提升附加值。2023年，5GFWA市场持续高速增长。移远通信在全球率先发布最新一代3GPPR17工业级5G通信系列模组---RG650x，支持SoC解决方案，适配最新的Wi-Fi7技术，能够大大提升客户应用的传输速率，增强整体网络容量。作为全球领先的物联网整体解决方案供应商，移远通信在AI技术方面有着深厚的经验积累，可帮助客户设备准确、快速、简单地实现图像采集筛选、推理识别、数据标注处理、AI模型训练等功能。在报告期内，公司还推出了具有超低功耗、5GIoT能力，支持Wi-SUN、U-BsAir、WMBUS、Isim、定位技术和3GPPR17定义的NTN技术的LPWA模组BG950S-GL，可应用在表计、追踪器、可穿戴、互联健康等多种垂直市场。另外，报告期内，移远新推出的Wi-Fi6E模组支持最大160MHz带宽，支持2.4G/5G/6G三个频段，引入了高阶的1024-QAM调制技术，支持2.4G和5/6G频段并发运行，提供高达3Gbps的速率，提供更低的时延，车载模组扩展延伸迭代，提供全栈方案及服务。结合此前获得的ISO26262安全认证，移远车载产品持续快速演进，基于5G、LTE-A/LTE、C-V2X车规级通信模组，加大车载智能模组、Wi-Fi&BT模组、GNSS定位模组、UWB模组、车载天线等多产品矩阵落地力度，增强产品需求管理、研发、验证的投入力度。此外，车载LTE模组AG35出货继续增长；5GNR+C-V2X的车规模组AG56xN、AG55xQ逐步放量；智能座舱模组AG855G正式通过AEC-Q104车规认证，向车载客户提供安全可靠的品质保障；4G智能模组AG660K、AG600K、5G智能模组AG800D均在持续推进的过程中。其中，4G智能模组导入规模量产，5G智能模组达到量产级别。 报告期内，移远推出多款GNSS定位模组产品，助力行业定位追踪。LC02H内置2个独立的卫星导航接收机芯片，内置MEMS，支持双天线输入，集成先进的自主研发定位定向算法。 全球物联网规模增长，公司加大多领域布局。根据IoTAnalytics的最新数据，至2027年，全球物联网市场规模预计将增长到4,830亿美元。2022年全球活跃的物联网设备连接数为144亿个，预计2023年将增长16%至167亿个。依托现有模组全球化运营的优势和健全的支持服务体系，移远开发的高端天线方案，覆盖5G、LTE、CatM、LPWA、GNSS、Wi-Fi&BT等不同技术的物联网应用。2023年度，天线销售持续高速增长，特别是与海内外高端市场客户建立了长期战略合作关系。公司自2019年开始部署物联网平台及软件解决方案，至今已累计服务了500多家客户；2023年新增智慧工厂、光储一体化、城市用气安全等综合解决方案，智慧工厂结合公司AI质检及预测性分析有效实现降本增效。 投资建议：长期我们仍看好物联网赛道发展，基于海外宏观经济因素对模组成本造成的扰动和公司中报业绩表现，我们下调公司盈利预测，预测公司2023-2025年收入168.34/212.28/271.08亿元，同比增长18.3%/26.1%/27.7%，公司归母净利润分别为3.52/7.11/10.19亿元，同比增长-43.6%/102.3%/43.3%，对应EPS1.33/2.69/3.85元，PE34.6/17.1/11.9；给予“增持-B”评级。 风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧；毛利率下行风险。

事件：2023年8月12日，华力创通发布2023年半年度报告。2023年H1公司实现营业收入2.21亿元，同比增长1.3%，实现归母净利润-0.12亿元，同比下降55.63%，实现扣非归母净利润-0.13亿元，同比下降31.23%。 多方因素致使业绩波动，四大业务巩固核心优势：在宏观层面，2023上半年我国内需仍显不足，经济尚未全面好转。而在微观层面，其一因客户项目进度变化致使部分项目交付延后，产品交付不及预期；其二方面因市场对产品先进性和技术复杂性的更高要求，致使成本一定程度上升；其三为更好的开拓市场，公司保持了相对稳定的人员及研发费用投入规模，诸多因素导致公司业绩出现波动，2023H1营收达2.21亿元，同比增长1.3%，实现归母净利润/扣非归母净利润-0.12/-0.13亿元，同比下降55.63%/31.23%。面对诸多不利因素，公司紧贴国家战略需求，围绕公司战略布局，继续深耕主营业务板块，在卫星应用、仿真测试、雷达信号处理、无人系统四大核心业务上实现重点突破，并在各业务领域都拥有了具备市场竞争力的旗舰级产品，形成了牢靠、多元、合理的产品业务体系，业务市场竞争力较强，巩固了公司发展核心优势。 军民两市场双线齐进，行业发展景气度持续：华力创通深耕国防及行业信息化领域，军民用市场双线并举，整体收入中六成来自于军用市场，四成来自于民用市场。一方面为我国航空航天、国防电子、特种装备等国防市场提供自主可控的核心器件、终端、系统和解决方案，另一方面积极面向行业和地方经济发展，在智慧城市、卫星大数据、应急通信、安全监测、海洋工程等领域为广大用户提供产品、解决方案及运营服务。同时，在民用业务领域，随着技术的不断成熟，卫星通信和仿真测试领域的市场空间被逐步打开，成本逐渐降低，增长前景广阔；而在军用业务领域，出于加速军队建设现代化、信息化建设的需要，国家出台了十四五规划及配套政策进行支持，相关产业将迎来快速发展期。总体来看，公司主营业务所在行业前景明朗。 持续加强研发投入，坚持独立自主创新：公司为国家高新技术企业，坚持将创新放在首位，不断加大资源投入力度，巩固技术优势，形成了完善的科研流程与过程管控机制，培养了具有丰富经验和优秀技术能力的研发团队，研发人员占公司总人数的比例在50%以上，截止2022年末研发人员达407人，同比增长8.53%；长期保持高比例的研发投入，近三年研发投入占营业收入的平均比例不低于20%，2023H1研发费用达0.22亿元，同比增长2.22%；充分利用现有资源，不断提升产品附加值；多年来承接政府及国防领域的科研、预研等重点型号项目，在卫星导航等领域的核心技术能力不断积累突破，奠定了业内领先优势。截止2023H1，华力创通累计获得授权专利319项，集成电路布图设计10项，软件著作权439项，为公司保持贴近市场的技术领先优势打下坚实的基础。 卫星互联网加速落地，提前布局抢占先机：7月9日晚间，长征二号丙运载火箭在酒泉卫星发射中心点火升空，成功将卫星互联网技术试验卫星送入预定轨道。这标志着中国版星链低轨通信星座开始走向现实。同时，国际电信联盟工作组会议明确了2023年底前6G早期研究的时间表，第三代合作伙伴项目(3GPP)提出于2023年开启对于6G的研发，并将在2025年下半年开始对6G技术进行标准化，2028年下半年生产6G设备产品，2030年正式进入6G商用时代，而空天一体通信是6G应用的核心愿景，能够解决基站覆盖盲区的问题，当前我国卫星互联网发展已进入快车道。在此背景下，华力创通较早参与了国内天通一号卫星移动通信系统的建设，研制了适用于我国天通卫星通信系统（高轨卫星通信）的基带芯片，并推出了多款移动卫星电话。公司研制的卫星通信产品已经在国内政府应急、航空、边防、电力、林业、水利、气象等领域得到应用和推广，抢占了布局先机，未来有望形成新的业绩增长点。 投资建议：公司深耕国防及行业信息化领域，主营业务涵盖卫星应用、仿真测试、雷达信号处理、无人系统等方向，受益于卫星互联网景气度提升，公司业务预计将迎来边际改善。我们预测公司2023-2025年收入5.26/6.87/8.72亿元，同比增长36.5%/30.7%/26.9%，归母净利润分别为0.11/0.23/0.46亿元，同比增长110.4%/103.1%/98.4%，对应EPS为0.02/0.03/0.07元，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：卫星互联网不及预期，项目回款不及预期，市场竞争持续加剧，主营业务成本上升

事件：2023年8月15日，盟升电子发布2023年半年度报告。2023上半年实现营业收入2.34亿元，同比上升81.61%；实现归母净利润0.31亿元，同比上升208.91%；实现扣非归母净利润0.24亿元，同比上升486.44%u专注卫星应用领域，坚持军民并重发展。公司专注于卫星应用技术领域相关产品的研发及制造，主要产品包括卫星导航、卫星通信等系列产品。公司卫星导航产品主要为基于北斗卫星导航系统的导航终端设备以及核心部件产品，如卫星导航接收机、组件、专用测试设备等，目前主要应用于国防军事领域；卫星通信产品主要为卫星通信天线及组件，包括动中通天线、信标机和跟踪接收机等产品，目前主要应用于海事、航空市场。紧跟市场发展趋势、以点带面的的业务产品布局助力公司交付项目增多，业绩持续增长。2023年H1实现实现营业收入2.34亿元，同比上升81.61%；实现归母净利润0.31亿元，同比上升208.91%；实现扣非归母净利润0.24亿元，同比上升486.44%。 u持续加强研发投入，铸就核心技术优势。公司持续加强研发投入，建立了完善的研发体系和强大的科研团队，2023年H1研发人员达195人，占公司总人数比例达36.93%；研发费用达0.34亿元，同比上升29.05%。高强度的研发投入使得公司已掌握了卫星导航和卫星通信终端设备中的多项核心技术，积累了丰富的项目经验和质量管理经验，并已经在卫星导航和卫星通信终端设备制造领域成为国内主要的供应商之一，被评定为国家级专精特新“小巨人”企业、国家高新技术企业、优秀高新技术企业、四川省级工程研究中心和工程实验室、四川省企业技术中心、成都市企业技术中心、成都市院士（专家）创新工作站、“十三五”四川省“专精特新”中小企业。 u自主研发瞄准市场痛点，高质产品构筑行业地位。公司卫星导航产品主要应用于国防军事领域，由于国外应用于军工行业的抗干扰、高精度、高动态卫星导航技术限制向我国出口和转让，因此国内早期自主研发主要以军工科研院所为主；而在卫星通信领域，我国卫星通信尚处于行业起步阶段，由于受到资金、技术、人力资源、研发力量、品牌等方面的限制，我国卫星通信天线市场主要被日韩、欧美等国外产品所占据。公司瞄准卫星导航及卫星通信赛道国内产品发育不完全的特点，积极开展技术创新，卫星导航领域，其产品具备温度范围宽，定位、测速精度高，抗过载、冲击、振动能力强，集成度高等优点；卫星通信领域，研发出了涵盖多个平台，覆盖L频段、S频段等主流通信频段的动中通产品，是行业内产品系列化最完整的厂家之一，产品竞争力强，行业地位高。 u积极布局电子对抗，谋求业绩新增长极。电子对抗已成为现代信息化战争的关键之一，国内外近年正逐步加强对于电子对抗装备部署的重视，全球电子对抗行业正步入新一轮“创造性需求”。公司借助电子对抗领域所涉技术与当前卫星导航、卫星通信同源且具有延伸性的特点，早年启动了电子对抗装备技术科研工作，不断引进专业人才，形成了独特达到先发优势，并通过公开竞标比选的方式，赢得了多个电子对抗装备型号的研制订单，且将逐渐实现产品定型及量产；同时，公司紧跟行业发展需求，参与电子对抗多个项目论证、研究，产品市场竞争力较强，未来有望成为公司新的业绩增长极。 投资建议：公司是国内卫星导航和卫星通信终端设备领域的核心参与者，当前国内低轨卫星互联网即将启动，公司卫星导航、卫星通信及电子对抗业务将迎来发展新机遇。我们维持盈利预测，预计公司2023年至2025年实现营收分别为8.53/11.84/15.46亿元，同比增长78.1%/38.8%/30.6%，归母净利润分别为2.43/3.34/4.25亿元，同比增长835.5%/37.2%/27.2%，对应EPS为2.12/2.90/3.70元，PE为24.7/18.0/14.1，维持增持-B建议。 风险提示：主营业务成本上升；卫星通信业务发展不及预期；市场竞争持续加剧。

事件： 2023年 8月 10日， 中国移动发布 2023年半年度报告， 2023年上半年实现营业收入 5307.19亿元， 同比增长 6.8%； 归母净利润为 761.73亿元， 同比增长 8.4%，扣非归母净利润为 698.17亿元， 同比增长 4.8%。 经营业绩表现良好， 新旧动能稳步转换。 2023年上半年实现营业收入 5307亿元，同比增长达到 6.8%； 归母净利润为 762亿元， 同比增长 8.4%； 每股盈利 3.56元，同比增长 8.2%， 盈利能力继续保持国际一流运营商领先水平。 EBITDA 为 1835亿元， 同比增长 5.5%， EBITDA 率为 34.6%， EBITDA 占主营业务收入比为 40.6%。 得益于移动云盘、 智慧家庭、 DICT、 物联网、 专线等业务的快速拓展， 数字化转型收入占比不断提升， 数字化转型收入达到 1326亿元， 同比增长 19.6%， 占主营业务收入比达到 29.3%， 同比提升 3.3个百分点， 数字化转型收入对主营业务收入增量贡献达到 84.1%。 HBN 市场引领增速， 移动云规模持续突破。 个人市场收入达 2594亿元， 同比增长1.3%。 移动用户为 9.85亿户， 净增 0.1亿户， 其中 5G 套餐达到 7.22亿户， 净增1.08亿户， 5G 渗透率提升至 73.3%， 移动 ARPU 达到 52.4元， 同比增长 0.01元。 家庭市场收入达到 649亿元， 同比增长 9.3%。 家庭宽带用户数达 2.55亿户， 净增0.11亿户， 千兆家庭宽带客户规模到达 0.6亿户， 渗透率达到 23.7%， 家庭客户综合 ARPU 达到人民币 43.3元， 同比提升 0.3元。 政企市场收入达到 1044亿元，同比增长 14.6%， 政企客户数达到 2430万家， 净增 110万家。 移动云收入 422亿元， 同比增长 80.5%， 其中 IaaS 收入份额排名 top3， 自有 IaaS+PaaS 收入增速超 100%。 新兴市场收入达到 235亿元， 同比增长 18.4%。 引领算力网络进入实践， 积极打造行业“算龙头” 。 第一， 算网基础不断夯实， 目前对外可用 IDC 机架达到 47.8万架， 净增 1.1万架， 累计投产算力服务器超 80.4万台， 净增超 9.1万台， 算力规模达到 9.4EFLOPS， 打造“1-5-20ms” 三级算力时延圈， 网内平均时延下降 22%。 第二， 算力服务稳步推进， 自主研发算网大脑，落地多个算力并网项目， 纳管 10余家厂商算力； 打造全栈自主可控的大云“磐石”算力底座， 实现算力纳管调度和业务运营支撑。 第三， 算网技术持续突破， 牵头国内外近百个标准立项， 主导的原创标志性技术“算力路由” 在国际权威标准组织IETF 实现突破， 并孵化 40余项高辨识案例。 能力中台规模发展， 推进应用价值变现。 2023年上半年， 公司中台上台能力数量944项， 月均调用量达到 402亿次， 较 2022年全年增长 192.3%， 上半年包括对外变现和对内降本的价值实现超 100亿元。 另外， 公司充分挖掘大数据要素价值，推进大数据应用融入企业生产经营， 上半年大数据收入达到人民币 25.6亿元， 同比增长 56.6%。 未来将积极融入国家大数据战略， 立足资源禀赋优势， 积极推进研究下一代可信数据流通基础设施“数联网” ， 在保证数据安全的同时充分激发数据 要素价值发挥， 实现数据“可用不可见” 。 财务政策审慎稳健， 高比例派息共享成果。 公司严密管控财务风险， 致力于持续保持健康的现金流产生能力和保值增值能力。2023年上半年资产总额为 19563亿元，负债总额为 6547亿元， 资产负债率为 33.5%。 资本开支为人民币 814亿元， 同比 减少11.5%，自由现金流为人民币791亿元，同比增长43.3%。董事会充分考虑 盈利能力、 现金流状况及未来发展需要， 审议通过 2023年中期利润分配方案， 决定 2023年中期派息每股 2.43港元， 同比增长 10.5%， 2023年全年以现金方式分配的利润提升至当年公司股东应占利润的 70%以上， 高度重视股东回报， 持续为股东创造更大价值。 投资建议： 中国移动作为国内用户规模最大的电信运营商， 着力构建高质量信息服务供给体系， 四大市场表现优异， 新领域、 新赛道布局成效初显， 行业领先地位巩固。我们维持盈利预测，预计公司 2023-2025年收入 10322.38/11354.78/12469.30亿 元 ， 同 比 增 长 10.1% /10% /9.8% ， 公 司 归 母 净 利 润 分 别 为1358.42/1469.21/1584.74亿 元 ， 同 比 增 长 8.3%/8.2%/7.9% ， 对 应 EPS 为6.35/6.87/7.41元， PE 为 15.4/14.3/13.2， 维持“增持” 评级。 风险提示： CHBN 业务发展不及预期； 5G 业务发展不及预期； 共享共建不及预期等。

事件：2023年8月8日，公司发布2023年半年度报告。报告期内，公司实现营收约2067.76亿元，同比下滑8.21%，实现归母净利润约71.61亿元，同比上涨4.21%。 盈利能力持续提升，研发资源投入不断加大。报告期内，公司实现营收约2067.76亿元，同比下滑8.21%，实现归母净利润约71.61亿元，同比上涨4.21%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润75.36亿元，同比增长18.27%。 盈利能力稳步增长，实现毛利率7.17%，同比提升0.67个百分点。截至2023年上半年末，公司拥有有效申请及授权专利共6,189项，较去年同期增加了5.52%。尤其在“大数据+机器人”的新发展策略方向上，授权专利增长迅猛，占比从去年同期的11.72%增加至41.74%。在研发投入方面，公司自上市以来不断增加研发投入，自2020年以来持续维持在100亿元以上。2023年上半年，公司研发投入达到49.32亿元，研发技术人员数量超过3.2万人。 算力需求爆发，AI带动服务器结构变化。以ChatGPT为代表的生成式AI应用持续升温带动全球算力需求激增。根据IDC数据，2023年全球高性能AI服务器市场规模预计达248亿美元，年增率预计高达27%。2017年，公司研发AI服务器，至今已迭代至第四代，并于今年开始为客户开发并量产英伟达的H100及H800等高性能AI服务器。公司一系列高性能训练及推理型AI服务器可全面满足客户数据中心对高效运算的需求。服务器毛利率持续提升，同比增长25%。此外，公司依托先进的液冷散热技术和低功耗电源管理技术，持续与全球领先的云服务商及服务器品牌商合作探索低功耗高性能算力的发展空间，目前已与客户携手合作开发低功耗且高性能的AI服务器，并不断推进先进散热技术，降低PUE、提升能效，并陆续推出一系列面向多场景及多维度的边缘服务器、数据中心模块化及可拓展的高性能服务器，不断深化AI及算力领域的布局。 受益数据中心客户群高市场份额，高速交换机/路由器出货快速增长。根据IDC预测，数据中心交换器市场规模持续扩张，预计在2024年销售规模将达到208.8亿美元，占整体市场份额超过一半，成为交换机主要应用市场之一。在数据中心的网络设备领域，公司主要客户群在全球市场占有75%以上份额，随着生成式AI快速发展，AI的相关应用推高IDC高速交换器及ISP路由器需求，上半年公司数据中心及运营商网络高速交换机、高速路由器产品分别提升70%、95%，其中，400G交换机出货快速增长，同时为主要客户打造的800G交换机产品亦已进入新产品导入。在网络设备领域，公司产品覆盖范围包括光纤到户、光模块的应用、高速交换机、运营商路由器、WiFi7到5G+垂直应用等领域。无线网络的客户群在全球市场占有率达50%。公司拥有设计、研发、测试验证、智能制造到全球交付的产品发展全流程。 深度布局工业数字化领域，工业互联网开启新征程。公司基于自身海量工业大数据和众多应用场景，不断利用数字化技术推动高效制造，构建了一体化产品设计和智能制造能力。截至2023年上半年末，公司已累计打造了6座“灯塔工厂”，其中包括全球首座精密金属加工“灯塔工厂”，并为电子、汽车、机械加工、泛家居、医疗、建筑等行业提供一站式数字化转型解决方案。此外，公司积极参与工业互联网生态建设，包括参与编写中国信息通信研究院的《工业元宇宙白皮书》、携手产业上下游伙伴参加第六届中国工业互联网大会及中国国际“互联网+”博览会，加入中国信通院企业数字化发展共建共享平台，成为第六批低代码/无代码推进中心的成员单位。 投资建议：考虑公司所布局业务正贴合算力赛道所需的交换机及服务器，我们认为未来公司将长期保持稳健发展。预测公司2023-2025年收入5789.02/6611.06/7596.11亿元，同比增长13.1%/14.2%/14.9%，公司归母净利润分别为237.62/278.06/314.37亿元，同比增长18.4%/17.0%/13.1%，对应EPS1.20/1.40/1.58元，PE18.0/15.4/13.6；首次覆盖，给予“买入-B”评级。 风险提示：算力推进速度不及预期；市场竞争持续加剧；原材料成本上升。

事件： 2023 年 8 月 8 日， 华测导航发布 2023 年半年度报告， 报告期内， 公司实现营业收入 12.08 亿元， 比去年同期增长 30.09%， 实现归属于上市公司股东的净利润 1.76 亿元， 同比增长 30.33%。 营收利润大幅增长， 研发投入保持较高水平。 报告期内， 实现营业收入 12.08 亿元，同比增长30.09%； 实现归属于上市公司股东的净利润1.76亿元， 同比增长30.33%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 1.57 亿万元， 同比增长67.57%。 盈利能力稳步增长， 实现毛利率 58.24%， 同比下降 0.66 个百分点。 报告期内， 研发投入共计 1.85 亿元， 占同期公司营业收入的比例为 15.28%。 公司已申请 900 余项知识产权， 其中专利 700 余项， 发明专利 400 余项。 公司注重研发体系规划和建设， 在优势知识密集区域吸引人才团队， 在国内建立上海、 武汉、 南京及北京四个研发基地。 海外市场迅速推广， 在美国、 东南亚等 8 个国家/地区设有分支机构， 产品品类逐渐丰富， 下游客户群体快速拓展， RTK 产品持续增长的同时， 农机自动驾驶、 二维激光雷达、 无人船等产品均已呈现出良好的增长势头。 依托两大基础平台， 形成优势解决方案。 一是高精度定位芯片技术平台。 公司已经形成了较完备的、 以高精度 GNSS 芯片、 板卡、 模组、 天线等基础器件为主的高精度定位芯片技术平台， 拥有数万个典型用户场景的实测数据， 研发并量产了高精度 GNSS 基带芯片“璇玑”、 多款高精度 GNSS 板卡、 模组、 天线等基础器件，实现了核心技术自主可控。 二是全球星地一体增强网络服务平台。 公司攻坚 SWAS广域增强系统核心算法和打造全球星地一体增强网络服务的基础设施， 构建全球卫星导航定位解算平台， 面向全球客户提供精准可靠安全的位置增强服务和解决方案。 该平台除满足测量测绘、 位移监测、 精准农业、 国土资源调查、 智慧城市管理等对高精度定位需求的服务外， 还能覆盖海洋、 沙漠等地基增强系统难以覆盖的区域， 实现空地一体化增强服务。 四大板块协同发力， 自动驾驶新突破。 公司主要应用在建筑与基建、 地理空间信息、资源与公共事业、 机器人与自动驾驶四大板块。 建筑与基建领域， 向市场推广“视觉 RTK”等高精度接收机智能装备， 惯性导航与卫星定位融合解算， 提升了数据质量， 突破了在复杂测量场景、 无网络场景下的作业问题。 地理空间信息领域， 加大对高精度激光雷达、 组合导航、 SLAM、 摄影测量、 无人飞控相关技术投入， 并持续推广智能测绘无人船“华微 3 号 Pro”。 资源与公共事业领域， 参与了无人农场实践项目， 实现农业生产的耕、 种、 管、 收等关键作业流程的少人化、 无人化作业， 积极布局水利监测， 已累计在全国千余座水库安装了万套监测设备； 机器人与自动驾驶领域， 公司已在低速机器人、 矿车、 港口、 物流自动驾驶等领域与阿里巴巴、 踏歌智行、 西井等公司达成合作。 公司在乘用车自动驾驶业务上取得了良好的突破， 截至目前， 公司已经被指定为多家车企的自动驾驶位置单元业务定点供应商， 并已进行批量交付。 投资建议： 定位导航是实现自动化、 无人化的基础， 公司一直深耕此领域并逐步拓展不同行业， 应用范围广阔。 我们认为未来公司将长期保持较高成长性。 预测公司2023-2025 年收入 29.18/ 38.00/ 49.36 亿元， 同比增长 30.5%/30.2%/29.9%， 公司归母净利润分别为 4.69/ 6.11/8.06 亿元， 同比增长 29.7% / 30.4% / 31.9%， 对应 EPS 0.87/1.13 / 1.50 元， PE 36.4 / 27.9 / 21.2； 首次覆盖， 给予“买入-B”评级。 风险提示： 重点领域产品拓展不及预期； 市场竞争持续加剧； 应收账款回收不及时。

投资要点事件：2023 年8 月9 日，中国联通发布2023 上半年报告，2023 上半年公司实现营业收入1918.33 亿元，比上年同期增长8.8%，实现归母净利润54.44 亿元，同比增长13.7%，基本每股收益为0.174 元，同比增加10.1%。 利润保持双位数增长，共建共享效益突出。2023年上半年公司实现营业总收入1918亿元，同比增长8.8%，净利润总额达到153 亿元，归属于母公司净利润达到54亿元，同比增长13.7%，净资产收益率达到3.4%，实现近年新高。资产负债率维持在46%，经营现金流392.37 亿元，同比减少8.4%。深入推进与中国电信共建共享，5G 共建共享基站新增15 万站，推进4G 中频一张网，共享基站超越200万站，共享率超过90%，在巴塞罗那2023 世界移动通信大会上，与中国电信联合发布《5G 共建共享指南》，输出共建共享中国经验。 发力数字经济主航道，产业互联网继续引领增长。上半年，公司产业互联网实现收入人民币430 亿元，较去年同期上涨16.5%，占主营业务收入比首次超过四分之一。 打造联通云、“格物”设备管理平台、“资治”政务大数据平台、“墨攻”安全运营服务平台的“一云三平台”产品体系。其中，联通云业务实现收入255 亿元，同比提升36%；物联网业务实现收入54 亿元，同比增长24%；大数据业务实现收入29 亿元，同比提升54%；大安全收入同比增长178%，安全云市场上架产品超过80 款。 大联接拓宽市场空间，物联网融合注入新活力。上半年，公司大联接用户规模达到9.28 亿户，净增超过6600 万户。其中，移动出账用户超过3.28 亿户，上半年净增用户534 万户，5G 套餐用户渗透率超过70%，个人数智生活付费用户超过8700万，收入同比提升90%，带动移动ARPU 连续提升。固网宽带出账用户达到1.08亿户，半年用户净增突破400 万，融合渗透率达到75%。物联网坚持5G 引领业务发展，推出“格物”设备管理平台，赋能行业突破，目前公司已实现高中低速全场景接入、端网云智安融合发展。 创新能力体系不断升级，联通云打造特色优势。2023 上半年，公司研发费用为24亿，同比增长11.3%，研发投入强度达到2.94%，领先行业；授权专利数达到1,326个，同比增加70%；打造10 余款网络创新产品，累计上线超过100 个网络智慧运营场景；获得2 项中国通信学会一等奖，以及中国电子学会一等奖、中国专利银奖等诸多奖项。联通云自主能力不断提升，基础架构不断升级，实现统一架构下一云多态，围绕七大场景云形成丰富的细分场景解决方案，打造数字经济“第一算力引擎”，全面赋能行业数字化转型。 大数据打造第一服务，释放数据要素价值导向。公司充分发挥业内最早数据集中、最先集约运营的领先优势，完备大数据能力体系，以释放数据要素价值导向，打造“联通数据”第一服务。2023 上半年大数据业务实现收入29 亿元，同比提升54%，行业市场占有率连续多年超过50%。目前联通云池覆盖200 多个城市，IDC 机架规模超过38 万架，骨干网平时延保持行业领先水平，拥有400PB 超大规模数据处理和超万亿级数据实时处理能力，实现算网能力五经六脉畅通，激发数据要素在智慧运营千场万景释放倍增效应。 投资建议：中国联通作为通信领域的领先企业，在坚持“强基固本、守正创新、融合开放”的战略指引下公司经营成果显著。我们维持盈利预测，预计公司2023-2025 年收入3860.01/4193.91/4552.48 亿元，同比增长8.8%/8.7%/8.6%，归母净利润分别为85.26/97.30/109.57 亿元，同比增长16.8%/14.1%/12.6%，对应EPS 为0.27/0.31/0.34 元，PE 为19.5/17.1/15.2，维持“增持-B”建议。 风险提示：产业互联网业务发展不及预期；5G 业务发展不及预期；共享共建不及预期等。