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梦网科技 计算机行业 2021-08-04 22.60 -- -- 25.20 11.50%
25.20 11.50%
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5G消息打破传统短信局限,全球规模有望达千亿。5G消息无需下载APP,用户在消息窗口即可完成与服务商的交互式操作。中国移动5G消息产品内测显示,5G消息点击率显著高于传统短信和微信公众号。据GSMA预判,A2P短信全球空间预计到2021年增长至900亿美元,而RCS的市场空间可能超过1500亿美元。 富信业务持续贡献增量,具备视频压缩技术优势。2020年7月,公司富信单月业务量突破1亿条,单月实现利润贡献,全年富信业务量近10亿条。从近年公司公告的大规模合作来看,富信业务在互联网、商务服务等行业已有应用,合作规模可达百亿条,富信业务量有望持续高增长。同时,视讯云赋能5G消息,搭载自有的视频压缩解码技术,提升用户体验。 华为服务号:基于移动终端,打造商家全链路服务平台,终端覆盖率有望持续提升。华为服务号SaaS产品是基于华为终端的统一全链路商家服务平台,多入口引流,通过服务分发、用户互动连接及营销工具,构建企业与用户之间低成本服务营销B2C联系,形成商业闭环。在与华为的服务号合作上,公司可借助华为的海量终端客户,加速提升云通信客户规模,形成业务新模式。2020年9月,梦网启动华为服务号全国推介计划,除了与华为合作之外,未来可能继续开发其他终端厂商,终端覆盖率有望持续提升。根据Counterpoint报告显示,2020年华为手机出货量占据国内市场41%,与小米、OPPO、VIVO合计占据国内市场约85%。 贯穿产业上下游,客户群体广覆盖。云通信服务商的核心价值在于整合较为分散的运营商资源,打通运营商与下游客户。梦网通过富信打通企业端与消费者的营销链条,通过终端服务号实现下游客户资源的整合,建立起运营商与企业客户、终端与企业端、企业与消费者间的桥梁。三方资源的稳固合作关系,保障了梦网在云通信生态中不可或缺的位置。与此同时,梦网客户群体覆盖广,客户资源优质稳定,为新业务的延伸拓展提供核心竞争优势。 投资建议:企业短信因其强触达、高安全性等特点具备不可替代性,市场规模有望持续稳增长,公司作为行业龙头优势显著。富信业务量高速增长趋势显现,随着富信业务需求释放、服务号产品不断完善,未来业务增量可期。我们预计公司2021-2023年营业收入分别为39.8、55.2、72.4亿元,归母净利润分别为2.7、4.8、6.2亿元,EPS分别为0.34、0.59、0.77,维持“买入”评级。 风险提示:公司富信、服务号业务进展不及预期,5G消息建设不及预期,毛利率改善不达预期。
梦网科技 计算机行业 2021-07-27 20.81 22.68 29.01% 25.20 21.10%
25.20 21.10%
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国内云通信业务龙头公司,构建企业未来通信 公司目前主营中国最大规模之一的企业云通信平台,是中国领先的云通信服务商。梦网构建了以“消息云、视讯云、终端云、物联云”四位一体的企业云通信服务生态,为企业提供全方位的云通信服务。从总体营收来看,2015年梦网科技与荣信股份实现重大资产重组后,营收实现良好增长态势。2019年实现营收32.01亿元,2015-2019公司整体营收年均复合增长率达15.4%。2020年剥离电力电子业务,实现归母净利润1.01亿元,同比扭亏增长136.38%。 发布股权激励+员工持股计划,公司与员工上下一心,共赢未来发展 公司陆续推出股权激励、员工持股计划,同时设定了较高的行权及解除限售条件。公司实施股权激励及员工持股计划有利于进一步建立、健全公司长效激励机制,吸引和留住优秀人才,充分调动人员积极性,有效地将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合在一起,使各方共同关注公司的长远发展。 受益于信息化建设大趋势,云通信各业务未来可期 根据信通院《中国数字经济发展白皮书(2020年)》数据显示,2019年我国产业数字化增加值约为28.8万亿元,2005年至2019年年复合增速高达24.9%,显著高于GDP增速,占GDP比重由2005年的7%提升至2019年的29.0%。在信息化建设、5G应用推广的浪潮下,公司四大云通信业务有望在未来为公司业绩提升做出重要贡献。 前瞻布局+优质客户+合作伙伴,打造公司核心竞争力 公司云通信服务业务在技术优势、客户资源、运营商渠道、服务质量、品牌效应等方面形成了核心竞争优势。在成功案例方面,目前梦网消息云产品富信已在体育、金融、美妆等领域打造成功产品案例;在终端厂商合作方面,公司近年来陆续与华为、小米、oppo、vivo等国内外知名的终端厂商建立了合作关系,特别是公司迅速融入了华为HMS生态体系,为终端原生基础消息服务升级积累了良好的优势。 盈利预测与投资建议: 公司作为国内领先云通信服务商,不仅在企业短信领域做大做强,同时也紧跟5G网络建设脚步,布局5G消息,有望将传统短信市场提升到一个新的高度。我们长期看好富媒体云通信业务的成长空间,考虑5G消息发展的广阔空间及公司华为服务号的持续突破,上调公司21-23年净利润至2.3亿、3.4亿和4.9亿元(原值为2.3亿、3.3亿和4.6亿元),对应EPS分别为0.29元、0.42元、0.60元。参考行业可比公司平均估值水平,从一年角度来看,我们认为公司22年合理PE为54x,对应股价为22.68元,重申“增持”评级。 风险提示:5G消息发展不及预期、运营商政策变动风险、市场竞争加剧、可信通信产品的研发和政策监管风险
梦网科技 计算机行业 2021-07-21 20.53 -- -- 25.20 22.75%
25.20 22.75%
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事件:公司公告2021年股票期权激励计划授予条件已成就,确定2021年7月19日为授予日,向符合条件的365名激励对象授予3,259万份股票期权。 12021年股权激励计划基本情况:内容:向365名激励对象授予3621万份股票期权,涉及的标的股票数量占总股本的4.46%。其中首次授予3259万份,占本次授予股票期权总量的90%;预留362万份,占本次授予股票期权总量的10%。激励对象获授的每份股票期权在满足行权条件的情况下,拥有在有效期内以行权价格购买1股公司股票的权利。 价格:激励计划首次授予股票期权的行权价格为17.51元/份。 考核目标:行权比例达到100%的考核目标为以2020年收入为基数,21-23年收入增长分别不低于49%、83%和115%。如果完成的收入增速达到目标值的80%及以上但未达到100%,则行权比例为80%;如果完成的收入增速达到目标值的60%及以上但未达到80%,则行权比例为60%;如果完成的收入增速未达到目标值的60%,则行权比例为0%。 高比例和大范围股权激励有助于充分调动员工动力::本次股权激励面向包括总经理徐刚和副总裁杭国强在内365名激励对象,约占2020年员工总数的36.5%,激励范围较大。此次股权激励授予股权期权份数为3621万份,涉及的标的股票数量占总股本的4.46%,激励力度较大,可以充分调动激励对象的工作激情。 此外,公司此次股权激励授予的股权的行权价格为17.51元/份,相当于7月19日的收盘价格的86.30%,较少的折价反应公司及员工对当前股价的信心。 盈利预测、估值与评级:暂不考虑股权激励对利润的影响,维持公司2021-2023年归属于母公司净利润预测分别为3.57、5.18和6.97亿元。看好公司作为云通信龙头受益于行业回暖和新业务带来新的增长点,维持“增持”评级。 风险提示:5G消息推进不及预期;运营商通道资费提价风险;服务号推进不及预期;5G消息和服务号生态建立不及预期。
梦网科技 计算机行业 2021-05-17 14.60 -- -- 17.75 21.58%
25.20 72.60%
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5G 消息打破传统短信局限, 全球规模有望达千亿。 5G 消息无需下载 APP,用户在消息窗口即可完成与服务商的交互式操作。 中国移动 5G 消息产品内测显示, 5G 消息点击率显著高于传统短信和微信公众号。 据 GSMA 预判, A2P 短信全球空间预计到 2021年增长至 900亿美元, 而 RCS 的市场空间可能超过 1500亿美元。 富信业务量高增长,具备视频压缩技术优势。 2020年 7月, 公司富信单 月业务量突破 1亿条,单月实现利润贡献,全年富信业务量近 10亿条。 从近年公司公告的大规模合作来看, 富信业务在互联网、 商务服务等行 业已有应用, 合作规模几亿至百亿不等, 富信业务量有望持续高增长。 同时,视讯云赋能 5G 消息, 搭载自有的视频压缩解码技术,提升用户 体验。 华为服务号基于移动终端,打造商家全链路服务平台, 终端覆盖率有望 持续提升。 在与华为的服务号合作上,公司可借助华为的海量终端客户, 加速提升云通信客户规模,形成业务新模式。 2020年 9月,梦网启动华 为服务号全国推介计划, 截至 1月底在全国招募了 1100多个城市运营 商。除了与华为合作之外, 未来可能继续开发其他终端厂商, 终端覆盖 率有望持续提升。根据 Counterpoint 报告显示, 2020年华为手机出货量 占据国内市场 41%,与小米、 OPPO、 VIVO 合计占据国内市场约 85%。 贯穿产业上下游,助力云通信业务发展。 云通信服务商的核心价值在于 整合较为分散的运营商资源,打通运营商与下游客户。与此同时,梦网 通过富信打通企业端与消费者的营销链条,通过终端服务号实现下游客 户资源的整合,建立起运营商与企业客户、终端与企业端、企业与消费 者间的桥梁。三方资源的稳固合作关系,保障了梦网在云通信生态中不 可或缺的位置。 投资建议: 企业短信因其强触达、高安全性等特点具备不可替代性,市 场规模有望持续稳增长,公司作为行业龙头优势显著。富信业务量高速 增长趋势显现,随着富信业务需求释放、服务号产品不断完善,未来业 务增量可期。 考虑到富信产品经营稳定,提升企业盈利能力,上调 2021- 2023年归母净利润, 我们预计公司 2021-2023年营业收入分别为 39.8、 55.2、 72.4亿元,归母净利润分别为 2.8、 4.9、 6.3亿元, EPS 分别为 0.31、 0.54、 0.7, 上调评级至“买入”。 风险提示: 公司富信、服务号业务进展不及预期, 5G 消息建设不及预 期,毛利率改善不达预期。
梦网科技 计算机行业 2021-04-29 14.26 -- -- 15.67 9.89%
22.26 56.10%
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事件:公司发布 2020年年报及 2021年一季报: 20年公司实现营收 27.36亿元,同比减少 14.53%,主要系本报告期内电力电子业务已全部剥离完成,电力电子业务收入大幅下降所致;归母净利润为 1.01亿元,同比增加 136.38%;经营性现金流净额为 3.97亿元,同比增长 188.12%,现金流进一步改善。 21Q1实现收入 6.24亿元,同比减少 0.54%;实现归母净利润 4728万元,同比增长 40.87%。 费用率快速下降,盈利能力稳步回归正常水平: 公司云通信服务凭借多年行业深耕积累,继续扩大综合优势, 深圳梦网(合并下属子公司) 20年实现营业收入27.98亿元,同比增长 4.45%;实现归属于深圳梦网所有者的净利润 2.14亿元,同比增加 16.09%。 云通信服务业务毛利率为 15.54%,较 19年同期下降 2.52个百分点,主要是运营商提高了云短信定价,而公司开展相关业务所需采购的云短信是纯成本项,因此导致公司毛利率承压,经过公司积极与客户沟通,截至2020年底云短信业务的单条毛利额已接近 2019年同期水平。 公司 21Q1云通信产品综合毛利率为 19.94%,相比 20Q1增长 5.48个百分点, 盈利能力回归正常水平。 20年公司期间费用率、销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别相比 19年同期下降 8.40/4.75/2.81/0.67和 0.17个百分点,公司各项费用率快速下降。 创新业务进入快速发展阶段,并逐步贡献利润: 2020年,公司紧紧围绕战略目标和年度经营计划,深入富信行业应用,同时研发推出服务号产品,上述两项业务在年度内均实现利润贡献,进一步稳固并提升了公司的行业领先地位及市场竞争力。 20年上半年富信 1.0收入贡献 1686.85万元,同比增长 2350.55%; 20年 7月富信单月业务量突破 1亿条,单月已实现利润贡献; Q3富信业务量环比Q2增长 149%,收入环比增长 132%, 20年 Q3开始贡献利润; Q4富信业务量同比增长 385%,较 20Q1增长 721%, 20年全年富信的业务量接近 10亿条; 21Q1富信业务量同比增长 691%,继续保持快速增长趋势。 2020年 9月发布的终端服务号产品在 20Q4即产生业务收益, 在 21Q1也持续实现利润贡献。 盈利预测、估值与评级: 考虑到公司创新业务的拓展需要加大投入,下调公司2021-2022年归属于母公司净利润预测分别为 3.57和 5.18亿元(分别下调了3.51%和 19.31%), 同时预测公司 2023年归母净利润为 6.97亿元。 看好公司作为云通信龙头受益于行业回暖和新业务带来新的增长点,维持“增持” 评级。 风险提示: 5G 消息推进不及预期;运营商通道资费提价风险;服务号推进不及预期; 5G 消息和服务号生态建立不及预期。
梦网科技 计算机行业 2021-04-28 14.99 -- -- 15.41 2.80%
22.05 47.10%
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归母净利润1.01亿元,同比增长136.38%(扭亏);21Q1收入6.24亿元,同比下降0.54%;归母净利润4728万元,同比增长40.87%。 我们的点评如下: 优化业务结构,积极拓展市场,净利润实现快速增长 公司20年营收同比有所下滑,但归母净利润实现扭亏达1.01亿元;21Q1公司归母净利润实现同比快速增长。原因主要源于:1)剥离电力电子业务,优化业务结构;2)积极沟通客户、拓展市场;3)各项费用减少;4)研发推出服务号,与富信两项业务贡献利润,稳固和提升公司市场竞争力。 从各项费用来看,公司20年销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为3.65%(yoy-4.75pp)、6.31%(-2.81pp)和0.72%(yoy-0.17%),三项费用率为10.68%,同比下降7.72个百分点,各项费用的下降是由于公司剥离电力电子业务所致;公司21Q1三项费用率为9.21%,同样维持在较低水平。从研发投入来看,公司20年研发费用为9679.8万元,同比减少-28.20%,研发费用率为3.54%,同比下降0.67个百分点,研发费用下降是由于电力电子业务剥离所致。2020年内,公司深入富信行业应用,同时研发推出服务号产品,上述两项业务在年度内均实现利润贡献,进一步稳固并提升了公司的行业领先地位及市场竞争力。目前上述产品正处于市场推广、拓展阶段,业务量持续提升,有望进一步提升公司业绩,为中长期发展奠定基础。 前瞻布局+优质客户+合作伙伴,打造公司核心竞争力 早在2017年,梦网便开始布局5G消息标准版(富信),梦网是业内第一个上线5G消息标准版(富信)商用运营的公司。公司云通信服务业务在技术优势、客户资源、运营商渠道、服务质量、品牌效应等方面形成了核心竞争优势。在行业解决方案上,5G消息标准版(富信)已经覆盖银行、证券、基金、汽车、美妆、服饰、餐饮、影视、旅游、航空、游戏等多类型行业应用场景,具备了丰富的平台运营经验以及峰值并发处理能力;在终端厂商合作方面,公司近年来陆续与华为、小米、oppo、vivo等国内外知名的终端厂商建立了合作关系,特别是公司迅速融入了华为HMS生态体系,为终端原生基础消息服务升级积累了良好的优势。 传统短信仍将保持快速增长,5G消息前景广阔,云通信龙头快速增长可期 1)传统短信市场:工信部数据显示,自2014年-2020年,全国移动短信业务迎来连续7连升。2019年度,全国移动短信发送量接近10415亿条,到了2020年,全国移动短信发送量更是达到了12300亿条,业务量比上年增长18.1%,已然成为名副其实的万亿流量入口。 2)5G消息市场:根据GSMA官网数据,目前全球已有90家运营商实现RCS(5G消息)商用,全球月活用户4.3亿。中国电信研究院移动通信研究所所长王庆扬表示,传统短信升级为5G消息后,生命力将进一步增强,预计到2021年,市场规模有望超过1500亿美元。 公司作为云通信行业龙头,在企业短信业务持续深耕、在5G消息业务前瞻布局,同时从去年9月份开始,梦网已经启动华为服务号全国推介计划,目前公司已经在全国招募了多个城市运营商,未来各业务有望进入快速成长阶段。 盈利预测与投资建议:公司作为国内领先云通信服务商,不仅在企业短信领域做大做强,同时也紧跟5G网络建设脚步,布局5G消息,有望将传统短信市场提升到一个新的高度。我们长期看好富媒体云通信业务的成长空间,预计公司21-23年净利润分别为2.3亿、3.3亿和4.6亿元,维持“增持”评级。 风险提示:行业竞争加剧、云短信毛利率下降、5G消息产品创新投入风险、新产品市场开拓风险
梦网科技 计算机行业 2021-04-27 15.06 -- -- 15.31 1.66%
22.05 46.41%
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事件:4月23日,梦网科技发布2020年年报及2021年一季报。公司实现营业收入27.36亿元,同比减少14.53%,归母净利润1.01亿元,同比增加136.38%。公司2021年第一季度实现营业收入6.24亿元,同比下降0.54%,实现归母净利润0.47亿元,同比增长40.87%。 电力电子业务完成剥离,聚焦企业云通信服务。2020年公司营收下降14.53%,主要因公司在2020年完成了电力电子业务的剥离,2019年公司电力电子业务收入5.4亿元,占2019年营收的17%。在战略发展方面,公司由原来的双主业驱动转变为云通信单主业,并提出(云短信、云富信、企业服务号)+(视讯云、数字营销)的3+2 产品体系。净利润的由亏转盈,主要系2019年公司出售兴业电力计提了大额信用减值损失、资产减值损失,以及2020年四季度云短信业务、富信及终端服务号带来的收益贡献。 富信业务量高速增长,贡献业绩增量。2020年7月,富信单月业务量突破1亿条,单月实现利润贡献;2020年第四季度富信业务量同比增长385%,2021年一季度业务量同比增长691%,增长趋势明显。2020年9月发布的终端服务号产品在第四季度产生业务收益。从公司与国票信息、高灯科技、阿里云计算等企业的大规模合作项目来看,未来公司富信业务量有望继续高速增长。 毛利率已见改善,单条毛利额基本恢复疫前水平。2020年,公司综合毛利率15.73%,同比下降4.4个百分点,其中,云通信服务业务毛利率为15.54%,较上年同期云通信服务业务毛利率下降2.52个百分点,主要由于运营商提高云短信定价,导致毛利率承压,经过公司积极与客户沟通,截至2020年底云短信业务的单条毛利额已接近2019年同期水平,整体毛利率也有所改善,2020Q4、2021Q1单季度毛利率分别为19.96%、19.94%。 投资建议:企业短信因其强触达、高安全等特点具备不可替代性,市场规模有望持续稳增长,公司作为行业龙头优势显著。富信业务量高速增长趋势显现,随着富信业务需求释放、服务号产品不断完善,未来业务增量可期。我们预计公司2021-2023年营业收入分别为39.8、54.2、71.4亿元,归母净利润分别为2.3、4.8、5.8亿元,EPS分别为0.25、0.53、0.65,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:公司富信、服务号业务进展不及预期,5G消息建设不及预期,毛利率提升不达预期。
梦网科技 计算机行业 2021-03-31 15.45 -- -- 15.24 -1.36%
19.48 26.08%
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国内云通信龙头企业:公司自成立以来专注于企业通讯领域,构建了“消息云+视讯云+终端云+物联云”的业务协同体系和全方位的“企业-梦网-用户”的云通信平台生态。目前,梦网已为十万多家企业提供通信产品及服务,2019年短信发送量1174亿条,位居行业第一,是目前中国规模最大的第三方企业云通信平台。公司云通信业务载体——子公司梦网科技近年来收入稳健增长,从2012年的2.98亿元增长到2020年的28.07亿元,9年增长了9.42倍,复合增长率高达32.36%。净利润也从2012年的0.22亿元增长到了2020年的2.26亿元,9年复合增速33.76%。 客户、渠道及先发优势突出:公司深耕云通信服务近20年,在运营商渠道、客户资源、品牌效应、研发技术等方面形成了核心竞争优势。公司凭借技术优势率先推出5G消息产品,公司在企业短信领域积累的客户资源和渠道优势有望在5G消息领域逐步体现。 5G消息将带来全新发展机遇:相比于微信等传统社交平台,5G消息核心优势在于高安全性、强触达、免安装,深度契合行业客户需求,ToB业务发展将为5G消息市场发展打开足够大的增量空间,预计将会是短信市场的六七倍。运营商、终端厂商和CSP服务商等各大产业链厂商都在加速5G消息的推进,2021年有望成为5G消息商用元年。梦网科技5G消息领域布局领先,富信作为公司旗下5G消息标准版市场反馈良好,20年富信1.0产品全年发送量和实现收入持续高增长,20年全年富信的业务量接近10亿条;2.0版本也有望在21年推出;富信的成功运行将助力公司运营商和客户等资源的积累,等到5G消息的正式商用,公司有望优先受益。受益于5G消息商用开启,预计未来5G消息相关产品将成为公司收入新的增长点。 服务号有望成为新的流量入口:2020年9月,公司与华为共同推出首款手机服务号——华为服务号,并于同年11月实现盈利。公司未来有望与国内外知名手机厂商建立合作关系,目前国内四大手机厂商近三年累计出货达8.45亿台终端,未来有望成为新的流量入口。公司将依托服务号触达海量C端用户,进一步挖掘市场潜在流量“金矿”,为企业打造统一全链路商家服务广场。 盈利预测、估值与评级:维持公司2020-2022年归属于母公司净利润预测分别为1.21、3.70和6.42亿元。看好公司作为云通信龙头受益于行业回暖和新业务带来新的增长点,维持“增持”评级。 风险提示:5G消息推进不及预期;运营商通道资费提价风险;服务号推进不及预期;5G消息和服务号生态建立不及预期。
梦网科技 计算机行业 2021-03-24 14.88 -- -- 15.70 5.51%
19.10 28.36%
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事件:公司于3月22日发布2021年一季度业绩预告,2021Q1公司预计实现归母净利润4500万元-6000万元,同增34.06-78.75%。 2020年受上游涨价和疫情双重影响,2021年新业务迎来快速成长期。2021Q1公司预计实现归母净利润4500万元-6000万元,同增34.06-78.75%。净利润增长主要系公司高毛利新业务富信、服务号、视频云等发展势头良好,业务实现高增长,其中富信计费数量预计同比增长580-600%,同时也得益于公司云短信业务基于运营商提价对单条毛利额的影响也已于2020年逐步消化。 中标人寿财险、交通银行企业短信项目,提升企业云通信领域市占率。全资子公司深圳梦网科技先后中标中国人寿财险短信代理通道运营服务框架项目和交通银行太平洋信用卡中心2021年增补短信供应商项目,此次中标深化公司富信业务的战略布局,对公司面向金融行业客户提供基于5G网络的云通信服务具有标杆示范效应,有利于公司进一步拓宽、做深金融行业,增强市场竞争力,进一步巩固公司在企业云通信领域的市场占有率。 拟合伙设立股权投资基金,不断实现公司产业扩张。公司拟与厦门深高投金圆私募基金管理有限公司、金圆集团、高新投集团、厦门融担、金圆展鸿股权投资合伙企业、金圆资本、湖里产投、瀚隆资本共同发起设立厦门市深高投金圆股权投资基金合伙企业,公司出资5000万元,占比16.67%。基金主要投资包括5G、物联网及移动音视频等在内的新一代信息技术领域,本次基金的设立有利于进一步优化公司的投资结构,拓宽公司的投资渠道,提高内部管理、投研团队的效率,更实现了公司5G企业通信等领域的产业扩张。 发布长期员工持股计划,提升核心员工积极性。2021年1月17日公司发布长期员工持股计划,本次资金来源为公司提取的不超过20,000万元的2021年-2025年专项激励基金,员工持股计划的对象包括公司或其下属公司董事、监事、高级管理人员、中层管理人员和核心业务技术骨干。首期员工持股计划的业绩考核年度为2021年-2023年,将根据考核结果分三个归属批次将持股计划对应收益权归属至持有人,各归属批次计划归属权益比例分别为40%、30%、30%。员工持股计划将激励员工实现业绩目标,推动公司业绩增长。 投资建议:5G消息商用加速释放生态圈价值,5G消息、企业服务号等业务有望获得市场突破,成为公司新的增长点。预计公司2020-2022营业收入分别为30.03、42.17和52.83亿元,实现归母净利润分别为1.21、3.13和4.59亿元,EPS分别为0.15、0.39和0.57元,市盈率分别为100X、39X和26X,持续覆盖,维持“推荐”的投资评级 风险提示:5G消息推进不及预期;运营商价格上涨风险;毛利率下降风险;2B端客户开拓不及预期;新业务拓展不及预期;商誉减值风险;公司各项费用未能有效控制的风险;疫情影响叠加经济下行风险短信业务量受到冲击的风险
梦网科技 计算机行业 2021-02-02 15.55 -- -- 18.10 16.40%
18.10 16.40%
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事件:公司发布 2020年业绩快报,公司 2020年实现营业收入 30.02亿,同比下降 6.18%;实现归母净利润 1.21亿,同比增长 143.36%; 2019考核年度已达到行权条件所产生的股份支付费用约6,000万元,若剔除该影响因素,报告期内公司实现的归属于上市公司股东的净利润为 18,057.04万元,同比增长 164.94%。 Q4归母净利润大幅增长,主营业务恢复明显。2020年 Q4营收为 11.04亿元,同比下滑4.59%,实现归母净利润0.77亿,同比增长117%。归母净利润为7693.47万元,同比增长 116.72%,其中富信、终端服务号、视频云等新业务合计贡献净利润约 5,500万元,公司主营业务恢复明显,带动业绩反转。 云短信毛利率恢复,新业务发展增势可观。云短信业务方面,公司云短信业务受上游供应商大幅提价并叠加疫情影响,导致向下游客户提价进度较为缓慢,经过公司积极与客户沟通,截至 2020年底云短信业务的单条毛利额已接近 2019年同期水平,20Q4公司云短信业务营收及利润产生全年度最大的单季度贡献。新业务方面,富信业务量同比增长 385%,较 2020年第一季度增长 721%,增长趋势明显;2020年 9月发布的终端服务号产品在 Q4即产生业务收益。 发布中长期员工持股计划,激励核心员工实现目标。2021年1月17日,本次持股计划的资金来源为公司提取的 2021年-2025年专项激励基金,通过员工持股计划购买并持有公司股票,公司业绩考核指标为 2021、2022、2023年公司营业收入较 2020年增长率不低于 25%、52%、82%,将根据公司业绩考核得分确定当年公司业绩考核归属权益比例,员工持股激励对象为公司或其下属公司董监高及中层管理人员、核心技术(业务)人员等,总人数不超过 50人,激励核心员工实现目标,共享经营成果。 投资建议:我们公司预测公司 2020年至 2022年归母净利润分别为 1.21亿、2.13亿、3.35亿,分别同比增长 143.6%、75.2%、57.5%,对应 PE 分别为 101.9x/58.2x/36.9x,首次覆盖,给予“增持-A”投资评级。
梦网科技 计算机行业 2021-02-01 15.28 -- -- 18.10 18.46%
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Q4归母净利润同环比大幅增长拉动全年利润提升,维持“增持”评级 2021年1月25日,梦网科技发布2020年度业绩快报。报告期内公司实现营收30.03亿元(-6.2%),实现归母净利润1.21亿元(+143.4%);2020Q4单季度公司实现营业收入11.04亿元(-4.6%),实现归母净利润0.77亿元(+116.7%),公司Q4单季度实现利润较大幅度增长,助力公司全年归母净利润大幅提升。公司2020Q4净利润主要受富信、终端服务号、视频云等新业务拉动,合计贡献净利润约5,500万元;其中2020Q4公司富信业务同增385%,较2020Q1增长721%。随着5G消息、手机服务号等有望加速推广,公司有望迎来业绩高增长态势。考虑受2020年疫情影响以及业绩最新快报,我们下调预测公司2020/2021/2022年可实现归母净利润绝对值,上调公司2021/2022年归母净利润增幅,调整后我们预测公司2020/2021/2022年可实现归母净利润为1.21/2.06/3.54亿元(此前为1.78/2.57/3.77亿元),同增143.4%/70.9%/71.9%(此前为164.0%/44.1%/46.8%),EPS为0.15/0.25/0.44元(此前为0.22/0.32/0.46元),当前股价对应PE为98.0/57.3/33.3倍,考虑到公司作为云通信龙头,维持对公司的“增持”评级。 云通信龙头企业,5G消息有望连接5G应用2B及2C端,公司高增长可期 梦网科技聚焦多媒体消息、富信等业务,构建“IM云+视讯云+物联云+可信云”的业务协同体系,目前为数十万家企业提供通信产品及服务,形成“企业-公司-用户”云通信生态平台。5G时代公司在5G消息领域具备先发优势,创新推出企业服务号,实现信息高效触达,大幅提高营销获客率。公司已经与华为、Vivo、小米等多个大型手机厂商达成合作,有望全面覆盖相关品牌机型手机终端实现5G消息预装。渠道方面,公司拥有超过20万家企业客户,2020年与中兴通讯等知名企业达成战略合作关系,通过完善的客户服务增强客户粘性,品牌知名度及客户资源进一步提升。随着5G从可用到好用,运营商去管道化转型,5G消息、手机服务号等有望加速推广,公司抢先布局硕果累累,有望迎来业绩高增长。 风险提示:富信、手机服务号推广不及预期;5G应用发展不及预期
梦网科技 计算机行业 2021-01-27 14.65 19.13 8.82% 18.10 23.55%
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利润增长超预期,新业务发展带动公司业绩拐点显现公司发布2020年业绩快报,公司2020年实现归母净利润1.21亿,同比增长143.36%,超出我们此前预期(1.13亿);实现营业收入30.02亿,同比下降6.18%。单季度来看,受益于富信、终端服务号、视频云等新业务的快速发展,公司2020Q4实现归母净利润0.77亿,同比增长117%。我们认为梦网集团有望依托多年积累的客户、运营商资源以及研发优势,率先抢占5G消息市场。我们看好公司在5G消息赛道的布局及龙头地位,预计公司20~22年EPS分别为0.15/0.41/0.67元,维持“增持”评级。 富信和终端服务号迎来收获期,传统短信毛利趋势向好云通信子公司梦网科技2020年实现净利润2.26亿,同比增长22.21%;实现营业收入28.07亿,同比增长4.79%。新业务方面,2020Q4富信业务量同比增长385%,较2020Q1增长721%,据我们估算,2020年公司富信发送量超8.5亿条。此外,2020年9月发布的终端服务号2020Q4即产生业务收益,2020Q4公司富信、终端服务号、视频云等新业务合计贡献净利润约5,500万元。传统短信方面,虽受到上游供应商提价以及疫情影响,但公司积极与客户沟通提价,据公司公告,截至2020年底云短信业务的单条毛利额已接近2019年同期水平。 5G消息助力公司迎全新发展机遇2020年12月9日,公司发布“天慧·5G消息平台”,是国内首个将5G消息、视频短信、行业短信进行融合的平台。截至2020年末,公司已成为中国移动12个省份CSP合作伙伴,并成功入选中国联通、中国电信的5G消息CSP第一批合作伙伴。2021-2022年是5G消息生态和应用发展的关键时期,我们认为5G消息短期来看将是对企业短信质量和价格的双升级,长期来看有望改变短信产业链各方的商业模式,塑造全新的竞争格局。我们认为公司有望依托在5G消息的先发优势,凭借良好的客户及运营商资源、较强的产品研发和业务拓展能力,率先抢占5G消息市场。 维持“增持”评级我们看好公司在5G消息领域的先发优势以及长期成长空间。考虑到富信、终端服务号等新业务的快速发展,我们上调公司2020年的利润预测,预计公司2020-2022年分别实现归母净利润1.21/3.33/5.41亿元(前值:1.13/3.33/5.41亿元),对应EPS分别为0.15/0.41/0.67元。可比公司估值21年Wind一致预期PE均值为46.61倍,给予公司21年46.61倍PE,对应目标价19.13元/股(前值:21.55元/股),维持“增持”评级。 风险提示:5G消息推进不及预期;运营商提价风险;市场竞争加剧风险。
梦网集团 计算机行业 2020-12-07 17.69 21.55 22.58% 19.38 9.55%
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发力 5G 消息,云通信龙头再起航 梦网集团是国内领先的云通信服务商,在构建了以“消息云、视讯云、终 端云、物联云”四位一体的云通信服务生态下,有望依托多年积累的客户、 运营商资源以及研发优势,率先抢占 5G 消息市场。此外,以企业服务号、 视频云为代表的创新产品有望为公司盈利增添新动力。我们看好公司在 5G 消息领域的先发优势以及长期成长空间,预计公司 2020-2022年 EPS 分 别为 0.14/0.41/0.67元,首次覆盖给予“增持”评级,目标价 21.55元。 “资源+技术+先发”三大优势构筑公司护城河 梦网科技深耕云通信服务近 20年,我们认为公司多年来在云通信领域的经 营为其积累了良好的客户及运营商资源,并形成了较强的产品研发以及业 务拓展能力。 2021-2022年是 5G 消息生态逐步完善、应用逐渐起量的关 键时期,我们认为公司有望依托企业短信业务积累的存量客户优势,以及 技术研发的先发优势率先抢占 5G 消息市场。我们认为 5G 消息的本质在于 信息的云化,通过云端存储和运算,基于 5G 网络与用户之间产生实时交 互。梦网在 CSP 平台、 Chatbot 研发、以及企业客户定制化服务均有深度 参与,未来有望向 PaaS+SaaS 平台转型。 5G 消息助力云通信服务商迎全新发展机遇 2020年 4月三大运营商联合发布《5G 消息白皮书》标志 5G 消息商业化 平台建设正式开始,我们认为 5G 消息的发展短期来看将是对企业短信质 量和价格的双升级,长期来看有望改变短信产业链各方的商业模式(如云 通信服务商向企业提供 SaaS、一站式营销解决方案服务等),塑造全新的 竞争格局。从发展方向来看,我们认为 5G 消息面向的主要客户或为 B 端 企业用户而非 C 端个人用户。 5G 消息具有安全性高、强触达、免安装等 特性,是企业进行营销、客户服务良好的平台, ToB 业务发展将为 5G 消 息市场发展打开长期成长空间。 剥离电力资产,提价效应展现、 5G 消息放量有望带动公司业绩拐点初现 公司已于 2019年末剥离电力业务,聚焦云通信服务单主业发展, 2021年 将不再有电力业务出表影响。盈利方面,公司下半年开始逐渐向客户提价, 上游运营商提价带来的毛利压力预计将逐渐消失, 2020Q3公司单条短信 毛利额已接近去年同期水平。此外,高毛利 5G 消息、服务号等业务的快 速发展将为公司盈利能力增添新动力,公司业绩拐点有望在今年 Q4初现。 投资建议 我们看好公司在 5G 消息领域的先发优势以及长期成长空间。预计公司 2020-2022年分别实现归母净利润 1.13/3.33/5.41亿元,对应 EPS 分 别为 0.14/0.41/0.67元。 可比公司估值 21年 Wind 一致预期 PE 均值为 52.47倍,给予公司 21年 52.47倍 PE,对应目标价 21.55元,首次覆盖 给予“增持”评级。 风险提示: 5G 消息推进不及预期;运营商提价风险;市场竞争加剧风险。
梦网集团 计算机行业 2020-12-03 17.47 -- -- 19.38 10.93%
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事件:近期中国电信阳光采购网显示,中国电信、中国联通2020年5G消息平台(RCS)建设工程联合集中采购项目资格预审公告。 三大运营商先后披露55GG消息系统建设。7月29日,中国移动披露全国性的5G消息系统招标,金额为不超过4.05亿元。中国移动2020年至2021年5G消息系统设备集中采购,采用虚拟化方式集中建设5G消息中心及MaaP平台设备,采购内容为短信处理能力82.60万条/秒、消息用户容量1亿户、MaaP平台处理能力8.26万条/秒。中国电信和中国联通5G消息系统本次招标要求短信模块处理能力共约49.56万条/秒,消息模块用户容量共约6000万户。 从试用到商用,55GG消息运营渐行渐近。2020年4月8日,4月8日,中国电信、中国移动、中国联通联合举行线上发布会,三大运营商联合发布《5G消息白皮书》。2020年5月25日,中国电信在官网发布2020年RCS(5G信息)业务生态运营试点验证支撑项目竞争性谈判公告。至此,5G消息已经进入系统大规模建设阶段。 的公司的55GG消息应用服务号进展良好。作为华为服务号官方合作伙伴,公司目前已经在快递、旅游等领域已经落地了行业应用。除此之外,公司面向合作伙伴在电子发票、ETC、电商生态、天气预报等场景持续发力布局,为5G消息的商用做好了充分的准备。 投资建议:5G的系统建设已经进入招标阶段,对于消息容量和处理能力提出了明确的要求,意味着大规模的商用箭在弦上。公司在5G消息应用卡位优势明显,预计2020-2022年的EPS分别为0.16元/0.22元/0.38元。首次覆盖给与买入评级。 风险提示:5G消息建设不及预期;5G基础建设不及预期;行业竞争加剧。
梦网集团 计算机行业 2020-11-24 18.11 -- -- 19.38 7.01%
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国内云通信龙头公司,聚焦即时通讯业务,首次覆盖,给予“增持”评级。 梦网集团聚焦多媒体消息、富信等业务,构建“IM云+视讯云+物联云+可信云”的业务协同体系,目前为数十万家企业提供通信产品及服务,形成“企业-公司-用户”云通信生态平台。随着5G从可用到好用,运营商去管道化转型,5G消息、手机服务号等有望加速推广,公司作为受益标的有望迎来业绩高增长。我们预测公司2020/2021/2022年可实现归母净利润为1.78/2.57/3.77亿元,同比增长-164.0%/44.1%/46.8%,EPS为0.22/0.32/0.46元,当前股价对应PE为82.9/57.5/39.2倍,相对可比公司,估值优势暂不明显,考虑到公司作为云通信龙头,给予一定估值溢价,首次覆盖,给予“增持”评级。 5G消息有望成为B端客户触达C端用户新入口,企业短信迎来发展新机遇社交APP的推出满足了强关系社交通信的需求,但商业信息与弱关系通信互动需求始终没有充分满足。与传统短信及微信等社交APP相比,5G消息具备高容量、信息送达度高、互动性强、无需下载APP等竞争优势,随着各APP流量红利触达高峰,5G消息有望成为B端客户触达C端用户的新入口。目前三大运营商加速推动5G消息各业务运营工作,5G消息有望成为5G时代第一个落地应用。公司具备运营商、客户资源、产品性能、技术领先等优势,业绩有望迎来高增长。 全面布局构筑发展护城河,公司未来增长可期。 公司在5G消息领域具备先发优势,创新推出企业服务号,实现信息高效触达,大幅提高营销获客率,目前与华为、Vivo等大型手机厂商达成合作,有望全面覆盖相关品牌机型手机终端。在渠道方面,公司具备全网渠道资源优势,拥有超过20万家企业客户,2020年与中兴通讯等知名企业达成战略合作关系,通过完善的客户服务增强客户粘性,品牌知名度及客户资源进一步提升。公司通过在产品、研发等方面的科学布局,为公司稳固发展护城河,未来业绩增长可期。 风险提示:运营商平台建设不及预期;运营商政策变动;富信、手机服务号的推广不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名