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梦网科技 计算机行业 2021-03-31 15.45 -- -- 15.17 -1.81% -- 15.17 -1.81% -- 详细
国内云通信龙头企业:公司自成立以来专注于企业通讯领域,构建了“消息云+视讯云+终端云+物联云”的业务协同体系和全方位的“企业-梦网-用户”的云通信平台生态。目前,梦网已为十万多家企业提供通信产品及服务,2019年短信发送量1174亿条,位居行业第一,是目前中国规模最大的第三方企业云通信平台。公司云通信业务载体——子公司梦网科技近年来收入稳健增长,从2012年的2.98亿元增长到2020年的28.07亿元,9年增长了9.42倍,复合增长率高达32.36%。净利润也从2012年的0.22亿元增长到了2020年的2.26亿元,9年复合增速33.76%。 客户、渠道及先发优势突出:公司深耕云通信服务近20年,在运营商渠道、客户资源、品牌效应、研发技术等方面形成了核心竞争优势。公司凭借技术优势率先推出5G消息产品,公司在企业短信领域积累的客户资源和渠道优势有望在5G消息领域逐步体现。 5G消息将带来全新发展机遇:相比于微信等传统社交平台,5G消息核心优势在于高安全性、强触达、免安装,深度契合行业客户需求,ToB业务发展将为5G消息市场发展打开足够大的增量空间,预计将会是短信市场的六七倍。运营商、终端厂商和CSP服务商等各大产业链厂商都在加速5G消息的推进,2021年有望成为5G消息商用元年。梦网科技5G消息领域布局领先,富信作为公司旗下5G消息标准版市场反馈良好,20年富信1.0产品全年发送量和实现收入持续高增长,20年全年富信的业务量接近10亿条;2.0版本也有望在21年推出;富信的成功运行将助力公司运营商和客户等资源的积累,等到5G消息的正式商用,公司有望优先受益。受益于5G消息商用开启,预计未来5G消息相关产品将成为公司收入新的增长点。 服务号有望成为新的流量入口:2020年9月,公司与华为共同推出首款手机服务号——华为服务号,并于同年11月实现盈利。公司未来有望与国内外知名手机厂商建立合作关系,目前国内四大手机厂商近三年累计出货达8.45亿台终端,未来有望成为新的流量入口。公司将依托服务号触达海量C端用户,进一步挖掘市场潜在流量“金矿”,为企业打造统一全链路商家服务广场。 盈利预测、估值与评级:维持公司2020-2022年归属于母公司净利润预测分别为1.21、3.70和6.42亿元。看好公司作为云通信龙头受益于行业回暖和新业务带来新的增长点,维持“增持”评级。 风险提示:5G消息推进不及预期;运营商通道资费提价风险;服务号推进不及预期;5G消息和服务号生态建立不及预期。
梦网科技 计算机行业 2021-03-24 14.88 -- -- 15.70 5.51% -- 15.70 5.51% -- 详细
事件:公司于3月22日发布2021年一季度业绩预告,2021Q1公司预计实现归母净利润4500万元-6000万元,同增34.06-78.75%。 2020年受上游涨价和疫情双重影响,2021年新业务迎来快速成长期。2021Q1公司预计实现归母净利润4500万元-6000万元,同增34.06-78.75%。净利润增长主要系公司高毛利新业务富信、服务号、视频云等发展势头良好,业务实现高增长,其中富信计费数量预计同比增长580-600%,同时也得益于公司云短信业务基于运营商提价对单条毛利额的影响也已于2020年逐步消化。 中标人寿财险、交通银行企业短信项目,提升企业云通信领域市占率。全资子公司深圳梦网科技先后中标中国人寿财险短信代理通道运营服务框架项目和交通银行太平洋信用卡中心2021年增补短信供应商项目,此次中标深化公司富信业务的战略布局,对公司面向金融行业客户提供基于5G网络的云通信服务具有标杆示范效应,有利于公司进一步拓宽、做深金融行业,增强市场竞争力,进一步巩固公司在企业云通信领域的市场占有率。 拟合伙设立股权投资基金,不断实现公司产业扩张。公司拟与厦门深高投金圆私募基金管理有限公司、金圆集团、高新投集团、厦门融担、金圆展鸿股权投资合伙企业、金圆资本、湖里产投、瀚隆资本共同发起设立厦门市深高投金圆股权投资基金合伙企业,公司出资5000万元,占比16.67%。基金主要投资包括5G、物联网及移动音视频等在内的新一代信息技术领域,本次基金的设立有利于进一步优化公司的投资结构,拓宽公司的投资渠道,提高内部管理、投研团队的效率,更实现了公司5G企业通信等领域的产业扩张。 发布长期员工持股计划,提升核心员工积极性。2021年1月17日公司发布长期员工持股计划,本次资金来源为公司提取的不超过20,000万元的2021年-2025年专项激励基金,员工持股计划的对象包括公司或其下属公司董事、监事、高级管理人员、中层管理人员和核心业务技术骨干。首期员工持股计划的业绩考核年度为2021年-2023年,将根据考核结果分三个归属批次将持股计划对应收益权归属至持有人,各归属批次计划归属权益比例分别为40%、30%、30%。员工持股计划将激励员工实现业绩目标,推动公司业绩增长。 投资建议:5G消息商用加速释放生态圈价值,5G消息、企业服务号等业务有望获得市场突破,成为公司新的增长点。预计公司2020-2022营业收入分别为30.03、42.17和52.83亿元,实现归母净利润分别为1.21、3.13和4.59亿元,EPS分别为0.15、0.39和0.57元,市盈率分别为100X、39X和26X,持续覆盖,维持“推荐”的投资评级 风险提示:5G消息推进不及预期;运营商价格上涨风险;毛利率下降风险;2B端客户开拓不及预期;新业务拓展不及预期;商誉减值风险;公司各项费用未能有效控制的风险;疫情影响叠加经济下行风险短信业务量受到冲击的风险
梦网科技 计算机行业 2021-02-02 15.55 -- -- 18.10 16.40%
18.10 16.40% -- 详细
事件:公司发布 2020年业绩快报,公司 2020年实现营业收入 30.02亿,同比下降 6.18%;实现归母净利润 1.21亿,同比增长 143.36%; 2019考核年度已达到行权条件所产生的股份支付费用约6,000万元,若剔除该影响因素,报告期内公司实现的归属于上市公司股东的净利润为 18,057.04万元,同比增长 164.94%。 Q4归母净利润大幅增长,主营业务恢复明显。2020年 Q4营收为 11.04亿元,同比下滑4.59%,实现归母净利润0.77亿,同比增长117%。归母净利润为7693.47万元,同比增长 116.72%,其中富信、终端服务号、视频云等新业务合计贡献净利润约 5,500万元,公司主营业务恢复明显,带动业绩反转。 云短信毛利率恢复,新业务发展增势可观。云短信业务方面,公司云短信业务受上游供应商大幅提价并叠加疫情影响,导致向下游客户提价进度较为缓慢,经过公司积极与客户沟通,截至 2020年底云短信业务的单条毛利额已接近 2019年同期水平,20Q4公司云短信业务营收及利润产生全年度最大的单季度贡献。新业务方面,富信业务量同比增长 385%,较 2020年第一季度增长 721%,增长趋势明显;2020年 9月发布的终端服务号产品在 Q4即产生业务收益。 发布中长期员工持股计划,激励核心员工实现目标。2021年1月17日,本次持股计划的资金来源为公司提取的 2021年-2025年专项激励基金,通过员工持股计划购买并持有公司股票,公司业绩考核指标为 2021、2022、2023年公司营业收入较 2020年增长率不低于 25%、52%、82%,将根据公司业绩考核得分确定当年公司业绩考核归属权益比例,员工持股激励对象为公司或其下属公司董监高及中层管理人员、核心技术(业务)人员等,总人数不超过 50人,激励核心员工实现目标,共享经营成果。 投资建议:我们公司预测公司 2020年至 2022年归母净利润分别为 1.21亿、2.13亿、3.35亿,分别同比增长 143.6%、75.2%、57.5%,对应 PE 分别为 101.9x/58.2x/36.9x,首次覆盖,给予“增持-A”投资评级。
梦网科技 计算机行业 2021-02-01 15.28 -- -- 18.10 18.46%
18.10 18.46% -- 详细
Q4归母净利润同环比大幅增长拉动全年利润提升,维持“增持”评级 2021年1月25日,梦网科技发布2020年度业绩快报。报告期内公司实现营收30.03亿元(-6.2%),实现归母净利润1.21亿元(+143.4%);2020Q4单季度公司实现营业收入11.04亿元(-4.6%),实现归母净利润0.77亿元(+116.7%),公司Q4单季度实现利润较大幅度增长,助力公司全年归母净利润大幅提升。公司2020Q4净利润主要受富信、终端服务号、视频云等新业务拉动,合计贡献净利润约5,500万元;其中2020Q4公司富信业务同增385%,较2020Q1增长721%。随着5G消息、手机服务号等有望加速推广,公司有望迎来业绩高增长态势。考虑受2020年疫情影响以及业绩最新快报,我们下调预测公司2020/2021/2022年可实现归母净利润绝对值,上调公司2021/2022年归母净利润增幅,调整后我们预测公司2020/2021/2022年可实现归母净利润为1.21/2.06/3.54亿元(此前为1.78/2.57/3.77亿元),同增143.4%/70.9%/71.9%(此前为164.0%/44.1%/46.8%),EPS为0.15/0.25/0.44元(此前为0.22/0.32/0.46元),当前股价对应PE为98.0/57.3/33.3倍,考虑到公司作为云通信龙头,维持对公司的“增持”评级。 云通信龙头企业,5G消息有望连接5G应用2B及2C端,公司高增长可期 梦网科技聚焦多媒体消息、富信等业务,构建“IM云+视讯云+物联云+可信云”的业务协同体系,目前为数十万家企业提供通信产品及服务,形成“企业-公司-用户”云通信生态平台。5G时代公司在5G消息领域具备先发优势,创新推出企业服务号,实现信息高效触达,大幅提高营销获客率。公司已经与华为、Vivo、小米等多个大型手机厂商达成合作,有望全面覆盖相关品牌机型手机终端实现5G消息预装。渠道方面,公司拥有超过20万家企业客户,2020年与中兴通讯等知名企业达成战略合作关系,通过完善的客户服务增强客户粘性,品牌知名度及客户资源进一步提升。随着5G从可用到好用,运营商去管道化转型,5G消息、手机服务号等有望加速推广,公司抢先布局硕果累累,有望迎来业绩高增长。 风险提示:富信、手机服务号推广不及预期;5G应用发展不及预期
梦网科技 计算机行业 2021-01-27 14.65 19.13 31.84% 18.10 23.55%
18.10 23.55% -- 详细
利润增长超预期,新业务发展带动公司业绩拐点显现公司发布2020年业绩快报,公司2020年实现归母净利润1.21亿,同比增长143.36%,超出我们此前预期(1.13亿);实现营业收入30.02亿,同比下降6.18%。单季度来看,受益于富信、终端服务号、视频云等新业务的快速发展,公司2020Q4实现归母净利润0.77亿,同比增长117%。我们认为梦网集团有望依托多年积累的客户、运营商资源以及研发优势,率先抢占5G消息市场。我们看好公司在5G消息赛道的布局及龙头地位,预计公司20~22年EPS分别为0.15/0.41/0.67元,维持“增持”评级。 富信和终端服务号迎来收获期,传统短信毛利趋势向好云通信子公司梦网科技2020年实现净利润2.26亿,同比增长22.21%;实现营业收入28.07亿,同比增长4.79%。新业务方面,2020Q4富信业务量同比增长385%,较2020Q1增长721%,据我们估算,2020年公司富信发送量超8.5亿条。此外,2020年9月发布的终端服务号2020Q4即产生业务收益,2020Q4公司富信、终端服务号、视频云等新业务合计贡献净利润约5,500万元。传统短信方面,虽受到上游供应商提价以及疫情影响,但公司积极与客户沟通提价,据公司公告,截至2020年底云短信业务的单条毛利额已接近2019年同期水平。 5G消息助力公司迎全新发展机遇2020年12月9日,公司发布“天慧·5G消息平台”,是国内首个将5G消息、视频短信、行业短信进行融合的平台。截至2020年末,公司已成为中国移动12个省份CSP合作伙伴,并成功入选中国联通、中国电信的5G消息CSP第一批合作伙伴。2021-2022年是5G消息生态和应用发展的关键时期,我们认为5G消息短期来看将是对企业短信质量和价格的双升级,长期来看有望改变短信产业链各方的商业模式,塑造全新的竞争格局。我们认为公司有望依托在5G消息的先发优势,凭借良好的客户及运营商资源、较强的产品研发和业务拓展能力,率先抢占5G消息市场。 维持“增持”评级我们看好公司在5G消息领域的先发优势以及长期成长空间。考虑到富信、终端服务号等新业务的快速发展,我们上调公司2020年的利润预测,预计公司2020-2022年分别实现归母净利润1.21/3.33/5.41亿元(前值:1.13/3.33/5.41亿元),对应EPS分别为0.15/0.41/0.67元。可比公司估值21年Wind一致预期PE均值为46.61倍,给予公司21年46.61倍PE,对应目标价19.13元/股(前值:21.55元/股),维持“增持”评级。 风险提示:5G消息推进不及预期;运营商提价风险;市场竞争加剧风险。
梦网集团 计算机行业 2020-12-07 17.69 21.55 48.52% 19.38 9.55%
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发力 5G 消息,云通信龙头再起航 梦网集团是国内领先的云通信服务商,在构建了以“消息云、视讯云、终 端云、物联云”四位一体的云通信服务生态下,有望依托多年积累的客户、 运营商资源以及研发优势,率先抢占 5G 消息市场。此外,以企业服务号、 视频云为代表的创新产品有望为公司盈利增添新动力。我们看好公司在 5G 消息领域的先发优势以及长期成长空间,预计公司 2020-2022年 EPS 分 别为 0.14/0.41/0.67元,首次覆盖给予“增持”评级,目标价 21.55元。 “资源+技术+先发”三大优势构筑公司护城河 梦网科技深耕云通信服务近 20年,我们认为公司多年来在云通信领域的经 营为其积累了良好的客户及运营商资源,并形成了较强的产品研发以及业 务拓展能力。 2021-2022年是 5G 消息生态逐步完善、应用逐渐起量的关 键时期,我们认为公司有望依托企业短信业务积累的存量客户优势,以及 技术研发的先发优势率先抢占 5G 消息市场。我们认为 5G 消息的本质在于 信息的云化,通过云端存储和运算,基于 5G 网络与用户之间产生实时交 互。梦网在 CSP 平台、 Chatbot 研发、以及企业客户定制化服务均有深度 参与,未来有望向 PaaS+SaaS 平台转型。 5G 消息助力云通信服务商迎全新发展机遇 2020年 4月三大运营商联合发布《5G 消息白皮书》标志 5G 消息商业化 平台建设正式开始,我们认为 5G 消息的发展短期来看将是对企业短信质 量和价格的双升级,长期来看有望改变短信产业链各方的商业模式(如云 通信服务商向企业提供 SaaS、一站式营销解决方案服务等),塑造全新的 竞争格局。从发展方向来看,我们认为 5G 消息面向的主要客户或为 B 端 企业用户而非 C 端个人用户。 5G 消息具有安全性高、强触达、免安装等 特性,是企业进行营销、客户服务良好的平台, ToB 业务发展将为 5G 消 息市场发展打开长期成长空间。 剥离电力资产,提价效应展现、 5G 消息放量有望带动公司业绩拐点初现 公司已于 2019年末剥离电力业务,聚焦云通信服务单主业发展, 2021年 将不再有电力业务出表影响。盈利方面,公司下半年开始逐渐向客户提价, 上游运营商提价带来的毛利压力预计将逐渐消失, 2020Q3公司单条短信 毛利额已接近去年同期水平。此外,高毛利 5G 消息、服务号等业务的快 速发展将为公司盈利能力增添新动力,公司业绩拐点有望在今年 Q4初现。 投资建议 我们看好公司在 5G 消息领域的先发优势以及长期成长空间。预计公司 2020-2022年分别实现归母净利润 1.13/3.33/5.41亿元,对应 EPS 分 别为 0.14/0.41/0.67元。 可比公司估值 21年 Wind 一致预期 PE 均值为 52.47倍,给予公司 21年 52.47倍 PE,对应目标价 21.55元,首次覆盖 给予“增持”评级。 风险提示: 5G 消息推进不及预期;运营商提价风险;市场竞争加剧风险。
梦网集团 计算机行业 2020-12-03 17.47 -- -- 19.38 10.93%
19.38 10.93%
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事件:近期中国电信阳光采购网显示,中国电信、中国联通2020年5G消息平台(RCS)建设工程联合集中采购项目资格预审公告。 三大运营商先后披露55GG消息系统建设。7月29日,中国移动披露全国性的5G消息系统招标,金额为不超过4.05亿元。中国移动2020年至2021年5G消息系统设备集中采购,采用虚拟化方式集中建设5G消息中心及MaaP平台设备,采购内容为短信处理能力82.60万条/秒、消息用户容量1亿户、MaaP平台处理能力8.26万条/秒。中国电信和中国联通5G消息系统本次招标要求短信模块处理能力共约49.56万条/秒,消息模块用户容量共约6000万户。 从试用到商用,55GG消息运营渐行渐近。2020年4月8日,4月8日,中国电信、中国移动、中国联通联合举行线上发布会,三大运营商联合发布《5G消息白皮书》。2020年5月25日,中国电信在官网发布2020年RCS(5G信息)业务生态运营试点验证支撑项目竞争性谈判公告。至此,5G消息已经进入系统大规模建设阶段。 的公司的55GG消息应用服务号进展良好。作为华为服务号官方合作伙伴,公司目前已经在快递、旅游等领域已经落地了行业应用。除此之外,公司面向合作伙伴在电子发票、ETC、电商生态、天气预报等场景持续发力布局,为5G消息的商用做好了充分的准备。 投资建议:5G的系统建设已经进入招标阶段,对于消息容量和处理能力提出了明确的要求,意味着大规模的商用箭在弦上。公司在5G消息应用卡位优势明显,预计2020-2022年的EPS分别为0.16元/0.22元/0.38元。首次覆盖给与买入评级。 风险提示:5G消息建设不及预期;5G基础建设不及预期;行业竞争加剧。
梦网集团 计算机行业 2020-11-24 18.11 -- -- 19.38 7.01%
19.38 7.01%
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国内云通信龙头公司,聚焦即时通讯业务,首次覆盖,给予“增持”评级。 梦网集团聚焦多媒体消息、富信等业务,构建“IM云+视讯云+物联云+可信云”的业务协同体系,目前为数十万家企业提供通信产品及服务,形成“企业-公司-用户”云通信生态平台。随着5G从可用到好用,运营商去管道化转型,5G消息、手机服务号等有望加速推广,公司作为受益标的有望迎来业绩高增长。我们预测公司2020/2021/2022年可实现归母净利润为1.78/2.57/3.77亿元,同比增长-164.0%/44.1%/46.8%,EPS为0.22/0.32/0.46元,当前股价对应PE为82.9/57.5/39.2倍,相对可比公司,估值优势暂不明显,考虑到公司作为云通信龙头,给予一定估值溢价,首次覆盖,给予“增持”评级。 5G消息有望成为B端客户触达C端用户新入口,企业短信迎来发展新机遇社交APP的推出满足了强关系社交通信的需求,但商业信息与弱关系通信互动需求始终没有充分满足。与传统短信及微信等社交APP相比,5G消息具备高容量、信息送达度高、互动性强、无需下载APP等竞争优势,随着各APP流量红利触达高峰,5G消息有望成为B端客户触达C端用户的新入口。目前三大运营商加速推动5G消息各业务运营工作,5G消息有望成为5G时代第一个落地应用。公司具备运营商、客户资源、产品性能、技术领先等优势,业绩有望迎来高增长。 全面布局构筑发展护城河,公司未来增长可期。 公司在5G消息领域具备先发优势,创新推出企业服务号,实现信息高效触达,大幅提高营销获客率,目前与华为、Vivo等大型手机厂商达成合作,有望全面覆盖相关品牌机型手机终端。在渠道方面,公司具备全网渠道资源优势,拥有超过20万家企业客户,2020年与中兴通讯等知名企业达成战略合作关系,通过完善的客户服务增强客户粘性,品牌知名度及客户资源进一步提升。公司通过在产品、研发等方面的科学布局,为公司稳固发展护城河,未来业绩增长可期。 风险提示:运营商平台建设不及预期;运营商政策变动;富信、手机服务号的推广不及预期。
梦网集团 计算机行业 2020-11-24 18.11 -- -- 19.38 7.01%
19.38 7.01%
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事件1:11月20日,2020年中国移动全球合作伙伴大会,中移互联网有限公司洪小勤总经理指出5G消息带来了全新的工作和生活体验,用户无需下载APP,在短信入口即可通过5G消息应用完成一站式的闭环体验,真正实现“消息即服务”。为了解决5G消息推广初期终端覆盖不足的问题,中移互联网有限公司推出了“短信小程序”这一创新产品形态,用户通过多点一步短信链接,间接实现了包括苹果在内的全量手机的覆盖,满足当前产业链的发展需求。中国移动副总经理简勤表示,5G消息方面,下一步将尝试与合作伙伴共享业务发展收益,与产业共同做大5G消息业务规模。 事件2:11月20日来自中国电信阳光采购网,中国电信、中国联通2020年5G消息平台(RCS)建设工程联合集中采购项目资格预审公告。公告显示:中国电信、中国联通2020年5G消息平台(RCS)建设工程联合集中采购项目已批准,招标人为中国电信集团有限公司、中国电信股份有限公司和中国联合网络通信有限公司,据公告特别要求,申请人近三年(2017年至资格预审申请文件递交截止之日止),在中华人民共和国境内具有5G消息系统(满足GSMA标准定义的融合通信RCS(RichCommunicationSuite)系统(支持UniversalProfile2.4))的成功商用案例,且累计承载消息用户容量不少于3000万户。事件3:近日,中国移动采购与招标网公示梦网科技100%份额中标“中移互联网有限公司2020-2021年消息聚合平台运营支撑框架公开比选项目”,根据中移互联网发布的本次比选项目公告,消息聚合平台是汇聚了富媒体消息、视频短信、微信、短信等多渠道的消息服务平台,因此本项目采购要求在富媒体消息、互联网渠道消息、短消息服务领域有经验沉淀的合作方。 三大运营商空前合力,共建5G消息进入了实质性的阶段。根据GSMA官网的数据,目前全球已有60个国家、90个运营商发布5G消息服务,目前全球5G消息月活用户数为4.73亿,预计到2021年,基于5G消息的全球市场总额可达到740亿美元。未来5G消息将覆盖50亿用户。在国内,自4月8日三大运营商官宣《5G消息白皮书》以来,三大运营商共建5G消息系统,三网互联通互通的方案呼声最高,此次中国联通和中国电信联合采购,为5G消息商用创造基础条件,也预示着三大运营商的共建5G消息进入了实质性的阶段。 公司是目前唯一一家在已公布的8个运营商省公司5G消息CSP合作伙伴中全部中选的云通信企业。公司以100%份额中选“中移互联网有限公司2020-2021年消息聚合平台运营支撑框架公开比选项目”,是对公司在富媒体消息、视频短信、微信、短信等多渠道的消息服务平台级部署能力及解决方案提供能力的充分肯定,亦是公司5G消息业务丰富经验的体现。根据公告,公司作为唯一一家在已公布的8个运营商省公司5G消息CSP合作伙伴中全部中选的云通信企业,除了面向客户侧具备优秀的个性化解决方案的提供能力,在运营商侧也具备平台部署、系统集成、解决方案设计等能力。本次中标5G消息聚合平台,将对公司聚焦5G消息战略目标落地形成积极影响,基于5G消息开发和聚合能力,公司这一新的商业模式将在金融、互联网、电商、商业连锁、公共事业等领域快速渗透,与运营商一道加快推进5G消息的应用。 移动提出分享收益方式发展5G消息,公司有望充分受益。5G消息所依托的RCS技术已经进化到了2.4标准。5G消息不只是一个传输富媒体信息的应用,同时也能提供和小程序、公众号类似的功能。5G消息支持MaaP(MessagingasaPlatform),在企业和用户之间提供了交互入口,比如机票车票预订、订单查询、线上订位等常见的服务,用户都可以通过它和商家直接互动。5G消息革新了企业的业务推广模式,通过整合运营商号码、认证、大数据等能力,企业无需吸粉,无需推广APP,通过短信即可高效触达用户,实现千人千面的精准推送及一站式的服务闭环,提升营销转化率和服务满意度,具有极高商业价值。中国移动首次提出分享收益方式发展5G消息,公司作为目前5G消息平台最重要的建设方之一,有望充分受益。 投资建议:运营商空前合力推动5G消息,不仅仅代表对其RCS价值的认可,作为5G产业链最重要的力量,直接推动了行业生态的加速发展。中国移动首次提出分享收益方式发展5G消息,公司作为目前5G消息平台最重要的建设方之一,有望充分受益。预计20-21年EPS分别为0.28元、0.59元,维持买入-A评级。 风险提示:富信推广不及预期;行业竞争加剧。
梦网集团 计算机行业 2020-10-30 15.36 18.00 24.05% 18.76 22.14%
19.38 26.17%
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收入单季度环比提升,毛利率趋势向好。公司前三季度营收同比减少7.08%,归母净利润同比减少76.02%;毛利率为13.87%,相较于去年末下降6.26个百分点。原因在于2019年Q4运营商对短信成本进行提价,短信服务商产业链议价权较低,叠加疫情对下游客户提价进度的拖累,导致公司毛利率下降较多。公司通过与下游客户积极沟通,目前云短信业务单毛利额已接近去年同期水平。分季度看,单3季度公司实现营业收入6.92亿元,环比增长19.33%;毛利率为14.19%,相较于H2提升0.5%。 云通信技术积淀深厚,富信和服务号迎来收获期。公司多年致力于云通信转型,已积累“1+3+n”多产品矩阵,拥有较为领先的视频压缩技术,早先布局的富信和服务号业务迎来收获期。7月份,富信发送量已达1亿条,8月份环比增长30%,在2季度已形成新的利润贡献点。公司与华为合作的终端服务号于9月发布,已产生收入。富信和服务号较传统短信壁垒高,公司产品布局较早,有望拉动公司营收和毛利增长。 行业趋势拐点已至,梦网安全边际显现。运营商短信成本提价,抑制了B端客户短信发送量的需求。根据工信部数据,短信发送量同比增速由2020Q1的38.3%降低至前三季度的19.1%。2020年1-8月短信业务收入增速持续为负,到1-9月转正为0.8%。我们认为,背后的原因在于短信服务商对客户的提价效应显现,另短信发送具备一定的刚需属性,驱动行业收入增长。9月是行业趋势的拐点,梦网短信业务的安全边际显现。 盈利调整和投资建议 我们维持公司盈利预测不变,预计公司20-22年EPS为0.09/0.36/0.58元,给予21年50倍PE,目标价18元。当前公司股价处于低位,上调为“买入”评级。 风险提示 5G消息推进不及预期;5G消息利益分配机制不达预期;大客户流失风险;商誉减值风险;坏账损失风险。
梦网集团 计算机行业 2020-10-29 15.70 -- -- 18.76 19.49%
19.38 23.44%
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多项因素导致公司盈利下滑。公司前三季度实现营业收入18.99亿元,同比减少7.08%;归母净利润4363.57万元,同比减少76.02%。其中Q3单季度实现营业收入6.92亿元,同比减少4.39%;归母净利润1347.34万元,同比减少50.66%。主要变化原因为三点:(1)加速5G消息布局导致研发投入增加。公司为加速面向5G时代的云通信业务转型升级,持续加大对5G消息的研发投入,导致期间研发费用及人员成本增加,云通信业务研发费用同比增加4.75%;(2)上游成本提升导致毛利率下滑。上游供应商大幅提价,2020年前三季度云短信业务毛利率同比下降较多;(3)疫情期间影响向下游客户提价进度。 5G消息持续发力,富信业务盈利能力已见曙光。公司5G消息富信产品在上半年实现业务量同比增幅433.79%,并在7月富信单月业务量突破1亿条,单月已实现利润贡献;本次Q3单季,富信业务量环比第二季度增长149%,收入环比增长132%。同时,公司于2020年9月发布的终端服务号于9月已产生收入。预计随着富信、服务号业务的增长,将为公司云通信业务带来整体毛利率的提升。 三大运营商罕见发力5G消息,公司云通信服务生态构筑有望加速。 中国三大通信运营商于2020年4月共同发布了《5G消息白皮书》,标致着传统短信业务将在5G时代全面升级,RCS将成为短信业务统一演进方向。公司在运营商层面成为移动、联通、电信三大运营商5G消息首批接入的服务厂商,在终端方面已打通聚合四大安卓手机厂商华为、小米、OPPO、vivo,其手机共占据市场总量的85%,合计10亿多终端。公司云通信模式包括为企业提供PaaS通讯能力(短信、富信,5G消息、视讯云,语音等)、SaaS(企业服务号、视频直播,视频会议、行业物联云等)以及IaaS(数据中心),公司通过“消息云+视讯云+终端云+物联云”的业务协同体系,持续提高用户的经营效率和通信体验,传递高效率的沟通协作。在三大运营商聚焦5G消息的背景下,有望加速构建了全方位云通信平台生态。 投资建议:运营商推动5G消息,不仅仅代表对其RCS价值的认可,作为5G产业链最重要的力量,直接推动了行业生态的加速发展。预计公司20-21年EPS分别为0.28元、0.59元,维持买入-A评级。 风险提示:富信推广不及预期;行业竞争加剧。
梦网集团 计算机行业 2020-10-29 15.70 -- -- 18.76 19.49%
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事件:公司发布2020年度三季报,公司2020年第三季度营业收入为6.92亿元,较上年同期下降4.39%;归属于上市公司股东的净利润为1347.34万元,较上年同期下降76.62%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1620.37万元,较上年同期下降65.01%。 剔除电力电子板块影响,公司营收获得一定增长:公司2020前三季度实现营业收入18.99亿元,同比减少7.08%,其中主要原因系处置电力板块子公司导致的合并范围减少。如果按照电力电子业务2019年(2019H1和2019全年电力板块收入分别为3.02亿元和4.44亿元)的数据估算,剔除电力电子板块后公司前三季度云通信业务同比增长在9.01%-18.69%的区间内。 多因导致净利润下滑,后续影响因素有望逐渐消退::公司前三季度归母净利润4363.57万元,同比减少76.02%。因疫情影响,云短信业务总量较2019年同期有一定下降。另外,自2019年Q4上游供应商大幅提价,期间叠加新冠疫情,公司向下游客户提价进度受到影响。利润率因此承压,2020年前三季度公司销售毛利率13.87%,同比下降10.70pct。 然而随着国内外疫情逐步得到控制,我们认为其对公司后续影响有望减弱且逐渐变得可控。首先,公司已略升短信售价,云短信业务前三季度分季度毛利率环比略有提升,目前单条毛利额已接近去年同期水平。2020年第三季度较第二季度业务量环比上升7.41%,收入环比增长17.83%,毛利额环比增长16.02%。同时,公司陆续推出富信、服务号等毛利率相对较高的云通信产品,富信在2020年第二季度已形成新的利润贡献点,第三季度富信业务量环比第二季度增长149%,收入环比增长132%,公司于2020年9月发布的终端服务号于9月已产生收入。 公司作为云通信龙头,有望乘乘5G东风创造新业绩增长点:随着疫情得到控制,市场环境回暖,云短信毛利额和业务量有望逐步恢复。同时,5G网络建设快速发展,5G消息正式商用带来全新升级的交互方式和消息验。公司作为中国领先的云通信服务商,已取得较为领先技术优势,成功推出5G消息标准版——富信、服务号等新业务,形成新的利润贡献点。 5G消息加速拓展行业应用,公司与中国气象局下属华风新天建立战略合作伙伴关系。作为行业龙头,梦网集团较早布局气象领域,有望占领流量入口,推动公司在民生服务领域市场发展。2020年公司预计净利润约1.0亿元~1.5亿元,同比扭亏。我们认为,随着创新业务的增长,将为公司云通信业务带来整体毛利率的逐步提升。 投资建议:在未来企业短信市场仍然是有潜力的刚需市场,公司作为行业龙头,企业短信近年来市场占有率持续提升,业绩增长稳定;5G消息、企业服务号和视频彩铃业务乘5G商用东风,有望获得市场突破,成为公司新的增长点。预计公司2020-2022营业收入分别为33.74、40.58和48.53亿元,实现归母净利润分别为1.45、1.84和2.36亿元,EPS分别为0.18、0.23和0.29元,市盈率分别为88X、70X和54X,持续覆盖,维持“推荐”的投资评级。 风险提示:5G消息推进不及预期;运营商价格上涨风险;毛利率下降风险;2B端客户开拓不及预期;新业务拓展不及预期;商誉减值风险;公司各项费用未能有效控制的风险;可信通信产品的研发和政策监管风险;疫情影响叠加经济下行风险短信业务量受到冲击的风险。
梦网集团 计算机行业 2020-10-21 16.07 18.00 24.05% 18.33 14.06%
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5G消息带来2-3倍增量市场,有望扭转市场对短信服务商的投资观。当前短信行业增量不增收、APP数量趋于饱和、小程序竞争激烈,互联网的焦点向轻量级、快应用转型。5G消息的出现,既解决了传统短信140字节文本形式无法满足B2C富通信的痛点,又契合APP安装成本高,使用效率低的行业的需求。 我们认为5G消息近景有望将传统短信市场400亿空间提升到千亿规模,远景可成为超级APP,市场空间可达3000亿。市场所认为的传统短信服务商技术壁垒低、产品同质化严重、投资价值低。跨入5G消息时代,短信服务商可从运营商侧和企业端切入,提供产品、服务、解决方案,商业模式升级,产品附加值提升,是值得关注的价值洼地。 梦网是云通信龙头,其竞争优势在于规模优势、客户群体、运营商资源和产品矩阵。梦网具备4大竞争优势:1)规模优势:在第三方短信服务商中市占率第一(约12%),龙头地位稳固;2)客户群体:梦网走大客户战略,单客户年均发送量可达60万条,短信发送量提升降低短信成本,公司可伴随大客户需求的增长而成长;3)运营商资源:梦网是三大运营商的全网服务提供商,与移动关系最紧密,是中国移动的集团业务集成商和政企业务的一级代理商,现又有三名移动前高管加盟公司;4)产品矩阵:梦网云通信转型最彻底,视讯云、物联云、数据中心等产品完善,在5G消息业务有用武之地。相较于竞争对手,梦网提前一年布局5G消息,有望最先受益。 未来展望,短期看业绩改善,长期看5G消息赋能。2019Q4运营商短信成本提价60%,短信服务商将成本逐步转移到客户端,毛利率可平滑恢复。据工信部2020年1-8月数据,当前短信服务商的提价效应已经显现,未来收入的增长的判断,需要跟踪短信发送量的增长情况。长期展望,随着5G消息推进,梦网在运营商和企业端同步发力,预计2020-2022年,5G消息给梦网带来1.23/5/10亿元收入。 投资建议 我们认为5G消息是公司迎来最大机遇,预计2020-2022年收入分别为35.54亿元/54.39亿元/71.08亿元,归母净利润分别为0.7亿元/2.97亿元/4.72亿元,对应EPS分别为0.09元/0.36元/0.58元,给予公司2021年50倍PE,目标价18元,首次覆盖予以“增持”评级。 风险提示 5G消息推进不及预期;5G消息利益分配机制不达预期;疫情反复风险;大客户流失风险;商誉减值风险;坏账损失风险。
梦网集团 计算机行业 2020-09-16 17.96 -- -- 18.88 5.12%
19.38 7.91%
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事件:公司近日发布2020年度半年报,公司2020上半年实现营业收入12.07亿元,同比减少8.56%,归母净利润3016.23万元,同比减少75.75%。 剔除电力电子板块影响,公司营收取得稳定增长:公司2020上半年实现营业收入12.07亿元,同比减少8.56%。其中,处置电力板块子公司导致的合并范围减少,2020H1公司电力电子业务收入下降2.81亿元,同比减少79.96%。如果剔除电力电子板块影响,公司云通信业务实现11.37亿营收,同比增长17.31%。在2020Q1疫情较为严重的情况下,公司主营业务云通信服务凭借多年行业深耕积累的经验,依然实现了移动信息销售额的提升,并提高了市场占有率。核心子公司梦网科技实现营业收入11.69亿元,同比增长20.14%。 疫情拖累公司利润,后续影响有望削弱:公司2020H1归母净利润3016.23万元,同比减少75.75%,处在公司业绩预告区间上限附近,符合业绩预期。梦网科技实现营业利润5620.33万元,同比减少53.39%。疫情导致市场经济、整体生活以及工作方式都受到影响,高频信息交互场景随之变化,公司下游诸多行业客户经营受到较大的挑战,用户费用支出下降。同时为支持抗疫,公司推出的两款远程办公产品在疫情期间免费使用和宣传推广,产生一定成本。另外,公司为解决疫情期间员工困难,发放补贴及奖金,导致期间管理费用增加。随着国内外疫情逐步得到控制、人民经济和生活逐渐恢复,我们认为其对公司后续影响有望减弱且逐渐变得可控。 上游涨价影响公司毛利率,公司积极应对,乘5G东风,创造新的业绩增长点:毛利率方面,2020H1公司综合毛利率13.69%,同比下降11.03%,其中,云通信服务业务毛利率为14.07%,较上年同期云通信服务业务毛利率下降8.40%。上游运营商短信价格较大幅度增长,公司开展相关业务所需采购的短信是纯成本项,而由于疫情原因公司与客户不能有效沟通调价,导致毛利率承压。 公司积极应对当前形势,我们认为后续毛利率有逐步恢复可能。一方面,下游客户生产经营逐步恢复,公司或将略升售价改善传统短信业务毛利率。另一方面,5G网络建设快速发展,5G消息正式商用带来全新升级的交互方式和消息体验。公司作为中国领先的云通信服务商,已取得较为领先技术优势,成功推出5G消息标准版——富信、服务号等新业务,形成新的利润贡献点,提升公司毛利率。其中公司富信的付费商家数量和收益均有明显的增长。2020年1-6月富信业务量同比增幅433.79%,2020年Q2较Q1环比增长101.33%,1-6月富信收入1686.85万元,同比增幅2350.55%,成绩亮眼。2020年7月富信单月业务量突破1亿条,单月已实现利润贡献。目前富信企业用户数量接近1000家,预计随着富信业务的增长,将为公司云通信业务带来整体毛利率的逐步提升。 5G消息加速拓展行业应用,梦网集团抢先发力气象信息:7月19日,中国气象局下属华风新天与梦网集团签署了《战略合作协议》,建立战略合作伙伴关系。本次合作,华风新天和梦网集团同意就气象信息服务在云通信、云计算及物联网等领域的需求和应用,进行产品与技术、解决方案与应用创新、市场联合营销与拓展等全方位的交流与合作。此次合作有利于更加突出梦网集团优势业务,快速验证新业务商业模式,扩大新型业务规模,建立行业壁垒。根据公告,未来3年,双方合作将实现年度气象富信业务规模超过百亿条,占比气象短信业务量的30%以上。作为行业龙头,梦网集团较早布局气象领域,有望占领百亿级流量入口,并极大推动梦网集团在民生服务领域市场发展。 公司提质增效,剥离电力电子业务:2015年3月,公司收购深圳市梦网科技100%股权,完成重大资产重组。公司重组后持续推进剥离不符合公司发展战略方向的电力电子业务,主业逐步聚焦5G网络相关信息产品、打造大型富媒体云通信平台。原子公司荣信兴业的剥离意味着公司已全面退出电力电子业务,以后将集中全部资源发展企业云通信业务,打造出梦网云通信全新的商业模式。目前公司即将转型完毕,以富媒体云通信为单主业布局5G消息等5G通信应用。2020年后公司将逐渐剥离原有电子电力业务的影响,提质增效,为后续业务进行提供保障,成长可期。 投资建议:在未来企业短信市场仍然是有潜力的刚需市场,公司作为行业龙头,企业短信近年来市场占有率持续提升,业绩增长稳定;5G消息、企业服务号和视频彩铃业务乘5G商用东风,有望获得市场突破,成为公司新的增长点。预计公司2020-2022营业收入分别为36.29、43.64和52.05亿元,实现归母净利润分别为1.52、1.98和2.66亿元,EPS分别为0.19、0.24和0.33元,市盈率分别为90X、69X和51X,首次覆盖,维持“推荐”的投资评级。 风险提示:5G消息推进不及预期;运营商价格上涨风险;毛利率下降风险;2B端客户开拓不及预期;新业务拓展不及预期;商誉减值风险;公司各项费用未能有效控制的风险;可信通信产品的研发和政策监管风险;疫情影响叠加经济下行风险短信业务量受到冲击的风险。
梦网集团 计算机行业 2020-07-21 21.50 -- -- 22.60 5.12%
22.60 5.12%
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公司发布公告,与华风新天信息技术(北京)有限责任公司签署了《战略合作协议》。 双方在云通信领域形成深度合作。华风集团是中央气象局公众服务的核心单位,华风新天是公司旗下专注于气象产品、数据研发和互联网领域的专业化公司。 在气象信息基于5G消息的应用方面,双方互为唯一战略合作伙伴,预计未来3年,双方合作实现年度气象富信业务规模超过百亿条,占比气象短信业务量的30%以上;同时,基于梦网科技企业服务号产品已覆盖的超过6亿台手机终端,实现内容交互和服务推荐的精准化,共同挖掘商业潜力;此外,华风新天授权梦网科技开发气象信息服务相关的短信小程序(chatbot),并对接与三大运营商的合作。双方针对气象信息的5G消息应用开展联合运营。 5G信息应用场景再下一城,合作方式更进一步。我们认为,公司此次合作属于5G消息在新场景的落地。从去年开始,公司先后与阿里、停简单、悦畅科技、高灯科技等公司进行合作,在电子发票、ETC、电商生态等场景持续落地。同时,在合作方式方面,此次双方合作新加入了chatbot的开发和联合运营,在5G消息方面更进一步。 产品矩阵多样化。公司在5G领域已经陆续布局5G信息、企业视频彩铃、企业服务号、chatbot、云视频会议等一系列产品,并先后与阿里、腾讯、华为、Twilio等公司联手推广。随着运营商三季度5G消息商用的逐步展开,公司的成长空间有望被充分打开。 投资建议:运营商作为5G产业链最重要的力量,直接推动了5G消息行业生态的加速发展。公司作为国内RCS龙头将显著受益,预计20-21年EPS分别为0.28元、0.59元,维持买入-A评级。 风险提示:富信推广不及预期;行业竞争加剧。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名