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张建民

浙商证券

研究方向:

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工作经历: 执业证书编号:S1230518060001,曾就职于方正证券<span style="display:none">。</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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盟升电子 2021-07-13 69.27 -- -- 86.88 25.42% -- 86.88 25.42% -- 详细
报告导读稀缺的民营国防弹载卫星导航龙头,2018年以来步入增长快车道,未来弹载、数据链产品有望超预期增长,首次覆盖,“买入”评级。 投资要点 具备核心技术的国防卫导供应商目前国防卫星导航设备的竞争格局呈现为以军工科研院所为主,民营军工企业技术不断提升、配套层级不断提升的态势。公司是少数几家自主掌握核心技术的厂商之一,公司为主要军工集团下属科研院所提供基于北斗的导航终端设备以及核心部件产品;技术优势、客户优势明显。 军品:弹载/数据链业绩弹性乐观2018年底以来,随着军改逐步落地,公司卫星导航收入高速增长。十四五期间,国防支出重点投向信息化智能化方向。公司产品主要面向导弹等武器装备市场,成长性乐观。 公司成功研发出弹载导航数据链一体化终端产品并应用于国防武器平台,实现了民营企业在该领域内的突破,有望打开新的成长空间。 民品:有望充分受益产业提速公司卫星通信产品在民航、船载领域积累了成熟商业化经验,前期海外拓展顺利,沙特民航市占达到20%,带动卫星通信收入2017-2019年CAGR 104%。 国内通信卫星产业仍处于发展初期,公司技术产品布局领先,近年来国内产业加速发展,高通量卫星、卫星互联网等变革将为公司带来发展机遇。 盈利预测及估值预计公司2021-2023年归母净利润1.57/2.23/3.11亿元,现价PE 为50/35/25倍。 公司产业链地位稀缺,具备核心技术和客户优势,业绩弹性大,首次覆盖,“买入”评级。 可能的催化剂:国防信息化投入超预期等。 风险提示:疫情对海外卫星通信业务的影响超预期;竞争加剧导致公司产品毛利率下滑等。
中兴通讯 通信及通信设备 2021-07-13 33.00 -- -- 38.79 17.55% -- 38.79 17.55% -- 详细
报告导读上半年预计净利润 38-43亿元,超市场预期,盈利能力大幅提升,上调2021年盈利预测至 71.6亿元,维持“买入”评级。 投资要点 上半年盈利 38-43亿元,超市场预期公司发布 2021年半年度业绩预告,预计归母净利润 38-43亿元,去年同期为18.57亿元,同比增 104.60%-131.52%,主要系:1)公司不断优化市场格局,营业收入同比增长、毛利率持续恢复改善,盈利能力大幅提升;2)转让中兴高达90%股权确认税前利润约 8亿元。 国内 5G 和云计算市场份额有望提升中移动和广电 5G 700MHz 集采、中电信和中联通 2021年 5G SA 无线主设备(2.1G)联合集采均已开始招标,近期爱立信警示其流失中国 5G 市场的风险,同时考虑由于中美贸易争端导致全球供应链变化,公司 5G 份额有望提升。 公司紧跟运营商云网转型,在服务器及存储、数据中心、云能力组件等方面发力,中标情况良好。 毛利率水平改善,盈利能力大幅提升2020年由于国内 5G 产品集采毛利率低,导致公司综合毛利率下降,2020年Q1-Q4单季度毛利率分别为 39.3%、28.5%、29.9%、30.2%,2021Q1恢复到35.4%。我们认为随着 5G 产业链的成熟、公司芯片自研能力的提升,未来公司运营商网络毛利率将进一步提升,带动综合毛利率持续改善。 盈利预测与投资建议基于公司上半年的业绩表现,以及公司 5G 份额有望提升,云计算和政企业务打开新的成长空间,自研芯片进一步提升竞争力和盈利能力的发展预期,上调盈利预测,预计公司 2021-2023年归母净利 71.6/83.8/99.1亿元,对应 22/19/16倍,维持“买入”评级。 风险提示:中美贸易政策影响超预期;疫情对 5G 建设进度影响超预期;5G 份额不及预期;竞争加剧导致产品毛利率下滑的风险等。
中兴通讯 通信及通信设备 2021-07-13 33.00 -- -- 38.79 17.55% -- 38.79 17.55% -- 详细
超预期驱动因素 1)5G 份额有望超预期:近期爱立信警示其流失中国 5G 市场的风险,同时由于中美贸易争端导致全球供应链变化,公司 5G 份额有望提升。 2)云计算成为新增长点:运营商业务转型带来资本开支结构调整,云和 IDC 基础设施成为重点投入方向。2020年公司在运营商服务器、存储、交换机等招标中表现良好,在中国移动 AI x86服务器集采市场占有率第一。 有别于市场的认知1)市场担心运营商 Capex 下滑。我们认为 5G 专网、海外市场将接力,全球电信资本开支具备持续性。5G 重点在行业应用, 2022年之后有望规模投入;海外市场也可以乐观,随着疫情减弱,海外将加速光纤和 4G/5G 网络的建设,Dell'OroGroup 预计 2019-2022年全球电信资本支出复合增速 2%,无线资本支出复合增速 4%。 2)市场对于公司的认知局限于 5G 设备提供商。我们认为需要将公司升格定位为通信与信息解决方案综合提供商,在全社会数字化转型、ICT 融合发展趋势下,除了 5G 设备,公司的云计算设备、政企业务、信创业务、5G 行业应用等都有长足的发展空间,公司基于强大的“端、网、云、平台”综合实力,在数字化大潮中的优势将进一步彰显,开启新一轮成长周期。 盈利预测及估值预计公司 2021-2023年归母净利 61.5/76.1/92.1亿元,对应 PE 25/20/17倍,考虑公司领先的技术产品实力,公司 5G 份额进一步提升潜力,“买入”评级。 可能的催化剂:5G 三期份额超预期;5G 行业应用发展超预期;国内科技自立自强进程超预期等。 风险提示:中美贸易相关政策影响超预期;疫情对 5G 建设进度影响超预期等。
中国联通 通信及通信设备 2021-06-14 4.45 -- -- 4.50 1.12%
4.50 1.12% -- 详细
估值水平有望向海外运营商看齐新浪财经讯,富时罗素宣布,由于部分股份已不包含于美国更新版的行政命令中,提议将相关股票重新纳入富时全球股票指数系列、富时全球含 A 股指数系列以及相关市值加权指数,包括中国联通 A 股、中国中车 AH 股、中科曙光,变更将在 6月 21日生效。中国联通 A 股重回富时全球股票指数系列、富时全球含 A 股指数系列, 公司估值有望向海外运营商看齐。 电信行业整体经营环境持续向好1-4月电信业务收入累计完成 5180亿元,同比增长 6.6%,较 2020年全年增速3.6%提升 3pct,较 1-3月增速 6.5%进一步提升 0.1pct。作为增收主引擎的创新业务维持高增,同比增速 25.8%,在电信业务收入中占比达到 15.1%。 5G 渗透提升持续带动移动业务向好, 1-4月移动数据及互联网业务收入同比增长2.3%,继 1-3月扭转前 2月负增长态势同比增长 0.5%后增速进一步提升。 看好 5G+创新业务持续驱动增长公司改革和高质量发展成效显著, 经营持续全方位改善。 2021年一季度,公司移动业务用户转增和 ARPU 提升驱动增长,创新业务保持高增并且占比持续提升至 19.5%,叠加成本持续有效管控,综合驱动公司业绩超预期。目前5G 带动效应已经得到体现,截至 2021年 4月, 公司 5G 套餐用户渗透率达到32%,看好未来 5G 进一步提振 C 端业务和创新业务发展。 盈利预测及估值公司成长预期乐观,预计 2021-23年归母净利同比增长 11.1%/11.6%/11.1%,当前 PB 0.9倍,大幅低于十年均值 1.3倍、 全球主流运营商均值 1.7倍, 维持“买入” 评级。 风险提示: 5G ARPU 不及预期; 5G 应用发展不及预期; 5G 网络运营成本超出预期的风险等。
英维克 通信及通信设备 2021-05-03 18.11 -- -- 21.50 18.72%
21.50 18.72% -- 详细
IDC/轨交/储能等驱动增长2020年公司实现收入 17.03亿,同比增 27.35%, 其中机房温控、机柜温控、轨交空调收入为 8.67、 3.78、 2.87亿,同比增 38.65%、 1.11%、 38.57%。 其中机房温控新增订单强劲,在通信运营商、区域渠道、垂直行业系统、集成总包业务等方面均表现不俗;机柜温控产品在通信、储能、工业、风电等领域也取得了增长;轨交空调拓展了郑州地铁、无锡地铁新市场。 2020年公司实现归母净利润 1.82亿,同比增 13.48%, 受产品组合变化、成本上升、市场竞争加剧等影响, 综合毛利率、净利润下降至 32.43%、 10.60%,2019年同期水平为 35.15%、 10.60%。 2021Q1公司实现收入 3.42亿元,同比增长 57.53%;归母净利 3114万元,同比增 195.62%,主要系 IDC、储能、轨交等相关产品收入增长带动,一季度公司综合毛利率 34.98%,环比获得改善。 存货提高奠定业绩基础截至 2020年底,公司存货 4.68亿元,较 2019年底 3.15亿元同比增 48.6%。 公司年报显示,机房温控项目 2020年第四季度进入密集的发货、实施、验收,但仍然有相当比例的项目的收入确认延后至 2021年第一、二季度, 2020年第四季度获得大量储能系统相关订单,但未能在当年交付。 2021年一季度末,公司存货达 5.57亿元,较去年同期 3.29亿元同比增长 69.3%。 IDC 温控市占率有望提升IDC 节能减排是碳中和重要一环,近期各地能耗政策出台: 4月 25日广东省能源局发布《广东省能源局关于明确全省数据中心能耗保障相关要求的通知》; 4月 26日,北京市发改委发布《关于进一步加强数据中心项目节能审查的若干规定》征求意见。 IDC 制冷解决方案持续迭代升级, 公司的蒸发冷复合多联系统、间接蒸发冷却技术及机组、风墙新风冷却技术等在 2020年入选工信部绿色数据中心先进适用技术产品目录, 有望提升市场份额。 储能业务迎重大发展机遇随着“双碳”目标的提出,光伏、风能等可再生能源的建设规模和速度加快,储能领域迎来重大发展机遇。公司年报显示,据不完全统计, 已有 17省份发布文件明确提出新能源配相应比例的储能。 公司储能领域布局领先, 2020年推出系列的水冷机组并开始批量应用于国内外各种储能应用场景, 目前已经开始为比亚迪、宁德时代、南都、科陆、平高集团、阳光电源、海博思创等客户供货。 电子散热业务带来新弹性未来 AI 算力占比有望迅速提高, 相应数据中心热密度持续提升, 采用液冷方案可以获得单柜 40kW 以上的高热密度部署, 实现制冷能效大幅提高。当前主流的服务器厂商陆续推出液冷产品, CPU 和 GPU 厂商也在新发布的平台上支持液冷散热,产业有望加速。 公司积极布局电子散热领域, 目前已经具备从热源到室外大气整个散热链条提供全面解决方案的能力,液冷技术和多家头部企业展开合作。 此外公司正在加大华南生产基地建设力度,扩大产能,深化区域产业布局的调整,满足电子散热、车用压缩机等新业务的产能需求。 投资建议IDC 建设力度高企叠加节能减排趋严持续带动机柜空调业务发展,储能/电子散热等场景有望多点开花, 预计 2021-23年净利润 2.27/2.78/3.38亿元, PE 27/22/18倍, 维持“买入”。
盛路通信 通信及通信设备 2021-04-26 6.19 -- -- 6.15 -0.65%
7.49 21.00%
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军工业务增长等带动,一季报大幅增长 2021年第一季度公司实现营业收入2.40亿元,同比下降2.65%,实现归母净利4174.31万元,较去年同期535.17万元同比增长680%。收入同比下跌主要系剥离合正电子所致,利润增长主要系军工板块收入与净利润增加带动,此外合正电子去年同期亏损1341万元。 军工订单显著增长,业绩弹性预期乐观 公司军工电子业务专注微波毫米波器件、微波混合集成电路及相关组件、系统领域,具备有源相控阵雷达技术、毫米波芯片技术储备,产品广泛应用于机载、舰载、弹载等武器平台,2020年新订单显著增长。中国国防费占国内生产总值平均比重远低于美/俄/英/法,“十四五”期间国防信息化需求预期增长,公司积极推进南京恒电、成都创新达扩产,具备业绩弹性。 民用通信将受益于5G700M、室分建设 受新冠疫情、美国制裁等因素影响,2020年公司通信设备业务有所下滑。公司持续积极布局5G商用机会,研发28G毫米波有源相控阵天线并完善毫米波无线传送网产品;4488基站天线参与700M5G网络产品认证测试。未来受5G700M、毫米波、室分等建设需求带动,公司民用通信业务有望恢复增长。 盈利预测及估值 公司军工、民用通信业务发展向好,预计2021-23年归母净利润1.91/2.43/2.92亿元,对应PE30/23/19倍,维持“增持”。 风险提示:疫情、美国制裁等影响超预期;军工产品需求下滑;毛利率下滑等。
中国联通 通信及通信设备 2021-04-23 4.19 -- -- 4.45 4.46%
4.50 7.40%
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一季报业绩超预期 2021年第一季度公司实现营业收入822.72亿元,同比增长11.4%,其中主营业务收入同比增长8.2%,较2020年全年增长4.3%大幅提升3.9pct,较一季度行业增速6.5%领先1.7pct;归母净利润16.91亿元,同比增长21.2%,扣非后归母净利润21.60亿元,同比增长32.1%。 业务发展持续向好 1)移动业务用户转增和ARPU提升驱动增长:移动用户净增348万户,扭转2020年全年下跌态势;5G套餐用户净增2102万户,5G套餐用户渗透率达29.7%,拉动移动ARPU同比增11.5%至44.6元;2021Q1收入同比增8.8%,较2020年增速0.2%大幅提升8.6pct,移动业务拐点进一步确认。 2)创新业务保持高速增长,占比持续提升:2021Q1收入144.08亿元,同比增25.9%,占主营收入比19.5%,持续贡献强劲增长动力。 3)宽带业务强化融合经营,收入稳健增长:2021Q1收入同比增1.1%,固网宽带用户净增203万户。 成本持续有效管控 2021Q1净利率4.67%,较去年同期提升0.38pct,折旧及摊销率、销售费用率分别较同期下降2.39、0.95pct,人工成本、网络运行及支撑成本等结构性增长,我们预期未来净利率有望继续提升。 盈利预测及估值 5G带动效应开始体现,看好未来5G进一步提振C端业务和创新业务发展,预计2021-23年归母净利同比增速11.5%/11.8%/10.6%,维持“买入”。 风险提示:5G用户新增不及预期;5G应用发展不及预期的风险等。
盛路通信 通信及通信设备 2021-04-22 6.19 -- -- 6.28 1.45%
7.49 21.00%
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年报净利润 1.81亿,符合市场预期公司 2020年实现营业收入 11.45亿元,同比下降 14.11%,归母净利润为 1.81亿元,同比增长 123.95%,去年同期为亏损 7.57亿元。 2020年 1-8月合正电子亏损 4974万元,2020年 8月公司出售其 100%股权确认投资收益 1.72亿元,出售产生应收款项付款逾期计提坏账准备 8040万元。 军工订单大幅增长,业绩弹性乐观公司军工电子业务专注微波毫米波器件、微波混合集成电路及相关组件、系统领域,产品广泛应用于机载、舰载、弹载等武器平台,2020年新订单大幅增长,全年收入 4.43亿元,同比增 43.5%,毛利率 50.22%,较上年降 4.94pct,主要系加大研发投入、军工审价等影响。“十四五”期间国防信息化需求预期增长,公司积极推进南京恒电、成都创新达扩产,业绩弹性乐观。 民用通信受大环境影响,有望恢复受新冠疫情、美国制裁等因素影响,公司通信设备业务有所下滑,2020年实现收入 4.49亿元,同比降 34.94%,毛利率 29.27%,较去年同期增 1.05pct。 公司持续积极布局 5G 商用机会,研发 28G 毫米波有源相控阵天线并完善毫米波无线传送网产品;4488基站天线参与 700M 5G 网络产品认证测试。未来受5G 700M、毫米波、室分等建设需求带动,公司民用通信业务有望恢复增长。 军工订单充足,一季度增速超预期公司预计 2021Q1归母净利 4000-4300万元,同比增 647%-703%,超市场预期,主要系:1)合正电子去年同期亏损 1341万元;2)军工电子订单充足。 盈利预测及估值公司通信、军工业务发展向好,预计 2021-23年归母净利润 1.91/2.43/2.92亿元,对应 PE 29/23/19倍,维持“增持”。
英维克 通信及通信设备 2021-04-16 17.87 -- -- 21.70 20.29%
21.50 20.31%
详细
2020年机房温控、轨交列车业务带动增长 2020年快报显示,IDC机房温控及轨交列车空调等业务高增长带动,公司全年营收17.14亿元,同比增28.11%,归母净利润1.81亿元,同比增13.32%。2020年公司数据中心新增订单强劲,相当比例项目未在当年确认收入;四季度斩获的大部分储能系统相关订单也未在当年交付确认收入。 2021Q1利润增速150%-200%,超市场预期 公司预计2021年一季度实现归母净利润2633.66万元-3160.39万元,同比增长150%-200%,主要原因在于:1)疫情导致2020年新增数据中心项目启动延后,大量项目于2021年第一、二季度完成收入确认;2)储能、轨交列车相关产品等均实现高速增长;3)综合毛利率、期间费用率均获得改善。 IDC实际建设力度预期乐观,奠定业绩基础 信通院数据,截至2019年底规划在建大型规模以上数据中心机架规模超300万架;近期中国移动空调设备集采规模较此前增长明显,进一步印证行业高景气。数据中心PUE要求持续趋严,温控效率是降低PUE关键之一,未来间接蒸发冷、液冷等新方案有望加速渗透,公司新方案行业领先,有望实现量价齐升。 储能/电子散热/边缘计算等新业务带来弹性 各行业温控需求刚性增长,公司积极进行多行业布局和上下游扩展:储能方面,已经开始为比亚迪、宁德时代、南都、科陆、平高集团、阳光电源、海博思创等客户供货;电子散热方面,已具备从热源到室外大气整个散热链条提供全面解决方案的能力,积极布局液冷技术并和多家头部企业展开合作。 投资建议 IDC行业高景气奠定业绩基础,储能/电子散热/边缘计算等场景有望多点开花,预计2020-22年净利润1.81/2.28/2.85亿元,PE32/25/20倍,维持“买入”。 风险提示:竞争加剧导致毛利率降低;客户拓展和订单获取不及预期等。
中国联通 通信及通信设备 2021-03-17 4.53 -- -- 4.60 1.55%
4.60 1.55%
详细
业绩符合预期,收入增长趋势明确。 2020年公司主营业务收入2758.14亿元,同比增长4.3%;归母净利润55.21亿元,同比增长10.8%,超出电信行业收入同比增速3.6%0.7pct,较2019年全年的同比增速0.3%、2020年上半年的同比增速4.0%进一步持续提升,归母净利润自2017年以来持续保持两位数以上的增长。 创新/移动/固网宽带业务各有亮点。 1)产业互联网保持高增:2020年收入427.26亿元,同比增30.0%,占主营收入比15.5%,5G重点2B应用,业务发展预期持续乐观。 2)移动业务企稳回升:2020年收入同比增长0.2%,2019年、2020H1分别同比下跌5.3%、2.8%,5G业务拉动在2020年下半年持续加强,2020年底5G用户渗透率达到23.2%,2020H2收入同比增3.2%,APRU环比增5.9%。 3)固网宽带止跌回升:2020年收入同比增2.4%,扭转下跌,宽带用户净增262万户,融合业务在固网宽带用户中的渗透率达到64%,同比提升5pct。 成本持续有效管控,持续高效配置资源。 2020年净利率4.1%,较2019年提升0.2pct,折旧及摊销率、销售费用率分别较同期下降1.52、1.45pct,人工成本、网运、其他营业成本及管理费用结构性增长,我们预期未来净利率有望提升。 2020年公司与中国电信4G网络共享实现规模突破,未来将持续扩大双方合作,此外700M网络存在偏远地区四家共建共享可能,将进一步提升网络效益。 盈利预测及估值。 创新业务增长预期乐观,5G带动效应持续体现,驱动公司以良好态势向前发展,预计2021-23年归母净利润同比增速11.5%/11.7%/10.1%,维持“买入”评级。公司拟12.5-25亿元回购股份用于股权激励,进一步彰显发展信心。 风险提示:5G用户新增不及预期;5G应用发展不及预期的风险等。
中国联通 通信及通信设备 2021-03-16 4.47 -- -- 4.60 2.91%
4.60 2.91%
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5G和创新业务驱动业绩持续向好,同时持续有效管控成本,公司拟12.5-25亿元回购用于股权激励,彰显发展信心,维持“买入”。 投资要点业绩符合预期,收入增长趋势明确2020年公司主营业务收入2758.14亿元,同比增长4.3%;归母净利润55.21亿元,同比增长10.8%,超出电信行业收入同比增速3.6%0.7pct,较2019年全年的同比增速0.3%、2020年上半年的同比增速4.0%进一步持续提升,归母净利润自2017年以来持续保持两位数以上的增长。 创新/移动/固网宽带业务各有亮点1)产业互联网保持高增:2020年收入427.26亿元,同比增30.0%,占主营收入比15.5%,5G重点2B应用,业务发展预期持续乐观。 2)移动业务企稳回升:2020年收入同比增长0.2%,2019年、2020H1分别同比下跌5.3%、2.8%,5G业务拉动在2020年下半年持续加强,2020年底5G用户渗透率达到23.2%,2020H2收入同比增3.2%,APRU环比增5.9%。 3)固网宽带止跌回升:2020年收入同比增2.4%,扭转下跌,宽带用户净增262万户,融合业务在固网宽带用户中的渗透率达到64%,同比提升5pct。 成本持续有效管控,持续高效配置资源2020年净利率4.1%,较2019年提升0.2pct,折旧及摊销率、销售费用率分别较同期下降1.52、1.45pct,人工成本、网运、其他营业成本及管理费用结构性增长,我们预期未来净利率有望提升。 2020年公司与中国电信4G网络共享实现规模突破,未来将持续扩大双方合作,此外700M网络存在偏远地区四家共建共享可能,将进一步提升网络效益。 盈利预测及估值创新业务增长预期乐观,5G带动效应持续体现,驱动公司以良好态势向前发展,预计2021-23年归母净利润同比增速11.5%/11.7%/10.1%,维持“买入”评级。公司拟12.5-25亿元回购股份用于股权激励,进一步彰显发展信心。 风险提示:5G用户新增不及预期;5G应用发展不及预期的风险等。
英维克 通信及通信设备 2021-02-26 20.28 -- -- 20.57 1.43%
21.70 7.00%
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IDC 行业绿色建设要求再次明确22日国务院发布《关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见》,明确做好大中型数据中心、网络机房绿色建设和改造,建立绿色运营维护体系。 国网能源研究院预测,2030年 IDC 用电量占全社会比重将升至 3.7%,IDC 行业提升绿色低碳循环发展程度对我国 2060年碳中和目标达成意义重大。 IDC 行业 PUE 要求再次趋严北京经信局提出关闭一批功能落后数据中心,改造一批高耗低效数据中心,年均 PUE 高于 2.0的备份存储类数据中心逐步关闭,新建云数据中心 PUE 不高于 1.3等。上海临港新片区要求建设 IDC 的 CPUE 值严格控制不超过 1.25。 2021年实际建设增速预计可观工信部数据,2019年我国新增在用 IDC 机架数 89万架,较 2018年新增的 60万架增长 48%,2019年底规划在建机柜规模 364万架,较 2018年底的 181万架增长 101%。各地政府也在积极推进 IDC 建设进度,近期上海市经信委提出要求加快推进 18个新建数据中心项目的建设和投资进度。 中移动采购力度印证行业景气近期中国移动开启系列空调设备集采,规模均较此前增长明显,其中 2021年至2023年新型空调末端系统集采最高投标限价 22.97亿元,规模超预期。目前公司已第一份额中标中国移动 2021年至 2022年冷冻水型机房专用空调集采项目,看好中国移动系列产品的采购对公司收入的直接拉动。 投资建议温控效率是 IDC 绿色建设的关键之一,未来间接蒸发冷、液冷等创新方案有望加速渗透。公司作为 IDC 温控头部企业,创新方案市占率领先,业绩具备更大弹性,预计 2020-22年净利润 1.95/2.51/3.08亿元,PE 33/26/21倍,维持“买入”。 风险提示:客户拓展和订单获取不及预期;竞争加剧导致毛利率降低等
英维克 通信及通信设备 2020-11-30 20.62 -- -- 20.40 -1.07%
22.68 9.99%
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联手百度发布“冰川”相变冷却系统,扩大百度合作力度,带来业绩弹性;全行业温控需求刚性增长,公司行业领先成长空间广阔,“买入”。 投资要点百度携手英维克发布“冰川”相变冷却系统11月25日,2020数据中心标准峰会上,百度携手英维克等合作伙伴正式发布“冰川”相变冷却系统,该系统具备高适应性、快速交付及成本优势,明显提升数据中心算力,目前英维克产品已在百度数据中心实现规模化部署。 百度数据中心投资预期高企,有望增厚业绩百度宣布未来十年继续加大在人工智能、芯片、云计算、数据中心等新基建领域投入,预计到2030年百度智能云服务器台数超500万台,估算未来每年新增服务器将达40-50万台。“冰川”相变冷却系统作为新解决方案产品价值将明显提升,扩大百度合作将增厚公司业绩,验证我们11月9日深度报告中量价齐升的逻辑。 技术不断迭代更新,产品创新实力持续领先未来数据中心在单柜热密度提高、PUE降低、模块化、预制化等演进下,创新性架构和技术方案数据中心的应用将增加,客户对温控系统提供商的技术创新能力、方案定制能力、快速响应能力、规模化生产能力等提出更高要求。公司是国内最早推出间接蒸发冷却方案并实现商业化的厂商之一,此次“冰川”相变冷却系统百度合作是公司能力优异的再次展现。 公司面向多行业提供包括XFlex间接蒸发冷却解决方案、XSpace高效微模块方案、XGlacier高效液冷方案、XSource蒸发冷集成冷源方案在内的多样化解决方案。在全行业信息化、5G、云计算驱动数据量爆发趋势下,成长空间广阔。 盈利预测及估值预计公司2020-22年净利润1.95/2.51/3.08亿元,PE34/27/22倍。温控行业增长逻辑明确,公司具备客户、技术、产品优势,并且纵横布局产业环节拓展,业绩具备更大弹性,维持“买入”评级。 风险提示:客户拓展和订单获取不及预期;竞争加剧导致毛利率降低等。
英维克 通信及通信设备 2020-11-10 20.90 -- -- 22.50 7.66%
22.68 8.52%
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全行业温控需求提升,领先企业发展空间广阔。 全行业信息化、5G、云计算驱动数据量爆发,带来全行业温控需求刚性增长。公司IDC空调市场份额第二,具有研发、产品、客户优势,IDC/通信/轨交/新能源车等行业高景气,并积布局边缘计算/电力/居家空调等领域,成长空间广阔。 IDC领域量价齐升,横纵升级份额有望超预期。 量升1:IDC景气&PUE严控拉动温控需求。2020-22年我国IDC机柜年均新增有望超80万,2017/18年是42/60万;温控能耗占非IT能耗80%,是降PUE关键; 量升2:新温控方案初期capex将明显增长。间接蒸发冷却方案逐步获得腾讯、秦淮数据等规模应用,液冷方案在阿里、华为等试验; 量升3:新方案推广和国产化提升市场份额。2019年公司是间接蒸发冷却空调系统最大规模应用厂家,国内市占率第一,明显高于传统机房空调的10%份额; 价升1:纵向升级提升价值。由“机房专用空调”向“数据中心温控方案”升级,间接蒸发冷却方案下温控系统CAPEX全部流入蒸发冷却设备提供商; 价升2:横向升级提升价值。由“温控方案提供商”向“模块化数据中心”集成商升级,获取更多订单同时增加集成业务收入,公司相关产品已向腾讯批量供货。 5G通信/边缘计算/新能源车等领域蓄势待发。 5G基站数量和基站功耗都明显大于4G,拉动机柜空调需求;腾讯开始规模搭建5G边缘计算中心,边缘计算打开新空间;公司提供新能源汽车热管理核心部件,有望受益于新能源汽车热管理市场的快速增长。 盈利预测及估值。 预计公司2020-22年净利润1.95/2.51/3.08亿元,PE35/27/22倍。温控行业增长逻辑明确,公司纵横布局产业环节拓展,业绩具备更大弹性,首次覆盖,“买入”评级。 可能的催化剂:间接蒸发冷却、液冷等方案应用超预期。 风险提示:客户拓展和订单获取不及预期;竞争加剧导致毛利率降低等。
烽火通信 通信及通信设备 2020-11-02 23.95 -- -- 26.87 12.19%
26.87 12.19%
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公司经营呈现持续改善 受疫情、 国际贸易环境等因素影响, 1-9月营业收入 158.24亿元,同比减少 10.97%,归母净利 2.77亿元,同比减少 55.22%。公司积极应对,加紧复工复 产、优化内部资源配置、拓展新业务领域, Q2单季基本恢复去年同期水平, Q3经营情况进一步改善, 单季收入、 利润均同比转增, 分别同比增长 10.29%、 15.20%。 运营商客户中标份额佳 公司聚焦 5G, 努力提升市场份额,中国移动 2020-2021年 SPN 设备新建部分集 采份额 31%, 独家中标湖北移动雄安新区城域传送网 400G OTN 系统建设,承 建中国电信 5张全国性区域 ROADM 网络中华南、 东北 2张。 此外公司中国移 动 GPON 设备( 份额 50%)、 中国移动普通光缆(份额 9.72%)、中国移动智能 组网终端(份额第一, 21%) 等项目中标也将提振通信板块业绩。 积极拓展新业务领域布局 在新基建大机遇下,公司积极开拓行业网市场, 实现发电市场突破; 完成合肥、 郑州、武汉等一批轨道交通通信系统项目的合同签订; 子公司烽火信息集成( 联 合体:腾讯云计算) 中标武汉市智慧城市基础平台(一期)项目。 近日公司与江苏华西村海洋工程服务有限公司达成合作协议, 共同出资设立烽华 海洋工程装备有限公司,专注于海底通信工程施工与维护服务,进一步深化公司 海洋通信战略布局。 盈利预测及估值 疫情及国际贸易环境等因素的影响仍存在不确定性,维持 2020-2022年归母净利 10.2/14.23/17.98亿盈利预测, PE 30/22/17倍,“增持” 评级。 可能的催化剂: 传输网建设投资力度超预期等。 风险提示: 国内外经济政治环境对公司影响超预期;疫情影响超预期等。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名