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广和通
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通信及通信设备
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2025-01-03
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20.03
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25.03
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37.00
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84.72% |
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37.86
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89.02% |
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广和通受邀出席 2024高工人形机器人年会,荣膺高工机器人金球奖。 评论: 2024Q1-3公司利润同比高增,业绩表现亮眼。 2024Q1-3公司实现营业收入62.17亿元,同比增长 5.12%,毛利率为 20.71%,同比下滑 1.8个百分点,实现归母净利润 6.52亿元,同比增长 43.22%。单三季度公司营收为 21.42亿元,同比增长 4.55%,环比增长 9.74%,实现归母净利润 3.18亿元,同比增长108.87%,环比增长 118.69%。 若剔除锐凌业务及出售的投资收益, 则公司三季度整体收入约为 30%的增长,净利润约为 60%的增长。净利润大幅增长主要系自身业务收入带来增长及降本增效措施明显所致。 公司较早即切入机器人领域,推出高算力智能模组及机器人开发平台等一系列产品。 2023年以来,公司除了推出 12TOPS 的高算力智能模组 SC171来全面满足机器人的各种 AI 需求外,专门成立了智能计算产品线, AI 赋能下游行业的智能化应用。 2024年 3月,为助力机器人厂商客户快速复现及验证斯坦福 MobileALOHA 机器人的相关算法,公司发布基于高通高算力芯片的具身智能机器人开发平台 Fibot,满足客户验证 MobileALOHA 协同学习与简单的示教操作数据需求,从而习得机械臂的高级移动操作功能算法,可助力机器人厂商进行软件及算法的二次开发,赋能具身机器人广泛应用于工业制造、家用服务、智慧物流等场景。 2024年 4月,发布基于 SC126、 SC138、 SC171L、 SC171等多款智能模组的系列 Linux 边缘 AI 解决方案,这些解决方案分别采用高通QCM2290、高通QCM6125、高通QCM5430/QCS5430、高通QCM6490/QCS6490平台,深度拓展智能模组及其解决方案在工业、机器人等领域的应用。 公司预计割草机器人 2024年将实现批量出货。具身智能机器人 25年批量交付。 公司以智能割草机细分行业为突破点,聚焦于“感知机构”和“决策机构”相关技术的研发,提供双目感知定位模组、决策算法和集成通信能力的边缘算力模组,将人工智能、自动驾驶、机器视觉、高精差分 GPS 定位( RTK)等技术高度集成,为智能割草机器人行业提供全栈式解决方案,实现割草机器人的环境感知、定位、地图构建、路径规划、避障、导航、应用等全方位功能。 目前公司已与地瓜机器人联合打造旗舰级无埋线式割草机解决方案, 公司入门级无埋线式割草机解决方案的算力主控采用低功耗、高性能的地瓜机器人旭日 3。 根据公司公告, 公司割草机器人 24Q4会率先在头部客户实现交货,预计2024年将实现批量出货。具身智能机器人已经送样, 25年预计批量交付。 投资建议: 公司受益于车载、海外 FWA 及机器人等业务的加速拓展,我们预计 2024-2026年公司归母净利润为 7.59、 6.61、 7.94亿元, 参考可比公司我们给予公司 2025年 29倍 PE 估值, 对应目标价为 25.03元,维持“推荐”评级。 风险提示: 宏观经济下滑风险,市场需求持续下滑,市场竞争加剧
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广和通
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通信及通信设备
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2024-12-24
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21.99
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28.69
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30.47% |
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37.86
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72.17% |
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大力拓展机器人业务,AIC智能计算解决方案深度赋能。2023年,广和通成立智能计算(AIC)产品线。公司正以割草机器人为突破点,进行技术积累和复用,为机器人移动技术能力夯实基础。同时公司在具身智能机器人领域积极探索,布局将来机器人操作能力演进。公司AIC智能计算解决方案将自动驾驶、机器视觉、人工智能、神经网络、高精差分GPS定位技术进行高度集合,为机器人行业提供全栈式解决方案,持续推动智能机器人商用落地,适用于服务机器人、清洁机器人、运输机器人、巡检机器人等多种场景,极大降低客户的开发周期和投入成本,具有广阔的应用空间,目前已与优必选、地瓜机器人(地平线的全资控股子公司)等机器人产业链公司展开合作。 具身智能开发平台Fibot表现亮眼。公司围绕具身智能技术积极展开布局,并于2024年3月发布基于高通高算力芯片的具身智能机器人开发平台Fibot,满足客户验证MobileALOHA协同学习与简单的示教操作数据需求,从而习得机械臂的高级移动操作功能算法,助力机器人厂商进行软件及算法的二次开发,赋能工业制造、家用服务、智慧物流等场景。Fibot在2024年9月入选中国信通院与《通信产业网》发布的“人工智能+电信业”赋智先锋案例,并在2024年11月,入选2024高工金球奖“2024年度优秀供应链企业”。根据公司公告,广和通具身智能机器人已经送样,明年预计批量交付。 割草机器人率先在头部客户实现交货。广和通SC126、SC138、SC171等产品的AI解决方案能助力机器人实现多种智能化核心功能,可用于割草机器人、服务机器人、清洁机器人、运输机器人、巡检机器人等,公司目前在免埋线式割草机器人垂直行业实现突破。此外,广和通与地瓜机器人深度合作,基于地瓜旭日5芯片,打造旗舰级无埋线式割草机解决方案。方案具备双目VIO&RTK融合定位、AI感知、建图导航、智能回充、断点续割等算法,为大面积草坪割草提供解决方案,已成为数家割草机厂商的首选。根据公司公告,广和通割草机器人将于2024Q4率先在头部客户实现交货,预计2025年实现批量出货。 投资建议:公司致力于发展集成通信能力的边缘智能计算整体解决方案,在机器人、AI终端等新领域持续拓展。公司优秀的战略选择和精细化管理能力支撑公司长期发展,未来发展前景可期。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为7.49亿元/6.22亿元/7.87亿元,对应增速分别为33%/-17%/26%,对应PE分别为21.9X/26.4X/20.8X,维持“强烈推荐”投资评级。 风险提示:市场竞争加剧风险、下游需求波动风险、全球经贸摩擦风险。
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广和通
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通信及通信设备
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2024-11-06
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17.52
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19.66
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12.21% |
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35.05
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100.06% |
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事件描述:公司发布2024年三季度报告。2024Q1-Q3,公司实现营收62.17亿元,同比+5.12%;实现归母净利润6.52亿元,同比+43.22%。单Q3来看,公司实现营收21.42亿元,同环比分别+4.55%、+9.74%,归母净利润3.18亿元,分别同环比+108.87%、+118.69%。 事件点评:剔除锐凌出表因素后,公司业绩仍保持稳健。Q3投资收益1.8亿对业绩造成了显著影响,但剔除后公司2024Q1-Q3扣非后归母净利润4.50亿元,同比+3.83%。主因:①①物联网模组市场持续回暖。根据counterpoint,全球蜂窝物联网模组需求持续改善,24Q2出货量同比+11%、环比+6%,中国和印度是主要驱动力,其中,中国实现了25%的高增,主要得益于POS、汽车和资产追踪应用等市场的良好表现,counterpoint预计模组市场将持续复苏,预计2023至2030年复合增长率达到9%。2024Q2,公司市占率达7.5%,位列行业第三。②②2024年8月份开始,锐凌不再纳入公司合并报表范围,根据公司2023年年报,2023年锐凌实现收入22.1亿元,实现净利润约2.6亿元,若按照2023年的收入利润平均分摊各月加回,测算公司2024Q1-Q3营收及归母净利润同比分别+11.4%、+52.8%,业绩仍实现显著增长。 公司继续丰富产品线,在垂直领域内拓展新品。物联网垂直行业,公司推出智能模组SC208,推出LTECat.1bis模组MC610-GL,推出Wi-Fi7模组WN372-GL,推出基于MediaTekT300平台的RedCap模组FG332系列及其Wi-Fi6/7CPE解决方案,发布多款基于高通平台的Linux边缘AI解决方案,发布基于高通高算力芯片的具身智能机器人开发平台Fibot。我们认为,随着公司不断深挖传统物联网行业的细分应用,有望不断积累公司品牌优势,进一步提升物联网行业市占率水平。 力持续发力AIOT有望弥补海外车载收入缺口,在割草机器人、低空经济侧等端侧AI不断发展合作伙伴推出新品。割草机器人与地瓜机器人深度合作,为终端机器人提供软硬件一体智能开发平台;与达发科技(联发科子公司)签署5G网通战略合作,在5G固移融合、CPEODU开展深度合作,提供高性能、高价值的5GFWA解决方案,有望带动FWA新一轮增长。公司在在深圳低空经济高质量发展巡展大会展出RedCap/Cat.4模组及其解决方案,可为无人机等终端提供低成本、低功耗和适中的网络性能优势,可用于无人机航拍、飞行相机等。面向低空经济的联网领域,公司的定制化解决方案可实现“空中不失联,图像实时传”,可用于物流、城市巡检等领域。 AIPC、AIagent等有望带动笔电模组、、IOT模组增长。AIPC、AIagent是AI终端应用侧的核心领域,公司AIPC的客户群体与公司的PC客户群体有共同性,随着AIPC产品推广,有望加速换机及促进蜂窝模组在PC领域内置率提升,公司PC业务已经从2023Q3开始逐步恢复,并维持向好趋势。 盈利预测、估值分析和投资建议:我们认为,虽然短期内锐凌无线出表造成业绩波动,但AI、边缘算力、割草机器人乃至人形机器人正为公司开启新增长篇章。我们预计公司2024-2026年归母净利润7.21/6.65/8.19亿元,同比增长27.9%/-7.7%/23.1%,公司估值目前处于历史较低水平,考虑到边缘AI市场有望催化,公司机器人业务已抢占先机,我们将评级上调为“买入-B”。 风险提示:集成通信的SoC方案推广替代公司主要产品无线通信模块的风险;物联网下游市场复苏不及预期风险;智能AI模组推广不及预期风险;汇率波动以及中美贸易摩擦风险。
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广和通
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通信及通信设备
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2024-11-05
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15.52
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19.66
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26.68% |
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32.39
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108.70% |
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剔除锐凌无线影响, Q3收入稳步增长2024年前三季度,公司实现营业收入 62.2亿元, yoy+5.1%;实现归母净利润 6.5亿元, yoy+43.2%;实现扣非归母净利润 4.5亿元, yoy+3.8%;实现销售毛利率20.71%,同比-1.80pct;实现销售净利率 10.56%,同比+2.87pct;实现扣非归母净利率 7.24%,同比-0.09pct。 前三季度公司实现投资收益 1.79亿元, 主要系锐凌车载业务出售所致。公司表示剔除锐凌无线的业务口径下, 公司 24Q3营业收入同比增长约 30%,收入增长主要系国内车载业务和 FWA 业务快速增长所致。 24Q3单季公司实现营业收入 21.4亿元, yoy+4.6%, qoq+9.7%;实现归母净利润3.2亿元, yoy+108.9%, qoq+118.7%;实现扣非归母净利润 1.3亿元, yoy-10.6%, qoq-6.0%。实现销售毛利率 19.06%,同比-4.15pct,环比-2.59pct;实现销售净利率 14.90%,同比+7.47pct,环比+7.36pct。 机器人业务稳步推进, FWA 业务市场广阔公司的割草机器人业务预计 2024年 Q4会率先在头部客户实现交货。 2024年发布的具身智能机器人开发平台 Fibot,以广和通高算力智能模组 SC171作为主控,具备高达 12TOPS 算力,集成多种 AI 算法。目前具身智能机器人已送样,2025年预计有望批量交付。公司的 FWA 业务目前主要市场在北美,享有一定的市场占有率,市场渗透率还有提升空间。 2024年公司在印度市场已经实现交货, 未来印度市场空间巨大。欧洲也会逐步的应用 5G 产品,日韩澳等国家也有较好的市场空间。 预计未来 3年, FWA 业务仍然有较好的的市场发展机会。 出售车载前装业务回笼资金公司于 2024年 7月发布公告,将深圳市锐凌无线技术有限公司的车载前装无线通信模组业务以 1.5亿美元的价格出售给 EUROPASOLAR S.à r.l,交易标的资产包括 Rolling Wireless ( H.K.) Limited 的部分资产及负债及卢森堡锐凌 100%的股权。截止公告发布时,此次交易已经完成交割。 我们认为面对日益复杂的国际环境,此次交易有助于公司回笼资金,避免出现大额商誉减值的风险,相关业务出表造成利润的减少,公司计划未来通过新的市场和业务开拓进行补充。 费用管控效果明显公司继续加强费用管理, 24Q3单季公司销售、管理、研发费用率分别为 2.0%、2.2%和 7.3%,同比分别变动 -0.76pct/+0.06pct/-3.03pct,费用管控效果明显。 盈利预测及估值我们预测公司 24-26年归母净利润分别为 7.5、 6.4和 7.8亿元,对应 24-26年 PE倍数分别为 17、 20和 16倍,维持“买入”评级。 风险提示物联网模组需求不及预期,端侧 AI 和机器人业务拓展不及预期等风险。
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广和通
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通信及通信设备
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2024-11-04
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15.52
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19.66
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26.68% |
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31.79
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104.83% |
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事件:公司前三季度营收62.17亿元,同比+5.12%,归母净利润6.52亿元,同比+43.22%,毛利率20.71%,同比-1.80pct,净利率10.49%,同比+2.79pct。 公司24Q3营收21.42亿元,同比+4.55%、环比+9.74%,归母净利润3.18亿元,同比+108.87%、环比+51.82%,毛利率19.06%,同比-4.16pct、环比-2.60pct,净利率14.87%,同比+7.43pct、环比+7.41pct。 剔除出售锐凌的影响,主体业务高速增长。剔除锐凌无线的业务口径下,公司第3季度营业收入同比增长约30%,同时,叠加公司降本增效措施明显、费用下降,公司净利润同比约实现60%增长。 国内车载、FWA业务为业绩增长主要贡献。公司Q3单季度收入增长主要来自于国内车载业务和FWA业务快速增长,公司FWA目前在北美市场已取得较高市占率,同时,公司加快拓展其他地区,今年已在印度市场实现交货,公司表示印度市场拥有较大市场空间,另外,公司在欧洲市场也将逐步应用5G产品、日韩澳市场也有成长空间,因此公司预计未来3年,FWA业务仍然有较大市场机会。 面向AI、机器人领域拓展新业务。公司持续拓展业务领域,一方面加码AI,在2019年成立了智能模组产品线,另一方面布局机器人领域,公司在2023年成立了智能计算产品线,目前以智能割草机细分行业为突破点,公司预计24Q4会率先在头部客户实现交货;并在具身智能机器人领域积极探索,目前已经送样,预计明年实现批量交货。 公司Q3销售、管理、财务、研发费用率分别为2.18%、2.02%、0.56%、7.31%,分别同比-0.76pct、+0.06pct、+0.04pct、-3.03pct。 盈利预测与投资建议。我们预计广和通2024-2026年收入分别为84.28亿元、89.85亿元、110.90亿元,归母净利润7.6亿元、6.14亿元、7.83亿元,EPS0.99元、0.8元、1.02元。因为2025年为公司出售资产后第一个完整年度,因此参考可比公司估值,给予2025年PE区间25-30倍,对应合理价值区间20.04元-24.05元,给予“优于大市”评级。 风险提示。下游需求不及预期风险;海外制裁风险。
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广和通
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通信及通信设备
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2024-11-04
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16.36
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19.66
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20.17% |
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事件:公司公告,2024年前三季度营收约62.17亿元,同比增加5.12%;归属于上市公司股东的净利润约6.52亿元,同比增加43.22%;扣非净利润4.5亿元,同比增长3.83%。 收入复苏,业绩高增,处置锐凌获投资收益:Q3收入21.42亿元,同比增长4.55%,较高基数下(去年同期含锐凌车载收入)扭转Q2下滑趋势,环比增长近2亿元,反映公司业务在整体物联网行业复苏下呈现回暖;Q3净利润3.18亿元,同比增长108.87%,主要系处置锐凌车载业务产生投资收益1.79亿元,Q3扣非净利润1.34亿元,同比下滑10.62%,也是和锐凌去年同期贡献利润基数有关。其中锐凌无线于2024年7月26日完成交割。 毛利率下滑,费用率下降2024年前三季度毛利率20.71%,同比下降1.8个百分点;Q3毛利率19.06%,同比下降4.15个百分点,环比下滑2.6个百分点。费用端,前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为2.44%、2.09%、8.4%和0.45%,同比变化-0.5、+0.11、-1.29、+0.07个百分点。 积极拓展端侧AI、机器人领域,打造新增长极公司在2022年成立了智能模组产品线,未来将持续加大相关的研发投入,随着AI在端侧的应用逐步加深,市场空间有望逐步打开。产品方面,2月,公司升级5G智能模组SC171,除兼容智能Android操作系统外,还升级预配了Linux及Windows系统,可拓展至更丰富、更多元的物联网应用终端,如智能相机、工控机、收银机、售货机、机器人、车载设备等;同时发布基于高通高算力芯片的具身智能机器人开发平台Fibot,布局机器人方面的产品能力;在机器人方面,公司目前以智能割草机细分行业为突破点,进行技术积累和复用,为机器人的移动技术能力夯实基础。割草机器人有望在Q4实现批量出货,公司提供解决方案;同时公司在具身智能机器人领域积极探索,为将来机器人的操作能力的演进做好布局。新布局拓展方向有望助力公司打造新增长极。 盈利预测与投资建议:整体物联网行业复苏,公司季度收入重回增长,不断积极布局端侧AI及机器人新应用领域,我们略调整预期,预计公司24-26年归母净利润为7.5/6.5/7.9亿元(原值为7.0/6.5/7.8亿元),对应估值分别为17/19/16倍,维持“增持”评级。 风险提示:行业竞争激烈影响盈利能力,下游拓展进度不及预期,海外宏观环境的风险
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广和通
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通信及通信设备
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2024-10-31
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16.40
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19.66
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28.88
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76.10% |
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公告摘要: 公司发布 2024年三季报, 前三季度实现营收 62.16亿元, 同比增长 5.12%,归母净利润 6.52亿元, 同比增长 43.22%, 扣非后归母净利润 4.5亿元, 同比增长3.83%。 营收环比增长, 业绩保持稳健。 公司 24Q3单季度营收 21.42亿元, 同比增长 4.55%,环比增长 9.74%, 归母净利润 3.18亿元, 同比及环比增长 108.87%、 118.69%, 扣非后归母净利润 1.34亿元, 同比及环比下降 10.62%、 5.95%, 投资收益 1.79亿元,主要由于出售锐凌车载业务所致。 前三季度经营整体稳定, 毛利率 20.71%, 同比下降 1.8pct, 预计主要受出货结构影响, 费用管控加强, 期间费用率 13.38%, 同比下降 1.61pct, 其中销售/管理/研发费用率分别为 2.44%/2.09%/8.4%, 同比分别-0.5/+0.11/-1.29pct, Q3单季度期间费用率 12.09%, 同比及环比下降 3.69pct、2.23pct。 根据 Couterpoit, 公司在 2024Q2全球各厂商蜂窝物联网模组出货量中排名第三, 份额 7.5%, 保持较为领先的行业地位。 AI 打开物联网需求空间, 积极推进智能计算产品线。 根据 Couterpoit, 预计 2030年全球蜂窝物联网连接数将超过 62亿, 2023-2030年 CAGR 为 10%, 对应收入超过260亿美元。 随着 AI 发展, 边缘推理技术逐步成熟, 智能模组已成为边缘计算需求新载体并应用于车机、 消费等多领域, 有望成为物联网模组市场增长重要推动力,Couterpoit 数据显示, AI 嵌入式蜂窝物联网模组 2023年市场份额约 6%, 2030年有望提升至 25%, CAGR 达 35%。 公司 2022年成立智能模组产品线, 持续加大相关研发投入, 已推出多款产品, 可应用于 5G 网络下的智能手持终端、 DVR、 无人机和智能机器人、 智慧家居等场景, 目前以割草机器人垂直行业为突破点, 产品已经成型,预计 24Q4批量出货, 此外开发的 Fibot 已向某全球顶级具身智能领域创业公司送样,后续有望量产发货。 出售海外车载业务规避风险, 主体业务发展稳健。 公司于 24年 7月公告, 为应对国际市场环境复杂变化, 将锐凌无线车载前装无线通信模组业务以 1.5亿美元出售给EUROPASOLAR, 8月起不再并表, 该业务 2023年并表收入 20.64亿元, 净利润 2.04亿元。 公司 2024H1车载业务保持良好增长, 广通远驰车载前装业务受益于国内新能源汽车销量及 5G 渗透率提升增长明显, PC 业务延续良好增势, FWA 短期受下游海外运营商提货节奏影响, 在手订单充足, 增速有望修复。 我们认为出售海外车载模组业务短期内将对公司营收利润构成一定影响, 同时公司在端侧 AI、 智能机器人等新兴业务, 以及东南亚新兴市场的开拓推进有望形成补充, 助力稳健向上发展。 投资建议: 广和通是全球领先的物联网通信方案提供商, 在技术和市场方面具有较强的竞争力。 随着 5G 应用, 蜂窝模组渗透率有望进一步提高, 公司 PC 业务受益下游需求回暖及自身市场优势地位将逐步修复, AI 有望打开机器人等场景空间。 考虑公司出售海外车载模组业务影响, 我们调整盈利预测, 预计 2024-2026年净利润为 7.15亿/6.11亿/7.64亿元(原预测值为 7.24亿/9.21亿/11.19亿元), EPS 为 0.93元/0.80元/1.00元, 维持“买入” 投资评级。 风险提示: 下游需求不及预期风险; 行业竞争加剧风险; 贸易争端风险; 研报信息更新不及时的风险
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广和通
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通信及通信设备
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2024-10-31
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16.40
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19.66
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76.10% |
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事件公司发布2024年Q3业绩报告,公司前三季度实现营业收入62.17亿元,同比增长5.12%;归母净利润6.52亿元,同比增长43.22%;扣非归母净利润4.50亿元,同比增长3.83%。其中2024年Q3实现营业收入21.42亿元,同比增长4.55%,环比增长9.74%。 国内车载和FWA业务蓬勃发展2024年Q3,公司归母净利润为3.18亿元,同比增长108.87%;剔除锐凌业务及出售的投资收益,整体收入实现约30%的增长,净利润实现约60%的增长,收入增长主要来自于国内车载业务和FWA业务快速增长所致。公司子公司广通远驰持续布局5G车联网模组和智能座舱SOC产品,为客户提供高性价的解决方案。 布局5GRedCap模组,寻找新的应用领域5GRedCap产业初具雏形,具备商用条件。公司推出RedCap模组,优化产品尺寸、功耗及成本,助力5G在物联网行业的大规模部署。此外,公司应用于智能割草机的行业解决方案已成功在多个终端客户完成导入,为智能割草机行业解决方案的大规模部署打下了坚实的基础,助力公司业绩持续增长。 持续拓展新兴领域,维持“买入”评级我们预计公司2024-2026年营业收入分别为82.52/88.23/100.34亿元,同比分别6.95%/6.92%/13.72%;归母净利润分别为7.02/6.67/7.61亿元,同比增速分别为24.48%/-4.97%/14.17%。EPS分别为0.92/0.87/0.99。鉴于公司加大研发投入,持续拓展新的细分领域,维持“买入”评级。 风险提示:产品拓展不达预期的风险;行业政策和发展风险;产品技术升级的风险。
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广和通
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通信及通信设备
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2024-10-30
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16.76
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根据公司 2024年三季报,前三季度公司营收为 62.17亿元,同比增长5.12%;归母净利润为 6.52亿元,同比增长 43.22%;扣非归母净利润为4.50亿元,同比增长 3.83%;其中 3Q24单季公司营收为 21.42亿元,同比增长 4.55%;归母净利润为 3.18亿元,同比增长 108.87%,主要系投资收益的增长;扣非归母净利润为 1.34亿元,同比下滑 10.62%,主要系公司毛利率的短期承压,其中非经常损益项目主要为处置子公司产生的投资收益(1.8亿元)。 展望未来, 我们看好物联网模组市场需求的复苏,以及公司在 AI 算力向边缘侧渗透背景下的发展前景, 维持“买入”评级。 Q3综合毛利率短期波动; 费用端控制良好3Q24单季度公司综合毛利率为 19.06%,同比降低 4.15pct,环比降低2.59pct,我们判断主要系公司锐凌车载业务出售导致的营收结构变化。期间费用方面, 2024年前三季度公司的销售/管理/研发费用率分别为2.44%/2.09%/8.40%,分别同比-0.50/+0.11/-1.29pct。 3Q24单季公司的销售 / 管 理 / 研 发 费 用 率 分 别 为 2.02%/2.18%/7.31% , 分 别 同 比-0.76/+0.06/-3.03pct。 3Q24公司投资收益为 1.8亿元, 主要系锐凌车载业务出售所致。 聚焦优质大颗粒市场,长期有望把握万物智联时代机遇短期来看, 我们认为公司国内车载、 PC、泛 IoT 等板块需求有望延续向好态势;另一方面, FWA 业务需求亦有望企稳回升。长期来看, 我们认为 AI算力由云端向边缘侧渗透为大势所趋, 公司作为国内智能模组领域的领先厂商,有望把握未来边缘计算市场带来的广阔新机遇,其中我们认为 AIPC、户外机器人等市场有望为公司贡献新的业绩增长点。 维持“买入”评级考虑到公司因锐凌车载业务出售带来投资收益的增长,我们上调公司 2024年盈利预测,预计公司 2024~2026年归母净利润预期分别为 7.5/6.5/7.7(前值: 7.0/6.5/7.7) 亿元,可比公司 2025年 Wind 一致预期 PE 均值为 22x,给予公司 2025年 22x PE,对应目标价 18.62元(前值: 14.45元),维持“买入”评级。 风险提示: 行业政策变动风险、市场竞争加剧等。
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广和通
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通信及通信设备
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2024-10-30
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16.76
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19.66
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17.30% |
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28.69
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71.18% |
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事件: 公司 10月 28日晚发布《2024年第三季度报告》, 2024年前三季度,公司实现营业收入 62.17亿元,同比上升 5.12%;归属上市公司股东的净利润6.52亿元,同比上升 43.22%;归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.50亿元,同比上升 3.83%。 业绩略超预期, 投资收益阶段性提升。 单季度来看, 2024Q3,公司实现营业收入 21.42亿元,同比增长 4.55%;归母净利润 3.18亿元,同比增长 108.87%; 扣非归母净利润 1.34亿元,同比下降 10.62%。 净利润增长受投资收益拉动较大,前三季度投资收益 1.79亿元,同比增长 4640.54%,主要系锐凌车载业务出售所致。 经营活动产生的现金流量净额为 1.97亿元,同比下降 50.97%,主要系前三季度销售商品收回的现金减少,购买商品支付的现金增加所致。 不断完善产品矩阵,创新驱动公司发展。 2024年欧洲电力及能源展览会( EnlitEurope 2024)期间, 公司发布新一代成本优化、小尺寸、低功耗的 Cat.1bis模组 MC610-EU/LA,助力全球智能表计、漫游追踪器高效通信。 2024年欧洲通讯展( Network X 2024,原 BBWF) 期间, 公司发布了基于骁龙?X755G调制解调器及射频系统开发,由 AI 赋能的 5G 固定无线接入( FWA)解决方案。 2024年 10月,公司 5G RedCap 模组 FG132系列在 2024MobileBreakthrough Award( 2024年度移动设备突破奖)中斩获Embedded WirelessSolution of the Year( 年度最佳嵌入式无线解决方案) 。 通感一体解决方案智领低空经济发展。 2024年深圳市南山区低空经济高质量发展巡展大会上,公司展出的 RedCap/Cat.4模组及其解决方案,可为无人机等终端提供低成本、低功耗和适中的网络性能优势,实现“空中不失联,图像实时传”。 5G 全景远控超高清飞行相机结合 360度全景拍摄与虚拟现实技术,实现了基于 360°沉浸式视角和 5G 的远程实时飞控、环境感知和智能飞行,有效提升无人机的视觉感知和复杂环境远控能力。 投资建议: 公司致力于发展集成通信能力的边缘智能计算整体解决方案, 公司优秀的战略选择和精细化管理能力支撑公司长期发展, 未来发展前景可期。 我们预计 2024-2026年公司归母净利润分别为 7.49亿元/6.22亿元/7.87亿元,对应增速分别为 33%/-17%/26%,对应 PE 分别为 16.6X/19.9X/15.8X,维持“强烈推荐”投资评级。 风险提示: 市场竞争加剧风险、下游需求波动风险、全球经贸摩擦风险。
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广和通
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通信及通信设备
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2024-10-29
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16.34
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19.66
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20.32% |
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75.58% |
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2024年10月28日,公司发布2024三季报,2024年前三季度公司实现营业收入62.17亿元,同比增长5.12%;实现归母净利润6.52亿元,同比增长43.22%。其中Q3单季度实现营业收入21.42亿元,同比增长4.55%;实现归母净利润3.18亿元,同比增长108.87%。 经营分析业绩稳健增长:2024年前三季度,公司持续加大自主研发力度,持续优化和丰富产品线,不断完善在AI、边缘算力、智能机器人等新兴领域的部署,业绩持续增长。其中Q3因出售锐凌车载业务产生1.79亿元投资收益。上半年公司实现毛利率20.71%,同比下降1.80pct;实现净利率10.56%,同比增长2.87pct;期间费用率13.38%,同比下降1.61pct。 积极布局AI与机器人领域:根据公司公告,未来公司将积极布局AI与机器人领域。1)端侧AI方面,公司在2019年成立了智能模组产品线,未来将持续加大相关的研发投入,提高相关产品的收入占比。目前,公司已与中国移动共同推出了端侧AI模组及解决方案,助力移动机器人、工业机器视觉、智慧零售、自动驾驶等多个场景的发展。在2024年欧洲通讯展期间,公司发布了基于骁龙X755G调制解调器及射频系统开发、由AI赋能的5G固定无线接入(FWA)解决方案。该解决方案通过将AI融合到FWA等端侧设备,用户与终端设备的交互方式得到了显著革新,可根据不同垂直场景需求集成边缘或云端大模型,支持自动语音识别、文本转语音等功能。2)机器人领域方面,公司在2023年成立了智能计算产品线,目前以智能割草机细分行业为突破点,进行技术积累和复用,为机器人的移动技术能力夯实基础。同时公司在具身智能机器人领域积极探索。9月26日,在在中国国际信息通信展上,公司具身智能机器人开发平台Fibot成功入选“人工智能+电信业”赋智先锋案例。端侧AI与机器人领域有望成为公司第二增长曲线,为公司业绩持续提升增添动力。 盈利预测、估值与评级我们预计公司2024-2026年营业收入分别为82.21/87.16/104.59亿元;归母净利润分别为6.96/6.43/7.80亿元,对应PE为18/20/16倍,维持“买入”评级。 风险提示物联网发展不及预期;新业务拓展不及预期;行业竞争加剧;汇率波动;国际关系扰动;原材料价格上涨的风险
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广和通
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通信及通信设备
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2024-09-12
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10.57
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17.81
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68.50% |
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20.15
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90.63% |
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事件描述:公司发布2024年半年度报告。2024H1,公司实现营收40.75亿元,同比+5.4%;实现归母净利润3.33亿元,同比+10.2%。单Q2来看,公司实现营收19.52亿元,同环比分别-4.9%、-8.1%,归母净利润1.46亿元,分别同环比-10.3%、-22.5%。 事件点评:公司继续丰富产品线,在垂直领域内拓展新品。物联网垂直行业,公司推出智能模组SC208,推出LTECat.1bis模组MC610-GL,推出Wi-Fi7模组WN372-GL,推出基于MediaTekT300平台的RedCap模组FG332系列及其Wi-Fi6/7CPE解决方案,发布多款基于高通平台的Linux边缘AI解决方案,发布基于高通高算力芯片的具身智能机器人开发平台Fibot。我们认为,随着公司不断深挖传统物联网行业的细分应用,有望不断积累公司品牌优势,进一步提升物联网行业市占率水平。 公司在新业务领域发力,有望打造多元增长曲线。RedCap模组FG131&FG132系列已送样;端侧AI解决方案已应用于电子收银机,可实现识别、管理、监控等功能。公司Cat.1bis模组LE370-CN已实现规模量产,广泛应用于车载后装、泛支付、共享行业、Tracker等物联网领域。广通远驰持续布局5G/5G+V2X车联网模组、扩充AI智能座舱SOC类型和产品。我们认为,公司RedCap模组性能领先,有望大规模部署于,宽带要求较低、成本和功耗较敏感的中高速物联网领域;V2X领域,公司通过持续的新品开发,有望在下一代高算力智能座舱平台中取得先发优势,形成新的增长曲线。 智能割草机领域,公司已在多个终端客户落地行业解决方案,有望迎来快速放量阶段。 智能割草机领域,公司已在多个终端客户落地行业解决方案,有望迎来快速放量阶段。2024年8月,公司智能模组SC126助力割草机器人商用落地,基于高通11nm制程工艺的QCM2290物联网解决方案设计,支持多制式远距蜂窝通信和双频Wi-Fi/Bluetooth近距离无线传输技术,融合CV、GNSS、IMU等多种传感器方案,具备智能定位、无围线电子围栏、自动识别边界和障碍物、自动路径规划、智能回充功能,可应用于户外花园、家庭庭院、公共绿地等场所。我们认为:①庭院机器人正处于蓝海竞争,根据品牌方舟数据,2032年智能割草机市场规模将达156亿美元,10年CAGR达10.8%,且产品的刚需性强、消费粘性大、竞争环境相对宽松;②园林绿化市场的劳动力短缺有望大幅推动机器人的应用,根据美国商会数据,2024年1月,专业和商业服务面临约50%的劳动力短缺,工人离职率为2.5%;③应用场景广泛,欧美家庭对园艺的兴趣日益浓厚、亚非拉等新兴市场随着经济水平提高也呈现出对庭院产品的高需求,综上,公司有望凭借长期的技术积累和较强的产品竞争力快速占据市场份额。 公司持续加大自主研发力度,不断增强技术储备。2024H1,公司研发投入3.88亿元,同比+10.78%;累计获得发明专利293项,实用新型专利147项,软件著作权139项。我们认为,公司技术积累主要集中在系统更新、射频技术、数据传输、系统测试、硬件设计等蜂窝无线通信模组及其应用方面,有助于公司持续丰富和优化产品线,加大公司在AI、边缘算力、智能机器人等方面的新产品竞争力。 盈利预测、估值分析和投资建议:短期锐凌无线出表将对公司业绩造成不利影响,但笔电、CPE、支付等物联网下游的复苏和户外机器人等新市场的起量将助力公司迈入新阶段,我们预计公司2024-2026年归母净利润7.46/6.83/8.99亿元,同比+32.4%、-8.5%、+31.7%,公司估值处于历史较低水平,首次覆盖给予“增持-B”评级。 风险提示:集成通信的SoC方案推广替代公司主要产品无线通信模块的风险;物联网下游市场复苏不及预期风险;智能AI模组推广不及预期风险;汇率波动以及中美贸易摩擦风险。
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广和通
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通信及通信设备
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2024-09-04
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10.56
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17.81
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68.66% |
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19.66
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86.17% |
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投资要点24年上半年整体实现稳健增长公司发布2024年中报,2024年上半年公司实现营业收入40.7亿元,同比+5.4%;实现归母净利润3.3亿元,同比+10.2%;实现扣非归母净利润3.2亿元,同比+11.5%。24年上半年公司业绩实现稳健增长主要由于行业需求逐步复苏,车载前装、PC和IOT等业务进展良好,FWA业务受下游海外运营商提货节奏影响短期承压,FWA业务在手订单充足;24H1实现销售毛利率21.58%,同比降低0.56pct;24H1实现销售净利率8.28%,同比+0.45pct。24Q2公司实现营业收入19.5亿元,同比减少4.9%;实现归母净利润1.5亿元,同比减少10.3%;实现扣非归母净利润1.4亿元,同比减少3.3%;24Q2单季销售毛利率21.65%,环比+0.13pct;实现销售净利率7.54%,同比下滑0.37pct。 物联网模组市场有望进入复苏周期根据Counterpoint数据显示,2024年第一季度全球蜂窝物联网模组出货量同比增长7%,中国和印度市场的需求是主要驱动力。伴随着行业需求和库存水平改善、5GRedCap模组进入推广应用阶段,物联网模组市场在2024年和2025年有望整体呈现复苏态势。 公司未来将继续加大对5GRedCap产品的投入,有望率先在电力、视频安防监控、可穿戴设备等领域应用。在卫星通信、V2X车路协同、低空飞行等领域公司也在积极布局。未来有望聚焦端侧AI+机器人业务伴随着公司对业务板块的策略性调整,未来公司有望进一步聚焦端侧AI和机器人业务发展。公司在2024年3月发布具身智能机器人开发平台Fibot,以广和通高算力智能模组SC171作为主控,具备高达12TOPS算力,集成多种AI算法,可对数据进行高效计算与处理。Fibot具备感知、视觉、定位及导航、动作控制等底层能力,能更好地赋能客户实现AI与机器人相结合。公司Fibot产品已经向某知名具身智能创业公司完成送样并取得高度评价,后续有望批量发货。在智能割草机方向,公司采用多传感器融合方案,具有智能化程度高、成本低等特点。公司相关产品已经成型,目前已经与行业内多家厂商沟通洽谈,与客户的割草机做联合调试,预计2024年第四季度有望实现批量出货。 出售车载前装业务回笼资金公司于2024年7月发布公告,将深圳市锐凌无线技术有限公司的车载前装无线通信模组业务以1.5亿美元的价格出售给EUROPASOLARS.àr.l,交易标的资产包括RollingWireless(H.K.)Limited的部分资产及负债及卢森堡锐凌100%的股权。截止公告发布时,此次交易已经完成交割,交易相关资产2023年营业收入20.64亿元,净利润2.04亿元,预计2024年8月份开始不再纳入合并报表范围,公司预计此次交易带来投资收益约为1.6亿元人民币。我们认为面对日益复杂的国际环境,此次交易有助于公司回笼资金,避免出现大额商誉减值的风险,相关业务出表造成利润的减少,公司计划未来通过新的市场和业务开拓进行补充。我们认为公司长期向好发展的趋势保持不变。 盈利预测及估值考虑到锐凌无线相关业务2024年8月开始不再纳入合并报表范围,我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.7、6.0和7.5亿元,对应24-26年PE倍数分别为12、14和11倍,维持“买入”评级。 风险提示物联网模组需求不及预期,端侧AI和机器人业务拓展不及预期等风险。
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广和通
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通信及通信设备
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2024-09-03
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11.05
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17.81
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61.18% |
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19.66
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77.92% |
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主要观点:业绩回顾:公司2024年上半年实现营收40.75亿元,同比增长5.42%;实现归母净利润3.33亿元,同比增长10.17%。上半年行业整体呈现复苏态势,公司个别业务条线受下游客户节奏影响,导致Q2收入和利润承压。特别地,公司拟出售海外车载前装业务(锐凌无线),预计短期带来投资收益,同时将影响公司部分车载业务收入和利润,此外,公司将拥有更多资源投入到AI和机器人赛道,重塑第二增长曲线。分业务来看,1)车载业务保持良好增长。锐凌无线海外车载前装业务基本持平,广通远驰国内车载前装业务快速上涨。2)PC业务快速增长。去年第三季度以来,公司的PC业务持续快速增长,主要受益下游库存周期相对低位以及疫情期间PC高峰期逐步进入换机周期的因素影响。3)FWA业务同比下滑。受下游海外运营商提货节奏的影响,FWA业务上半年同比下滑。但FWA业务目前在手订单充足,七月份出货明显增长。4)IOT其他业务保持良好的增长。上半年物联网下游的行业应用逐步复苏。 全球物联网模组市场需求向好,公司出货量全球第二、海外市场第三根据ABIResearch数据,2023年蜂窝模组全球出货量以及收入规模较2022年略有下滑,预计2024年蜂窝模组全球出货量及收入规模较2023年有所提升,预测至2029年蜂窝模组全球出货量可达7.9亿片,市场规模可达94.95亿美元。根据Counterpoint数据,2024年第一季度全球蜂窝物联网模组出货量同比增长7%,其中,按国家和地区来看,中国和印度实现正增长,按下游场景来看,公共事业、路由器/CPE、车载等需求保持强劲,零售、医疗和工业需求仍然低迷。展望未来,端侧或边缘AI和低成本5G(RedCap)将驱动行业进一步增长。竞争格局方面,2024年第一季度广和通在全球市场出货量占比6.9%位居第二,在除中国以外的海外市场出货量占比7.0%位居第三。 不断优化和丰富产品线,看好公司在边缘AI和具身机器人领域发展上半年,公司发布多款新产品,丰富产品矩阵,推出智能模组SC208;发布多款基于高通平台的Linux边缘AI解决方案;发布基于高通高算力芯片的具身智能机器人开发平台Fibot;广通远驰持续布局5G/5G+V2X车联网模组、扩充AI智能座舱SOC类型和产品,聚焦AI高算力芯片和国产化芯片技术平台的创新,率先推出旗舰级AI高算力智能座舱平台。其中,公司以智能割草机细分行业为突破点,提供双目感知定位模组、决策算法和集成通信能力的边缘算力模组,高度融合了自动驾驶、机器视觉、RTK等技术,具备底层技术实力。 投资建议考虑到公司出售海外车载前装业务(锐凌无线),我们调整公司2024-2025年归母净利润预测值至7.11、7.67亿元(前值8.01、10.13亿元),新增2026年归母净利润预测值9.12亿元,对应EPS分别为0.93、1.00、1.19元,当前股价对应2024-2026年PE分别为11.99X/11.11X/9.34X,给予“增持”评级。 风险提示1)下游需求复苏不及预期;2)出售锐凌无线导致公司车载业务份额下滑;3)AI和机器人等新业务开拓不及预期。
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