金融事业部 搜狐证券 |独家推出
余伟民

海通证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: 证书编号:S0850517090006...>>

20日
短线
0%
(--)
60日
中线
6.67%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/8 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
沪电股份 电子元器件行业 2024-09-12 30.89 40.00 19.69% 34.15 10.55% -- 34.15 10.55% -- 详细
事件。 24H1收入 54.24亿元, 同比+44.13%,毛利率 36.46%, 同比+6.84pct,归母净利润 11.41亿元,同比+131.59%,扣非后归母净利润 11.11亿元, 同比+150.22%。Q2收入 28.40亿元,同/环比+49.83%/+9.91%,毛利率 38.83%,同 / 环 比 +5.37pct/+4.97pct , 归 母 净 利 润 6.26亿 元 , 同 / 环 比+114.16%/+21.60% , 扣 非 后 归 母 净 利 润 6.15亿 元 , 同 / 环 比+135.02%/+23.83%。 AI 业务接近 23年全年规模,毛利率继续快速增长。 企业通讯板收入 38.28亿元, 同比+75.49%, AI 服务器和 HPC 相关产品收入约 12亿元(23年全年为 12.4亿)。同时, 800G 交换机已批量出货, 1.6T 对应 102.4T 交换机主要技术已完成预研。 板块毛利率 41.59%, 同比+8.44pct,毛利率受益高速产品结构提升继续快速增长。 汽车板收入 11.45亿元, 同比+3.94%,新兴汽车板收入 3.9亿,占比 33.69%(较 23年底+7.73pct),毛利率 24.99%, 同比-0.8pct。 泰国工厂年底投产。 外销收入 46.39亿元, 同比+52.97%,毛利率 39.18%,同比+7.06pct;泰国工厂第一期生产线设备安装与调试工作正在陆续展开,预计 Q4有望试生产。内销收入 5.47亿元, 同比-0.33%,毛利率 28.98%,同比+3.93pct。 24H1销售、管理、财务、研发费用率分别为 3.09%、 2.29%、 -2.67%和 6.76%,分别同比-0.06pct、 +0.15pct、 -2.04pct 和+0.72pct。 公司股权激励落地,行权价格定为 20.22元/份。 此次激励计划拟向激励对象授予股票期权 3000万份,约占总股本 1.57%。激励对象包含董事、高级管理人员及骨干员工共计 626人。第一/二个行权期考核目标为 24、 25年/26年加权平均净资产收益率不低于 15%,且均不低于同业对标 80分位水平。 盈利预测与投资建议。 我们预计 2024-2026年公司营收分别为 117.94亿元、146.47亿元、 176.29亿元,归母净利润为 25.53亿元、 32.32亿元、 39.66亿元,对应 EPS 为 1.33元、 1.69元、 2.07元。 参考可比公司估值,给予公司 2024年 PE 为 30-35倍,对应合理目标价 40.00元-46.66元,维持“优于大市”评级。 风险提示。 市场竞争加剧; AI 业务发展不及预期;上游原材料涨价。
长飞光纤 通信及通信设备 2024-09-12 22.18 -- -- 23.06 3.97% -- 23.06 3.97% -- 详细
事件:长飞光纤发布2024年半年报:24H1公司实现营收53.48亿元(同比-22.66%),归母净利润3.78亿元(同比-37.77%),扣非归母净利润1.20亿元(同比-78.73%),毛利率27.90%(同比+1.81pct),净利率7.06%(同比-1.71pct);24Q2公司实现营收29.61亿元(同比-20.40%,环比+24.06%),归母净利润3.20亿元(同比-12.61%,环比+452.19%),扣非归母净利润0.95亿元(同比-71.43%,环比+290.83%),毛利率28.79%(同比+2.14pct,环比+1.99pct),净利率10.80%(同比+0.96pct,环比+8.37pct)。 光纤光缆短期需求承压,数通产品对毛利率整体有所拉动。分业务来看:1)光纤及光纤预制棒业务实现营收12.79亿元(同比-31.37%);2)光缆业务实现营收19.30亿元(同比-29.11%);3)光器件及模块业务实现营收5.40亿元(同比-39.90%);4)其他业务实现营收15.99亿元(同比+11.75%)。 由于国内外生成式人工智能的快速发展,算力数据中心相关需求加速释放。 数据中心内部使用的高端多模光纤,以及数据中心之间长距离互联使用的G.654.E光纤等毛利率较高的新型光纤产品面临更多发展机遇,相关产品收入的较快增长对公司毛利率水平产生了正面影响。 国际化战略成效显著,海外营收占比维持战略成效显著,海外营收占比维持30%以上以上。公司24H1海外业务实现营收17.66亿元,营收占比达33.03%。公司位于墨西哥的光缆产能目前已进入试生产阶段,位于波兰及印度尼西亚的产能扩充进展顺利,针对全球主要目标市场的产能布局趋于完善,海外生产平台交付与精细化运营能力进一步提升。2024年上半年,公司完成了对RFS德国及RFS苏州的收购,射频电缆、泄漏电缆等电缆产品国际化取得突破。 盈利预测:我们预计公司2024-2026年收入分别为131.74亿元、137.38亿元、143.39亿元,归母净利润分别为10.02亿元、10.39亿元、11.68亿元,EPS为1.32元、1.37元、1.54元。参考公司历史估值及可比公司平均估值水平,给予公司2024年动态PE区间20-22X,对应合理价值区间26.44-29.09元,“优于大市”评级。 风险提示:光纤光缆需求下行,市场竞争加剧,新业务拓展不及预期
紫光股份 电子元器件行业 2024-09-10 18.72 -- -- 19.09 1.98% -- 19.09 1.98% -- 详细
投资要点:Q2环比快速提升、整体扣非业绩增速稳中有增。公司24H1收入379.51亿元,同比+5.29%,归母净利润10亿元,同比-2.13%,扣非后归母净利润8.94亿元,同比+5.78%,毛利率19.03%,同比-1.29pct;Q2营收209.45亿元,同/环比+7.32%、+23.16%,归母净利润5.87亿元,同/环比+0.60%、+41.82%,扣非后归母净利润5.51亿元,同/环比+8.46%、+60.54%,毛利率18.28%,同/环比-1.47pct、-1.69pct。 24H1新华三收入264.28亿元,同比+5.75%,营业利润双位数增长,实现19.96亿元,同比+12.91%,净利润18.20亿元,同比基本持平。其中,国内政企202.12亿元,同比+8.31%,运营商业务50.19亿元,同比-4.1%。海外自主品牌继续高增,国际业务11.98亿元,同比+9.5%,其中H3C品牌及自主渠道收入4.16亿元,同比+61.22%。紫光云收入5.73亿元,净利润同比+23.33%;紫光数码收入105.40亿元,同比+5.38%,净利润1.24亿元,同比+14.9%;紫光软件收入13.16亿元,同比-16.78%,净利润亏损。ICT基础设施及服务261.54亿元,同比+5.43%,毛利率24.37%,同比-1.06pct;IT产品分销与供应链服务136.16亿元,同比+6.26%,毛利率5.82%,同比-1.64pct。存货/合同负债快速增长。 存货304.73亿元,同比+53.75%,合同负债96亿元,同比+37%。费用管理落实到位,24H1销售、管理、财务、研发费用率为5.45%、1.22%、0.59%、6.35%,分别同比-1.09pct、-0.11pct、-0.32pct、-1.34pct。收购新华三股权落地。公司9月5日发布公告,收购新华三剩余30%股权已完成交割,正在进行新华三股东名册变更手续。此次交易完成后,公司通过全资子公司紫光国际对新华三持股比例将由51%增加至81%,我们认为将有望充分激发新华三的发展潜力,持续扩大业务版图,同时,也将为紫光股份带来显著利润增量与成长空间。 盈利预测与投资建议。参考交割时点,我们预计紫光股份2024-2026年收入分别为864.84亿元、980.77亿元、1114.59亿元,归母净利润为25.26亿元、36.22亿元、43.49亿元,EPS分别为0.88元、1.27元和1.52元。参考可比公司估值,给予2024年PE区间30-35倍,对应合理价值区间26.50元-30.91元,给予“优于大市”评级。 风险提示。技术和产品研发风险;宏观经济环境变化风险;经营风险;人力资源风险。
亿联网络 通信及通信设备 2024-09-10 32.50 -- -- 35.67 9.75% -- 35.67 9.75% -- 详细
事件:亿联网络发布2024年半年报:24H1公司实现营收26.67亿元(同比+30.50%),归母净利润13.60亿元(同比+32.13%),扣非归母净利润12.53亿元(同比+38.62%),毛利率65.25%(同比+0.04pct),净利率51.00%(同比+0.63pct);24Q2公司实现营收15.03亿元(同比+30.16%,环比+29.20%),归母净利润7.92亿元(同比+30.51%,环比+39.23%),扣非归母净利润7.33亿元(同比+31.91%,环比+41.02%),毛利率65.74%(同比-0.04pct,环比+1.11pct),净利率52.66%(同比+0.14pct,环比+3.79pct)。 各产品线发展态势良好。分业务看:24H1公司会议产品实现营收9.50亿元(同比+51.27%),毛利率为65.06%(同比+0.06pct);云办公终端实现营收2.00亿元(同比+29.29%),毛利率为54.18%(同比-0.07pct);桌面通信终端实现营收15.10亿元(同比+20.26%),毛利率为66.93%(同比+0.13pct)。 分地区看:24H1公司美洲地区实现营收10.21亿元(同比+26.45%),毛利率为67.69%(同比+0.14pct);欧洲地区实现营收11.57亿元(同比+30.64%),毛利率为64.81%(同比+0.18pct);其他地区实现营收4.89亿元(同比+39.48%),毛利率为61.24%(同比-0.05pct)。 强化费用管控,积极回报投资者。24H1公司销售、管理、研发费用率分别为4.56%、2.24%、7.38%,同比分别-1.01pct、-0.25pct、-2.10pct。公司坚持以现金分红等方式回报股东,拟实施中期现金分红,每10股派发现金股利6.00元,合计人民币7.57亿元(含税)。 盈利预测及投资建议:我们预计24-26年公司归母净利润分别为25.66亿元、29.84亿元、33.15亿元,EPS为2.03元、2.36元、2.62元。参考公司历史估值及可比公司平均估值水平,给予公司2024年动态PE区间18-20X,对应合理价值区间36.54-40.61元,“优于大市”评级。 风险提示:海外宏观经济波动;耳麦新品拓展及市场推广不及预期。
光库科技 电子元器件行业 2024-09-09 32.68 36.36 15.72% 33.55 2.66% -- 33.55 2.66% -- 详细
事件: 公司发布 24年半年报, 24H1实现收入 4.21亿元,同比+24.41%;归母净利润 3034万元,同比-4.36%;扣非净利润 2392万元,同比+16.85%。 24H1毛利率 35.16%(同比+1.49pcts),归母净利率 7.20%(同比-2.17pcts)。 单 Q2来看, 24Q2收入 2.61亿元,同比+42.15%,环比+63.02%;归母净利润 2385万元,同比+46.97%,环比+267.15%;扣非净利润 2096万元,同比+57.89%,环比+609.38%。 24Q2毛利率 35.55%(同比+1.85pcts,环比+1.01pcts),归母净利率 9.13%(同比+0.30pcts,环比+5.08pcts)。 费用管控向好,持续提升研发投入。 24H1公司研发费用 6922万元,同比+9.68%,研发费用率 16.43%,同比-2.20pcts;销售费用率 1.97%,同比+0.39pcts;管理费用率 11.76%,同比-0.13pcts;财务费用率-0.90%,同比+2.94pcts。 24Q2公司研发费用 3774万元,同比+15.10%,研发费用率14.45%,同比-3.61pcts;销售费用率 2.10%,同比+0.68pcts;管理费用率10.40%,同比-1.89pcts;财务费用率-0.76%,同比+4.00pcts。公司加大薄膜铌酸锂高速调制器芯片与器件、自动驾驶汽车激光雷达光源模块等新产品、新工艺研发投入力度。 AI 驱动光通讯器件增长,公司光通讯器件产销两旺。 1)光通信方面,受随着 AI 算力需求的持续增长等驱动,光通讯器件行业保持稳定增长。公司积极开拓市场、开发新客户 24H1公司光通讯器件收入 1.61亿元,同比+45.11%; 产量 174.52万件,同比+97.69%;销量 152.75万件,同比+67.01%。 2)光纤激光方面, 24H1公司光纤激光器件收入 1.98亿元,同比-6.18%,毛利率33.83%, 同比+4.40pcts; 3)激光雷达方面, 2024年 4月,公司完成对上海拜安 52%股权的收购,纳入公司合并报表范围, 24H1公司激光雷达光源模块及器件收入 4937.57万元,毛利率 19.78%, 同比提升明显。 盈利预测。 光库科技作为薄膜铌酸锂龙头,发展前景广阔。考虑到公司薄膜铌酸锂技术位居全球领先地位,未来应用空间广阔;激光雷达业务布局加速,明后年有望起量,公司业绩有望进入加速成长期。我们预计,公司 2024-2026年收入分别为 9.35、 12.27、 16.17亿元;归母净利润分别为 0.70、 1.24、 1.74亿元; EPS 分别为 0.28、 0.50、 0.70元。参考可比公司平均估值水平,给予公司 2024年动态 PS 区间 9-11X,对应合理价值区间 33.78-41.29元;分部估值方面,对应合理价值区间为 36.36-45.28元;综合两种估值方法,最终合理价值区间为 36.36-41.29元;“优于大市”评级。 风险提示。 行业需求回暖不确定性,下游厂商向上游拓展,行业竞争加剧。
新易盛 电子元器件行业 2024-09-09 89.90 -- -- 104.90 16.69% -- 104.90 16.69% -- 详细
事件:公司发布事件:公司发布24年半年报。24H1:收入27.28亿元,同比+109.07%;归母净利润8.65亿元,同比+200.02%;扣非净利润8.65亿元,同比+204.52%。 24H1毛利率43.04%(同比+13.63pcts),归母净利率31.72%(同比+9.61pcts)。受益于行业景气度持续提升,高速率产品需求快速增长,收入和利润大幅增长。24Q2:收入16.15亿元,同比+129.23%,环比+45.11%;归母净利润5.41亿元,同比+199.45%,环比+66.57%;扣非净利润5.40亿元,同比+203.22%,环比+66.29%。24Q2毛利率43.76%(同比+18.29pcts,环比+1.76pcts),归母净利率33.48%(同比+7.85pcts,环比+4.31pcts)。 境外、高速率、高毛利产品收入占比较高。1)24H1公司4.25G以上速率光模块收入26.12亿元,占比95.74%;毛利率43.24%。2)24H1国外收入21.70亿元,占比79.56%;毛利率44.22%。国内收入5.58亿元,占比20.44%;毛利率38.45%。3)24H1全资子公司四川新易盛收入31.66亿元,净利润10.46亿元。拟对其进行实施吸收合并,有望优化架构、整合资源、提高效率。 高速率产品收入占比提升、均单价高速率产品收入占比提升、均单价/毛利提升毛利提升。24H1点对点光模块收入26.87亿元,同比+112.99%;销量327万只,同比+12.37%;均单价821.62元/只,同比+89.54%;毛利率43.36%,同比+13.53pcts。其中,销往境外的点对点光模块收入21.61亿元,同比+95.88%;销量212.28万只,同比+5.76%;均单价1017.92元/只,同比+85.22%。公司高速率光模块、硅光模块、相干光模块、800GLPO光模块等研发项目取得突破和进展,高速率光模块产品收入占比持续提升。 研发投入提升、费用率稳定。24H1公司研发费用1.30亿元,同比+113.06%,研发费用率4.75%,同比+0.09pcts;销售费用率1.45%,同比+0.14pcts;管理费用率2.48%,同比-0.23pcts;财务费用率-2.47%,同比+4.77pcts。 24H1经营现金流-2.91亿元,同比-160.24%;存货22.36亿元,同比+89.07%。 盈利预测。我们认为,新易盛作为光模块头部厂商,在行业竞争格局中占据优势,业务收入有望稳定增长,将进一步打开成长空间。我们预计,公司2024-2026年收入分别为70.62、133.63、173.59亿元;归母净利润分别为22.21、42.50、55.21亿元,EPS分别为3.13、6.00、7.79元。参考可比公司估值,给予公司2024年动态PE区间35-40X,对应合理价值区间109.55-125.20元,“优于大市”评级。 风险提示。市场竞争加剧风险,技术升级迭代风险,宏观经济风险。
中天科技 通信及通信设备 2024-09-09 13.22 -- -- 13.90 5.14% -- 13.90 5.14% -- 详细
事件:中天科技发布2024年半年报:24H1公司实现营收214.16亿元(同比+6.32%),归母净利润14.60亿元(同比-25.31%),扣非归母净利润13.27亿元(同比-9.33%),毛利率16.68%(同比-0.54pct),净利率6.82%(同比-2.89pct);24Q2公司实现营收131.74亿元(同比+11.00%,环比+59.83%),归母净利润8.24亿元(同比-30.57%,环比+29.50%),扣非归母净利润8.32亿元(同比-10.49%,环比+67.80%),毛利率15.84%(同比-0.58pct,环比-2.19pct),净利率6.25%(同比-3.74pct,环比-1.46pct)。 能源网络在手订单持续增长,合同负债高增,长期经营趋势向好。根据24年中报,截至2024年8月27日,公司能源网络领域在手订单约282亿元,其中海洋系列约123亿元,电网建设约131亿元,新能源约28亿元,各细分板块在手订单较24年3月31日均有所增加。得益于全球不同区域(欧洲、中东、东盟等)的海缆需求增长,公司跟踪的海缆项目池金额达到历史峰值。 公司目前已经运行德国、越南本土公司,以支持海缆项目投标和项目交付,同时在筹备中东运维中心。此外,公司24H1末合同负债为22.27亿元,较24Q1的17.40亿元显著增长。 。海工子公司亏损,拖累当期业绩。根据公司《关于调整为部分控股子公司2024年银行综合授信提供担保额度的公告》,24H1南海海缆有限公司实现营收6.49亿元,净利润6869万元;中天大丰海缆有限公司实现营收2.00亿元,净利润1455万元;中天科技海缆股份有限公司实现营收62.69亿元,净利润5.85亿元;中天科技集团海洋工程有限公司实现营收3.81亿元,净利润-9137万元。 盈利预测及投资建议:我们预计公司2024-2026年收入分别为516.49亿元、568.32亿元、614.59亿元,归母净利润分别为35.95亿元、43.24亿元、49.99亿元,EPS为1.05元、1.27元、1.46元。参考公司历史估值及可比公司平均估值水平,给予公司2024年动态PE区间18-20X,对应合理价值区间18.96-21.07元,“优于大市”评级。 风险提示:海风建设进度不及预期;海外光纤光缆建设不及预期。
网宿科技 通信及通信设备 2024-08-29 6.77 10.12 54.50% 7.30 7.83% -- 7.30 7.83% -- 详细
事件: 网宿科技发布 2024年半年报: 24H1公司实现营收 23.00亿元(同比-1.13%),归母净利润 2.97亿元(同比+15.12%),扣非归母净利润 2.13亿元(同比+14.75%),毛利率 31.73%(同比+1.95pct),净利率 12.92%(同比+1.82pct); 24Q2公司实现营收 11.80亿元(同比+1.90%,环比+5.37%),归母净利润 1.59亿元(同比-2.80%,环比+14.63%),扣非归母净利润 1.15亿元(同比-23.96%,环比+16.91%),毛利率 30.23%(同比-0.48pct,环比-3.08pct),净利率 13.45%(同比+4.24pct,环比-3.40pct)。 降本增效成果显著,三大主业毛利率均有提升。 分业务来看: 24H1年公司CDN 及边缘计算实现营收 21.43亿元(同比-1.03%), 毛利率为 32.33%(同比+1.95pct); IDC及液冷实现营收 1.27亿元(同比-1.82%),毛利率为 21.82%(同比+1.74pct), 商品销售及其他实现营收 3031万元(同比-5.18%), 毛利率为 30.61%(同比+2.23pct)。 强化费用管控,三费率/额持续下降。 公司 24H1销售、管理、研发费用率分别为 8.35%、 6.07%、 9.99%,同比分别-0.55pct、 -0.72pct、 -0.14pct, 销售、管理、研发费用的绝对值同比分别-7.24%、 -11.67%、 -2.53%。 深化智算领域布局。 根据公司官方公众号,公司在 AI、算力云、液冷等业务持续投入:携手航锦科技共建万卡级别智算中心,打造高效、绿色的智能算力基础设施;子公司 Coudsway 推出全球 AI 算力服务,在全球范围内就近提供开箱即用的算力资源;子公司爱捷云打造算力云一体化综合服务平台,助力企业实现算力的随取即用;子公司绿色云图推出新一代液冷技术,构筑绿色低碳智算底座。 盈利预测: 我们预计公司 2024-2026年收入分别为 48.52亿元、 51.07亿元、53.92亿元,归母净利润分别为 6.50亿元、 7.57亿元、 8.50亿元, EPS 为0.27元、 0.31元、 0.35元。参考公司历史估值及可比公司平均估值水平,给予公司 2024年动态 PE 区间 38-40X,对应合理价值区间 10.12-10.65元,“优于大市”评级。 风险提示: 海外流量增长不及预期,新业务拓展不及预期,国内市场竞争加剧。
华工科技 电子元器件行业 2024-08-29 28.41 39.40 38.49% 30.13 6.05% -- 30.13 6.05% -- 详细
事件: 华工科技发布 2024年半年报: 24H1公司实现营收 52.00亿元(同比+3.51%),归母净利润 6.25亿元(同比+7.40%),扣非归母净利润 5.07亿元(同比-6.93%),毛利率 23.44%(同比+0.64pct),净利率 12.02%(同比+0.44pct); 24Q2公司实现营收 30.30亿元(同比+28.45%,环比+39.62%),归母净利润 3.35亿元(同比+22.40%,环比+15.57%),扣非归母净利润 2.81亿元(同比+4.73%,环比+24.65%),毛利率 22.44%(同比-2.20pct,环比-2.39pct),净利率 11.06%(同比-0.55pct,环比-2.30pct)。 华工激光盈利大幅回升,传感器毛利率持续改善。 分业务来看: 1)智能制造业务实现营收 17.27亿元(同比+17.24%),毛利率为 35.28%(同比-1.90pct),其中子公司华工激光实现营收 8.35亿元(同比+33.73%),净利润 1.32亿元(同比+61.39%),子公司华工法利莱实现营收 6.74亿元(同比-1.60%),净利润 7306万元(同比-27.29%)。 2)感知业务实现营收 18.44亿元(同比+11.38%),其中传感器业务(敏感元器件)实现营收 16.44亿元(同比+12.55%),毛利率为 25.64%(同比+2.47pct),激光全息防伪业务(激光全息膜类系列产品)实现营收 1.99亿元(同比+2.57%),毛利率为 26.70%(同比-7.29pct);子公司华工高理实现营收 17.05亿元(同比+16.71%),净利润 2.62亿元(同比+25.89%)。 3)联接业务实现营收 15.95亿元(同比-12.55%),毛利率为 7.81%(同比-1.89pct),营收下降主要因 5G 相关业务受建设周期影响需求下滑,公司 400G 及以下全系列光模块规模化交付,进入海内外多家头部互联网厂商; 800G 加速新产品方案迭代,已实现小批量交付。 强化销售、管理费用管控,持续加大研发投入力度。 公司 24H1销售、管理、研发费用率分别为 4.91%、 2.59%、 6.69%,同比分别-0.44pct、 -0.24pct、+0.99pct,在营收稳步增长的前提下公司强化了销售、管理费用的管控,二者同比分别-4.97%、 -5.36%,但研发投入同比增加 21.41%,充分体现了公司对于创新能力建设、人才队伍引进、创新平台打造的重视。 盈利预测: 我们预计公司 2024-2026年收入分别为 127.33亿元、 155.52亿元、 175.53亿元,归母净利润分别为 13.21亿元、 17.80亿元、 21.76亿元,EPS 为 1.31元、 1.77元、 2.16元。参考公司历史估值及可比公司平均估值水平,给予公司 2024年动态 PE 区间 30-35X,对应合理价值区间 39.40-45.97元,“优于大市”评级。 风险提示: 国内 AI 需求不及预期,海外数通光模块客户拓展不及预期,市场竞争加剧。
飞荣达 电子元器件行业 2024-08-29 14.83 -- -- 16.15 8.90% -- 16.15 8.90% -- 详细
事件:飞荣达发布2024年半年报:24H1公司实现营收21.69亿元(同比+22.00%),归母净利润5655万元(同比+1307.13%),扣非归母净利润4910万元(同比+560.52%),毛利率17.86%(同比-0.13pct),净利率2.61%(同比+2.38pct);24Q2公司实现营收11.87亿元(同比+18.11%,环比+20.80%),归母净利润3292万元(同比+12.95%,环比+39.27%),扣非归母净利润2873万元(同比+20.41%,环比+40.97%),毛利率18.62%(同比-1.02pct,环比+1.69pct),净利率2.77%(同比-0.13pct,环比+0.37pct)。 消费电子业务表现亮眼,服务器业务取得突破。分行业来看:24H1公司消费类电子业务由于主要客户业务回暖、出货量持续提升,以及公司手机及笔记本电脑等终端产品的市场份额提升,该领域营业收入同比有较大增长。通信领域,公司市场份额增加,产能得到释放,毛利率有较大提升,服务器相关业务开展较为顺利,已配合客户开发了多款液冷散热产品、3D-VC/VCE等特种散热器,并有部分产品小批量交付。新能源领域,光伏逆变器和储能业务受市场环境影响订单量下滑,营收情况未达预期。分产品来看:24H1公司电磁屏蔽材料及器件实现营收6.07亿元(同比+31.67%),毛利率为23.97%(同比+2.74pct);热管理材料及器件实现营收7.90亿元(同比+12.30%),毛利率为17.57%(同比-0.02pct);防护功能器件实现营收2.23亿元(同比+48.81%),毛利率为26.75%(同比+1.46pct);轻量化材料及器件实现营收2.94亿元(同比+32.49%),毛利率为10.32%(同比-8.51pct)。分地区来看:24H1公司境内销售实现营收16.57亿元(同比+26.57%),毛利率为14.41%(同比-0.96pct),境外销售实现营收5.12亿元(同比+9.98%),毛利率为29.00%(同比+3.62pct)。 投资收益影响利润,三费率继续优化。公司24H1按照权益法对参股公司广东博纬通信科技有限公司确认投资亏损1,709.86万元,上年同期投资亏损241.22万元,同期增加投资亏损1,468.64万元。24H1公司销售、管理、研发费用率分别为2.48%、5.96%、5.55%,同比分别-0.65pct、-1.44pct、-1.21pct。 盈利预测与投资建议::我们预计公司2024-2026年收入分别为50.93亿元、58.28亿元、65.96亿元,归母净利润分别为2.76亿元、3.66亿元、4.58亿元,EPS为0.48元、0.63元、0.79元。参考公司历史估值及可比公司平均估值水平,给予公司2024年动态PE区间38-40X,对应合理价值区间18.05-19.00元,“优于大市”评级。 风险提示:市场竞争加剧;原材料价格波动;液冷行业渗透率不及预期。
工业富联 计算机行业 2024-08-27 20.60 25.20 34.40% 20.75 0.73% -- 20.75 0.73% -- 详细
事件: 2024H1营收 2660.91亿元,同比+28.69%;归母净利润 87.4亿元,同比+22%;扣非后归母净利润 85.33亿元,同比+13.23%,毛利率 6.73%,同比-0.44pct。销售费用率 0.19%、同比-0.07pct,管理费用率 0.80%、同比-0.07pct,财务费用率-0.18%、同比+0.36pct,研发费用率 1.83%、同比-0.55pct。 Q2营收 1474.03亿元,同比+46.11%,归母净利润 45.54亿元,同比+12.93%,毛利率 6%,同比-0.97pct,净利率 3.09%,同比-0.91pct,我们认为受 AI 相关业务收入大幅提升、尤其 Q2加速增长,收入结构变化,毛利率波动影响净利率。 AI 服务器 Q2环比强势向上、 H1接近完成 23年全年规模;通用服务器复苏强劲。 2024H1,云计算收入同比+60%,其中云服务商收入占比 47%,同比+5pct; AI 服务器占整体服务器营收比重提升至 43%,收入同比增长超 230%。 2024Q2,云计算收入占总体收入达 55%,约为 811亿元,同比增长超 70%,环比增长超 30%; AI 服务器收入同比增长超 270%,环比增长超 60%,占整体服务器营收比重提升为 46%,占比持续逐季提升。同时,公司针对客户的新一代 AI 服务器产能已充足到位,下游订单能见度高。除此之外, 2024H1通用服务器收入亦同比增长 16%,复苏力道强劲。 高速网络设备亮眼增长, AI 有望加速手机终端回暖。 受益于数据中心 AI 化及网络升级迭代,收入同比高单位数增长,其中 400/800G 高速交换机营收年增长 30%, 800G 交换机 H1已开始出货; Q2单季度同比整体收入+20%,AI 服务器相关的 400G、 800G 高速交换机营收同比+70%。同时, AI 正加速从云端到边缘终端, AI 技术在手机行业快速发展和广泛应用正推动需求回暖提升。根据公司 2024年半年度报告援引 IDC 的研究表明, 2024年全球新一代 AI 手机出货量将达到 1.7亿部,占智能手机整体出货量的 15%。中国市场的 AI 手机份额也将保持高速增长,到 2027年占比将超过 50%。 工业互联网加速赋能。 2024年 4月,公司凭借“AI 智赋供应链端到端协同”实践,成功入选工业互联网产业联盟“2024年数智化供应链案例”榜单。 公司现已服务国内超过 200家企业客户,涵盖 10大行业,规模化推广之路进一步提速。 盈利预测与投资建议。我们预计 2024-2026年公司营收分别为 5649.37亿元、6774.01亿元、7721.91亿元,归母净利润 250.30亿元、314.01亿元和 369.45亿元。参考可比公司估值,给予公司 2024年 PE 为 20-25倍,对应合理目标价 25.20元-31.50元,维持“优于大市”评级。 风险提示。 市场竞争加剧; AI 业务发展不及预期;工业互联网业务拓展不及预期。
中兴通讯 通信及通信设备 2024-08-27 24.38 -- -- 25.13 3.08% -- 25.13 3.08% -- 详细
事件。24H1收入624.87亿元,同比+2.94%,归母净利润57.32亿元,同比+4.76%,扣非后归母净利润49.64亿元,同比+1.11%,毛利率40.47%,同比-2.75pct。Q2营收319.09亿元,同比+1.10%、环比+4.35%,归母净利润29.91亿元,同比+5.71%、环比+9.14%,扣非后归母净利润23.14亿元,同比-5.72%、环比-12.64%,毛利率38.98%,同比-3.06%、环比-3.04%。 服务器及存储。业务助力政企高增。运营商网络收入372.96亿元,同比-8.61%,毛利率54.32%,同比+0.12pct。传统网络部分,公司继续保持无线、有线核心产品的领先地位;算力网络部分,公司以第一名中标中国移动PC服务器集采项目,继续领先通算服务器市场;同时公司加大智算服务器的研发投入,7月,公司携全栈智算基础设施产品亮相2024世界人工智能大会,包括高性能AI训练服务器、推理服务器、全系列通算服务器、液冷服务器、分布式存储、高端多控磁阵以及训推一体机等产品全链条多维度赋能“人工智能+”。政企业务91.72亿元,同比+56.09%,主要受益于服务器及存储业务专注于互联网、金融、电力行业头部客户,加大拓展力度,落地JDM(联合设计制造)深度合作模式,营业收入增长;毛利率21.77%,同比-5.74pct。消费者业务160.19亿元,同比+14.28%,毛利率18.93%,同比+1.11pct。 国际业务不断扩展。国内收入430.61亿元,同比-0.13%,毛利率42.48%,同比-4.75pct;亚洲(不含中国收入)75.37亿元,同比+22.76%,毛利率35.66%,同比+4.31pct;非洲29.96亿元,同比+4.38%,毛利率50.44%,同比-4.35pct;欧美及大洋洲88.93亿元,同比+3.66%,毛利率31.47%,同比+3.79pct。 销售、管理、财务、研发费用率6.70%、3.58%、0.07%、20.37%,分别同比-0.9pct、-0.56pct、+1.41pct、-0.71pct,汇兑损失1.07亿(同期收益7.35亿)。资产减值损失为6亿,同期损失2.77亿元,同比+116.7%。 盈利预测与投资建议。我们预计2024-2026年公司营收分别为1313.88亿元、1424.14亿元、1555.07亿元,归母净利润分别为100.60亿元、109.49亿元、120.61亿元,对应EPS分别为2.10元、2.29元、2.52元。参考可比公司估值,给予公司2024年PE为20-25倍,对应合理价值区间为42.06元-52.58元,维持“优于大市”评级。 风险提示。市场竞争加剧;5G基站建设不及预期;创新业务拓展不及预期。
华测导航 计算机行业 2024-08-16 27.52 32.08 11.97% 29.34 6.61%
29.34 6.61% -- 详细
事件: 公司发布 24年半年报, 24H1实现收入 14.84亿元(同比+22.86%),归母净利润 2.51亿元(同比+42.96%)、 位于预告偏上区间, 扣非后归母净利润 2.1亿元(同比+34.55%),毛利率 58.44%(同比+0.36pct); 单季度来看, 24Q2实现收入 8.67亿元(同比+24.57%),归母净利润 1.48亿元(同比+53.28%),毛利率 58.18%(同比+0.62pct)。 资源与公共事业板块与海外市场业务稳步增长,地信板块增速放缓。 分业务来看, 24H1资源与公共事业 6.81亿元(同比+48.06%),毛利率 57.96%(同比+0.61pct);建筑与基建 5.33亿元(同比+4.62%),毛利率 65.78%,(同比+2.78pct);地理空间信息 1.91亿元(同比+7.48%),毛利率 48.48%(同比-2.87pct);机器人与无人驾驶 0.79亿元(同比+29.80%),毛利率 37.25%(同比-8.02pct)。分地区:海外市场收入 4.45亿元(同比+34.98%),毛利率 67.29%(同比-6.5pct);国内市场 10.39亿元(同比+18.3%),毛利率54.64%(同比+2.25pct)。 费用率持续优化,高新技术研发投入继续加大。 费用方面, 24H1公司销售、管理、 财务、研发费用率分别为 19.54%(同比-2.61pct)、 7.45%(同比-0.92pct)、 0.16%(同比-0.40pct)、 16.32%(同比+1.04pct)。 其中, 24H1公司研发投入 2.42亿元(同比+31.28%)。 盈利预测与投资建议。 海外作为公司重点发力市场持续贡献收入增量, 近三年海外收入复合增速在 50%以上, 产品竞争力突出。同时,自动驾驶、低空等新战略方向也有望为公司带来新增长动力,其中低空经济与商业航天、 生物医药等并列, 成为当前从中央到地方都在加快部署的战略新兴产业,空间广阔。我们预计 2024-2026年公司营收分别为 34.05亿元、43.56亿元、55.55亿元,归母净利润为 5.83亿元、 7.47亿元、 9.57亿元,对应 EPS 为 1.07元、 1.37元、 1.75元。 参考可比公司估值,给予 2024年 PE 区间为 30-35x,对应合理价值区间为 32.08元~37.42元,给予“优于大市”评级。 风险提示。 海外市场拓展不及预期;国内市场新兴业务拓展低于预期。
广和通 通信及通信设备 2024-08-01 11.97 15.83 55.50% 13.14 9.77%
13.14 9.77% -- 详细
公司出售海外车载前装无线通信模组业务。 公司发布公告,出售子公司锐凌无线车载前装无线通信模组业务,交易对价为 1.5亿美金,交易已完成,预计于 8月起将不再纳入广和通合并报表范围。锐凌无线是公司为收购希拉无线车载通信模组业务于 2020年 7月成立,成立之初公司持股 49%; 2022年11月,公司完成对锐凌无线剩余 51%股权收购,完善对海外车载通信模组市场布局。随着公司不断整合、优化资源,锐凌无线盈利能力快速提升,净利润由 2020年 6900万元提升至 2023年的 2.04亿元。 此次出售主要为应对复杂的国际形势,维持稳定的发展局势。 2023年 8月,美国国会众议院“美中战略竞争特别委员会”主席等人向美国联邦通信委员会(简称“FCC”) 发出一封公开信函,请求 FCC 考虑将中国制造的蜂窝模组列入“受管制清单”。锐凌无线的个别客户对此提出了担忧希望公司采取措施消除风险。基于上述情况,公司出售锐凌无线的境外车载前装无线通信模组业务,以避免出现大额商誉减值的风险,同时回笼资金,从而最大限度维护公司和股东的利益。 交易带来较好的投资收益及现金流。 2020年锐凌无线 100%收购希拉无线车载通信模组业务时交易对价为 1.65亿美金,其中股东出资 4.69亿元并使用9900万美元贷款。此次交易对价为 1.5亿美金(其中 5000万美元为业绩承诺对价,业绩承诺共包含 2024-2026三年期),同时买方还实际承担收购时剩余并购贷款的全部还款义务。因此,根据公司披露信息,本次交易能为公司带来较好的投资收益和现金流。 主体良好增长, AI 赛道等新业务布局值得期待。 因为锐凌无线境外车载业务独立运营,因此此次出售对广和通本部业务不会造成太大的影响。同时公司国内车载业务主体广通远驰经营情况不断向好, 2023年开始逐步盈利; FWA业务也实现良好拓展,推动 2023年业绩持续增长。同时,公司持续拓展业务领域,一方面加码 AI,在 2019年成立了智能模组产品线,另一方面布局机器人领域,公司在 2023年成立了智能计算产品线,目前以智能割草机细分行业为突破点,并在具身智能机器人领域积极探索。公司表示,虽然此次出售资产造成了利润的减少,但未来会通过新的市场开拓和新业务进行补充。 盈利预测与投资建议。我们预计广和通 2024-2026年收入分别为 82.92亿元、86.87亿元、 106.73亿元,归母净利润为 7.09亿元、 6.06亿元和 7.75亿元,EPS 分别为 0.93元、 0.79元和 1.01元。参考可比公司估值,因为 2025年为公司出售资产后第一个完整年度,因此给予 2025年 PE 区间 20-25倍,对应合理价值区间 15.83元~19.78元,给予“优于大市”评级。 风险提示。 下游需求不及预期风险;海外制裁风险。
光库科技 电子元器件行业 2024-06-14 38.56 -- -- 42.00 8.92%
42.00 8.92%
详细
事件:公司发布23年报和24年一季报。23年全年营收7.10亿元(+10.50%),归母净利润0.60亿元(-49.38%),扣非归母净利润0.39亿元(-48.17%),毛利率34.47%(-2.55pcts),利润端承压主要系欧洲地缘冲突影响海外业务,光通讯市场需求下降,工业激光器行业需求不足、国内市场竞争激烈导致光纤激光器件价格同比下降等。24Q1营收1.60亿元(+3.38%),归母净利润0.06亿元(-58.10%),扣非归母净利润0.03亿元(-58.91%),毛利率34.54%(+0.07pcts)。 各产品收入持续增长。23年,公司光纤激光器件收入4.27亿元(+24.25%),毛利率29.81%(-4.60pcts),主要系公司通过技术创新、推出新产品、积极拓展国内外市场,光纤激光器件订单及市场份额增加,产销量增长。光通讯器件收入2.04亿元(-6.52%),毛利率45.18%(+6.49pcts),主要系光通讯市场下游需求下降。铌酸锂调制器收入0.45亿元(-8.17%),毛利率19.73%。 费用管控良好,研发投入快速提升。23年,公司加大薄膜铌酸锂高速调制器芯片与器件、自动驾驶汽车激光雷达光源模块等新产品、新工艺研发投入力度,研发费用达1.24亿元,同比增长23.99%。销售费用率1.71%(-0.47pcts),管理费用率12.15%(+0.01pcts),财务费用率-1.96%(+1.52pcts)。 薄膜铌酸锂蓄势待发,激光雷达有望打开第二成长曲线。铌酸锂调制器领域,公司正在重点开发800Gbps及以上的薄膜铌酸锂相干和非相干调制器产品,部分新产品处于客户验证及小批量生产及出货阶段;OFC2024上公司展示多款薄膜铌酸锂产品,其中800GbpsDR8调制器芯片,可满足当前数据中心和AI集群对高带宽、低延迟的需求,提供快速、稳定的数据传输体验。激光雷达领域,公司为国内外多家激光雷达公司提供用于1550nm激光雷达全系列光纤元器件,并自主开发了基于铒镱共掺光纤放大器的1550nm发射光源模块。我们认为,薄膜铌酸锂和激光雷达业务持续拓展有望带来第二曲线。 盈利预测。光库科技作为薄膜铌酸锂龙头,发展前景广阔。考虑到公司薄膜铌酸锂技术位居全球领先地位,未来应用空间广阔;激光雷达业务布局加速,明后年有望起量,公司业绩有望进入加速成长期。我们预计,公司2024-2026年收入分别为9.34、12.98、17.05亿元;归母净利润分别为1.05、1.43、1.86亿元;EPS分别为0.42元、0.57元、0.74元。PE估值方面,参考可比公司平均估值水平,给予公司2024年动态PE区间110-120X,对应合理价值区间46.20-50.40元;分部估值方面,对应合理价值区间为37.28-47.47元;综合两种估值方法,最终合理价值区间为46.20-47.47元;“优于大市”评级。 风险提示。激光行业景气度低于预期、光通讯器件价格竞争超预期、铌酸锂业务进展低于预期。
首页 上页 下页 末页 1/8 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名