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中天科技 通信及通信设备 2022-05-19 16.47 -- -- 17.85 8.38% -- 17.85 8.38% -- 详细
2022Q1归母净利润增速超预期,未来业绩有望持续边际改善。近日公司公告,2022Q1实现营收92.90亿元,同比下降13.32%;实现归母净利润10.16亿元,同比上涨105.69%。2021年度实现营收461.63亿元,同比上涨9.70%;实现归母净利润1.72亿元,同比下降92.43%。 财务指标较上年下降系公司对高端通信业务风险资产计提减值准备36.19亿元所致。目前国内外海洋能源系统市场不断开阔、电力及通信网络数字化进程持续推进、新能源储能基建不断建设,公司紧抓各行业基建高景气周期机遇,践行“碳减排”制造理念,公司基本面有望持续边际改善。 业务齐增助力光电全产业链布局,紧扣“双碳”助力绿色经济发展。 公司专注能源网络和通信网络两大领域。2021年度,光通信及网络营收74.76亿元,同比增长23.05%。公司不断完善天线、5G 及能源一体化机柜、高性能原材料等ICT 技术,光缆在运营商的集采中投标排名大幅提升,其中馈线及配件产品、ODN 等系列在集采中位列行业第一。 近期中国移动700M 天线项目、中国电信室分天线项目中均成功中标,为2022年业绩奠定良好基础;电网建设营收111.60亿元,同比增长11.57%,公司凭借过硬电力导线质量及完善服务体系,中标多个特高压工程,市场竞争优势明显;海洋系列营收94.19亿元,同比增长101.82%,中天海缆供货业绩覆盖除南极洲以外的六大洲,总里程超两万千米,不断推进海外市场布局;新能源产品营收20.88亿元,同比增长38.67%,公司以新能源配储发展为契机,持续扩大储能产业规模;铜产品实现营收48.52亿元,同比增长74.52%,公司积极开发上游关键材料,成本优势不断凸显。全年公司电网建设、海洋系列、光通信三大业务贡献主要业绩增量,并呈现高质量增长。依据“十四五”战略定位,公司积极落地“碳减排”方案,截至2021年末,实现能耗强度降低10%,碳排放强度下降12%。多家子公司获颁能源管理体系证书、温室气体盘查管理体系证书,并被认定为省级绿色制造工厂。近日公司主动接轨世界贸易,启动碳税倒计时。公司乘“双碳”东风,有望在能源网络、通信网络领域发展中迈入发展新征程。 布局上游原材料提升自主创新能力,加快产业升级迎来发展新机遇。 公司落实“研发费用逐年递增”管理举措,布局规划“补链、强链”产品,强化自主研发能力向价值链上游攀升。公司涉足高端新材料领域,经过两年多的资源整合、选项研发与技术攻关,目前已自主研制出高性能PI 膜、超级电容器、高温超导等多种高端材料,并成功实现产业化落地,进一步解决我国高性能聚酰亚胺薄膜长期依赖进口局面。我们看好公司主营业务可持续发展态势,公司不断根据市场实际需求拓展新业务,盈利能力不断改善,未来业绩有望边际改善。结合公司2021年度业绩,我们给予公司2022E-2024E 年归母净利润预测值37.87亿元、45.52亿元、53.83亿元,对应EPS 为1.11、1.33、1.58元,对应PE 13.78倍、11.47倍、9.69倍,给予“推荐”评级。 风险提示:全球疫情影响及国内外政策不确定性;汇率波动;市场竞争加剧,新产品市场推广不及预期。
中天科技 通信及通信设备 2022-03-14 17.91 -- -- 19.68 9.88%
19.68 9.88% -- 详细
事项:公司公告:2022年1至2月,在碳中和的背景下,受益于海上风电和新能源的高速发展,江苏中天科技股份有限公司(以下简称公司)经营质量显著提升。经公司初步核算,2022年1至2月,公司实现营业总收入60亿元左右,同比增长17%左右; 实现归属于上市公司股东的净利润8亿元左右,同比增长300%左右。 国信通信观点:1)公司1-2月营业收入同比增长17%,主要受益于海工及海缆订单的释放、光纤光缆采购价格回暖。按照该收入及利润口径计算公司1-2月净利率为13%,较2021Q1提升8.8pct,主要受益于高毛利产品占比的持续提升以及商贸零售业务占比下降。 2022年在抢装潮过后,海上风电整体新增招标进度及体量优于此前预期,海上风电维持高景气,随着海上风电装机进一步向大型化及深海化发展,中高压海缆的占比有望持续提升,高竞争壁垒下龙头地位稳固。 中天科技作为国内海缆龙头,海缆及海工布局位于领先水平,持续受益于海上风电的高景气,我们维持盈利预测,预计,中天科技2022-2023年营业收入为455/442亿元(同比-5.2%/-2.9%)归母净利润为37/47亿元,对应PE 分别为16/11倍,低于可比公司平均估值水平,维持“买入”评级。
中天科技 通信及通信设备 2022-03-08 17.40 -- -- 19.68 13.10%
19.68 13.10% -- 详细
事件:公司公告,拟以自有资金3.81亿元收购中天科技集团持有的中天新兴材料和中天电气技术100%股权,其中中天新兴材料股权转让价格为2.02亿元,中天电气技术股权转让价格为1.79亿元。 我们的点评如下:1、标的资产中天新兴材料:①业务上,主营电池正极材料,用于锂电池,比如新能源车用高性能磷酸铁锂(LFP)、高镍三元材料(NCM、NCA)、硅碳负极等高品质电极材料。 ②财务上,2021年营收10856万元,同比增长97.7%,净利润为591.26万元,扭亏为盈(2021年数据未审计)。 ③产能上,公司目前拥有年产4000吨磷酸铁锂、2000吨三元、200吨硅碳负极材料的产能,产品通过IATF16949质量体系认证。总规划投资5亿元,建成后将形成年产2万吨高性能锂离子电池电极材料系列产品的能力。 2、标的资产中天电气技术:①业务上,主营高低压开关柜及成套设备的研发、制造及销售。 ②财务上,2021年营收2.41亿元,同比增长4.0%,净利润为328.57万元,对比2020年大幅提升,实现正收益。(2021年数据未审计)。 ③客户资源上,公司客户包括国家电网、南方电网、各大发电集团、政府工程、工矿企业、新能源、通信行业等各个领域公司。 ④研发上,公司依托集团博士后工作站、国家认定企业技术中心等研究平台,同时积极开展产学研合作,不断增强研发能力,已获授权专利40余件。 3、收购目的及影响:1)主要为丰富完善产业链布局,掌握主要材料环节,提升成本控制力,标的本身跟公司主营的新能源和电力业务形成良好协同,具体来看,在新能源产业链中,中天科技将向高性能锂离子锂电池生产所需的上游材料延伸;电力产业链中,中天电气技术的节能型开关柜 ZTMNS 将帮助公司完善产业链布局。 2)展望未来,公司将聚焦高质量增长,围绕新能源/新基建/智能电网景气产业方向,持续提升综合竞争力。 盈利预测与投资建议:整体看, (1)光纤光缆行业有望呈现持续景气向上趋势,涨价的业绩弹性可期。 (2)海上风电行业在30·60与平价上网趋势下,未来成长空间广阔,公司作为国内海缆&海工龙头有望充分受益。我们强调海风的空间和景气度一定要站在未来5-10年维度展望,整体市场前景十分可观,同时需关注公司的全球化布局和全球市场。 (3)公司新能源(光伏、储能和铜箔)业务还存在较大预期差,该业务将迎来前所未有的发展契机,公司新能源业务的强成长性和竞争力不能忽视。 (4)电力业务竞争力强,未来有望充分受益新型电力系统建设和电网投资增长,预计呈稳定快速增长趋势。 预计公司21-23年净利润为1.2亿、38.5亿和47亿元,对应22年pe 16.8x,维持“买入”评级。 风险提示:标的资产经营情况不及预期,上游原材料持续维持高价风险,扩产进度不及预期,行业招标节奏与规模不及预期
中天科技 通信及通信设备 2022-03-08 17.40 -- -- 19.68 13.10%
19.68 13.10% -- 详细
事件:公司拟收购中天科技集团持有的中天新兴材料100%股权和中天电气技术100%股权,其中中天新兴材料股权转让价格为2.02亿元,中天电气技术股权转让价格为1.79亿元,收购价格合计为3.81亿元。收购后,公司进一步拓展了新能源及电力产业链布局,进一步发挥规模优势和协同效应,有利于公司提高成本控制力, 提高盈利能力。 中天新兴材料主营业务为高性能锂离子电池正极材料的研发、制造与销售,用于锂离子电池的制造。本次收购后,公司将进一步完善新能源产业链,向高性能锂离子锂电池生产所需的上游材料延伸,通过共同研发及规模优势,掌控主要材料环节, 提高成本控制力。经中天新兴材料财务部门初步核算,中天新兴材料2021年营业收入为1.09亿元,同比增长97.66%;净利润为591.26万元,扭亏为盈。 中天电气技术主营业务为高低压开关柜及成套设备的研发、制造与销售,公司开发的节能型开关柜ZTMNS,具备小体积、低能耗的特点。经中天电气技术财务部门初步核算,中天电气技术2021年营业收入为2.41亿元,同比增长3.96%;净利润为328.57万元,扭亏为盈。 围绕通信、新能源两大战略方向,业务不断破局。中天科技是国内光纤通信、电力线缆龙头企业,业务覆盖通信、电网、海洋装备、新能源、新材料和智能制造等领域。中天科技全力争当“双碳”超长赛道主力军,现已形成以新能源为突破、海洋经济为龙头、智能电网为支撑、5G 通信为基础、新材料为生长点的产业布局。在新能源方面,公司以“3060” 低碳绿色为指引,定位光、储、箔细分领域,以实现“强化光伏产业集成,扩大储能产业优势,加快铜箔产业布局”为发展目标,深度布局新能源产业。 深度布局储能,产业链向上游延伸。公司以大型储能系统为核心,发力电网侧, 用户侧及电源侧储能应用。公司已形成含电池正负极材料、结构件、铜箔、锂电池、BMS、PCS、EMS、变压器、开关柜、储能集装箱等核心部件的完整储能产业链,可实现电网侧储能电站所需设备内部自主配套率95%以上,用户侧储能电站所需设备内部自主配套率99%以上。被收购企业中天新兴材料于2021年6月已通过公司内部会议确定了扩建1500吨/年高性能磷酸铁锂产线计划,公司计划于2022年进行扩建,2023年投入生产,扩建后产能将达到3500吨/年。根据公司测算,后期通过技改,物理产能可达4500吨/年。 盈利预测、估值与评级:光纤光缆行业景气度攀升、海缆业务快速放量。公司为国内光纤通信、电力线缆龙头企业,不断拓展公司业务,向通信加新能源巨头转型。我们维持2021-2023年归母净利润为1.48亿元、39.16亿元、42.30亿元, 对应21-23年PE 分别为439x、17x、15x,维持“增持”评级。 风险提示:光纤价格景气周期回落,毛利率下滑,海缆景气度下滑,减值计提
中天科技 通信及通信设备 2022-03-04 19.40 -- -- 19.68 1.44%
19.68 1.44% -- 详细
具体:3月 2日晚,公司公告,拟以自有资金 3.81亿元收购中天科技集团持有的中天新兴材料和中天电气技术 100%股权,中天新兴材料股权转让价格为 2.02亿元,中天电气技术股权转让价格为 1.79亿元。 标的资产优质,收购后协同效应明显。中天新兴材料主营电池正极材料,用于锂电池制造,收购后将进一步完善公司新能源产业链,向高性能锂离子电池生产所需上游材料延伸,通过共同研发及规模优势,掌握主要材料环节,提高成本控制力。中天电气技术主营高低压开关柜及成套设备研发、制造、施工、运维及服务,收购后将进一步完善电力产业链布局,持续受益于新基建和智能电网建设。根据公告,2021年中天新兴材料实现营收 1.09亿,净利润 591万元,中天电气技术实现营收 2.41亿,净利润 329万元。 持续聚焦主营业务,打开成长空间。多年来公司一直聚焦通信和新能源两大方向开展业务,并取得优异成绩。目前公司在光纤光缆、海上风电、电力传输及新能源等领域拥有充分布局,持续聚焦新基建和新能源产业发展大趋势。本次收购将进一步提升公司产业链布局,中天新兴材料将进一步强化公司在储能电池方向技术和产品的布局,进一步提升发展质量。中天电气技术与公司电力传输方向关联紧密,有望进一步提升公司在新基建以及智能电网侧的综合综合竞争力。 风光储齐共振,成长远未及天花板。公司作为海上风电行业龙头,在海缆和施工具备明显优势,通过与产业链龙头合作,综合实力持续提升。海风确定性高,市场前景光明,公司行业地位稳固,产品技术布局领先,且具备全球化能力。光纤光缆拐点已现,招标价格落地盈利弹性将释放。电力传输业务公司布局多年,通过产品结构持续改善,以及新型电力系统建设下电网投资增长,有望实现稳健成长。公司新能源业务布局领先,包括光伏、储能、电站设计施工等,面对行业确定性高速增长机遇,公司有望将新能源板块打造成下一个主要业务板块,驱动公司未来成长。 投资建议:考虑到公司 2021年相关的资产和信用减值,我们预测公司2021-2023年归母净利润为 1.3/36.5/43.7亿元,当前股价对应 PE 分别为512.1/17.8/14.8倍。基于公司未来几年海洋系列/电力传输等业务发展前景良好,以及光纤光缆行业回暖,维持“买入”评级。 风险提示:光纤光缆行业竞争加剧,海上风电发展不及预期。
中天科技 通信及通信设备 2022-02-18 17.19 -- -- 20.58 19.72%
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事件:2022年2月 16日,中天科技全资子公司中天科技集团海洋工程有限公司拟与江苏海力风电设备科技股份有限公司合资设立江苏中海海洋工程有限公司,从事海上风电工程承包业务,承接海上风电基础施工、维护等工程服务,合资公司注册资本 5亿元,中天海洋工程出资51%,海力风电出资 49%。 点评: 与风电关键设备生产制造商联手,有望进一步加强总包工程竞争力中天海洋业务自 2019年初完成了“两型三船”的建设以来,在海上风电施工领域取得了里程碑式的进展,已具备海洋资源开发和海上主体工程总包服务能力;海力风电主营业务为风电设备零部件的研发、生产和销售,主要产品包括风电塔筒、桩基及导管架等,是江苏省科技厅、财政厅、税务局联合认定的高新技术企业。 中天科技继与风机龙头企业共同打造新一代海上风电安装船后,再与风电关键设备生产制造企业成立合资公司,打造适应未来风场深远海化、机组大型化的下一代基础大型施工船,具有强大的起吊能力和抗风浪能力,可在深水区域和恶劣气象条件下施工作业。 海缆招标对于海缆企业总包一体化能力要求日益凸显,合资企业有望结合两家产业和技术优势,助力中天实现对海风产业链的进一步覆盖,增强整体市场竞争力,将进一步提升中天的市场竞争力和盈利能力,持续巩固中天海风龙头地位。 盈利预测与投资评级公司战略布局海洋、新能源、电力电缆、光通信四大业务,覆盖新基建和新能源两大核心赛道,作为海风龙头,将核心受益于海上风电行业长期成长,同时新能源业务逐步发展,有望打开公司成长新曲线。预计公司 2021-2023年归母净利润分别为 1.25亿元、37.58亿元、43.18亿元,对应 PE 分别为 467.94倍、15.58倍、13.56倍,维持“买入”评级。 风险因素海洋业务发展不及预期的风险;原材料价格波动风险;新冠疫情反复蔓延
中天科技 通信及通信设备 2022-01-28 15.60 -- -- 20.58 31.92%
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2022年01月 26日,公司发布 2021年业绩预告,预计实现归母净利润 1.00-1.50亿元,同比下降 93.4—95.6%;预计实现扣非后归母净利润 0.20-1.00亿元,同比减少 95.2%—99.0%。 点评: 计提大额减值,高端通信业务风险充分释放,轻装上阵成长可期根据公司公告,预计 2021年归母净利润中值为 1.25亿元,同比下降94.5%;预计扣非后归母净利润中值为 0.6亿元,同比减少 97.1%。 公司本次业绩预减主要是存在部分高端通信业务相关合同执行异常,对高端通信业务相关的应收账款、其他应收款和存货计提大额减值损失所致,对公司 2021年度归属于上市公司股东的净利润的影响金额为-302,321.45万元,计提后高端通信业务相关资产账面价值 1.56万元。 我们认为高端通信业务风险已经释放完毕,短期压制因素解除,公司作为海缆龙头,有望核心受益于海风行业的发展。公司作为稀缺的海风龙头,四大板块驱动长期成长中天科技起家于光纤通信,战略布局海洋、新能源、电力电缆、光通信四大业务,覆盖新基建和新能源两大核心赛道,作为海风龙头,公司现已具备海缆-海底观测、勘探-海缆敷设-风机施工于一体的海洋系统工程总集成能力,将深度受益于海风发展。海缆由于其产品特性和产业链中的特殊地位,行业壁垒高,在生产技术、生产资格、生产设备、客户、资金、地理位置等方面均具备较高壁垒,市场竞争格局稳定,2019年中天科技市占率第一,达 44%,柔直技术全国领先,处于龙头地位,实力雄厚。随着我国海上风电项目的海缆招标向“制造+敷设”整包模式转变,具备整包能力的海缆企业在中标项目过程中将更具竞争力,公司海洋产品布局完整,未来有望核心受益。 盈利预测与投资评级公司战略布局海洋、新能源、电力电缆、光通信四大业务,覆盖新基建和新能源两大核心赛道,作为海风龙头,将核心受益于海上风电行业长期成长,同时新能源业务逐步发展,有望打开公司成长新曲线。预计公司 2021-2023年归母净利润分别为 1.25亿元、37.58亿元、43.18亿元,对应 PE 分别为 422.10倍、14.05倍、12.23倍,维持“买入”评级。 风险因素海洋业务发展不及预期的风险;原材料价格波动风险;新冠疫情反复蔓延
中天科技 通信及通信设备 2022-01-27 14.17 -- -- 20.58 45.24%
20.58 45.24%
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报告导读高端通信业务减值充分计提,2022年轻装上阵,海洋和新能源业务高景气,光通信迎拐点,成长性有望超预期。 投资要点 高端通信业务减值获充分计提,扣除减值影响后增长明显公司发布业绩预告,初步测算预计2021年归母净利润1亿元-1.5亿元,高端通信业务计提减值影响2021年归母净利润30.23亿元,合计税前计提36.78亿元,计提后相关资产账面价值1.56万元,2022年轻装上阵。 扣除减值影响后增长明显。简单按照加回高端通信业务计提减值影响测算2021年不考虑高端通信业务影响的归母净利润为31.23亿元-31.73亿元,较2020年归母净利润22.75亿元增长37%-39%。 海风平价进程和建设规模超预期,海洋板块预期持续乐观国家能源局数据,2021年我国海上风电全年新增装机1690万千瓦,是此前累计建成总规模的1.8倍,目前累计装机规模达到2638万千瓦。近期海风风机采购招标价格下降幅度持续超预期,未来海上风电平价进程和建设规模预期乐观。公司与金风合作进一步提升竞争力,2022-2023年持续释放海缆海工产能充分布局未来海风建设需求,海洋板块发展持续乐观。 光伏/储能领域布局和竞争力被低估,业绩贡献有望超预期公司新能源领域布局深入,由于业务规模占比较小,公司新能源业务布局和竞争实力被市场忽视,公司在客户基础、产业链布局、资源储备等方面已均处业内第一梯队,光伏拥有如东沿海滩涂约300万千瓦光伏资源开发权并有望进一步扩大规模;储能积极扩产规划形成年产5GWh 储能系统能力,与三峡电能签署战略合作协议,共同推进如东1GWh 共享储能电站建设;光伏/储能产品自主配套高进一步助力利润体现;新能源业务成长性有望超预期。 盈利预测及估值高端通信业务减值充分计提,2022年轻装上阵;海洋板块预期乐观;光伏/储能增长有望超预期;光通信板块盈利能力恢复。预计2021-2023年归母净利润1.34亿、36.33亿、43.97亿元;2022-2023年PE 为14.5倍、12.0倍;维持“增持”。 风险提示:海缆毛利率下降幅度超预期;光纤光缆后续发展不及预期等。
中天科技 通信及通信设备 2021-12-20 17.36 -- -- 18.59 7.09%
20.58 18.55%
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事件: 公司全资子公司中天海洋工程拟与广东金风科技共同出资设立南海海洋工程有限公司,注册资本 5.7亿元,中天海洋工程出资占比 51%,广东金风科技 49%。 我们的点评如下: 1、本次中天科技全资子公司中天海洋工程拟与广东金风科技拟设立合资公司主要从事海上风电工程承包业务,承接海上风电基础施工、风机安装、维护等工程服务。 可以看出, 合资公司未来主要业务在于海上风机相关的海工及维护, 彰显公司未来持续强化海工能力之布局和决心。 2、 中天科技自 2019年初完成“两型三船”的建设以来, 在海工装备领域取得了里程碑式的进展,目前具备海洋资源开发和海上主体工程 EPC 总包服务能力,综合竞争力强劲。 本次与风机龙头企业成立合资公司,打造适应未来风机大型化、深远海化的下一代海上风电安装船,可在深远海和更具挑战性的海洋环境中作业。 我们认为,未来海风项目发展趋势就是风机大型化、深远海化,而本次合作诣在打造高端海上风电安装船, 未来可承接大型风机&深远海的海工项目,有望进一步提升公司海风业务的综合竞争力和持续盈利能力。 3、 广东金风与中天海洋工程携手成立南海海洋工程有限公司,共同打造新一代海上风电安装船,将进一步为海上风电高质量发展赋能,助力“双碳”目标实现。 该安装船设计吊重能力 1600吨,具备 70m 作业水深条件下自运自吊多套 12MW-20MW 海上风电机组的能力,计划于 2023年下水服役。 该安装船将与新一代海上风电机组开展匹配性设计,并基于海上风电工程工艺与风电产品技术融合创新,为未来海上大型机组的高效施工提供有力保障,为客户提供更加精细化的整体解决方案。 4、 克拉克森研究数据显示, 今年 10月份,中国首次超越英国成为全球第一大海上风电市场,总装机容量达 10.48GW。据不完全统计,“十四五”期间我国海上风电规划总量超 60GW,将逐渐进入规模化建设阶段,行业发展已步入快车道。 拉长时间维度和空间维度(全球市场) 看, 未来公司海缆&海缆敷设&风机施工全产业链能力持续增强,除了保持国内领先份额,更是为了未来出海竞争提升总包和服务能力。 盈利预测与投资建议: 整体看, 公司围绕通信+能源布局光通信、电力传输、海洋业务、新能源四大板块。其中: 1)光纤光缆供求关系持续改善,行业反转后有望进入三年景气向上周期,公司作为龙头之一,该业务盈利能力有望持续向上增长; 2)海上风电在产业链共同努力下,未来有望迎来平价上网,双碳目标下未来行业广阔空间有望充分释放,公司作为海缆&海工龙头有望充分受益,我们强调海风的空间和景气度一定要站在未来 5-10年维度展望前景是巨大的,以及关注公司的全球化布局和全球市场; 3)新能源十年深度耕耘,行业高景气背景下,公司储能+铜箔+光伏有望迎来全面快速发展机遇; 4)电力业务竞争力强,未来有望充分受益新型电力系统建设和电网投资增长,预计呈稳定快速增长趋势。预计公司 21-23年归母净利润为 3.20亿、 38.5亿和 45.5亿元, 对应 22年 15.6倍 PE, 重申“买入”评级!风险提示: 合资公司设立、经营情况不及预期, 上游原材料持续维持高价风险, 行业技术发展不及预期的风险, 扩产进度不及预期风险, 项目推进进度不及预期风险, 高端通信相关资产仍存在减值的风险, 诉讼对利润影响不确定性风险等
中天科技 通信及通信设备 2021-12-17 18.40 -- -- 19.36 5.22%
20.58 11.85%
详细
事件:2021年12月15日,中天科技全资子公司中天科技集团海洋工程有限公司拟与广东金风科技有限公司合资设立南海海洋工程有限公司,从事海上风电工程承包业务,承接海上风电基础施工、风机安装、维护等工程服务,合资公司注册资本5.7亿元,中天海洋工程出资51%,广东金风科技出资49%。 点评:点评:海风行业两大龙头强强联手,有望加强产业链覆盖和整体竞争力海风行业两大龙头强强联手,有望加强产业链覆盖和整体竞争力中天海洋业务主要集中于海缆侧,已具备海缆-海底观测、勘探-海缆敷设-风机施工于一体的海洋系统工程总集成能力;金风科技业务集中于风机与风电运营,是国内最早开发中速永磁技术路线的风电机组制造商,实现“直驱永磁+中速永磁”双技术路线布局,满足下游差异化需求。 作为海风行业两大龙头企业的合资企业,其业务包括海上风电工程承包业务,海上风电基础施工、风机安装、维护等工程服务,打造适应未来风机大型化、深远海化的下一代海上风电安装船,可在深远海和更具挑战性的海洋环境中作业。合资企业有望结合两家产业和技术优势,实现对海风产业链的进一步覆盖,增强整体市场竞争力,将进一步提升中天的市场竞争力和盈利能力,持续巩固中天海风龙头地位。
中天科技 通信及通信设备 2021-12-07 16.47 -- -- 19.36 17.55%
20.58 24.95%
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双碳大时代,海上风电发展空间广阔。 在双碳政策推动下, 2050年全球海风累计装机量有望达 2000GW,长期成长空间大。我们认为,我国海风发展具有以下三大推动力: 1)政策补贴端: 平价政策带来抢装潮,后续省补有望接力国补推动平价过渡; 2)供需端: 我国东部沿海省份用电负荷大,海风资源丰富,开发潜力大;近期沿海省份出台多项海风规划政策超预期; 3)成本端: 海风产业链长,降价空间多;风场的规模化和风机的大型化,原材料整体企稳或下降、大兆瓦、漂浮式、柔性直流输电等技术进步,都将有望带来海风建设成本的降低,从而促进平价推进,带动需求端增长。 公司作为海风龙头,现已具备海缆-海底观测、勘探-海缆敷设-风机施工于一体的海洋系统工程总集成能力,将深度受益于海风发展。 海缆由于其产品特性和产业链中的特殊地位,行业壁垒高,在生产技术、生产资格、生产设备、客户、资金、地理位置等方面均具备较高壁垒,市场竞争格局稳定, 2019年中天科技市占率第一,达 44%,柔直技术全国领先,处于龙头地位,实力雄厚。随着我国海上风电项目的海缆招标向“制造+敷设”整包模式转变,具备整包能力的海缆企业在中标项目过程中将更具竞争力,公司海洋产品布局完整,未来有望核心受益。 公司围绕“光伏、储能、铜箔”深度布局新能源产业,为长期发展提供充足新动力。 公司自 2011进入新能源行业,成立 6家子公司布局光伏、储能、铜箔细分领域,目前光伏产业上已拥有完整的光伏电站产品产业链及服务体系;储能上以大型储能系统为核心,发力电网侧、 用户侧及电源侧储能应用,拥有完整的储能产业;铜箔产业向锂电铜箔与标准铜箔双向发力,快速布局。公司连续 6年入选全球新能源企业 500强榜单, 2021年排名再创新高,位居第 116位,新能源产业的卡位将为公司打开不断成长新空间。 光通信业务逐步回暖,电力板块迎新机遇。 公司起家于光纤通信,经过多年深耕发展,已经是国内光纤光缆领域头部企业,移动普缆集采落地, “量价齐升”释放光纤光缆回暖信号,将带动光通信业务迎向上拐点;在电力板块,公司拥有行业最完备的输电、配电产品产业链优势,积极参与特高压电网和智能电网建设, 在国家“碳达峰、碳中和”战略下,电网投资稳增迎来结构性增长机遇。 投资建议: 公司战略布局海洋、新能源、电力电缆、光通信四大业务,覆盖新基建和新能源两大核心赛道,作为海风龙头,将核心受益于海上风电行业长期成长,同时新能源业务逐步发展,有望打开公司成长新曲线。 预计公司 2021-2023年净利润分别为 3.19亿元、 39.29亿元、 45.05亿元,对应PE 为 162倍、 13倍、 11倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险因素: 1、海洋业务发展不及预期的风险; 2、原材料价格波动风险; 3、高端通信相关资产仍存在减值的风险; 4、 新冠疫情反复蔓延风险
中天科技 通信及通信设备 2021-12-03 17.75 -- -- 19.36 9.07%
20.58 15.94%
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光缆电缆龙头发力新能源,业务景气度高。中天科技是国内光纤通信、电力线缆龙头企业,光缆拥有光棒-纤-缆一体化生产能力,电缆拥有特种导线、OPGW、ADSS、装备线缆等产品,业务覆盖通信、电网、海洋装备、新能源、新材料和智能制造等领域。2021年前三季度,受益于海缆业务快速放量,公司营收实现快速增长,前三季度收入374亿元,同比增长23%;受高通业务计提存货减值等影响,归母净利润4.9亿元,同比下降69%。 储能业务将是中天科技重点发展方向,业务不断破局。中天科技全力争当“双碳”超长赛道主力军,现已形成以新能源为突破、海洋经济为龙头、智能电网为支撑、5G通信为基础、新材料为生长点的产业布局。在新能源方面,公司以“3060”低碳绿色为指引,定位光、储、箔细分领域,以实现“强化光伏产业集成,扩大储能产业优势,加快铜箔产业布局”为发展目标,深度布局新能源产业。 公司已深度布局储能业务。公司以大型储能系统为核心,发力电网侧,用户侧及电源侧储能应用。公司已形成含电池正负极材料、结构件、铜箔、锂电池、BMS、PCS、EMS、变压器、开关柜、储能集装箱等核心部件的完整储能产业链,可实现电网侧储能电站所需设备内部自主配套率95%以上,用户侧储能电站所需设备内部自主配套率99%以上。 中天已承接众多优质储能项目。中天参与承建诸如国家电网首批镇江东部电网侧66MWh储能电站、国内单体容量最大的电网侧湖南一期长沙芙蓉52MWh站房式储能电站、全球最大的电网侧江苏二期昆山48.4MWh储能电站、全国最大的用户侧动力电池规模化梯次利用工程储能电站等多项重大工程项目。 与三峡电能签署战略合作协议,共同推进1GWh共享储能电站建设。2021年11月29日,中天科技集团有限公司与三峡电能有限公司签署战略合作协议,约定双方充分发挥各自的综合优势,在光伏、储能的投资开发、信息共享、建设运营、技术服务等方面形成全面合作,进一步整合光伏、储能相关行业上下游产业链优质资源,共同推动江苏区域电力行业高质量发展。签订后双方将成立专班共同推进如东500MW/1000MWh共享储能电站建设工作,计划在2022年12月份实现并网。我们预计公司2021-2022年储能业务收入约7-8和14-15亿元.除储能业务外,公司海洋业务、光伏业务均有望实现快速增长。(1)海洋业务:公司秉承“核心产品系统化,工程服务国际化”的战略方向,技术研发面向深远海,市场布局面向全球化,持续深耕海底光缆、海底电缆、海底光电复合缆及海缆施工船机等海洋装备,现已具备海缆-海底观测、勘探-海缆敷设-风机施工于一体的海洋系统工程总集成能力,致力于成为全球领先的能源信息互联系统解决方案服务商。(2)公司具有光伏电站产品产业链及服务体系,主要业务包含光伏系统产品供货、光伏资源开发、工程总承包及电站运维。十四五期间,中天科技将与如东县国有公司实施战略合作,利用如东地面及海域光伏资源优势,实施光伏项目建设。中天科技在如东规划的2021年光伏装机规模约300万千瓦,并带动合计超230亿元光伏材料、储能系统、电气设备的收入。盈利预测、估值与评级:高端通信业务风险释放已近尾声,对公司主业影响较小。 公司为国内光纤通信、电力线缆龙头企业,并不断拓展新业务,向新能源巨头转型。考虑到光纤光缆行业景气度攀升、海洋业务快速放量、储能业务和光伏业务快速增长,我们维持公司2021-2023年归母净利润为1.77亿元、39.16亿元、42.30亿元,对应21-23年PE分别为310x、14x、13x,维持“增持”评级。 风险提示:光纤价格景气周期回落;海洋业务景气度下滑,减值计提。
中天科技 通信及通信设备 2021-11-11 15.89 -- -- 19.68 23.85%
19.68 23.85%
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公司是国内海缆龙头企业,海上风电平价进程超预期驱动海缆业务预期乐观, 新能源业务布局光伏、 储能全产业链,有望成为新增长引擎。 投资要点 海洋和新能源是未来重点市场认知停留在公司是光缆头部厂商,事实上公司海洋板块利润贡献已超 50%。 双碳机遇, 公司明确以新能源为突破、海洋经济为龙头、智能电网为支撑、 5G通信为基础、新材料为生长点的产业布局, 海洋和新能源是未来发展重点。 海上风电平价进度超预期,海缆预期持续乐观10月,中广核象山涂茨和华润电力苍南 1#海风风机采购招标价格下降幅度大超市场预期,海上风电有望提前进入平价时代。 GWEC 预计未来十年全球新增海上风电装机 235GW,到 2050年累计需求将达 2000GW,平价进程超预期有望进一步加快海风建设。 公司是国内海缆龙头,具备海缆、勘探、风机吊装于一体的海洋系统工程全产业链能力, 未来海洋板块持续乐观。 新能源领域布局被低估,业绩增速有望超预期公司布局新能源领域已久,由于业务规模占比较小,公司新能源业务被市场忽视, 而事实上公司已具备完整光伏电站、储能产业链及服务体系, 光伏拿下如东沿海滩涂约 300万千瓦光伏资源开发权增厚未来业绩并有望进一步扩大规模; 储能以大型储能系统技术为核心发力电网/用户/电源侧储能应用,积极扩产规划形成年产 5GWh 储能系统生产能力; 新能源业务成长性有望超预期。 盈利预测及估值海上风电平价进度超预期有望带动海洋板块持续增长,光纤光缆量价齐升带动光通信板块盈利能力恢复,新能源布局光伏储能双赛道成长性有望超预期。 预计公司 2021-2023年归母净利润 3.02亿元、 36.33亿元、 43.97亿元;对应 PE为 162.9倍、 13.5倍、 11.2倍,首次覆盖,给予“增持”评级。 可能的催化剂: 海上风电装机量超预期。新能源业务进展超预期。 风险提示: 1)高通业务风险影响超预期; 2)海缆毛利率下降幅度超预期; 3)光纤光缆后续发展不及预期; 4)原材料价格上涨幅度超预期等。
中天科技 通信及通信设备 2021-08-13 9.28 -- -- 9.94 7.11%
18.24 96.55%
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事件:近日公司发布《关于预中标南方电网项目的公告》以及《关于全资子公司中标5G天线项目的公告》。南方电网公司2021年主网线路材料第一批框架、2021年配网材料第一批框架招标项目结果公示,中天科技及其控股子公司中天铝线、江东金具、中天海缆、电缆附件为相关中标候选人;中天科技全资子公司中天宽带技术为中国移动多频段(含700M)天线产品集中采购项目的中标人。点评如下: 预中标南网项目,助力我国智能电网建设 南方电网公司2021年主网线路材料第一批框架招标项目中,公司及其控股子公司预计中标含税金额为67284万元,该预中标项目计划于2021年11月开始执行,2022年4月底执行完毕;南方电网公司2021年配网材料第一批框架招标项目中,公司及其控股子公司预计中标含税金额为22405万元,该预中标项目计划于2021年11月开始执行,2022年4月底执行完毕。本次预中标南方电网项目巩固了公司在电力传输行业的领先地位,增强中天科技品牌在输配电领域的影响力和核心竞争力。本次预中标金额合计约8.97亿元人民币,项目的执行将对公司当期及后期经营业绩产生积极影响,有利于提升公司整体盈利能力。 中天科技紧随电网发展趋势,围绕低碳、节能、安全、智能致力于为电网输配电建设提供全系列产品解决方案。当前,公司电力传输产业链覆盖OPGW、特种导线、高中低压电力电缆、配电变压器等,为主网、配网、陆地输电建设提供一流的系统解决方案,助力我国智能电网建设。 中标5G天线项目,巩固作为天线行业主流供应商地位 在中国移动多频段(含700M)天线产品集中采购项目中,公司全资子公司中天宽带技术在114万面4448天线、60万面444天线及单4天线中,中标份额分别为14.28%(排名第四)、15.94%(排名第二),本次中标项目计划于2021年9月开始执行,2022年12月执行完毕。本次5G天线产品中标金额合计约10.38亿元人民币,项目的执行将对公司当期及后期经营业绩产生积极影响,有利于提升公司整体盈利能力。 本次招标项目为中国移动代表中国广播电视网络有限公司和中国移动通信有限公司进行招标,招标产品多频段(含700M)天线产品将用于两家公司5G网络建设项目。该项目为多频段700M天线产品国内首次应用于5G网络,技术难度大、产品要求高,引领天线行业的技术发展方向和性能要求。本次中标巩固了公司作为天线行业主流供应商的地位,将进一步提升公司在通信行业的市场影响力和竞争力。 未来5G光通信+特高压+海上风电+新能源有望迎来全面共振向好 1)今年海风抢装高峰期,基于充裕的在手订单以及良好的竞争格局,高增长趋势有望持续。长期看,碳中和/碳达峰以及海风平价上网目标下,行业未来仍将持续景气,并且供给竞争格局非常好,公司作为行业龙头将充分受益;2)光纤光缆价格大幅下降之后,需求稳步向上,供给不再扩张甚至略有收缩,供求关系将逐步改善,未来估值提升可期待;3)电力业务受益特高压建设,属于被市场忽视的利润新增点;4)新能源业务在光伏/储能/材料端的积极布局和拓展,也将快速迎来收获期。 盈利预测与投资建议:公司从单一的光纤光缆板块,持续扩张形成5G光通信+电力+海洋+新能源四大业务板块,并且每个领域市场地位均保持前列,具备较强的穿越周期稳成长能力。展望未来,光纤光缆未来有望逐步复苏;海上风电短期高景气,长期有空间;新能源(光伏支架/材料、储能等)业务迎来持续高增长机遇。因公司前期公告的风险提示,高端通信业务面临坏账损失、资产减值的风险,但最终具体影响金额以会计师年度审计确认后的结果为准。我们盈利预测暂未涵盖此次风险事件对最终短期业绩的影响,仍以主营业务经营利润贡献为依据维持原来预测,预计公司2021-2023年净利润30.6亿、35.6亿和43.6亿元,对应22年7倍PE,维持“买入”评级。 风险提示:高端通信业务面临坏账和资产减值风险,疫情和外部市场环境导致海外业务发展不及预期,光纤光缆复苏时点不确定性,海上风电长期成长不确定性、项目具体执行情况不达预期等
中天科技 通信及通信设备 2021-05-28 10.14 -- -- 10.65 5.03%
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事件:据公司最新公告:公司所属控股子公司中天科技海缆近日向上交所提交了首次公开发行股票并在科创板上市的申请材料并获受理。 投资要点:分拆上市事项稳步推进,海缆龙头有望迎来价值重估根据公司此前公告预案,本次分拆完成后公司股权结构不会发生变化,且仍将维持对中天海缆的控制权。我们认为通过本次分拆,公司及其子公司中天海缆的主业结构将更为清晰。中天海缆一方面依托科创板平台拓宽融资渠道和增强资金实力,有利于持续研发投入和提升行业竞争力。另一方面,公司海缆市占率稳居第一,在海上风电高景气下有望实现确定性高增长,分拆后盈利能力和龙头地位得以进一步凸显,有望迎来价值重估,从而进一步提升公司整体市值。 深度受益“碳中和++新基建”,长周期成长潜力可期“碳中和+新基建”强劲驱动下,公司除海洋板块以外,光通信、电力业务亦有望多点开花,打开广阔成长空间。同时,公司拟将募集资金项目变更为“高性能电子铜箔”项目及扩大“高性能锂电池”项目:1)“高性能电子铜箔”的实施有望实现集成电路及5G通信用关键基础材料的国产化替代;2)锂电项目扩大至新型储能应用,积极应对高比例可再生能源对储能的新增市场需求。我们认为公司此次加码储能及5G材料相关业务,是其横向多元化战略的又一次贯彻落实,保证公司长周期稳健成长动力。 盈利预测与投资建议维持公司2021-23年归母净利润分别为30.8/37.0/45.5亿元的预测,同比增速为35%/20%/23%,三年CAGR>20%;对应PE分别为10/9/7x;根据此前深度报告采用分部估值法对应2021年合理市值539亿元,维持“买入”评级。 风险提示:1)海上风电建设进度不及预期;2)行业竞争加剧导致产品跌价,盈利水平下滑;3)5G、特高压等新基建项目投资规模不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名