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蒋颖

信达证券

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工作经历: 登记编号:S1500521010002, 通信行业首席分析师。中国人民大学经济学硕士、理学学士,商务英语双学位。 2017年到 2020年,先后就职于华创证券、招商证券,2021年 1月加入信达证券研究开发中心,深度覆盖 IDC&云计算产业链、物联网产业链、5G 产业链等。曾获 2020年 wind“金牌分析师”通信第 1名;2020年 21世纪“金牌分析师”通信第 3名;2020年新浪金麒麟“新锐分析师”通信第 1名;2019年新浪金麒麟“最佳分析师”通信第 5名。...>>

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赛意信息 综合类 2022-01-24 28.91 -- -- 30.88 6.81% -- 30.88 6.81% -- 详细
2020年12月24事件:2022年01月 20日,公司发布 2021年业绩预告,预计实现营业收入18.50亿元-19.90亿元,同比增长33.54%-43.65%;预计实现归母净利润2.15亿元-2.50亿元,同比增长22.11%-41.99%;预计实现扣非后归母净利润2.00亿元-2.35亿元,同比增长23.04%-44.57%。 点评: 软件实力不断增强,智能制造业务持续增长根据公司公告,预计2021年营业收入中值为19.20亿元,同比增长38.63%;预计归母净利润中值为2.33亿元,同比增长32.10%;预计扣非后归母净利润中值为2.18亿元,同比增长33.44%。 公司业绩维持较高增长主要得益于工业软件及数字化中台方面的产品化能力的不断提升,同时公司续执行区域扩张、市场领先战略,进一步加强与生态伙伴的深度合作,不断连接外部资源,增强客户粘性,使得各业务板块收入持续优化。 智能制造解决方案行业维持高景气度,公司有望持续受益在国内智能制造的大背景下,我们认为智能制造解决方案行业是最先享受到时代红利的细分赛道之一,未来市场空间广阔。目前,国内制造业逐步由快速扩张转向高质量发展阶段,企业自发推动智能化转型的意愿逐步变强,叠加政策积极推动等多重利好因素,智能制造成为发展的必然趋势。传统企业数字化转型是智能制造的基础,目前我国正处于智能制造的初级阶段,制造业客户对智能制造解决方案的需求旺盛,智能制造解决方案行业景气度持续维持高位,公司作为国内领先的智能制造解决方案提供商,拥有丰富的行业经验与人才,有望充分享受智能制造行业发展红利。 专注智能制造解决方案,打造企业护城河公司一方面持续投入研发,积极提升自研产品在全部产品中所占比例,不断提升自身的技术优势;另一方面紧密跟踪前沿技术在制造领域的落地方向,深入了解离散制造企业实际情况,打造出深度结合国内离散型制造业的流程规范和实际需求的优秀解决方案。同时公司也重视行业人才的培养,通过股权激励等多种方式激发员工积极性、提高公司活力,目前公司拥有一批行业专家与计算机人才,具备优秀的解决工业现场难题的能力,为公司的长期发展奠定了坚实基础。 盈利预测与投资评级在企业数字化转型的大背景下,智能制造解决方案行业持续景气,公司深度绑定优质大客户、积极拓展客户群体,未来成长确定性强。预计公司2021-2023年归母净利润分别为2.41亿元、3.38亿元、4.78亿元,对应PE 为48.69倍、34.67倍、24.54倍,维持“买入”评级。 风险因素国内制造业数字化转型不及预期、客户集中的风险、核心人员流失风险
永新光学 电子元器件行业 2022-01-18 123.00 -- -- 138.00 12.20% -- 138.00 12.20% -- 详细
事件 2020年01月14日,公司发布 2021年业绩预增公告,公司 2021全年预计实现营业收入为 8.03亿元,同比增长约 39%;预计实现归母净利润 2.62亿元,同比增长约 62%。 点评: 公司三季度业绩增速有所提升,盈利能力较稳定根据公司公告,预计 2021年度,公司实现营业收入为 8.03亿元左右,与上年同期相比增加约 2.27亿元,同比增长约 39%;预计实现归母净利润为 2.62亿元,与上年同期相比增加约 1.00亿元,同比增长约62%;预计实现扣非后归母净利润为 1.57亿元,与上年同期相比增加约 0.62亿元,同比增长约 65%。 2021年公司营收及归母净利润取得较高增速,一方面受益于积极把握市场新机遇,布局自动驾驶、激光雷达和机器视觉等领域,相关领域新产品带动公司业绩增长;另一方面,高端光学显微镜国产替代大趋势下公司有望充分受益,持续推动公司成长。 受益于高端显微镜国产替代,业绩确定性较强当前我国显微镜市场以生产低端显微镜为主,高端显微镜主要依赖进口,伴随着我国智能制造的进程,国家不断出台相关政策引导制造业逐渐向高端化迈进,高端显微镜国产替代趋势越来越明显。公司深耕显微镜行业 20年,拥有良好的业内口碑与领先的技术优势,是国内少有的具备自主研发/生产高端显微镜企业之一,未来有望充分享受高端显微镜国产替代的行业红利,为公司业绩增长提供有力保障。 深度布局智能汽车产业链,打开成长新空间公司深耕光学领域多年,拥有深厚的技术沉淀,在巩固自身核心业务的同时,公司也在积极布局自动驾驶、激光雷达和机器视觉等新领域。在汽车智能化的必然发展趋势之下,高清摄像头/激光雷达等感知硬件需求量高增,带动车载镜头需求量成倍增长,车载镜头未来市场规模可观。公司积极布局光学元件相关的汽车电子产品,与多家车载相关企业深度绑定,拥有自主研发的优秀产品与产能保障,伴随着汽车智能化与无人驾驶技术的进一步成熟,公司的车载产品有望放量增长,打造全新业绩增长点。 盈利预测与投资评级受益于高端显微镜国产替代与汽车智能化趋势,公司下游行业景气度不断提升,对高端显微镜/光学镜头的需求量高增。公司深耕光学领域多年,技术护城河高筑,新产品边际开发成本低,长期成长确定性强。预计公司 2021-2023年净利润分别为 2.62亿元、2.79亿元、3.69亿元,对应 PE 为 52.86倍、49.58倍、37.60倍,维持“增持”评级。 风险因素技术不能持续领先及核心人员和核心技术流失的风险、市场拓展风险、主要销售国贸易政策变化风险
水晶光电 电子元器件行业 2022-01-14 15.25 -- -- 16.70 9.51% -- 16.70 9.51% -- 详细
积极拓展能力边界,汽车电子产品打开公司增长新空间。除手机相关产品外,公司积极拓展能力边界,布局汽车电子、智能家居和安防等领域,其中公司在汽车电子领域积极研发激光雷达保护罩、像素大灯和AR-HUD 等产品,2022 年下游客户数量有望快速提升,公司汽车电子产品业绩有望放量增长,为公司打造全新的业绩增长点。 手机端新产品量产,单机价值量有望提升。公司的吸收反射复合型滤光片、棱镜模块和3D 摄像头等新产品的渗透率尚处初期,未来伴随着公司新品量产和良率进一步爬坡,有望增厚公司利润。另一方面公司与大客户深度绑定,相关产品在大客户中的份额占比不断提升,同时公司的单机价值量也伴随着产品结构调整和渗透率提升而不断增长,量价齐升的逻辑下公司业绩有望得到正向催化,未来发展潜力较大。 5G 趋势下光学应用场景广阔,消费电子产品提振光学产品需求。当前我国5G 基建已经比较完善,相关技术逐步成熟,下游新应用场景不断出现,一方面智能手机多摄成为趋势,3Dsensing、潜望式摄像头等产品需求不断放量增长,另一方面VR/智能家居等新场景对光学镜头的需求逐步出现,消费类电子产品对光学技术新应用的需求快速发展,为公司业务结构的升级带来良好的机遇,有助于公司产品的量价提升。 “5+3”战略布局夯实公司基础,内部管理成绩显现。公司构建光学元器件、薄膜光学面板、生物识别、新型显示(AR+)、反光材料五大业务板块,打造大中华区、欧美区和泛亚太区三大市场板块,已初步形成了“5+3”的战略新格局,同时公司的管理不断提升,基础技术研发和能力储备、新产品开发、战略新项目落地等方向有了长足进步,为公司长期发展奠定良好基础。 盈利预测与投资评级:公司坚持“5+3”战略布局,一方面手机端新品量产, 在大客户中渗透率不断提升,另一方面积极拓展新领域,汽车电子业务有望打造公司业绩新增长点。预计公司2021-2023 年净利润分别为5.03 亿元、6.07 亿元、7.35 亿元,对应PE 为41.96 倍、34.77 倍、28.69 倍,首次覆盖,给予公司“增持”评级。 风险因素:宏观经济下行风险、技术成果产业化不及预期、汇率风险
科博达 机械行业 2022-01-13 78.56 -- -- 95.72 21.84% -- 95.72 21.84% -- 详细
汽车照明控制器龙头,多元化深度布局车载产品,积极打造车载控制器龙头。公司专注于汽车智能、节能产品领域,是国家重点扶持的汽车电子高新技术企业,主要业务涵盖汽车照明控制系统、电机控制系统、能源管理系统和车载电器与电子等汽车电子产品。公司拥有全球几十家主流汽车品牌的客户渠道,产品进入德国大众、奥迪、保时捷、通用、戴姆勒、法国标致雪铁龙等欧美高端客户的全球配套体系,同时公司还拥有全球领先的供应链资源,与全球几十家知名半导体供应商建立了战略合作关系。 从灯控向电机控制、底盘域控制器等延展,汽车电子多点开花,成长曲线清晰。公司作为车灯照明控制系统的龙头,已完成对灯控系统的全产品类型覆盖,包括主光源控制器、辅助光源控制器、氛围灯控制器和尾灯控制器,在域控制器发展背景下,车灯控制器仍将持续增长,同时随着智能座舱的发展和客户个性化需求,氛围灯逐渐向中低端车型和新能源车型中普及,氛围灯控制器有望打开新空间;电机控制系统中多款产品受益于国六政策,AGS 项目在2021 年前三季度实现大幅增长;在底盘域控制器方面,目前已获比亚迪若干车型底盘域控制器项目定点; USB 等汽车电子业务同样呈现出良好发展势头。 新客户、新业务、新技术、新能源共筑公司新增长曲线。自2003 年公司与上汽大众开展合作以来,公司已成功融入大众集团的全球配套体系,产品涉及大众、奥迪、保时捷、宾利、斯柯达等多个品牌的主力销售车型;同时不断积极拓展新客户,如宝马、理想、雷诺、福特、东风日产、英菲尼迪、红旗、一汽、比亚迪等,2021 年公司顺利通过丰田潜在供应商体系审核,为未来进入丰田全球供应商体系奠定了基础。公司持续加大新产品、新技术研发投入,公司国六排放、USB 等一些重要新业务呈现出良好发展势头,并积极向底盘控制系统、热管理系统等相关新产品领域扩展,为长期成长打下坚实基础。 投资建议:公司作为车载控制器龙头,在稳步发展现有业务的同时,加快新业务布局和新客户拓展,其中氛围灯业务、国六排放、AGS、USB 等业务发展势头良好,有望成为公司新增长曲线。预计公司2021-2023 年净利润分别为4.09 亿元、7.16 亿元、9.51 亿元,对应PE 为81 倍、46.22 倍、34.79 倍,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险因素:1、新客户新业务拓展不及预期风险;2、原材料价格波动风险;3、新冠疫情反复蔓延风险。
科博达 机械行业 2022-01-13 78.56 -- -- 95.72 21.84% -- 95.72 21.84% -- 详细
汽车照明控制器龙头,多元化深度布局车载产品,积极打造车载控制器龙头。公司专注于汽车智能、节能产品领域,是国家重点扶持的汽车电子高新技术企业,主要业务涵盖汽车照明控制系统、电机控制系统、能源管理系统和车载电器与电子等汽车电子产品。公司拥有全球几十家主流汽车品牌的客户渠道,产品进入德国大众、奥迪、保时捷、通用、戴姆勒、法国标致雪铁龙等欧美高端客户的全球配套体系,同时公司还拥有全球领先的供应链资源,与全球几十家知名半导体供应商建立了战略合作关系。 从灯控向电机控制、底盘域控制器等延展,汽车电子多点开花,成长曲线清晰。公司作为车灯照明控制系统的龙头,已完成对灯控系统的全产品类型覆盖,包括主光源控制器、辅助光源控制器、氛围灯控制器和尾灯控制器,在域控制器发展背景下,车灯控制器仍将持续增长,同时随着智能座舱的发展和客户个性化需求,氛围灯逐渐向中低端车型和新能源车型中普及,氛围灯控制器有望打开新空间;电机控制系统中多款产品受益于国六政策,AGS 项目在2021年前三季度实现大幅增长;在底盘域控制器方面,目前已获比亚迪若干车型底盘域控制器项目定点;USB 等汽车电子业务同样呈现出良好发展势头。 新客户、新业务、新技术、新能源共筑公司新增长曲线。自2003年公司与上汽大众开展合作以来,公司已成功融入大众集团的全球配套体系,产品涉及大众、奥迪、保时捷、宾利、斯柯达等多个品牌的主力销售车型;同时不断积极拓展新客户,如宝马、理想、雷诺、福特、东风日产、英菲尼迪、红旗、一汽、比亚迪等,2021年公司顺利通过丰田潜在供应商体系审核,为未来进入丰田全球供应商体系奠定了基础。公司持续加大新产品、新技术研发投入,公司国六排放、USB 等一些重要新业务呈现出良好发展势头,并积极向底盘控制系统、热管理系统等相关新产品领域扩展,为长期成长打下坚实基础。 投资建议:公司作为车载控制器龙头,在稳步发展现有业务的同时,加快新业务布局和新客户拓展,其中氛围灯业务、国六排放、AGS、USB等业务发展势头良好,有望成为公司新增长曲线。预计公司2021-2023年净利润分别为4.09亿元、7.16亿元、9.51亿元,对应PE 为81倍、46.22倍、34.79倍,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险因素:1、新客户新业务拓展不及预期风险;2、原材料价格波动风险;3、新冠疫情反复蔓延风险。
映翰通 2021-12-24 84.10 -- -- 91.30 8.56%
91.30 8.56% -- 详细
电力物联网空间广阔,配网智能化改造成发力重点。电力物联网是智能电力落地最确定性领域,南方电网“十四五”规划投资约6700 亿元,其中配电网侧投资约3200 亿元,在总投资占比达48%,我们初步测算“十四五”期间全国电网规划投资总额有望达到3 万亿元,其中配网智能化改造为重要环节。第三代电力系统是以新能源为主的新型电力系统,重点在于升级配网系统,配网智能化成为确定性发展趋势。 IWOS 是新型电力系统的“摄像头”,是配电网智能化的“起点”。随着新型电力系统进程推进,风电、光伏发电等新能源接入比例将显著增加,电力系统面临“双高”问题,即高比例可再生能源接入与高比例电力电子设备应用, 数字技术成为解决“双高”问题的关键,而录波型故障指示器(IWOS)作为智能化进程中的“眼睛”,可以在电路系统发生故障时,对线路电流进行精确测量及高速录波,诊断线路故障类型,并快速解决问题,可以为配电网侧稳定运行起到“保驾护航”的作用,需求确定性强。 公司IWOS 产品具备核心竞争力,为配电网智能化引领者。公司IWOS 由采集单元、汇集单元和智能分析云平台三大系统组成,三个组成单元均为公司自主研发设计,故障检测准确率已达90%(传统产品准确率在50%以下), 同时公司拥有自己的数据库,具备较强竞争实力。IWOS 自2017 年开始进入全国各省电网市场,已在国家电网、南方电网超过23 个省市得到应用, 已安装设备数量数万套,覆盖线路上千条,同时,公司致力于海外市场的拓展,目前已在境外十几个国家或地区进行试点。 深耕工业物联网和智能电网,兼具软硬实力。公司主营产品包括工业物联网通信产品和物联网创新解决方案两大类别,其中工业物联网通信产品主要包括工业无线路由器、无线数据终端、边缘计算网关、工业以太网交换机等产品,而物联网创新解决方案产品主要包括智能配电网状态监测系统产品、智能售货控制系统产品、智能车联网系统产品等。在智能电力领域,公司DTU 产品服务于国家电网配网自动化改造,需求确定性较强。公司兼具硬实力和软实力,持续加大的研发投入保持了公司在行业内的技术领先力,同时不断完善营销渠道,使得品牌影响力持续增强,为长期成长奠定基础。 投资建议:公司作为配网智能化领先企业,深耕IWOS、DTU 等产品,同时卡位工业物联网,未来成长空间大。预计公司2021-2023 年净利润分别为1.08 亿元、1.33 亿元、1.84 亿元,对应PE 分别为40.27 倍、32.57 倍、23.55 倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险因素:1、电力行业投资规模变化;2、物联网行业竞争加剧引发价格战;3、新冠疫情反复蔓延
映翰通 2021-12-23 82.37 -- -- 91.30 10.84%
91.30 10.84% -- 详细
电力物联网空间广阔,配网智能化改造成发力重点。电力物联网是智能电力落地最确定性领域,南方电网“十四五”规划投资约6700亿元,其中配电网侧投资约3200亿元,在总投资占比达48%,我们初步测算“十四五”期间全国电网规划投资总额有望达到3万亿元,其中配网智能化改造为重要环节。第三代电力系统是以新能源为主的新型电力系统,重点在于升级配网系统,配网智能化成为确定性发展趋势。 IWOS 是新型电力系统的“摄像头”,是配电网智能化的“起点”。随着新型电力系统进程推进,风电、光伏发电等新能源接入比例将显著增加,电力系统面临“双高”问题,即高比例可再生能源接入与高比例电力电子设备应用,数字技术成为解决“双高”问题的关键,而录波型故障指示器(IWOS)作为智能化进程中的“眼睛”,可以在电路系统发生故障时,对线路电流进行精确测量及高速录波,诊断线路故障类型,并快速解决问题,可以为配电网侧稳定运行起到“保驾护航”的作用,需求确定性强。 公司IWOS 产品具备核心竞争力,为配电网智能化引领者。公司IWOS 由采集单元、汇集单元和智能分析云平台三大系统组成,三个组成单元均为公司自主研发设计,故障检测准确率已达90%(传统产品准确率在50%以下),同时公司拥有自己的数据库,具备较强竞争实力。IWOS 自2017年开始进入全国各省电网市场,已在国家电网、南方电网超过23个省市得到应用,已安装设备数量数万套,覆盖线路上千条,同时,公司致力于海外市场的拓展,目前已在境外十几个国家或地区进行试点。 深耕工业物联网和智能电网,兼具软硬实力。公司主营产品包括工业物联网通信产品和物联网创新解决方案两大类别,其中工业物联网通信产品主要包括工业无线路由器、无线数据终端、边缘计算网关、工业以太网交换机等产品,而物联网创新解决方案产品主要包括智能配电网状态监测系统产品、智能售货控制系统产品、智能车联网系统产品等。在智能电力领域,公司DTU 产品服务于国家电网配网自动化改造,需求确定性较强。公司兼具硬实力和软实力,持续加大的研发投入保持了公司在行业内的技术领先力,同时不断完善营销渠道,使得品牌影响力持续增强,为长期成长奠定基础。 投资建议:公司作为配网智能化领先企业,深耕IWOS、DTU 等产品,同时卡位工业物联网,未来成长空间大。预计公司2021-2023年净利润分别为1.08亿元、1.33亿元、1.84亿元,对应PE 分别为40.27倍、32.57倍、23.55倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险因素:1、电力行业投资规模变化;2、物联网行业竞争加剧引发价格战;3、新冠疫情反复蔓延
中天科技 通信及通信设备 2021-12-17 18.40 -- -- 19.36 5.22%
19.36 5.22% -- 详细
事件:2021年12月15日,中天科技全资子公司中天科技集团海洋工程有限公司拟与广东金风科技有限公司合资设立南海海洋工程有限公司,从事海上风电工程承包业务,承接海上风电基础施工、风机安装、维护等工程服务,合资公司注册资本5.7亿元,中天海洋工程出资51%,广东金风科技出资49%。 点评:点评:海风行业两大龙头强强联手,有望加强产业链覆盖和整体竞争力海风行业两大龙头强强联手,有望加强产业链覆盖和整体竞争力中天海洋业务主要集中于海缆侧,已具备海缆-海底观测、勘探-海缆敷设-风机施工于一体的海洋系统工程总集成能力;金风科技业务集中于风机与风电运营,是国内最早开发中速永磁技术路线的风电机组制造商,实现“直驱永磁+中速永磁”双技术路线布局,满足下游差异化需求。 作为海风行业两大龙头企业的合资企业,其业务包括海上风电工程承包业务,海上风电基础施工、风机安装、维护等工程服务,打造适应未来风机大型化、深远海化的下一代海上风电安装船,可在深远海和更具挑战性的海洋环境中作业。合资企业有望结合两家产业和技术优势,实现对海风产业链的进一步覆盖,增强整体市场竞争力,将进一步提升中天的市场竞争力和盈利能力,持续巩固中天海风龙头地位。
中控技术 2021-12-17 79.00 -- -- 78.88 -0.15%
83.02 5.09% -- 详细
事件:2021年12月15日,公司发布股权激励计划,拟向激励对象授予的限制性股票数量为299.35万股,约占股权激励计划草案公告日公司股本总额49,408.40万股的0.61%。 点评:点评:股权激励计划彰显管理层信心,有助于激发员工活力激发员工活力根据公司公告,公司拟向激励对象授予的限制性股票数量为299.35万股,授予价格为每股39.50元。公司本次股权激励计划覆盖的人员范围较为广泛,并具体划分为五个归属期,彰显了管理层对公司发展的信心,同时有助于进一步提高管理层与其他员工的积极性,充分激发公司活力,为公司的长远发展奠定良好基础。
中天科技 通信及通信设备 2021-12-07 16.47 -- -- 19.36 17.55%
19.36 17.55% -- 详细
双碳大时代,海上风电发展空间广阔。 在双碳政策推动下, 2050年全球海风累计装机量有望达 2000GW,长期成长空间大。我们认为,我国海风发展具有以下三大推动力: 1)政策补贴端: 平价政策带来抢装潮,后续省补有望接力国补推动平价过渡; 2)供需端: 我国东部沿海省份用电负荷大,海风资源丰富,开发潜力大;近期沿海省份出台多项海风规划政策超预期; 3)成本端: 海风产业链长,降价空间多;风场的规模化和风机的大型化,原材料整体企稳或下降、大兆瓦、漂浮式、柔性直流输电等技术进步,都将有望带来海风建设成本的降低,从而促进平价推进,带动需求端增长。 公司作为海风龙头,现已具备海缆-海底观测、勘探-海缆敷设-风机施工于一体的海洋系统工程总集成能力,将深度受益于海风发展。 海缆由于其产品特性和产业链中的特殊地位,行业壁垒高,在生产技术、生产资格、生产设备、客户、资金、地理位置等方面均具备较高壁垒,市场竞争格局稳定, 2019年中天科技市占率第一,达 44%,柔直技术全国领先,处于龙头地位,实力雄厚。随着我国海上风电项目的海缆招标向“制造+敷设”整包模式转变,具备整包能力的海缆企业在中标项目过程中将更具竞争力,公司海洋产品布局完整,未来有望核心受益。 公司围绕“光伏、储能、铜箔”深度布局新能源产业,为长期发展提供充足新动力。 公司自 2011进入新能源行业,成立 6家子公司布局光伏、储能、铜箔细分领域,目前光伏产业上已拥有完整的光伏电站产品产业链及服务体系;储能上以大型储能系统为核心,发力电网侧、 用户侧及电源侧储能应用,拥有完整的储能产业;铜箔产业向锂电铜箔与标准铜箔双向发力,快速布局。公司连续 6年入选全球新能源企业 500强榜单, 2021年排名再创新高,位居第 116位,新能源产业的卡位将为公司打开不断成长新空间。 光通信业务逐步回暖,电力板块迎新机遇。 公司起家于光纤通信,经过多年深耕发展,已经是国内光纤光缆领域头部企业,移动普缆集采落地, “量价齐升”释放光纤光缆回暖信号,将带动光通信业务迎向上拐点;在电力板块,公司拥有行业最完备的输电、配电产品产业链优势,积极参与特高压电网和智能电网建设, 在国家“碳达峰、碳中和”战略下,电网投资稳增迎来结构性增长机遇。 投资建议: 公司战略布局海洋、新能源、电力电缆、光通信四大业务,覆盖新基建和新能源两大核心赛道,作为海风龙头,将核心受益于海上风电行业长期成长,同时新能源业务逐步发展,有望打开公司成长新曲线。 预计公司 2021-2023年净利润分别为 3.19亿元、 39.29亿元、 45.05亿元,对应PE 为 162倍、 13倍、 11倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险因素: 1、海洋业务发展不及预期的风险; 2、原材料价格波动风险; 3、高端通信相关资产仍存在减值的风险; 4、 新冠疫情反复蔓延风险
广和通 通信及通信设备 2021-12-01 57.87 -- -- 59.28 2.44%
59.28 2.44% -- 详细
事件:2021年11月27日,公司发布《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金报告书(草案)(修订稿)》和《深圳交易所关于重组问询函的回复》。 点评:公司拟发行股份及支付现金购买锐凌无线资产资产根据最新公告,公司拟通过发行股份的方式购买前海红土和深创投合计持有的锐凌无线34%股权,发行价格为33.87元/股;通过支付现金的方式购买建华开源持有的锐凌无线17%股权,本次交易完成后,公司将持有锐凌无线100%股权。本次交易按照标的公司100%股权作价51700万元计算,拟购买资产(即51%股权)的交易价格为26367万元。 公司拟采用竞价方式向合计不超过35名符合条件的特定对象发行股票募集配套资金,募集资金总额不超过1.7亿元。募集配套资金扣除发行费用及其他相关费用后,拟用于补充流动资金,及投资高性能智能车联网无线通信模组研发及产业化项目,此举措进一步完善了公司在车载模组领域的布局,加强研发能力,助力公司切入全球车载无线通信模组领域,在汽车智能网联加速渗透的行业红利下拓展更大的市场空间。锐凌无线车载模组业务全球领先,与公司车载业务形成协同效应与公司车载业务形成协同效应锐凌无线车载业务全球领先,合作客户长期稳定。根据佐思产研,2019年、2020年锐凌无线在车载无线通信模组市场的占有率分别为17.6%、19.1%。锐凌无线下游客户众多,第一大客户为LGElectronics(对应大众集团),2020全年向LG销售金额为8.56亿元,同比增加209.84%,主要是由于4G产品于2019年度正式进入规模量产阶段,在产品的量产初期,销量快速增长,2021年1-8月锐凌无线对LG销售占比超过50%,占比较高。除LG等Tier1厂商,锐凌无线下游客户还包括整车厂,合作关系长期稳定:1)Tier1:LGElectronics、Marelli、Panasonic等;2)整车厂:大众集团、标致雪铁龙集团(PSA)、菲亚特克莱斯勒汽车公司(FCA)(2021年一月PSA与FCA合并为Stellantis)等。锐凌无线营收稳定,锐凌无线营收稳定,4G贡献最多贡献最多。2021年1-8月,锐凌无线营收为15.30亿元,其中4G产品对营收贡献最大,占比达到86.67%,平均单价为235.61元/片,3G产品贡献营收占比13.33%,平均单价为140.18元/片。1-8月锐凌无线整体毛利率为11.69%,锐凌无线毛利率收到上游芯片涨价影响略有下滑,未来有望恢复。2019及2020年锐凌无线毛利率保持稳定,分别为13.32%和13.43%,2021年1-8月,锐凌无线整体毛利率有所下滑,为11.69%,较2020年下降1.74个百分点,主要受到上游原材料涨价的影响,未来随着上游缺货情况进一步改善,毛利率水平有望恢复。锐凌无线收购完成后将于公司车载业务形成协同效应,其核心技术人员带来研发经验,其产品已通过各项认证。锐凌无线经拥有经验丰富、专业领先的技术人才队伍,核心技术人员均为多年从事车载无线通信模组研发人员,加入年限均在10年以上且未出现核心技术人员流失及其它重大变动情况,截至目前共有4名核心技术人员。在产品方面,锐凌无线通信模组产品已取得CCC(中国)、FCC(美国)、CE(欧盟)、KCC(韩国)、IC(加拿大)、Anatel(巴西)、JRF/JRA(日本)、ACMA(澳大利亚)等多个国家和地区技术认证。通过收购,公司与锐凌无线形成技术和资源上的协同效应,快速切入车载业务,有利于进一步完善车联网全球化战略布局。“车载+笔电+泛泛IoT”共铸物联网模组龙头三大核心看点勾勒公司长期成长曲线:1)笔电+POS模组是公司最坚定的业务基石,笔电模组绑定大客户,流量稳定,未来需求稳中有升;2)智能网联汽车市场规模庞大,公司收购锐凌无线,深度卡位车规级模组,将打开新成长曲线;3)IoT下游碎片化导致爆发点较多且难以把握,公司延伸布局泛IoT,有望率先抓住物联网爆发性机遇。 盈利预测与投资评级盈利预测与投资评级公司作为模组行业白马龙头,以笔电+POS为基础,深度布局车载市场,同时在泛IOT行业广泛布局,未来发展空间大。不考虑并表,预计公司2021-2023年净利润分别为4.46亿元、6.06亿元、8.03亿元,对应PE为52.51倍、38.64倍、29.16倍,维持“买入”评级。 风险因素风险因素物联网行业发展不及预期、物联网行业竞争加剧引发价格战、新冠疫情反复蔓延
广和通 通信及通信设备 2021-11-25 57.50 -- -- 60.18 4.66%
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三大核心看点勾勒公司长期成长曲线:1)笔电+POS模组是公司最坚定的业务基石,笔电模组绑定大客户,流量稳定,未来需求稳中有升;2)智能网联汽车市场规模庞大,公司收购锐凌无线,深度卡位车规级模组,将打开新成长曲线;3)IoT下游碎片化导致爆发点较多且难以把握,公司延伸布局泛IoT,有望率先抓住物联网爆发性机遇。 笔电+POS模组基础稳固,笔电深度绑定大客户,未来需求确定性强。公司在笔电市场拥有丰富经验,绑定笔电龙头大客户,随着整个笔电市场稳步增长,头部集中趋势将进一步凸显,公司大客户优势显著,未来流量资费和PC价格的下降有望提升笔记本电脑模组的内置率,带动公司笔电业务保持稳中有升态势发展。 收购海外车载模组龙头锐凌无线,国内外齐发力,打开成长新曲线。公司拟通过发行股份/支付现金等方式购买锐凌无线剩余51%的股权,收购完成后,锐凌无线将成为公司全资子公司。锐凌无线是世界第一的车载前装模组厂商和北美最大无线模组厂商,在嵌入式车载前装蜂窝模块领域已经积累15年行业经验,通过外延并购锐凌无线深度布局车载业务,将完善公司车联网全球化战略布局。此外,公司在国内市场公司借助子公司广通远驰推出覆盖各种需求低时延、超高可靠性车规模组,纵向丰富车载产品线。 泛积极布局泛IoT,高研发卡位5G优质赛道,伏笔暗藏等风来。物联网行业发展势头良好,下游垂直应用细分行业众多且具备碎片化特征,公司积极布局泛IoT领域,下游应用领域广泛,包含智慧能源、智慧零售、智慧安防等各行各业,一旦爆发点出现,公司有望率先把握客户需求,快速抓住增长机遇;此外,公司投入高研发布局5G业务,2021年高份额中标移动模组集采初步彰显公司5G实力,未来有望在优质赛道占据更强话语权。 投资建议:公司以笔电+POS为基础,深度布局车载市场,同时在泛IOT行业广泛布局,未来发展空间大。不考虑并表,预计公司2021-2023年净利润分别为4.46亿元、6.06亿元、8.03亿元,对应PE为51.56倍、37.93倍、28.63倍,维持“买入”评级。 风险因素:1、期物联网行业发展不及预期2、、物联网行业竞争加剧引发价格战战3、、
维宏股份 计算机行业 2021-10-22 47.00 -- -- 48.80 3.83%
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事件:2021年10月20日晚,公司发布2021年三季报,单季度实现营业收入1.00亿元,同比增长60.41%;归母净利润0.13亿元,同比下滑19.88%;扣非归母净利润0.12亿元,同比增长34.72%。 点评:点评:受限电影响,受限电影响,Q3营收承压,长期成长趋势不改根据公司公告,2021年前三季度公司营业收入实现3.17亿元,同比增长115.83%;归母净利润实现0.57亿元,同比增长395.74%。今年前三季度业绩增长较快,一方面受益于国内疫情逐步好转,另一方面受益于公司强化品牌推广、加强科技研发,同时收购南京开通,积极完善业务布局。 三季度在限工限电背景下,下游客户短期需求受到一定影响,进而影响到单季度营收体量,导致公司202年Q3单季度营收环比下滑24.24%,同时公司加强费用端投入,使得净利率有所回落,从长期来看,公司深度卡位运动控制领域,重视研发投入,具备多项核心技术,积极加强产业链布局,公司不改长期成长趋势。积极进行研发投入,费用管控能力良好积极进行研发投入,费用管控能力良好公司费用管控能力良好,销售管理费用率平稳;持续进行研发投入,以研发驱动公司发展。 2021Q3公司销售费用率为6.00%,同比下降0.45个百分点;管理费用率11.00%,同比下降3.52个百分点。公司的销售管理费用率平稳,体现了公司良好的管控能力和稳定的经营。 另外,公司积极投入研发,2021Q3研发费用支出0.22亿元,单季度研发费用率为22.00%;近年来公司持续高强度投入研发,积极打磨领先技术,塑造自身产品在市场的领先地位,有利于公司长期发展。深耕运动控制领域,激光切割打造公司新增长点激光切割打造公司新增长点智能制造推动运动控制系列产品市场需求持续增长。目前国内智能制造蓬勃发展,机床工具行业市场需求端快速增长,持续提振数控市场景气度。公司作为运动控制领域的领先企业,具备业内领先的技术优势,并通过持续投入研发来保障公司核心产品在下游3C、激光、木工等多个领域中的领先技术优势。另外,激光切割的渗透率和市场规模持续提升,激光切割行业维持高景气度;未来激光切割领域有望成为公司业绩的重要支撑,公司核心产品有望持续放量增长。 盈利预测与投资评级盈利预测与投资评级公司深耕运动控制领域多年,具备多项核心技术,公司积极加强产业链布局,将持续受益于智能制造大发展。我们预计公司2021-2023年净利润分别为0.82亿元、1.24亿元、1.60亿元,对应PE为57.62倍、37.77倍、29.41倍,维持“买入”评级。 风险因素风险因素下游行业发展不及预期、市场竞争加剧的风险、毛利率下降的风险、业务整合及商誉减值风险
广和通 通信及通信设备 2021-10-19 47.45 -- -- 53.25 12.22%
60.18 26.83%
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事件:2021年10月15日晚,公司发布2021年Q3报告,实现营业收入10.32亿元,同比增长47.16%;归母净利润1.21亿元,同比增长39.94%;扣非后的净利润1.19亿元,同比增长44.93%。 点评: 业绩表现优异,营收和扣非归母净利润均提速增长 根据公司公告,2021年Q3单季度营收和扣非净利润均提速增长,Q1- Q3公司营收同比增速分别为65%、29%、47%,扣非净利润同比增速分别为49%、36%、45%,Q1-Q3归母净利润维持高增速。公司业绩增长一方面得益于物联网行业整体发展向好,带动终端联网产品需求不断增长,另一方面得益于公司发展战略良好,深耕行业高精尖领域,有序推出新产品,推动产品认证取得新进展,同时,在物料紧张的背景下,公司积极备料保障产品交付,整体业绩实现快速增长。 公司盈利能力稳定,费用管控能力良好从盈利能力来看,在上游原材料涨价、人民币升值等因素影响下,公司毛利率和净利率环比依然保持较为稳定态势,体现了公司优秀的管理能力。公司2021年Q3毛利率为25%,同比减少7个百分点,环比基本持平,自今年以来公司毛利率波动范围较小,稳定维持在25%- 26%水准;2021年Q3净利率为12%,同比和环比均基本持平。 从费用端来看,公司精细化管理能力进一步提升,整体费用管控良好,期间费用率下降。公司2021年Q3期间费用14546万元,期间费用率14%,同比下降6个百分点,环比下降1个百分点,其中2021年Q3的销售费用率为3%,同比降低2个百分点,管理费用率为2%,同比降低1个百分点,财务费用由于金额较小对整体影响微弱。费用率的下降一方面是由于公司营收增长快速,另一方面也体现公司对精细化管理能力的重视,费用管控能力进一步得到提升,未来有利于公司长久可持续发展,在体量进一步扩大的情况下保持良好的费用支出及管理能力。 存货规模进一步扩大,预计主要为战略储备应对原材料短缺公司年初至今存货规模进一步扩大,我们预计主要是备货原材料应对上游短缺。截至2021年9月30日,公司存货9.17亿元,较2020年12月31日增加78.54%,一方面是由于销售规模增加而导致对应的存货增加,另一方面是公司出于战略储备角度考虑提前备货,以应对无线通信模组上游电子元器件及芯片等原材料的严重缺货现象。 锐凌无线收购进程稳步推进,公司持续发力车载模组领域,打开第二成长曲线公司收购锐凌无线将打开新成长曲线,深度卡位智能网联汽车,成长市场空间广阔。公司于9月28日发布《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金报告书(草案)》,拟通过发行股份的方式购买前海红土和深创投合计持有的锐凌无线34%股权,发行价格为33.87元/股,通过支付现金的方式购买建华开源持有的锐凌无线17%股权,本次交易完成后,上市公司将持有锐凌无线100%股权。本次交易按照标的公司100%股权作价51700万元计算,拟购买资产(即51%股权)的交易价格为26367万元。 锐凌无线为全球领先车载无线通信模组供应商,行业经验超十年且产品安装量全球靠前,客户包括LG Electronics、Marelli 和Panasonic 等一级供应商及大众集团、标致雪铁龙、菲亚特克莱斯勒等整车厂。公司募集的配套资金将用于锐凌无线高性能智能车联网无线通信模组研发及产业化项目及流动资金,此举措进一步完善了公司在车载模组领域的布局,加强研发能力,助力公司切入全球车载无线通信模组领域,在汽车智能网联加速渗透的行业红利下拓展更大的市场空间。 全球智能网联汽车市场将迎来快速发展期,未来空间广阔。根据IDC 预测,受新冠肺炎疫情冲击,2020年全球智能网联汽车出货量预计较上一年下滑10.6%,约为4440万辆。2021年市场将恢复增长,预计同比增长31%,达到5830万辆,到2024年全球智能网联汽车出货量将达到约7620万辆,同时2024年全球出货的新车中超过71%将搭载智能网联系统,2020至2024年的年均复合增长率(CAGR)为14.5%。2035年全球智能汽车产业规模将突破1.2万亿美元,我国智能汽车产业规模将超过2000亿美元。据中国汽车工程学会预测,2025年、2030年我国销售新车联网比率将分别达到80%、100%,联网汽车销售规模将分别达到2800万辆、3800万辆。目前全球智能网联汽车市场的发展仍处于起步阶段,有望在规模商业化后迎来高速发展。 我国车联网市场整体渗透率提升空间巨大,车载模组业务是发展过程中率先受益的环节。车联网目前的发展正处于初始阶段,但随着配套的5G、V2X 等基础设施部署完善,渗透率将迎来巨大增长。据德勤预测,2019-2026年,我国智能网联汽车的渗透率将从30%提升至98%。车联网应用首先要实现车载设备和传感器的联网通信,感知和连接的发展是第一步,任何终端都需要模组,因此车载模组是发展过程中率先受益的环节。车载模组出货量将随着车联网的发展而抬升,未来业务规模将不断扩大。 以“笔电+pos”为基石,深度延伸至“车载+泛IOT”领域,长期成长曲线清晰我们认为公司业务具备三大看点:笔电+POS 模组是公司最坚定的业务基石,公司笔电模组绑定大客户流量稳定,未来需求稳中有升;智能网联汽车市场规模庞大,公司收购锐凌无线,深度卡位车规级模组,将打开新成长曲线;IoT 下游碎片化导致爆发点较多且难以把握,公司延伸布局泛IoT,有望率先抓住物联网爆发性机遇。 笔电+POS 模组基础稳固,笔电深度绑定大客户,未来需求确定性强。公司在笔电市场拥有丰富经验,绑定笔电龙头大客户,随着整个笔电市场稳步增长,头部集中趋势将进一步凸显,公司大客户优势显著,未来流量资费和PC 价格的下降有望提升笔记本电脑模组的内置率,带动公司笔电业务保持稳中有升态势发展。 收购海外车载模组企业,深度布局车联网业务,打开未来发展空间。公司拟通过发行股份/ 支付现金等方式购买锐凌无线剩余51%的股权,收购完成后,锐凌无线将成为公司全资子公司。锐凌无线是世界第一的车载前装模组厂商和北美最大无线模组厂商,在嵌入式车载前装蜂窝模块领域已经积累15年行业经验,通过外延并购锐凌无线深度布局车载业务,将完善公司车联网全球化战略布局。此外,公司在国内市场公司借助子公司广通远驰推出覆盖各种需求低时延、超高可靠性车规模组,纵向丰富车载产品线,未来智能网联汽车的发展有望给公司发展打开新成长曲线。 其他业务伏笔暗藏,布局泛IoT 等风来。公司业务布局下游应用领域广泛,包含智慧能源、智慧零售、智慧安防等各行各业,目前物联网行业发展势头良好,下游垂直应用细分行业众多且具备碎片化特征,一旦爆发点出现,公司有望率先把握客户需求,快速抓住增长机遇。 盈利预测与投资评级公司作为模组行业白马龙头,以笔电+POS 为基础,深度布局车载市场,同时在泛IOT 行业广泛布局,未来发展空间大。不考虑并表,我们预计公司2021-2023年净利润分别为4.18亿元、5.88亿元、8.08亿元,对应PE 为46.97倍、33.37倍、24.28倍,给予“买入”评级。 风险因素物联网行业发展不及预期、物联网行业竞争加剧引发价格战、新冠疫情反复蔓延
赛意信息 综合类 2021-10-18 23.20 35.50 22.20% 26.85 15.73%
30.71 32.37%
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离散型行业数字化转型进度加速,公司核心受益于智能制造解决方案行业高景气度。相较于流程型行业,离散型行业数字化转型中的需求呈现小而散的特点,更需要整套的智能制造解决方案。我国目前制造业基础好、企业数字化转型意愿强、相关政策积极推动智能制造进程,在多重利好因素之下,智能制造解决方案行业维持高景气度,未来市场规模有望持续增长。公司作为国内领先的智能制造解决方案提供商,拥有丰富的行业经验与人才,有望充分享受智能制造行业发展红利。 自研产品比例不断提升,积极构建核心竞争能力。公司在技术与人才两个层面积极构建自身的核心竞争力:一方面公司持续投入研发,积极提升自研产品在所有产品中所占比例,不断提升自身的技术优势; 另一方面,公司重视行业人才的培养,拥有一批行业专家与计算机人才,具备优秀的解决工业现场难题的能力,使公司具备良好的业内口碑与领先的市场地位。 股权激励政策激发员工活力,良好的商业模式与客户群体保障公司长远发展。公司拥有完善的薪酬体系与股权激励政策,有助于激发员工的积极性与创新性,提高公司活力;公司的管理层优秀,商业模式清晰,深度绑定下游优质大客户,整体财务状况稳健,未来市场空间广阔,公司有望长期健康向上发展。 盈利预测与投资评级:在企业数字化转型的大背景下,智能制造解决方案行业持续景气,公司深度绑定优质大客户、积极拓展客户群体,未来成长确定性强。预计公司 2021-2023年归母净利润分别为 2.62亿元、3.69亿元、5.07亿元,对应 PE 为 32.54倍、23.15倍、16.83倍,首次覆盖,给予公司 2021年 50倍 PE,对应目标价 35.5元,给予“买入”评级。 风险因素:1、国内制造业数字化转型不及预期;2、客户集中的风险; 3、核心人员流失风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名