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蒋颖

开源证券

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工作经历: 登记编号:S0790523120003, 曾就职于招商证券股份有限公司、信达证券股份有限公司。通信行业首席分析师。中国人民大学经济学硕士、理学学士,商务英语双学位。 2017年到 2020年,先后就职于华创证券、招商证券,2021年 1月加入信达证券研究开发中心,深度覆盖 IDC&云计算产业链、物联网产业链、5G 产业链等。曾获 2020年 wind“金牌分析师”通信第 1名;2020年 21世纪“金牌分析师”通信第 3名;2020年新浪金麒麟“新锐分析师”通信第 1名;2019年新浪金麒麟“最佳分析师”通信第 5名。...>>

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宝信软件 计算机行业 2024-11-20 27.80 -- -- 29.39 5.72%
33.69 21.19% -- 详细
宝武强调积极推广PLC国产化,确保产品自主可控,维持“买入”评级宝信软件于2024年9月20日发布了全栈自主可控PLCT3、T4系列产品,实现了从操作系统,到运行时软件,再到编程环境全栈自主可控,T4多项性能几倍领先于德国主流大型PLC。根据中国宝武近期官方微信公众号新闻,再次强调宝信要加强关键核心技术攻关,攻克一批“卡脖子”产品替代进口,规划大型PLC研发、工业机器人、智能AI等重点领域的自主创新能力,并鼓励全员参与到PLC国产化推广工作中,进一步扩大产品应用范围,提高钢铁行业工序替代能力。考虑到公司软件项目订单完工确认节奏,我们下调公司2024-2026年归母净利润预测分别至28.7/34.6/44.5亿元(原30.7/40.1/52.9亿元),当前股价对应PE为28.8/23.9/18.6倍,考虑到公司自主可控业务有望提速成长,维持“买入”评级。 加快机器人全球布局,在大负载高性能驱动系统方面取得突破2024年11月5日,宝信图灵机器人亮相第七届中国国际进口博览会(CIIE),图灵机器人研发的“人工智能双臂机器人系统”成为亮点之一。宝信软件目前已从机器人系统集成延伸至机器人本体的自主研发制造,图灵依托1978年成立的意大利子公司R.R.Robotica的超40年机器人研发经验,与图灵研发中心协同推动中意联合研发,加速(超)重载工业机器人的国产化进程,在大负载高性能驱动系统方面取得突破。宝信图灵在意大利建立研发和生产基地,积极加快全球市场布局,全面布局人工智能、机械加工、冶金技术和汽车行业等前沿应用。 与东海蓝帆签订合作协议,树立石化工业软件国产替代标杆案例宝信软件近日与宁波东海蓝帆科技有限公司(中石化下属信息化公司)签订合作协议,标志着宝信软件产品正式进入中石化核心应用场景。宝信授予东海蓝帆关于宝联登工业互联网平台及相关组件含iHyperDB实时数据库等在中石化的授权代理资格,双方将共同推动宝信工业互联网平台、智能装备含机器人等在石化行业的应用推广和销售。东海蓝帆提供信息化服务的中石化旗下镇海炼化基地是中国最大的炼化基地,在2024年镇海炼化国产化项目中,东海蓝帆选用了宝信的iHyperDB实时数据库产品,目前项目一期已经上线,系统运行稳定。 风险提示:大型PLC控制系统推广应用低于预期、自主可控推进低于预期。
盛科通信 计算机行业 2024-11-20 66.13 -- -- 82.66 25.00%
97.68 47.71% -- 详细
中国移动助力高规格交换芯片研发,公司有望充分受益于国产化替代浪潮中国移动开启企业联合实验室智算网络GSE交换芯片合作伙伴招募,拟联合企业研发适用于智算、通算、超算等场景的芯片产品,助力提升国内芯片核心技术掌控力。中国移动计划在GSE交换芯片方向投入上亿资金,与合作伙伴共同开发一款高规格的(51.2T以上)芯片产品。我们认为盛科通信作为国内领先的以太网交换芯片设计厂商,具备多核心、高交换容量、高端口速率架构设计能力,有望核心受益。考虑到公司高端产品2024年仅为小批量交付,营收增长短期承压,我们下调2024-2026年营收预测,预计2024-2026年营业收入分别为11.62/15.36/20.88亿元(原13.62/17.37/22.05亿元),当前收盘价对应PS为23.3/17.7/13.0倍,伴随网络产品国产化进程加快,公司交换芯片业务有望长期受益,维持“买入”评级。 2024Q2中国交换机市场环比改善,非数据中心交换机市场或有复苏迹象据IDC数据,2024Q2全球以太网交换机中数据中心市场收入同比增长7.6%,环比增长15.8%,其中200/400GbE交换机市场总收入同比增长104.3%,环比增长35.7%,数据中心对高速以太网交换机需求旺盛。分区域来看,2024Q2中国以太网交换机市场规模同比增长8.7%,环比增长49.9%。2024Q2全球非数据中心交换机市场环比增长15.0%,伴随全球经济回暖,或有复苏迹象。 公司维持高强度研发投入,发力三大方向公司在三大方向持续发力:(1)持续拓展超大数据中心高端芯片产品;(2)持续丰富已量产产品系列,加速迭代升级,把握国产化浪潮;(3)布局接入级产品,构筑底层平台化能力,夯实产业护城河。截至2024年上半年,公司多核心架构产品延展性良好,最大端口速率达到800G、交换容量为12.8T/25.6T产品已向客户送样测试,导入测试取得良好进展,预计2024年实现小批量交付。 风险提示:网络建设不及预期、交换芯片放量不及预期、上游供应链风险等。
润泽科技 计算机行业 2024-11-01 32.60 -- -- 36.66 12.45%
61.88 89.82%
详细
Q3业绩持续增长,AIDC业务加速拓展,维持“买入”评级公司发布2024年三季报,2024前三季度实现营收64.10亿元,同比增长139.11%,主要是AIDC相关业务快速拓展所致,实现归母净利润15.14亿元,同比增长35.13%,实现扣非归母净利润14.94亿元,同比增长33.65%。 2024Q3公司实现营收28.35亿元,同比增长184.03%,实现归母净利润5.47亿元,同比增长30.92%,实现扣非归母净利润5.44亿元,同比增长29.94%。随着多个智算中心陆续交付上架,行业对高性能服务器需求有望持续释放,公司IDC以及AIDC业务有望充分受益于AIGC发展,我们维持盈利预测,预计2024-2026年归母净利润为22.06/30.72/39.36亿元,当前股价对应PE为25.4/18.3/14.3倍,维持“买入”评级。液冷数据中心设计领先,AIDC业务需求旺盛2024前三季度公司研发费用达到1.05亿元,同比增长69.81%,研发费用率达到1.64%,公司在智算领域持续投入,维持“液冷领先”以及“AIDC领先”,在2023年交付行业首例整栋纯液冷智算中心,拥有丰富液冷智算中心设计、研发、建设和运维经验,公司单栋200MW智算中心可聚集13万算力卡以上,充分满足万亿大模型的大型算力集群组网需求,为AI头部客户提供智算服务。 成熟数据中心上架率较高,持续拓展机柜规模截至2024年上半年,公司已在京津冀·廊坊、长三角·平湖、大湾区·佛山和惠州、成渝经济圈·重庆、甘肃·兰州和海南·儋州等全国6大区域建成了7个AIDC智算基础设施集群,全国合计规划61栋智算中心、约32万架机柜,投产机柜数量约7.6万架,成熟的算力中心上架率超90%,处于行业领先水平。公司在京津冀廊坊B区、长三角平湖B区均规划了3栋新一代智算中心,包括2栋200MW智算中心和1栋100MW智算中心,目前均在快速建设当中,有望满足行业高电、大集群租赁需求。 风险提示:AI及云计算发展不及预期、机柜上架不及预期、行业竞争加剧等
中天科技 通信及通信设备 2024-10-31 15.68 -- -- 17.78 13.39%
17.78 13.39%
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业绩符合预期,通信能源市场前景广阔2024年10月29日公司发布2024年三季度报告,2024前三季度公司实现营收343.16亿元,同比增长4.78%,实现归母净利润23.11亿元,同比减少13.12%,2024Q3公司实现营收129.00亿元,同比增长2.32%,环比减少2.08%,实现归母净利润8.51亿元,同比增长20.67%,环比增长3.33%,我们认为,公司是全球领先的通信能源解决方案服务商,持续深耕“通信+能源”两大领域,在多板块具备领先地位,有望深度受益于新能源行业长期成长,以及AI高速发展带来的光通信行业持续复苏。我们维持盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润分别为36.20、43.02、49.66亿元,当前股价对应PE为14.6/12.3/10.6倍,维持“买入”评级。 公司深度布局能源产业,在手订单充沛能源网络领域,公司不断拓展风光储氢产品种类,产业链布局完善。2024年上半年,中天科技海缆相继中标中东电力总承包项目、中东和亚洲中压油气大长度供货项目、多个欧洲地区高压和中压电力互联项目等,新增中标相比2023年同期大幅增长。截至2024年8月27日,公司能源网络领域在手订单约282亿元,其中海洋系列约123亿元,电网建设约131亿元,新能源约28亿元。 公司重视研发投入,通信行业地位领先2024前三季度,公司研发费用达14.46亿元,同比增长8.79%,研发费用率达4.21%。通信网络领域,公司积极拓展海洋通信、智慧城市、轨道交通、矿井通信等领域业务,提升有线通信、无线通信技术应用及创新基础平台,服务AI、5G、“东数西算”、“信号升格”建设,打造四大解决方案。主要围绕特种预制棒、光纤、光缆、ODN、高速率光模块技术,打造智能承载网解决方案;基于特种漏缆、绿色天线、光电混合缆等技术,打造先进无线通信解决方案;聚焦数据中心、智慧能源、5G物联网技术,打造绿色物理基础设施解决方案;专注石英套管、线缆材料及高纯四氯化硅等产品。 风险提示:海洋业务发展不及预期风险、海洋板块分拆风险、行业竞争加剧、原材料风险
新易盛 电子元器件行业 2024-10-25 134.05 -- -- 147.98 10.39%
147.98 10.39%
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业绩实现大幅增长,维持“买入”评级2024年 10月 24日公司发布 2024年三季度报告, 2024前三季度公司实现营收51.30亿元,同比增长 145.82%,实现归母净利润 16.46亿元,同比增长 283.20%,2024Q3公司实现营收 24.03亿元,同比增长 207.12%,环比增长 48.79%, 实现归母净利润 7.81亿元, 同比增长 453.07%,环比增长 44.46%, 受益于全球 AI算力发展,光模块行业景气度持续提升, 公司作为光模块行业领军企业, 高速率产品需求有望持续增长, 业绩有望得到进一步增长。我们此前预计公司 2024-2026年归母净利润分别为 15.42、 23.40、 32.88亿元,本次上调为 25.62、 40.56、 57.56亿元,当前股价对应 PE 为 38.6/24.4/17.2倍,维持“买入”评级。 公司光模块产品丰富, 毛利率持续改善从盈利能力来看, 2024前三季度公司整体销售毛利率为 42.34%,同比提升14.14pct; 销售净利率为 32.08%,同比提升 11.50pct。 2024Q3公司销售毛利率达41.53%,同比提升 15.37pct,公司销售净利率达 32.50%,同比提升 14.45pct。 目前公司业务主要涵盖全系列光通信应用的光模块,公司一直致力于高性能光模块的研发、生产和销售,为云数据中心客户提供 100G、 200G、 400G、 800G 及 1.6T光模块产品;为电信设备商客户提供 5G 前传、中传和回传光模块、以及应用于城域网、骨干网和核心网传输的光模块解决方案。 公司持续加大研发投入, 深度布局前沿技术2024前三季度,公司研发投入为 2.01亿元,同比增长 100.29%,研发费用率达3.92%。公司高速率光模块、硅光模块、相干光模块、 800G LPO 光模块等相关新产品新技术研发项目取得多项突破和进展, 公司已成功推出 800G 的单波200G 光模块产品,同时 800G 和 400G 光模块产品组合已涵盖基于硅光解决方案的 800G、 400G 光模块产品及 400G ZR/ZR+相干光模块产品、以及基于 LPO方案的 800G 光模块。 我们看好公司在高速光通信时代的发展。 风险提示: 光模块发展不及预期、供应链稳定性风险、存在贸易壁垒的风险、新产品拓展不达预期的风险
亨通光电 通信及通信设备 2024-10-25 17.30 -- -- 19.45 12.43%
19.45 12.43%
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深度布局通信和能源网络,盈利能力不断增强,给予“买入”评级公司是全球领先的信息与能源互联解决方案服务商,深耕能源网络与通信网络的领域,多板块与全球化产业布局有望充分受益于行业发展。作为国内光电缆龙头,海洋业务有望逐步恢复,同时积极布局智能电网与光通信业务,成长空间广阔。 我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为28.46、33.31、39.63亿元;当前收盘价对应PE为15.2倍、12.9倍、10.9倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 积极布局能源产业,致力提供能源互联解决方案公司紧抓全球海上风电清洁能源发展机遇,深度拓展海上风电产业链,持续加大特高压输电装备、直流输电装备、海上风电等核心技术的研发投入,具备全球海上风电工程服务能力,实现从“产品供应商”向“系统集成服务商”转型,打造能源互联产业全价值链体系,致力于成为全球能源互联解决方案服务商。公司持续中标海内外新项目,产能加速提升,截至2024年6月末,公司拥有海底电缆、海洋工程及陆缆产品等能源互联领域在手订单约210亿元,在手订单充沛,并在智能电网领域持续巩固现有市场份额,开拓海外客户,整体能源互联业务有望得到进一步发展。 AI带来通信新机遇,积极布局通信网络领域业务AI时代,公司聚焦新一代通信产业与核心技术的研发创新,提升系统解决方案的研发与集成能力,充分发挥新一代绿色光纤预制棒自主技术及成本优势,积极拓展海洋通信、光模块等领域业务,构筑形成通信产业从产品到服务的全产业链及自主核心技术,打造集“产品-服务-运营”于一身的全产业链模式。目前公司通过光棒技术的研发升级、全面整合海洋通信板块、建设PEACE跨洋海缆通信系统运营项目和新加坡延伸段、收购全球领先的特种光纤生产商等,进一步强化了在通信行业的产业布局和竞争力,截至2024年6月末,海洋通信业务相关在手订单约55亿元;亚非欧PEACE跨洋海缆通信系统运营项目在手订单金额超3亿美元。 风险提示:海洋业务发展不及预期的风险、原材料价格波动风险、产业政策与市场风险、海外投资与经营风险。
中兴通讯 通信及通信设备 2024-10-24 30.01 -- -- 36.41 21.33%
42.58 41.89%
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业绩保持稳健,国外市场维持双位数增长,维持“买入”评级公司发布2024年三季度报告,2024前三季度实现营收900.45亿元,同比+0.73%,实现归母净利润79.06亿元,同比+0.83%,实现扣非归母净利润68.98亿元,同比-2.86%。2024Q3实现营收275.57亿元,实现归母净利润21.74亿元,实现扣非归母净利润19.35亿元。 公司整体保持稳健经营,消费者和政企业务均实现快速增长,运营商国际市场持续突破大国大T,保持双位数增长。受投资环境影响公司国内运营商业务整体承压,我们下调2024-2026年盈利预测,预计2024-2026年归母净利润为90.52/99.19/112.61亿元(原预测分别为101.97/110.29/120.62亿元),当前股价对应PE为16.8/15.3/13.5倍,伴随国内5G-A商用落地以及算力设施持续建设,我们看好运营商和政企业务长期发展,维持“买入”评级。 加速转向“连接+算力”,产品互联生态持续丰富分板块来看,公司在无线和有线市场的关键产品上保持领先,据电信咨询机构数据,公司5G基站、5G核心网累计发货量全球第二,固网产品市场份额全球第二,RAN产品、5G核心网、5G光传输获行业领导者评级。在5G-A领域公司深化与运营商合作,加速商业部署和落地。在远距离光传输领域,公司推出800GOTN可拔插方案,实现2000km的传输距离,并基于50GPON技术发布新一代智能光接入产品。在算力领域,公司提供全栈全场景智算解决方案,推出“一机多芯”开放架构AI服务器、自研星云系列大模型。在终端领域,贯彻AIforAll理念,推出多款带有AI功能手机,加速Nubia品牌出海。 保持产品研发投入力度,把握算力和信创增长良机2024前三季度,公司实现研发费用186.4亿元,实现研发费用率20.7%,以强大底层能力赋能产品,公司自研大容量交换芯片,在超万卡集群核心技术、算力原生、智算中心长距互联、推理任务智能分发等前瞻技术方向上开展研究,推出基于自研芯片推出2。 200G网卡,夯实产业护城河。 风险提示:网络建设不及预期、政企客户拓展不及预期、中美贸易摩擦加剧。
天孚通信 电子元器件行业 2024-10-24 114.00 -- -- 149.88 31.47%
149.88 31.47%
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AI 发展拉动高速光器件需求, 维持“买入”评级2024年 10月 22日公司发布 2024年三季度报告, 2024前三季度公司实现营收23.95亿元,同比增加 98.55%,实现归母净利润 9.76亿元,同比增长 122.39%,2024Q3公司实现营收 8.39亿元,同比增长 54.77%,环比增长 1.76%,实现归母净利润 3.22亿元,同比增长 58.69%,环比减少 14.14%。 2024年前三季度,公司销售毛利率达 58.21%,同比提升 5.28pct,销售净利率为 40.83%,同比提升4.37pct。从费用率上来看, 2024前三季度公司销售费用率为 0.85%,同比降低0.64pct,管理费用率为 4.19%,同比降低 0.52pct。整体来看, 主要是 AI 技术的发展和算力需求的增加,全球数据中心建设带动对高速光器件产品需求的持续稳定增长,尤其是高速率产品需求增长较快,带来公司收入同比增长。 我们维持盈利预测, 预计公司 2024-2026年归母净利润分别为 14.94、 21.78、 27.24亿元,当前股价对应 PE 为 45.7/31.4/25.1倍,维持“买入”评级。 公司重视研发投入, 深耕光器件领域2024年前三季度,公司研发费用为 1.73亿元,同比提升 65.07%,研发费用率达7.22%,公司在精密陶瓷、工程塑料、光学玻璃等基础材料领域积累沉淀了多项全球领先的工艺、专利技术,形成了波分复用耦合技术、 FA 光纤阵列设计制造技术、 TO-CAN/BOX 封装技术、并行光学设计制造技术等多种技术和创新平台。 主要的研发项目有:适用于各种特殊应用场景的 Fiber Array 器件产品开发、适用于硅光模块特殊光纤器件及单通道高功率激光器产品开发、适用于 CPO-ELS模块应用的多通道高功率激光器的开发、单波 200G 光发射器件的开发、适用于高速光模块的多通道接收波长解复用器件(POSA)的开发等。 积极进行全球业务布局, 持续保持行业领先地位公司目前已形成苏州和新加坡为全球双总部;日本、深圳、苏州多地设研发中心; 美国、 中国香港、深圳、武汉为销售分支;江西和泰国为双量产基地的全球网状布局,公司 2018年至 2023年连续六年荣获亚太光通信委员会和网络电信信息研究院评选的“中国光器件与辅助设备及原材料最具竞争力企业 10强”奖项,连续多年被行业主流客户评为优秀供应商, 我们看好公司在高速光通信时代成长机遇。 风险提示: 国际贸易争端风险、市场竞争激烈导致毛利率下降的风险、新
润泽科技 计算机行业 2024-10-24 34.50 -- -- 36.66 6.26%
61.88 79.36%
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国内液冷 AIDC 领军者,深度受益于 AIGC 发展,给予“买入”评级润泽科技是国内领先的数据中心整体解决方案服务商,坚持自投、自建、自持、自运维,即“四自”模式运营数据中心集群。公司积极拥抱算力浪潮,大力投入 AIDC,截至 2024年上半年,公司已在京津冀·廊坊、长三角·平湖、大湾区·佛山和惠州、成渝经济圈·重庆、甘肃·兰州和海南·儋州等全国 6大区域建成了 7个 AIDC 智算基础设施集群,全国合计规划 61栋智算中心、约32万架机柜。随着液冷智算中心陆续交付,公司有望充分受益于算力发展,成长空间广阔。 我们预计公司 2024-2026年归母净利润分别为 22.06/30.72/39.36亿元, EPS 分别为 1.28/1.79/2.29元,当前收盘价对应 PE 分别为 26.6/19.1/14.9倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 AI 发展带来大量数据处理需求,数据中心加速走向智算时代数据中心是算力网络的重要基础设施,为服务器正常运行提供网络组网、电力供给、制冷散热等基础设施环境。 AIGC 高速发展带来蓬勃算力需求,从早期的通用算力需求逐渐向智能算力需求转变,智算中心机柜呈现高功率密度化趋势,散热和供电系统有望迎来革新,液冷智算中心渗透率有望持续提升。 2023年公司交付了行业内首例整栋纯液冷智算中心,单机柜功率 21.5KW 以上,交付的高密度风冷 IDC 单机柜达到 10.5KW 以上,并对存量低功率机柜逐步升级,实现机柜数量和机柜功率密度的双增长,充分满足 AI 智算需求。 公司掌握优质 AIDC 资源, 拥有字节跳动等头部客户, 竞争优势明显公司深耕数字经济领域 15年, 在智算、算力基础设施等领域持续大规模投入。 AIGC 对单机柜算力和功率提出更高要求,公司拥有丰富的液冷智算中心设计、建设和运维经验, 联合服务器、芯片、网络等厂商和终端客户共同开发智算中心, 大规模部署算力模组。 公司竞争优势明显: (1)研发实力较强, 液冷智算中心技术领先; (2) 储备丰富的一线城市周边地区核心 IDC 稀缺资源,具备区位优势; (3) 运营数据中心 10余年, 获运营商、 字节和快手等多个客户认可, 用户粘性持续增强; (4)管理团队经验丰富,拥有深厚 IDC 行业背景。 风险提示: AI 及云计算发展不及预期、 机柜上架不及预期、 行业竞争加剧
中天科技 通信及通信设备 2024-10-23 15.20 -- -- 17.78 16.97%
17.78 16.97%
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“通信+能源”双主业布局,盈利能力呈增强趋势,给予“买入”评级公司是全球领先的通信能源解决方案服务商,持续深耕“通信+能源”两大领域,形成光通信、智能电网、新能源、海洋装备、新材料等多元化产业格局,在多板块具备领先地位。公司作为国内海风龙头,有望深度受益于海上风电行业长期成长,同时AI高速发展驱动光通信行业持续复苏,公司成长前景广阔。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为36.20、43.02、49.66亿元;当前收盘价对应PE为14.2倍、12.0倍、10.4倍,维持“买入”评级。 深度布局能源产业,致力提供能源网络解决方案公司不断拓展风光储氢产品种类,海洋产业业务涵盖了风电基础安装、风机主体安装、超高压交直流海缆及特种海缆供应以及海上风电场全寿命周期运维服务;新能源产业提供定制化的“新能源+”解决方案,实现光、储、氢多元及其融合发展;电力产业围绕“输配融合持续创新”的发展战略,现已形成输配电一体化的完整产业链。公司正实现从“产品供应商”向“系统集成服务商”转型,成为全球领先的能源网络系统解决方案服务商。2024年上半年,中天科技海缆相继中标中东电力总承包项目、中东和亚洲中压油气大长度供货项目、多个欧洲地区高压和中压电力互联项目等,新增中标相比2023年同期大幅增长。截至2024年8月27日,公司能源网络领域在手订单约282亿元,其中海洋系列约123亿元,电网建设约131亿元,新能源约28亿元。 聚焦AI通信网络研发创新,通信行业地位领先公司积极拓展海洋通信、智慧城市、轨道交通、矿井通信等领域业务,提升有线通信、无线通信技术应用及创新基础平台,服务AI、5G、“东数西算”、“信号升格”建设,打造四大解决方案。主要围绕特种预制棒、光纤、光缆、ODN、高速率光模块技术,打造智能承载网解决方案;基于特种漏缆、绿色天线、光电混合缆等技术,打造先进无线通信解决方案;聚焦数据中心、智慧能源、5G物联网技术,打造绿色物理基础设施解决方案;专注石英套管、线缆材料及高纯四氯化硅等产品。 风险提示:海洋业务发展不及预期风险、海洋板块分拆风险、行业竞争加剧、原材料风险。
紫光股份 电子元器件行业 2024-10-18 23.50 -- -- 31.03 32.04%
31.03 32.04%
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拥抱 AIGC 发展浪潮,国内 ICT 企业领军者公司是国内云计算基础设施建设和行业智慧应用服务的领先企业,已拥有计算、存储、网络、 5G、网络安全、终端等全方位数字化基础设施能力, 可提供云计算、大数据、人工智能、智能联接、工业互联网、网络安全、边缘计算等数字化解决方案, 多个 ICT 产品市占率行业领先。随着生成式 AI、大模型技术持续发展,有望拉动对 AI 服务器和高速率交换机需求,公司 ICT 基础设施及服务业务有望持续受益。我们预计公司 2024-2026年营业收入分别为 834.72/915.74/1012.13亿元, 预计 2024-2026年归母净利润分别为 23.18/30.89/36.80亿元, 当前收盘价对应 PE 为 28.5倍、 21.4倍、 17.9倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 收购新华三剩余 30%股权落地,积极以自有品牌出海公司于 2024年 9月 5日发布公告, 全资子公司紫光国际已收购新华三 30%的股权,加上此前已持有的 51%股权, 公司间接持有新华三 81%的股权,进一步增强公司盈利能力,发挥协同效应,巩固市场优势地位。 我们认为随着公司持有新华三股权的进一步提升,有望加速自有品牌出海,打开新成长空间。 2024年上半年,新华三国际业务实现营收 11.98亿元,其中 H3C 品牌产品及服务自主渠道业务营业收入为 4.16亿元,同比增长 61.22%, 公司在亚洲、欧洲、非洲、拉美等地区已设立 17个海外分支机构, 自有品牌产品与服务规模保持高速增长。 智算算力需求激增, AI 服务器及高速率数据中心交换机加速放量随着 AIGC 持续发展, AI 智算集群规模持续增长, AI 服务器以及高速率交换机作为算力底座,需求有望加速释放。公司发布“ALL in AI”以及“ALL for AI”战略,积极布局算力基础设施和 AI 私域大模型助力 AI 发展,公司服务器及交换机市场地位稳固,市占率多年稳健第二。 2023年, 公司在国内多个细分服务器市场份额稳居第二,中国 X86服务器市场份额为 15.8%,在中国 GPU 服务器市场份额为 19.7%;在中国以太网交换机市场份额为 32.9%,产品实力雄厚。 风险提示: 云计算需求不及预期、 技术和产品研发风险、 AI 发展不及预期。
宝信软件 计算机行业 2024-09-24 29.43 -- -- 36.29 23.31%
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天行PLC实现全栈自主可控,应用领域广泛,维持“买入”评级2024年9月20日,宝信软件历时10多年自主研发的工业控制系统核心部件——全栈自主可控PLCT3、T4系列产品在上海隆重发布,天行系列PLC产品从操作系统,到运行时软件,再到编程环境实现了全栈自主可控,实现了“Runtime+编译器”两大PLC核心技术自主可控,具有高度的可靠性、稳定性和灵活性,可广泛应用于各行业自动化领域。天行IDE(集成开发环境)是国内首套面向大型PLC的云原生开发平台,独立于操作系统,易于跨平台快速部署,开放式平台架构可集成第三方应用。 天行DSF(数字工业现场)可让参与制造的各个系统在去中心化的环境中运行,以天行PLC为核心的任意节点之间实时数据可以无缝交流,真正实现工业现场全域互通、数实融合。我们看好公司作为自主可控领军央企的成长空间。我们维持预计公司2024-2026年归母净利润预测分别为30.7/40.1/52.9亿元,当前股价对应PE为26.8/20.5/15.5倍,维持“买入”评级。 天行T3、T4性能优异,T4多项性能几倍领先于德国主流大型PLC天行T3性能方面:中型PLC,具备四核CPU、位运算处理时间2ns、TASK最小循环周期为1ms等;天行T4性能方面:大型PLC,具备“功能强大、性能卓越、稳如泰山”等优点,与德国大厂主流大型PLC相比,CPU算力4核,是主流大型PLC4倍,画面5万点500ms,是主流大型PLC2倍,现场总线最多同时两路PN和4路EC,是主流大型PLC3倍。自主可控SCADA产品不断迭代升级,已成功应用到多个行业在自主可控SCADA工业软件方面,公司从2004年开始初步探索iCV产品的研发,2019年公司采用全新BS架构的产品iPlat首发,并应用到鄂城钢铁智慧制造项目。 2024年以来,自主研发的全新一代SCADA软件产品iPlat-BA在宝钢股份热镀锌、重庆钢铁炼铁集控等成功应用,实现了对国外工控产品的国产化替代。目前宝信软件iPlat-BA已在钢铁、有色、能源环保、轨道交通、石化、半导体、水务、医药、桥隧等多个行业应用,已发放授权千余套。 风险提示:大型PLC控制系统推广应用低于预期、自主可控推进低于预期。
宝信软件 计算机行业 2024-08-29 29.37 -- -- 30.26 3.03%
36.29 23.56%
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扣非归母净利润、经营性净现金流实现快速增长, 维持“买入”评级 公司于 2024年 8月 27日发布半年报, 2024H1实现总营收 67.43亿元, YoY +18.77%,实现归母净利润 13.31亿元, YoY+14.56%,实现扣非归母净利润 13.03亿元, YoY +17.91%,实现经营性净现金流 15.92亿元, YoY +30.11%。 2024H1分业务来看: (1)软件开发及工程:实现营收 50.87亿元, YoY +27.23%; (2) 服务外包:实现营收 15.97亿元, YoY -1.49%; (3)系统集成:实现营收 0.5亿 元,YoY +3.38%。从单季度来看,2024Q2实现归母净利润 7.41亿元,YoY+11.82%, QoQ+25.69%,实现扣非归母净利润 7.17亿元, YoY+16.02%, QoQ+22.38%。 我 们维持预计公司 2024-2026年归母净利润预测分别为 30.7/40.1/52.9亿元,当前 股价对应 PE 为 27.2/20.8/15.7倍,维持“买入” 评级。 l 设立江西宝信, 大力推进自主可控, 2024Q2毛利率环比提升 6.93个百分点 公司 2024H1实现毛利率 36.13%, 2024Q2实现毛利率 39.61%,同比提升 0.8个 百分点,环比提升 6.93个百分点。 2024H1分业务来看,软件开发及工程、服务 外包、系统集成业务毛利率分别为 32.24%、 49.08%、 10.79%。 公司发布公告与 新钢集团合资设立江西宝信,不断完善全国性战略布局。公司上半年在关键核心 技术、破解“卡脖子”难题、使命类产品研发等领域不断取得突破, 2024H1公 司全栈国产化 PLC 产品成功签约广西宏旺重点项目,完成自主可控 SCADA 产品易用性功能改进, 优化完善实时数据库产品并在重点项目中测试验证。 l 积极推动算力中心建设,布局 AI 钢铁大模型,推进人形机器人研发 在算力中心方面,公司立足罗泾园区,持续推进续签工作,并策划智算中心建设 方案;在 AI 大模型方面, 形成包含知识语料库、通用大模型、专业模型等在内 的“钢铁大模型”初版规划;在机器人方面, 积极开展机器人首台套应用推广和 国产化替代,在钢铁、 有色、 3C 电子等行业实现规模化应用, 推进人形机器人 研发工作,四足机器人在钢铁生产现场实现示范应用,公司长期成长空间广阔。 l 风险提示: 大型 PLC 控制系统推广应用低于预期、 自主可控推进低于预期。
宝信软件 计算机行业 2024-08-23 29.88 -- -- 30.26 1.27%
36.29 21.45%
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l 自研全新 SCADA 产品 iPlat-BA 成功应用,维持“买入”评级根据中国宝武官方公众号文章, 宝信软件自主研发的全新一代 SCADA 软件产品iPlat-BA 在宝钢股份热镀锌、重庆钢铁炼铁集控等成功应用,实现了对国外工控产品的国产化替代。 iPlat-BA 历经 20多年研发,创新融合 AI 等新技术,集成自研 PLC 高性能数据采集技术,有效解决了生产制造现场异构设备互联互通难题,其性能足以与国外工控巨头产品相媲美。 iPlat-BA 已在钢铁、有色、能源环保、轨道交通、石化、半导体、水务、医药、桥隧等多个行业应用,已发放授权千余套,成功实施几百个智慧制造项目。 我们维持预计公司 2024-2026年归母净利润预测分别为 30.7/40.1/52.9亿元,当前股价对应 PE 为 28.1/21.5/16.3倍,维持“买入”评级。 l 公司自研大型 PLC 助力重点客户宏旺集团进入 2024年财富中国 500强宏旺集团是专业生产冷轧不锈钢、硅钢和配套精加工产品的民营企业,以 77.7亿美元的年营收进入 2024年《财富》中国 500强,位列第 313位。 湖南宏旺基地是宝信软件自研 PLC 产品实现全厂冷轧工序一次性全覆盖的规模性示范应用场景。湖南宏旺硅钢项目从签约到启动建设历时仅三个月、启动建设到正式投产仅一年,成功下线全省第一块取向硅钢。 宏旺集团与公司在国产化方面保持紧密合作,湖南宏旺基地、广西宏旺基地等基地多次采用宝信全栈国产化 PLC 产品,充分体现了宝信软件国产化产品的强劲实力。 l 国内稀缺的自主可控大央企, 国产替代空间大宝信软件是国内稀缺的国产大型 PLC 龙头。 大型 PLC 工业软件在工控领域至关重要,我国大型 PLC 市场份额长期由外资垄断,大型 PLC 竞争壁垒主要为“核心工艺算法+客户认证”。公司经过近 10年积累与沉淀,形成核心工艺算法超 200项,目前正逐步迈入大型 PLC 市占率从 0到 1提升的高速发展期。 以大型 PLC为抓手, 公司目前已形成以国产大型 PLC& SCADA 工控软件、信息化软件、 AI大模型、机器人、 AIDC 等为核心的国产智造产品布局, 长期成长空间大。 l 风险提示: 大型 PLC 控制系统推广应用低于预期、宝武并购重组低于预期。
英维克 通信及通信设备 2024-08-14 21.98 -- -- 22.50 2.37%
38.25 74.02%
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Q2业绩高增,温控龙头充分受益下游应用多点开花英维克发布 2024年半年报,公司 2024H1实现营业收入 17.13亿元, yoy+38.2%。 归母净利 1.83亿元, yoy+99.6%, 实现扣非归母净利 1.71亿元, yoy+113.5%,位于此前业绩预告中值偏上,上半年授予研发、管理与销售人员以权益结算的股权支付费用合计计提 0.25亿元。其中 2024Q2实现营业收入 9.67亿元,QOQ+29.7%, yoy+35.9%, 归母净利 1.21亿元, QOQ+96.0%, yoy+81.9%,单Q2销售 /管理 /研发 /财务费用率分别为 6.4%/4.4%/8.1%/0.0%,分别环比-0.9/-0.3/-0.7/+0.8pct。 考虑股权激励费用下降叠加收入扩张带来的规模效应, 我们上调 公 司 2024-2026年盈利 预测 ,预 计 其 2024-2026年归 母净利润为5.42/7.34/9.65亿元(原 5.14/ 6.94/9.47亿元), EPS 为 0.73/0.99/1.30元,当前股价对应 PE 分别为 29.7/21.9/16.6倍, 考虑其储能温控及数据中心温控龙头地位,维持“买入”评级。 数据中心液冷放量, 公司机房温控业务收入规模快速扩张2024H1公司机房温控节能设备实现营收 8.6亿元, yoy+85.9%,毛利率为 30.6%,yoy+1.1pct。包含算力设备相关的其他业务实现营收 0.8亿元, yoy+27.2%。“端到端、全链条”的平台化布局已成为公司在液冷业务领域的核心竞争优势, 得益于行业液冷需求的快速增长及公司在液冷的“全链条”平台优势,来自数据中心机房及算力设备的液冷技术相关营收在 2024H1同比 2023H1实现 2倍以上增长。 储能温控稳步增长, 收入区域结构变化导致毛利率小幅下滑公司 2024H1实现储能温控收入约 6亿元, yoy+11%, 包含储能温控在内的户外机柜温控节能设备实现营收 7.02亿元, yoy+6.1%,毛利率为 30.7%, yoy-2.6pct。 受储能业务收入区域结构变化影响,其毛利率有所下滑。新品开发方面, 2024年1月公司在行业内率先交付了针对 5MWh 高密度大容量储能系统的 BattCoo储能全链条液冷解决方案,兼容了全变频 XFreeCooing 高效自然冷却技术,实现全年能效比 AEER 高 30%以上。 风险提示: 储能温控行业竞争加剧; 数据中心及服务器客户拓展不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名