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宝信软件 计算机行业 2021-04-22 47.52 -- -- 66.14 5.55%
51.75 8.90% -- 详细
一季报持续高增长 公司发布2021年一季报,实现收入18.62亿元(+43.47%),归母净利润为3.96亿元(+44.39%),扣非归母净利润为3.67亿元(+40.31%)。公司在20Q1利润高增长的基数上,继续保持了高增长。公司销售商品提供劳务收到现金为17.53亿元(+83%),经营活动现金净流量为4.29亿元,同比也有数倍增长。 研发高增长,IDC五期2021年逐步兑现 一季度毛利率和净利率较高,与去年一季度接近,主要受益于IDC业绩贡献为主导;软件及自动化业务下半年交付占比更高。费用率方面,一季度公司销售费用同比增长21%,管理费用同比增长23%,研发费用同比增长82%。研发重点投在工业互联网、智慧制造及云计算等业务。投资活动现金流增加,主要系IDC五期建设投资增加所致,五期项目有望逐步进入业绩兑现期,2021部分交付可期。2021年一季度,公司合同负债为32.39亿元,相比20Q1下降6.47亿元,依然保持高位;21Q1合同资产+存货为39.84亿元,相比20Q1下降2.57亿元。 从钢铁到全行业,工业互联网有望逐步破局 公司xIn3Plat工业互联网平台,入选工信部双跨平台(15家),政策推动下,工业互联网有望迎来产业爆发期。公司从钢铁行业起步,较高的关联交易指引,也验证了钢铁领域信息化升级的旺盛需求;xIn3Plat已在宝武1+N全级次大数据中心、宝钢股份智慧营销平台、鄂钢操业集控中心、马钢智慧制造等多个钢企进行应用;同时,在非钢铁领域,xIn3Plat也已经应用在欧冶产成品物流平台、成都轨道智能线网系统、正大青春宝药业德清基地智能生产执行系统。目前,xIn3Plat解决方案已经横跨10个行业9大领域,有望带动公司新一轮成长。 风险提示:IDC上架放缓;工业互联网开拓不及预期。 投资建议:维持“买入”评级。 预测2021-2023年归母净利润17.18/23.87/30.21亿元,年增速分别为32%/39%/27%,对应EPS为1.49/2.07/2.62元,维持“买入”评级。
宝信软件 计算机行业 2021-04-21 48.68 -- -- 66.14 3.02%
51.75 6.31% -- 详细
Q1业绩高速增长, 经营性现金流大幅增长。 公司2021Q1实现营业收入18.62亿元, 同比增长43.47%, 实现归母净利润3.96亿元, 同比增长44.39%, 增速超预期, 主要系IDC及软件开发等业务发展势头良好所推动。 盈利能力方面, 公司Q1毛利率与去年同期基本持平, 为36.64%, 净利率为21.64%(YoY: +0.09pct) ; 期间费用率4.93%(YoY: -0.26pct) ; 研发费用率10.46%(YoY: +2.22pct) , 主要系本期工业互联网、 智慧制造及云计算等业务的研发投入增加所致。 公司Q1经营性现金流净额同比大幅增长232.52%至4.29亿元, 金额创一季度历史新高。 发展后劲充足, 看好公司前景。 IDC业务方面, 公司积极加大IDC在全国的布局力度, 其中包括宝之云五期、 武钢大数据、 梅山基地等项目。 随着上述项目的陆续交付, 公司业绩有望进一步增厚。 软件开发业务方面, 公司多年来深耕钢铁信息化业务, MES软件在国内钢铁行业的市场占有率超过50%, 行业地位稳固, 后续有望持续受益集团内部的信息化改造、 整合需求, 同时看好公司后续不断突破集团外部钢企的订单。 投资建议: 维持推荐评级。 我们继续看好公司的发展前景, 预计IDC以及软件开发等业务将继续驱动公司业绩快速增长。 预计公司2021-2022年EPS为1.47和1.87元, 对应PE为43和34倍。 风险提示: 业务推进不及预期; 钢企整合不及预期; 行业竞争加剧等。
宝信软件 计算机行业 2021-04-19 46.70 63.70 26.74% 66.14 7.41%
51.75 10.81% -- 详细
事件:公司4月12日公告,2020年实现营业收入95.18亿元(+38.96%),归母净利润13.01亿元(+47.91%)。拟每10股转增3股并派发红利9元(含税)。 投资要点: 营收、扣非净利润连续四年保持较快增长,公司整体处于快速成长阶段。公司聚焦智慧制造和智慧城市两大市场,积极发展工业互联网平台与新一代信息基础设施服务双主业,业绩呈持续稳定增长态势。从营收结构来看:(1)软件开发及工程服务业务实现营收67.18亿元(+47.00%),主要受益于宝武智慧制造需求的增加、轨道交通等智慧城市业务收入的增加以及自动化、信息化业务同步增长;(2)服务外包实现营收26.16亿元(+27.31%),主要是于宝之云四期实现了快速上架,IDC收入大幅提升;(3)低毛利的系统集成实现营收1.79亿元(-14.14%),逐渐收缩。从发展趋势来看,公司近四年来的营收增速分别为20.59%、14.56%、17.69%、38.96%,扣非净利润增速分别为56.13%、54.87%、38.73%、47.53%,整体处于快速成长阶段。 公司经营稳健,规模扩张对融资的依赖较低,盈利质量较高。报告期,公司营业成本同比+40.76%(较同期营收增速+1.80pcts),影响销售毛利率略有下降(-0.91pcts);但费用率整体下降2.85pcts,带动净利率14.29%(+0.79pcts),盈利能力稳定保持在较高水准。在四项费用支出中,只有研发费用增速维持正增长9.49亿元(+31.09%),增速连续三年稳健提升,系公司持续加大在工业互联网、IDC等领域核心自主技术的研发投入所致。近两年的长、短期有息负债保持在较低的状态,说明公司的业务扩张对资金的依赖较低。经营活动产生的现金流量净额为14.66亿元(+65.25%),连续五年完全覆盖同期归母净利润,盈利质量较高。从财务分析角度来看,公司现金流管控较好,自有资金充足、能满足自身规模扩张需求,对融资需求较低,依靠自我造血就可以维系较高的营收增速,整体盈利质量极高,实现持续健康发展的确定性较强。 有序推进科技研发,构建了结构完善、有强大业务驱动力的自有核心技术版图。公司稳步构建面向未来的核心竞争优势,在工业互联网、大数据、云计算、人工智能、5G、移动物联、虚拟制造等新兴领域不断突破,逐步形成了以“全层次、全流程、全生命周期”为特征的业务构建能力。(1)在工业互联网领域,强化xIn3Plat顶层设计,完善“云-边-端”的系统架构,为各类业务创新应用提供发展基础;开展工业互联网安全研究,推进安全态势感知平台和安全监管平台建设;推进产业生态平台ePlat和工业互联平台iPlat平台组件开发,形成多个示范应用;研究“5G+工业互联网”在钢铁行业的应用,完成技术白皮书编制;(2)在大数据领域,推进大数据“5S”组件开发,完成炼铁互联智控平台(高炉)示范项目建设,助力企业实现效益提升、流程再造和管理变革;(3)在人工智能领域,聚焦图像识别、运筹优化、机器学习三大方向,推进视觉中台、排程中台建设,并在多基地排程、智能工厂、厚板缺陷识别等场景实现示范应用;(4)在智慧城市领域,参与建设上海市“一网统管”系统工程,打造公司未来在智慧城市、智慧园区领域的核心竞争力;充分发挥产学研合作创新效能,推进“预见者”城市智能交通协同管控平台的研发落地;在轨道交通业务领域聚焦形成“3+1”全层次、全生命周期智慧系解决方案,年内中标多个大型轨交综合监控项目;加快在有色、医药、公共服务、装备制造等领域的业务布局,新签项目陆续落地。可以看到,公司通过有序推进科技研发,构建了结构完善、有强大业务驱动力的自有核心技术版图。 钢铁行业兼并重组与产能转化持续加快催生了更多工业信息化需求,IDC新基建基础设施投资战略有序推进。钢铁行业兼并重组与产能转化步伐持续加快,催生了更多的工业信息化改造需求;伴随中国宝武联合重组的逐步推进,公司通过专业化整合后行业地位进一步提升,市场份额提升带来了新的业务增量。顺应“新基建”政策契机,公司积极应对市场环境变化,稳步推进宝之云新一代信息基础设施全国布局战略。依托战略客户需求,分层次推进核心区域资源储备、重点区域规划引领、发展区域市场培育工作;采用以市场为导向的项目启动原则,推动宝之云罗泾基地、梅山基地等项目的开工建设;积极探索外部合作、合资或兼并收购等产业发展创新路径,在全国多个省市推进业务合作。我们认为,公司工业互联网平台与新一代信息基础设施双翼发展的业务格局未来具有持续、稳健、快速发展的较大潜力。 投资建议:综合分析,我们认为钢铁行业兼并重组与产能转化持续加快,催生了更多工业信息化需求,新基建基础设施投资战略有序推进带来的IDC增长空间依然较大;公司通过有序推进科技研发,构建了结构完善、有强大业务驱动力的自有核心技术版图;公司经营稳健,现金流管控较好,自有资金充足、对融资需求较低,能满足自身规模扩张需求,盈利质量较高,整体处于快速成长阶段。预测宝信软件2021、2022、2023年营业收入分别为120.08亿元、149.09亿元和183.73亿元;归母净利润分别为16.45亿元、20.66亿元、25.54亿元,对应EPS分别为1.42元、1.79元、2.21元,当前股价对应PE分别为43倍、34倍和27倍,给予目标价84元,维持“买入”评级。 风险提示:技术迭代风险,项目进展不达预期。
宝信软件 计算机行业 2021-04-16 46.64 -- -- 66.14 7.54%
51.75 10.96% -- 详细
事件2021年4月12日晚,公司发布2020年年度报告,报告期内公司实现营业收入95.18亿元,同比增长38.96%;实现归母净利润13.01亿元,同比增长47.91%,业绩增长符合预期。 ROE和ROP持续向好,各项业绩创历史新高。公司本年度销售规模扩大,盈利能力显著提升,经营利润增加,同时公司加强营运资金管理,经营活动产生的现金流量净额同比增加65.25%,报告期内,公司净资产收益率(ROE)为17.86%,最近五年呈直线增长趋势,公司人力投入回报率(ROP)为94.23%,最近5年CAGR为20.55%,公司营运能力进一步提升。公司报告期内营收同比增加38.96%,其中软件开发及工程服务营业收入同比增加47%,受益于下游工业互联网信息化需求较为旺盛;服务外包产品营业收入同比增加27.31%,其增长主要受益于公司经营效率的提高以及IDC业务的稳步增长,IDC四期本年上架率大幅提升,IDC收入增加5.23亿元。 “工业互联网+IDC”双管齐下,公司竞争力进一步提升。公司目前是国内“IDC+工业互联网”龙头企业,报告期内,公司IDC机柜出租率100%,短期看行业需求持续高涨,预计未来三年单机柜收入将维持稳定,未来公司将把握全国布局的发展机遇,分层次推进核心区域资源储备、重点区域规划引领、发展区域市场培育工作。公司报告期内继续加大对工业互联网等的研发投入,研发费用较去年同比增长31.09%,公司将进一步提升竞争壁垒,进一步加快形成工业互联网平台与新一代信息基础设施双翼发展,为国内产业数字化和数字产业化的发展赋能。 战略聚焦“新基建”发展格局。当前工业互联网是国内新基建的核心内容之一,公司顺应国家政策对行业发展的要求,把握前沿技术发展方向,积极探索商业模式创新,围绕工业互联网开展产业生态,加快跨行业跨领域平台化发展;顺应“新基建”政策契机,稳步推进宝之云新一代信息基础设施全国布局战略,推动宝之云IDC五期(罗泾)项目以及梅山基地项目的开工建设,预计建成后将分别为客户提供10500个与7000个6kW机柜。 投资建议公司是“工业互联网+IDC”行业中龙头企业,长期成长性和确定性较强,看好公司未来发展。预计公司2021-2023的EPS分别为1.55/1.95/2.65,对应的PE分别为37.02倍/29.36倍/21.64倍,维持“推荐”评级。 风险提示IDC上架情况不及预期;工业互联网落地情况不及预期;5G推广不及预期。
宝信软件 计算机行业 2021-04-16 46.64 -- -- 66.14 7.54%
51.75 10.96% -- 详细
事件:2021年4月12日,公司发布2020年报,2020年公司实现营收95.18亿元,同比增长38.96%,实现归母净利润13.01亿元,同比增长47.91%,实现扣非归母净利润12.36亿元,同比增长47.53%。 点评:宝之云宝之云IDC四期上架率大幅提升四期上架率大幅提升,软件业务实现快速增长软件业务实现快速增长根据公司公告,公司2020年四季度单季度实现营收38.13亿元,同比增长63.65%,环比增长66.51%,实现归母净利润3.32亿元,同比增长22.06%,环比增长7.44%。公司2020年业绩实现快速增长,一方面是由于宝之云IDC四期实现了快速上架,另外一方面是由于传统软件业务的快速成长。
宝信软件 计算机行业 2021-04-15 44.11 45.96 -- 66.14 13.70%
51.75 17.32% -- 详细
事件:宝信软件披露2020年年度报告。公司实现营业收入95.18亿元,同比增长38.96%;归属上市公司股东的净利润为13.01亿元,同比增长47.91%;经营活动产生的现金流量净额为14.66亿元,同比增长65.25%。 智慧制造与智慧城市双增长。受益于宝武集团持续整合钢铁行业带来的需求释放,以及建设数字经济带来智慧城市需求,公司2020年软件开发及工程服务业务实现收入67.18亿元,同比增长47.00%。其中,宝武体系内的智慧制造需求是公司业务近年增长重点之一,宝武体系的关联交易在2020年达到37.81亿元,同比增长约27%。公司预计2021年来自宝武体系的关联交易将达到63.10亿元,将大幅提高公司整体营收。智慧城市方面,智慧轨交、“一网统管”等新基建的落地助力公司2020年实现相关营收约29.37亿元,同比增长约86%。随着新基建需求的逐步释放,公司智慧城市相关业务有望进一步增长。 IDC业务得到市场高度认可。公司凭借宝钢体系在一线城市的核心资源、成本优势,实现“宝之云”一期到四期的快速上架,得到市场高度认可。“云大物工”等技术应用将推动数据总量爆发增长,云计算市场规模不断增长,作为云基础设施的IDC需求不断上行,在REITs等相关政策的推动下有望迎来行业性的高增长。 盈利预测及评级。预计2020-2022年公司净利润分别为18.26、23.83、28.11亿元,EPS分别为1.57、2.06元和2.43元,对应当前股价PE分别为36.39、27.81、23.58倍。按软件与工程、IDC两大业务板块的毛利占比进行分部估值,其中软件与工程部分的毛利采用PE法,参考可比公司一致预期给予40-45xPE估值;对IDC部分采用EV/EBITDA法进行估值,可比公司EV/EBITDA约为27-30x。给予公司2021年合理市值区间约为700-800亿元,对应合理价格区间为60.61-69.26元。 维持“推荐”评级。 风险提示:市场竞争加剧风险;政策推进不及预期风险;行业需求不及预期风险。
宝信软件 计算机行业 2021-04-15 44.11 49.74 -- 66.14 13.70%
51.75 17.32% -- 详细
公告摘要:公司于 4月 12日晚发布 2020年年度报告。全年实现营业收入 95.18亿元,同比增长 38.96%;归母净利润 13.01亿元,同比增长47.91%;EBITDA18.61亿元,同比增长 58.45%。总资产 140.70亿元,同比增长37.04%,归属于母公司所有者权益72.82亿元,同比增长3.08%。 IDC 业务全国战略布局持续推进。报告期内公司顺应“新基建”政策契机,积极推进宝之云新一代信息基础设施全国布局战略。宝之云四期完成建设并交付投产,公司已交付项目整体上架率持续攀升,推动 IDC 业务经济效益不断提升。公司持续推进 IDC 业务全国资源布局,在上海拟向全资子公司宝景信息增资 18亿元建设宝之云五期项目,计划提供约1.05万个 6kW 机柜;在南京拟投资 10亿元成立全资子公司南京宝信建设梅山数据中心基地,计划提供约 7000个机柜。公司依靠钢厂积累的优质资源和自身出色的技术运营能力,以上海及周边地区为核心,通过外资合作及并购等方式在全国多省市推进 IDC 业务。 持续深耕智慧制造业务,推出首批 5G+工业互联网应用占据竞争制高点。钢铁行业近年来兼并重组于产能转化步伐持续加快,催生更多信息化改造需求,公司凭借与中国宝武联合重组专业化整合加速发展壮大,不断提升在工业软件行业的竞争地位。公司在工业互联网领域积极寻求业务竞争制高点,凭借在钢铁行业信息化、自动化领域的深厚积累,在报告期内推出集大数据、人工智能、智能装备等核心技术的 xIn3Plat 工业互联网平台,完善云-边-端系统架构;推进产业生态平台 ePlat 和工业互联网平台 iPlat 平台组件开发,形成多个示范应用;推进大数据“5S”组件开发,完成炼铁互联智控平台示范项目建设。 盈利预测与投资建议:宝信软件作为国内 IDC 第一梯队企业,在碳中和时代持续进行全国 IDC 业务拓展,提升 IDC 业务竞争地位;同时传统钢铁信息化业务景气度持续提升,工业互联网业务稳健发展。预计公司2021-2023年营收为 126.89、162.56、204.18亿元,归母净利润为 17.94、23.82、31.16亿元,EPS 为 1.55、2.06、2.70元,对应当前股价 PE 36.94、27.83、21.27倍,首次覆盖,给予“买入”评级
宝信软件 计算机行业 2021-04-15 44.11 -- -- 66.14 13.70%
51.75 17.32% -- 详细
一、事件概述 公司于 4月 12日发布年报, 2020年实现营收 95.18亿元,同比增长 38.96%;实现归母 净利润 13.01亿元,同比增长 47.91%;扣非后归母净利润达 12.36,同比增长 47.53%。 二、分析与判断 工业互联网与 IDC 双轮驱动,主营业务实现高速增长 软件开发业务营收 67.2亿元同增 47%, 主要受益于下游工业信息化需求旺盛,其中关 联方收入增加 7.94亿元,受益于宝武智慧制造需求的增加; 非关联方收入增加 13.54亿 元, 受益于轨道交通等智慧城市业务收入、 自动化、信息化业务同步增长。 服务外包业务营收 26.2亿元同增 27%, 主要受益于公司 IDC 业务的稳步增长, IDC 四 期本年上架率大幅提升, IDC 收入增加 5.23亿元。 经营质量大幅提升,业绩创历史新高 费用控制卓越,研发投入持续加码。 公司 20年销售费率、管理费率分别下降 0.77、 1.4pct 至 1.76%、 2.19%,绝对值同比下降。研发投入 9.49亿元同比增长 31%,研发费率达到 9.97%,主要加码工业互联网领域。 经营质量显著提升,利润与现金流创历史新高。 得益于公司收入端的扩张和经营效率的 提升,公司 20年归母净利润 13.01亿元同增 48%,经营性现金流净额达到 14.66亿元同 增 65%,均创下历史最好水平。 收购马飞智科, 20年业绩表现同样亮眼 飞马智科 20年营收净利大增,专注于工业自动化。 飞马智科是马钢集团旗下的信息化 子公司,在工业自动化及工业信息系统领域优势突出。 20年飞马实现营收 7.11亿元, 同比增长 18%,实现归母净利润 0.6亿元,同比增长 68%,业绩表现亮眼。 三、 投资建议 预计公司 2021-2023年营收分别为 121.11\148.72\173.41亿元,同比增速分别为 27.3%\22.8%\16.6% ; 归 母 净 利 润 分 别 为 17\21.63\25.51亿 元 , 同 比 增 速 分 别 为 30.7%\27.2%\18%。当前市值对应 21-23年 PE 分别为 39\31\26倍。可比公司在 Wind 一 致预期下对应 21年 PE 为 38倍,考虑到公司的成长性及显著优势,维持“推荐”评级。
宝信软件 计算机行业 2021-04-15 44.11 -- -- 66.14 13.70%
51.75 17.32% -- 详细
营收超预期,现金流持续高增长 2020年公司收入95.18亿元(+38.96%),归母净利润为13.01亿元(+47.91%),扣非归母净利润为12.36亿元(+47.53%)。单Q4来看,公司收入38.13亿元(+63.68%),归母净利润为3.32亿元(+22.31%),扣非归母净利润为3.06亿元(+23.28%)。业绩符合预期,营收略超预期。公司经营活动现金净流量为14.66亿元(+65%),保持高增长。 各费用率稳步下降,软件开发大幅增长 公司销售费用率为1.76%(-0.77pct),管理费用率为2.19%(-1.4 pct),研发费用率为9.97%(-0.6pct)。分业务来看,公司软件开发收入为67.18亿元(+47%),软件开发高增长主要系关联方收入增加7.94 亿元,非关联方收入增加13.54 亿元,主要是轨道交通等智慧城市等业务推动,预计毛利率较低拖累整体净利率水平。服务外包收入为26.16亿元(+27%),主要是IDC收入增加了5.23亿元;系统集成收入1.79亿元(-14%)。合同负债为34.94亿,去年同期期末值8.6亿,相比一季度下滑了3.92亿元,但依然维持在较高水平。 日常关联交易显示钢铁信息化高成长,收购飞马智科完善布局 2020年公司预期关联交易为61亿元,实际完成了45.38亿元,公司预计2021年关联交易达到72.35亿元,预示着宝武体系内信息化和自动化业务有望持续高增长。同时,公司拟收购飞马智科75.73%的股权,价格为8.23亿元,其中7.87亿元,公司以股份方式支付。飞马智科2020年收入为7.12亿元(+18%),其中软件开发及工程服务营收为5.11亿元(+23%)。飞马智科与宝信业务结构较为相似,公司的收购进一步提升了钢铁信息化市场份额,同时公司年底预计在上海、南京等地落地新IDC交付,未来钢铁信息化和IDC有望实现持续增长。 风险提示:IDC开拓不及预期;传统软件业务增速放缓。 投资建议:维持“买入”评级。 预测2021-2023年归母净利润17.18/23.87/30.21亿元,年增速分别为32%/39%/27%,对应EPS为1.49/2.07/2.62元,维持“买入”评级。
宝信软件 计算机行业 2021-04-15 44.11 -- -- 66.14 13.70%
51.75 17.32% -- 详细
软件开发+IDC双轮驱动, 公司全年业绩高速增长。 公司2020年实现营业收入95.18亿元, 同比增长38.96%, 归母净利润为13.01亿元, 同比增长47.91%,全年业绩高速增长。 按业务拆分, 软件开发及工程服务收入67.18亿元, 同比增长47%, 主要受益于关联方宝武智慧制造需求增加, 以及非关联方智慧城市、 自动化/信息化业务收入的增加。 服务外包业务收入26.16亿元,同比增长27.31%, 主要是IDC业务稳步增长, 宝之云四期上架率大幅提升。 此外, 系统集成业务收入1.79亿元, 同比下降14.14%。 净利率小幅提升, 经营性现金流大幅增长。 公司2020年毛利率为29.13%,同比下降0.91pct; 净利率为14.29%, 同比提升0.79pct。 期间费用方面, 公司期间费用率为13.29%, 同比下降2.85pct, 费用管控能力增强; 其中, 销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为1.76%/12.16%/-0.63%, 同比分别变动-0.77/-2.00/0.07pct。 公司全年研发支出9.49亿元, 同比增加31.09%,主要是公司加大工业互联网等投入所致, 研发费用率9.97%。 现金流方面,公司经营性现金流达到14.66亿元, 同比大幅增长65.25%。 发展后劲充足, 看好公司前景。 IDC业务方面, 公司积极加快IDC在全国的布局力度, 其中包括宝之云五期、 武钢大数据、 梅山基地等项目。 随着上述项目的陆续交付, 公司业绩有望进一步增厚。 软件开发业务方面, 公司多年来深耕钢铁信息化业务, MES软件在国内钢铁行业的市场占有率超过50%, 行业地位稳固, 后续有望持续受益集团内部的信息化改造、 整合需求, 同时看好公司后续不断突破集团外部钢企的订单。 投资建议: 维持推荐评级。 预计公司2021-2022年EPS为1.47和1.86元, 对应PE为39和31倍。 风险提示: 业务推进不及预期; 钢企整合不及预期; 行业竞争加剧等。
宝信软件 计算机行业 2021-03-22 40.59 -- -- 62.25 16.29%
51.75 27.49%
详细
新基建引爆IDC市场,宝信有望实现龙头集中 新基建政策指导下,IDC行业持续高增长,信通院预计2021年市场达到1500亿。需求端,云和5G推动下,数据和流量增长有5倍空间;供给端IDC一线城市仍有缺口,对IDC厂商也提出了大规模、核心区域、低PUE等新要求。宝信凭借宝武集团资源,尤其电力、运维、客户等优势,IDC具备领先的盈利能力。全国布局已逐步展开,如南京、太仓均有预期空间,宝信有潜力集中IDC市场。 钢铁行业集中度仍有30%提升,关联交易预示公司信息化高增长 钢铁行业CR10集中度仍低,宝武不会停下并购脚步。宝武体系信息化要求全部打通,收购的钢企均需要信息化升级。近两年,公司与宝武体系关联交易占比约为软件开发业务的80%,2020年预期关联交易达到61亿元,预期增长55%。同时,公司也并购同类公司武钢工技、飞马智科,因此公司软件开发业务有望保持高增长。 公司推出工业互联网平台,迈向下一个增长台阶 智能制造是当前政策全力推动方向。公司是被忽视的工业软件龙头,钢铁行业MES市占率较高,且进一步扩展到化工、医药行业,生产控制类软件份额国内厂商并列第一。公司进而推出xIn3Plat工业互联网平台,入选2020双跨平台新增五家之一,其打造“灯塔工厂”成为钢铁行业标杆,有望产业内复制,开启新一轮增长。 风险提示 IDC产业竞争恶化;钢铁信息化增长放缓,工业互联网落地不及预期。 维持“买入”评级 通过多角度估值,得出公司合理估值区间66.23-73.88元之间,相对于公司目前股价有约21.4%~35.4%的估值空间,考虑公司IDC业务开启全国拓展,钢铁信息化业务高景气,且工业互联网发展顺利,我们预计公司2020-2022年收入分别为90.96/125.75/167.95亿元,归母净利润12.96/17.05/22.59亿元,利润年增速分别为47%/32%/33%,摊薄EPS=1.12/1.48/1.96元。维持“买入”评级。
宝信软件 计算机行业 2021-02-03 63.51 -- -- 69.57 9.54%
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公司是稀缺的同时卡位“IDC+工业互联网+智慧制造”三大成长赛道的新基建龙头企业,兼具高成长性与高确定性。作为国内核心地段卡位批发型IDC龙头,公司在资源禀赋、设计建设运营能力、成本控制能力、资金实力等方面,均具备显著竞争优势,长期成长空间和确定性大;传统业务核心受益于宝武并购重组,伴随着亿吨宝武数智化转型,传统业务将进入加速成长新周期,并赋能公司向工业互联网和智慧制造领军企业转型升级,有望打开长期发展新空间。 预期差1:“资源禀赋+工业软件”结合,赋予公司无人可复制的IDC竞争能力。市场通常把公司在IDC成功的原因单一归结为资源禀赋,我们认为市场没有充分认识到公司无人可复制的IDC能力,主要体现在“资源禀赋+工业软件能力”的结合,公司是目前市场上唯一从设计、建设、运营等全部自主独立承担完成的企业,具备绝佳的成本控制能力。公司战略发展思路清晰,坚持走自建模式,在一线持续拓展多元化的优质客户,同时适当开拓大客户基地型业务,兼具无穷的扩张潜力和强劲的盈利能力。 预期差2:宝武并购重组和数智化转型提速,公司作为钢铁工业软件龙头将核心受益。市场通常把公司传统业务看成是周期性业务,只能给较低估值,我们认为市场低估了宝武集团并购重组的力度和进度,以及向多行业扩展的能力,同时忽略了智能制造升级给传统业务带来的长期空间。公司背靠国内最大钢铁集团,为国内钢铁工业软件龙头,2016年以来钢铁行业盈利能力得到持续改善,同时宝武并购重组步伐也在不断加快,伴随着亿吨宝武数智化转型的推进,信息化需求有望持续释放,给公司传统软件业务打开长期成长空间。 预期差3:不容忽视的工业互联网中军,自主研发实力强劲。市场通常用IDC和工业软件两块业务给公司进行估值,我们认为市场尚未充分认知公司在工业互联网领域布局的决心和能力,工业互联网是公司未来大力拓展和重视的布局方向。工业互联网是推动第四次工业革命的基石,是由“中国制造”向“中国智造”转型的关键,被国家纳入新基建体系,是国家新基建重要战略方向。公司依靠多年在工业软件领域积累的强大研发实力及钢铁行业专业经验,自主研发工业互联网平台信立方,以iPlat和ePlat为两翼,积极打造钢铁行业工业互联网生态圈,为未来发展开辟了新的成长赛道,打开更加广阔发展空间。 盈利预测与投资评级:公司作为国内稀缺的深度布局“IDC+工业互联网+智慧制造”的5G新基建龙头,长期成长确定性强,坚定看好公司长远发展空间。预计公司2020-2022年净利润分别为13.18亿元、16.56亿元、22.40亿元,对应PE为55.9倍、44.5倍、32.9倍。参考可比公司,给予公司2021年65倍合理PE,对应目标市值1076亿,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险因素:IDC建设与上架不及预期、宝武重组并购低于预期、5G发展不及预期
宝信软件 计算机行业 2020-12-08 62.10 -- -- 70.75 13.93%
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背靠宝钢,四十二年发展成就钢铁信息化龙头,宝钢外延并购提升 IT 需 求,业绩长期增长趋势明确。 宝信软件始于 1978年宝钢股份的自动化部, 历经四十二年发展,成就钢铁信息化龙头,其中 MES 系统在钢铁市场占 有率超过 50%。钢铁巨无霸宝钢股份是宝信软件的控股股东,持股比例 高达 50.14%,随着宝钢与武钢、马钢、重钢、太钢等钢铁企业并购重组、 整合吸收,公司钢铁行业软件开发关联方收入将实现快速增长;同时, 宝信软件同步展开相关领域企业整合,收购马钢旗下信息化企业飞马智 科,扩充业务团队、增强信息化订单转化能力,助力长期发展。 工业互联网平台市场潜力巨大,公司横向拓展,深化技术、资源优势, 业务不断丰富,开启新征程。 2020年是 5G 规模发展年,物联网是 5G 垂直行业释放价值的最佳途径,发展潜力无限;工业互联网则是物联网 占比最大、规模增长的核心驱动力,其中平台层位于发展初期阶段,市 场格局尚未清晰,市场空间潜力巨大。基于钢铁信息化技术基础和积累 的客户资源,公司从垂直的钢铁行业拓展至横向的工业软件和工业互联 网平台市场发展。公司目前已经位于工业互联网平台第一梯队,面向智 慧制造、智慧交通、智慧城市等多领域不断丰富业务。面对不同领域, 推出工业互联网平台 xIn3Plat,其中包括满足智慧服务应用场景的产业生 态平台 ePlat 和满足智慧制造应用场景的工业互联平台 iPlat,左右护法 驱动企业“数智化”转型,从“制”造转“智”造,以“智”变领“质” 变。 IDC 行业景气度持续,一线城市核心资源、成本优势、阿里战略合作助 力“宝之云”腾云而上。 5G、人工智能、物联网等技术加速数据爆发增 长, 云计算市场规模不断增长, 作为云基础设施的 IDC 需求不断上行, REITs 等政策利好加码 , IDC 服务厂商将迎来高增长。宝之云在上海具 备核心资源,机柜数量已达 3万个,且签约率 100%,客户包括阿里、腾 讯、三大运营商等,预计未来三年在上海至少有 2万个投放量,南京、 武汉、华北、华南地区项目正持续推进,业务不断拓展。战略转型侧重 IDC 后期运维以及阿里云预计实现扭亏为盈,将提升公司盈利能力和可 持续发展性,宝之云腾云而上。 盈利预测和投资评级: 我们预计 2020-2022年公司营业收入为 89.34、 111.37、 141.04亿元,归母净利润为 12.65、 14.56、 19.02亿元, EPS 为 1.09/1.26/1.65元(暂未考虑收购对公司业绩的影响), 对应当前股价 PE 为 56/47/36倍。考虑到公司作为钢铁信息化龙头,且 IDC 业务具备成本优势和丰富土地、客户资源,未来业绩长期增长趋势明显, 首次覆 盖给予“增持” 评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名