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宝信软件 计算机行业 2020-07-13 67.66 -- -- 78.02 15.31%
78.02 15.31% -- 详细
公司2020年上半年业绩预告超预期。公司发布2020年上半年业绩预增公告,预计2020年半年度归母净利润较上年同期(2019年半年报披露数据)增加2.1亿元到2.9亿元,同比增长52%到71%。2019年公司完成收购宝信软件(武汉),根据会计准则及披露要求,调整后预计2020年半年度归母净利润与2019年半年度归母净利润相比,增加2.2亿元到3.0亿元,同比增长56%到76%。预计2020年半年度扣非归母净利润,较上年同期增加2.2亿元到2.9亿元,同比增加57%到75%。 宝之云四期上架率迅速爬坡及软件业务部分收入确认调整导致公司业绩大幅超预期。 1)宝之云IDC方面,公司依托大股东宝武集团在长三角地区优势明显,同时通过整合集团内部工业用地和产能,在上海地区具备绝对优势。按照宝之云四期所有机柜投产计算,公司目前四期共拥有2.7万机柜,IDC投产完毕后能为公司贡献18.5亿营收,6亿净利润。目前公司IDC以批发业务为主,主要和运营商绑定,除四期部分于中国太保合作以外,其余均与运营商签署协议,协议签署年限均在10年及以上,目前宝之云一期离到期约3年。公司目前在上海地区土地资源储备2.8万平方公里,作为上海本地公司能耗指标相对竞争公司略有优势,预计IDC将持续为公司贡献收入利润。 2)软件业务方面,公司2020年首次执行修订后收入准则,其中软件开发的收入确认由完工进度百分比法变更为在客户项目验收时点确认项目整体收入。上半年公司软件开发及工程服务业务部分项目完成完工验收,增加整体收入利润。 公司盈利预测及投资评级:我们预计公司20/21/22年营收分别为80.99、96.60、116.68亿元,归母净利润分别为10.79、13.06、15.68亿元,EPS分别为0.95、1.15、1.38元,目前股价对应PE分别为50、42、35倍。看好公司发展,维持“推荐”评级。 风险提示:IDC市场竞争加剧,钢铁行业需求萎缩。
宝信软件 计算机行业 2020-07-10 67.30 73.20 7.93% 78.02 15.93%
78.02 15.93% -- 详细
公司预计2020年中报归母净利润增速达到52%-71% 公司公告2020年中报业绩预告,预计公司2020年上半年归母净利润同比增长52%-71%,扣非后增速达到57%-75%。公司于2019年7月完成同一控制下合并收购原武钢工技,经前期报表调整后,公司预计2020H1归母净利润同比增长56%-76%。若取净利润中值6.55亿元,则Q2单季预计实现净利润约3.81亿元,同比增长86.4%,相比Q1归母净利润增速45.86%,呈环比加速状态。我们预计公司2020-2022年EPS为0.97元、1.22元、1.47元,维持买入评级。 我们预计上半年软件开发类业务保持快速增长态势 公司软件开发业务主要包括钢铁信息化、自动化业务和智慧城市。受疫情影响,Q1软件开发收入主要来自不需要现场实施的信息化业务;随着正式复工复产,Q2自动化业务也快速恢复。我们预计上半年公司软件开发业务订单保持了快速增长态势。此外,今年软件开发业务中部分业务收入确认由完工百分比法变更为在客户项目验收时点确认项目整体收入。上半年公司承建的宝武特冶钢管信息化系统迁移项目、宝武杰富意公司信息化配套改造项目、首钢产销一体化项目等多个项目正式交工,对公司软件开发业务收入确认形成积极影响。 IDC四期预计基本上架完成,看好公司在上海及全国核心城市的扩张 2020年Q1公司IDC四期上架快速爬坡,到一季度末已基本上架完成。Q2宝之云IDC一至四期机柜基本全部处于运营状态,对上半年业绩高增长形成积极贡献,今年也将是公司IDC业绩贡献高峰。据南京日报报道,6月29日,宝之云梅山基地一期工程正式在南京奠基开工,一期工程将建设7000个高功率机柜。展望未来,除上海继续扩大布局外,公司也正积极在环上海、环深圳、环北京等地寻求布局IDC的机会。 智能制造与IDC双轮驱动,宝信未来前景可期 公司是智能制造核心龙头,未来将受益于宝武集团自身信息化智能化水平不断提升,以及宝武集团不断向外扩张如收购马钢集团、重庆钢铁等所带来的信息化机会。同时公司是上海IDC龙头,占据了一线城市核心资源,且具备成本优势,公司正积极在上海及全国核心城市进行布局扩张,未来前景光明。 IDC及智能制造核心资产,维持买入评级 维持盈利预测,预计公司2020年-2022年归母净利润11.22亿、14.11亿、16.94亿,EPS为0.97/1.22/1.47元,对应PE68/54/45倍。根据Wind一致预期,可比公司2021年平均PE为57倍,考虑到公司兼具IDC及智能制造龙头地位,给予公司2021年60-65倍目标PE,对应目标价73.2-79.3元,前值为52.92-58.8元,维持买入评级。 风险提示:1、IDC业务全国扩张进度低于预期;2、一线城市IDC能耗指标发放收紧;3、钢铁信息化需求受疫情影响延迟释放的风险。
宝信软件 计算机行业 2020-07-10 67.30 -- -- 78.02 15.93%
78.02 15.93% -- 详细
1)公司Q2业绩超出市场预期。主要原因系软件收入有较大的回暖,一季度钢铁信息化收入下滑超过1亿元,二季度首钢等客户的收入大量确认以及会计制度调整带来增量,收入环比上升明显,此外3月份宝之云四期全面交付并且打满上架,对利润同比增速有较大贡献。 2)新基建政策推动下,一线城市指标逐步放开,真正符合PUE标准且具有资本、渠道和运营优势的龙头公司,集中度将持续上升。公司拥有全面的IDC运营优势和丰富的一二线城市资源,龙头地位稳固。 3)指标相对以往变得更加容易,电力资源的需求显得尤为重要,我们看好宝信软件的禀赋优势,实现IDC业务加速布局。 4)股东宝武集团扩张步伐不改,公司信息化业务规模持续扩大。 公司中报业绩超预期,我们上调盈利预测,预计2020-2022年营业收入90.96/115.40/152.81亿元,归母净利润13.27/16.56/22.37亿元,对应EPS为1.16/1.45/1.96元,对应当前股价PE为51.7/41.4/30.6X,维持“买入”评级。
宝信软件 计算机行业 2020-07-10 67.30 -- -- 78.02 15.93%
78.02 15.93% -- 详细
事件:公司发布2020年中报业绩预增公告,实现归母净利润6.1亿元~6.9亿元,同比增长56%~76%;实现扣非净利润6亿元~6.8亿元,同比增长57%到75%。 宝之云四期实现高上架率,智能制造业务保持稳定增长。公司宝之云四期在19年底全部交付,一线稀缺idc资源+疫情催化idc需求上升,腾讯3500个机柜在今年一季度绝大部分实现上架,是公司业绩快速增长的核心动力。公司另一大主营业务智能制造收入确认方式有完工百分比法变更为验收时点确认收入,2020上半年公司多个智能制造项目完工验收,保持稳定增速。 新基建拉动数据中心建设潮,公司在一线城市拥有丰富资源储备,业务可拓展性强。新基建下,云计算、5G、AI等技术应用拉动了对数据中心的需求,数据中心市场依旧充满生机。公司依托宝武集团,在一线城市拥有核心土地资源储备,上海罗泾厂区可容纳3-6万个机柜,在南京和广东亦有闲置土地和供配电资源,idc业务供给端充足。公司在原有厂区基础上改造建设idc,减少了土建过程,大大缩短了建设周期,并节约了建设成本,idc建设优势显著。 钢铁产业集中度提高的长期趋势下,公司钢铁信息化、智能化业务订单充足。公司智能制造业务的下游钢铁企业客户集中度提高,智能制造是大趋势,产生外部需求,公司股东宝武集团横向收购整合钢铁产业,内部需求旺盛,智能制造业务订单有望保持稳定增长。 盈利预测:我们预计2020、2021、2022年EPS分别为1.01元、1.23元和1.47元,基于以上判断,维持“买入”评级。 风险提示:下游钢铁行业信息化需求不及预期,IDC建设速度不及预期。
宝信软件 计算机行业 2020-07-10 67.30 -- -- 78.02 15.93%
78.02 15.93% -- 详细
1)业绩超预期。公司发布业绩预增公告,2020年1-6月,公司预计实现归母净利润6.2亿元-7.0亿元(不含武汉宝信),同比增长52%-71%,实现扣非净利润6.0亿元-6.8亿元,同比增长57%-75%。 2)业绩增长主要来源于宝之云4期上架率提升与收入确认准则变更。公司于2019年完成宝之云4期项目交付,自此拥有近27000个机架。报告期内,宝之云4期上架率持续提升,为公司带来可观增量收入与业绩。其二,公司将收入确认准则由完工进度百分比法变更为客户验收时点确认项目收入。报告期内公司部分工程服务项目完工验收,业绩亦有相应增加。 3)IDC服务向全国铺开,增量空间巨大。未来公司将推动宝之云全国布局。公司在上海、南京、武汉等地,仍有超过10个机架的建设用地,其中武汉大数据产业园区机架建设已经开展,20-23年计划新建1.6万个机架。我们认为,公司在土地租金和电力系统等成本上拥有较大优势,是拥有核心城市土地资源的IDC服务商,预计未来IDC业务将持续快速增长。 4)宝武集团动作频频,公司是集团转型升级排头兵。近期宝武集团宣布投入100亿元加速上海钢铁产业升级,建设吴淞工业园区,公司目前已正式签约入园。此外,宝武集团“入主”重庆钢铁进入最终内部审批程序,收购完成后,重钢钢铁信息化升级业务空间巨大。 5)维持“增持”评级。预计公司2020-2022年EPS分别为EPS分别为0.89元/1.12元/1.39元,对应市盈率为68倍/54倍/43倍。公司背靠宝武集团,未来集团内部智能升级改造业务空间巨大。同时,公司手握IDC领域核心资源,成本端优势显著,长期增长确定性强。维持“增持”评级。 6)风险提示:集团内部需求减少,数据中心建设延缓。
宝信软件 计算机行业 2020-07-09 65.68 -- -- 74.34 13.19%
78.02 18.79% -- 详细
事件:公司发布2020年半年报预告,预计上半年归母净利润较去年同期增加2.1亿元到2.9亿元,同比增长52%到71%。2019年公司完成收购宝信软件(武汉)有限公司,经对前期比较报表进行调整后,2020年半年度归母净利润同比增加2.2亿元到3.0亿元,增长56%到76%。 宝之云四期放量:公司宝之云四期项目自2019年完成1号楼及2号楼项目部分机房交付,在建工程从2018年底的6.47亿元减少到4.67亿元。一季度,宝之云四期3号楼部分机房完成交付,在建工程再次从4.67亿元减少到0.58亿元,表明宝之云四期工程已完成大部分交付。 根据公司半年报预告,上半年宝之云IDC四期项目上架机柜数量增加,导致本期收入和利润较去年同期相应增加。IDC项目交付后,有半年至一年左右的上架爬坡期,因此四期项目对于业绩增长的推动作用预计将持续体现。 集团内需增加,项目验收带动业绩增长:2019年公司软件开发及工程服务收入总计45.70亿元,同比增长24.37%,主要得益于宝武集团智慧制造的内需增加。2020年上半年,软件开发及工程服务业务中部分业务根据准则规定要求,收入确认由完工进度百分比法变更为在客户项目验收时点确认项目整体收入。报告期内,软件开发及工程服务业务部分项目完成完工验收,公司报告期内的收入和利润相应增加。 IDC产业发展正当时,新项目可期:2020年在国家“新基建”战略,以及5G带来的新一轮数据浪潮的推动下,我国IDC产业将持续其新一轮的发展周期。根据IDC圈预测,2021年我国IDC市场规模将达到2759.6亿元,同比增长35%左右。在此背景下,公司作为国内IDC行业的龙头,正持续拓展其IDC业务布局,除了进入业绩兑现期的四期项目,公司于年初与武钢集团等共同在武汉市青山区设立武钢大数据产业园有限公司,其中涉及5年期、分三个阶段的18000个20A机柜的IDC中心建设,对于IDC业务由华东向华中地区进行市场拓展有着重要意义,同时将为其IDC业务注入新的成长动力。 投资建议:公司聚焦智慧制造,大力拓展IDC、云服务、智能装备等业务。在国家大力推进智能制造以及IDC新一轮投入高峰期到来的背景下,公司持续增长可期。预计2020、2021年EPS分别为0.92、1.13元,给予”买入-A“评级。 风险提示:软件业务增长不及预期,云服务等新业务发展受阻。
宝信软件 计算机行业 2020-07-09 65.68 -- -- 74.34 13.19%
78.02 18.79% -- 详细
公告摘要:公司发布2020年中报预增公告,预计上半年实现归母净利润较上年同期增加2.1亿元到2.9亿元,同比增长52%到71%。经对前期比较报表进行调整后,与2019H1归母净利润相比,增加2.2亿元到3.0亿元,同比增长56%到76%。预计归母扣非净利润较上年同期增加2.2亿元到2.9亿元,同比增加57%到75%。 中报业绩超预期,软件信息化恢复快速增长,数据中心上架率持续攀升。公司二季度业绩超预期,我们原来预计Q2净利润3.1亿左右,预告Q2净利润中位数3.79亿。分业务看,我们预计数据中心业务净利润同比增长约70-80%,软件信息化同比增长约50-60%,核心业务实现较好增长,一季度毛利率36.62%同比环比均大幅提升。数据中心Q1处于上架爬坡期,主要以云计算和金融大客户为主,疫情加速了线上经济的发展,加快了云计算客户的上架进度,目前宝之云第四期大量交付后上架率持续攀升。根据新会计准则,公司收入确认由完工进度百分比法变更为在项目验收时点确认项目整体收入,二季度复工进度良好,部分项目二季度集中验收,信息化和自动化都实现较好增长,钢铁行业兼并重组持续推进,智慧制造产业升级需求充分释放,预计今年全年订单增速较好。 股权激励绑定骨干利益,国企改革激发企业活力。第二期股权激励,首次授予占比90%,激励对象不超过650人,包括公司董事、高级和中层管理人员,核心技术、业务等骨干人员。业绩行权条件为:2020年-2022年,ROE分别不低于11%/11.5%/12%,且不低于同行业20家对标企业75分位值水平或全行业平均值水平,扣非净利润较2018年度复合增长率不低于18%,且不低于同行业对标企业75分位值水平或全行业平均值水平,净利润现金含量不低于90%。第二期股权激励落地意义重大,将进一步完善治理结构,健全激励约束机制,为公司长远发展保驾护航。 数据中心业务立足上海,面向全国市场布局。公司上海宝之云IDC第四期按计划逐步交付中,四期合计3万标准机柜将陆续投入运营,形成20亿左右的产值。宝信武汉地区IDC中心区规划分三阶段建设1.8万20A机柜,建成后可成为华中区域单体规模最大的大数据和云计算中心。2019年/2021年/2023年,计划投资建设约2000个/6000个/10000个标准机柜。武汉是公司IDC业务走出上海、迈向全国的第一步。核心城市数据中心客户需求旺盛,但能耗指标控制严格,核心城市具有能充足稳定供电条件、较低用地成本,规模化、集中化高质量的数据中心选址将成为稀缺的优势资源。我们预计公司将结合宝武集团的资源优势和自身的技术运营能力在上海周边以及其他核心城市进行业务拓展。 宝信软件成为智慧制造领先者,打造首批5G+工业互联网应用。宝武合并后,再次整合收购马钢集团。按照《中国宝武集团规划(2016-2021)》,2021年建成产能规模近亿吨的钢铁精品智造服务商,重庆钢铁的加入,将为今年“亿吨宝武”目标的实现作出重要贡献。宝信软件专注于钢铁智能制造优化升级,在MES、EMS、冷连轧、运维服务等产品和服务在钢铁领域市场占有率第一。公司基于工业互联网平台研究,形成智能工厂、智慧运营、协同生态三层架构及“云-边-端”应用部署方案;大力推进智能工厂平台iPlat与生态技术平台ePlat基础平台研发建设;完成工业PaaS平台部署,开展工业APP开发和测试工作,加快相关应用的落地与推广,打造钢铁行业工业互联网服务第一品牌。 投资建议:宝信软件是钢铁信息化龙头,智慧制造领导企业,助力中国制造业转型升级。依靠宝武集团稀缺资源优势和自身信息化能力,快速发展IDC业务,成为第三方数据中心龙头。国企改革推进,激发企业发展活力。考虑到二季度复工复产,软件信息化业务超预期,数据中心上架率持续攀升,我们上调公司2020-2022年净利润为12.53亿/15.69亿/19.69亿(原预测11.15亿/14.03亿/17.58亿),EPS分别为1.10元/1.38元/1.73元,维持“买入”投资评级。 风险提示:钢铁行业信息化投资建设低于预期的风险;IDC交付上架进度低于预期的风险。
宝信软件 计算机行业 2020-07-09 65.68 -- -- 74.34 13.19%
78.02 18.79% -- 详细
一、事件概述 公司于2020年7月7日发布20年中报业绩预告,预计2020年半年度归属于上市公司股东的净利润约6.13亿元~6.93亿元,同比增长56.0%~76.0%(经对前期比较报表进行调整后)。 二、分析与判断 宝之云IDC项目和信息化业务发展,驱动公司业绩亮眼 受益于公司宝之云IDC四期项目上架机柜数量增加,带动公司IDC业务毛利率提升,也带动20年上半年公司相关业务收入和利润较去年同期增多。信息化项目的收入确认方式发生更改,报告期内公司受益信息化下软件开发及工程服务业务的部分项目完工验收,确认相关收入和利润于20年中报。因此,公司上半年受益IDC上架率提升和毛利率稍高的钢铁信息化项目,公司中报呈现预计同增56%-76%的亮眼成绩。 IDC业务立足上海布局全国,股权激励绑定核心员工 公司获得上海首批能耗指标,占比20%,且于2019年参投的武汉大数据产业园第一期项目已开始建设,公司在上海以外布局IDC的计划已落地,未来有望提升其在其余城市IDC市场的影响力。此外,公司于5月28日发布公告称第二期限制性股票计划首次授予登记完成,授予包括董事长在内的核心成员等645人共计1524.5万股,占公司股本总额1.34%,授予价格为20.48元/股,绑定骨干,持续推动员工积极性。 三、投资建议 维持“推荐”评级。受益于新一代信息技术发展,信息基础设施、智慧制造等需求增加。公司扎根钢铁信息化四十载,长期致力于智慧制造和智慧城市建设,具有完善的业务构建能力。我们预计20-22年的EPS为1.00/1.20/1.37元,PE为60X/50X/44X,对比可比公司奥飞数据和数据港的20年wind一致预期PE为68X/169X,公司估值偏低,维持“推荐”评级。 四、风险提示: IT新技术及核心能力提升不及预期,授信与应收账款规模控制不及预期。
宝信软件 计算机行业 2020-04-27 47.45 -- -- 57.55 20.40%
74.27 56.52%
详细
事件:宝信软件发布2019年年度报告及2020年Q1业绩报告:2019年,公司实现营收68.49亿元,同比增长17.69%;实现归母净利润8.79亿元,同比增长99.83%;实现扣非归母净利润8.38亿元,同比增长38.73%。2020年Q1,公司实现营收12.98亿元,同比减少7.40%;实现归母净利润2.74亿元,同比增长45.86%;实现扣非归母净利润2.62亿元,同比增长34.56%。 业绩稳健增长,毛利率稳中有升。2019年,公司归母净利润同比增长99.83%,主要系公司合并收购宝信软件(武汉)事项,根据会计准则及信息披露要求,对前期比较合并报表进行重述调整使得2018年归母净利润降低所致,如若剔除相关影响,则公司2019年归母净利润增速为31.42%;公司毛利率为30.04%,较去年同期增长2.10pct,主要系公司智慧制造等毛利率较高的业务增长明显所致;研发投入为7.24亿元,同比增长31.40%,研发投入占营收的比例达到10.57%(+0.50pct)。 2020Q1营收略有下滑,疫情影响式微后业绩将逐渐转好。2020年Q1,受疫情影响,公司营收12.98亿元,同比减少7.40%;公司财务费用为-976.80万元,主要系子公司武汉宝信利息费用同比减少351万元所致;经营活动现金流净额为1.29亿元,同比减少47.52%,主要系疫情影响,一季度回款偏低,以及收款中票据结算量偏高所致。公司2020年一季度顶住了疫情带来的业绩下滑的影响,同时受益于“新基建”政策的刺激,业绩有望在后续经营中逐渐释放。 持续推进智慧制造发展升级,积极转型工业互联网业务。2019年,公司进一步明确“成为钢铁生态圈信息技术的专业化平台”的战略定位,持续推进智慧制造发展,引领产业升级。目前,公司打造的国内首个单基地钢铁全流程操业集控中心,已成为宝信工业互联网平台在钢铁行业的首个典型示范应用;公司新一代信息基础设施业务正式开启全国布局,上架率持续攀升,已交付项目整体上架率高达80%以上;公司大力推进工业PaaS平台部署,加快相关应用的落地与推广,积极打造钢铁行业工业互联网服务第一品牌。 股权激励绑定核心骨干,激发公司经营活力。公司拟计划向激励对象授予不超过1700万股限制性股票,约占公司已发行股本的1.49%。首次授予的激励对象人数不超过650人,主要为公司的董事、中高层管理人员以及业务和技术骨干。激励计划2020-2022年解锁比例分别为33%、33%、34%,解锁条件为2020-2022年,净利润复合增长率不低于18%,ROE分别不低于11%、11.5%、12%,且不低于同行业对标企业75分位值水平或全行业平均值水平。我们认为公司此次股权激励有望使得公司与核心骨干的利益深度绑定,有利于激发公司经营活力,助力公司业绩更快释放。 盈利预测:我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为10.97、13.36和15.98亿元,对应EPS分别为0.96、1.17和1.40元,现价对应2020-2022年PE分别为50.5、41.4和34.6倍。考虑到公司是国内钢铁信息化行业龙头,持续深耕智慧制造与工业互联网领域;宝武钢合并以及并购马钢为公司带来了大量的钢铁信息化业务需求;随着新基建持续加码,数据中心建设景气度上行,有望推动公司IDC业务迅速拓展,我们看好公司的发展前景,首次给予公司“推荐”评级。 风险提示:钢铁信息化需求不及预期的风险;IDC建设速度低于预期的风险;IDC上架率低于预期的风险。
宝信软件 计算机行业 2020-04-27 47.20 -- -- 57.55 21.06%
74.27 57.35%
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核心观点:1) 业绩超预期。报告期内,公司营业收入为68.5亿元,同比增长25.2%,高于此前预期的21.57%,主要是受益于宝武集团智能制造升级需求提升,为集团服务收入大幅增长。归母净利润达8.79亿元,同比增长31.4%,高于此前预期的22.53%。主要是智能制造升级业务技术附加值较高,毛利率大幅提升。 2) 集团内部智能升级业务空间巨大。报告期内,公司为宝武集团智能制造升级提供信息技术服务,实现关联交易收入29.73亿元,同比大幅增长37%。我们认为,国家频繁发布支持工业互联网、人工智能等方面推进政策,未来工业制造网联化、智能化大势所趋。同时钢铁行业去落后产能、并购重组预计将持续开展。公司背靠国内钢铁行业龙头宝武集团,未来集团内部智能升级业务空间巨大。 3) 宝之云四期顺利交付,公司将推动IDC 业务全国布局。报告期内,公司完成了宝之云4期项目交付,自此拥有超25000个机架,综合上架率超过80%,未来公司将推动宝之云全国布局。公司在上海、南京、武汉等地,仍有超过10个机架的建设用地,其中武汉大数据产业园区机架建设已经开展,20-23年计划新建1.6万个机架。我们认为,公司通过改造宝武集团旧钢厂开展业务,在土地租金和电力系统等成本上拥有较大优势,是拥有核心城市土地资源的IDC 服务商,预计未来IDC 业务将持续快速增长。 4) 维持“增持”评级。预计公司2020-2022年EPS 分别为EPS分别为1.00元/1.26元/1.57元,对应市盈率为49倍/39倍/31倍。公司背靠宝武集团,未来集团内部智能升级改造业务空间巨大。同时,公司手握IDC 领域核心资源,成本端优势显著,长期增长确定性强。维持“增持”评级。 5) 风险提示:集团内部需求减少,数据中心建设延缓。
宝信软件 计算机行业 2020-04-27 47.20 -- -- 57.55 21.06%
74.27 57.35%
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事件:公司公布2019年报,报告期内营收68.49亿元,同比增17.69%;归母净利润8.79亿元,同比增99.83%(经调整),扣非后增速38.73%。2020年一季度,公司营收12.98亿元,同比降7.4%;归母净利润2.74亿元,同比增45.86%,扣非后增速34.56%。 19全年业绩符合预期,20Q1表观利润增速超预期,但需关注准则变更等影响。2019全年维度,软件开发收入45.70亿元,同比增长24.37%;服务外包(IDC等)收入20.55亿元,同比增长19.36%。全年毛利率提升2.1pcts至30.03%,体现公司聚焦于智慧制造、高软件价值的业务。20Q1受新型冠状病毒感染肺炎疫情以及收入准则变更等因素影响,收入同比降7.4%;但受益于高毛利率的IDC业务高景气、信息化业务执行确认顺利,Q1归母净利润2.74亿元同比增45.86%,毛利率、净利率相比19年底提升6.3、9.22pcts。 会计准则与新型冠状病毒感染肺炎疫情对20Q1三表有一定影响。一季度回款一定程度受阻,票据支付比例增加,致经营活动净现金流同比下降47.52%。此外由于会计政策变更,对旧准则下部分业务涉及已确认的收入、成本、利润分别对一季报中资产负债项目和留存收益进行调整,具体影响体现为:1)存货、合同负债+预收账款余额相比19年末分别增加28.86及30.17亿元;2)一季度末未分配利润相比19年末减少4.24亿元。预计准则变更影响将在未来几个季度均匀体现。 IDC实际上架顺利,贡献稳定收益。公司宝之云四期在2019年正常上架,20Q1在建工程余额相比19年底减少87.56%,表明当前在运营项目交付顺利。测算宝之云19年底可用机柜数在27000个以上,且均已售罄。预计IDC贡献公司半数以上净利润与业绩增速,与运营商绑定紧密,未来可持续跟踪上海、武汉等核心地段IDC项目的持续扩张能力。 收购武钢工技对18年业绩追溯调整,预计外部整合后钢铁信息化、自动化业务形成较强协同。公司2019年2.92亿元收购武钢工技,对2018年损益进行追溯调减后公司19归母净利润增速99.83%,扣非后增速38.73%。收购实际意义在于整合后进一步提升整体效率与人员补充。2019年末员工数提升309人,是2013年来首次增加;同时人均创收、创利为十年最高。公司订单储备充足,叠加新基建与工业互联网趋势,未来持续成长可期。 维持盈利预测,维持“买入”评级。预计公司钢铁信息化/自动化业绩将顺利释放,IDC建设与上架如期推进。维持20-21年盈利预测,同时增加22年预测,预计20-22年净利润为11.30/14.11/17.60亿元,对应PE为48/38/31x,维持“买入”评级。 风险提示:钢铁行业后续复产对信息化需求可能推迟;一线IDC竞争可能加剧。
宝信软件 计算机行业 2020-04-27 47.20 -- -- 57.55 21.06%
74.27 57.35%
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事件:宝信软件发布2019年年报和2020年一季报:2019年公司实现收入68.5亿元,同比增长17.7%;归母净利润为8.8亿元,同比增长99.8%。 2020Q1公司实现收入13.0亿元,同比减少7.4%;归母净利润为2.7亿元,同比增长45.9%。 2019年宝信软件原主体净利润同比增长31.4%,武汉宝信实现扭亏。 2019年,宝信软件(含武汉宝信)总体实现归母净利润为8.79亿元。如果只考虑宝信软件(不并表武汉宝信),2018年归母净利润为6.7亿元,2019年归母净利润为8.79亿元,同比增长31.4%;如果考虑了合并武汉宝信后的宝信软件(18-19年武汉宝信皆并表),2018年归母净利润为4.4亿元,2019年归母净利润为8.79亿元,同比增长99.8%。其中,武汉宝信2018年净利润-2.29亿元,2019年度实现扭亏。 钢铁信息化受益于钢铁行业兼并重组持续推进,以及智慧制造引领产业升级。钢铁行业兼并重组一直持续推进,带来大量钢铁信息化改造需求。 2017年2月,宝钢股份实施换股吸收合并武钢,2019年6月2日,马钢股份发布公告称,中国宝武计划对马钢集团实施重组,安徽省国资委将其持有的马钢集团51%的股权无偿划转至中国宝武。与此同时,智慧制造、工业互联网平台带来的产业升级,有效拉动了钢铁信息化的需求。 2019年公司软件开发及服务实现收入45.7亿元,同比增长了24.4%。 上海宝之云IDC上架率持续攀升,正式开启全国布局。公司上海宝之云前四期IDC的机柜数量共约2.7万个,2019年期间IDC上架率持续攀升,目前已交付的整体上架率达到了80%以上,2019年公司固定资产为14.3亿元,较年初增加了3.9亿元,原因是宝之云四期1号楼、2号楼项目部分机房已交付使用。公司依托上海IDC的经验,已经正式在全国开启布局IDC和云计算服务能力,目前已经公告规划了武汉1.8万个IDC机柜的建设计划。 维持“买入”评级。预计宝信软件2020-2022年的归母净利润分别为11.88亿元、13.99亿元,16.66亿元,CAGR为23.7%。 风险提示:IDC需求放缓风险、IDC建设进度不及预期、宏观经济影响业务进展、钢铁等下游行业信息化需求下滑风险、受宝武集团经营状况影响大。
宝信软件 计算机行业 2020-04-24 48.19 -- -- 57.55 18.56%
74.27 54.12%
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事件2019年年报:公司实现营收68.49亿元,较2018年调整后同比增长17.69%,其中软件开发及工程服务营业收入为45.70亿元,服务外包营业收入为20.55亿元,系统集成营业收入为2.09亿元。公司实现归属于上市公司股东的净利润8.79亿元,同比增长99.83%;实现净经营性现金流入8.87亿元。 2020年一季报:报告期内公司实现营收12.98亿元,同比下降7.40%, 实现归属于上市公司股东的净利润2.74亿元,同比增长45.86%。 点评深入践行“互联网+先进制造业”,引领制造业智慧化转型。报告期内公司的经营效率显著提升,在营业收入保持快速增长的情形下净利润增速大幅上升。公司扎根钢铁信息化40年,致力于为钢铁行业整体提质增效。坚持“智慧化”发展战略,加大工业互联网平台建设,促进工业全要素、全产业链、全价值链的深度互联,同时公司积极布局新型智慧城市建设。公司通过顶层设计和基于自身的核心竞争力重构基于工业互联网平台的智慧制造体系,架构智能工厂、智慧运营、协同生态三层业务策略来构建企业未来的优势,持续保持在工业软件领域的领军地位。 进一步优化业务推进机制,积极布局新一-代信息基础设施。2019年研发投入占营业收入10.57%,研发人员占总人数19.39%,公司聚焦大数据、人工智能、虚拟制造等七大关键技术研究,产生了宝信的工业互联网平台在钢铁行业的首个典型示范应用。从业务结构上看,第一,公司持续受益于钢铁行业兼并重组持续进行以及宝武智慧制造需求增加。公司在软件开发及工程业务营业收入较去年同期增加24.37%,毛利率增加3.83%, 表明了公司在该业务的竞争力较强,另外公司2019年7月完成同一控制下合并收购武汉钢铁工程技术集团有限责任公司事项, 2019年基本实现扭亏。第二,公司以“宝之云产业发展规划”为指引,IDC 业务将向全国推开。在已交付项目整体,上架率达到了80%以.上。 第三,轨道交通业务覆盖至全国17个城市,积极探索工业互联网在轨道交通垂直行业的应用。从公司治理上看,第二期限制性股票计划彰显管理层对公司发展的信心,激励计划的落地将将激发公司活力和提升公司经营效率。最重要的是这将进一步完善公司的治理结构,为公司长远发展奠定坚实的基础。 盈利预测预计2020-2021年EPS分别为0.91、1.20、1.44元,对应4月21日收盘价48.42元,PE分别为53.08、40.26、33.倍, 维持“增持”评级。 风险提示:公司IDC建设不及预期; IDC. 上架率低于预期。
宝信软件 计算机行业 2020-04-24 48.19 -- -- 57.55 18.56%
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公司发布2019年年报。2019年7月公司完成同一控制下合并收购武汉宝信(19年全年并表),以下所用18年财务数据是追溯调整后数据:19年营业收入为68.5亿元,上年同期58.2亿元,同比增长17.7%;归母净利润为8.8亿元,上年同期4.4亿元,同比增长99.8%;扣非归母净利润为8.4亿元,上年同期6亿元,同比增长38.7%。软件开发及工程服务收入45.7亿元,同比增加24.4%;服务外包收入20.5亿元,同比增加19.4%。软件及IDC仍是公司主要业绩贡献点。 20Q1,公司依据新收入准则的衔接规定,将首次执行新收入准则的累计影响数调整当年年初留存收益及财务报表其他相关项目金额,对可比期间信息(19Q1)不予调整。相比2019年12月31日,2020年1月1日一些科目有较大幅度调整,包括但不限于:存货大幅增加,应收款、预收款大幅减少。上述调整,是因公司软件开发及工程业务收入确认方式从19年的完工百分比确认改为终验法一次性确认收入。若追溯19年,则19年已按完工百分比确认部分收入但未终验的项目收入确认会被调减。但按会计准则,不再对19年期间信息进行调整,仅对20年初留存收益以及相关科目做调整,则会导致调增存货、调减应收款、调减预收款等科目。 按新会计准则进行追溯调整对20Q1业绩有影响,现金流量表对当期情况反映或更直观。 预计20-22年业绩分别为1.01、1.24、1.53元/股。对比同行,公司钢铁信息化业务有长期成长逻辑,IDC具备宝钢带来的资金及资源优势,予以20年55倍PE,合理价值为55.30元/股,维持“买入”评级。 风险提示:未来钢铁行业盈利情况的不确定性对其信息化支出能力的影响;未来IDC能耗指标获取及扩建节奏的不确定性。
宝信软件 计算机行业 2020-04-24 48.19 -- -- 57.55 18.56%
74.27 54.12%
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公告摘要:公司发布2019年年报,实现营收68.49亿元,同比增长17.69%,归属母公司净利润8.79亿元,同比增长99.83%(调整后),扣非净利润8.38亿元,同比增长38.73%。拟向全体股东每10股派发现金红利4元(含税)。发布2020一季报,实现营收12.98亿元,同比下降7.40%,归属母公司净利润2.74亿元,同比增长45.86%,扣非净利润2.62亿元,同比增长34.56%。 业绩超预期,软件信息化稳步增长,云计算数据中心上架率持续攀升。2019年经营业绩再创历史最高水平,分业务看,软件开发及工程服务收入45.70亿元,服务外包收入20.55亿元,系统集成收入2.09亿元,分别同比增长24.37%、19.36%和-48.38%,核心业务实现较好增长,毛利率30.04%同比提升2.1个pct。公司主要市场钢铁行业兼并重组持续推进,智慧制造引领产业升级需求充分释放,形成宝信工业互联网平台在钢铁行业的首个典型示范应用。新一代信息基础设施业务正式开启全国布局,上架率持续攀升,已交付项目整体上架率达到80%以上。公司Q1业绩持续超预期,收入略有下降但毛利率达到36.62,公司收入结构持续优化,核心业务稳定增长,数据中心是业务利润的主要增量,预计一季度数据中心业务实现了50%以上的增长,宝之云主要以云计算和金融大客户为主,疫情加速了线上经济的发展,加快了云计算客户的上架进度。 股权激励绑定骨干利益,国企改革激发企业活力。公司第二期限制性股票计划获中国宝武批复,2017年第一期员工激励,约占当时总股本1%,有效调动了员工积极性和凝聚力,业绩持续高质量成长。第二期股权激励,首次授予占比90%(预留10%),激励对象不超过650人,包括公司董事、高级和中层管理人员,核心技术、业务等骨干人员。业绩行权条件为:2020年-2022年,ROE分别不低于11%/11.5%/12%,且不低于同行业20家对标企业75分位值水平或全行业平均值水平,扣非净利润较2018年度复合增长率不低于18%,且不低于同行业对标企业75分位值水平或全行业平均值水平,净利润现金含量不低于90%。同时,各解除限售期内解除限售比例还与营收完成率R(营收完成值/集团考核目标值)挂钩:1.R<80%,解除限售比例为0;2.80%≤R<100%,解除限售比例为2.5R-150%;3.R≥100,解除限售比例为100%。第二期股权激励落地意义重大,将进一步完善治理结构,健全激励约束机制,为公司长远发展保驾护航。 数据中心业务立足上海,面向全国市场布局。公司上海宝之云IDC第四期按计划逐步交付中,四期合计3万标准机柜将陆续投入运营,形成20亿左右的产值。宝信武汉地区IDC中心区规划分三阶段建设1.8万20A机柜,建成后可成为华中区域单体规模最大的大数据和云计算中心。2019年/2021年/2023年,计划投资建设约2000个/6000个/10000个标准机柜。武汉是公司IDC业务走出上海、迈向全国的第一步。核心城市数据中心客户需求旺盛,但能耗指标控制严格,核心城市具有能充足稳定供电条件、较低用地成本,规模化、集中化高质量的数据中心选址将成为稀缺的优势资源。我们预计公司将结合宝武集团的资源优势和自身的技术运营能力在上海周边以及其他核心城市进行业务拓展。 宝信软件成为智慧制造领先者,打造首批5G+工业互联网应用。宝武合并后,再次整合收购马钢集团。中钢协数据显示,2018年宝武和马钢集团粗钢产量分别为6743万吨和1964万吨,合计8707万吨。按照《中国宝武集团规划(2016-2021)》,2021年建成产能规模近亿吨的钢铁精品智造服务商。宝信软件专注于钢铁智能制造优化升级,在MES、EMS、冷连轧、运维服务等产品和服务在钢铁领域市场占有率第一。公司基于工业互联网平台研究,形成智能工厂、智慧运营、协同生态三层架构及“云-边-端”应用部署方案;大力推进智能工厂平台iPlat与生态技术平台ePlat基础平台研发建设;完成工业PaaS平台部署,开展工业APP开发和测试工作,加快相关应用的落地与推广,打造钢铁行业工业互联网服务第一品牌。 投资建议:宝信软件是钢铁信息化龙头,智慧制造领导企业,助力中国制造业转型升级。依靠宝武集团稀缺资源优势和自身信息化能力,快速发展IDC业务,成为华东乃至全国的第三方数据中心龙头。二期股权激励方案落地,将为未来发展保驾护航,激发企业发展活力。我们预计公司2020-2022年净利润为11.15亿/14.03亿/17.58亿,EPS分别为0.98元/1.23元/1.54元,维持“买入”投资评级。 风险提示:钢铁行业信息化投资建设低于预期的风险;IDC交付上架进度低于预期的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名