事件：9月20日，宝信软件全栈自主可控PLC（可编程逻辑控制器）T3、T4系列产品在上海发布，高端工业控制领域PLC国产化替代实现重要突破。 天行T3、T4产品首发，硬件设计、操作系统、Runtime、编译器等关键环节全栈自研。近日，宝信软件自主可控PLCT3、T4系列产品在上海首发，在硬件设计、实时操作系统、PLCRuntime、编译器、组态软件等关键环节全栈自主可控，整体性能表现优异。 关键环节自主可控方面：1）硬件与操作系统方面：天行T3、T4搭载飞腾CPU与安路FPGA，依托自研高性能天行操作系统，实现完全自主Runtime，同时公司采用标准硬件板卡与系统总线，集成丰富的网络通讯接口与可拓展通讯模块，具备高度灵活性与可拓展性；2）集成开发环境方面：公司开发国内首套面向大型PLC的云原生开发平台“天行IDE”，独立于操作系统（可脱离微软生态使用），便于跨平台快速部署。3）DSF生态方面：公司天行DSF（数字工业生态）可让各系统在去中心化环境中运行，实现各节点数据无缝交流，满足工业现场全域互通、数实融合的发展需求。 整体性能方面，天行系列T4与德国主流大型PLC相比表现优异，可运用于多大型制造业场景。天行系列T4采用4核CPU，算力水平达德国大厂主流大型PLC的4倍，现场总线最多同时支持2路PN、4路EC，为德国大厂主流大型PLC的3倍。天行系列T4依托大型PLC冗余、高端运控、多PLC并行等独有功能，可广泛应用于冶金、汽车、半导体等大型制造业场景之中。 PLC与SCADA在工业自动化中协同工作，形成完整自动化控制系统。PLC（可编程控制器）主要用于自动化控制与逻辑运算，通过连接传感器与执行器，实时采集生产数据（温度、压力与流量等）传输至SCADA系统（监督控制与系统采集系统），SCADA系统接收PLC数据后进行深度处理与分析，通过HMI以图形、表格等形式输出展示。PLC与SCADA相互配合，实现对于工业场景的全面监督与精确控制，提质增效并保障安全性。24年以来，宝信软件自主研发的新一代SCADA软件产品iPlat-BA在宝钢股份热镀锌、重庆钢铁炼铁集控等场景中成功应用，结合此次全栈自主可控PLC发布，公司在工业控制领域的解决方案将会不断丰富。 大中型PLC国产化替代势在必行，公司“0-1”突破后将持续推进产品矩阵革新。23年国内PLC市场规模为155.09亿元（同比基本持平），预计26年增长至172.68亿元，23-26年CAGR为3.65%。竞争格局方面，23Q1国内小型PLC国产化率约为19.2%、大中型PLC国产化率仅为4.7%，低于5%，考虑到PLC为工业控制领域核心部件，国产化替代势在必行。公司此次发布天行T3、T4系列产品，在国产自研PLC领域实现“0-1”突破，当前已在太钢、宝钢、广西宏旺等企业侧进行试验。同时，公司研发团队已着眼于下一代产品布局，重点关注高端运控、冗余系统及多PLC并行处理技术研发，有望在“0-1”基础上实现快速拓展。 中标大型IDC项目，算力业务拓展顺利。近日，公司宝之云华北基地（2万个8kW机柜，总IT规模160MW）成功接收某互联网巨头60MWIT订单，预留60MWIT且保障可短期交付，此次中标项目约占公司宝之云华北基地IT容量的75%以上，全面巩固公司在华北市场的优势地位。 投资建议：预计2024-2026年公司归母净利润分别为30.63亿元、37.13亿元、46.69亿元，对应PE分别为27.2倍、22.4倍和17.8倍，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：数智化转型不及预期、IDC机房交付和销售进度低于预期、钢铁行业盈利能力变差。

事件摘要：公司近日中标某互联网巨头IDC项目，宝之云华北基地成为该项目承接方，目前已接收60MWIT订单，同时预留60MWIT且保障可短期交付。 中标重大IDC项目，AIGC有望带动IDC业务增速回升。公司宝之云华北基地位于河北省张家口宣化区宣钢厂区内，位于国家“东数西算”的张家口集群，总规划2万个8kw机柜，总规模达到160MWIT。此次中标项目约占总规划规模的75%以上，将采用绿色可再生电源电力，目标在2030年前实现100%可再生能源电力使用，助力公司IDC业务在华北市场地位进一步巩固。公司是国内领先的第三方IDC厂商，利用宝武集团资源发展IDC，立足上海宝之云基地，规划太仓、南京、北京周边等全国环都市圈节点布局，深耕存量客户，持续推进续签工作，拓展合作渠道，打造宝之云金融专区新业务，同时策划智算中心建设方案，不断完善AI算力服务能力，支撑行业大模型及AI应用建设发展，顺应IDC向AIDC升级行业趋势，业务板块有望迎来发展新机遇。 全栈自主可控PLC首发，打造工控增长曲线。公司近期发布自主研发的工业控制系统核心部件PLCT3、T4系列产品，在高端工业控制软件自研、国产化替代领域进一步突破。2021年7月公司发布自主研发大型PLC产品，主要面向冶金高端装备工艺需求，此次推出的天行系列PLC产品从操作系统、到运行时软件，再到编程环境实现全栈自主可控，具有高度的可靠性、稳定性和灵活性，可广泛应用于各行业自动化领域。天行IDE是国内首套面向大型PLC的云原生开发平台，独立于操作系统，易于跨平台快速部署，开放式平台架构可集成第三方应用。天行DSF可让参与制造的各个系统在去中心化的环境中运行，以天行PLC为核心的任意节点之间实时数据无缝交流，实现工业现场全域互通。公司作为国内首家拥有大型PLC的硬件、Runtime和组态软件全部自主知识产权的公司，产品性能指标对标欧美厂商高端系列，已与广西宏旺、港迪技术等签约合作，加速智能制造核心环节国产替代。 业绩稳步增长，PLC+机器人+AIDC前景广阔。近期工信部印发《工业重点行业领域设备更新和技术改造指南的通知》，提出围绕石化、钢铁等重点领域推动基础软件、CAD、CAE、MES、ERP等工业软件，以及PLC、DCS、SCADA等工业操作系统更新换代，目标到2027年完成约200万套工业软件和80万台套工业操作系统更新换代。公司目前工业软件覆盖MES、ERP等，品类齐全，具备全栈国产化工控软硬件产品矩阵，2024年8月自主研发的全新一代SCADA软件产品iPlat-BA在宝钢股份热镀锌、重庆钢铁炼铁集控等成功应用，实现对国外工控产品的国产化替代，已发放授权千余套，应用于钢铁、有色、能源环保、轨交、石化、医药等多个行业。机器人方面，公司拥有1kg-500kg负载全系列自主研发工业机器人本体产品，覆盖工业六轴、SCARA、柔性协作机器人、移动机器人，2023年底增资控股图灵智造机器人，切入高端重载机器人市场。2024H1公司保持稳健经营，有望受益行业智能制造升级提速发展。 投资建议：宝信软件是国内钢铁信息化龙头，智慧制造企业，助力中国制造业转型升级，软件信息化维持高景气，拓展大型PLC市场。依靠宝武集团稀缺资源优势和自身信息化能力发展IDC业务，第三方数据中心份额领先。积极布局工业机器人、AI等方向，有望打开新成长曲线。考虑钢铁行业价格下行对盈利能力影响，我们预计公司2024-2026年净利润为30.21亿/36.56亿/46.64亿元，EPS分别为1.05元/1.27元/1.62元，维持“买入”评级。 风险提示：钢铁行业信息化投资建设不及预期；技术迭代不及预期；IDC交付上架进度不及预期；研报信息更新不及时风险。

天行PLC实现全栈自主可控，应用领域广泛，维持“买入”评级2024年9月20日，宝信软件历时10多年自主研发的工业控制系统核心部件——全栈自主可控PLCT3、T4系列产品在上海隆重发布，天行系列PLC产品从操作系统，到运行时软件，再到编程环境实现了全栈自主可控，实现了“Runtime+编译器”两大PLC核心技术自主可控，具有高度的可靠性、稳定性和灵活性，可广泛应用于各行业自动化领域。天行IDE（集成开发环境）是国内首套面向大型PLC的云原生开发平台，独立于操作系统，易于跨平台快速部署，开放式平台架构可集成第三方应用。 天行DSF（数字工业现场）可让参与制造的各个系统在去中心化的环境中运行，以天行PLC为核心的任意节点之间实时数据可以无缝交流，真正实现工业现场全域互通、数实融合。我们看好公司作为自主可控领军央企的成长空间。我们维持预计公司2024-2026年归母净利润预测分别为30.7/40.1/52.9亿元，当前股价对应PE为26.8/20.5/15.5倍，维持“买入”评级。 天行T3、T4性能优异，T4多项性能几倍领先于德国主流大型PLC天行T3性能方面：中型PLC，具备四核CPU、位运算处理时间2ns、TASK最小循环周期为1ms等；天行T4性能方面：大型PLC，具备“功能强大、性能卓越、稳如泰山”等优点，与德国大厂主流大型PLC相比，CPU算力4核，是主流大型PLC4倍，画面5万点500ms，是主流大型PLC2倍，现场总线最多同时两路PN和4路EC，是主流大型PLC3倍。自主可控SCADA产品不断迭代升级，已成功应用到多个行业在自主可控SCADA工业软件方面，公司从2004年开始初步探索iCV产品的研发，2019年公司采用全新BS架构的产品iPlat首发，并应用到鄂城钢铁智慧制造项目。 2024年以来，自主研发的全新一代SCADA软件产品iPlat-BA在宝钢股份热镀锌、重庆钢铁炼铁集控等成功应用，实现了对国外工控产品的国产化替代。目前宝信软件iPlat-BA已在钢铁、有色、能源环保、轨道交通、石化、半导体、水务、医药、桥隧等多个行业应用，已发放授权千余套。 风险提示：大型PLC控制系统推广应用低于预期、自主可控推进低于预期。

事件：2024年9月20日，宝信软件自主研发的工业控制系统核心部件，全栈自主可控PLC（可编程逻辑控制器）T3、T4系列产品在上海发布。 全栈自主可控是宝信此次产品发布最大亮点。PLC是工业自动化的“大脑”，我国工控市场高度依赖外商供给，尤其大型PLC领域是工控领域的“卡脖子”环节，工控软件和硬件（PLC/DCS/SCADA等）的自主可控是核心方向。2021年7月26日，宝信曾发布自主研发的面向冶金高端装备工艺需求的PLC产品；而此次天行系列PLC产品的发布，则实现了硬件设计、实时OS、runtime、编程环境等全栈的自主可控，且核心性能指标优于外商同类产品，预计在冶金、核电、轨交、半导体、石油天然气、电力等行业有广泛应用。 此次产品发布，再次凸显宝信的工业自动化/智能化软硬件生态稀缺性。公司同时发布天行IDE集成开发环境，作为国内首套面向大型PLC的云原生开发平台，易于跨平台快速部署；并推出DSF数字工业现场产品，将AI大模型、工艺控制、现场大数据、变频器、PLC、SCADA等打通，工业现场全域互通。我们认为，公司在与海外、本土厂商的竞争中具备软硬兼施、数实融合的稀缺优势，从软到硬的方案化能力是业绩增长、估值提升的关键。 以PLC为抓手，打开自动化业务天花板。此前公司自研PLC产品在湖南宏旺实现冷轧一次性全覆盖，涉及15条线、100多套自研PLC，是目前国内规模最大的国产控制系统示范项目）亦具有较高业绩弹性；24年3月，公司与广西宏旺签约1550冷轧总包工程，全栈国产化PLC+DSF整体解决方案，预计25年3月正式投产；此外PLC系列方案也在太钢冷轧、宝钢冷轧、太原重工、梅钢炼铁等实现应用。 机器人为代表，供给端产品能力大幅提升。公司近年来收购武汉港迪电气、同汇川等合资成立苏州创联、发布自研工控大型PLC、宝罗机器人计划并探索BOO、RaaS模式等，供给能力大大拓展。此前公司公告增资控股图灵机器人，补强自身产业链缺失环节，并切入进口高端机器人国产化替代市场。公司已形成以PLC产品为核心、具备全自主知识产权的工业控制软硬件产品矩阵，预计自研创新的自动化业务矩阵将成为公司又一成长驱动力。 维持买入评级。参考最新年报数据并结合公司软件开发、服务外包等业务的增长节奏变化，我们调整公司24-25年盈利预测、并补充26年预测，预计公司三年归母净利润分别为30.65、37.73、46.73亿元（24、25年调整前预测为33.31、42.06亿元）。基于产业升级大方向及公司在工业互联网、PLC、机器人等领域的突破，同时考虑公司在工业软硬件和新基建领域的资源储备丰富，需求持续增长、供给能力提升，维持买入评级。 风险提示：公司软硬件能力圈拓展可能低于预期；下游钢铁等景气度可能影响自动化需求。

2024年上半年，公司进一步提升产品化、平台化能力，以商业模式创新推动业务转型和提质增效，业绩持续稳健增长。我国工业互联网市场发展的底层需求有待释放，工业自动化行业国产品牌市场占有率不断提高，公司背靠宝武产品丰富竞争力优势明显，持续完善产品生态体系，开发新型先进自动化平台，打造钢铁行业大模型，推动机器人研发创新和产业化应用，有望持续牵引公司业绩快速增长。IDC领域，公司在“东数西算”关键节点布局，大型批发数据中心未来有望充分受益行业需求复苏，同时赋能公司运营持续优化。综合来看，公司未来业绩增长可期，持续推荐。 事件公司发布2024年半年报，2024年上半年，实现营业收入67.43亿元，同比+18.77%；归母净利润13.31亿元，同比+14.56%。 简评 1、业绩持续稳健增长，盈利能力保持稳定。 公司发布2024年半年报，2024年上半年，营业收入67.43亿元，同比+18.77%；归母净利润13.31亿元，同比+14.56%；毛利率36.13%，同比-3.33pct；经营活动产生的现金流量净额15.92亿元，同比增长30.11%，主要系公司持续加强营运资金管理，本期销售收款较去年同期增加，以及票据到期净承兑等。24Q2，公司实现营业收入33.52亿元，同比+6.25%；归母净利润7.41亿元，同比+11.82%；毛利率39.61%，同比+0.80pct。分业务看，24年上半年，公司软件开发业务收入50.87亿元，同比增长27.23%，服务外包业务收入15.97亿元，同比下降1.49%。2024年上半年，公司进一步提升产品化、平台化能力，以商业模式创新推动业务转型和提质增效，各项主要经营指标较去年同期保持稳健增长。 费用管控向好，盈利能力稳定。2024年上半年，公司毛利率为36.13%（-3.33pct），净利率为20.03%（-1.09pct）；费用端，期间费用率为12.82%（-4.12pct），其中销售费率为1.59%（-0.39pct），管理费率为2.53%（-1.73pct），研发费率为8.87%（-2.37pct），财务费率为-0.17%（+0.37pct），主要系市场利率下降及结息时间差等因素，利息收入同比减少1609万元所致。2、、进持续推进PLC产品的深入迭代研发及产业化推广，优化宝联登工业互联网平台。 上半年，公司全栈国产化PLC产品成功签约广西宏旺重点项目；进一步扩大产品应用范围，稳步提升钢铁工序替代能力，积极拓展跨行业、规模化应用；结合项目批量应用，完成自主可控SCADA产品易用性功能改进；优化完善实时数据库产品，并在重点项目中测试验证。同时，公司持续优化完善宝联登工业互联网平台，加快构建自主可控工业软件体系，基于宝联登平台推进MES、ERP、APS、CRM、EAM等工业软件产品重构升级，并加快产品云化进程，以服务化交付模式增强客户粘性。 3、构建钢铁行业大模型平台，推进宝之云算力中心项目。 公司以通用大模型为基础，结合行业知识，打造可融入生产系统的钢铁行业人工智能大模型。形成包含知识语料库、通用大模型、专业模型等在内的“钢铁大模型”初版规划；启动大平台、大数据、大算力、大模型四位一体的钢铁行业大模型平台研发；以应用场景需求为牵引，积极打造人工智能+钢铁生产应用示范项目；与行业顶尖企业深度协同，形成数实融合、同题共答的AI合作生态圈。算力方面，公司推进宝之云算力中心项目建设、市场拓展和能力提升，深耕存量客户，持续推进续签工作；策划智算中心建设方案，持续完善人工智能算力服务能力，支撑行业大模型及人工智能应用建设发展。 4、大力推动机器人研发创新和产业化应用。 公司推进人形机器人研发工作，探索工业领域的“人形机器人+AI”应用场景；四足机器人在钢铁生产现场实现示范应用；积极开展机器人首台套应用推广和国产化替代，在钢铁、有色、3C电子等行业实现规模化应用；基于相关应用场景建设机器人联合工作产线，打造机器人示范工厂。 5、盈利预测与投资建议。 我国工业互联网市场发展的底层需求有待释放，工业自动化行业国产品牌市场占有率不断提高，公司背靠宝武产品丰富竞争力优势明显，持续完善产品生态体系，开发新型先进自动化平台，打造钢铁行业大模型，推动机器人研发创新和产业化应用，有望持续牵引公司业绩快速增长。IDC领域，公司在“东数西算”关键节点布局，大型批发数据中心未来有望充分受益行业需求复苏，同时赋能公司运营持续优化。综合来看，公司未来业绩增长可期，持续推荐。我们预计，公司2024-2026年营业收入分别为151.51亿元、176.06亿元、205.23亿元，归母净利润分别为30.76亿元、38.03亿元、46.28亿元，当前市值（考虑B股）对应PE分别为27x、22x和18x，维持“增持”评级。5、风险提示。 IDC下游需求、项目建设交付进度、已交付IDC。项目上电进度不及预期。如果云计算行业需求疲软或恢复不及预期，会直接影响公司IDC服务订单不及预期。如果IDC项目建设由于各种原因导致进度不及预期，则会造成项目交付延迟。如果客户上架进度较慢，则会导致公司该项业务收入增长放缓。 钢铁数字化需求、工业互联网客户扩展情况不及预期。当前公司软件开发业务的主要下游客户是钢铁企业，如果钢铁企业在信息化、数字化方面的需求和资本开支不及预期，则会导致公司该项业务发展受阻影响公司业绩增速不及预期。同时公司工业互联网业务未来发展也依托于行业和客户的拓展，如果政策落地没有达到预期效果，则会导致公司工业互联网业务收入增长放缓，影响整体业绩增速。

扣非归母净利润、经营性净现金流实现快速增长， 维持“买入”评级 公司于 2024年 8月 27日发布半年报， 2024H1实现总营收 67.43亿元， YoY +18.77%，实现归母净利润 13.31亿元， YoY+14.56%，实现扣非归母净利润 13.03亿元， YoY +17.91%，实现经营性净现金流 15.92亿元， YoY +30.11%。 2024H1分业务来看： （1）软件开发及工程：实现营收 50.87亿元， YoY +27.23%； （2） 服务外包：实现营收 15.97亿元， YoY -1.49%； （3）系统集成：实现营收 0.5亿 元，YoY +3.38%。从单季度来看，2024Q2实现归母净利润 7.41亿元，YoY+11.82%， QoQ+25.69%，实现扣非归母净利润 7.17亿元， YoY+16.02%， QoQ+22.38%。 我 们维持预计公司 2024-2026年归母净利润预测分别为 30.7/40.1/52.9亿元，当前 股价对应 PE 为 27.2/20.8/15.7倍，维持“买入” 评级。 l 设立江西宝信， 大力推进自主可控， 2024Q2毛利率环比提升 6.93个百分点 公司 2024H1实现毛利率 36.13%， 2024Q2实现毛利率 39.61%，同比提升 0.8个 百分点，环比提升 6.93个百分点。 2024H1分业务来看，软件开发及工程、服务 外包、系统集成业务毛利率分别为 32.24%、 49.08%、 10.79%。 公司发布公告与 新钢集团合资设立江西宝信，不断完善全国性战略布局。公司上半年在关键核心 技术、破解“卡脖子”难题、使命类产品研发等领域不断取得突破， 2024H1公 司全栈国产化 PLC 产品成功签约广西宏旺重点项目，完成自主可控 SCADA 产品易用性功能改进， 优化完善实时数据库产品并在重点项目中测试验证。 l 积极推动算力中心建设，布局 AI 钢铁大模型，推进人形机器人研发 在算力中心方面，公司立足罗泾园区，持续推进续签工作，并策划智算中心建设 方案；在 AI 大模型方面， 形成包含知识语料库、通用大模型、专业模型等在内 的“钢铁大模型”初版规划；在机器人方面， 积极开展机器人首台套应用推广和 国产化替代，在钢铁、 有色、 3C 电子等行业实现规模化应用， 推进人形机器人 研发工作，四足机器人在钢铁生产现场实现示范应用，公司长期成长空间广阔。 l 风险提示： 大型 PLC 控制系统推广应用低于预期、 自主可控推进低于预期。

政策端：国家强力支持央企自主可控和设备更新，维持“买入”评级近期中共中央文件、 国资委学习会、国资委央企负责人研讨班等均高度定调强推央企自主可控，国家要求央企大力发展科技创新，加快突破关键领域“卡脖子”技术瓶颈； 近期设备更新贷款财政贴息、抵免部分企业当年应纳税额、 约 3000亿超长国债、超 3万亿推进央企设备更新、 200亿财政贴息等政策密集落地强推设备更新，有望大幅拉动宝信软件国产智造产品的需求。 我们维持预计公司2024-2026年归母净利润预测分别为 30.7/40.1/52.9亿元，当前股价对应 PE 为29.9/22.9/17.3倍，维持“买入”评级。 客户端：公司自研大型 PLC 助力宏旺集团进入 2024年财富中国 500强宏旺集团是专业生产冷轧不锈钢、硅钢和配套精加工产品的民营企业，以 77.7亿美元的年营收进入 2024年《财富》中国 500强，位列第 313位。 湖南宏旺基地是宝信软件自研 PLC 产品实现全厂冷轧工序一次性全覆盖的规模性示范应用场景。湖南宏旺硅钢项目从签约到启动建设历时仅三个月、启动建设到正式投产仅一年，成功下线全省第一块取向硅钢。 宏旺集团与公司在国产化方面保持紧密合作，湖南宏旺基地、广西宏旺基地等基地多次采用宝信全栈国产化 PLC 产品，充分体现了宝信软件国产化产品的强劲实力。 产业端：信捷电气 2024H1PLC 营收和毛利率双提， 设备更新产业链持续复苏信捷电气 2024H1PLC 收入 3.12亿元，同比增长 26.67%，毛利率为 56.71%，同比提升 1.68个百分点，验证工控产业链逐步复苏。 宝信软件是国内稀缺的国产大型 PLC 龙头。 大型 PLC 工业软件在工控领域至关重要，我国大型 PLC 市场份额长期由外资垄断，大型 PLC 竞争壁垒主要为“核心工艺算法+客户认证”。公司经过近 10年积累与沉淀，形成核心工艺算法超 200项，目前正逐步迈入大型PLC 市占率从 0到 1提升的高速发展期。 以大型 PLC 为抓手， 公司目前已形成以国产大型 PLC& SCADA 工控软件、信息化软件、 AI 大模型、机器人、 AIDC等为核心的国产智造产品布局， 我们看好公司国产替代长期成长空间。 风险提示： 大型 PLC 控制系统推广应用低于预期、 宝武并购重组低于预期。

事件描述2024年7月18日，第二十届三中全会通过《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》，其中重点提及提升产业链供应链韧性、健全安全水平制度，核心要求抓紧打造自主可控的产业链供应链，健全强化集成电路、工业母机、医疗装备、仪器仪表、基础软件、工业软件、先进材料等重点产业链发展体制机制，全链条推进技术攻关、成果应用。 事件评论三中全会进一步强调科技自立，工业软件高端环节的自主可控是长期必须回答的时代命题。2019年以来，伴随中美对抗的愈演愈烈，国产替代、自主可控成为各行各业的关键议题。聚焦工业领域，尽管我国工业增加值体量早已跃居全球第一，但作为底层支撑的工业软件发展水平难以匹配，部分高端软件领域的技术、市场话语权始终由国外厂商主导。 展望未来，伴随中国制造业发展从做大到做强、提量到提质，肩负增质提效使命的国产工业软件厂商迎来重大机遇，同时具备关键环节技术能力与产品扩张基因的企业有望抓住机会，在国产解决方案渗透率提升的兑现中不断成长。 宝信软件作为典型代表，有望凭自研大型PLC迎来再次体量跃迁。宝信软件是一家同时具备内生扩张基因与外部市场竞争能力的钢铁行业信息化、自动化解决方案提供商，其母公司宝武集团作为央企体系下的一员，自主可控需求较为强烈。但以PLC为核心的自动化设备，长期以来却仍以海外厂商为主导，急需整体国产方案更替。宝信历经10年磨砺实现自研大型PLC问世，并顺利完成冶金行业标杆案例的0-1突破，正逐步迈向大规模推广阶段。此外，基于PLC在自动化控制系统中的核心地位，宝信正持续研发扩展自动化产品矩阵，未来有望以自动化产品自研叠加国产替代实现“设备采购”层面市占率快速提升，实现产品序列扩张（PLC--三电系统），并以完全自主的控制系统解决方案能力进一步完成对其他流程工业（半导体、港口、重机等）的可持续替代，最终实现再次体量跃迁。 推广验证进行时，智能制造龙头腾飞在即。从实际进展看，2024年3月27日，宝信软件与广西宏旺1550冷轧总包工程成功签约，该项目将使用公司最新全栈国产化PLC产品以及全新的自动化数字工业现场DSF整体解决方案，预计将于2025年3月正式投产使用，验证体系外推广顺利。从体量看，该订单设计产能150万吨/年、对应订单金额约7亿，且后续规划产能扩充至1000万吨/年，显示增量空间广阔。此外，公司于2024年4月与武汉港迪技术签订战略合作协议。港迪技术专攻自动化驱动，盾构机专用变频器于国产品牌中排名第一，具备多年港口与起重机械领域的行业经验，产品序列与宝信业务形成良好互补，有望推进PLC产品跨行业推广进程。 投资建议：逆全球化时代，自主可控是核心命题，宝信软件有望凭借关键环节技术实力与产品扩张能力实现中大型PLC的大规模国产替代，迎来再次体量跃迁。预计公司2024-2026年实现归母净利润31.5亿元、39.6亿元、51.2亿元，对应PE为29.3x、23.3x、18.0x，维持重点推荐。 风险提示1、自研PLC推广进度不及预期；2、钢价走势不及预期。

两部门安排近3000亿超长国债力推设备更新，或将拉动宝信国产化智造产品的需求，维持“买入”评级2024年7月25日，两部门印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，提出：（1）统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金；（2）中央财政贴息从1个百分点提高到1.5个百分点，贴息期限2年，贴息总规模200亿元。此次政策是2024年6月份以来国家第三次出台政策力推大规模设备更新和数智化升级，并且支持力度超预期加大。设备更新和智能制造相辅相成，我们认为有望大幅拉动宝信软件自主可控智能制造产品的需求。我们维持预计公司2024-2026年归母净利润预测分别为30.7/40.1/52.9亿元，当前股价对应PE为29.4/22.5/17.1倍，维持“买入”评级。 国家近期多次强调国央企科技创新，政策支持宝信自主可控发展近期，国家反复强调推动央国企科技创新：（1）2024年7月19日，中共中央举行新闻发布会解读党的二十届三中全会精神，提到推动国有资本和国有企业做强做优做大，要开展国有经济增加值核算。国有企业要打造原创技术策源地；（2）根据财联社7月19日电，国务院国资委党委召开扩大会议暨党委理论学习中心组集体学习会，会议强调，要坚持做强做优做大国有资本和国有企业，不断提高国资央企在国家创新体系中的位阶，以新型生产关系的构建促进新质生产力发展。宝信软件作为央企，大力发展国产替代，在政策上受到国家的高度支持；（3）7月22日至23日，国务院国资委举办中央企业负责人研讨班，要求央企承担国家重大科技项目，纵深推进战略性新兴产业，以发展新质生产力为重要着力点。 国产大型PLC龙头，纵深布局国产智造全产业链，有望迎国产化拐点宝信软件是国内稀缺的国产大型PLC龙头。大型PLC工业软件在工控领域至关重要，我国大型PLC市场份额长期由外资垄断。以大型PLC为抓手，公司目前已形成以国产大型PLC&SCADA工控软件、信息化软件、AI大模型、机器人、AIDC等为核心的国产智造产品布局，我们看好公司国产替代长期成长空间。 风险提示：大型PLC控制系统推广应用低于预期、宝武并购重组低于预期。

国家近期密集出台政策大力推动设备更新和数智化发展，将拉动宝信国产化智造产品的需求，维持“买入”评级2024年4月，七部门联合印发《推动工业领域设备更新实施方案》，提到要升级高端先进设备、推广应用智能制造装备等。2024年6月开始，国家密集落地实质性政策推动大规模设备更新和数智化升级：（1）2024年6月，四部门印发通知明确设备更新贷款将获得财政贴息；（2）2024年7月，两部门印发文件明确企业专用设备数字化、智能化改造投入可抵免部分企业当年应纳税额；（3）2024年7月，国常会提出统筹安排超长期特别国债资金，进一步推动大规模设备更新。 我们维持预计公司2024-2026年归母净利润预测分别为30.7/40.1/52.9亿元，当前股价对应PE为30.0/22.9/17.4倍，维持“买入”评级。 国家近期多次强调国央企科技创新，政策支持宝信国产化发展国家始终高度重视关键高科技领域国产替代，并且要求央企切实发挥在新型举国体制中的骨干支撑作用，加快关键核心技术攻关。近期，国家反复强调推动国企科技创新：（1）2024年7月19日，中共中央举行新闻发布会介绍和解读党的二十届三中全会精神，提到推动国有资本和国有企业做强做优做大，要开展国有经济增加值核算。国有企业要打造原创技术策源地；（2）根据财联社7月19日电，国务院国资委党委召开扩大会议暨党委理论学习中心组集体学习会，会议强调，要坚持做强做优做大国有资本和国有企业，不断提高国资央企在国家创新体系中的位阶，以新型生产关系的构建促进新质生产力发展。宝信软件作为央企，大力发展国产替代，在政策上受到国家的高度支持。 国产大型PLC龙头，纵深布局国产智造全产业链，有望迎国产化拐点宝信软件是国内稀缺的国产大型PLC龙头。大型PLC工业软件在工控领域至关重要，我国大型PLC市场份额长期由外资垄断。以大型PLC为抓手，公司目前已形成以国产大型PLC&SCADA工控软件、信息化软件、AI大模型、机器人、AIDC等为核心的国产智造产品布局，我们看好公司国产替代长期成长空间。 风险提示：大型PLC控制系统推广应用低于预期、宝武并购重组低于预期。

企业专用设备数字化、智能化改造投入可抵免部分企业当年应纳税额， 核心利好宝信软件近日财政部和税务总局发布《关于节能节水、环境保护、安全生产专用设备数字化智能化改造企业所得税政策的公告》，提到： （1） 本公告所称专用设备数字化、智能化改造，是指企业利用信息技术和数字技术对专用设备进行技术改进和优化，从而提高该设备的数字化和智能化水平； （2）企业在 2024年 1月 1日至 2027年 12月 31日期间发生的专用设备数字化、智能化改造投入，不超过该专用设备购置时原计税基础 50%的部分，可按照 10%比例抵免企业当年应纳税额。企业当年应纳税额不足抵免的，可以向以后年度结转，但结转年限最长不得超过五年。 目前宝信软件已形成以国产大型 PLC& SCADA 工控软件、信息化软件、 AI 大模型、机器人、 AIDC 等为核心的智能制造产品布局， 我们认为该政策有望驱动企业大力投入智能化、数字化布局，从而拉动公司智能制造产品的需求。 我们维持预计公司 2024-2026年归母净利润预测分别为 30.7/40.1/52.9亿元，当前股价对应 PE 为 29.0/22.2/16.8倍，维持“买入”评级。 公司国产替代发展分为“产品端” +“行业端” +“全球化”三条主线 （1）产品端： 以大型 PLC 为核心逐步深化三电控制系统、工业机器人、 AI 大模型等国产化产品布局； （2）行业端： 从民营钢铁企业等切入突破，逐步拓展到宝武集团等国营钢企及各大企业； （3）全球化： 公司已投产印尼永旺不锈钢冷轧项目，并拟设立沙特阿拉伯分公司，公司图灵机器人已在国际舞台亮相。 宏旺民营钢铁集团多次使用宝信国产化产品，充分彰显对公司产品的认可宏旺集团是专业生产冷轧不锈钢、硅钢和配套精加工产品的企业集团，位列 2023中国企业 500强第 459位，中国制造业企业 500强第 241位，中国民营企业 500强第 230位，中国制造业民企 500强第 157位。宏旺集团与公司在国产化方面有保持紧密合作，湖南宏旺基地、广西宏旺基地等基地多次采用宝信全栈国产化PLC 产品，充分体现了宝信软件国产化产品的强劲实力。 风险提示： 大型 PLC 控制系统推广应用低于预期、宝武并购重组低于预期。

稀缺的国产大型PLC龙头，纵深布局国产智造全产业链，维持“买入”评级党的二十届三中全会再次强调发展新质生产力，国家始终高度重视关键高科技领域国产替代，并且要求央企切实发挥在新型举国体制中的骨干支撑作用，加快关键核心技术攻关。宝信软件是央企，是国内稀缺的国产大型PLC龙头。大型PLC工业软件在工控领域至关重要，我国大型PLC市场份额长期由外资垄断，公司经过近10年积累与沉淀，形成核心工艺算法超200项，于2021年7月正式推出自研国产大型PLC，拉开大型PLC国产替代序幕，目前正逐步迈入大型PLC市占率从0到1提升的高速发展期。以大型PLC为抓手，公司目前已形成以国产大型PLC&SCADA工控软件、信息化软件、AI大模型、机器人、AIDC等为核心的国产智造产品布局，我们看好公司国产替代长期成长空间。我们维持预计公司2024-2026年归母净利润预测分别为30.7/40.1/52.9亿元，当前股价对应PE为29.2/22.4/16.9倍，维持“买入”评级。 国产化、数智化均潮流涌进，有望提速，宝信软件核心受益近日财政部和税务总局发布《关于节能节水、环境保护、安全生产专用设备数字化智能化改造企业所得税政策的公告》，根据该公告，企业专用设备数字化、智能化改造投入可抵免部分企业当年应纳税额，我们认为该政策是国家推动数字化和智能化发展的实质性支持，有望拉动宝信软件国产化智造产品的需求。 公司国产替代发展分为三条主线，国产化产品竞争实力强劲国产替代三条主线：（1）产品端：以大型PLC为核心逐步深化三电控制系统、工业机器人、AI大模型等国产化产品布局；（2）行业端：从民营钢铁企业逐步拓展到宝武集团等国营钢企及各大企业；（3）全球化：已投产印尼永旺不锈钢冷轧项目，并拟设立沙特阿拉伯分公司，图灵机器人已在国际舞台亮相。宏旺集团位列2023中国民营企业500强第230位，湖南宏旺基地、广西宏旺基地等基地多次采用宝信全栈国产化PLC产品，充分体现了公司国产化产品的强劲实力。 风险提示：大型PLC控制系统推广应用低于预期、宝武并购重组低于预期。

上海市政府推动科技创新、智能车等产业发展，核心利好宝信软件上海市人民政府官网发布《深化推动新城高质量发展的若干政策举措》的通知，提到（1）提升特色产业科技创新水平，促进相关科技成果落地转化；（2）加快推进上海高级别自动驾驶引领区建设，有序开放新城智能网联汽车应用范围，开展智能出租车、智能公交等场景规模化应用。我们认为上海推动产业科技创新有望给宝信软件创造良好的高科技研发环境，同时上海推进自动驾驶、智能车的发展有望提升对于宝信软件上海宝之云智算中心的需求，从而带动公司IDC业务逐步复苏。我们维持预计公司2024-2026年归母净利润预测分别为30.7/40.1/52.9亿元，当前股价对应PE为28.2/21.6/16.3倍，维持“买入”评级。 公司国产替代发展分为“产品端”+“行业端”+“全球化”三条主线（1）产品端：公司是国内稀缺的拥有自主大型PLC的企业，以大型PLC为核心逐步深化三电控制系统、工业机器人、AI大模型等国产化产品的布局，有望打开公司长期成长空间；（2）行业端：从民营钢铁企业等开始切入突破，逐步拓展到宝武集团等国营钢企，后续有望逐步向港口等各大行业逐步扩展；（3）全球化：公司已投产印尼永旺不锈钢冷轧项目，并拟设立沙特阿拉伯分公司，同时公司图灵机器人已在国际舞台上亮相，从长期来看，公司全球化拓展可期。 宏旺民营钢铁集团多次使用宝信国产化产品，充分彰显对公司产品的认可宏旺集团是专业生产冷轧不锈钢、硅钢和配套精加工产品的企业集团，位列2023中国企业500强第459位，中国制造业企业500强第241位，中国民营企业500强第230位，中国制造业民企500强第157位。宏旺集团与公司在国产化方面有保持紧密合作，湖南宏旺基地、广西宏旺基地等基地多次采用宝信全栈国产化PLC产品，充分体现了宝信软件国产化产品的强劲实力。 风险提示：大型PLC控制系统推广应用低于预期、宝武并购重组低于预期。

四部门印发实施设备更新贷款财政贴息政策通知，力推年底前落地，有望提升国产智造需求，宝信软件有望核心受益根据财政部官方公众号信息，贴息政策明确了设备更新贷款将获得财政贴息，并明确了贴息标准和具体时间（在2024年3月7日-2024年12月31日之间完成相关流程则可享受贴息政策）等，我们判断设备更新有望在今年下半年陆续落地。 根据此前发布的工业领域设备更新相关政策要求：（1）到2027年，工业领域设备投资规模较2023年增长25%以上；（2）规模以上工业企业数字化研发设计工具普及率、关键工序数控化率分别超过90%、75%；（3）加快落后低效设备替代、更新升级高端先进设备、推广应用智能制造装备等。我们认为设备更新有望拉动宝信软件国产化大型PLC等工控软硬件设备、工业机器人、AI大模型等产品的需求。我们维持预计公司2024-2026年归母净利润预测分别为30.7/40.1/52.9亿元，当前股价对应PE为30.1/23.0/17.4倍，维持“买入”评级。 公司国产替代发展分为“产品端”+“行业端”+“全球化”三条主线（1）产品端：公司是国内稀缺的拥有自主大型PLC的企业，以大型PLC为核心逐步深化三电控制系统、工业机器人、AI大模型等国产化产品的布局，有望打开公司长期成长空间；（2）行业端：从民营钢铁企业等开始切入突破，逐步拓展到宝武集团等国营钢企，后续有望逐步向港口等各大行业逐步扩展；（3）全球化：公司已投产印尼永旺不锈钢冷轧项目，并拟设立沙特阿拉伯分公司，同时公司图灵机器人已在国际舞台上亮相，从长期来看，公司全球化拓展可期。 宏旺民营钢铁集团多次使用宝信国产化产品，充分彰显对公司产品的认可宏旺集团是专业生产冷轧不锈钢、硅钢和配套精加工产品的企业集团，位列2023中国企业500强第459位，中国制造业企业500强第241位，中国民营企业500强第230位，中国制造业民企500强第157位。宏旺集团与公司在国产化方面有保持紧密合作，湖南宏旺基地、广西宏旺基地等基地多次采用宝信全栈国产化PLC产品，充分体现了宝信软件国产化产品的强劲实力。 风险提示：大型PLC控制系统推广应用低于预期、宝武并购重组低于预期。