事件概述公司近期发布2024年中报，2024年上半年，公司实现营业收入40.96亿元，同比下降3.55%，24Q2实现营业收入23.28亿元，同比增长1.88%。公司上半年实现归母净利润-0.77亿元，同比下降194.64%，24Q2实现归母净利润-0.20亿元，同比下降128.91%。公司上半年金融软服实现收入15.88亿，同比增长19.69%，继续保持良好增长。 金融软服持续增长，聚焦核心业务推动转型，收入端来看，公司上半年实现营业收入40.96亿元，同比下降3.55%。 其中金融行业实现收入20.13亿元，同比下降0.83%，而金融软件与服务实现收入15.88亿元，同比增长19.69%；政企行业实现收入15.50亿元，同比增长11.67%；运营商行业实现收入5.24亿元，同比下降27.71%。公司上半年继续推动战略转型，持续聚焦金融主业。上半年，公司金融软服业务在国有大行收入同比增35.45%，前十大客户收入总金额同比增21.14%。大行、全国性股份制、省级农信和头部城商行等重点金融机构订单规模快速增长，签约总额2000万元以上金融客户达到22家。同时，金融软服在手订单持续增长。已签未销订单总额23.34亿元，同比增长20.53%，为年营收增长夯实基础。 利润端来看，公司归母净利润同比出现下滑，一方面由于受到行业激烈竞争的影响，业务毛利率较去年同期下降3.29个百分点。另一方面，为扩大金融科技战略业务规模，公司加大了对新产品线的相关投入，导致公司归母净利润和扣非净利润较上年同期下降。我们认为公司当前仍处于战略转型阶段，短期投入将有利于长期成长。 推进数云融合的金融科技战略，出海带来新机遇公司上半年持续聚焦金融科技赛道，在金融科技行业取得了产品和客户方面的新拓展：1）金融科技产品谱系日趋完善：上半年公司大力培育信贷业务、资产负债和风险管理解决方案条线，补充金融科技产品版图。中标中信银行贷后预警监控项目及中国农业发展银行信贷项目，打造头部大行标杆案例。 2）金融数据资产领域持续发力：公司一体化数据开发平台具备数据全生命周期的开发、管理能力，实现了数据需求、数据采集、数据开发、数据治理等从需求到服务的全链路闭环。上半年，公司在内蒙古农信、陕西农信、湖南银行和云南富滇等多家银行落地实施；数据资产解决方案和全域数据资产产品发布。 3）积极拓展金融科技“出海”业务：上半年，公司中标签约马来西亚某银行和加拿大某银行信贷系统项目、香港集友银行和澳门国际银行企业网银项目，服务能力获得海外客户认可。公司成功签约新加坡海湾核心项目，继汇丰银行后进一步夯实海外银行数字化建设基础。 同时，公司持续有序推进汇丰银行核心项目群等重点项目的交付工作，依托新加坡海外平台与海外金融科技公司达成合作协议共同拓展当地市场，为海外业务拓展打下坚实基础。 投资建议：神州信息拥有超过三十年向金融机构提供科技服务的经验，当前持续聚焦金融科技战略，拥有完善的金融产品和解决方案，在金融信创和AIGC的需求驱动下，有望实现业务的长期稳健增长。同时，公司前瞻布局量子信息产业，打开未来发展空间。考虑到公司正处于战略转型期，集成业务有所收缩且竞争加剧，我们预计公司2024/25/26年实现营业收入123.58/131.13/139.82亿元，实现归母净利润2.38/2.98/3.80亿元。维持买入-A的投资评级，给予6个月目标价9.75元，相当于2024年的40倍动态市盈率。 风险提示：金融TIT资本开支不及预期；技术研发不及预期

事件概述：公司近日发布2024年半年报，上半年实现营业收入1.69亿元，同比增长63.48%，24Q2实现营业收入1.20亿元，同比增长78.06%。上半年实现归母净利润0.14亿元，同比增长35.21%，24Q2实现归母净利润0.24亿元，同比增长70.05%。公司上半年实现业绩高增，我们认为公司正处于研发和市场双拓展的快速发展阶段，未来伴随新产品、新客户的布局，有望打开更广阔的成长空间。 12024H1实现收入和利润的快速增长，费用管控良好收入端来看，公司上半年实现营业收入1.69亿元，同比增长63.48%，根据中报披露，主要系华为等大客户采购量同比大幅增加以及公司在医保、运营商和电力等领域开拓方面取得明显成效所致，同时江南科友纳入合并范围增厚了公司业绩。公司在市场端持续拓展，把握商用密码的主要应用方向，在行业市场取得了良好的发展。 利润端来看，公司上半年综合毛利率76.83%，同比提升5.91pct，部分由于江南科友的并表，带来的结构性影响，同时也表明公司产品竞争力的提升。公司上半年销售/管理/研发费用同比增长80.26%/38.02%/43.98%，其中管理和研发费用增速低于收入增速，体现出公司人员结构的进一步优化，整体费用率管控良好。 研发和市场双拓展，布局芯片、量子、出海等多个领域研发方面，公司始终保持对前沿技术的投入，专注于密码技术的创新。 2024H1，公司新推出的XT、XR系列芯片在物联网市场依靠丰富的接口支持、高效的密码运算、出色的能耗控制实现能源行业、医疗行业、视频安全领域、车联网等全新的应用场景拓展。此外，随着量子计算的兴起，抗量子密码算法与硬件芯片仍然是公司重要的研究方向。 2024年上半年，公司的抗量子密码产品已有合作试点项目。 市场方面，公司在云计算领域的密码应用已达到国内领先且成果显著，成功与包括华为云、移动云、天翼云、浪潮云、京东云等国内主流的云厂商成为合作伙伴，共同助力政企等多领域完成数字化转型。 此外，2024H1公司加大海外市场的拓展力度，三未信安香港有限公司正式成立。作为出海业务的第一站，公司已在香港市场实现项目突破。 投资建议：公司为商密行业实现纵向一体化的厂商，具有稀缺性。公司研发实力强劲，起家于商密行业中高壁垒的板卡/整机领域，向上自研芯片带来成本、性能优势，向下拓展系统打开成长空间。此外，公司高性能自研芯片打开物联网市场，构筑第二成长曲线，成长空间广阔。我们预计公司2024年-2026年的营业收入分别为4.99/5.90/6.90亿元，归母净利润分别为0.85/1.16/1.39亿元。维持买入-A的投资评级，6个月目标价为29.82元，相当于2024年40倍的动态市盈率。 风险提示：政策落地情况不及预期、下游景气度下行、行业竞争加剧、密码芯片落地不及预期。

事件概述近日，四维图新发布2024年半年报。公司2024上半年实现营业收入16.67亿元，同比增长11.08%；实现归母净利润-3.56亿元，扣非净利润为-3.64亿元。 业务转型期，124H1业绩承压收入端，公司2024H1实现营收16.67亿元，同比增长11.08%；Q2单季度实现收入9.60亿元，同比增长20.91%，主要增量来自于11）智云业务24H1实现收入10.2亿元，同比增长15.82%，其中数据合规运营项目持续增长，推动合规业务收入稳步攀升；22））智芯业务24H1实现收入2.53亿元，同比增长13.55%，主要来自于SOC产品收入的大幅提升。利润端，为上半年公司毛利率为33..11%%，较去年同期下降1122..51pcts，是公司利润承压的主要原因。具体来看，公司毛利率下降有三点原因：1）导航业务中客户定制化需求增加致成本增长；2）随着数据合规服务和数据运营业务规模增长，项目云资源及环境建设成本占比提升；3）智芯业务受到半导体行业进入下行周期，行业竞争加剧的影响，毛利率较去年同期下降16.08pcts。 中标北京高级别自动驾驶示范区建设项目，布局车路云一体化2024年8月，公司公告子公司世纪高通科技收到北京车网科技发展有限公司《中标通知书》，与北京百度网讯科技组成的联合体中标北京市高级别自动驾驶示范区3.0扩区建设项目路侧智能感知设备-1标段项目，中标金额共2.5亿元。我们认为，本次中标将有助于提高公司相关业务承接能力，为公司后续开拓车路云一体化提供宝贵经验。2024年7月3日，五部委《关于公布智能网联汽车“车路云一体化”，应用试点城市名单的通知》，北京、上海、重庆等20个城市（联合体）入选，且北京、武汉、杭州、鄂尔多斯、福州等城市已先后开启项目招标。 投资建议：四维图新是我国领先的导航地图提供商，公司凭借在地图领域的优势衍生出数据合规、高精度地图等服务，并进行云化转型；另一方面结合芯片、算法等领域的积累，向新型Tier1转型，并取得了多家头部车厂的智能驾驶方案定点。我们认为预计公司2024/2025/2026年收入分别为36.4/40.6/46.0亿元，净利润分别为-8.79/-5.43/-1.80亿元，给予增持-A投资评级。考虑到公司2024年仍处于转型阶段，我们给予6个月目标价9.19元，对应2024年PS为6倍。风险提示：11）相关产业政策不及预期；22）汽车行业需求不及预期；33）智能网联技术及商业化落地进展不及预期；44）研发持续高投入。

事件概述：1）近日，紫光股份发布《2024年半年度报告》。上半年，公司实现营业收入379.51亿元，同比增长5.29%；实现归母净利润10亿元，同比下降2.13%；扣非归母净利润8.94亿元，同比增长5.78%。 2）同时，紫光股份披露《关于重大资产购买的进展公告》，公司拟由全资子公司紫光国际信息技术有限公司以支付现金的方式向H3CHoldingsLimited购买所持有的新华三集团有限公司29%股权，以支付现金的方式向IzarHoldingCo购买所持有的新华三1%股权，合计购买新华三30%股权。截至本公告披露日，公司已取得《经修订和重述的卖出期权行权股份购买协议》项下约定作为本次交易交割先决条件的中国政府机构出具的文件和/或批准，公司正在积极有序推进本次交易交割相关工作。 上半年营收稳健增长，多项产品市场竞争力持续提升上半年公司营收保持稳健增长的同时，优化组织架构、提升运营效率、加强费用管理，上半年期间费用同比下降12.99%。控股子公司新华三2024年上半年实现营业收入264.28亿元，同比增长5.75%；实现营业利润19.96亿元，同比增长12.91%。随着数字经济的蓬勃发展，公司不断赋能运营商、政府、建筑、金融、互联网、能源、教育、医疗等众多行业客户的信息化建设升级和数字化转型。其中，在全国累计服务190余个智慧城市项目建设和运营，参与18个国家部委级、26个省级和300余个地市区县政务云建设，参与国家电子政务外网、21个省级和300余个地市区县级电子政务外网建设。此外，公司还服务10000多家企业数字化转型，其中包括300多家世界500强企业、400多家中国500强企业和90%以上的央企客户。 据公司半年报披露，根据IDC发布的最新数据，2024年第一季度，公司多项产品市场占有率持续领先。公司在中国以太网交换机、企业网交换机、园区交换机市场，分别以34.8%、36.5%、41.6%的市场份额排名第一，在中国数据中心交换机市场份额29.0%，位列第二；中国企业网路由器市场份额30.7%，位列第二；中国企业级WLAN市场份额30.3%，位列第一；中国X86服务器市场份额15.6%，保持市场第二；中国UTM防火墙市场份额22.9%，位列第二。 提升算力联接“双基石”全栈能力以满足CAIGC应用需求继去年提出“AIGC开放战略”后，2024年公司充分发挥算力×联接的倍增效应，重点围绕高效多元算力供给、高品质网络联接、智能存储、云与智能、主动安全、智能运维和智能能耗治理方面持续进行技术和产品创新，发布了全栈领先的灵犀智算解决方案，以百业灵犀私域大模型+N个优选生态大模型的“1+N”大模型策略，深耕AIGC技术创新的落地实践，不断提升全面支撑AIGC的应用能力。 在高效多元算力供给方面，公司发布了傲飞算力平台3.0，可支持万卡集群以及多元CPU和GPU的异构算力统一调度，提供以AI数据资产为中心的大模型全生命周期管理，支持大规模智算中心运维管理，实现对集群算力资源的统一管理、监控、告警。 在高品质网络联接方面，公司推出了智算网络解决方案，以全面的产品布局支持单框单层、盒-盒两层、框-盒两层等多种灵活组网架构，且通过负载均衡和自愈技术提升网络带宽利用率与降低故障恢复时间，全面增强网络对于多元异构算力的承载能力。同时，推出了基于DDC架构（分布式解耦机框）的算力集群核心交换机H3CS12500AI系列，专为AI算力场景设计，以更具扩展性、更易运维管理、更具成本效益的分布式解耦机框方案为用户构建天然零丢包的无损网络，有效降低端到端时延和抖动。 重大资产购买进展顺利，新华三后续协同发展可期据公告披露，公司全资子公司紫光国际拟以支付现金2071407055.50美元的方式向HPE开曼购买所持有的新华三29%股权，拟以支付现金71427829.50美元的方式向IzarHoldingCo购买所持有的新华三1%股权，合计以2142834885.00美元购买新华三30%股权。本次交易完成后，公司通过全资子公司紫光国际对新华三持股比例将由51%增加至81%。截至目前，公司董事会、监事会和股东大会已经审议通过了本次交易相关的议案；公司已经收到了深圳证券交易所下发的《关于对紫光股份有限公司重大资产购买的问询函》（并购重组问询函[2024]第2号），并于2024年6月27日对深圳证券交易所的问询函进行了回复，同时按照要求在《重组报告书》中进行了补充披露。 在资金筹备方面，2024年7月18日，紫光国际与兴业银行股份有限公司上海自贸试验区分行、中信银行股份有限公司海口分行、中国民生银行股份有限公司上海自贸试验区分行和华夏银行股份有限公司上海分行共同签署了《不超过人民币9500000000元（或其等值金额）并购银团贷款合同》，紫光国际贷款本金总计不超过人民币95亿元，贷款用途为支付本次交易收购价款，贷款期限为从首笔贷款资金的提款日（包括该日）起至最终到期日（包括该日）止的期间，共计7年。 截至相关公告披露日，紫光股份已取得《经修订和重述的卖出期权行权股份购买协议》项下约定作为本次交易交割先决条件的中国政府机构出具的文件和/或批准，公司正在积极有序推进本次交易交割相关工作。 投资建议作为全球新一代云计算基础设施建设和行业智慧应用服务的领先者，紫光股份拥有领先的数字化技术、新一代信息基础设施建设所需的全系列关键软硬件产品，具备丰富的行业数字化建设和运营经验，拥有深厚的客户资源与众多的优秀合作伙伴。我们认为，公司未来或将受益于AIGC爆发和下游需求回暖带来的信息技术基础设施建设需求，并在算力和联接产业的加速趋势中提升投资价值。预计公司2024-2026年实现营业收入870.45/983.22/1114.82亿元，实现归母净利润分别为24.95/29.80/36.22亿元。维持买入-A的投资评级，给予6个月目标价26.17元，相当于2024年30倍的动态市盈率。 风险提示：数据中心建设不及预期；技术研发不及预期；互联网等行业需求不及预期；供应链风险。

事件概述8月26日，虹软科技发布2024年半年报，2024上半年公司实现营业收入3.81亿元，同比增长11.97%；实现归母净利润6145.89万元，同比增长22.82%，扣非归母净利润5379.43万元，同比增长21.70%。 智能车业务持续高增，带动业绩稳步提升2024H1，公司收入稳步提升。分业务来看，1）智能手机视觉业务实现营收3.32亿元，同比增长6.43%，主要系公司加速了TurboFusion技术和产品的推广，除继续在各客户旗舰机型平台应用外，还在更多高端机型上落地应用，并已逐步向市场主流机型渗透。2）智能驾驶及其他IoT智能设备业务实现营收0.43亿元，同比增长93.19%，主要由于公司智能汽车业务定点数量的增加及其相应的定点产品量产交付，逐渐实现放量。此外，公司毛利率维持高位（90.35%）），主要由于智能驾驶业务完成前后装动能转换，毛利率由22年的44.12%上升至24H1的87.28%。我们认为，伴随着公司智能驾驶业务的放量，营收占比的持续提升，公司毛利率有望维持在较高水平。 智能商拍产品持续升级，全面入驻主流电商平台2023年10月，公司推出智能商拍产品PhotoStudioAI智能商拍云工作室，通过AIGC技术为商户降低产品拍摄成本。2024H1，公司的智能商拍业务在产品侧和渠道侧均进展显著。1）产品侧：2024H1，PSAI产品上线了AI模特视频生成功能，用户仅需要上传一张照片，就可以生成写实、优雅的动态视频，全方位展示服装上身后的效果，其是国内商拍赛道率先推出的，具有高保真、高物理还原度的模特视频生成产品。22）渠道侧：公司积极拓展与国内主流电商平台的合作。 2024H1，PSAI率先进入面向国内电商平台的商家工作台和服务市场，陆续入驻阿里巴巴集团旗下的淘宝千牛商家工作台和1688平台、抖店微应用、抖店服务市场。下半年，PSAI进一步迈向国际电商平台市场，已入驻TikTok应用和服务市场，服务包括面向英国、泰国、马来西亚、新加坡、越南、菲律宾等国家和地区在内的TikTok跨境商家。后续公司还会接洽和赋能更多的主流电商平台舱外项目导入顺利，SADAS产品获得定点客户推广方面，2023年公司新增与长安新能源、长城、睿蓝、极氪、吉利、合众、长安、岚图、奇瑞、北汽新能源、一汽红旗等车厂在内的多个前装量产定点项目。产品覆盖推广方面，①舱内：公司舱内外算法产品搭载量持续提升，DMS、OMS、FaceID、TOF手势、舱外体态识别拍照、健康监测、AVM、智能尾门、哨兵监测等算法的量产出货车型累计已有数十款；②舱外：公司算法产品逐步量产交付，具备3D能力的AVM自推出以来累计获得了几十款车型的定点，并有近二十款实现量产，基于AVM摄像头的扩增产品如智能尾门、视觉的哨兵监测也已完成OEM客户的定点导入并实现量产。此外，具备红外夜视能力的ADAS产品也成功完成定点导入。长期来看，我们看好公司在智能汽车尤其是智能座舱的领域中，延续此前在智能手机领域的优势，依托稳定的产业链基础、优秀的商业模式、可靠的工程化落地能力，以及视觉算法技术领先性，在汽车智能化的浪潮中，实现中长期增长动能切换。 投资建议：公司以AI视觉算法为核心，深耕智能手机摄像技术，并通过技术外延切入智能汽车赛道。当前公司两大核心业务均迎来积极变化，业绩实现反转。此外，公司积极布局AIGC、XR等前沿技术领域，未来发展值得期待。我们预计公司2024-2026年收入分别为8.39/10.27/12.81亿元，归母净利润分别为1.45/2.03/2.88亿元，维持买入-A的投资评级。考虑到公司软件授权的商业模式和在AIGC领域的前瞻布局，我们采用PS进行估值，给予6个月目标价31.37元/股，对应2024年15倍动态市销率。 风险提示：1）公司新业务开展不及预期的风险；2）智能手机行业发展不及预期的风险；3）市场竞争加剧的风险。

事件概述：8月24日，国能日新发布了《2024年半年度报告》。今年上半年，公司实现营业收入2.24亿元，同比增长18.67%；归母净利润为3,470.18万元，同比增长4.69%；扣非归母净利润为2,832.55万元，同比增长12.23%。 功率预测服务基本盘稳增，创新业务高速发展分业务来看，①新能源发电功率预测产品收入为1.32亿元，同比增长3.27%，占比59.02%，该业务毛利率为73.05%。截至2023年底，公司功率预测服务的新能源电站数量增至3,590家，细分行业市占率保持领先。2024年上半年，受益于公司核心技术领先优势及积极的市场拓展策略，服务电站规模较期初净增超过200余家，该净增数量超越往年历史同期水平。②并网智能控制产品收入5,346.17万元，同比增长43.60%，占比23.86%。③新能源管理系统业务收入为1,304.78万元，同比增长82.43%。④创新产品（包含电力交易、储能能量管理系统、虚拟电厂及微电网能源管理系统）的业务收入1,592.08万元，同比增长172.65%，占比7.11%。报告期内，公司电力交易相关产品已实现在山西、山东、甘肃、广东和蒙西的布局并在上述省份均已陆续应用于部分电力交易客户。 上半年，销售/管理/研发费用率分别为26.75%/9.2%/18.5%，分别同比+0.72/+0.13/-2.93pct，公司研发投入4714.48万元，占营业收入的比例为21.05%。 新能源装机市场维持高景气，加码虚拟电厂布局受益于新能源光伏组件及风电机组整机价格维持低位等因素影响，新能源装机市场呈现稳中有增的良好态势。根据国家能源局数据，2024年上半年全国光伏新增并网1.02亿千瓦，同比增长31%，其中集中式光伏4,960万千瓦，分布式光伏5,288万千瓦；风电新增并网容量2,584万千瓦，同比增长12%，其中陆上风电2,501万千瓦，海上风电83万千瓦。光伏、风电新增装机均再度刷新历史数据。新能源装机市场在2024年继续保持了较高的景气度，这将为公司主营业务带来良好的市场环境。 公司通过控股子公司国能日新智慧能源作为公司参与虚拟电厂运营业务的市场主体，负责全国各地政策与虚拟电厂商业模式的探索、梳理，为客户提供虚拟电厂建设、资源评估、虚拟电厂运营等参与电力市场的一站式服务，辅助客户开展虚拟电厂业务，创造增值收益。在虚拟电厂负荷聚合商资质申请方面，公司控股子公司国能日新智慧能源已获得陕西、甘肃、宁夏、新疆、青海、浙江、江苏、华北、湖北等省份电网的聚合商准入资格，此外该子公司也正在全国其他区域开展辅助服务聚合商资格申请工作。 投资建议：国能日新作为新能源发电功率预测的领跑者，在功率预测领域服务规模方面连续多年处于行业首位。基于功率预测的核心技术能力不断深化能源数据服务优势、拓展业务边界，并乘政策东风积极布局电力市场交易辅助决策和虚拟电厂等面向未来的新兴业务，进一步打开成长空间。预计公司2024-2026年的收入分别为5.73/7.18/8.90亿元，归母净利润分别为1.04/1.37/1.75亿元。维持买入-A投资评级，给予6个月目标价41.46元，相当于2024年40倍的PE。 风险提示：下游市场需求不及预期；相关政策和商业模式推进不及预期；电力交易和虚拟电厂等新业务拓展不及预期等。

事件概述公司近期发布2024年半年报，2024年上半年公司实现营业收入17.13亿元，同比增长38.24%，单Q2实现营业收入9.67亿元，同比增长35.92%。2024年上半年公司实现归母净利润1.83亿元，同比增长99.63%，单Q2实现归母净利润1.21亿元，同比增长81.86%。公司业绩实现快速增长，各项业务发展趋势良好，其中智算数据中心液冷收入实现翻倍增长，产业进入持续放量阶段。 各项业务齐头并进，机房温控产品大幅增长收入端来看，公司2024H1实现营业收入17.13亿元，同比增长38.24%，实现了快速的增长。分业务拆分来看：1）机房温控节能产品实现收入8.56亿元，同比增长85.91%，主要受益于AI等新应用场景出现，对算力设备和承载算力的数据中心均提出更高的要求，并且促进了数据中心的需求。此外，公司积极布局数据中心液冷技术，2024年上半年来自数据中心机房及算力设备的液冷技术相关营业收入约为上年同期的2倍左右；2）机柜温控产品实现收入7.02亿元，同比增长6.11%，其中储能温控上半年实现收入约6亿元，同比增长11%，公司是国内最早涉足电化学储能系统温控的厂商，长年在国内储能温控行业处于领导地位，也是众多国内储能系统提供商的主力温控产品供应商，上半年受储能相关业务同比增速的放慢，影响了机柜温控产品整体增速；3）客车空调业务实现收入2.76亿元，同比增长42.35%，主要受益于2024年3月国务院审议通过的《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，其中涉及持续推进城市公交车电动化替代，支持老旧新能源公交车和动力电池更新换代，以及2024年1月国家发改委印发的《城乡冷链和国家物流枢纽建设中央预算内投资专项管理办法》，加快了冷链运输车相关需求的增长，公司与此相关的营业收入同比快速增长；4）轨道交通列车空调及服务实现收入4.79亿元，同比增长35.88%。 根据公司中报，上半年郑州地铁8号线项目批量供货、上海18号线二期项目启动交付、公司产品配套的苏州地铁6号线项目于2024年6月底开通；装备了公司最新智能化与环保特点新产品的上海地铁17号线西延伸项目预计将于2024年底开通。这些项目共同促使公司轨道交通列车空调及服务的营业收入同比显著增长。 费用控制良好，经营质量提升毛利率来看，公司2024H1综合毛利率为30.99%，同比2023H1下降1.05pct，从具体的业务拆分来看，机房温控业务毛利率30.62%，同比增长1.05pct，尽管存在大宗商品价格上涨传导的不利影响，由于产品销售组合的积极变化以及公司有效的降本措施，机房温控业务的毛利率与上年同期相比有所提高；机柜温控业务毛利率30.70%，同比下降2.57pct，主要受到储能行业的收入区域结构变化所致，公司总体毛利率维持稳定，且降本增效措施成果有所体现。 费用率来看，公司2024H1的销售/管理/研发费用率为6.81%/4.57%/8.37%，同比去年变动-2.23/-0.91/-0.55pct，公司三费均有所下降，体现出经营质量的提升。 积极布局液冷技术，产品进入放量阶段AI加速数据中心液冷技术渗透率提升。随着算力密度的提高，算力设备、数据中心机柜的热密度都已显著提高，加快了液冷技术的导入。 2023年6月三家通信运营商联合发布了《电信运营商液冷技术白皮书》，提出未来三年液冷应用的愿景：2023年技术验证，2024年新建项目10%规模测试，2025年以后新建项目50%以上规模应用。 公司对冷板、浸没等液冷技术平台长期投入。2022年8月Intel与英维克等20家合作伙伴联合发布了《绿色数据中心创新实践：冷板液冷系统设计参考》白皮书。2023年7月29日公司作为液冷领域的唯一企业和另外5家企业一起在英特尔大湾区科技创新中心开幕典礼上与英特尔签署项目合作备忘录，加快推进液冷解决方案的测试、评估和推广。公司已推出针对算力设备和数据中心的Coolinside液冷机柜及全链条液冷解决方案，相关产品涉及冷源、管路连接、CDU分配、快换接头、Manifold、冷板、长效液冷工质、漏液检测等。 公司数据中心液冷收入实现快速增长，逐步进入放量阶段。根据公司历年年报和半年报披露，2022年公司来自数据中心机房及算力设备的液冷技术相关营业收入约为上一年度的5倍左右；2023年来自数据中心机房及算力设备的液冷技术相关营业收入约为上年同期的4倍左右；2024年上半年来自数据中心机房及算力设备的液冷技术相关营业收入约为上年同期的2倍左右。 投资建议：公司是国内内领先的精密温控节能解决方案和产品提供商，未来有望持续受益于AI驱动下的数据中心温控需求，以及储能温控的产业发展，公司全链条液冷解决方案有望带动新增张。我们预计公司2024/25/26年实现营业收入46.84/62.22/77.25亿元，实现归母净利润5.43/7.29/9.29亿元。维持买入-A的投资评级，给予6个月目标价25.68元，对应2024年的35倍动态市盈率。 风险提示：液冷推广不及预期；储能建设不及预期。

事件概述8月1日，道通科技发布2024年半年报，2024上半年公司实现营业收入18.42亿元，同比增长27.22%；实现归母净利润3.87亿元，同比增长104.51%，扣非归母净利润2.89亿元，同比增长52.59%。 24H1业绩大幅增长，新老业务均表现亮眼收入端，公司2024上半年实现营收18.42亿元，同比增长27.22%。 分业务线看，作为公司传统业务的汽车数字诊断稳健增长，实现收入14.38亿元（yoy+18.0%），其中ADAS为1.77亿元（yoy+23.97%），TPMS为3.29亿元（yoy+33.83%），软件升级服务为2.11亿元（yoy+26.32%）。同时，公司新能源业务开启放量，实现营收3.78亿元（yoy+92.37%）。分地区看，北美依旧是公司业绩的主要贡献来源，2024上半年营收为9.55亿元，同比增长30.93%；欧洲地区受益于新能源业务和TPMS的快速增长，2024上半年营收为3.20亿元，同比增长39.04%。 利润端，2024上半年公司利润大幅增长，实现归母净利润3.87亿元，同比增长104.51%。主要系：1）公司约95%的收入来自于境外，毛利率较高，24H1为56.28%，较去年同期上升2.16pcts；2）新能源业务已渡过投入期进入放量阶段，摊薄了各项费用率，2024H1公司销售/管理/研发费用率分别为13.63%/7.10%/16.43%，较去年同期-0.78/-0.59/-0.67pcts。 新能源业务布局趋于成熟，有望持续高增产品侧，2023年公司发布了高功能超充桩DCHiPower、小直流桩DCCompact、商用交流桩ACUltra三款充电桩产品，覆盖较为全面的充电场景需求，其中DCHiPower搭载液冷技术，充电10分钟即可补能400公里，性能领先；此外，公司推出充电桩运营管理平台、充电桩运维管理平台、充电桩App应用等云服务产品，完善充电桩配套生态。销售侧，公司与超过10家领先垂直媒体建立合作关系，在全球建设30多个合作示范站，站点遍布欧、美、亚太地区的关键交通枢纽，成功签约多家全球排名领先的大型企业客户，营销侧布局成效显著。产能侧，2023年公司进一步布局海外产能，在越南生产基地新增直流充电桩产能，在美国北卡罗来纳州建立工厂并于2023年年底投产，降低《基础设施法案》带来的供应链风险。我们认为，公司新能源业务布局趋于成熟，考虑到海外充电桩供需缺口仍较大，后续有望持续高增。投资建议：我们认为公司汽车诊断业务竞争优势显著、格局稳定，新能源业务发展空间广阔，且具备一定的差异化技术和渠道优势。预计公司2024/2025/2026收入分别为40.18/48.14/59.07亿元，净利润分别为5.96/7.01/8.63亿元，维持买入-A投资评级，6个月目标价33.0元，对应2024年PE为25倍。 风险提示：1）汽车行业需求不及预期；2）智能网联技术及商业化落地进展不及预期；3）汇率波动上升。

事件概述：7月31日，新点软件发布《2024年半年度业绩预告的自愿性披露公告》。经公司财务部门初步测算，2024年上半年预计实现营业收入7.76亿元，同比减少14.94%；预计实现归母净利润-2,684.99万元到-1,790.00万元，较上年同期相比亏损收窄。 毛利率显著提升，加强降本增效和应收账款管理收入端，上半年公司预计实现营业收入7.76亿元，同比下降14.94%，营收下降主要系客户预算收紧，项目审批周期延长，部分项目存在交付、验收延期。一季度公司营收同比下降14.92%，整体来看Q2和Q1增速保持一致。 盈利能力方面，公司通过不断研发创新产品与服务，提升产品附加值，增加市场竞争力，产品盈利能力保持良好水平，报告期毛利率同比增加约5个百分点。由于公司业绩具有较强的季节性特征，上半年收入占比较小且成本费用持续发生导致上半年净利润亏损，归母净利润-2,685万元到-1,790万元，亏损幅度同比减少68.22%到78.81%，扣非归母净利润-8,761.74万元到-5,841.16万元，亏损幅度同比减少42.20%到61.47%。管理层重视经营质量和管理效率的提升，通过数字化手段加强各项成本费用的管控，持续优化流程，降低人力成本，提升质量与人效，因此净利润与上年同期相比亏损收窄。 现金流方面，公司采取一系列措施加强应收账款的管理，上半年实现收款9.42亿元，且经营活动产生的现金流量净额优于上年同期。 政务数据要素增长潜力大，招采SaaS化快速拓展聚焦数字政府核心业务，持续加大对一网通办、一网统管、一网协同产品的智能化研发和数据服务化转型，同时开展数据要素运营的相关探索。根据年报披露，2023年总体承接1,400多个项目，覆盖31个省、直辖市、自治区。一网通办方面，公司着力打造了重庆数字政府“渝快办”平台、江苏省“一企来办”企业综合服务平台、成都武侯区“区块链+政务服务”等标杆项目。一网统管方面，公司重点打造吉林省12345热线平台、北京经开区综合监管、龙岗数据分析中心等多个示范样板。 公司坚定落实拓展企业客户的既定战略，打造企业电子采购招标新赛道；持续推进AI大模型在细分行业的应用及场景落地。基于AI大模型在企业服务和数据要素方面的持续运营能力，探索基于能力服务的SaaS化运营模式，实现商业模式的转型升级，根据年报披露，2023年公司打造的SaaS化平台——“新点电子交易平台”新增85个专区；平台交易标段数量同比增长41%。投资建议新点软件是政企数字化转型的领军企业，我们预计公司2024年-2026年的营业收入分别为25.60/27.72/30.15亿元，归母净利润分别为2.27/2.88/3.40亿元。首次覆盖，给予买入-A投资评级，6个月目标价24.08元，相当于2024年35倍的动态市盈率。 风险提示：政府信息化投入不及预期；市场竞争加剧的风险；SaaS平台推广不及预期。

事件概述近日，广电运通携中科江南、中金支付、广电五舟等五大成员企业联袂参加“2024中国国际金融展”，全面展示公司的金融科技领域的产品竞争力，旗下两款解决方案荣获2024“金鼎奖”两大奖项。 争做最具竞争力的数字经济地方国资骨干企业广电运通是广州市国资控股、率先布局数字经济的高科技上市公司，主聚焦金融科技和城市智能两大领域，连续多年研发投入占营收比重超过10%；2023年总营收、归母和扣非归母净利润均创新高，保持双位数增长。今年2月，母公司广州无线电集团正式改组组建为广州数字科技集团，致力于推动粤港澳大湾区乃至全国的数字经济建设。 数字经济，深化算力和数据要素全产业链布局近年来，广电运通先后投资设立广电数投、收购中金支付（第三方支付牌照）、中数智汇（企业征信），不断完善数字经济产业链布局。算力方面，今年5月29日公司发布公告，以定增方式成为算力供应商广电五舟第一大股东。2023年，公司中选4.73亿元广州人工智能公共算力中心（二期）项目，广电五舟国产服务器实现高速增长。数据要素方面，公司积极培育数据要素一级市场的建设与运营能力；参股广州数据交易所（持股10.5%），布局数据要素二级市场交易平台。 金融科技，从智能设备拓展到金融财税数字化公司连续16年位列国内智能金融设备市占率第一，是国内最大的金融智能自助设备供应商和服务商，综合实力全球前三，2023年海外市场业绩同比增长超50%，业务范围遍及全球110多个国家和地区。 公司控股子公司中科江南是财政信息化和数字政府建设领导厂商，主要产品和服务包括支付电子化、财政预算管理一体化、行业电子化、预算单位云服务和运维及增值服务等，是全国各级财政部门支付电子化的首选合作伙伴。 投资建议广电运通既是广州国资系统中最主要的数据经济服务商，又是国内金融科技龙头，有望受益于金融科技、算力和数据要素的推进持续增长。 预计公司2024-2026年的收入分别为105.16/120.77/137.04亿元，归母净利润分别为11.25/12.63/14.27亿元。首次覆盖，给予买入-A的投资评级，6个月目标价为11.33元，相当于2024年25倍的动态市盈率。基本假设与营收预测金融科技业务：公司的金融科技业务涉及金融设备、智慧财政、金融软件、数字人民币、金融支付等多类业务，综合实力突出。在人工智能等信息技术驱动金融数字化进程加快、公司不断通过收并购开拓金融科技新增长点的双重加持下，我们认为公司该业务未来几年有望保持双位数的增长，预计2024-2026年收入分别为73.54/87.50/102.00亿元，同比增速分别为21.84%/18.98%/16.58%。 城市智能业务：在“数字中国”战略持续实施、数字化转型全面提速的背景下，各地智慧城市建设有望保持稳中有增的态势，公司针对交通、政企、公共安全和便民服务等领域的智能化需求提供产品及服务，未来几年发展相对稳健。我们预计该业务2024-2026年收入分别为31.63/33.27/35.03亿元，同比增速分别为5.14%/5.21%/5.28%。 风险提示：AI技术及应用发展不及预期、产业政策落地不及预期、数据要素进展不及预期。

电科 28所旗下唯一上市平台，国内民航指控信息系统龙头莱斯信息成立于 1988年，前身为原电子工业部第 28研究所（现中国电子科技集团公司第 28研究所）于 1988年投资设立的莱斯大型电子系统工程公司。 公司围绕着军事 C3I 理论（指挥、控制、通信、情报的结合） 在民用领域进行衍生应用拓展，经过不断地内延外并， 目前形成民航空中交通管理、城市道路交通管理及城市治理三大业务， 三大业务均为行业内市占率领先地位。2023年，公司营收为 16.75亿元， 归母净利润为 1.31亿元， 5年 CAGR 为37.93%，保持较快增速。 民航区管扩展迎新增量，低空空管打开市场空间1） 民航空管方面： 区管拓展迎来新增量， 国内将在现有 8个大型区域管制中心基础上，扩展新的区管区域，打开空管系统建设市场空间。 公司作为民航空管龙头有望核心受益于区管拓展，民航空管系统具备牌照壁垒，公司是唯二同时拥有中小型+大型民航空管自动化系统许可证的厂商。根据三胜咨询统计数据， 22年莱斯信息市场占有率达到 42%（主用系统占比 63.64%）。 此外，公司进一步拓展亚非拉和东欧等海外市场、 智慧机场等产品，打开长期成长空间。 2）低空空管： 低空经济供给侧迎来拐点，政策频出，空管系统作为低空运营的基础，先行开启建设，打开百亿市场。 我们认为，公司在低空领域有较大优势，主要由于①公司系统成熟度较高： ②公司项目落地经验丰富。目前，公司已于今年一月中标安徽省新技术融合应用低空飞行服务平台项目，有望卡位低空空管领域，形成先发优势。 智慧交通、城市治理业务有望受益于车陆云、万亿国债1）智慧交通方面： 2024年 1月，五部委联合下发了《关于开展智能网联汽车“车路云一体化”应用试点工作的通知》，其中试点内容包括开展交通信号机和交通标志标识等联网改造，实现联网率 90%以上，并在重点路口和路段同步部署路侧感知设备和边缘计算系统。目前已落地北京、武汉等百亿级别招标。公司在陆和云侧均有较多布局，交通信号控制设备系统产品先进，整体市占率领先，有望受益于车陆云一体化建设。 2）城市治理： 根据三胜咨询统计数据， 公司公共信用平台/应急指挥系统分别排名第一/第二，市占率 3.89%/8.37%， 近期万亿国债发放，其中自然灾害应急能力、应急指挥预警系统是其中的重点投入方向之一，公司作为行业内龙头，有望受益于万亿国债建设。投资建议： 公司是国内民航空管龙头，基本面稳健，空管扩区建设打开长期成长空间，低空空管时代有望卡位行业领先者， 有望带来较大业绩 增 长 弹 性 。 我 们 预 计 公 司 2024-2026年 收 入 分 别 为20.41/24.79/29.08亿元，归母净利润分别为 1.62/2.19/2.76亿元。首次覆盖，给予增持-A 的投资评级， 6个月目标价为 64.35元，相当于 2024年 65倍的动态市盈率。 风险提示： 政策落地节奏不及预期、行业竞争加剧、宏观经济波动、产业发展不及预期。

7月10日，浪潮信息发布《2024年半年度业绩预告》。上半年，归母净利润预计盈利5.5-6.5亿元，同比增长75.56%-107.48%；扣非归母净利润预计盈利3.72-4.72亿元，同比扭亏为盈。 二季度业绩持续高增长，全球化布局不断加快2024年上半年，服务器行业市场需求逐步改善，公司紧抓行业上行机遇，完善产品线布局，持续致力于产品技术创新和提升客户满意度，大力拓展国内外客户，实现业务快速成长。经财务部门初步测算，上半年公司实现营业收入同比增长60%以上，归母净利润同比增长75.56%-107.48%。单Q2来看，营收预计约220亿元，同比增长约43%；归母净利润预计2.44-3.44亿元，同比增长约112%-199%。 此外，浪潮信息全球化布局不断加快，拥有8个全球研发中心、14个全球制造中心及50多个业务分支机构，服务器产品技术及方案能力被全球客户广泛认可。 服务器产业高景气，浪潮市占率蝉联全球第二近日，Gartner发布了《2024年第一季度全球服务器市场报告》：2024年第一季度全球服务器市场销售额保持增长，销售额407.5亿美元，同比增长59.9%，出货量282.0万台，同比增长5.9%。浪潮信息蝉联全球前二，中国第一，服务器出货量全球市场占比11.3%，同比增长50.4%，TOP5厂商增速第一。当前，全球仍处于AIGC爆发阶段，为不断优化提升AI大模型能力，超大规模数据中心加速落地，基于GPU、ASIC、FPGA等多种加速芯片的AI服务器需求持续上涨，拉动了全球服务器市场销售额强劲增长。Gartner预计至2027年AI服务器市场规模将保持高速增长，年复合增长率达30%。 面向人工智能算力范式不断革新，浪潮信息全面拥抱智慧时代，升级元脑品牌，为千行百业的智慧化创新提供更智能、更绿色的算力支撑。 AI大模型训练领域，浪潮信息拥有全系领先的AI服务器，支持国内外主流的AI加速芯片，可面向应用优化，实现AI计算系统超过80%的实际算力利用率，并通过计算策略优化可实现性能99%线性扩展；针对AI大模型与通用场景融合的应用需求，浪潮信息通用服务器支持具有AI加速功能的处理器，采用张量并行策略提升服务器计算效率，并通过NF4量化、嵌套量化等技术压缩模型权重参数，在业界首次实现服务器基于通用处理器，支持千亿参数大模型的运行，加速大模型智能涌现。 投资建议浪潮信息是服务器领域的领导者，短期或将受益于新的服务器增长周期和下游需求回暖，并有望在未来算力基建化的加速趋势中提升投资价值。预计公司2024-2026年实现营业收入779.06/900.86/1063.53亿元，实现归母净利润分别为22.85/28.96/36.40亿元。维持买入-A的投资评级，给予6个月目标价54.33元，相当于2024年35倍的动态市盈率。 风险提示：数据中心建设不及预期；技术研发不及预期；互联网等行业需求不及预期；供应链风险。

事件概述：1）近日，软通动力在北京举行智能化产品和服务新品发布活动，重磅发布了全新企业智能知识中台和SwanLinkAI智能识别应用等产品。 2）近日，软通动力发布《2023年年度报告》和《2024年一季度报告》。 2023年，公司实现营业收入175.81亿元，同比下降7.97%；实现归母净利润5.34亿元，同比下降45.15%；扣非归母净利润4.62亿元，同比下降44.89%。2024年第一季度，公司实现营业收入54.49亿元，同比增长29.65%；归母净利润亏损2.77亿元，扣非归母净利润亏损2.84亿元。 Q1收入快速增长，强化以咨询为引领的数字化能力2023年，公司实现营业收入175.81亿元，归母净利润5.34亿元，数字化创新业务和战略新兴行业作为公司转型升级的核心引擎，进入稳步发展阶段，2023年数字化创新业务实现营业收入83.48亿元，营收占比47.48%，战略新兴行业实现营业收入64.11亿元，营收占比36.47%。分行业来看，①通讯设备行业收入70.54亿元（YoY-18.35%）。②金融科技行业收入40.42亿元（YoY+6.31%）。③互联网服务行业收入32.87亿元（YoY-9.34%）。④高科技与制造业收入23.72亿元（YoY+1.66%）。分产品来看，通用技术服务实现收入77.51亿元（YoY-16.43%），数字技术服务实现收入70.29亿元（YoY-2.68%），咨询与解决方案收入13.19亿元（YoY+24.08%），数字化运营服务收入14.8亿元（YoY-4%）。2023年，公司的销售/管理/研发费用率分别为3.29%/7.82%/5.44%，分别同比+0.18/+0.18/-0.1pct。 2024年第一季度，2024Q1实现营业收入54.49亿元（YoY+29.65%），归母净利润-2.77亿元，同比转亏，主要系2024年1月底完成同方计算机和同方国际并购，整合初期业务融合、组织拉通等成本费用增加，并购贷款利息支出增加，叠加春节期间市场需求波动、核心大客户价格竞争及增值税加计抵减政策到期等影响所致。 公司战略大客户基本盘保持稳定，大客户的规模和数量持续增加。面向国内市场，公司完成了全国六大区域40余个重要城市的营销能力布局，面向国际市场，启动了东南亚和中东发展战略。 收购同方核心资产，打造软硬一体的华为生态在开源鸿蒙方面，子公司鸿湖万联打造了业内首个具备跨指令集的操作系统SwanLinkOS，发布了全栈自主技术卡口解决方案，与多家龙头企业达成战略合作，在煤矿、电力等行业成功商业化；在开源欧拉方面，软通动力企业版服务器操作系统天鹤OS（iSSEOS）完成与主流国产服务器CPU/数据库/中间件厂商的兼容性适配，发布一站式服务工具链和运维平台工具，成功中标中国移动“云智能中心2023-2024年省专公司操作系统迁移技术服务项目”的第二标段；在开源高斯方面，公司自研基于openGauss内核的数据库商业发行版天鹤DB（iSSEDB），推出天鹤多数据库管理平台等产品和基于天鹤数据库的保险、资金管理等多个联合解决方案。 2024年1月完成同方计算机和同方国际并购，本次收购的同方相关资产，聚焦信创和商业市场PC、服务器及终端产品的研发、制造、销售和配套技术服务，是华为鲲鹏、昇腾和存储等产品线的生态合作伙伴。我们认为，软通动力未来有望形成“同方PC+鸿蒙OS、同方服务器+欧拉OS+高斯数据库、同方整机+华为云+MetaERP”的软硬件一体化产品能力，实现从硬件算力到软件应用的产业闭环，进而打造华为“鲲鹏+昇腾+鸿蒙+欧拉+高斯+MetaERP+云服务”的全产业链能力和生态合作关系。 投资建议软通动力是信息技术领域的核心服务商，同时也是华为重要的生态合作伙伴，有望在科技自立自强和华为全面回归的大背景下充分受益，本次收购则为公司后续的战略布局和业务拓展奠定了坚实的基础、打开了更大的空间。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为288.53/332.51/388.11亿元，归母净利润分别为7.80/10.02/12.07亿元。我们选择了算力相关的公司作为可比对象，6个月目标价为49.12元，相当于2024年60倍的动态市盈率，维持买入-A的投资评级。风险提示：人力成本上升和规模持续扩张带来的管理风险、客户集中风险等。

事件概述：1）近日，东方中科发布《2023年年度报告》。2023年公司实现营业总收入30.07亿元，同比下降0.53%；归母净利润为-0.85亿元，同比下降109.57%；扣非归母净利润为-4.33亿元，同比下降257.68%。 2）4月30日，公司发布《2024年一季报》。2024Q1公司实现营收6.54亿元，同比增长3.30%；归母净利润为-0.28亿元，同比增长15.18%；扣非归母净利润为-0.31亿元，同比增长19.90%。 收入端保持较快增长，盈利能力有望修复收入端，分业务来看，1）测试业务实现收入25.57亿元（YoY+29.98%），其中①仪器销售业务实现收入18.82亿元(YoY+19.56%)，在行业需求下行的情况下仍实现了较高的增长，公司行业地位进一步上升；②新能源汽车测试业务实现收入4.93亿元（同比北汇信息22年全年+31.68%），保持高增，我们认为主要由于并购后公司加大对北汇信息的渠道拓展力度，市场份额提升;2)数字安全和保密业务（万里红）收入4.50亿元（YoY-57.40%），其中各项业务均呈现一定程度的下滑，主要由于下游政务开支承压，部分项目延期或取消。成本端，公司23年毛利率同比+0.68%为20.17%，测试业务同比+0.13pcts为19.39%，主要由于营收结构优化，新能源汽车测试业务（毛利率36.33%）占比提升，我们认为伴随着北汇的高速增长，公司毛利率有望持续优化。23年公司利润端短期承压，主要由于1）费用端合并北汇信息，叠加万里红收入端承压，各项费用率有所上升，三项费用率合计+6.53pcts达26.41%；2）公司计提万里红商誉减值2.48亿。根据公司年报，2024年万里红将通过战略调整、业务优化和精细化管理等多项举措，提高业绩韧性和经营效率，24年公司各项费用率有望下降，利润端将有所改善，24Q1公司归母净利润增速已回正。 新能源汽车测试业务进入发展快车道，万里红盈利修复可期1）结合东方中科自身的业务以及渠道赋能，北汇信息发展迅速，目前公司新能源汽车业务客户包括上汽、一汽、吉利、广汽、长安、北汽、长城、比亚迪、蔚来、小鹏、理想、小米等OEM客户，以及博世、大陆、TRW、华域、延峰、华为等厂商，客户开拓进展顺利。 伴随着公司新客户的不断拓展，以及新能源汽车技术不断更新带来的持续性需求，我们认为公司新能源车测试业务有望保持高速增长。2）万里红短期业绩受下游预算限制压制，呈现负净利，伴随着信创、等保3.0的持续推进以及保密产品的更新换代周期，以及公司的提质增效发展规划，盈利修复可期，①信创：2023年12月26日，财政部会同工业和信息化部研究正式发布7项基础软硬件政府采购需求标准，党政信创或将加速招投标。②网安/保密：政策不断推动行业需求，2月27日，《中华人民共和国保守国家秘密法》经第十四届全国人民代表大会常务委员会第八次会议修订通过，于2024年5月1日起正式施行，需求有望回暖。 创立子公司中科鸿略，积极布局鸿蒙生态2023年公司设立控股子公司中科鸿略，其源自万里红基础软件业务，研发团队早期参与国产自主操作系统的研发与迭代，2022年发布了移动OS标准版和移动OS教育版，同年9月发布了国内首款基于OpenHarmony操作系统的国产芯片平板电脑，随后陆续发布了多款基于OpenHarmony的平板电脑、云桌面终端、电子班牌、OPS电脑、IP电话等产品。目前，中科鸿略已成为鸿蒙生态圈的重要成员，是中国开放原子开源基金会会员、OpenHarmony项目组核心成员，客户主要分布于党政机关、工业物联网领域，以及大型金融机构等。此外，23年公司发布中科鸿略鸿蒙操作系统，可用于各种手持设备，移动设备、Iot设备、PC等，积极布局鸿蒙生态。 投资建议：公司为国内领先的电子测量仪器仪表解决方案提供商，背靠中科院体系，基本盘业务稳固。近年来，公司通过并购形成双主业模式，目前公司成长驱动力主要源于以下两点：1）新能源车测试业务：伴随公司资源与渠道赋能，北汇信息进入成长快车道；2）万里红盈利能力有望逐渐修复。我们预计公司2024-2026年收入分别为37.54/45.34/55.02亿元，归母净利润分别为0.42/1.36/2.29亿元，维持买入-A投资评级，我们给予12个月目标价27元，对应2025年PE为60倍。 风险提示：宏观经济下行、新能源车测试需求不及预期、政企业务需求不及预期。

事件概述：1）近日，浪潮信息发布《2024年一季度报告》。一季度公司实现营业收入176.07亿元，同比增长85.32%；归母净利润3.06亿元，同比增长64.39%；扣非归母净利润2.4亿元，同比增长62.96%。 2）近日，浪潮信息发布《2023年年度报告》（更新后）。2023年，公司实现营业收入658.67亿元，同比下降5.41%；归母净利润17.83亿元，同比下降14.54%；扣非归母净利润为11.18亿元，同比下降35.87%。 单季度业绩持续修复，或为今年业绩稳增奠定基础2023年，分业务来看，①服务器及部件收入为652.40亿元（YoY-5.53%）。②IT终端及散件收入为3.93亿元（YoY+29.77%）。 ③其他业务收入为2.34亿元（YoY-14.73%）。2023年，公司的销售/管理/研发费用率分别为2.21%/1.16%/4.66%，分别同比+0.04/+0.11/+0.07pct。经营活动产生的现金流量净额为5.20亿元（YoY-71.30%），主要系经营备货增加，采购付款增多所致。 据年报披露，2023年公司持续聚焦云计算、大数据、人工智能为代表的智慧计算，在研发、生产、交付、服务模式等方面持续创新。根据Gartner、IDC发布的最新数据，公司服务器、存储产品市场占有率持续保持全球前列：2023年服务器全球第二，中国第一；2023年，存储全球前三，中国第一；2023年液冷服务器中国第一。 2023年第四季度以来，公司业绩持续修复。2023年Q4实现营业收入177.70亿元（YoY+6.04%），归母净利润9.96亿元（YoY+86.52%）；2024年Q1实现营业收入176.07亿元（YoY+85.32%），归母净利润3.06亿元（YoY+64.39%）。单季度业绩持续提升主要系客户需求增加，服务器销售增长所致；2024年一季度合同负债较期初增加116.47%，主要系预收客户货款增多所致。 国内外算力基础设施建设需求迫切，产业预期乐观国内市场，2024年1月4日，国家数据局等17部门联合印发《“数据要素×”三年行动计划》，旨在发挥数据要素的放大、叠加、倍增作用，构建以数据为关键要素的数字经济；4月25日，北京市经济和信息化局和北京市通信管理局联合发布《北京市算力基础设施建设实施方案（2024—2027年）》，旨在通过系统的策略和明确的实施步骤，应对日益增长的算力需求。另一方面，生成式人工智能为人类打开认知智能的大门，引领全球新一轮技术革命与产业变革，进入2024年以来，AI的热潮已经从文生文、文生图，转向了文生视频领域，AI的发展已经从感知智能转向生成式智能，对AI算力需求将大幅提升。海外市场，北美算力供应商超微电脑最新三季报显示，截至2024年3月31日三个财季盈利8.55亿美元，同比增长91.61%；总营收96.35亿美元，同比增长95.09%。微软、谷歌、亚马逊、Meta四家全球头部云厂商陆续发布财报，2024年一季度的CapEx延续增长态势，AI算力是这些公司的资金重点投入方向。我们认为，AI服务器厂商业绩高增，叠加云厂商在AI算力方面的资本开支提升，反映了当前及未来全球人工智能产业加速发展对AI算力旺盛的需求将持续提升，AI算力或将成为投资确定性最强的AI产业链细分环节。公司有望凭借其智慧计算产品和服务受益于国内外算力需求高景气，实现全年业绩持续提升。 投资建议浪潮信息是服务器领域的领导者，短期或将受益于新的服务器增长周期和下游需求回暖，并有望在未来算力基建化的加速趋势中提升投资价值。预计公司2024-2026年实现营业收入779.06/900.86/1063.53亿元，实现归母净利润分别为22.85/28.96/36.40亿元。维持买入-A的投资评级，给予6个月目标价54.33元，相当于2024年35倍的动态市盈率。 风险提示：数据中心建设不及预期；技术研发不及预期；互联网等行业需求不及预期；供应链风险。