金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/1 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
虹软科技 2020-04-30 55.93 -- -- 88.00 57.14%
104.50 86.84% -- 详细
事件:虹软科技4月27日公布2019年报和2020年一季报:2019年,公司实现营业收入5.64亿元,同比增长23.23%;归属于上市公司股东的净利润2.1亿元,同比增长33.52%。2020年一季度,公司实现收入1.65亿元,同比增长31.0%;归母净利润4929.58万元,同比增长62.04%。 智能手机方案保持高速增长。2019年智能手机视觉解决方案实现营收5.43亿元,同比增长23.78%。在智能手机景气度下降的情况下,公司智能手机业务保持稳定增长实属难能可贵,原因在于公司针对高端旗舰机的多项新技术实现了落地,同时也扩大了在已出货高中低端智能手机中的产品覆盖,市场渗透率进一步提升。包括智能超像素解决方案、智能全景拍摄解决方案等一系列多摄、深摄算法均已经实现产品化落地。 研发新品方案放量在即。公司在智能手机领域的技术研发包括智能深度摄像解决方案、光学屏下指纹解决方案、屏下亮度环境光传感器芯片(ALS)解决方案,2019年在技术研发、量产出货均取得良好进展:1)智能深度摄像解决方案:适用于TOF摄像头的一体化3D算法解决方案等新产品已在一线手机厂商成功出货。2)光学屏下指纹解决方案:于2019年下半年向手机客户进行策略性推广。3)屏下亮度环境光传感器芯片(ALS)解决方案:该解决方案已完成流片和样品制作,检测结果良好并满足设计要求;在与生产厂商进行最后量产工艺验证的同时,公司也正积极与手机客户开展深度合作,有望于2020年批量出货,实现在手机屏下领域的新突破。 智能驾驶业务商业化快速推进。2019年公司智能驾驶业务收入1606万元,同比去年629%。公司解决方案从2019年起逐步得到国内主流车厂及其核心供应商的认可,在过去半年的多个车厂招标中,击败国内外竞争对手。现已有多款使用公司车载产品的车型开始投入市场销售,同时还有超过十款以上的车型正在与客户定点开发中。 疫情下2020Q1收入和业绩依旧实现高速增长。2020年一季度,公司实现收入和归母净利润双双高增长。原因在于:第一智能手机视觉解决方案规模扩大,在单一智能手机客户产品渗透率稳步提升;第二智能驾驶业务快速发展,一季度实现收入1701万元,超过2019年全年收入;第三银行理财收益增加1333万元。 维持“买入”评级。预计2020-2022年虹软科技营业收入为7.8亿元、11.6亿元、15.7亿元,归母净利润为2.9亿元、4.3亿元、5.7亿元。 风险提示:技术升级不达预期、智能手机出货量下滑、新领域开拓不达预期、市场竞争加剧。
虹软科技 2020-03-04 73.90 -- -- 79.75 7.92%
88.00 19.08%
详细
事件 2月27日晚,公司发布2019年业绩快报,2019年实现营业收入5.64亿元,同比增长23.23%;实现归属母公司所有者净利润2.07亿元,同比增长31.24%;实现扣除非经常性损益的净利润1.63亿元,同比下降19.95%。 简评 收入增长符合预期,联营企业登虹科技亏损影响公司扣非净利润,5G时代手机、汽车视觉算法升级研发和销售投入较高。由于2019年双摄/多摄手机市占率提升,带动手机厂商双多摄视觉算法采购需求持续提升,公司在单一智能手机客户的产品渗透率稳步提升,因此智能手机板块收入稳健增长符合预期。由于联营企业杭州登虹科技有限公司亏损,公司按照权益法确认投资收益-2,514.31万元,而上年同期登虹科技盈利较好,公司按照权益法确认投资收益1,160.99万元,因此2019年公司对其按照权益法确认的投资收益较上年同期大幅下降,对公司扣除非经常性损益净利润影响较大。此外公司为了在5G时代保持视觉算法解决方案优势,在深度摄影、智能驾驶视觉方案、屏下光学指纹等投入加大,新增较多研发和销售人员,研发费用增长较快,2019年研发费用率预期略有增长。 5G时代光学变革,多摄渗透率继续提升,TOF摄像头有望成为手机标配,手机进入深度信息时代,AR/VR应用处于爆发前夕,预期未来公司智能手机视觉解决方案收入将稳步增长。5G浪潮消费电子光学升级带来智能手机光学产品新的需求,一方面多摄渗透率持续快速提升,根据Countpoint预测三摄手机渗透率在2020年末将达到35%、2021年突破50%,在多摄渗透率提升下我们预计公司单双多摄视觉解决方案收入将稳步增长。另一方面手机摄像头对信息的采集向深度信息和3D动态信息采集需求演进,手机摄像头对3D建模能力、智能3D扫描能力、AR人体特效、AR人脸特效等方案提出了更高的要求,TOF摄像头将成为智能手机的标配,手机深度摄影视觉方案需求将大幅增长。 2019年公司成功研发了一套适用于ToF摄像头的一体化3D算法解决方案,在一线手机厂商成功出货,预期2020~2022年基于TOF摄像头的手机3D算法解决方案将成为双(多)摄后,另一个有望爆发的视觉算法方案,带动公司手机视觉算法持续增长。 2020年屏下光学指纹解决方案和智能汽车视觉方案有望高增长。根据IHS预测屏下指纹手机渗透率将从2019年13.9%提升到2021年29.9%,其中屏下光学指纹方案将获得最广泛使用。目前屏下光学指纹识别方案中,算法仍然有较大提升和优化空间,这也给了光学算法优势大的后来者机会。虹软以视觉算法、芯片平台出色的优化能力和工业化能力为长项,结合IC设计公司的硬件能力,我们相信公司会推出极具性价比、性能优秀的屏下光学指纹方案。2020年年初公司已拥有屏下光学指纹识别方案原型,与手机厂商着手Designin,屏下光学指纹方案有望在2020年规模化贡献收入。在智能汽车领域2019年公司完成了既定的DMS及智能座舱整体解决方案、车外智能辅助驾驶等一系列高级辅助驾驶系统(ADAS)功能的研发和迭代更新,有力推进了公司解决方案在智能汽车等行业的应用,预期2020年将继续保持智能汽车视觉方案高增长,为公司中期发展提供动力。 盈利预测与投资评级:作为视觉人工智能解决方案全球领导者,公司正处于5G到来,光学革命升级、全面进入万物互联、自动驾驶时代的浪潮中,公司加大深度视觉方案、智能汽车视觉方案和屏下光学指纹方案投入,保持研发投入的扩大。在历史机遇下,凭借公司在计算机视觉领域超过20年的深厚积累与产品落地能力、人才优势、紧密的产业链生态和长期服务于全球知名客户的良好口碑、不断进取的创新能力,公司将有望在5G浪潮下实现发展历程中的第三次飞跃。我们预计2020~2021年公司营业收入将达到8.12亿元、14.52亿元,净利润达到3.50亿元、5.51元,短期公司上涨幅度较大,维持“增持”评级。 风险提示:1、技术升级迭代风险;2、新业务开发和拓展不及预期、市场竞争加剧的风险;3、主要客户采购量波动的风险;4、核心人才流失或优秀人才不足、人力成本上升的风险。
虹软科技 2020-03-03 68.00 80.89 -- 82.95 21.99%
88.00 29.41%
详细
多摄渗透率持续提升,ToF产品有望放量。随着手机摄像头性能向单发相机靠拢的行业趋势,摄像头创新成为智能手机的创新重点。其中多摄和3D深度摄像头成为趋势,渗透率快速提升,并预计在未来两年持续保持高速增长。根据群智咨询数据显示,2018年三摄渗透率仅为1.6%,而到了2020年三摄的渗透率将达到24.5%。而TrendForce预测3DSensing在智能手机市场的渗透率将有大幅提高,由2017年的2.1%升高至2020年的28.6%。公司作为AI视觉算法领域的领军者,专注于视觉人工智能的研究与开发,覆盖了安卓系大部分品牌客户,并推出针对多射、ToF摄像头的解决方案,未来随着多摄和3Dsensing渗透率的提升,公司业务收入将稳步提高。此外,基于公司对视觉算法的积累,公司20年有望推出屏下光学指纹方案,进一步扩大公司业务条线和盈利能力。 公司视觉人工智能技术广泛应用智能汽车和IoT行业。得益于5G的到来,在ADAS和IoT领域,公司产品也将随着终端相关应用的起量而受益。预计到2020年,我国ADAS市场规模将达到200亿元以上,全球IoT设备数量将高达260亿件。公司目前已经有智能冰箱、智能扫地机等多种IoT视觉解决方案,随着IoT设备的放量,该板块将进一步扩大公司收益。 维持“买入”评级。我们看好公司多年视觉AI的技术储备和丰富的产品线,考虑到公司将推出屏下光学指纹方案、并充分受益于5G时代ADAS和IoT相关产品的放量,我们调高公司2020~2021年EPS至0.81/1.11元,对应PE为93.89/68.19倍,维持“买入”评级。 风险提示:下游客户产品销量不及预期、公司产品推广不及预期。
虹软科技 2020-03-03 68.00 -- -- 82.95 21.99%
88.00 29.41%
详细
虹软2019营收增长23%,归母净利润增长31.24%,略低于预期 公司发布2019年业绩快报,公司2019年实现营收5.64亿,同比增长23.23%,略低于我们预期;归母净利润为2.07亿元,同比增长31.24%,基本符合预期;扣非后净利润1.63亿元,同比下降19.95%,主要受研发投入加大、联营企业登虹科技亏损拖累。预计公司2019-2021年EPS为0.51、0.89、1.35元,维持“买入”评级。 营收较快增长,研发投入加大及联营企业亏损拖累全年业绩 受益于双摄、多摄智能手机渗透率提升和公司在单一客户的产品渗透率稳步提升,以及智能驾驶业务的持续推进,2019年公司营收仍保持较快增长,预计营收略低于我们预期或主要受订单确认时点影响。扣非净利润同比下滑的主要原因:一是研发投入2019年同比增长31.32%,营收占比已达到34.55%,同比提升2.13个百分点;二是2019年确认联营企业登虹科技投资收益亏损2514.31万元,2018年则为盈利1160.99万元。同时2018年存在2948万元的股份支付费用,2019年不存在该费用 公司智能手机业务仍有望维持快速增长态势 公司智能手机业务增长主要来自单机价值量的提升。现阶段光学创新仍然是智能手机创新的制高点。受益于双摄、多摄以及深摄等渗透率提升和未来3D扫描建模、VR/AR等的应用推广所带动的单机价值量有望持续提升。公司在2019年已成功研发了一套适用于ToF摄像头的一体化3D算法解决方案,并在一线手机厂商成功出货。随着行业需求持续提升以及公司优势持续扩大,我们预计未来三到五年手机计算摄影业务仍将保持快速增长。 2020年屏下指纹和亮度传感器从0到1,智能驾驶打开更广阔市场空间 公司正在从摄像头算法横向扩展到光学屏下指纹(对标汇顶科技)和亮度传感器(对标AMS)领域,目前已有原型方案,正在与客户进行Design in,今年有望批量出货,实现从0到1的突破。根据HIS Markit数据,预计2022年屏幕指纹模组出货量将超过4.5亿片,按照平均每片5美金价格计算,则2022年屏下指纹市场空间将超过22.5亿美金。假设未来虹软能够占到10%的市场份额,则将为公司带来较大业绩弹性。虹软2017年开始布局智能驾驶领域,现已有DMS、ADAS等多种方案,已与多家国内车厂进行前装定点测试,按照3-5年的测试周期,预计2021年后有望批量出货。 看好长期价值,维持“买入”评级 根据业绩快报,调整2019年业绩为2.07亿,鉴于疫情可能对消费电子的负面影响,略微下调公司2020-2021年净利润分别至3.62亿、5.46亿(调整幅度:-8.82%、-7.46%),对应EPS分别为0.51、0.89、1.35元。虽然公司短期股指较高,我们仍看好公司在视觉AI领域的技术优势及未来屏下指纹的广阔前景,维持“买入”评级。 风险提示:1、技术升级迭代滞后导致市占率下降;2、智能汽车等新业务拓展低于预期;3、智能手机主要客户采购量减少。
虹软科技 2020-01-21 83.64 -- -- 109.88 31.37%
109.88 31.37%
详细
不仅是AI,虹软科技是极致的视觉算法领军。虹软科技是全球领先的视觉解决方案提供商,为智能手机、智能汽车、IoT等智能设备提供一站式视觉解决方案,公司核心算法从光学时代起家,积累各类光学处理算法Know-how(部分甚至由汇编语言完成)、机器学习算法(范围远大于被认为是AI技术的深度学习)。公司多年积累使得方案可以在既有硬件能力的基础上快速突破及迭代。摄像处理是公司最基础应用,公司是全球首款RGB+RGB与首款RGB+MONO的双摄算法提供方,让安卓阵营双摄方案领先苹果约2年发布,这两个方案在其后成为双摄主流方案,公司也是少有的按算法模块数量收费的公司,验证在算法能力的绝对领导地位。 算法应用初露峥嵘,垄断安卓双/多摄算法的80%以上高端市场,5G换机潮加速基础增长。照相是公司核心算法的第一个应用,双摄的发展,实现了单反相机才能拍出的背景虚化和光学变焦功能,其中算法公司和模组厂商起到了巨大推动作用。在多摄时代,算法供应商扮演重要角色:模组厂制造出高精度高一致性的双摄模组,但模组不可能完全一致,这就需要算法供应商的算法对误差进行测量和后期修正。双摄算法研发具有高门槛,鲁棒性和落地应用要求高,产业链上下游合作需要非常紧密,因此当前全球能够提供核心多摄算法的公司并不多较为知名的算法公司包括LinX、ArcSoft虹软科技、Altek三家公司,虹软科技则垄断了安卓双/多摄算法的80%以上高端市场。伴随5G换机潮,公司基础增长有望加速。 短期增长驱动:光学屏下指纹有望快速放量。公司在屏下光学指纹、智能汽车、智慧零售等多个新兴业务进行横向拓展。目前公司已完成了屏下光学指纹的识别算法原型,纯算法能力处于国内顶级,有望参与汇顶科技竞争。该引擎已经具备高产量生产能力,现已经实现小范围产业化应用。 中长期成长:深度摄像进入产业爆发期,TOF和VR带动摄像头交互化。1)中期看TOF,未来设备实现视觉交互的核心:主流3D感应有结构光和TOF。TOF应用场景更多,专利纠纷更少,有望成为安卓阵营深度摄像主流技术。TOF摄像应用场景包括生物识别、三维建模、人机交互、提升AR/VR体验等。目前TOF机型还集中在旗舰机,2020年TOF出货量将进一步爆发。2)长期看VR/AR,3D建模算法是XR交互核心,公司处于世界顶级:虹软科技从2015年已开始研究智能深度摄像方案,形成了完整的3D建模技术和立体成像技术,2018年已产生一定收入,随着TOF成为标配,虹软科技有望复制双/多摄路线,成为TOF算法的主流供应商。在3D建模算法上,虹软科技处于世界顶级位置,未来放量带来价值将不可估量。 维持“买入”评级,给予2021年目标市值528亿元。采用分布估值法进行估值:1)消费电子算法:可比公司中科创达2021年的PEG为1.46倍,考虑公司边界较广,参考给予虹软科技2020年1.6倍PEG,对应目标估值318亿;2)光学屏下指纹方案:参考汇顶科技市值,给予虹软科技光学屏下指纹方案210亿元的目标市值。综上,给予虹软科技2021年目标市值约528亿元。 风险提示:技术升级不达预期、智能手机出货量下滑、新领域开拓不达预期、市场竞争加剧。
虹软科技 2020-01-15 57.63 -- -- 109.88 90.66%
109.88 90.66%
--
虹软科技 2020-01-15 57.63 57.69 -- 109.88 90.66%
109.88 90.66%
详细
计算机视觉是AI领域最具商业化价值的赛道,其中手机视觉是最成熟的应用领域之一。作为AI时代主要入口之一,计算机视觉主要以图像和视频等高维、密集数据为主要处理对象,信息提取程度更深、应用场景更加丰富,商业化价值巨大。IDC预测,2017-2022年中国计算机视觉应用市场规模将实现CAGR 56%的增长至146.1亿元。手机视觉是行业最成熟的应用领域之一,主要受益智能手机摄像的发展,未来在5G换机潮以及摄像头双(多)摄、深摄渗透率提升趋势下有望迎加速发展机遇。在该领域,第三方算法提供商具备技术沉淀和产品化经验方面的优势,未来大有可为。 公司是AI视觉算法领域的领军者,长期发展具备三大竞争优势。公司自2003年起专注于移动摄像的图像处理技术研究,经过20多年发展已打造出较为完整的产品体系,市场认可度高、行业地位领先,客户覆盖国内外各大主流安卓智能手机厂商。我们认为,公司长期发展具备三大竞争优势:1)产品化能力强,能针对不同硬件在有限开发周期内为客户提供“性能-功耗-硬件成本”三方面最优平衡的解决方案;2)算法覆盖面广,已积累大量的成像、图像、色彩领域的经验和技巧并掌握了各类核心AI技术,构建了完整的视觉AI技术体系;3)初步构建产业生态,产业链上下游合作紧密,有助于紧跟产业发展趋势,持续提升产品竞争力及客户需求响应效率。 汽车视觉是未来新蓝海,有望成公司成长新引擎。作为ADAS的主要信息入口,随着汽车智能化的提高,车载镜头的需求量会快速提升,进而将带动汽车视觉应用的快速发展。公司在手机视觉领域积累的AI算法技术具有通用性和延展性,大量模块化的产品和基础支持算法库能够为不同行业的客户提供一站式的解决方案,为公司开拓汽车视觉市场打下了坚实基础。当前,公司针对车辆周围环境探测以及车内安全辅助驾驶都提出了相对完整的解决方案,未来有望充分受益汽车视觉行业发展,延续技术与产品领先优势。 盈利预测及估值分析 预计公司2019-2021年营收分别为5.91/8.33/11.14亿元,归母净利润分别为2.15/3.61/4.79亿元,YoY +36.6%/67.7%/32.7%。参考可比公司估值,给予公司2020年65倍PE,目标价57.77元,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示 下游应用领域与客户过度集中的风险;技术升级迭代风险;新业务开发和拓展风险;市场竞争加剧风险;预收款项风险。
虹软科技 2019-12-12 47.20 53.83 -- 56.96 20.68%
109.88 132.80%
详细
全球领先的视觉人工智能算法提供商,具有强大的行业拓展能力 虹软科技为全球智能手机、智能汽车、IOT等智能设备提供一站式视觉AI解决方案。公司在视觉AI算法领域已积累超过20年,拥有大量底层视觉AI算法。凭借强大的技术延展性和产品化能力,公司抓住了从数码相机、功能手机到智能手机的每一次产业升级机遇,是目前国内稀缺的通过技术授权实现盈利的AI公司。预计公司2019-2021年EPS分别为0.53、0.98、1.45元,首次覆盖,给予买入评级。 虹软在安卓智能手机领域占据全球领导地位,且格局正在优化 虹软是全球领先的智能手机视觉AI算法供应商之一。竞争对手方面,海外主要有CorePhotonics、Morpho、EyeSight 等创业公司,虹软在规模、技术、客户基础等方面均有一定优势。苹果通过收购LinX进行自研,生态较为封闭。国内主要有商汤、旷视等,其主要聚焦于安防和金融等领域,商业化方向与虹软存在差异。在智能手机领域,商汤、旷视主要通过人脸识别技术切入,但单一技术模块应用价值量较低,且其正淡出手机市场。 四大因素驱动智能手机业务仍能维持快速增长态势 2018年公司智能手机业务收入占比高达96.57%,在全球智能手机销量持续下滑的背景下,2017、2018年公司智能手机收入仍然实现了80%、40%的增长,增长主要来自于手机单机价值量的提升。展望未来,手机双摄及多摄渗透率的提升、3D深摄的应用范围扩大、5G商用推动手机出货量提升以及屏下指纹方案的批量出货四大因素将驱动公司智能手机业务仍能维持快速增长态势。 智能汽车:虹软下一增长引擎 智能驾驶产业加速发展,根据中商产业研究院,2020年全球车载摄像头出货量将达到8361万颗,18-20年复合增速20%,其中中国市场需求量将超4500万颗。虹软凭借积累的大量AI视觉基础能力,于2016年开始布局智能汽车领域,推出了DMS、ADAS、AP、AVM、BSD(盲区检测)等嵌入式车载视觉方案,并于2018年实现三百多万的收入。随着投入加大,预计2019-2021年公司智能汽车业务有望快速增长。 看好虹软强大的AI视觉技术实力及行业拓展能力,给予买入评级 预计公司2019-2021年归母净利润分别为2.16、3.97、5.90亿,分别同比增长37.2%、83.5%、48.7%;对应EPS分别为0.53、0.98、1.45元。参考可比公司2020年平均PE为53倍,可比公司2019-2021净利润复合增速为40%,虹软科技2019-2021年净利润复合增速为65%。考虑到虹软盈利模式的独特性及更高的成长性,给予公司2020年目标PE为55-60倍,对应目标市值为218.35亿-238.2亿,目标价为53.9-58.8元,看好公司的技术实力及行业拓展能力,给予买入评级。 风险提示:1、技术升级迭代滞后导致市占率下降;2、智能汽车等新业务拓展低于预期;3、智能手机主要客户采购量减少;4、市场竞争加剧;5、盈利预测不及预期和估值下修的风险。
虹软科技 2019-12-03 40.00 55.93 -- 53.80 34.50%
109.88 174.70%
详细
全球领先的视觉 AI 算法供应商,专注视觉 AI 领域研发。 虹软是计算机视觉行业领先的算法服务提供商及解决方案供应商。 目前公司共有 600多名员工,其中 80%以上为研发人员, 70%以上为硕士及其以上学位。公司专注于计算机视觉和人工智能技术, 截至 19年上半年,公司在视觉人工智能领域拥有专利 132项(其中发明专利 127项)、软件著作权 75项。 公司第三季度营收微增,全年有望保持稳定增长。 公司 Q3单季度实现营业收入 1.37亿元,同比增长 0.74%,归母净利润为 0.46亿元,同比下滑 26.99%。 公司下游客户包括华为、 三星、小米和 OPPO 等, 公司收费模式分成两种, 一种是固定费用模式, 按照机型收费, 可以合法地把含有虹软科技算法技术的特定软件无限量装载在合约限定的智能设备上,由于该收费模式与签订单的时间相关, 因此签单时间会致季度营收的波动; 另一种是计件模式, 该部分收入目前处于比较稳定上升状态。从整年看公司业绩有望保持一个稳定增速。 公司视觉人工智能技术广泛应用于智能手机、 智能汽车和 IoT 行业。 根据 IDC 数据统计, 2019年第三季度全球智能手机共出货 3.583亿台,同比增长 0.8%。 5G 时代智能手机的光学应用将更加丰富, 推动智能手机出货量和双、多摄智能手机市场渗透率的双重提升,公司盈利能力将稳定增长。在 ADAS 和 IoT 领域, 公司产品也将随着终端相关应用的起量而受益。 预计到 2020年,我国 ADAS 市场规模将达到 200亿元以上, 全球 IoT 设备数量将高达 260亿件。 给予“买入”评级。 我们看好公司多年视觉 AI 的技术储备和丰富的产品线,未来公司将充分受益于下游应用市场在 5G 时代的放量。 预计公司 2019~2021年 EPS 分别为 0.5/0.71/0.93元,对应 PE 为80.81/56.52/43.28倍, 首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示: 下游客户产品销量不及预期、 公司产品推广不及预期。
虹软科技 2019-09-05 66.09 -- -- 72.18 9.21%
72.18 9.21%
详细
立足智能手机 AI 解决方案,不断加码布局智能驾驶、 IoT 领域公司是全球领先的视觉人工智能解决方案提供商。 其业务范围包括智能手机、智能驾驶和 IoT 智能设备视觉解决方案。 其中智能手机视觉解决方案是公司的核心产品,具有较高的技术壁垒和较为明显的市场地位。 在发展战略上,一方面公司持续深耕智能手机 AI 解决方案领域,扩充其解决方案矩阵,提升技术水平,目前公司已经推出了智能单摄视觉解决方案、智能双(多)摄视觉解决方案、智能单摄/双(多)摄视觉解决方案组合和智能深度摄影解决方案;另一方面, 公司依托视觉算法的底层通用技术,积极进行跨行业拓展,将视觉技术拓展到智能汽车、 IoT 领域。 市场需求快速增长+国家政策支持,未来视觉 AI 产业前景广阔2015年起人工智能成为市场热点,相关产业正式被提上国家战略层面,各地政策措施陆续出台, 助推了人工智能产业的发展。根据前瞻产业研究院的预测, 2019、 2020年中国人工智能市场规模将达 500亿元和 710亿元,2015-2020年的年均复合增长率为 44.5%。 同时,根据清华大学《中国人工智能发展报告》 的测算,视觉 AI 在整个 AI 市场中的占比达到 34.90%,位居榜首。 人工智能市场的蓬勃发展叠加视觉 AI 的高市占率, 预示着视觉AI 拥有着广阔的发展前景。 目前, 视觉 AI 正在向驾驶、家居、保险、零售、金融等多个领域拓展。 技术储备充分,远超同行,有望持续快速发展公司创始人和高管层拥有多年丰富的技术和研发经验。董事长、创始人邓晖博士拥有丰富的研究经验和扎实的研究技术。此外, 首席运营官、首席技术官都拥有将近 20年的行业经验。 公司的研发费用高,研发投入占总收入比重远高于同行业公司, 公司研发及技术人员占到公司员工总数的 80%以上。核心研发人员团队稳定,且均具有多年行业经验。 公司及其子公司通过 20多年在数字影像及计算机视觉领域的长期研发投入,积累了大量底层算法,随着市场需求的不断扩大与公司业务领域的不断拓展,公司在未来几年有望迎来持续快速发展。 盈利预测及投资评级 我们对公司 2019-2021年的盈利预测主要基于以下假设: (1)未来几年,全球双(多)摄像头手机的出货量将持续增加, 这将有望刺激市场对公司智能双(多)摄视觉解决方案及智能单摄/双(多)摄视觉解决方案组合的需求; (2)随着人们对手机摄像的质量要求越来越高,将有望刺激市场对公司智能深度摄像解决方案的需求; (3)5G 商用之后将带来智能手机更新换代潮,有望刺激对公司摄像解决方案的总需求; (4)公司的视觉 AI 技术将在智能驾驶领域取得快速发展。 基于以上假设,我们预计公司 2019-2021年的营业收入分别为 5.88亿元、 7.56亿元、 9.67亿元,同比分别增长 28.37%、 28.52%、 28.00%;归母净利润分别为 2.14亿元、 2.73亿元、 3.45亿元,对应的 EPS 分别为 0.59元、 0.76元、0.96元。 首次覆盖,给予“ 增持”评级。 风险提示 1、根据 IDC 的统计, 2016-2018年,全球智能手机出货量分别为 14.69亿台、14.65亿台和 14.05亿台, 2017年、 2018年分别同比下滑 0.27%和 4.10%。 如果智能手机出货量持续下滑,将可能导致手机厂商对公司所提供服务的需求减少,进而对公司业绩造成负面影响。 2、 2016-2018年,三星一直是公司的第一大客户。而在 2019年年初,三星收购了 CorePhotonics Ltd,预计 CorePhotonics Ltd 将在一定程度上蚕食三星对公司解决方案的需求。 3、技术研发进展不及预期,新业务领域落地不及预期。
虹软科技 2019-09-02 63.00 -- -- 72.18 14.57%
72.18 14.57%
详细
业绩总结:公司2019年上半年实现营业收入2.8亿元,同比增长38.8%;实现归母净利润1亿元,同比增长72.6%。 营收快速增长,业绩超预期。从营收端来看,受益于智能手机出货量的回升(根据IDC数据,2019第二季度全球智能手机出货量3.3亿台,同比下降2.3%,但环比一季度增长7.2%)以s及双摄/多摄渗透率的提升(大多数手机厂商通过增加摄像头的数量来提升手机的拍摄效果),公司视觉解决方案销量较好。从净利润端来看,公司净利润增速大于营收增速主要系毛利率的提升以及期间费用单的控制得当:1)上半年总体毛利率为94.7%,相比去年同期增长了1.1个百分点;2)期间费用方面。总体期间费用率相比去年同比降低16.1%,其中销售费用、管理费用、研发费用、财务费用分别同比去年增长15.1%、下降5.3%、增长17.1%、下降191.1%,总体而言均远远低于营收的增速。 多领域拓展顺畅,打开公司成长空间。公司为国内视觉AI领域的领军企业,逐步将视觉解决方案从智能手机领域拓展到汽车领域以及IOT领域:1)手机领域方面,受益于智能手机出货量回升、双/多摄渗透率逐步提升,手机视觉AI解决方案销量较好;2)汽车领域方面,公司的视觉解决方案已经逐步运用到行车记录仪、测距仪、雷达传感器、GPS等设备的高级辅助驾驶系统(ADAS),随着ADAS系统的渗透率提高,汽车视觉方案有望快速起量;3)IOT领域方面,公司的视觉解决方案已经逐步在智能家居、智能零售、智能安防等对图像识别要求较高的领域运用,后期有望走向逐步收获期。 研发高投入,加深护城河。公司在视觉AI领域已经拥有专利132项,软件著作权75项,底层核心算法数千个,在研发高投入的情况下在多个领域获得突破:针对智能驾驶完成了车载驾驶员监控系统解决方案、实现全新的虚拟人物建模方式、研发成功三维建模算法等。这些研发成果将进一步加深公司的护城河。 盈利预测与投资建议。预计2019-2021年EPS分别为0.53元、0.74元、1.01元,未来三年归母净利润将保持37.8%的复合增长率。考虑到公司为国内视觉人工智能龙头企业,且由手机向汽车、IoT领域拓展将打开公司成长空间,我们长期看好公司发展,给予“增持”评级。 风险提示:人员流失风险、双摄及多摄渗透或不及预期、募投项目进度或不及预期。
虹软科技 2019-08-29 62.10 -- -- 72.18 16.23%
72.18 16.23%
详细
业绩高速增长,盈利能力显著提升。 2019H1,公司收入和业绩维持了高增长,原因在于两方面,第一,从行业角度,双、多摄智能手机市场渗透率不断提升;第二,从公司角度,公司拥有技术的通用性和扩展性、产品线的丰富性,在单一智能手机客户的产品渗透率稳步提升。公司在维持收入高增长的情况下,费用管控合理,期间费用率出现了明显下降,从去年同期的 71.2%下降为 55.7%,期间销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率皆出现较大幅度的下降,这也体现了公司业务的规模效应显现。同时,公司的毛利率同比上升了 1.1个百分点。毛利率的提升,叠加费用率的下降,让公司的盈利能力显著提升。 智能手机出货量回升,静待 5G手机出货带来市场增量需求。 根据 IDC 数据,2019Q2,全球智能手机出货量 3.33亿台,同比下降 2.3%,但是环比 2019Q1增长了 7.2%,此增速是近一年来最强劲的季度业绩,而主要的增长动力来自于印度、非洲等新兴市场。此外, 5G 元年已经开启,目前 5G 商用正处于初级阶段,随着 5G 技术的不断成熟, 5G 智能手机将带来新一轮的换机需求。 IDC 预计到 2020年, 5G 手机的出货量将达到智能手机出货量的 7%, 2022年提升到 22%。 双、多摄智能手机市场渗透率不断提升,公司技术和市场进一步优化。 随着手机的发展,采用增加摄像头的数量来提升手机的拍摄效果已经成为了大多数手机厂商提升手机拍摄效果的手段之一,公司作为智能手机视觉人工智能算法的领航者,抑制致力于视觉人工智能算法的提升,在合成效果、动态范围、色彩、去糊、去噪等方面的技术能力均有进一步提升,这也使得公司在手机客户的产品渗透率不断提升。 预计 2019-2021年虹软科技营业收入为 5.82亿元、 7.47亿元、 9.91亿元,归母净利润为 2.14亿元、 2.71亿元、 3.58亿元, CAGR 为 31.4%。 风险提示: 技术升级不达预期、智能手机出货量下滑、新领域开拓不达预期、市场竞争加剧。
虹软科技 2019-07-25 60.39 -- -- 87.29 44.54%
87.29 44.54%
详细
虹软科技是视觉AI算法及解决方案全球供应商。公司专注于视觉AI技术二十余年,积累了大量底层算法,面向全球智能手机、智能汽车等客户提供算法及解决方案。公司实际控制人为邓晖夫妇,员工激励机制完善,科研人才储备充足,研发投入占营收的比例维持在30%以上。盈利能力持续向好,近三年营收复合增速为32.28%,费用率持续下降。 基于视觉AI算法,以软件授权为核心商业模式。视觉AI底层算法为公司的业务根基,软件授权是公司的主要盈利模式,包括固定收费模式和计件收费模式。公司面向下游客户提供智能手机视觉解决方案、智能驾驶视觉解决方案和其他IOT智能设备视觉解决方案,其中来自手机业务的营收占比超过90%。公司2018年预收账款同比增长50%,预计收入将同步维持快速增长势头。 视觉AI强者恒强,多行业拓展将加速公司成长。目前视觉AI行业的技术、客户、资本壁垒不断提升,头部公司效应逐渐显现,公司有望不断提升市占率。在智能手机市场,多摄像头及深度摄像正驱动行业持续较快增长,公司深耕多年、领先地位较为显著;在智能汽车、智能家居、智能零售、智能安防、智能金融等IOT领域,公司依托逐渐强大的平台优势,正加速跑马圈地,前景广阔。 盈利预测与投资建议:预计2019~2021年EPS分别为0.53元、0.70元、0.89元,结合行业同类型公司的估值水平,上市后合理价格区间为26.5元~31.8元,对应市值区间为107.6亿~129.1亿元。
虹软科技 2019-07-25 60.39 -- -- 87.29 44.54%
87.29 44.54%
详细
全球领先的视觉AI解决方案提供商。公司自2003年设立以来便专注视觉AI算法研究,积累了大量底层算法,致力于将视觉AI算法应用到智能手机、智能驾驶及其他IoT之上,其中智能手机业务是公司目前业务主体。2018年公司实现营收4.58亿元,同比增长32.42%,实现归母净利润1.58亿元,同比增长82.49%,加权平均ROE为22.85%。近年来公司展现出了良好的治理能力,费用管控良好,近三年销售费用和管理费用基本维持稳定,占营收比例不断降低,从而保证了公司盈利能力的持续提升。现金流方面,公司销售产品、提供劳务收到的现金与收入基本匹配,经营性现金流持续改善,2018年其净额占营收比例达到54.18%。研发方面,公司一直维持较高研发投入并且全部费用化,近三年研发投入占总营收比例分别为34.59%、31.43%、32.42%,截止2018年末研发人员占比达到65.73%,为公司提供长期竞争力。 智能手机业务高增长,技术+粘性构建护城河。公司智能手机业务具备丰富产品线,针对单摄、双(多)摄和深度摄像场景均有多种解决方案,得益于公司长期算法积累和与上游芯片及摄像头模组厂商的紧密合作,公司智能手机产品在安卓手机上具备较高市占率,主要客户囊括了三星、华为、小米、OPPO、索尼等全球主流手机厂商,2018年公司智能手机业务收入4.39亿元,同比增长39.73%,占营收比例95.83%,海外客户收入占比约为50%,充分的全球化证明了公司在智能手机AI视觉领域的领导地位。公司智能手机AI产品销售模式采用直销方式,收费模式固定授权和计件收费结合,2018年两种收费模式收入占比分别为50.9%和49.1%,计件收费收入占比呈现上升趋势。公司产品具备较高粘性,合同续约率较高,近三年续约率分别为87.5%、86.7%、77.8%,公司服务大部分主流手机厂商时间超过5年,与三星合作超过15年。我们认为,公司近年手机业务高速增长来源于新客户的拓展和多摄复杂算法下合同金额的提升,量价拆分逻辑下公司智能手机业务收入仍与手机出货量正相关,若5G能够重新激发手机出货,或手机摄像算法需求继续向复杂方向发展,高客户粘性下公司智能手机业务仍有一定的增长空间。 视觉AI具备高拓展性,IoT业务值得期待。汽车智能化是近年来汽车发展方向,环境监测+辅助驾驶将使得智能汽车一辆车的车内外摄像头数量达到10个以上,对智能驾驶视觉硬件和相关算法的需求十分巨大,万物互联时代设备智能化改造也具备极大的市场空间。长期底层算法的积累使得公司技术具备很强的延展性,公司在2018年下半年开始布局智能驾驶和其他IoT领域。在智能驾驶领域,公司已经具备包括车内安全驾驶预警、驾驶员身份识别、辅助驾驶预警、自动泊车等众多解决方案;在其他IoT领域,公司也已针对智能冰箱、智能无人零售等多种IoT设备及智能保险等领域提出了针对性解决方案,并对美的提供了智能家居算法授权。我们认为,智能驾驶和物联网时代刚刚开始,公司在AI视觉算法领域实力雄厚,未来IoT有望成为公司新的利润增长点。 AI开放平台构建应用生态。公司在2018年推出了AI开放平台,将人脸识别、人证核验、活体检测等核心技术免费提供给有需求企业、团队和个人开发者使用。我们认为,AI开放平台一方面体现了公司技术自信,另一方面使得公司AI视觉技术能在不同领域快速拓展,使之在不同应用场景加速普及,有助于公司构建AI视觉的应用生态,为公司技术积累和业务的进一步拓展打下基础。 盈利预测和投资评级:给予“增持”评级。我们认为,公司技术积累丰富,在智能手机AI视觉算法上具备较高市占率与客户粘性,同时智能汽车等IoT业务有望成为公司新的利润增长点。我们预计,公司2018-2020年EPS为0.53/0.70/0.92元,对应当前股价PE分别为124/94/71倍,给予"增持"评级。 风险提示:(1)智能手机出货量下滑;(2)智能汽车等IoT业务拓展不及预期;(3)募投项目建设进度不及预期;(4)市场系统性风险。
首页 上页 下页 末页 1/1 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名