事件：近日，讯飞星火V3.5功能上新，支持长文本、长图文、长语音，可快速识别和学习多类型海量知识，行业场景下的回答更专业、更精准；公司披露6月27日讯飞星火V4.0版将正式发布。 讯飞星火V3.5得到广泛认可。作为首个全国产算力训练、完全自主知识产权的大模型，星火大模型“云、边、端”的整体解决方案正在赋能汽车、家电、运营商等越来越多的行业。开发者方面，自1月30日至4月底，新增了55万实名认证的开发者，其中一半以上来自企业，表明星火大模型受到各行业伙伴、广大开发者的欢迎，应用主要服务于企业刚需场景。下载统计方面，截至4月26日，讯飞星火APP安卓下载量超9600万次，在国内工具类通用大模型APP排名第一。 讯飞开放平台收入高速增长。2023年公司营收196.50亿元，同比增长4.41%，稳中有升。2023年开放平台与消费者业务营收61.85亿元，同比增长33.28%，其中开放平台业务收入39.38亿元，同比增长41.61%，实现高速增长。截至2023年末，讯飞开放平台提供了647项AI能力及方案，聚集超578万开发者团队，同比增长52%，此外公司已与奇瑞汽车、中国移动等行业头部企业联合打造各领域行业大模型应用。我们预计，2024年公司将继续打造丰富的AI产品矩阵，进一步扩大人工智能生态。 AI大模型坚定投入成长可期。模型能力方面，目前星火3.5语言理解&交互、数学能力超GPT-4Turbo，代码达GPT-4Turbo96%，多模态理解达GPT-4V91%。公司作为“人工智能产业国家队”，2024年公司将持续围绕“1+N”整体布局，坚持大模型核心技术底座自主可控，不断提升大模型能力，将对标GPT-4V和DALL-E3模型水平，保持算法、算力国内领先，并为各业务深度赋能，打开成长空间。 盈利预测与投资建议：根据公司最新财报，调整公司盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为8.54/10.42/12.39亿元，维持“增持”评级。 风险提示：研发投入落地不及预期；行业竞争加剧的风险。

事件：据公司公众号，公司将与南京市交通局、秦淮区政府共同谋划低空发展总体方案，打造低空经济南京品牌。目前，公司已将低空经济纳入2024行动方案，为低空经济产业提供信息化支持。 依托空管优势，加速布局低空经济。近年来，公司已为安徽、江苏等地提供通航飞行服务系统，2021年启动“无人机试验云”项目，开展低空运行概念和四维轨迹预测研究。2022年开展仿真验证平台项目，对低空即时配送、物流快递、城市载客等城市智慧空中出行场景进行验证。2024年1月，中标安徽省新技术低空飞行服务平台项目，推动通航产业和多领域低空经济发展。 当前公司不断加大低空保障、综合服务等产品的创新研发，提升低空产业竞争力，致力于成为国内低空产业发展的行业龙头。 营收稳中有升，多项业务表现亮眼。2023年公司营收16.76亿元，同比增长6.35%；经营活动现金流量净额为0.79亿元，同比增长36.15%，经营质量提升。2023年分结构看：①民航空管业务：营收5.51亿元，同比增长15.66%；公司落地多地空管和塔台自动化项目，建立空管数据中心，推进多种信息化系统开发。②城市治理业务业务：营收5.11亿元，同比增长2.16%，积极布局数据要素运营服务。③道路交通业务：营收5.03亿元，同比增长31.11%，继续打造重大项目标杆。 盈利能力小幅提升，费用率稳定。2023年公司毛/净利率为28.21%、8.14%，分别同比变动+0.58、+2.12pcts，有所提升。费用方面，销售、管理、研发费用率分别为6.16%、6.90%、7.67%，分别同比变动+0.67、-0.16、+0.14pcts，保持稳定。据公告，公司将巩固基本盘、拓展新赛道、点燃新引擎，紧抓高增长、高毛利业务，依托完善的民航空管业务矩阵，响应国家政策，重点在低空经济领域发力，将低空飞行纳入现有空管体系之中，实现公司业务高质量发展。 盈利预测与投资建议：根据公司最新财报，预计2024-2026年归母净利润为1.63/2.01/2.44亿元，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：技术推进不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。

事件：近日，公司携手华为昇腾AI共同打造的InteiCoreAI解决方案一体机正式发布并将对外销售，加速构建AI生态圈，推进产业智能化升级。 携手华为深度合作，全流程AI交付。InteiCoreAI解决方案一体机基于国产化AI体系，采用华为昇腾处理器，集成华为开源AI算法框架，AI计算性能领先。产品提供从硬件驱动、AIOS、AI引擎、AI服务、AI应用的全流程AI开发交付功能，适配各种AI科研场景。截至目前，产品已经运用在智能制造、金融服务、物流等领域，覆盖生产优化、风险管理、智能物流等场景。 我们预计，在HopeOSAI版本及AI中枢平台的加持下，公司AI算力一体机将表现出较好的商用价值和竞争优势。 经营继续向好，创新业务高速增长。2023年公司实现营收31.06亿元，同比增长4.42%，稳中有升。2023年经营活动现金流量净额为1.37亿元，同比增长50.63%，公司强化账款管理，经营质量改善。分结构看2023年公司创新业务营收约4.81亿元，同比增长43.58%，收入占比15.49%，实现高速增长。 公司持续贡献开源鸿蒙、开源欧拉社区，并强化在行业应用领域的业务落地，并将继续受益于鸿蒙NEXT、PC版操作系统发布，预计2024年该业务将维持高速增长态势。 盈利能力有所提升，费用率保持稳定。2023年毛/净利率为25.40%、5.29%，分别同比变动+0.70、+1.64pcts，有所提升。费用方面，2023年销售/管理/研发费用率分别为3.33%、8.65%、8.97%，分别同比变动-0.19、-0.28、-0.45pcts，整体保持稳定。据公告，公司将继续紧抓高增长、高毛利、高附加值的信创和AI等创新业务方向，持续通过多年深耕积累的行业经验、在国产操作系统与AI领域的先发优势，大力推进商业落地，坚持走产品化、平台化的转型创新之路，实现公司高质量发展。 盈利预测与投资建议：根据公司最新财报，调整公司盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为2.39/3.28/4.27亿元，维持“增持”评级。 风险提示：宏观经济波动存在不确定性；行业竞争加剧的风险。

事件：近日，虹软ArcMuse计算技术引擎成功通过国家互联网信息办公室《生成式人工智能服务管理暂行办法》备案许可。虹软PhotoStudioAI正式入驻阿里1688平台、千牛商家工作台。 ArcMuse获备案许可，赋能行业可期。ArcMuse是基于虹软视觉大模型、小模型以及各类CV和CG引擎包所构建出的一套计算技术引擎。目前ArcMuse为虹软PhotoStudioAI赋予智能商拍能力，已具备静态商品图和平面模特图快速转化为生动活泼、能够多维度展示产品特性与魅力的动态商拍视频的能力。未来ArcMuse将与实体产业的碎片化、场景化需求相结合，赋能更多行业。基于该引擎，将带来更多视觉大模型相关的落地应用，衍生更丰富的应用生态。 PhotoStudioAI应用推进顺利，前景可期。当前PSAI已入驻千牛商家工作台、阿里1688平台，服务范围进一步拓展，推动了商拍服务的升级与普及。 据公告，虹软会继续与提供工具类的第三方公司合作，同时也会与一些流量较大的平台合作（如直播平台、各品类直播主播等），进行联合推广。此外，PSAI智能商拍摄影云工作室于5月24日正式上线面向商拍的AIGC视频自动生成工具，产品不断优化，实现多模态产品的进一步升级。 收入显著提升，盈利质量持续提升。2023年公司营收6.70亿元，同比增长26.07%，增长迅速。分结构看：①智能终端视觉方案营收5.81亿元，同比增长22.82%；②智能汽车视觉方案营收0.74亿元，同比增长67.26%，保持快速增长，公司持续加大“国外”与“舱外”的战略布局。费用方面，2023年销售、管理、研发费用率分别为17.62%、13.53%、54.11%，同比变动+0.84、+0.24、-0.04pcts，维持稳定。盈利能力方面，2023年公司毛/净利率为90.35%、13.17%，分别同比变动+1.86、+2.44pcts，均有所提升。 盈利预测与投资建议：根据公司最新财报，预计2024-2026年归母净利润为1.24/1.68/2.20亿元，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：产品研发进展不及预期；行业竞争加剧的风险。

投资要点 事件： 2023年公司营业总收入 14.81亿元，同比增长 25.49%，归母净利润0.86亿元，同比增长 113.20%，扣非净利润 0.90亿元，同比增长 817.45%。 2024年 Q1，公司营业总收入 3.58亿元，同比增长 0.90%；归母净利润 0.26亿元，同比增长 22.99%；扣非净利润 0.23亿元，同比增长 26.59%。 视频业务较快增长，其他业务亮点较多。 2023年，公司视频创意类业务9.61亿元，同比增长 28.91%；实用工具类业务 2.56亿元 ，同比增长10.07%；文档创意类业务 1.30亿元，同比增长 30.92%；绘图创意类业务1.29亿元，同比增长 30.52%。 2023年公司经营性净现金流 2.34亿元，同比增长 117.51%； 2024年一季度，公司经营活动净现金流-0.08亿元，去年同期 0.20亿元，主要因为收到的税收返还金额减少。 毛利率保持稳定，费用率同比下降。 2023年公司毛利率 94.77%，同比下降0.70pcts； 2024Q1公司毛利率 94.50%，同比下降 1.21pcts。 2023年公司销售/ 管 理 / 研 发 费 用 率 分 别 为 48.81%/11.16%/27.18% ， 分 别 同 比 下 降0.35/0.63/2.29pcts ； 2024年 一 季 度 公 司 销 售 / 管 理 / 研 发 费 用 率 分 别 为47.63%/11.43%/28.93%，分别同比变化-0.57/-0.51/+2.34pcts。 2023年公司人均创收/创利分别为 92.97/5.41万元，分别同比增长 16.59%/98.08%。 大模型完成备案，产品落地值得期待。 2024年 3月，公司音视频多媒体大模型“天幕”正式通过网信办备案，多项 AI 原子能力处于技术研发与优化调整阶段，尚未完全落地产品，目前暂未产生规模效应，后续公司将视天幕大模型能力与用户需求匹配情况，阶段性落地赋能原产品 AI 能力升级、新产品业务拓展，助推公司业务持续发展。 盈利预测与投资建议： 根据公司最新财报，预计 2024-2026年归母净利润为1.11/1.51/1.99亿元， 首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示： 政策落地不及预期；信创产品推广节奏不及预期。

事件： 2023 年公司实现营收 76.73 亿元， 同比增长 0.76%； 实现归母净利润8.28 亿元， 同比增长 3.43%； 实现扣非归母净利润 7.86 亿元， 同比增长 1.36%。 2024 年一季度公司实现营收 10.19 亿元， 同比下降 22.98%； 实现归母净利润0.12 亿元， 同比下降 83.22%； 实现扣非归母净利润 0.12 亿元， 同比下降75.16%。 业绩稳健增长， Q4 归母净利润快速修复。 2023 年四季度， 公司实现营收 37.34亿元， 同比增长 25.27%； 归母净利润 4.86 亿元， 同比增长 26.89%； 扣非归母净利润 4.83 亿元， 同比增长 30.54%。 2023 年电力数字化服务实现收入 20.56亿元， 同比增加 24.43%； 企业数字化服务实现收入 19.55 亿元， 同比下降4.58%； 云网基础设施实现收入 36.39 亿元， 同比下降 6.56%。 毛利率略有优化， 研发投入大幅提升。 2023 年公司实现毛利率 21.56%， 同比微增 0.96pcts。 整体费用率 11.47%， 同比增加 1.77 pcts； 销售/管理/研发费用率分别为 3.04%/4.43%/3.79%， 同比变动+0.15 /+0.23/+1.25pcts， 研发费用高增主要系公司针对业务创新需求， 聚焦能源负控调配、 移动互联、 卫星和网络通信等方向， 持续加大研发投入力度。 经营活动净现金流 9.19 亿元， 同比增加 8.02%。 布局新型电网系统， 支撑电网数字化升级。 23 年公司支撑 13 家国网省公司营销 2.0 推广； 完成网上国网 APP 改版升级， 注册用户突破 3 亿； 推进人工智能技术支撑安监业务规模化应用推广； 支撑电力特高压重要通道“国-分-省” 三级智慧管控体系建设； 开发的负荷聚合平台高效支撑完成四川省首次电力需求响应， 削减高峰负荷 40.65 万千瓦。 盈利预测与投资建议： 根据公司最新财报， 预计 2024-2026 年归母净利润为9.91/11.69/13.64 亿元， 首次覆盖， 给予“增持” 评级。 风险提示： 公司业绩不及预期的风险， 行业进展不及预期， 需求不及预期

事件：2024年Q1公司营业总收入11.88亿元，同比增长5.13%；归母净利润亏损0.36亿元，去年同期2.22亿元；扣非净利润0.21亿元，同比下降71.28%。 资管IT增速较高，财富IT短期承压。财富科技收入2.24亿元，同比下降20.34%；资管科技收入2.83亿元，同比增长13.64%；运营与机构科技收入2.34亿元，同比增长20.07%；风险与平台科技收入0.99亿元，同比下降7.84%；数据服务业务0.80亿元，同比增长5.20%；创新业务收入1.18亿元，同比增长0.51%；企金、保险核心与金融基础设施科技1.03亿元，同比增长31.92%。 费用率基本持平，主营业务实际利润良好。2024Q1毛利率为68.80%，同比上升0.46pcts。公司销售/管理/研发费用率分别为10.54%/13.73%/47.22%，同比变化+0.33/+0.46/-0.64pcts;三费合计71.50%，同比下降0.64pcts。公司投资收益151万，同比下降96.61%，公允价值变动亏损1.49亿元，上年同期1.64亿元，导致归母净利润由盈转亏；公司投资的联营企业投资亏损0.26亿元，去年同期收益0.40亿元，导致扣非净利润下降。主营业务利润（扣非后净利润-联营企业投资收益）0.48亿元，同比增长38%。 多款产品加速升级，AI及信创值得期待。AI方面，2023年10月公司发布了金融大模型LightGPT最新能力升级成果以及光子系列大模型应用产品，并宣布正式公测。信创方面，UF3.0在头部券商完成交易信创全链路试点上线工作，进入信创批量上线阶段；O45完成全栈信创研发。资管方面，O45新签53家新客户，完成24家客户竣工；FusionChina成功签约多家行业标杆客户，完成头部银行理财客户项目竣工。 盈利预测与投资建议：预计公司2024-2026年归母净利润分别为16.29/19.51/21.64亿元，维持“增持”评级。 风险提示：资本市场波动；信创落地节奏不及预期。

事件：2024年一季度，公司实现营业总收入1.38亿元，同比增加5.34%；实现归母净利润0.16亿元，同比下降26.78%；实现扣非净利润0.12亿元，同比下降28.34%。 收入呈现韧性，现金流短期承压。2024年Q1公司营业收入1.38亿元，同比增加5.34%。公司24Q1期末合同负债规模1.97亿元，同比下降16.08%。一季度销售商品、提供劳务收到现金0.56亿元，同比下降21.23%；经营性净现金流-1.48亿，去年同期-1.18亿元。 毛利率同比下降，费用率管控较好。2024年Q1公司归母净利润0.16亿元，同比下降26.78%；扣非净利润0.12亿元，同比下降28.34%。2024年Q1公司毛利率68.92%，同比下降4.83pcts。公司销售/管理/研发费用率分别为18.64%/17.44%/29.83%，分别同比变化-1.54/-3.98/+2.06pcts，三费合计费用率为65.91%，同比下降3.46pcts。 信创持续推进，资管业务积极拓展。信创方面，2023年公司中标某头部券商第三代核心系统建设项目，目前持续推进过程中；完成东吴证券A5全面信创化，并与3家战略合作客户签署A5升级合同；2024年5月，海通证券新一代A5场外交易系统正式上线，该系统覆盖千万级客户，涉及350多个分支机构，关联35个以上周边系统。资管业务方面，公司新增多家基金、证券资管、保险资管、银行理财子等客户，加大新一代投资管理核心平台的研发投入。 盈利预测与投资建议：预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.77/3.43/4.06亿元，维持“增持”评级。 风险提示：资本市场波动；信创落地节奏不及预期。

事件： 公司 2024Q1实现营收 12.25亿元， 同比增长 16.54%， 实现归母净利润 3.67亿元， 同比增长 37.31%， 实现扣非归母净利润 3.52亿元， 同比增长40.56%。 收入整体稳健增长。 Q1公司个人办公订阅业务实现收入 7.34亿元， 同比增长 24.80%。 机构订阅服务业务实现收入 2.42亿元， 同比增长 13.57%。 机构授权业务实现收入 1.94亿元，同比增长 6.31%。国际及其他业务实现收入 5472万元， 同比下降 18.44%。 净利率提升明显。 Q1公司实现毛利率 84.80%， 同比下降 2.02pcts。 实现销售/ 管 理 / 研 发 费 用 率 分 别 为 17.62%/9.22%/33.03% ， 分 别 同 比 下 降6.11pcts/0.72pcts/0.75pcts。 公司销售净利率为 29.82%， 同比提升 4.57pcts，规模效应显著。 C 端订阅数据表现良好。 Q1公司主要产品月度活跃设备数为 6.02亿台， 同比增长 2.21%。 其中 WPS Office PC 版月度活跃设备数 2.70亿台， 同比增长 7.14%； 移动版月度活跃设备数 3.29亿台， 同比下降 1.50%。 PC 端月活增长体现产品粘性持续提升。 盈利预测与投资建议： 根据公司最新财报， 调整公司盈利预测， 预计2024-2026年归母净利润分别为 16.63/20.84/26.07亿元， 维持“增持” 评级。 风险提示： 付费用户增速不及预期； 机构订阅业务业绩不及预期； 金山办公为兴业证券做市公司。

事件：2023 年公司实现营业收入 19.18 亿元，同比增长 1.62%；归母净利润0.32 亿元，同比增长 42.98%；扣非净利润 0.26 亿元，同比增长 188.60%。 2023Q4 单季度公司实现营业收入 7.41 亿元，同比下降 10.91%；归母净利润0.31 亿元，同比增长 85.87%；扣非净利润 0.32 亿元，同比增长 257.34%。 数字金融业务稳健增长，现金流回款良好。数字金融业务解决方案业务收入 11.49 亿元，同比增长 3.82%；大数据应用系统解决方案业务收入 6.20 亿元，同比下降 2.87%；全面价值管理解决方案业务收入 1.49 亿元，同比增长 4.64% 。 2023 年 公 司 经 营 性 现 金 流 量 净 额 1.06 亿 元 ， 同 比 增 长227.07%；销售合同签订金额同比增长约 17%。 毛利率企稳回升，股份支付和商誉减值拖累业绩表现。公司毛利率 34%，同比提升 0.43pcts。销售/管理/研发费用率分别为 8.65%/14.39%/6.90%，分别同比变化+0.86/+1.51/-0.52pcts；三费合计 29.94%，同比增长 1.85pcts。 2023 年，公司股份支付摊销金额 0.35 亿元，计提商誉减值 0.19 亿元，剔除股份支付摊销和商誉减值的影响，公司归母净利润为 0.86 亿元。公司人均创利 0.48 万元，同比增长 37.6%。 信创加速落地，出海战略成果显著。信创方面，公司 2023 年成功交付了两家全国性股份制银行总账及总账国产化信创等项目，数智核心整体解决方案已经逐步在头部股份行与城商行中实施，全面的信创适配能力覆盖了所有自主可控的产品线。出海方面，公司形成国际化的银行新一代核心综合业务系统 SUN-CBS，以历史较高的合同金额中标泰国某银行的大机下移、新核心系统建设，有望为东南亚市场树立典范。 盈利预测与投资建议：根据公司最新财报，调整公司盈利预测，预计 2024-2026 年归母净利润为 0.64/1.05/1.49 亿元，维持“增持”评级。 风险提示：政策落地不及预期；新产品推广节奏不及预期。

事件：2023年公司实现营收62.21亿元，同比下滑3.97%；归母净利润3.69亿元，同比增长37.2%；扣非净利润2.64亿元，同比增长22.61%。2023Q4单季度实现营业收入21.73亿元，同比增长2.91%；归母净利润3.28亿元，同比增长149.81%；扣非净利润3.05亿元，同比增长142.64%。 证券及银行IT稳健增长，资管IT略有下降。金融业务收入24.55亿元，同比增长5.61%。其中，证券经纪软件业务7.35亿元，同比增长11.38%；资管机构软件业务收入2.21亿元，同比下降5.02%；银行软件业务收入5.50亿元，同比增长8.11%。非金融业务收入37.61亿元，同比下降9.05%。 2023年公司经营性现金流量净额1.75亿元，同比下降23.94%。 毛利率企稳回升，人均创利快速增长。公司毛利率23.76%，同比提升1.48pcts。销售/管理/研发费用率分别为3.35%/5.87%/9.35%，分别同比变化+0.21/0.27/-0.48pcts；三费合计18.56%，同比持平。公司人均创收67.97万元，同比下滑10%；人均创利为4.04万元，同比增长29%。公司公允价值变动0.32亿元，同比增长437%；投资收益0.27亿元，同比增长241%。 信创加速落地，大模型产品面世。信创方面，FS2.0订单系统在平安证券成功上线，完成全部客户迁移；FS2.0信创版底座在中信建投、中金财富证券投产；FS2.0信创版认证系统在广发证券部署。AI方面，公司成功推出自主研发的金融领域特定场景大语言模型K-GPT及大模型应用开发平台，基于该大模型的解决方案广泛覆盖了智能投研、智能投顾、智能投行、智能合规以及智能客服等多个关键业务领域。 盈利预测与投资建议：根据公司最新财报，调整公司盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为3.84/4.51/5.15亿元，维持“增持”评级。 风险提示：政策落地不及预期；信创产品推广节奏不及预期。

事件：2023年，公司实现营收658.67亿元，同比减少5.41%；实现归母净利润17.83亿元，同比减少14.54%；实现扣非净利润11.18亿元，同比减少35.87%。 四季度净利率提升，业绩显著修复。2023年单四季度，公司实现营收177.70亿元，同比增长6.04%；归母净利润9.96亿元，同比增长86.49%；扣非净利润6.89亿元，同比增长103.13%。2023年服务器及部件产品收入652.40亿元，同比减少5.53%，占比99.04%，同比降低0.14pcts；IT终端及散件产品收入3.93亿元，同比增长29.77%，占比0.60%，同比提高0.17pcts。 毛利率同比下降，费用率保持稳定。2023年公司实现毛利率11.16%，同比下降1.41pcts。整体费用率7.73%，同比下降0.21pcts；销售/管理/研发费用率分别为2.21%/1.16%/4.66%，同比变动+0.04/+0.11/+0.07pcts。全年产生经营活动净现金流5.20亿元，同比减少12.93亿元，主要系本期经营备货增加，采购付款增多所致。 龙头地位稳定，把握智能化机遇。2023年，公司服务器份额保持国内第一，全球第二位置。发布G7算力平台，涵盖云计算、大数据、人工智能等应用场景的46款新品。持续推动源大模型在智慧政务等领域持续推动产业落地应用。发布新一代AI训练服务器NF5688G7，较上代平台大模型实测性能提升近7倍，同时发布基于开放加速模组OAM高速互联的面向生成式AI领域的AI服务器NF5698G7。公司以“智慧计算”为战略，推动融合架构的演进，构建开放融合的计算生态，为智能化、数字化转型提供动力。 盈利预测与投资建议：根据公司最新财报，调整公司盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为21.21/24.71/28.31亿元，维持“买入”评级。 风险提示：公司业绩不及预期的风险，行业进展不及预期，AI需求不及预期。

事件：2023年12月18日，证通电子与鸿蒙生态服务(深圳)有限公司在深圳举行服务合作协议签署仪式。 签约鸿蒙生态公司，持续推进鸿蒙合作。鸿蒙生态公司是深圳鸿蒙生态创新中心的建设和运营单位。本次签约，双方将围绕鸿蒙商机、技术咨询、人才培养、政策辅导、技术认证、市场宣传等方面开展全面深化合作，共同探索推进鸿蒙生态在不同行业与领域的发展方向与趋势。这是继10月12日公司与华为签署OpenHarmony生态使能合作协议后的又一次签约，体现双方合作的进一步深入，公司有望受益鸿蒙生态发展。 鸿蒙核心合作伙伴，多场景落地开源鸿蒙应用。作为“开放原子开源基金会OpenHarmony项目群”成员，公司基于OpenHarmony发布了证通行业发行版操作系统LightBeeos，并与华为不断开启新的合作项目。公司积极推动鸿蒙应用场景化建设，将开源鸿蒙应用于金融、政务、教育、石油石化等场景，目前已经在新疆银行、雄安智慧城市等诸多场景商业化落地。此外在IDC及云服务、智慧城市等业务领域也展开了广泛的合作。 三季度业绩高速增长，数据中心上架率稳步提升。2023年前三季度，公司实现营收10.52亿元，同比增长27.04%，归母净利润0.24亿元，同比增长125.76%，扣非净利润0.12亿元，同比增长264.31%。单三季度，公司实现营收4.10亿元，同比增长57.22%；归母净利润0.0149亿元，同比增长118.80%；扣非净利润-0.0041亿元。公司数据中心上架率稳步上升，机柜租赁效益释放，IDC及云计算业务收入同比大幅增长。 盈利预测与投资建议：根据公司最新财报，预计2023-2025年归母净利润为0.80/1.49/2.29亿元，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：公司业绩不及预期的风险，行业进展不及预期，需求不及预期。

事件：2023年11月，数据港凭借“数据中心边缘计算综合告警收敛技术”，荣获由中国工程建设标准化协会颁发的“数据中心科技成果奖”。2023年12月，数据港凭借在数据中心技术创新领域的突出贡献，获得了“2023年度中国IDC产业创新发展奖”。 荣获多项业内大奖，佐证公司技术能力。接连荣获“数据中心科技成果奖”与“2023年度中国IDC产业创新发展奖”证明了公司在数据中心领域的技术能力。截至2023年上半年，公司实现了京津冀、长三角等核心区域的布局，累积投入运营数据中心达35个，数据中心业务规模达到371.1兆瓦（MW），折合5Kw标准机柜约74,200个，在IDC行业第三方数据中心服务提供商中稳据龙头地位。 业绩拐点已至，机柜上电推动利润释放。公司前三季度实现收入11.15亿元，同比增长1.99%；实现归母净利润1.02亿元，同比增长38.02%；实现扣非净利润0.84亿元，同比增长35.10%。第三季度实现收入3.69亿元，同比下降3.15%。随着终端客户的业务需求逐步提升，公司已经投入运营的数据中心机柜逐步上电，有望推动公司经营业绩持续增长。 财务费用略有下降，其他费用相对稳定。公司前三季度实现毛利率28.87%，同比提升1.78pcts。前三季度期间费用率为18.35%，同比下降1.89pcts，销售、管理、研发费用率分别为0.22%、4.75%、4.59%，分别同比变动-0.05、0.11、0.34pcts。 盈利预测与投资建议：根据公司最新财报，预计2023-2025年归母净利润为1.41/1.80/2.26亿元，维持“增持”评级。 风险提示：公司业绩不及预期的风险，行业进展不及预期，需求不及预期。

技术变革引领者，从深耕证券 IT 向平台型服务商蜕变。公司深耕证券 IT，创始高管控股权稳定，管理团队经验丰富。技术方面，公司形成“3+1”基础技术平台，打造核心竞争力。业务方面，公司分为交易驱动、流程驱动与数据驱动三大类。战略方面，产品上从外围向核心、客户上从证券向资管等行业深度拓展，公司向平台型技术服务商蜕变。财务方面，2020-2022年归母净利润复合增速 15.05%，2023年前三季度实现归母净利润 1.20亿，同比增长 63.31%。公司整体毛利率回升，管理费用率下降，人效提升。 大证券 IT：财富和机构业务优势维持，把握信创行业机遇。 （1）CRM 为传统强项，头部券商市占率超过 60%，财富管理领域公司打造了包含 C6、W5、E5、P6的产品线快速拓展市场。极速交易系统 HTS2用户数量与交易量占比全面领先。 （2）核心交易系统 A5实现全栈信创，业内率先落地，并在东吴证券平稳运行 3年，打造标杆。A5在交易处理性能、创新业务支持、架构灵活扩展等方面具备领先优势，已上线超 10家券商。随着信创加速，公司交易系统市占率有望进一步提升，并带动其他产品销售增长。 大资管 IT 和其他业务：拓展客户群，蓄力第二成长曲线。 （1）产品线向大资管等业务领域拓展，过去公司客户主要集中在证券和期货领域，公司财富管理优势向资管领域延伸，有望挖掘基金、保险资管等增量客户。 （2）依托证券 IT 经验，向银行、信托以及要素市场等创新领域进军。 盈利预测与投资建议：我们预计公司 2023-2025年归母净利润 2.33/3.03/3.79亿元，同比增长 40.2%/30.1%/25.2%。对应 2023年 11月 17日收盘价的 PE分别为 42.6/32.7/26.1倍。维持“增持”评级。 风险提示：下游行业压缩 IT 开支；市场竞争加剧；信创推进节奏不及预期。