事件：2023年12月18日，证通电子与鸿蒙生态服务(深圳)有限公司在深圳举行服务合作协议签署仪式。 签约鸿蒙生态公司，持续推进鸿蒙合作。鸿蒙生态公司是深圳鸿蒙生态创新中心的建设和运营单位。本次签约，双方将围绕鸿蒙商机、技术咨询、人才培养、政策辅导、技术认证、市场宣传等方面开展全面深化合作，共同探索推进鸿蒙生态在不同行业与领域的发展方向与趋势。这是继10月12日公司与华为签署OpenHarmony生态使能合作协议后的又一次签约，体现双方合作的进一步深入，公司有望受益鸿蒙生态发展。 鸿蒙核心合作伙伴，多场景落地开源鸿蒙应用。作为“开放原子开源基金会OpenHarmony项目群”成员，公司基于OpenHarmony发布了证通行业发行版操作系统LightBeeos，并与华为不断开启新的合作项目。公司积极推动鸿蒙应用场景化建设，将开源鸿蒙应用于金融、政务、教育、石油石化等场景，目前已经在新疆银行、雄安智慧城市等诸多场景商业化落地。此外在IDC及云服务、智慧城市等业务领域也展开了广泛的合作。 三季度业绩高速增长，数据中心上架率稳步提升。2023年前三季度，公司实现营收10.52亿元，同比增长27.04%，归母净利润0.24亿元，同比增长125.76%，扣非净利润0.12亿元，同比增长264.31%。单三季度，公司实现营收4.10亿元，同比增长57.22%；归母净利润0.0149亿元，同比增长118.80%；扣非净利润-0.0041亿元。公司数据中心上架率稳步上升，机柜租赁效益释放，IDC及云计算业务收入同比大幅增长。 盈利预测与投资建议：根据公司最新财报，预计2023-2025年归母净利润为0.80/1.49/2.29亿元，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：公司业绩不及预期的风险，行业进展不及预期，需求不及预期。

事件：2023年11月，数据港凭借“数据中心边缘计算综合告警收敛技术”，荣获由中国工程建设标准化协会颁发的“数据中心科技成果奖”。2023年12月，数据港凭借在数据中心技术创新领域的突出贡献，获得了“2023年度中国IDC产业创新发展奖”。 荣获多项业内大奖，佐证公司技术能力。接连荣获“数据中心科技成果奖”与“2023年度中国IDC产业创新发展奖”证明了公司在数据中心领域的技术能力。截至2023年上半年，公司实现了京津冀、长三角等核心区域的布局，累积投入运营数据中心达35个，数据中心业务规模达到371.1兆瓦（MW），折合5Kw标准机柜约74,200个，在IDC行业第三方数据中心服务提供商中稳据龙头地位。 业绩拐点已至，机柜上电推动利润释放。公司前三季度实现收入11.15亿元，同比增长1.99%；实现归母净利润1.02亿元，同比增长38.02%；实现扣非净利润0.84亿元，同比增长35.10%。第三季度实现收入3.69亿元，同比下降3.15%。随着终端客户的业务需求逐步提升，公司已经投入运营的数据中心机柜逐步上电，有望推动公司经营业绩持续增长。 财务费用略有下降，其他费用相对稳定。公司前三季度实现毛利率28.87%，同比提升1.78pcts。前三季度期间费用率为18.35%，同比下降1.89pcts，销售、管理、研发费用率分别为0.22%、4.75%、4.59%，分别同比变动-0.05、0.11、0.34pcts。 盈利预测与投资建议：根据公司最新财报，预计2023-2025年归母净利润为1.41/1.80/2.26亿元，维持“增持”评级。 风险提示：公司业绩不及预期的风险，行业进展不及预期，需求不及预期。

技术变革引领者，从深耕证券 IT 向平台型服务商蜕变。公司深耕证券 IT，创始高管控股权稳定，管理团队经验丰富。技术方面，公司形成“3+1”基础技术平台，打造核心竞争力。业务方面，公司分为交易驱动、流程驱动与数据驱动三大类。战略方面，产品上从外围向核心、客户上从证券向资管等行业深度拓展，公司向平台型技术服务商蜕变。财务方面，2020-2022年归母净利润复合增速 15.05%，2023年前三季度实现归母净利润 1.20亿，同比增长 63.31%。公司整体毛利率回升，管理费用率下降，人效提升。 大证券 IT：财富和机构业务优势维持，把握信创行业机遇。 （1）CRM 为传统强项，头部券商市占率超过 60%，财富管理领域公司打造了包含 C6、W5、E5、P6的产品线快速拓展市场。极速交易系统 HTS2用户数量与交易量占比全面领先。 （2）核心交易系统 A5实现全栈信创，业内率先落地，并在东吴证券平稳运行 3年，打造标杆。A5在交易处理性能、创新业务支持、架构灵活扩展等方面具备领先优势，已上线超 10家券商。随着信创加速，公司交易系统市占率有望进一步提升，并带动其他产品销售增长。 大资管 IT 和其他业务：拓展客户群，蓄力第二成长曲线。 （1）产品线向大资管等业务领域拓展，过去公司客户主要集中在证券和期货领域，公司财富管理优势向资管领域延伸，有望挖掘基金、保险资管等增量客户。 （2）依托证券 IT 经验，向银行、信托以及要素市场等创新领域进军。 盈利预测与投资建议：我们预计公司 2023-2025年归母净利润 2.33/3.03/3.79亿元，同比增长 40.2%/30.1%/25.2%。对应 2023年 11月 17日收盘价的 PE分别为 42.6/32.7/26.1倍。维持“增持”评级。 风险提示：下游行业压缩 IT 开支；市场竞争加剧；信创推进节奏不及预期。

深耕 AI 产业近 25年，业绩长期稳健成长。科大讯飞成立于 1999年，创立初期便聚焦 AI 技术，目前在智能语音、机器翻译、自然语言理解、知识图谱、机器推理等多技术领域均处于国际领先水平。大模型时代，公司发布星火大模型，继续保持算法端的领先地位。公司背靠中国移动及中科院，管理层持股稳定，业绩长期保持稳定增长。2008-2022年公司营收、归母净利润复合增速分别为 36%、16%。 大模型引领 AI 浪潮，讯飞星火能力领先。公司在 5月 6日领先发布星火大模型，首发便在多个模型榜单中排名居前。5月 31日，公司被信通院授予大模型工作组副组长单位荣誉，6月 20日率先通过网信办大模型算法备案，模型实力得到强力背书。1024开发者节上公司披露，经历多轮升级之后，公司目标在 2024上半年全面对标 GPT-4。我们判断，公司在模型算法维度已经构筑了较为深厚的技术壁垒，在模型维度、应用赋能维度均具备较为明显的竞争优势。 AI 产品多场景落地，打开未来成长空间。公司作为人工智能龙头公司，在教育、医疗、办公等领域深耕多年，具有丰富的行业人才储备及 AI 产品化经验。基于行业 Know-how、研发实力、人员架构上的多重优势，公司在星火大模型行业应用上产品落地迅速。0506大模型发布会之后，公司持续发布教育、办公、智能驾驶、医疗、数字员工、工业等多场景应用，教育、办公类产品销量持续领先双 11购物节，销售额同比增长 126%，实现 AI 应用率先落地，未来有望获得更大的成长空间。 盈利预测与投资建议：公司 AI 大模型技术优势显著，应用多点开花，看好公司长期发展。我们预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 5.81、12.92、19.65亿元，以 11月 14日股价计算对应 PE 分别为 199、90、59倍，维持“增持”评级。 风险提示：1）宏观经济波动的风险；2）行业竞争加剧的风险；3）项目进展不及预期的风险。

盈利预测与投资建议：公司将持续受益于智能诊断产品云升级，同时依托较强的研发储备及数据、客户积累，有望在汽车智能网联化宽阔赛道上大放异彩。预计2021-2023年公司归母净利润分别为5.99/8.13/11.01亿元。首次覆盖，给予“审慎增持”评级。

事件：2021年3月3日，公司发布业绩快报，预计2020年实现营业收入16.09亿元，同比增长2.90%；实现归母净利润2.34亿元，同比增长20.31%。同日，公司发布股票期权及限制性股票激励计划。 疫情影响消退，收入端正逐渐恢复增长。2020H1因受疫情影响，公司实现营业收入6.16亿元，同比下降6.19%；据业绩快报计算，公司2020H2收入约9.93亿元，同比增长9.36%，经营情况有所改善。2020年面临经营环境的不确定性，公司积极拓展海外市场，并重点孵化轨交等新兴业务。在客户方面，公司除传统客车企业宇通、金龙外，也在推进接洽工程车、大型机械等其他类型车企，并不排除进入乘用车市场可能。 我们认为公司多元技术及客户储备，或为将来打开更大的业务市场奠定基础。 净利率有所提升，利润端增速高于营收。2020年公司实现归母净利润2.34亿元，同比增长20.31%，利润增速明显高于营收增速。据此计算，2020年公司净利率约为14.56%，较2019年提升2.09pcts，这得益于公司业务结构优化和经营效率提升。据公告，公司海外业务在中东、欧洲、北美的公交、校车等领域的高附加值产品增加，使得公司毛利率提高。我们预计随着海外疫情的缓解、海外行业化销售逐步进入收获期，公司盈利能力有望继续提升。 股权激励方案落地，彰显长期发展信心。3月3日公司发布股票期权及限制性股票激励计划，激励方案计划授予346万股，占总股本2%。具体来看，股票期权激励计划拟授予314万股，行权价为42.62元/份；限制性股票激励计划拟授予32万股，授予价格为28.41元/股；激励对象共计244人。业绩考核要求以2020年为基数，2021-2023年三年营业收入增速分别不低于20%、40%、60%。我们认为股权激励方案的落地，将更好的绑定核心人才，调动员工积极性，利于公司长期发展。 盈利预测与投资建议：作为全球领先的商用车安全及信息化供应商，公司将持续受益于国内外智能汽车产业需求扩充，同时股权激励彰显长期发展信心。预计2020-2022年公司归母净利润分别为2.34/3.17/4.14亿元。首次覆盖，给予“审慎增持”评级。 风险提示：公司业绩不及预期风险；行业景气度不及预期风险

公司发布2020年业绩预告：实现总营收24亿元至24.6亿元，同比增长58.42%~62.39%；归母净利润为亏损3.6亿至3.2亿元，2019年为盈利0.21亿元；扣非净利润为亏损3.7亿元至3.4亿元，2019年为盈利0.1亿元。 拓展头部客户成效显著，营收增长明显提速。公司持续采取优先扩大业务规模、提高市占率的发展战略，开拓互联网头部大客户，积累规模效应。受益于公司公有云业务快速增长，全年营收高增长。2020Q4单季，实现营收7.92亿元，同比增长78.60%，维持快速增长势头。 云计算群雄逐鹿投入加大，利润率短期承压。在报告期内，由于公司低毛利率的产品收入增长较多、主要产品和服务价格下调、服务器升级换代投入成本增加以及疫情期间推出免费云产品引流等原因，毛利率同比下降20%~22%。此外，公司为吸引人才，加大了人力成本投入，导致短期利润承压。随着与新客户合作深入、基础资源复用率提升，盈利水平有望改善。 拟定增募资20亿元加码自有数据中心建设。公司拟向特定对象定向增发募集资金不超过20亿元，主要投向青浦数据中心项目(一期)建设。项目建设为期三年，一期全部建成后预计将容纳3000个机柜。此次募投项目为公司自建数据中心计划的延续，通过在上海自建数据中心，公司可以减少对第三方IDC服务商的资源依赖，更好地服务于长三角地区的客户，满足公司大客户规模化需求及定制化要求，有效支撑公司云计算业务发展，提升公司当前云业务的整体盈利能力。 盈利预测与投资建议：预计2020-2022年归母净利润分别为-3.4/-1.9/-1.2亿元，给予“审慎增持”评级。

盈利预测：根据公司年报预告调整公司盈利预测，预计公司2020-2022年实现归母净利润4.36/6.21/8.57亿元，维持“审慎增持”评级。

国内领先的智能制造厂商， 深耕行业二十余年。 中控技术的主营产品包括 自动化控制系统、工业软件、自动化仪表及运维服务，核心产品应用覆盖 全球 30余个国家，自 1999年成立以来始终专注于智能制造。公司业绩持 续较快增长。 2016年至 2019年， 公司营收、归母净利的 CAGR 为 19.6%、 107.6%。 领跑工业 3.0成长型赛道，市场份额有望提升。 受益于传统流程工业及新 兴工业智能化升级需求， 以 DCS 为核心的工业 3.0赛道持续成长。在下 游客户的技术和产品需求门槛提升的过程中，行业集中度持续提升，公司 作为业内龙头，凭借积累的完备工业 3.0产品业务线， 有望深度受益， 有 望强者恒强。 工业 4.0政策春风频吹，公司的卡位优势明显。 工业 4.0正成为政策红利 释放的重要领域， 将融合 IoT、 AI 等新兴技术， 加速工业企业的智能化和 平台化转型。中控技术的工业 4.0业务具备三大发展优势： 1）我国工业 软件需求暴增领跑全球，蓝海市场下龙头掘金力 Max； 2）自主研发形成 核心技术壁垒； 3）产品力获市场高度认可。 盈利预测与投资建议： 预计公司 2020-2022年对应 EPS 分别为 0.99、 1.27、 1.58元，给予“审慎增持”评级。

事件：公司发布2020年第三季报。报告期内实现营收17.87亿元，同比增长40.27%；归母净利润2.92亿元，同比增长88.05%；扣非净利润2.67亿元，同比增长106.28%。 业绩持续高速增长，智能汽车与物联网增长显著。公司2020年第三季度实现营收7.38亿元，同比增长36.84%；实现归母净利润1.18亿元，同比增长75.64%。实现扣非净利润1.12亿元，同比增长89.65%，业绩加速明显。2020年前三季度，智能软件业务实现收入约8.4亿元，同比增长约23%;智能汽车业务实现收入约4.8亿元，同比增长约62%;智能物联网业务实现收入约4.6亿元，同比增长约100%。 经营性现金流大幅改善，毛利率稳步增长。公司前三季度实现经营性净现金流3亿元，同比增长2065.76%，大幅改善。销售费用率减少0.13pct，管理费用率减少0.05pct，研发费用率减少0.65pct。实现毛利率37.25%，增加3.16pct；销售净利率为16.14%，减少1.93pct。 股权激励受众面广，彰显发展信心。公司今年发布新一期股权激励，本次股权激励对象为公司董事、高级管理人员、中层管理人员及核心技术骨干人，共计214人，其中中层管理人员及核心技术骨干占股权激励总数的86.34%。此次股权激励业绩条件为以2019年净利润为基数，2020-2023年净利润增长率分别不低于70%、80%、90%、100%。充分彰显业绩信心。 盈利预测：根据公司三季报调整公司盈利预测，预计公司2020-2022年实现归母净利润3.54/4.66/6.04亿元，维持“审慎增持”评级。 风险提示：公司业绩不及预期风险，行业进展不及预期风险。

公司公告，拟通过发行 A 股普通股及支付现金相结合的方式购买交易对方马钢集团、马钢投资、基石基金、苏盐基金、北京四方持有的飞马智科75.73%股权。其中：向马钢集团、马钢投资、基石基金通过发行股份方式支付对价；向苏盐基金发行股份支付对价比例为 30%，剩余 70%为现金方式支付；向北京四方以现金方式支付。资产评估工作尚未完成，增发价格为 57.87元/股。 并购飞马智科，进一步提升公司盈利水平。飞马智科是马钢集团旗下专注于为下游企业提供工业自动化控制系统解决方案的信息化子公司，控股股东为马钢集团，实控人为中国宝武。2018/2019/2020H1，分别实现收入为4.49/6.30/2.68亿元，净利润为3989/6130/2705万元，经营性净现金流为329/2627/4060万元，此次并购，有助于增厚公司业绩，带来公司新的增长动力。 协同潜力大，资产整合有望提高经营效率。飞马智科的客户以生产流程制造业的生产制造企业和总包单位为主，通过本次并购，能够实现宝武集团资源集中，减少内部同业竞争和资源消耗，提升宝信软件与飞马智科的协同效应，进一步扩大上市公司经营业务的覆盖区域。 宝武集团资源优势明显，持续兑现强赋能。公司背靠宝武集团，资源优势明显。本次并购进一步增强公司作为集团内部核心信息化子公司地位，工业软件业务成长性进一步增强。同时伴随公司业务覆盖领域扩张，公司IDC 业务同样有望持续受益。 盈利预测：根据公司三季报调整公司盈利预测，预计公司2020-2022年实现归母净利润12.48/16.32/21.28亿元，维持“审慎增持”评级。 风险提示：公司业绩不及预期风险，行业进展不及预期风险。

安全保密先行者，信创业务驱动高增长。中孚信息是安全保密领域龙头公司，专注于信息安全保密市场近20年，行业经验丰富，竞争优势明显。主营业务包括安全保密产品、密码应用产品与信息安全服务三大板块。2019年，实现营收6.03亿元，同比增长69.32%；实现归母净利润1.25亿元，同比增长194.34%。业绩加速明显，核心在于充分受益信创产业发展，保密防护产品高增长。2020年，公司股权激励计划落地，完成定向增发，进一步夯实发展根基。 保密防护高速增长，受益于国产化产品。近年来，国家持续推进信创战略，国产基础软硬件在党政机关和关键行业渗透率不断提升，同步打开了安全防护软件市场空间，各类安全厂商均积极适配国产平台。公司在信创领域起步早，2012年即开始投入，曾参与相关技术标准制定，代表产品“三合一”份额高、粘性强。公司募资打造基于国产平台的安全防护整体解决方案，将系统、高效解决国产平台下的安全问题。 保密监管领军，内外网联动拓疆大安全。在政策合规要求与新兴安全需求驱动下，我国网络安全市场快速扩张。公司的保密监管业务2018年起步，2019年加速，市占率领先。公司募资打造基于大数据的网络安全监管整体解决方案，将在保密基础之上实现大安全，内网、外网安全监管联动，建设态势感知平台，从全局角度提升安全协同能力，未来成长值得期待。 盈利预测与投资建议：根据公司三季报调整盈利预测，预计公司2020-2022年对应EPS分别为1.11、1.71、2.44元，维持“审慎增持”评级。 风险提示：信创战略推进不及预期的风险；公司业绩不及预期的风险；公司战略规划落地不及预期的风险。

事件：2020华为全联接大会上，神州数码首发神州鲲泰系列产品，并与华为再度签署战略合作协议，达成全面深化战略合作的共识。 神州鲲泰系列产品发布，多行业已实现落地。本次大会，神州数码发布了多款基于鲲鹏架构的神州鲲泰系列终端、服务器、解决方案一体机。并且神州鲲泰系列产品已在多个行业实现营销突破及产品交付。目前，厦门超算中心二期扩容项目，已采购并使用神州数码厦门生产基地生产的神州鲲泰服务器。中联通近期招标，公司子公司成功中标，预估金额1.95亿元。 打造“云+鲲鹏”新引擎，大华为战略迎新进展。本次大会神州数码与华为再度签署战略合作协议。大华为战略将在云计算、人工智能、MSP、鲲鹏计算产业生态等多方面展开，云及数据服务方面，公司将依托自身云管理服务能力和华为云打造联合解决方案，鲲鹏计算生态方面，公司将共同打造有竞争力的产品和解决方案，并且共建鲲鹏生态。 云业务高速增长，有望成为公司业绩新增长点。公司大力发展云和数字化转型业务，2020H1，该业务实现营收10.38亿元，其中云转售业务收入9.41亿元，同比增长105.89%；云管理服务（MSP）收入0.67亿元，同比增长17.23%；数字化转型解决方案（ISV）收入0.30亿元，同比减少19.64%。云业务下半年有望延续高增长趋势，成为公司业绩新增长引擎。 盈利预测：预计公司2020-2022年实现归母净利润7.22/8.44/9.71亿元，维持“审慎增持”评级。

盈利预测与投资建议：预计公司2020~2022年归母净利润为3.66/5.25/7.53亿元，维持“审慎增持”评级。 风险提示：产品研发进展不及预期；智能化产品的落地及市场推广不及预期；宏观经济波动导致下游订单减少的风险。

事件：公司官网公布，由顶点软件与东吴证券联合研发的分布式、全自主证券核心交易系统--A5信创版于6月29日全面成功上线。 新产品全自主可控，性能明显提升。公司A5信创版强调自主可控与安全，采用了基于自主研发的“飞驰”内存数据库，在硬件平台（鲲鹏芯片、泰山服务器）均可实现国产化要求，在核心技术上迈出了重要一步。同时公司产品采用了分布式、蜂窝化、云化等多种新技术和理念，相比原集中交易系统，单节点每秒处理笔数、延迟、交易综合处理等能力实现数十倍以上提升，实现了大容量、低时延、高可靠的统一。 券商IT细分领域占据优势，净利率水平高。公司成立至今专注于Fintech领域，目前在快速交易、CRM等细分领域处于市场领先地位。同时公司持续进行产品迭代更新，推出新一代A5交易系统、HTS快速交易系统、新一代集中运营系统等产品进行市场拓展。公司2017-2019年净利率分别为41.06%、39.62%、37.75%，较高净利率体现产品较强盈利能力，同时现金流净额和净利润基本匹配，经营质量较高。 公司有望受益金融创新及行业国产化趋势。2020年以来，创业板注册制、新三板改革等金融创新举措持落地，公司集中运营类系统等相关产品迎来改造需求，金融创新为公司新产品推广带来机遇。A5信创版的落地代表公司率先卡位券商国产化，伴随信创行业发展，公司产品有望朝其他客户进一步推开。 盈利预测与投资建议：预计公司2020-2022年对应EPS分别为0.93、1.15、1.40元，给予“审慎增持”评级。 风险提示：业绩不达预期的风险，新产品推广不及预期的风险。