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数据港 计算机行业 2020-07-27 97.00 -- -- 98.84 1.90% -- 98.84 1.90% -- 详细
事件:7月23日,数据港收到联通雄安产业互联网有限公司《关于加快中国联通(怀来)大数据创新产业园项目建设的函》,公司承担中国联通(怀来)大数据创新产业园项目一期数据中心相关投资和运行维护工作,预计投资额约5亿,此次项目对雄安产互具有重要建设意义,雄安产互希望与公司尽快签署协议并启动项目建设,加速项目落地进度。 中标河北怀来项目,强化区域战略布局:根据公告批露,项目包含0.3万m2的运维楼和2.55万m2的数据中心,数据中心计划投运3000架以上、平均功率密度为5.5kW的机柜,折算总功率16.5MW,合作年限11年。同时该项目也是公司继张北县后,在河北省张家口市的第二个重要战略布点。我们认为,本次中标一方面体现数据港在深度绑定阿里的同时积极拓展客户群体,丰富客户结构;其次加强在京津冀地区的数据中心区域布局,为后续在该区域的持续发展奠定扎实的基础。 行业竞争从“区位主导”向“客户主导”转移:大部分互联网企业分布在核心城市,有较多的时效性高的“热数据”需要处理,形成了一线城市数据中心供不应求的现状。对于二线城市的IDC发展出现两种分化,一部分IDC因为需求的原因,上架速度慢,资产变现能力差;但一部分IDC因为有阿里、腾讯等巨头的支持,运营及上架情况也媲美一线城市机房。所以我们认为,本次数据港中标机房位置也进一步表明,当前IDC产业发展驱动因素从区位驱动转向客户驱动,未来紧抓头部流量客户成为业绩稳定的关键因素。 持续扩大业务规模,未来业绩稳定可期:截止2019年末,数据港新增具备运营条件的自建数据中心5个(累计17个),新增IT负载合计约73兆瓦;IT负载合计约141兆瓦,折算成5千瓦标准机柜约2.82万个,数据港在“先订单、后建设”的模式下,仍实现自身规模的快速扩张。我们认为河北怀来项目一期的建成,将在公司现有客户范围基础之上,客户群体得到再拓展,同时将引入大数据应用产业链上下游的优质企业,形成聚集态势,在持续扩大公司业务规模的基础上,进一步拓展企业核心竞争优势及影响力。 盈利预测与投资评级:我们预计2020-2022年的营业收入分别为9.59、13.40、15.53亿元,归母净利润分别为1.94、2.62、2.94亿元,EPS分别为0.92、1.24、1.40元,对应的PE估值分别为105/78/69X,我们持续看好数据港未来业绩增长,维持“买入”评级。 风险提示:机柜上架率不及预期;机柜数量增长不及预期;核心客户流失风险;融资风险。
数据港 计算机行业 2020-05-01 57.66 -- -- 77.47 34.36%
114.86 99.20%
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营收环比小幅增长,新增产能已开始产生收入:由于业务调整,百度公司在2019年初开始逐步退租公司在杭州的数据中心,使得公司IDC服务业业务收入在2019年出现下滑。我们推算,在2019年Q4公司单季度的IDC服务业业务收入规模在1.65亿元左右;公司已经完成部分阿里巴巴定制的数据中心的建设工作,新增产能开始投入使用。2020年Q1公司的营收全部来自于IDC服务业,环比提升约5%。因此,公司的新增产能已经开始产生收入。 毛利率显著提升,主要原因或是数据中心布局结构性的变化:2020年Q1,公司实现毛利率约42.8%,同比提升约3.7%。与2019年Q1相比,公司的数据中心布局发生了一些变化。2020年Q1,公司在河北的张北、内蒙古的乌兰察布增加了一些数据中心,在杭州区域减少了大约1000个数据中心机柜。张北、乌兰察布这些区域每年Q1的气温会显著低于杭州等南方区域;因此,用于保持数据中心温度稳定的空调用电量也会同步下降。 电费是公司IDC服务业的主要成本;因此,电费的下降会使得公司的毛利率有所提升。 在手订单充足,业绩增长可持续性强:根据我们计算,除去2019年Q4公司交付的17000多个机柜,公司还有大约21000个机柜处于在建或者即将进入建设的状态。这些机柜,预计都将交付给阿里巴巴使用。需要注意的是,阿里巴巴近期宣布,在未来三年还将投入2000亿元用于云计算等基础设施的建设。我们认为,公司可能还会获得更多阿里巴巴的数据中心需求订单。考虑到阿里巴巴是国内最大的云计算服务提供商,公司的业绩增长可持续性有望得到进一步增强。 投资建议:我们维持之前的盈利预测:2020年-2022年,公司收入规模分别为8.8亿元、13.0亿元和18.2亿元,归母净利润分别为1.2亿元、2.1亿元和3.9亿元。维持公司的“推荐”评级。 风险提示:1、公司数据中心投产不及预期,河北区域的HB33、HB41、2A-3,北京的房山,广东的GH13,江苏的JN13,浙江的ZH13,内蒙古的NW13等数据中心不能按时完全投产,将会使公司业绩增长不及预期;2、阿里巴巴订单执行不及预期,根据公司公告内容显示,阿里巴巴已经与公司签订了HB41、GH13、JN13、ZH13和NW13等5个数据中心机房建设的合作备忘录。这些数据中心已于2019年下半年开始逐步交付给阿里巴巴使用,若是阿里巴巴在交付后没有及时进行服务器的部署,将会使公司业绩增长不及预期;3、数据中心运营服务市场出现激烈价格战,目前,数据中心运营服务的单机架服务价格处于较为稳定的状态。若是有参加者为了获得市场份额而采用激进的市场策略,会迫使公司被动调低价格,将会使公司业绩增长不及预期。
数据港 计算机行业 2020-03-20 49.16 55.88 -- 58.68 19.27%
91.50 86.13%
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3月14日,数据港发布2019年年度报告,全年实现收入7.27亿元,同比减少20.12%;实现归母净利润1.1亿元,同比减少22.76%。 核心观点部分客户退租,解决方案业务下滑,业绩低于预期。公司2019年收入、利润有所下滑,原因主要为两点。其一,185数据中心客户退租。该数据中心由全资子公司杭州瀚融运营,2018年营收占比达15.68%,由于百度业务调整原因,Q3季度退租短期对公司业绩造成负面影响。其二,2018年公司IDC解决方案业务营收为2.4亿元,占比26.4%,但毛利率仅为12.04%,远低于IDC服务业务;2019年,公司放弃承接部分低毛利率的解决方案业务,缩减至0.05亿元。 再次承接阿里需求,远期成长空间广阔。截至2019年末,公司拥有在运营数据中心17个,折合5KW标准机柜约28200个,较2018年增加17735个。随着公司其他数据中心逐步投产,可供运营机柜数量还将持续提升。 2019年12月,公司再次收到阿里数据中心需求意向函,在2018年5月项目需求意向函的基础上,计划扩建HB41等数据中心,预计此次新增约3000个机柜左右。 定增加码,夯实核心竞争力。近日,公司公告称,拟于2020年度非公开发行股票,募集资金17.34亿元,其中12.1亿用于投入JN 13、ZH 13、云创互通三大云计算数据中心项目,5.2亿用于偿还银行借款。2019年末公司资产负债率达到69%,通过本次非公开发行公司有望优化资本结构,提高持续盈利能力及综合竞争力。 财务预测与投资建议考虑公司此前185数据中心退租后重新上架需要一定时间,我们下调盈利预测。我们预测2020-2022公司营收分别为12.56/17.71/24.09亿(此前预测20-21年15.09/19.91亿),归母净利润分别为1.39/2.48/4.01亿(此前预测20-21年2.53/3.47亿)。我们采用EV/EBITDA方法进行估值,参考同业IDC公司20年EV/EBITDA在24倍左右,公司EBITDA增速较同业公司高能够享受10%的溢价,我们给予2020年26倍EV/EBITDA,对应目标市值118亿,对应目标价55.92,维持“买入”评级。 风险提示单一大客户依赖风险,资金压力或致使建设进度放缓
数据港 计算机行业 2020-03-20 49.16 -- -- 58.68 19.27%
91.50 86.13%
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公司发布2019年年报。2019年公司实现营收7.27亿元,同比下降20.12%;实现归母净利润1.10亿元,同比下降22.76%。其中2019年第四季度实现营收1.70亿元,同比下降59.23%,环比持平;单季度实现归母净利润0.17亿元,同比下降63.83%,环比下降29.17%。`业绩下滑主要受解决方案项目与部分机柜合同到期影响。一方面,2018年承揽的数据中心解决方案业务常山云项目在2018Q4确认2.4亿元收入,而2019年该业务收入为约540万元。另一方面,受185、217和223项目合同陆续到期,进入机房改造阶段并转入在建工程所致,影响机柜规模和电力容量分别为2600个和41.6兆瓦,占当前总规模的10%左右,部分抵消了其余项目上电率爬升带来的收入增长,剔除IDC解决方案后,主业IDC服务实现营收7亿元,同比增长7.77%。 在建工程与订单饱满,可运营机柜数大幅增加。2019年12月公司公告收到阿里巴巴采购部数据中心需求意向函,此次需求意向是在原有HB41、HB33、GH13、JN13基础上新增需求量。算上之前陆续签订的合同金额,预计未来10年服务期内服务费将达到64.84-107.2亿元。 截止2019年底,公司在建工程规模达到12.64亿元,与固定资产规模相当,其中创益二期、HB33项目进度居前,GH13、HB41和NW13项目进度过半,部分项目已具备运营条件,杭州185与上海217、223项目在改造完成后有望在下半年重新投入市场,随着数据中心项目逐步交付,今明两年将集中进入业绩释放期,收入与利润增长可期。公司可运营机柜数大幅增加,截止2019年末,公司新增IT负载约73兆瓦,累积IT负载约141兆瓦,折算成5KW机柜数约28200个,较2018年底增加约14500个机柜。 募资改善资本结构,为后续建设提供资金支撑。近日公司拟非公开发行股票募资不超过17.34亿元,用于JN13、ZH13、云创互通项目和偿还5.2亿元银行借款,当前公司资产负债率高达70.51%,长短期借款合计约13.70亿元,而批发型IDC项目有较明确的交付时间要求,募资有利于缓解公司财务压力,为后续建设提供资金支撑。 投资建议。我国云计算市场继续维持高速增长,2018年云计算整体规模达962.8亿元,增速39.2%,其中公有云市场规模437亿元,同比增长65.2%,阿里云作为云计算领头羊,市场份额达到36%。公司实施大客户战略,过半营收来自于阿里巴巴,分享我国云计算高速增长红利。预测2020-2022年,公司分别实现营收9.80亿元、13.78亿元和17.30亿元,分别实现归母净利润1.30亿元、2.22亿元和3.00亿元,对应EPS为0.62元、1.06元和1.42元,当前股价对应PE分别为77.34x、45.14x和33.53x,对应2020年EV/EBITDA为23.04x,参照同行业上市公司,给予2020年EV/EBITDA估值区间25-26x,对应2020年价格区间51.89-53.47元,维持“谨慎推荐”评级。 风险提示:项目交付不及预期,机柜上电率不及预期。
数据港 计算机行业 2020-03-18 48.66 -- -- 58.68 20.49%
89.30 83.52%
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事件:公司发布2019年年度报告,实现收入7.3亿元、归母净利润1.1亿元,分别同比下降20%、23%。主要因为: (1)2018年的IDC解决方案收入为2.4亿元,2019年该业务收入约540万元,进一步聚焦IDC运营主业。(2)根据10月公告,杭州185数据中心因客户业务调整退租。2018年该数据中心实现营业收入1.43亿元,占当年总收入的15.7%,2019年前三季度实现营业收入0.83亿元。如剔除185数据中心,公司IDC运营收入2019年同比增长21%。 2019年机柜数新增107%,超出此前预期,奠基未来高增速。根据2019年年报,2018年公司在运营数据中心15个,缩减为12个。截止2019年末,公司新增具备运营条件的自建数据中心5个,新增IT负载合计约73兆瓦,折算成5千瓦标准柜新增约1.46万个;累计在运营数据中心17个,IT负载合计约141兆瓦,折算成标准机柜约2.82万个。从数据来看,公司2019年机柜数接近翻番,考虑到上架率爬坡节奏,新机柜将奠定公司未来2-3年收入的快速增长。 预计4大数据中心项目共计投资10.9亿元,绑定阿里共成长。公司于2019年12月收到阿里关于HB41、HB33、GH13、JN13的数据中心需求意向函,上述项目投入运营后,在运营期限内,预计服务费(不含电力服务费)共计约24.4亿元。公司此次公告预计总投资约10.9亿元,预计内部收益率IRR10.08-10.15%,较前期项目的IRR10.3-10.6%略有下降,但仍处于合理水平。 对河源、张北、南通全资子公司增资3.5亿,为项目建设提供有效支撑。考虑到国内云计算仍处于快速增长期,叠加近期疫情催化线上应用火爆,对算力资源需求进一步提升,云巨头将持续加码信息基建,公司绑定阿里共享云计算高速增长红利。 定增募资17.3亿,优化资本结构,增强持续盈利能力和抗风险能力。本次发行股票的数量不超过发行前总股本的20%。募集资金中,5.2亿元用于偿还银行借款,其余12.1亿元将投入JN13-B、ZH13-A、云创互通云计算项目。 因为IDC属于重资产行业,前期资金投入大、资金回流时间长,公司资产负债率由2017年末的47%大幅上升至2019年末的69%。通过本次非公开发行,公司可以提高公司净资产规模、降低资产负债率,进一步优化资本结构,增强公司综合竞争力、持续盈利能力和抗风险能力。 投资意见:考虑到公司机柜交付后,上架率爬坡尚需一定时间,折旧摊销对于表观净利润侵蚀较大,我们预测公司2020-2022年归母净利润分别为1.35/2.34/3.51亿元。从在建工程和订单情况来看,未来高成长性可见,维持“买入”评级。 风险提示:项目建设进度不达预期,市场竞争加剧。
数据港 计算机行业 2020-03-18 48.66 -- -- 58.68 20.49%
89.30 83.52%
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事件摘要:3月14日,数据港披露2019年年报实现营业收入7.27亿元,较去年同比下滑20.12%,实现归母净利润1.10亿元,较去年下滑22.76%,同时公布2020年非公开发行A股股票预案,本次非公开发行股票募集资金总额不超过人民币17.335亿元(含17.335亿元)。 IDC业务稳步提升,盈利能力稳步提升:IDC业务收入为7亿元,较去年同比增加7.77%,毛利率提升0.36pp;IDC解决方案业务539万元,较去年同比下滑97.75%,实现毛利率30.98%,较去年增加18.94pp。基于良好的成本控制以及运维,毛利提升显著,2019年销售毛利率为36.46%,较去年提升6.69pp。 七成募资用于云计算项目:本次非公开发行募集的七成资金用于投资JN13-B云计算数据中心项目、ZH13-A云计算数据中心项目、云创互通云计算数据中心项目三个大型云计算数据中心,是公司顺应数据中心行业大型化、云计算发展趋势做出的战略部署。 资源部署持续完善,客户拓展顺利:数据港是国内少数同时服务于阿里巴巴、腾讯、百度国内三大互联网公司的数据中心服务商,其中数据港在阿里巴巴未来三年新增数据中心总量占据50%以上的份额。目前数据港批发型数据中心规模持续快速增长;零售型数据中心将在北京市实现布局,在国家一线城市的布局进一步完善。 盈利预测与投资评级:我们预计19-22年营业收入为9.59亿元、13.4亿元以及15.53亿元,EPS分别为0.92元、1.24元以及1.40元,对应的估值分别为57X/42X/37X,维持“买入”评级。 风险提示:机柜上架率不及预期;机柜数量增长不及预期;核心客户流失风险。
数据港 计算机行业 2020-03-17 51.55 -- -- 58.68 13.74%
89.30 73.23%
详细
事件 2020年3月13日,公司发布2019年年报,营业收入7.27亿元,同比减少20.12%;归属于上市公司股东的净利润1.1亿元,同比减少22.76%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.01亿元,同比减少25.65%;经营活动产生的现金流净额1.9亿元,同比减少43.26%。 简评 1、解决方案业务下滑,部分客户退租,业绩低于预期。 公司2019年营收、归母净利润均出现下降,一方面是IDC解决方案业务2018年有2.4亿收入,2019年没有这块的收入,另一方面是由于部分客户退租杭州185数据中心,公司寻找新客户、重新达到满载状态需要一定时间,短期内对公司业绩产生了不利影响。2019年公司在建工程达到12.6亿元,同比增长495.9%。公司IDC业务规模扩大,经营性支出及人工成本支出增加,致公司现金流净额减少43.26%。总体业绩低于市场预期。 2、经营规模扩大,机柜数量快速增长。 公司业务规模逐渐扩大,数据中心数量持续增加,2019年公司对数据中心管理体系进行了更新,将相邻的多个小型数据中心合并。在新模式下,2018年公司运营数据中心12个,到2019年末在运营数据中心数量达到17个,IT负载合计达141兆瓦,同比增加93.2%,折算成5千瓦标准机柜达到28200个,机柜数量得到快速增长。3月14日公司发布公告称,拟通过非公开发行A股股票投资建设JN13-B和ZH13-A两个定制型数据中心,以及在一线城市新增云创互通高品质零售型数据中心,进一步提升公司在数据中心业务领域的市场份额和行业地位。随着新交付数据中心上电机柜数量逐渐增加,公司未来几年业绩增速可期。 3、再获阿里需求意向,有望进一步带来业绩提升。 公司和阿里已经形成深度的合作关系。2015年,公司在河北张北投资建设阿里数据港张北数据中心,又于2018年5月达成了5个数据中心的合作项目。2019年12月,公司再次收到阿里需求意向函,希望新增JN13等多个数据中心的需求。经初步测算,该项目完成并投入运营后10年内将带来24.4亿元(不含电力服务费)的收入,这些项目表面,公司与阿里的深入合作,为后续收入、利润快速增长提供坚实基础。 4、新基建助力IDC行业迎来新机遇。 近日政治局常务委员会提及“新基建”,强调加快5G网络、数据中心等新基建的建设进度。根据工信部的测算,2020年春节期间(1月24-1月31日)移动互联网共消费了271.6万TB数据流量,同比增长36.4%,大数据中心成为新基建的重要一环,行业有望持续高速发展,公司在行业高增中受益明显。 5、增加2022年盈利预测,维持“增持”评级。 我们维持对公司2020、2021年归母净利润预测值分别为1.54亿元、2.17亿元,同时新增对公司2022年归母净利润预测值为3.23亿元,目前市值对应2020年、2021年、2022年PE倍数分别为71X、50X、34X,对应EV/EBITDA倍数为23X、16X、12X,考虑到公司与阿里的订单明确,行业增速较快,维持“增持”评级。 6、风险提示。 大客户议价能力强,压低公司毛利率;阿里云计算收入增速减缓,上架率提升减缓。
数据港 计算机行业 2020-03-17 51.55 -- -- 58.68 13.74%
89.30 73.23%
详细
投资要点事项:2020年3月14日,公司发布了2019年业绩报告,实现:营业收入约7.3亿元,同比下降约20%;归母净利润约1.1亿元,同比下降约23%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.53元(含税),拟合计派发现金红利约1116万元(含税),约为2019年归母净利润的10.12%。 平安观点 : 聚焦 IDC 服务业,可运营机柜数量大幅提升: :公司可运营机柜数量在 2019年底达到了 28200个(折算成 5kW 标准机柜);与 2018年相比,增加了大约 17735个(折算成 5kW 标准机柜)。由于增加的可运营机柜大部分是在 2019年 Q4投产的,因此对于 2019年收入提升作用较小,但是对 2020年业务收入增长将产生积极的作用。随着公司其他数据中心的逐步投入使用,公司可运营机柜数量还将持续提升。可以预见,公司经营方向将持续聚焦于 IDC 服务业。 业绩增长短期仍将承压,亟待定增降低财务费用:2020年-2021年,公司还将建设约 21000个数据中心机柜,投资规模大约在 20亿元以上。若是全部采用贷款作为建设资金来源,将使得公司的财务费用处于较高规模。2020年 3月 14日,公司发布了《2020年度非公开发行 A 股股票预案》,拟通过定增募集约 17亿元规模的资金。若是该定增方案能够顺利实施,将能够大幅降低公司贷款规模,从而使得财务费用降低。整体来看,受财务费用的影响,公司业绩增长短期仍将承压。 投资建议:阿里巴巴目前已经是公司最大的客户,公司目前在建和即将建设的数据中心都将提供给阿里巴巴公司使用。考虑到阿里巴巴集团是国内最大的云计算服务商和领先的互联网服务供应商,公司的业绩增长确定性较高。维持公司的“推荐”评级。我们预测,2020年-2022年,公司的:收入规模分别为 8.8亿元、13.0亿元和 18.2亿元;归母净利润分别为 1.2亿元、2.1亿元和 3.9亿元。预测差异的原因: 2019年,公司实际完成的营业收入和归母净利润分别为 7.3亿元和 1.1亿元;我们之前预测值分别为 11.2亿元和 1.5亿元。营业收入产生差别的原因是:1、公司在 2019年没有承接大规模的 IDC 解决方案业务;2、公司在杭州的 185号数据中心,由于百度公司业务调整原因,开始退出生产序列;3、公司提供给阿里巴巴的数据中心(新增产能),在 2019年 Q4的投产速度低于预期。 前两个原因,使得公司收入规模减少了大约 3亿元;最后一个原因,使得新增产能实际产生的收入比我们估算的少了大约 9000万的收入。在此基础上,实际完成的归母净利润也低于我们1.5亿元的预测规模。根据公司 2019年 Q4新增产能的投产速度,我们重新调整了 2020年和 2021年的 IDC 服务业收入规模预测。与此同时,在本次预测的 2020年和 2021年总体收入中,我们剔除了 IDC 解决方案业务。因此,2020年和 2021年的营业收入预测规模与之前报告相比,有了大幅的下降;从而使得归母净利润的预测值也发生了变化。 风险提示 :1、公司数据中心投产不及预期,河北区域的 HB33、HB41、2A-3,北京的房山,广东的 GH13,江苏的 JN13,浙江的 ZH13,内蒙古的 NW13等数据中心不能按时完全投产,将会使公司业绩增长不及预期;2、阿里巴巴订单执行不及预期,根据公司公告内容显示,阿里巴巴已经与公司签订了 HB41、GH 13、JN 13、ZH13和 NW13等 5个数据中心机房建设的合作备忘录。这些数据中心已于 2019年下半年开始逐步交付给阿里巴巴使用,若是阿里巴巴在交付后没有及时进行服务器的部署,将会使公司业绩增长不及预期;3、数据中心运营服务市场出现激烈价格战,目前,数据中心运营服务的单机架服务价格处于较为稳定的状态。若是有参加者为了获得市场份额而采用激进的市场策略,会迫使公司被动调低价格,将会使公司业绩增长不及预期。
数据港 计算机行业 2020-02-11 47.76 -- -- 60.04 25.71%
65.50 37.14%
详细
国内领先的批发型数据中心服务商。数据港成立于2009年,2017年上市,以批发型数据中心作为切入点,逐渐形成以批发型数据中心服务为主,零售型数据中心服务为辅的经营模式,同时还提供少量的数据中心增值服务。公司实控人为上海市静安区国资委,公司总裁曾犁先生业界经验丰富,具有前瞻性的战略布局能力。客户方面,公司成立之初主要依托阿里巴巴,随后发展多家互联网企业、云计算服务商及企业等终端客户,客户优势稳定,是国内少数同时服务于阿里巴巴、腾讯、百度三大互联网公司的数据中心服务商。截止至2018年底,公司共运营15个数据中心,拥有7个核心市场,共部署1.04万个机柜,是国内领先的批发型数据中心服务商。 科技对抗疫情加速线上经济,IDC长期发展空间向好。5G推动通信需求从人际通信向物联网全方位拓展,带动网络连接数与数据流量增长,云计算产业蓬勃发展,互联网巨头与运营商持续加大云计算投入,公有云渗透率持续提升,私有云也在规模上量,北美云巨头19Q2-Q3资本开支改善明显,IDC作为互联网与云计算行业的底层基础设施,其需求与云计算服务提供商的资本开支计划高度相关,国内IDC市场由于起步晚,规模较小,但受益于中国互联网行业的高速发展,预计未来五年,中国IDC市场将持续增长,至2024年市场规模达2558亿元。随着数据中心流量爆发,数据中心重要性凸显,向更大规模集中化的趋势发展,规模化较大的第三方IDC服务商定制能力强,资源储备和运维保障能力更具服务优势,长期发展空间向好。 阿里云战略合作伙伴,资源储备充足,为未来业绩稳定增长奠定基础。公司与大客户深度合作,客户涵盖多家互联网公司,成立之初依托阿里巴巴,近年来为阿里巴巴建设了多个数据中心,阿里云已逐步发展成综合云服务龙头厂商,国内市占率遥遥领先,覆盖云计算、大数据、网络安全、人工智能等多个领域,与大客户的深度合作,为公司业务增长带来持续性与确定性。资源方面,公司数据中心资源储备充足,截止至2019年11月,公司共有9个数据中心在建设中,项目收益率均在10%以上,分布在一线城市及一线城市周边,公司在上海北京拓展自建数据中心资源,具有稀缺性。运营方面,公司PUE与上架率均高于国内平均水平,整体运营效率高,由于客户较为稳定且服务期限较长,公司三费稳定,且相对较低,整体管控良好。 投资建议:公司是国内领先的批发型数据中心服务商,5G推动网络连接数与数据流量增长,云计算产业蓬勃发展,数据中心重要性凸显,长期发展空间向好。公司数据中心资源储备充足,分布在城市及一线城市周边,资源具有稀缺性,同时与大客户长期深度合作,为业务增长带来持续性与确定性。我们预计公司2019-2021年净利润分别为1.28亿元/1.56亿元/2.93亿元,EPS分别为0.61/0.74/1.39,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示事件:机柜上电进度不及预期、新业务拓展不及预期、单一大客户依赖风险、系统性风险。
数据港 计算机行业 2020-01-20 42.37 -- -- 52.22 23.25%
60.04 41.70%
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作为国内领先的定制化第三方IDC服务商,业绩实现稳定增长:数据港是国内领先的定制化IDC服务商,其定制化服务成本低并且可选定制化模块覆盖范围广。今年来主营业务一直保持稳定增长,2018年,数据港营业收入达到9.1亿元,同比增长75%;实现归母净利润1.43亿元,同比增长24.34%,财务基本面稳定扎实,研发费用稳步向上。 移动互联网+5G流量高增驱动:从2008年开始,大部分互联网流量源于或止于数据中心。2015年全球数据中心流量为4.7ZB,预计2020年将增长到15.3ZB,复合增长率达到27%。随着5G的商用,5G终端将迎来“换机潮”,随之匹配的5G时代APP将比4G时代APP消耗更多流量,数据流量需要在数据中心存储与计算,数据流量的爆发增长将加大驱动IDC行业的发展。2018年数据港公司IDC服务毛利率为37.24%,随着数据港公司的稳定发展,IDC服务将继续保持毛利率为公司带来可观的净利收入。数据港另一业务IDC解决方案处于起步阶段,2018年毛利率为12.04%,随着业务的不断成熟毛利率有望逐年提升。 核心优势助推行业地位,5G商用助公司稳步向上:1)技术服务创新优势:数据港是全生命周期IDC服务商,这使得数据港在IDC建造全过程中控制成本,降低整体成本。2)一线城市IDC产业监管趋严,一线城市供需失衡,数据港一线城市周边IDC资源储备价值提升。3)阿里巴巴为数据港大客户,10年合同为数据港提供稳定可持续发展空间。4)公司“先订单、再建设、后运营”的经营模式,不仅降低销售费用,还降低公司经营风险。5)5G成为数据港发展强劲推动力,数据流量的爆发驱动云计算广泛应用,数据港已为云计算业务打好基础,我们认为数据港将在未来直接受益5G发展,业绩保持稳定增长。 盈利预测与投资评级:我们持续看好数据港未来业绩增长,我们预计2019~2021年营业收入分别为10.29亿元、14.29亿元以及20.20亿元,实现归母净利润分别为1.46亿元、2.14亿元以及2.69亿元,EPS分别为0.69元、1.02元以及1.28元,对应的估值分别为59倍、40倍以及32倍,对应的EV/EBITDA为28倍、21倍以及16倍,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:IDC产业政策持续收紧,行业竞争加剧的风险;零售业务不达预期;IDC项目施工不及预期。
数据港 计算机行业 2019-12-10 38.60 39.07 -- 40.40 4.66%
60.04 55.54%
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再获阿里需求意向函夯实成长基础 公司于12月2日晚发布公告,再次获得阿里数据中心需求意向函,若本次意向项目全部完成并投入运营后,公司预计在运营期限内(约定合同服务器为10年)数据中心服务费用(不含电力服务费)总金额将达到24.4亿。我们认为若本次需求意向涉及相关项目顺利落地,将进一步夯实公司长期成长基础。随着阿里相关数据中心陆续建设交付,我们预计公司19~21年EBITDA分别为3.79/5.18/7.75亿,考虑到公司19~21年EBITDA32.8%的复合增速,我们给予公司2020年EV/EBITDA20x~23x,对应目标价39.10元~46.46元,维持“增持”评级。 公司是阿里数据中心长期合作伙伴 公司同阿里的合作可以追溯至成立之初的2009年,上市之后公司多次出色完成阿里巴巴双十一期间数据中心的运营维护工作,并获得客户认可。2018年5月,公司收到阿里巴巴意向函并合作建设ZH13等数据中心项目。本次公司再次收到阿里新增数据中心需求意向函,我们认为展现了阿里对数据港多年持续高品质服务的肯定。本次需求意向函涉及JN13、GH13、HB33等多个云计算数据中心新增需求。收入结算方式上,电费由阿里巴巴直接向供电部门缴纳,根据公告,公司预计项目投入运营后,10年内可实现收入总额约为24.4亿元(不含电力服务费)。 Capex持续提升,奠定成长基础 我们认为对于基地型数据中心业务,客户需求相对确定,业务的增长主要来自于规模的扩张,Capex是公司业务增长的领先指标。2019年前三季度,公司Capex环比持续增长,单季度Capex分别为1.97/3.71/5.23亿,我们认为持续投入的Capex将不断夯实公司成长基础。 5G大幕开启,云化带来新机遇 我们认为2020年5G规模商用开启,随着5G用户普及率的提升,流量或将快速增长,使得算力增长与流量增长之间的失配更加突出,带动IDC行业景气持续改善。除此以外,5G时期云计算与网络融合走向深入,云计算的渗透率或将将进一步提升。而ISP厂商基于新应用的前瞻布局、竞争格局波动下竞争策略的动态调整,有望加大对于基础设施的投入。中长期看,公司在需求端有望持续受益于5G及云计算的发展。 投资建议 我们认为公司再次收到阿里需求意向函,展现出阿里对于数据港多年持续高品质服务的肯定。我们预计公司19~21年EBITDA分别为3.79/5.18/7.75亿,考虑到公司19~21年EBITDA32.8%的复合增速以及进入四季度有望迎来估值切换,我们给予公司2020年EV/EBITDA20x~23x,对应目标价39.10元~46.46元,维持“增持”评级。 风险提示:客户上柜速度不及预期;规模扩张较快使得财务费用短期承压。
数据港 计算机行业 2019-12-10 38.60 -- -- 40.40 4.66%
60.04 55.54%
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再获大单,运营规模进一步增大 本次24.4亿收入的订单,在价格与前次一致的情况下,我们测算新增的机柜数在4000~5000个之间。在此之前,公司在手订单对应2020年底的总运营机柜数在3万个左右,意味运营规模和能力增长了13%~17%。此批次数据中心若于明年开始投入建设,预计2021年底全部交付,保证了公司收入规模在2022至2023年的成长性,公司业务持续快速增长期进一步拉长。 带来一定收入弹性的同时,建设资金压力也进一步增加 在此批次数据中心投入运营后,24.4亿的收入分10年收取,每年给公司收入规模增加2.44亿元。根据我们之前的测算,届时公司在运营的数据中心收入规模在16~19亿间,弹性在14%上下。 目前,公司承接并正在建设大量的阿里数据中心建设项目,资金压力较大,三季度财务费用增加到了历史最高的8.68%(去年同期3.36%),近两年的项目密集建设期预计会持续带来财务压力。 而随着大量数据中心于2020/2021年集中交付并运营,收入有望实现快速增长,将逐步缓解资金压力,届时利润弹性将较大。 看好后续收入及利润端的释放,维持“增持”评级 随着2019~2020年建设项目的逐步交付,经过1~2年的上电率爬坡,我们预计公司2019~2021年的收入增速为6.5%/38.7%/33.8%,EBITDA为4.20/6.63/9.68亿元,净利润为1.48/2.02/3.21亿元,后续利润弹性较大。目前2019~2021年EV/EBITDA倍数分别为23/15/10倍,目前估值较低,维持“增持”评级。 风险提示:公司项目建设速度不达预期风险;公司现金流紧张风险;上电率不达预期风险。
数据港 计算机行业 2019-12-06 37.54 -- -- 40.39 7.59%
60.04 59.94%
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公司积极绑定阿里等核心客户,IDC基础设施的需求性具备长期确定性 国内云计算市场快速发展,公司积极绑定阿里等核心客户,阿里云作为云计算龙头对IDC基础设施的需求性具备长期确定性,IDC业务快速增长。阿里在张北、杭州、广州等五个地方均自建数据中心,此次需求是对IDC资源的持续释放,公司作为阿里的第三方IDC企业,承接阿里云拓展数据中心市场。此次公告的四大数据中心将陆续于2019Q3至2020年中完成建设和交付,预计2021至2022年阿里云将逐步完成上架。我们认为,数据流量爆发将推动云计算市场持续扩大,将产生更多数据中心的部署需求。 公司数据中心资源储备充足,目前正处于扩张期,具备较大成长空间 公司作为批发型IDC企业,业务快速增长,2015-2018营收CAGR为39.1%,公司数据中心资源储备充足,目前正积极扩张资源项目,具备较大成长空间。截止2019Q3公司约有15个数据中心处于运营状态,地区分布于上海、杭州及河北省张北等(其中12个位于杭州和上海);公司已部署约1.5万余台机柜(2018年末10465个机柜),公司2019Q3在建工程为11.29亿元,同比增加494.7%,若在建数据中心项目进展顺利,预计2021-2022年公司可运营机柜数将达到2.6-3.0万台,具备较大成长空间。 成本控制及运维能力较强,业务持续拓展,与阿里云签订云业务合作协议 公司兼具较强的成本控制和运维能力,公司IDCPUE指标平均为1.4(数据港张北数据中心PUE达到1.23),领先全球(1.9)和国内(2.2)的平均水平。公司与阿里云签订云业务合作协议深入合作,积极拓展业务空间。通过借助双方的客户关系和资源扩大市场份额,共同拓展企业客户云计算市场。2019年3月公司将在6年合作期间内,承销总金额不低于人民币4.35亿元的阿里云产品/服务。 投资建议 受益于云计算市场快速增长,积极绑定阿里巴巴促使公司IDC业务具备长期确定性和较高成长性。我们预计公司2019-2021实现营收10.11/14.13/21.09亿元,归母净利润1.58/2.37/3.62亿元,同比增长10.9%/49.3%和53.2%,参考海外IDC巨头EV/EBITDA估值,2020E约为22X,万国数据2020E-EV/EBITDA估值为23X,公司则约为16X,仍具备估值提升空间,给予“推荐”评级。 风险提示 IDC政策风险;数据中心建设及上架不及预期,云计算进展不及预期。
数据港 计算机行业 2019-12-05 40.10 -- -- 40.39 0.72%
60.04 49.73%
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数据港 计算机行业 2019-11-13 35.96 43.20 -- 41.90 16.52%
51.50 43.21%
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公司是定制化批发型 IDC 黑马公司属于第三方定制化批发型 IDC 供应商,在运营 15个数据中心,在建 10个左右数据中心。公司客户主要为 BAT 尤其是阿里巴巴,一般签订 10年服务合同,且以批发形式销售。所建数据中心的销售和利用率有稳定保障。公司大股东为市北高新集团,背后实控人为静安区国资委。国企的背景给了公司资金、拿地方面的巨大优势,有助于公司快速扩建。近年来,随着公司与阿里巴巴的深度合作,连续签订了总金额超 130亿的服务合同,使得公司快速发展,后续成长也有坚实保障。 互联网进入下半场,批发定制型 IDC 更受益IDC 行业在流量持续增长和行业不断升级进化背景下,长期投资价值凸显。当前阶段,互联网进入下半场,云计算成为 IDC 市场的主要需求驱动要素,尤其是阿里巴巴作为国内公有云绝对龙头,成为 IDC 行业超级客户。为云计算厂商尤其是阿里供 IDC 批发定制服务的厂商将更受益。 第三方头部公司收益行业趋势,公司竞争优势显著参考全球 IDC 行业发展趋势,国内第三方 IDC 服务商将崛起,且向头部不断集中,过效应越来越明显。公司是第三方 IDC 服务商中的第一梯队企业,竞争优势显著,保证公司充分受益行业趋势: (1)同时服务于 BAT 互联网巨头,运维能力强,受到行业及客户认可 (2)先订单,再建设,后运营 ”的批发定制业务模式,保障了公司所建数据中心的销售和上电率 (3)公司具有全生命周期管理和成本控制能力, PUE 达到全球领先水平 (4)已具备行业内领先的业务体量,上市后进一步增强综合业务能力。 看好行业和公司发展确定性,首次覆盖,给予“增持”评级当前公司处于高资本开支投入期,采用 EBITDA估值较为合理,预计公司 19-21年 EBITDA 利 润 为 4.08/6.75/9.59亿 元 , 目 前 对 应 21.9/13.2/9.3倍EV/EBITDA,估值合理偏低。 19-21年净利润为 1.38/2.33/3.90亿,弹性较大。 我们认为 2019年合理价格区间为 43.23~53.00元,给予“增持”评级。 风险提示云计算发展不达预期;数据中心交付不达预期;运维风险
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名