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数据港 计算机行业 2020-11-24 69.94 -- -- 71.50 2.23% -- 71.50 2.23% -- 详细
绑定云计算龙头企业,IDC业务全国布局上架率有保障,首次覆盖给予“增持”评级。 公司是上海市北高新集团旗下的数据中心行业龙头企业,营业模式以高毛利批发型数据中心为主,零售型数据中心为辅。公司主要客户集中于互联网巨头公司,在和阿里云深度绑定的基础上横纵双向拓展客群。公司以长三角为核心全国拓展,重点布局浙江、上海及河北,在绑定重点客户情况下外延拓展客群有望带来营收新增量。我们预测公司2020/2021/2022年可实现归母净利润为1.50/2.59/4.05亿元,同增36.4%/72.0%/56.3%,EPS为0.64/1.10/1.72元,当前股价对应PE为109.3/63.6/40.7倍,考虑公司业绩边际改善明显,给予公司一定的估值溢价。首次覆盖,给予“增持”评级。 深度绑定阿里巴巴,外延拓展客户有望实现营收新增量。 公司2015年与阿里巴巴独立签署合同在河北张北投资建立阿里数据港张北数据中心;2018年5月与阿里巴巴签署了关于十年服务期的5个数据中心项目合作备忘录,并于2019年12月同阿里巴巴确定HB41、HB33、GH13、JN13等数据中心10年服务期的合作;2019年3月同阿里巴巴约定6年合作期内承销不低于4.35亿元人民币的阿里云产品服务。阿里云于2019年跃居全球第三大云计算公司,2020年4月,阿里巴巴宣布到2023年云计算业务将投入超2000亿元人民币,公司同阿里云深度绑定,未来业绩确定性进一步增高,随着数据中心不断投入运营,未来业绩有望保持高增长态势。 公司国资背景加持下带来市场空间扩大,市占率有望进一步提升。 2020H1,数据港累计在运营数据中心23个,IT负载合计约221.8兆瓦(mW),公司2020上半年新增具备运营条件的自建数据中心6个,新增IT负载合计约80.8兆瓦(MW),运营规模及机柜数量不断扩大;公司2013-2019年间流动比率一直维持在0.7以上,整体资金流动性较好。公司在上海市静安区国资背景加持下,市场发展较快,融资能力加强,市占率有望进一步提升。 风险提示:市场竞争加剧风险;下游客户集中度较高风险。
数据港 计算机行业 2020-11-04 70.70 -- -- 79.29 12.15%
79.29 12.15% -- 详细
公司公告:公司发布2020年三季报,前三季度实现营收6.52亿元,同比增长17.05%;实现归属上市公司股东净利润1.10亿元,同比增长18.07%; 业绩略超预期,数据中心规模快速扩张。公司2020Q3单季实现营收2.58亿元,同比增长52.91%,环比增长17.73%,实现归母净利润4986.5万元,同比增长104.76%,环比增长59.91%。截止至2020年三季度末,公司总资产达到65.15亿元,同比增长97.82%,归属于上市公司股东的净资产约28.66亿元,同比增长165.08%,EBITDA约3.94亿元,同比增长41.62%,固定资产同比增长178.95%。公司经营业绩快速增长,主要是业务规模快速扩张后,新投入运营数据中心的逐渐上电。截至2020年半年度报告披露日,公司累计在运营数据中心已达23座,IT负载合计约221.8兆瓦(MW),折算成5千瓦(kW)标准机柜约44360个。公司今年投资建设多个数据中心项目,各项目预计内部收益率均在10-11%之间,待投资项目顺利实施后,将进一步扩大公司数据中心业务规模,提升市场份额,增强公司在全国重点区域的布局。 持续加大新项目投资建设,业务规模稳步增长。公司近年来承接定制数据中心业务量逐年上升,与大客户保持长期深度合作,于2019年3月阿里签订不低于4.35亿元的云业务合作协议,于2019年12月收到阿里新增24.4亿元(不含电费)的数据中心需求意向函。于2020年6月获得上海第二批能耗指标3000个机柜。于2020年7月收到联通雄安产业互联网有限公司《关于加快中国联通(怀来)大数据创新产业园项目建设的函》,确定公司为该项目合作伙伴,该项目规划投运机柜3000架以上(5.5kW),公司拟对该项目投资4.93亿元,其中自有资金1.35亿元,项目预计IRR为10.69%,业务规模稳步增长,联通怀来项目是公司继张北县后,在河北省张家口市第二个重要战略布点,加强了公司在京津冀地区的数据中心布局规模。此外,公司对四家全资子公司共增资2.7亿元,分别为河源数据港(增资0.23亿元)、张北数据港(增资0.28亿元)、南通数据港(增资0.94亿元)、杭州数据港(增资1.26亿元),公司持续加大投资。 定增募资16.92亿元,投入云计算数据中心。公司非公开发行0.24亿新股,募集16.92亿元用于JN13-B云计算数据中心项目(11.65%)、ZH13-A云计算数据中心项目(15.89%)、云创互通云计算数据中心项目(42.46%)、偿还银行借款项目(30%)。若募集资金投资项目实施后,将为公司带来资金支持,批发型数据中心规模持续快速增长,零售型数据中心将在重点区域实现布局,提升运营规模和在一线城市的布局。此次定增的JN13-B和ZH13-A均为同一大客户大规模定制化云计算数据中心。公司最新公告新增总投资额3.6亿元的@HUB2020-7数据中心项目,预计内部收益率10.06%,建成后未来10年可实现含电收入总额约10.90亿元。公司不断加强公司与互联网头部企业在云计算数据中心领域的合作关系,充分享受云计算市场发展红利。 投资建议:公司是国内领先的批发型数据中心服务商,5G与云计算推动网络连接数与数据流量增长,公司数据中心资源储备充足,分布在城市及一线城市周边,资源具有稀缺性,同时与大客户长期深度合作,为业务增长带来持续性与确定性。考虑到公司数据中心业务发展向好,与大客户深入合作,我们上调盈利预测,公司业绩我们预计公司2020-2022年净利润分别为1.55亿元/2.46亿元/3.61亿元,EPS分别为0.74/1.17/1.71,维持“买入”评级. 风险提示:机柜上电进度不及预期、新业务拓展不及预期、单一大客户依赖风险、系统性风险
数据港 计算机行业 2020-11-02 68.96 112.00 60.37% 79.29 14.98%
79.29 14.98% -- 详细
公司前3季度实现营业收入6.52亿元,同比增长17.05%;归母净利润1.10亿元,同比增长18.07%;扣非后归母净利润1.05亿元,同比增长20.84%。3季度单季度实现营收2.58亿元,同比增长52.91%;归母净利润0.50亿元,同比增长104.76%;扣非后归母净利润0.48亿元,同比增长110.64%。 定增项目落地,规模扩张能力显著提升。公司完成非公开发行,筹集资金16.92亿元,用于数据中心项目建设及补充流动资金。在下游5G、云计算等领域带动IDC行业景气度快速提高的背景下,抓住行业红利期进行规模化扩张是IDC企业重要成长指标。定增项目落地显著提升公司规模扩张能力,同时进一步改善公司资本结构及财务费用。截至3季度,公司资本负债率55.94%,较2季度的72.93%明显下降,为未来顺利扩展业务奠定坚实基础。 IDC规模加速增长,持续受益云计算巨头资本开支扩张。上半年公司新增具备运营条件的数据中心6个,新增IT负载合计80.8兆瓦;累计在运营数据中心共23个,IT负载合计约228.1兆瓦,折算成5千瓦标准机柜规模约44,360个。相较2019年末折算标准机柜2.8万个,公司IDC机柜规模快速增长。截至3季度,公司固定资产32.12亿元,较半年报增加11.25亿元,增长幅度53.9%。三季报在建工程5.20亿元,较半年报减少约6亿元。考虑到第三季度转固,估计第三季度新增在建工程达到5亿元。在数据中心流量呈爆发式增长趋势下,海内外云计算资本巨头纷纷加码数据中心建设,阿里巴巴宣布未来三年将在数据中心等云基础设施领域投资2000亿元。公司和阿里巴巴在数据中心领域合作长达11年,在阿里云业务快速发展期享受行业红利。 测盈利预测:根据三季报调整盈利预测,预计公司2020-2022年归母净利润为1.71、2.58、4.66亿元,对应PE为89.71、59.42、32.98倍,维持“买入”评级。 风险提示:系统性风险,IDC业务发展不及预期。
数据港 计算机行业 2020-11-02 68.96 -- -- 79.29 14.98%
79.29 14.98% -- 详细
事件: 10月 29日,数据港公布 2020年第三季度业绩报告,前三季度 实现营业收入 6.52亿元,同比增长 17.05%,实现归母净利润 1.10亿元, 同比增长 18.07%。 “2年三倍目标”提前实现,带动业绩稳步向上: 2020年年中,数据港 较 2019年末新增 IT 负载量 80.8MW, IT 负载合计约 221.8MW,“2年 3倍”提前实现。当前 IT 负载量按照 5KW 标准机柜进行折算, 2020年数据港在运营的机柜数达到 4.44万个。从资产交付情况来看, 项目 交付顺利,截止 2020年前三季度固定资产为 32.12亿元,较 2019年前 三季度增加 178.95%,占总资产的比例为 49.31%,较 2019年年末提升 8.94pp。 EBITDA 较归母净利润更能体现业绩增长: 考虑到 IDC 作为重资产行 业,为更好的反映数据港的业绩变化,对数据港的 EBITDA 进行分析, 据三季报披露, 2020年前三季度 EBITDA 实现 3.94亿元,较去年同比 增长 41.62%,从单季度变化来看, Q3单季度 EBITDA 实现 1.71亿元, 较 2019年 Q3( 0.83亿元) 106%。比归母净利与 EBITDA 增速,剔除 掉折旧的影响后, EBITDA 增速明显快于归母净利润,更能体现公司实 际业务增长。 现金流持续改善,经营情况稳步向好: 2020年前三季度经营活动产生 的现金流量净额为 2.39亿元, 2019年同比增长 11.51%。从单季度变化 来看, Q3实现经营活动产生的现金流量净额为 1.63亿元,较 2019年 Q3同比提升 5.62%。从费用变化来看,经营情况逐步恢复并且稳步向 好, 受到疫情影响前三季度发生销售费用 145.35万元,较去年同比下 滑-63.75%,其中Q3单季度销售费用下滑21.74%,较Q2环比提升100%, 表明疫情影响逐步消除, 经营活动逐步恢复。 盈利预测与投资评级: 预计 2020-2022年的营业收入分别为 9.59、 13.40、 15.53亿元,归母净利润分别为 1.94、 2.62、 2.95亿元, EPS 分别为 0.83、 1. 12、 1.26元,对应的 PE 估值分别为 84/62/56X,持续看好数据港未来 业绩增长,维持“买入”评级。 风险提示: 云厂商资本开支不及预期,行业政策红利不及预期。
数据港 计算机行业 2020-11-02 68.96 -- -- 79.29 14.98%
79.29 14.98% -- 详细
单季度业绩加速提升, Q3EBITDA 1.7亿元, IT 负载及上架率预计稳步提升2020Q3公司实现收入 2.6亿元(YoY 52.9%),实现归母净利润 0.5亿元(YoY +104.76%),实现EBITDA 1.7亿元,截至报告期全年累计实现 EBITDA 3.9亿元(YoY +41.6%)。 截至 2020年中报,公司整体在运营数据中心 IT 负载约 221.8兆瓦(MW), 结合公司连续增长的季度收入以及单季度高位的毛利率(2020Q3: 42.1%)来看公司 Q3IT 负载及上架率预计稳步提升。 完成定增募资, 定制+高端零售实现多元布局报告期内,公司完成定增募集资金 16.9亿元。 此次资金将用于公司 JN12-B、 ZH13-A、云创互通等项目及偿还银行借款。在云市场需求不断扩大情况下,公司持续绑定头部云厂商持续拓展定制化业务规模, 同时加强北京地区市场布局,发力一线区域高端零售业务,实现双引擎多元布局,有望丰富客户结构。 持续释放新业务订单,后续增长动力强劲近期公告中新增中国联通(怀来)一期项目(3000机柜*单机柜密度 5.5kW)和 HUB 2020-7数据中心项目(预计该项目未来 10年可实现含电收入约 10.9亿元)。 根据已披露订单情况我们预计公司目前在运营数据中心及在手订单总 IT 负载超过 400MW,未来后续增长动力强劲。 投资建议: 随着公司在运营项目的稳定上架,近两季度管理费用下降,业绩放量上涨。从在手订单预计新项目进展将持续推进,公司业务有望在夯实定制型基础之上突破高端零售领域。考虑公司定增后财务费用减少,将 2020-2022年归母净利润由 1.1亿元、 2.1亿元和 3.9亿元上调至1.4亿元、 2.6亿元、 4.6亿元,对应现价 PE 分别为 111X/58X/33X,维持“增持”评级。 风险提示: 政策风险、 单一大客户风险、 技术开发及升级换代风险、 云厂商 Capex 不及预期等。
余熠 5
数据港 计算机行业 2020-09-29 73.25 111.28 59.34% 80.80 10.31%
80.80 10.31% -- 详细
非公开发行落地,扩张能力获得提升9月27日晚公司公告完成非公开发行,以每股69.46元发行243.6万股,共筹集资金16.92亿元,用于数据中心项目建设及补充流动资金。我们认为本次非公开发行将优化公司资产负债率及财务费用,提升规模扩张能力。我们上调公司20~22年归母净利润至1.23/3.14/5.13亿元(上调28.11%/2.65%/7.31%),维持公司EBITDA预测4.6/9.5/14.76亿元。可比公司2021年EV/EBITDA均值为26.14x,我们认为公司优秀的运维和成本控制能力夯实竞争壁垒,给予公司21年EV/EBITDA30x,对应目标价111.28元(前值113.55元),维持“买入”评级。 非公开发行带来资产负债率优化,提升公司规模扩张能力我们认为在云化需求驱动IDC行业景气度提升的背景下,反映扩张能力的净资产规模和资产负债率成为判断IDC公司成长潜力的重要指标。数据港通过本次非公开发行,共募集资金16.92亿,扣除发行费用后募集资金净额为16.68亿。本次非公开发行完成后,公司净资产规模由11.48亿(2020H1数据)提升至28.16亿,同时资产负债率由72.93%(2020H1)下降至52.40%,提升了公司规模扩张的能力。本次非公开发行募集资金将用于公司云计算数据中心建设并偿还银行借款,我们认为这保证了公司业务的顺利推进同时财务费用有望得到改善。 海外投资机构参与本次定增,公司成长逻辑进一步获得认可本次定增最终有21家机构参与,海外投资机构成为亮点。其中UBSAG获配金额为1.80亿元,位居第二;魁北克储蓄投资集团获配金额为1.13亿,位居第四。我们认为从商业模式来看,较高的客户粘性、长期合同、云计算基础设施等属性使得批发型数据中心业务具有较强的可持续性和抵抗宏观经济波动的能力,数据港作为国内批发型数据中心领军企业,为以阿里为代表的头部互联网客户提供稳定、高效的数据中心服务,有望受益于线上化加速带来的对云计算需求的提升。从投资者类型的角度来看,我们认为海外机构参与定增从侧面亦反映出公司成长逻辑得到进一步认可。 投资建议:目标价111.28元,维持“买入”评级我们认为随着本次定增的落地,公司规模扩张能力得到了进一步的加强。此外,公司财务费用有望得到改善,基于此我们上调公司20~22年归母净利润至1.23/3.14/5.13亿元(分别上调28.11%/2.65%/7.31%),维持公司同期EBITDA预测4.6/9.5/14.76亿元,可比公司2021年EV/EBITDA均值为26.14x,我们认为公司优秀的运维和成本控制能力夯实竞争壁垒,给予公司21年EV/EBITDA30x,对应目标价111.28元(前值113.55元),维持“买入”评级。 风险提示:项目建设交付进度不及预期;客户上电率不及预期;利率上行导致公司资金成本上升,影响盈利能力。
数据港 计算机行业 2020-09-02 85.99 115.00 64.66% 84.46 -1.78%
84.46 -1.78% -- 详细
事件:近期公司发布半年报,实现营收3.94亿元,同比增长1.43%,归母净利润6050.1万元,同比下滑-12.47%。每股收益0.29元,比上年同期减少12.12%。EBITDA约2.23亿元,同比增长14.48%。 点评:1、利润短期承压,未来有望改善2020H1实现营业收入3.94亿元(YOY1.43%),归母净利润0.61亿元(YOY-12.47%)。其中Q2单季度实现营收2.19亿元(+11.26%),归母净利润0.31亿元(-5.89%)。 目前公司新增具备运营条件的自建数据中心6个,新增IT负载合计约80.8MW;累计在运营数据中心23个,IT负载合计约221.8MW,折算成5kW标准机柜约4.4万个,对应新增机柜约1.6万个。上半年公司新投资多个数据中心项目,公司资产负债率进一步提升为72.93%。但是上半年EBITDA约2.23亿元(14.48%),随着项目建设逐步完成、订单放量后,预计公司业绩有望得到改善。 2、手握阿里大单增长性确定,定增加码IDC建设随着阿里宣布2年3000亿加码新基建,相关业务也将随之增长。 阿里云2020Q1营收122亿元,同比增长14.0%,国内市场份额逐步提升,相较同业竞争对手优势明显。近两年公司收获多个阿里订单。 目前在建项目陆续交付运营,加之大客户需求上升带来新增订单,公司未来增长性确定。 公司2020Q1发布17亿定增计划,用于JN13-B、ZH13-A、云创互通等数据中心项目,缓解部分资金压力有助于降低杠杆。定增中70%将用于IDC建设,彰显公司发展雄心。 3、政策红利释放,卡位一线城市IDC优势资源各地方政府出台相关政策助力IDC发展。广东省2021-2025年数据中心总体规划提出2025年底达到100万个机柜;上海市经信委批准36000个机柜,要求2021年6月底前投产。此前PUE指标是制约IDC相关企业扩张的主要阻力,近期政策的出台有望加快IDC的快速放量,政策红利得以兑现。 公司上海国资的背景有助于卡位一线城市IDC资源。北上广深互联网企业占据全国总数的约七成,对于低延时和维护有着较高要求,云计算需求标准高、体量大。同时,一线城市缺乏PUE、土地资源、电力费用等问题导致了IDC资源供需关系失衡。公司背靠上海国资,总体PUE值为1.4,处于领先水平,立足上海,在资金、运营能力、指标和土地方面拥有得天独厚的区位优势,在未来竞争中处于优势地位。 4、投资建议我们认为未来IDC发展的最重要的三大因素是:深度绑定大客户、在能耗指标获取具有优势、融资成本具有优势。我们看好公司深度绑定阿里,且背靠国资背景,在能耗指标和融资成本均具有优势,预计2020~2022年公司营收9.43亿、15.14亿、22.51亿,归母净利润1.31亿、2.28亿、3.71亿,对应的PE为137/79/48。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:IDC建设进度不及预期;下游客户需求不及预期;公司上架率不及预期。
数据港 计算机行业 2020-09-02 85.99 113.55 62.59% 84.46 -1.78%
84.46 -1.78% -- 详细
Q2营收环比增速提升,成长可期 公司 1H20营收 3.94亿元( YoY+1.43%), 归母净利润 0.605亿 (YoY-12.47%)。 2Q20营收 2.194亿元(YoY+11.26%, QoQ +25.96%), 归母净利润 0.312亿元(YoY -5.89%, QoQ +6.36%)。 我们认为交付项目 上电率提升推动 Q2环比增速提升, 下半年营收增长有望加速。我们预计 20~22年公司 EBITDA 分别为 4.6亿(上调 10.49%) /9.5/14.76亿。可比 公司 21年 EV/EBITDA 均值为 25.90x,我们认为公司优秀的运维和成本控 制能力夯实竞争壁垒。我们给予公司 21年 EV/EBITDA 30x,对应目标价 113.55元(前值 89.4~104.4),上调至“买入”评级。 交付项目上电率提升带动 Q2营收环比增长加速 从收入环比增速来看, Q2营收环比增速为 25.96%, 相较于 Q1的 2.65% 提升显著。 我们认为上半年疫情之下线上化趋势得到强化,加大了对于 IT 基础资源的使用,进而带动公司上半年已交付项目上电率的提升。从同比 数据来看,公司 Q2营收同比增速转正,意味着公司新项目的收入贡献已 经弥补了 185机房退租带来的影响(我们预计 185机房退租对单季度收入 的负贡献约为 3566万),内生增长强劲。 1H 新增交付已超去年全年水平, 经营杠杆提升带动 EBITDA 同比高增 公司上半年新增 IT 负载约 80.8MW, 超过去年全年新增 IT 负载总量 (73MW),展现出下游客户较强的业务需求,截止报告期末公司累积交付 IT 负载达到 222MW,夯实发展基础。上半年公司经营杠杆持续提升,截 止报告期末固定资产与在建工程合计达到 32.12亿元, 较去年同期增长 71.03%。 在规模持续扩张以及上电率提升的背景下, 公司 1H20EBITDA 达到 2.23亿元(YoY 14.48%), 2Q20EBITDA 达到 1.22亿(华泰预测值, YoY+27.26%),皆高于同期收入端增速。 我们认为公司经营杠杆提升,线 上化加速带动上电率提升, EBITDA 增长有望进入快车道。 投资联通(怀来)大数据创业园项目,推动客户结构多元化布局 公司拟以 4.93亿元投资中国联通(怀来)大数据创新产业园项目一期工程, 该项目对应机柜规模 3000架以上,平均功率密度 5.5kw。我们认为本次项 目的落地有望助力公司拓展客户群体,打造多元化的客户形态,进一步拓 展企业核心竞争力及影响力。此外,该项目是公司继张北县后,在张家口 市的第二个重要战略布点,加强了公司在华北地区的数据中心规模, 有望 为公司后期继续在该地区发展奠定了扎实的基础。 上调目标价至 113.55元,上调至“买入”评级 我们预计公司 2020~2022年 EBITDA 分别为 4.6/9.5/14.76亿, 可比公司 21年 EV/EBITDA 均值为 25.90x, 我们认为公司优秀的运维和成本控制能 力夯实竞争壁垒。我们给予公司 21年 EV/EBITDA 30x,上调目标价至 113.55元(前值 89.4~104.4),上调至“买入”评级。 风险提示: IDC 建设进度不及预期;下游客户需求不及预期。
数据港 计算机行业 2020-08-31 88.74 -- -- 88.39 -0.39%
88.39 -0.39%
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业绩符合预期,IT 负载合计221.8MW,同比增长226%。2020年上半年实现营业收入3.94亿元,同比增长1.43%,实现归母净利润0.61亿元,同比下降12.47%;其中2020Q2单季实现营收2.19亿元,同比增长11.26%,环比增长25.96%,实现归母净利润0.31亿元,同比减少5.89%,环比增长6.36%。 截至2020年上半年末,公司总资产达到约42.56亿元,同比增长13.81%,归属于上市公司股东的净资产约11.48亿元,同比增长4.49%,EBITDA 约2.23亿元,同比增长14.48%,固定资产同比增长61.29%,在建工程同比增长92.71%。公司上半年新增6个具备运营条件的IDC,累计在运营IDC 共23个,新增IT 负载约80.8MW,IT 负载合计约221.8MW,同比增长225.7%,折合5kW 标准机柜约44360个。公司上半年投资建设多个数据中心项目,项目预计总投资约29.3亿元,各项目预计内部收益率均在10-11%之间,待投资项目顺利实施后,将进一步扩大公司数据中心业务规模,提升市场份额,增强公司在全国重点区域的布局,为后续在各区域持续战略布局奠定扎实的基础。 持续加大新项目投资建设,业务规模稳步增长。公司近年来承接定制数据中心业务量逐年上升,与大客户保持长期深度合作,于2019年3月与阿里签订不低于4.35亿元的云业务合作协议,于2019年12月收到阿里新增24.4亿元(不含电费)的数据中心需求意向函。于2020年6月获得上海第二批能耗指标3000个机柜。于2020年7月收到联通雄 安产业互联网有限公司《关于加快中国联通(怀来)大数据创新产业园项目建设的函》,确定公司为该项目合作伙伴,该项目规划投运机柜3000架以上(5.5kW),公司拟对该项目投资4.93亿元,其中自有资金1.35亿元,项目预计IRR 为10.69%,业务规模稳步增长,联通怀来项目是公司继张北县后,在河北省张家口市第二个重要战略布点,加强了公司在京津冀地区的数据中心布局规模。此外,公司对四家全资子公司共增资2.7亿元,分别为河源数据港(增资0.23亿元)、张北数据港(增资0.28亿元)、南通数据港(增资0.94亿元)、杭州数据港(增资1.26亿元),公司持续加大投资。 定增募资17.34亿元,投入云计算数据中心。公司于8月获得证监会核准批文,核准非公开发行不超过0.42亿新股,拟募集不超过17.335亿元用于JN13-B云计算数据中心项目(2.02亿元,11.65%)、ZH13-A 云计算数据中心项目(2.76亿元,15.89%)、云创互通云计算数据中心项目(7.36亿元,42.46%)、偿还银行借款项目(5.2亿元,30%)。若募集资金投资项目实施后,将为公司带来资金支持,批发型数据中心规模持续快速增长,零售型数据中心将在重点区域实现布局,提升运营规模和在一线城市的布局。此次定增预案的JN13-B和ZH13-A 均为同一大客户大规模定制化云计算数据中心。公司不断加强公司与互联网头部企业在云计算数据中心领域的合作关系,充分享受云计算市场发展红利。 投资建议:公司是国内领先的批发型数据中心服务商,5G 与云计算推动网络连接数与数据流量增长,公司数据中心资源储备充足,分布在城市及一线城市周边,资源具有稀缺性,同时与大客户长期深度合作,为业务增长带来持续性与确定性。我们预计公司2020-2022年净利润分别为1.45亿元/2.33亿元/3.48亿元,EPS 分别为0.69/1.11/1.65,维持“买入”评级.风险提示:机柜上电进度不及预期、新业务拓展不及预期、单一大客户依赖风
数据港 计算机行业 2020-08-28 82.93 -- -- 89.01 7.33%
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数据港2020上半年营业收入3.94亿元,同比上涨1.43%;归母净利润0.61亿元,同比下降12.47%;EBITDA为2.23亿元,同比上升14.36%。其中Q2单季度营收2.19亿元,同比上升11.26%,环比上升25.96%;归母净利润0.31亿元,同比减少5.89%,环比上升6.36%机柜数持续高增长,利润端短期承压。2020上半年,公司累计在运营数据中心23个(新增6个),IT负载合计约221.8mW(+80.8mW),折算成5kW标准机柜约4.4万个。公司IT负载延续高增速,20H1同比大增57.30%。随着上半年部分在建项目交付陆续转固,公司固定资产同比增加61.29%,相较19年末增长38.26%,计提折旧对利润形成一定挤压。但考虑到EBITDA同比上升14.36%,业绩向好趋势不变。同时,二季度收入环比上升26%,随着新项目上架率继续爬坡,公司业绩将有望得到释放。 数据中心走向大规模化,运维能力保障客户黏性。随着数据中心向大型化发展,对可靠性、运行时间要求日渐上升,运维复杂度愈发提高,对故障容忍度愈发降低,优秀运维能力将是IDC公司保持客户黏性的有力法宝。公司连续三年客户合同服务等级承诺(SLA)达成率100%,具有高效的执行能力、杰出的技术水平、丰富的运营经验,为国内少数获得世界级互联网公司认可的专业云数据中心服务商,未来有望在IDC竞争持续保持优势。 绑定龙头云客户,尽享行业发展红利。目前,我国约43.9%的企业使用了云服务,较2017年增长8.9%。随着企业上云率提升,云计算渗透率加强,数据中心下游将呈现集中化的趋势。2019到2022年,我国IDC市场复合增长率将达27%,公司深度绑定云服务龙头阿里云,十年以来合作稳定,有望享受数字基建红利,与IDC行业共同成长。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2020-2022年营收分别为9.46、15.67、22.48亿元,净利润分别为1.26、2.66、4.13亿元,对应EPS分别为0.50、1.05、1.64元。当前股价对应PE值分别为166、79、51倍,对应EV/EBITDA分别为64、40、27倍。维持“推荐”评级。 风险提示:IDC上架速度不及预期,客户退租带来短期业绩波动。
数据港 计算机行业 2020-08-28 82.93 -- -- 89.01 7.33%
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事件: 8月 25日,数据港公布 2020年中报业绩:上半年实现营业收入 3.94亿元, 同比增长 1.43%,上半年实现归母净利润 0.61亿元, 同比下 滑 12.47%。 经营质量稳步向好, EBITDA 以及现金流等改善显著: 上半年随着相关 项目的交付, 折旧占收比对于整体营收的影响逐步加大, 2020年半年发 生折旧与摊销占营业收入的比例为 27.58%,较 2019年年末增加 4.11pp。 因此使得归母净利润同比下滑明显;从 EBITDA 来看, EBITDA 同比稳 定增加, EBITDA Margin 持续改善: 2020年上半年 EBITDA 较去年同 期同比增长14.48%, EBITDA Margin为56.58%,较去年同期提升6.53pp。 2020年 H1公司现金流状况出现显著改善。其中,经营性现金流同比增 长 26.45%。 “2年 3倍, 3年 5倍”目标已经实现第一步: 以 2018年 IT 负载量 68.1MW 为基数, 2020年底 IT 负载量达成 3倍目标(即 204.3MW), 2021年底达成 5倍目标(即 340.5MW)。截止到 2020年年中, 较 2019年末新增 IT 负载量 80.8MW, IT 负载合计约 221.8MW,“2年 3倍” 提前达成。 当前 IT 负载量按照 5KW 标准机柜进行折算, 2020年数据 港在运营的机柜数达到 4.44万个,较 2019年年末增长 1.62万个。 深度绑定阿里巴巴,持续看好未来业绩高歌稳进: 数据港作为阿里巴巴 重要合作伙伴,将深度受益阿里巴巴未来三年 2000亿投资;同时 4G 长 尾流量叠加 5G 增量流量,带动流量整体加速向上, 随着流量供需差持 续拉大,行业景气度持续向上;我们认为数据港作为国内 IDC 行业的优 质标的,兼具业绩确定性以及估值提升机遇,未来有望迎业绩*估值双 击。 盈利预测与投资评级: 预计 2020-2022年的营业收入分别为 9.59、 13.40、 15.53亿元,归母净利润分别为 1.94、 2.62、 2.94亿元, EPS 分别为 0.92、 1.24、 1.40元,对应的 PE 估值分别为 93/69/62X,持续看好数据港未来 业绩增长,维持“买入”评级。 风险提示: 云厂商资本开支不及预期;行业政策红利不及预期。
数据港 计算机行业 2020-08-28 82.93 -- -- 89.01 7.33%
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机柜交付超预期,奠定高增长开启。2019年底公司IT负载为141MW(折合标准柜2.8万个),从中报来看,截止目前较2019年底机柜+57%,超出此前预期。考虑到杭州185数据中心退租,以2018年该数据中心实现1.43亿收入为基数,半年收入约0.715亿元。如剔除185数据中心,19H1公司实现收入2.52亿元,20H1实现收入3.94亿元,YoY+56%;20H1固定资产YoY+61.3%,在建工程YoY+92.7%。20Q2收入2.2亿,QoQ+26%,考虑到上架率爬坡节奏,新机柜将奠定公司未来2-3年收入的快速增长。 携手联通共建张家口数据中心,丰富客户结构。该项目包含一栋2.55万㎡的数据中心及一栋0.3万㎡的运维楼,数据中心计划投运机柜3,000架以上(单机柜平均功率密度为5.5kW),合同期132月。预计总投资金额4.9亿,IRR10.69%。项目落成后将在公司现有客户范围基础之上,拓宽客户群体,打造多元化的客户形态,进一步拓展企业核心竞争优势及影响力。该项目也是除张北外,公司在河北张家口第二个重要战略布点,加强了公司在京津冀地区的数据中心布局规模,也为后续在该区域的持续发展奠定扎实的基础。 定增获批,增强持续盈利能力和抗风险能力。本次发行股票的数量不超过发行前总股本的20%。募集资金中,5.2亿元用于偿还银行借款,其余12.1亿元将投入JN13-B、ZH13-A、云创互通云计算项目。因为IDC属于重资产行业,前期资金投入大、资金回流时间长,公司资产负债率由2017年末的47%大幅上升至20H1的73%。通过本次非公开发行,公司可以提高公司净资产规模、降低资产负债率,进一步优化资本结构,增强公司综合竞争力、持续盈利能力和抗风险能力。 投资意见:考虑到公司机柜交付后,上架率爬坡尚需一定时间,折旧摊销对于表观净利润侵蚀较大,我们保守预测公司2020-2022年归母净利润分别为1.35/2.34/3.51亿元。从在建工程和订单情况来看,未来高成长性可见,维持“买入”评级。 风险提示:数据中心上架缓慢,市场竞争加剧。
数据港 计算机行业 2020-08-27 85.99 166.00 137.69% 89.01 3.51%
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上半年报告期内,公司实现营收约 3.94亿元,比上年同期增长1.43%;归母净利润约 0.61亿元,比上年同期减少 12.47%;截至 2020年上半年末,公司总资产达到约 42.56亿元,比上年同期增长13.81%,归属于上市公司股东的净资产约 11.48亿元,比上年同期增长 4.49%;公司息税折旧摊销前利润(EBITDA)约 2.23亿元,上年同期约 1.95亿元,同比增长 14.48%。 IDC 规模增长加速,充分受益云计算巨头资本开支扩张。截至目前,公司新增具备运营条件的自建数据中心 6个,新增 IT 负载合计约80.8兆瓦;累计在运营数据中心 23个,IT 负载合计约 221.8兆瓦,折算成 5千瓦标准机柜约 44,360个。2019年末公司 IDC 折合标准机柜 2.8万台,2019年末,公司固定资产和在建工程合计规模达到 27.74亿元,较 2018年末增加 78.62%。上半年,公司投资建设多个数据中心项目,项目预计总投资约 29.3亿元。阿里巴巴未来三年将在数据中心等云基础设施领域投资 2000亿元人民币,建立更多数据中心,以扩充现有覆盖全球 21个地区的网络。作为在数据中心领域达 11年的合作伙伴,公司将充分受益。 增发加码 IDC,偿还银行贷款降低负债率。发布定增预案,募集资金总额不超过人民币 17.34亿元,用于 IDC 建设及偿还银行贷款。募投项目中 JN13-B、ZH13-A、云创互通云计算数据中心项目共投资约 13亿元,偿还银行贷款 5.2亿元。其中 JN13-B 和 ZH13-A 为云计算头部企业定制 IDC,云创互通项目为公司布局北京的零售型 IDC。2019年末资产负债率为 70.51%,本次发行后预计公司资产负债率降低至 40%左右。当前再融资项目已经获得批复。 盈利预测:预计 2020~2022年归母净利润为 1.21、2.15、4.03亿元,EPS 为 0.58、1.02、1.92元,对应当前股价 PE 为 149.16、84.15、44.89倍,维持“买入”评级。 风险提示:系统性风险;折旧压力加大。
数据港 计算机行业 2020-07-27 97.00 -- -- 98.84 1.90%
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事件:7月23日,数据港收到联通雄安产业互联网有限公司《关于加快中国联通(怀来)大数据创新产业园项目建设的函》,公司承担中国联通(怀来)大数据创新产业园项目一期数据中心相关投资和运行维护工作,预计投资额约5亿,此次项目对雄安产互具有重要建设意义,雄安产互希望与公司尽快签署协议并启动项目建设,加速项目落地进度。 中标河北怀来项目,强化区域战略布局:根据公告批露,项目包含0.3万m2的运维楼和2.55万m2的数据中心,数据中心计划投运3000架以上、平均功率密度为5.5kW的机柜,折算总功率16.5MW,合作年限11年。同时该项目也是公司继张北县后,在河北省张家口市的第二个重要战略布点。我们认为,本次中标一方面体现数据港在深度绑定阿里的同时积极拓展客户群体,丰富客户结构;其次加强在京津冀地区的数据中心区域布局,为后续在该区域的持续发展奠定扎实的基础。 行业竞争从“区位主导”向“客户主导”转移:大部分互联网企业分布在核心城市,有较多的时效性高的“热数据”需要处理,形成了一线城市数据中心供不应求的现状。对于二线城市的IDC发展出现两种分化,一部分IDC因为需求的原因,上架速度慢,资产变现能力差;但一部分IDC因为有阿里、腾讯等巨头的支持,运营及上架情况也媲美一线城市机房。所以我们认为,本次数据港中标机房位置也进一步表明,当前IDC产业发展驱动因素从区位驱动转向客户驱动,未来紧抓头部流量客户成为业绩稳定的关键因素。 持续扩大业务规模,未来业绩稳定可期:截止2019年末,数据港新增具备运营条件的自建数据中心5个(累计17个),新增IT负载合计约73兆瓦;IT负载合计约141兆瓦,折算成5千瓦标准机柜约2.82万个,数据港在“先订单、后建设”的模式下,仍实现自身规模的快速扩张。我们认为河北怀来项目一期的建成,将在公司现有客户范围基础之上,客户群体得到再拓展,同时将引入大数据应用产业链上下游的优质企业,形成聚集态势,在持续扩大公司业务规模的基础上,进一步拓展企业核心竞争优势及影响力。 盈利预测与投资评级:我们预计2020-2022年的营业收入分别为9.59、13.40、15.53亿元,归母净利润分别为1.94、2.62、2.94亿元,EPS分别为0.92、1.24、1.40元,对应的PE估值分别为105/78/69X,我们持续看好数据港未来业绩增长,维持“买入”评级。 风险提示:机柜上架率不及预期;机柜数量增长不及预期;核心客户流失风险;融资风险。
数据港 计算机行业 2020-05-01 57.66 -- -- 77.47 34.36%
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营收环比小幅增长,新增产能已开始产生收入:由于业务调整,百度公司在2019年初开始逐步退租公司在杭州的数据中心,使得公司IDC服务业业务收入在2019年出现下滑。我们推算,在2019年Q4公司单季度的IDC服务业业务收入规模在1.65亿元左右;公司已经完成部分阿里巴巴定制的数据中心的建设工作,新增产能开始投入使用。2020年Q1公司的营收全部来自于IDC服务业,环比提升约5%。因此,公司的新增产能已经开始产生收入。 毛利率显著提升,主要原因或是数据中心布局结构性的变化:2020年Q1,公司实现毛利率约42.8%,同比提升约3.7%。与2019年Q1相比,公司的数据中心布局发生了一些变化。2020年Q1,公司在河北的张北、内蒙古的乌兰察布增加了一些数据中心,在杭州区域减少了大约1000个数据中心机柜。张北、乌兰察布这些区域每年Q1的气温会显著低于杭州等南方区域;因此,用于保持数据中心温度稳定的空调用电量也会同步下降。 电费是公司IDC服务业的主要成本;因此,电费的下降会使得公司的毛利率有所提升。 在手订单充足,业绩增长可持续性强:根据我们计算,除去2019年Q4公司交付的17000多个机柜,公司还有大约21000个机柜处于在建或者即将进入建设的状态。这些机柜,预计都将交付给阿里巴巴使用。需要注意的是,阿里巴巴近期宣布,在未来三年还将投入2000亿元用于云计算等基础设施的建设。我们认为,公司可能还会获得更多阿里巴巴的数据中心需求订单。考虑到阿里巴巴是国内最大的云计算服务提供商,公司的业绩增长可持续性有望得到进一步增强。 投资建议:我们维持之前的盈利预测:2020年-2022年,公司收入规模分别为8.8亿元、13.0亿元和18.2亿元,归母净利润分别为1.2亿元、2.1亿元和3.9亿元。维持公司的“推荐”评级。 风险提示:1、公司数据中心投产不及预期,河北区域的HB33、HB41、2A-3,北京的房山,广东的GH13,江苏的JN13,浙江的ZH13,内蒙古的NW13等数据中心不能按时完全投产,将会使公司业绩增长不及预期;2、阿里巴巴订单执行不及预期,根据公司公告内容显示,阿里巴巴已经与公司签订了HB41、GH13、JN13、ZH13和NW13等5个数据中心机房建设的合作备忘录。这些数据中心已于2019年下半年开始逐步交付给阿里巴巴使用,若是阿里巴巴在交付后没有及时进行服务器的部署,将会使公司业绩增长不及预期;3、数据中心运营服务市场出现激烈价格战,目前,数据中心运营服务的单机架服务价格处于较为稳定的状态。若是有参加者为了获得市场份额而采用激进的市场策略,会迫使公司被动调低价格,将会使公司业绩增长不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名