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数据港 计算机行业 2021-03-26 47.00 -- -- 45.93 -2.28% -- 45.93 -2.28% -- 详细
事件: 数据港 2020年实现营业总收入 9.10亿元,同比+25.20%,实现 归母净利润 1.36亿元,同比+23.58%,实现 EBITDA 5.41亿元,同比 +53.82%。其中 2020年 Q4实现营业收入 2.58亿元, 同比+51.96%,实 现净利润 0.26亿元,同比+54.13%, 全年业绩回暖,符合我们预期。公 司拟每 10股派发 0.60元现金红利(含税)。 Q4业绩延续高增长,经营质量稳定向好: 2020年,公司前期投入的数 据中心项目随终端客户上电进度加快, 运营收入逐步释放, Q3、 Q4的 营业收入分别同比增长 52.91%、 51.96%,带动全年业绩稳步向上。 2020年全年毛利率为 39.89%,较 2019上升 3.43pp。分产品来看, IDC 服务 毛利率为 41.11%,较 2019上升 3.51pp; 云销售毛利率上升 5.18pp; IDC 解决方案毛利率下降 23.36pp。 综合来看, 数据港经营质量稳定向好。 研发投入加大,新交付项目收款待结算: 2020年,公司研发费用为 0.40亿元,同比增长 49.98%,意在提高数据中心技术应用水平、运维管理 能力,并实现绿色化发展。 2020年 Q4公司三费合计 0.60亿, 较 2019年 Q4( 0.43亿元)增长 0.17亿元; 2020年 Q4费用率为 23.29%,较 2019年 Q4( 22.72%)上升 0.58pp。 由于新交付项目收款待结算, 2020年经营活动现金流净额为 1.67亿,同比下降 12.14%. 继续投入新项目建设,加大京津冀布局规模: 受益于“新基建”、 5G 的 推动, 公司业务需求快速提升, 继续加大项目投资建设,有望进一步提 升市场份额。 2020年。公司新建数据中心项目总投资额约 37.84元,投 资活动现金流净额-16.23亿,同比增长 36.42%。 公司中标中国联通(怀 来)大数据创新产业园一期项目,加强了公司在京津冀地区的布局规模。 盈利预测与投资评级: 由于新基建持续推进,我们将 2021-2022年的 EPS 从 0.87/1.28元上调至 0.97/1.43元,预计 2023年 EPS 为 1.82元。 当前市值对应 2021-2023年 PE 为 49/33/26倍, 考虑到云计算仍保持较 高景气度, 维持“买入”评级。 风险提示: 数据中心建设、结算进度不及预期;疫情影响项目进度。
数据港 计算机行业 2021-03-25 47.68 -- -- 47.40 -0.59% -- 47.40 -0.59% -- 详细
事件 2021年 3月 20日,公司发布 2020年年度报告,报告期内公司实现营业收入 9.10亿元,同比增长 25.20%;归母净利润为 1.36亿元,同比增长 23.58%;公司实现 EBITDA 为 5.41亿元,同比增长53.82%。 IDC 业务持续扩张,推动公司业绩成长。公司自 2018年起承接大批量定制化数据中心建设订单,截至 2020年末,公司已经累计建成并运营数据中心 25个,IT 负载从 2018年末的 68.1兆瓦(MW)快速扩张至 2020年末的 250.3兆瓦(MW),折算成 5千瓦(kW)标准机柜,机柜数量从 2018年 1.36万个增长至 2020年末的 5.01万个,过去两年 CAGR 为 91.93%。 在建转固进程加快,客户结构好转。公司在报告期末固定资产达到32.81亿元,同比上升 117%,其主要系多项数据中心建设完成并交付转为固定资产,并预计于 2021年上架投入运营,机柜上电进程加快,公司业务迎来快速增长拐点。此外,公司于 2020年 6月中选中国联通(怀来)大数据创新产业园一期项目的合作伙伴,一方面加强了公司在京津冀地区数据中心布局,另一方面也代表了公司在巩固互联网客户外,拓展运营商在内的众多新客户,丰富公司客户结构,降低了客户集中度过高的风险。公司 2020年前五名客户销售额占总额为 81.44%,较去年下降 9.99%,客户集中度呈现降低趋势。 毛利率水平逐步提升,研发投入助公司发展。公司极其关注数据中心建设成本控制方面,公司建设的数据中心 PUE 常年保持 1.4水平,最近三年公司主营业务毛利率分别为 29.77%、36.46%和 39.89%,呈逐步增长趋势。公司在报告期内加大核心技术研发投入,设立数据中心机房快速散热型节能机柜的研发、排风管控系统的开发、数据存储管理系统的研发等技术改进项目,持续加强保障数据中心安全稳定和绿色节能的运维环境。2020年公司研发费用同比增长49.98%,截至报告期末,公司共申请并获得专利技术和软件著作 61项,累计获得专利技术和软件著作 258项。 定增助力财务指标改善,保持业务规模扩张和行业竞争力。报告期内,公司完成了非公开发行 A 股股票 2436万股,共募集资金 16.68亿元。报告期末,公司总资产 76.73亿元,同比增长 105.19%,归属于母公司所有者权益 28.92亿元,同比增长 163.28%,资产负债率由2019年底 70.51%下降至 2020年底 62.28%,财务指标逐步好转,公司募资主要用于建设云计算数据中心项目(70%)和偿还银汉借款项目(30%),能够提升运营规模和在一线城市的布局。公司在保持既定定制型数据中心核心业务的同时,开启了“高端零售”并行的业务模式,持续保持规模扩张及领先优势。 投资建议 公司业绩符合预期,目前公司在建产能保持充裕,IDC 数据中心业务量保持高速增长,未来公司依靠自身强大成本控制和质量管控水平有望迎来进一步增长。预计公司 2021-2023年 EPS 为0.80/1.27/1.86,对应 2021-2023年 PE 为 60.51X/38.16X/26.07X。维持“推荐”评级
数据港 计算机行业 2021-03-25 47.68 -- -- 47.40 -0.59% -- 47.40 -0.59% -- 详细
一、事件概述公司于3月20日发布2020年年报,报告期内公司实现营业收入9.10亿元,同比增长25.20%;实现归母净利润1.36亿元,同比增长23.58%;扣非净利润1.27亿元,同比增长25.05%。 二、分析与判断业务规模高速扩张,公司02020年业绩快速增长公司2020年实现归母净利润为1.36亿元,同比增长23.58%,扣非归母净利润1.27亿元,同比增长25.05%,实现EBITDA为5.41亿元,同比增长53.82%;单季度看,Q4单季度实现归母净利润0.26亿,同比增长54.13%。公司近两年业务规模高速扩张,截至2020年年末,公司累计已建成及已运营数据中心25个(2019年末为17个),IT负载合计约250.3兆瓦(MW),折算成5千瓦(kW)标准机柜约50,060个(2019年末为28200个,同比增加77.52%),IT负载较2019年末增加77.52%,较2018年末增加267.55%。业务规模的快速扩大,为公司经营业绩的提升奠定了扎实的基础。报告期内,由于已交付数据中心的终端客户,业务需求快速提升,使得数据中心机柜上电进程明显加快,促使公司营收、EBITDA、归母净利润和扣非归母净利润快速增长。 毛利率提升,销售、管理费率略有下降,研发投入增大2020年公司毛利率为39.9%,同比增加了3.43pct,系业务占比达96.33%的IDC服务业毛利率增加了3.51pct所致,IDC服务业毛利率达到41.11%。费用率方面,2020年管理费用率为7.58%,同比降低了0.64pct;销售费用率为0.24%,同比降低了0.60pct;财务费用率为10.75%,同比增加了2.61pct,主要系公司2020年借款增加,相应利息支出增加所致;研发费用率为4.40%,同比增加了0.73pct,主要系公司加大核心技术研发投入。2020公司销售净利润率为14.75%,同比降低了0.44pct,系财务费用率增加所致。我们认为随着公司机柜上架率的不断提高、经营管理能力的提升以及短期不利影响的消除,公司的经营质量有望不断提高。 现金流明显改善,新建项目的逐步竣工交付将持续贡献公司增量收入2020年公司经营活动产生的现金流量净额较同期减少12.14%,主要系新交付项目收款待结算所致,投资活动产生的现金流量净额变动较上年同期增加36.42%,主要系建设期项目投入增加所致;筹资活动产生的现金流量净额变动较去年同期增加238.50%,主要系公司业务扩展,取得金融机构借款增加;现金及现金等价物净增加额达到13.18亿元,相较于2019年的-1.18亿元实现由负转正,现金流改善明显。固定资产同比增加117.34%,主要系HB33数据中心项目三期、HB41数据中心项目、NW13数据中心项目、JN13数据中心项目一期及二期、ZH13数据中心项目二期、GH13数据中心项目一期及二期完工交付使用形成固定资产;在建工程同比增加50.68%,主要系目前在建的JN13数据中心项目三期、HUB2020-4等数据中心等项目。新建项目的逐步竣工交付,将持续贡献公司增量收入。 ICDC行业景气度上行,公司深度绑定阿里未来发展可期政策方面,2020年4月20日国家发改委高技术司司长伍浩在网上新闻发布会上表示,新型基础设施主要包括3个方面内容:信息基础设施、融合基础设施和创新基础设施,数据中心在本次会议上正式写入新基建,数据中心发展得到到国家政策支持。行业方面,全球IDC产业持续高景气,根据中国产业信息网的数据,截至2019年底,全球IDC市场规模已达到7589.7亿元,同比增长21%,2020年全球市场规模有望达到9143.8亿元,同比增长20%;市场调研机构SynergyResearch的最新数据显示,截止2020年底,全球超大规模数据中心总数已增至597个,是2015年的两倍,同时,目前有219个数据中心处于规划和建设阶段,IDC行业发展空间广阔。公司层面,数据港是国内领先的互联网IDC服务提供商,目前,公司运营规模在国内同行中位居领先地位,公司率先在国内推行数据中心定制化业务模式,企业客户集中度位于行业前列,前五大客户占营业收入比重基本稳定在90%以上,客户合作周期长,粘性高。其中,合作大客户阿里为云计算行业龙头,公司深度绑定阿里将支撑公司未来业绩持续稳定增长。 三、投资建议公司正处于扩张期,在建工程规模大,核心资产优质,研发投入持续处于业内领先水平,业绩增长确定性高。公司深度绑定大客户阿里,可长期分享IDC行业增长红利,未来成长空间广阔。我们预计公司2021-2023年实现归母净利润1.98/2.91/4.20亿元,EPS为0.84/1.24/1.79元,对应PE为56/38/27倍,公司上市以来的PE估值中枢为79倍,首次覆盖,给予“推荐”评级。 四、风险提示:IDC发展不及预期;云巨头资本开支不及预期;公司自建IDC机柜上架率不及预期。
数据港 计算机行业 2021-03-24 47.87 85.12 93.59% 49.87 4.18% -- 49.87 4.18% -- 详细
事件:公司发布2020年年报,公司全年实现营收9.1亿元,同比增长25.2%;实现归母净利润为1.4亿元,同比增长23.6%;实现EBITDA为5.4亿元,同比增长53.8%。 “新基建”驱动IDC行业进一步发展,公司机柜数大幅增长。“十四五”规划纲要提出要加快构建全国一体化大数据中心体系,预计随着“新基建”政策的不断推进,IDC行业将迎来长期利好政策环境,市场需求体量有望保持快速增长。 面对广阔行业发展前景,2020年公司加快推进机柜上电进程、为未来业务可持续增长提前布局,截至报告期末累计已建成及已运营数据中心25个,IT负载合计约250.3兆瓦(MW),折算成5千瓦(kW)标准机柜约5.1万个,同比增长了78%。 在手订单充足,公司业绩加速释放。公司2020年固定资产同比增长117%,主要系多个IDC项目已经完工交付使用。随着交付项目的持续上架,公司业绩也将步入加速释放阶段。并且2020年公司在建工程同比增长50%,这主要是源于公司在2020年新签JN13-B、ZH13-A、云创互通等云计算数据中心项目订单。 在手项目的稳定也是公司未来中期发展的主要动力。 项目开展顺利,定增助力转型。作为国内头部第三方IDC服务企业,公司2020年项目开展顺利。报告期内有序开展了HB41、HB33、GH,13、JN 13、@HUB2020-1至@HUB2020-7等数据中心项目的投资建设工作,又通过上海闵行混合云项目、中标中国联通(怀来)大数据创新产业园区项目,向客户业务多元化迈出重要一步。同时公司也在2020年募资17亿元,主要用于投入JN13-B、ZH13-A、云创互通等云计算数据中心项目,逐步向定制型IDC厂商转型。 盈利预测与投资建议。预计2021-2023年EPS分别为0.96元、1.38元、1.92元,未来三年归母净利润将达到49%的复合增长率。考虑到2021年公司新建机柜数上架率爬升,新签项目逐渐落地,行业景气度上行叠加下游客户基础建设加快催化公司业务快速增长,给予公司2021年28倍EV/EBITDA,目标市值200亿元,维持“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧、大客户预算不及预期、中美关系紧张等。
数据港 计算机行业 2021-03-24 47.87 71.29 62.13% 49.87 4.18% -- 49.87 4.18% -- 详细
上电率提升带动公司 IDC 收入增长加速,关注核心地段资源拓展进展 20年上电率提升驱动公司营收增长加速, 后期关注公司在核心资源端的拓展。 我们维持公司 21/22年预测, EBITDA 分别为 8.56/12.30亿元, 预计 23年 EBITDA 为 15.64亿, 可比公司 21年 EV/EBITDA 均值为 17.25x, 公司 2020~2022年 EBITDA 复合增速为 50.72%,高于可比公司均值(25.25%), 基于公司高于行业的 EBITDA 增速, 我们给予公司估值溢价, 21年 EV/EBITDA 24x。 考虑到公司项目建设交付加速带来净负债增加, 相应下调公司目标价, 给予公司目标价 71.29元(前值 81.16元),维持“买入”评级。 上电率提升驱动 20H2收入/EBITDA 同比及环比实现高增长 20年 H1线上化推动下游客户加快上电进度,由于收入较上电进度有所滞 后,公司营收和 EBITDA 的高增长在 20H2才得到体现,其中 20H2营收同 比增长 52.43%, 环比增长 31.14%; H2EBITDA 同比增长 103%, 环比增 长 42.60%。受益于: 1)上电率提升; 2)新交付项目中电费由客户缴纳, 公司综合毛利率以及 EBITDA margin 亦实现显著提升, 2021年全年毛利率 达到 39.89%, 同比增长 3.43个百分点; EBITDA margin 达到 59.46%, 同 比增长 11.06个百分点。 全年新交付项目创历史新高,数字化驱动下游需求,高增长延续可期 2020年底公司累积可运营 IT 负载达到 250.3MW,同比增长 77.52%, 其中 新增 IT 负载 110.3MW,创历史新高。受此推动,公司全年完成资本开支 16.86亿, 同比增长 40.15%。 固定资产期末净值达到 32.81亿, 较年初增 长 117.3%。 我们认为数字化以及云化趋势将持续驱动下游需求,推动公司 客户上电。公司当前持续推进项目建设及交付,长期合同锁定收益叠加客户 推进机柜上电,我们认为公司高增长延续可期。 线上化驱动行业长期成长,关注公司核心地段资源储备进展 根据沙利文预测, 2020~2024年国内第三方数据中心 IT 负载复合增速将达 到 16.66%, 其中超大型数据中心 IT 负载同期复合增速为 29.23%, 构筑公 司成长的基本盘。在此基础上,关注公司在核心地段资源储备的进展, 当前 公司一线城市项目主要包括北京房山项目以及上海项目,我们认为核心地段 资源拓展将推动公司客户结构优化和盈利能力提升。 风险提示: 客户上电进度不及预期;项目建设及交付进度不及预期。
数据港 计算机行业 2021-03-24 47.87 -- -- 49.87 4.18% -- 49.87 4.18% -- 详细
事件:公司2020年全年实现营业收入9.1亿元,同比上年增长25.2%;实现归母净利润为1.36亿元,同比上年增长23.58%;实现EBITDA为5.4亿元,同比上年增长53.82%。 CIDC规模加速扩张,推动业绩高速增长。公司全年实现营业收入9.1亿元(YoY25.2%),实现归母净利1.36亿元(YoY23.6%),实现EBITDA5.4亿元(YoY53.8%),Q4实现营收2.6亿元,环比下降0.2%,主要系已投入运营IDC项目的产能释放与上电进程的加速。报告期内新增负载109.3MW(YoY49.7%),其中下半年新增负载28.5MW较上半年新增的80.8MW有所减少。截至2020年末,公司累计已建成及已运营数据中心25个,IT负载合计约250.3MW,折算成5kW的标准机柜约50,060个,机柜数同比上升77.5%。由于已交付数据中心的终端客户,业务需求快速提升,使得数据中心机柜上电进程明显加快,促使公司业绩快速释放。 成本控制提升毛利,研发助力稳健发展。成本方面,报告期内公司的固定资产折旧达2.9亿元,占IDC业务成本比56.8%(YoY56.8%),主要系新交付的IDC项目投入使用所致。 电费达1.7亿元,占IDC业务成本比32.2%(YoY-13.3pct),公司2020年新项目大部分为非含电项目,相关电费成本下降迅速。2020年公司销售毛利率为39.9%(YoY9.3%),主要由高毛利的IDC服务业支撑,云销售业务的毛利率增长较快为20%,后续有望成为新的增长点。此外,报告期内研发费用率为4.4%(YoY18.9%),公司持续加大研发投入以提高在数据中心绿色节能和安全稳定方面的技术优势。 在建转固进程加速,拓展客户抵御单一客户风险。 2020年公司的固定资产达32.81亿元,同比上升117%,项目转固进程加速所致。报告期内,公司新建数据中心项目总投资金额约37.84亿元,预计HB33,ZH13,JN13,GH13等项目将在2021年上架投入运营。此外,公司中选中国联通(怀来)大数据创新产业园一期项目的合作伙伴,一方面加强了公司在京津冀地区IDC布局规模,另一方面也代表公司在巩固互联网客户之外,也接洽了包括联通、电信等运营商在内的众多新客户,极大丰富了客户结构,增强了客户集中风险抵抗能力。 加大杠杆加速扩张,新项目加速上马。2020年9月,公司完成了非公开发行共募集资金总额16.9亿元。公司在扩大capex的同时也在加大筹资的力度,以补贴前期快速扩张带来的放大的现金缺口。年内销售收入现金占比为88%,主要系云服务销售业务使得公司整体现金收入比下降,考虑部分由于疫情带来的影响,预期后期现金收入情况有望改善,此外,公司发布经营计划,2021年将力争实现营业收入11.8亿元,在稳固核心业务的同时,继续拓展数据中心解决方案业务和云服务销售业务,有望成为新的利润增长点,为经营业绩持续增长提供有效支撑。 投资建议根据公司在建工程项目进展以及云业务相关销售情况预测,预计2021-2023年营收由15.2亿元、19.9亿元,N/A调整为12.0亿元、16.3亿元、20.6亿元,归母净利润由2.6亿元、4.6亿元、N/A调整为1.9亿元、2.4亿元、3.1亿元,对应现价PE分别为59/47/37X,预计EBITDA分别为7.5亿元、10.8亿元、14.2亿元,对应EV/EBITDA分别为20.6/15.6/12.8X,维持“增持”评级。 风险提示政策风险、客户集中度风险、技术开发及升级换代风险、云厂商Capex不及预期等。
数据港 计算机行业 2021-03-23 48.84 59.16 34.55% 49.87 2.11% -- 49.87 2.11% -- 详细
3月20日公司披露2020年年度报告。全年实现营收9.10亿元,同比增长25.20%;归母净利润1.36亿元,同比上年增长23.58%;EBITDA5.41亿元,同比增长53.82%。总资产76.73亿元,同比增长105.19%,归属于母公司所有者权益28.92亿元,同比增长163.28%。2020年公司完成了非公开发行A股股票2436万股,共募集资金总额近17亿元,资产负债率由2019年底70.51%下降至2020年底62.28%。 IDC规模快速增长。2018年起陆续承接大批量定制型数据中心项目建设及运营需求订单,2018~2020年末IT负载分别达68、141、250兆瓦,折算成5千瓦标准机柜分别约1.36、2.82、5.01万个,过去两年机柜规模同比增速分别107%、78%。公司2020年平均PUE达到1.4,已达到发达国家平均水平。2020年末,固定资产同比增加117.34%,由年初15.10亿元增长至32.81亿元。HB33数据中心项目三期、HB41数据中心项目、NW13数据中心项目、JN13数据中心项目一期及二期、ZH13数据中心项目二期、GH13数据中心项目一期及二期完工交付使用。202年末在建工程同比增加50.68%,由年初12.63亿元增长至19.04亿元。在建JN13数据中心项目三期、@HUB2020-4等数据中心等项目按计划推进。报告期内,公司新建数据中心项目总投资金额约37.84亿元。 IDC解决方案和云销售业务推进。适时开展IDC解决方案、开展IDC相关设计及咨询业务。2019年常山云项目完成交付,2020年竣工结算。承销阿里云产品服务或将成为公司进入云增值服务领域的起点,迈入“IDC+云服务”的新阶段。在未来6年和阿里云服务合作期间内,承销总金额不低于4.35亿元的阿里云产品/服务。可销售阿里云官网上的全部云产品/服务以及线下客户签单的专有云、混合云、CDN、云托付产品。 盈利预测:根据最新动态调整盈利预测和目标价。预计2021~2023年营收为12.82、16.57、19.40亿元,归母净利润为1.77、3.19、4.94亿元,EBITDA为7.21、10.10、13.41亿元。对应当前股价PE为64.56、35.72、23.05倍,EV/EBITDA为18.64、13.10、9.61倍。维持“买入”评级,给予2021年25倍EV/EBITDA,对应市值为139.02亿元,目标股价59.16元。 风险提示:系统性风险,机柜上架进度不及预期。
数据港 计算机行业 2021-02-26 52.90 83.50 89.90% 55.97 5.80%
55.97 5.80% -- 详细
推荐逻辑:随着5G加速部署,互联网流量呈现爆发式增长叠加云计算等行业快速发展,云厂商对数据中心的需求迅速增长。2)由于公司2020年在运营数据中心客户上电机柜数增加,计费收入增加,新签订单量迅速增长。公司2020年机柜数约为5万个(按单机柜5KW计算),较2019年的2.8万个,同比增长78%。3)根据业绩预告,公司2020年全年实现营业收入9.2亿元,同比增长26%;实现归母净利润.1.4亿元,同比上年增长23.9%。我们预测随着2020年新签订单的建成落地和公司不断拓展新客户,2021-2022年公司收入将维持40%左右增速。 受益数据流量红利,IDC增长空间将持续释放。IDC是大数据时代的重要基础设施,随着互联网快速发展,数据流量爆发式增长,IDC企业未来增长潜力巨大。同时,新基建政策叠加我国公募REITs的试点运行,将持续助推我国IDC企业的迅速成长。REITs的引入提高了IDC行业资产流动性,有助于IDC企业规模扩张。此外,行业内技术的逐步升级(液冷和AI等技术)能够促进行业内企业降本增效。 公司大客户稳定,项目储备充足。公司与大客户阿里巴巴一直保持持续稳定的合作关系。公司近年来与阿里巴巴新签多个IDC订单。公司于2018年5月收到阿里巴巴ZH13/GH13/JN13/NW13/HB41《数据中心需求意向函》。2019年12月又收到阿里巴巴关于HB41/HB33/GH13/JN13《数据中心需求意向函》。 由于公司合同期长,集中度高,客户粘性非常强。公司前五大客户占营业收入比重基本稳定在90%以上。同时,公司近两年也在积极拓展其他稳定客源,公司2020年与电信、联通都建立了长期稳定的合作关系。公司融资能力强,PUE值领先同行。公司2020年非公开发行A股股票2436万股,募集资金总额近16.7亿元,投入JN13-B、ZH13-A、云创互通等优质项目。公司PUE值1.4,张北2A-1数据中心PUE值低至1.18,和同业公司相比遥遥领先。 盈利预测与投资建议。预计2020-2022年EPS分别为0.58元、0.96元、1.38元,未来三年归母净利润将保持43.2%的复合增长率。鉴于IDC行业迅速发展叠加下游云厂商资本开支反弹,公司作为第三方IDC服务龙头企业将会优先受益。公司2020年新签多个订单,预计随着5G、AI、VR等新兴技术的快速发展,数据量的爆发式增长将催生公司订单量的增长。我们给予公司2021年35倍EV/EBITDA,目标市值200亿,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:IDC订单落地不及预期、下游大客户订单中断等风险。
数据港 计算机行业 2021-02-08 51.71 -- -- 55.97 8.24%
55.97 8.24% -- 详细
事件:2月4日,数据港公布2020年年度业绩快报,2020年全年实现营业收入9.16亿元,同比增长26.3%,实现归母净利润1.37亿元,同比增长23.91%。 下半年项目交付顺利,规模高速扩张:截止2020年末,数据港IT负载合计约250.3MW,较2020上半年新增IT负载28.4MW,较2019年末(141.1MW)新增IT负载量109.2MW,。同时IT负载量按照5KW标准机柜进行折算后,2020年数据港在运营的机柜数超过5万个。此外,数据港全年项目交付顺利,我们认为,随着流量的不断提升,以及下游客户需求端旺盛,数据港可以很好的满足客户上架率诉求强的需求,2021年有望带动业绩全面增长。 EBITDA与与净利润双向驱动业绩稳步增长:考虑到IDC作为重资产行业,为更好的反映数据港的业绩变化,对数据港的EBITDA进行分析,据2020年业绩快报披露,2020年归母净利润1.37亿元,同比增长23.91%,2020年Q4净利润达到0.26亿元,同比增长56.02%。,2020年EBITDA实现5.47亿元,较去年同比增长55.54%,从单季度变化来看,Q4单季度EBITDA实现1.53亿元,较2019年Q4(0.73亿元)增长108.31%。对比归母净利润与EBITDA增速,EBITDA增速快于归母净利润。 全年收益于5G新基建与自身运维优势,未来流量有望带动业绩不断向上:2020年全年公司受益于国内“新基建”推动,以及5G、人工智能的飞速发展,行业整体需求体量快速提升,使得板块受关注度高,同时利用自身的运维优势,在整个数据中心需求持续增加的情况下,驱动整体业绩不断向好。从费用变化来看,经营情况恢复状况良好,单第四季度受到疫情影响小,销售活动恢复,2020年Q4达到73万,环比提升34.78%,同比下降65.02%,Q4销售活动逐步向好,表明疫情影响逐步消除,经营活动逐步恢复。 盈利预测与投资评级:预计2020-2022年的营业收入分别为9.16、13.70、19.53亿元,归母净利润分别为1.26、2.16、3.11亿元,EPS分别为0.54、0.92、1.32元,对应的PE估值分别为92/54/37X,持续看好数据港未来业绩增长,维持“买入”评级。 风险提示:云厂商资本开支不及预期,行业政策红利不及预期。
数据港 计算机行业 2021-02-08 51.71 -- -- 55.97 8.24%
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公司公告:公司发布 2020年业绩快报,全年实现营业收入 91578.54万元,同比增长 26.03%;实现归属于上市公司股东净利润 13671.77万元,同比增长 23.91%。 业绩符合预期,数据中心规模快速扩张。公司 2020Q4单季实现营收 2.64亿元,同比增长 55.29%,环比增长 2.33%,实现归母净利润 2635.17万元,同比增长 56.26%,环比下降 47.15%。截止至 2020年末,公司总资产达到 76.76亿元,同比增长 105.26%,归属于上市公司股东的净资产约 28.66亿元,同比增长 165.08%,EBITDA 约 5.47亿元,同比增长 55.54%,总资产规模达到 76.76亿元,同比增长 105.26%。公司经营业绩快速增长,主要是业务规模快速扩张后,新投入运营数据中心的逐渐上电。截至 2020年年末,公司累计已建成及已运营数据中心 25个,IT 负载合计约 250.3兆瓦(MW),折算成 5千瓦(kW)标准机柜约 50,060个,IT 负载较 2019年末增加 77.52%,较 2018年末增加 267.55%。公司今年投资建设多个数据中心项目,待投资项目顺利实施后,将进一步扩大公司数据中心业务规模,提升市场份额,增强公司在全国重点区域的布局。 持续加大新项目投资建设,业务稳步扩张。公司近年来承接定制数据中心业务量逐年上升,与大客户保持长期深度合作,于 2019年 3月与阿里签订不低于4.35亿元的云业务合作协议,于 2019年 12月收到阿里新增 24.4亿元(不含电费)的数据中心需求意向函。于 2020年 6月获得上海第二批能耗指标 3000个机柜。于 2020年 7月收到联通雄 安产业互联网有限公司项目建设函,确定公司为该项目合作伙伴,该项目规划投运机柜 3000架以上(5.5kW),公司拟对该项目投资 4.93亿元,其中自有资金 1.35亿元,项目预计 IRR 为 10.69%,业务规模稳步增长,联通怀来项目是公司继张北县后,在河北省张家口市第二个重要战略布点,加强了公司在京津冀地区的数据中心布局规模。此外,公司对四家全资子公司共增资 2.7亿元,分别为河源数据港(增资 0.23亿元)、张北数据港(增资 0.28亿元)、南通数据港(增资 0.94亿元)、杭州数据港(增资 1.26亿元),公司持续加大投资。 定增募资 16.92亿元,开启定制+高端零售并行业务模式。公司非公开发行 0.24亿新股,募集 16.92亿元用于 JN13-B 云计算数据中心项目(11.65%)、ZH13-A 云计算数据中心项目(15.89%)、云创互通云计算数据中心项目(42.46%)、偿还银行借款项目(30%)。若募集资金投资项目实施后,将为公司带来资金支持,批发型数据中心规模持续快速增长,零售型数据中心将在重点区域实现布局,提升运营规模和在一线城市的布局。此次定增的 JN13-B 和 ZH13-A 均为同一大客户大规模定制化云计算数据中心。公司新增总投资额 3.6亿元的@HUB 2020-7数据中心项目,预计内部收益率 10.06%,建成后未来 10年可实现含电收入总额约 10.90亿元。2020年公司在保持既定定制型数据中心核心业务的同时,开启了“高端零售”并行的业务模式,持续保持规模扩张及领先优势。 投资建议:公司是国内领先的批发型数据中心服务商,5G 与云计算推动网络连接数与数据流量增长,公司数据中心资源储备充足,分布在城市及一线城市周边,资源具有稀缺性,同时与大客户长期深度合作,为业务增长带来持续性与确定性。考虑到公司数据中心业务仍在建设期,投入较多,我们下调盈利预测,预计公司 2020-2022年净利润分别为 1.37亿元/1.94亿元/2.93亿元,EPS分别为 0.65/0.92/1.39,维持“买入”评级
数据港 计算机行业 2021-02-05 52.00 81.16 84.58% 55.97 7.63%
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2020年业绩快报符合我们预期公司 2020年实现营收 9.16亿(我们预期为 9.10亿),实现归母净利润 1.36亿(我们预期为 1.41亿),整体符合我们预期。我们预计 2021年公司 IDC在建项目交付及上电率提升将继续驱动收入及 EBITDA 增长,但另一方面,公司规模扩张将带来财务费用的增长,我们预计 21/22年公司 EBITDA 分别为 8.56/12.30亿(下调 16.41%/20.36%),可比公司 2021年 EV/EBITDA均值为 19.42x,公司 2020~2022年 EBITDA 复合增速为 50.72%,高于可比公司均值(25.25%),我们给予公司 2021年 EV/EBITDA 25x,对应目标价 81.16元(前值 121.4元),维持“买入”评级。 IDC 项目交付加速及上电率提升推动公司营收及 EBITDA 快速增长2020年公司实现营收 9.16亿元,同比增长 26.03%,其中第四季度实现营收 1.70亿,同比增长 55.5%。 EBITDA 方面,全年实现 EBITDA 5.47亿,同比增长 55.54%,其中第四季度实现 EBITDA 1.53亿元,同比增长114.09%,环比略降 11.04%,我们认为主要系年底奖金计提导致费用增长所致。2020年受益于国内“新基建”、5G 以及疫情带动线上化加速,公司在运营数据中心实现快速增长,截止 2020年末公司已运营数据中心 25个,IT 负载累积达到 250MW,较 2019年末增长 77.52%。 2021年线上化趋势延续,高增长可期我们认为受益于线上化延续、人工智能以及自动驾驶行业的快速发展,数据中心行业需求有望保持高速增长。根据沙利文数据,2020~2024年间国内第三方数据中心 IT 负载复合增速将达到 16.66%,其中超大型数据中心 IT负载同期复合增速为 29.23%。数据港主要从事超大型数据中心投资、建设与运维。 2020年随着公司非公开发行完成,资产负债结构得到了进一步优化,净资产规模进一步增长,为业务持续扩张奠定基础。我们认为在高经营杠杆背景下,下游需求的提升将推动公司业绩持续高增长。 维持“买入”评级我们预计 2021年 IDC 在建项目交付及上电率提升将继续驱动公司收入及EBITDA 增长,但另一方面,公司规模扩张将带来财务费用的增长。基于公司业绩快报,我们预计 21/22年公司 EBITDA 分别为 8.56/12.30亿(较前次分别下调 16.41%/20.36%),可比公司 2021年 EV/EBITDA 均值为19.42x,公司 2020~2022年 EBITDA 复合增速为 50.72%,高于可比公司均值(25.25%),我们给予公司 2021年 EV/EBITDA 25x,对应目标价 81.16元(前值 121.4元),维持“买入”评级。 风险提示:项目建设交付进度不及预期;上电率不及预期;费用管控不及预期。
数据港 计算机行业 2020-11-24 69.94 -- -- 71.50 2.23%
71.50 2.23%
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绑定云计算龙头企业,IDC业务全国布局上架率有保障,首次覆盖给予“增持”评级。 公司是上海市北高新集团旗下的数据中心行业龙头企业,营业模式以高毛利批发型数据中心为主,零售型数据中心为辅。公司主要客户集中于互联网巨头公司,在和阿里云深度绑定的基础上横纵双向拓展客群。公司以长三角为核心全国拓展,重点布局浙江、上海及河北,在绑定重点客户情况下外延拓展客群有望带来营收新增量。我们预测公司2020/2021/2022年可实现归母净利润为1.50/2.59/4.05亿元,同增36.4%/72.0%/56.3%,EPS为0.64/1.10/1.72元,当前股价对应PE为109.3/63.6/40.7倍,考虑公司业绩边际改善明显,给予公司一定的估值溢价。首次覆盖,给予“增持”评级。 深度绑定阿里巴巴,外延拓展客户有望实现营收新增量。 公司2015年与阿里巴巴独立签署合同在河北张北投资建立阿里数据港张北数据中心;2018年5月与阿里巴巴签署了关于十年服务期的5个数据中心项目合作备忘录,并于2019年12月同阿里巴巴确定HB41、HB33、GH13、JN13等数据中心10年服务期的合作;2019年3月同阿里巴巴约定6年合作期内承销不低于4.35亿元人民币的阿里云产品服务。阿里云于2019年跃居全球第三大云计算公司,2020年4月,阿里巴巴宣布到2023年云计算业务将投入超2000亿元人民币,公司同阿里云深度绑定,未来业绩确定性进一步增高,随着数据中心不断投入运营,未来业绩有望保持高增长态势。 公司国资背景加持下带来市场空间扩大,市占率有望进一步提升。 2020H1,数据港累计在运营数据中心23个,IT负载合计约221.8兆瓦(mW),公司2020上半年新增具备运营条件的自建数据中心6个,新增IT负载合计约80.8兆瓦(MW),运营规模及机柜数量不断扩大;公司2013-2019年间流动比率一直维持在0.7以上,整体资金流动性较好。公司在上海市静安区国资背景加持下,市场发展较快,融资能力加强,市占率有望进一步提升。 风险提示:市场竞争加剧风险;下游客户集中度较高风险。
数据港 计算机行业 2020-11-04 70.70 -- -- 79.29 12.15%
79.29 12.15%
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公司公告:公司发布2020年三季报,前三季度实现营收6.52亿元,同比增长17.05%;实现归属上市公司股东净利润1.10亿元,同比增长18.07%; 业绩略超预期,数据中心规模快速扩张。公司2020Q3单季实现营收2.58亿元,同比增长52.91%,环比增长17.73%,实现归母净利润4986.5万元,同比增长104.76%,环比增长59.91%。截止至2020年三季度末,公司总资产达到65.15亿元,同比增长97.82%,归属于上市公司股东的净资产约28.66亿元,同比增长165.08%,EBITDA约3.94亿元,同比增长41.62%,固定资产同比增长178.95%。公司经营业绩快速增长,主要是业务规模快速扩张后,新投入运营数据中心的逐渐上电。截至2020年半年度报告披露日,公司累计在运营数据中心已达23座,IT负载合计约221.8兆瓦(MW),折算成5千瓦(kW)标准机柜约44360个。公司今年投资建设多个数据中心项目,各项目预计内部收益率均在10-11%之间,待投资项目顺利实施后,将进一步扩大公司数据中心业务规模,提升市场份额,增强公司在全国重点区域的布局。 持续加大新项目投资建设,业务规模稳步增长。公司近年来承接定制数据中心业务量逐年上升,与大客户保持长期深度合作,于2019年3月阿里签订不低于4.35亿元的云业务合作协议,于2019年12月收到阿里新增24.4亿元(不含电费)的数据中心需求意向函。于2020年6月获得上海第二批能耗指标3000个机柜。于2020年7月收到联通雄安产业互联网有限公司《关于加快中国联通(怀来)大数据创新产业园项目建设的函》,确定公司为该项目合作伙伴,该项目规划投运机柜3000架以上(5.5kW),公司拟对该项目投资4.93亿元,其中自有资金1.35亿元,项目预计IRR为10.69%,业务规模稳步增长,联通怀来项目是公司继张北县后,在河北省张家口市第二个重要战略布点,加强了公司在京津冀地区的数据中心布局规模。此外,公司对四家全资子公司共增资2.7亿元,分别为河源数据港(增资0.23亿元)、张北数据港(增资0.28亿元)、南通数据港(增资0.94亿元)、杭州数据港(增资1.26亿元),公司持续加大投资。 定增募资16.92亿元,投入云计算数据中心。公司非公开发行0.24亿新股,募集16.92亿元用于JN13-B云计算数据中心项目(11.65%)、ZH13-A云计算数据中心项目(15.89%)、云创互通云计算数据中心项目(42.46%)、偿还银行借款项目(30%)。若募集资金投资项目实施后,将为公司带来资金支持,批发型数据中心规模持续快速增长,零售型数据中心将在重点区域实现布局,提升运营规模和在一线城市的布局。此次定增的JN13-B和ZH13-A均为同一大客户大规模定制化云计算数据中心。公司最新公告新增总投资额3.6亿元的@HUB2020-7数据中心项目,预计内部收益率10.06%,建成后未来10年可实现含电收入总额约10.90亿元。公司不断加强公司与互联网头部企业在云计算数据中心领域的合作关系,充分享受云计算市场发展红利。 投资建议:公司是国内领先的批发型数据中心服务商,5G与云计算推动网络连接数与数据流量增长,公司数据中心资源储备充足,分布在城市及一线城市周边,资源具有稀缺性,同时与大客户长期深度合作,为业务增长带来持续性与确定性。考虑到公司数据中心业务发展向好,与大客户深入合作,我们上调盈利预测,公司业绩我们预计公司2020-2022年净利润分别为1.55亿元/2.46亿元/3.61亿元,EPS分别为0.74/1.17/1.71,维持“买入”评级. 风险提示:机柜上电进度不及预期、新业务拓展不及预期、单一大客户依赖风险、系统性风险
数据港 计算机行业 2020-11-02 68.96 112.00 154.72% 79.29 14.98%
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公司前3季度实现营业收入6.52亿元,同比增长17.05%;归母净利润1.10亿元,同比增长18.07%;扣非后归母净利润1.05亿元,同比增长20.84%。3季度单季度实现营收2.58亿元,同比增长52.91%;归母净利润0.50亿元,同比增长104.76%;扣非后归母净利润0.48亿元,同比增长110.64%。 定增项目落地,规模扩张能力显著提升。公司完成非公开发行,筹集资金16.92亿元,用于数据中心项目建设及补充流动资金。在下游5G、云计算等领域带动IDC行业景气度快速提高的背景下,抓住行业红利期进行规模化扩张是IDC企业重要成长指标。定增项目落地显著提升公司规模扩张能力,同时进一步改善公司资本结构及财务费用。截至3季度,公司资本负债率55.94%,较2季度的72.93%明显下降,为未来顺利扩展业务奠定坚实基础。 IDC规模加速增长,持续受益云计算巨头资本开支扩张。上半年公司新增具备运营条件的数据中心6个,新增IT负载合计80.8兆瓦;累计在运营数据中心共23个,IT负载合计约228.1兆瓦,折算成5千瓦标准机柜规模约44,360个。相较2019年末折算标准机柜2.8万个,公司IDC机柜规模快速增长。截至3季度,公司固定资产32.12亿元,较半年报增加11.25亿元,增长幅度53.9%。三季报在建工程5.20亿元,较半年报减少约6亿元。考虑到第三季度转固,估计第三季度新增在建工程达到5亿元。在数据中心流量呈爆发式增长趋势下,海内外云计算资本巨头纷纷加码数据中心建设,阿里巴巴宣布未来三年将在数据中心等云基础设施领域投资2000亿元。公司和阿里巴巴在数据中心领域合作长达11年,在阿里云业务快速发展期享受行业红利。 测盈利预测:根据三季报调整盈利预测,预计公司2020-2022年归母净利润为1.71、2.58、4.66亿元,对应PE为89.71、59.42、32.98倍,维持“买入”评级。 风险提示:系统性风险,IDC业务发展不及预期。
数据港 计算机行业 2020-11-02 68.96 -- -- 79.29 14.98%
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单季度业绩加速提升, Q3EBITDA 1.7亿元, IT 负载及上架率预计稳步提升2020Q3公司实现收入 2.6亿元(YoY 52.9%),实现归母净利润 0.5亿元(YoY +104.76%),实现EBITDA 1.7亿元,截至报告期全年累计实现 EBITDA 3.9亿元(YoY +41.6%)。 截至 2020年中报,公司整体在运营数据中心 IT 负载约 221.8兆瓦(MW), 结合公司连续增长的季度收入以及单季度高位的毛利率(2020Q3: 42.1%)来看公司 Q3IT 负载及上架率预计稳步提升。 完成定增募资, 定制+高端零售实现多元布局报告期内,公司完成定增募集资金 16.9亿元。 此次资金将用于公司 JN12-B、 ZH13-A、云创互通等项目及偿还银行借款。在云市场需求不断扩大情况下,公司持续绑定头部云厂商持续拓展定制化业务规模, 同时加强北京地区市场布局,发力一线区域高端零售业务,实现双引擎多元布局,有望丰富客户结构。 持续释放新业务订单,后续增长动力强劲近期公告中新增中国联通(怀来)一期项目(3000机柜*单机柜密度 5.5kW)和 HUB 2020-7数据中心项目(预计该项目未来 10年可实现含电收入约 10.9亿元)。 根据已披露订单情况我们预计公司目前在运营数据中心及在手订单总 IT 负载超过 400MW,未来后续增长动力强劲。 投资建议: 随着公司在运营项目的稳定上架,近两季度管理费用下降,业绩放量上涨。从在手订单预计新项目进展将持续推进,公司业务有望在夯实定制型基础之上突破高端零售领域。考虑公司定增后财务费用减少,将 2020-2022年归母净利润由 1.1亿元、 2.1亿元和 3.9亿元上调至1.4亿元、 2.6亿元、 4.6亿元,对应现价 PE 分别为 111X/58X/33X,维持“增持”评级。 风险提示: 政策风险、 单一大客户风险、 技术开发及升级换代风险、 云厂商 Capex 不及预期等。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名