国内领先的软件信息技术服务商。公司是国内领先的IT服务商，深耕通讯、互联网、金融科技等行业。近年来，公司积极向产品型企业发展，一方面设立了子公司鸿湖万联，深度与华为联动，打造了业内首个具备跨指令集的操作系统SwanLinkOS；另一方面收购同方计算机，实现华为全生态布局与软硬件业务的深度协同。公司2024年Q1公司并表同方计算机，实现营收54.49亿元，同比增长29.65%；归母净利润亏损2.77亿元，去年同期盈利0.61亿元。 深度参与华为基础软件生态建设。鸿蒙方面，公司在开源鸿蒙社区接入设备数排名第一，截至2023年公司为国内450余家合作伙伴提供接入鸿蒙产品超过900款，有望深度受益于“纯血鸿蒙”发展。欧拉方面，公司基于openEuler自研的操作系统发行版天鹤OS已完成主流国产服务器CPU兼容适配，是openEuler社区首家OECA评定合作伙伴。高斯方面，公司基于openGauss内核发布商业发行版、数据库管理和迁移工具，同时打造一站式迁移服务DataSwap工具链。 并购同方计算机实现软硬件协同。2024年，公司完成收购同方计算机和同方国际信息100%股权、同方（成都）智慧产业发展51%股权，完善华为生态硬件端布局。同方计算机产品包括昇腾/鲲鹏服务器、PC整机、存储产品线等，覆盖6个CPU技术路线。同时公司将依托同方国际信息的“机械革命”品牌的高性能终端形成的CPU+GPU+NPU的端侧组合算力优势，结合智算中心的云端算力和软通天璇2.0MaaS端侧AI大模型所形成的云边端生态系统，深度布局AIPC基础设施和生态发展。 盈利预测与投资建议：根据公司最新财报，预计2024-2026年归母净利润为6.53/7.87/9.23亿元，维持“增持”评级。 风险提示：需求不及预期，子公司合并进展不及预期，市场竞争加剧

事件：2023年公司实现营收4.56亿元，同比增长26.89%；实现归母净利润0.84亿元，同比增长25.59%；实现扣非归母净利润0.71亿元，同比增长16.32%。 2024年一季度公司实现营收1.04亿元，同比增长25.75%；实现归母净利润0.12亿元，同比增长18.71%；实现扣非归母净利润0.07亿元，同比增长14.62%。 营收稳定增长，智能控制产品大幅增长。2023年四季度，公司实现营收1.47亿元，同比增长5.56%；归母净利润0.32亿元，同比增长6.11%；扣非归母净利润0.28亿元，同比增长1.16%。2023年新能源发电功率预测产品收入2.68亿元，同比增长3.15%，主要系公司服务电站增长632家至3590家；并网智能控制产品收入0.97亿元，同比增长75.81%。其中升级改造0.11亿元，同比增长204.55%。 毛利率稳定增长，研发费用投入增加。2023年全年公司实现毛利率67.55%，同比增长0.94pcts。整体费用率52.41%，同比降低3.50pcts；销售/管理/研发费用率分别为25.86%/9.43%/19.16%，同比变动-0.07/+1.28/+1.58pcts。研发费用同比增长38.31%。全年产生经营活动净现金流0.67亿元，同比增长0.08亿元。 加码虚拟电厂布局，获多地市场准入资格。虚拟电厂，2023年公司已获得陕西、甘肃、宁夏、新疆等省网的聚合商准入资格，湖北、山东等省份目前也处于调试测试阶段。微电网，公司完成尼日利亚、南非等区域的“离并网切换型微电网系统”和欧洲的“分时电价微电网系统”等项目落地。 盈利预测与投资建议：根据公司最新财报，预计2024-2026年归母净利润为1.07/1.35/1.66亿元，维持“增持”评级。 风险提示：需求不及预期，行业进展不及预期，产品研发不及预期。

事件：2023年公司实现营收67.23亿元，同比下滑30.26%；实现归母净利润-2.33亿元，上年同期实现0.46亿元；实现扣非净利润-5.22亿元，上年同期实现-0.37亿元。 2024年一季度，公司实现营收7.03亿元，同比下滑42.32%；实现归母净利润-1.11亿元，上年同期实现-1.99亿元；实现扣非净利润-1.23亿元，上年同期实现-2.00亿元。 业绩短期承压，有望受益于信创改善。2023年四季度，公司实现营收25.65亿元，同比下滑36.80%；归母净利润1.89亿元，同比下滑56.63%；扣非净利润1.60亿元，同比下滑57.19%，主要系网信市场影响，新签合同额不及预期。2023年自主软件产品实现营业收入16.37亿元，同比增长2.61%；行业解决方案实现营业收入34.51亿元，同比下滑40.41%；服务化业务实现营业收入16.00亿元，同比下滑28.05%。 毛利率明显优化，费用率有所提升。2023年公司实现毛利率36.89%，同比增加5.48pcts。整体费用率43.46%，同比增加10.04pcts；销售/管理/研发费用率分别为7.77%/13.29%/21.86%，同比变动+2.27/+4.52/+3.11pcts。 2023年经营活动净现金流-4.95亿元，同比减少0.15亿元。 麒麟软件稳步增长，龙头地位稳固。2023年麒麟软件有限公司实现营收12.73亿元，同比增加10.16%；实现净利润4.22亿元，同比增加28.26%。麒麟软件持续发力自主国产操作系统市场，在党政、金融、通信、能源等重点行业市场实现突破，区域市场优势进一步扩大。截至目前，麒麟软件已与全球2万多家生态厂商建立合作。 盈利预测与投资建议：根据公司最新财报，预计2024-2026年归母净利润为1.35/1.86/2.46亿元，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：需求不及预期，行业进展不及预期，产品研发不及预期。

事件： 2023 年公司实现营收 76.73 亿元， 同比增长 0.76%； 实现归母净利润8.28 亿元， 同比增长 3.43%； 实现扣非归母净利润 7.86 亿元， 同比增长 1.36%。 2024 年一季度公司实现营收 10.19 亿元， 同比下降 22.98%； 实现归母净利润0.12 亿元， 同比下降 83.22%； 实现扣非归母净利润 0.12 亿元， 同比下降75.16%。 业绩稳健增长， Q4 归母净利润快速修复。 2023 年四季度， 公司实现营收 37.34亿元， 同比增长 25.27%； 归母净利润 4.86 亿元， 同比增长 26.89%； 扣非归母净利润 4.83 亿元， 同比增长 30.54%。 2023 年电力数字化服务实现收入 20.56亿元， 同比增加 24.43%； 企业数字化服务实现收入 19.55 亿元， 同比下降4.58%； 云网基础设施实现收入 36.39 亿元， 同比下降 6.56%。 毛利率略有优化， 研发投入大幅提升。 2023 年公司实现毛利率 21.56%， 同比微增 0.96pcts。 整体费用率 11.47%， 同比增加 1.77 pcts； 销售/管理/研发费用率分别为 3.04%/4.43%/3.79%， 同比变动+0.15 /+0.23/+1.25pcts， 研发费用高增主要系公司针对业务创新需求， 聚焦能源负控调配、 移动互联、 卫星和网络通信等方向， 持续加大研发投入力度。 经营活动净现金流 9.19 亿元， 同比增加 8.02%。 布局新型电网系统， 支撑电网数字化升级。 23 年公司支撑 13 家国网省公司营销 2.0 推广； 完成网上国网 APP 改版升级， 注册用户突破 3 亿； 推进人工智能技术支撑安监业务规模化应用推广； 支撑电力特高压重要通道“国-分-省” 三级智慧管控体系建设； 开发的负荷聚合平台高效支撑完成四川省首次电力需求响应， 削减高峰负荷 40.65 万千瓦。 盈利预测与投资建议： 根据公司最新财报， 预计 2024-2026 年归母净利润为9.91/11.69/13.64 亿元， 首次覆盖， 给予“增持” 评级。 风险提示： 公司业绩不及预期的风险， 行业进展不及预期， 需求不及预期

事件：2023年，公司实现营收143.53亿元，同比增长10.34%；实现归母净利润18.36亿元，同比增长18.88%；实现扣非净利润12.78亿元，同比增长10.98%。 营收增速稳健，净利润保持较快增长。2023年四季度公司实现营收65.95亿元，同比增长17.31%；归母净利润10.86亿元，同比增长21.89%；扣非净利润8.68亿元，同比增长11.52%。2023年全年，公司IT设备业务收入127.8亿元，同比增长11.63%，占比89.04%，同比增加1.03pcts；软件开发、系统集成及技术服务业务收入15.67亿元，同比增长0.75%，占比10.91%，同比降低1.04pcts。 毛利率保持稳定，经营性净现金流大幅改善。2023年公司实现毛利率26.26%，和去年同期基本持平。销售/管理/研发费用率分别为5.23%/2.05%/9.17%，同比变动+0.47/-0.33/+0.67pcts，整体费用率15.90%，增加1.02pcts。经营活动产生的净现金流35.10亿元，同比增加212.02%，主要系供应链趋于稳定，公司降低原材料囤货规模，消耗前期库存，购买商品支付的经营性现金流同比减少所致。 积极把握人工智能机遇，完善计算产业布局。公司深度参与数字基础设施建设，通过全自研的ParaStor分布式全闪存储、液冷存储散热系统以及其他自研技术，不断提升智算中心解决方案综合能力。2023年，公司发布曙光智慧工业战略及最新研发的智慧工业平台，助力千行百业实现工业数字化转型目标。工业精益智能大脑先进计算平台与应用”方案入选“2023年度先进计算典型应用案例名单”。 盈利预测与投资建议：根据公司最新财报，调整公司盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为21.68/24.74/28.08亿元，维持“增持”评级。 风险提示：产品迭代不及预期，行业进展不及预期，需求不及预期。

事件：2023年，公司实现营收658.67亿元，同比减少5.41%；实现归母净利润17.83亿元，同比减少14.54%；实现扣非净利润11.18亿元，同比减少35.87%。 四季度净利率提升，业绩显著修复。2023年单四季度，公司实现营收177.70亿元，同比增长6.04%；归母净利润9.96亿元，同比增长86.49%；扣非净利润6.89亿元，同比增长103.13%。2023年服务器及部件产品收入652.40亿元，同比减少5.53%，占比99.04%，同比降低0.14pcts；IT终端及散件产品收入3.93亿元，同比增长29.77%，占比0.60%，同比提高0.17pcts。 毛利率同比下降，费用率保持稳定。2023年公司实现毛利率11.16%，同比下降1.41pcts。整体费用率7.73%，同比下降0.21pcts；销售/管理/研发费用率分别为2.21%/1.16%/4.66%，同比变动+0.04/+0.11/+0.07pcts。全年产生经营活动净现金流5.20亿元，同比减少12.93亿元，主要系本期经营备货增加，采购付款增多所致。 龙头地位稳定，把握智能化机遇。2023年，公司服务器份额保持国内第一，全球第二位置。发布G7算力平台，涵盖云计算、大数据、人工智能等应用场景的46款新品。持续推动源大模型在智慧政务等领域持续推动产业落地应用。发布新一代AI训练服务器NF5688G7，较上代平台大模型实测性能提升近7倍，同时发布基于开放加速模组OAM高速互联的面向生成式AI领域的AI服务器NF5698G7。公司以“智慧计算”为战略，推动融合架构的演进，构建开放融合的计算生态，为智能化、数字化转型提供动力。 盈利预测与投资建议：根据公司最新财报，调整公司盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为21.21/24.71/28.31亿元，维持“买入”评级。 风险提示：公司业绩不及预期的风险，行业进展不及预期，AI需求不及预期。

事件：2023年12月18日，证通电子与鸿蒙生态服务(深圳)有限公司在深圳举行服务合作协议签署仪式。 签约鸿蒙生态公司，持续推进鸿蒙合作。鸿蒙生态公司是深圳鸿蒙生态创新中心的建设和运营单位。本次签约，双方将围绕鸿蒙商机、技术咨询、人才培养、政策辅导、技术认证、市场宣传等方面开展全面深化合作，共同探索推进鸿蒙生态在不同行业与领域的发展方向与趋势。这是继10月12日公司与华为签署OpenHarmony生态使能合作协议后的又一次签约，体现双方合作的进一步深入，公司有望受益鸿蒙生态发展。 鸿蒙核心合作伙伴，多场景落地开源鸿蒙应用。作为“开放原子开源基金会OpenHarmony项目群”成员，公司基于OpenHarmony发布了证通行业发行版操作系统LightBeeos，并与华为不断开启新的合作项目。公司积极推动鸿蒙应用场景化建设，将开源鸿蒙应用于金融、政务、教育、石油石化等场景，目前已经在新疆银行、雄安智慧城市等诸多场景商业化落地。此外在IDC及云服务、智慧城市等业务领域也展开了广泛的合作。 三季度业绩高速增长，数据中心上架率稳步提升。2023年前三季度，公司实现营收10.52亿元，同比增长27.04%，归母净利润0.24亿元，同比增长125.76%，扣非净利润0.12亿元，同比增长264.31%。单三季度，公司实现营收4.10亿元，同比增长57.22%；归母净利润0.0149亿元，同比增长118.80%；扣非净利润-0.0041亿元。公司数据中心上架率稳步上升，机柜租赁效益释放，IDC及云计算业务收入同比大幅增长。 盈利预测与投资建议：根据公司最新财报，预计2023-2025年归母净利润为0.80/1.49/2.29亿元，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：公司业绩不及预期的风险，行业进展不及预期，需求不及预期。

事件：2023年11月，数据港凭借“数据中心边缘计算综合告警收敛技术”，荣获由中国工程建设标准化协会颁发的“数据中心科技成果奖”。2023年12月，数据港凭借在数据中心技术创新领域的突出贡献，获得了“2023年度中国IDC产业创新发展奖”。 荣获多项业内大奖，佐证公司技术能力。接连荣获“数据中心科技成果奖”与“2023年度中国IDC产业创新发展奖”证明了公司在数据中心领域的技术能力。截至2023年上半年，公司实现了京津冀、长三角等核心区域的布局，累积投入运营数据中心达35个，数据中心业务规模达到371.1兆瓦（MW），折合5Kw标准机柜约74,200个，在IDC行业第三方数据中心服务提供商中稳据龙头地位。 业绩拐点已至，机柜上电推动利润释放。公司前三季度实现收入11.15亿元，同比增长1.99%；实现归母净利润1.02亿元，同比增长38.02%；实现扣非净利润0.84亿元，同比增长35.10%。第三季度实现收入3.69亿元，同比下降3.15%。随着终端客户的业务需求逐步提升，公司已经投入运营的数据中心机柜逐步上电，有望推动公司经营业绩持续增长。 财务费用略有下降，其他费用相对稳定。公司前三季度实现毛利率28.87%，同比提升1.78pcts。前三季度期间费用率为18.35%，同比下降1.89pcts，销售、管理、研发费用率分别为0.22%、4.75%、4.59%，分别同比变动-0.05、0.11、0.34pcts。 盈利预测与投资建议：根据公司最新财报，预计2023-2025年归母净利润为1.41/1.80/2.26亿元，维持“增持”评级。 风险提示：公司业绩不及预期的风险，行业进展不及预期，需求不及预期。

事件： 2023年 11月 30日， 海量数据发布《2023年限制性股票激励计划（草案）》， 拟向 118人（12月 19日补充公告调整为 116人）授予 1132.572万股限制性股票（占总股本的 4%）， 授予价格 9.05元/股。 构建长效激励机制， 提振核心员工动力。 此次股权激励覆盖 116名员工， 包括5名高管（包括总裁、 董事、 副总裁、 财务总监、 董秘等核心高管）及 111名核心技术（业务）人员， 占公司员工总数的 17.03%。 授予价格 9.05元/股， 为2023年 11月 30日收盘价 17.15元/股的 53%。 此次股权激励覆盖范围广泛，激励作用充足， 将巩固团队凝聚力， 全面提振员工动力。 业绩目标彰显信心， 公司转型初显成效。 此次股权激励业绩考核目标为 2024、2025年营业收入增长率较 2022年分别不低于 15%、 65%， 对应 2024与 2025年实现营业收入 3.48与 5.00亿元， 彰显公司未来发展信心， 公司转型发展的成效初显。 数据库产品迭代， 深度受益于高斯生态。 2023H1， 公司 Vastbase 海量数据库升级至 2.2.13版本， 用户应用满足度大幅提升； 客户方面， 公司已经在多个重点行业取得重大进展， 如金融行业的上海证券交易所、 中国人保等， 能源行业的国家电网、 中海油等， 通信行业的中国联通等。 公司依托鲲鹏大生态、 融入openGauss 中生态、 打造 Vastabase 小生态， 对 openGauss 的内核代码贡献排名第二， 已经与 600多家合作伙伴的 900多款软硬件产品完成适配工作。 盈利预测与投资建议： 根据公司最新财报， 预计 2023-2025年归母净利润为-0.69/0.09/0.54亿元， 首次覆盖， 给予“增持”评级。 风险提示： 需求不及预期， 行业进展不及预期， 产品研发不及预期。

事件：软通动力拟以现金方式对全资子公司软通智算进行增资，并以软通智算为主体受让“同方计算机”100%股权、“同方国际”100%股权和“成都智慧”51%股权。同方计算机等被收购标的资产评估价值为18.99亿元，最终按照产权交易所达成的摘牌金额确定交易价格。 同方计算机完善公司信创硬件产品。同方计算机主营业务为信创服务器及PC，是华为鲲鹏重要合作伙伴。2022年，同方计算机发布了超翔H880-T3工作站、超强A500P智能边缘服务器、超强L820-G3四路服务器等新产品，进一步完善信创硬件布局。2022年同方计算机实现收入40.32亿元，净亏损0.99亿元；2023H1收入16.37亿元，净亏损0.63亿元。 同方国际助力公司布局计算机产品。同方国际为同方计算机境外业务平台，主要业务为消费电子业务和ODM。其中，消费电子业务为消费类电脑品牌“机械革命”（MECHREVO），主要产品为游戏本、轻薄本。2022年同方国际实现收入54.6亿元，净亏损1.04亿元；2023H1收入35.7亿元，净利润0.28亿元。 软硬协同构筑华为全生态体系合作。公司是华为唯一的最高级别“钻石级”合作伙伴，在华为多个生态体系均有布局。公司发布了多个开源鸿蒙解决方案，推出基于高斯发布软通天鹤数据库，是华为云盘古大模型、昇腾AI合作伙伴，AI一体机已取得华为及鲲鹏技术认证。公司通过本次收购补齐了服务器硬件能力，完成了与华为鲲鹏、昇腾鸿蒙、欧拉、高斯、ERP、应用层的全生态合作，有望深度受益于华为生态的发展。 盈利预测与投资建议：根据公司最新财报，预计2023-2025年归母净利润为6.91/9.47/12.42亿元，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：需求不及预期，行业进展不及预期，产品研发不及预期。

背靠中科院，脱胎于AMD，国产芯片领军跨越式发展。海光信息成立于2014年，主营业务为CPU（中央处理器）及DCU（深度计算器）芯片。 公司背靠中科院计算机研究所，充分受益于研究所技术能力与人才支持；2016年公司与AMD共同设立海光微电子，技术能力脱胎于AMD，目前已基本实现底层技术自主。同期，公司设立蓝海轻舟合伙员工持股平台，实施股权激励绑定高端人才。基于充足的技术与人才储备，公司秉持“销售一代、验证一代、研发一代”的发展策略”，海光系列CPU与深算系列DCU持续迭代，推动业绩高速增长，2020-2022年公司营业收入CAGR为123.94%。 DCU：深度受益于人工智能浪潮，AI芯片持续迭代升级。2023年三季度，公司深算二号DCU发布，性能较深算一号翻倍。同时深算三号研发顺利。 随着大模型应用深化，算力需求从训练向推理演进，需求加速释放。IDC数据显示2021年至2026年，我国智能算力需求年复合增长率将达52.29%。 叠加美国芯片出口管制规则影响，算力需求国产化势在必行。公司作为国产AI芯片头部企业有望深度受益于国产算力的时代机遇。 CPU：海光系列研发顺利，跟随信创步伐持续性深化应用。2023年公司下一代CPU产品海光四号、海光五号研发进展顺利。伴随着信创产业的持续推进，2023年以来，中国联通、国家开发银行、中国海洋石油集团、中信银行等信创服务器大单不断，行业信创迎来加速期，公司作为国内第一梯队的CPU厂商，有望深度受益。 盈利预测与投资评级：我们预计公司2023/2024/2025年归母净利润分别为12.02/17.20/23.75亿元，同比增长+49.6%/+43.0%/+38.1%，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：1）市场需求不及预期风险；2）上游关键供应商出口受到限制的风险；3）新品研发进度不及预期风险。