根据公司官微，近日软通动力openEuler研究中心自主研发的天鹤操作系统（简称ISSEOS）V22与海量数据库G100管理系统（简称VastbaseG100）V2.2完成产品兼容互认证，测试结果良好，双方产品完全兼容，系统可稳定运行。基于本次认证，双方将在产品、解决方案上加深合作，更好地满足客户需求，并将携手夯实信创产业发展底座。 本次与海量数据库的兼容互认顺利完成，是软通动力积极参与信创生态的重要体现。VastbaseG100是海量数据基于开源openGauss内核开发的企业级关系型数据库，兼具极致性能与高兼容、高可用、高安全、多引擎、高并发等多种特性，集成业内领先的数据库迁移能力，是拥有完全自主知识产权的国产数据库。ISSEOS是基于openEuler研发的企业级应用操作系统，支持鲲鹏、海光、飞腾等多种处理器，同时也支持SM2、SM3、SM4等多种国密算法，具备高性能，高运维、高兼容以及高可靠等增强特性，适用于数据库、大数据、云计算、人工智能等应用场景，可以为各行业的客户提供高效、稳定、专业的技术支持和服务。目前，软通动力天鹤操作系统已与新华三、东方通、达梦数据等多家企业完成产品兼容性互认证，不断扩大合作生态圈。 数字化转型的实践者和赋能者，AI领域不断探索。在人工智能+机器人流程自动化赛道，推出了软通动力首款软硬一体化产品——AI端云一体化产品。软通动力AI端云一体化产品利用自身自动化、智能化的基础能力，在数据量大、规则明确、耗时长、效率低的业务场景中能有效释放劳动力，目前已被应用于押品登记自动化、智能巡检、票据助手、智能合同管理等百余个场景中，覆盖金融、制造、教育、汽车、银行、保险等诸多行业领域。 华为生态圈重要合作伙伴。软通动力基于昇腾AI推出的AI端云一体化产品（信创版）与华为昇腾Atlas300I/VPro推理卡已完成兼容性测试，且在兼容性、稳定性、安全性、功耗、功能等多个维度的测试均符合鲲鹏技术标准，完全适配华为鲲鹏920处理器，为国产化的稳健替换提供更加优质的技术服务与安全保障。此外，在生态方面，公司成为华为昇腾万里伙伴计划认证级应用软件伙伴、华为鲲鹏展翅伙伴计划认证级ISV伙伴，与对外经济贸易大学、华为筹备共建“数字机器人联合研究与应用中心”等。投资建议：公司是我国领先的软件与信息技术服务商，凭借深厚的行业积累在10余个重要行业服务超过1000家国内外客户，其中超过200家客户为世界500强或中国500强企业。预计公司2022-2024年的EPS分别为1.80元、2.24元和2.81元，给予“买入”评级。 风险提示：信创进展不及预期；公司AI产品推进不及预期；行业竞争加剧。

软通动力是我国领先的软件与信息技术服务商。公司主要为通讯设备、互联网服务、金融、高科技与制造等多个行业客户提供端到端的软件与数字技术服务和数字化运营服务。2018-2021 年公司营业收入CAGR 达26.9%，归母净利润CAGR达45.5%。2021 年实现营业收入166.23 亿元，归母净利润9.45 亿元。 软通作为华为最大外包服务商，与核心大客户深度绑定。软通动力与华为合作历经二十余年，与华为已建立完整的IT 外包合作绑定，优势相当明显：一方面，软通动力可基于华为各个BG 提供强针对性的技术服务，合作范围覆盖华为全业务线。 另一方面，软通动力基于华为业务打造了领先的技术体系+交付能力。未来软通外包依托华为业务拓展有望打开增量业务空间。 共创华为生态下实现产品化转型，打开B/C 端广阔空间。（1）C 端：全栈式开源鸿蒙化服务下，自研产品多点开花。构建OpenHarmony 开源生态需要发行版公司的专业投入，软通动力是贡献代码量最大的生态厂商之一。2022 年3 月，公司出资设立鸿湖万联，作为开源鸿蒙科技总部落户无锡，并与无锡市高新区政府建立战略合作。在成立子公司的基础上，以SwanLinkOS 发行版为首，软通基于开源鸿蒙研发的多款自主产品触达更为广阔的C 端市场。2022 年7 月20 日，鸿湖万联重磅推出SwanLinkOS 商显发行版及交通发行版。2022 上半年，鸿湖万联发布了自主研发的第三款开源鸿蒙开发套件“扬帆”富设备开发板，同时与与品冠物联联合开发全球首款开源鸿蒙富设备商用产品“灵锡智慧数字哨兵”，公司逐步向产品化转型。（2）B 端：欧拉操作系统首发，数据库有望带来更多市场机遇。短期来看，伴随开源欧拉服务器操作系统的发布，软通信创布局逐步完善。2022 年12 月2日，公司正式对外发布开源欧拉服务器操作系统发行版ISSEL。中长期来看，数据库市场坐拥良好的竞争格局+稳定增长的规模，华为数据库产品力强，软通有望跟随华为OpenGauss 斩获更多业务机遇。 给予公司2023 年30x 目标P/E，目标价62.59 元。软通动力作为领先的软件与信息技术提供商，与华为深度绑定，公司具备广泛的行业覆盖及大客户基础，技术实力+交付服务能力打造多领域领先的市场份额。预计软通动力2022-2024 年归母净利润分别为10.82/13.26/15.74 亿元，对应EPS 为1.70/2.09/2.48 元。给予软通动力2023 年30x 目标P/E，目标价62.59 元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：客户集中度较高的风险；疫情背景下项目延迟交付的风险；行业竞争加剧风险

事件：2022年12月5日，软通动力发布《关于公司发布开源欧拉服务器操作系统发行版的公告》，12月2日，公司推出的开源欧拉服务器操作系统发行版通过openEuler开源社区技术测评相互兼容性测试。同期，公司正式对外发布开源欧拉服务器操作系统发行版，全称为ISoftStoneEnterpriseLinux，简称ISSEL。 公司陆续发布信创产品，持续深耕信创领域2022年7月20日，公司公告发布开源鸿蒙商显软件发行版及交通软件发行版；10月20日，公告子公司完成首款全国产芯片开源鸿蒙兼容性适配；12月5日，公告发布开源欧拉服务器操作系统发行版。公司目前已在信创可信咨询、基础硬件、基础软件、云平台、应用软件和信息安全等方面进行了布局，提供鲲鹏昇腾系列服务器等基础硬件；重点布局open欧拉、open鸿蒙以及open高斯等基础软件；提供电力能源、金融科技、制造业等领域的信创应用级产品。 金融科技领域有望实现较高增长公司推出了面向泛金融领域的子品牌——软通金科，可提供核心业务类、渠道业务类、数据与监管类、平台工具类、营销触达类等全场景支持能力2022年上半年，公司对金融科技行业客户实现营业收入16.69亿元，占营业收入的比例为17.98%，同比增长48.74%。在分布式改造、信创建设、场景金融创新等行业机会的推动下，公司金融科技领域有望实现较高增长。 盈利预测、估值与评级我们维持预计公司2022-2024年营业收入分别为209.30/263.71/326.80亿元，对应增速分别为25.91%/25.99%/23.92%，归母净利润分别为10.95/13.85/16.97亿元，对应增速15.87%/26.49%/22.55%，EPS分别为1.72/2.18/2.67元/股，3年CAGR为21.56%。考虑到公司陆续发布操作系统发行版等信创产品，参考可比公司估值，我们给予2023年30倍PE，上调目标价至65.39元，上调至“买入”评级。 风险提示：1、系统性风险，2、市场竞争加剧风险，3、产品和技术不及预期，4、客户相对集中风险，5、应收账款较大风险。

事件概述：2022年12月5日公司发布公告，公司近日发布了openEuler服务器操作系统发行版。 openEuler加速发展，有望成为行业信创重要参与力量。openEuler是面向企业级的开源全国产化操作系统。openEuler是一款开源操作系统，内核源于Linux，支持鲲鹏及其它多种处理器，能够充分释放计算芯片的潜能。同时，openEuler是一个面向全球的操作系统开源社区，通过社区合作，打造创新平台，构建支持多处理器架构、统一和开放的操作系统，推动软硬件应用生态繁荣发展。 1）装机量不断提升：根据华为官网、赛迪顾问数据，2021年openEuler装机量已经达到102万套，其中物理机装机量达到52.7万套，商业发行版装机量达到34.5万套；2022年11月9日，华为公司副总裁、计算产品线总裁邓泰华在“2022全连接大会”上表示，目前openEuler欧拉操作系统的累计装机量达到245万套。据此计算（参考赛迪顾问数据），2022年前11个月装机量已经达到143万套。2）生态持续完善：根据欧拉社区官网，截至2022年12月5日，欧拉社区已经有近百万社区用户，贡献者超过1.2万。我们认为，欧拉凭借自身技术优势以及生态的不断完善，未来在信创特别是行业信创中有望扮演更重要角色。 继鸿蒙之后欧拉再取重要进展，公司自身实力不断提升。2022年12月2日，公司推出的开源欧拉服务器操作系统发行版通过openEuler开源社区技术测评相互兼容性测试，并获openEuler技术测评证书。同期，公司正式对外发布开源欧拉服务器操作系统发行版，全称为ISoftStoneEnterpriseLinux。 公司自身持续深耕信创领域，目前已在信创可信咨询、基础硬件、基础软件、云平台、应用软件和信息安全等方面进行布局。本次推出欧拉操作系统发行版，体现了公司在基础软件方面的技术积累和成果，有利于公司联合生态合作伙伴进行未来的商业化应用探索、数字化转型和价值提升，增强了公司在信创领域的竞争力。继鸿蒙领域与华为合作，发布商显及交通软件发行版后，公司在欧拉领域此次又取得新的进展，说明公司与华为合作也进一步加深，未来有望在华为体系中扮演更重要角色。 投资建议：公司是国内IT领域龙头企业，传统业务稳步发展，深度布局金融IT打开成长空间。与此同时，公司紧抓信创大趋势布局鸿蒙欧拉，有望成为行业核心参与者，长期发展前景可期。预计公司2022-2024年归母净利润分别为11.69、14.53、18.18亿元，对应PE分别为22X、17X、14X，维持“推荐”评级。 风险提示：疫情波动存在一定不确定性；人力成本波动存在一定不确定性；技术创新风险。

布局金融IT 进入收获期，市场地位快速提升。1）金融IT 市场快速发展：2021 年度中国银行业整体IT 投资规模达到2319 亿元，同比增长22%，工商银行、建设银行、农业银行在金融科技领域投入均超过200 亿元。2）公司市场地位快速提升，业务加速发展：公司在金融科技领域布局银行、证券、保险、企业金融四大板块。根据赛迪顾问数据，2021 年公司在银行卡解决方案市场排名第1 位，在信用卡解决方案等4 个市场排名第2 位。整体看，公司能够进入前五名的细分领域达13 个，凸显行业地位。2017-2021 年公司金融科技板块营收年复合增长率23%，2021、2022H1 营收同比增速分别达到40%和49%。 紧抓鸿蒙欧拉布局信创，未来长期潜力可期。1）鸿蒙、欧拉给信创产业带来全新机遇：鸿蒙3.0 具有更好的操作体验，在多个方面进行了更加深层的优化，给整个科技产业带来全新机遇，整个鸿蒙产业链及华为相关合作商有望迎来新的利好。欧拉生态不断繁荣，截至2022 年11 月openEuler 欧拉操作系统的累计装机量达到245 万套，超过10 家厂商发布商业发行版，并具有大量重要行业客户。2）公司是华为及其主要生态公司的核心IT 供应商之一，2021 年公司连续保持华为软件服务供应商TOP2 地位，多次获得华为对供应商年度综合排名第一。3）开源鸿蒙商业化加速，公司共打造7 款开发版和商显、交通等多款商业发行版，适配龙芯等主流芯片，并与华为智慧公路军团达成战略合作。欧拉方面，公司完成多个标杆项目，并加大布局构建基于 openEuler 的服务器操作系统发行版能力，信创大趋势下公司有望受益。 传统业务功底扎实稳中有进，成为发展坚实基本盘。1）公司是华为及其主要生态公司的核心供应商之一，业务布局覆盖华为国内的主要业务区域。2）公司在互联网领域拓展了BAT、字节跳动、京东、新浪、滴滴、美团、网易等知名互联网客户，在互联网服务行业中建立了较高的品牌声誉。3）深耕高科技与制造行业，大力拓展智能汽车业务，持续服务包括美的、上汽、广汽、长城汽车、神龙汽车、VIVO、OPPO、TCL 等国内外众多行业领军企业。 投资建议：公司是国内IT 领域龙头企业，传统业务稳步发展，深度布局金融IT 打开成长空间。与此同时，公司紧抓信创大趋势布局鸿蒙欧拉，有望成为行业核心参与者，长期发展前景可期。预计公司2022-2024 年归母净利润分别为11.69、14.53、18.18 亿元，对应PE 分别为22X、17X、14X，首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示：疫情波动存在一定不确定性；人力成本波动存在一定不确定性；技术创新风险。