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陈宝健

开源证券

研究方向: 计算机行业

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工作经历: 执业编号:S0790520080001,曾就职于国泰君安证券、华创证券<span style="display:none">。</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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国联股份 计算机行业 2021-07-16 118.65 -- -- 121.88 2.72% -- 121.88 2.72% -- 详细
产业互联网龙头地位持续夯实, 维持“买入”评级公司成长逻辑持续验证,考虑公司业绩持续超预期增长,我们维持公司 2021-2023年归母净利润预测为 5.13、 7.88、 11.99亿元, EPS 为 1.49、 2.29、 3.49元/股,当前股价对应 2021-2023年 PE 为 80.1、 52.2、 34.3倍, 维持“买入”评级。 收入增长超预期,各多多平台交易量高速增长公司发布 2021年中报业绩预告,预计实现营业收入 140-1,40.5亿元,同比增长141.06%-141.92%。其中 Q2单季度预计实现收入 79.24-79.74亿元,同比增长约131.3%-132.7%。此外,公司预计实现归母净利润 2.09-2.12亿元,同比增长约83.76%到 85.96%,其中 Q2单季度预计实现归母净利润 1.31-1.34亿元,同比增长 79.5%-82.9%。公司收入增速超预期,主要由于旗下各多多电商继续大力实施积极高效的上下游策略,平台交易量增长较快。值得注意的是,单 2季度净利润率较一季度略有提升,后续持续提升可期。 新品类拓展成长逻辑持续兑现,产业链布局深化近几年公司老多多平台均实现高速增长,交易规模和平台影响力持续扩大。同时,公司于 2020年 6月、 2021年 1月分别设立了宁波医多多电子商务有限公司和江苏砂多多科技有限公司,作为涂多多旗下医材医械产业平台和砂石产业平台。 2021年 2月,公司设立了宁波芯多多科技公司,定位于芯片产业互联网平台。 新品类拓展逻辑持续兑现,产业链布局进一步深化。 数字云工厂计划快速推进,深化落实“平台、科技、数据”战略数字云工厂是多多平台产互联网生态建设的重要组成部分,公司于 2021年初确立了“百家云工厂建设计划”。自年初以来,公司数字云工厂不断落地,致力于打造产业互联网数字化生态体系,深化落实“平台、科技、数据”战略。 风险提示: 市场竞争加剧;新品类拓展不及预期。
美亚柏科 计算机行业 2021-07-13 18.04 -- -- 22.88 26.83% -- 22.88 26.83% -- 详细
网络空间安全及大数据智能化等领域专家,维持“买入”评级公司战略加速落地, 我们维持公司 2021-2023年归母净利润预测为 4.87、 6.18、7.93亿元, EPS 为 0.60、 0.77、 0.98元/股,当前股价对应 2021-2023年 PE 为29.4、 23.2、 18.1倍, 维持“买入”评级。 Q2单季度收入预计增长 20.52%-44.55%,毛利率同比提升公司发布 2021年中报预告,预计实现营业收入 7.34-8.26亿元,同比增长 20%-35%,其中预计Q2单季度实现营业收入 4.60-5.52亿元,同比增长 20.52%-44.55%; 预计实现归母净利润 750-850万,同比增长 100.35%-127.07%。公司业绩超出我们此前预期,主要由于公司持续推进合同落地和加快项目实施进度;同时由于软件收入比重上升,毛利率同比有所提升,导致公司归母净利润同比有所增长。此外,公司持续开展“星火”、“捷豹”、“雷霆”等专项行动,加大新行业的横向推广力度及持续提升对区县市场的覆盖,其中军工、刑侦、企事业等细分新行业新签订单均实现同比增长。 以乾坤大数据操作系统为抓手,提升公司自身效率的同时赋能生态合作伙伴公司推出的乾坤大数据操作系统,主要解决大数据产品化程度及行业可复制性,实现产品化和模块化,从而在面向各个行业提供解决方案的同时,提升解决方案的竞争力和毛利水平。目前乾坤大数据操作系统已经成功在多个行业业务上复制使用,未来将进一步赋能生态合作伙伴,支撑各行业大数据的横向拓展。 把握新基建和新型智慧城市发展机遇期,加速打造智慧城市生态体系公司新型智慧城市业务主要围绕“善政”领域,侧重协助政府部门做数据治理。 上半年公司与国投智能、中国电子工程设计院有限公司三方联合成立的国投智慧城市创新研究院,围绕新型智慧城市领域顶层设计、技术前沿、工程基础技术、智能应用场景、系统和功能架构、运营维护等方面开展研究,争取抢抓新基建和新型智慧城市发展机遇期,打造服务新型智慧城市的生态体系。 风险提示: 政府财政支出紧张风险;市场竞争加剧风险; 商誉减值风险。
深圳华强 综合类 2021-07-08 17.01 -- -- 18.15 6.70% -- 18.15 6.70% -- 详细
电子元器件产业互联网龙头,首次覆盖给予“买入”评级2014年公司开启战略转型,切入电子元器件分销领域,通过外延并购和内生增长,成为国内电子元器件产业互联网龙头。 2019年公司设立华强电子网集团,覆盖长尾现货市场,产业互联网平台蓄势待发。我们预计 2021-2023年公司归母净利润分别为 9.56、 11.39、 13.91亿元,对应 EPS 分别为 0.91、 1.09、 1.33元,对应当前股价 PE 分别为 18.8、 15.8、 13.0倍。首次覆盖,给予“买入”评级。 长尾现货需求天花板超千亿,行业级产业互联网平台蓄势待发下游电子制造厂商在研发、测试、量产环节存在备货不均衡,长尾现货需求长期存在,在总体采购中占比约 5%。根据工信部发文,目标 2023年国内电子元器件销售总额达到 2.1万亿元,据此测算,现货长尾市场天花板达 1050亿元。 2019年,公司整合前期收购的捷扬讯科成立华强电子网集团,布局电子元器件 B2B 平台。我们认为,华强电子网拥有广泛的客户基础,捷扬讯科具有供应链和价格数据优势,双方形成有效协同互补,行业级产业互联网平台蓄势待发。根据公司业绩预告, 2021年上半年,华强电子网集团收入增速超 275%,扣非净利润增速超280%,商业模式持续验证。 外延并购+内生增长双轮驱动,奠定授权分销龙头地位电子产业链呈现典型的金字塔结构,上游厂商高度集中,下游细分领域广泛、客户分散,中游分销商具备“蓄水池”功能赋能上下游。 2014年公司开启第三次战略转型,先后收购湘海电子、鹏源电子、淇诺科技等公司布局授权分销领域,收入进入快速增长通道。 2018年组建华强半导体集团,统一对外运营、 IT 信息、仓储物流等系统,公司进入内生增长阶段。根据《国际电子商情》发布的 2020年榜单,公司位列国内分销商第三位。受益于电子行业景气度回暖, 2021年一季度,华强半导体集团收入增长超 55%,利润增长超 136%,市场份额持续提升。 风险提示: 货源紧张导致备货不足;线上平台发展不及预期。
恒生电子 计算机行业 2021-07-06 63.50 -- -- 65.48 3.12% -- 65.48 3.12% -- 详细
国内金融 IT 领军企业,市场增量空间可观公司作为国内金融 IT 龙头,技术和客户优势显著,产品线齐全,行业地位稳固。 公司业绩持续受益证券、基金客户 IT 投入加大、政策红利、新技术的持续结合。 维持 2021-2023年归母净利润预测为 15.83、 19.57、 23.14亿元, EPS 为 1.52、1.87、 2.22元/股,当前股价对应 PE 为 59.9、 48.5、 41.0倍。 同时受益于科创板、创业板注册制改革深化,市场增量空间可观, 维持“买入”评级。 事件:公布 2021年半年度业绩预告, 营收稳健增长公司 2021年 7月 2日发布 2021年半年度业绩预增公告,预计 2021年上半年实现营业收入 18.5-21亿元,同比增长 14.23%-29.67%; 实现归母净利润 6.6-7.02亿元,同比增长 92.03%-104.25%;实现扣非后归母净利润 2.7-2.87亿元,同比浮动-5.78%至 0.16%。 Q2业绩稳健增长,符合市场预期公司 Q2营收 10.99-13.49亿元,同比增速为-0.63%至 21.97%; 归母净利润为4.91-5.33亿元, 同比增速为 26.22%-37.02%,扣非后归母净利润为 2.32-2.49亿元,同比减少 2.7%-10.34%, 可能因为 2020年疫情期间出差、 商务活动较少,2021年上半年各项费用同比增加较多,扣非后归母净利润出现下滑。但考虑到公司业务持续受益于创业板、科创板注册制落地等金融政策更新,以及下游证券、基金客户 IT 预算增加,公司业绩有望稳健增长。 O45、 UF3.0产品推广顺利,新老产品替换进程加快新一代产品(O45、 UF3.0)基于 Jres 3.0平台开发,其采取分布式技术框架实现更高的集群能力,以此支撑更大的业务量与系统吞吐量,改变了以往压榨单台机性能的运行方式。此外, Jres 3.0部署了诸多自动化程序,如运维部署控制台、上层开发生命周期管理等,利用微服务将功能拆分的更加具体,缩短测试周期和回归周期,使新产品实施和运维难度降低,进一步加快新老产品替换进程。 风险提示: 客户拓展进度不及预期、公司技术研发不及预期、疫情反复风险
科大讯飞 计算机行业 2021-06-24 65.81 -- -- 67.80 3.02%
68.21 3.65% -- 详细
人工智能龙头,首次覆盖给予“买入”评级科大讯飞深耕语音智能领域 20载,经过前期的技术积累和应用探索, 2019年进入“AI 战略 2.0” 阶段, 战略聚焦智慧教育、智慧医疗、智慧城市等行业赛道,在人工智能产业大势下,公司进入红利兑现期。 我们预计 2021-2023年公司归母净利润分别为 17.67、 22.38、 29.63亿元,对应 EPS 分别为 0.79、 1.01、 1.33元/股,对应当前股价 PE 分别为 83.5、 65.9、 49.8倍。首次覆盖, 给予“买入”评级。 战略聚焦行业赛道, 步入红利兑现期十四五规划将人工智能列为前沿科技的最高优先级,人工智能已经上升至国家战略层面。 随着政策落地、技术突破和产业融合,我国人工智能进入黄金发展期。 根据德勤预计, 2025年我国人工智能市场有望突破 5000亿元。 公司深耕语音语义智能 20年, 综合实力和成长能力远超同业,独占第一梯队。 同时,公司紧紧把握人工智能产业大势, 经历了“突破—探索—兑现”三个阶段,现在进入“AI战略 2.0”阶段, 开始战略聚焦,进入红利兑现期。 “平台+赛道”战略持续推进, 教育赛道规模化复制加速在“平台+赛道” 发展战略下, 公司构建了构建持续迭代的生态体系, 收入由 2016年的 33亿元增至 2020年的 130亿元, 5年增长 4倍。 平台方面, 公司拥有人工智能开放平台, 致力于降低开发者门槛, 构建持续迭代的生态闭环。 赛道方面,公司基于语音语义识别能力,覆盖教育、医疗、智能办公、智慧城市等行业赛道。 其中, 教育是公司战略聚焦的重点赛道之一, 经过安徽、 青岛等标杆项目的应用验证,智慧学校项目规模化复制加速, 2020年教育收入增长 67.6%至 41.9亿元,订单增长 86%至 52.4亿元。 风险提示: 语音智能行业竞争加剧; 教育订单不及预期;产品销量不及预期。
品茗股份 2021-06-09 74.40 -- -- 93.32 25.43%
93.32 25.43% -- 详细
公司深耕数字建造,畅享行业红利,首次覆盖给予“买入”评级目前建筑行业整体信息化水平较低,特别是施工阶段的信息化水平亟需提升,行业正处于快速发展阶段。公司作为聚焦于施工阶段的“数字建造”应用化技术及产品提供商,技术和品牌优势较为突出,有望畅享行业发展红利。我们预测公司 2021-2023年归母净利润为 1.31、 1.67、 2.03亿元, EPS 为 2.40、 3.08、3.73元/股,当前股价对应 2021-2023年 PE 为 30.5、 23.8、 19.7倍,公司 PE 及PS 估值均低于行业可比公司平均水平,首次覆盖给予“买入”评级。 建筑信息化需求旺盛,智慧工地产品服务市场达千亿我国建筑施工企业信息化投入仅占总产值约 0.08%,而发达国家则为 1%,仅为发达国家建筑信息化投入水平的十分之一, 建筑信息化水平亟需提升。特别是在施工阶段, 智慧工地和 BIM 技术应用进一步拉动行业的快速发展。 根据公司招股说明书,假设每个项目在施工阶段的信息化投入到达 20万元左右,以每年约 60万个项目计算,智慧工地产品服务的市场规模为千亿级,市场空间广阔。 软件产品 BIM 化加速,智慧工地业务有望高增长 (1)公司持续推动 BIM 技术在公司产品中的应用, 形成了从 BIM 快速建模翻模、土建优化、安装优化、土建工程量算量、安装工程量算量、模板脚手架BIM应用、施工策划 BIM 应用、 BIM轻量化用模等较完整的施工 BIM应用的产品链条。 (2)智慧工地领域, 公司已经形成了以数字建造中台技术、塔机安全辅助技术为代表的核心技术的积累, 亦有部分核心技术系形成各主要产品的偏应用化的技术, 共同构成完善的技术产品体系。 未来随着公司产品体系的持续丰富,品牌影响力的提升及营销体系的完善,公司智慧工地业务有望高速增长。 风险提示: 对国外公司基础软件开发环境存在依赖的风险; 销售区域集中的风险; 受房地产行业政策和景气度影响较大的风险。
恒生电子 计算机行业 2021-05-25 64.20 -- -- 100.57 11.77%
71.76 11.78% -- 详细
行业龙头,地位稳固,产品竞争力强.公司作为国内金融IT龙头,技术和客户优势显著,产品线齐全,行业地位稳固。 公司业绩持续受益证券、基金客户IT 投入加大、政策红利、新技术的持续结合。 因此,我们预计公司2021-2023年的归母净利润分别为15.83/19.57/23.14亿元,EPS为1.52/1.87/2.22元/股,对应现价PE为60.7/49.1/41.5倍,较可比公司均值低,首次覆盖给予“买入”评级。 参考海外,国内金融科技公司成长空间大 (1)公司:对标海外同类公司,恒生电子潜在成长空间较大。恒生电子在FinTechRankings的排名已升至第43位,但公司收入对比FinTech前30的上市公司平均收入,2018年占比为9.9%,还有较大成长空间。 (2)行业:国内金融IT潜在行业空间大,仅考虑龙头券商市场,对比海外仍有潜在近20倍的增长空间。根据海外和国内Top10券商2019年的年报数据,海外Top 10券商的IT投入是国内投入金额近20倍。 业绩各阶段驱动力明确,业绩增长确定性高 (1)短期驱动力:政策红利和产品升级迭代齐发力。根据我们对部分已有政策的分析与推算,保底计算约有18.12亿元的政策红利有望在未来2年兑现;叠加常规产品升级和替换需求,公司业绩增速相对确定。 (2)中期驱动力:云化趋势下创新业务的持续发展。公司明确四个ONLINE方向,大力推广云产品和AI服务,实现“云服务”的业务转变。2020年公司创新业务实现营收6.01亿元,同比增长10.41%。 其中云服务类公司中的云毅网络( +82.84%)、 恒生聚源( +30.51%) 和AI服务类公司的鲸腾网络( +6899%).商智神州(+21.67%) 持续实现营收高增长。 (3)长期驱动力:国内金融市场的不断发展和公司产品的国际化路线。我国金融IT行业与资本市场共同发展。公司产品技术实力及行业理解能力优于竞争对手,海外市场拓展也有望带来增量市场。 风险提示:客户扩展进度不及预期、公司技术研发不及预期、疫情反复风险
中科创达 计算机行业 2021-04-30 137.16 -- -- 153.97 12.26%
167.98 22.47%
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oracle.sql.CLOB@2a90c47
中科曙光 计算机行业 2021-04-15 28.85 -- -- 29.85 2.93%
31.13 7.90%
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我们高度看好公司核心技术实力和国之重器地位,维持“买入”评级考虑研发投入加大,我们下调公司公司2021-2022年归母净利润为10.35、12.85亿元(原预测为11.34、15.25亿元),同时预测2023年归母净利润为15.25亿元,EPS为0.71、0.89、1.05元/股,当前股价对应2021-2023年PE为40.5、32.6、27.5倍,考虑公司在国产芯片领域的稀缺性和领先地位,维持“买入”评级。 业绩符合预期,经营效益显著提升(1)2020年公司实现营业收入101.61亿元,同比增长6.66%;Q4单季度高速增长53.11%。(2)公司实现归母净利润8.22亿元,同比增长38.53%,远高于收入增速。主要原因为:一是公司毛利率为22.13%,同比略提升0.05个百分点;二是公司相关费用支出有所下降,销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为4.02%、2.19%、7.23%,同比分别下降0.81、0.20、0.51个百分点。特别是财务费用率从2019年的1.5%将至0.16%,主要由于银行贷款规模减小,可转换公司债券提前转股不再计提利息支出所致。 海光公司发布多项创新产品,收入高速增长彰显竞争力海光芯片作为国产CPU领军,在技术与生态方面极具领先优势,有望充分受益于国产化趋势。2020年以来,海光公司发布了多项创新产品,并持续中标一系列重要行业的国产化项目,包括前期运营商集采、公安部招标等,彰显技术和市场竞争力。根据公司年报,2020年海光公司实现收入10.22亿元,同比增长161.9%。 加速核心技术研发,致力于构建先进制造产业生态公司在北京、天津、苏州、青岛、合肥、深圳、上海、成都等地构建先进计算产业大协同网络,形成供应链稳定、产业生态完备的发展格局。同时,公司将组织产学研力量联合攻克基于国产芯片的整机研发、新一代高性能计算架构技术、下一代互联网等关键共性技术、存储IO等核心技术,进行多技术融合创新以及跨界融合创新,构建以产业需求为导向、具有集聚效应的创新生态。 风险提示:宏观经济下行风险;市场竞争加剧;芯片业务不达预期。
赛意信息 综合类 2021-04-14 18.83 -- -- 30.90 1.98%
23.65 25.60%
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受益制造业信息化需求释放,业绩持续高增长赛意信息的核心业务从泛ERP咨询、实施扩展至智能制造领域。随着制造业升级改造和软件国产化需求释放,公司有望凭借行业标杆性项目持续扩展客户群。据公司2021年一季报业绩预告和行业景气度,我们维持原有的盈利预测,即公司2020-2022年的归母净利润为1.75/2.36/3.15亿元,EPS为0.81/1.08/1.45元/股,对应当前股价PE为37.0/27.5/20.6倍,维持“买入”评级。 一季报收入超预期,行业高景气度持续公司公告2021年一季报业绩预告,公司实现本季营业收入为3.80-3.97亿元,同比增长58-65%;归母净利润为900-1200万元,同比增长204.72-306.30%,非经常性损益对净利润的影响金额约为256万元左右。公司单季度收入增速超预期,凸显行业高景气度和自身业务的持续发展。 定增募资6.5亿元投入技术研发,不断深化自研发展路径公司2021年3月24日公告《2021年度向特定对象发行A股股票预案》,计划募资6.5亿元,用于投入“基于共享技术中台的企业数字化解决方案升级项目”,意在进一步完善公司泛ERP业务的产品矩阵,为提高自研产品的收入占比奠定技术基础,利于自主构建中台及前台数字化业务的快速开拓。考虑到公司之前通过可转债募资3.2亿元,投入智能制造解决方案升级和工业互联网云平台的开发,我们认为公司已认识到自研产品在未来发展中的重要性和必要性,将继续加大对自研技术的投入,不断深化产品线并提高自研产品的收入占比。 制造业顺周期扩产,带动信息化、智能化改造的高景气当前正处制造业顺周期扩产中,大中型企业对信息化、智能化改造需求旺盛。根据国家统计局数据,2019年工业技术改造投资增长9.8%,高于整体4.3%的投资增速,表明升级改造投入成为制造业投资的重要驱动力。叠加考虑政策的重视与鼓励,我们认为公司下游旺盛需求有望持续。 风险提示:客户扩展进度不及预期、公司技术研发不及预期、客户集中度风险
朗新科技 计算机行业 2021-04-13 15.16 -- -- 17.95 18.40%
18.90 24.67%
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聚焦产业数字化,助力产业升级和数字生活场景,业绩确定性高朗新科技作为电网数字化领域龙头,将持续受益能源数字化转型深入;另一方面,收购易视腾、邦道科技后深度参与智慧家庭、生活服务业务运营,分别绑定中国移动和支付宝,盈利模式清晰,业绩确定性强。根据公司2021年的一季报业绩预告,我们维持原有的盈利预测,即2021-2023年的归母净利润为8.51、10.82、13.74亿元,EPS为0.83、1.06、1.35元/股,当前股价对应PE为18.4、14.4、11.4倍,维持“买入”评级。 一季报收入超预期,各业务发展顺利公司公布2021年一季报业绩预告,报告期内实现营业收入预计较2020年同期增长超60%,实现归母净利润4877.52-5051.72亿元,同比增长40-45%,实现扣除股份支付影响后归母净利润为7577.52-7751.72万元,同比增长71.56-75.50%,单季收入和利润增速超Wind2021年一致预期的增速。 各业务发展顺利,聚合充电服务业务快速发展分业务:(1)能源相关业务:受益于能源客户自身数字化转型的需求和新的用电服务需求,公司业务从营销侧延伸至采集端,当前项目储备充足、业务持续向好;(2)平台运营业务:业务发展顺利,其中聚合充电服务业务实现快速增长,截至2021年一季度末,平台已累计接入充电运营商接近250家,覆盖的充电桩数量超过30万(2020年底约10万+),一季度聚合充电量已超过5000万度。 抓住新能源汽车大势下的充电服务的市场机遇,加深与“超级入口”合作公司通过和支付宝、高等地图等超级入口的深入合作,建立充电桩的聚合平台,即提高充电运营商的服务能力和利用效率,又为C端客户提供精准服务。根据《新能源汽车产业发展规划(2021—2035年)》预计,2025年新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的20%左右,行业发展将进入快车道,对应新能源汽车保有量将突破2000万辆,预计到2035年纯电动汽车有望成为新销售车辆的主流,我们认为充电服务市场的未来值得期待。 风险提示:客户依赖风险、经营业绩季节性波动风险
广联达 计算机行业 2021-04-05 68.73 -- -- 74.46 7.94%
79.30 15.38%
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云转型进展顺利,施工业务前景可期,维持“买入”评级考虑公司云转型深入,表观收入与利润逐渐恢复,我们维持公司2021-2022年归母净利润预测为6.69、9.97亿元,新增2023年归母净利润预测为12.57亿元,EPS为0.56、0.84、1.06元/股,当前股价对应2021-2023年PE为121.9、81.8、64.9倍,考虑公司为建筑信息化龙头,维持“买入”评级。 表观收入和利润指标逐步恢复,现金流表现亮眼公司2020年实现营业总收入40.05亿元,同比增长13.10%;实现归母净利润3.30亿元,同比增长40.55%。若考虑数字造价业务云转型对公司表观业绩产生的影响,将云转型相关合同负债因素进行还原,则还原后的营业总收入约为46.21亿元,同口径同比增长14.97%;还原后的归属于上市公司股东的净利润约为8.86亿元,同口径同比增长32.89%。此外,公司经营活动净现金流为18.76亿元,同比增长192.73%,表现尤为亮眼。 云转型进展顺利,进入全面转型期2020年数字造价业务实现营业收入约27.91亿元,同比增长13.83%;新签署云合同22.34亿元,同比增长59.55%;年末云合同负债15.06亿元,较年初增长68.55%。此外截至2020年底,数字造价业务累计25个地区进入云转型,仅剩江苏、浙江、福建、安徽四个地区未进入全面云转型。2020年新转型地区全年产品综合转化率达到50%,基本达到2019年的优势地区首年转型成绩。 调整施工业务经营策略,实现现金流健康增长2020年公司数字施工业务稳步发展,实现营业收入9.43亿元,同比增长10.52%。 截至2020年末,数字施工项目级产品累计服务项目数3.8万个,累计服务客户3400家;2020年新增项目数1.5万个,新增客户1700家。基于数字项目管理平台的产品在多个维度取得突破,“平台+组件”模式进一步夯实。2021年随着疫情好转,公司施工业务有望实现快速发展。 风险提示:新冠疫情影响业务发展的风险;人才竞争加剧风险。
美亚柏科 计算机行业 2021-04-05 17.04 -- -- 17.88 4.20%
18.80 10.33%
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网络空间安全及大数据智能化等领域专家,维持“买入”评级考虑公司投入持续加大,我们下调公司2021-2022年归母净利润预测为4.87、6.18亿元(原预测为5.33、6.67亿元),新增2023年归母净利润预测为7.93亿元,EPS为0.60、0.77、0.98元/股,当前股价对应2020-2022年PE为28.2、22.3、17.4倍,考虑公司是网络空间安全及大数据智能化专家,维持“买入”评级。 净利润快速增长,经营效率显著提升2020年公司实现营业总收入23.86亿元,同比增长15.41%;实现归母净利润3.75亿元,同比增长29.32%。公司利润增速高于收入增速,一方面得益于公司毛利率的提升,2020年公司毛利率为57.6%,同比提升1.86个百分点;另一方面,公司开展“瘦身健体、提质增效”等管理活动,提升经营效率,2020年公司销售费用率为11.47%,同比下降1.56个百分点;管理费用率为13.21%,同比下降0.76个百分点。 市场策略成效突出,新领域区县市场及军工、税务、企业市场订单快速增长区县市场方面:2020年公司区县市场订单金额近3亿元,较2019年增长了41%,承接的区县取证实验室单个建设规模已超1000万元。行业拓展方面:税务市场,全资子公司江苏税软在省市级涉税评估和税务稽查行业持续占70%以上的市场份额。军工市场,2020年实现上亿元的订单规模,较2019年增长约2倍。企业市场,公司及控股子公司面对企事业单位推出一系列产品及解决方案。 大数据智能化业务保持快速增长,同时产品化进程加速(1)公司积极横向拓展智慧政法、智慧应急、智慧政务细分行业大数据、视频大数据、网络安全大数据等其他应用领域,同时形成中台复用能力,逐步拓展至市域社会治理平台。2020年公司大数据智能化业务实现收入10.86亿元,同比增长40.59%;(2)公司推出“乾坤”大数据操作系统,加快大数据产品化进程。 2020年公司大数据智能化业务毛利率50.60%,较比2019年提升5.44%。 风险提示:市场竞争加剧风险、商誉减值风险
鼎捷软件 计算机行业 2021-04-05 20.35 -- -- 21.91 7.09%
24.68 21.28%
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激励落地稳定团队,行业机遇叠加工业富联强协同有望与工业富联在工业互联网领域形成强协同。根据2020年年报和股权激励考核目标,我们下调2021年-2022年、新增2023年的盈利预测,即归母净利润为1.43、1.69、1.91亿元(2021-2022年原值为1.62、2.25亿元),EPS为0.54、0.63、0.72元/股(2021-2022年原值为0.46、0.61元/股),当前股价对应2020-2022年PE为38.1、32.3、28.5倍,估值低于Wind软件行业中位数,维持“买入”评级。 事件:归母净利润增速符合预期长,合同负债同比增长16.8%公司公布2020年年报,实现营业收入14.96亿元,同比增长2.00%;实现归母股净利润1.21亿元,同比增长17.44%;截至2020年底,合同负债为2.15亿元,同比增长16.8%,为2021年公司业务发展奠定基础。 业务持续受益智能制造,股权结构调整落地完善业务布局面对智能制造行业的历史机遇,公司依托与工业富联、华为云的合作,以及自身服务制造业多年的数字化管理经验,聚焦优势行业进行客户推广。2020年实现智能制造业务同比增长30%,营收占比提升至15.4%。考虑公司在工业互联网、工业APP等方面的持续投入、工业富联入股后的协同效应,我们认为公司未来会进一步完善在该领域的布局,推动IT与OT的融合,实现业务的快速增长。 激励落地有利于绑定核心团队,激励条件凸显公司对大陆业务发展信心公司2月26日已完成2021年股权激励的首次授予。对比2017年的激励,本次激励计划的覆盖对象增长87名,覆盖面更广。本次激励计划的考核分为两部分:(1)760万股的授予价格为12.64元,全部授予的考核目标为2021-2023年营收较2019年分别增长15%/30%/45%,净利润分别增长为5%/8%/10%;(2)240万股的授予价格为22.74元,考核目标为2021-2023年大陆内营业收入较2019年分别增长30%/70%/100%,即2022年较2021年收入增速为31%,凸显公司对大陆地区业绩快速增长的信心。 风险提示:与工业富联合作不及预期,公司工业软件产品销售拓展不及预期
国联股份 计算机行业 2021-04-02 100.12 -- -- 149.80 3.08%
104.99 4.86%
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产业互联网龙头地位持续夯实,维持“买入”评级公司成长逻辑持续验证,考虑公司业绩持续超预期增长,我们上调公司2021-2022年归母净利润预测为5.13、7.88亿元(原预测为4.58、6.92亿元),同时预测公司2023年归母净利润为11.99亿元,EPS为2.17、3.32、5.06元/股,当前股价对应2021-2023年PE为67.2、43.8、28.8倍,维持“买入”评级。 业绩接近预告上限,现金流表现优异(1)2020年公司实现营业收入171.58亿元,同比增长138.38%;实现归母净利润3.04亿元,同比增长91.57%;实现扣非归母净利润2.67亿元,同比增长73.11%。 经营活动净现金流为7.77亿元,同比增长104.55%,表现亮眼。(2)从费用率情况来看,销售费用率为0.50%,同比下降1.43个百分点,主要由于根据新会计准则的规定,运输费用计入营业成本,不再计入销售费用所致。管理费用率为0.26%,同比下降0.23个百分点;公司规模效应逐渐体现,各项费用率有所下降。 (3)公司销售毛利率为3.45%,同比下降2.85个百分点,主要原因一是毛利率较高的信息服务收入占比快速下降;二是新推出的纸多多、肥多多、粮油多多等新品类业务的毛利率较低;三是公司在扩大业务规模的过程中,主动对下游企业让利所致。(4)此外,公司合同负债5.33亿元,同比增长超过100%,充分彰显公司对上下游企业的议价能力。 老多多平台高速增长,新品类拓展逐渐落地,成长逻辑持续兑现2020年公司老多多平台均实现高速增长,交易规模和平台影响力持续扩大,其中涂料、卫生用品、玻璃行业收入增速分别为128.44%、131.34%、111.44%;造纸、化肥、粮油行业收入增速分别为904.34%、494.1%和621.1%。同时根据公司公告,公司于2020年6月及2021年1月分别设立了宁波医多多电子商务有限公司和江苏砂多多科技有限公司,作为涂多多旗下医材医械产业平台和砂石产业平台,新品类拓展逻辑持续兑现,产业链布局进一步深化。 风险提示:市场竞争加剧;新品类拓展不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名