遥感与北斗导航卫星应用服务领军企业，维持“买入”评级 考虑各项投入加大导致费用增加，我们下调公司2022年归母净利润预测为2.69亿元（原预测为2.92亿元）；考虑公司收入与利润剪刀差有望显现，维持公司2023年归母净利润预测为4.49亿元，上调2024年预测为6.33亿元（原预测为6.23亿元），EPS为1.45、2.42、3.41元/股，当前股价对应2022-2024年PE为63.8、38.1、27.0倍，考虑公司在遥感卫星应用领域的领先地位，维持“买入”评级。 收入增速超预期，全年新签订单高增 公司发布业绩快报，2022年预计实现营业收入24.78亿元，同比增长68.72%。收入高速增长的原因为：一是随着数据源的丰富，遥感应用可触达行业及场景不断增加，助推了卫星应用市场的持续扩大，同时公司持续丰富业务产品体系，可触及的市场不断增加；二是受益于公司营销体系的不断建设，产品下沉能力持续增强，已实现业务在政府各层级（部-省-市-区县-乡镇-村）的落地，“PIE+行业”产品线收入快速增长，全年新签订单再创新高。展望2023年，我们认为重点关注两大业务方向：一是特种领域信息化需求迎来快速释放期，公司现已成为少数具备承担总体项目能力的单位之一，核心竞争力不断增强，特种领域订单有望高速增长。二是随着公司定增项目及可转债项目的落地，业务也逐步由系统开发向“数据+服务”转型过渡。 费用增速有望放缓，收入与利润剪刀差有望显现 2022年公司预计实现归母净利润2.69亿元，同比增长34.34%；实现扣非归母净利润2.27亿元，同比增长50.27%。利润增速低于收入增速主要由于公司研发及市场投入较大所致。我们认为公司目前销售体系与研发体系已经相对成熟，2023年公司费用增速有望放缓，收入与利润剪刀差有望显现。 风险提示：政府财政支出紧张风险；市场竞争加剧风险；现金流下滑风险。

国内电子政务及信创产业领先企业，首次覆盖给予“买入”评级 公司主营业务为面向政府、公共安全、国防、企业等提供云服务、网络安全和自主可控、智慧应用与服务、信息基础设施等综合信息技术服务，有望受益于数字政府建设及信创产业的加速发展。我们预计公司2022-2024年归母净利润为4.32、5.31、6.84亿元，EPS分别为0.74、0.92、1.18元/股，当前股价对应PE分别38.4、31.3、24.3倍。公司估值低于同行可比公司平均估值，考虑公司在自主软件产业链的布局，首次覆盖给予“买入”评级。 全面布局自主软件产品体系，信创产业生态日益完善 围绕信创产业链，公司形成了包含普华操作系统、金仓数据库、金蝶中间件、慧点办公软件在内的自主软件产品体系，并牵头组建中国电科信创工程研究中心，自主可控产业生态体系日益完善。数据库领域，人大金仓的数据库产品广泛服务于电子政务、国防军工、能源、金融、电信等60余个重点行业和关键领域，累计装机部署超百万套，在关键应用领域销售套数第一。OA领域，慧点科技积累了以中国移动、中国石化、中国海油、国家能源集团等众多央企客户，在国资委直属企业中市场占有率超过65%，在中国企业100强、世界500强的市场占有率也一直处于行业领先地位。随着党政及行业信创加速发展，公司有望充分受益。 巩固数字经济领域领先地位，探索“云+数”成熟服务模式 数字政府领域，公司持续推动北京、天津、海南、山西等地政务云服务业务发展，不断向国资云、行业云扩展，并探索政务数据资源的高效利用。特别是在全国一体化政务大数据体系建设的政策驱动下，公司业务有望实现加速发展。数字企业领域，公司依托TECO 工业互联网平台，基于“设计+平台”的显著优势，与中国电科、国家电网、中国华能、华电集团、京能集团、浙能集团等先后达成合作，建设基于工业互联网的数字电厂、数字煤矿、数据治理、电工装备智慧物联等平台项目。 风险提示：因疫情产生的经营风险；政策财政支出缩减；商誉减值风险。

中国电科通信板块唯一上市公司，给予“买入”评级公司是中国电科通信板块上市平台，为全国最大的特种印制电路板制造商、轨道交通专网通信供应商和独立第三方通信规划设计院。我们认为公司护城河稳固，有望受益行业景气提升。我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为1.53、1.76、2.11 亿元，EPS 分别为0.22、0.26、0.31 元/股，对应当前股价PE 分别为84.5、73.5、61.2 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 智能制造：公司护城河稳固，有望受益行业高景气军用PCB：公司拥有国内最大的特种印制电路板设计、制造基地，技术和资质壁垒深厚，具备特种装备一体化智能制造与交付能力，有望受益行业高景气业绩快速增长。晶振：据CS&A，子公司远东通信2020 年恒温晶振市场份额全球第一，且公司通过定增加码5G 高端通信振荡器产业化项目，领先优势有望扩大。 专用通信：轨交领域份额领先，行业拓展卓有成效行业：公共安全、交通运输需求旺盛。据共研网，2021 年国内专网通信市场规模达326.5 亿元，其中，公共安全、交通运输为前两大细分市场，占比分别为45%、23%。公司：轨交细分市场占有率稳居第一，应急等行业快速增长。公司常年保持全国地铁通信集成商前三甲地位。同时，公司加速拓展应急、公安等行业，全程参加了应急救援数字化战场全要素测试演练，为后续市场推广奠定良好基础。 公网通信：5G 建设打开成长空间行业：国内5G 投资仍有提升空间。根据工信部2021 年印发的《“十四五”信息通信行业发展规划》，“十四五”期间目标每万人拥有5G 基站数达26 个，据此推算未来5G 基站投资仍将保持一定规模。公司：资质壁垒深厚，综合实力领先。 截至2021 年公司拥有甲级（一级）行业资质28 项，是国内资质种类较齐全的信息网络建设服务提供商之一，较单纯提供产品和网络建设阶段性解决方案的企业具有更强的竞争优势，深度覆盖中国联通、电信和移动等头部运营商客户。 风险提示：下游投资不及预期；市场竞争加剧风险；公司研发不及预期风险。

信创服务领军，首次覆盖，给予“买入”评级 公司是信创服务领军，专注数据库、操作系统、存储等IT基础架构，提供运维服务及智能运维产品。2021年公司来自金融行业的收入占比超83%，随着金融行业的信创加速推进，国产化数据库等软硬件替代加速，新老系统的兼容调试也将带来更多的业务机会，公司未来有望加速成长。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.50、2.01、2.73亿元，对应EPS分别为2.25、3.01、4.10元，对应当前股价PE分别为27.2、20.4、15.0倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 IT运维空间广阔，信创带来良机 （1）随着企业业务规模扩大和数据的积累，IT基础架构日渐复杂，第三方运维服务商具备响应速度和价格等优势，运维需求持续增长。根据北京软件和信息服务业协会、艾瑞咨询数据，预计2023年国内IT基础架构运维服务市场规模将超3000亿元，其中第三方运维服务市场超1500亿元，空间广阔。（2）IT运维服务厂商与客户合作紧密，对客户IT架构和需求有充分了解，能够提供数据库全生命周期服务。在信创背景下，IT运维服务厂商重要性日益提升，有望充分受益。 公司聚焦金融行业，未来有为加速成长 （1）公司在金融等领域积累丰富的客户资源，包括中国银行、交通银行、农业银行等，并且保持长期、稳定合作，其中2021年金融行业客户收入占比超过83%。（2）公司在数据库领域具备完备技术支持能力，能够提供数据库从咨询、规划、实施、运维管理、优化到大版本升级等全生命周期服务，特别是对于大型、超大型企业级数据库具有“一站式”服务能力，与诸多国内外数据库巨头保持良好业务合作关系。（3）金融行业的信创正加速推进，国产化数据库等软硬件替代加速，新老系统的兼容调试也将带来更多的业务机会，公司未来有望加速成长。 风险提示：客户需求不及预期；市场竞争加剧；市场拓展风险。

全球水泥工程龙头，给予“买入”评级公司是全球最大的水泥技术装备工程系统集成服务商，我们认为公司有望受益“双碳”政策催化下的行业智能制造升级改造机遇。我们维持原有盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润分别为21.75、25.69、30.12亿元，EPS分别为0.96、1.13、1.33元/股，对应当前股价PE分别为8.8、7.5、6.4倍，维持“买入”评级。 事件：公司发布2022年年三季报报公司发布2022年三季报，公司实现营业收入266.31亿元，同比增长6.50%；实现归母净利润15.64亿元，同比增长9.85%；实现扣非归母净利润15.82亿元，同比增长59.53%。 政策催化建材建筑绿色智能改造高景气，公司技改合同逆势扩张10月12日，财政部、住建部、工信部联合印发《关于扩大政府采购支持绿色建材促进建筑品质提升政策实施范围的通知》，要求“运用政府采购政策积极推广应用绿色建筑和绿色建材，大力发展装配式、智能化等新型建筑工业化建造方式”。建筑建材绿色智能改造趋势明确，有望进一步打开成长天花板。公司绿色智能改造合同逆势扩张。2022年1-9月，在公司新签境内外水泥矿山技术装备与工程合同金额同比下降28.63%的背景下，老生产线绿色化、智能化技改合同金额逆势增长14.33%至28.14亿元，验证行业高景气，同时彰显公司综合实力。 运维服务高增长，拟收购合肥院有望做大做强装备业务2022年1-9月，公司新签运维服务合同金额同比增长90%至94.23亿元，其中水泥生产线运维服务合同金额同比增长375%至35.61亿元，实现逆势高增长。公司拟收购合肥院。合肥院为国内水泥专用技术装备领域排头兵，以辊压机等为代表的水泥装备在行业竞争地位突出，具有较高的品牌知名度和市场占有率。借助合肥院先进产品技术和优质客户资源，公司装备业务有望进一步做大做强。 风险提示：行业智能制造升级不及预期风险；公司研发不及预期风险。

医疗信息化龙头，维持“买入”评级公司是国内医疗信息化龙头企业。考虑到疫情影响项目交付验收和收入确认，我们下调原有盈利预测，预计20222024年归母净利润为4.15、4.95、6.08亿元（原值为4.79、6.08、7.76EPS为0.19、0.23、0.28元/股（原值为0.22、0.28、0.36当前股价对应PE为49.1、41.2、33.5倍。我们看好公司持续受益政策催化的行业景气向上，以及医疗信创推进带来的可观增量，维持“买入”评级。 事件：公司发布2022年三季报，互联网医疗业务快速增长公司发布2022年三季报，公司2022年前三季度实现营业收入18.71亿元，同比增长6.13%；实现归母净利润1.40亿元，同比下降46.08%；实现扣非归母净利润1.26亿元，同比下降42.64%。公司业绩短期波动，主要系疫情扰动影响项目交付验收所致。其中，互联网医疗健康业务收入同比增长32.88%，收入占比从2021前三季度的13.90%提升至17.41%，收入结构优化。 大体量订单增速亮眼，经营活动现金流显著改善2022年19月，公司医疗卫生信息化业务新签千万级项目39个，2021年同期为29个，数量及金额同比均实现较快增长。销售商品、提供劳务收到的现金同比增长约19%，经营性现金流增速高于收入和利润增速，现金流显著改善。 发布股权激励计划，稳定核心团队利好长期发展9月29日，公司发布2022年股票期权激励计划（草案），拟向815名激励对象授予股票期权不超过16547.38万股，占股本总额的7.70%，授予价格为5.71元/股。激励对象包括公司总裁王涛、董秘靳茂、高级副总裁孙嘉明、财务总监王利等高管和811名中层管理人员、核心技术/业务人员。考核目标为以2021年为基数，20222025年营业收入增长率分别不低于12%、36%、64%、95%，或剔除股份支付影响的归母净利润增速分别不低于24%、66%、118%、180%。我们认为本次激励计划覆盖面较大，有利于稳定核心业务团队，支撑公司长期业绩释放。 风险提示：疫情反复影响项目交付验收风险；客户投资不及预期风险。 证券研究报告证券研究报告证券研究报告证券研究报告证券研究报告证券研究报告公司信息更新报告公司信息更新报告公司信息更新报告公司信息更新报告

国内语义智能龙头，维持“买入”评级公司长期深耕于自然语言处理领域，技术实力雄厚，在数据安全等领域布局领先。我们维持公司2022-2024年归母净利润预测为3.19、4.10、5.21亿元，EPS为0.45、0.57、0.73元/股，当前股价对应2022-2024年PE为23.2、18.1、14.2倍，考虑公司在NLP领域的领先地位，维持“买入”评级。 疫情影响Q3业绩，现金流明显改善2022年前三季度公司实现营业收入6.37亿元，同比增长；实现归母净利润1.04亿元，同比增长4.49%。其中Q3单季度实现营业收入2.12亿元，同比下滑；实现归母净利润2911.75万元，同比下滑，我们判断主要由于疫情影响订单实施落地与收入确认。Q3毛利率为，同比提升1.43个百分点；销售费用率为，同比下降0.31个百分点；管理费用率和研发费用率分别为19.33%和，同比分别提升3.05个百分点。此外，前三季度公司经营活动现金流净额为163.04万元，2021年同期为-6731.24万元，同比大幅改善。 持续推进产品服务的SaaS化，加速商业模式创新公司的“数家-资讯大数据平台”、“数星-智能风控平台”、“金融风险监测平台”、“网察-舆情大数据分析平台”、“开源情报分析平台”等均已经实现了产品的全面SaaS化。公司云和数据服务业务新签约了中邮人寿保险、善智互联、南威软件、中国能源建设集团、河北报业、南京市信息中心等多家重要企事业客户。未来随着产品类别的丰富，SaaS业务收入占比有望快速提升。风险提示：政策支持力度不及预期；公司业务拓展不及预期。

国内领先的企业数字化技术和服务提供商，维持“买入”评级公司作为国内领先的企业数字化技术和服务提供商，我们认为公司有望受益行业信创加速推进，以及国资云建设高景气，业绩持续高增长可期。我们维持原有盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.20、3.00、4.00亿元，EPS分别为0.50、0.67、0.90元/股，对应当前股价PE分别为32.9、24.2、18.1倍，维持“买入”评级。 事件：公司发布2022年年三季报，业绩高增长公司发布2022年三季报，公司2022年前三季度实现营业收入9.37亿元，同比增长58.38%；实现归母净利润1.60亿元，同比增长53.52%；实现扣非归母净利润1.42亿元，同比增长57.77%。公司业绩高增长主要系（1）下游客户数字化转型和信创需求旺盛；（2）公司产品实力不断提升，生态体系愈加完善，带动市场份额提升。 政策持续催化，行业信创有望提速10月13日，国务院国资委干部教育培训中心公众号提出将举办2022年中央企业数字化转型典型案例研讨班，培训对象为中央企业及所属企业数字化转型相关部门负责人，培训内容包括“数字CEC信创化实践”等。我们认为，政策持续催化下央企数字化转型和行业信创落地有望提速，有望进一步打开公司成长天花板。 公司持续加码研发，信创生态建设卓有成效公司围绕信创邮箱等领域加大研发投入力度，提升产品竞争力，2022年前三季度，公司研发费用同比增长51.21%至1.49亿元。同时，公司积极参与信创国产化软硬件生态体系建设。2022年10月，Richmai邮件系统成功获得华为鲲鹏技术认证，完成与华为openEuer系统的兼容适配。Richmai邮件系统已完成全栈信创认证，我们认为公司有望进一步融入华为信创生态，借力加速腾飞。 风险提示：客户数字化转型及国产替代不及预期风险；公司研发不及预期风险。

智慧供热领军，维持“买入”评级公司是智慧供热领军，2022年三季度公司延续高增长，在政策支持下，行业需求持续向好，公司成长动能充足。我们维持盈利预测不变，预计2022-2024年归母净利润为2.24、3.03、4.05亿元，EPS为3.01、4.07、5.44元，当前股价对应PE为21.2、15.7、11.7倍，维持“买入”评级。 事件：公司发布2022年三季报2022年前三季度，公司实现收入1.73亿元（同比+37%）、归母净利润3516万元（同比+）、扣非归母净利润367万元（同比-56%）。单三季度，实现收入7727万元（同比+）、归母净利润1596万元（同比+）、扣非归母净利润586万元（同比+162%），公司在手订单充足，三季度公司收入延续高增长；利润增速环比显著提升，主要系三季度毛利率水平改善，环比、同比分别提升15.4、7.9个百分点至62.1%。 行业需求持续向好，公司成长动能充足（1）老旧小区改造需求旺盛。城镇老旧小区改造是重要的民生工程，也是扩大投资激发内需的重要举措，国家层面高度重视。2022年6月，国务院发布《城市燃气管道等老化更新改造实施方案（2022-2025年）》，要求加快开展城市燃气、供热管道等老化更新改造工作，要求2022年抓紧启动、2025年底基本完成。在政策推动下，老旧小区供热系统改造需求旺盛。（2）供热项目资金来源充足。公司下游客户为各地热力公司，供热改造的资金来源包括客户自有资金、专项债、城市改造资金三大部分。热力公司具有稳定的现金流，付费能力较强。国务院在此前的指导意见中指出，中央财政将重点支持供热等基础类改造，在政策和资金支持下，行业有望保持高景气。（3）公司在手订单充沛。5月，公司与枣庄热力公司签订2.47亿元大单，验证行业景气度。截至上半年，公司已签合同、尚未履行完毕的订单金额达4.9亿元，占2021年收入的，在手订单充沛，为未来成长提供充足动能。风险提示：产业政策变动风险；技术开发风险；市场竞争加剧风险。

公司首次覆盖报告国内固件领军，首次覆盖给予“买入”评级公司是国内BIOS和BMC固件行业领军，在国产替代背景下，国产固件迎发展良机，公司产品已适配国内主流芯片品牌，有望充分受益；经过多年发展，公司技术积累和竞争实力正不断增强，在英特尔BIOS固件市场份额有望持续提升。2021年以来公司连续回购、董事长增持股份，彰显成长信心；2022年9月公司股票激励计划完成授予，有望充分激发成长活力。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为0.60、1.01、1.41亿元，对应EPS分别为0.69、1.16、1.62元，对应当前股价PE分别为62.6、37.5、26.8倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 固件行业：全球市场超百亿，行业具有高壁垒（1）根据IDC数据，2021年全球服务器和PC出货量为1354万台、3.49亿台，按每台X86服务器200-300元、每台X86PC10-15元的价格测算，服务器和PC固件市场空间分别为41、52亿元，考虑到IoT设备也有广阔空间，预计固件整体市场空间超百亿。（2）固件开发需要对CPU进行适配和验证，涉及CPU厂商机密硬件参数，因此具有较高进入门槛；固件需要支持大量结构和特性不同的硬件设备，所以需要长期的工程经验，公司作为国内固件领军，竞争优势显著。增长驱动：信创需求高增长和商业市场份额提升驱动成长（1）在外部环境持续刺激下，自主可控成必由之路，国家层面也持续出台政策，支持国产化产业落地。从行业应用来看，电信运营商陆续发布存储、服务器等国产化软硬件招标项目，国产化服务器采购比例不断提升。在可信计算体系中，BIOS固件是传统信任链的安全根和起点，重要性凸显，随着国家自主可控战略的推进，国产固件迎来发展良机。公司产品已经适配国内主流芯片品牌，有望充分受益于“大信创”浪潮。（2）公司是英特尔授权的大陆唯一、全球四家之一的X86架构BIOS独立供应商，相较于国内其他固件开发商，优势显著。经过多年发展，公司在BIOS、BMC固件领域形成了较强的技术积累，竞争实力正不断增强，在X86商业固件市场份额有望持续提升。 风险提示：市场竞争加剧；授权无法续约；技术研发不能满足市场需求。

持续加码战略新业务，看好公司长期发展，维持“买入”评级我们维持公司2022-2024年归母净利润预测为9.99、12.79、15.83亿元，EPS分别为1.05、1.34、1.66元/股，当前股价对应PE为19.2、15.0、12.1倍，维持“买入”评级。与中国移动签订战略合作协议，进一步推动业务协同2022年9月14日，公司与中国移动集团签署《战略合作协议》。 就双方战略定位及发展目标、合作领域及合作方式等事宜达成了一致。战略定位层面，公司将定位为中国移动集团专业安全子公司；合作领域层面，中国移动集团基于自身在品牌、渠道、客户和产品上的丰富资源，为公司市场宣传、渠道复用、商机共享、解决方案整合提供战略支持。 借力中国移动集团品牌、渠道、场景及技术优势，公司有望迈入发展新阶段根据双方签订的合作协议，（1）市场层面，政企业务中双方相互进入对方合作短名单，市场化原则下优先合作。未来三年，双方力争在政务、金融、工业等重点行业打造30个千万元以上的行业示范项目。双方在总部-省-市三级全面开展对接，启明星辰为主负责安全项目建设，中国移动集团为主负责DICT信息化建设。建立双周商机共享沟通机制，力争在未来三年，双方共同落地项目省份覆盖率达到70%。面向个人/家庭/新兴市场，通过自研或联合研发等模式为中国移动集团提供相关网信安全产品和解决方案支持。（2）产品层面，双方在云安全、5G安全、车联网安全、工业互联网安全、ToG安全及行业数智化转型等方向开展协作，未来三年，双方力争打造五款销量超过亿元的核心标杆产品，双方力争合作城市安全运营中心数量达到50个以上。（3）安全能力体系建设层面，公司将配合中国移动集团网络安全规划落地，未来三年，公司支持中国移动集团将关键信息基础设施保护相关安全设备采购自研比率达到20%。 风险提示：宏观经济下行风险；市场竞争加剧；城市安全运营业务不达预期。

国内IT产品、技术解决方案和服务商，维持“买入”评级近几年公司传统IT分销业务维持稳定发展，同时积极拓展云服务业务及信创业务，取得显著成效。我们维持公司2022-2024年归母净利润预测为10.73、12.74、14.92亿元，EPS分别为1.62、1.92、2.25元/股，当前股价对应PE分别10.7、9.0、7.7倍，维持“买入”评级。 业绩平稳增长，云与信创高速增长（1）2022年上半年公司实现营业收入576.74亿元，同比增长，其中云服务和信创两大战略业务继续保持高速增长，云业务收入为23.71亿元，同比增长；自主品牌业务收入为8.01亿元，同比增长52.47%；IT分销和增值业务收入为544.95亿元，同比基本持平。（2）上半年公司实现归母净利润3.90亿元，同比增长；实现扣非归母净利润3.77亿元，同比增长10.37%。公司销售毛利率为，同比提升0.2个百分点。财务费用同比增长，主要由于人民币贬值，形成汇兑损失。行业信创需求加速释放，公司落地运营商与金融领域多个标杆项目在政策推动下，重点行业信创的相关需求有望持续释放，迎来新机遇期。上半年公司获得了多个来自运营商和金融大客户的订单，并且赢得了“中国移动2021年至2022年PC服务器集中采购”、“中国移动2021年至2022年PC服务器集中采购补充采购”、“厦门市公安局大数据项目”等多个标杆项目。 云业务高速发展，服务能力持续提升MSP业务领域，公司积极推动MSP服务向MSP+升级，在多个行业落地云原生相关项目，云管理服务能力持续提升。ISV业务领域，TDMP数据脱敏产品上线阿里云生态集成认证中心，成为首批数据脱敏类独家产品，获得专业机构、合作伙伴的多维度认可。 风险提示：市场竞争加剧风险；供应链风险；应收账款管理风险。

国内超算龙头，维持“买入”评级公司致力于突破基于国产处理器的高端计算机整机核心关键技术，国产高端计算生态日益完善。同时，参股子公司海光信息已成功登陆科创板，有望给公司带来丰厚的投资回报。因此，我们维持公司2022-2024年归母净利润预测为16.03、21.66、29.06亿元，EPS为1.10、1.48、1.99元/股，当前股价对应2022-2024年PE为24.9、18.4、13.7倍，维持“买入”评级。l毛利率继续提升，业务逻辑持续兑现2022年上半年公司实现营业收入50.23亿元，同比增长；实现净利润4.83亿元，同比增长；实现扣非归母净利润3.02亿元，同比增长46.11%。分行业看，政府收入同比增长，企业、公共事业收入分别下滑13.92%、10.35%；分产品看，高端计算机收入同比增长，存储产品同比下滑，软件开发、系统集成及技术服务收入同比下滑9.78%。公司销售毛利率为，同比提升2.26个百分点，说明发展逻辑持续兑现。费用端，公司销售费用率略提升0.12个百分点，管理费用率略下降0.25个百分点，研发费用率同比提升1.43个百分点。此外，公司投资收益为1.01亿，同比增加1.18亿元，主要由于海光信息等联营企业利润增加所致。l行业信创市场明显加速，公司全面打造国产高端计算生态运营商、金融、电力等重点行业经过信创大范围试点，逐渐进入落地推广阶段，国产化采购比例不断提升。下半年信创相关行业政策有望落地，驱动产业加速发展。 （1）公司开发了基于国产处理器芯片的多款服务器、工作站在内的高端计算机，均通过了国家级实验室的产品质量测试，在金融证券、运营商等领域实现批量供货，提供了安全可靠的国产化信息系统方案。 （2）在国产化部件方面，公司完成了面向云计算领域和人工智能领域的存储IO模块设计，开发了支持国产处理器的BIOS启动固件和BMC远程管理固件，全面打造国产高端计算生态。l风险提示：政策支持力度不及预期；公司业务拓展不及预期。

保险IT龙头，维持“买入”评级 2022上半年，公司业绩有所下滑，主要系部分现场实施、客户验收、付款进度受疫情影响所致。2022年1月，银保监会发文要求全面推进保险业数字化转型，随着疫情缓解，下游需求有望逐渐释放，公司业绩有望逐渐回暖。我们维持盈利预测不变，预计2022-2024年归母净利润为7.60、9.91、12.60亿元，EPS为1.28、1.67、2.12元，当前股价对应PE为17.4、13.3、10.5倍，维持“买入”评级。 事件：公司发布2022年半年报 2022上半年，公司实现收入25.62亿元，同比下降1.93%，实现归母净利润1.63亿元，同比下降4.75%，主要系部分现场实施、客户验收、付款进度受疫情影响所致。上半年毛利率同比提升2.28个百分点至31.93%，其中软件业务毛利率达35.80%，主要系公司开发和服务效率持续提高，复用水平提升。 短期受疫情扰动，政务和医疗表现亮眼 分业务类型来看，软件、系统集成收入分别为21.64、3.92亿元，同比分别+1.68%、-17.90%，系统集成类业务受疫情影响有所下滑，软件类收入占比进一步提升。分应用领域来看，金融IT收入16.32亿元（其中保险IT收入14.63亿元），在保险领域持续保持领先地位；政务IT收入4.01亿元，同比增长41.47%，受益于“数字中国”、“数字政务”等政策推进，在手订单逐步实施；医疗IT收入1.48亿元，同比增长82.40%，部分医疗信息化项目顺利推进、医院客户端收入快速增长。 政策推动保险业数字化转型，下游需求有望逐渐释放 公司是保险IT龙头，作为国内最早开发保险核心系统的厂商，背靠中科院软件所和海淀国资委，拥有优质长期客户，龙头地位稳固。2022年1月，银保监会发布《银行业保险业数字化转型的指导意见》，要求“加快数字经济建设，全面推进银行业保险业数字化转型”，我们预计随着疫情缓解，下游需求有望逐渐释放，6月以来公司已复工复产，延期项目开始加紧推进，业绩有望逐渐回暖。 风险提示：政策推进不及预期；保险IT投入不及预期。

智能制造高景气，维持“买入”评级公司是国内工业互联网及智能制造、核心ERP及业务运营中台等领域领军企业，有望受益行业高景气，我们维持原有盈利预测，预计2022-2024年归母净利润为2.87、3.64、4.60亿元，EPS为0.72、0.91、1.16元/股，当前股价对应PE为34.1、26.9、21.3倍，维持“买入”评级。事件：公司发布2022年中报公司发布2022年中报，公司实现营业收入10.26亿元，同比增长18.26；实现归母净利润0.68亿元，同比增长22.80%。收入平稳增长，盈利能力提升2022年上半年，公司收入在疫情扰动下仍实现平稳增长。其中，公司泛ERP业务收入同比增长14.66%至6.31亿元；智能制造业务收入同比增长25.22%至2.74亿元。公司综合毛利率上升至，同比提升3.36%，盈利能力显著提升。其中，泛ERP业务通过持续优化运营管理水平，毛利率同比提升3.23%至29.22%；智能制造业务产品化转型持续推进，行业能力领先优势不断扩大，毛利率同比提升3.42%至41.97%。伴随疫情影响缓解，我们预计下半年公司经营效率有望逐步提升，看好下半年业绩增速提振。 内研外购并举，产品矩阵持续扩容2022年上半年，公司内生式自研与外延式并购相结合，不断丰富产品矩阵。自研方面，公司加大研发投入力度，研发费用同比增长77.49%。外购方面，（1）公司通过对基甸信息剩余49%股权收购实现全资控股，进一步夯实在泛ERP领域，尤其是业财融合、管理会计、预算及合并等财务数字化的自研产品的竞争力；（2）完成对易美科软件51%股权的收购，使得公司在PCB垂直行业的竞争力大幅提升，有望加速构建公司提供自ERP计划到智能制造产品的全栈化优势，进一步扩大公司在垂直行业的市占率，不断提升公司的盈利效率和综合盈利水平。 风险提示：疫情反复风险；公司研发不及预期风险；行业竞争加剧风险。