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陈宝健

开源证券

研究方向: 计算机行业

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工作经历: 执业编号:S0790520080001,曾就职于国泰君安证券、华创证券...>>

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亚信安全 计算机行业 2025-02-07 20.20 -- -- 24.42 20.89% -- 24.42 20.89% -- 详细
身份安全和终端安全领域领军企业,维持“买入”评级公司是中国网络安全软件市场领跑者,是业内“懂网、懂云”的网络安全公司。 我们下调公司2024年归母净利润预测为0.11亿元(原预测为0.15亿元),考虑亚信科技并表影响,我们上调2025-2026年归母净利润为2.31、2.98亿元(原预测为1.32、1.85亿元),EPS分别为0.03、0.58、0.75元/股,当前股价对应PE分别632.9、29.0、22.4倍。考虑公司在网络软件领域的领先地位,同时收购亚信科技有望形成良好协同效应,维持“买入”评级。 业绩符合预期,步入成长新阶段公司发布业绩预告,2024年全年预计实现营业收入31.1-42.6亿元;预计实现归母净利润850-1275万元;预计实现扣非归母净利润-1,800万元到-1,200万元。公司业绩同比扭亏,主要得益于网安业务业绩开启修复反转及亚信科技成功并表带来的贡献。 网安业务业绩开启修复反转,经营质量显著改善公司预计2024年网安业务营业收入同比增长约14%至19%,同时,标准化产品收入占比继续上升及解决方案类业务的提效工作成果显著,推动毛利率稳步提升。公司持续推进提质增效,精细化管控提升运营效率,2024年期间费用增速同比显著下降。此外,公司加强回款管理,提升回款效率,2024年销售商品收到的现金、经营活动产生的现金流量净额同比明显改善。 并表亚信科技效益初显,协同效应可期公司于2024年11月完成对亚信科技的重大资产重组事项,自2024年11月9日起合并亚信科技的业绩。本次交易事项使得公司形成“安全+数字化”的一体两翼发展格局,实现产品线的延伸与增强。未来双方将在运营商市场、数据要素、AI大模型应用等领域强化协同,深挖商机,积极把握市场增量机遇。 风险提示:行业增长速度下降的风险;核心技术人员流失风险;新产品研发风险。
淳中科技 计算机行业 2025-01-27 58.88 -- -- 59.50 1.05% -- 59.50 1.05% -- 详细
国内领先的显控系统设备及解决方案提供商,维持“买入”评级考虑新业务落地节奏,我们下调 2024年归母净利润预测为 0.96亿元(原预测为1.3亿元),维持公司 2025-2026年归母净利润预测为 1.72、 2.24亿元, EPS 分别为 0.48、 0.85、 1.11元/股,当前股价对应 PE 分别 122.1、 68.2、 52.4倍,考虑公司在 AI 计算领域的良好卡位,维持“买入”评级。 业绩符合预期,经营效率显著提升公司发布业绩预告,预计 2024年度实现归母净利润 8,400.00万元到 10,080.00万元,同比增幅为 380.45%到 476.55%。预计实现扣非归母净利润为 7,500.00万元到 9,000.00万元,同比增幅为 978.68%到 1194.42%,业绩基本符合预期。业绩高速增长,主要得益于: (1)公司始终聚焦于自身产品硬实力,并适时调整业务发展战略,前瞻布局新产品、新赛道、新业务,并取得显著成效,公司业绩有效改善,综合毛利率同比明显回升。 (2)公司海外业务收入明显增长,随着重点客户相关产品的创新迭代,公司适配的产品系列也在相应增加。 (3)公司对内提高运营效率,降本增效,期间费用同比下降。“淳中转债”于 2024年 4月完成转股和强赎,相应减少了债券利息费用,财务费用有所降低。 与 N 公司合作持续深入,订单逐步落地为公司发展注入新动能公司已经取得了 N 公司的 Vendor Code,与 N 公司对接的业务主要是各类产品的测试与检测平台,目前正在对接的产品包括:液冷测试平台、基于 AI 的检测平台、各种测试板卡等。公司海外业务收入明显增长,随着重点客户相关产品的创新迭代,公司适配的产品系列也在相应增加,订单的逐步落地和业态的创新为公司发展注入新动能。 风险提示: 原材料采购成本增加风险;行业竞争格局加剧;人才流失风险。
合合信息 计算机行业 2024-12-13 237.21 -- -- 237.43 0.09%
300.00 26.47% -- 详细
AI+大数据稀缺龙头,给予“买入”评级公司是国内领先的人工智能及大数据科技企业,旗下扫描全能王、名片全能王用户规模居于行业首位,启信宝市场占有率居于行业前列。我们看好公司有望受益数据要素和 AIGC 时代浪潮,预计公司 2024年-2026年归母净利润为 3.91、 4.70、5.68亿元, EPS 为 3.91、 4.70、 5.68元/股, 当前股价对应 PE 为 57.9、 48.1、 39.8倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 智能文字识别: AI 领域重要分支,龙头强者恒强智能文字识别是 AI 领域的一个重要分支,是个人数字资产管理与企业办公智能升级的基础。根据 CIC 灼识咨询,中国智能文字识别服务市场 2022年规模为 50.4亿元,下游个人用户和企业客户对文档资产数字化与智能化升级需求的驱动下,预计 2027年市场规模将达 168.9亿元,复合年均增长率达 27.3%。 公司为智能文字识别领域龙头,扫描全能王、 名片全能王与同类 APP 产品在全球月活用户量级、用户评分上领先优势显著。 截至 2023年 12月 31日,扫描全能王曾在 AppStore 上 84个国家和地区(含中国)的效率类免费应用下载量排行榜位列第一,名片全能王曾在 AppStore 上 41个国家和地区的商务类免费应用下载量排行榜位列第一。 我们看好公司先发优势卡位, 凭借领先的自主研发技术、成熟的产品落地能力、优质的用户体验及服务质量,龙头前景可期。 商业大数据服务: B 端市场前景光明,公司优势显著根据 CIC 灼识咨询,中国商业大数据服务市场 2022年规模 406.2亿元,伴随政策推动、企业及政府对数据资产管理需求的提升、应用场景丰富成熟,预计 2027年市场规模达 1040.9亿元, 复合年均增长率达 20.7%。 公司旗下启信宝在场景化解决方案竞争优势显著,体现在业务规模、客户资源积累、行业多元化程度、 B端服务丰富度等多方面,在金融、制造、科技、政府等多行业均积累了多个头部标杆性的客户案例,拥有不同行业的客户资源, 有望乘数据要素东风快速成长。 风险提示: 政策变动风险;公司研发不及预期风险;汇率波动风险等。
鼎捷数智 计算机行业 2024-11-27 29.50 -- -- 33.46 13.42%
44.53 50.95% -- 详细
智能制造领军厂商,维持“买入”评级公司是国内领先的数智化转型与智能制造整合规划方案服务提供商,有望持续受益下游景气复苏和出海机遇, AIGC 打开成长空间, 我们维持原有盈利预测,预计 2024-2026年归母净利润为 1.81、 2.26、 2.85亿元, EPS 为 0.67、 0.83、 1.05元/股,当前股价对应 PE 为 45.8、 36.7、 29.2倍,维持“买入”评级。 事件: 鼎捷品牌焕新发布会举办11月 22日, 公司举办以“数智驱动·创新无限生产力”为主题的鼎捷品牌焕新发布会暨上市 10周年庆典, 发布了公司 9月更名后的公司新 LOGO 以及全新的品牌主张, 致力于“用数智实现创想”,肩负“用数据和智能技术创新生产力”的企业使命。发布会现场全面呈现鼎捷雅典娜数智原生底座融入 AI 技术的领先能力,以及基于鼎捷雅典娜“数智驱动+生成驱动”能力,助力企业“设计、预测、采购、财务、售后服务、决策”等众多数智化场景新应用。 AI 业务收入高增长, 鼎捷雅典娜未来可期公司基于深厚的 AI 技术积累沉淀了多个细分行业场景解决方案,在中国大陆地区打造了吉利集团、上药控股等标杆案例。在中国台湾地区,公司与群联电子等AI 服务器厂商联合推出 AI 一体机,满足客户对应用软件和 IT 基础架构转型的双重需求。 2024年前三季度,公司 AI 业务收入同比增长 102.08%。 我们看好公司持续加码鼎捷雅典娜的研发投入及更新迭代, 有望驱动公司迈入以平台建设、应用服务为核心的数据和智能方案服务商阶段。 中国大陆地区经营稳健,中国台湾地区新客订单高增,东南亚出海机遇广阔公司在大陆地区强化老客及行业经营,同时及时调整经营策略应对下游行业景气度波动, 前三季度实现营业收入 7.35亿元,同比增长 11.33%。 中国台湾地区,公司紧抓 AI 技术进步与行业复苏的市场机会,中国台湾地区新客签约金额同比成长 32%。东南亚地区,公司借助与中国电信等国内大型企业的合作加大市场推广力度,把握中企出海趋势浪潮, 公司中企出海营收金额同比增长 58%。 风险提示: 下游投资不及预期; AI 产品落地不及预期; 公司研发不及预期。
浪潮信息 计算机行业 2024-11-04 43.22 -- -- 59.50 37.57%
59.45 37.55%
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AI服务器龙头,有望受益于AI算力需求增加,维持“买入”评级考虑下游AI服务器市场需求旺盛,我们上调公司2024-2026年的归母净利润预测为24.10、30.61、37.04亿元(原预测为19.96、23.76、28.66亿元),EPS为1.64、2.08、2.52元/股,当前股价对应PE为26.7、21.0、17.4倍,考虑公司作为国内AI服务器龙头,维持“买入”评级。 业绩符合预期,存货、应付账款彰显业务高景气(1)2024年前三季度公司实现营业收入831.26亿元,同比增长72.26%;实现归母净利润12.94亿元,同比增长67.05%;实现扣非归母净利润11.55亿元,同比增长176.67%。其中,Q3单季度实现营业收入410.62亿元,同比增长76.05%;实现归母净利润6.97亿元,同比增长51.09%;实现扣非归母净利润7.34亿元,同比增长75.24%。(2)前三季度公司销售毛利率为6.70%,同比下降2.97个百分点,我们判断主要由于AI服务器收入占比提升所致。公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为1.23%、0.64%、2.75%,分别下降0.92、0.45、1.76个百分点。(3)三季度末公司存货较年初增加101.47%,应付账款较年初增加305.32%,主要系公司业务规模扩大,经营备货增加所致,彰显业务高景气。此外,前三季度公司信用减值损失同比增加163.09%,主要系应收账款增多,相应计提坏账准备增加所致。随着年末公司应收账款回款,信用减值损失有望冲回。 布局算法、算力、数据、互联全栈能力,推动AI+落地算法层面,公司持续推动“源”大模型的迭代,2024年推出的“源2.0-M32”开源大模型配合EPAI,能够助力企业实现AI更高效落地应用;算力层面,公司推出了全新一代开放加速计算服务器NF5698G7、稳定高效的多元算力平台等多款AI服务器产品;数据基础设施层面,公司发布了生成式AI存储解决方案,满足大模型应用在存储性能和存储容量方面的严苛需求;互联层面,公司推出了超级AI以太网交换机X400,比传统的RoCE网络性能提升了1.6倍。 风险提示:宏观经济形势波动风险、技术更新换代风险、内部治理风险。
致远互联 计算机行业 2024-11-04 19.50 -- -- 26.46 35.69%
26.46 35.69%
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坚持“平台+生态”发展战略,维持“买入”评级我们维持公司2024-2026年归母净利润预测为-0.19、0.80、1.08亿元,EPS为-0.17、0.70、0.94元/股,当前股价对应2025-2026年PE为28.2、20.9倍,考虑公司AI战略成效逐渐显现,维持“买入”评级。 Q3收入同比降幅收窄,降本增效成效显著2024年前三季度公司实现营业收入6.17亿元,同比下滑12.54%;实现归母净利润-1.09亿元,同比增亏234.40%;实现扣非归母净利润-1.13亿元,同比下滑213.91%。其中,Q3单季度实现营业收入2.15亿元,同比下滑5.19%;实现归母净利润-0.41亿元,同比亏损收窄23.00%;实现扣非归母净利润-0.42亿元,同比亏损收窄21.7%。前三季度公司收入下滑,主要由于政务销售合同的签约节奏滞后、合同签约金额同比略有下降、合同交付内容同比增多导致交付周期变长、经销商受下游需求影响较大等综合因素的影响。从Q3单季度来看,一方面,公司收入下降幅度较Q2明显收窄;另一方面,公司期间费用同比及环比均实现下降,主要由于公司加强费用管控,降本增效成效突出。 以AI-COP平台为核心,加速推进AI产品迭代2024年9月,公司围绕AI-COP数智运营新基座,发布了面向大型、特大型组织的A-COP|A9领航版,面向中大型组织的A-COP|A8远航版,面向中小型组织的A-COP|A6启航版,面向大中型政务组织的A-COP|G9一体化智能政务平台,并且发布了与华为、百度、钉钉、联通等生态伙伴联合共创的产品及方案。 我们认为随着公司AI-COP平台及产品的不断迭代和成熟,AI给公司带来的业务价值也将逐步释放。 风险提示:市场竞争加剧;新产品推广不及预期。
神州数码 综合类 2024-11-01 34.15 -- -- 41.08 20.29%
41.08 20.29%
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国内 IT 产品、技术解决方案和服务商, 维持“买入”评级我们维持公司 2024-2026年归母净利润预测为 14.03、 16.99、 21.35亿元, EPS分别为 2. 10、 2.54、 3.19元/股,当前股价对应 PE 分别 15.9、 13.1、 10.5倍,考虑公司正推进数云融合及信创战略,维持“买入”评级。 毛利快速增长,现金流大幅改善 (1) 2024年前三季度公司实现营业收入 915.71亿元,同比增长 8.81%;实现归母净利润 8.94亿元,同比增长 5.04%;实现扣非归母净利润 8.61亿元,同比增长 2.10%。其中, Q3季度公司实现营业收入 290.09亿元,同比增长 1.60%;实现归母净利润 3.84亿元,同比下降 7.93%;实现扣非归母净利润 4.06亿元,同比下降 2.07%。 (2)前三季度公司综合毛利率为 4.49%,同比提升 0.55个百分点,毛利额同比增长 24%。此外,前三季度公司经营性现金流净流入 21.7亿元,实现大幅增长。 自有品牌产品业务强劲增长,神州鲲泰 AI 服务器增长超 2倍2024年前三季度,公司自有品牌产品业务强劲增长,实现营业收入 38.7亿元,同比增长 32%。毛利率提升 1.7个百分点;毛利额实现 4.3亿元,同比增长 57%; 利润总额累计实现 6600万元,同比提升 57%。其中,得益于金融、政府、运营商等行业的持续深耕突破,以及 AI 算力需求的释放,信创业务收入实现 32亿元,同比增长 56%; AI 服务器业务收入实现 7亿元,同比大幅增长 226%;运营商行业收入突破 10亿元,同比增长 34%;金融行业收入实现 285%的大幅增长。 数云服务及软件业务毛利高速增长,重点行业直客业务拓展加速2024年前三季度,公司数云服务及软件业务收入累计实现 20.7亿元,同比增长47%;毛利率提升 6.3个百分点,毛利额实现 3.7亿元,同比大幅增长 126%;利润总额实现 7600万元,同比提升 32%。 此外,公司“成就客户计划”再深化,汽车、金融等重点行业直客业务拓展加速。 风险提示: 市场竞争加剧风险;供应链风险;应收账款管理风险。
莱斯信息 计算机行业 2024-10-31 107.00 -- -- 130.50 21.96%
130.50 21.96%
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考虑公司在空管领域领先地位, 维持“买入”评级考虑政府治理业务短期承压, 我们下调公司 2024-2026年归母净利润预测为 1.31、2.09、 2.72亿元(原预测为 1.74、 2.26、 2.91亿元), EPS 分别为 0.80、 1.28、 1.66元/股,当前股价对应 PE 分别 136.4、 85.3、 65.5倍。考虑公司在空管领域领先地位及在低空经济的前瞻布局,维持“买入”评级。 城市治理领域销售收入减少,导致 Q3业绩短期整压2024年前三季度公司实现营业收入 9.18亿元,同比下滑 5.07%;实现归母净利润 1557.69万元,同比增长 29.09%;实现扣非归母净利润-442.01万元,同比下滑 140.74%。其中, Q3单季度实现营业收入 2.80亿元,同比下滑 36.31%;实现归母净利润 2102.88万元,同比下滑 14.56%;实现扣非归母净利润 849.78万元,同比下滑 64.66%。具体来看: (1)公司 Q3单季度营业收入下滑,主要由于城市治理领域销售收入减少所致。 (2)由于毛利率较低的城市治理业务收入占比下降,公司 Q3综合毛利率为 38.53%,同比提升 14.24个百分点。 (3)从费用端来看,Q3公司销售费用同比下滑 11.19%;管理费用和研发费用分别同比增长 3.99%、16.46%。 (4) Q3单季度公司计提信用减值损失 2476.43万元,同比增加较多。 打造低空飞行服务核心产品,推动标杆项目落地公司研制了低空飞行服务保障系列新产品——莱斯“天牧”系列,包括低空飞行管理服务平台-“天牧-M”、无人机运营服务系统-“天牧-S”、空域航线规划仿真系统-“天牧-P”和起降场智能管理系统-“天牧-A”等。并且公司与北京市、上海市、重庆市、 江苏省、安徽省、广州市、南京市、苏州市、珠海市等 20余个省、市地区,开展密切交流、形成战略合作,并在部分地区取得阶段性成果。 风险提示: 行业竞争加剧;核心技术人员流失风险。
中科星图 计算机行业 2024-10-30 40.90 -- -- 75.21 83.89%
75.21 83.89%
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“数字地球”领先厂商,维持“买入”评级我们维持公司 2024-2026年归母净利润预测为 4.78、6.63、 9.10亿元, EPS 为 0.88、1.22、 1.67元/股,当前股价对应 2024-2026年 PE 为 45.9、 33.1、 24.1倍,考虑公司在“数字地球”优势突出,维持“买入”评级。 Q3收入与扣非净利润高速增长,单季度现金流转正 (1) 2024年前三季度公司实现营业收入 20.07亿元,同比增长 43.44%;实现归母净利润 1.46亿元,同比增长 41.27%;实现扣非归母净利润 7007.10万元,同比增长 24.94%。其中, Q3单季度实现营业收入 9.03亿元,同比增长 33.29%; 实现归母净利润 8209.00万元,同比增长 21.07%;实现扣非归母净利润 6537.90万元,同比增长 45.16%。 (2) Q3单季度公司毛利率为 46.86%,同比提升 1.12个百分点。销售费用率和研发费用率分别为 6.81%、 13.49%,同比下降 0.1、 1.88个百分点,管理费用率为 8.94%,同比提升 1.53个百分点。 (3)前三季度公司经营活动现金流为-5.01亿元,同比有所下降;其中, Q3单季度经营活动净现金流为 1572.41万元,同比转正,公司不断强化回款管理,加强催收力度所致。 (4)三季度末公司合同负债为 1.42元,较年初增长 118.07%,主要系合同预收款增加所致;预付款项为 2.40亿元,主要系在手订单采购付款增加所致,说明公司在手订单充裕。 自足自身优势,布局商业航天全产业链2024年 5月公司完成了首期“4+2”商业航天全产业链布局的总体设计,包括打造建设电磁、气象、遥感和新型算力四个卫星星座,以及 1个全球测运控网络与运营服务中心和 1朵空天信息“星图云”,构建中科星图商业航天全产业链发展支撑能力。 风险提示: 政府财政支出紧张;市场竞争加剧风险;新业务进展不及预期。
天融信 电力设备行业 2024-10-29 6.10 -- -- 8.25 35.25%
8.25 35.25%
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国内领先的网络安全、大数据与云服务提供商我们维持公司2024-2026年归母净利润预测为2.71、3.51、4.62亿元,EPS为0.23、0.30、0.39元/股,当前股价对应2024-2026年PE为26.1、20.1、15.3倍,考虑公司在云安全、AI、数据安全等领域的前瞻布局,维持“买入”评级。 Q3业绩边际向好,持续推进提质增效战略2024年前三季度公司实现营业收入15.82亿元,同比下滑3.98%;实现归母净利润-1.69亿元,亏损同比收窄31.83%;实现扣非归母净利润-1.85亿元,亏损同比收窄29.95%。其中,Q3单季度实现营业收入7.09亿元,同比增长10.21%;实现归母净利润3648.90万元,同比扭亏为盈。Q3公司利润快速增长,主要得益于收入增速边际向好,公司持续推进提质增效战略,第三季度期间费用总计同比下降10.15%,前三季度期间费用总计同比下降5.26%,其中公司在新方向和新技术的前期布局基本完成,研发费用同比下降8.05%;管理费用同比下降24.18%;公司持续保持营销的投入,销售费用同比增长3.56%。 不断加强研发能力,持续推出新技术、新产品在网络安全与数据安全领域,AI全面赋能防火墙、UTM、IDPS、僵木蠕、脆弱性扫描与管理等多款产品,增强未知威胁检测能力;发布基于天问大模型的数据库审计与防护系统,内置产品小天可智能分析客户提问,快速响应客户需求;在云计算与云安全领域,发布天问智算云平台、云安全管理平台、超融合、桌面云、天融信太行云等新产品及新版本;在AI网络安全领域,发布天问大模型,为相关网络安全产品提供大模型应用服务;在信创安全领域,发布服务器密码机、数据库审计、单向网闸、终端威胁防御、桌面云终端等产品新型号。 风险提示:政府财政支出紧张风险;市场竞争加剧风险;现金流下滑风险
淳中科技 计算机行业 2024-10-29 32.11 -- -- 42.80 33.29%
57.36 78.64%
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国内领先的显控系统设备及解决方案提供商,维持“买入”评级我们维持公司2024-2026年归母净利润预测为1.30、1.72、2.24亿元,EPS分别为0.64、0.85、1.11元/股,当前股价对应PE分别53.4、40.3、30.9倍,考虑公司在AI计算领域的良好卡位,维持“买入”评级。 净利润高速增长,提质增效成效显著2024年前三季度公司实现营业收入3.27亿元,同比下滑3.21%;实现归母净利润5151.05万元,同比增长344.55%;实现扣非归母净利润4768.24万元,同比增长1363.33%。其中,Q3单季度实现营业收入9289.95万元,同比下滑22.22%;实现归母净利润1227.24万元,同比增长146.34%;实现扣非归母净利润1074.83万元,同比增长203.31%。前三季度公司净利润快速增长,得益于(1)重点行业客户业务需求逐步复苏,公司产品品类进一步拓展;(2)人工智能板块带来新的业务增量;(3)公司注重提高签约合同质量,毛利率同比提升7.23个百分点,同时公司提升运营管理效率,降本增效,期间费用同比下降,销售费用率、管理费用率、研发费用率分别同比下降0.95、0.92、1.22个百分点;(4)“淳中转债”于2024年4月完成转股和强赎,相应减少了债券利息费用,公司财务费用率同比下降2.3个百分点。 与N公司合作取得0到1的突破,期待后续1到N的高速增长公司已经取得了N公司的VendorCode,与N公司对接的业务主要是各类产品的测试与检测平台,目前正在对接的产品包括:液冷测试平台、基于AI的检测平台、各种测试板卡等。2024H1公司人工智能产品收入为1538.94万元,实现从0到1的突破。N公司业务收入环比递增,公司三季度供应N公司的产品中包含新迭代产品。随着N公司产品的快速迭代,公司适配的产品系列也在持续增加,PO订单的稳步增长也将为公司业绩提升注入新动能。 风险提示:原材料采购成本增加风险;行业竞争格局加剧;人才流失风险。
金山办公 计算机行业 2024-10-28 264.10 -- -- 330.00 24.95%
342.48 29.68%
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长期成长路径清晰,维持“买入”评级我们维持公司 2024-2026年归母净利润预测为 15.41、 19.25、 24.16亿元,对应EPS 分别为 3.33、 4.16、 5.22元/股,当前股价对应 PE 为 79.4、 63.5、 50.6倍。 考虑公司 WPS AI 产品持续升级,有望打开成长空间,维持“买入”评级。 业绩符合预期, Q3现金流高速增长2024年前三季度公司实现营业收入 36.27亿元,同比增长 10.90%;实现归母净利润 10.40亿元,同比增长 16.41%;实现扣非归母净利润 9.91亿元,同比增长15.16%。其中, Q3单季度实现营业收入 12.14亿元,同比增长 10.53%;实现归母净利润 3.18亿元,同比增长 8.33%;实现扣非归母净利润 3.03亿元,同比增长 6.66%,业绩整体符合预期。值得关注的是, Q3单季度公司经营活动净现金流为 4.51亿元,同比增长 31.20%,远高于利润增速。同时, 截至三季度末, 公司合同负债总额(合同负债+其他流动负债+其他非流动负债)为 29.78亿元,较年初增长 12.83%,一定程度说明公司机构订阅 SaaS 转型推进顺利。 各项业务稳步发展,机构订阅 SaaS 转型顺利分业务来看, Q3单季度公司个人订阅业务收入为 7.62亿元,同比增长 17.24%。 机构订阅业务收入为 2.48亿元,同比增长 0.02%,主要由于公司发力公有云市场的规模性民企及地方国企,持续提升相关收入占比,推动收入模式进一步升级。 机构授权业务收入为 1.43亿元,同比增长 8.97%,主要得益于充分布局党政信创领域下沉市场,相关订单增加。 研发投入保持高增长, WPS AI 2.0持续提升用户体验Q3单季度公司研发投入为 4.54亿元,占营收比重为 37.41%,同比提升 4.74个百分点,我们判断主要由于公司持续加强在 AI 领域的研发投入。公司 WPS AI2.0新增 AI 写作助手、 AI 阅读助手、 AI 数据助手、 AI 设计助手,为用户提供更加便捷高效的创作体验,有力促进用户粘性和付费转化提升。 风险提示: AI 产品市场接受度不及预期; 宏观经济影响下游客户付费能力。
海光信息 电子元器件行业 2024-10-18 121.94 -- -- 149.80 22.85%
161.22 32.21%
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高度看好公司长期发展, 维持 “买入”评级考虑公司产品竞争力突出,业绩持续超预期,我们上调公司 2024-2026年归母净利润预测为 19.80、 27.62、 37.45亿元(原预测为 17.93、 25.18、 33.70亿元), EPS 为 0.85、 1.19、 1.61元/股,当前股价对应 PE 分别为 137.4、 98.5、72.6倍,维持“买入”评级。 收入和利润高速增长,彰显产品竞争力公司 2024年前三季度实现营业收入 61.37亿元,同比增长 55.64%;实现归母净利润 15.26亿元,同比增长 69.22%;实现扣非归母净利润 14.75亿元,同比增长 76.87%。其中, Q3单季度实现营业收入 23.74亿元,同比增长 78.33%; 实现归母净利润 6.72亿元,同比增长 199.90%;实现扣非归母净利润 6.57亿元,同比增长 205.85%。公司收入和利润大超预期,可以判断出行业信创持续高景气,公司产品竞争力突出。 盈利能力大幅提升,存货持续增长验证下游需求旺盛 (1)前三季度公司综合毛利率为 65.63%,同比提升 5个百分点。其中, Q3单季度毛利率为 69.13%,同比提升 12.9个百分点。盈利能力大幅提升,我们判断主要由于高端产品销售占比提升所致。 (2)前三季度公司销售费用率为1.96%,同比提升 0.31个百分点,管理费用率、研发费用率分别为 1.66%和29.56%,同比下降 0.90、 2.88个百分点,经营效率明显提升。 (3)三季度末公司存货为 38.96亿元,较二季度末增加 14.41亿元,存货持续增加侧面说明公司备货充足,下游需求旺盛。 海光 DCU 系列生态优势突出,快速迭代有望成为国内主流 GPU 产品海光 DCU 系列产品以 GPGPU 架构为基础,兼容通用的“类 CUDA”环境,海光 DCU 能够支持全精度模型训练,实现 LLaMa、 GPT、 Bloom、 ChatGLM等为代表的大模型的全面应用,与国内包括文心一言等大模型全面适配,达到国内领先水平。公司 DCU 产品快速迭代,有望成为国内主流 GPU 产品。 风险提示: 客户集中度较高风险、市场竞争风险。
卓易信息 计算机行业 2024-09-19 22.00 -- -- 37.22 69.18%
41.99 90.86%
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成长前景值得期待,维持“买入”评级在固件业务和IDE业务共同驱动下,公司成长前景值得期待,我们维持盈利预测,预计2024-2026年的归母净利润为0.76、1.00、1.32亿元,EPS为0.62、0.83、1.09元,当前股价对应PE为34.9、26.3、19.9倍,维持“买入”评级。 事件:公司拟收购艾普阳剩余48%股权9月13日,因公司持续看好艾普阳科技未来发展,为提升管理效率,加强对公司子公司的控制,进一步推动公司业务的发展和完善公司业务结构,公司公告,拟以自有资金2.73亿元收购少数股东所持有的艾普阳科技剩余48%股权,收购完成后公司将持有艾普阳科技100%股权。 艾普阳少数股东就艾普阳2024年度做出了实际净现金流不低于4600万元的业绩承诺,以及在2024-2026年度期间,每年度对于新产品的研发和销售费用投入应至少不低于2023年度对新产品实际投入的研发和销售费用,即不低于960万元/年的承诺以及业绩补偿承诺。 艾普阳PowerBuider产品基本盘稳固,低代码IDE新产品前景光明艾普阳科技目前收入主要来自于PowerBuider系列产品,PowerBuider系列产品的业绩稳定并略有增长。此外,艾普阳科技于2023年底发布的低代码IDE新产品SnapDeveop已于2024年发布正式版本,目前处于免费推广阶段;截至目前,该产品已积累了免费用户超过2000户。伴随艾普阳不断丰富产品系列,艾普阳科技在稳定的盈利能力及现金流基础上,预计未来还有较大的成长空间,有望为公司带来新的增长点。 技术协同有望强化,固件和IDE业务共同驱动公司成长艾普阳的IDE产品属于基础软件中的开发支撑软件,其在软件行业地位类似于工业母机,是生产软件的软件。艾普阳科技成为公司全资子公司,将有利于公司加强对艾普阳科技的管理,降低管理成本,优化战略布局,双方可以在技术积累可以形成协同互补,完善公司的自主可控的产品链。 风险提示:并购整合不及预期;市场拓展不及预期;公司研发不及预期风险。
神州数码 综合类 2024-09-03 24.77 -- -- 35.00 41.30%
41.08 65.85%
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国内IT产品、技术解决方案和服务商,维持“买入”评级我们维持公司2024-2026年归母净利润预测为14.03、16.99、21.35亿元,EPS分别为2.09、2.54、3.19元/股,当前股价对应PE分别11.7、9.7、7.7倍,考虑公司正推进数云融合及信创战略,维持“买入”评级。 Q2业绩超预期,毛利率同比提升(1)2024年上半年公司实现营业收入625.62亿元,同比增长12.52%;实现归母净利润5.09亿元,同比增长17.52%;扣除深圳市神州数码国际创新中心(IIC)负向影响,同比增长37.2%。其中,Q2季度公司实现营业收入332.91亿元,同比增长16.87%;实现归母净利润2.74亿元,同比增长22.35%;实现扣非归母净利润2.52亿元,同比增长32.20%。(2)上半年公司综合毛利率为4.45%,同比提升0.75个百分点。销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为1.60%、0.29%、0.27%,同比变动-0.03、0.03、0.02个百分点。 半导体分销强势增长带动整体分销业务复苏上半年公司IT分销及增值业务实现营业收入598.3亿元,同比增长9.8%,增速明显回升;毛利率3.5%,同比提升0.3个百分点,分销业务利润总额为7.2亿元。特别是公司以国内外通用芯片和人工智能等专用芯片分销为主的微电子业务板块实现了强势增长,实现收入97.6亿元,同比增长39.7%。同时,上半年公司成功引入了更多的国产半导体品牌,如华为海思等。 自有品牌产品业务强劲增长,神州鲲泰AI服务器增长超2倍2024年上半年,公司自有品牌产品业务强劲增长,实现营业收入26.6亿元,同比增长45.5%。毛利率10.5%,同比提升1.7个百分点,自有品牌产品业务利润总额为4403万元。公司持续开展信创产业布局,信创业务收入21.9亿元,同比增长73.3%,毛利率12.1%。其中,神州鲲泰人工智能服务器受益于行业高景气度,实现收入5.6亿元,同比增长273.3%。 风险提示:市场竞争加剧风险;供应链风险;应收账款管理风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名