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上海钢联 计算机行业 2020-09-02 78.60 -- -- 79.87 1.62%
79.87 1.62% -- 详细
事件:公司发布2020年半年报,报告期内实现收入240.09亿元,同比减少;归母净利润0.97亿元,同比增长;扣非后归母净利润0.83亿元,同比减少11.39%。 资讯数据正增长,活跃用户数增长接近50%:报告期内,公司资讯数据服务收入为2.1亿元,同比增长,其中信息服务、网页链接和咨询服务均实现正增长,同比增速分别为4.77%、18.85%和16.85%,在疫情影响背景下仍取得较好发展趋势。另一方面,上半年受疫情影响,公司会务培训服务业务收入下降30.06%。2020年上半年,公司资讯数据业务活跃用户数达到16.81万,同比增长;同时付费用户数达到6.23万,同比增长17.33%,ARPU值为2657.12元,与去年同期基本相同。 净额法导致收入增速下降,订单数实现较快增长:报告期内,公司子公司钢银电商实现营收237.99亿元,同比减少52.13%。其中寄售交易服务收入为19.30亿元,同比减少,主要系钢银电商结合新收入准则的执行对寄售交易业务模式进行梳理优化,一般寄售业务按净额法确认收入所致。另一方面,供应链服务在寄售交易的基础上,提供了赊销和预购类增值服务,上半年收入达到218.39亿元,同比增长42.02%。上半年公司电商平台交易订单数达到28.75万笔,同比增长,平台活跃用户数(MAU)达到1.94万家,同比增长19.75%。 投资建议:公司以大数据为基础,形成了数据资讯、电商交易平台、供应链服务为一体的互联网大宗商品闭环生态圈,是国内黑色金属产业链布局最全面的公司之一。我们预计2020-2021年EPS分别为1.42、2.10元,给予“买入-A”投资评级。 风险提示:钢铁行业波动风险,电商平台的信用管理风险。
上海钢联 计算机行业 2020-09-02 78.60 -- -- 79.87 1.62%
79.87 1.62% -- 详细
事件 上海钢联2020年8月28日晚间发布半年报称,上半年归属于母公司所有者的净利润9652.77万元,同比增长3.82%;营业收入240.09亿元,同比减少51.91%;基本每股收益0.6067元,同比增长3.85%。 电商结算量高速增长,精选层IPO将加快业绩释放 电商业务规模增速亮眼,上半年结算量达2,105.64万吨,较上年同期增长47.64%,继续加速,公司的龙头优势地位进一步加强。上半年利润同比增长4.96%,增速不快主要是因为上半年所得税同比增加约3400万。公司拟精选层IPO,如果成功将大幅增加资金实力,公司龙头优势明显预计交易量将持续快速增长,同时向加工、物流等环节延伸将提升公司盈利能力。 疫情影响会务收入,数据资讯多品类发力厚积薄发 上半年,数据资讯业务实现收入2.1亿元,同比略有增长。我们认为,收入增速不快主要是因为上半年会务培训服务收入受疫情影响同比下降30%,如果剔除该影响,其他业务同比增长接近15%。另外,我们预计隆众上半年实现高速增长。上半年,公司不断完善企业的多元化服务体系和创新产品服务模式,进一步加强子公司山东隆众、中联钢与公司的数据协同,产品以大宗行业数据为核心延展到智能综合分析、资讯报告、地理空间信息等栏目,整体竞争力进一步增强。 加大投入不断提升竞争力,长期潜力大 上半年,公司研发投入5353.9万元,同比增加32.7%,显著高于销售和管理费用增速。研发高增长主要是因为加大IT高端技术人员引进和技术设备投入。公司目前已经研发搭建了网上商城(钢银平台)、POP管理系统、ERP系统及风控与监管平台等产品和功能模块,并根据市场及用户反馈持续、快速地迭代开发更新产品。 投资建议 公司电商业务规模效应显现,数据资讯业务长期空间广阔。我们维持之前盈利预测,2020-2022年净利润为2.43/3.36/4.40亿元,维持“买入”评级。 风险提示:疫情影响客户需求,数据资讯拓展速度低于预期,电商盈利能力不及预期。
上海钢联 计算机行业 2020-09-02 78.60 -- -- 79.87 1.62%
79.87 1.62% -- 详细
公司2020年上半年营业收入240.09亿元,同比减少51.91%;归属于母公司所有者的净利润9652.77万元,同比增长3.82%。 投资要点 资讯收入虽受疫情影响增速放缓,但仍高于去年同期水平 根据测算,公司上半年资讯数据板块收入为2.39亿元,同比增长13.29%。增速小幅放缓,主要是由于疫情原因,公司线下的会议会展及沙龙活动开展下降,从而导致相应收入下降30.06%。网页链接和信息服务仍分别增长18.85%和4.77%。随着疫情缓解及能化板块发力,预计下半年增速将回升。 钢银电商保持较快增长,钢银云开始应用于大宗商品生态圈 公司钢材交易板块上半年营收237.99亿元(新口径调整后),同比增长29.45%;归母净利1.26亿元,同比增长4.96%;钢材结算量2105.64万吨,同比增长47.64%,钢铁电商板块继续保持较快增长。推出钢银云,带动产业链中小微企业低成本上云,助力仓储加工企业智慧云管理等。 盈利预测及估值 综合2020年上半年表现及疫情影响等原因考虑,我们预计2020-2022年,公司归母净利润分别为2.65亿元、3.77亿元、5.04亿元(之前预计2020-2021年归母净利为3.18亿元、5.34亿元),同比增速分别为37.26%、41.97%和33.75%,对应PE 分别为47.25倍、33.28倍和24.88倍。维持增持评级。 风险提示:公司人工成本上升、仓储物流和租赁费用上升等。
上海钢联 计算机行业 2020-05-01 63.75 -- -- 86.38 12.75%
90.66 42.21%
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事件:公司2020年一季度归属于母公司所有者的净利润3505.65万元,同比增长8.92%;营业收入63.72亿元,同比减少71.0%。 寄售业务按净额法确认导致收入下滑,资讯业务稳步增长。2020Q1公司实现收入63.72亿元,同比减少71.0%,实现归母净利润0.35亿元,同比增长8.92%。其中,钢银电商实现收入62.79亿元,同比减少71.0%,实现毛利润1.47亿元,同比增长17.6%,实现净利润5291.11万元,同比增长2.94%。钢银电商收入下滑的主要原因是收入准则调整,寄售业务模式更新优化了业务模式、调整了合同条款,进一步降低了公司在交易过程中承担的风险,将不再承担向客户转让商品的主要责任,将寄售业务按净额法确认收入,对毛利润和净利润没有实质影响。2020Q1资讯业务实现收入0.93亿元,同比增长3.33%,实现利润1286.60万元,同比增长23.15%,业务合同期间确认递延收入有所增加,钢银电商拟挂牌精选层,钢银平台与SaaS产品链接打造全产业链闭环。钢银电商已进入向不特定合格投资者公开发行股票并在全国中小企业股份转让系统精选层挂牌的辅导期,拟申请向不特定合格投资者公开发行股票并在全国股转系统精选层挂牌,募集资金不少于12.5亿元。2020Q1平台结算量为565.21万吨,2019Q1同期为640.29万吨,受疫情影响下滑11.73%,2020年3月份以来平台交易规模持续扩大,单日成交量屡创历史新高。供应链服务规模为55.69亿元,受疫情影响同比下滑14.12%,随着钢银电商挂牌精选层,供应链服务规模有望大幅增长。钢银电商打造了服务于钢贸商的SAAS“钢银云-贸易管理系统”和服务于仓储加工企业的SAAS“钢银云-仓储加工管理系统”,实现产业链上下游的资源共享,数据共享,服务共享,形成全产业链服务生态闭环。 资讯业务跨品类协同效应初显,卫星遥感数据取得新进展。在数据和产品建设方面,公司完善各版块数据的融通,加强子公司山东隆众、中联钢与公司的数据协同,推进标准化产品建设。推出“钢联数据”智能版,升级图形、计算、多维度取数等功能、增加能化数据库,产品以大宗行业数据为核心延展到智能综合分析、资讯报告、地理空间信息等栏目;卫星遥感建设方面:①钢联地理信息系统平台:逐步丰富各大宗商品图层数据库,打通内部现有信息及新闻采集通道,正式上线并销售产品。②钢联航运大数据系统:完善航运数据算法,逐步上线各品种航运流量数据,迭代和完善可视化系统解决方案,摸索和尝试货运领域新的数据应用。③遥感大数据应用:拓展基于热成像及雷达探测波技术在商品领域的应用,获取更加客观,稳定,可靠的数据,逐步上线其他品种卫星数据应用解决方案交付客户使用。 公司资讯业务成长模式与价值存在巨大认知差。1)全球巨头发展史显示资讯行业具有极强领先者红利,上海钢联在数据综合处理、人才储备、客户群体、技术体系存在全面竞争优势,由资讯形成的指数初步具备全球影响力。2)公司跨行业议价权提升,黑色、有色、能化多品类指数跑赢同行,并被发改委采用,商业化在即。3)从资讯商业价值实现方式、国内资讯领军成长模式、全球巨头商业模式、竞争对手分析来看,上海钢联在资讯市场面临约80亿元成长空间。 目标市值203亿,维持“买入”评级。预计公司2020-2022年归母净利润分别为3.04/5.64/8.25亿元,资讯业务2020年实际现金流收入为7.52亿,给予2020年资讯业务目标市值为128亿元,对应实际资讯收入17倍PS。预计钢银电商2020年融资后实现利润4.60亿元,公司未来3年复合增速达到59.77%,上海钢联对钢银电商的持股比例为33.80%(融资后),给予上海钢联的目标市值75亿元,对应PEG0.8,上海钢联2020年的目标市值为210亿,维持“买入”评级。 风险提示:钢铁市场交易量不及预期;供应链金融融资进展不及预期;数据资讯业务推进不及预期;关键假设可能存在误差的风险。
上海钢联 计算机行业 2020-04-17 63.77 -- -- 83.66 9.17%
90.66 42.17%
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事件:公司发布 2019年年度报告,实现营业收入 1225.72亿元,同比增长 27.61%;归属于上市公司股东净利润 1.81亿元,同比增长 49.34%; 同时发布一季度业绩预告,预计 2020年第一季度归属于上市公司股东的净利润 2909.95万元至 3875.49万元,同比变动-9.59%至 20.41%。 一季报预告利润超预期。公司预计一季度非经常性损益对归母净利润的影响(税后)约为560万元,因此一季报扣除非经常损益后预告净利润区间为 2349.95万元-3315.49万元,相比我们此前预测 1790万元超预期。我们认为预测差异主要由于:1)疫情后公司加速复工,收入实际确认高于我们预测;2)咨询业务方面,公司 2019Q4业务合同部分确认递延收入增加;3)钢银电商一季度合理控制运营成本,营业利润较同期基本持平。 钢银电商拟挂牌精选层,有望扩大融资规模业务加速增长。2020年 4月 3日公司公告: 控股子公司钢银电商申请向全国股转系统不特定合格投资者公开发行股票并在精选层挂牌,拟申请向不特定合格投资者公开发行股票并在全国股转系统精选层挂牌,拟发行不超过 2.5亿股,发行价格不低于人民币 5元/股,募集资金不少于 12.5亿元。本次发行完成后,上海钢联对钢银电商的持股比例从 41.94%下降至 33.8%,仍为第一大股东。 咨询业务收入与用户数平稳增长,业务仍在投入期,ARPU 与产品同步增加。1)公司咨询业务 19年实现收入 4.3亿元,同比增长 31.55%;2)咨询服务中各产品线毛利率有所下滑,预测主要为活动折扣等导致当期产品价格小于前值;3)资讯按年收费逐月确认收入,预计大量现金流入确认体现为预收款,2019年底母公司预收账款达到 2.13亿元,同比增长 12%;母公司经营性现金流入达到 4.27亿元(+10%);4)2019年咨询业务付费用户数 12.95万(+2.61%),ARPU 为 2627.95元(+16.67%),整体收入增长 19.73%; 5)2019年公司研发投入总计 8409万元,同比增加 40.34%,预测主要为继续加大咨询等业务投入。 百万会员付费率与用户数齐升长期逻辑不变,维持“买入“评级。1)对标彭博,大宗数据搜集分析终端不断成熟,300万会员渗透率与 ARPU 有望不断提升。长期成长不变,维持“买入”。2)上调 2020-2021年营业收入预测为 1532.42、1925.98亿元,原值为1348.3、1564.7亿元,主要由于考虑到钢银电商 2020年融资后预计钢材交易与供应链业务同比例规模增大,同时预测 2022年收入为 2369.28亿元;下调 2020-2021年净利润预测为 2.76、4.19亿元,原值为 3.82、5.54亿元;主要由于咨询业务仍将继续扩大研发投入,同时预测 2022年净利润为 5.46亿元。维持“买入”评级。
上海钢联 计算机行业 2020-04-17 63.77 -- -- 83.66 9.17%
90.66 42.17%
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事件: 公司公告2019年年报及2020年一季度业绩预告:2019年公司实现营业收入1225.72亿元,同比增长27.61%;实现归母净利润1.81亿元,同比增长49.34%;实现扣非归母净利润1.54亿元,同比增长33.32%。2020年一季度公司预计实现归母净利润2910-3875万元,同比增速为-9.59%-20.41%。 投资要点: 资讯数据服务竞争力进一步加强,ARPU表现亮眼。2019年公司大宗商品资讯数据服务领域的竞争力进一步加强,在数据采集、数据研究、指数工作上均有突破,且得到了更大范围的认可。“钢联数据”已经成为国内最完整、最权威的大宗商品数据库,并将服务延展到研究数据包、资讯报告、地理空间信息等领域。2019年公司资讯数据服务收入4.34亿元,同比增长28.29%。资讯数据业务收入增长主要来源于增值服务ARPU的增长,达到2627.05元,同比增长16.58%,其中PC端ARPU为5545.18元,同比增长12.09%,移动端ARPU为440.02元,同比增长32.24%。用户数量方面,公司增值服务付费用户12.95万人(PC端5.55万人、移动端7.4万人),同比增长2.61%,广告客户数6192个,同比增速为-12.3%,但广告业务总金额达到1.42亿元,同比增长15.87%。剔除子公司钢银电商(持股41.94%)贡献给母公司利润1.17亿元,母公司其他业务主体实现净利润为0.65亿元,同一口径下同比增速约为17%。 看好钢银电商交易量加速增长。2019年钢银电商以BCS信用管理系统为核心,进一步强化信用管理的场景化、数字化、线上化、动态化和全局化,钢材结算量达到3718.99万吨,同比增长34.74%。2019年钢银电商实现收入1221.33亿元,同比增长27.6%,其中寄售交易服务收入826.29亿元,同比增长24.2%,供应链服务收入394.73亿元,同比增长35.25%;实现归母净利润2.76亿元,同比大幅增长78%。2019年钢银电商注册用户、活跃用户、交易订单数据亮眼,同比增速分别为16.85%、11.30%、25.97%,总成交金额(GMV)达到1468.97亿元,同比增长25.1%。目前钢铁行业需求正逐步复苏,4月13日钢银电商日寄售交易额达到32.32万吨,突破历史最高水平,我们看好疫情之中钢材等大宗商品线上交易渗透率提升,以及疫情缓和后钢铁行业需求反弹,钢银电商作为全国最大的线上钢材交易平台,看好其交易量加速增长。 盈利预测和投资评级:维持“买入”评级。疫情对公司产生的一定负面影响,我们预计公司2020-2022 年EPS 分别为1.65/2.53/3.35 元, 对应当前股价PE 分别为47/31/23 倍,估值处于历史较低水平,考虑到目前钢银电商交易量已逐渐恢复,我们维持公司“买入”评级。 风险提示:1)钢银电商交易量增长不及预期的风险;2)资讯数据服务业务发展不及预期的风险;3)公司业绩不及预期的风险;4)系统性风险。
上海钢联 计算机行业 2020-04-16 64.12 78.96 19.98% 83.66 8.58%
90.66 41.39%
详细
业绩符合预期,维持“买入”评级 公司披露2019年年报,2019年公司收入为1225.7亿元,同比增长27.61%,归母净利润为1.81亿元,同比增长49.34%,业绩符合预期。公司预计2020第一季度归母净利润为2910万元~3875万元,同比变动-9.6%~0.4%。我们认为,公司资讯和钢银电商的业务推进有望逐步加快。我们预计,2020-2022年EPS为1.81/2.58/3.60元,维持“买入”评级。 资讯业务:品类和区域扩展,产品力进一步提升 2019年,资讯数据服务收入4.34亿元,同比增长28.29%。对于资讯业务,我们的关注点包括:1)数据采集能力提升。公司利用遥感卫星等科技手段,突破了大宗商品数据采集的地理局限,全景呈现全球大宗商品产业链动态。 2)业务继续扩张。公司继续加大对有色、农产品、能源化工等领域投入,品类拓展取得积极成效。在海外领域,公司和SGX合资设立了新加坡指数公司、与日本Metalone共同外投资收购印度Steelmint公司。3)商业模式多样化。在指数方面,Mysteel62%低铝粉矿指数被国际主流铁矿石交易平台纳为定价选项等,公司的数据和指数业务得到更大范围的认可和使用。 钢银电商业务:交易量创新高以及SaaS产品推广 2019年,钢材交易服务收入为1221亿元,同比增长27.6%。2019年钢银电商结算量为3719万吨,同比增长34.7%。我们的关注点包括:1)平台日寄售交易量不断创新高。2019年钢银电商平台单日寄售交易量新高为30.2万吨。2)客户粘性逐步增强。2019年钢银电商平台客户复购率为67.9%,留存率为75.3%。3)云SaaS产品获客户认可。2019年公司推出一系列SaaS产品,包钢银云系列产品“钢银云-贸易”、“钢银云-加工”等。我们认为,钢银电商的云SaaS产品拓展值得关注,有望进一步抬升钢银电商的业务空间。 2020年:业务推进有望加速 1)钢银电商或将进入精选层,业务有望加快。2020年4月3日公司发布公告,控股子公司钢银电商申请向全国股转系统不特定合格投资者公开发行股票并在精选层挂牌。我们认为,通过此次公开发行挂牌精选层,有望优化钢银电商资本结构,扩大融资规模,加快钢银电商业务发展。2)资讯业务品类扩展和区域扩张或将加快。公司继续加大资讯业务的品类扩张以及海外拓展,产品化能力和客户覆盖率有望进一步提升。 云SaaS垂直领域龙头,维持“买入”评级 我们认为,公司的资讯业务的SaaS化产品有望逐步丰富,钢银电商的SaaS产品有望推广加快。我们预计,公司2020-2022年EPS为1.81/2.58/3.60元(2020-2021年前值为1.71/2.53元)。根据分部估值,我们预计公司2020年合理市值范围在150.97-165.91亿元,对应目标价94.89-104.28元,维持“买入”评级。 风险提示:资讯业务拓展低于预期的风险,钢银电商交易量下降的风险。
上海钢联 计算机行业 2020-04-15 61.31 -- -- 83.66 13.56%
90.66 47.87%
详细
事件:预计2020年第一季度归属于上市公司股东的净利润2909.95万元至3875.49万元,同比变动-9.59%至20.41%。 预计2020Q1利润偏上限。预计2020Q1公司实现归母净利润2909.95万元至3875.49万元,同比变动-9.59%至20.41%,我们预期实际利润偏上限。其中,资讯业务收入基本稳定,一季度受疫情影响,新增合同订单签署延期,新增收入受到一定影响;同时受益于上一年度业务发展稳健增长,按业务合同期间确认递延收入有所增加。钢银电商平台成交量在3月份快速恢复,营业利润较同期基本持平。 钢银电商拟挂牌精选层,公司利润持续爆发。钢银电商已进入向不特定合格投资者公开发行股票并在全国中小企业股份转让系统精选层挂牌的辅导期,拟申请向不特定合格投资者公开发行股票并在全国股转系统精选层挂牌,拟发行不超过2.5亿股,发行价格不低于人民币5元/股,募集资金不少于12.5亿元。根据我们在钢银电商与找钢网的APP上的平台交易量统计,钢银电商与找钢网的平台成交量的差距在2019Q3、2019Q4以及2020Q1三个季度持续扩大,钢银电商龙头地位确立。同时,2020Q1平台统计成交量为593.99万吨,2019Q1为439.91万吨,同比增长35.02%,平台交易量在疫情影响下持续增长,随着公司流动资金的进一步充裕,供应链服务业务规模将大幅扩张,公司利润将快速提升。 公司资讯业务成长模式与价值存在巨大认知差。1)全球巨头发展史显示资讯行业具有极强领先者红利,上海钢联在数据综合处理、人才储备、客户群体、技术体系存在全面竞争优势,由资讯形成的指数初步具备全球影响力。2)公司跨行业议价权提升,黑色、有色、能化多品类指数跑赢同行,并被发改委采用,商业化在即。3)从资讯商业价值实现方式、国内资讯领军成长模式、全球巨头商业模式、竞争对手分析来看,预计上海钢联在资讯市场面临约80亿元成长空间。 目标市值210亿,维持“买入”评级。预计公司2019-2021年归母净利润分别为2.03/3.14/5.36亿元。预计公司资讯业务2020年实际现金流收入为7.52亿,给予2020年资讯业务目标市值为128亿元,对应实际资讯收入17倍PS。预计钢银电商2020年实现利润4.12亿元,公司未来3年复合增速达到59.77%,上海钢联对钢银电商的持股比例为41.94%,给予上海钢联的目标市值82亿元,对应PEG0.8。 风险提示:钢铁市场交易量不及预期;供应链金融融资进展不及预期;数据资讯业务推进不及预期;关键假设可能存在误差的风险。
上海钢联 计算机行业 2020-04-06 58.34 79.04 20.10% 82.40 17.53%
79.08 35.55%
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钢银电商挂牌精选层,业务或加速 2020年4月3日公司发布公告,控股子公司钢银电商申请向全国股转系统不特定合格投资者公开发行股票并在精选层挂牌。我们认为,通过此次公开发行挂牌精选层,有望优化钢银电商资本结构,扩大融资规模,加快钢银电商业务发展。我们建议关注:疫情影响下上海钢联业务的逐步加速,以及公司的SaaS业务属性和SaaS新产品。我们预计公司2019-2021年EPS分别为1.13/1.71/2.53元,维持“买入”评级。 钢银电商申请公开发行股票并在精选层挂牌 根据公司公告,控股子公司钢银电商申请向全国股转系统不特定合格投资者公开发行股票并在精选层挂牌。本次拟发行不超过2.5亿股,发行价格不低于人民币5元/股,本次发行完成后,上海钢联对钢银电商的持股比例从41.94%下降至33.8%,仍为第一大股东,钢银电商仍纳入公司合并报表范围。本次钢银电商发行股份,有利于进一步优化其股权和资产结构,满足钢银电商业务不断发展的需要,符合钢银电商及公司的发展战略。 钢银电商业务或将加速 我们认为,此次钢银电商挂牌精选层有望逐步解决业务发展所需要的资金问题,业务发展有望加快。目前钢银电商以钢银平台为载体,为平台用户提供三种服务:1)撮合交易服务,2)寄售交易服务,3)供应链服务。 2019年钢银电商归母净利润为2.5-2.6亿元,同比增长61.25%-67.70%。 我们认为,通过此次公开发行挂牌精选层,有望优化钢银电商资本结构,多元化融资渠道,扩大融资规模。在资金规模扩张的驱动下,供应链业务发展或将提速,推动公司业务快速增长。 钢铁电商龙头,受益于线上交易渗透率提升趋势 钢银电商为钢铁电商龙头,交易量领先于同行。根据产业信息网数据,2018年,钢银电商交易量市场份额达到34%,市场份额大于第二名(16%)与第三名(14%)之和。据产业信息网,2015-2018年,我国钢铁线上交易平均占比由2015年的3.13%上升至2018年的11.83%,线上交易渗透率呈现上升趋势。而据Frost&Sullivan预测数据,2018-2022年我国钢铁电商市场规模CAGR达到42%,公司作为钢铁电商龙头将受益于线上交易渗透率提升。 电商SaaS推动数据价值变现,维持“买入”评级 我们认为,钢银电商挂牌精选层有望进一步加快公司业务发展速度。同时,我们认为,在疫情推动线上化交易的背景下,上海钢联或将受益明显。我们建议关注上海钢联原有业务的SaaS属性,以及新拓展的SaaS产品。 我们上调钢银电商盈利预测,但由于持股比例下降,以上两个因素叠加对上市公司业绩贡献影响较小,暂不调整公司整体盈利预测。我们预计,2019-2021年公司EPS分别为1.13/1.71/2.53元,根据分部估值,我们预计2020年目标价为94.98-105.14元,维持“买入”评级。 风险提示:钢银电商平台交易量低于预期,供应链业务发展低于预期。
上海钢联 计算机行业 2020-04-06 58.34 -- -- 82.40 17.53%
79.08 35.55%
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事件 4月2号,公司公告,子公司钢银电商拟向不特定合格投资者公开发行股票并在全国股转系统精选层挂牌,拟发行不超过2.5亿股,发行价格不低于人民币5元/股。再融资新规发布后,公司资本运作加快,“显著受益”得以进一步印证。 投资要点 钢铁大宗电商板块有望加速,公司长期受益 本次再融资给钢银电商增加资本金12-14亿元左右,相关业务有望加速。前期,钢银的供应链金融和寄售业务开展虽然较快(20-30%年均增速),但市场仍供不应求,各项业务开展也受到一定制约,预计此次资金注入后,考虑资金增加的幅度(20-30%)及乘数效应,子公司营收增速有望提升10-20个百分点左右。母公司暂不参与此轮再融资计划但仍为钢银第一大股东,由于钢银电商再融资后营收和盈利能力提升更快,我们认为,总体影响以积极、正向效应为主。 钢银电商拟挂牌新三板精选层,后期转科创板值得期待 根据最新的新三板政策指引,相关企业进入精选层1年后,可直接申请转板深交所(主板、中小板、创业板)或者沪交所(主板、科创板),钢银电商变革传统经营模式,作为新电商时代代表企业,有望转板科创板。 公司大数据版图有望加速拓展,大宗生态圈闭环有序推进 公司围绕打造以大数据为基础,资讯、电商交易、智能化云仓储、供应链服务等为一体的大宗商品生态圈闭环,覆盖黑色/有色、能化等多领域产业链。钢银电商交易和资讯数据、仓储物流等板块携手共进,公司发展有望进入快车道。 盈利预测及估值 综合电商交易和资讯2019年表现,我们预计2019-2021年,公司归母净利润分别为1.86亿元、3.18亿元、5.34亿元,同比增速分别为53.9%、71.1%和67.5%,对应PE分别为59.91倍、35.05倍和20.93倍。维持增持评级,继续推荐。 风险提示:公司人工成本上升、仓储物流和租赁费用上升等。
上海钢联 计算机行业 2020-03-03 92.55 97.82 48.64% 100.80 8.91%
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业绩快速增长,维持“买入”评级 根据业绩快报,2019年公司营业收入为1232.6亿元,同比增长28.32%,归母净利润为1.80亿元,同比增长49.12%。公司业绩快速增长的主要驱动因素包括:1)资讯业务:不断进行品类拓展和领域扩张,业务稳健增长。2)钢银电商平台业务规模不断扩大,营业利润高速增长。我们预计公司2019-2021年EPS分别为1.13/1.71/2.53元,维持“买入”评级。 19Q4业绩明显加速 19Q4公司收入为272.1亿元,同比增长13.6%,19Q1-19Q3收入增速分别为21.6%、5.5%、13.1%。19Q4公司营业利润为1.28亿元,同比增长156.0%,19Q1-19Q3营业利润增速分别为63.4%、66.2%、48.1%。19Q4利润总额为1.25亿元,同比增长150.5%,19Q1-19Q3利润总额增速分别为64.1%、63.0%、47.2%。19Q4归母净利润为0.59亿元,同比增长145.7%,19Q1-19Q3归母净利润增速分别为58.1%、51.5%、39.0%。公司主要财务指标在19Q4都出现了加速迹象,我们认为主要原因是母公司盈利能力提升。 母公司净利润增速约为27%-34% 根据钢银电商业绩预告,2019年钢银电商净利润为2.5-2.6亿元,同比增长61.2%-67.7%。上市公司对钢银电商的持股比例为42.26%,可以得出,钢银电商归属于上市公司的净利润为1.06-1.10亿元。除去钢银电商子公司之外,其他业务主体(以母公司为主)2019的净利润为0.70-0.74亿元。2018年剔除钢银电商子公司之外,其他业务主体的净利润为0.55亿元。据此推算,2019年以母公司主体的净利润同比增速大概为27%-34%。 钢银电商交易量有望加速 我们认为,钢银电商的交易量有望逐步加速,主要基于以下几个方面的分析:1)线上交易渗透率有望提升。受疫情影响,我们认为,钢铁(包括有色化工)交易有望逐步从线下交易向线上交易迁移,钢铁电商的渗透率有望逐步快速提升。2)钢银市场份额有望提升。目前钢银电商是中国最大的线上钢铁交易平台,其平台商户数量和品类也在逐步增加,其市场份额有望进一步扩大。3)线上交易量周度同比出现大幅增长。根据我的钢铁网数据,随着企业的复产复工,截至本周四(2020年2月27日),钢银电商本周累计交易量为36.39万吨,上周同期为16.67万吨,同比增长118%。 SaaS及产业联网龙头,维持“买入”评级 从产业趋势来看,疫情有望加快钢铁交易向线上迁移,钢银电商作为中国最大的钢铁线上平台,交易量有望逐步扩大。SaaS产品有望逐步打开新的业务空间。预计公司2019-2021年EPS分别为1.13/1.71/2.53元(前值1.17、1.84、2.85 元)。根据分部估值,预计公司2020年合理市值在187.03-189.95亿元,对应目标价117.55-119.38元,维持“买入”评级。 风险提示:钢铁电商渗透率提升速度低于预期,SaaS产品拓展低于预期。
上海钢联 计算机行业 2020-03-02 90.00 -- -- 100.80 12.00%
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事件:公司2月27日发布2019年年度业绩快报称,2019年净利润为1.8亿元,较上年同期增49.12%;基本每股收益为1.1332元,较上年同期增49.18%。业绩符合预期,资讯业务稳步推进。公司2019年实现净利润1.8亿元,较上年同期增49.12%。其中资讯业务在品类拓展和领域扩张上积极投入,加强中后台建设,高度重视产品和服务的开发、推广,提高客户服务质量,业务总体呈稳健发展趋势。交易服务业务板块,钢银电商不断优化钢银电商平台网上交易业务流程,平台运营成本控制合理,业务规模不断扩大,盈利能力进一步提升,营业利润较同期实现较大增长。 钢银电商符合精选层进入条件,再融资或大幅提升盈利能力。钢银电商作为新三板上市公司,在市值条件、财务条件等方面均符合精选层进入条件,公司具备转板资质。同时公司2020年2月18日晚公告,公司(含子公司)不排除未来三个月通过发行股份等方式启动再融资事项。若钢银电商启动再融资,供应链服务业务资本实力得到扩充,将进一步稳固公司龙头地位,提高供应链服务毛利的占比,盈利能力将大幅提升。 公司资讯业务成长模式与价值存在巨大认知差。1)全球巨头发展史显示资讯行业具有极强领先者红利,上海钢联在数据综合处理、人才储备、客户群体、技术体系存在全面竞争优势,由资讯形成的指数初步具备全球影响力。2)公司跨行业议价权提升,黑色、有色、能化多品类指数跑赢同行,并被发改委采用,商业化在即。3)从资讯商业价值实现方式、国内资讯领军成长模式、全球巨头商业模式、竞争对手分析来看,上海钢联在资讯市场面临约80亿元成长空间。目标市值210亿,维持“买入”评级。 预计公司资讯业务2020年实际现金流收入为7.52亿,给予2020年资讯业务目标市值为128亿元,对应实际资讯收入17倍PS。预计钢银电商2020年实现利润4.12亿元,公司未来3年复合增速达到59.77%,上海钢联对钢银电商的持股比例为41.94%,给予上海钢联的目标市值82亿元,对应PEG0.8,上海钢联2020年的目标市值为210亿,维持“买入”评级。 风险提示:钢铁市场交易量不及预期;供应链金融融资规模不及预期;数据资讯业务推进不及预期;关键假设可能存在误差的风险。
上海钢联 计算机行业 2020-02-05 69.50 -- -- 103.20 48.49%
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资讯业务的产品和服务质量提升双管齐下,成本有所上升 资讯业务板块,公司按照既定的经营策略,在品类拓展和领域扩张上积极投入,业务总体呈稳健发展趋势。同时,加强中后台建设,高度重视产品和服务的开发、推广,提高客户服务质量。但从业绩快报来看,这些也增加了供公司的运行成本,导致归母净利在0.8-0.9亿元左右(我们预计1亿元)。 交易服务平台不断优化,盈利能力进一步提升 交易服务业务板块,公司控股子公司钢银电商坚持客户需求为导向,不断优化钢银电商平台网上交易业务流程,持续提升服务水平。同时平台业务规模不断扩大,尽管公司运营成本控制合理,但从业绩快报来看,成本比预期有所增加,导致归母净利在0.9-1.1亿元左右(我们预计1.2亿元),但公司总体盈利能力得以提升。 盈利预测及估值 综合电商交易和资讯2019年表现,我们调低公司2019-2021年EPS预测至1.17元/2.00元/3.35元(前值为1.42元/2.52元/3.68元);对应P/E分别为61.86倍/36.16倍/21.58倍,考虑到公司行业龙头地位和所处快速发展期,继续推荐。 风险提示:公司人工成本上升、仓储物流和租赁费用上升等。
上海钢联 计算机行业 2020-01-20 78.55 -- -- 103.20 31.38%
103.20 31.38%
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事件:公司发布公告,预计上海钢联2019年全年净利润为1.55亿元-1.91亿万元,同比增长28.32%-58.32%;预计钢银电商2019年全年净利润为2.5亿元-2.6亿元,同比增长61.25%-67.70%。 预计2019年净利润落在区间上限,钢银电商盈利能力进一步提升,资讯业务持续扩张。上海钢联2019年全年净利润为1.55亿元-1.91亿万元,同比增长28.32%-58.32%;钢银电商2019年实现净利润为2.5亿元-2.6亿元,同比增长61.25%-67.70%。其中,2019Q4钢银电商实现净利润0.6-0.7亿元,同比增长17.65%-37.25%,资讯业务2019年实现净利润约为0.50-0.82亿元,同比增长-18.03%- 34.43%,2019Q4资讯业务实现利润-0.09-0.23亿元。 我们预计2019年上海钢联净利润实际落在预告区间上限,1)资讯业务品类拓展和领域扩张上积极投入,业务总体呈稳健发展趋势。同时加强中后台建设,高度重视产品和服务的开发、推广,提高客户服务质量。2)钢银电商平台运营成本控制合理,业务规模不断扩大,盈利能力进一步提升。 钢银电商龙头地位确立,盈利能力持续提升。根据我们在钢银电商与找钢网的APP上的平台交易量统计,钢银电商与找钢网的平台成交量的差距在2019Q3、2019Q4两个季度持续扩大,钢银电商龙头地位稳固。随着竞争格局的进一步改善,钢银电商的平台交易量和寄售规模将持续增长,平台议价权持续提升,单吨寄售费具备进一步提升空间。同时随着公司供应链服务业务规模的扩张,公司盈利能力将持续提升。 公司资讯业务成长模式与价值存在巨大认知差。1)全球巨头发展史显示资讯行业具有极强领先者红利,上海钢联在数据综合处理、人才储备、客户群体、技术体系存在全面竞争优势,由资讯形成的指数初步具备全球影响力。2)公司跨行业议价权提升,黑色、有色、能化多品类指数跑赢同行,并被发改委采用,商业化在即。3)从资讯商业价值实现方式、国内资讯领军成长模式、全球巨头商业模式、竞争对手分析来看,上海钢联在资讯市场面临约80亿元成长空间。 目标市值210亿,维持“买入”评级。预计公司资讯业务2020年实际现金流收入为7.52亿,给予2020年资讯业务目标市值为128亿元,对应实际资讯收入17倍PS。预计钢银电商2020年实现利润4.12亿元,公司未来3年复合增速达到59.77%,上海钢联对钢银电商的持股比例为41.94%,给予上海钢联的目标市值82亿元,对应PEG0.8,上海钢联2020年的目标市值为210亿,维持“买入”评级。 风险提示:钢铁市场交易量不及预期;供应链金融融资规模不及预期;数据资讯业务推进不及预期;关键假设可能存在误差的风险。
上海钢联 计算机行业 2019-12-30 76.50 -- -- 84.47 10.42%
103.20 34.90%
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事件:根据我的钢铁网公众号,2018年上海钢联与发改委价格监测中心深度合作以来,双方在信息交流、市场研究等领域互动频繁。 公司与发改委、工信部、统计局等部委深度合作,大宗商品资讯影响力持续提升。上海钢联凭借深耕行业多年积累的数据资源,及时提供行业运行状况,尤其是在今年铁矿石市场大幅波动下,连续呈报多篇分析报告,及时准确反映了市场动态,为政府宏观调控提供了有效决策参考。此外,针对国内工业生产所需的重要大宗商品,公司与发改委价格监测中心联合进行了相关重大课题立项,并取得重要研究成果。公司也与工信部、国务院发展研究中心、国家统计局等诸多部委有深度合作,主要涉及到重要大宗商品的运行监测与分析、大宗商品对国内经济发展的影响研究等,取得良好成效。公司大宗商品资讯业务已在三方面形成循环正反馈:1)数据的准确性、及时性;2)研究方法论;3)客户与政府的认可度,护城河持续提高,影响力持续提升。 大宗商品资讯服务体系不断完善,国际业务持续推进。上海钢联成为国内首家通过国际证监会组织(IOSCO)指数认证的大宗商品资讯服务机构。在数据采集上利用遥感卫星等科技手段,突破了大宗商品数据采集的地理局限,全景呈现全球大宗商品产业链动态;投资了印度领先的钢铁资讯服务机构SteelMint,稳步走向海外。在指数工作方面,Mysteel62%低铝粉矿指数被国际主流铁矿石交易平台纳为定价选项等,公司的数据和指数业务得到了更大范围的认可和使用。上海钢联持续完善以价格为核心的多维度资讯服务体系,努力满足全球用户对信息独立客观、及时准确、连续全面及多维共享等不同层面的需求。 公司资讯业务成长模式与价值存在巨大认知差。1)全球巨头发展史显示资讯行业具有极强领先者红利,上海钢联在数据综合处理、人才储备、客户群体、技术体系存在全面竞争优势,由资讯形成的指数初步具备全球影响力。2)公司跨行业议价权提升,黑色、有色、能化多品类指数跑赢同行,并被发改委采用,商业化在即。3)从资讯商业价值实现方式、国内资讯领军成长模式、全球巨头商业模式、竞争对手分析来看,上海钢联在资讯市场面临约80亿元成长空间。 目标市值210亿,维持“买入”评级。预计公司资讯业务2020年实际现金流收入为7.52亿,给予2020年资讯业务目标市值为128亿元,对应实际资讯收入17倍PS。预计钢银电商2020年实现利润4.12亿元,公司未来3年复合增速达到59.77%,上海钢联对钢银电商的持股比例为41.94%,给予上海钢联的目标市值82亿元,对应PEG0.8,上海钢联2020年的目标市值为210亿,维持“买入”评级。 风险提示:钢铁市场交易量不及预期;供应链金融融资规模不及预期;数据资讯业务推进不及预期;关键假设可能存在误差的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名