事件：4月26日晚上海钢联发布2023年一季度报告，实现营业收入为175.10亿元，同比增长12.72%；实现归母净利润为0.55亿元，同比增长41.01%；实现扣非归母净利润为0.37亿元，同比增长0.65%；基本每股收益0.20元，同比增长40.97%。 产业数据服务高增，钢材日成交量创新高产业数据服务方面，公司继续践行“百链成纲·千帆竞发”的发展战略。 2023年一季度，公司产业数据服务业务实现收入1.89亿元，同比增长24.87%。重要子公司山东隆众信息技术有限公司实现营业收入3873万元，同比增长65.71%，并实现扭亏为盈。钢材交易服务方面：钢银电商持续提升平台风控管理能力和运营效率。2023年一季度，钢银平台结算量为1,087.27万吨，同比增长6.16%，3月13日平台单日成交量超41万吨创日交易量历史新高。 与上数所签署战略合作协议，支持建设行业数据交易平台4月21日，上海数据交易所和公司签署战略合作协议。双方将在共建多层次数据要素市场、探索数据资产化、研究指数体系、数据产品供给、活跃交易等方面进一步深化战略合作，相互协作赋能，健全数据交易相关基础设施，加快培育数据要素市场，推动数字经济发展。根据合作协议，上海数交所支持公司建设钢铁行业数据交易平台，共同推动钢铁行业数据流通交易，并在规范、标准、制度等方面形成共识，与上海数交所平台互联互通，加快构建多层次数据要素市场。 盈利预测、估值与评级我们预计公司2023-2025年营业收入分别为896.63/1050.58/1231.87亿元，对应增速分别为17.10%/17.17%/17.26%，归母净利润分别为2.70/3.95/5.70亿元，对应增速分别为33.00%/46.39%/44.21%，EPS分别为1.01/1.47/2.13元/股，3年CAGR为41.08%，鉴于公司是全球领先的大宗商品及相关产业数据服务商之一，持续提升数据能力，探索AI技术应用，受益数据要素市场化建设推进，我们给予公司2023年65倍PE，目标价65元，维持“买入”评级。 风险提示：系统性风险，政策落地不及预期，产品和技术不及预期，市场竞争日益激烈的风险，钢铁行业波动风险，电商平台的信用管理风险等。

事件：月26日晚宇信科技发布2023年一季度报告，实现营业收入为7.93亿元，同比增长95.00%；实现归母净利润为0.42亿元，同比增长2520.69%；实现扣非归母净利润为0.37亿元，同比增长5200.16%；基本每股收益0.06元，同比增长2460.87%。 系统集成业务受益信创建设，实现高增随着国家信息技术应用创新产业“自主可控”、“国产化”发展战略的持续推进，银行IT解决方案市场围绕自主创新进行全面重构和升级，公司系统集成业务态势良好，2023年一季度系统集成业务收入实现3.58亿元，同比增长619.44%；受益于国家信息技术应用创新产业的发展战略，软件开发及服务业务收入实现4.01亿元，同比增长27.46%，新签在手订单金额同比增长23%。2023年一季度综合毛利率降低15.62pct，主要是由于系统集成销售及服务收入占比大幅提高。 设立数据资产业务线，创新运营业务稳步发展公司在原数据产品线的基础上成立数据资产业务线，专注于数据资产的管理与价值运营，并以数据智能产品服务方案（UDIY）为基础，赋能金融机构数据要素价值的释放，在银行与非银市场拓展上表现亮眼，还积极推动AI技术在数据资产业务上的应用。创新运营业务是公司的第二增长引擎，2023年一季度继续深化生态平台赋能和联合运营赋能双轮驱动，数字营销、数字零售信贷、数字普惠三大能力齐头并进的模式，呈现存量稳增长、模式新突破的良好发展态势。 盈利预测、估值与评级我们预计公司2023-2025年营业收入分别为52.22/64.90/80.54亿元，对应增速分别为21.88%/24.26%/24.11%，归母净利润分别为4.13/5.47/7.26亿元，对应增速63.14%/32.60%/32.70%%，EPS分别为0.58/0.77/1.02元/股，年CAGR为42.12%。鉴于公司是国内规模最大的金融科技解决方案市场的领军者之一，受益于银行业信创建设，参考可比公司估值，给予公司2023年PE估值40倍，目标价23.28元，维持“买入”评级。 风险提示：系统性风险，市场竞争加剧风险，产品和技术不及预期，监管风险，海外市场风险。

事件：航天宏图发布2022年年度报告，实现营业收入为24.57亿元，同比增长67.32%；实现归母净利润为2.64亿元，同比增长32.06%；实现扣非归母净利润为2.22亿元，同比增长46.40%；基本每股收益1.43元，同比增长24.35%；毛利率为48.05%，同比下降3.92pct。单季度看，公司2022年第四季度实现营业收入为10.65亿元，同比增长62.03%；实现归母净利润为1.81亿元，同比增长25.91%。 新签订单再创新高，“PIE+行业”营收高增公司延续市场下沉战略，逐步形成由总部、大区、省办、城市节点组成的四级营销体系，助力全年新签订单总额再创新高，达到30.74亿元。行业深度应用方面，公司特种领域竞争力显著提升，成为少数具备承担研制总体能力的民营企业；承接多个民用方面国家重大专项，多年行业应用经验积累下已拥有突出的产业化、规模化应用优势。2022年，公司“PIE+行业”产品线收入为21.88亿元，同比增长72.56%。 全产业链布局扎实推进，有望受益数据要素市场建设公司全产业链布局扎实推进，加快发展以航天/航空为主的自主数据源建设，PIE+行业业务逐步接入自主数据，以依托“数据+云+应用+生态”的服务模式，深度挖掘数据的应用价值。空天地一体化时空大数据是数字基础设施建设、数据要素产业推进的重要基石，公司作为国内领先、国际先进的智慧地球时空大数据服务商，有望受益于数据要素市场建设。 盈利预测、估值与评级我们预计公司2023-2025年营业收入分别为36.35/51.97/72.86亿元（23-24年原值为36.97/52.59亿元），对应增速分别为47.96%/42.95%/40.20%，归母净利润分别为4.05/6.07/8.49亿元（23-24年原值为4.10/6.12亿元），对应增速53.52%/49.63%/40.02%，EPS分别为2.18/3.27/4.58元/股，3年CAGR为47.62%。考虑到公司是国内领先的智慧地球时空大数据服务商，受益于数据要素市场建设，参考可比公司估值，给予公司2023年PE估值55倍，目标价120.10元，维持“买入”评级。 风险提示：1.系统性风险，2.下游需求不及预期，3.行业政策变化风险。

事件： 海格通信发布2023年第一季度报告，实现营业收入为10.34亿元，同比增长10.26%；实现归母净利润为0.42亿元，同比下降19.06%；实现扣非归母净利润为0.13亿元，同比下降56.82%；基本每股收益0.0183元，同比下降19.38%；毛利率为32.05%，同比下降3.21pct。 一季度利润承压，国防信息化建设有望支撑全年业绩公司无线通信板块新签合同及产品交付增加促进一季度整体收入同比增长，但由于一季度研发费用同比增加0.19亿元，以及新产品小批量集中交付导致毛利率短期下降及净利润同比下降。公司所处行业具有季节性特征，2020-2022年一季度营收、归母净利润占比平均分别为16.01%和6.92%，占比相对较小。国防信息化是军队建设的关键领域之一，公司“通导一体化”综合能力显著，竞争优势突出，一季度短期波动，看好全年业绩增长。 拟发行定增，加大战略方向投入2023年3月25日，公司发布2023年度向特定对象发行A股股票预案(修订稿)，拟募集不超过20亿元，用于建设“北斗+5G”通导融合研发产业化项目、无人信息产业基地项目、天枢研发中心建设暨卫星互联网研发项目，将会增加“北斗+5G”通导融合类产品、无人类产品，进一步丰富产品线、扩大产能，巩固行业地位。公司控股股东无线电集团及其全资子公司平云产投拟分别认购本次的定增发行数量不低于16.02%和10%。发行完成后，无线电集团直接或间接持股比例将不低于26.02%，仍为公司控股股东。 盈利预测、估值与评级考虑到国防信息化建设加速推进，军用北斗有望迎来升级换代，公司覆盖四大业务领域，竞争优势突出，我们预计公司2023-2025年营业收入分别为65.38/76.73/90.93亿元（23-24年原值为66.58/73.86亿元），对应增速分别为16.42%/17.36%/18.50%，归母净利润分别为8.39/10.52/13.27亿元（23-24年原值为8.40/9.53亿元），对应增速25.57%/25.32%/26.20%，EPS分别为0.36/0.46/0.58元/股，3年CAGR为25.70%。给予公司2023年PE估值38倍，目标价13.84元，上调至“买入”评级。 风险提示：系统性风险，定增发行存在不确定性，卫星导航市场竞争加剧，国防信息化建设不及预期，业务领域拓展不及预期。

事件：中科星图发布2022年年度报告和2023年第一季度报告，2022年实现营业收入为15.77亿元，同比增长51.62%；实现归母净利润为2.43亿元，同比增长10.19%；实现扣非归母净利润为1.68亿元，同比增长11.80%；基本每股收益1.04元，同比增长4.00%；业务毛利率为48.86%，同比下降0.62pct。2023年第一季度实现营业收入为2.68亿元，同比增长85.01%；实现归母净利润为512万元，同比扭亏为盈。 集团化战略全面落地，各板块收入持续稳步增长公司深化集团化战略举措，以赛马机制为核心确保第一增长曲线。2022年，公司特种领域行业营收同比增长31.29%，航天测运控行业营收同比增长46.69%，智慧政府行业营收同比增长51.38%，气象生态行业营收同比增长107.65%，企业能源行业营收同比增长478.46%。 打造第二增长曲线，孕育第三增长曲线2022年7月，公司完成15.5亿元再融资，GEOVIS Online在线数字地球建设全面启动，公司将数字地球应用模式从传统的线下转向线上，实现了核心技术的线上化改造和业务的转型升级，打造第二增长曲线。公司已成功布局航天测运控领域，初步实现纵向上产业链上中下游联动发展。公司下一步将基于差异化布局，通过天临空地海一体化布局，推进多圈层观测体系覆盖，夯实数字地球全息观测数据基础，以国际化孕育公司第三增长曲线。 盈利预测、估值与评级考虑到公司立足数字地球这一核心产品，受益于数字经济蓬勃发展和数字中国建设，但加大研发投入，我们预计公司2023-2025年营业收入分别为22.94/32.45/43.64亿元（23-24年原值为21.08/28.78亿元），对应增速分别为45.50%/41.43%/34.50%，归母净利润分别为3.45/4.84/6.33亿元（23-24年原值为3.97/5.11亿元），对应增速42.30%/40.23%/30.60%，EPS分别为1.41/1.98/2.58元/股，3年CAGR为37.62%。给予公司2023年PE估值70倍，目标价98.59元，维持“增持”评级。 风险提示：系统性风险，行业政策变化风险，下游需求不及预期，民用市场开拓不及预期。

事件： 4月13日晚上海钢联发布2022年年度报告，实现营业收入为765.67亿元，同比增长16.41%；钢银电商平台结算量5297.15万吨，同比增长14.80%；实现归母净利润为2.03亿元，同比增长14.13%；实现扣非归母净利润为1.70亿元，同比增长14.09%；基本每股收益0.76元，同比增长13.43%。单季度看，公司2022年第四季度实现营业收入为175.53亿元，同比下降10.07%；实现归母净利润为0.65亿元，同比增长220.23%。 AI技术赋能，持续提升数据能力公司持续提升数据能力：新能源、新材料及再生资源领域加速布局；新增了119个数据源、33万多条新指标和超过12亿条的数据量。公司积极探索AI技术赋能主业，对卫星遥感、航运货流等另类数据进行标注；在资讯网站、APP和终端产品中利用知识图谱、NLP和深度学习等AI技术，提供强大的搜索和推荐功能；尝试了基于开源的大语言模型研发行业垂类的大语言模型，并努力通过AIGC技术实现资讯内容的自动生成或辅助生成，低成本提高公司的内容生产力，并提高编辑人员的工作效率。 产业数据服务快速扩张2022年产业数据服务实现营收6.91亿元，同比增长13.51%，两年复合增长率20.38%；其中数据订阅收入4.19亿元，同比增长21.97%，两年复合增长率23.79%。网页端注册用户数、付费用户数分别同比增长20.46%、15.12%； 付费用户数同比增长22.92%；数据终端注册用户数、付费用户数分别同比增长113.89%、65.57%。 盈利预测、估值与评级鉴于公司持续提升数据能力，探索AI技术应用，受益数据要素市场化推进等原因，但钢价趋弱运行，我们预计公司2023-2025年营业收入分别为896.63/1050.58/1231.87亿元（23-24年原值为947.23/1137.93亿元），对应增速分别为17.10%/17.17%/17.26%，归母净利润分别为2.70/3.95/5.70亿 元 （ 23-24年 原 值 为 2.53/3.54亿 元 ） ， 对 应 增 速 分 别 为33.00%/46.39%/44.21%，EPS分别为 1.01/1.47/2.13元 /股，3年 CAGR为41.08%，鉴于公司是全球领先的大宗商品及相关产业数据服务商之一，我们给予公司2023年65倍PE，目标价65元，维持“买入”评级。 风险提示：系统性风险，政策落地不及预期，产品和技术不及预期，市场竞争日益激烈的风险，钢铁行业波动风险，电商平台的信用管理风险等。

深耕智慧医卫、政务，国寿入主促经营好转公司形成了“3+2”的业务架构，传统优势板块包含智慧医卫、智慧政务和ICT，处于行业领先位置，战略板块为健康管理和智慧城市。2019年11月，国寿成为公司第一大股东，参与治理，公司经营情况好转。2023年1月，公司完成定增发行，国寿增持显示战略投资定位。 数据要素市场建设进入落地阶段“数据二十条”初步构建我国数据基础制度，各地方陆续出台相关细则，数据要素市场建设进入落地阶段。公共数据是数据资源的重要组成部分，授权运营有望成为开放共享的重要方式，带来数据治理、运营平台等建设需求，打通新的数据要素流通商业模式。 有望深度受益健康医疗等领域的数据要素变革公司智慧医卫业务形成了全线产品和解决方案，布局数据应用领域，拥有两个相关国家级创新平台，承建全国首个落地的省级三医联动信息化项目，与宁数科创成立合资健康大数据平台。公司深度参与上海等城市数字化，搭建城市互联网入口，有望受益于地方数据要素建设。 盈利预测、估值与评级基于公司以上变化以及参考2022年业绩预告，我们将公司2022-2024年营收预测由35.09/40.98/48.64亿元调整至32.44/39.84/49.92亿元，对应增速分别为-7.65%/22.79%/25.31%，归母净利润由-0.55/0.87/1.67亿元调整至-3.05/0.96/3.04亿元，对应增速分别为-540.12%/131.48%/216.96%，EPS分别为-0.26/0.07/0.21元/股，CAGR为63.76%。考虑到数据要素市场建设进入落地阶段，数据产品和服务市场广阔，公司智慧医卫、智慧政务等业务有望深度受益，参考可比公司2023年平均PS为7.95倍，我们给予公司2023年PS为8倍，目标价22元，维持“买入”评级。 风险提示：政策落地不及预期，产品和技术不及预期，行业竞争加剧风险

事件：宇信科技发布2022年年度报告，实现营业收入为42.85亿元，同比增长14.99%；实现归母净利润为2.53亿元，同比下降36.09%；实现扣非归母净利润为2.44亿元，同比下降32.42%；基本每股收益0.37元，同比下降39.34%；主营业务毛利率为26.98%，同比下降7.17pct。单季度看，公司2022年第四季度实现营业收入为16.45亿元，同比下降1.65%；实现归母净利润为1.40亿元，同比下降41.62%。 系统集成业务快速增长，创新运营业务保持良好布局受益于银行业自主可控建设，公司系统集成业务实现收入9.69亿元，同比增长38.5%；毛利率为9.07%，同比下降0.70pct。创新运营业务目前已形成生态平台赋能和联合运营赋能双轮驱动，数字营销、数字零售信贷、数字普惠三大能力齐头并进的模式，2022年实现收入1.65亿元，同比增长0.2%；毛利率为85.72%，同比上升10.93pct，主要由于老客户持续运营规模保持稳定增长。 软件业务毛利率受冲击较大，2023年有望修复2022年，公司软件开发及服务业务实现收入31.47亿元，同比增长10.04%。 但宏观环境影响导致公司软件业务交付效率下降、实施成本快速上升等，使得软件业务毛利率同比下降8.35pct至29.42%。2023年，公司将通过项目和人员的管理，提升业务的发展效率，修复毛利，主要发力软件业务、创新运营业务、海外业务。此外公司发布激励计划和持股计划，业绩目标以2022年为基数，2023/2024年营业收入或净利润增长率分别不低于15%/30%。 盈利预测、估值与评级考虑到银行数字化转型推动IT解决方案市场需求旺盛增长，但企业经营尚有修复过程，我们预计公司2023-2025年营业收入分别为52.22/64.90/80.54亿元（23-24年原值为55.73/68.73亿元），对应增速分别为21.88%/24.26%/24.11%，归母净利润分别为4.13/5.47/7.26亿元（23-24年原值为5.02/6.09亿元），对应增速63.14%/32.60%/32.70%%，EPS分别为0.58/0.77/1.02元/股，3年CAGR为42.12%。给予公司2023年PE估值40倍，目标价23.28元，维持“买入”评级。 风险提示：系统性风险，市场竞争加剧风险，产品和技术不及预期，监管风险，海外市场风险。

云赛智联发布2022年年度报告，实现营业收入为45.34亿元，同比下降9.19%；实现归母净利润为1.81亿元，同比下降29.57%；实现扣非归母净利润为0.50亿元，同比下降67.94%；基本每股收益0.13元，同比下降29.79%；毛利率为19.74%，同比下降0.38pct。单季度看，公司2022年第四季度实现营业收入为14.37亿元，同比下降1.18%；实现归母净利润为0.29亿元，同比下降66.94%。 深耕云服务大数据，中标上海市公共算力服务平台2022年公司云服务大数据板块实现收入25.74亿元，同比下降0.71%，营收占比提升4.85pct至56.77%，毛利率提升0.93pct。公司现有超七千个机柜资源，并将启动松江大数据中心二期建设准备工作；公司旗下南洋万邦、信诺时代是微软、阿里、华为等主流云服务厂商在国内最核心的MSP服务商。 2022年11月，公司成功中标上海超级计算中心市公共算力服务平台建设项目，着手布局算力网络，打造上海市超大规模人工智能计算和赋能平台。 深度参与上海城市数字化，有望受益于数据要素建设《上海市数字经济发展规划》明确上海将以数据为关键要素，以推动数字技术与实体经济深度融合为主线，围绕数字新产业、数据新要素、数字新基建、智能新终端等重点领域，加快数字经济发展布局。2022年，公司再度中标上海市大数据中心建设运营一体化项目，已经成为上海市大数据中心资源平台总集成商和运维商、数据运营平台总运营商，深度参与上海城市数字化，业务覆盖多个产业环节，有望受益于数据要素市场建设。 盈利预测、估值与评级考虑到复杂环境对企业经营产生影响，但公司深度参与上海城市数字化，有望受益于数据要素建设，我们预计公司2023-2025年营业收入分别为52.34/60.97/71.14亿元（23-24年原值为63.03/74.92亿元），对应增速分别为15.44%/16.48%/16.67%，归母净利润分别为2.04/2.64/3.28亿元（23-24年原值为3.75/4.89亿元），对应增速13.03%/29.39%/24.13%，EPS分别为0.15/0.19/0.24元/股，3年CAGR为21.99%。给予公司2023年PE估值90倍，目标价13.45元，维持“买入”评级。 风险提示：系统性风险，市场竞争加剧风险，产品和技术不及预期，商誉减值风险。

事件：2023年3月30日18时50分，航天宏图“宏图一号”分布式干涉SAR高分辨率遥感卫星星座成功搭载长征二号丁运载火箭在太原卫星发射中心顺利进入预定轨道，发射任务取得圆满成功。 宏图一号星座发射成功，填补国内InSAR卫星应用市场此次成功发射的4颗高分辨率X波段合成孔径雷达卫星，是我国第一个自主研发的分布式多基线干涉雷达星座，具备全球范围高分宽幅成像、高精度测绘及形变监测等能力，可快速、高效地制作高精度数字表面模型（DSM）并完成全球非极区测绘任务，可在1年内完成全球陆地范围测图任务，提供多类型遥感数据产品。该卫星系统业务应用前景广阔，在城市地质灾害监测、海洋监测、洪涝灾害监测、地表沉降监测、实景三维建设等业务领域具备极大优势，显著填补国内InSAR卫星应用市场空白。 全产业链布局持续推进，航天数据源建设取得里程碑进展公司业务模式从空天信息产业链中下游向上游拓展，逐步由系统开发向“数据+服务”转型过渡，加快发展以航天/航空为主的自主数据源建设，打破数据源外采的局限性，为云服务和C端应用打下坚实的基础。2022年12月公司完成可转债发行，将规模化建设空基数据采集能力；2022年12月，公司参与设立专项投资基金，用于“女娲”雷达卫星星座建设。2023年3月，公司成功发射“宏图一号”卫星星座。 盈利预测、估值与评级我们预计公司2022-2024年营业收入分别为24.78/36.97/52.59亿元，对应增速分别为68.75%/49.21%/42.22%，归母净利润分别为2.69/4.10/6.12亿元，对应增速34.50%/52.30%/49.30%，EPS分别为1.45/2.21/3.29元/股，3年CAGR为45.15%，对应PE分别为69.42/45.58/30.53倍。考虑到公司是国内卫星应用与运营服务领域的行业领导者，受益于行业市场持续扩大，完善全产业链布局，航天数据源建设取得里程碑进展，给予2023年PE估值55倍，目标价121.35元，上调至“买入”评级。 风险提示：1.系统性风险，2.下游需求不及预期，3.行业政策变化风险。

事件： 2月23日航天宏图发布2022年度业绩快报，实现营业收入为24.78亿元，同比增长68.72%；实现归母净利润为2.69亿元，同比增长34.34%；实现扣非归母净利润为2.27亿元，同比增长50.27%；基本每股收益1.45元，同比增长26.09%。单季度看，公司2022年第四季度实现营业收入为10.85亿元，同比增长65.15%；实现归母净利润为1.86亿元，同比增长29.09%。 布局全产业链，“第二增长曲线”逐步显现公司业务模式从空天信息产业链中下游向上游拓展，逐步由系统开发向“数据+服务”转型过渡，加快发展以航天/航空为主的自主数据源建设，打破数据源外采的局限性，为云服务和C端应用打下坚实的基础。2021年7月公司全面启动了分布式干涉雷达卫星星座建设计划，建设进程稳步推进； 2022年12月公司完成可转债发行，将规模化建设空基数据采集能力；2022年12月，公司参与设立专项投资基金，用于“女娲”雷达卫星星座建设。 研发持续投入、营销体系建设等助推业绩高增研发方面，公司的持续投入创新丰富了业务产品体系，可触及市场不断增加。营销体系建设方面，公司持续增强产品下沉能力，已实现业务在政府各层级的落地，“PIE+行业”产品线收入快速增长，全年新签订单再创新高。此外，公司不断参与特种领域信息化建设，现已成为少数具备承担总体项目能力的单位之一，核心竞争力不断增强，特种领域收入稳步提升。 盈利预测、估值与评级由于公司是国内卫星应用与运营服务领域的行业领导者，完善全产业链布局，受益于行业市场持续扩大，我们将公司2022-2024年营收预测由21.23/29.79/39.71亿元上调至24.78/36.97/52.59亿元，对应增速分别为68.75%/49.21%/42.22%，2022-2024年归母净利润由2.97/4.34/6.01亿元调整至2.69/4.10/6.12亿元，对应增速分别为34.50%/52.30%/49.30%，EPS分别 为 1.45/2.21/3.29元 / 股 ， 3年 CAGR 为 45.15% ， 对 应 PE 分 别 为63.68/41.81/28.01倍，给予2023年估值48倍，目标价106元，维持“增持”评级。 风险提示：1.系统性风险，2.下游需求不及预期，3.行业政策变化风险，4.卫星折旧摊销影响利润。

事件： 2月23日中控技术发布2022年度业绩快报，实现营业收入为66.21亿元，同比增长46.50%；实现归母净利润为7.96亿元，同比增长36.77%；实现扣非归母净利润为6.65亿元，同比增长47.87%；基本每股收益1.60元，同比增长35.59%。单季度看，公司2022年第四季度实现营业收入为23.94亿元，同比增长49.90%；实现归母净利润为3.21亿元，同比增长29.15%。 加快建设制造强国，公司下游需求旺盛党的二十大报告提出，坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，推进新型工业化，加快建设制造强国、质量强国等。2022年，国内流程工业下游客户需求旺盛，对提质、降本、增效、安全、低碳的重视程度日益增加，数字化、智能化转型升级加速推进。公司在石化、化工等传统优势行业继续维持并扩大市场份额，经营业绩稳步提升；在冶金、食品医药、新能源等行业的市场拓展取得显著成效，营收及利润均取得较大幅度的增长。 创新服务模式，拓展产品矩阵2022年，公司继续保持和增强战略定力，提出“1·3·5客户价值创新模式”，深入推进实施5S线下门店+S2B线上平台的一站式工业服务新模式，进一步加大研发投入，推出了新一代全流程智能运行管理与控制系统（iOMC） 以及流程工业过程模拟与设计平台(APEX)，技术创新能力和速度不断提升，产品及解决方案竞争优势进一步强化。 盈利预测、估值与评级由于制造强国建设持续推进，下游需求旺盛，公司是国内流程工业自动化领域的领先企业之一，但短期毛利率承压，我们将公司2022-2024年营收预测由63.49/85.81/113.09亿元上调至66.21/91.97/123.80亿元，对应增速分 别 为 46.51%/38.89%/34.62% ， 2022-2024年 归 母 净 利 润 由8.30/11.33/15.67亿元调整至7.96/10.80/14.72亿元，对应增速分别为36.90%/35.68%/36.24%，EPS分别为 1.59/2.16/2.95元 /股，3年 CAGR为36.27%，对应PE分别为55.33/40.78/29.93倍，给予2023年估值50倍，目标价108元，维持“买入”评级。 风险提示：系统性风险，下游资本开支波动风险，产品拓展不及预

投资要点： 全球领先的大宗商品及相关产业数据服务商，延伸业务覆盖领域公司主营业务为钢材交易服务和产业数据服务，是全球领先的大宗商品及相关产业数据服务商之一，并拥有国内千亿级B2B钢材交易智慧服务电商平台，逐步打造了以大数据为基础的互联网大宗商品闭环生态圈。公司构建了可复制的增长模式，目前已覆盖了黑色金属、有色金属等五大板块，并延伸至新能源、新材料、再生资源，持续驱动业绩增长。 数据要素迎大发展，大宗商品信息服务前景广阔数据被明确为新型生产要素，是数字经济深化发展的核心引擎，近期相关政策频繁发布。数据要素具有可复制性、非消耗性、边际成本零等特点，我们认为数据要素产业链有望成为新兴行业，迎来大发展。随着我国经济发展，大宗商品信息服务需求内容日渐丰富、客户逐步拓展，数据要素市场化建设也为行业发展注入新动力。海外头部信息服务商年营收可达8亿美元，具备国际影响力，我国产业数据服务行业仍有较大发展空间。 产业数据商价值提升，受益于数据要素市场建设“数据二十条”提出培育数据要素流通和交易服务生态，推动数据要素收益向数据价值和使用价值的创造者合理倾斜。企业数据资产入表有望带动下游需求，增厚公司利润，更好反映公司数据要素商业模式。 盈利预测、估值与评级我们预计公司2022-2024年营业收入分别为789.22/947.70/1138.57亿元，对 应 增 速 分 别 为 19.99%/20.08%/20.14% ， 归 母 净 利 润 分 别 为1.78/2.51/3.52亿 元 ， 对 应 增 速 0.24%/40.82%/40.26% ， EPS 分 别 为0.67/0.94/1.32元/股，3年CAGR为25.57%。鉴于公司是全球领先的大宗商品及相关产业数据服务商之一，拓展产业数据服务覆盖，有望受益于数据要素行业红利，我们给予公司2023年PEG为1.25倍，对应PE为51倍，目标价48元，维持“买入”评级。 风险提示： 系统性风险，政策落地不及预期，产品和技术不及预期，市场竞争日益激烈的风险，钢铁行业波动风险，电商平台的信用管理风险等。

12月9日财政部发布《企业数据资源相关会计处理暂行规定(征求意见稿)》，12月16日中央经济工作会议通稿提出大力发展数字经济，12月19日中共中央、国务院发布《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》（“数据二十条”）。 数字产业化平台，同国家部委长期合作公司专注于大宗商品市场数据监测、交易价格评估及行业数据分析的专业服务，提供能源、化工、农业、金属等行业的大宗商品资讯、咨询、会务调研等服务。公司与国家统计局、国家发改委、农业农村部、新华通讯社、中央电视台保持良好合作关系，是“国家统计局大数据合作平台企业”。2015年，国家统计局城市社会经济调查司与公司签订数据分析及软件服务合作协议，正式开启公司作为第三方专业机构参与国家部委公共服务领域建设的进程。2015年9月，国家发改委价格监测中心会同公司等八家机构正式发布“中国电煤价格指数”。2016年1月起，国家发改委价格监测中心与公司正式联合发布中价钢材销售价格预期指数等6项指数。2021年7月，国务院发展研究中心信息中心与公司签署战略合作协议，合力挖掘公司“富矿”数据资源，携手提升为党咨政、为国建言的能力和水平。 受益于经济复苏和数据入表疫情管控放松后经济预期复苏，周期品需求或将上行，2022年市场需求羸弱基础上公司前三季度净利润仍逆势增长23.5%，我们认为公司未来或将受益于经济复苏。产业数据商在数据要素基础上进行高级开发应用，直接受益于“三权分置”。“数据二十条”提出“淡化所有权、强调使用权，聚焦数据使用权流通”，创造性提出建立数据资源持有权、数据加工使用权和数据产品经营权“三权分置”的数据产权制度框架。“数据二十条”中第五条、第十条两大部分重点描述对产业数据商的支持。 盈利预测、估值与评级我们预计公司2022-24年收入分别为2.81/3.93/5.11亿元，对应增速分别为12%/40%/30% ， 净利润分别为0.64/0.99/1.38亿元， 对应增速分别为28%/55%/39%，EPS分别为1.07/1.66/2.29元,3年CAGR为40%。公司受益于经济增长和数字经济行业政策，鉴于公司在化工、农业、钢铁等领域领先地位，我们给予公司2023年PEG为1.25倍，2023-24年两年CAGR为47%，对应PE为58倍，目标价96元，维持“买入”评级。 风险提示：产业资讯业务增长不及预期，毛利率降低风险。

事件：2022年12月5日，软通动力发布《关于公司发布开源欧拉服务器操作系统发行版的公告》，12月2日，公司推出的开源欧拉服务器操作系统发行版通过openEuler开源社区技术测评相互兼容性测试。同期，公司正式对外发布开源欧拉服务器操作系统发行版，全称为ISoftStoneEnterpriseLinux，简称ISSEL。 公司陆续发布信创产品，持续深耕信创领域2022年7月20日，公司公告发布开源鸿蒙商显软件发行版及交通软件发行版；10月20日，公告子公司完成首款全国产芯片开源鸿蒙兼容性适配；12月5日，公告发布开源欧拉服务器操作系统发行版。公司目前已在信创可信咨询、基础硬件、基础软件、云平台、应用软件和信息安全等方面进行了布局，提供鲲鹏昇腾系列服务器等基础硬件；重点布局open欧拉、open鸿蒙以及open高斯等基础软件；提供电力能源、金融科技、制造业等领域的信创应用级产品。 金融科技领域有望实现较高增长公司推出了面向泛金融领域的子品牌——软通金科，可提供核心业务类、渠道业务类、数据与监管类、平台工具类、营销触达类等全场景支持能力2022年上半年，公司对金融科技行业客户实现营业收入16.69亿元，占营业收入的比例为17.98%，同比增长48.74%。在分布式改造、信创建设、场景金融创新等行业机会的推动下，公司金融科技领域有望实现较高增长。 盈利预测、估值与评级我们维持预计公司2022-2024年营业收入分别为209.30/263.71/326.80亿元，对应增速分别为25.91%/25.99%/23.92%，归母净利润分别为10.95/13.85/16.97亿元，对应增速15.87%/26.49%/22.55%，EPS分别为1.72/2.18/2.67元/股，3年CAGR为21.56%。考虑到公司陆续发布操作系统发行版等信创产品，参考可比公司估值，我们给予2023年30倍PE，上调目标价至65.39元，上调至“买入”评级。 风险提示：1、系统性风险，2、市场竞争加剧风险，3、产品和技术不及预期，4、客户相对集中风险，5、应收账款较大风险。