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黄楷

国联证券

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中科星图 计算机行业 2024-11-01 40.96 -- -- 75.21 83.62%
75.21 83.62%
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中科星图发布 2024年第三季度报告, 2024年前三季度公司实现营收 20.07亿元,同比增长 43.44%;归母净利润 1.46亿元,同比增长 41.27%;扣非归母净利润 0.70亿元,同比增长 24.94%;毛利率为 47.49%,同比下降 1.31pct。 2024年第三季度公司实现营收 9.03亿元,同比增长 33.29%;归母净利润 0.82亿元,同比增长21.07%;扣非归母净利润 0.65亿元,同比增长 45.16%;毛利率为 46.86%,同比上升 1.12pct。 现金流改善, 费用率整体保持稳定业绩方面, 营收、利润高增主要系公司抓住空天信息产业发展机遇,充分挖掘客户需求,在手订单增加所致。 现金流方面, 公司不断强化回款管理,加强催收力度,第三季度经营活动现金流量净额转正。 费用方面,前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为 8.35%/10.25%/14.86%/-0.18%,同比变化为-0.39pct/+0.25pct/-1.84pct/+2.00pct。 紧抓空天信息产业发展重大机遇当前我国大力发展商业航天与低空经济,大力推进数据要素市场化配置改革, 为空天信息产业创造广阔的增长空间。公司紧抓空天信息产业发展重大机遇,落实集团化与生态化战略, 推进“4+2”商业航天全产业链布局, 推出 GEOVIS 数智低空大脑, 强化星图云生态运营抓手,为公司持续快速发展奠定了基础。 投资建议考虑到部分下游支出承压, 我们预计公司 2024-2026年营业收入分别为36.14/50.05/66.95亿元,同比增速分别为 43.68%/38.47%/33.76%,归母净利润分别为 4.80/6.38/8.59亿元,同比增速分别为 37.72%/35.19%/34.74%, EPS 分别为 0.87/1.17/1.58元/股, 3年 CAGR 为 35.88%。鉴于公司是国内数字地球产品研发与产业化的先行者和领军企业,积极布局商业星座,紧抓低空经济发展机遇,维持“买入”评级。 风险提示: 技术升级和产品更新迭代风险,下游需求不及预期,应收账款坏账风险。
金山办公 计算机行业 2024-10-30 268.00 -- -- 330.00 23.13%
342.48 27.79%
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事件金山办公发布 2024年三季报, 2024年 1-9月公司实现营收 36.27亿元,同比增长10.90%;归母净利润 10.40亿元,同比增长 16.41%;扣非归母净利润 9.91亿元,同比增长 15.16%;毛利率为 85.10%,同比下降 0.55pct。 2024年第三季度公司实现营收 12.14亿元,同比增长 10.53%;归母净利润 3.18亿元,同比增长 8.33%; 扣非归母净利润 3.03亿元,同比增长 6.66%;毛利率为 85.47%,同比提升 0.66pct。 个人订阅业务与机构授权业务稳定增长,国际业务承压公司 2024年第三季度国内个人订阅业务收入 7.62亿元,同比+17.24%;国内机构订阅业务收入 2.48亿元,同比+0.02%;国内机构授权业务收入 1.43亿元,同比+8.97%;国际及其他业务收入 0.61亿元,同比-10.43%。 截至 2024年 9月 30日,公司主要产品月度活跃设备数为 6.18亿,同比增长 4.92%。其中 WPS Office PC版月度活跃设备数 2.77亿,同比增长 6.95%;移动版月度活跃设备数 3.38亿,同比增长 3.36%。 研发持续投入 AI 应用功能增加,信创推动机构授权业务增长公司 2024年前三季度研发费用为 12.62亿元,同比+17.26%,研发费用率约 34.78%。 公司研发持续投入, WPS AI 产品矩阵拓展新功能应用。 报告期内, 公司 WPS AI2.0新增 AI 写作助手、 AI 阅读助手、 AI 数据助手、 AI 设计助手,进一步促进用户粘性和付费转化提升,带动国内个人办公服务订阅业务稳健增长。国内机构订阅及服务业务上,公司发力公有云市场的规模性民企及地方国企,推动收入模式升级。 国内机构授权业务上,党政信创领域下沉市场的相关订单推动业务增长。国际及其他业务,因已关停国内第三方商业广告业务,受 2023年同期基数影响出现下滑。 投资建议我们预计公司 2024-2026年营业收入分别为 52.61/61.75/81.19亿元,同比分别+15.48%/+17.38%/+31.47%,归母净利润分别为 15.17/17.75/23.18亿元,同比增速分别为 15.11%/17.03%/30.59%, EPS 分别为 3.28/3.84/5.01元/股, 3年 CAGR为 20.72%。由于公司产品的市场地位以及在 AI 方面的深入布局,产品渗透率和ARPU 值有望得到提升, 维持“买入”评级。 风险提示: AI 推广不达预期,客户需求不及预期风险,市场竞争加剧风险。
海康威视 电子元器件行业 2024-10-30 30.62 -- -- 33.20 8.43%
33.20 8.43%
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事件海康威视发布2024年第三季度报告,2024年前三季度公司实现营收649.91亿元,同比增长6.06%;归母净利润81.08亿元,同比下降8.40%;扣非归母净利润81.51亿元,同比下降3.67%;毛利率为44.76%,同比下降0.09pct。2024年第三季度公司实现营收237.82亿元,同比增长0.33%;归母净利润30.44亿元,同比下降13.37%;扣非归母净利润29.08亿元,同比下降15.11%;毛利率为44.25%,同比下降0.07pct。 国内需求承压,海外市场平稳国内主业方面,PBG第三季度收入增速为正,水利水务、防灾救灾、应急管理等业务继续得到国债的支撑,资金来源有保障,政府业务持续增长;EBG第三季度保持同比小幅增长,以企业降本增效为目的的数字化需求仍然活跃;SMBG第三季度负增长较为明显,公司主动对经销商合作伙伴进行降库存。境外主业方面,第三季度继续保持增长但增速有所放缓,四大业务中心收入均为正增长。 创新业务受国内需求端影响,增速较上半年有所下降,微影、汽车电子、消防等业务增长较快。财政政策支持下业务有望逐步改善10月12日,财政部在国新办发布会上表示,在加快落实已确定政策的基础上,将在近期陆续推出一揽子有针对性的增量政策举措。公司PBG传统业务如公安、交警等行业受地方财政资金的压力影响,水利水务、防灾救灾、应急管理等行业已获特别国债支撑实现订单增长,随着财政增量政策落地,公司业务有望逐步改善。 投资建议考虑到下游需求短期承压,我们预计公司2024-2026年营业收入分别为951.41/1055.52/1182.36亿元,同比增速分别为6.49%/10.94%/12.02%,归母净利润分别为142.88/165.98/187.96亿元,同比增速分别为1.28%/16.17%/13.24%,EPS分别为1.55/1.80/2.04元/股,3年CAGR为10.04%。鉴于公司是全球安防领域龙头,财政政策支持下业务有望逐步改善,维持“买入”评级。 风险提示:地缘政治环境风险;国内经济结构转型风险;供应链风险;技术更新换代风险;汇率波动风险。
拉卡拉 计算机行业 2024-10-30 22.46 -- -- 23.99 6.81%
23.99 6.81%
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拉卡拉发布 2024年第三季度报告, 2024年前三季度公司实现营收 43.89亿元,同比下降 0.78%;归母净利润 5.13亿元,同比下降 17.49%;扣非归母净利润 5.16亿元,同比增长 7.26%;毛利率为 31.22%,同比上升 1.59pct。 2024年第三季度公司实现营收 140.75亿元,同比下降 3.28%;归母净利润 0.93亿元,同比下降15.20%;扣非归母净利润 1.04亿元,同比下降 47.63%; 毛利率为 27.64%,同比下降 2.25pct。 市场份额稳中有升,扫码交易金额较快增长前三季度,公司支付交易金额 3.19万亿元,交易规模继续行业领先,市场份额稳中有升。其中,扫码交易较快增长,交易金额 1万亿元,同比增长 18.86%;银行卡交易金额 2.18万亿元,同比减少 14.80%,降幅低于行业总体水平。 主营业务中数字支付业务收入为 39.1亿元,同比增长 1.89%。 第三季度, 公司扣非后归母净利润同比减少 9500万元,主要受 2023年同期存在计入经常性损益的投资收益 5000万元,以及支付服务收入的季节性差异等因素影响。 共同投资设立考拉信科,打造领先的信用信息服务企业公司公告拟出资 3000万元共同投资设立考拉信科,持股比例 30%, 成立后主要开展金融领域信用数据信息产品及相关智能应用研发推广。 此次投资可引进邦得数科的专业团队,结合公司在支付科技和金融科技方面的资源和优势,以信用科技为支撑进入债券信用信息服务领域,通过独立客观的评级标准、专业的信用分析技术和能力、领先的大数据和 AI 科技能力去打造中国领先的信用信息服务企业。 投资建议考虑到银行卡交易金额下降, 我们预计公司 2024-2026年营业收入分别为60.67/66.38/73.31亿元,同比增速分别为 2.23%/9.42%/10.43%,归母净利润分别为 6.95/8.22/9.74亿元,同比增速分别为 51.96%/18.19%/18.55%, EPS 分别为0.87/1.03/1.22元/股,3年 CAGR 为 28.65%。鉴于公司第三方支付龙头地位稳固,更受益于线下消费复苏和净费率提升, 维持“买入”评级。 风险提示: 行业政策风险, GPV 不及预期, 费率提升不及预期, 商户拓展及管理风险。
迪普科技 计算机行业 2024-10-28 20.53 -- -- 26.55 29.32%
26.55 29.32%
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事件迪普科技发布2024年第三季度报告,2024年前三季度公司实现营收8.19亿元,同比增长13.78%;归母净利润0.92亿元,同比增长37.73%;扣非归母净利润0.81亿元,同比增长33.30%;毛利率为67.23%,同比下降1.10pct。2024年第三季度公司实现营收3.17亿元,同比增长14.01%;归母净利润0.40亿元,同比增长45.76%;扣非归母净利润0.35亿元,同比增长34.59%;毛利率为65.14%,同比下降4.54pct。 “一体两翼”迭代升级,加大算力等方面布局公司持续推进有序扩张、效率效益并举的战略,深耕价值行业,在深刻理解用户需求基础上,坚持自主可控的技术路线,坚持创新,持续对“一体两翼”的产品体系迭代升级,公司产品及解决方案的核心竞争力持续增强。公司持续满足用户信创、网络安全、数据安全、工控安全、云安全、应用交付及网络等业务场景的建设需求,并加大在算力网络、算力安全、AI应用场景等方面的研发投入与市场布局。 有望受益下游行业需求逐步改善从行业看,由于国家万亿国债等因素影响,政府行业需求有边际改善,公司先期投入效果亦逐渐体现;运营商、电力能源等行业安全建设需求增强,公司产品及服务持续落地;在金融行业,公司充分抓住国产替代的商机,凭借过硬的产品稳定性、领先的业务处理能力、丰富的运营经验,服务了金融市场的众多头部客户。 投资建议考虑到政企IT建设节奏放缓,未来有望逐步改善,我们预计公司2024-2026年营业收入分别为12.07/14.49/17.62亿元,同比增速分别为16.70%/20.11%/21.55%,归母净利润分别为1.65/2.25/2.97亿元,同比增速分别为29.93%/36.90%/32.05%,EPS分别为0.26/0.35/0.46元/股,3年CAGR为32.93%。 鉴于公司是全场景网络安全产品及运营解决方案的领先提供商,有望受益下游需求逐步改善,维持“买入”评级。 风险提示:技术和产品创新风险;下游客户支出不及预期;行业竞争加剧风险。
上海钢联 计算机行业 2024-10-28 26.00 -- -- 28.22 8.54%
28.22 8.54%
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事件上海钢联发布2024年第三季度报告,2024年前三季度公司实现营收641.46亿元,同比下降3.61%;归母净利润1.27亿元,同比下降23.84%;扣非归母净利润1.03亿元,同比下降13.36%;毛利率为1.40%,同比上升0.02pct。2024年第三季度公司实现营收202.51亿元,同比下降26.38%;归母净利润0.43亿元,同比下降10.02%;扣非归母净利润0.27亿元,同比下降13.02%;毛利率为1.47%,同比上升0.34pct。产业数据服务保持稳定,钢材交易结算量同比增长公司营收下降主要由于钢材交易业务应对市场变化,调整业务结构收缩供应链服务规模;利润下降主要系税金增加和政府补助相关影响。产业数据服务:前三季度实现收入5.79亿元,同比减少3.11%,其中第三季度实现收入1.98亿元。隆众资讯累计实现营业收入1.24亿元,同比增长6.61%,实现净利润-160.66万元,同比减亏78.24%;钢材交易服务:前三季度,结算量为4782.34万吨,同比增长3.22%;第三季度结算量为1564.58万吨,环比减少23.51%,同比增长16.08%。 荣获“数据要素×”大赛全国一等奖10月25日,公司的提升全球大宗商品市场“中国价格”影响力项目,荣获国家数据局组织的“数据要素×”大赛商贸流通赛道全国一等奖,显示了公司在产业数据服务领域的领先地位。此外,第三季度公司将钢材数据库作为数据资产入表,价值约为83万元,未来将逐步推进其他品种数据库的入表和管理工作。投资建议考虑到公司调整业务结构,我们预计公司2024-2026年营业收入分别为863.19/906.75/952.98亿元,同比增速分别为0.01%/5.05%/5.10%,归母净利润分别为2.23/2.99/3.88亿元,同比增速分别为-7.29%/34.29%/29.79%,EPS分别为0.69/0.93/1.21元/股,3年CAGR为17.35%。鉴于公司是全球领先的大宗商品及相关产业数据服务商之一,荣获“数据要素×”大赛全国一等奖,逐步推进数据资产入表,有望受益于数据要素产业发展,维持“买入”评级。
中控技术 机械行业 2024-10-28 48.35 -- -- 56.39 16.63%
56.39 16.63%
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投资要点中控技术发布 2024年第三季度报告, 2024年前三季度公司实现营收 63.37亿元,同比增长 11.58%;归母净利润 7.17亿元,同比增长 3.36%;扣非归母净利润 6.55亿元,同比增长 15.09%;剔除 GDR 汇兑损益后,归母净利润 7.37亿元,同比增长32.02%;剔除 GDR 汇兑损益后,扣非归母净利润 6.75亿元,同比增长 55.60%;毛利率为 32.85%,同比提升 0.10pct。 2024年第三季度公司实现营收 20.85亿元,同比增长 2.30%;归母净利润 2.00亿元,同比增长 9.52%;扣非归母净利润 1.83亿元,同比增长 25.81%;毛利率为 32.07%,同比下降 1.17pct。 费用管控效果明显,海外市场持续突破公司运营管理能力不断深化,费用管控效果明显, 2024年前三季度销售/管理/研发费用率为 8.23%/4.54%/10.63%,同比下降 1.06pct/1.17pct/0.40pct。公司旗下子公司中控沙特公司与沙特阿美正式签订 RTU Secure 百万美元规模订单,公司工业信息安全自主产品在海外市场取得了重大突破,赢得国际高端客户认可。 核心产品市占率领先,有望受益于设备更新2024年 9月 20日,工业和信息化部办公厅印发《工业重点行业领域设备更新和技术改造指南的通知》,目标到 2027年完成约 200万套工业软件和 80万台套工业操作系统更新换代任务,工业操作系统方面重点更新 PLC、 DCS、 SCADA、 SIS、嵌入式软件等产品。根据睿工业统计, 2023年公司核心产品 DCS 国内市占率 37.8%,连续十三年蝉联国内第一名。根据中国工控网统计, 2023年公司核心产品 SIS 国内市场占有率 33.7%,连续两年蝉联国内第一名,有望受益于工业领域设备更新。 投资建议考虑到下游需求有所承压,我们预计公司 2024-2026年营业收入分别为100.33/116.23/135.24亿元,同比增速分别为 16.39%/15.85%/16.35%,归母净利润分别为 12.33/14.87/18.34亿元,同比增速分别为 11.89%/20.67%/23.32%, EPS分别为 1.56/1.88/2.32元/股, 3年 CAGR 为 18.52%。鉴于公司是国内流程工业自动化领域的领军企业,有望受益设备更新政策,维持“买入”评级。 风险提示: 技术升级和产品更新迭代风险;市场竞争加剧风险;海外市场经营风险;下游行业周期波动风险。
紫光股份 电子元器件行业 2024-09-10 18.72 -- -- 27.40 46.37%
31.03 65.76%
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事件紫光股份《关于重大资产购买之标的资产完成交割的公告》,紫光国际以支付现金的方式向H3CHoldingsLimited、IzarHoldingCo分别购买所持有的新华三集团有限公司29%、1%股权,总金额为21.43亿美元,交易已完成交割。 新华三上半年业绩稳健增长控股子公司新华三2024年上半年实现营业收入264.28亿元,同比增长5.75%;实现营业利润19.96亿元,同比增长12.91%;实现净利润18.20亿元。新华三国内政企业务收入达到202.12亿元,同比增长8.31%;国内运营商业务收入50.19亿元;国际业务收入11.98亿元,其中H3C品牌产品及服务自主渠道业务营业收入为4.16亿元,同比增长61.22%。 交易完成增厚归母净利润,拓展国内外市场交易完成后,公司持股比例增至81%,将进一步提升公司的决策效率并增强公司经营的灵活性,有利于将更多的资源和资金投入研发、拓展更广阔的国内外市场,深化第二增长曲线,快速推进国际化战略,并加速科技创新进程,持续提升公司核心竞争力。2024年上半年,新华三30%股权对应利润为5.46亿元,为上市公司同期归母净利润的54.60%,交易完成将明显增厚上市公司归母净利润,提升每股收益。 盈利预测、估值与评级考虑到收购新华三30%股权增厚归母净利润,我们预计公司2024-2026年营业收入分别为836.13/918.25/996.69亿元,同比增速分别为8.16%/9.82%/8.54%,归母净利润分别为23.01/39.14/45.13亿元,同比增速分别为9.41%/70.09%/15.31%,EPS分别为0.80/1.37/1.58元/股,3年CAGR为28.98%。 鉴于公司是全球新一代云计算基础设施建设和行业智慧应用服务的领先者,将在产品技术创新突破、行业应用融合发展、国际合作深度协同等方面集聚新的增长动能,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济环境变化风险,技术和产品研发风险,经营风险,人力资源风险。
宇信科技 通信及通信设备 2024-09-03 10.76 -- -- 21.60 100.74%
29.34 172.68%
详细
宇信科技发布 2024年半年度报告, 2024年上半年公司实现营收 14.90亿元,同比下降 23.09%;归母净利润 1.63亿元,同比下降 1.03%;扣非归母净利润 1.44亿元,同比下降 9.83%;毛利率为 33.74%,同比提升 4.97pct。 2024年第二季度公司实现营收 8.89亿元,同比下降 22.28%;归母净利润 1.31亿元,同比增长 6.55%; 扣非归母净利润 1.13亿元,同比下降 8.21%;毛利率为 38.69%,同比提升 5.22pct。 营收规模有所下降, 经营质量提升2024年上半年, 公司系统集成业务由于客户集成投入的周期性,实现收入 2.21亿元,同比下降 42.07%,但毛利率上升到 10.62%; 软件开发及服务业务, 公司主动聚焦项目毛利、质量和长期优势积累, 实现收入 12.14亿元,同比下降 18.09%,但毛利率恢复到 35.38%;创新运营业务新项目上线由于宏观环境有所延后,存量客户零售业务规模有一定收缩, 实现收入 0.52亿元,同比下降 26.52%,但毛利率进一步提升到 92.33%。公司虽然整体收入规模有所下降,但盈利能力增加。 海外业务迈入新里程,发展第二增长点公司在海外市场上中标某跨国银行香港和国际分行新一代核心银行系统项目,实现了公司历史上最大的单一软件项目订单签订, 使得海外核心业务有了标杆案例; 同时公司在印尼布局的创新业务进入了业务爆发期。在行业转型期,出海是公司重要战略之一,公司将继续加大对海外市场的全方位投入,使其成为第二增长点 投资建议考虑到金融科技行业进入了整体转型和分化阶段,公司收入构成占比变化,我们预计公司 2024-2026年营业收入分别为 39.45/42.37/46.25亿元,同比增速分别为-24.18%/7.38%/9.17%,归母净利润分别为 3.17/3.85/4.75亿元,同比增速分别为-2.53%/21.16%/23.59%, EPS 分别为 0.45/0.55/0.68元/股, 3年 CAGR 为13.43%。鉴于公司是国内规模最大的金融科技解决方案市场的领军者之一, 提高经营质量,发展海外业务作为第二增长点,维持“买入”评级。 风险提示: 市场竞争风险, 服务对象行业及销售客户相对集中的风险, 技术与产品开发质量的风险,监管风险, 海外市场风险。
神州信息 通信及通信设备 2024-09-03 8.48 -- -- 12.46 46.93%
13.85 63.33%
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事件神州信息发布2024年半年度报告,2024年上半年公司实现营收40.96亿元,同比下降3.55%;归母净利润-0.77亿元,同比由盈转亏;扣非归母净利润-0.82亿元,同比由盈转亏;毛利率为13.49%,同比下降3.28pct。2024年第二季度公司实现营收23.28亿元,同比增长1.88;归母净利润-0.20亿元,同比由盈转亏;扣非归母净利润-0.25亿元,同比由盈转亏;毛利率为11.93%,同比下降6.03pct。 金融软服业务保持稳中有进由于银行业整体经营承压,信息化预算增速放缓,公司金融业务发展受到一定影响,但整体保持稳定。2024年上半年,金融行业实现营收20.13亿元,同比下降0.83%,其中集成业务收入4.25亿元,同比下降39.58%,软服业务收入15.88亿元,同比增长19.69%。签约额达到22.97亿元,同比下降0.63%,其中软服业务签约额18亿元,同比增长10.84%。金融业务已签未销28.33亿元,同比增长8.17%,其中软服业务已签未销23.34亿元,同比增长20.53%。 大客户战略顺利推进,海外战略持续突破公司大客户战略顺利推进,金融软服业务在国有大行收入同比增长35.45%,前十大客户收入总金额同比增长21.14%。重点金融机构订单规模快速增长,签约总额2000万元以上金融客户达到22家。海外业务领域,公司中标签约马来西亚某银行和加拿大某银行信贷系统项目、香港集友银行和澳门国际银行企业网银项目,成功签约新加坡海湾核心项目,同时持续有序推进汇丰银行核心项目群等重点项目的交付工作,为海外业务拓展打下坚实基础。 投资建议考虑到银行业IT需求承压,我们调整公司2024-2026年营业收入分别为118.84/122.62/129.67亿元,同比增速分别为-1.43%/3.18%/5.75%,归母净利润分别为1.91/3.02/4.03亿元,同比增速分别为-7.94%/58.54%/33.46%,EPS分别为0.20/0.31/0.41元/股,3年CAGR为24.89%。鉴于公司金融解决方案保持行业领先地位,拟以简易程序募资3亿元增强核心竞争力,维持“增持”评级。 风险提示:行业竞争激烈的风险,产品和技术未达预期的风险。
纳思达 电力设备行业 2024-09-03 24.95 -- -- 33.36 33.71%
33.36 33.71%
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事件纳思达发布2024年半年度报告,2024年上半年公司实现营收127.94亿元,同比增长4.01%;归母净利润9.74亿元,同比增长177.37%;扣非归母净利润6.24亿元,同比增长48.48%;毛利率为33.22%,同比提升0.74pct。2024年第二季度公司实现营收65.02亿元,同比增长12.47%;归母净利润6.96亿元,同比增长398.97%;扣非归母净利润3.58亿元,同比增长65.39%;毛利率为35.16%,同比提升5.37pct。 奔图净利润高增,销量连续三个季度环比改善2024年上半年,奔图实现营收21.02亿元,同比下降4%,毛利率同比改善明显,净利润3.86亿元,同比增长43%。奔图打印机整体销量同比下降15%,但继2023年三季度以来,连续三个季度环比改善,今年二季度环比继续增长20%。其中海外销量二季度环比增长显著,增速约50%;上半年信创打印机出货量同比增长32%。 利盟国际EBITDA高增,通用耗材Q2利润环比高增2024年上半年,利盟国际营业收入10.85亿美元,同比增长6%;打印机销量同比增长22%;息税折旧及摊销前利润(EBITDA)1.27亿美元,同比增长45%。通用耗材业务营收31.93亿元,同比增长10%;净利润0.87亿元,同比增长10%(Q2环比增长32%);上半年总销量同比增长21%。 股权激励费用、汇兑损益等对净利润产生较大影响2024年上半年,极海微营业收入6.75亿元,同比下降12%(Q2环比增长14%);净利润2.99亿元,同比增长超100%;扣非净利润0.68亿元,同比下降47%;更多MCU芯片新品将于下半年陆续发布上市。 投资建议我们预计公司2024-2026年营业收入分别为262.56/293.17/330.89亿元,同比增速分别为9.12%/11.66%/12.87%,归母净利润分别为11.29/17.22/22.15亿元,同比增速分别为由亏转盈/52.47%/28.63%,EPS分别为0.80/1.22/1.56元/股。鉴于公司在打印机行业龙头地位稳固,奔图销量连续环比改善,给予“买入”评级。 风险提示:外部经济形势及汇率风险,新产品升级换代进度不达预期,商誉减值风险。
拉卡拉 计算机行业 2024-08-13 11.79 14.90 -- 12.55 3.04%
28.21 139.27%
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事件拉卡拉发布2024年半年报。2024H1公司实现营收29.8亿元,同比+0.45%,实现归母净利润4.2亿元,同比-17.98%,实现扣非后归母净利润4.1亿元,同比+45.86%。单季度看,2Q24公司实现营收14.9亿元,同比+2.71%,实现归母净利润2.1亿元,同比-16.73%,实现扣非后归母净利润1.8亿元,同比+90.83%。 扫码业务占比提高带动毛利率水平提升1)2024H1公司实现支付业务收入26.3亿元,同比+3.7%。其中2Q24单季度支付业务收入为13.4亿元,同比+5.3%。公司的支付业务实现较好增长,主要得益于扫码交易量保持较快增长。2Q24公司扫码交易金额为3249亿元,同比+15.6%。2)2024H1公司的毛利率为32.9%,同比+3.4PCT,其中支付业务毛利率为30.2%,同比+2.7PCT。公司的毛利率水平有所提升,主要系费率水平更高的扫码业务收入占比提高。2024H1公司的扫码交易金额占支付交易总金额的比重达31%,同比+8PCT。 3)2Q24公司归母净利润同比-16.7%,主要系2Q23公司减持蓝色光标股权带动投资收益基数较高。2Q24公司扣非后归母净利润同比+90.8%,主要系:①扫码交易金额快速增长带动整体收入增长。②扫码业务占比提高带动毛利率提升。 监管趋严带动行业格局优化2021年10月,中国人民银行出台了《关于加强支付受理终端及相关业务管理的通知》,明确提出1台银行卡受理终端只能对应1个受理终端序列号和1个特约商户,实行“一机一码”。2024年7月,中国人民银行出台了《非银行支付机构监督管理条例实施细则》,细化了非银支付机构的设立、变更及终止等程序。后续随着监管持续趋严,第三方支付行业的发展将更为规范,部分中小第三支付机构受到影响或将退出市场。公司作为第三方支付行业龙头,市场份额有望稳中有升。 盈利预测及评级我们预计公司2024-2026年营业收入分别为65.95/72.81/80.44亿元,同比增速分别为11.1%/10.4%/10.5%,归母净利润分别为8.83/10.21/11.88亿元,同比增速分别为93.0%/15.6%/16.3%,EPS分别为1.10/1.28/1.48元/股,3年CAGR为37.4%。鉴于公司第三方支付龙头地位稳固,更受益于线下消费复苏和净费率提升,参照可比公司估值,我们给予公司2024年14倍PE,目标价15.4元,维持“买入”评级。 风险提示:行业政策风险、GPV不及预期、费率提升不及预期、合规风险。
迪普科技 计算机行业 2024-08-12 11.69 -- -- 12.52 7.10%
26.55 127.12%
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事件迪普科技发布2024年半年度报告,2024年上半年公司实现营收5.02亿元,同比增长13.63%;归母净利润0.52亿元,同比增长32.09%;扣非归母净利润0.46亿元,同比增长32.34%;毛利率为68.54%,同比上升1.06pct。2024年第二季度公司实现营收2.48亿元,同比增长17.42%;归母净利润0.15亿元,同比增长127.23%;扣非归母净利润0.13亿元,同比增长266.38%;毛利率为67.66%,同比上升2.62pct。 政府、公共事业稳定增长,运营商受确收周期影响2024年上半年,公司政府客户营收为1.61亿元,同比增长13.54%,毛利率同比提升1.14pct;运营商客户营收为1.35亿元,同比下降10.37%,毛利率同比下降1.57pct;公共事业客户营收为0.84亿元,同比增长7.94%,毛利率同比下降2.84pct。运营商业务营收下降,是由于收入确认存在一定周期,部分订单收入将递延到后续季度予以体现。从业务拓展进度、订单等层面,公司运营商行业取得较快增长,持续加强集采、非集采项目参与。产品方面,公司应用交付及网络产品的毛利率同比提升10.49pct,主要由于高毛利率的应用交付产品比例提升。 研发、市场双向扩张,新品&解决方案发布2024年上半年,公司销售费用为1.92亿元,同比增长3.71%;管理费用为0.21亿元,同比增长18.95%;研发费用为1.28亿元,同比增长5.33%。费用增长主要由于人员费用增长,截至2023年末,公司员工总数为1690人,同比增长13.35%。 公司持续对现有产品与服务予以优化,增加了产品系列和款型、丰富了场景解决方案,全面推进国产化进程,发布了国产百兆防火墙、DAC、TAP分流交换机等。 盈利预测、估值与评级公司研发、市场双向扩张,我们预计公司2024-2026年营业收入分别为12.59/15.63/19.28亿元,同比增速分别为21.76%/24.18%/23.35%,归母净利润分别为1.70/2.20/2.81亿元,同比增速分别为34.36%/29.39%/27.81%,EPS分别为0.26/0.34/0.44元/股,3年CAGR为30.49%。鉴于公司是全场景网络安全产品及运营解决方案的领先提供商,维持“买入”评级。 风险提示:技术和产品创新风险;下游客户支出不及预期;行业竞争加剧风险等。
纳思达 电力设备行业 2024-07-16 28.23 -- -- 29.50 4.50%
33.36 18.17%
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事件: 纳思达发布 2024年半年度业绩预告, 2024年半年度,公司预计归母净利润为 8.50-10.50亿元, 同比增长 142.15%-199.12%;扣非归母净利润 5.50-7.50亿元,同比增长 30.98%-78.60%。单季度来看, 2024年第二季度预计归母净利润为 5.72-7.72亿元,同比增长 311.51%-455.40%;扣非归母净利润 2.85-4.85亿元,同比增长 31.34%-123.50%。 奔图业绩改善明显,海外、信创销量高增2024年上半年,奔图预计实现营业收入约 21亿元,同比下降约 4%,较第一季度同比降幅收窄; 毛利率同比改善明显,净利润约 4亿元,同比增长约 40%,较第一季度同比增幅扩大。 2024年上半年, 奔图打印机整体销量同比下降约 16%,继去年三季度以来,奔图打印机销量连续三个季度环比改善,今年二季度环比继续增长约 20%,其中,海外销量环比增长尤其显著(增速约 50%)。 2024年上半年, 虽然重点市场需求尚未明显改善,但奔图信创市场出货量上半年同比增长约 30%。 利盟 EBITDA 同比增速由负转正2024年上半年,利盟国际营业收入约 10.8亿美元,同比增长约 5%,打印机销量同比增长约 23%。 息税折旧及摊销前利润(EBITDA)预计约 1.3亿美元,同比增加约 46%,而第一季度为同比下降 45.03%。 极海微、通用耗材 Q2净利润环比高增2024年上半年,极海微营业收入约 6.8亿元,同比下降约 12%(其中, Q2环比增长约 14%);净利润约 3亿元,同比增长超 100%(其中, Q2净利润环比增长约 560%)。 2024年上半年,通用耗材业务预计营业收入约 32亿元,同比增长约 10%;净利润 0.9亿元,同比增长约 10%(其中, Q2环比增长约33%);上半年总销量同比增长约 20%。 盈利预测、估值与评级我们预计公司 2024-2026年营业收入分别为 262.56/293.17/330.89亿元,同 比 增 速 分 别 为 9.12%/11.66%/12.87% , 归 母 净 利 润 分 别 为11.29/17.22/22.15亿元,同比增速分别为由亏转盈/52.47%/28.63%, EPS分别为 0.80/1.22/1.56元/股。鉴于公司在打印机行业龙头地位稳固, A3打印机量产上市, 给予“买入”评级。 风险提示: 1.外部经济形势及汇率风险; 2.新产品升级换代进度不达预期; 3.流动性风险; 4、商誉减值风险; 5、国际贸易风险等。
中控技术 机械行业 2024-06-12 43.30 55.48 -- 45.00 3.93%
45.00 3.93%
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6月 5 日, 2024 中控全球新品发布会在新加坡举行, 全球首款通用控制系统 UCS、流程工业首款 AI 时序大模型 TPT 两款颠覆性新品正式发布并全面开启产业化落地应用。 发布首款通用控制系统 Nyx, 可以实现成本大幅降低公司创新提出新一代通用控制系统 UCS 的技术架构,构建了软件定义、全数字化、云原生的控制系统,彻底颠覆延续近 50 年的传统集散控制系统的技术架构。 公司推出首款通用控制系统 UCS 产品——Nyx, 以实时云操作系统 NyxOS 为基础,深度融合云原生、全光网络技术、 APL 技术和 AI 控制,实现了灵活的按需定义控制、客户知识资产永续,可以实现对成本的大幅降低,机柜室空间减少 90%、线缆成本下降 80%,并缩短了 50%的建设周期。 发布首款 AI 时序大模型 TPT, 点燃 AI 引擎工业生产过程以时序数据为主要载体,现有的大模型难以触及异常预警、操作优化、控制优化和瓶颈分析等工业核心场景。 公司重磅推出流程工业首款 AI 时序大模型 TPT, 将彻底颠覆工业应用分散、数据应用碎片化等难题,实现工厂从原来的 N 个模型对应 N 个应用到现在由一个 TPT 模型为基座打造一个软件支撑多种应用场景的新模式, 具有“多能力”、 “跨装置”和“高可靠”三大典型特征。 公司构建“AI+数据”核心竞争力生成式人工智能持续快速发展, 有望帮助工业企业实现智能化生产,从生产计划、设备维护到质量控制等环节,提升生产效率和降低成本, 应用空间广阔。 公司依托扎实的工业数据基础,在工业 AI 领域进行全方位探索,利用最新 AI 技术对公司产品技术进行重构,取得了一系列重大突破。未来公司将加速推动工业 AI 在各种场景的广泛应用和全场景落地,达成产业化发展,从而完成向工业 AI 公司的转型升级。 盈利预测、估值与评级我们预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 106.61/130.77/158.36 亿元,同 比 增 速 分 别 为 23.68%/22.66%/21.11% , 归 母 净 利 润 分 别 为12.52/15.45/19.73 亿元,同比增速分别为 13.64%/23.39%/27.68%, EPS 分别为 1.59/1.96/2.50 元/股, 3 年 CAGR 为 21.43%。鉴于公司是国内流程工业自动化领域的领军企业, 发布颠覆性新品并开启落地应用, 向工业 AI 公司转型升级, 参照可比公司估值,我们给予公司 2024 年 35 倍 PE,目标价55.48 元,维持“买入”评级。 风险提示: 下游资本开支波动风险,产品拓展不及预期,海外市场拓展不及预期,汇率风险等。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名