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迪普科技 计算机行业 2021-09-15 41.78 -- -- 45.86 9.77% -- 45.86 9.77% -- 详细
公司是国内高端网络安全产品领军企业,构筑起高护城河,高端客户市场需求放量,业务增速迎拐点;持续拓展新兴安全,为增长注入新活力。 投资要点场高端网络安全产品领军,聚焦高价值的行业市场1)系列产品体系:网络安全产品(包括防火墙、IPS/IDS、抗DDOS等)、应用交付产品及基础网络产品等,2)市场定位:高举高打,立足高价值市场(运营商、政府、金融、电力、医疗等)。 量高端产品构筑高护城河,高端市场客户需求放量1))公司全系列高端性能产品,构筑产品技术的护城河,在高端价值客户大量的应用和部署,提升威胁情报订阅服务等需求,带动公司产品和业务变革。 2)5G、云计算+网安政策驱动下游需求提升:下游市场流量管道增大、数据中心等规模扩张,下游高价值市场对高端防火墙、IPS/IDS、应用交付等需求提升。 3)高端市场客户需求放量:结合政策和需求,我们测算,预计未来3年重要高价值市场网安规模提升空间——政府1倍;电信2倍以上,金融2倍以上。 持续投入布局新兴安全,为公司增长注入新活力1))持续在新安全领域(安全分析软件、安全服务、物联网安全等)的产品布局和市场拓展,构筑公司综合安全解决方案能力,为公司增长注入新的活力2)新兴安全高景气:据赛迪预测,2021年我国云安全、物联网安全、工业互联网安全、大数据安全市场规模同比增速分别为44.6%、54.4%、35.2%、35.3%。 盈利预测及估值公司国内高端网络安全产品领军企业,高端价值市场需求放量、迎来高增,新安全为公司增长注入新活力。预计公司2021-2023年净利润分别为3.69、4.96、6.62亿元,对应EPS为0.92、1.24、1.65元;参考可比公司估值,同时结合公司业务和竞争力,给予公司2021年68倍目标PE估值,对应目标市值251亿。 首次覆盖,予以“买入”评级。 风险提示政策落地不及预期风险;项目中标不及预期风险;下游客户IT支出不及预期风险;市场竞争加剧风险。
迪普科技 计算机行业 2021-08-13 43.49 -- -- 42.82 -1.54%
45.97 5.70% -- 详细
公司公告了半年度报告:营业收入4.33亿元(+36.84%),归母净利润1.05亿元(+23.14%),扣非净利润0.95亿元(+29.18%)。 随着上市募投项目的完成,公司有望从稳定增长的时期,步入到较快增长的阶段。在行业内公司上半年净利润普遍下滑的背景下,公司上半年净利润较2020H1和2019H1都保持了增长态势,收入增长质量最高。 分行业来看,运营商2021年上半年采购延后,但是从公司参与的客户的测试情况来看,2021年运营商业务收入将会有较大幅度的提升;上半年政府行业收入增长86.68%,表明公司在政府侧的销售投入和业务调整取得了良好的效果,新安全产品的补齐也助力在政府客户侧的进一步推进。 分业务来看,网络安全产品增长43.94%,2018年以后布局的新安全领域2020年底已经将产品补齐,步入发展快车道,而公司安全防护产品也在迎来5G 流量增长和竞争环境改善的新机遇;在信创推行的大背景下,公司的应用交付产品和基础网络产品在市场份额上有很大的增长空间。 公司在高端安全防护和应用交付领域优势明显。公司多年在中移动集采中WAF、抗DDoS 份额第一,在漏洞扫描、负载均衡、防火墙领域也具有领先优势,2020年9月成为首家在工行规模化部署应用的国产负载均衡厂商。 2021Q1公司在VPN、UTM 防火墙、IDS/IPS 份额都有提升,渐入佳境。 首次覆盖并给予公司“买入”的投资评级。不考虑定增给公司带来的影响,我们预计21-23年公司EPS 分别为0.91元、1.19元、1.50元,按8月10日收盘价43.00元计算,对应PE 为47.08倍、36.02倍、28.59倍。 随着国产化的推进、新安全业务的快速增长和网络安全内生需求持续释放,我们认为公司作为一家产品和技术见长的网络安全厂商,即将迎来更大的市场机遇,值得长期关注。 风险提示:国产化推进不及预期;芯片短缺情况持续恶化;运营商产品侧推进不及预期。
迪普科技 计算机行业 2021-08-10 41.88 -- -- 43.95 4.94%
45.97 9.77% -- 详细
中报业绩符合预期, 各项经营指标稳定2021上半年,公司实现收入 4.33亿元(+36.84%),归母净利润为 1.05亿元(+23.14%)。单 Q2来看,公司实现收入 2.39亿元(+34.13%),归母净利润为 0.59亿元(+28.12%)。从上半年收入来看,复合 19H1,公司复合增速为 12.19%,保持稳定增长。 公司产品交付和渠道销售为主,各项指标均保持行业领先。 上半年毛利率为 70.04%, 净利率为24.35%,经营活动现金净流量也为正。 网络安全和应用交付业务恢复迅速, 运营商安全投入有望加大网络安全和应用交付产品增长较快, 2021上半年网络安全产品收入为2.90亿元(+43.94%),应用交付产品收入为 0.47亿元(+67.25%),基础网络产品收入为 0.80亿元(+3.25%)。 分行业来看, 2021上半年政府领域收入 1.69亿元(+86.68%),公共事业收入 0.88亿元(+37.43%),运营商收入 1.16亿元(+3.66%)。运营商增速较低,预计下半年将逐步回升。尤其工信部发布《网络安全产业高质量发展三年行动计划(2021-2023年)(征求意见稿)》,明确提出“电信等重点行业网络安全投入占信息化投入比例要达 10%”。 股权激励明确提速, 政策助推多条产品线有望高增长公司在 2021年 3月发布股权激励方案, 以 2020年营收为基数, 21-23年营收增长率不低于 20%/40%/60%,相比于之前增速有明显提升。另一方面,等保 2.0测评变化为行业带来确定性增量,公司研发优势明显,数据安全、工控安全等新产品线均受益。 公司应用交付产品已经应用在交通银行总行数据中心、中国工商银行全行等,高端领域国产替代有望逐步放量; WAF 产品在移动 2021-2023年集采中获得 30%份额。 风险提示: 等保 2.0等政策不及预期; 行业竞争加剧;疫情影响加剧。 投资建议: 首次覆盖,给予“买入”评级。 首次覆盖,给予“买入”评级。公司在各领域有望加速成长, 预测2021-2023年归母净利润为 3.62/4.66/5.91亿元,年增速分别为31%/29%/27%,摊薄 EPS=0.90/1.17/1.48元。 给予“买入”评级。
迪普科技 计算机行业 2021-08-06 42.42 -- -- 43.95 3.61%
45.97 8.37% -- 详细
1、政府及公共事业客户拓展效果显著,营收大幅增长。 公司披露2021年半年度报告,公司上半年实现营业收入4.33亿元,同比增长36.84%,归母净利润1.05亿元,同比增长23.14%。单季度收入4.3亿元,同比增长37%,归母利润0.59亿元,同比增长28%。 2、公司上半年运营商市场虽然受到招投标延后的影响收入增速较慢,但是公司在政府及电力公共事业等行业业务发力,收入呈现爆发式增长。 3、公司销售费用同比增加30%,低于收入增速,公司整体销售效率提升,公司销售效率情况从2020年开始持续提升,体现公司在新市场的开拓能力和决心。 4、公司持续加大了研发费用投入,上半年研发费用同比增长45%,公司加大了数字安全、工业安全等新的安全领域的布局。 5、网络信息安全需求提升,期待公司业务及产品持续优化:网络安全建设从过去的可选性,变成了现在的必选项,网络信息安全行业享受数字红利和渗透率双重红利。 公司处于网络安全产品市场上位居领导者象限,同时在应用交付类市场上也居于国产化替代第一阵营,随着国内企业信息安全需求的不断增加,公司持续加大行业拓展及相关产品研发,有望实现市场快速渗透与拓展。 5、投资建议公司以网络安全为核心,融合企业通信领域中网络安全、应用交付、基础网络各功能模块的整体解决方案。我们看好公司在未来运营商市场的平稳需求以及在政府市场的大力拓展,工业安全市场方面抢先布局,以及在应用交付产品中的国产替代,我们判断公司将迎来新一轮的发展机遇期。我们调整盈利预测,预计公司 2021-2023年营收由12.2亿元、15.0亿元、X调整为12.0亿元、15.7亿元、20.6亿元,归母净利润由3.7亿元、4.6亿元、X 调整为3.7亿元、4.9亿元、6.5亿元,对应PE 为45.8/34.9/26.1倍,维持“增持”评级。 6、风险提示1)新产品推出进展不及预期,研发创新及相应产品转化的进度延迟;2)渠道建设不及预期,公司竞争力将受到影响;3)行业竞争加剧,产品进入中高端市场,面临与国外厂商的直接竞争,竞争激烈可能导致毛利率下降。
迪普科技 计算机行业 2020-11-02 43.28 -- -- 45.66 5.50%
45.66 5.50%
详细
业绩逐季改善,网络安全产品优势凸显 公司 2020年第三季度实现营业收入 2.37亿元,同比增长 19.59%,实现归母净利润 0.70亿元,同比增长 6.93%,业绩呈现 逐季改善趋势。 第三季度毛利率为 73.73%,同比下滑 0.52个百 分点,净利率为 29.27%,同比下滑 3.47个百分点。 公司的网络 安全产品营收占主导, 在安全事件及云计算、大数据、物联网、 移动互联网等新技术或新业态促使下游行业对信息安全行业持续 的需求的背景下,公司持续保持在企业级网络通信领域的研发, 管理经验,不断巩固在高端网络、安全及应用交付市场的地位。 三项费用保持稳定,持续高研发投入保障市场地位 2020年前三季度三项费用保持稳定,销售费用为 1.70亿元, 同比增长 12.38%,销售费用率为 30.74%。管理费用为 0.20亿 元,同比下降 13.60%,管理费用率为 3.64%。财务费用为- 0.50亿元,同比下降 44.19%, 财务费用率为-8.94%。 2020年 前三季度公司研发费用投入 1.29亿元, 同比增长 7.43%,研发 费用占营收比为 23.32%。研发投入增强了公司在技术上的领先 优势,产品的市场竞争力稳步提高。公司以其先进的技术实力 和完备的产品体系不断推出高性能高可靠的网络安全产品,包 括 安 全 防 护 产品 如 应 用防 火 墙 ( FW ) 、 入侵 防 御 系 统 ( IPS)、 Web 应 用防火墙( WAF)、异 常流量清洗 系统 ( Guard、 Probe)、物联网应用安全控制系统( DAC),和安 全 分 析 产 品 如 DPI 流 量 分 析 设 备 、 漏 洞 扫 描 系 统 (Scanner), 以技术领导行业。 7月 15日, 中国移动对外公 布了 2020年至 2022年 Web 应用防火墙(WAF)设备集中采购招 标结果,公司再次获得第一名, 中标份额高达 70%。 展示了运 营商对公司实力的认可,也印证了公司在运营商网络安全领域 的领先市场地位。 拟非公开定增完善产业布局,持续优化产品和服务 8月 24日公司公告拟定增募资不超 10.15亿元,用于新一代 IT 基础设施平台研发项目,智能测试、验证及仓储基地建设项 目,完善自身产业布局。随着国内企业信息安全需求的不断增 加, 公司加大在安全检测、安全专业服务及安全态势感知平台 等方面的投入,实现业务上的全覆盖和闭环, 推出了一系列安 全平台及安全检测类产品, 对现有产品与服务进行持续优化, 提升各产品性能。 投资建议 公司以网络安全为核心,融合企业通信领域中网络安全、应用交 付、基础网络各功能模块的整体解决方案。 安全威胁态势感知和 新一代高性能云计算中心安全产品成为新的业绩增长点,我们看 好公司新一轮的发展机遇期。维持盈利预测不变,我们预计公司 2020-2022年营收分别为 9.93亿元、 12.16亿元、 14.98亿元, 归母净利润为 3.02亿元、 3.69亿元、 4.62亿元, 2020-2022年 对应现价 PE 分别为 58倍、 47倍、 38倍,维持“增持”评级。
迪普科技 计算机行业 2020-11-02 43.28 -- -- 45.66 5.50%
45.66 5.50%
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1.投资事件2020年10月28日,公司公告2020年第三季度报告。公司报告期内实现营收5.54亿元,同比增长2.12%;实现归母净利润为1.55亿元,同比下降1.56%;实现扣非归母净利润为1.42亿元,同比下降7.36%。 2.我们的分析与判断(一)营收增速转正,利润增速降幅持续收窄2020年前三季度,公司共实现营收5.54亿元,同比增长2.12%。比较去年同期,公司营收增速相对放缓。这主要是由于上半年受新冠疫情影响,公司实地项目受阻导致。然而值得注意的是,公司在第三季度单季取得了不错的成绩,营收2.37亿元,同比增长19.56%。可见随着国内疫情的告一段落,公司业绩已重回平稳增长的轨道。公司在前三季度实现归母净利润1.55亿元,同比下降1.56%。对比上半年利润的的7.53%的下滑,公司利润降幅呈现收窄趋势,随着公司经营环境的持续改善,预计2020全年归母净利润将实现转正。公司前三季度毛利率为70.88%,毛利率相对稳定,但较2019年前三季度的71.16%略有下滑。 (二)研发投入稳步增长,产品持续升级公司在前三季度对各项费用的投入不尽相同:其中销售费用为1.70亿元,同比增长12.38%;营业成本为1.61亿元,同比增长3.11%;管理费用2014万元,下滑13.60%;财务费用为-4949万元。尽管营收受阻,公司仍保持了在研发上的稳定投入,从年初至报告期内,公司研发费用达到1.29亿元,同比增长7.43%,较上半年2.63%的增速大幅上涨。根据公司九月底发布的公告称,公司近期新取得了27项发明专利和5项计算机软件著作权,主要应用交付及网络行为管理等。公司陆续推出了包括深度业务路由交换网关(DPX)、入侵防御系统(IPS)、上网行为管理及流控(UAG)、应用防火墙(FW)、应用交付(ADX)、物联网安全控制系统(DAC)等一系列产品,近期又发布了DPX深度业务交换网关的新一代业务板,针对性的推出“端到端智能虚拟化”解决方案。公司在研发上的坚定投入,将为公司的长期稳定发展助力。 (三)业务推进顺利,政策落地推动需求释放公司在第三季度业务推进顺利,连续中标了多个网安项目,并加强了业内合作,逐渐形成行业影响力与品牌效应。其中,公司在10月份中标了中国移动2020年至2022年抗DDoS设备集中采购,入围高端、中低端全部两个标段,且公司的高端抗DDoS设备自2018年起至今已连续三年份额第一。同时,公司的慧眼安全检测平台在近期通过了华为鲲鹏认证并发布联合解决方案,并荣获“智慧警务”十大创新产品。另一方面,公司受到政府的扶持和支持,根据公司公告,公司在前三季度共收到了政府补助资金5072万元。从行业发展角度看,随着《中华人民共和国数据安全法》、《网络安全审查办法》及等保2.0等政策法规的实施和落地,行业下游企业、政府机构等对网络安全升级换代的需求也将随之增加,公司业务空间预计将持续释放3.我们的分析与判断我们预计,公司2020-2022年EPS为0.76/0.96/1.21,对应动态市盈率分别为56/44/35倍。 公司业务进展顺利,在网安行业行业前景广阔的当下,公司依靠自身强大技术竞争力有望维持业绩稳定增长态势,维持给予“推荐”评级。 4.风险提示政策落地、行业空间增长不及预期的风险;行业竞争加剧的风险;新品研发不及预期的风险;下游企业信息安全预算受限的风险;疫情背景下带来经济基本面下滑的风险。
迪普科技 计算机行业 2020-10-05 43.43 -- -- 58.49 34.68%
58.49 34.68%
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国内信息安全领域优质企业,首次覆盖给予“买入”评级信息安全行业在需求、政策、技术等多重驱动力推动下,市场规模持续扩大。未来随着企业信息化、云化需求日益提升,以及等保2.0等信息安全标准出台,企业对信息安全的投入将不断增加,公司将长期受益行业景气度回升。我们预计2020-2022年归母净利润为2.99、3.59、4.28亿元,EPS为0.75、0.90、1.07元/股,当前股价对应的2020-2022年PE为57、48、40倍,公司PE高于同行业公司平均水平,但考虑公司软硬结合的业务特征,首次覆盖给予“买入”评级。 受疫情影响2020H1营业收入小幅下滑,但幅度低于市场平均幅度2020年中报显示,公司实现营业收入3.16亿,同比降低8%,归属母公司股东净利润0.86亿,同比降低7.53%。主要由于疫情阻碍项目现场实施与招投标进程,影响公司业绩释放。考虑信息安全行业景气度上升、疫情影响逐渐消退,下半年业务开展有望持续向好,业绩将加速回复正常增速水平。 软硬结合打造业务闭环,中标联通、移动项目品牌影响力持续提升。 公司推出DPX系列深度业务路由交换网关,通过软硬结合实现一体化部署、配置、防御和管理,最优化网络安全性能和质量;公司持续进行研发创新,自主开发了高性能硬件平台“APP-X”、L2~7融合操作系统“ConPlat”,使高端产品具备了电信级高可靠性,业务竞争力持续增强。公司陆续中标中国移动、中国联通网络安全相关项目,反映市场对公司产品的认可度,公司未来品牌影响力将不断扩大。 风险提示:疫情反复影响业务开展的风险、人才竞争加剧的风险、信息安全行业竞争加剧
迪普科技 计算机行业 2020-04-27 44.67 -- -- 48.36 7.95%
56.50 26.48%
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事件概述4月20日公司发布2019年年度报告,实现营业收入8.04亿元,同比增长14.17%; 归属上市公司股东净利润2.52亿元,同比增长25.60%; 归属上市公司股东的扣除非经常性损益净利润2.34亿元,同比增长19.81%。同时公司公布了2020年一季报业绩,实现营收1.38亿元,同比下滑14.85%;归属上市公司股东净利润0.40亿元,同比下滑15.54%。 业绩稳定增长,网络安全产品营收占主导公司业绩稳定增长的主要原因是各行业对信息安全的需求不断提升,公司在网络安全、网络可视化以及基础网络等领域上频频发力,公司依靠自主知识产权在关键技术上占据领先地位,其中网络安全产品营收贡献较大。公司在2020年1月中标中国联通2018-2020年通信云新建工程硬件部分采购项目包三防火墙部分,共获30%份额,拿下了联通北方的重点发展市场,显示公司在高端防火墙在业界领先的产品技术和市场地位。其中公司2019年Q4单季度收入2.62亿元,同比增长16.76%,归母净利润为0.95亿,同比增长38.85%。2019年公司毛利率为71.20%,较上年提高0.51个百分点,净利率为31.41%,较上年提高了2.86个百分点。 三项费用保持稳定,研发投入稳中有增2019年公司三项费用保持稳定,2019年销售费用为2.19亿元,同比增长18.28%,销售费用率27.20%;管理费用为0.30亿元,同比增长29.64%,管理费用率3.79%;财务费用为-0.48亿元。 2019年公司研发费用投入1.64亿元,同比增长3.82%,占营业收入20.40%。研发投入增强了公司在技术上的领先优势,产品的市场竞争力稳步提高。公司以其先进的技术实力和完备的产品体系不断推出高性能高可靠的网络安全产品,包括安全防护产品如应用防火墙(FW)、入侵防御系统(IPS)、Web 应用防火墙(WAF)、异常流量清洗系统(Guard、Probe)、物联网应用安全控制系统(DAC),和安全分析产品如DPI 流量分析设备、漏洞扫描系统(Scanner),以技术领导行业。 网络信息安全需求提升,持续优化产品与服务国际信息化飞速发展的情况下,网络安全事件层出不穷,从“RSA 后门”事件到CapitalOne 数据泄露,保障网络信息安全俨然成为当今世界各国的重要议题。公司作为国内网络信息安全行业的佼佼者,曾服务于北京“APEC 峰会”、杭州“G20峰会”、乌镇“世界互联网大会”、厦门“金砖国家峰会”、南宁“中国-东盟商务与投资峰会”、青岛“上海合作组织峰会”、上海“中国国际进口博览会”等重要会议,为其提供在网络安全保障和应急响应方面的技术支持。根据IDC 研究报告预测,到2021年我国国内信息安全市场规模将达到95.81亿美元,公司在防火墙产品市场上位居领导者象限,同时在应用交付类市场上也居于国产化替代第一阵营,随着国内企业信息安全需求的不断增加,公司加大在安全检测、安全专业服务及安全态势感知平台等方面的投入,实现业务上的全覆盖和闭环,推出了一系列安全平台及安全检测类产品,对现有产品与服务进行持续优化,提升各产品性能。 投资建议公司以网络安全为核心,融合企业通信领域中网络安全、应用交付、基础网络各功能模块的整体解决方案。预计随着国内安全生态迎来等保 2.0政策实施、5G 和万物互联时代的到来,流量有望迎来爆发式增长,公司将迎来新的发展机遇期,安全威胁态势感知和新一代高性能云计算中心安全产品成为新的业绩增长点,我们看好公司迎来新一轮的发展机遇期。我们预计公司 2020-2022年营收分别为9.93亿元、12.16亿元、14.98亿元,归母净利润为3.02亿元、3.69亿元、4.62亿元,对应PE 为57/47/37倍。参考可比公司的估值,考虑到公司产品竞争力强,持续高投入带来的竞争壁垒,给予2020年估值区间60-70倍,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示1)新产品推出进展不及预期,研发创新及相应产品转化的进度延迟,有可能造成公司未来新产品无法及时投放市场,对公司的竞争力造成不利影响;2)渠道建设不及预期,随着新产品的不断推出,公司在渠道市场方面开拓不断进行调整,如公司的渠道建设未能随着公司规模的扩大而及时调整,公司竞争力将受到影响;3)行业竞争加剧,产品进入中高端市场,面临与国外厂商的直接竞争,同时国内应用交付企业的不断崛起与发展,竞争激烈可能导致毛利率下降。
迪普科技 计算机行业 2020-04-23 42.59 -- -- 48.36 13.23%
56.50 32.66%
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1.事件 公司公告2019年年度报告,公司全年实现营收8.04亿元,同比增长14.17%;归母净利润为2.52亿元,同比增长25.60%;扣非归母净利润为2.34亿元,同比增长19.81%。 2.我们的分析与判断 1)业绩稳健增长,?络安全业务表现突出 公司2019年实现营业收入8.04亿元,同比增长14.17%,增长稳健;归母净利润为2.52亿元,同比增长25.60%,增速高于营收增速,主要原因为公司财务费用显著减少;扣非归母净利润为2.34亿元,同比增长19.81%,符合预期。报告期内,公司费用管控较好,管理费用率为3.79%,比重减少0.45个百分点,财务费用率为-5.96%,比重减少2.12个百分点,销售费用率为27.20%,比重增长0.95个百分点。经营现金流净额为3.21亿元,同比增加44.24%。公司回款能力有所提升,应收账款为0.68亿元,同比减少12.36%。分产品来看,公司的网络安全产品继续显示出较大的优势,实现营收5.21亿元,同比增长22.52%;应用交付产品和基础网络产品变动幅度较小,分别实现营收1.34亿元、1.23亿元,同比分别减少4.98%、增长1.94%。 2)研发维持?投?,技术实?市场认可度高 报告期内,公司研发投入达到1.64亿元,同比增长3.82%,占营收比例20.4%,远高于行业平均水平的12%,这也是公司连续第四年保持研发费用率在20%以上。公司的安全防护产品广受业界认可,多次中标包括三大运营商在内的大型公司,2019年10月,公司独家中标中国移动2019至2020年抗DDoS设备集中采购、中国联通“云盾抗DDoS平台”新建工程项目,2020年3月,公司再一次中标中国移动2020年至2021年硬件防火墙产品(扩容部分),公司的技术实力已经受到了业内尤其是运营商的充分认可。在应用交付方面,根据IDC数据显示,2017年,公司在国内的市场份额已经占据了前三的水平;2019年12月,公司作为唯一合作伙伴,与IDC携手发布应用交付技术白皮书:《“三高”应用交付实现数字化原生代全位体验》。此外,公司的核心管理团队为“华为系”出身,均来自华三公司,在通信行业内深耕多年,对行业理解深刻,对技术研发更加重视,我们认为,公司维持高研发投入以进一步提高自身技术水平,进而扩大其市场优势。 3)产品线进?步完善,客户圈不断扩展 公司在产品研发方面不仅追求深度,也重视广度。公司从传统的安全防护产品起家,到现在已经发展成为包括安全检测平台、安全风险管控平台、大数据分析平台在内的系列产品,构成完整的产业闭环。同时,公司紧跟市场需求,针对市场需求的新兴产品投入大量精力,根据公司年报显示,报告期内公司的主要研发项目包括安全威胁态势感知平台项目、新一代高性能云计算数据中心安全平台项目、新一代高性能应用交付平台项目,未来公司产品线还将得到进一步扩展。 4)公司客户质量较?,有望享受5G?业红利 公司客户主要集中在运营商、政府、公安政法、金融等行业,报告期内,公司在运营商、政府、公共事业客户的营业收入分别达到2.88亿元、2.86亿元、1.21亿元,分别占比35.78%、35.52%、15.08%,占据了公司营业收入的主要地位。此类客户拥有粘性大、价格敏感性较低的特点,同时其对资质的要求也在一定程度上构建了进入壁垒,这也为公司未来的收入提供了一定的保障。近年来,随着5G的兴起以及在国内的全面铺开,三大运营商也在加速开展5G基建,整体的投入金额在千亿元以上。我们认为,公司凭借着其技术实力强大的优势产品和在运营商客户群体中积累的良好口碑,能够享受这一波5G带来的行业红利。 3.投资建议 我们预计,公司2020-2021年EPS为0.78/0.99,对应动态市盈率分别为54/43倍。考虑到公司技术水平较高,产品线渐趋完善,客户群体优质,我们认为,在整体行业维持高景气和5G行业红利的推动下,未来公司业绩有望保持稳健增长,首次覆盖给予“推荐”评级。 4.风险提示 政策落地、行业空间增长不及预期的风险;信息安全行业竞争加剧的风险;新品研发不及预期的风险;疫情带来的业绩波动的风险。
迪普科技 计算机行业 2020-04-23 42.59 -- -- 48.36 13.23%
56.50 32.66%
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事件:迪普科技发布2019年年报及2020年一季报。2019年公司实现营收8.04亿元,同比+14.17%,归属于上市公司股东的净利润2.52亿元,同比+25.60%;疫情影响下,2020Q1公司业绩同比有所下滑,实现营收1.38亿元,同比-14.85%,归属于上市公司股东的净利润0.40亿元,同比-15.54%,符合此前预告数据。 报表数据隐含未来成长预期。2019年,公司预收款项高达1.15亿元,为历史峰值,显示在手订单充沛;经营活动产生的现金流量净额3.21亿元,显著高于净利润,显示公司盈利质量优秀,为持续稳定经营和规模扩张提供了较好的现金流支持。 云安全领域加速布局,有望成发展新引擎。2019年,公司网络安全产品营收同比增长22.52%,占总营收比重提升至64.78%。“等保2.0”将云计算等新领域纳入等级保护和监管的范围,为信息安全市场打开新的增量空间。2019年,公司有序推进新一代高性能云计算数据中心安全平台项目,完善了对虚拟化、VxLAN、Openstack、SDN等云计算数据中心特性的支持能力;公司面向云计算的高性能入侵防御系统、面向云计算和大数据应用的高性能异常流量检测和清洗产品已入选发改委国家信息安全专项,展现云安全强劲实力。 强研发与产品力驱动发展,构建闭环网络安全产品体系。公司高度重视技术研发,2019年研发费用占营业收入的比例为20.40%,研发费用同比增长3.82%;具有极强的研发效率,2019年公司及全资子公司新增发明专利授权290余项。行业内各细分领域的协同将是新的发展趋势。为此,公司在保持安全防护领域的技术优势的同时,加大在安全检测、安全专业服务及安全态势感知平台等方面的投入,推出了网络安全威胁感知大数据平台、网络安全风险管控平台、慧眼安全检测平台等产品,实现业务上的全覆盖和闭环。 盈利预测。5G、IoT时代到来,迪普科技迎来重大发展机遇期,极强的盈利能力有望带动新一轮高增长;在安全威胁态势感知和新一代高性能云计算数据中心安全的布局有望成为发展新引擎。我们预测公司2020-2022年度营业总收入为10.07亿(+25.2%)、12.77亿(+26.8%)和15.91亿(+24.6%)元,归母净利润为3.40亿(+34.7%)、4.60亿(+35.2%)和6.10亿(+32.6%)元;参考可比公司估值,给予公司2020年合理估值PE区间60-75x,合理价值区间51.00-63.74元,“优于大市”评级。 风险提示。信息安全行业发展不及预期的风险、渠道拓展不及预期的风险等。
迪普科技 计算机行业 2019-11-04 36.47 -- -- 36.84 1.01%
39.28 7.70%
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一、 事件概述2019年前三季度,公司实现营业收入 5.42亿元,同比增长 12.97%;实现归母净利润 1.58亿元,同比增长 18.78%;实现扣非后归母净利润 1.53亿元,同比增长16.53%。 二、分析与判断 业务稳步发展,在手订单充裕报告期内,公司业务有序推进, 2019年第三季度实现营业收入 1.99亿元,同比增长 14.09%;实现归母净利润 0.65亿元,同比增长 16.62%;三季度末公司预收账款 1.37亿元,较年初大幅增长 64.54%。近期公司先后中标中国移动和中国联通抗 DDoS 设备采购项目, 公司产品受到运营商等高端客户的广泛认可。预收账款的高增长与重点项目的中标表明公司当前在手订单较为充裕,未来收入端增速仍有提升空间。 积极把握政策利好,持续拓展产品线年初以来网络安全行业支持政策频出,利好行业内公司的快速发展。 5月份“等保 2.0”正式公布,标志着等级保护工作正式步入新的阶段, 9月份工信部发布《关于促进网络安全产业发展的指导意见(征求意见稿)》, 提出培育一批年营收超过 20亿的网络安全企业的目标。公司快速响应政策带来的新兴需求,不断丰富自身产品体系。 10月 20日,公司在第六届世界互联网大会上发布新一代网络安全威胁感知大数据平台,标志着公司在态势感知等前沿应用领域取得重要进展。 三、 投资建议维持推荐评级。 未来信息安全市场有望在政策和技术的双重刺激下快速发展,公司长期深耕信息安全领域,在行业内具备领先的技术水平,也将充分享受行业增长的红利。预计 2019-2021年公司的 EPS 分别为 0.63/0.79/1.00元,对应当前股价PE 分别为 65X/52X/40X。选取深信服、绿盟科技、卫士通作为可比公司, 2019-2021年行业平均 PE 分别为 74X/53X/39X,公司具有一定的估值优势,给予推荐评级。 四、风险提示: 公司新产品推广不及预期,信息安全行业竞争加剧。
迪普科技 计算机行业 2019-10-21 38.66 -- -- 40.64 5.12%
40.64 5.12%
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信息安全行业领先企业,业绩快速成长 公司业绩多年来保持快速增长,2014-2018营收复合增速为21.3%,归母净利润复合增速为109.7%。2019H1公司业绩表现良好,营收达3.44亿元,同比增长12.3%,归母净利润为0.93亿元,同比增长20.3%。从毛利率情况来看,网络安全产品毛利率一直保持在70%以上,应用交付产品毛利率稳中有升,而基础网络产品从2014年的35%提高到2018年的47%。 信息安全产业发展快速,市场前景广阔 根据CNCERT/CC数据,在2018年,CNCERT/CC共处理网络安全事件共10.6万余起,近两年网络安全事件相比2016年数量有所下降,但整体形势依旧严峻。为了应对安全威胁,我国加快了对网络安全行业的支持力度,密集出台了多项推进产业发展和网络安全人才培养的法律法规与监管要求,以及各种支持政策来促进行业发展。根据赛迪顾问的数据,从2010到2018年,我国信息安全行业维持在年均20%左右的增长率,整体市场在2018年达到495.2亿元,行业增长持续向好。? 研发销售并重,未来成长可期 公司一直十分注重研发,将技术作为公司的核心竞争力,一直加大研发投入。截至2018年底,公司有研发人员458人,占公司员工总数的41.86%。自2016年以来,研发费用占营收比重均在20%以上。公司在销售上一直大力投入。自2016年以来,销售费用占营收比重均在25%以上。研发和销售上的投入,夯实未来成长基础。? 投资建议 我们预计2019、2020年公司的EPS分别为0.68元和0.84元,基于此,给予“增持”评级。? 风险提示 客户需求落地存在不确定性,新产品推广进度存在不确定性等。
迪普科技 计算机行业 2019-09-02 36.24 -- -- 47.59 31.32%
47.59 31.32%
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一、事件概述 2019年上半年,公司实现营业总收入3.44亿元,同比增长12.33%;实现归母净利润0.93亿元,同比增长20.33%;实现扣非后归母净利润0.90亿元,同比增长18.23%。 二、分析与判断 改善研发效率,促进利润释放 报告期内,公司业务有序推进,营业收入增长12.33%。在研发层面,公司有效管控研发部门测试类物料的消耗,平抑研发人员加班费用波动,2019年上半年研发投入0.76亿元,同比下降8.31%,研发费用占营业收入比重21.97%,同比下降4.95个百分点。在合理控制研发费用的同时,公司依然取得了丰硕的研发成果,报告期内公司及全资子公司新增发明专利授权超过100项。受益于费用端的缩减,2019年上半年公司归母净利润同比增长20.33%,利润端增速超过收入端增速。 政策利好+技术演进,推动信息安全行业快速发展 信息安全行业是国家重点发展的产业,政策的大力支持为行业创造了良好的发展机遇。2019年5月“等保2.0”正式公布,并将于2019年12月开始实施,这标志着等级保护工作正式步入新的阶段。同时,随着信息技术的快速演进,云计算、物联网等新产业的发展对信息安全提出了更高要求,这些趋势也拓展了行业发展的市场空间。在行业整体持续向好的带动下,2019年上半年公司网络安全产品实现收入2.35亿元,同比增长37.58%。 深入了解市场需求,持续探索新形态产品 公司积极探索新形态安全产品及相应解决方案,以满足各行各业市场需求的变化。面向公安、铁路、电力等国计民生的重要行业客户,公司推出了以慧眼安全检测平台产品为核心的安全检测与服务解决方案;面向医疗、企业等重要行业,公司推出了以内网安全防护为特色的自安全园区网解决方案;面向公安、政府、电力等重要行业,公司推出了以物联网前端安全为基础的自安全物联感知网解决方案。随着产品体系的扩充,2019年上半年公司预收账款1.57亿元,同比大幅增长89.08%,预示未来收入端增速仍有提升空间。 三、投资建议 首次覆盖,给予推荐评级。未来信息安全市场有望在政策和技术的双重刺激下快速发展,公司长期深耕信息安全领域,在行业内具备领先的技术水平,也将充分享受行业增长的红利。预计2019-2021年公司的EPS分别为0.63/0.79/1.00元,对应当前股价PE分别为57X/45X/35X。选取卫士通、深信服、绿盟科技作为可比公司,2019-2021年行业平均PE分别为71X/50X/37X,公司具有一定的估值优势,给予推荐评级。 四、风险提示: 公司新产品推广不及预期,信息安全行业竞争加剧。
迪普科技 计算机行业 2019-04-15 13.48 -- -- 43.50 222.70%
45.80 239.76%
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迪普科技是国内领先的信息安全企业,核心管理团队成员来自前H3C华三公司(源出华为数通部门),自08年成立以来,通过持续的技术创新和一系列自主核心技术,引领网络安全产品创新。2018年7月24日公司IPO审核通过,预计发行4001万股,约募集资金总额4.49亿元,2019年4月2日,迪普科技网上申购,发行价11.23元。本次发行募集资金拟用于以下四个项目:安全威胁态势感知平台、新一代高性能云计算数据中心安全平台、新一代高性能应用交付平台和网络安全产品及相关软件开发基地。 技术实力突出,收入盈利快速提升。根据IDC资料,迪普科技防火墙产品位列国内第一象限(领导者象限)。2014年以来,公司收入、净利润保持快速增长。2018年营业收入7.04亿元,同比增长14.12%,自2014年以来复合增速为21.27%;2018年归母净利润为2.01亿元,同比增长30.53%,自2014年以来复合增速为109.71%。 l 研发积极投入,核心能力不断提升。公司坚持技术创新的发展战略,2014年-2018年公司研发投入快速增长,分别为1.00、1.27、1.34、1.44和1.58亿元(研发收入占比稳定在20%以上)。截至2018 年12月31 日,公司拥有已获授权的专利193项(其中发明专利105项)、申请中的专利983 项(其中发明专利981项)、已登记的软件著作权34项,形成了信息安全领域有较强竞争力的完备产品线。 行业需求持续旺盛,首发上市助力长远发展。目前国内安全产品伴随信息化发展需求旺盛,细分领域需求呈现出快速增长态势,公司积极在云计算、物联网等领域加大布局。我们认为IPO后,公司优秀的技术产品在资金补强后有望进一步发挥效应,并加速公司的成长。 盈利预测。根据公司2019年3月25日的招股意向说明书,公司预计2019年1-3月营收1.49~1.63亿元(+5%~15%),归母净利润3900~4700万元(+6%~27%)。我们预计公司2019~2021年营收分别为8.30、10.14和12.27亿元,归属上市公司股东的净利润为2.56、3.28、4.02亿元,EPS 分别为0.64元、0.82元、1.00元。目前行业需求旺盛,公司技术实力突出,我们看好公司的发展前景,参考行业平均估值水平,给予2019年PE区间45-55x估算,对应合理价值区间28.80-35.20元。 风险提示。公司新品推出不及预期,行业竞争超预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名