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闻学臣

中泰证券

研究方向: 计算机行业

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工作经历: 执业证书编号:S0740519090007。曾供职于申万宏源集团、东北证券。...>>

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卫宁健康 计算机行业 2021-11-24 15.21 -- -- 15.95 4.87% -- 15.95 4.87% -- 详细
投资事件:公司与上海复星健康科技(集团)有限公司签署《战略合作框架协议》,双方共同推进互联网医疗的线上线下一体化,以实现线上线下、院内院外、诊前诊中诊后的全病程管理的目标。 公司与复星健康战略合作,强强联合,资源互补。公司与复星健康签署《战略合作框架协议》,双方将在“推进医疗机构数字化转型,提升业务效能与创新能力”“促进医、药、险、康联动,积极探索联合运营模式”“成立联合研究团队,推动数字健康产业发展”三大方面开展深度合作。公司是医疗IT行业龙头企业,行业整体解决方案体系完备,互联网医疗领域布局充分。复星健康在产业深耕多年,在大湾区、长三角等地布局多家医院及诊所,拥有丰富的民营医疗机构资源。双方强强联合,资源互补,共同推进医疗行业数字化转型,实现双方互利共赢。 积极开拓民营医疗机构,拓展民营医疗机构,拓展WiNEX产品覆盖面和适应性。产品覆盖面和适应性。双方已经签署信息化建设合同,公司首批将为复星健康旗下四家医疗机构上线WiNEX产品,合同总金额达到8000万元,平均每家医院项目建设费用约为2000万元。民营医疗机构数量众多,以专科为主,与国内公立综合性医院存在明显差异。医疗机构不同的定位决定其信息系统的需求的差异,产品功能也将存在诸多不同。公司与复星健康深度合作,积极拓展民营医疗机构市场,有望拓展WiNEX产品的覆盖面和适应性,加速WiNEX产品的市场推广进度。 丰富互联网医疗生态体系,驱动创新业务加速发展。公司“4+1”创新业务战略加速落地,包含云医、云药、云险、云康四大创新业务板块,形成医-药-险-康联动的互联网医疗模式。公司与复星健康合作,围绕复星健康实体医院及诊所开展互联网医疗服务,将公司较为完善的互联网医疗运营、线上处方流转、线上慢病管理等服务模式进行落地实施,并且将不断升级迭代,形成业内具备影响力的应用标杆。公司互联网医疗生态体系有望进一步丰富,创新业务将加速发展。 投资建议:预计公司2021/2022/2023年EPS分别为0.28/0.37/0.49元,对应PE分别为54.38/40.74/31.04倍,给予“买入”评级。 风险提示:业务发展不及预期,政策推进缓慢
中科创达 计算机行业 2021-11-04 135.88 -- -- 163.35 20.22% -- 163.35 20.22% -- 详细
投资事件:11月3日,公司发布公告,宣布公司拟与实际控制人赵鸿飞先生控制的企业北京伽承荷华科技有限公司(以下简称“伽承荷华”)共同出资设立智能驾驶平台公司(以下简称“智能驾驶公司”或“标的公司”)。 设立智能驾驶公司,加码布局自动驾驶赛道:公司此次与伽承荷华共同出资设立的智能驾驶公司,其注册资本为2亿元人民币,其中公司出资1.9亿元持股95%,伽承荷华出资0.1亿元持股5%。根据公告,合资标的公司的经营领域以高级辅助驾驶、自动驾驶为核心展开。我们认为本次公司与伽承荷华共同出资设立智能驾驶平台公司,是公司在智能汽车领域的又一加码布局之作,将助力公司进军智能驾驶和未来整车计算平台市场,形成从智能驾驶域控制器硬件平台、底层软件、操作系统、中间件、软件集成及测试全覆盖的自动驾驶开放平台和生态。本次标的公司的设立,符合公司在智能汽车领域的总体发展战略,有利于公司长远发展。 自动驾驶市场前景广阔,强技术实力加快推进两域融合:作为未来汽车智能化的重要角色,自动驾驶蕴含着庞大的市场空间,根据麦肯锡的报告,即使目前受限于较为严格的监管政策导向,全球ADAS和AD(自动驾驶)市场规模在2030年仍有望达到430亿美元的规模。公司作为智能汽车行业的赛道领先者,在深耕智能座舱的同时持续积极探索自动驾驶领域:今年年初收购自动泊车领军企业辅易航;3月与华人运通成立合资公司,并为合资公司提供包括自动智能座舱域(IDCM)与驾驶域(ADCM)在内的开放性中间层软件架构;同时,公司对高通新一代SapdragoRide自动驾驶平台的开发工作也在稳步推进。基于公司在智能座舱域上的深厚经验积累与技术实力积淀,我们认为公司凭借其较强的技术实力与平台开发迁移整合能力,有望在自动驾驶领域取得进一步突破,加速推进智能汽车座舱域与驾驶域的融合,巩固并扩大在智能汽车操作平台赛道上的既有优势。 投资建议:我们预计公司2021-2023年EPS预测为1.48/2.15/2.95元,对应现价PE分别为91/63/46倍,维持公司“买入”评级。 风险提示事件:1)5G推广应用不及预期;2)监管落地收紧、自动驾驶推广不及预期;3)芯片迭代、供货不及预期;4)新兴互联网势力入局、行业竞争加剧;5)中美科技对抗带来的技术封锁风险等。
中科星图 2021-09-29 63.81 -- -- 72.77 14.04%
79.70 24.90% -- 详细
立足于中科院,公司技术实力强劲,产品体系全,市场认可度高。公司成立于2006年,是中科院控股的企业。经过10余年的行业耕耘,公司于2020年实现科创板上市,开启企业发展新征程。公司业务主要分为软件销售与数据服务、技术开发与服务、一体机产品销售和系统集成,主要为客户提供数字地球基础软件平台,数字地球应用软件平台,特种领域、气象海洋、农业、应急管理等多行业技术开发服务等。目前公司依托强劲的技术实力,构建丰富的产品服务体系。2021年9月,公司两款产品入围“中央国家机关供货采购项目”,公司产品及服务进一步得到市场高度认可。 收入利润高增长,人均业绩高企,毛净利率稳定,盈利能力良好。公司收入利润实现高速增长,业绩成长性良好。公司总收入从2016年67.16百万元增长到2020年702.54百万元,年复合增速高达79.84%;归母净利润规模从2016年5.66百万元增长到2020年147.45百万元,年复合增速高达126%。如果不考虑2016年的低基数,2017-2020年公司收入及归母净利润年复合增速分别为43.59%和47.04%。人均绩效方面,2017-2020年公司人均创收平均值为82.49万元,人均创利平均值为17.72万元,人均业绩高企,公司业务溢价能力强劲。毛净利率方面,2018-2020年公司毛利率分别为55.39%、59.39%和54.61%,净利率分别为24.45%、20.35%和21.58%,毛净利率较高且稳定,业务盈利能力良好。 短中期看点:特种领域及行业应用加速落地,驱动业绩高增长。特种领域方面,在信息化、数字化浪潮下,特种领域对遥感应用需求旺盛。公司特种领域收入规模从2017年1.71亿元增长至2020年4.84亿元,年复合增速高达41.36%。政府应用方面,产业政策和部门应用政策不断,自然资源部、应急管理部等政府部门需求加速释放,政府端市场业务有望快速增长。企业应用方面,公司针对GEOVIS 数字地球产品和技术结合PIM 管理需求打造PIM 应用平台,加大对PIM 领域的开拓,企业端业务有望实现快速推进。公司政府及企业级业务高速增长,2017年相关业务收入仅为65.94百万元,而到2020年则增加到218.84百万元,年复合增速高达49.16%。政府及企业级市场收入占比从2017年的27.8%,而2021年H1则达到41.4%,收入占比也显著增加。 政府及企业级业务高速增长,收入权重增加,有望成为公司业绩成长核心驱动力。 长期看点:SaaS 服务需求释放,公司商业模式转变。Google Earth 一经推出便得到市场高度认可,期初大量的研究机构、视频制作企业、旅游公司等B 端客户购买其专业版本产品,随后由于谷歌经营策略调整,Google Earth 软件产品免费,但通过广告、导流等互联网模式进行变现。随着国内数字地球产业发展,类似的产品已经初步成熟。 参考Google Earth 的SaaS 服务模式,公司有望依托较为成熟的数字地球产品、先进技术以及丰富的数据资源等方面的竞争优势,打造中国版的“Google Earth”产品,通过SaaS 模式开启B 端及C 端的广阔市场,打开公司业务长期增长空间。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2021-2023年收入分别为10.14/14.52/21.07亿元,归母净利润分别为2.07/2.94/4.29亿元,对应PE 66.87/47.04/32.26倍。考虑公司高成长性及估值水平,我们首次覆盖给予公司“买入”评级。 风险提示:业务推进存在不及预期的风险;行业竞争加剧,导致公司盈利能力下滑;政策落地不及预期;业务模式拓展不及预期;盈利预测结果依托于诸多假设前提,存在不及预期的可能;研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险
奇安信 2021-08-17 94.89 -- -- 99.48 4.84%
99.48 4.84%
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投资事件:公司发布2021年半年报:营业收入14.56亿元,同比增长44.54%;归母净利润-9.22亿元,亏损状况同比扩张33.17%;本报告期剔除股份支付费用影响后,归属于上市公司股东的净利润为-7.72亿元,亏损同比扩张9.26%。 收入继续维持高速成长,多品类新赛道产品实现高增长。2021年上半年,公司收入达14.56亿元,同比增长44.54%,收入规模创新高。公司新赛道安全产品收入规模约为10.2亿元,占收入比例超70%,同比增长近60%。新赛道安全产品已经成为公司主要收入来源以及业绩增长点。多品类新赛道产品实现高速增长,泛终端安全产品整体优势持续扩大,收入规模超过2.7亿元,同比增长率近70%,其中终端EDR和虚拟化安全增长迅猛;边界安全产品合计收入超过2亿元,同比增长率超过80%;数据安全相关产品整体收入超过2.8亿元,同比增长率超100%,其中大数据安全与隐私保护及零信任数据安全增长率均超过60%,电子数据取证收入增长率超过300%;实战型态势感知品类整体收入规模近3亿元,其中攻防类态势感知及运营类态势感知产品同比增长率均超过50%;公司由实战化攻防演习牵引的部分安全服务业务收入超过2亿元。另外,从客户行业性质来看,运营商/医疗卫生/能源/金融/政府收入同比增长分别超过200%/130%/90%/80%/70%,公司多行业实现高速增长。 毛利率稳步提升,费用率下降,人均创收优化,公司高质量发展战略效果显著。随着低毛利率的安全集成业务占比收窄,公司毛利率持续提升,2021年上半年公司毛利率达到63.29%,相比同期上升2.49pcts。另外,公司强化费用管控,提高运营效率,费用率显著下降。报告期内,公司研发/销售/管理费用率分别52.68%/56.25%/22.56%,扣除股份支付费用,同比下降5.9pcts/8.18pcts/2.87pcts。报告期内,公司人均创收同比提升23.64%,人均业绩显著优化。数据表明,公司“高质量发展”战略效果显著。 网安行业需求端强劲,龙头公司业绩有望持续高增长。“十四五”规划提出数字化中国,国内数字经济建设进程加速,国内客户端需求强劲。公司作为国内新一代网络安全龙头企业,产品体系完备,核心竞争优势明显,有望实现收入规模持续高增长。 投资建议:预计公司2021/2022/2023年EPS-0.19/0.23/0.93元,2022/2023年对应PE417.54/103.44倍,考虑收入高成长和利润改善,给予“买入”评级。 风险提示:政策落地缓慢,公司业务进展不及预期,市场竞争加剧
宇信科技 通信及通信设备 2021-05-13 18.28 -- -- 30.33 2.67%
19.06 4.27%
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oracle.sql.CLOB@1b9e83f6
中科曙光 计算机行业 2021-04-19 28.85 -- -- 29.85 2.93%
31.13 7.90%
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公司发布年度报告,净利增长增长39%。公司发布2020年年报,2020年公司实现营业收入101.61亿元,同比增长6.66%。实现归母净利润8.22亿元,同比增长38.53%。实现扣非归母净利润5.26亿元,同比增长36.58%。公司业绩稳步增长。我们认为,公司净利润增速大于收入增速的原因主要是:公司毛利率增长及可转换公司债券提前转股不再计提利息支出所致。公司年报业绩与前期业绩快报业绩大体一致,业绩符合市场预期。 单季度业绩稳步增长。从单季度数据来看,经测算,20Q4实现营业收入42.04亿元,同比增长53.11%;实现归母净利润4.98亿元,同比增长44.88%;实现扣非归母净利润3.76亿元,同比增长38.02%。 高端计算机业务稳步增长、毛利率提升,并带动公司整体毛利率上升。 分产品来看,2020年高端计算机产品实现收入80.48亿元,同比增长7.25%,毛利率为14.87%,同比增加0.46个百分点;存储产品实现收入10.02亿元,同比增长4.17%,毛利率为22.72%,同比增加0.26个百分点;软件开发、系统集成及技术服务产品实现收入11.09亿元,同比增长4.65%,毛利率为74.19%,同比减少1.79个百分点。 2020年,公司毛利率22.13%,同比增加0.06个百分点。 积极推动国产生态体系建设。2020年,公司基于国产处理器开发了系列终端和服务器产品,全面适配国产操作系统、数据库、中间件等基础软件,实现规模化市场销售,形成研产销国产平台产品运营体系,推动了国产生态体系建设。 海光收入大幅增长,看好长期成长前景。公司主要参股子公司海光信息技术股份有限公司2020年实现收入10.22亿元,同比增长162%,实现净利润-0.81亿元。2020年,其他股东对海光增资,公司持股比例由36.44%稀释至32.10%。根据中国IDC圈、新浪科技等2020年5月7日的信息,中国电信发布中国电信服务器(2020年)集中采购项目货物招标集中资格预审公告,基于华为芯片、海光芯片等国产CPU的服务器占中国电信本次集中采购服务器数量的20%,国产化CPU比例超过市场预期。我们认为,随着国产处理器、国产操作系统、国产数据库、国产中间件等基础软硬件在国内各行业逐步渗透,国产生态体系或将逐步完善,海光或将受益。 盈利预测和投资建议。公司是国内高性能计算领域的领导者,“实体清单”事件对海光的影响已过,看好海光未来成长前景。2020年公司归母净利润增长迅速,盈利能力逐步提升。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为10.66亿元、14.40亿元、19.54亿元,EPS分别为0.74元、0.99元、1.35元,对应PE分别为39倍、29倍、21倍。维持“买入”评级。 风险提示。原材料供应不足的风险;研发风险;下游客户需求低于预期风险;子公司业务发展低于预期。
用友网络 计算机行业 2021-04-05 35.43 -- -- 37.26 4.52%
37.57 6.04%
详细
投资事件:2020年报:营收85.25亿元,同比增长0.2%;归母净利润9.89亿元,同比下降16.4%;扣非归母净利润9.04亿元,同比增长33.5%。 云业务快速增长,带动收入整体平稳发展。从收入结构来看,公司2020年云业务收入34.22亿元,同比增长73.7%,实现高速增长,而软件业务由于受新冠疫情影响,收入为40.44亿元,同比下降22.2%,支付业务收入7.45亿元,同比增长14.5%,互联网投融资信息服务业务由于监管控规模的要求,收入为2.6亿元,同比下降59.5%。云业务的高速增长,带动公司收入实现稳定增长。 云战略加速落地,业绩硕果累累。2020年公司加速推进云战略,云业务收入34.22亿元,占比已经达40%,同比提升17个百分点,云收入已经成为公司主要收入来源。从云收入结构来看,大中型企业云服务收入27.26亿元,同比增长67.9%;小微企业云服务收入2.41亿元,同比增长65.2%;政府与其他公共组织云服务收入4.56亿元,同比增长127.2%。公司各类云客户均实现高速增长。另外,云服务累计付费客户数为60.16万家,同比增长17.5%。根据赛迪顾问报告,2020年公司蝉联中国SaaS市场第一,并在ERP、CRM、HR、财税管理、BI五个细分领域中入围“2020 SaaS各细分领域十大头部企业”,公司云产品处于市场领导地位。公司不断强化云生态建设,截止2020年底公司云市场累计入驻伙伴8000家、入驻商品超过11000个,生态体系不断丰富。从多维度来看,公司云战略硕果累累。 成功发布商业创新平台YonBIP,用友3.0战略实施进入第二个阶段。2020年9月份公司正式发布YonBIP202009首发版,公司云服务从产品服务模式升维到平台服务模式,公司3.0战略实施进入第二个阶段。公司加大研发投入,加快YonBIP的统一技术平台iuap研发,发布了低代码开发平台YonBuilder、连接平台YonLinker、AIoT智能物联网平台、智多星AI企业大脑等产品。报告期内,公司成功签约了中国核工业集团、海关总署、中国中冶、中广核电力、中国建筑、中国船舶、太阳纸业等样板客户。YonBIP获市场高度认可,新模式取得良好进展。并且公司发布的定增方案中包含“用友商业创新平台YonBIP建设项目”,计划投入45.97亿元,占总募资比例高达71.5%。若定增方案落地,YonBIP有望加速推进。 投资建议:预计公司2021/2022/2023年EPS 0.35/0.45/0.60元,对应PE105.17/80.70/60.45倍,给予“买入”评级。 风险提示:业务发展不及预期,宏观经济不景气导致企业IT支出减少
广联达 计算机行业 2021-04-05 68.73 -- -- 74.46 7.94%
79.30 15.38%
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公司发布公司发布2020年年报,年年报,总收入收入40.05亿元,同比增长13.10%;归母净利润3.30亿元,同比增长40.55%。经营现金流净额经营现金流净额18.76亿元,同比增长193.67%。 造价业务转云持续推进。2020年,公司数字造价实现营业收入约27.91亿元,同比增长13.83%;其中云收入16.22亿元,同比增长76.05%;若将云合同负债余额还原,调整后数字造价营业收入为34.03亿,同比同口径增长16.12%。签署云合同22.34亿元,同比增长59.55%;期末云合同负债15.06亿元,较期初增长68.55%。 施工业务增长健康,增长健康,Q4。恢复趋势明显。2020年,公司数字施工业务稳步发展,实现营业收入约9.43亿元,同比增长10.52%。Q4单季实现收入4.21亿元同比+26%,恢复趋势明显。截至2020年末,数字施工项目级产品累计服务项目数3.8万个,累计服务客户3400家;2020年新增项目数1.5万个,新增客户1700家;企业和项目的渗透率都实现了不错的提升。 加大布局设计环节的力度。2020年9月,正式推出BIMMAKE,新增用户3万多名用户;10月,公司作价4.08亿收购鸿业科技,鸿业科技传统的CAD设计产品、市政公路及管线设计产品、BIM设计产品在市场中均处于领先地位,将快速增强公司设计业务的渠道与市场能力。同时,公司在几何造型引擎、三维图形渲染引擎以及建模平台等图形技术已经具备很好的积累,未来有望推出自有的设计产品与平台。 经营现金流实现高速增长,超预期。2020年经营现金流净额18.76亿元,同比增长193.67%,我们判断主要有几方面原因:公司业务持续成长;公司加强数字施工业务应收账款管理,加速回款,应收账款2020年末和2020年初分别为4.2亿元和5.5亿元;数字金融业务的管控,2020年客户贷款及垫款净增加额约为-3亿。 持续激励绑定人才,回购激励彰显信心。公司在近几年几乎每年都会推出不同形式的人才激励计划,实现人才与公司共成长。同时,公司又发布了关于2021年度回购股份方案的公告,拟以自有资金通过集中竞价的方式回购部分公司发行的人民币普通股(A股)用于股权激励或员工持股计划。本次回购的资金总额不低于人民币3亿元(含)且不超过人民币4亿元(含),回购价格不超过人民币80元/股(含),回购股份将用于股权激励或员工持股计划,彰显公司发展信心。 投资建议:预计公司2021/2022/2023年EPS0.55/0.83/1.18元,对应PE120.30/80.45/56.43倍,给予“买入”评级。 风险提示:业务进展不及预期
金山办公 2021-03-29 324.51 -- -- 341.00 4.92%
437.34 34.77%
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公司披露公司披露2020年年报,2020年公司实现业务收入22.61亿元,同比增长43.14%;实现归母净利润8.78亿元,同比增长119.22%。 授权和订阅业务高速增长,业绩实现大幅增长。2020年公司实现业务收入22.61亿元,同比增长43.14%;实现归母净利润8.78亿元,同比增长119.22%。 其中,办公软件授权业务8.03亿元,同比增长61.90%;办公服务订阅业务11.09亿元,同比增长63.18%;互联网广告推广业务3.49亿元,同比减少13.61%,授权和订阅业务高速增长,业绩实现大幅增长。同时,2020年公司实现经营活动净现金流15.14亿元,同比增长158.57%,合同负债为8.33亿元,同比2019年预收账款增长90.18%,为2021年业绩提供有力保障。 订阅业务有望保持快速发展。截至2020年底公司主要产品(不含金山文档)MAU已达到4.74亿,同比增长15.33%;累计年度付费个人会员数达1962万,同比增长63.23%。付费率约为4%,付费会员渗透率仍较低,公司有望通过丰富特权功能、拓展内容资源等方式持续优化用户体验,推动个人订阅业务高速增长。 授权业务有望持续高增。公司通过强化产品与区域服务能力,积极拥抱行业生态建设,显著提升了全国各区域政企市场的服务能力和品牌影响力。报告期内,公司与搜狗Liux等主流软件产品实现深度集成,为企业和政府用户提供更加全面的产品和配套服务。并举办了第二届办公应用开发者大会,持续打造完整的办公生态体系。展望2021年,公司授权业务有望实现持续高增。 投资建议:预计公司2021/2022/2023年EPS2.85/3.78/4.97元,对应PE114.04/85.97/65.50倍,给予“买入”评级。 风险提示:业务进展不及预期,市场竞争加剧,金融市场发展不及预期
中科创达 计算机行业 2021-03-22 117.42 -- -- 131.50 11.80%
153.97 31.13%
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公司发布年度报告,净利增长87%。公司发布2020年年报,2020年公司实现营业收入26.28亿元,同比增长43.85%。实现归母净利润4.43亿元,同比增长86.61%。实现扣非归母净利润3.66亿元,同比增长113.95%。公司业绩高速增长。 全球5G手机加速渗透,智能软件业务稳步发展。受益于5G智能手机的渗透率的快速提升,公司智能软件业务2020年营业收入11.62亿元,同比增长20.24%。根据信通院数据,2020年1-12月,国内市场5G手机累计出货量1.63亿部、上市新机型累计218款,占比分别为52.9%和47.2%。随着5G技术带来的产业升级,公司的智能软件业务或将迎接来新一轮的发展机遇。 智能网联汽车业务高速增长。公司自2013年开始布局智能网联汽车业务,专注于打造基于公司智能操作系统技术的新一代智能网联汽车平台产品。公司确立的智能座舱、智能驾驶、智能网联、以及工具链+解决方案和服务的布局,带动智能网联汽车业务快速增长。公司在全球拥有超过200家智能网联汽车客户,与广汽、上汽、一汽、理想、大众、GM、丰田等头部车厂合作的深度和广度均有提升,2020年,公司智能网联汽车业务实现营业收入7.70亿元,同比增长60.09%。其中软件开发、技术服务收入6.26亿元,软件许可等收入1.44亿元,软件许可等收入较上年同期增长39.95%。根据市场研究机构Marketsandmarkets预测,全球智能网联汽车市场规模在2027年将达到2127亿美元,2019-2027的年复合增长率将达到22.3%,行业快速发展,公司或将受益。 5G+AI+Edge+Cloud融合,物联网业务增长83%。2020年,公司物联网业务实现营业收入6.95亿元,同比增长83.40%。2020年,公司发布了多款新一代SoM及开发平台产品,如RB5机器人开发平台、支持开发者和厂商打造下一代具备高算力、低功耗的机器人和无人机,满足消费级、企业级、防护类、工业级和专业服务领域的要求。专为边缘计算应用场景设计和研发的TurboXEB5,是全球首款支持Linux和Android操作系统及5G连接的边缘智能产品,具有超强的AI算力和视频编解码能力,通过内置的智能边缘操作系统TurboXEdgeOS。5G+AI+Edge+Cloud技术深度融合,推动公司物联网业务持续快速增长。根据GSMA发布的《Themobileeconomy2020》报告,2019年全球物联网的收入为3430亿美元,预计到2025年将增长到1.1万亿美元,年复合增长率21.4%。截止2020年,我国物联网产业规模突破1.7万亿元,十三五期间物联网总体产业规模保持20%的年均增长率,物联网行业高景气。 盈利预测与投资建议。公司是国内领先的智能操作系统产品和技术提供商,向产业链上下游客户提供以智能操作系统技术为核心的、以人工智能关键技术赋能的操作系统平台产品。我们预计,公司2021-2023年归母净利润分别为6.15亿元、8.42亿元、11.01亿元,EPS分别为1.45元、1.99元、2.60元,对应PE分别为75倍、55倍、42倍。维持“买入”评级。 风险提示事件。5G手机销量不及预期的风险、研发风险、物联网市场发展进度低于预期的风险、行业竞争加剧风险。
久远银海 通信及通信设备 2021-03-18 19.30 -- -- 20.08 3.08%
19.90 3.11%
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投资事件:公司发布2020年报:营业收入11.54亿元,同比增长13.50%;归母净利润1.87亿元,同比增长15.55%。 医疗医保业务加速增长,业绩逐季度加速,全年成长性良好。公司业务主要分为医疗医保、数字政务、智慧城市和军民融合四大板块。2020年公司医疗医保业务实现收入4.77亿元,同比增长23.66%;智慧城市与数字政务业务实现收入6.23亿元,同比增长10.44%;军民融合业务有所下滑。虽然2020年新冠疫情对公司业务实施存在一定影响,但公司多条业务线依然实现稳步增长。从单季度业绩来看,公司2020年Q1-Q4收入增速分别为-14.59%、-5.42%、21.27%和25.78%,归母净利润增速分别为-26.92%、-0.76%、38.07%和26.87%,整体呈现逐季度加速增长趋势。无论从业务线角度,还是从单季度角度,公司全年成长性良好。 高毛利率业务占比提升,公司盈利能力增强。公司的软件及服务业务毛利率较高,约为60%,系统集成业务毛利率较低,约为20%。公司注重高毛利率业务的发展,2020年公司软件及服务业务收入占比达82.11%,同比提高5.33个百分点。受高毛利率业务占比提升的影响,公司综合毛利率达到53.25%,同比提升3.76个百分点,净利率18.65%,同比提升0.81个百分点。公司毛净利率双增,盈利能力增强。 医保IT行业下游需求旺盛,订单有望持续高增长。2020年启动省级医保信息平台招标建设序幕,公司已经中标河北、海南、青海省等多个省级医保信息平台项目,2020年医保IT订单实现高速增长。按照医保局对信息平台建设要求,2021年还有10余个医保省级平台和多个地市医保信息平台启动招标,并且《医疗保障基金使用监督管理条例》将在2021年5月1日起正式实施,围绕医保监管方面仍有增量的IT投入,2021年医保IT行业依然维持较高景气度。公司作为行业龙头公司,有望继续享受市场高增长红利,实现订单持续高增长。 投资建议:预计公司2021/2022/2023年EPS 0.80/1.05/1.37元,对应PE约为24.78/18.75/14.39倍,给予“买入”评级。 风险提示:业务发展不及预期,政策落地缓慢
卫宁健康 计算机行业 2021-03-18 16.20 -- -- 18.13 11.91%
18.80 16.05%
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投资事件:公司发布《2021年限制性股票激励计划(草案)》,发行股票不超过7,770.19万股,授予价位为13.95元/股,授予激励对象总计1581人。 公司股权激励计划授予人数广,覆盖面大,彰显企业中长期发展信心。公司发布2021年股权激励计划,发行股票不超过7,770.19万股,授予价位为13.95元/股,面向公司管理层、核心技术骨干等共计1581人,占公司2020年初总人数的32.6%,而2019年股权激励计划仅面向500余人。此次股权激励计划授予人数多,覆盖面大,彰显企业中长期发展信心。 解锁条件确保公司业绩增长底线,业绩稳增长可期。股权激励解锁条件为“第一期,公司需满足下列两个条件之一:以2019年净利润为基数,2021年净利润增长率不低于45%;以2019年营业收入为基数,2021年营业收入增长率不低于35%。第二期,公司需满足下列两个条件之一:以2019年净利润为基数,2022年净利润增长率不低于60%;以2019年营业收入为基数,2022年营业收入增长率不低于55%。”2019年公司收入19.08亿元,扣非归母净利润3.42亿元,股权激励费用2,435.29万元,剔除股份支付费用影响的扣非后归属于上市公司股东的净利润为3.66亿元。按照股权激励解锁条件,公司2021年净利润不低于5.31亿元或收入不低于25.76亿元;2022年净利润不低于5.86亿元或收入不低于29.57亿元。根据股权激励解锁条件,公司业绩稳增长可期。另外,此次股权激励费用对应2021年-2023年分别约为8915.07万元、5943.38万元和990.56万元。 卫宁转债即将发行,WiNEX、互联网医院运营等项目有望加速推进。卫宁转债已获批文,公司拟募资9.7亿元,用于新一代智慧医疗产品开发及云服务项目(4.9亿元)、互联网医疗及创新运营服务项目(3.5亿元)和营销服务体系扩建项目(1.3亿元)三个项目建设。募集资金到位后,公司新一代智慧医疗产品WiNEX、互联网医院运营等新产品和新业务有望加速推进。 投资建议:预计公司2020/2021/2022年EPS 0.23/0.38/0.52 元,对应PE 68.71/42.69/30.82倍,给予“买入”评级。 风险提示:业务发展不及预期,政策推进缓慢
广联达 计算机行业 2021-02-04 83.15 -- -- 90.00 8.24%
90.00 8.24%
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公司发布2020年业绩快报,实现营业收入40.05亿元,同比增长13.11%;实现归母净利润3.30亿元,同比增长40.48%。 造价业务转云持续推进。2020年,公司数字造价实现营业收入约27.96亿元,同比增长14.03%;其中云收入16.22亿元,同比增长76.11%;签署云合同22.34亿元,同比增长59.55%;期末云合同负债15.06亿元,较期初增长68.55%。 施工业务Q4恢复趋势明显。2020年,公司数字施工业务稳步发展,实现营业收入约9.44亿元,同比增长10.61%。Q4单季实现收入4.22亿元同比+26%,恢复趋势明显。 布局设计环节。2020年,公司顺利完成非公开发行事项,募集资金27亿元。 募集资金主要投向造价大数据及AI应用项目、数字项目集成管理平台项目、BIMDeco装饰一体化平台项目、BIM三维图形平台项目。BIM领域的布局成为公司的重要方向。10月12日,公司公告拟收购鸿业科技事项,交易作价4.08亿,若交易顺利完成,鸿业将成为公司的全资公司,公司能够快速熟悉设计市场的客户和渠道,同时在产品上形成优势互补。 投资建议:根据业绩预告修改公司盈利预测,预计公司2020/2021/2022年EPS0.28/0.55/0.92元(前值0.42/0.60/0.85),对应PE299.06/151.27/90.46倍,公司是建筑信息化领域龙头,造价业务云转型进展顺利,转云完成后收入天花板和盈利能力将显著提高,同时积极布局施工和设计业务,数字建筑平台值得期待,给予“买入”评级。 风险提示:业务进展不及预期,市场竞争加剧
深信服 2021-02-04 296.72 -- -- 324.36 9.32%
324.36 9.32%
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事件:公司与腾讯签订《战略合作协议》。公司与腾讯云计算(北京)有限责任公司于近日签订《战略合作协议》,双方将在云网资源、产品技术、服务体系等方面进行优势互补和深度融合,携手推动云网融合建设在全国的发展,全面提升用户网络体验和保障业务高效安全上云,推动企业数字化、智能化升级。具体而言,双方合作内容如下: (1)基于SD-WAN、云骨干网、SASE等技术及市场合作; (2)基于云与安全业务整合的其他合作; (3)双方将在各自大型合作伙伴系列活动,比如腾讯云+系列峰会等内容上,相互支持; (4)双方将在各自大型合作伙伴系列活动,腾讯云+峰会等内容上,相互支持。 双方优势互补,深度融合,互利共赢。深信服拥有安全、基础机构、云计算产品及技术能力。腾讯云计算公司拥有面向广大企业和个人的公有云平台,可提供云服务器、云数据库、CDN和域名注册等基础云计算服务,以及提供游戏、视频、移动应用等行业解决方案能力。双方的合作如能真正有效落地,将发挥各自优势,为客户提供更好的用户体验、更安全的网络、更安全的云计算服务,进而对公司业务带来帮助。 云计算业务快速增长。分业务看,2020年1-9月,公司信息安全业务实现营业收入约20.03亿元,同比增长约17%;云计算业务实现营业收入约9.30亿元,同比增长约26%;基础网络及物联网业务实现收入约3.11亿元,同比下降7%。三大业务中,2020年前三季度公司云计算业务增速最快。 投资逻辑。我们认为,1)随着信息安全重视化程度普遍提高,以及等保2.0的推动,信息安全行业整体生态向好,公司作为行业领导者之一,或将受益。2)2020年,公司云计算业务战略升级,由超融合厂商向私有云、混合云厂商转型,业务协同加深,看好公司未来成长前景。 盈利预测与投资建议。我们预计,公司2020-2022年归母净利润分别为9.43亿元、13.25亿元、17.96亿元,EPS分别为2.31元、3.24元、4.39元,对应PE分别为129倍、92倍、68倍。维持“买入”评级。 风险提示事件。政府对信息安全行业投入不及预期;云计算业务拓展不及预期;研发风险;新型冠状病毒肺炎疫情等外部环境带来的经营不确定风险。
久远银海 通信及通信设备 2021-02-02 18.15 -- -- 20.28 11.74%
20.57 13.33%
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投资事件:公司发布2020年报预告:收入111,801.67万元-121,965.46万元,同比增长10%-20%;归母净利润17,764.26 万元-19,379.20万元,同比增长10%-20%;扣非归母净利润16,036.86 万元-17,494.75万元,同比增长10%-20%。 公司业绩逐季度显著改善,全年业绩实现稳定增长。公司预计2020年收入达11.18亿元-12.20亿元,中位值11.69亿元,收入增速中位值为15%;归母净利润1.78亿元-1.94亿元,中位值1.86亿元,归母净利润增速中位值为15%。公司2020年全年业绩实现稳定增长。从单季度来看,第四季度预计收入6.71亿元,同比增长28.8%,而前三季度收入增速分别为-14.59%、-5.42%和21.27%;第四季度归母净利润规模约0.97亿元,同比增长26.0%,而前三季度归母净利润增速分别为-26.92%、-0.76%和38.07%。公司业绩整体呈现逐季度改善趋势。 医保IT需求旺盛,订单实现较高增长。2020年开启省级医保信息平台招标建设序幕。公司加大市场拓展,已经中标河北、海南、青海省等多个省级医保信息平台项目。2020年公司医保IT订单实现高速增长。2021年还有10余个医保省级平台和多个地市医保信息平台启动招标,公司凭借市场品牌影响力、优质的产品解决方案、强劲的实施及服务能力有望取得更多市场机会。 实施员工股权激励计划,看好公司中期成长性。公司2020年11月发布股权激励计划草案,激励对象共计132人,主要包含公司高管及核心骨干成员,本计划拟向授予的限制性股票总量为314万股,每股价格为15.78元。股份解锁的业绩考核主要指标:以2019年扣非归母净利润和收入为基数,2021-2023年利润同比增长分别不低于31%、47.5%、65%,而收入同比增速分别38%、58%、78%。公司实施员工股权激励,提高公司骨干成员工作积极性,看好公司业绩中期成长性。 投资建议:预计公司2020/2021/2022年EPS 0.73/1.02/1.38元,对应PE约为24.18/17.74/13.16倍,给予“买入”评级。 风险提示:业务发展不及预期,政策落地缓慢
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名