金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/3 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
华大九天 电子元器件行业 2024-12-23 122.95 -- -- 135.35 10.09%
135.35 10.09% -- 详细
事件:2024年12月9日,公司第一大股东中国电子策划公司控制权变更,股东北京九创汇新资产管理及其推荐董事杨晓东,独立董事陈丽洁、周强等同意通过让渡董事席位等方式支持中国电子集团取得公司的控制权,公司实际控制人拟由无实际控制人变更为公司第一大控股股东中国电子,本次变更不涉及持股数量增减,中电子合计持有公司34.06%股份,本次变更后,公司将纳入中电子集团合并报表范围。 投资要点:发挥中国电子集团资源优势,助力公司成为世界一流EDA企业在充分尊重公司独立性的前提下,中国电子集团将依托自身在产业布局、资源获取、投资管理等方面的优势,通过资源导入等为公司业务发展赋能,提高公司资产质量,促进公司与中国电子集团及其下属企业在市场拓展、技术合作、产业链资源整合、公司治理及其他多个领域的协同性,以增强公司持续稳定经营能力和抗风险能力,进而提升公司价值及对股东的投资回报。 中国电子集团将充分发挥自身资金优势、产业优势等,进一步加强对公司的产业投入及支持,包括业务导入、投资并购资源和资金支持、争取国家相关政策支持、协调地方政府关系等,继续支持公司现有主营业务持续发展,进一步增强公司现有主营业务的竞争实力,助力公司成为具有较强国际竞争力和影响力的世界一流EDA企业。 被列入“实体清单”,抓住契机加速全流程EDA国产化进程美国商务部于当地时间2024年12月2日将140家实体列入“实体清单”进行出口管制,公司及相关子公司被列入其中。 公司将抓住发展契机,加速推动全流程EDA工具的国产化进程。公司自成立以来,始终专注于EDA领域,积累了丰富的产品和技术经验,并树立了良好的市场形象和客户口碑。公司EDA工具软件所涉及的核心技术来源于公司自有专利及自研所形成的技术,拥有相关技术的完整权利,能够保证公司业务经营的独立性、完整性及其技术服务的安全可靠性,被美国列入实体清单的影响总体可控。 目标2025年实现IC设计全流程工具覆盖,资源整合进度有望加速公司当前能提供模拟电路设计全流程EDA工具系统,该系统也是全球领先的模拟电路设计全流程EDA解决方案之一;公司目标2025年实现集成电路所需全流程工具系统建设,2030年全面实现集成电路设计和制造各领域的EDA工具全流程覆盖。 2024年6月13日,公司收购上海阿卡思微电子49.75%股权,补充数字前端能力。阿卡思是硅谷回国的资深EDA专家于2020年5月设立,核心人员来自cadence、新思科技、Xilinx等公司,具有平均超过15年的全球EDA行业经验,是多项业内知名软件工具的主研或管理者,阿卡斯也是目前国内唯一的芯片数字前端形式化验证EDA软件供应商。公司当前在数字后端关键的布局布线环节仍缺乏点工具覆盖,预计此次中国电子成为实控人,有望加速公司资源整合进度,加速实现数字EDA工具全流程覆盖。 盈利预测和投资评级:公司是国产EDA龙头企业,持续构建数字芯片、晶圆制造全流程工具,在自主可控政策驱动下,公司有望迎来加速成长。预计2024-2026年公司实现收入12.87/16.46/20.88亿元,归母净利润1.01/2.36/3.58亿元,对应2024-2026年EPS为0.19/0.44/0.66元,PS为52/41/32X;维持“增持”评级。 风险提示:贸易摩擦风险、技术研发不及预期、收并购推进不及预期、商誉风险、国内外公司并不具备完全可比性。
华大九天 电子元器件行业 2024-12-11 138.00 -- -- 135.35 -1.92%
135.35 -1.92% -- 详细
EDA 龙头企业,向全流程、全领域迈进。 公司成立于 2009年,始终聚焦于EDA 工具的开发、销售及相关服务业务,致力于成为全流程、全领域、全球领先的 EDA 提供商。公司主要产品包括全定制设计平台 EDA 工具系统、数字电路设计 EDA 工具、晶圆制造 EDA 工具和先进封装设计 EDA 工具等软件及相关技术服务。 2018-2023年公司营业收入复合增速为 46.24%,归母净利润复合增速为 32.62%, 2020年公司国内 EDA 市场以 5.9%的市占率排名第四,仅次于三大国际巨头,凭借核心技术实力以及在行业的领先地位,公司先后承担了诸多国家级重大科研项目。 EDA 行业前景广阔,自主可控是大势所趋。 EDA 软件贯穿于集成电路设计、制造、封测等环节,是集成电路产业的战略基础支柱之一,其支撑着数千亿美元的半导体产业以及数万亿美元的数字经济, 2023年中国集成电路制造业销售额为 3874亿元。 随着国内 EDA 市场生态的持续完善, 2023年中国 EDA 市场规模达到了 120亿元,约占全球 EDA 市场的 10%。受制于海外 EDA 龙头的深厚技术、经验积累,国内 EDA 市场仍主要由三大巨头( Cadence、 Synopsys、西门子 EDA)占据 70%以上份额。我国 EDA 软件行业从 20世纪 80年代中后期才真正开始,发展进度落后于发达国家近十年,近年政策加码为国产 EDA的发展提供良好的环境。 12月 2日,美国商务部工业与安全局( BIS)公布了对中国半导体出口管制措施新规则,将 140家中国半导体相关公司列入“实体清单”,这是美国对华芯片有史以来新增“实体清单”公司数量最多、规模最大的一次,旨在进一步削弱中国生产可用于未来技术的先进制程半导体的能力,我国半导体产业持续迎外部限制的加码, 政策加码为国产 EDA 的发展提供良好的环境, 自主可控势在必行。 公司具备明显竞争优势,国产龙头地位显著。 公司在模拟电路设计、存储电路设计、射频电路设计、平板显示电路设计四个领域已经实现工具系统全流程覆盖;数字电路设计、晶圆制造、先进封装领域仍在持续突破中,目前数字电路设计领域已覆盖全流程中大部分产品和技术,晶圆制造也覆盖下游众多客户。 公司于 2023年并购芯達科技,进一步补齐数字设计和晶圆制造 EDA 工具短板。公司高度重视技术人才,不断加大人才扩充与储备,各领域 EDA 具备明显技术优势。全流程 EDA 系统、数字电路设计 EDA 工具、晶圆制造 EDA 工具等 EDA 工具软件销售为核心业务,近年占比维持在 80%以上,受益于我国集成电路产业高景气发展,近年增速维持在 30%以上。 投资建议:国产 EDA 在自主可控趋势下具有广阔的发展前景,公司作为国内龙头企业将显著受益。 受下游需求节奏影响, 下调公司预测, 我们预计公司2024-2026年营业收入为 12.94亿元、 16.56亿元、 21.01亿元,对应增速 28.1%、27.9%、 26.9%;归母净利润为 1.08亿元、 2.10亿元、 3.29亿元,对应增速分别为-46.3%、 95.3%、 56.2%(原 2024-2026年预测值为 1.20/2.45/3.28亿元) ; 对应 EPS(摊薄)分别为 0.20元、 0.39元、 0.61元。 维持“推荐”评级。 风险提示:技术研发风险、 EDA 国产化进程存在不确定性、行业竞争加剧、国际贸易摩擦。
华大九天 电子元器件行业 2024-11-25 126.00 -- -- 145.88 15.78%
145.88 15.78% -- 详细
核心逻辑:公司是国产EDA龙头,加速实现设计+制造领域EDA工具的全流程覆盖,在自主可控浪潮下,公司长期成长趋势明确。 国资背景深厚,公司传承国产EDA发展使命公司产品包括全定制设计平台EDA工具系统、数字电路设计EDA工具、晶圆制造EDA工具和先进封装设计EDA工具等软件及相关技术服务。公司成立于2009年,原隶属于华大电子EDA部门。截至2024三季报,公司第一大股东为中国电子,与第三大股东中电金投均为中国电子信息产业集团控股子公司,且互为一致行动人;公司董事长曾参与我国初代国产EDA“熊猫系统”的研发,公司继承了熊猫EDA的发展成果及团队。 EDA为集成电路基础支柱,国产化进程有望加速EDA在集成电路产业中贯穿了设计、制造、封测等环节,EDA可分为数字、模拟、数模混合以及制造类EDA。根据WSTS数据,2023年全球集成电路销售额达4241亿美元,中国市场占40%。根据中商产业研究院数据,2023年全球EDA市场规模为145亿美元,中国EDA市场规模为120亿元,占全球份额约1/10。从趋势上看,据Semiengingeering统计,当前5nm制程芯片的设计成本高达5.42亿美元,相较7nm(2.97亿美元)、16nm(1亿美元)提升幅度明显,从产业进程看,台积电2024年Q2先进制程(<7nm)占晶圆销售已超过65%;随着先进制程驱动设计成本提升,EDA产业规模有望持续扩大。 竞争格局上,当前全球&中国EDA市场被新思科技、cadence、西门子长期垄断;根据中商产业研究院2024年7月报告,中国EDA市场三大企业占比超70%。自主可控大势下,一系列支持关键技术领域国产化的政策频出。2024年7月三中全会公布的《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》提出,要强化包括集成电路、基础软件、工业软件等重点产业链在内的发展体制机制,推动国有资本向前瞻性战略性新兴产业集中;我们认为,EDA行业国产化进程有望迎来加速阶段。对标海外EDA龙头,公司长期成长可期EDA海外巨头新思科技与cadence均诞生于上世纪80年代,两者收入&利润增长表现出长期稳定性,且跨越下游周期影响;我们对比公司与海外EDA巨头后认为,公司有望实现对标海外头部EDA厂商,主要方面包括:1)全流程覆盖:新思科技已经实现了对数字前后端、系统等各环节全流程工具的布局。公司能提供模拟电路设计全流程EDA工具系统,该系统也是全球领先的模拟电路设计全流程EDA解决方案之一;公司目标2025年实现集成电路所需全流程工具系统建设,2030年全面实现集成电路设计和制造各领域的EDA工具全流程覆盖。 2)收并购:新思科技成长多为收并购驱动,历史收购事件超过100次。据智研咨询及21世纪经济报道数据,2020年国内EDA企业数量为28家,2023年已超过120家,我们认为,随着投资热潮退去,行业或将进入整合期。2024年公司收购阿卡思,实现对数字前端能力的补充。 3)打造IP业务为第二增长极:新思科技2023年IP部门收入占比达26%,2024H1该部门收入同比增速达36%;2023年,新思科技IP业务市场份额已经位居全球第二。据亿欧智库测算数据,2022年中国半导体IP市场规模达119亿元,预计2025年达198.8亿元,2018-2025年CAGR为20%,超过全球半导体IP市场增速。2024H1华大九天已完成数十套基础IP的设计及验证,包含IP在内的技术服务收入同比增长达+478%。 4)客户结构及收入模式:新思科技销售网络及客户遍布全球各行各业,license收入模式维持了新思科技的收入稳定性。截至2024年6月30日,公司拥有600余家海内外客户,包括韦尔股份、华虹集团、京东方等头部芯片设计、制造厂。2021年公司固定期限内授权模式收入占比近80%。 投资建议公司是国产EDA龙头企业,持续构建数字芯片、晶圆制造全流程工具,在自主可控政策驱动下,公司有望迎来加速成长。预计2024-2026年公司实现收入12.87/16.46/20.88亿元,归母净利润1.01/2.37/3.58亿元,对应2024-2026年EPS为0.19/0.44/0.66元,PS为54/42/33X;首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:贸易摩擦风险、技术研发不及预期、收并购推进不及预期、商誉风险、国内外公司并不具备完全可比性。
华大九天 电子元器件行业 2024-11-18 130.39 -- -- 145.88 11.88%
145.88 11.88% -- 详细
10月 29日, 公司发布 2024年第三季度报告。 24Q3公司实现营收 3.00亿元, 同比增长 27.69%, 实现归母净利润 2067万元, 同比减少 76.40%, 归母扣非净利润 1768万元, 同比增长 395.75%。 2024年前三季度公司实现营收 7.44亿元, 同比增长16.25%, 实现归母净利润 5855万元, 同比减少 65.84%, 归母扣非净利润-3356万元。 营收增速回升, 研发投入持续高增长。 24Q3公司实现营收 3.00亿元, 同比增速为27.69%, 继 Q2单季度的-6.01%增速后, 单季营收重回较高增长区间。 公司持续加大研发投入力度, 24Q3公司研发费用 1.93亿元, 同比增长 40.40%, 持续高强度的研发投入, 也为公司新产品、 新技术的研发与迭代提供了坚实的支撑。 产业合作、 院校推广加速推进。 今年 7月, 公司宣布瑞萨电子已导入华大九天的Empyrea Skipper?工具作为其版图管理方案, 以协助其更好解决超大规模设计的课题。 此次导入进一步印证了公司产品力的竞争力。 8月, 公司联合电子工业出版社、人民邮电出版社等我国知名出版机构, 推出了两本基于华大九天 EDA 平台编撰的高校教材。 该书为电子工业出版社筹划的国产 EDA 系列教材中的一本, 而该套国产 EDA教材经过甄选, 将分别纳入王阳元院士《集成电路系列丛书》 中的 IC 设计卷和 EDA卷, 陆续在各大高校、 科研机构及产业界推广。 盈利预测与投资建议: 我们持续看好公司未来发展前景。 考虑到下游客户支出意愿波动, 以及公司今年以来降本控费持续取得较好成效, 我们对公司盈利预测做出调整。 我们预计公司 2024-2026年营业收入分别为 12.29/15.75/19.69亿元( 前预测值13.28/17.23/21.86亿 元 ), 归 母 净 利 润 分 别 为 1.05/2.18/3.27亿 元 ( 前 预 测 值0.60/1.52/3.27亿元), 维持“增持” 评级。 风险提示: 技术人员流失及技术人员成本上升风险; 产品研发与技术升级不及预期的风险; EDA 市场规模相对有限及高集中度导致的竞争风险; 投资并购开展遇阻或业务协同不顺带来的风险; 国际贸易摩擦的风险等。
华大九天 电子元器件行业 2024-08-14 74.90 -- -- 75.68 1.04%
155.00 106.94%
详细
事项: 8月 8日,公司发布 2024年半年度报告, 2024年上半年实现营业收入 4.44亿元,同比增长 9.62%;归母净利润 0.38亿元,同比增长-54.81%;扣非净利润-0.51亿元,同比下降 441.88%。 2024年 Q2实现营业收入 2.30亿元,同比下降 6.01%, 归母净利润 0.30亿元,同比下降 51.80%。 评论: EDA 软件销售业务稳定增长,技术开发服务业务高速增长。 2024年上半年分主要业务来看, 1)EDA 软件销售业务稳定增长,实现营业收入 3.86亿元,同比增长 0.83%。公司充分挖掘市场,推出新产品、优化技术,实现设计收敛,解决瓶颈问题,提升易用性和校错精度。 2)技术开发服务业务高速增长,实现营业收入 0.52亿元,同比增长 472.39%。公司进一步大力投入基础 IP 开发,并提供全面的验证方案,针对不同客户的需求,可以设计性能优越、架构优化的基础 IP,为客户提供超出预期的附加服务与价值。 研发投入持续增加, 补齐核心短板加强关键工艺。 2024年上半年毛利率为91.39%,同比-4.16pct;净利率为 8.53%,同比- 12.17pct;费用率方面,销售、管理、研发费用率分别为 20.37%、 12.86%、 78.70%,同比分别+7.83pct、 -1.90pct、 +1.19pct,销售费用主要系当期开始计提股份支付费用,营销人员人数和薪酬增加所致, 研发投入增加主要为重点补齐集成电路设计、制造及封装领域的关键环节核心 EDA 工具产品短板,同时加强对既有工具的先进工艺支持能力,提升公司核心竞争力。 2024H1经营性现金流净额-0.06亿元,同比-103.19%。 国产 EDA 龙头,技术创新提升产业链自主可控能力。 公司通过十余年发展与创新,凭借多个领域的优势,不断获得市场突破。公司为用户提供了从电路到版图、从设计到验证的一站式完整解决方案。公司 EDA 工具软件产品和相关服务已广泛获得客户认可,与国内外主要集成电路设计企业、晶圆制造企业、封装企业、平板厂商建立了良好的业务合作关系,并通过持续的技术优化和产品迭代稳定与深化客户合作。 通过以市场为导向,以应用为牵引,快速推进EDA 技术与先进工艺的融合,提升产业链自主可控能力,促进产业链上下游协作,实现产业链上企业的协同发展。 投资建议: 考虑公司重要客户订单交付确认节奏影响,下调盈利预测。我们预计 2024-2026年 营 业 收入 为 12.80/15.84/19.27亿元 , 对 应 增 速 分 别 为26.7%/23.7%/21.6%(原 2024-26年预测值 13.21/17.07/21.63亿元);归母净利润 1.20/2.45/3.28亿元,对应增速分别为-40.3%、 104.9%、 33.6%(原 2024-26年预测值 1.75/2.75/3.95亿元)。维持“推荐”评级。 风险提示: 技术研发风险; EDA 国产化进程存在不确定性;行业竞争加剧。
华大九天 电子元器件行业 2024-08-14 74.90 -- -- 75.68 1.04%
155.00 106.94%
--
华大九天 电子元器件行业 2024-08-13 76.01 -- -- 75.68 -0.43%
155.00 103.92%
详细
8月 8日,公司发布 2024年半年度报告。2024年上半年公司实现营业收入 4.44亿元,同比增长 9.62%;归母净利润 3787万元,同比减少 54.81%;归母扣非净利润-5125万元,同比转亏;经营性现金流净额-556万元,同比转负。 营收增速放缓或系阶段性因素导致,全年展望仍乐观。24H1公司营收增速+9.62%,较Q1的+33.59%有所下降,其中 Q2营收增速-6%。报告期内电子半导体行业景气度持续回升,EDA 行业国产替代持续加速,考虑到公司在 EDA 行业的领军地位及多领域全流程的竞争优势,我们判断公司 Q2营收增速下降更多可能是阶段性确收节奏问题,公司本身各项业务及仍顺利推进,我们整体上仍维持较为乐观的全年增速展望。 利润和现金流表现略有阶段性承压。受阶段性因素扰动,24H1公司净利润和现金流表现均有所下滑。1)利润端:受营收端增速承压,人员薪酬增长,及 24H1公司计提 1.00亿元股份支付费用影响,报告期内公司归母净利润 3787万元,同比下降 54.81%。2)现金流:受销售回款下降、支付职工薪酬增长等方面影响,公司经营性现金流净额于报告期内转负。整体而言,基于对全年营收增速的乐观展望,我们认为当前利润端和现金流端的略承压表现偏向阶段性,全年来看,随着收入端增速重回正轨,我们认为利润端和现金流表现也会在后续季度内得到较好修复。 投资建议:我们持续乐观展望公司全年业绩,预计公司 2024-2026年营业收入分别为 13.28/17.23/21.86亿元,归母净利润分别为 0.60/1.52/3.27亿元,对应 PS 分别为 31/24/19倍,维持“增持”评级。 风险提示:技术人员流失及技术人员成本上升风险;产品研发与技术升级不及预期的风险;EDA 市场规模相对有限及高集中度导致的竞争风险;投资并购开展遇阻或业务协同不顺带来的风险;国际贸易摩擦的风险等。
华大九天 电子元器件行业 2024-08-12 76.77 -- -- 76.50 -0.35%
149.54 94.79%
详细
投资要点:公司发布2024年半年报:24H1营收4.44亿元,同比增长9.6%;归母净利润3787万元,同比下滑54.8%;扣非后净亏损5125万元,同比盈转亏。其中24Q2营收2.30亿元,同比下滑6.0%,归母净利润3021万元,同比下滑51.8%;扣非后净亏损3474万元,同比盈转亏。推测24Q2受个别订单确收节奏影响,导致业绩低于预期。 推测确收节奏导致单季度业绩波动,全年展望仍然景气。根据公司半年报,上半年EDA软件销售收入3.86亿元,同比增长0.8%;技术服务收入0.52亿元,同比增长472.4%。我们预计延后的项目将在后续季度得到确收,考虑到公司在产业链内的重要地位难以被替代,以及半导体产业景气修复,预计全年收入端仍可维持较高成长。24H1公司员工数量为1070人,相比2023年底仅增加47人,预计相关薪酬费用增速将放缓。但考虑到今年需计提约2亿元股权激励费用,公司年内各个季度的表观利润增速会受到明显影响。 上半年诸多产品进展,全流程能力加速补齐。根据公司半年报披露:1)全定制设计平台生态系统PyAether:运用AI、数据挖掘、数据分析等,提供1.2万个接口函数,大幅提升设计效率。2)模拟电路EDA方面,电路仿真工具ALPS获得4nm认证;新推出版图寄生参数分析工具ADA,颠覆传统设计调试流程,以最快速度实现设计收敛;版图编辑工具AetherLE针对多重曝光技术升级了能力;3)存储电路EDA方面,ALPS-FS仿真时间缩短40%,并支持十亿数量级超大存储电路;4)数字电路EDA方面,新推出单元库特征化提取工具Liberal-GT,利用GPU加速技术,提取速度提升十余倍;5)晶圆制造EDA方面,新开发了多重掩膜版拆分功能LayoutDecomposer,可利用多重曝光技术支持更高图形密度的工艺设计,以满足先进工艺要求;6)大力投入基础IP开发,目前已经完成数十套基础IP设计及验证。 投资分析意见:考虑到下游订单确认节奏等因素影响,我们下修24-26年归母净利润预测值至1.14/2.89/4.49亿元(原预测值为1.20/3.47/4.90亿元)。公司当前正处于罕见的战略机遇期,在美国扩大对华半导体限制、国家大力推进高水平科技自立自强的背景下,公司有较大概率成长为全球EDA领域的第四极。维持“增持”评级。 风险提示:技术创新和产品升级不达预期;行业竞争加剧;外延扩张不达预期;大客户订单确收延期。
华大九天 电子元器件行业 2024-08-12 76.77 -- -- 76.50 -0.35%
155.00 101.90%
详细
华大九天 2024上半年营收 4.44亿元,同比+9.62%, 归母净利润 0.38亿元。 结合公司 2024年半年度报告信息, 点评如下: 订单确认节奏影响 Q2收入表现,工程服务占比提升影响单季毛利率水平。 1)24H1: 营收 4.44亿元,同比+9.62%,毛利率 91.39%,同比-4.16pcts,净利率 8.53%,同比-12.17%,归母净利润 0.38亿元,预计 24H1股份支付费用约 1亿元(占营收比例约 22.6%) ,扣非归母净利润-0.51亿元, 0.89亿元非经常性损益中政府补助约 0.78亿元; 2)24Q2: 营收 2.3亿元,同比-6.01%/环比+7.9%, 收入同比下降以及环比仅低增长主要系部分订单收入确认节奏变化影响。 毛利率 86.58%,同比-8.02pcts/环比-10pcts, 毛利率同环比下降主要系产品结构变化, 毛利率相对较低的技术服务占比提升所致。归母净利润0.3亿元,环比增加约 0.22亿元,扣非归母净利润-0.35亿元。 全定制平台仍在不断提升性能水平,点工具领域持续推出新产品。 公司目前全定制设计平台 EDA 工具系统包括模拟电路、存储电路、射频电路和平板显示电路全流程系统, 24H1在已有的全定制平台上开发了全定制设计平台设计生态系统 PyAether, 模拟电路全流程新推出了版图寄生参数分析工具 ADA,存储电路快速仿真工具 ALPS-FS 在性能优化和精度可靠性方面进步显著。数字电路新推出了基于 GPU 平台的单元库特征化提取工具,晶圆制造在物理验证工具 Argus 基础上新开发多重掩模版拆分功能 Layout Decomposer,先进封装自动布线工具 Storm 新开发多种功能和算法。 参与多方产业基金布局 EDA 相关标的,为打造更多全流程系统蓄力。 为深化公司 EDA 领域投资布局,助力遴选优秀 EDA 点工具企业,公司于 7月 26日宣布两项共同投资,其一是同北京盛世智达投资基金管理有限公司、绍兴滨海新区集成电路产业股权投资基金共同发起设立绍兴九天盛世创业投资基金,产业基金计划总规模 5亿元,公司作为有限合伙人拟以自有资金认缴 1亿元;其二是同滁州云集芯、苏州元禾控股、宁波泓宁亨泰芯脉共同发起设立安徽高新元禾璞华私募股权投资基金(有限合伙),基金目标认缴出资额为人民币 25亿元,首批认缴出资额为 7.2亿元,其中公司作为有限合伙人拟以自有资金认缴 1亿元。共同投资有助于公司快速布局 EDA 相关标的,打造全流程 EDA 工具系统。 投资建议。 华大九天是国内 EDA 龙头企业,有望受益于 EDA 国产替代趋势,已实现 7大领域 4个全流程布局。预计公司 24-26年营收为 13.3/16.45/19.6亿元, 考虑到股票激励首次授予在 24-27年需摊销的费用为 2亿元/1.5亿元/6756万元/2087万元, 后续会有预留部分授予,我们预计对应表观归母净利润为 1.05/2.18/3.58亿元,对应 EPS 为 0.19/0.4/0.66元,对应 PE 为407.8/196.3/119.4倍,维持“增持”投资评级。 风险提示: 技术创新、产品升级的风险;市场竞争风险; 大额股票解禁风险; 税收优惠及政府补助政策风险;国际局势风险。
华大九天 电子元器件行业 2024-06-26 80.88 -- -- 80.12 -0.94%
83.67 3.45%
详细
投资要点:模拟/存储/射频/平板显示电路设计EDA全流程工具持续发力。公司目前在模拟电路设计、存储电路设计、射频电路设计和平板显示电路设计领域已经实现了对设计全流程工具的覆盖:1)模拟方面,作为我国唯一能够提供模拟电路设计全流程EDA工具系统的本土EDA企业,公司的模拟电路设计全流程EDA工具系统包括原理图编辑工具、版图编辑工具、电路仿真工具、物理验证工具、寄生参数提取工具和可靠性分析工具等,为用户提供了从电路到版图、从设计到验证的一站式完整解决方案。2)存储方面,23年报告期内,公司针对存储电路设计特点新推出了存储电路全定制设计全流程EDA工具系统,该系统包括存储电路原理图编辑工具、存储电路版图编辑工具、电路仿真工具、存储电路快速仿真工具、存储电路物理验证工具、存储电路寄生参数提取工具和存储电路可靠性分析工具等,为用户提供了从电路到版图、从设计到验证的一站式完整解决方案。3)射频方面,硅基工艺射频电路全流程设计可以通过公司模拟电路设计全流程EDA工具系统实现;23年报告期内,公司新推出了化合物射频电路设计全流程EDA工具系统,形成了完整的射频电路设计全流程EDA工具系统。4)平板显示方面,23年报告期内,公司新推出了面向平板显示触控面板设计的寄生参数提取工具RCExploerFPDTP和升级版平板显示电路设计原理图和版图编辑工具AetherFPD。 数字电路设计EDA全流程工具覆盖率不断提升。公司的数字电路设计EDA工具为数字电路设计的部分环节提供了关键解决方案,具体包括单元库特征化提取工具、存储器电路特征化提取工具、混合信号电路模块特征化提取工具、单元库/IP质量验证工具、逻辑综合工具、时序功耗优化工具、高精度时序仿真分析工具、时钟质量检视与分析工具、版图集成与分析工具、大规模数字物理验证和大规模数字寄生参数提取工具等。23年报告期内,公司新推出了逻辑综合工具ApexSyn,该工具实现了从RTL设计到门级网表的自动综合、扫描链电路插入,以及对设计进行性能、面积和功耗的优化。同时,工具支持多种LogicWare设计组件,使工具更易用,且提高了密集型数据通路设计结果的质量。目前,该工具已在多家客户实现应用落地。23年报告期内,单元库/IP质量验证工具Qualib获得ISO26262TCL3和IEC61508T2国际标准认证证书,能够支持汽车安全完整性标准最高ASILD级别的芯片设计。 晶圆制造/先进封装EDA全流程国产化替代目标不变。目前,公司在晶圆制造EDA的多个细分领域形成了多个解决方案,包括PDK套件开发方案、标准单元库和SRAM等基础IP的完整工具链支撑方案、光刻掩膜版数据准备和分析验证方案、物理规则验证和可制造性检查方案等,为晶圆制造厂提供了重要的工具和技术支撑。23年报告期内,公司新推出了光刻掩膜版数据处理与验证分析平台GoldMask、参数化版图单元开发工具PCM、界面化版图单元开发工具PLM、测试芯片版图自动化生成工具TPM以及PDK自动化开发和验证平台PBQ等五款工具。在先进封装的版图设计环节中,需要处理大量高密度I/O(输入/输出)管脚,这使得传统的手动布线耗时巨大,严重影响设计效率。公司先进封装自动布线工具Storm支持业界主流的先进封装硅基工艺和有机RDL(ReDistributionLayer重布线层)工艺,实现了多芯片间的大规模互联布线、高密度逃逸式布线以及大面积电源地平面布线等功能。 自主研发+合作开发+并购整合,加速全流程布局和核心技术的突破。截至23年底,公司研发人员占员工总数比例为76%,研发费用6.85亿元,占营业收入的比例为67.77%,较22年+7pcts。公司将持续加大研发投入,加快技术创新步伐,提升产品市场竞争力以实现短中长期目标。1)短期目标:重点补齐集成电路设计和晶圆制造关键环节核心EDA工具产品短板,同时加强对既有工具先进工艺支持能力。进一步加大设计、仿真、验证等核心技术研发,与产业协同实现集成电路设计工具全流程覆盖,晶圆制造和封测核心工具覆盖,部分产品达到国际领先水平;2)中期目标:完成集成电路设计工具系统的开发和市场推广,全面实现设计类工具国产化替代,同时更多产品达到国际领先水平。与产业协同实现制造、封测工具全流程覆盖,支持国内最先进工艺;3)长期目标:全面实现集成电路设计、制造和封测领域的EDA工具全流程国产化替代,多个产品达到国际领先水平,成为全球EDA领导者。 投资建议:我们预计公司2024/2025/2026年分别实现收入13/17/22亿元,实现归母净利润分别为1.56/2.30/3.66亿元,当前股价对应2024-2026年PS分别为32倍、25倍、19倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:技术创新、产品升级的风险,技术人员流失或不足的风险,产业政策发生变化的风险,市场竞争风险,国际贸易摩擦风险,海外经营风险。
华大九天 电子元器件行业 2024-05-31 77.30 -- -- 88.59 14.61%
88.59 14.61%
详细
4月28日,公司发布2023年报&24Q1业绩报告。2023年公司实现营业收入10.10亿元,同比增长26.61%;归母净利润2.01亿元,同比增长8.20%,归母扣非净利润6401万元,同比增长102.02%。24Q1公司实现营业收入2.13亿元,同比增长33.59%;归母净利润767万元,同比减少63.75%,归母扣非净利润-1650万元,同比转亏。 EDA软件营收快速增长,全流程布局持续加码。2023年公司EDA软件业务营收增长较快,全年实现营收9.05亿元,同比增长33.56%,产品获得更多下游客户的认可与应用。 2023年公司持续拓展EDA工具研发布局,全流程布局进一步提速,并在关键流程节点上实现技术突破。在数字电路设计工具端,公司推出了逻辑综合工具ApexSyn,并已在多家客户实现应用落地;存储电路设计端,公司针对存储电路设计特点新推出了存储电路全定制设计全流程EDA工具系统,为用户提供了从电路到版图、从设计到验证的一站式完整解决方案;在晶圆制造领域,公司新推出了光刻掩膜版数据处理与验证分析平台GoldMask、参数化版图单元开发工具PCM、界面化版图单元开发工具PLM、测试芯片版图自动化生成工具TPM以及PDK自动化开发和验证平台PBQ等五款工具,极大丰富了在晶圆制造端的软件产品布局。 高强度研发持续投入,研发人员快速增长。2023年公司充分利用自身技术、平台与客户资源的领先性,持续加码研发投入,推动产品线全流程布局进一步完善。2023年公司研发费用6.85亿元,同比增长40.72%,占营收比例也进一步升至67.77%。2023年公司大力扩充人员,研发人员从2022年底的552人增至2023年底的774人,较期初增长40.22%,研发人员占总员工数量的比例也保持在75%以上。 24Q1营收高增,股份支付费用影响利润。24Q1公司营收2.13亿元同比+33.59%,继23Q3以后连续两个季度实现营收增长提速,且增速重回30%以上的高速增长。利润端,24Q1公司实现归母净利润767万元,同比减少63.75%,利润下降主要系本期公司开始计提股份支付费用、加大研发营销投入所致,本期公司计提股份支付费用约5071.68万元,去年同期未计提。 投资建议:结合公司2023年报,考虑到下游半导体行业正迎来新一轮景气向上行情,以及公司23年以来加快人员招聘节奏,我们对公司营收与盈利预测做出调整。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为13.28/17.23/21.86亿元(2024-2025年前预测值为13.26/17.29亿元),归母净利润分别为0.60/1.52/3.27亿元(2024-2025年前预测值为0.37/1.47亿元),对应PS分别为32/25/19倍,维持“增持”评级。 风险提示:技术人员流失及技术人员成本上升风险;产品研发与技术升级不及预期的风险;EDA市场规模相对有限及高集中度导致的竞争风险;投资并购开展遇阻或业务协同不顺带来的风险;国际贸易摩擦的风险等。
华大九天 电子元器件行业 2024-05-08 80.45 -- -- 83.12 3.32%
88.59 10.12%
详细
4月 28日,公司发布 2023年报和 2024年一季报, 2023年实现营业收入 10.10亿元,同比增长 26.61%;归母净利润 2.01亿元,同比增长 8.20%。 2024年一季度实现营业收入 2.13亿元,同比增长 33.59%;归母净利润 0.08亿元,同比下降 63.75%。 评论: EDA 软件高速增长,股份支付致利润承压。 2023年分主要业务来看, 1) EDA软件销售业务实现收入 9.05亿元,同比增长 33.56%; 2) 技术开发服务业务实现收入 0.82亿元,同比下降 8.24%; 3) 硬件、代理软件销售业务实现收入 0.23亿元,同比下降 24.83%。 2023年公司新推出了存储电路设计全流程 EDA 工具系统和射频电路设计全流程 EDA 工具系统等软件,并且开展基础 IP 业务,为众多客户提供了 IP 解决方案,成功支持了客户的产品设计及流片。2024年 Q1营收增加, 主要系公司 EDA 软件销售收入及技术开发服务收入增长所致,净利润大幅下降主要系公司计提股份支付和加大研发营销投入所致。 研发投入持续增加,储备技术能力。2023年毛利率为 93.78%,同比增长 3.53pct; 净利率为 19.87%,同比下降 3.38pct;费用率方面,销售、管理、研发费用率分别为 16.43%、 12.64%、 67.77%,同比分别+1.52、 -1.52、 +6.80pct, 销售费用增加主要系营销人数和薪酬增加,加大广告宣传力度及出差频次所致,研发加大投入力度,主要为重点补齐集成电路设计、制造及封装领域的关键环节核心 EDA 工具产品短板,同时加强对既有工具的先进工艺支持能力,提升公司核心竞争力。2024年 Q1毛利率为 96.58%,同比下降 0.43pct;净利率为 3.59%,同比下降 9.64pct。 受益集成电路国产需求,产品版图持续拓展。 公司通过十余年发展与创新,凭借模拟电路设计全流程 EDA 工具系统、存储电路设计全流程 EDA 工具系统、射频电路设计全流程 EDA 工具系统、数字电路设计 EDA 工具、平板显示电路设计全流程 EDA 工具系统、晶圆制造 EDA 工具和先进封装设计 EDA 工具等领域的优势,不断获得市场突破。 我国集成电路产业快速发展形成庞大的市场规模,为 EDA 行业提供巨大的市场需求。公司将采用以点带面、点面结合、立足国内、目标全球的市场策略, 未来随集成电路产业各个环节国产化需求逐步提高,公司作为 EDA 龙头企业,有望优先受益。 投资建议: 考虑公司研发投入增加并且股权激励费用增长,下调盈利预测。我们预计 2024-2026年营业收入为 13.21/17.07/21.63亿元,对应增速分别为30.7%/29.2%/26.7%(原 2024-25年预测值 15.70/21.72亿元);归母净利润1.75/2.75/3.95亿元,对应增速分别为-12.9%、 57.3%、 43.7%(原 2024-25年预测值 3.51/5.03亿元)。维持“推荐”评级。 风险提示: 技术研发风险; EDA 国产化进程存在不确定性;行业竞争加剧。
华大九天 电子元器件行业 2024-05-07 79.35 -- -- 83.12 4.75%
88.59 11.64%
详细
公司发布 2023 年报及 24Q1 季报:2023 全年收入 10.10 亿元,同比增长 26.6%;归母净利润 2.01 亿元,同比增长 8.2%。24Q1 收入 2.13 亿元,同比增长 33.6%,归母净利润767 万元,同比下降 63.8%。考虑到公司完成股权激励授予后,于 2023 年 12 月开始计提股份支付,24Q1 计提金额约 5 千万,还原后利润仍较快增长,整体业绩符合预期。 数字电路设计、晶圆制造 EDA 软件增长强劲。根据公司年报,2023 年公司 EDA 软件销售收入 9.05 亿元,同比增长 33.6%。其中:1)全流程 EDA 工具系统方面,公司在模拟、平板显示全流程的基础上,新推出了存储、射频电路全流程 EDA 工具,并积极扩展国内外核心客户。但由于全流程 EDA 业务收入基数较高且受宏观经济环境影响,我们推算该板块23 年收入增速在 15%左右;2)数字电路设计 EDA 工具方面,去年公司新推出了逻辑综合工具 ApexSyn,距离全流程打通更进一步。伴随产品链条补齐,数字电路 EDA 增长迅速,我们推算该板块 23 年收入增速在 65-70%;3)晶圆制造 EDA 工具方面,公司新推出了光刻掩膜版数据处理与验证分析平台 GoldMask 等五款工具,未来也将实现全线产品补齐,解决晶圆制造 EDA 国产化的迫切需求。我们推算该板块 23 年收入增速超过 100%。 人员和费用高强度投入,持续提升竞争力。公司 2023 年销售/管理/研发费用增速分别为39.5%/13.0%/40.7%;24Q1 上述增速分别为 84.8%/30.1%/26.0%。除计提股份支付费用的影响外,研发端,23 年研发人员增长 40%至 774 人,重点补齐关键环节核心 EDA 产品短板;市场端,23 年销售人员增长 54%至 156 人,各地子公司规模不断增长,强化了与客户的互动。我们预计公司今年的人员增长幅度会略有回落,但考虑到高端 EDA 人才的稀缺性,以及公司当前所处的战略机遇期,公司在费用端会持续较高强度的投入,强化核心竞争力,并利用股权激励等方式充分调动员工积极性。 投资分析意见:根据公司股权激励计划公告,24-26 年预计分别计提 2.03/1.45/0.68 亿元的股份支付费用,我们将其影响考虑至盈利预测中,下修 24-25 年归母净利润至 1.20/3.47亿元(原预测值为 3.20/5.09 亿元,下修幅度与对应年度计提的股份支付费用基本一致),新增 26 年归母净利润预测值 4.90 亿元。股份支付费用计提仅对公司表观业绩增速造成影响,且同时能够激发管理团队的积极性,提高经营效率,不影响公司长期价值。在《华大九天(301269)深度:全球 EDA 第四极如何炼成?(华为系列深度之十暨 EDA 系列之五)》中我们使用了 FCFF 模型进行估值,根据申万宏源研究关键假设表等,我们对 FCFF 部分参数进行调整:无风险利率为 2.34%,股票市场溢价为 5.54%;根据 wind 计算,beta 为0.98,得到 WACC=6.59%;永续阶段收入增长率调整为 2.5%,其他参数不变,得到目标市值约 505 亿元,维持“增持”评级。 风险提示:技术创新和产品升级不达预期;行业竞争加剧;外延扩张不达预期
华大九天 电子元器件行业 2024-05-06 79.35 -- -- 83.12 4.75%
88.59 11.64%
详细
事件: 2024 年 4 月 28 日,华大九天发布 2023 年年报和 2024 年一季报。2023 年,公司实现营收 10.10 亿元,同比增长 26.61 %;扣非归母净利润为 0.64 亿元,同比增长 102.02%。 2024 年一季度,公司实现营业收入 2.13亿元,同比增长 33.59%;扣非归母净利润-0.17 亿元,同比减少 1054.82%。业绩符合市场预期。 投资要点EDA 软件销售营收稳步增长,公司毛利率持续提升: 分业务看, 2023年,公司 EDA 软件销售营收为 9.05 亿元,同比增长 33.56%;技术开发服务营收 0.82 亿元,同比减少 8.24%;硬件、代理软件销售营收 0.23 亿元,同比减少 24.83%。 2023 年,公司毛利率为 93.78%,同比增长 3.53pct,主要系 2023 年技术服务收入较去年同期有所下降,另一方面随着技术提升和交付流程不断完善,技术服务毛利率水平逐步提高。 2024 年 Q1,公司毛利率为 96.58%。 持续加大研发投入,布局数字设计等新产品: 2023 年,公司研发费用率为 67.77%,同比增长 6.79pct;销售费用率为 16.43%,同比增长 1.52pct;管理费用率 12.64%,同比减少 1.52pct。 2023 年公司在研项目包括数字设计综合及验证 EDA 工具开发项目,面向特定类型芯片设计的 EDA 工具开发项目等,积极布局数字芯片设计产品,补全公司产品矩阵。 2024年 Q1,公司研发费用率为 87.32%。 国产 EDA 龙头,持续受益于 EDA 国产化浪潮: 公司是国内 EDA 行业的龙头企业,华大九天致力于面向集成电路产业提供一站式 EDA 工具软件产品及相关服务, EDA 工具软件产品和相关服务已广泛获得客户认可,与国内外主要集成电路设计企业、晶圆制造企业、封装企业、平板厂商建立了良好的业务合作关系,公司目前拥有全球客户 600 余家,已在业内树立了良好的服务口碑和信誉,这为公司开拓新市场、达成新合作建立了优势。 盈利预测与投资评级: 公司是国产 EDA 龙头,在模拟领域取得优势的同时,积极布局数字芯片设计领域。 EDA 是半导体产业的明珠,国产化需求迫切,我们认为公司有望持续快速增长。 但由于下游半导体产业景气度较低和 EDA 技术壁垒高, 国产化难度较大,基于此, 我们将 2024-2025 年归母净利润预测值由 3.35/4.36 亿元下调至 2.21/2.71 亿元,新增2026 年归母净利润预测为 3.27 亿元。维持“买入”评级。 风险提示: 政策支持不及预期;行业竞争加剧;技术研发不及预期。
首页 上页 下页 末页 1/3 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名