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施鑫展

申万宏源

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洁美科技 计算机行业 2019-10-25 30.60 -- -- 32.80 7.19%
33.59 9.77% -- 详细
公司发布2019年三季报:前三季度公司实现营收6.56亿元,同比下滑34.6%;实现归母净利润9575万元,同比下滑53.1%。其中,19Q3单季度实现营收2.74亿元,同比下滑32.1%;实现归母净利润4161万元,同比下滑57.9%。由于毛利率同比下滑明显,叠加研发费用计提,三季度净利润低于市场预期。 单季度营收环比大幅提升43%,行业景气回暖得到验证。7月份以来,MLCC 下游客户库存趋于合理,行业波动的影响逐步消退,公司产量与订单明显恢复,稼动率稳步提升,Q3单季度营收环比Q2提升43%。展望2020年,5G 落地将显著拉动被动元器件需求,且公司在行业景气度底部优化了管理、提升了对日系客户的供货比例,我们认为伴随着行业景气度的持续向好,公司明年将实现连续的季度业绩高增。 Q3净利润受到毛利率、研发费用的负面影响,但不利因素将逐步削弱。1)由于公司Q3尚在消化此前购入的高成本木浆原材料库存,且进行了适当的调价以抢占更大的日系客户份额,公司Q3单季度毛利率为33.6%,比去年同期下降6.7pct. 2)公司此前陆续引进电子材料方面的尖端人才和团队,导致Q3研发费用同比增长43.2%至2216万元。在上述因素影响下,公司Q3净利润增长不及预期。但Q4以来,一方面高价木浆库存已消耗完毕,成本端压力显著下降;另一方面研发的新产品(高端离型膜、黑色塑料载带等)放量贡献收入后摊低费用率,我们认为公司的毛利率及净利率将逐季回升。 坚守深耕细分行业,打造三大技术平台。公司的发展思路是做细分领域的冠军,未来在横向一体化方面将有更大的提升。目前战略打造三个技术平台:涂布技术平台、电子化学品技术平台、高分子材料技术平台。在技术平台上基础上,研发更多品类的进口替代电子耗材,并做到行业顶尖,打开成长空间。公司此前公告拟发行不超过6亿元可转债,主要投向高端薄膜产品的国产化替代(光学级BOPET 膜和CPP 保护膜),将实现向光电显示、新能源应用领域的拓展。 盈利预测:公司在行业低谷期勤修内功,在产能储备、技术迭代、新产品导入等方面为之后的高增长打下坚实基础;同时可转债募投项目的实施,将打开百亿级的增量市场空间。 此外,公司拟使用1-1.5亿元自有资金回购股份,用于员工持股计划或股权激励,凸显公司对长期发展的信心。由于Q3业绩不达预期,我们下调盈利预测。预计公司19-21年归母净利润2.06/3.91/5.52亿元(此前预测值为2.60/4.14/5.73亿元),对应PE 为38/20/14倍,维持“买入”评级。 风险提示:MLCC 景气度恢复不达预期;新产品导入客户不达预期;研发进度不达预期
洁美科技 计算机行业 2019-09-19 33.55 -- -- 34.38 2.47%
34.38 2.47% -- 详细
公司公告:公司拟公开发行总额不超过6亿元的6年期可转债,并将其中4.5亿元用于年产36000吨光学级BOPET膜、年产6000吨CPP保护膜生产项目(一期);其中1.5亿元用于补充流动资金。 公司将实现从电子信息领域到光电显示、新能源应用领域的拓展。本次募投项目的主要产品为光学级BOPET膜和CPP保护膜。其中,光学级BOPET膜主要用于生产MLCC离型膜、偏光片离型膜等,属于光电显示领域;CPP保护膜主要应用于锂电池用铝塑膜和ITO导电膜制程,涉及的终端应用领域主要有智能手机、笔记本电脑、液晶显示器、新能源汽车等。 募投项目将实现高端薄膜产品的国产化替代。由于高端PET基膜主要依赖进口,制约了公司高端产品线扩张,因此公司现有的离型膜产线主要定位中低端市场。本次募投生产的光学级BOPET膜可作为高端离型膜生产的原材料,公司得以延长产业链、控制核心原材料,并有望借此获得日系MLCC厂商的青睐。此外,从全球范围看,全球高端PET膜市场目前几乎被日韩等国垄断;铝塑膜用CPP保护膜目前国内暂无企业可以量产并应用,大多向日本企业进口。本项目的实施,将大幅提高国产光学级BOPET膜、CPP保护膜的市场供给,实现国产替代。 公司当前主业受5G等需求催化,正在显著回暖。7月份以来,MLCC下游客户库存逐步趋于合理,行业波动的影响逐步消退;且随着旺季到来,下游MLCC需求回暖,公司产量与订单明显恢复,业绩将逐季提升。随着5G等产品的加速落地,后续更加广阔的市场已经开启。中长期看,5G、新能源车等新兴领域对被动元件需求旺盛,MLCC原厂积极扩产,行业普遍对2020年后的需求乐观,为公司长期增长注入动力。 盈利预测:公司在行业低谷期勤修内功,在产能储备、技术迭代、新产品导入等方面为之后的高增长打下坚实基础;同时可转债募投项目的实施,将打开百亿级的增量市场空间。此外,公司拟使用1-1.5亿元自有资金回购股份,用于员工持股计划或股权激励,凸显公司对长期发展的信心。我们维持盈利预测,预计19-21年归母净利润2.60/4.14/5.73亿元,对应PE为34/22/16倍,维持“买入”评级。 风险提示:MLCC景气度恢复不达预期;新产品导入客户不达预期;研发进度不达预期。
会畅通讯 计算机行业 2019-09-05 25.65 -- -- 32.84 28.03%
32.84 28.03%
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公司发布2019年半年报:19H1实现营业收入2.40亿元,同比增长112%;实现归母净利润5063万元,同比增长212%,符合市场预期。其中,19Q2实现营业收入1.16亿元,同比增长105%,实现归母净利润1770万元,同比增长71.8%。公司报告期内并表明日实业及数智源,是推动业绩大幅增长的主要原因。 并购协同效应显现,云视频业务体量大幅提升。公司年初完成并购后,形成了“云+端+行业”的完整垂直产业链。未来云视频场景的边界将极大拓宽,除视频会议外,云视频也越来越多的赋能到类似雪亮工程,智慧党建,智慧教育,智慧医疗,智慧司法等诸多行业场景应用。在此带动下,上半年公司云视频业务收入1.71亿元,同比增长达247%。另外,公司也在加快对传统语音服务业务(PSTN电话会议)与云视频平台融合,未来语音业务将作为云视频平台的重要模块存在。 具备云视频核心研发优势,面向“5G+4K超高清”战略布局。公司在云平台底层架构上采用了业界领先的SVC算法,相比传统专网视频所采用的H.264协议,在效率上有50%-80%的提升。同时,公司在云平台的架构设计上,也考虑了面向即将到来的5G大规模商用,以及支持4K甚至8K超高清视频的多点间沟通,在下一代音视频编解码算法H.265和AV1上也有技术布局。此外,公司于2019年5月成立全资子公司“会畅教育”,专注于将面向5G和4K超高清的SVC云视频技术赋能于双师课堂的核心场景,目前公司已陆续落地了山东和浙江等多地的体制内中小学“双师课堂”试点。 维持盈利预测,及“买入”评级。由于季节性因素影响,我们预计公司下半年,尤其是Q4将释放更大比例的业绩。维持盈利预测,预计公司19-21年归母净利润分别为1.73/2.22/2.94亿元,对应PE分别为25/20/15倍,维持“买入”评级。 风险提示:云视频行业竞争加剧;与并购标的的协同性不达预期;教育行业拓展不达预期;商誉减值风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名