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启明星辰 计算机行业 2021-08-27 30.57 -- -- 30.97 1.31%
30.97 1.31% -- 详细
公司公告了半年度报告: 营业收入 12.12亿元(+60.61%) ; 归母净利润-1.07亿元(-401.92%) ; 扣非净利润-1.31亿元(-160.71%) 。 公司上半年收入较 2019H1增长了 37.39%, 整体处于一个良好的发展态势中。 上半年订单增长 80%, 有望完全年 30%的业绩增长目标。 上半年员工数同比增长 22%, 人员投入增长超出我们的预期, 此外公司低毛利的系统集成业务和信创业务占比的提升, 造成了公司上半年的亏损幅度加大。 公司在多个高增速赛道优势明显: 1) 安全管理平台: 2020年重回行业第 1, 占比 24%, 并且在 Gartner 2021年的全球 SIEM 魔力现象中第三次入围。2020年安全管理平台市场同比增长 40.6%, 呈现逐年加速的状态, 远高于当年网安行业 18.2%的增速水平。 2) 安全运营: 作为国内首个提出并落地“第三方独立安全运营” 的“先驱者” , 入选了 2021年 1月 IDC 发布的《中国智慧城市安全运营中心市场洞察》 , 并在 2020年托管安全服务市场中位列行业第一。 3) 工控安全: 在工控安全 8大子行业中 5个子行业位列行业第一, 2020年在中国区工业防火墙市场上以 30.8%的份额继续稳坐第一的位置。 4) 数据安全: 公司早在 2013年就开始了布局, 是业界最早进入该领域的专业网络安全公司, 2020年销售数据安全类产品约 6亿。 2019年中国数据安全市场规模 27.7亿元, 公司连续 5年第一, 占比 10.8%。 上调评级至“买入” 。 在利好政策频发的大背景下, 网络安全行业景气度持续提升。 公司作为行业头部企业, 2021年积极加快了人员储备和向销售侧的投入, 增长加速迹象明显。 我们预计 21-23年公司 EPS 分别为 1.09元、 1.48元、 2.00元, 对应 PE 为 27.50倍、 20.27倍、 14.99倍。 风险提示: 安全运营业务推进速度和盈利能力不及预期; 疫情加重影响项目实施。
启明星辰 计算机行业 2021-08-25 30.27 -- -- 30.97 2.31%
30.97 2.31% -- 详细
事件: 公司发布2021年半年报,公司实现营业收入12.12亿元,同比增长60.61%,归母净利润-1.07亿元,亏损同比增长401.92%,扣非归母净利润-1.31亿元,亏损同比增长160.71%。 投资要点 营收高速增长,费用率稳步下降:分业务看,2021H1安全产品业务实现营收8.90亿元,同比增长74.20%,毛利率56.94%(同比-15.04pct);安全运营与服务实现营收3.09亿元,同比增长31.26%,毛利率72.17%(同比+2.16pct)。2021H1整体毛利率60.83%,同比-10.46pct。安全产品业务毛利率下滑主要由于本期xc项目实施采购材料增加。费用率方面,2021H1销售费用率、管理费用率、研发费用率分别同比+2.29pct、-1.13pct、-8.46pct,三项费用率合计同比-7.3pct。 战略新兴业务继续保持高速增长:上半年城市安全运营、工业互联网安全、云安全在内的战略新兴业务约实现收入100%的增长。安全运营:已在全国各地约90个城市和区域开展安全运营业务,同时完成了标准化安全运营产品的产品化工作,下半年将逐步开始交付渠道销售;针对智慧政务的安全运营已渐趋成熟,完成了针对智慧医疗安全运营的试点,下半年将在已建运营中心逐步复制。工业互联网安全:持续在智能制造、石油石化、电力、钢铁、交通、市政基础设施等行业践行场景化安全,成功申报工信部工业互联网创新发展工程专项课题。云安全:上半年云安全管理平台(云安全资源池)产品的销售相比去年同期有较大幅度增长,主要客户群为政务云、运营商、大企业及教育行业。 人员强劲扩张,赋能业务快速拓展:至年中,公司在职员工数量超6000人,整体相比去年年中增加约1100余人,比年初增加670余人,主要为销售人员,积极拓展渠道端销售。人员快速扩张促进公司业务快速拓展,有望带来渠道端的收入增量。公司上半年推出医疗健康大数据安全治理平台、智慧城市智慧信息屏物联网安全防护方案、APP个人信息安全合规检测平台等产品和解决方案,和中国电信、机械工业出版社等重要客户达成战略合作。 盈利预测与投资评级:考虑公司加大在人员端的投入,费用支出会略有上升,我们将2021-2023年EPS从1.21/1.59/2.03元下调至1.14/1.50/1.92元,目前股价对应PE分别为27/21/16倍。2021年网安景气度有望进一步上行,同时今年安全运营、工业互联网安全、云安全等三大战略新业务仍有望继续保持高速增长,维持“买入”评级。 风险提示:业务进展不及预期,单一行业采购进度不确定
启明星辰 计算机行业 2021-08-17 30.01 -- -- 31.10 3.63%
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启明星辰 计算机行业 2021-08-17 30.01 -- -- 31.10 3.63%
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营收增长符合预期,合同负债历史最高营收增长符合预期,合同负债历史最高2021年上半年,公司实现收入12.12亿元(+60.61%),复合19H1增速为17.22%,归母净利润为-1.07亿元(-401.92%),扣非归母净利润为-1.31亿元(-160.71%),经营活动现金流为-4.45亿元(-426.76%)。单Q2来看,公司实现收入7.06亿元(+34.54%),复合19Q2增速为14.88%。受益于安全运营中心的持续推进,公司合同负债达到4.04亿元(+70.46%)。 毛利率同比下降系毛利率同比下降系XC集成业务所致,人员集成业务所致,人员增长导致费用增加增长导致费用增加公司上半年购买商品、支付劳务支付的现金达到10.14亿元,超过去年全年;主营成本中,材料达3.91亿元(+138%),主要系XC项目实施增加。因此上半年主要是XC集成类项目增加,导致毛利率和现金流下滑较大。截止年中,公司人员超过6000人,同比去年增长约1100余人,因此各项费用增长较快,销售费用同比增长69.74%,管理费用同比增长41.08%,研发费用同比增长28.88%。同时,本期公司员工持股计划产生的股份支付和去年同期因疫情社保减免发生的两项合计值约7700万元,对利润影响较大。 数据安全能力不可忽视,运营中心健康成不可忽视,运营中心健康成分产品来看,安全产品收入8.90亿元(+74.20%)。公司是数据安全积累较深的厂商之一,数据库审计产品从2014年开始即保持市场第一,早期收购合众信息、书生电子进一步丰富数据安全产品线,2020年数据安全产品收入约6亿。安全运营服务收入3.09亿元(+31.26%)。 公司已经覆盖90个城市,下半年有望在医疗等行业复制,标准化安全运营产品在渠道推广等。上半年,包括城市安全运营、工业互联网安全、云安全在内的战略新兴业务约实现收入100%的增长。 风险提示:等保等信息安全政策实施不及预期;行业竞争加剧。 投资建议:维持“买入”评级。 预测2021-2023年公司营收为46.46/58.17/71.51亿元,归母净利润为10.53/13.28/16.66亿元,EPS=1.13/1.42/1.78元。维持“买入”评级
启明星辰 计算机行业 2021-08-13 30.74 -- -- 31.10 1.17%
31.10 1.17% -- 详细
事件: 公司公布 2021年半年度报告, 上半年营业收入为 12.12亿元, 同比增长60.61%, 较 19H1增长 37.42%, 利润端方面, 上半年亏损 1.07亿元, 业绩符合市场预期。 点评: 上半年业绩符合预期, 新兴业务高速增长。 公司2021上半年实现营业收入12.12亿元, 分别较19H1、 20H1增长37.42%和60.61%, 收入实现较快增长的原因一方面是行业需求持续释放, 另一方面是公司围绕长期发展战略及年度经营计划持续推进, 加强区域和行业市场营销取得明显成效。 分业务来看, 公司上半年安全产品、 安全服务收入分别为8.90和3.09亿元, 同比分别增长74.20%和31.26%; 其中包括城市安全运营、 工业互联网安全、 云安全在内的战略新兴业务约实现收入100%的高速增长。 利润端方面, 公司上半年亏损1.07亿元, 亏损较去年同期有所扩大, 主要原因是加大了人员的招聘力度。 公司上半年在职员工逾6000人, 整体相比去年年中增加约1100余人, 人员增加导致的费用增长是亏损扩大的主要原因, 其中销售费用同比增长70%, 研发费用同比增长29%。 此外, 上半年公司员工持股计划产生的股份支付费用以及去年同期疫情社保减免也对报告期的利润构成一定影响。 此外, 公司上半年已签订合同、 但尚未履行或尚未履行完毕的履约义务所对应的收入金额达到15.88亿元, 同比大幅增长71.49%, 其中9.72亿元将于2021年度确认收入。 公司在手订单充沛, 后续业绩释放值得期待。 行业需求加速释放, 公司有望持续受益。 2021年是十四五开局之年, 前期落地的《“十四五”规划》 强调要培育壮大网络安全产业、 加强网络安全保护, 叠加“关保”、 “等保2.0”, 以及近期工信部下发的《网络安全产业高质量发展三年行动计划(2021-2023年)(征求意见稿)》 等政策推动, 预计行业高景气将继续维持, 需求将持续扩容; 同时, “云大物移工”等新兴技术的快速融合发展也将带来持续的安全需求。 公司作为行业领军企业, 多项产品和服务的市场份额领先, 有望持续受益行业需求的扩容。 投资建议: 维持推荐评级。 预计公司2021-2022年EPS为1.09和1.35元, 对应PE为28.61和23.10倍。 风险因素: 行业需求释放不及预期; 公司产品推进不及预期; 行业竞争加剧等。
启明星辰 计算机行业 2021-08-13 30.74 -- -- 31.10 1.17%
31.10 1.17% -- 详细
事件:发布21 年半年报:上半年实现营收12.12 亿元,同增60%;归母净利润为-1.07 亿元,亏损同增402%;扣非后归母净利润为-1.31 亿元,亏损同增161%。归母净利润亏损增加主要系因为公司员工持股计划产生的股份支付费用增加以及去年同期疫情社保减免,其中上半年公司股份支付费用为3840 万元。 业绩增长符合预期,在手订单丰厚:公司收入同比2019 年同期增长37.40%, 业绩增长符合预期。分业务来看,上半年安全产品收入同比20H1 增长74.20%, 安全运营与服务收入在去年高基数的情况下增长31.26%。上半年公司整体毛利率为60.83%,相比20H1 减少了10.46 个百分点,相比19H1 减少了2.64 个百分点,毛利率下降主要是因为去年同期受疫情影响各项开支减少。上半年公司期间费用率、销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率相比去年同期分别变化-7.95、2.29、-1.12、-8.46 和-0.66 个百分点,受益于收入的快速增长, 公司整体费用率快速下降。 上半年年末已签订合同、但尚未履行或尚未履行完毕的履约义务所对应的收入金额为 15.88 亿元,相比20 年同期期末的9.26 亿元的在手合同增长71.49%,相比20 年年末的9.85 亿元的在手合同也是增长了61.21%,公司在手订单丰厚, 将为后续公司业绩增长打下结实基础。上半年年末的在手订单中9.72 亿元预计将于2021 年度确认收入,3.66 亿元预计将于2022 年度确认收入,2.33 亿元预计将于2023 年度确认收入。 战略新兴产业持续拉动收入高增长:上半年,包括城市安全运营、工业互联网安全、云安全在内的战略新兴业务在去年高基数的情况下约实现收入100%的增长,继续拉动整体收入实现高增长。安全运营方面:截至上半年末,集团已在全国各地约90 个城市和区域开展安全运营业务,覆盖城市数量增加且已建运营中心的业务承接量持续增加,此外上半年同时完成了标准化安全运营产品的产品化工作,下半年将逐步开始交付渠道销售。云安全方面:上半年,公司云安全管理平台(云安全资源池)产品的销售相比去年同期有较大幅度增长,主要客户群为政务云、运营商、大企业及教育行业。同时继续在容器安全、微隔离、CWPP 等方向上进行技术储备和布局。 盈利预测、估值与评级:维持公司21-23 年归母净利润预测分别为10.42、13.11 和16.50 亿元。看好公司作为信息安全龙头受益于行业边际改善,战略新兴业务布局和信创战略加速推进带来业绩弹性,维持“买入”评级。 风险提示:新兴安全领域拓展不及预期,安全服务市场发展不及预期,军队信息安全回暖不及预期,新技术发展不及预期。
启明星辰 计算机行业 2021-05-07 30.58 -- -- 32.60 6.61%
36.88 20.60%
详细
oracle.sql.CLOB@1175c66f
启明星辰 计算机行业 2021-05-03 31.06 -- -- 32.60 4.96%
36.88 18.74%
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oracle.sql.CLOB@717ab90a
启明星辰 计算机行业 2021-05-03 31.06 -- -- 32.60 4.96%
36.88 18.74%
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一、事件概述。 公司2021年4月29日发布2021年一季报,实现营业收入为5.06亿元,同比增长120.18%;归母净利润净亏损7542.84万元,同比收窄4.94%;扣非归母净利润净亏损8612.62万元,同比收窄5.14%。 二、分析与判断 收入端快速回暖,合同负债大幅提升反映公司业务快速发展态势。 收入端快速回暖,2019Q1-2021Q1收入端复合增速达到20.7%,保持稳健增长,公司表示增长主要由于公司前期加强区域市场、行业市场的拓展取得明显成效。同时,合同负债快速增长也反应公司业务景气度,公司2021Q1合同负债达到4.25亿元,同比增长94.6%,较2020年年末增长75.8%,从另一个侧面反映公司业务正加速发展。公司销售、管理、研发费用率均较去年同期有大幅下降,公司归母净利润也同比回暖。现金流方面,公司2021Q1经营性净现金流4628.60万元,同比增长190.12%,回款能力明显改善。 新安全保持快速发展态势,研发持续投入面向重点领域。 2020年公司新兴业务(包含智慧城市安全运营、工业互联网安全和云安全)同比增长67%。安全运营、云安全、工业互联网安全三大新业务均保持快速发展态势,2021年公司计划增加新业务的城市覆盖。目前新安全细分领域保持较快增长,公司有望凭借自身优势实现快速发展。 研发持续投入面向重点领域。公司在研发领域,围绕国产替代、态势感知、数据治理、云安全等新安全、模拟演练、威胁检测等领域。国产替代、态势感知等领域需求逐步加大,公司积极投入研发,有望成为公司长期发展的重要保障。 三、投资建议。 公司全年收入、利润稳步增长,体现行业景气度以及公司自身领军地位,与此同时公司新安全业务发展态势良好,打开未来成长空间。预计公司2021-2023年EPS为1.09/1.38/1.67元,对应现价PE为29/23/19倍,根据Wind一致预期,Wind网络安全板块21年平均估值为39倍,公司具备估值优势,维持“推荐”评级。 四、风险提示: 行业需求释放节奏不及预期,政策落地不及预期,重点客户需求不及预期。
启明星辰 计算机行业 2021-04-22 33.58 -- -- 33.82 0.71%
36.88 9.83%
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事件公司于近日发布20年年报,报告期内公司完成营业收入36.47亿元、归属于上市公司股东的净利润8.04亿元、扣除非经常性损益的净利润7.03亿元,同比增长分别为18.04%、16.82%、22.34%。经营活动产生的现金流量净额6.58亿元,同比增长32.5%。基本每股收益0.87元,增长12.99%。 安全运营业务开花结果,21年发展值得期待公司20年安全产品业务实现收入25.35亿元,同比增14.13%,全年收入占比为69.50%,毛利率为62.86%,同比下滑2.10个PCT;安全运营与服务收入实现业务收入10.94亿元,同比增长28.95%,全年收入占比为29.99%,毛利率为66.00%,同比下滑1.87个PCT。2020年,公司继续在全国布局安全运营体系,已形成华东、华南、西南、华北、华中五大区域资源中心,9个省级二级业务支撑中心及75+城市安全运营中心。以产品/平台/服务/人员为基础,持续整合网络安全创新能力,通过安全运营服务,在新的网络安全应用场景中为用户持续赋能。2021年力争累计达到120个城市和地区的覆盖。 战略新业务高速发展,多项目多地落地公司战略新兴业务,包括智慧城市安全运营、工业互联网安全和云安全并取得明显成效。2020年,公司新兴业务收入达10亿,同比增长67%,具备良好的成长性和发展前景。公司在青海、四川、江苏等地建设了多个区域性工业互联网安全运营中心;云子可信累计服务中小企业超过3万家,用户遍布互联网、教育培训、零售快消、医疗健康、房地产、保险等众多行业和领域。根据我们测算城市安全运营收入在5亿-6亿元区间,工业互联网安全和云安全在2.5亿元-3亿元之间。 费用把控优异,利润有望持续释放公司20年支出销售费用7.96亿元,同比增长14.13%,支出管理费用1.62亿元,同比降低1.53%,支出研发费用6.43亿元,同比增长8.94%。公司20年销售费率为21.82%,同比下降0.75个PCT,管理费率为4.43%,同比下降0.89个PCT,研发费用率为17.64%,同比下降1.48个PCT。公司费用把控优异,利润有望持续释放。 投资建议考虑到公司短期内费用无法大幅度下降,以及网络安全需求端无法大幅度爆发,将公司21/22年营收从50.66/64.07亿元下调为47.04/58.80亿元,21/22净利润从10.75/13.57亿元下调为9.87/12.21亿元,维持“买入”评级。 风险提示:疫情反复风险;宏观经济波动风险;市场竞争加剧风险;技术泄露风险;
启明星辰 计算机行业 2021-04-22 33.58 -- -- 33.82 0.71%
36.88 9.83%
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业绩依然稳健, 2021年目标 30%以上的业绩增长 公司发布 2020年报,公司实现收入 36.47亿元( +18.04%),归母净利 润为 8.04亿元( +16.82%),扣非归母净利润为 7.03亿元( +22.34%)。 四季度来看,公司实现 22.04亿元( +46.27%),归母净利润为 7.35亿 元( +24.36%),扣非归母净利润为 6.75亿元( +35.83%),单季度恢复 迅速,公司整体业绩稳健增长。 2021年,公司经营目标是实现 30%以 上业绩增长。 费用持续优化,现金流高增长 公司自 2020年开启合伙人制度,进一步优化内部治理结构,倡导以业 绩为导向的经营理念。全年来看,公司费用率持续优化,销售费用率为 21.82%( -0.75pct),管理费用率为 4.43%( -0.88pct),研发费用率为 17.64%( -1.47pct)。公司经营活动产生的现金流量净额 6.58亿元 ( +32.5%)。 新兴安全占比持续提升,运营中心逐步全国覆盖 2020年公司安全产品收入为 25.35亿元( +14%),安全服务收入为 10.94亿元( +29%);公司包括安全运营、工业互联网安全、云安全三 大战略新兴业务在内的新安全业务收入达 10亿( +67%),营收占比由 去年的 20%,提升至当前的 27%。公司已经在全国覆盖 75+城市和地 区的安全运营体系, 2021年力争累计达到 120个城市的覆盖。同时, 公司深化构建不同场景的安全运营中心,切入大数据 AI 安全运营、数 据全生命周期安全运营、工业互联网安全运营等多个细分。安全运营的 推广将有效带动产品和服务的双增长,未来 3-5年后规模化达到数十亿 级营收。 风险提示: 等保等信息安全政策实施不及预期;行业竞争加剧。 投资建议: 维持“买入”评级。 预测 2021-2023年公司营收为 46.46/58.17/71.51亿元, 归母净利润为 10.53/13.28/16.66亿 元 , 年 增 速 分 别 为 31%/26%/25% , 摊 薄 EPS=1.13/1.42/1.78元。 维持“买入”评级。
启明星辰 计算机行业 2021-04-21 32.79 54.19 114.11% 33.94 3.51%
36.88 12.47%
详细
事件:公司2020年实现营收36.47亿元,同比增长18.04%,归母净利润为8.04亿元,同比增长16.82%,扣非净利润7.03亿元,同比增长22.34%,归母净利润略超市场预期。 投资要点 费用率稳步下降,现金流同比高增:分业务看,安全产品业务实现营收25.25亿元,同比增长14.13%,毛利率62.86%(同比-2.10pct);安全运营与服务实现营收10.94亿元,同比增长28.95%,毛利率66.00%(同比-1.87pct)。整体毛利率63.87%,同比-1.92pct。费用率方面,销售费用率、管理费用率、研发费用率分别同比-0.75pct、-0.88pct、-1.47pct,三项费用率合计同比-3.1pct。经营活动产生的现金流量净额6.58亿元,同比增长32.5%。 2021年安全运营中心力争达到120家:2020年安全运营、工业互联网安全和云安全三大战略新兴业务收入达10亿元,同比增长67%,仍处于快速增长中,营收占比从2019年的19.42%提升至27.40%,新兴安全业务已成为公司重要增长力量。安全运营业务:2020年继续在全国布局安全运营体系,已形成华东、华南、西南、华北、华中五大区域资源中心,9个省级二级业务支撑中心及75+城市安全运营中心。以产品/平台/服务/人员为基础,持续整合网络安全创新能力,通过安全运营服务(SecaaS/SocaaS),在新的网络安全应用场景中为用户持续赋能,2021年力争累计达到120个城市的覆盖。 2021年经营目标是实现30%以上的增长:公司将继续以“I3”--独立(Independence)、互联(Interconnect)、智能(Intelligence)为发展坐标,积极布局和推进新兴业务,2021年的经营目标是实现30%以上的业绩增长。落实到具体经营计划:(1)紧密跟进国家“十四五”规划和“新基建”发展战略,为重要信息基础设施设计和开发网安产品和解决方案;(2)继续加大在新技术安全和新兴业务领域的布局和投入;(3)全力参与年度网络安全实战演练工作和信创项目建设,做好建党100周年网安保障工作;(4)积极进行组织革新,进一步贴近行业/区域市场和用户;(5)对业务进行梳理和优化,进一步优化产品线,打造整体解决方案,实现更大的投入产出。同时根据公司发展战略,充分利用上市公司资本平台资源,积极挖掘各种潜在的投资机会,不断优化和完善公司业务和技术布局。 盈利预测与投资评级:维持2021-2022年1.21/1.60元,预计2023年EPS为2.03元,目前股价对应PE分别为28/21/16倍。2021年网安景气度有望进一步上行,同时今年安全运营、工业互联网安全、云安全等三大战略新业务仍有望继续保持高速增长,维持目标价54.28元,维持“买入”评级。 风险提示:业务进展不及预期,单一行业采购进度不确定
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名