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智洋创新
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计算机行业
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2025-02-14
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20.40
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21.28
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4.31% |
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21.28
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4.31% |
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详细
贯彻“AI+行业”发展战略,电力+水利+铁路构建1-2-3增长曲线。公司以“人工智能+行业”为战略方向,在2017年就率先进入了人工智能领域,主要业务涵盖智慧电力、智慧水利和智慧轨道交通等。公司最主要业务是电力行业,2023年收入占比91.48%。公司股权集中度较高,由三位实际控制人控股。 输电巡检是公司目前第一大主营业务,2023年输电业务营业收入占总营收比重达77.29%。公司输电巡检市占率近50%,输电业务2017年~2023年公司输电项目营收由0.65亿元增长至6.17亿元,CAGR为45.51%。 公司输电线路智能运维解决方案主要由人工智能算法平台、大数据挖掘分析平台、输电智慧物联平台、智能监拍装置等核心产品构成。 水利信息化行业景气度持续提升,公司第二增长曲线增长迅速。2024年水利数字化市场规模约257亿。2023年公司智慧水利实现营收近5000万,同比+962.18%,占总营收比重上升至6.16%。公司自主研发具有预报、预警、预演、预案的“四预”体系,搭建的数字孪生智慧水利平台,公司“数字孪生智慧水利四预系统”入选工信部典型案例,中标无棣县超2000万大单。 高铁+普铁线路安全环境智能管控市场空间近80亿,公司铸造强劲第三增长极。我国铁路投资处于回暖态势,2024年全国铁路完成固定资产投资8506亿元,同比+11.3%。线路安全环境智能管控将受益铁路信息化景气度回升,高铁+普铁市场空间近80亿。公司的线路环境安全管控解决方案在国铁集团组织的测试中名列前茅。今年线路安全环境管控方面中标西安、济南、乌鲁木齐、广州、北京、南昌、兰州、南宁(工务)、武汉、昆明(通信)等路局项目。 盈利预测:公司以电力为基本盘,打造智慧水利第二增长曲线与智慧铁路第三增长极,综合考虑宏观经济因素与行业发展,我们调整公司2024/2025/2026年归母净利润预测至0.70/1.14/1.88亿元,分别同比+69.55%/61.89%/64.72%。维持“买入”评级。 风险提示:电力行业、水利行业、铁路行业发展不及预期,公司业务进展、盈利预测与估值不及预期。
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天融信
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电力设备行业
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2025-02-07
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7.33
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9.80
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33.70% |
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9.80
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33.70% |
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详细
事件:公司发布2024年业绩预告,预计实现营业收入27-29亿元;归母净利润0.65-0.9亿元,同比扭亏为盈;扣非归母净利润0.4-0.6亿元,同比扭亏为盈。公司2024年归母净利润大幅回暖,扭亏为盈。公司持续推进提质增效战略,收入质量提升;公司控费有效,期间费用同比下降,尤其是在新方向和新技术的前期布局基本完成,研发费用同比下降。2024年,天融信参与研制的94项各类标准正式发布,其中国家标准22项,行业标准52项,团体和地方标准20项。 防火墙领域龙头,AI助力产品升级。2023年天融信防火墙产品以23.83%的市场份额蝉联国内市场第一,同时VPN、IDP等产品也始终处于市场头部地位。天融信防火墙持续拓展平台化能力,搭载AI智能检测引擎实现高级威胁检测、资产管理、攻击链关联分析、行为分析,应对新型未知攻击,并通过云网协同,动态更新AI模型以确保检测准确高效。同时融合网络、应用、数据等安全需求,在原有防火墙基础能力上,集成僵木蠕、威胁情报、DNS安全、Web应用安全、数据库安全等多种安全威胁的防护能力。网络安全与数据安全领域:公司发布基于天问大模型的数据库审计与防护系统,内置产品小天可智能分析客户提问,快速响应客户需求;在云计算与云安全领域:发布天问智算云平台、服务器虚拟化、算力服务器、国产化服务器、新一代云终端等新产品,更新了天融信太行云新版本,增加了数据库一键部署、纳管阿里云、华为云、天翼云等公有云资源等能力,进一步提升产品易用性、稳定性。天融信天问大模型通过中国信通院安全大模型能力评估,天问大模型为相关网络安全产品提供大模型应用服务;在信创安全领域,发布服务器密码机、数据库审计、单向网闸、终端威胁防御、桌面云终端等产品新型号;在工业互联网、车联网、物联网安全领域,发布工业互联网安全靶场、车载防火墙、智慧交通物联网安全等解决方案。 盈利预测:公司以网络安全硬件为基本盘,云安全、云计算和信创安全等新业务领域快速发展。由于网安行业需求不及预期,我们调整公司2024/2025/2026年归母净利润预测至0.72/1.87/2.43亿元。维持“买入”评级。 风险提示:网安发展、公司业务进展、盈利预测与估值不及预期。
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电科数字
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计算机行业
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2024-12-31
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23.49
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25.30
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7.71% |
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26.48
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12.73% |
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详细
报告摘要:电科数字作为电科系内行业数字化解决方案的重要提供商,历经多次业务转型。在股东层面,中国电科为公司实际控制人,股权结构稳固且管理层持股比例较高,且形成了有效的激励机制,为公司发展奠定坚实基础。 在业务层面,公司业务依托子公司开展,目前涵盖数字化产品、行业数字化与数字新基建三大核心板块。公司收入的主要来源为子公司华讯网络,利润的主要贡献来源为华讯网络和柏飞电子。柏飞电子的注入成为公司发展的关键转折点,产品线扩充增厚公司业绩。2021年3月,公司发起重组预案,于2022年9月完成柏飞电子100%股权收购。柏飞电子在嵌入式专用计算机领域的深厚技术积累,不断推动产品在多行业的应用拓展与创新:在边端智能推理场景,柏飞研制了基于国产GPU的边端智能计算平台,预计明年有望进入量产出货阶段;在低空经济基础设施领域,柏飞打造了实时信号处理平台并广泛应用于气象雷达系列装备,订单规模快速增长;在轨道交通领域,柏飞研制了二乘二取二安全计算平台,2024H1新签合同达3000万元;在半导体领域,公司为光刻机半导体设备生产商提供国产化计算、控制模块和产品,目前已与四、五家半导体装备生产商达成合作协议。 此外,公司行业数字化业务在金融、工业互联网等关键领域精准发力,金融科技签约规模持续增长,信创签约项目快速推进,工业互联网全方位解决方案助力企业数字化转型,迎来诸多发展机遇。电科数字集团旗下拥有华诚金锐、华元创信、数智科技、长江计算机等优质资产。华诚金锐作为申威服务器产业化平台,在国产化进程中优势突出;华元创信的国产嵌入式操作系统应用广泛;数智科技专注数字政府解决方案成效显著;长江计算机赋能行业数字化转型经验丰富。在当前政策积极引导并购重组的形势下,我们认为,这些资产注入上市公司具有较高的潜在可能性,有望进一步优化公司业务布局、提升综合实力,助力公司实现可持续的高质量发展。 投资建议:电科数字解决方案业务稳扎稳打,子公司柏飞电子产品线逐步扩充;在并购重组等激励政策环境下,有望吸收集团内优质资产,实现与集团其他主体之间的业务协同。我们预计公司2024-2026年实现归母净利润5.81/6.84/8.19亿元,同比增长16.9%/17.8%/19.7%,对应PE分别为27x/23x/19x。给予“买入”评级。 风险提示:行业数字化需求不及预期;柏飞电子业务拓展不及预期;市场竞争加剧。
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合合信息
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计算机行业
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2024-11-20
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235.00
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--
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258.05
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9.81% |
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300.00
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27.66% |
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详细
合合信息是行业内少有的在C端产品与B端服务同时拥有完善布局矩阵的企业,致力于通过智能文字识别及商业大数据领域的核心技术为全球企业和个人用户提供创新的数字化、智能化服务。公司业务布局智能文字识别及商业大数据两大业务板块,均面向个人及企业客户。C端业务主要为面向全球个人用户的C端APP产品,包括扫描全能王(智能扫描及文字识别APP)、名片全能王(智能名片及人脉管理APP)、启信宝(企业商业信息查询APP)3款核心产品;B端业务为面向企业客户提供以智能文字识别、商业大数据为核心的服务,形成了包括基础技术服务、标准化服务和场景化解决方案的业务矩阵,满足客户降本增效、风险管理、智能营销等多元需求。近三年来,公司各项业务保持稳健增速,驱动公司营业总收入及归母净利润持续快速增长。 公司智能文字识别业务C端产品市占率遥遥领先,B端客户覆盖广泛。公司深耕行业15余年,技术实力雄厚,达到行业领先的文字识别准确率。公司积极挖掘市场需求,积极开发多种渠道,目前两款APP全球市占率遥遥领先。在B端业务方面,公司在强大的技术能力的支撑下,其智能文字识别服务已覆盖了银行、证券、保险、政府、物流、制造、地产、零售等行业的众多头部客户,《财富》杂志2023年发布的世界500强公司名单中,公司客户已覆盖超过130家。 商业大数据业务持续创新,寻求差异化机会。公司商业大数据技术对海量非结构化多源异构数据进行多层次的挖掘,并构建超大规模动态知识图谱,C端B端齐发力,挖掘商业数据背后蕴藏的价值,为用户提供企业信息画像、关联关系查询、风险查询、营销决策分析等数据挖掘服务,赋能各行各业,提供风险预警、信用评级、供应链管理等附加价值。已服务了政府、产业园区、物流、制造、地产、零售、银行、证券、保险等近30个行业的众多客户。 盈利预测:综上所述,我们预计公司2024-2026年营业收入分别为14.28/17.12/20.35亿元,归母净利润分别为4.02/4.80/5.81亿元,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:海外业务拓展不及预期、市场竞争加剧、新产品拓展不及预期、业绩预测不及预期。
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交大思诺
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计算机行业
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2024-11-15
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31.00
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--
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33.74
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8.84% |
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33.74
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8.84% |
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详细
公司核心人员均具备北交大背景,具有较强技术实力与客户关系。 公司收入主要来源于应答器系统、机车信号 CPU 组件、轨道电路读取器(TCR)与 LKJ 列控系统。应答器系统为公司第一大主营业务, 2023年营业收入占总营收比重的 67.24%,其次为机车信号 CPU 组件(17.59%)与轨道电路读取器(4.64%), LKJ 列控业务目前处于发展初期。公司主要产品广泛应用于我国城市轨道交通和铁路。 铁路投资景气度回升,公司铁路信息化相关产品将受益。 2023年全国铁路完成固定资产投资 7645亿元, 2024年上半年,全国铁路完成固定资产投资 3373亿元,同比增长 10.6%,创历史同期新高, 以此预测今年全国铁路完成固定资产投资将达 8455亿元。 公司铁路应答器、机车信号CPU 组件和轨道电路读取器均处于领先地位,技术实力雄厚。 铁路应答器市场规模约 85亿元,公司产品高铁市占率超 20%。 铁路应答器的主要应用领域是 CTCS-2/CTCS-3高速铁路应答器系统与调车防护系统。国内应答器的主要竞争者包括通号设计院、华铁信息与交大思诺。应答器为公司第一大主营业务, 2023年应答器收入占公司总营收的67.24%。目前,交大思诺应答器系统产品已覆盖全国大部分的高铁线路、动车所和几十条城市轨道交通地铁线。 我国机车信号 CPU 存量市场规模约 8.25亿元,市占率达 50%以上。 公司机车信号 CPU 组件作为机车信号设备的核心部件,主要应用于普速铁路领域,客户包括北京信号厂、上海通信厂、沈阳信号厂等设备供应商和各铁路局等终端用户,产品用于新设备交付和既有设备维修更换。 预计我国 LKJ 存量市场规模约 82.5亿元, 公司 LKJ 业务已实现从 0到1的跨越。 我国 LKJ 系统的合格供应商主要有思维列控、时代电气和交大思诺 3家,思维列控与时代电气目前市场占有率较高,预计未来交大思诺将持续提升市场份额。公司今年 6月公司中标铁路机车电务车载设备采购项目 LKJ 及相关设备 100套,中标金额约 0.22亿元,标志着公司进军 LKJ 领域,打破了原有竞争格局。 盈利预测: 由于铁路行业迅速回暖复苏, 我们上调公司 2024~2026年归母净利润预测至 1.55、 2.08、 2.64亿元, 2024-2026年分别增长 82.45%、34.15%、 27.09%,给予“买入”评级。 风险提示:铁路行业、应答器、 机车信号 CPU、 LKJ 列控发展、盈利预测不及预期。
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天融信
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电力设备行业
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2024-11-11
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7.25
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--
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--
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7.85
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8.28% |
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9.00
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24.14% |
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详细
事件:公司发布2024年三季报,前三季度实现营业收入15.82亿元,同比-3.98%;归母净利润-1.69亿元,亏损同比缩窄。毛利率63.96%,同比+1.65pct。单Q3营业收入7.09亿元,同比+10.21%,归母净利润0.36亿元。 防火墙领域龙头,AI助力产品升级。2023年天融信防火墙产品以23.83%的市场份额再次蝉联国内市场第一,同时VPN、IDP等产品也始终处于市场头部地位。天融信防火墙持续拓展平台化能力,搭载AI智能检测引擎实现高级威胁检测(加密流量检测、DGA、隐蔽信道等)、资产管理、攻击链关联分析、行为分析,应对新型未知攻击,并通过云网协同,动态更新AI模型以确保检测准确高效。同时融合网络、应用、数据等安全需求,在原有防火墙基础能力上,集成僵木蠕、威胁情报、DNS安全、Web应用安全、数据库安全等多种安全威胁的防护能力。 网络安全与数据安全领域:除防火墙外公司发布基于天问大模型的数据库审计与防护系统,内置产品小天可智能分析客户提问,快速响应客户需求;在云计算与云安全领域:发布天问智算云平台、服务器虚拟化、算力服务器、国产化服务器、新一代云终端等新产品,更新了天融信太行云新版本,增加了数据库一键部署、纳管阿里云、华为云、天翼云等公有云资源等能力,进一步提升产品易用性、稳定性。 AI网络安全领域,发布天问大模型,为相关网络安全产品提供大模型应用服务;在信创安全领域,发布服务器密码机、数据库审计、单向网闸、终端威胁防御、桌面云终端等产品新型号;在工业互联网、车联网、物联网安全领域,发布工业互联网安全靶场、车载防火墙、智慧交通物联网安全等解决方案。 盈利预测:公司以网络安全硬件为基本盘,云安全、云计算和信创安全等新业务领域快速发展。我们预计公司2024/2025/2026年归母净利润将达2.22/2.74/3.34亿元。维持“买入”评级。 风险提示:行业发展、公司业务进展、盈利预测与估值不及预期。
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盛邦安全
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计算机行业
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2024-11-11
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48.00
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--
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--
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54.40
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13.33% |
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54.40
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13.33% |
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详细
报告摘要:公司股权结构较为集中,截止2024Q3前10大股东合计持股比例为58.19%。公司实际控制人为董事长权晓文。公司主营业务分为网络安全基础类、业务场景安全类、网络空间地图类、网络安全服务以及新的增长极卫星互联网安全。其中网络安全基础类产品为公司基本盘,2023年收入占总营业收入比重37%,其次为业务场景安全类(20%)与网络空间地图类(17%)。 公司2023年度web应用防火墙硬件市场占比5.9%,排名第5;2023H1响应和编排软件市场占比7.8%,排名第3。2019年~2023我国网络安全规模由478亿元增长至694亿元,CAGR为9.77%,呈现稳健增长态势。此外,公司开发了围绕公共安全、电力能源、金融科技、运营商等场景类安全产品获客户广泛认可与深度合作。 网空地图行业规模高速增长,公司是网空地图领军者。2026年中国网络空间地图市场规模将达54.6亿元,2021-2026年CAGR为48.3%,市场规模呈高增态势。2023年盛邦安全网络空间地图类产品实现营收5067.74万,较上年同比增长42.26%,盛邦安全连续3年入选IDC网空地图相关报告。公司已完成全球网络空间资产测绘平台(DayDayMap)的建设并正式发布,DayDayMap具有显著的科研属性,领先的IPv6探测技术,闭环资产归属,多维资产画像和漏洞社区联动五大核心优势。公司收购天御云安打造卫星互联网安全第三增长极。我国卫星互联网2024年市场规模将达404亿元,2021-2025年CAGR为11.23%。卫星互联网面临的安全防护需求主要可分为通信安全需求、网络安全需求和应用安全需求。公司收购天御云安进军卫星互联网安全,成立星网安全产品线:星网安全产品线将专注于卫星互联网测绘、卫星通信加密、卫星通信脆弱性分析和安全加固等关键业务方向,打造整体解决方案。 盈利预测:由于网安行业下游恢复不及预期,我们调整盛邦安全2024~2026年归母净利润预测至0.55、0.72、0.98亿元,2024-2026年分别增长28.83%、31.52%、36.22%,给予“买入”评级。 风险提示:网络安全、网络空间地图、卫星互联网发展不及预期。
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海天瑞声
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计算机行业
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2024-11-04
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66.96
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--
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--
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99.48
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48.57% |
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151.48
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126.22% |
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详细
整体业绩恢复情况良好,Q3收入保持高增。公司2024年前三季度收入1.50亿元(YoY+44.90%);归母净利润378.87万元(YoY+111.80%);单三季度来看,公司营业收入为5713万元(YoY+98.69%),归母净利润337.23万元(YoY+122.7%)。整体来看,随着海外市场的逐步恢复以及国内AI数据需求的增长,公司整体业绩仍处于快速恢复阶段。 随着AI大模型训练的深化,数据服务商行业开始壁垒增长、附加值提高、集中度提高。(1)预训练阶段,客户需要数据服务商提供大量的原始数据;(2)强化学习阶段,大模型的对齐需要数据服务商提供调优、反馈等服务;(3)应用阶段,企业需要针对自身业务特点和需求训练专用的小模型,需要数据服务商提供专业化、全流程数据服务。数据服务商在根据不同行业和企业要求进行改造,并提供需求数据的同时,还会基于行业理解,与企业共同制定相关的标注规范和规则,从而让算法发挥出更高的识别效率。此外,随着公司深度参与到客户人工智能算法从预研立项、定制开发到部署投放的全过程中,有望持续提高自身的数据服务能力,在不同阶段为客户提供自制数据集,定制化的数据采集、数据清洗和数据标注服务以及数据中台集成能力。我们认为,随着行业飞轮效应的逐步体现,数据服务商行业集中度和应用范围将进一步提高,行业领先企业将更受益于行业的发展。 海天瑞声是国内AI数据服务的领先企业。公司深耕数据服务行业20年,从做智能语音领域的数据服务起家,公司主要业务是AI训练数据的研发设计、生产及销售业务。技术能力方面和场景资源方面,公司在基础研究、平台工具、训练数据生产方面均有技术积累,并公司持续在智能语音、计算机视觉、自然语言、以及智能驾驶为代表的垂直领域进行技术拓展;软实力方面,公司拥有较强的项目管理能力和全流程的数据服务能力。这些优势有望使得公司在行业的竞争中进一步脱颖而出,进一步享受行业发展红利。 盈利预测:由于目前AI应用还处于爆发初期,目前订单释放节奏较慢,我们下调公司2024-2026年营业收入分别为2.16/2.89/3.70亿元,归母净利润分别为-0.16/0.02/0.12亿元。公司所处赛道目前处于赛道正在大爆发早期阶段,应更关注公司收入及订单的增长而非利润,维持“买入”评级。 风险提示:全球AI行业发展不及预期,海外业务拓展不及预期,国家数据标注基地建设不及预期,估值模型与盈利预测不及预期
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三六零
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计算机行业
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2024-11-01
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8.67
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--
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--
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15.24
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75.78% |
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15.24
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75.78% |
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详细
事件:公司发布2024年三季报,前三季度实现营业收入56.09亿元,同比-16.76%;归母净利润-5.79亿元,毛利率64.74%,同比+3.45pct。单Q3营业收入19.17亿元,同比-14.21%,归母净利润-2.38亿元。 前三季度营业收入同比下降主要系安全业务项目确收所致,公司持续降本增效。收入侧,前三季度营业收入下降主要系安全业务确收比去年同期项目数减少,此外,智能硬件业务收入规模缩减,公司持续精简SKU策略性放弃低盈利业务,转向硬件+云服务销售。费用侧,研发费用率/管理费用率/销售费用率分别为42.31/8.83/28.46%,研发费用/管理费用/销售费用分别同比+2.57/1.43/5.86%,公司持续重研发投入,费用率呈小幅增长态势主要系收入收缩的同时费用刚性支出。 360AI搜索蝉联全球访问量最大AI原生搜索引擎,有望成为全球AI搜索商业化首个实现盈利的公司。公司互联网全系产品上半年收入就已超过2023年全年收入;以“360AI搜索”、“360AI浏览器”为代表的AI应用访问量迅速增长。根据GoogleAnalytics、Similarweb等公开数据,2024年9月份,360AI搜索用户访问量达2.46亿,是PerplexityAI三倍以上,蝉联全球访问量最大AI原生搜索引擎;月独立访客量(UV)超9000万,蝉联国内用户量最大AI原生应用。公司发布“AI助手”,接入了国内16家国内最强大模型,用户使用AI助手功能时可自选模型,集各家所长,组建混合大模型,而360智脑的意图识别专家模型可自动为用户调度最适用的模型。 数字安全业务多行业开花。公司前三季度安全收入不及预期主要系上半年城市安全项目验收减少导致。公司数字安全业务主要分为城市和政企项目。城市项目:360城市数字安全公共服务平台已经落地超20个大中型城市,涵盖四大直辖市和部分省会城市。政企项目:360数字安全业务在金融、政府、能源、医疗、教育、制造、科研等领域全面开花,安全云私有化部署在行业大客户实现持续服务化、年度复购化。 盈利预测:预计公司2024/2025/2026年归母净利润0.45/2.38/3.14亿元,给予“买入”评级。 风险提示:行业发展、公司业务进展、盈利预测与估值不及预期。
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长久物流
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公路港口航运行业
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2024-11-01
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7.52
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--
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--
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9.67
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28.59% |
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9.67
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28.59% |
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详细
价格战持续影响,公司业绩短期承压。2024年前三季度,长久物流实现营业收入29.10亿元,YoY+1.79%;归母净利润0.61亿,YoY-31.89%。 单季度来看,2024Q3公司实现营业收入10.87亿,YoY+11.98%;归母净利润0.09亿,YoY-80.78%。主要原因为国内业务受上游主机厂价格战影响,运价承压,运量下滑;新能源业务修复不及预期;但国际业务受益于运力增加,保持稳定增长。同时,公司拓展业务导致费用略有增加,投资收益较同期有所下降,公司在收入微增的情况下,利润有所下滑。 储能业务持续出海,期待非洲市场布局。随着全球化进程的加速和“一带一路”倡议的深入实施,中非合作迎来了前所未有的发展机遇。 非洲一直以来是长久重点的关注地区,公司的梯次利用储能产品具有高性能、低成本的特点,契合非洲市场需求。比如刚果民主共和国是非洲人口第四多的国家,有非常旺盛的用电需求,但电网设施建设存在较大缺口,影响了很多地区的生产生活。非洲地区虽然光照资源丰富,但目前很多国家的电网也无法支撑大容量的光伏集中式电站,且大型电力项目还有融资周期长,施工期长等缺点。而长久生产高性价比储能产品,致力于服务弱电网地区的居民,让每一户普通居民更便捷地用上清洁能源,完全匹配了当地居民的用电需求,存在大量的合作机会。 积极参与数据要素,长久物流整车物流运输SAAS平台登陆北数所。 长久物流整车运输管理系统(TMS)是支撑物流运输业务的核心系统,涵盖了订单处理、运力管控、计划调度分配、在途监控、车辆运抵交付等业务环节,是由长久物流自主研发,与上下游供应链系统对接协同,实现的汽车物流供应链数字化的管理系统。该系统从单一环节,单一模式上升到全流程解决方案,打造全方位、多功能高质量的汽车物流数字供应链服务体系,提供以客户为中心及基于数据的个性化产品及服务。该SAAS平台成功登陆北数所,是公司在数字化转型方面取得的重要成果之一,同时也为行业提供了一个可借鉴的数字化转型范例,未来随着数据要素交易量的爆发,公司有望获得新增长曲线。 盈利预测:考虑到公司传统业务利润短期难以修复以及海外业务还处于前期投入期,下调公司2024-2026年营业收入为38.90/45.19/53.24亿元,归母净利润分别为1.08/1.48/1.71亿元,维持“买入”评级。 风险提示:海外业务拓展不及预期、国内汽车市场竞争烈度加剧、财务数据预测不及预期
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盛邦安全
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计算机行业
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2024-11-01
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34.94
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--
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--
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54.48
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55.92% |
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54.48
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55.92% |
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详细
事件:公司发布2024年三季报,前三季度实现营业收入1.43亿元,同比+7.55%;归母净利润-0.35亿元;毛利率75.32%,同比+3.38pct。单Q3营业收入0.48亿元,同比+19.91%,归母净利润-0.16亿元。归母净利润亏损主要系公司三费加大投入叠加收入的季节性特点。前三季度销售费用/管理费用/研发费用分别同比+24.48/27.95/25.5%,销售费率/管理费率/研发费率分别同比+8.56/2.96/5.24pct。费用增长较多主要系公司继续加大研发投入,加强销售网络建设,优化布局,研发费用、销售费用的规模持续扩大,人员成本增加。 网安行业稳健发展,公司网安基础产品具备领先优势。2019年~2023我国网络安全规模由478亿元增长至694亿元,CGAR为9.77%,呈现稳健增长态势。公司2023年度web应用防火墙硬件市场占比5.9%,排名第5;2023H1响应和编排软件市场占比7.8%,排名第3。业务场景安全:2020~2023年公司业务场景安全增速近40%,公司已在公共安全、电力能源、金融科技、运营商、教育以及关键信息基础设施等领域开发了多款标准化产品,未来将持续为公司贡献收益。 网空地图行业规模高速增长,公司是网空地图领军者。2023年我国网络空间地图规模近20亿元,IDC预测未来几年行业将保持近50%的高增速。盛邦安全连续3年入选IDC网空地图相关报告。公司网络空间地图相关技术能力、产品和方案进一步成功落地于公共安全、运营商、电力能源市场等关基单位的网络安全保障工作中。今年完成了全球网络空间资产测绘平台(DayDayMap)的建设并正式发布,平台为公司持续引流。 公司收购天御云安打造卫星互联网安全第三增长极。我国卫星互联网2024年市场规模预计将达404亿元,2021-2025年CAGR为11.23%。 公司目标未来3年内卫星互联网安全订单规模提升至10亿元,成立星网安全产品线,专注于卫星互联网测绘、卫星通信加密、卫星通信脆弱性分析和安全加固等关键业务方向,打造整体解决方案。 盈利预测:预计公司2024/2025/2026年归母净利润为0.61/0.85/1.11亿元,同比+44.24%/39.05%/29.82%,给予“买入”评级。 风险提示:行业发展、公司业务进展、盈利预测与估值不及预期。
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智洋创新
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计算机行业
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2024-10-28
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17.87
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21.85
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22.27% |
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21.85
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22.27% |
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详细
事件:公司发布2024年三季报,前三季度实现营业收入6.76亿元,同比+20.08%;归母净利润0.37亿元,同比+10.92%,毛利率32.66%,同比-1.74pct。单Q3营业收入2.42亿元,同比+29.69%,归母净利润0.11亿元,同比+19.8%,公司单Q3业绩增速好于前两季度。2024前三季度股份支付费用0.16亿元,考虑股份支付费用的情况下公司业绩符合预期,还原股份支付费用的情况下公司前三季度归母净利润同比增速超60%。 智慧电力业务为公司基本盘,智慧轨交与智慧水利打开成长空间。前三季度公司电力业务实现收入6.12亿元,同比+14.06%。输电业务为公司第一大主营业务,公司在输电巡检行业已经取得了50%左右市占率,深度绑定国家电网。公司发布了电力行业大规模语言模型、电力行业多模态大模型、电力全景感知视觉大模型。公司输电线路智能运维解决方案已成功应用于“锡盟—山东1000kV特高压线路”、“向家坝—上海±800kV特高压直流输电线路”等重大项目区段。 水利信息化行业景气度持续提升,公司第二增长曲线增长强劲。2024年1-9月全国完成水利建设投资8601亿元,同比增长12.9%,水利建设完成投资创新高。公司前三季度水利业务实现收入0.2亿元,同比+32.2%。 公司在滨州成功落地形成“无人机+河管员+数字平台”的河湖数字化、立体化管护模式;中标无棣县河海流域排涝能力建设信息化等项目;宜兴市水利局携手公司打造的水利矩阵平台被水利部选取为典型水库数字化成果,开展系列推广。 铁路线路安全管控环境平台招标开启,公司铸造第三增长极。2024年1-9月全国铁路完成固定资产投资5612亿元,同比增长10.3%,行业快速回暖。公司前三季度轨交业务实现收入0.42亿元,同比+283.73%,仅上半年轨交业务收入就超去年全年收入(0.16亿元)。轨交业务收入主要来自于铁路线路安全环境管控,线路安全环境管控公司目前已中标济南,昆明,南昌,乌鲁木齐,太原,上海,西安等路局。 盈利预测:我们预计公司2024/2025/2026年归母净利润为0.88/2.12/3.61亿元,同比增长112.17%/140.99%/70.05%。维持“买入”评级。 风险提示:行业发展不及预期,公司业务进展,盈利预测与估值模型不及预期。
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三六零
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计算机行业
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2024-09-04
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6.88
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9.69
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40.84% |
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15.24
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121.51% |
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事件:公司发布2024年半年报,H1实现营业收入36.92亿元,同比-18.02%;归母净利润-3.41亿元。毛利率63.40%,同比+2.64pct。单Q2营业收入19.72亿元,同比-22.27%,归母净利润-2.32亿元,毛利率64.13%,同比+5.48pct。研发费用率/管理费用率/销售费用率分别为41.05%/8.81%/26.32%,研发费用/管理费用/销售费用分别同比-2.83%/-3.80%/+2.94%。公司H1营业收入同比下降主要系数字安全业务和智能硬件业务收入下滑所致。数字安全业务中H1城市安全项目验收减少,数字安全业务收入同比减少4.44亿元;H1智能硬件业务同比减少3.11亿元,主要系公司持续精简SKU策略性放弃低盈利业务,转向硬件+云服务销售。归母净利润亏损主要系在营收下滑的同时费用支出相对刚性(主要为人员薪酬),持续保持高研发投入。 AI会员付费意愿显著提升,8月360AI搜索成为全球最大的AI原生搜索引擎。2024H1公司互联网商业化及增值服务共实现收入26.25亿元,同比-2.09%。其中互联网广告及服务业务收入为20.36亿元,同比-6.06%;以游戏和互联网产品为代表的互联网增值业务收入为5.89亿元,同比+14.67%。其中互联网全系产品收入1.48亿元,同比+110.45%,已超过2023年全年收入1.38亿元;以“360AI搜索”、“360AI浏览器”为代表的AI应用访问量迅速增长。据最新的Similarweb统计结果,8月份“360AI搜索”访问量已接近1.7亿次,成为全球最大的AI原生搜索引擎,随其商业模式探索的逐步推进和成熟,有望成为公司在互联网商业化领域的新增长极。H1公司实现安全及其他相关收入4.64亿元,同比下降48.95%,主要由于上半年城市安全项目验收减少导致。公司安全业务主要分为政企和城市项目,面向政企类客户,360数字安全业务在金融、政府、能源、医疗、教育、制造、科研等领域全面开花。安全云私有化部署在行业大客户实现持续服务化、年度复购化。H1公司SaaS类的“安全订阅”服务确收金额同比增加50%以上,有效提高了安全业务毛利率。 盈利预测:预计公司2024/2025/2026年归母净利润0.45/2.38/3.13亿元,给予“买入”评级。 风险提示:行业发展、公司业务进展、盈利预测与估值不及预期。
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启明星辰
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计算机行业
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2024-09-04
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12.58
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18.91
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50.32% |
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20.02
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59.14% |
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详细
事件:公司发布2024年半年报,H1实现营业收入15.74亿元,同比+3.42%;归母净利润-1.82亿元,扣非归母净利润-1亿元。毛利率56.51%,同比-3.76pct。单Q2营业收入6.51亿元,同比-11.30%,归母净利润-0.69亿元,毛利率64.59%,环比+13.77pct。研发费用率/管管理费用率/销售费用率分别为29.69%/5.98%/34.34%,研发费用/管理费用用/销售费用分别同比-3.94%/-5.59%/-1.05%;24H1三费合计同比下降2.69%。 点评:H1与中国移动的协同收入继续保持高速增长,单Q2毛利率环比大增。营业收入分产品看安全产品/安全运营与服务/其他业务分别实现营业收入11.04/4.58/0.12亿元,同比+14.13%/-15.14%/-20.52%,毛利率分别同比-2.43/-7.32/-16.65pct;公司单Q2毛利率64.59%,环比+13.77pct。 2024H1归母净利润亏损主要系投资收益和公允价值变动收益较去年同期下降。H1受“航天软件”股价波动按照权益法确认投资损失0.85亿元;参股的上市公司“永信至诚”H1股价发生变化,确认公允价值变动损失0.55亿元;出售参股上市公司“永信至诚”部分股权,确认处置收益0.27亿元。 发布九天泰合安全大模型,加速网信安全领域专用大模型落地应用。 公司以包括但不限于中国移动九天大模型为基础,在中国移动强大的算力资源支持下,训练完成“九天泰合安全大模型”;基于九天泰合安全大模型,打造AI安全智能体群,赋能产品及服务能力升级。公司以安全大模型为核心,成功构建大小模型相互协同的智能体系,并将其应用于安全运营、威胁检测、威胁情报分析等产品或服务中。 新兴安全业务板块快速增长,涉云安全业务收入同比+200%。依托公司第四代技术架构——“盘古平台”的云底座技术及云原生安全应用开发范式,成功打造了云原生化、SaaS化版本,可有效满足私有云、公有云的安全合规和安全管理需求。分产品看,云安全、身份信任类产品、5G+工业互联网安全检测类产品、物联网安全接入防护类产品收入较上年同期增长超150%。 盈利预测:根据公司中期业绩,调整公司2024/2025/2026年归母净利润预测至8.30/10.11/12.02亿元。 风险提示:行业发展、公司业务进展、盈利预测与估值不及预期。
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赛意信息
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综合类
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2024-09-03
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12.60
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--
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--
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23.50
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86.51% |
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23.50
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86.51% |
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业绩符合预期,收入结构改变带动毛利率恢复。2024H1,赛意信息实现营业收入10.71亿,YoY+1.33%;归母净利润0.30亿元,YoY+34.18%,综合毛利率30.39%,YoY+1.45pct。单季度来看,2024Q2公司实现营业收入5.31亿,YoY-1.71%,QoQ-1.82%;归母净利润0.09亿元,YoY-76.48%,QoQ-54.26%;综合毛利率33.26%,YoY+1.27pct,QoQ+5.68pct。整体来看,公司收入波动主要和国内工业企业生产景气度相关,公司业绩受个别大客户数字化投入放缓,部分项目验收确认节奏放缓以及国内工业增长整体放慢影响,增速有所下滑,同时公司也在持续优化客户结构,自研产品逐步获得认可,有望未来带动公司毛利率提升。坚持产品服务转型战略,客户开拓取得明显成绩。 公司2024年持续加大推进大中型企业增量市场的开拓力度,同时加大在智能制造以及新型企业应用的产品化投入,客户开拓取得明显成绩。1)泛ERP领域:公司仍持续专注于服务于中央国有企业市场,并通过自主研发平台成功地替换了这些国外主流ERP系统的部分应用模块,并在本年度实现了大规模的系统切换和上线。公司一方面提供基于SAP、ORACLE等成熟套装ERP软件的解决方案,覆盖企业业务当中核心稳定的业务管理需求,以解决企业管理效率问题;另一方面,公司通过提供成熟的中台及自研数字化应用产品,包括供应链数字化应用、业财数字化应用、营销数字化应用等以覆盖企业在复杂快速变化的商业环境中需要灵活应变、敏捷实现的业务运营创新需求,以协助企业实现业务在线化、运营数据化、决策智能化的数字化转型目标。 2)在能制造领域:公司的工业互联网平台被选入了工业和信息化部的“跨行业跨领域”平台清单。MBM的新产品也能够实现供应链计划与物流的协同,整合能源管理和设备资产管理。同时还与华为合作,共同开发了基于华为iDME的新一代SMOM联合解决方案,通过人、机、物的全面互联,推动形成全新的工业生产制造和服务体系,成为工业经济转型升级的重要途径。盈利预测:,预计公司2024-2026年营业收入分别为26.11、30.79、36.42亿元,归母净利润分别为2.82、3.54、4.28亿元,维持“买入”评级。 风险提示:下游经济复苏不及预期、市场竞争加剧、业绩预测不及预期
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