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三六零 计算机行业 2022-02-17 10.89 -- -- 11.04 1.38%
11.04 1.38%
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事件:公司全资子公司北京鸿腾智能作为联合体成员,与正岩建设集团、广州博厦建筑设计研究院(联合体成员)参与了周口城投建诚置业“周口数字经济安全产业园”的公开招标工作并成功中标。本项目总投资约16亿元,其中三六零计划承接的工程投资约为4亿元人民币。 三六零承接工程的主要建设内容:主要建设四大类基础设施:攻击面防御基础设施、数据运营基础设施、资源面管控基础设施、专家运营基础设施;十大类应用场景:网安产业人才应用平台、反诈骗与案件打击应用平台、大数据安全研究与应用平台、物联网安全应用平台、信创安全应用平台、工业互联网安全应用平台、智能舆情应用平台、区块链安全应用平台、漏洞众测与应用平台和科普教育应用平台,打造周口数字城市安全大脑。 周口城市安全大脑将进一步提升公司在政企安全市场的影响力和竞争力。城市安全大脑的落地将全面提升周口市网络安全综合防护能力,推动网络安全产业化发展,解决周口市在新型智慧城市建设过程中,面临的城市网络空间安全治理、网络攻防对抗、反诈骗案件打击、大数据安全研究、网络舆情管控等网络安全风险,提升周口市整体网络安全水平,规范网络秩序、净化网络环境,打击网络违法犯罪行为,推动周口市数字经济发展。同时本项目建设完成后,也将有利于进一步提高三六零在政企安全市场的竞争力和影响力,进一步完善安全大脑的区域节点布局,持续提升在地区赋能的实战效果,实现安全与产业融合发展。 政企业务高速增长有望持续。根据公司业绩预告,截止2021年12月31日公司共计完成了与15家核心客户(包含城市产业2家及非城市产业13家)的签约;在城市业务拓展方面,公司2021年新开拓3个城市,深入接洽10个城市。目前公司拥有大量意向客户,周口项目的中标将拉开公司今年安全大脑订单的序幕,后续意向订单有望持续落地。叠加接近数亿元的递延订单确认收入,今年政企业务增长有望加速增长。 投资建议:预计公司2021-2023年营收分别为109.97、146.90、174.80亿元,同比增速分别为-5.3%、33.6%、19.0%;归母净利润分别为9.58、21.59、26.46亿元,同比增速分别为-67.12%、125.40%、22.56%,2021-2023年EPS分别为0. 13、0.30、0.37,对应PE分别为80、35、29,维持“买入”评级。 风险提示:市场竞争加剧;新产品研发不及预期;战略推进不及预期;经济下行风险。
三六零 计算机行业 2022-02-14 10.81 -- -- 11.04 2.13%
11.04 2.13%
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事件:公司发布2021年度业绩预告,预计2021年实现归母净利润约为8.23-9.91亿元,同比降低约65.98%-71.75%。预计2021年度实现扣非净利润约为5.83-7.01亿元,同比降低约72.48%至77.11%。 安全业务实现高速增长,营收占比进一步提升。2021年公司继续全面推进“大安全”战略,不断加速在政企安全等领域的拓展及深耕。在深入开展互联网业务和智能硬件业务的同时,加速推进政企安全和数字城市业务发展。2021年公司预计实现营业收入约106亿元-111亿元,同比下降约4.43%-8.74%,其中互联网商业化及增值服务业务实现营业收入约73.03亿元-75亿元,同比下降约13.26%-15.54%;安全业务及其他实现营业收入约12.40亿元-14.50亿元,同比增长约53.47%-79.46%,由于公司2021年收入确认方式改为终验法,数亿元已完工订单无法在报告期内完成最终验收,导致相应收入无法在报告期内确认。安全业务营收占比也从2020年的6.96%提升到2021年的11.17%-13.68%。 安全业务持续加大投入力度,影响短期利润。政企安全业务的持续开拓和对数字安全的技术储备,大幅增加了相关研发费用及扩充销售人员规模,研发费用和销售费用同比增加了约12亿元-16亿元,同比增幅约为26.48%-35.31%。公司预计2021年实现归母净利润约为8.23-9.91亿元,同比降低约65.98%-71.75%,扣非净利润约为5.83-7.01亿元,同比降低约72.48%-77.11%。投入力度的加大对公司短期利润产生一定影响。 政企安全业务版图持续拓展。随着网络安全行业的“三法一条例”的正式发布,数字化成为各级政府和传统企业重点方向,安全需求从传统网络安全升级到数字安全。公司政企安全业务及数字城市业务面向中小企业提供免费的安全服务和SaaS 化服务,降低中小企业数字化成本;面向企业及城市提供完整的数字安全能力体系。报告期内,公司共计完成了与15家核心客户(包含城市产业2家及非城市产业13家)的签约;在城市业务拓展方面,公司2021年新开拓3个城市,深入接洽10个城市。2022年目前公司在手订单充足,同时大量意向客户有望签约。叠加接近数亿元的递延订单确认收入,今年政企业务增长有望加速增长。 互联网业务受到行业因素影响,略有下滑。互联网业务受互联网广告主要投放主体所处行业的增速放缓、互联网广告市场终端多元化竞争加剧等因素影响,根据秒针系统媒介智库广告数据,公司互联网商业化业务主要阵地的PC 端数字广告流量占全部终端比例由2020年的12%下降至2021年的8%,同比下降约33%。报告期内,公司互联网商业化业务收入同比下降约15%-17%,虽然对本期营业收入有一定的影响,但仍优于所属行业整体表现。 哪吒汽车连续3个月交付量破万。2月1日,哪吒汽车公布了2022年的1月交付量数据,哪吒汽车共交付了11009辆新车,同比增长402%,延续了2021年底的强劲势头,连续3个月单月交付量并创单月交付量最高纪录。哪吒汽车2021年全年累计交付69674辆,同比增长361.7%。 投资建议:预计公司2021-2023年营收分别为123.06、148.47、176.94亿元,同比增速分别为5.76%、20.90%、19.12%;归母净利润分别为17.51、21.66、26.48亿元,同比增速分别为-39.89%、23.70%、22.28%,2021-2023年EPS 分别为0.25、0.30、0.37,对应PE 分别为48.8、39.5、32.3。我们综合给予公司2022年目标市值1500亿元,对应股价20.99元,维持“买入”评级。 风险提示:市场竞争加剧;新产品研发不及预期;战略推进不及预期;经济下行风险。
三六零 计算机行业 2021-12-21 11.99 -- -- 13.08 9.09%
13.08 9.09%
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事件:三六零全资子公司上海凯金信息作为牵头人,与上海邮电设计咨询研究院有限公司以联合体形式参与了“上海城市安全大脑项目信息化及配套设施项目”的公开招标工作并成功中标。 本次 中标项目主要建设内容 包括: :建设 1个城市安全大脑、3个国家级赋能平台、6个国家级能力中心及基础支撑环境搭建和相关配套工程,包含上海城市安全大脑运营中心;上海国家大数据安全靶场、大数据协同安全技术国家工程实验室上海分中心、国家新一代人工智能开放创新平台;国产化安全中心、上海国家网络安全人才培养中心、新基建网络安全风险展示中心、公共安全服务中心、安全漏洞运营中心、工业互联网安全中心;基础支撑环境及配套工程。 网络安全赋能上海市数字产业变革。三六零将与招标方重点围绕“一个城市安全大脑”“三个国家级赋能平台”与“六个国家级能力中心”进行建设,将充分利用上海市在大数据、人才、科技等领域的良好基础,与招标方通过全方位、多层次的深度合作,构建起立体化的城市网络空间安全运营体系,把网络安全、数据安全、物联网安全、供应链安全、云安全等基础安全能力赋能上海的城市运作,为上海的相应数字产业提供变革的新动能。项目建设完成后将有利于进一步提高三六零在政企安全市场的竞争力和影响力,进一步完善安全大脑的区域节点布局,持续提升在地区赋能的实战效果,实现安全与产业融合发展。 本次中标项目有望打造 标志性的城市安全大脑服务典范。早在 2020年3月,360集团与上海市普陀区签订战略合作协议,360上海大安全总部暨华东区域总部落地普陀。自着力布局“政+企”市场以来,公司以“安全大脑”为核心的新一代安全能力框架已在重庆、天津、青岛、鹤壁、上海、苏州、郑州、贵州等多地布局建设,并覆盖四大直辖市。而此次与上海普陀区政府的战略合作,正是 360政企安全集团以安全为驱动力,提升现代化治理效能的有效验证。同时,借助上海对外的国际交流窗口效应,充分发挥网络安全政企合作样板案例的示范作用,提供对外交流和技术成果展示合作的便利。 投资建议: :预计公司 2021-2023年营收分别为 123.06、148.47、176.94亿元,同比增速分别为 5.76%、20.90%、19.12%;归母净利润分别为17.51、21.66、26.48亿元,同比增速分别为-39.89%、23.70%、22.28%,2021-2023年 EPS 分别为 0.25、0.30、0.37,对应 PE 分别为 48.8、39.5、32.3。我们综合给予公司 2022年目标市值 1500亿元,对应股价 20.99元,维持“买入”评级。 风险提示 :市场竞争加剧;新产品研发不及预期;战略推进不及预期;
三六零 计算机行业 2021-12-06 12.14 -- -- 12.78 5.27%
13.08 7.74%
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安全龙头发力政企安全:三六零是国内较早布局政企安全业务的厂商:早期通过免费企业级安全产品积累了丰富的ToB市场经验和安全大数据,后来通过向政府机构和企业客户提供传统的ToB安全产品,并采用投资驱动的模式孵化了一系列网络安全公司。2019年9月,360政企安全战略进入3.0时代。基于自身在资金、研发等方面的优势,公司战略由产品导向、销售导向转变为技术导向、能力导向、实战导向。以“360安全大脑”和安全基础设施为底层建筑,公司已构建了一套应对网络新威胁的新时代网络安全能力框架体系并形成了一套完整软件产品体系。 现金流充足,技术底蕴强大,安全大脑优势显著。公司互联网业务提供稳定现金流,账面现金充足,为公司发力政企安全等新安全业务提供有力保障。公司拥有强大的实战攻防安全专家团队,重视新技术的研发投入,具备丰富的攻防作战和重保项目经验;庞大的用户基础给公司带来了强大的大数据储备和全景安全知识库。基于此360打造了网络空间的“预警机和反导系统”——“360安全大脑”,并构建以360安全大脑为中枢的新一代网络安全能力体系,以体系化的安全解决方案对外输出安全能力,目前已在多个城市落地典型项目。近几年公司政企安全业务正保持快速增长态势,2021H1实现营收9.12亿元(2020年全年8.08亿元),同比增长322.45%。同时,公司通过投资、并购等方式全面拓展数据安全、智能网联汽车安全领域,打造更为全面的安全能力。 网络安全:景气度依旧,多点驱动成长。1、行业政策持续发布,网安行业高景气度依旧;2、护网推动建设需求由形式化合规进阶实战化演习,客户的安全建设需求从被动防御向主动防御阶段转变,具备作战、对抗、攻防思维以及体系化建设能力的安全厂商才能够与客户的信息化环境进行深度融合与覆盖,形成有效的、系统性的防护;3、今年以来数据安全领域政策密集落地,远期有望撬动千亿数据安全市场;4、网络信息安全市场持续向软件化和服务化转型,安全软件及服务市场有望进一步加速。 投资建议::预计公司2021-2023年营收分别为123.06、148.47、176.94亿元,同比增速分别为5.76%、20.90%、19.12%;归母净利润分别为17.51、21.66、26.48亿元,同比增速分别为-39.89%、23.70%、22.28%,2021-2023年EPS分别为0.25、0.30、0.37,对应PE分别为48.8、39.5、32.3。采用分部估值法,我们综合给予公司2022年目标市值1500亿元,对应股价20.99元,维持“买入”评级。 风险提示:市场竞争加剧;新产品研发不及预期;战略推进不及预期;经济下行风险。
三六零 计算机行业 2021-12-01 11.89 -- -- 12.71 6.90%
13.08 10.01%
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安全龙头发力政企安全:三六零是国内较早布局政企安全业务的厂商:早期通过免费企业级安全产品积累了丰富的To B 市场经验和安全大数据,后来通过向政府机构和企业客户提供传统的To B 安全产品,并采用投资驱动的模式孵化了一系列网络安全公司。2019年9月,360政企安全战略进入3.0时代。基于自身在资金、研发等方面的优势,公司战略由产品导向、销售导向转变为技术导向、能力导向、实战导向。以“360安全大脑”和安全基础设施为底层建筑,公司已构建了一套应对网络新威胁的新时代网络安全能力框架体系并形成了一套完整软件产品体系。 现金流充足,技术底蕴强大,安全大脑优势显著。公司互联网业务提供稳定现金流,账面现金充足,为公司发力政企安全等新安全业务提供有力保障。公司拥有强大的实战攻防安全专家团队,重视新技术的研发投入,具备丰富的攻防作战和重保项目经验;庞大的用户基础给公司带来了强大的大数据储备和全景安全知识库。基于此360打造了网络空间的“预警机和反导系统”——“360安全大脑”,并构建以360安全大脑为中枢的新一代网络安全能力体系,以体系化的安全解决方案对外输出安全能力,目前已在多个城市落地典型项目。近几年公司政企安全业务正保持快速增长态势,2021H1实现营收9.12亿元(2020年全年8.08亿元),同比增长322.45%。同时,公司通过投资、并购等方式全面拓展数据安全、智能网联汽车安全领域,打造更为全面的安全能力。 网络安全:景气度依旧,多点驱动成长。1、行业政策持续发布,网安行业高景气度依旧;2、护网推动建设需求由形式化合规进阶实战化演习,客户的安全建设需求从被动防御向主动防御阶段转变,具备作战、对抗、攻防思维以及体系化建设能力的安全厂商才能够与客户的信息化环境进行深度融合与覆盖,形成有效的、系统性的防护;3、今年以来数据安全领域政策密集落地,远期有望撬动千亿数据安全市场;4、网络信息安全市场持续向软件化和服务化转型,安全软件及服务市场有望进一步加速。 投资建议:预计公司2021-2023年营收分别为123.06、148.47、176.94亿元,同比增速分别为5.76%、20.90%、19.12%;归母净利润分别为17.51、21.66、26.48亿元,同比增速分别为-39.89%、23.70%、22.28%,2021-2023年EPS 分别为0.25、0.30、0.37,对应PE 分别为48.8、39.5、32.3。采用分部估值法,我们综合给予公司2022年目标市值1500亿元,对应股价20.99元,维持“买入”评级。 风险提示:市场竞争加剧;新产品研发不及预期;战略推进不及预期;经济下行风险。
三六零 计算机行业 2021-09-03 12.11 -- -- 12.88 6.36%
12.88 6.36%
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事件:8月30日,三六零发布2021年半年报。公司实现营业收入56.19亿元,同比增长13.03%,归母净利润5.72亿元,同比减少48.87%,扣非净利润4.97亿元,同比减少46.30%。公司2021年第二季度实现营业收入30.67亿元,同比增长12.72%,实现归母净利润3.02亿元,同比减少60.21%。 政企安全业务助力业绩增长,推进市场开拓利润短期承压。2021H1公司实现营业收入56.19亿元,同比增长13.03%;实现归母净利润5.72亿元,同比减少48.87%,扣非净利润4.97亿元,同比减少46.30%。上半年营收增长主要得益于持续加大对政企安全业务的投入,相关业务取得突破性发展。同时,市场积极推进业务开拓,费用率相应增加,销售费用率、管理费用率、研发费用率与同期相比分别+6.52pct、-0.65pct、+5.23pct,对当期利润构成一定影响。 政企安全业务增长迅猛,第二成长曲线发力。政企安全业务2021H1实现营收9.12亿元,同比增长322.45%,营收占比16%(2020H1占比4%)。2021年上半年,新一代安全能力框架已在重庆、天津、青岛、苏州、郑州、鹤壁、宜兴等多地布局建设,随着行业和区域客户覆盖率大幅提升,区域生态布局效果初显。新签约订单量同比增长484%,客户数量同比增长500%,已成功签约20余家政府机构及大型央企。成功中标京津冀协同发展之产业协同与智慧城市建设安全保障体系项目、苏州工业园区“5G+工业互联网”线下诊断项目、郑州“国家网络安全产业基地重大基础设施群”项目等。其中郑州项目中标金额2.36亿元,持续领跑网络安全项目的中标记录。 智能硬件稳步增长,市场认可度不断提升。智能硬件2021H1实现营收10.49亿元,同比增长16.84%,营收占比19%。公司360智能生活旗下的扫地机器人、家庭安防、智慧出行、智能穿戴等多条产品推出多款新品,得到市场广泛认可,对收入增长有较显著贡献。 互联网板块为公司第二生长曲线提供助力,双轮驱动。互联网商业化及增值服务2021H1共实现收入36.51亿元,同比减少5.17%,为公司贡献稳定利润,强力支撑政企及智能硬件业务发展。其中,互联网广告及服务2021H1实现营收30.59亿元,同比减少7.28%,主要原因系互联网广告投放预算削减,特别是互联网PC 端广告预算进一步下降;旅游、教育等行业因疫情反复、政策调控等原因,广告投放预算出现显著缩减,进一步导致互联网媒体流量争夺、竞争更加激烈,营收占比54%;以游戏为主的互联网增值服务实现营收5.92亿元,同比增长7.41%,营收占比11%,与整体游戏市场增长率保持一致。 投资建议:公司持续加大投入,聚焦“大安全”战略。我们预计公司2021-2023年营业收入分别为139、160、183亿元,归母净利润分别为33、38、43亿元,EPS 分别为0.47、0.54、0.61元。首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:政企安全推进不及预期;互联网广告竞争加剧;智能硬件产品市场需求下降。
三六零 计算机行业 2021-02-04 16.15 -- -- 16.68 3.28%
16.68 3.28%
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事件概述:2021年1月30日,公司发布2020业绩公告:预计归母净利润约为28.2亿至33.2亿,同比减少约26.6亿至31.6亿,同比降低约44%至53%;扣非归母净利润约为25.1亿至31.1亿,同比减少约4.15亿至10.15亿,同比降低约12%至29%。主要是2019年公司对外转让所持奇安信全部股权,确认投资收益约人民币29.86亿元(含税),导致2019年非经常性损益和归属于上市公司股东的净利润实现大幅增长,2020年度公司未发生金额类似股权转让事项。 数据分析:战略布局,全年净利润整体超预期。据公告20Q4单季度净利润数据增速呈现拐点趋势。单看20Q4变化:20Q4归母净利润为11.1亿至16.1亿,同比19Q4的8亿归母净利增速为38.8%至101.3%,按照中位数(13.6亿)测算同比增速为70%,环比20Q3增速为13.5%;20Q4扣非归母净利润为10.1亿至16.1亿,同比19Q4的9.4亿扣非净利增速为7.5%至71.3%,按照中位数(13.1亿)测算同比增速为39.3%,环比20Q3增速为129.8%。可见表观上全年业绩下滑,主要受2019年基数增大影响,叠加20H1疫情对公司营收负面影响,但随经济复苏,公司Q4净利润数据彰显公司战略运营强劲实力。 主营创收业务:互联网业务优势显著,仍为公司业务中流砥柱。互联网广告及服务方面,公司在PC端市场保持优势的品牌力及用户粘性,为公司互联网广告及服务业务奠定了扎实的业务基础。2020年上半年受疫情影响下游客户互联网广告投放预算有所缩减,但随着经济复苏,互联网广告投放增加相关业务将恢复常态;互联网增值服务方面,2021年春节各地提倡就地过年,或将迎来“宅经济2.0”,公司有望进一步受益在线科技,在线办公,在线娱乐等云经济红利。 政企安全业务:信息安全领域处于新周期起点,政企与城市安全在手订单充裕、标杆项目落地,BG业务拓展顺利有望成为公司潜在增长点。公司之前业务以C端为主,2019年宣布启动政企安全3.0战略,目标客户从个人及家庭生活领域,逐步拓展到党政军企、城市、社会等领域,由网络空间安全逐步延伸至物理空间。随着经济社会数字化程度加深,“云大物智移”等新兴技术不断发展创新,信息安全领域威胁也随之升级,信息安全领域处于行业新周期起点,公司凭借行业积累及先发优势有望把握发展机遇打开发展空间。政企业务方面,引入国有资本参与定增项目,后续有望加速业务拓展进度;城市安全方面,公司已与9大城市达成合作,累计订单超13亿元,城市安全大脑多地签约,单体落地项目金额超2亿元,存在订阅云服务费盈利模式,公司在BG端的安全业务商业化能力已得到初步验证,有望成为公司业绩与估值提升拐点,加速落地网络安全运营商战略。 业绩承诺压力预判:根据业绩公告数据扣非净利润中位数28.1亿元,2020年基本可以完成对赌业绩指标,对赌风险或将释放。根据上市公司与三六零科技全体原股东签署《业绩承诺及补偿协议》及其补充协议业绩承诺人承诺,三六零科技2017-2020年四年内累计实现的扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润应不低于130.5亿元。2017-2019 年三六零科技合计实现实际盈利数101.86亿元,高出2017-2019 年合计承诺净利润数12.86亿元,2020年再完成扣非净利28.64亿元即完成对赌。据公司2020年业绩预告,公司今年基本可以完成对赌业绩指标,对赌风险或将释放。 公司盈利预测及投资评级:公司互联网业务夯实公司经营基础,政企安全、智能硬件等新兴业务发展迅猛或将成为公司后续增长点,看好公司后续发展。参考公司2020年业绩预告及政企业务在手订单及项目落地情况,我们认为公司大安全业务进度超预期,上调公司2020-2022年净利润至33.01、37.54和41.74亿元,对应EPS分别为0.46、0.53和0.58元。当前股价对应2020-2022年PE值分别为35、32和28倍,维持“推荐”评级。 风险提示:互联网业务下滑风险、政企业务等新兴业务拓展不及预期风险、行业发展不及预期风险。
三六零 计算机行业 2021-02-02 16.26 -- -- 16.68 2.58%
16.68 2.58%
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事件 1月29日晚,三六零发布业绩公告称预计公司2020年全年实现归母净利润约28.2-33.2亿元,同比下降约44%-53%,扣非归母净利润约为25.1-31.1亿元,同比下降约12%-29%。 评论 净利润复合预期,单季度大幅改善。公司预计20年度实现归母净利润约为28.2-33.2亿元,同比下降约44%-53%,扣非归母净利润约为25.1-31.1亿元,同比下降约12%-29%。本次业绩下降主要受疫情影响,导致公司经营计划推进和落地进度受到一定阻力,同时公司大力开拓新兴安全业务带来成本及相关费用提升,导致净利润大幅下降。但从单季度来看,公司自第二季度起各季度营业收入环比均实现增长,单Q4实现扣非归母净利润为8-14亿元,同比增长0-75%。从数据来看20年净利润符合我们之前的预期,我们认为随着疫情影响逐渐减弱以及新兴安全业务不断推进,预计21年开始公司业绩增速有望逐步恢复。 相继中标两大区省级订单,政企安全业务持续推进。1月中旬,公司相继中标省级订单“天津市数据安全监督管理平台项目”和区级订单“京津冀协同发展之产业协同与智慧城市建设安全保障体系项目”,中标金额均达千万级别。其中,京津冀协同项目旨在为滨海新区规划建设整体网络安全体系架构,重点保障智慧滨海应用系统的网络安全。天津数据安全管理平台项目将由公司联合国家计算机网络信息安全管理中心共同建设,该平台将成为全国首个省级数据安全监督管理平台。公司自今年大力转型政企安全以来,频繁签订政府端重量级订单,预计20年全年政企订单确认收入约为5-6亿元,同比增长40%-60%。本次与天津市的战略合作是360政企安全战略布局的重要一步,未来公司将立足于天津滨海新区,辐射京津冀乃至全国,继续针对网络安全领域的G端客户树立标杆,预计后续将对其他潜在客户形成较强的示范性作用,构成协同效应。随着全国各地区智慧城市建设的加快推进,未来市场空间可观,政府端项目数量有望持续高增长。 投资建议 预计20-22年营业收入分别为119.48、139.67和165.42亿元,净利润分别为28.29、32.12、37.67亿元,维持“增持”评级。 风险提示 市场竞争加剧;战略推进不及预期;解禁风险;大股东股权质押风险。
三六零 计算机行业 2021-01-11 15.90 -- -- 18.53 16.54%
18.53 16.54%
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事件:2021年 1月 5日,公司公告, 面向 17家投资机构定增 381,308,030股, 发行价为 12.93元/股,募集资金总额 49.30亿元,扣除发行费用后募集净额 48.39亿元。发行完成后,公司股份总额为 7,145,363,197股,实控人周鸿祎先 生合计控制三六零 60.30%股份, 公司控制权未发生变化。 国资平台入驻, 积极整合地方资源。 此次发行对象包括天津滨海新区管委会、 中关村发展集团、成都国资委、珠海国资委、上海国资委、中国电信、中国 人寿、 中金公司和兴全基金等地方国资委和资管机构,其中地方国资均为战 略入股。发行完成后, 公司政企安全有望借助地方国资形成业务联动,加速 公司安全运营中心业务全国推广。 拓展硬件与增值业务, 不断优化收入结构。 2020H1,公司广告业务收入 32.99亿,同比下滑 29.76%;互联网增值服务收入 5.51亿,同比增长 14.23%,智 能硬件收入 9.03亿,同比增长 46.2%, 增值服务和智能硬件收入占比不断提 升。 本次募投项目包括智能搜索、互动娱乐平台、智能儿童生态圈和智能 IoT 等业务, 发力增值服务将有效改善公司收入结构,助力业绩回暖。 安全大脑持续推进,政企安全有望再启航。 2019年公司启动政企安全 3.0战 略,依托“360安全大脑”打造网络安全运营业务。 2020H1中标青岛网络安 全产业基地项目,中标金额 2.5亿; 2020年 12月 1日, 1.19亿天津市应急管 理局应急管理信息化系统正式验收。公司此次募投落地后将持续投入网络空 间安全中心、大数据中心和智慧城市等 B、 G 端项目,叠加公司地方国资背 景, 公司有望在政企端打开新的市场空间。 盈利预测与投资建议: 预计 2020-2022年归母净利润分别为 33.87、 40.22、 44.97亿元,维持“审慎增持”评级。
三六零 计算机行业 2021-01-11 15.90 -- -- 18.53 16.54%
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事件: 2020年 1月 5日,公司发布向特定对象发行股票情况报告书,确定以 12.93元/股的价格非公开发行普通股 381,308,030股,共募集资金 49.3亿元, 本次募集资金用于建设 360网络空间安全研发中心项目、 360新一代人工 智能创新研发中心项目、 360大数据中心建设项目等安全技术研发及基础设 施类项目。 点评: 定增助力大安全战略布局更上一层楼,国资加持夯实网络安全领军地位 公司本次定增募集资金 49.3亿元,拟建设 360网络空间安全研发中心项目、 360新一代人工智能创新研发中心项目、 360大数据中心建设项目等安全技 术研发及基础设施类项目,将进一步扩大公司在网络安全、人工智能、大数 据的资源储备和技术优势,推动全时段、全方位的主动安全防御体系全面发 展。在增发对象中,中发壹号、中国人寿等均为大型国资机构,成都高新创 投、珠海创投、天津海泰等战略投资者为地方产业资本,这些“国家队”资本加 持代表了国家、产业对公司战略布局和核心技术的认可,也代表着三六零政 企业务在成都、珠海、天津等地项目的阶段性进展。国资加持也改善了公司 股东结构,公司未来有望与投资人实现业务深度协同,增强公司在大安全时 代的业务拓展能力,夯实网络安全龙头地位。 股权资本增加提高公司风险防御能力,募投项目落地巩固公司长期业务发展 本次非公开发行募集资金到位后, 公司总股本将由 67.64亿股增加至 71.45亿股, 公司总资产和净资产规模将相应增加, 资产负债率和财务风险将有所 降低。公司资本实力将进一步增强,资本结构也会更加优化,公司抵御财务 风险的能力将得到提升。 此外,本次募集资金投资项目从实施到经营效益完 全释放需要一定时间,短期内公司净资产收益率、每股收益等财务指标可能 会受到一定影响。但从中长期来看,本次非公开发行有利于公司扩大业务规 模,提升竞争实力,对公司的可持续发展能力和盈利能力起到良好的促进作 用。 依托多年积淀的安全能力深度布局政企安全及城市安全 三六零依托“360安全大脑”,将多年积淀的核心互联网安全能力应用于政企 安全和城市安全。公司从全国重点城市、重点行业和关键基础设施行业切入, 深化公司 To B 体系建设。在一年多的时间内,公司与重庆、天津等 9大城市 达成合作,订单超 13亿元。其中,中标金额高达 1.186亿元的天津应急项目 已与 2020年 12月 1日通过验收,全国应急安全大脑标杆落成,该项目是 360城市安全大脑在全国落地的首个应急领域信息化项目。 BG 端客户拓展顺利助 力公司布局政企安全及城市安全业务,有望成为公司下一个业绩驱动点。 信息安全市场空间充分打开,公司有望借大安全战略展现龙头优势 随着经济社会数字化程度加深, 5G、物联网、大数据等新兴技术不断发展创 新,信息安全领域威胁也随之升级,市场层面及国家政策层面均提出了对信 息安全的更高要求,行业有望打开发展空间,据中国网络空间安全协会数据, 2019年国内网络安全市场规模达 523亿元, 2023年底将突破千亿元,公司 建立以安全大脑为核心的大安全战略布局,信息安全行业打开发展空间的大 背景下,公司有望抓住发展机遇,展现龙头优势。 公司盈利预测及投资评级: 鉴于公司在网络安全领域数据多年积累及公司未来在互联网商业化业务营收 呈 稳 定 态 势 , 同 时 政企 业 务 有 望 呈现 拐 点 爆 发 趋势 , 我 们 预 计公 司 2020-2022年净利润分别为 32.19、 34.64和 39.04亿元,对应 EPS 分 别为 0.45、 0.48和 0.55元。当前股价对应 2020-2022年 PE 值分别为 34.25、 31.83和 28.24倍。公司拥有领先的技术、产品、数据优势,有望充 分受益信息安全行业发展,维持“推荐”评级。 风险提示: 下游客户复苏情况不及预期;产品研发及市场拓展不及预期; 公 司战略推进不及预期。
三六零 计算机行业 2021-01-07 16.04 -- -- 18.53 15.52%
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1月 5日晚,三六零股票非公开发行 A 股股票落地,本次共有 17家机构认购,发行股份价格为 12.93元/股,共发行 3.81亿股,募集资金总额 49.3亿元。募集资金将用于安全研发及基础设施类、商业化产品及服务类等项目的建设。 评论49亿定增成功落地巩固核心安全能力,拓展业务商业化空间。本次募集资金超过 49亿元,将主要用于:1)360网络空间安全研发中心项目、360新一代人工智能创新研发中心项目、360大数据中心建设项目等安全技术研发及基础设施类项目,以进一步扩大公司在网络安全、人工智能、大数据的资源储备和技术优势有重要作用。2)360智能搜索及商业化项目、360互动娱乐平台项目、360流量反欺诈平台项目、360智能儿童生态圈项目、360智能 IoT 项目和 360新型智慧城市项目等商业化产品及服务类项目以促进公司在互联网增值服务、智能硬件业务等领域扩大业务布局,增强盈利能力。 国资机构强势入股,提供资本与市场助力。参与此次认购的 17家机构中以国资背景为主,包括中国人寿、中国电信、成都高新创投、天津高新、珠海大横琴创新发展、上海国际等过半为国有投资机构和地方产业资本。国家队的入局,一方面可以优化股东结构,另一方面也体现 360核心安全能力已获市场和政府认可,对公司在中央及地方政企安全领域全面拓展提供坚实助力。 战略逐渐明晰,“大安全”时代以政企安全为底座布局新基建。面对新安全形势带来的挑战与机遇,将多年积累的核心安全能力应用到政企、城市安全等领域,并在“新基建”+“信创”双向发力。此前,360安全大脑项目已成功落地重庆、天津、青岛、上海、郑州、珠海、鹤壁、苏州等多个城市,累计订单金额超 15亿元。近日,公司亦与国内保密安全龙头中孚信息达成战略合作,加码信创、强化政企安全;大幅入股山石网科成为第二大股东,加强云安全与安全渠道拓展。 此次募资近 50亿的预计将进一步完善公司“大安全”战略布局,巩固公司在国内网安领域的龙头地位。 预计 20-22年净利润分别为 28.29、32. 12、37.67亿元,分部估值给予公司21年目标市值 1445.25亿元,维持“增持”评级。
三六零 计算机行业 2020-12-18 16.82 21.11 172.04% 18.53 10.17%
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现有业务战略升级,增强造血能力:当前公司三大主营业务分别为互联网广告及服务、游戏和IOT智能硬件。1)互联网广告及服务业务,受到互联网红利逐渐消失、行业竞争加剧的影响,上半年收入下降30%;2)游戏业务,推出多款手游、页游和端游新产品,增加创收能力,上半年收入增长14%;3)IOT智能硬件业务,在智能家居、智能穿戴以及安全出行三大产品线持续发力,上半年收入大幅增长46%。我们认为,凭借疫情带来的窗口期,积极调整、实施业务战略升级,增强造血能力,将为公司长足发展奠定基础。目前,公司为应对激烈的行业竞争及战略升级,拟定增不超过95.12亿元,主要用于安全研发及基础设施类、商业化产品及服务类项目。 网络安全行业规模持续高增长,新型安全理念的领先企业机会较大。信息技术的融合发展加快网络安全产品和服务从传统领域向云、大数据、物联网、工业控制等多个应用场景延伸。中国信通院数据显示,我国网络安全产业持续高增长态势,预计2020年将达1702亿元,随着政策加码、行业需求增加,预计未来增速将不断提升。从市场格局来看,当前我国网安行业市场竞争分散,CR8市占率不足40%,新进入者仍有较大机会。 “打造“360”安全大脑,政企安全领域不断攻城略地:为应对挑战,以及新基建带来的“大安全时代”机遇,公司于2019年启动政企安全战略。通过打造“360安全大脑”,以云端基础设施为支撑、以专家团队为保障打造政企安全的核心架构。针对新基建各个领域落子布局,并针对信创市场推出多种产品,“新基建+信创”双向发力。凭借核心的技术水平、专家水平、品牌竞争力,在B端和G端不断攻城略地,成功中标天津、青岛、重庆等多个城市的网络安全大脑基地,前三季度落地订单金额已超15亿元。 盈利预测及估值预计公司20-22年营收为119.48亿元、139.67亿元和165.42亿元,净利润为28.29、32.12、37.67亿元。采用市盈率估值法,给予公司21年目标市值1445.25亿元,对应目标价为21.37元,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示市场竞争加剧;战略推进不及预期;解禁风险;股权质押及定增失败风险。
三六零 计算机行业 2020-12-03 16.69 -- -- 17.83 6.83%
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公司深耕网络安全多年,积累深厚技术、产品及数据优势 公司成立于 2005年,深耕行业多年积累了人工智能、大数据、物联网、网络 攻防等核心互联网技术以及物联网安全、大数据安全、云计算安全等核心安 全技术,并打造了安全卫士、智能硬件、猎网平台等涵盖网络级及物理级、 消费级及企业级的信息安全产品,公司已成为中国最大的互联网和移动安全 产品及服务提供商。此外,公司连续多年在 PC 端及移动端信息安全产品渗 透率及月活用户数量均保持行业领先水平,积累了丰富的数据资源和行业经 验,目前公司拥有国内领先的存量+实时全网安全大数据库, 并且积累了海量 的攻击行为数据,收集了约 280亿全量样本库,具备业内领先的威胁情报、 攻击样本知识库。 深厚的技术、产品以及数据优势为公司构筑了坚固的竞争 壁垒。 深度布局政企安全及城市安全, BG端客户优势突显 2019年,三六零宣布启动政企安全 3.0战略, 凭借多年来深耕网络安全赛道 积累的技术和经验, 依托“360安全大脑”开展政企业务以及城市安全业务。 政企安全方面,公司以“360安全大脑”为基础打造网络安全运营商,从全国 重点城市、重点行业和关键基础设施行业切入,深化公司 To B 体系建设;城 市安全方面,公司依托网络安全领域的案例经验和应对能力开展城市安全业 务,应对城市物理空间中所遇到的安全威胁以提升数字化背景下城市综合治 理能力。 目前公司已与 78%部委、 80%央企、 82%大型银行以及上百万中小 企业开展了网络安全方面的合作。仅 2019年, 360政企安全集团接连服务于 重庆、天津、青岛、上海、郑州、珠海、鹤壁等城市的安全基础设施建设和 运营,树立了标志性的国家级安全服务典范。 其中, 中标金额高达 1.186亿 元的天津应急项目已于 2020年 12月 1日通过验收,全国应急安全大脑标杆 落成, 该项目是 360城市安全大脑在全国落地的首个应急领域信息化项目。 BG 端客户拓展顺利有望成为公司下一个业绩驱动点。 黑体 数字化程度加深导致信息威胁及安全要求升级,公司有望展现龙头优势 随着经济社会数字化程度加深, 5G、物联网、大数据等新兴技术不断发展创 新,信息安全领域威胁也随之升级,市场层面及国家政策层面均提出了对信 息安全的更高要求,行业有望打开发展空间,据中国网络空间安全协会数据, 2019年国内网络安全市场规模达 523亿元, 2023年底将突破千亿元。公司建 立以安全大脑为核心的新一代“1+1+N+X” 网络安全能力体系,实现了五种落 地方案、八大颠覆式创新和九大壁垒,能够有效帮助政企客户在不同层次实 现网络及物理空间的安全防御体系,信息安全行业打开发展空间的大背景下, 公司有望抓住发展机遇,展现龙头优势。 公司盈利预测及投资评级:鉴于公司在网络安全领域数据多年积累及公司未 来在互联网商业化业务营收呈稳定态势,同时政企业务有望呈现拐点爆发趋 势, 我们预计公司 2020-2022年净利润分别为 32.18、 34.61和 39.00亿 元,对应 EPS 分别为 0.48、0.51和 0.58元。当前股价对应 2020-2022年 PE 值分别为 34.89、 32.45和 28.78倍。 公司拥有领先的技术、产品、数 据优势,有望充分受益信息安全行业发展,维持“推荐”评级。 风险提示:下游客户复苏情况不及预期;产品研发及市场拓展不及预期;公 司战略推进不及预期。
三六零 计算机行业 2020-11-03 15.85 -- -- 17.27 8.96%
18.53 16.91%
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事件:2020年10月31日,公司发布三季度财务报告,公司前三季实现营收79.74亿元,同比减少16.26%,实现归母净利润17.07亿元,同比减少67.03%,实现扣非归母净利润14.97亿元,同比减少42.12%。单三季度来看,公司实现营收30.02亿元,同比减少16.54%,实现归母净利润5.88亿元,同比减少47.67%,实现扣非归母净利润5.72亿元,同比减少41.40%。 营收及净利润小幅下滑,长期业绩趋稳向好公司前三季度实现营收79.74亿元,同比减少16.26%,实现归母净利润17.07亿元,同比减少67.03%,公司营收及净利润小幅下滑主要有两方面原因,其一是去年公司出售所持有奇安信股份并确认相关收益,因此去年营收及净利润基数较高;其二是今年受疫情影响,公司相关业务订单拓展及开展有所延缓,随着疫情防控得力,公司经营有望恢复正常。长期来看,网络安全日趋受重视,国家层面亦出台相关政策强调网络安全重要性,网络安全将成为未来计算机互联网部署的重要环节,相关投入也将持续增长,公司作为网安行业领军企业,拥有成熟的产品技术体系,有望受益于行业发展长期稳向增长。 布局政企安全及城市安全业务,接连拿下项目订单360政企安全集团支持和赋能国家、政府和企业,是国内最早涉足ToG、ToB领域的安全企业之一,目前已与90%部委、72%央企、100%大型银行以及上百万中小企业开展了网络安全合作。自2019年4月至今,360已快速拿下重庆、天津、青岛、郑州、珠海、上海、鹤壁、苏州、长沙等多个城市级战略合作,安全订单总额超13亿元,公司后续收入持续增长仍有充足空间。此外,新冠疫情暴露出目前城市在应急响应、分析研判、指挥决策、综合治理等领域依然还有很大提升空间,公司与各地政府主管部门合力打造城市数字孪生平台,通过建设城市安全大脑,提供全面实时的事前预防预警、事中控制处置和事后分析回溯等能力,可为建设新型数字孪生及智慧城市提供一站式、全场景、全方位的城市级安全防护服务。 公司盈利预测及投资评级:我们预计公司2020-2022年净利润分别为32.18、34.61和39.01亿元,对应EPS分别为0.48、0.51和0.58元。 当前股价对应2020-2022年PE值分别为33、30和27倍。看好公司作为网络安全领域领军企业未来发展,维持“推荐”评级。 风险提示:网络安全建设不及预期,相关产品技术研发不及预期,业务拓展不及预期。
三六零 计算机行业 2020-06-11 18.78 -- -- 21.54 14.70%
21.85 16.35%
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事件:2020年6月5日,三六零发布公告,公司拟按照1.42元/股的价格(较评估价格上浮5.05%)受让金城银行5名原发股东合计持有的9亿股股份,交易金额为人民币12.8亿元。交易完成后,三六零将直接持有金城银行30%股权,成为其第一大股东。 拟入股天津金城银行,关键金融牌照或能再下一城。三六零拟以12.81亿元收购天津金城银行30%股权,成为第三家任互联网普惠银行第一大股东的互联网公司,此前阿里巴巴和腾讯分别为浙江网商银行和深圳微众银行的第一大股东。若能够顺利入股,三六零在消费金融、金交所、小额贷款、基金代销、融资担保、保险经纪等金融牌照基础上,进一步丰富金融布局。 天津金城银行为首批民营银行之一。金城银行于2015年挂牌营业,注册资本30亿元,2019年收入7.37亿元,净利1.7亿元,截至2020年3月末,总资产311.42亿元,总负债276.48亿元,今年1-3月营业收入1.34亿元,实现净利1,163万元。截至2018年末,天津金城银行不良贷款余额0.59亿元,不良贷款率为0.58%;不良贷款主要为科技、商贸类小微企业贷款及部分零售类贷款。在持续经营前提下,天津金城银行股东全部权益价值为40.66亿元,增值率为16.90%,对应1.17xP/B。 强化互联网金融布局,赋能用户与商家。C端:三六零C端产品沉淀5亿用户,此前互联网金融变现主要通过360金融开展。360金融成立于2016年7月,是360集团的金融合作伙伴,360创始人周鸿祎持有360金融14.1%的股份与76%的投票权(2019年报)。截至20Q1,360金融注册用户达1.42亿,授信用户超2,600万,20Q1发放贷款518亿元,贷款余额732亿元。6月6日360金融已与金城银行签署战略合作协议,双方在科技赋能、联合开发产品、用户服务等方面将开展长期深度的全面合作,未来两者有望发挥更大的协同优势,满足更多用户的多元金融需求。B端:三六零广告业务积累较为庞大的广告主资源,借助金城银行,公司可满足现有中小广告主贷款等金融需求,同时强化客户对广告业务绑定,与原有业务实现协同,有利于广告业务的持续发展。 投资建议:由于疫情对宏观经济及广告市场影响,叠加国内外监管影响,我们将2020-2022年归母净利润由43.23亿元/49.96亿元/56.32亿元下调至37.61亿元/45.04亿元/50.89亿元,同比增长-37.11%/19.75%/12.99%(19年包含奇安信投资收益);扣非后净利润由40.12亿元/46.85亿元/53.22亿元降至35.43亿元/42.85亿元/48.71亿元,同比增长0.51%/20.97%/13.65%。考虑三六零在互联网安全领域的龙头地位,在政企安全领域亟待释放的商业化前景及定增落地有利提升资金实力,维持“买入”评级。 风险提示:广告业务增速放缓;政企业务落地不及预期;疫情反复风险;国内外监管;解禁压力;
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名