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翟炜

国金证券

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工作经历: 执业证书编号:S1130520020005。曾就职于方正证券股份有限公司...>>

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中国长城 计算机行业 2020-07-21 15.55 -- -- 21.47 38.07% -- 21.47 38.07% -- 详细
事件 7月17日,天津飞腾宣布“飞腾新一代多路服务器CPU云端发布会”将于7月23日举行,届时将发布其最新研发设计的多路芯片“腾云S2500”。 点评 发布多路服务器CPU,补齐高端芯片版图。目前,飞腾拥有基于高性能服务器CPU、高效能桌面CPU和高端嵌入式CPU构筑的完整产品谱系,具有谱系全、性能高、生态完善、自主化程度高等特点。同时,与国内软硬件厂商完成适配和产品业化研发,使得基于飞腾芯片的产品性能上可以满足替代国外产品,为从端到云的各型设备提供核心算力支撑。此次即将推出的多路服务器芯片“腾云S2500”,是飞腾低调研发多年的高端服务器芯片,其在多路扩展能力上取得了重大突破,扩展支持2路到8路直连,将极大提升服务器性能,使得飞腾拓展行业端市场成为可能。 携手百度、长城推出全国产AI计算平台解决方案,赋能新基建。7月10日,飞腾联合百度、长城共同推出全国产AI计算平台解决方案,面向机器学习、视频识别、图像识别、语音识别等场景提供多样化算力支撑,可广泛应用于智慧城市、智慧交通、智慧能源、智慧金融等相关领域。随着新基建的加速推进,AI算力需求将逐步迈入高峰期,更高性能的AI服务器将迎来高速增长。IDC预测,2018-2023年,中国AI服务器市场年复合增速将达37.9%,到2023年AI服务器市场规模将达到2019年的3.6倍。全国产AI计算平台解决方案聚合CPU通用算力和AI算力,开启国产算力新时代。 长城Q2业绩改善,期待下半年订单放量。7月15日,中国长城发布上年业绩预告,受疫情影响部分订单延后及相关支出增加,预计2020H1公司净利润约-3.6亿元至-2.6亿元。但随着国内疫情受控及公司运营效率提升,Q2营收较Q1环比有所改善。目前,随着全面复产复工提速,下半年招投标及项目实施将逐渐恢复,党政及国央企订单需求增强,同时随着信创招标开启,预计公司下半年订单将大幅增加。 投资建议 预计公司19-21年净利润为12.13、17.15、21.11亿元,分部估值给予公司21年目标市值624.19亿元,维持“买入”评级。 风险提示 市场竞争风险;信创市场推进不如预期;疫情影响经济下行,传统业务业绩增长不及预期;天津飞腾受到美国制裁的风险,飞腾未并表引起估值风险,解禁风险。
中国长城 计算机行业 2020-07-13 17.53 21.17 1.78% 21.47 22.48%
21.47 22.48% -- 详细
资产重组后,核心业务突出,盈利能力显著增强。2017年,公司完成资产重组,长城电脑、长城信息、中原电子和圣非凡等四大核心骨干企业重构中国长城,公司聚焦网络安全与信息化、高新电子和电源业务三大主业。 2017-19年,营收稳步增长,毛利率由 21.67%提升至 24.67%,净利率由6.11%提升至 10.28%,盈利能力显著增强。 收购飞腾 35%股权,加快推进 PK 产业生态,竞争优势明显。2019年,公司收购飞腾 35%股权,打通上游通道,进一步完善从“芯片-整机-数据中心-安全解决方案”的全自主安全产业链,成为中国电子在信息安全领域核心运作平台,奠定公司在信创领域行业领军地位。同时,公司加速推进郑州、乌鲁木齐、温州、南通、烟台、重庆等 9个主要自主创新基地建设,以投资换市场,紧抓信创机遇。 高新电子业务规模增大,盈利能力持续突破。军改之后,2019年军事通信业务订单陆续恢复,成功中标多个预研项目,争取到某试点项目通信和北斗设备独家配套,通用战术车辆市场配套订货创历史新高。子公司圣非凡营收增长约 2倍,利润贡献能力显著增强,整体高新电子毛利率较 2017年提升5个百分点,盈利能力持续突破。 电源业务稳步增长,加快高端化、国际化步伐。公司凭借多年的品牌和技术优势,向高端电源产品转型升级,加快数字化、高性能高端化研发。2019年,研发推出国内首款通过 80PLUS 铂金、钛金认证的电源,并向通信电源、LED 电源、工控电源和 5G 通信电源领域多元化发展,同时加大国际市场拓展。产品生产方面,公司推进机器人替换人工项目,显著提升生产效率。高端化、国际化和机械化替换策略效果显现,使得 2019年电源业务整体毛利率提升 2个百分点。 投资建议估值n 我们预计公司 20-22年净利润为 12. 13、17.15、21.11亿元,同比增速为8.79%、41.39%、23.07%,分部估值给予公司 21年目标市值 624.19亿元,对应目标价 21.30元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险:市场竞争风险;信创市场推进不如预期;疫情影响经济下行,传统业务业绩增长不及预期;天津飞腾受到美国制裁的风险;飞腾未并表引起的估值风险;解禁风险。
雄帝科技 通信及通信设备 2020-06-19 24.20 48.72 79.45% 27.74 14.63%
29.55 22.11% -- 详细
身份信息综合服务商,多元化业务版图。公司是全球领先的身份信息综合服务商,致力于为行业客户提供线上线下身份识别与管理应用的软硬件一体化解决方案。近年来,公司以智慧交通、智慧户政两大版块业务双轮驱动,实现身份信息综合服务的产品整合和产业链延伸,拓展公司未来持续发展空间。 参股源 蓝泰源 15.5% 股权, 切入交 公交 SaaS 业务 。蓝泰源是国内最早专业为公交信息化建设提供整体解决方案的品牌供应商和服务商。2020年 6月 16日,公司拟以自有资金 2,014.79万元入股蓝泰源,持有其 15.5%股权。参股落地后,智慧公交新业务将主要基于公交 SaaS 业务展开。对应智慧交通三个阶段的划分,公司将推出一系列全新解决方案。实现公司业务从以支付终端为主的软硬业务向公交大数据智慧管理平台、SaaS化运营转变。 交 渠道优势明显,公交 SaaS 需求广。 。在公共交通(公交+轨道)行业,公司的支付受理终端和解决方案已覆盖至深圳、重庆、南昌等全国 160多个城市及 30万车辆终端,渠道优势明显。公司推出的公交 SaaS 解决方案覆盖前端智慧调度、人流统计以及后端公交公司人、财、物等各类需求,能有效帮助公交公司实现降本增效的目的,需求广阔。我国目前约有 70万存量公交车,以 4000元单车每年 SaaS费用测算,公交 SaaS业务空间约 30亿元。 智慧户政业务推陈出新, 聚焦智能化系统建设 。公司在智能证卡领域深耕细作多年,在受理设备、流程智慧化建设等业务上取得突破,公司积极拓展智慧公安和智慧政务业务,推出统一支付、智慧受理、证件在线管理各类解决方案,实现公共服务智能化,智慧化,提升公司利润增长点和营收规模。 盈利 预测及估值分析预计公司 20-22年实现收入 8. 12、11.17、14.92亿元,实现归母净利润1.27、1.66、2.08亿元,同比增长 4.07%、30.71%、25.68%。其中 20-22年云业务实现收入 0.2、2.0、4.0亿元,分部估值给予公司 21年目标市值66.75亿元,对应目标价 48.72元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险 提示市场竞争风险;海外业务拓展风险;云业务拓展不及预期;大股东股权质押风险。
神州数码 综合类 2020-05-04 24.40 -- -- 28.78 17.95%
28.78 17.95%
详细
事件 2020年4月30日,公司发布2020年一季报。报告期内实现营业收入179.66亿元,同比下降17.42%;实现归母净利润1.18亿元,同比下降13.21%;扣非后归母净利润为1.14亿元,同比下降13.48%;经营性活动净现金流为9.95亿元,同比增长275.83%。 点评 疫情影响分销业务,计提额扩大情况下仍维持业绩稳健。20年Q1,公司实现营收179.66亿元,同比下降17.42%,归母净利润为1.18亿元,同比下降13.21%。营收出现下滑原因在于受疫情影响,营收占比较高的传统分销业务受到冲击。净利润下降主要在于一季度应收账款增加导致计提坏账准备0.86亿元;受疫情影响存货积压,一季度计提存货跌价准备1.26亿元。一季度累计计提资产减值准备2.12亿元,导致公司合并报表利润总额减少1.36亿元,去年同期该项数额为0.98亿元。 业务结构优化,毛利率大幅提升,在手现金流充裕。2019年以来,公司不断优化业务结构,收缩传统分销业务中的低毛利和现金流表现较差的业务,带动整体毛利率不断提升。20Q1整体毛利率为4.50%,较上年同期的3.67%和19年底的4.02%均有较明显提升。此外,公司经营现金流净额同比大幅提升275.83%至9.95亿元,经营质量不断提升。 云业务继续强劲增长。一季度公司云业务逆势飞扬,维持高速增长。报告期内,神码开发部署的振华重工“混合云管平台”项目正式交付并投入使用;随着Prisma?Cloud商业合规版落地中国,公司开始作为中国区运营服务商,为中国用户的云旅程提供全方位的安全保护和服务;神码独立设计开发的TDMP数据脱敏系统解决方案正式登陆Azure应用市场,并顺利通过华为基于鲲鹏处理器的TaiShan200系列服务器兼容性测试;3月,神码携手京东智联云共同推进在公有云、人工智能、大数据及IoT等领域的落地;并中标中国移动DICT全国集成库项目(第一批)私有云集中采购项目。 盈利预测 预计公司2020-2022实现净利润10.5、13.8、17.9亿元,对应PE分别为15、12、9倍,维持“买入”评级。 风险提示 市场竞争风险;云服务业务推进不如预期;疫情影响经济下行风险。
神州数码 综合类 2020-04-01 25.46 -- -- 27.68 7.70%
28.78 13.04%
详细
事件 神州数码3月31日发布19年年报,公司实现营收868.03亿元,同比增长6.04%,实现归属于上市公司股东的净利润7.01亿元,同比增长36.89%,归属于上市公司股东的扣非净利润5.82亿元,同比增长23.30%。 点评 公司战略转型顺利推进,业绩稳步增长,收入结构明显改善。公司实现营收868.03亿元,同比增长6.04%,其中云计算及数字化转型业务实现营业收入15.31亿元,同比增长163.41%;IT分销及增值服务业务实现营业收入847.06亿元,同比增长4.89%;实现归属于上市公司股东的净利润7.01亿元,同比增长36.89%;归属于上市公司股东的扣非净利润5.82亿元,同比增长23.30%。公司利润增速显著高于收入增速是因为公司主动收缩低毛利分销业务,云收入占比提升,整体毛利率提升,业务结构明显改善。公司19年实现经营性净现金流15.00亿元,同比增长315.94%,净资产收益率17.23%,各项经营指标表现亮眼。 云业务连续翻倍增长,SaaSHosting分成模式可期。公司自16年投入云业务以来,连续翻倍增长,报告期内,云管理服务(MSP)收入1.89亿元,同比增长257.49%,毛利率53.45%;云上数字化解决方案(ISV)收入0.88亿元,同比增长22.28%,毛利率79.73%。根据IDC20年报告预测,中国云管理市场在2019年到2023年间将保持54.7%的增长率,市场规模2023年将达到32.1亿美金。借助自身渠道、云计算全牌照、本地市场云实施能力等优势,公司19年下半年开始推进SaaSHosting海外SaaS产品中国市场联合运营业务,并与海外SaaS厂商采取分成模式共享收入,众多海外一二线SaaS厂商将通过神州数码提供的服务落地中国市场。 华为鲲鹏核心合作伙伴。公司是华为鲲鹏生态核心合作伙伴,公司已推出基于鲲鹏主板的自主品牌服务器/PC整机产品,厦门产线预计5月份量产,厦门市鲲鹏超算中心正式挂牌,公司信创类业务进展顺利,前景可期。 投资建议 预计公司20-22年净利润为10.5、13.8、17.9亿元,同比增速为49.44%、32.02%、29.58%,,维持“买入”评级。 风险提示 鲲鹏生态发展不及预期;云业务推进不如预期;疫情影响经济下行风险。
神州数码 综合类 2020-03-17 28.73 38.94 69.16% 33.15 14.31%
32.85 14.34%
详细
事件近期,神州数码官方微信号报道, 3月 12号,公司与全球云安全龙头 PaloAlto 联合发布 SaaS Hosting 运营解决方案;3月 9日,神州信创(北京)集团有限公司注册成立;3月 13日,神州鲲泰厦门生产基地顺利动工建设,同时厂线、适配测试中心等 18个大类的员工招聘岗位也已启动。 评 点评公司 是鲲鹏生态的核心合作伙伴 , 自主品牌整机业务最重要厂商之一 。市场认为整机业务壁垒较低,各合作伙伴业务同质。我们认为公司是市场首家鲲鹏合作伙伴,且同时获得服务器及 PC 业务授权,厦门基地辐射华东、华南及东南亚市场,区位优势显著。另一方面,我们判断国产整机业务的壁垒不在生产端而在销售与渠道端,神州数码是国内分销龙头,神州信息是国内银行及运营商等领域的集成及软件龙头厂商,神州控股业务集中于智慧城市领域且在港股上市,有面向海外的资源优势,在渠道与销售端,神州数码能力禀赋最强。我们判断,公司未来最有可能成为鲲鹏生态中的头部整机厂商。 MSP 云服务业务连续翻倍增长, ,SaaS Hosting 分成 模式可期。市场对MSP 业务的成长性认识不足,实际公司自 16年投入该业务以来,连续翻倍增长,根据 IDC19年报告,中国 MSP市场未来五年复合增速超过 70%,市场规模 2023年将达到 44亿美金。借助自身渠道、云计算全牌照、本地市场云实施能力等优势,公司去年下半年开始推进 SaaS Hosting 海外 SaaS 产品中国市场运营托管业务,并与海外 SaaS 厂商采取分成模式共享收入,目前,全球云安全龙头 Palo Alto 已通过神州数码渠道正式落地中国,未来,将有更多海外一二线 SaaS厂商通过神州数码提供的服务落地中国市场。 传统分销业务保持稳定增长 。市场普遍担心公司分销业务会出现下滑,但公司作为国内分销龙头,一方面分销边界在不断扩大,另一方面与华为、苹果等巨头合作不断深入,分销业务经营质量不断提升。 投资建议预计公司 19-21年净利润为 7.0、10.5、13.8亿元,同比增速为 35.54%、50.81%、31.31%,分部估值给予公司 2020年目标市值 257亿元,对应目标价 39.30元,维持“买入”评级。 风险提示鲲鹏生态发展不及预期;云业务推进不如预期;疫情影响经济下行风险。
神州数码 综合类 2020-03-03 26.31 38.94 69.16% 33.15 24.86%
32.85 24.86%
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坚定转型云服务,稳居国内第一梯队。公司17年开始全面转型MSP云管理服务业务,目标是依托公有云MSP 业务打通从上游海量云资源聚合到云增值服务的完整云服务价值链,公司云业务近年来连续翻倍高速增长,根据IDC报告,公司18年云服务业务在国内排名第二。 云资源积累加深,竞争优势明显。公司自转型以来,积极展开与各公有云厂商的合作,公司是国内唯一3A(阿里云、AWS、Azure)top级合作伙伴。公司在头部客户中领先优势明显,世界五百强在华公司多数为公司长期客户,随着国内企业数字化转型加速,公司正在将业务拓展至金融、政府等多个领域,前景可期。 SaaShosting新业务推进,类SaaS模式提升估值。基于现有优势,公司布局SaaS Hosting海外云托管业务,引入海外SaaS厂商进入中国销售并与海外SaaS企业采取分成模式共享中国市场销售收入,公司目前已落地及推进多条海外一、二线SaaS产品线进入中国,新模式值得期待。 与市场认知不同点,MSP业务具备壁垒且产品化程度在提升。市场通常认为MSP业务技术壁垒较低,是堆人头类集成业务,实际MSP业务包含咨询、迁移、运维及云上解决方案开发等全过程,提供全栈解决方案,其次MSP业务在云环境中运行,多数流程已高度产品化,人均产能提升空间较大。 行业高增长且向头部聚集。根据IDC预测数据,MSP行业未来五年复合增长率超过70%,我们判断行业集中度将不断提升,领军公司优势将不断加大。 华为鲲鹏生态核心合作伙伴。公司已公告将在厦门投产基于鲲鹏的自主品牌服务器、PC整机,成为华为鲲鹏生态合作伙伴,公司具备全国性分销网络优势,同时有神州信息、神州控股在行业端及海外市场布局优势,有望成长为鲲鹏体系内领先的整机厂商。 盈利预测及估值分析 公司近年来云业务高速增长,预计公司19-21年净利润为7.0、10.5、13.8亿元,同比增速为35.54%、50.81%、31.31%,分部估值给予公司2020 年目标市值257亿元,对应目标价39.30元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示 市场竞争风险;云服务业务推进不如预期;疫情影响经济下行风险。
超图软件 计算机行业 2020-02-21 27.07 38.18 57.12% 32.42 19.76%
32.42 19.76%
详细
国产GIS软件领军企业,基本面持续向好。超图是全球第三、亚洲第一的地理信息系统(GIS)软件厂商,根据第三方数据,15年其GIS基础软件产品国内市占率已达到32%,赶超海外竞争对手,位列国内市场第一;近年来,公司积极布局GIS应用软件市场,多业务线齐发力;公司海外业务推进迅速,产品已覆盖全球100多个国家和地区;云与数据业务线持续发力,地图慧新增客户超过5万家,新增京东物流、苏宁等知名客户。 网格化治理平台疫情中大显身手。超图智慧社区提供的网格化、地毯式管理模式,在新型冠状病毒疫情的防控中发挥了较大作用。公司推出防控作战一张图产品,指挥疫情精细化防控。公司承担了北京多区、安徽芜湖等多地的网格化平台建设,通过移动办公、运营监管系统,支撑起了疫情接收、处置、跟踪检查以及基层工作人员疫情信息采集等工作。 多项政策落地,GIS应用软件业务新增长点涌现。1)自然资源统一确权登记两百亿市场即将全面展开,超图凭借自身原有不动产平台优势,在自然资源统一确权登记的信息系统与数据库开发服务中优势明显。2)国土空间规划业务带来新的发展前景,超图已前瞻性布局全空间覆盖、全要素管控、全过程服务的国土空间规划一张图解决方案,前景可期。3)智慧城市业务势头强劲,超图智慧城市平台全方面满足政府部门等各类客户对地理信息和空间定位、分析的需求。4)不动产统一登记工作长尾效应持续,超图利用原不动产平台建设的市场优势,将在系统升级扩充等业务中继续发力。 国产底层适配完成,信创打开存量市场空间。GIS基础软件市场目前仍然是arcgis占据主导,超图已与多种国产操作系统、CPU以及数据库完成适配,在对arcgis的国产替代上竞争力不断增加。此外,超图牵手华为,完成了产品向华为云鲲鹏云服务上的移植,并获得了华为云鲲鹏云服务兼容性证书。 盈利预测及估值分析 我们预计19-21年营收分别为17.40、23.24、31.48亿元,归母净利润分别为2.06、3.13、4.22亿元,同比增速为23.14%、51.85%、34.62%,参考可比公司估值给予公司2020年55倍PE,对应目标市值172.15亿元,目标价38.26元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示 GIS基础软件国产化进程较慢;受疫情影响经济增速下滑;自然资源统一确权、国土空间规划等相关政策推进不及预期。
中国软件 计算机行业 2019-12-06 73.45 -- -- 84.03 14.40%
103.50 40.91%
--
神州数码 综合类 2019-12-05 19.15 -- -- 22.84 19.27%
31.10 62.40%
--
神州数码 综合类 2019-11-22 17.31 -- -- 22.84 31.95%
26.89 55.34%
--
雄帝科技 通信及通信设备 2019-11-05 28.45 -- -- 32.30 13.53%
33.49 17.72%
--
纳思达 电力设备行业 2019-11-04 27.75 -- -- 30.27 9.08%
41.90 50.99%
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纳思达 电力设备行业 2019-10-21 30.55 -- -- 30.18 -1.21%
36.19 18.46%
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中孚信息 计算机行业 2019-10-10 51.30 -- -- 60.50 17.93%
71.00 38.40%
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名