金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/3 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
国新健康 综合类 2018-07-25 29.62 -- -- 30.50 2.97%
30.50 2.97%
详细
公司围绕三医联动打造的“1+1+N”健康保障服务商业模式于镇江首次落地,服务费预算为每年1000万。镇江作为“两江”医保试点城市,在深化医改工作中全国先行,对其他医保统筹区产生积极的示范效应,加速推动公司业务的拓展复制,拉动公司长期业绩增长,维持“强烈推荐-A”评级。 事件:公司7月21日与镇江市人民政府签订《健康服务保障平台建设战略合作协议》,将利用积累的技术优势和服务经验,为镇江建设以健康为核心、以医保为切入点,以建设开放融合的平台为基础,打造整体数据支撑体系,实现信息互联互通、要素良性互动、数据安全应用的健康服务保障平台。 医保端服务年费迈向千万,“1+1+N”服务模式确立公司收入可持续性。公司镇江项目首次实现全部医保综合服务产品打包落地收取千万级服务年费,远超公司以前在佛山、江门等其他医保统筹区开展的DRGs、第三方评审服务等单一产品的服务年费。公司围绕三医提供的服务能够实现的医保基金支出节省金额远超公司收取的服务费,往往基金规模越大的地区节省的医保支出越多。虽然此次公司与镇江合作协议中并未明确与基金支出节省规模相关的服务内容,但考虑到镇江市2016年基本医保基金支出规模仅为25亿,在各统筹区基金规模中处于偏低水平(2016年各统筹区平均支出为33亿),我们认为公司未来在其他基金规模更大的统筹区能够实现的年度收费体量有可能会更高。公司通过在现有的153个统筹区内逐步打包落地“1+1+N”的全套医保服务产品,收费规模将呈爆发式增长。 公司健康保障服务内涵不断延伸,从G端向B端/C端持续拓展。公司此次在镇江落地的“1+1+N”的健康保障服务模式包括“一个数据资源中心、一个协同应用平台、一个拓展应用服务包(N)”。其中公司提供的拓展应用服务包(N)包含面向医保基金管理机构的耗材招采及监管、药械监管、医保基金盈亏预测分析平台,面向医院的医联体资源共享、医疗机构绩效考评,面向药企的医保支付标准服务,面向C端的慢病管理等产品,帮助公司实现将服务对象从G端延伸至医院、药企等B端及C端用户,打造全生命周期的健康保障服务产品,进一步拓展市场空间。 央企资质助力健康大数据深化应用。公司通过镇江市健康大数据中心的建设,未来将通过健康医疗大数据应用提供以需求为导向的增值服务。公司的央企资质不断为公司在各地开展健康大数据应用中提供有力保障,未来公司依靠医保端良好卡位,发挥央企优势开启面向商业健康险的TPA服务。 维持“强烈推荐-A”评级:预计2018-20年净利润为1.30/8.36/11.42亿元,2018年公司各项服务收费模式将不断拓展落地,健康保障服务业务将实现全面增长,维持“强烈推荐-A”评级。
国新健康 综合类 2018-07-18 31.05 35.50 421.29% 30.97 -0.26%
30.97 -0.26%
详细
2018年H1业绩预告:预计约亏损9,300万元-10,700万元。 商机转化延缓,投入持续增加,业绩暂处亏损。公司作为国内医保控费的龙头企业,主要客户为各级医保单位。由于国家机构改革,组建医保局,统筹规划管理新农合、城镇居民、城镇职工保险。但从中央到地方的机构调整需要时间,导致公司与医保基金、食药监电子政务业务受到一定影响,政府采购延迟,导致部分商机转化延缓,因此2018年上半年公司主营收入同比下滑。并且公司为夯实医保基金综合管理服务、健康医疗大数据服务、医药福利管理服务(PBM)、商业健康保险第三方服务(TPA)、医疗人工智能服务的“五位一体”业务架构基础持续投入,导致成本和费用增加明显。商机转化延缓,成本费用持续增加,公司业绩暂时处于亏损状态。 新模式陆续落地,收费模式逐步清晰。报告期内公司陆续中标衢州市社会保险事业管理局按疾病分组点数法付费购买服务项目竞争性谈判项目,金额1095万元,服务年限5年;佛山市医疗保险住院费用DRGs分值付费法(点数法)实施服务项目,金额377.8万元;广州市医疗保险服务管理局开展社会医疗保险定点医疗机构申报费用审核服务项目,金额200万元;湖北省医疗服务智能监管平台市县部署项目,金额290.2万元。新模式陆续落地,公司盈利模式逐步清晰。 卡位保险支付端,切入医疗大健康生态体系,探索新盈利增长点。公司积极卡位保险支付端:医保方面,公司在全国23省、149个统筹单位(8个省直、96个地级市、45个县级市)开展了201个医保服务项目;商保方面,公司以医保领域积累的优势积极探索商业健康保险第三方服务(TPA)。公司以支付端为入口,切入医疗大健康生态体系,探索新盈利增长点。投资建议:预计公司2018/2019/2020年EPS0.02/0.15/0.53元,对应PE1533.20/210.16/57.94倍,给予“增持”评级。 风险提示:业务发展不及预期
国新健康 综合类 2018-06-12 38.00 -- -- 38.60 1.58%
38.60 1.58%
详细
事件:公司控股子公司中公网医疗收到佛山市医疗保险住院费用DRGs分值付费法(点数法)实施服务项目成交通知书,收取建设费60.25万元,服务费377.8万元,共计438.05万元,服务期限截至2018年12月31日。 同时,公司与佛山市人力资源和社会保障局签订战略合作协议,在医保基金精细化管理与云平台建设、建立补充保险机制、建立药品耗材等供应保障监督管理机制、开展健康大数据服务四个方面开展合作。 医保端服务年费模式落地,奠定公司长期盈利能力。公司此次在佛山DRGs点数法结算服务的收费模式明确将项目建设费及服务费分开,以服务费的形式进行收费标志着这一收入的长期可持续性。目前公司围绕医保端的服务包括智能审核、诊间审核、DRGs、医保支付价标准、补充支付、慢病管理等,此次仅DRGs一种服务在一个地区就能够贡献近400万年服务费,如未来公司继续153个医保统筹区将各项服务拓展深化,公司整体收入规模将进入快速提升阶段。 公司健康大数据战略迈出重要一步。公司与佛山市人社局签署了《战略合作协议》,重点在佛山市收集完善各方数据信息,构建健康大数据服务平台,利用大数据技术开展数据关联分析,面向医疗机构、参保人、药企、商保机构等主体提供以需求为导向的应用服务。公司面向商业保险提供的TPA服务的想象空间远大于医保基金综合管理业务,我们认为与医保基金管理方在健康大数据领域进行合作是公司未来开展TPA服务的重要基础。此次佛山市与公司在健康大数据上达成战略合作协议,是公司战略版图的重要一步。 国家医保局成立后公司有望进一步发挥央企优势。医保局成立后医保基金将从过去的被动支付转向主动控费,从事后监管转向事前监管,从监管价格水平转向监管价格行为。同时,医保主动精细化管理有望推动健康大数据应用快速发展,以智能审核、DRGs、医保支付价等为核心的医保控费有望快速推广。公司围绕医保基金提供的各项服务与新成立的国家医保局主要职能高度契合,未来有望在国家推动“医疗、医保、医药”三医联动中发挥关键作用,迎来公司业务加速发展期。 维持“强烈推荐-A”评级:预计2018-20年净利润为1.30/8.36/11.42亿元,2018年公司各项服务收费模式将不断拓展落地,健康保障服务业务将实现全面增长,维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:1、健康保障服务业务收费模式落地不达预期;2、商保业务推广速度缓慢,市场竞争加剧。
海虹控股 综合类 2018-04-26 38.01 -- -- 43.46 14.34%
43.46 14.34%
详细
公司转型央企控股后,中国国新集中央企资源在各医保统筹区积极拓展业务,帮助公司彻底走出多年来“收费难”的困境,公司健康保障服务业务收费模式快速落地,奠定未来长期盈利能力,维持“强烈推荐-A”评级。 事件:公司控股子公司中公网中标衢州市社会保险事业管理局按疾病分组点数法付费购买服务项目,中标成交价为1095万元,服务期限5年。 从民企走向央企,公司终破“收费难”困局。公司本次中标的“按疾病分组点数法付费购买服务项目”,即DRGs 点数法基金结算业务,是公司医保基金综合管理服务中核心业务之一。公司提供DRGs 服务的金华是全国唯一使用DRGs 进行全财年结算的医保统筹区,此次中标再次确立公司DRGs全国领先地位。过去公司由于民企身份限制,向各地社保局提供服务的收费模式迟迟没有落地,随着央企身份的转变,公司迅速告别免费服务的局面,斩获千万级大单。我们认为,公司收费模式的落地标志着“国新健康”时代的来临,医保基金综合管理服务今年有望全面实现收费,奠定公司业务长期发展良好基础。 医保基金将进入精细化管理时代,公司有望受益行业机遇。国务院机构改革新设立的国家医保局,全面整合了三大基本医疗保险的基金管理监督权、药品和医疗服务定价、药品采招等职能。医保局成为未来我国医疗改革的强势部门后,医保基金将从过去的被动支付转向主动控费,从事后监管转向事前监管,从监管价格水平转向监管价格行为。公司作为央企控股的医保控费“国家队”,业务有望迎来变革性机遇。目前,公司已将原有的基础审核服务升级为医保基金综合管理服务(包括智能审核、诊间审核、DRGs、医保支付价标准、补充支付、慢病管理等),未来公司将以医保基金精细化管理云平台按年收取服务费及单项服务进行项目收费、医保支付标准服务按药品种收费。同时,公司商保TPA 服务和健康医疗大数据服务试点进展顺利,TPA 服务有望实现按商保流水比例分成的盈利模式。 维持“强烈推荐- A”评级:预计2017-19年净利润为0.17/1.49/8.50亿元,2018年公司各项服务收费模式将不断拓展落地,健康保障服务业务将实现全面增长,维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:1、健康保障服务业务收费模式落地不达预期;2、商保业务推广速度缓慢,市场竞争加剧。
海虹控股 综合类 2018-04-23 40.02 -- -- 42.90 7.20%
43.46 8.60%
详细
此次公司宣布更名及提前进行新一届董事会改选,标志着公司从民企向央企身份 的转变已经彻底完成。未来公司将凭借全新的“国新健康”央企身份,肩负打造完善健康保障体系的国家重任,顺应国家医保局的设立,积极推进在全国开展健康保障服务业务。 事件:公司拟更名为“国新健康保障服务集团股份有限公司”,证券简称变 更为“国新健康”,同时董事会拟提前改选,多位中国国新高层加盟;公司 发布2017年业绩快报,营业收入为1.84亿元,同比减15.15%,净利润为1667万元,同比减40.49%;预计2018年第一季度亏损5500万-6500万元,去年同期:重组前亏损3884万元,重组后亏损3199万元。 更名国新健康,迎全新起点。公司自2017年11月9日实控人变更为国务院国资委后,央企逆向混改脚步不断加快。今年3月初,国风投基金协议受让公司控股股东中海恒剩余25%股权实现100%持股。公司在完成内部管理改革后,终于迈出坚实的一步——拟更名“国新健康”,同时,此次公司 提名的新一届董事会名单中三位中国国新高层入驻。我们认为,公司从民企 向央企身份的转变已经彻底完成,业务有望进入全新发展阶段。未来公司将集中央企更多资源,逐步加快实现中国国新对国资委以公司为抓手推进“三医联动”的承诺,确立公司在医疗健康保障领域的引领地位。 健康保障服务业务积极推进,业绩有望迎来拐点。公司2017年净利润下降主要由于政策原因导致药品及医疗器械招标代理业务出现萎缩及无形资产减值准备计提的增加。公司2018年一季度亏损主要由于健康保障服务业务在市场拓展、人工、场地等费用持续投入及公司精准裁员约400人产生的补偿费用。公司业务短期受到国务院机构改革新组建国家医保局的一定影响,相关业务推进速度放缓,但长期来看,随着医保局的设立,支付方掌握绝对话语权,医保基金将进入精细化管理时代,后续医保支付价标准、DRGs 有望在全国范围内铺开,公司业务有望迎来历史性机遇。 维持“强烈推荐- A”评级:预计2017-19年净利润为0.17/1.49/8.50亿元,2018年公司医保精细化管理云平台收费模式有望落地,健康保障服务业务将实现全面增长,维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:1、健康保障服务业务收费模式落地不达预期;2、商保业务推广速度缓慢,市场竞争加剧。
海虹控股 综合类 2018-03-02 39.30 -- -- 42.88 9.11%
46.59 18.55%
详细
公司自2017年11月9日实控人变更为国务院国资委后,随着民企向央企身份的转变,各项业务推广实施成果显著,多元化产品收费落地模式逐渐清晰,实现从无到有、从有到优的历史性突破,公司中长期价值愈发凸显。2018年公司携央企基金将全面迎来"新海虹时代",未来将通过医保基金精细化综合管理、商业健康保险第三方服务(TPA)、医药福利管理(PBM)、健康医疗大数据、医疗人工智能“五位一体”的发展战略构建未来中国完善的健康保障服务体系。 管理团队效率大幅提升,公司治理迎良好开端。2017年8月,公司董事会聘任新任首席执行官韩炜,随后公司管理团队迎来曾任某大型知名国企高级副总裁的首席运营官刘英杰、曾在国家部委供职13年的首席战略官陈晓东两位高管加盟。新一届公司高管团队在半年的时间内,大力推动公司内部改革,全面加强集团化的管理和运营模式,建立实施“小总部,大运营,全国一盘棋”的战略布局,公司治理能力全面大幅提升。 公司产品不断整合升级,迎来业务加速落地收获期。基础审核产品打包升级为医保基金精细化管理云平台;DRGs 基金结算服务在同业中已拥有明显领先优势(公司经过4年努力落地的浙江金华地区是全国唯一实现使用DRGs 进行全财年结算的医保统筹区);医保支付标准服务已率先实现落地并将在更多地区进行推广;商保TPA 服务和健康管理服务试点进展顺利,多元化产品模式不断完善。 盈利模式渐明,发展前景不可限量。公司已经结束免费提供服务的时代,目前对一个医保统筹区云平台服务费在每年500万。公司共签约149个医保统筹地区,并在东三省等地积极拓展市场,即“保存量,寻增量”;此外,“在存量中寻增量”——在各地的基础审核服务之上,推广诊间审核服务、DRGs、云平台等多种产品上线。服务收费方面,以医保支付标准服务为例,一个药品品类实行阶梯式收费标准,不低于600元,一个医保统筹区超3万种药品。同时,中国国新正在积极推进大数据牌照申请,加快确定商保TPA 服务大数据使用权问题,开启商保市场广阔市场空间。 维持“强烈推荐- A”评级:预计2017-19年净利润为0.13/1.67/8.82亿元,2018年公司医保基金审核服务收费模式有望落地,PBM 业务板块将实现全面增长,维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:1、PBM 业务收费模式落地不达预期;2、商保业务推广速度缓慢,市场竞争加剧。
海虹控股 综合类 2018-01-30 42.20 -- -- 41.44 -1.80%
46.59 10.40%
详细
公司2017年业绩预告基本符合预期,国资控股后公司2018年将集中资源聚焦主业PBM 业务发展,149个统筹地区医保基金审核服务收费模式落地可期,公司盈利能力将迎来历史性突破。 事件:公司发布2017年业绩预告,预计全年将实现归母净利润600-1800万元,重组前同比下降36%-79%,模拟重组(出售广东海虹55%股权、交易中心100%股权)后同比上升2008%-6224%,本年度重大资产重组实现投资收益较去年同期有大幅度上升。公司17年业绩基本符合市场预期。 深化医保支付方式改革,“智能化”必将先行。2017年6月,国务院印布《关于进一步深化基本医疗保险支付方式改革的指导意见》,首次针对医保支付改革发文。《意见》指出将进一步加强基本医疗保险基金收支预算管理,对医保支付流程进行精细化管理,规范医疗服务行为、控制医疗费用不合理增长。公司的“智能化”医保基金智能审核平台,实现对医疗就诊行为、医保基金支付的全面审核监控,彻底改变了医保基金传统的人工审核方式,大大节约了时间成本及人力成本,帮助各地医保基金提升管理效率,实现的控费成效显著。公司在医保控费领域潜心布局多年,将“智能化”医保基金审核服务带到149个医保统筹地区,已经度过了最艰难的服务推广阶段,随着国资控股后,公司从“民企”向“央企”身份的转变有望助力PBM第三方服务收费模式的落地,公司PBM 业务收获的黄金时期即将来临!剥离传统医药电商业务,聚焦发力PBM 业务。2017年,公司传统医药电子商务及交易业务由于政策原因,收入出现大幅下降,为配合央企中国国新入驻后对公司集中资源发展PBM 业务及大数据应用的整体战略规划及要求,公司已将此部分医药电商资产通过重大资产重组进行出售,业务重心聚焦至PBM 业务。17年公司PBM 业务收入增幅较大,主要来自于平台的建设费及维护费的增长及16年基数较低,但由于公司在市场拓展、人工、场地等费用持续投入,17年PBM 业务仍处于亏损状态。 维持“强烈推荐- A”评级:预计2017-19年净利润为0.13/1.67/8.82亿元,2018年公司医保基金审核服务收费模式有望落地,PBM 业务板块将实现全面增长,维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:1、PBM 业务收费模式落地不达预期;2、商保业务推广速度缓慢,市场竞争加剧。
海虹控股 综合类 2018-01-18 42.30 46.50 582.82% 43.45 2.72%
46.59 10.14%
详细
更换实际控制人,公司迈入新时代。中国国新旗下国风投基金控股中海恒后成为海虹控股的控股股东。中国国新成为海虹控股实际控制人,而中国国新是国资委全资子公司。现在公司具备国资背景。更换实际控制人,将给公司注入更多的资源,有助于公司业务在医保控费以及大健康领域推进,公司迈入新时代。 精简业务+募集资金,全面发力PBM及健康大数据业务。为聚焦PBM主业,公司将广东海虹药通电子商务有限公司55%股权和海虹医药电子交易中心有限公司100%股权转让给王忠勇,分别作价16,806.35万元和1元。公司将传统医药电子商务以及交易业务的部分资产剥离,聚焦于PBM业务及大数据应用业务。并且公司将发行股票不超过7,100万股,单价为35.44元/股,募集不超过25亿元,投向实时智能审核平台建设项目,助力公司PBM和医疗健康大数据业务发展。 以支付端切入医疗大健康生态,打开业务成长空间。公司积极布局医保支付领域,目前公司在全国23省、149个统筹单位(8个省直、96个地级市、45个县级市)开展了201个医保服务项目。随着商业健康险发展,公司凭借医保业务布局和产品优势有望切入商业健康险审核和控费领域。支付端是大健康生态中重要的环节,公司有望依托在支付端的布局切入大健康领域,将打开公司业务成长空间。 投资建议:预计公司2017/2018/2019年EPS0.01/0.02/0.15元,对应PE5878.88/1758.80/288.88倍,给予“增持”评级。 风险提示:业务发展不及预期。
海虹控股 综合类 2018-01-04 43.00 -- -- 44.60 3.72%
44.60 3.72%
详细
事件:公司发布非公开发行预案(修订版),拟对2016年度非公开发行方案进行调整,发行股票价格由不低于44.10元/股调整为35.44元/股,发行股票数量由不超过5700万股调整为为不超过7100万股,募集资金净额不超过25亿元,拟用于实时智能审核平台建设项目,项目总投资期为1.5年。 推进速度超预期,显示超强执行力。公司在2017年12月公告大股东重组以及更换实控人等一些列动作后,2018元旦后随即公告重启之前暂停的非公开增发方案,聚焦发力PBM业务,这一系列动作彰显公司在进行重组后超强的执行力。虽然市场还在担心公司的商业模式能否落地,但我们认为在央企中国国新进驻公司后,公司的各项业务进展速度明显超出市场预期,我们坚定看好央企进驻后对公司执行力和业务落地能力的有效提升。 聚焦主业,突出商业落地。我们认为在更换实控人后立即重启增发并重金投入PBM,显示出新的央企大股东对公司医保控费业务的认可,并体现出加大投入力度的意愿。公司本次募集资金建设的实时智能审核平台,能够提供覆盖医疗服务全流程(诊前提示、诊间警示、诊后审核与稽核)的监管功能,同时建立医保医师医疗服务质量评价管理体系及参保人员智慧医疗档案服务体系,将促进规范医疗就诊行为,提高医疗服务机构自主管理水平,加快实现医保基金合理控费,并加快公司第三方基金管理模式的推广,增加PBM业务对公司收入的贡献。同时,随着实时智能审核业务的不断扩张,公司不断积累海量诊疗数据,为公司推动医疗大数据服务建立坚实的基础,有利于未来新健康TPA等业务的推广落地,公司盈利水平将得到大幅提升。 “强烈推荐-A”评级:我们认为公司此次重启定增,将加快PBM业务服务水平的提升及在全国的推广速度,增强公司盈利能力及经营业绩水平。预计2017-19年净利润为0.21/1.67/8.82亿元,维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:1、本次非公开发行股票尚需取得中国证监会的核准;2、PBM业务收费模式落地不达预期;3、商保业务推广速度缓慢,市场竞争加剧。
海虹控股 综合类 2017-12-22 40.19 -- -- 46.29 15.18%
46.29 15.18%
详细
公司在医保控费领域深耕近10年,为全国23个省149个医保基金单位提供智能医保审核服务,市占率超37%。央企40亿入驻将有力推动PBM落地,后续有望开展商保和C端第三方服务的万亿级市场。首次覆盖给予“强烈推荐-A”评级。 央企逆向混改打造“国家队”,医保大数据开启新时代。2017年11月9日,国风投宣布将向中海恒(减持完成后持有公司25.74%股权)增资5亿元,并视情况分期追加36.96亿元,成为海虹实控人,开启公司逆向混改大门。市场对海虹主要有两点质疑:1、公司一直推进PBM和收费模式,但迟迟不能落地;2、医保改革困难重重,公司如何破局?我们认为市场低估了公司身份转化的边际变化,央企身份对医保系统整合和商业模式落地具有决定性意义。国家大数据战略已开启,公司有望成为医疗健康大数据服务的“国家队”,我们相信党和政府推动建立国民健康大数据及医保深化改革的决心和能力。 大突破有望造就公司大机遇。人民是医疗深化改革的最大收益者,但随着我国人口结构向老龄化迈进,医保支付面临前所未有的挑战,我们认为突破口便是建立健康医疗大数据及医保控费系统和机制。海虹的PBM业务在全国23个省、149个统筹单位开展了201个医保服务项目,覆盖参保人群达2.77亿,占全国城镇基本医疗保险人数(2016年7.44亿)的37.21%。随着“健康中国”升至国家战略,到2020年健康服务业规模将超过8万亿元,我们认为央企资源的进驻有望帮助公司解决医疗大数据推广和服务的最大困难,新时代的健康服务大机遇已来临。 以医保大数据服务为基石,解决商业健康险痛点。我国商业健康险支付比例仅占医疗费用的4.5%,截止2017年10月商业健康险保费收入3842亿,同比增长5.3%。但因未能有效覆盖最普遍的需求,导致占整体医疗支出比例偏低。海虹有望通过医保基金审核业务积累下的海量医疗数据,解决商业健康险行业痛点,打开公司更大的成长空间。 投资建议。我们认为央企国新作为海虹新的实控人,有望改变公司医保控费商业模式迟迟不能落地的现状,并在此基础上开展万亿级商保市场。预计2017-19年净利润为0.21/1.67/8.82亿元,首次覆盖给予“强烈推荐-A”评级。 风险提示:1、本次增资及出售资产失败;2、PBM业务收费模式落地不达预期;3、商保业务推广速度缓慢,市场竞争加剧。
海虹控股 综合类 2016-02-16 24.61 -- -- 25.98 5.57%
32.90 33.69%
详细
报告要点 事件描述 海虹控股公告,公司下属子公司广州中公网与成都医保局正式签署了《成都市医疗保险第三方服务框架协议》,扩展智能审核的应用范围,进一步完善医保基金审核服务,并探索医保大数据的应用。 事件评论 “管家”模式的服务内容更加细化,且首次落地省会城市,是异地复制加速的新起点。在成都协议中,我们可以看到更加深化的内容:1、不断丰富规则性的医保智能审核数据库,逐步将其打造成行业标准,形成数字化、逻辑化的电子规范,并重点加大极具专业壁垒的临床性知识库在特殊疾病方面的应用力度,以上对数据库在医院前端安装做到事前提醒、及后续快速的异地复制大有裨益;2、大力挖掘医保大数据应用,为患者、医生提供服务支持,包括基于已有的医保、医疗大数据,逐步增加门诊、用药、检查检验等信息,以建立更加丰富的个人健康档案;为居民提供政策咨询、参保信息查询、诊疗费用查询、医保业务办理、对医院及医护人员进行评价、就诊预约、转诊通道、健康指导等综合性便捷服务;为医生提供患者的历史诊疗档案,辅助治疗决策;3、建立医疗和药品质量评价体系,辅助政府规则的制定,基于医师、药师、经济学家三级专家评审小组多年来积累的医疗质量、医疗服务价、药品疗效、卫生经济等评价体系,及积累的全国各地药品、医用材料的采购价格,辅助政府建立药品及医用耗材的评价体系、医疗服务质量评价体系、药品价格谈判机制、丙类及增补医保目录的制定、医保支付价的调整、医院评级标准、医师评级标准等行业规则;4、医保基金的精细管理,作为第三方受托人,辅助制定审核规则,审核医疗保险费用,代表医保局与医疗机构进行事务性沟通、现场核查等工作,相当于站在医院的甲方位置,从而掌握医疗资源的话语权。该协议的签订是海虹“湛江模式”在遵义、岳阳之后,首次在省会城市的落地,且合作内容进一步深化,我们预判,“管家模式”将作为人社部体系内一种新的行业示范,在海虹医保控费的180个存量城市里较快地复制,推动公司大健康生态战略的升级。 PBM+TPA稳步推进,收费模式升级曙光乍现。公司战略秉承“得支付者得天下”的原则,占据了医疗大健康产业的制高点,其PBM实现了本质性的落地,即代表支付方向药企、医院去议价、为C端争取福利;TPA业务以“历史诊疗数据+医疗落地服务”两大商保公司缺失的杀手锏,力争以大健康管理为核心的商保产品上市,维持推荐!
海虹控股 综合类 2015-10-27 36.00 -- -- 39.63 10.08%
39.63 10.08%
详细
报告要点 事件描述 海虹控股发布三季报,实现营业收入12396.86万元,同比下滑9.95%,归母净利润亏损9702.99万元,扣非归母净利润亏损6849.79万元。我们认为, 较之符合预期之内的业绩亏损,市场更应关注的是海虹的在手资源、产业话语权、高壁垒的商业模式,及广阔的市场前景。下面,我们通俗地解析海虹近年来的发展路径、PBM+TPA 的业务布局及其战略思路。 事件评论 PBM:国内唯一能够代表支付方,向医院和药企等议价,为C 端争取福利。我们认为,不同于医疗IT 公司控费审核所定义的PBM,海虹是国内唯一真正实现PBM 本质的公司,拆分来看:1、能够代表支付方, 自2009年牵手美国ESI 起,海虹的医保业务分三个步骤,才走到今天能够代表支付方的阶段,具体的:第一步为做医保局的控费审核“小助手”,已经与180多个地级市医保局签订共建协议,上线其控费审核业内最强大的底层数据库,为医保基金筛除不合理支出;第二步为做医保局规划使用节省资金的“参谋”,在秉承“以收定支、收支平衡、略有结余”的理念下,为医保局规划控费审核出的不合理资金的再分配,为政府创造累累政绩;第三步为做医保局基金全权委托的“管家”, 至此,湛江、遵义、岳阳等模式已经足以代表支付方,联合三级专家评审小组,实行医保基金的资金分配,及医保、医疗、医药三医联动规则的制定,后续甚至有望拿下当地药品GPO 采购;2、向医院和药企等议价,在能够代表支付方的基础上,海虹正牵头制定药品及医用耗材的评价体系、医疗服务质量评价体系、药品价格谈判机制、丙类及增补医保目录的制定、医保支付价的调整、医院评级标准、医师评级标准等游戏规则,进而掌握对医院、药企的议价能力。在“新健康” APP 中,海虹已对数百家药企的数千种药品单独议价,实现药品的二次报销;3、为C 端争取福利,在“新健康”APP 中,新健康1号“药品福利保障险”、新健康2号“医疗福利保障险”分别将药企、医院体系中不合理的费用,通过返现的方式挪移至C 端,为居民争取了福利。 PBM 的合理盈利点包括:1、医保控费审核“小助手”的服务费,根据医保基金规模的不同,收取地级市统筹单位50-300万的年服务费;2、医保基金全权管理“管家”的服务费,如湛江模式中,海虹约派遣近30名员工在湛江深度参与第三方支付评审中心的工作,保守预计理应获得千万量级的年服务费;3、医院安装PBM 前置审核的服务费,分大中院50-100万、中型医院30-50万、小医院10-20万年服务费三类;4、新健康流水平台管理费,海虹是撬动药企、医院、耗材厂商向C 端返现的杠杆,理应获得返现流水分润作为平台管理费,若后续买断部分降压降糖药的销售年限,预计新健康APP 在3年内有望突破1000亿流水,对应10亿利润。 PBM 业务市场空间测算:服务费=180个地级市×平均100万控费审核年服务+30个地级市×平均1500万医保基金管理年服务费+3000家医院×平均20万医院前置审核年服务费=12.3亿元年服务费收入;另外,新健康返现分成费未来3年有望实现近10亿利润。 TPA:本质为大健康管理,商业健康险是其找到愿意付费人群的产品形式和载体。我们同样认为,不同于医疗IT 公司为保险公司搭建核保核赔直付平台所定义的TPA,海虹的思路是通过PBM 业务在医疗数据和医院服务方面的积累,进而商业健康险的形式将患病人群(特别是慢病人群)聚合起来,进而实现大健康管理。海虹自有知识产权的数款险种正处于上市前的保监会备案阶段,未来有望在部分险种上取代保险公司成为主体,这是因为海虹拥有当前保险公司不具备的两大资源:1、近8亿人口的历史诊疗数据,在医保局“小助手”阶段,海虹的角色并非lisence 建设方,而是在医保局审核科长期工作的审计方,而医保局作为支付方掌握该地级市所有医院上传的所有数据,如患者个人信息、就诊记录、处方等。基于此,海虹可在脱敏的前提下,实现商业健康险的精细化设计、赔付精算及投保人的最佳匹配等;2、医疗落地服务,商保在医疗支付格局中仅占1.4%,决定了商业保险公司在医院面前较为弱势,意味着无法为其投保人提供医疗落地服务,进而意味着无法通过加强健康管理,来有效降低赔付比例。而海虹基于多年来与支付方医保局深度捆绑,已经具备在三级医院开设海虹新健康分诊平台的能量,意味着购买海虹自有险种的投保人,将在线下的医院享有分诊绿色通道,线上拥有预约、转诊、挂号、药品家庭配送等O2O 落地服务,进而意味着可通过健康管理有效降低发病概率。我们认为,只有破冰当前商业健康险仅针对健康人群服务的桎梏, 将患病人群特别是慢病人群的商业健康险市场发展起来,才能真正达到政府鼓励商业健康险发展的目的,才能真正改变支付格局,为医保分担压力。 TPA 的合理盈利模式包括:1、若保险公司承担风险,海虹先将7%-15%的保费收入用于投保人的一条龙专业健康管理,从而降低慢性病并发症的发病概率,最终保险公司获得的收益再与海虹分成;2、若海虹承担风险,保险公司或成为纯粹的通道仅获得2%-10%的通道费,海虹主导产品设计、医疗落地服务、赔付金准备等,该模式海虹与再保险公司的合作为其铸就避险方案。 市场空间测算:五年后商业健康险有望达万亿规模已成市场共识,届时TPA 业务有望为海虹贡献百亿级利润,详见《医疗健康生态圈的最大玩家》报告。 总思路:在医疗健康产业中,有医保局、医院、药企、医疗IT 厂商、商保公司五大参与者。其中,医保局是产业最大的支付方(甲方),医院是医保的乙方,药企、医疗IT 企业、商业保险公司均可为医院的乙方,而海虹处于与最大的甲方深度捆绑的产业地位,在市场角逐中孰能胜出,我们可想而知。当前时点,正处于海虹3亿员工持股市场价买入的窗口期,维持买入评级!
海虹控股 综合类 2015-10-20 30.03 -- -- 39.63 31.97%
39.63 31.97%
详细
事件: 2015年10月12日,海虹控股公告公司下属子公司广州中公网医疗信息科技有限公司于2015年10月10日与岳阳市医疗生育保险基金管理服务处正式签署了《岳阳市医疗保险第三方服务委托协议》,岳阳市医疗生育保险基金管理服务处委托公司作为第三方专业服务机构对岳阳市医保基金进行审核、支付、评价以及参保人服务等。 点评: 第三方PBM 模式落地岳阳,海虹大健康产业链布局持续发力。继广东湛江、贵州遵义之后再落地,随着医保控费的不断推进,公司第三方PBM 模式将不断实现异地复制,紧紧卡位医保支付端。我们对公司第三方PBM 模式分析如下:(1)海虹基于临床知识库基础的医保智能审核系统运行多年,处于业界领先地位,不仅实现支付评审智能化,同时还负责完成医疗机构沟通,问题单据核查、数据分析、决策建议等事务性工作,并建立综合评价体系,与医保合作粘性很大。(2)协助建立医疗保险经办机构与医疗机构、药品供应商、医用材料供应商的协议定价机制,形成适合于本地的医保支付价格库,海虹通过协助推进医保支付价和二次议价间接约束药品价格,实现医保控费。(3)为参保人提供就诊指引、首诊预约、转诊通道、愈后康复指导、生活习惯干预、健康指导等综合性健康服务,并打造“互联网+医保”模式,实现卡位C 端健康管理。公司通过卡位医保支付端来卡位TPA和C 端健康管理,这是公司具备的核心优势。 通过卡位医保支付端来卡位TPA 和C 端健康管理,海虹“PBM+TPA+健康管理”布局渐趋成熟。我们认为海虹是通过卡位医保这个最大的甲方(2014年签约29省168市,约40市上线控费系统,年审单100亿单),实现海虹对于商保和上游药企和批零商等健康提供商的甲方身份获得盈利。通过紧紧卡位医保支付端,海虹可获得医院落地资源、患者医保报销的入口(实现线下导流)、用户医疗支付信息(便于商保核保赔付)、用户健康需求数据、历史诊疗大数据(可用于商保健康险产品设计)等,帮助参保人全面健康管理,这样海虹可从商保健康险获得保费分成约10%收入,以及通过C 端庞大的健康需求向上游药企和批零商等健康提供商议价的收入(这也是美国ESI 的模式)。 从商保来说,海虹核心是要做打包的TPA 服务(健康险产品设计、医院落地服务、审核理赔服务),其中医院落地服务是收入核心以及绑定与商保合作的核心因素。通俗的说,海虹要做的是将商保服务导入到医院中,一方面提高医院资源有效配置,提高医院收入;一方面投保用户享受更优质的服务;保险公司也不再是原来的冤大头,赔偿费用可以得到有效控制。(1)海虹商保产业链布局完善。目前,海虹已和人保健康、泰康人寿等与20多家大型保险公司达成战略合作,和100家三甲医院合作(已建立健康数据交换中心和员工驻扎医院),与支付宝战略合作,以及海虹新健康APP用户和交易量正不断上升。团体商业健康险和药品福利险等产品预计年底有望推向市场,明年商业健康险产品分成收入有望爆发。(2)商保健康险市场空间有十倍以上空间。首先,近4年我国商业健康险保费收入年均增长率维持在40%左右,至2014年商业健康险保费收入为1587亿元,在总保费中占比仅为8%,而美国健康险保费收入为8500亿美元,占保险业保费收入40%。其次,2014年我国健康险人均保费仅为116元,而美国和德国的健康险人均保费分别为16800元和3071元, 增长空间巨大。(3)税收优惠政策和医保向商保购买大病医保等政策催化剂不断。2015年5月8日,财政部、国家税务总局、保监会发布的《关于开展商业健康保险个人所得税政策试点工作的通知财税[2015]56号》提出:“对试点地区个人购买符合规定的商业健康保险产品的支出,允许在当年(月)计算应纳税所得额时予以税前扣除,扣除限额为2400元/年。试点地区企事业单位统一组织并为员工购买符合规定的商业健康保险产品的支出,应分别计入员工个人工资薪金,视同个人购买,按上述限额予以扣除。”此外,2015年7月22日,国务院总理李克强主持召开国务院常务会议确定全面实施城乡居民大病保险:“2015年起大病医保支付比例达50%以上,到2017年,建立比较完善的大病保险制度。按照收支平衡、保本微利的要求,原则上由政府招标选定商业保险机构承办大病保险”。总之,随着我国潜在经济增速放缓,地方财政吃紧,医保控费背景下商保驰援医保是趋势,个税优惠政策的推出和政府招标由商保承办大病保险等支持商业健康险发展的政策不断出台,将有利于商业健康险市场的发展。此外,家庭规模的小型化、失能收入险和长期护理险的巨大发展空间也是商保健康险的长期利好因素。 从C 端来看,海虹通过卡位医保和与商保合作将流量导入新健康APP。(1)卡位医保支付报销是卡位C 端的重要基础。随着“湛江模式”不断实现异地复制和模式的深入探索,海虹将加强与医保合作的粘性,将患者导入到“新健康”APP 中提升客户规模。(2)通过卡位医保联系医院,确保患者的粘性。目前“新健康”app 合作三甲医院达到100家左右,患者在“新健康”APP 购买药品可获得商保支持的和向药企谈判提供的返现。未来药品集中招投标将大概率由支付端的医保接管,因为卫计委既管医院又管采购,很难保持中立的局面。从政策走向来看,今后将通过医保支付价间接约束药品价格,未来医院联合体将可能自主挂网采购药品或者医保代替医院采购药品,药价市场化改革将给卡位医保支付端这一战略制高点的海虹提供巨大想象空间。 给予海虹控股“增持”评级 近期行业宏观面政策不断利好,特别是政策不断向医保体制倾斜,我们认为未来卡位医保的第三方控费管理公司会占据核心优势。公司前期不断通过免费模式占据医保支付入口,业绩无法得到释放,今年上半年对商保业务的布局更是加大了公司亏损力度,但是,我们已经看到公司在商保和“湛江模式”上的业绩突破形势,这次复制“湛江模式”在岳阳落地。 宏观政策上利好不断,同时公司于近期公布涵盖大范围员工的员工持股计划,金额高、大股东保底,存在一定安全边际。基于我们对行业布局的难度和公司卡位布局的理解,看好公司在大行业中的大发展,预计2015-2017年EPS为-0.05元、0.04元、0.12元,当前股价对应PE分别为-566.8、763.1、244.8倍。给予公司“增持”评级。 风险提示:市场系统性风险、“湛江模式”业务变现模式低于预期风险、与商业保险合作进展不达预期风险。
海虹控股 综合类 2015-10-14 28.65 -- -- 39.63 38.32%
39.63 38.32%
详细
事件描述。 海虹控股公告,公司与岳阳市签署医保基金管理第三方服务委托协议,全权执行医保基金的审核、支付、评价、居民健康管理等。 事件评论。 “管家模式”不断落子,将助力海虹向医疗健康产业的制高点攀升。岳阳市医保基金第三方服务协议的签署,是继湛江、遵义之后的再下一城落地,年内有望在近30个城市实现异地复制。在该模式中,我们对海虹承担的第三方委托服务内容做出如下总结:1、资金的分配,海虹将作为政府的“管家”,全权管理统筹单位的医保基金,甚至有望掌握对医院年度预算的制定和划拨,因而占据医院的买方地位;2、行业游戏规则的制定,海虹基于1999年以来对医药、医疗、医保行业的深刻理解,受政府委托,成立了医师、药师、经济学家三级专家评审小组,建立包括药品及医用耗材的评价体系、医疗服务质量评价体系、药品价格谈判机制、丙类及增补医保目录的制定、医保支付价的调整、医院评级标准、医师评级标准等行业规则;3、居民医疗落地服务,海虹的医保控费审核系统掌握近8亿人口的历史诊疗记录,基于此,海虹将建立起全市参保人的个人健康档案,并为居民提供定向就诊指引、预约、转诊、药品推送、康复管理等全面的医疗落地服务。可以看到,“管家模式”中海虹掌握对医院、药企的绝对话语权,最能证明其占据医疗健康制高点的行业地位,这一点是医疗IT企业不可比拟的。 得支付者得天下,海虹的PBM+TPA组合拳将为其筑起高壁垒的生态体系,成就中国医疗健康新霸主,维持买入评级。我们重申《医疗健康生态圈的最大玩家》深度报告中的核心观点“得支付者得天下”,即在医疗健康产业中,有医保局、医院、药企、医疗IT厂商、商保公司五大参与者。其中,医保局是产业最大的支付方,医院是医保的乙方,药企、医疗IT企业、商业保险公司均可为医院的乙方。海虹通过医保控费与医保局这一最大的甲方深度绑定,获得足以代表支付方的话语权。基于此,海虹的PBM实现了本质性的落地,即代表支付方向药企、医院去议价为C端争取福利,这一点在新健康1号“药品福利保障险”、新健康2号“医疗福利保障险”中得以体现。另外其TPA业务临近产品上市的窗口期,“历史诊疗数据+医疗落地服务”两大商保公司缺失的杀手锏,将助其发力万亿商业健康险市场。维持买入评级!
海虹控股 综合类 2015-09-16 22.25 -- -- 30.93 39.01%
39.63 78.11%
详细
给予海虹控股“增持”评级。 医疗产业链利益链条很重,撼动任一个环节都非易事,公司前期不断通过免费模式占据医保支付入口,业绩无法得到释放,今年上半年对商保业务的布局更是加大了公司亏损力度,但是,我们已经看到公司在商保和“湛江模式”上的业绩突破形势。宏观政策上利好不断,同时公司于近期公布涵盖大范围员工的员工持股计划,金额高、大股东保底,存在一定安全边际。基于我们对行业布局的难度和公司卡位布局的理解,看好公司在大行业中的大发展,综合公司今年业绩增长不大考虑,预计2015-2017年EPS为-0.05元、0.04元、0.12元,当前股价对应PE分别为-500、671.3、215.9倍。给予公司“增持”评级。 风险提示。 市场系统性风险、“湛江模式”业务进展低于预期风险、与商业保险合作进展不达预期风险。
首页 上页 下页 末页 1/3 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名