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金财互联 计算机行业 2020-03-05 14.25 23.10 121.48% 14.66 2.88% -- 14.66 2.88% -- 详细
事件:金财互联发布2019年度业绩快报,公司实现营业收入132,391.71万元,较上年增加4.73%,实现利润总额及归属于上市公司股东的净利润分别为-31,222.25万元和-37,003.95万元,较上年分别减少189.97%和227.14%。 投资要点 商誉计提影响经营业绩,财税SaaS业务触底反弹:由于税务部门连续对涉税服务收费的政策收紧,公司对客户已经使用的涉及到税局端的财税服务产品实施了免费政策,导致子公司方欣科技2019年度业绩出现下滑,并计提商誉减值准备6亿元。剔除此次商誉计提影响,公司主营业务净利润2.3亿元,同比下滑20.96%。但客户还在高频度地使用上述产品,针对该类用户,公司已完成了进一步细分,通过叠加新的场景化高附加价值的产品和内容来完成付费转化或通过第三方付费的转化,已打样成功,目前正在积极推广中。2019年政策变化影响已充分释放,今年公司财税SaaS业务触底反弹,有望重回增长通道。 积极布局区块链技术场景应用:金财互联的区块链产品在广东、云南、福建等省均有落地应用,金财区块链平台在2019年数博会发布的《中国大数据企业排行榜v6.0》中位列区块链技术公司第一名。金财互联是国内首家区块链电子发票的厂商,还广泛布局了区块链电子档案、区块链社保、供应链金融和区块链公积金等应用场景。金财的区块链优势正在成为公司未来开展创新业务场景化应用的重要竞争壁垒。 合规宝产品今年有望快速放量:合规宝是目前唯一解决网红经济财税需求的区块链产品,可以帮助网红主播设立工商主体、进行税务筹划、纳税和开具区块链发票,市场空间较大。目前市面上还没有竞品出现,合规宝将率先与各主流平台形成合作,从而占领市场确立显著的先发优势。现阶段合规宝已经签约若干直销电商头部企业,并在持续接触更多下游平台。预计今年合规宝将签约客户100万以上,签约平台15家以上。 盈利预测与投资评级:根据公司2019年度业绩快报,下调公司19-21年净利润至-3.70/3.88/5.37亿,现价对应-30/29/21倍PE。看好公司今年在合规宝产品上的重点布局,同时财税SaaS业务触底反弹,给予“买入”评级,维持目标价23.1元。 风险提示:行业竞争激烈程度超预期;政策推动力度不达预期。
金财互联 计算机行业 2020-02-07 14.20 21.68 107.86% 17.81 25.42%
17.81 25.42% -- 详细
疫情背景下“新财税”战略迎来机遇。金财互联是国内领先的纳税服务SaaS提供商,主要为线下企业提供电子办税增值服务。近期公司将纳服业务从过去的“S2C”模式向“S2B2C”模式升级,通过吸引B端财税服务机构上平台引流C端中小企业,公司财税SaaS服务的用户数量和arpu值有望双升。疫情背景下,电子办税等“非接触式”办税模式需求上升,过去主要依靠线下模式的财税服务机构有望加速迁移至金财平台,公司“新财税”战略迎来发展机遇。 推出新商合规宝产品,优先卡位网红纳税服务赛道。金财互联推出新商合规宝产品,针对各类电子商务经营者提供一站式的纳税服务。新《电商法》出台,明确个人电子商务经营者亦需要进行工商登记,并对销售的产品和服务出具纸质或电子发票并以此为依据纳税,而纳税情况的报送与监管依赖于电子商务平台经营者。据统计,目前除天猫、京东等传统电商对企业商户进行纳税规范以外,包括淘宝在内的传统电商以及各类新型社交电商、直播电商等对个人经营者工商注册、依法纳税问题均未进行监管。我国个人电子商务经营群体巨大,随着《电商法》落地执行,网红纳服业务前景可期。 区块链电子发票前景广阔。公司网红纳税服务业务运用到了区块链电子发票技术,通过区块链电子发票,可以使监管部门实时监控发票开具、流转、报销全流程,实现无纸化智能税务管理,保障税款及时、足额入库,未来全面推广前景可期。截至19年11月,区块链电子发票系统仅在我国深圳、广州和平潭三个城市上线试点,其中广州和平潭的技术由金财互联提供,公司在区块链电子发票领域技术领先。 盈利预测及估值分析 n 受财政部44号文影响,19年公司传统SaaS业务出现下滑,公司已预告19年进行商誉减值,预计公司19-21年营收分别为12.15、18.49、27.42亿元,归母净利润分别为-3.53、3.77、5.70亿元,同比增速为N/A、N/A、51.21%。分部估值给予公司2020 年目标市值168.90亿元,目标价21.68元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示 宏观经济大幅下滑,传统纳税服务业务受影响较大的风险;《电商法》执行不力,新商合规宝产品推广受挫的风险;市场竞争加剧的风险;解禁风险;商誉减值风险。
金财互联 计算机行业 2020-01-23 16.00 23.10 121.48% 17.81 11.31%
17.81 11.31% -- 详细
传统企业财税信息化需求仍然向好,税局端优势打开企业财税市场。财税信息化需求主要来自两类,税局涉税服务市场和企业财税服务市场。税局端市场经过三期金税工程已基本完成信息化系统建设,未来将朝向云化、智能化的方向发展。企业财税服务市场在财税政策密集+技术升级+SaaS模式落地推动下,进入加速变现期。金财互联借助近20年在税局市场积累的海量客户、独特的票税两端优势,利用互联网平台模式,领跑企业财税服务市场。前期和代理记账行业合作,通过增值产品服务吸引代理记账机构携带中小微企业入驻新财税平台,实现产品变现。 n区块链+电子发票平台陆续上线,奠定社交电商财税基础。区块链电子发票建立了弱中心化的电子发票系统,打通了开票方、受票方、税务部门等各方的链接节点,纳税人可实现区块链电子发票全程可查、可验、可信、可追溯;税务部门可实现对纳税人发票申领、流转、报税等全过程全方位监管,实现对发票申领和报税等环节全流程监管,解决了凭证电子化带来的信任问题。方欣科技已经相继在广州和平潭上线了“区块链+电子发票”平台“税链”、“票链”,为社交电商财税奠定基础。 电商法的实施要求电子商务经营者依法缴税,网红经济财税市场崭露头角。《中华人民共和国电子商务法》(下称“电商法”)2019年1月1日正式实施,电商法规定,电子商务经营者包括从事网络销售商品或提供服务的经营活动的自然人、法人和非法人组织,电子商务经营者应当依法办理市场主体登记、依法纳税。电子商务经营者包含了代购、“带货”主播、朋友圈微商、抖音卖货、在淘宝/微店/小程序等平台开设小店的个人卖家等,针对社交电商从业者提供实现工商、税务、银行开户全在线办理的产品有望陆续推出,电商网红财税市场崭露头角。 合规宝产品有望快速起量,弹性空间可观。金财互联推出的合规宝是目前唯一解决网红经济财税需求的区块链产品。合规宝为新业态从业者提供全生命周期的合规化服务,公司利用局端财税优势与平台合作批量获取用户,电商平台因承担合规化监管任务合作意愿强烈。公司产品先发优势明显,门槛较高短期无法复制。放量后由于边际成本较低,规模效应明显,且存在提价空间。目前国内直销主体人数3~4千万,假定未来渗透率达到20%,单用户每年300元服务费,可对应18-24亿收入。推广期顺利结束后,合规宝每年将贡献质量较高的稳定现金流。 盈利预测:预计公司19-21年净利润2.51/4.19/5.79亿,现价对应50/30/22倍PE。采用分部估值,预计热处理业务约7000万利润,给予15倍PE,市值10.5亿;财税业务2-2.5亿,给予40倍PE,市值80-100亿;合规宝:以100万付费用户计算,净利润1.5亿,给予60倍PE,90亿市值。合理市值180-200亿。首次覆盖,给予“买入”评级,目标价23.1元。 风险提示:行业竞争激烈程度超预期。
金财互联 计算机行业 2019-11-26 10.43 16.10 54.36% 10.83 3.84%
17.81 70.76%
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高毛利的互联网财税业务拉动公司营业收入快速增长公司以互联网财税业务为主要利润来源。该业务是以数据和技术驱动的“新财税”综合服务平台,主要产品为面向税务局的金税系列、面向企业和家庭个人的金财系列以及系统集成服务,并于 2018年 6月 22日上线全国首个电子发票区块链平台“税链”。 受公司互联网财税业务大幅度增长影响,公司近几年来业绩增长较快。公司 2018年实现营业收入 12.64亿元,同比增长 26.70%,归母净利润 2.91亿元,同比增长 27.70%。 2019年前三季度,公司实现营业收入 9.39亿元,同比增长 19.16%,归母净利润 1.81亿元,同比增长 2.91%。 金税三期催化行业竞争要素变化,公司打造 S2b2c 商业新模式中国财税服务领域正处于数字化转型的历史窗口。财税服务进入以新财税模式取胜的技术 3.0阶段。公司财税平台则从原有 SaaS 产品销售模式转为面向企业提供“会员制+专项服务”的服务销售模式。采用“会员制+专项服务”模式之后,从单一解决企业财税效率问题变为综合解决企业财税业务问题,无论是用户黏性,还是 ARPU 值、市场空间都有望得到极大改善。 卡位 G 端打造核心壁垒,塑造竞争优势公司 2018年中标全国国家税务总局实名办税和涉税风险监控系统。公司局端业务在继金税三期纳税服务项目之后再次进入税务总局。 2019年 3月 1日完成广东第一个试点厅的音视频等数据接入后, 3月底完成了全国 36个省市单位大厅的接入工作,系统整体于 7月 1日在全国正式上线。依托该项目,公司可积极探索实名认证、实名办税、大厅智能监控的深化应用和推广,并依托税务总局这一“制高点”,充分布局和拓展公司在局端业务的规划、发展、运营,并快速响应国家、税务总局政策调整和业务变革。 投资建议看好公司壁垒仍在,增值服务将推动业务快速增长。预计 2019-2021年公司实现净利润 3.56/4.24/4.96亿元,首次覆盖,预测目标价 16.1元,给予“买入”评级。 风险提示: 财税服务业务推广不及预期的风险;宏观经济波动导致下游需求不振的风险;应收账款过高的风险;竞争加剧的风险
金财互联 计算机行业 2018-05-02 12.92 15.46 48.23% 20.95 1.06%
13.85 7.20%
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公司发布年报: 2017年实现营业收入为9.98亿元(+106.21%);实现归属于上市公司股东的净利润为2.3亿元(+395.04%),基本符合预期;向全体股东每10股派发现金红利0.5元(含税),资本公积金转增股本6股。公司同时发布2018年第一季度业绩报告,公司2018Q1实现营业收入2.02亿元(+35.24%);实现归属于上市公司股东的净利润为2360万元(-21.47%)。 两大主营双双发力,业绩符合预期: 受益于方欣科技纳入合并报表,公司营收及净利润均大幅增长;2017年实现归属于母公司净利润为2.3亿元,同比增长106.21%,基本符合预期。分业务看,随着宏观经济环境的改善以及利好于机械工业的政策逐步落实,热处理行业景气度回升,报告期内,公司热处理业务实现营收4.9亿元,同比增长26.95%;受益于规模效应的逐步凸显,毛利率同升6.14个百分点。公司财税业务进展顺利,截止报告期,公司服务新增了北京、青岛、大连、广西等省份及单列市,覆盖了19个省市,企业用户数量超800万,活跃用户数超700万,付费用户数近150万,各项经营业绩指标较2016年再上新的台阶。2017年该业务实现收入和净利润5.1和1.8亿元,同比增长41.74%和46.72%。 财税生态圈日趋完善: 公司以财税云服务平台为核心,对接各类第三方财税服务资源,不断完善财税增值服务生态系统。报告期内,公司设立“金财互联数据服务公司”落地实施“企业大数据创新服务平台”项目,设立“广州市金财互联小额贷款有限公司”为中小微企业提供小额贷款融资服务并进行了一次增资,斥资4.38亿元投资了青岛高新金财(100%)、上海企盈(14%)、浙江金财立信(51%)、北京方欣恒利(70%)、东莞金财互联(51%)等财税服务公司,并与苏州工业园区、黄山市黄山区、浙江经贸职业技术学院开展多种类型的合作。 投资建议: 看好公司成长为互联网财税服务领域龙头,维持公司18-20年净利润分别为3.03、3.82和4.47亿元,维持“买入”评级。受行业整体估值下移影响,为对公司进行估值,我们选取了可比公司神州易桥和华宇软件,其中神州易桥和公司业务结构相似,双主营且以财税云服务为主;华宇软件是产品化率比较高的且开始加码云计算领域的软件公司,可比公司2018年平均PE是37X,考虑到公司未来三年CAGR为25%,高于可比公司平均值,给予公司2018年40倍PE,下调目标价至24.80元。 风险提示: 新业务拓展低于预期,市场估值水平下降。
金财互联 计算机行业 2018-04-26 12.99 15.59 49.47% 20.95 0.53%
13.85 6.62%
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业绩符合预期。公司公告,2017年实现营收99,774.23万元,同比增长106.21%;归母净利润23,047.42万元,同比增长395.04%。其中,互联网财税业务快速增长,实现营收50,566.2万元,同比增长41.74%;净利润18,004.17万元,同比增长46.72%。2017年公司研发投入为9518.2万元,同比增长125.81%。此外,公司2018年第一季度营业收入为20,166.3万元,同比增长35.24%;归母净利润为2360.02万元,同比降低21.47%,主要系研发投入增大,捐赠清华大学教育基金会五道口金融科技发展基金600万元。 财税智能一体化稳步推进。作为国内领先的综合互联网财税服务商,面向纳税人财税服务生态的“金财计划”和面向税务机关智能电子税务局的“金税计划”进展顺利。其中,“智慧电子税务局”在19个省市落地,企业用户数量超800万,活跃用户数超700万,付费用户数近150万,各项指标同比稳步增长。坐拥海量纳税企业,把握营改增、电子发票等税改时机,财税共享中心模式加速试点,“前店后厂”和流程化作业显著提升效率,事业合伙人机制加速产业集中。同时,依托财税数据,积极拓展金融、风控、税筹等增值服务。 加强战略合作,打造财税及增值服务生态圈。2017年,与阿里巴巴和多所高校展开战略合作,并借助资本力量整合线下服务商。公司与清华五道口金融学院签订了《战略合作备忘录》,借助顶级教育资源与金融界紧密合作;牵手阿里巴巴,签订《财税辅导服务合作协议书》,为阿里巴巴平台上10万家以上的出口企业客户提供外贸财税辅导;全资子公司金财互联数据服务有限公司与浙江经贸职业技术学院战略合作,基于校企合作模式,实现财税服务规模化、平台化、智能化、数据化。 投资建议:公司凭借税务局端优势,顺应税改春风,加速试点财税共享中心模式,并加码大数据增值服务,“业财税”一体化解决方案重塑财税服务生态。预计公司2018-2020年EPS分别为0.65元、0.92、1.28元。给予“增持-A”评级,6个月目标价为25元。 风险提示:财税互联网进程不及预期;增值业务拓展不及预期。
金财互联 计算机行业 2017-10-27 26.51 24.94 139.12% 26.70 0.72%
26.70 0.72%
详细
公司发布三季报:实现营收60,672万元,同比增长134.29%,归母净利润14,829万元,同比增长1352.47%;扣非后净利润14,506万元,同比增长3224.26%,符合市场预期业绩符合市场预期 公司三季报营收及净利润大幅增长,主要源于方欣科技纳入合并报表范围,目前方欣科技及传统热处理业务均进展顺利,预计17年全年净利润变动区间22,530~24,530万元,同比增长383.93%~426.88%。业绩增长符合市场预期。 财税业务进展顺利 报告期内,公司在全国范围快速推广财税云服务,加快聚焦平台用户数量;建设智慧财税服务互联平台,构建企业全生命周期服务生态圈;建立企业大数据创新服务平台,互联网财税业务推进顺利。 热处理业务拐点已现 2017年前三季度,随着宏观经济环境的改善以及利好于机械工业的政策逐步落实,公司热处理业务经营已形成拐点之势,预估全年热处理业务营收同比大幅提升。 财税生态圈日趋完善 公司以财税云服务平台为核心,对接各类第三方财税服务资源,不断完善财税增值服务生态系统。报告期内,公司设立“金财互联数据服务公司”落地实施“企业大数据创新服务平台”项目,设立“广州市金财互联小额贷款有限公司”为中小微企业提供小额贷款融资服务并进行了一次增资,收购青岛高新金财全部股权、上海企盈信息、浙江金财立信部分股权, 并与苏州工业园区、黄山市黄山区、浙江经贸职业技术学院开展多种类型的合作,公司还与阿里巴巴旗下公司一达通签订合作协议,为一达通及/或其关联公司及其客户提供专业的外贸财税辅导及其他服务。 投资建议 维持公司2017-2019年EPS 为0.48、0.62、0.78元,看好公司成长为互联网财税服务领域龙头,维持“买入”评级,维持目标价40.00元。
金财互联 计算机行业 2017-10-27 26.51 -- -- 26.70 0.72%
26.70 0.72%
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公司2017年三季报营收增长134%,归母净利润同比增长1352%。 2017年前三季度公司实现营业收入6.07亿元,同比增长134.29%;其中第三季度实现营业收入2.60亿元,同比增长210.55%;实现归属于上市公司股东的净利润为1.48亿元,同比增长1352.47%。归母净利润大幅增长,源于方欣科技并表所致,基本符合预期。 方欣科技并表使得业绩大幅增长,财税云服务持续高增长。 公司2017前三季度业绩高速增长主要得益于收购方欣科技并表所致,公司第三季度营业收入2.60亿元,同比增长210.55%。方欣科技是互联网财税龙头企业,自2016年11月份开始并表,自此互联网财税成为公司的支柱业务,未来公司有望凭借财税云付费用户快速增长与ARPU 值提升共振实现业务高速增长。 产业基金进一步落实,“前店后厂”模式有望推动财税服务标准化。 公司与苏州工业园建立战略合作关系后,为进一步落实产业基金,为拟设立的基金有限合伙人的实缴出资额以及预期投资收益承担差额补足业务。公司先后入股上海企盈、浙江立信和青岛金财等地方财税龙头企业,未来有望借助资本优势进一步开启财税金融产业的融合,形成协同效应,以强化公司在财税服务领域的龙头卡位。公司的“前店后厂”模式有助于将传统线下非标准化的记账报税服务标准化、流程化,并通过积累的数据优势提升服务效率。 与阿里巴巴一达通合作,线上线下一体化泛财税生态圈加速落地。 公司与阿里巴巴旗下一达通签署战略合作协议,为一达通旗下超过十万户跨境平台出口企业提供外贸财税辅导等相关服务,公司从金三纳税服务平台切入,线上构建了完整的财税云平台,线下则切入代记账领域。公司与阿里在财税服务领域的合作充分表明公司财税线上线下体系已经较为完整,得到合作方的充分认可。公司与一达通的合作未来有望进一步扩展,空间广阔。 盈利预测与投资评级 预计公司2017-2019 年归母净利润为2.10 亿元、2.89 亿元、3.86 亿元,对应EPS 为0.43 元、0.59 元、0.79 元,对应PE 分别为70倍、51倍、38倍。公司卡位优势显著,与一达通合作泛财税生态圈落地加速,财税SAAS业务的快速发展未来有望超市场预期。公司短期估值比较高,但我们认为有交易性机会,维持“增持”评级。 风险提示:财税云服务推广不及预期;线下渠道竞争加剧。
金财互联 计算机行业 2017-10-12 26.51 22.44 115.15% 26.70 0.72%
26.70 0.72%
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事件:公司10月9日公告,金财互联全资二级子公司金财数据与阿里巴巴旗下“一达通”展开战略合作,为阿里巴巴平台上10万家以上的出口企业客户提供外贸财税辅导,收费标准为:退免税认定备案300元/家,委托代理700元/家,出口退税电子申报退税额*1%,小规模纳税人代理记账400元/月/家,一般纳税人代理记账600元/月/家。 “强强联手”佐证行业趋势,全国企业端布局实质性推进。阿里巴巴集团作为中国最大的出口跨境电商平台,选择与金财互联战略合作,采用自上而下的新型模式为各个出口企业提供更低成本的财税服务,强有力地印证了电子化背景下,从理单、记账到报税的全程自动化,“前店后厂”和流程化作业的规模化作坊模式显著提升财税服务商工作效率,财税智能一体化的产业趋势已然发生。同时,此次合作也是基于公司与阿里巴巴企业客户群高度耦合的优势;金财互联自成立并购基金以来,稳步进军全国企业端市场,相比单一区域的线下服务商,公司的地域布局已成效卓著,极大地满足阿里巴巴的全国一体化需求。 财税领域标杆,业绩增长可期。公司深耕专业优势推出全国性的“金税三期”纳税服务平台,整合线下财务服务商形成与小微企业的强纽带关系,其在财税领域的标杆姿态昭然若揭。此次搭载首屈一指的电商平台阿里巴巴,扩大公司的企业客户群,将对公司业绩提振有直接作用。此外,阿里巴巴集团旗下还有淘宝、天猫等万亿级企业服务市场待开发,此次小试牛刀预示出更多合作的潜力。 投资建议:公司借助强大的布局能力与领先的电商平台阿里巴巴展开战略合作,“业财税”一体化的行业趋势已获得普遍认可。公司深耕税务局端卡位优势,整合财务区域服务商,打造财税及增值服务生态圈,智慧财税大数据服务商即将腾飞。预计公司2017-2018年EPS分别为0.72元、1.02元。给予“买入-A”评级,6个月目标价为36元。 风险提示:行业发展不及预期;业务拓展不及预期。
金财互联 计算机行业 2017-10-12 26.51 -- -- 26.70 0.72%
26.70 0.72%
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公司全资二级子公司金财互联数据服务有限公司(以下简称“金财数据”)与阿里巴巴集团旗下深圳市一达通企业服务有限公司(以下简称“一达通”)就金财数据为一达通及/或其关联公司及其客户提供专业的财税辅导及其他服务签订了《财税辅导服务合作协议书》。 与一达通合作为海量客户提供财税服务,市场空间巨大。公司与一达通合作,将为阿里出口跨境平台众多出口企业(目前总数超过10万)提供外贸财税辅导等相关服务,其中多项服务均设定指导价格(退免税认定备案:300元人民币/家;委托代理备案:700元人民币/家;出口退税系统电子申报:退税额×1%;小规模纳税人代理记账:400元人民币/月/家;一般纳税人代理记账:600元人民币/月/家),未来双方合作内容有望进一步拓展,带来巨大市场空间。 线上线下业务体系已具规模,服务能力得到合作方认可。公司由纳服平台切入,目前已构建了线上财税云及线下财税服务中心的完善的服务体系。本次与阿里在财税服务方面的合作,从侧面体现公司线上线下财税体系已具规模。公司在大数据资源、数据分析处理和应用领域的专业能力,以及强大的线下服务资源的动员和组织能力,均得到了合作方的认可。 基于企业数据,为客户提供全生命周期增值服务。未来,公司在为阿里出口跨境平台及其他众多客户提供财税服务的同时,有望积累海量核心数据,基于对数据的处理与分析,可以为众多企业提供更多覆盖企业全生命周期的增值服务。 投资建议:预计公司2017/2018/2019年EPS0.44/0.66/0.91元,对应PE71.05/47.60/34.30倍,给予“增持”评级。风险提示:线下业务推进不达预期。
金财互联 机械行业 2017-08-21 30.41 20.57 97.22% 33.70 10.82%
33.70 10.82%
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业绩符合预期。公司公告,2017年上半年实现营收34,676.80万,同比增长97.87%;归母净利润7,905.87万,同比增长954.66%。其中,热处理业务企稳回升,实现营收18,920.94万元,同比增长7.96%;互联网财税业务快速增长,实现营收15,755.86万元,同比增长26.53%;值得注意的是本期研发投入为5393.71万元,而2016年全年的研发投入仅为4215.08万元,主要系方欣科技的研发投入且全部费用化,彰显财税增值服务“科技提升效率”的持续投入。此外,公司预计2017年1-9月归母净利润为14,460-15,760万元,同比增长1,316.26%-1,443.58%。 卡位局端,强势推出业财税智能一体化服务。作为国税总局“金税三期”纳税服务平台承建商,方欣科技打造的“智慧电子税务局”在多省落地;坐拥海量纳税企业,把握营改增、电子发票等税改时机,公司已初步试点财税共享中心模式,研发财税智能生产力工具以实现从理单、记账到报税的全程自动化,“前店后厂”和流程化作业显著提升效率,并通过事业合伙人机制加速产业集中;依托积累的业财税数据和财税知识数据,公司通过大数据等技术重塑新型财税服务方式,并拓展金融、风控、税筹等增值服务。至此,公司提供了“业财税”智能一体化的解决方案,逐步构建起了智慧财税大数据服务平台。据公告,公司将在浙江经贸职业技术学院校园内成立财税大数据中心和企业财税共享中心,并建立会计核算智能工厂。 资本助力,打造财税及增值服务生态圈。借助资本市场的资金和品牌效应,公司开启整合线下服务商之路,并和政府开展战略合作。2017年上半年,公司完成收购上海企盈信息、浙江金财立信的第一阶段,分别收购14%和19%的股权,完成收购青岛高新金财,资本投入可整合区域性优质财税服务商,技术赋能可提升财税服务效率和增值服务空间,进一步扩张其他省份局端和企业端市场。公司产业并购基金首期规模为15亿元,其中苏州工业园区国有资产控股发展有限公司将出资3亿元;此外,苏州工业园区鼓励金财互联数据中心业务总部设在园区内并提供支持,公司还将与黄山区政府合作成立产业园,均凸显公司与政府的良好合作关系。 投资建议:公司凭借税务局端优势,顺应税改春风,初步试点财税共享中心模式,大数据增值服务加码,“业财税”一体化解决方案重塑财税服务生态;并借助资本之力,整合区域服务商,与政府战略合作,打造财税及增值服务生态圈,智慧财税大数据服务商即将腾飞。预计公司2017-2018年EPS分别为0.72元、1.02元。给予“增持-A”评级,6个月目标价为33元。
金财互联 机械行业 2017-08-21 30.41 -- -- 33.70 10.82%
33.70 10.82%
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一、事件概述 近期,公司发布2017年半年报:2017上半年实现营收3.5亿元,同比增长97.9%;归母净利润7905.9万元,同比增加954.7%;扣非后归母净利润8132.4万元,同比增加2547.5%;基本每股收益为0.16元,同比增加433.3%;扣非每股收益为0.17元,同比增加1600.0%。 二、分析与判断 方欣科技互联网财税业务成主体,行业龙头地位巩固 1、公司2016年实施了重大资产重组,并入方欣科技。和去年同期相比,2017年上半年方欣科技全部并表。互联网财税业务实现营收1.6亿元,同比增长26.5%;实现归母净利润5915.9万元,同比增长35.1%。财税云营收和净利润占公司整体的45.7%和74.8%,成为业绩主要贡献来源。 2、互联网财税业务的财税云服务、产品及开发服务、技术服务和系统集成等板块实现营收1.1亿、2058.0万、2301.7万和606.0万,毛利率分别为78.8%、62.1%、50.9和14.9%。同时,公司原有丰东股份热处理业务的设备销售、加工和其它等板块实现营收6770.3万、9491.5万和2659.1万元,同比增加-9.2%、23.7%和10.88%;毛利率分别为21.2%、34.7%和45.2%,同比增加-6.5、5.3和8.5个百分点。 3、公司是国家税务总局金税三期纳税服务平台的承建者,具有财税云(SaaS服务)、智慧电子税务局(金税三期)和相关服务(如代记账办税中介)等核心产品。2016年公司SaaS服务积累了700万用户,基于行业发展情况预计今年有望增长到900~1000万用户。金税三期平台建设工作为公司带来了诸多潜在客户。通过收购和提供线上线下财务、税务服务,公司快速获得营收和用户增长。 5、我们认为,公司整体业绩发展迅速,互联网财税成为公司业务核心,业绩提升实现质的飞跃,全年业绩高增长无虞。 快速拓展财税服务,积极打造toG业务 1、在公司财税云产品内生增长的同时,公司通过对外投资等方式加码财税服务领域。5月9日,公司发布公告管理层审议通过收购企盈信息14%股权和金财立信19%股权的相关合作协议,交易对价分别为2,800万元和2,850万元。企盈信息和金财立信从事代记账、税务咨询等业务,分别承诺2017~2019年净利润不低于2,000万元、2,400万元、2,880万元和1,500万元、1,800万元、2,160万元。 2、同时,公司积极打造与政府合作的新型业务模式,发展toG业务领域。4月25日,公司公告孙公司方欣智慧和黄山市黄山区人民政府签署战略合作协议,公司切入政府等B端市场。黄山区政府拟在企业服务、完善税收筹划等方面与方欣智慧进行合作,并拟合作成立产业园。7月1日,公司公告孙公司金财数据与浙江经贸职业技术学院签订战略合作协议,就共同建设“财税大数据中心暨企业财税共享中心”进行战略合作。7月10日,公司公告与苏州工业园区管委会签署合作框架协议,就设立首期15亿元产业并购基金(园区方出资3亿元)、园区内设立金财互联数据中心业务总部(含人工智能研究院)等方面展开合作。 3、我们认为,财税服务有利于提升公司产品粘性,增加公司客户资源入口,同时一定程度上增厚利润;和政府及事业单位展开合作有利于塑造公司行业龙头形象,拓展下游客户资源,增强公司研发与产业链优势。 预计前三季度业绩增长或超14倍,核心价值全面体现 1、公司预计2017年前三季度净利润变动区间为1.45亿~1.58亿元之间,同比增长13.2~14.4倍。业绩显著提升的原因包括方欣科技的并表因素以及热处理板块的企稳回升。和方欣科技所处行业的竞争对手相比,公司业绩呈现显著优势,在资质地位、客户资源、营收转换效率以及并购标的体量等方面具备优势。 2、我们认为,公司整体运转正常,处于高速发展期,在行业竞争格局中处于较优位置,看好公司长期发展空间。 三、盈利预测与投资建议 预计公司2017~2019年EPS分别为0.55元、0.85元和1.24元,当前股价对应的PE分别为55X、35X和24X。考虑到公司作为金税三期平台承建商行业地位独特,SaaS服务市场空间广阔,竞争优势日益明显,给予公司2017年65-70倍PE,未来6个月合理估值35.75元~38.5元,维持公司“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 财税政策风险;财税云下游客户发展不及预期;竞争格局恶化。
金财互联 机械行业 2017-08-18 29.69 -- -- 33.70 13.51%
33.70 13.51%
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公司发布2017年半年报:营业收入3.47 亿元,同比增长97.87%;归母净利润7,905.87 万元,同比增长954.66%。扣非归母净利润8,132.38万元,同比增长2,547.49%。 公司2017 年1-9 月归母净利润1.45 亿元至1.58 亿元,同比增长1,316.26%至1,443.58%。 报告摘要。 内生外延双轨驱动,实现收入增长。报告期内公司收入实现较大幅度增长,主要基于传统热处理制造及服务及方欣科技并表影响。以并购公司方欣科技为主体的互联网财税业务实现营业收入1.58 亿元,同比增长26.53%,其中财税云服务收入1.08 亿元,同比增长25.32%,占营收比例31.12%;电子税务收入4,965.80 万元,同比增长29.23%,占营收比例14.32%。公司热处理业务实现营业收入1.89 亿元,同比增长7.96%,占营收比例54.56%。 财税云毛利率提升较快,并表导致期间费用变化较大。公司财税云业务近3 年毛利率逐年提升,报告期内达到78.84%,同比提升4.27%,主要基于公司较早布局该领域,产品化程度高,体系完善,因此客户规模提升,并未对产品成本带来较大影响。规模效应影响,未来毛利率有望持续提升。报告期内,基于外延并购影响,期间费用波动较大拓展渠道吸纳客户,设立小贷公司构建企业全生命周期服务生态圈。 公司通过建立事业合伙人机制,整合线下传统财税公司,进一步扩张其它省份税局端和企业端市场。设立小贷公司将云平台里中小微企业以及供应链相关企业的票、财、税等经营生产数据进行关联和发掘,建立征信和风控体系,为有需要企业提供小额贷款融资服务。 投资建议:预计公司 2017/2018/2019 年 EPS 0.44/0.66/0.91 元,对应PE68.01/45.56/32.84 倍,给予“增持” 评级。 风险提示: 财税云业务推进不达预期。
金财互联 机械行业 2017-07-12 31.48 -- -- 31.00 -1.52%
33.70 7.05%
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公司公告相关战略合作事宜 2017年7月7日公司与苏州工业园区管理委员会签合作框架协议,合作内容主要包括(1)苏州工业园区管委会将全力支持公司设立产业并购基金,首期规模15亿元中苏州工业园区国有资产控股发展有限公司将出资3亿元人民币参与基金设立。(2)苏州工业园区管委会积极鼓励金财互联数据中心业务总部(含人工智能研究院)设在苏州工业园区内。另在7月1日,公司公告全资孙公司金财互联数据服务有限公司与浙江经贸职业技术学院签订《战略合作协议》,双方承诺就共同建设“财税大数据中心暨企业财税共享中心”进行战略合作,并计划在浙江、上海、江苏等地区进行推广。 产业基金进一步落实,财税共享中心值得期待 公司的泛财税生态战略进一步落地。与苏州工业园的战略合作表明公司设立并购基金议案的进一步落实,同时作为国内领先的技术开发区园区也将为公司数据中心业务总部设立提供大力支持和产业环境。另一方面,公司与浙江经贸职业技术学院合作建设财税共享中心表明公司线下泛财税服务逐渐进入落地阶段,我们认为财税共享中心其实质是将传统非标准化的记账报税服务通过工厂模式将其标准化、流程化,目标提升服务效率。传统记账行业效率低下无法实现规模化,公司的“前店后厂”模式如能充分发挥公司多年在税局端积累的数据和接口的优势无疑将在服务效率层面带来较大提升。目前公司的财税共享中心仍处于前期建设推广阶段,仍需进一步跟踪观察。方欣科技将于今年全部并表,我们仅从方欣现有模式和用户数估计,预计公司17-19年EPS分别为0.57元、0.79元、1.15元,对应PE分别为55倍、40倍、27倍,公司在企业级服务领域较有稀缺性,目前线上线下齐发力打造泛财税生态圈,看好公司中长期价值,维持“谨慎增持”评级。 风险提示 相关协议具体投资规模和金额尚不确定;合作项目的实施进度和实际。
丰东股份 机械行业 2017-05-12 35.35 24.88 138.54% 34.29 -3.00%
34.29 -3.00%
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一、事件概述 近期,丰东股份发布公告称总经理办公室和董事会分别审议通过子公司方欣科技收购企盈信息14%股权和金财立信19%股权的相关合作协议,交易对价分别为2,800万元和2,850万元。 二、分析与判断 对外投资推进顺利,利润与客户资源助业务增长企盈信息和金财立信从事代记账、税务咨询等业务。公司通过自有资金收购标的方14%、19%股权,标的方分别承诺2017~2019年净利润不低于2,000万元、2,400万元、2,880万元和1,500万元、1,800万元、2,160万元。我们认为,此次顺利收购优质标的的股权,有助于获得丰富的客户资源渠道和业绩增长,直接增厚利润的同时助推公司良性发展。 深化发掘客户渠道价值,增强财税云服务全国范围实力公司此次顺利收购上海和浙江财税优质企业,符合公司2017年在京津翼和华东地区的发展战略。在打造成熟的线上财税云服务平台同时,通过参股和合作等多种方式来扩大终端客户规模。我们认为,公司现有财税云产品可以借助标的渠道进入更多C端用户,同时实现与标的业务融合,公司未来业务有望在全国提高竞争实力和行业地位。 拓展盈利模式多元化,2B业务有望成为新增长点公司在大力发展2C业务的同时,还积极开拓新的业务模式。近期孙公司方欣智慧和黄山市黄山区人民政府签署战略合作协议,公司切入政府等B端市场。我们认为,公司在积极拓展多样化的盈利模式,并在B端业务获得良好进展,未来有望呈现规模化发展。 三、盈利预测与投资建议 预计公司2017~2019年EPS分别为0.57元、0.68元和0.89元,对应当前股价分别为61X、51X和40X。考虑到公司具备行业资质并有望继续吸纳相关标的,具备长期发展空间,给予公司2017年70~75倍PE,未来6个月合理估值为39.9元~42.75元,给予公司“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 入股进度不及预期;战略合作推进不及预期;行业竞争加剧。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名