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胡又文

安信证券

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工作经历: 计算机行业助理分析师,牛津大学金融经济学硕士。2008年加入安信证券销售交易部,2010年加入安信证券研究中心。...>>

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胡又文 8 1
千方科技 计算机行业 2020-01-17 22.01 28.00 20.95% 24.12 9.59% -- 24.12 9.59% -- 详细
在智慧城市、智慧安防以及智慧交通领域展开合作。中信兴业将积极协调系统内相关公司和千方科技各自发挥专业、技术、资源、市场等优势,通过双方合作推动产品和服务向价值链高端移动,提升各方的核心竞争力,稳固各方在自身优势领域内的领先地位。 三次重磅合作进一步巩固公司产业地位。2018年,公司与百度战略合作,将深度参与百度Apollo 计划,与百度在自动驾驶技术相关的技术层面、生态层面、交通应用层面等方面展开合作;2019年,公司与阿里合作,阿里网络入股公司15%,同时公司与阿里云签署了《合作框架协议》,推进智能交通和边缘计算领域的发展;此次公司与中信兴业合作,再次彰显了公司的产业地位。 5G时代将迎来V2X建设高峰,公司有望充分受益。从产业趋势来看,近期沃尔沃汽车宣布与中国联通签署战略合作协议,双方将在上海成立5G联合实验室,共同研究5G-V2X技术在中国市场的推进和落地。高通在CES 2020上推出面向车载单元和路侧单元(RSU)的全新高通C-V2X参考平台。从公司布局来看,公司紧跟智能网联汽车发展趋势,全方位布局取得阶段性成果:推出了V2X系列产品,可面向车路协同与智能网联汽车产业提供安全、高效的全系列产品与服务支持,在5G时代有望充分受益。 投资建议:我们看好公司未来在安防、交通领域的发展前景。预计2019、2020年EPS分别为0.66、0.82元,维持买入-A评级,6个月目标价28元。 风险提示:收购公司无法完成业绩对赌;行业竞争加剧;V2X业务进展不及预期。
胡又文 8 1
万集科技 计算机行业 2020-01-15 115.00 -- -- 105.20 -8.52% -- 105.20 -8.52% -- 详细
事件:公司发布2019年业绩快报,全年预计盈利7.29亿~9.17亿元,同比增长10984.92%~13849.56%。 ETC建设高歌猛进,全年业绩大超预期。随着国家撤销高速公路省界收费站工作的全面推进,以及国家交通部门大力推广普及ETC建设,公司ETC OBU(电子标签)出货量较上年同期大幅增长,同时公司ETC RSU(路侧天线)产品陆续完成工程项目建设和验收交付使用,使得整体营业收入与净利润均较去年实现大幅增长。 领跑智能交通行业,短中长逻辑兼具。我国的自动驾驶,路端的重要性丝毫不亚于车端,并且在道路的改造方面推行的是LTE V2X和未来的5G V2X标准。路网改造完毕之后,路端和车端的信息化与数字化将实行同一个标准,从而减轻自动驾驶的难度,便于车路协同的实现。作为智能交通行业的领跑者,公司车路两端的ETC业务业绩爆发性与持续性兼具。公司同时也是智能网联时代的先行者,成功推出V2X+激光雷达车路协同方案,成熟度行业领先。无锡高架侧翻事故敲响警钟,动态称重业务治超前景广阔。1)短期来看,?交通部2019年要求ETC OBU普及率80%,带动公司业绩爆发,远超全市场预期。2)?中期方面,我们看好公司的ETC后应用市场。无锡312事故后全国超限治理从严,称重业务有望实现高增长。3)?长期来看,5G V2X车联网接力,市场空间广阔,公司在C-V2X智能网联基站、激光雷达的布局领先,剑指千亿市场。 投资建议:预计公司2019年~2021年的收入分别为41.38亿元(+497.8%)、57.90亿元(+39.9%)、72.96亿元(+26.0%),归母净利润分别为7.70亿元(+11611.5%)、10.42亿元(+35.2%)、14.30亿元(+37.3%),对应EPS分别为7.01元、9.47元、13.01元,对应PE分别为16倍、12倍、9倍,维持“买入-A”投资评级。 风险提示:5G-V2X技术方案及应用的不确定性;产业链协同复杂度高;需求爆发对产业链供货带来压力;市场竞争加剧。
胡又文 8 1
东华软件 计算机行业 2020-01-14 12.28 15.00 0.33% 15.35 25.00% -- 15.35 25.00% -- 详细
事件:公司 1月 10号晚间公告称,腾讯科技以协议方式受让建水同欣、薛向东、 郭玉梅持有的公司股份 5.04%;同时,将同步从北京东华诚信电脑科技发展有限 公司退出,不再持有东华诚信股权。转让价格为 9.171元/股,股份转让价款为 14.4亿元。 点评: 转股顺利完成,腾讯加大投资。腾讯此前以 12.66亿元对东华诚信进行战略投资, 通过东华诚信间接持有公司 5.04%的股份。此次转股完成后,腾讯将直接持股上 市公司 5.04%股份。考虑到转让价从 12.66亿元提升到 14.4亿元,意味着腾讯加 大了投资力度。 与腾讯业务合作有望持续深化。本次腾讯转股再次明确公司与腾讯的长期核心 战略合作伙伴关系,未来双方合作有望继续深化,优化公司产业布局,促进业 务发展和产品延伸,有利于提高公司的产业整合能力和综合盈利能力,增强公 司在行业内的核心竞争力和市场影响力。目前,双方已经在医疗、智慧城市等 领域有良好的合作:1)医疗:公司联合腾讯发布大健康医疗服务产品“互联网 生态平台 iMedical Cloud”,形成云化、安全、协同、开放的互联网生态平台,平 台深入融合了东华医为 iMedical 的产品化、业务治理和最佳实践等能力,从理念、 技术、方法及机制上将医院信息化引入云 HIS 时代。2019年上半年,东华医为 在安徽省长丰县人民医院云 HIS 成功上线,成为全国首家基于混合云的“医疗 云”落地项目。东华医为的云 HIS 项目将在内蒙古扎鲁特旗医院、河南省滑县 人民医院等地陆续实施;2)智慧城市:通过优势互补、协同合作,2019年上半 年双方共同完成成都智慧绿道、长沙超级大脑等国内案例典型项目。 携手华为打造“鹏霄”服务器。根据宁波市经信局、中国宁波网等多家媒体的 报道,宁波鲲鹏生态产业园开园暨“鹏霄”服务器首发首用仪式 1月 9号在宁 波正式举行。公司携手华为联合宣布,首批基于鲲鹏处理器的宁波制造服务器 ——“鹏霄”已完成与操作系统、数据库、中间件,以及扫描仪、打印机等软 硬件设备的兼容适配。其中,首批宁波自产服务器已于 1月初在市政务云中心 应用。公司未来将联合华为打造宁波鲲鹏产业生态,并充分发挥软件、大数据 等方面的优势,通过软件来实现外置设备、应用软件等与“鹏霄”服务器的适 配。 共同推动宁波鲲鹏 5G 产业生态建设。除了“鹏霄”服务器首发首用仪式之外, 一同举行的还有宁波鲲鹏生态创新中心的揭牌仪式以及宁波鲲鹏生态产业园的 开园仪式。在开园仪式上,公司与宁波银行、宁波工业互联网研究院、宁波东 投集团、宁波市大数据投资发展有限公司以及中国移动、中国电信、中国联通 宁波分公司等单位签署协议,共同加快宁波鲲鹏 5G 产业生态建设。根据宁波市 经信局报道,宁波鲲鹏计算产业是宁波市打造“246”万千亿级现代产业集群发 展的新引擎,预计到 2025年,宁波鲲鹏计算产业规模达到 500亿元。作为鲲鹏 计算产业的核心合作伙伴,公司有望充分受益于鲲鹏 5G 产业生态的建设。投资建议:公司有华为、腾讯两大产业巨头携手,业务合作有望不断深化。我 们看好公司未来发展前景,预计 2019、2020年 EPS 为 0.22、0.43元,维持买入 -A 评级,上调 6个月目标价至 15元。 风险提示:商誉减值风险;创新进展低于预期;与华为合作进展低于预期。
胡又文 8 1
深信服 计算机行业 2020-01-13 125.03 160.00 21.20% 134.63 7.68% -- 134.63 7.68% -- 详细
公司的成长史:产品推陈出新并始终保持领先。第一款产品VPN一经推出,便牢牢占据市场第一。同样成功的产品包括上网行为管理软件、下一代防火墙、统一威胁管理、超融合产品等,在所处领域的市占率均位列第一或第二。 出色的产品表现背后,是卓越的研发销售配合。作为一家产品型企业,公司长期在研发上保持高投入,近四年的研发费用率均在20%左右。2018年公司销售费用率为36%,在中信计算机行业排名第五。公司高度重视渠道关系,目前和公司建立深度合作关系的渠道伙伴近两千家。 最新的成功是下一代防火墙排名提升至第一。公司于2011年推出下一代防火墙,2014年7月成为《第二代防火墙》标准制定者,2015年5月成为国内ICSA防火墙认证的4家企业之一,2017年5月在IDC集成类防火墙市场排名国内第二。根据IDC的《2019年第二季度中国IT安全硬件市场跟踪报告》,公司凭借下一代防火墙单款产品进一步提升市场份额,以17.9%市场占有率排名第一。 超融合推动公司开启新一轮高增长。根据Gartner的数据,公司超融合架构产品2018年上半年国内市占率仅次于华为,排名第二。Gartner预计2017-2022年全球超融合市场复合增长率为40.4%,中国市场的增速将超过全球。公司作为超融合领先企业,有望充分受益。 投资建议:公司围绕信息安全和云计算业务做大做强,目标成为中国领先的IT基础设施提供商。预计2019-2020年EPS分别为1.85元和2.42元,给予“买入-A”评级,6 个月目标价160元。 风险提示:云计算发展不及预期;信息安全行业竞争加剧;等保2.0落地速度不及预期。
胡又文 8 1
中科创达 计算机行业 2020-01-09 49.00 60.00 12.40% 54.95 12.14% -- 54.95 12.14% -- 详细
业绩符合预期,受益 5G+AI 科技红利 业绩符合预期。 公司 1月 7号晚间公告 2019年业绩预告,预计 2019年实现净利 润 2.31-2.51亿元,同比增长 40.59% - 52.77%。考虑到公司汇兑收益较上年同期 减少约 2000万元以及非经常性损益较上年同期减少约 1000万,业绩质量较高。 从营收角度分析, 2019年营收预计同比增长 25%。细分业务来看,智能手机业 务受益于 5G 新机型需求的释放,营收增速超过 15%;“软件定义汽车”时代的 来临,使公司智能网联汽车操作系统产品持续快速增长,营收同比增长超过60%。 发布股权激励,高行权条件彰显信心。 公司近期发布股权激励,考核条件要求 以 2018年净利润(指扣非净利润)为基数, 2020-2022年净利润增长率不低于 120%、 140%、 160%,高行权条件彰显高管团队信心,公司上下利益的绑定将助 力未来业务高速发展。 受益于 5G+AI 的新时代科技红利。 1)手机业务:随着 5G 基础设施的逐步完善 及商用,各种智能终端更新换代的需求开始释放,公司手机业务有望全面受益 于 5G 换机潮的到来; 2) IOT 业务: 2019年初公司率先推出 5G 版 TurboX AI Kit。 5G 版 TurboX AI Kit 不仅支持开发者和制造商专注于打造下一代 AI 产品,同时 支持 5G 应用开发和测试,助力实现 5G 终端产品原型设计,推动 VR/AR 等众 多领域的 5G+AI 技术的场景落地。 公司的 IOT 业务有望全面受益于 5G+AI 推 动的新一轮科技创新浪潮; 3)智能汽车:公司近期发布 TurboX Auto 平台,继 续完善在汽车领域的产品化能力和强化自身竞争优势。作为汽车软件层面的整 合提供商,公司全面受益于汽车的软件含量的逐步提升的行业趋势。 投资建议: 5G+AI 掀起新一轮科技创新浪潮,公司前瞻布局智能汽车、 IOT 两 大智能终端产业,将全面受益于智能手机之后又一波创新红利。不同于传统的 智能手机业务,公司智能汽车和 IOT 业务在业务模式上将从项目开发收费逐步 往 Loyalty 收费等模式升级,我们看好公司的产业卡位以及核心能力,智能汽车、 IOT 产业的繁荣发展有望再造一个创达,预计 2019-2020年 EPS 分别为 0.59、 0.8元,维持买入-A 评级, 6个月目标价 60元。 风险提示: 贸易摩擦加剧、 IOT 及汽车业务发展不及预期。
胡又文 8 1
宇信科技 通信及通信设备 2020-01-09 33.10 38.00 2.29% 39.49 19.31% -- 39.49 19.31% -- 详细
事件:公司今日发布公告,持有公司5%以上的股东远创基因和光控基因合计拟转让2285.71万股(合计占公司总股本5.71%)给百度。与此同时,公司与百度网讯签署《业务合作协议》,就产品开发和商务推进展开合作。 银行IT领军者联合人工智能和区块链技术先驱。公司作为国内领先的银行IT解决方案提供商,已为中国人民银行、国家开发银行、两大政策性银行、六大国有商业银行、十二家股份制银行、十余家外资银行以及一百多家区域性商业银行和农村信用社提供相关产品和服务。根据2017年IDC银行IT厂商排名,公司银行IT收入规模位列行业第二,而在各类银行IT解决方案排名中均名列前茅。百度在人工智能和区块链领域有着领先市场的技术能力,其旗下百度智能云更是百度AI产品to B的重要途径。根据IDC等国际第三方机构数据显示,2019年百度智能云位于国内云市场第一梯队。除此之外,百度于2018年发布了针对区块链的解决方案“超级链”,并于2019年1月推出“开放网络”,并已拥有190多篇技术专利,超过300万的用户数以及面向金融、司法等领域的全面应用方案。 强强合作,加速推进金融科技和数字货币落地进程。公司此次与百度的合作主要集中于产品研发领域和商业拓展领域。其中。在产品方面,双方将合作共建包括金融行业云、互联网金融核心整体产品和解决方案、数据库、大数据智能分析平台、区块链和可信计算等产品。而在商务领域,则将结合公司的销售渠道能力和百度的产品技术能力,共同促成相关项目的落地。随着国家对银行领域金融科技的持续推进以及对数字货币等项目的研发进程加速,公司此次联合百度有望在相关技术和产品领域得到显著加持,同时依托自身成熟的银行渠道能力推动业务的顺利落地。 投资建议:公司是国内银行IT领军企业,未来有望借助金融科技和数字货币发展浪潮实现长期有效的发展。预计2019、2020年EPS分别为0.68元、0.85元,首次覆盖,给予买入-A评级,6个月目标价38元。 风险提示: (1)数字货币等相关业务落地不大预期; (2)市场竞争风险。
胡又文 8 1
超图软件 计算机行业 2020-01-08 23.99 30.00 11.44% 27.77 15.76% -- 27.77 15.76% -- 详细
业绩预告符合预期,业绩拐点将至。公司发布 2019年业绩预告,预计盈利 1.95亿-2.25亿元,比上年同期上升 16%-34% 。2019年以来,机构改革对公司业绩影 响逐步减少,考虑到 2018Q4-2019Q1的低基数,公司业绩有望迎来加速拐点。 美国限制软件出口新规进一步凸显公司战略价值。美国限制软件出口新规凸显 AI 图像识别与 GIS 软件在国家安全中的重要战略意义,尤其在军事领域的巨大 潜力。新规并非限制出口公司相关产业链环节,而是平行的美国竞争对手产品。 通过市场化竞争,公司国内份额早已经超越全球巨头 ESRI,并且在进一步拉开 差距,据美国 ARC 咨询集团最近发布的《地理信息系统市场研究报告》,超图 位居全球 GIS 市场份额第 3、亚洲 GIS 市场份额第 1的位置。同时,ARC 认为, 经过 20多年的发展,超图软件已成为全球市场最大的中国 GIS 厂商,也是中国 区市场最顶级的 GIS 厂商。此次美国限制地理信息软件的法规更加凸显 GIS 在 国家安全的战略地位,将进一步加速 GIS 领域国产替代的进程。 海外市场拓展迎来战略机遇。此次美国限制本土 GIS 相关软件出口全球而非仅 中国一个国家,全球 GIS 龙头企业基本被中美两国垄断,美国公司软件出口受 到限制,有望加速公司海外市场拓展,而根据 ARC 报告,公司目前全球市占率 仅 7%,在全球市场拥有巨大增长潜力。 投资建议:公司作为极为稀缺能够在基础软件领域战胜海外巨头取得市场龙头 地位的企业,业绩拐点显现,此次美国限制软件出口新规凸显其战略价值,近 期推出股权激励方案释放向上潜力,公司在国土空间规划、时空信息云平台、 军工、环保、城规、海外等各个新兴业务中长期均具备巨大发展潜力,预计 2019-2020年 EPS 分别为 0.46、0.57元,维持“买入-A”评级,6个月目标价 30元。 风险提示:海外争端加剧。
胡又文 8 1
中科创达 计算机行业 2020-01-01 45.00 60.00 12.40% 54.95 22.11% -- 54.95 22.11% -- 详细
事件: 公司 12月 30日晚间发布股权激励计划,拟向激励对象授予 339.80万份股票期权,约占本激励计划草案公告时公司总股本 40,251.5097万股的 0.84%。 股票期权的行权价格为 33.46元/份。 点评: 股权激励对象覆盖公司核心骨干。本激励计划拟授予的激励对象总人数为 75人,包括公司公告本激励计划时在公司任职的董事、高级管理人员、中层管理人员及核心技术(业务)骨干,是公司 2016、 2017年股权激励计划后激励机制的进一步完善。 高行权条件彰显信心。 公司股权激励考核要求满足以 2018年净利润(指扣非净利润)为基数, 2020-2022年净利润增长率不低于 120%、 140%、 160%,高行权条件彰显高管团队信心,公司上下利益的绑定将助力未来业务高速发展。 受益于 5G+AI 的新时代科技红利。 1)手机业务:随着 5G 基础设施的逐步完善及商用,各种智能终端更新换代的需求开始释放,公司手机业务有望全面受益于 5G 换机潮的到来; 2) IOT 业务: 2019年初公司率先推出 5G 版 TurboX AI Kit。 5G 版 TurboX AI Kit 不仅支持开发者和制造商专注于打造下一代 AI 产品,同时支持 5G 应用开发和测试,助力实现 5G 终端产品原型设计,推动 VR/AR 等众多领域的 5G+AI 技术的场景落地。公司的 IOT 业务有望全面受益于 5G+AI 推动的新一轮科技创新浪潮; 3)智能汽车:公司近期发布 TurboX Auto 平台,继续完善在汽车领域的产品化能力和强化自身竞争优势。作为汽车软件层面的整合提供商,公司有望全面受益于汽车的软件含量的逐步提升的产业趋势。 投资建议: 5G+AI 掀起新一轮科技创新浪潮,公司前瞻布局智能汽车、 IOT 两大智能终端产业,将全面受益于智能手机之后又一波创新红利。不同于传统的智能手机业务,公司智能汽车和 IOT 业务在业务模式上将从项目开发收费逐步往 Loyalty 收费等模式升级,我们看好公司的产业卡位以及核心能力,智能汽车、IOT 产业的繁荣发展有望再造一个创达,预计 2019-2020年 EPS 分别为 0.58、 0.82元,维持买入-A 评级, 6个月目标价 60元。 风险提示: 贸易摩擦加剧、 IOT 及汽车业务发展不及预期。
胡又文 8 1
锐明技术 通信及通信设备 2020-01-01 121.00 150.00 -- 167.98 38.83% -- 167.98 38.83% -- 详细
全球领先的商用车视频监控解决方案提供商全球领先的商用车移动视频监控解决方案提供商。 公司主要从事以视频为核心的商用车监控信息化产品的研发、生产和销售,产品包括车载视频监控设备、车载摄像机、驾驶主动安全套件、司乘交互终端等智能车载设备及管理平台软件,以及一系列面向城市公交、巡游/网约出租、两客一危、渣土清运等商用车辆营运场景的行业信息化解决方案。根据招股说明书数据,截止 2019年,全球累计有超过 120万辆商用车安装有公司的产品,分布在中国、美国、英国、巴西、新加坡、阿联酋、厄瓜多尔等国,覆盖公交、出租、客车、校车、货车等多种商用车辆。根据 IHS 机构报告, 2017年公司在全球车载视频监控市场占有率排名第二。 商用车视频监控市场发展潜力巨大。 根据国际汽车制造商协会的统计数据,全球商用车保有量超过 3亿辆, 2013-2018年平均年产量接近2,300万辆,并保持稳定增长的态势。其中,国内市场,仅考虑载货汽车,保有量就达 2570万辆。但与之形成巨大反差的是,目前商用车视频监控的行业渗透率较低,公司全球市占率排名第二, 2018年仅出货42.1万台套。从国内外市场来看,商用车视频监控市场均在加速发展。 1)国内市场。交通部于 2018年 8月发布《关于推广应用智能视频监控报警技术的通知》。在政策的引导下,新增车辆和既有车辆智能视频监控报警技术的应用显著加速; 2)国外市场。商用车中体量最大的货车市场已开始逐渐步入信息化管理时代。根据《全球货车视频安全解决方案》行业报告,在货车车队中安装基于视频的安全解决方案将逐渐成为常态,年复合增长率超过 22%,预计到 2020年安装视频设备的货车将达到 100万辆,潜力巨大。 商用车视频监控向智能化发展,带来全新发展机遇。 车载视频监控产品的一大趋势就是与智能技术相结合,实现视频监控系统从“被动防御”向“主动预防”的转变,实时主动发现安全风险并为用户解决问题。智能化产品的价值显著提升,有助于产品加速渗透。以江苏省为例,江苏省在国内率先应用“道路运输车辆主动安全智能防控系统”,在 4.1万辆“两客一危”车辆实现安装。 2018年全年,智能视频监控产品累计预警 140万次,实时干预不安全驾驶行为 24万次。先期安装车辆事故防范效果明显,事故率下降 40%,驾驶员的不安全驾驶行为和违法数量下降 48.6%和 35.8%,事故直接经济损失和保险理赔下降60%和 48%。 公司核心竞争优势突出。 1)智能技术优势。公司于 2014年起对基于深度学习的人工智能相关技术在车载领域的发展应用进行了大量的研发投入。 相对于其他算法类厂商,公司强调体系化的智能产品能力,在需求场景、硬件、数据采集及标注、算法、系统验证等环节形成闭环,成功实现智能技术的大规模应用; 2)销售市场优势。公司在行业内具备较为明显的市场优势,在中国地区的公交、两客一危、出租、渣土以及北美地区的校车等下游市场拥有较高的市场占有率。根据IHS 机构报告, 2017年公司在全球车载视频监控市场的市场份额占有率排名第二,是全球车载视频监控设备的主要供应商之一。公司产品被广泛应用在国内外的大型交通安全项目中,积累了丰富的项目经验,品牌优势突出。 投资建议: 公司是全球领先的商用车视频监控解决方案提供商,核心竞争优势突出,有望全面受益于商用车视频监控市场的加速渗透和智能化升级。预计 2019、 2020年 EPS 为 2.51、 3.38元,首次覆盖给予买入-A 评级, 6个月目标价 150元。 风险提示: 应收账款发生坏账的风险;行业竞争加剧导致毛利率降低。
胡又文 8 1
博思软件 计算机行业 2019-12-31 37.82 45.00 19.02% 40.25 6.43% -- 40.25 6.43% -- 详细
事件:公司近期与腾讯云计算签订战略合作协议,双方拟通过发挥各自领域的资源优势,在互联网信息服务领域进行深入的业务合作。 林芝腾讯以定增入股公司,定增项目补充业务布局:公司前期发布公告,其定增由腾讯云计算的一致行动人林芝腾讯科技有限公司独家获取,林芝腾讯由深圳市腾讯产业投资基金有限公司100%控股,本次定增完成后林芝腾讯持股公司8.56%的股份,为第二大股东。除此之外,参与此次定增认购的还有上海云鑫以及多家基金管理公司,由此可见公司业务能力以及其电子政务的赛道得到了互联网巨头以及投资机构的一致认可。此次非公开发行所募集资金拟投入“财政电子票据应用系统开发项目”、“政府采购平台开发项目”等,主要是对公司已有业务在技术和产品方面的补充。近年来随着政府对电子票据、采购平台等方面的重视程度不断加大,相应的IT支出预算有望进一步提升,公司通过定增项目不断夯实自身产品和业务能力,有利于其在电子政务领域的长远发展。 强强联合腾讯云,形成战略互补:公司此次与腾讯云计算的合作将聚焦于于电子票据、云计算、大数据、区块链、支付以及人工智能领域。公司近年来依托全国电子票据和财政一体化平台的建设浪潮实现了业务的快速发展,并在长期积极布局电子采购领域;另一方面,腾讯云持续加速在政务领域的业务拓展,并在今年7月发布“WeCity未来城市”解决方案,旨在以云能力为基础,重新定义未来城市居民、服务、空间场景。此次合作符合公司未来几年以非税票据和财政信息化以及电子采购为主要方向的业务布局,从技术到业务资源和腾讯云形成战略互补。 投资建议:基于电子票据将在未来几年迎来建设高峰期,公司财政票据信息化业务将高速增长。预计2019、2020年EPS分别为0.61元、0.86元,维持买入-A评级,6个月目标价45元。 风险提示:(1)电子票据和个税抵扣政策落地不达预期; (2)市场竞争风险。
胡又文 8 1
和而泰 电子元器件行业 2019-12-26 12.90 17.00 28.40% 14.35 11.24% -- 14.35 11.24% -- 详细
公司发布公告,于 2019年 12月 19日收到博西家用电器有限公司的中标通知,确定公司为博西家用电器 “ PUMULight 1.5”(中低负载机型)的中标单位,该项目中标总金额约为 1.93亿欧元,折合人民币约 15亿元。 中标家用电器大单,业绩增长添新动力。 博西家用电器是国际终端家用电器厂商,是公司重要客户之一。此次公司中标项目金额约 1.93亿欧元(折合人民币约为 15亿元),占 2018年度经审计的营业总收入 56.16%,预计分四年履行完成,将对其业绩产生积极的影响,市占率有望继续提升,产生规模化效应。 一方面,下游家用电器、汽车等行业的智能化浪潮不可阻挡,由此带来大量新增的需求。另一方面,公司具备领先的技术研发能力、快速响应的配套服务能力及严格的供应链管理等优势,与大客户保持长期稳定的合作关系,持续获得订单,从而产生规模化优势。 铖昌科技 5G 民用前景可期。 铖昌科技在有源相控阵、微波毫米波射频集成电路方面十多年的经验。在微波毫米波射频 T/R 芯片方面拥有自主可控的设计研发能力,是唯一一家在相关领域承担国家重大装备型号任务的民营高新技术企业,拥有“军工四证”。针对民用 5G 芯片应用,目前铖昌科技已有专门团队在民用5G 芯片业务进行研发。 投资建议:我们看好下游家用电器行业的智能化对公司业务的带动以及 5G 时代公司的芯片技术储备。预计 19-20年 EPS 分别为 0.35、 0.46元,维持买入-A投资评级, 6个月目标价 17元。 风险提示: 新业务发展不及预期;行业竞争加剧。
胡又文 8 1
科大讯飞 计算机行业 2019-12-25 33.06 40.00 11.23% 37.63 13.82% -- 37.63 13.82% -- 详细
事件:公司全资子公司山东科讯信息科技有限公司在青岛市西海岸新区因材施教人工智能+教育创新应用示范区政府采购项目中获得单一来源中标单位,预算金额8.6亿元。 点评:公司AI 产业化的标杆项目。青岛因材施教示范区项目主要建设内容包括:全区教育优质均衡服务,重点优化全区教育基础支撑服务;全区因材施教提升服务,重点依托人工智能提供教师因材施教、学生个性化学习服务;教育示范创建引领服务,重点围绕教育大数据、生涯规划、智能化管理提供示范应用服务;教师信息素养提升服务,重点围绕教师专业能力成长,提供培训及教研等服务。 该项目不但涉及包括自然语言理解、知识图谱、逻辑推理、深度学习在内的众多人工智能关键技术,同时还必须有相关技术在教育领域规模化实际应用案例作为项目建设和实施的保障。 商业模式进一步优化。在教育领域,公司坚持“人工智能助力教育因材施教成就梦想”的理念,积极推动教育教学模式创新,通过独特人工智能技术在教育行业的深度应用,构建覆盖教育主场景的数字化和智能化教与学环境,实现因材施教,促进教育进步。目前,公司智慧教育产品已经覆盖全国25,000余所学校,此次中标项目由软硬件设施采购转变服务项目采购,意味着公司的商业模式进一步优化。 单一来源采购凸显AI 核心竞争力。该项目为公共教育提供服务,是政府购买服务项目。项目服务内容需运用到自然语言理解技术,使用的专利技术具有唯一性,且公司具备科技部批准承建的国家唯一的认知智能国家重点实验室的技术支持。该项目涉及学校众多,应保障平台及系统内容安全。公司在技术方面能提供国内唯一的基于大词汇量连续语音转写技术实现教育资源信息敏感信息快速检测的能力。 投资建议:公司作为国内语音产业无可争议的龙头,各行业人工智能应用突飞猛进。预计2019-2020年EPS 分别为0.43和0.64元,维持“买入-A”评级,6个月目标价40元。 风险提示:业务推广不及预期。
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思创医惠 电子元器件行业 2019-12-18 12.92 16.00 24.42% 13.53 4.72%
13.53 4.72% -- 详细
事件: 公司晚间公告,发布 2019年股票期权与限制性股票激励计划(草案),拟向激励对象授予权益总计 2245.7万份(约占草案公告时公司股本总额的 2.61%)。 其中,股权期权 1232.1万份,行权价格每股 12.59元,约占公告时公司股本总额的 1.43%;限制性股票激励计划 1013.6万股,每股 6.30元,约占公告时公司股本总额的 1.18%。 点评: 股权激励发布助力中长期发展。 此次是公司首次发布股权激励计划涉及的激励对象共计 66人,全部为核心技术人员和核心业务人员。考核要求相对稳健,2020年-2022年期间,以 2019年净利润为基数,分别净利润增长率不低于 10%、 20%、30%。与核心业务和技术人员的利益绑定,将有助于公司中长期发展。 非公开发行顺利完成,为长期发展奠定坚实基础。 公司近期晚间公告非公开发行顺利完成。本次非公开发行股票的发行价格为 11.15元/股, 1年期锁定,发行对象为浙江深改产业发展合伙企业(有限合伙)、南方基金管理股份有限公司、银华基金管理股份有限公司、红土创新基金管理有限公司。扣除发行费用之后,募集资金净额为 5.65亿元。定增资金到位有望为公司长期发展奠定坚实基础。 公司是新一轮医疗信息化建设浪潮的最大受益者之一。 我们在前期深度报告《医疗信息化:水大鱼大、精彩无限》详细阐述新一轮医疗信息化建设浪潮至少持续 3-5年,而建设重点之一就是围绕以集成平台、临床数据中心为代表的医疗中台业务系统全面升级。公司在业内率先研发的智能开放平台的技术架构,是该领域的行业领军企业,具有良好的业内口碑,将成为新一轮医疗信息化建设浪潮的最大受益者之一。 投资建议: 公司是新一轮医疗信息化建设浪潮的最大受益者之一。跟踪公司的订单增速、交付周期,我们预计公司明年开始进入高速增长期,预计 2019-2020年 EPS 分别为 0.23、 0.33元,维持买入-A 评级, 6个月目标价 16元。 风险提示: 行业竞争加剧导致毛利率降低,医院信息化投入降低。
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顺网科技 计算机行业 2019-12-18 26.18 32.00 4.81% 32.70 24.90%
32.70 24.90% -- 详细
事件:公司近期联合华为ilab发布云游戏白皮书,从技术、应用、产业链、用户体验等方面详细解读了云游戏发展现状。 巨头纷纷布局云游戏,公司先发优势明显:谷歌前期在美国、加拿大等14个国家地区正式推出Stadia云游戏平台,而近日网易、腾讯等也纷纷开放了他们面向手游的云游戏服务。巨头纷纷布局云游戏,有望引导行业进入快速发展阶段。公司于今年6月率先市场发布顺网云电脑以及云游戏解决方案,并于11月开放面向C端的云电脑内测产品。我们认为公司作为目前国内少有的成功推出PC端云游戏产品同时保证GPU高质量输出的云游戏厂商,其产品的成熟度以及对算力节点的提前布局决定了它在云游戏行业的先发优势。 电竞地位快速崛起,顺网云有效契合双重刚需:近日,北京市委宣传部发布《关于推动北京游戏产业健康发展的若干意见》,要在北京建设全球领先的电子竞技产业品牌中心等。力争到2025年,全市游戏产业年产值突破1500亿元。这是继2018年上海提出建设“全球电竞之都”目标后,国内另一核心城市对于电竞游戏的明确规划布局。随着电竞这一竞技项目的地位快速崛起,网吧作为电竞选手的孵化地,其作用将更为明确。我们认为电竞运动的兴起将为网吧这一游戏场景带来可观的电竞训练和比赛需求,从而促使网吧加大对于主机等硬件配置的成本投入以配合电竞选手对于游戏硬件的较高要求。公司面向网吧的云电脑产品能在2毫秒的低延时情况下提供超清显示画面的云算力服务,在解决网吧成本投入的同时为电竞玩家提供了不亚于本地化部署的硬件配置,有效契合了网吧和电竞玩家的双重刚需。 投资建议:公司长期深耕网吧市场,形成围绕网吧管理系统、游戏、线下展会等业务种类的生态闭环。未来随着顺网云对网吧IT架构的改造成效进一步显现,公司业务的云化盈利能力将得到持续验证,估值体系也有望完全变革。预计2019-2020年EPS分别为0.64元和0.75元,“买入-A”评级,6个月目标价32元。 风险提示:顺网云节点接入数不达预期;顺网云收费模式落地不达预期;网吧市场持续萎缩风险。
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梦网集团 计算机行业 2019-12-13 20.88 30.00 52.67% 22.65 8.48%
22.65 8.48% -- 详细
公司发布公告,下属子公司深圳市梦网科技发展有限公司近日与北京停简单信息技术有限公司签署了《战略合作协议》,双方希望通过战略合作,加强双方技术与业务的交流与合作,共同探索新的场景应用(包括但不限于广告应用)、新的合作内容及新的商业合作模式。 富信停车应用场景再下一城。 继与悦畅科技合作之后,富信在停车领域的应用再下一城。停简单通过对线下停车管理及运营能力的无缝融合,推动传统停车行业的数字化升级,实现出行全场景的体验升级。截止 2019年 1月,停简单已累积服务车辆超过 5000万辆,为客户提供超亿次计费和支付服务。双方预计,在合作期内通过富信推送的停车信息及停车票据信息等将达到 3-5亿条,合作期限为一年。 合作协议不断增多,关注富信对 2020年业绩的积极影响。 今年以来,与公司签署富信使用合作协议的包括 3年 20亿条的国票信息、高灯科技以及阿里巴巴生态,加上近期公告的悦畅科技以及停简单。仅仅依靠签署合作协议的大客户,富信对公司 2020年及之后业绩即可产生积极的影响。 富信的持续落地已成常态, 5G 时代强大的 toB 服务生态呼之欲出。 今年以来,先后有阿里、腾讯、华为以及 Twilio 与公司形成合作,公司在 5G 时代的地位已被业界充分认可。根据产业调研,公司拥有 20多万企业用户,是国内市占率最高的第三方企业短信服务提供商,随着富信在电子发票、 ETC、电商生态等场景持续落地,为其打造强大的 toB 服务生态奠定了坚实的基础。 投资建议: 公司年初推出富信,不到一年时间已经连续公告了五份大单, 富信的业绩有望在 2020年开始快速体现。预计公司 2019-2020年 EPS 分别为 0.50元、 0.92元,维持买入-A 评级, 6个月目标价 30元。 风险提示: 富信推广不及预期;行业竞争加剧。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名