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胡又文

安信证券

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工作经历: 计算机行业助理分析师,牛津大学金融经济学硕士。2008年加入安信证券销售交易部,2010<span style="display:none">年加入安信证券研究中心。</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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东方财富 计算机行业 2020-10-23 26.10 -- -- 26.23 0.50% -- 26.23 0.50% -- 详细
事件:公司发布2020年三季报,报告期内实现营业收入59.46亿元,同比增长92%;归母净利润33.98亿元,同比增长143.66%。三季度单季实现营收26.08亿元,同比增长137.28%;归母净利润15.89亿元,同比增长203.47%。 证券业务保持较强成长能力:2020年前三季度A股整体成交额为157.92万亿元,同比增长58.60%,第三季度成交额为69.24万亿元,同比增长128.77%,公司以两融业务和券商经纪业务为贡献主体的利息净收入和手续费及佣金净收入分别实现单季度营收4.58亿元和11.05亿元,同比增长110.77%和121.07%,继续高速增长。 基金销售业务翻倍增长:截止今年三季度末,我国基金资产净值总规模达到17.99万亿元,相比二季度末增加1.13万亿元,同比去年三季度末增长31.89%。伴随着我国资本市场成熟化趋势的加速,机构主导型市场有望在未来几年进一步形成,基金规模将持续增长。公司旗下天天基金网作为国内主流基金销售平台,今年以来显著受益于市场活跃度提升。截止三季度,以基金销售为主体的传统业务营收为23.12亿元,同比增长118.33%。 发行可转债增强运营能力:公司发布向不特定对象发行可转换公司债券预案,发行总额不超过人民币158 亿元(含158 亿元)。扣除发行费用后的募集资金净额将用于补充公司全资子公司东方财富证券股份有限公司的营运资金,支持各项业务发展,增强抗风险能力。 投资建议:公司是国内领先的互联网金融企业,证券业务边际、深度不断拓展,拥有突出的数据优势、技术优势以及客户优势。依靠更低廉成本及更优质服务,公司互联网券商优势已现;依托强客户运营能力,致力打造互联网金融生态圈。预计2020、2021年EPS为0.50、0.60元,维持买入-A评级。 风险提示:(1)市场成交额不达预期;(2)公司产品付费情况不达预期。
中国长城 计算机行业 2020-10-20 16.61 -- -- 16.28 -1.99% -- 16.28 -1.99% -- 详细
2020年10月9日,公司发布第二期股票期权激励计划草案。本计划的首次授予的激励对象预计不超过1,000人,拟向激励对象授予不超过13,176万份股票期权,约占本计划公告时公司总股本292,818.21万股的4.50%。其中,首次授予不超过10,540.8万份,占本计划授予的股票期权总量的80%,约占本计划公告时公司总股本的3.60%,首次授予的股票期权的行权价格为每股16.68元。同时,公司10月14日发布三季报业绩预告,前三季度预计亏损1.5-2.5亿元,第三季度单季预计盈利0.5-1.5亿元。 激励计划发行规模远超前期,技术人员是激励重点对象。公司二期股票期权激励计划授予规模不超过13,176万份股票期权,约占本计划公告时公司总股本292,818.21万股的4.50%,大幅高于一期激励计划4416万份股票期权的规模。同时,本次激励计划授予对象中约991名为核心员工,获授额度达总量的77.34%,而9名董事及高管获授额度合计仅为2.63%。我们认为,本次激励计划充分表明公司大力发展核心业务,与全体员工共进退的决心。 二期计划彰显公司发展信心,业绩目标及行权价格有望增强内生动力。公司预留授予的股票期权第一个行权期业绩核心考核目标为以2019年为基础,2022年度营业收入增长率不低于65%;第二个行权期以2019年为基础,2023年度营业收入增长率不低于95%,折算下来约为每年18%的营收复合增速。参考公司较高的行权价格,我们认为公司在未来三年有充分的内生动力敦促集团上下共同聚焦业务拓展。 三季度预计经营持续好转,行业信创有望打开公司未来成长空间。根据公司三季报业绩预告,第三季度单季预计盈利0.5-1.5亿元,表明公司已逐步脱离疫情影响,经营有望恢复常态。放眼未来,信创业务除了政府部门巨大国产化替代需求外,金融、电力、电信等关键行业国产化大幕逐步拉开,在未来三年存在不亚于政府国产化市场需求。公司自身作为国产化项目中整机集成的主要厂商之一及国产化芯片龙头厂商天津飞腾的主要股东之一,将在关键行业国产化进程中充分享受行业红利。 投资建议:公司第二期股票期权激励计划草案给出了相较于一期计划范围更广、规模更大的指标。参考公司目前超百亿的营收规模,我们认为其业绩考核目标同样高于前期计划。因而,公司二期激励计划充分彰显了对未来业绩目标的信心。公司是国产化芯片龙头天津飞腾的主要股东之一,具备芯片、整机集成两大优势,在政府国产化项目替代中建立更强的优势地位。同时,金融、电力、电信等关键行业国产化逐步展开,是公司未来业绩增长潜在动力,预计2020-2021年EPS分别为0.41和0.57元,维持买入-A评级。 风险提示:国产化项目进展不及预期;市场竞争加剧导致导致毛利润率降低。
诚迈科技 计算机行业 2020-10-16 140.50 -- -- 142.20 1.21% -- 142.20 1.21% -- 详细
公司发布2020年三季报,前三季度实现营收5.99亿元,同比增长28.65%;归母净利润-0.13亿元,同比下降322.94%;扣非归母净利润-0.25亿元,同比下降3401.30%。其中,三季度单季度实现营收2.25亿元,同比增长30.37%;归母净利润0.17亿元,同比增长240.78%;扣非归母净利润0.14亿元,同比增长334.19%。 公司单季度业绩表现亮眼,现金流持续改善。根据公司三季报披露,公司单季度实现了30.37%的营收增长和334.19%的扣非归母净利润增长,表明公司已逐步摆脱上半年疫情的影响。同时,公司实现了0.12亿元的经营性现金流量净额,同比增速达227.45%,侧面印证公司在复工复产的背景下业绩逐步回归正轨。 统信营收大超预期,信创业务播种或近收获期。根据公司三季报披露,参股公司统信软件前三季度实现营业收入1.45亿元,其中三季度单季实现营业收入1.01亿元。统信软件是我国国产化操作系统龙头企业,目前正在全国范围内拓展业务,其营收放量表明信创业务正在逐步落地,公司信创业务收获季或已临近。 核心产品UOS持续迭代,征战行业信创扬帆起航。根据公司官网披露,统信软件已入围中央直属机关单位采购项目,UOS的个人版及服务器版实现了持续更新,并推出了服务器版的行业版。9月4日,统信软件举办了以“启航征战”为主题的行业事业部启动大会,计划用三年时间,在中国行业市场实现重点突破并快速成长,最终确立统信软件在行业市场的优势地位,实现信创市场占有率第一,信创市场销售额第一,客户满意度第一。统信操作系统在党政等行业领域的市场占有率一直保持领先态势,在党政军、金融、电力等领域广泛应用,我们认为统信软件有望伴随行业信创进一步发展壮大。 投资建议:公司是国产操作系统行业龙头,其参股公司统信软件三季度单季的营收放量充分表明我国信创市场已全面启动。伴随着前期投入逐步完成,公司的信创业务收获季或已渐行渐近。我们看好公司发展前景,预计2020、2021年EPS分别为1.34元、1.88元,继续重点推荐。 风险提示:UOS推广进度低于预期,行业竞争加剧导致毛利率下降风险。
广联达 计算机行业 2020-10-13 77.62 -- -- 83.42 7.47% -- 83.42 7.47% -- 详细
事件:公司公告拟以4.08亿现金收购参股公司鸿业科技剩余90.67%股权。交易完成后,鸿业科技将成为其全资子公司。 鸿业科技:的以市政建筑领域为特色的BIM与与CAD设计领导厂商。 参考公告,鸿业科技一直致力于建筑工程、市政工程等领域信息化应用软件的研发,拥有多项自主知识产权,为设计行业提供全方位的专业信息化产品与服务。鸿业科技的传统CAD设计产品、市政公路及管线设计产品、BIM设计产品在市场中均处于领先地位。2019年鸿业科技实现收入1.06亿元,归母净利润2152万元。 双方在设计类的产品、渠道与人才等多方面的协同效应显著。全资纳入鸿业科技有利于双方优势互补,在工程设计领域形成“1+1>2”的战略协同效应:1)广联达在建筑产业深耕多年,拥有行业领先的BIM自主图形平台技术,能够结合行业理解,发挥鸿业科技丰富的设计软件经验、设计客户关系及设计院市场强大的渠道能力。2)同时鸿业科技可以帮助广联达拓展设计业务,完善公司在数字建筑产业链的布局,增强公司的核心竞争力,同时可以获得优秀的经营管理、研发及营销团队,为公司业务发展积累更多人才与资源。 投资建议:市场维度上,从造价走向十倍空间的工程施工,产品形态上,由传统套装软件步入“云端”,业务边界上,战略性步入设计领域,是我们坚定看好公司的核心逻辑。维持“买入-A”评级,预计2020~2021年EPS分别为0.42元、0.74元。 风险提示:云转型与新业务推广不及预期;资产收购交割尚未完成
京北方 计算机行业 2020-10-13 61.10 -- -- 64.20 5.07% -- 64.20 5.07% -- 详细
事件:公司发布 2020年三季报预告,报告期内预计归母净利润1.78-1.90亿元,同比增长 50.37%-60.19%;第三季度单季预计实现归母净利润 0.86亿元-0.97亿元,同比增长 29.81%-47.44%。 信息技术服务业务快速增长,盈利能力持续提升 :公司信息技术服务业务自 2018年以来持续快速增长,今年上半年实现 42.16%的收入增速。根据三季报预告,第三季度该业务收入增速预计超过 60%,维持高增长趋势,一方面得益于疫情过后前期积压订单的释放,另一方面公司持续加大研发投入,加大产品化力度,在深耕核心客户的同时,扩展中小银行、泛金融、非金融等客户领域。以预告数据为准,公司信息技术服务前三季度收入占比已超过其总收入的一半以上,其相对较高的毛利率水平将有效提升公司整体盈利能力。 银行 IT 正处上升周期,公司加速中小银行拓展: :根据IDC 预测,2022年中国银行业 IT 市场总体规模将达到 1513.9亿元,2018-2022年复合增速 8.1%。其中大型商业银行因为 IT 建设新周期的到来,将成为未来银行 IT 行业增长的主要推动力量。公司与大型商业银行保持长期稳定的客户关系,未来将借助大行 IT 建设上升周期实现业绩快速增长。 除此之外,大行 IT 子公司在近两年来加快 IT 能力对外输出战略,作为核心合作伙伴,公司业务有望借此东风加速向中小银行市场的渗透,同时提升其软件业务的产品化能力。 投资建议:公司作为国内金融 IT 服务领军企业,未来几年业绩成长性将因为行业上升周期而具备较高确定性,同时信息技术服务业务占比的持续提升也有望进一步强化其盈利能力。预计 2020年、2021年EPS 分别为 1.62元和 2.33元,给予买入-A 评级。 风险提示: (1)银行 IT 投入不达预期, (2)软件业务发展不达预期。
多伦科技 通信及通信设备 2020-10-09 10.99 13.00 12.07% 12.55 14.19% -- 12.55 14.19% -- 详细
围绕“人、车、路”战略布局,四大业务板块蓬勃发展。公司自成立以来一直专注于驾考系统、城市智能交通产品的研发、生产和销售。作为智能交通行业的推进者,公司依托二十余年技术积累和业务拓展形成了以智慧车管、智慧驾培、智慧城市三大成熟产品体系,业务市场已覆盖全国30个省(自治区、直辖市)400多个城市。2019年,公司围绕“人、车、路”交通核心三要素进行战略深化和业务转型,进军机动车检测行业,集中精力建设车检站连锁网络,将车检业务打造为业绩突破口。 打造连锁经营网络,强势占领车检市场。我国机动车检测数量和价格均处于快速上行阶段,随着市场化竞争加剧,监管政策陆续落地,优质民营资本陆续介入进行并购整合,在行业集中度逐步提升的过程中,成功建立连锁经营网络,提供优质稳定检测服务的公司有望成为行业龙头。参考爱尔眼科连锁经营网络的发展历程,可以发现公司车检业务和眼科医院一样天然适合连锁经营,公司车检站和爱尔眼科一样从多个维度保障了经营单元的标准化。我们认为公司已经具备连锁经营的先决条件,能够在车检行业整合过程中脱颖而出。 经营模式转型顺利,智慧驾培和智能交通业务成为公司业绩稳定支撑。公司是市场率先开发智能化驾培模式的公司之一,受益驾校经营模式改革,智慧驾培业务收入在过去两年实现高速增长。与此同时,伴随着智能交通建设在5G 技术和“新基建”双重机遇叠加下的提速发展,公司和多地公安交通部门在智能交通领域新签订多个合同,为公司带来了超预期的业绩增长。 投资建议:公司在智能交通领域深耕多年,新近切入的机动车检测业务有望通过打造全国连锁经营网络实现业绩突破,此外智慧驾培和智能交通业务已经成为公司收入主要贡献者,长期业绩前景良好。预计公司2020-2021年EPS分别为0.23元,0.48元。给予买入-A 评级,目标价13元。 风险提示:机动车检测市场规模不及预期;检测站落地不及预期;车检行业竞争加剧;驾培业务落地不及预期。
汉王科技 计算机行业 2020-10-09 22.02 27.00 10.25% 26.19 18.94% -- 26.19 18.94% -- 详细
公司笔交互产品已经供应微软、谷歌、三星、华为等全球科技巨头。 目前公司笔交互技术包括无线无源电磁触控技术与主动电容笔技术,支持原笔迹手写、绘画、批注和签名等应用,广泛应用于手机、PAD、E-Book、绘画板屏、触控一体机、工控等设备。公司是全球仅有的两家无线无源电磁触控技术公司之一,拥有包括手写识别技术、无线无源电磁触控技术、主动电容笔技术等多项自主研发核心技术。电磁笔触控技术具有高精度、高压感、低功耗等优势,产品及解决方案在无纸化办公、文创绘画、教育等领域得到非常广泛应用。公司产品已经供应微软、谷歌、三星、华为等全球科技巨头,与金融、电信、教育、邮政、保险、电力等众多行业企业已达成深度合作。 三季报大幅预增, 多款产品在亚马逊站点评为同类目产品的“Bestseller”。公司10月8日晚公告前三季度公司预盈6616万元-7216万元,同比增长140%-162%。其中,三季度公司预盈3600万元-4200万元,同比增长606%-724%。报告期内,公司建立完整的海外电商渠道取得了积极的效果。目前,数字绘画工具正由绘画板向绘画屏转变,今年公司的多款绘画屏产品被多个亚马逊站点评为同类目产品的“Bestseller”。 四方面因素推动公司数字绘画业务进入放量拐点:一是文创行业的发展带动数字绘画的市场需求释放,近年来漫画和电影大片发展迅速,绘画板市场蒸蒸日上,广告、游戏、建筑、网页、影视、设计都在用; 二是购物方式的转变,越来越多的消费者选择线上购物,公司主要通过电商销售的方式符合这一变化趋势,从以前是重资产推广转变互联网电商销售渠道,公司旗下友基线上销售在全球推广,相关绘画屏产品在亚马逊等跨境电商平台成为bestseller;三是产品的迭代,目前行业处于由绘画板向绘画屏转变的过程,公司较早洞察到这一行业变化; 四是竞争对手wacom 的一些自身经营调整给公司数字绘画产品销售更多的市场机会。 投资建议:公司作为抢占数字化办公交互入口的龙头企业,是全球仅有的两家掌握无源无线电磁触控技术企业之一,无论是中报还是三季报预告都已经确立公司业绩放量拐点,首次覆盖给予买入-A 的投资评级,预计2020-2021年EPS 分别为0.66元和1.16元,目标价27元。
科大讯飞 计算机行业 2020-09-25 34.79 45.00 29.50% 36.82 5.84% -- 36.82 5.84% -- 详细
激励对象覆盖人数公司史上最高,将有效激发全体员工共同奋斗。回顾2011年公司首期激励计划,授予对象369人,2015公司年推出第二个股票期权激励计划,激励对象212人,2017年推出首次限制性股票激励计划,激励对象941人。本次计划授予的激励对象共计1942人,包括公司中高层管理人员、核心技术(业务)人员以及各子公司的中高层管理人员和核心技术(业务)人员,为公司历史上股权激励对象人数最多的一次,将有效激发全体员工团结一致,为把握人工智能战略窗口期的机遇而共同奋斗。 高于行业平均水平业绩考核要求,彰显发展信心。本次限制性股票激励计划考核指标计划以2019年营业收入为基数,2020-2022年度定基增长率分别不低于25%、50%、75%。根据公司公告,2019年除科大讯飞以外营业收入排名前十的软件开发企业2017年-2019年三年营业收入平均增长率为22.33%,中位值为13.96%。在新冠疫情及国际局势日益复杂的情况下,本次激励计划考核指标的设置参照过去三年行业领先企业平均水平,且高于中位值,体现了公司在新战略规划下对经营发展能力继续保持行业领先地位的信心,具有较高的激励约束力。 确保公司把握人工智能2.0战略窗口期。人工智能作为IT产业的战略性和前瞻性新兴产业方向,正在全球范围内掀起全新的热潮。在2015-2018年公司人工智能战略1.0“核心技术保持国际领先、收入毛利快速增长、用户规模高速增长”的三大任务基础上,2019年人工智能技术将出现规模化应用落地,人工智能产业开始进入黄金收获期,公司人工智能战略正式进入2.0时代。在这一时点上推出覆盖范围空前股权激励,将确保公司在人工智能2.0战略推进过程中能够把握人工智能产业机遇。 投资建议:公司作为国内人工智能龙头企业,各行业人工智能应用突飞猛进,正进入人工智能2.0战略阶段,人均效益有望显著提升。 预计2020-2021年EPS分别为0.49元、0.67元,维持“买入-A”评级,6个月目标价45元。 风险提示:新业务进展不达预期。
创意信息 通信及通信设备 2020-09-21 15.59 20.00 77.46% 15.78 1.22% -- 15.78 1.22% -- 详细
事件:近日,中招联合招标采购网发布了《中国光大银行开源数据库软件现场服务选型入围项目公开招标中标候选人公示》,公司子公司万里开源为?中国光大银行‘开源数据库软件现场服务选型入围项目’?的第一中标候选人,公示截止时间为2020年9月16日。 继政府、运营商、能源等行业后国产数据库又一重要突破。近期,中国移动首次关键业务国产数据库大规模招标,公司在分布式数据库中标份额高达60%,大超市场预期,成为国产数据库最大?黑马?,而去年公司与国家电网独家联合发布用于国网的自主国产数据库,公司数据库已经在一体化?国网云?平台、全业务统一数据中心建设中都起到了关键作用,已在国网公司各大系统中得到了应用,国家电网实现了关系数据库自主可控的目标。此次中标是公司数据库服务业务继政府、运营商、能源等行业后,在金融行业的再次突破,进一步增强了公司的核心竞争力,有助于公司数据库在光大银行核心业务纵深推进以及其他行业的拓展。 光大银行关键业务数据库国产替代难度极高,具有显著标杆效应。微信与支付宝背后的?云缴费?作为光大银行对客的明星业务,截止2019年缴费用户达3.53亿,也是光大银行目前TPS最高的系统,国产化难度极高,此次公司中标?中国光大银行‘开源数据库软件现场服务选型入围项目?,预示公司已经进入国产数据库攻坚的关键领域,一旦实现数据库支撑业务的稳步替换,将极大提升数据库国产替代的信心,也将成为金融核心业务数据库替换的重要标杆。 投资建议:我们年中发布重塑中国数字底座之数据库篇《少年中国?甲古文?》,预判国产数据库已经进入规模化发展拐点,引领市场研究国产数据库的热潮,随后国产数据库先后在政府、运营商、能源、金融等领域取得突破。根据IDC数据,在国内数据库这个百亿级的大市场里,国外品牌占有90%以上的份额,主要是甲骨文、微软、IBM等厂商,国产数据库市占率极低,且处于?群雄逐鹿?阶段,尚无具备绝对优势的企业,公司先后在能源、电信与金融三大数据库最大市场取得国产替代的标杆性突破,已经具备显著先发优势,未来潜力巨大,预计公司2020-2021年EPS分别为0.26、0.42元,6个月目标价20元,继续重点推荐。 风险提示:数据库产品国产替换进度不及预期。
石基信息 计算机行业 2020-09-15 35.85 -- -- 42.25 17.85%
42.25 17.85% -- 详细
云PMS 进入实际应用阶段,彰显公司云业务竞争力:近年来,公司持续推进自身酒店信息化业务的云化转型。其中,云餐饮管理系统Infrasys Cloud 已经成为洲际、凯悦、半岛、九龙仓、千禧等十几个知名酒店集团的标准,截止2020年上半年,其累计上线总客户达到1615家酒店及餐厅。另一方面,公司新一代云架构的酒店信息系统平台已在欧洲少量酒店成功上线,得到客户良好反馈,此次Shiji EnterprisePlatform 产品中标半岛酒店意味着公司新一代酒店信息系统已率先推出,并进入最重要的国际豪华酒店市场。从整体战略推进的程度来看,公司新一代酒店信息系统已进行成熟落地阶段,将与云餐饮管理系统等云化产品形成整体协同效应,加速公司业务的云化进程。 中标国际豪华酒店品牌,形成标杆效应:与业务云化同步,公司积极推进全球市场拓展,其最终目的在于抓住全球酒店系统向云化架构升级的机遇,率先在全球市场推出自身云化产品,实现全球酒店IT 市场的格局重构。半岛酒店作为全球历史最悠久的奢华酒店品牌之一,截止2020年上半年其酒店总数为10家,分别布局于全球十座核心大城市。“少而精”的市场战略决定了半岛酒店对服务质量的高要求,从而衍生出对酒店系统稳定性和功能先进性的同等要求。目前全球酒店市场对于云化系统仍处于浅尝阶段,此次公司云化产品在半岛酒店的落地将借助半岛在全球豪华酒店市场的地位形成形成显著标杆意义,未来有望以半岛为基础形成产品自上而下的市场推广。 投资建议:公司以酒店信息系统云化以及业务国际化为当前主要方向,加速自身业务模式转型升级。预计2020-2021年EPS 分别为0.34、0.44元,“买入-A”投资评级。 风险提示:云PMS 等新业务推进不及预期风险;海外业务推进不达预期。
南洋股份 电力设备行业 2020-09-10 23.70 -- -- 26.24 10.72%
26.24 10.72% -- 详细
事件:1)公司公告电缆资产剥离已正式完成交割;2)公司拟推出2020年新一轮的股票期权与限制性股票激励计划。 电缆资产剥离事项正式完成,未来全面聚焦网络安全市场。公司公告电缆资产剥离事项的相关标的已完成交割过户,未来将不再从事电线电缆业务,全面聚焦业务于网络安全领域,推动在网络安全领域的业务拓展。有望显著改善盈利质量,强化网络安全业务市场竞争力以及整体的可持续发展能力。 重磅激励再度延续,面向新引进、新晋级及考评绩优的核心人员。 公司公告推出新一轮重磅激励计划,拟向激励对象授予股票权益合计不超过1850万份,其中期权699.55万份,限制性股票1150.45万份。 期权的行权价格为17.96元/份,限制性股票的授予价格为11.98元/股。激励对象总人数为465人,主要面向2019年激励计划实施之后公司新引进的核心人员及得到提级或晋升的核心人员、2019年度营销体系绩效考评为A的核心人员等。行权条件为以2019年营收为基数,2020~2022年收入增速分别不低于10%/20%/30%,或2020~2022年净利润分别不低于6.5亿/7.5亿/8.5亿元。预计2020~2023年合计摊销费用分别为2713万/9489万/4693万/1933万元。本次是继2019年之后,公司的又一轮重磅激励,有助于进一步深度绑定新进及绩优的核心员工,激发其拼搏意志,有利于企业长期健康发展。 投资建议:考虑到电缆资产正式剥离完成后的出表影响,调整盈利预测。预计2020年~2021年EPS分别为0.54元、0.83元,维持“买入-A”评级。 风险提示:行业竞争加剧;政策推动效果不及预期
南洋股份 电力设备行业 2020-09-07 23.30 -- -- 25.27 8.45%
26.24 12.62% -- 详细
业绩符合预期。公司发布2020年中报,上半年实现收入23.76亿元,同比下降7.85%;归母净利润-2.07亿元,同比下降161.99%;其中网络安全业务实现收入4.07亿元,同比下降40.70%。Q2单季度实现收入16.33亿元,同比增长6.84%;归母净利润-4996万元,环比Q1单季度增长68.25%。 网安毛利率显著提升,渠道战略推动预收款大幅增长。1)成本方面,网安业务毛利率较去年同期增长11.53pct,电缆业务基本持平;2)费用方面,整体期间费用率较去年同期增加1.60pct;3)合同负债(预收款)方面,较2019年底大幅增长54.31%,达到4.12亿元,绝对金额在网安行业上市企业中位列第二,充分体现公司网安渠道战略的显著成果;4)现金流方面,经营性现金流净额较去年同期增长9.71%。 网安商业市场大爆发,政府与大企业市场受疫情影响进度延期。网安行业分下游市场来看:1)商业市场实现收入1.42亿元,同比大幅增长213.58%,这与公司渠道战略的成功实施密不可分,市场触角的“颗粒度”显著细化。2)政府和国有企业行业受疫情影响较为严重,出现进度延期,分别实现收入1.66亿元和9849万元,均低于去年同期,预计下半年这部分需求有望随着复工复产的加速而回暖。 电缆资产剥离事项已累计收到交易对价款51%。公司近日公告剥离电缆资产事项已获股东大会通过,这也是在资产正式交割前最重要的流程。参考公告,截至目前上市公司已累计收到剥离事项付款10.74亿元,占交易对价的51%,在电缆资产过户正式完成后,上市公司未来将不再从事电线电缆业务,全面聚焦业务于网络安全领域,推动在网络安全领域的业务拓展。有望显著改善盈利质量,强化网络安全业务市场竞争力以及整体的可持续发展能力。 投资建议:由于资产剥离事项尚未完成交割,暂不调整盈利预测。预计2020年~2021年EPS分别为0.54元、0.76元,维持“买入-A”评级。
万达信息 计算机行业 2020-09-02 26.55 40.00 66.18% 27.75 4.52%
27.75 4.52% -- 详细
事件1:公司拟向中国人寿保险股份有限公司定向增发不超过20亿元,扣除发行费用后的募集资金净额全部用于偿还银行贷款,锁定期为36个月。 事件2:公司拟与中国人寿签订《日常关联交易框架协议》,中国人寿计划于框架协议生效之日起未来三个年度内,给予万达信息上限不超过43亿元关联交易年度金额。 事件3:公司发布2020年半年报,2020年上半年实现营收7.95亿元,同比下滑30.49%;净利润亏损2.13亿元,去年同期为0.37亿元。 点评: 国寿锁三年包揽20亿定增,大手笔关联交易订单为公司未来发展护航保驾。本次非公开发行对象为公司第一大股东中国人寿。国寿直接包揽20亿定增,并锁定三年,彰显出其对公司未来发展充满信心。同时,未来3年国寿预计将向公司采购不超过43亿的关联交易服务,为公司发展保驾护航。 “蛮牛健康”正式上线,打造国寿健康险生态的“一站式健康管理服务平台”。根据公司官网介绍,“蛮牛健康”是公司子公司蛮牛健康管理服务有限公司开发并运营的全人群,全生命周期的健康管理App。“蛮牛健康”APP于7月下旬正式上线苹果APPstore及安卓应用商店,我们第一时间下载并体验了相关功能。总体来看,“蛮牛健康”APP的核心功能与平安好医生APP基本一致,涵盖在线预约、在线问诊、在线购药、健康计划、健康计划等多层次的功能,可为C端消费者以及国寿投保客户进行全面、深度的健康管理。 参考平安好医生的成长路径,国寿有望助力“蛮牛健康”快速成长。从2015年上线至今不过短短6年多时间,平安好医生完成了0到千亿市值的蜕变(最新市值超1100亿)。回顾平安好医生的成长路径,平安集团无论是从用户导入、产品和服务购买等多方面都为平安好医生的成长提供了极为重要的帮助。根据平安好医生2019年财报显示,包括平安寿险、平安健康险等在内的关联交易方购买服务、提供产品及服务在2019年的合计交易额达到27亿元,超过2019年营收50.7亿元营收的一半。我们认为,在国寿大手笔的关联交易订单的助力下,“蛮牛健康”有望复制平安好医生的成长路径,快速崛起。 打造国内头部医疗健康互联网科技平台。1)公司是A股计算机公司中少有的掌握千万级C端用户的平台企业。目前公司健康云C端覆盖用户达到千万量级、市民云注册用户近2000万人。(公司官网数据);2)国寿集团坐拥接近200万人的代理人队伍,拥有极强的执行力和销售推广能力,有望成为公司C端健康管理服务APP——蛮牛健康的天然推广渠道。双方联手有望打造国内头部医疗健康互联网平台。 投资建议:国寿入主为公司发展注入新动能。参考国外联合健康以及国内平安健康险的发展路径,我们认为双方合作发展的路径极为清晰,围绕“保险+科技+服务”的战略,有望联手打造出中国健康险新标杆,公司也将借助国寿健康险生态的势能,实现业务的新一轮腾飞!暂不考虑定增摊薄股本,预计2020、2021年EPS为0.29元、0.39元,给予买入-A评级,6个月目标价40元。 风险提示:与国寿业务合作进展低于预期;市民云拓展进度低于预期;行业竞争加剧导致毛利率降低。
石基信息 计算机行业 2020-09-02 33.11 -- -- 40.43 22.11%
42.25 27.60% -- 详细
事件:公司发布2020年半年报,报告期内实现收入13.66亿元,同比减少9.94%;归母净利润0.58亿元,同比减少72.19%。 主业受疫情影响较大,海外云业务正增长:报告期内,公司由于主业集中于酒店、餐饮、零售等行业,因此受疫情影响程度较大,下游市场需求大幅下降。其中,酒店信息管理系统业务实现营收3.94亿元,同比减少18.25%。报告期内,公司传统酒店信息系统业务完成新建国际高星级酒店信息系统项目28个,新签技术支持与服务用户35个;另一方面,公司国际化酒店及餐饮信息系统业务收入以SAAS业务收入为主,上半年月度可重复订阅费(MRR)实现营销2211.37万元,同比增长11.62%,在海外市场受疫情严重影响的背景下,依然实现正增长。 思迅专注智慧零售,为石基业绩主要贡献:公司前期发布公告,为促进公司及思迅软件业务的共同发展,提升思迅软件的盈利能力和综合竞争力,公司董事会授权公司及思迅软件管理层启动思迅软件申请首次公开发行股票并在深圳证券交易所创业板上市的议案。思迅软件专注于为零售、餐饮、娱乐行业提供标准化解决方案,包括软件产品研发、销售、SaaS平台开发运营以及提供在线和移动端的技术服务。 截止2019年末,思迅软件产品累计用户数将近70万家,天店saas平台用户数2017年—2019年的共计新增超过4.5万家,并在2020年上半年新增用户1万多家。2019年思迅软件实现营收2.75亿元,同比增长23.99%;净利润1.03亿元,同比增长15.37%。从股权占比来看,石基信息当前持有思迅软件73.21%的股份,以此判断,2019年思迅软件归母利润约占石基信息合并利润的20%,是其当前整体业绩的主要贡献之一。 新零售市场空间巨大,分拆上市壮大投入实力:根据前瞻网预测,云计算、大数据、人工智能等技术将对传统零售进行全面改造,从供应链、运营、物流等各个环节为零售行业提升效率,预计2020年我国新零售科技市场总规模将达到3000亿元以上,市场空间巨大。2018年2月,公司与阿里SJ投资签署《股份购买协议》,将旗下石基零售38%的股权以4.86亿美元的价格转让给阿里SJ投资和/或其关联方。 同时思迅软件、石基信息、石基零售与淘宝签署《战略合作框架协议》,就新零售业务进行深度合作。未来思迅软件如能顺利上市,将进一步壮大其在智慧零售领域的投入力量。同时,辅以与阿里在该领域的深度合作,思迅软件有望进一步拓展智慧零售市场。 投资建议:公司以酒店信息系统云化以及业务国际化为当前主要方向,加速自身业务模式转型升级。我们预计2020-2021年EPS分别为0.36、0.41元,“买入-A”投资评级。 风险提示:云PMS等新业务推进不及预期风险;海外业务推进不达预期;思迅分拆上市不确定性。
上海钢联 计算机行业 2020-09-02 78.60 -- -- 79.87 1.62%
79.87 1.62% -- 详细
事件:公司发布2020年半年报,报告期内实现收入240.09亿元,同比减少;归母净利润0.97亿元,同比增长;扣非后归母净利润0.83亿元,同比减少11.39%。 资讯数据正增长,活跃用户数增长接近50%:报告期内,公司资讯数据服务收入为2.1亿元,同比增长,其中信息服务、网页链接和咨询服务均实现正增长,同比增速分别为4.77%、18.85%和16.85%,在疫情影响背景下仍取得较好发展趋势。另一方面,上半年受疫情影响,公司会务培训服务业务收入下降30.06%。2020年上半年,公司资讯数据业务活跃用户数达到16.81万,同比增长;同时付费用户数达到6.23万,同比增长17.33%,ARPU值为2657.12元,与去年同期基本相同。 净额法导致收入增速下降,订单数实现较快增长:报告期内,公司子公司钢银电商实现营收237.99亿元,同比减少52.13%。其中寄售交易服务收入为19.30亿元,同比减少,主要系钢银电商结合新收入准则的执行对寄售交易业务模式进行梳理优化,一般寄售业务按净额法确认收入所致。另一方面,供应链服务在寄售交易的基础上,提供了赊销和预购类增值服务,上半年收入达到218.39亿元,同比增长42.02%。上半年公司电商平台交易订单数达到28.75万笔,同比增长,平台活跃用户数(MAU)达到1.94万家,同比增长19.75%。 投资建议:公司以大数据为基础,形成了数据资讯、电商交易平台、供应链服务为一体的互联网大宗商品闭环生态圈,是国内黑色金属产业链布局最全面的公司之一。我们预计2020-2021年EPS分别为1.42、2.10元,给予“买入-A”投资评级。 风险提示:钢铁行业波动风险,电商平台的信用管理风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名