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徐文杰

安信证券

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工作经历: SAC执业证书编号:S1450517070001 曾任职于招商证券,...>>

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胡又文 1 6
南洋股份 电力设备行业 2019-11-20 18.19 20.00 19.12% 18.18 -0.05% -- 18.18 -0.05% -- 详细
事件:公司公告控股股东郑钟南、5%以上股东明泰资本拟以13.77元/股的价格向给中电科(天津)网络信息科技合伙企业(简称“电科网信”)合计协议转让5800万股,占公司总股本5.01%。其中郑钟南转让3300万股,占总股本2.85%,明泰资本转让2500万股,占总股本2.16%。 中国电科拟入股,将网安行业领导者天融信纳入大安全战略版图。公司旗下的天融信是我国网安行业重要的领军企业,位列“安全牛”最新发布的《2019中国网络安全百强企业》中“领导者”阵营。参考IDC数据,公司的防火墙、VPN和入侵防御等网络安全产品市场份额多年位于国内行业前列,业务规模与市场影响力也均位居国内网络安全公司的领先水平。电科网信是中国电科(CETC)旗下专业从事网络信息安全行业经营管理与投资并购的主体单位。若本次交易顺利完成,中国电科借助电科网信将天融信纳入战略版图,大安全布局更加完善,并将成为上市公司的第三大股东。 天融信“如虎添翼”,市场份额与增速均有望更上新台阶。据公告披露,上半年公司网络安全业务(天融信)实现收入6.86亿元,同比大幅增长63.73%。并积极进行新产品研发,储备技术与人才,重点在云计算、工业互联网、量子计算和大数据等领域开展了数据安全、云安全、移动安全、态势感知等前沿领域的研发工作。积极拓展渠道市场,拓宽市场边际与客户覆盖范围。在云计算领域,公司自主研发并发布了全新的超融合产品。在国产化安全领域,建立了完整的产品体系,涵盖安全防护与检测、安全接入、终端安全、安全审计和安全管理等在内的几十类安全产品,并在政府、军队、金融等行业开始应用。若中电科成功入股,公司将有望凭借新股东中国电科这一金字招牌在网安行业获得更大的市场份额,并取得更快的发展速度,充分发挥“1+1>2”的协同效应。 大型央企看好网安行业前景,正主动加快市场集中度提升的进程。经过多年的市场拼杀,我国网安行业正在从充分竞争性市场向低集中寡占型市场转变,头部安全企业年收入陆续迈过20亿元大关,规模化效应已经开始显现,但市场集中度仍有较大提升空间。近年来,大型央企基于对行业前景的强烈看好、混改进程的推进、以及补足产业链条等主要因素,强势进军网络安全领域。尤其在2019年,360集团正式剥离奇安信并由中国电子(CEC)接手,以及中国电科(CETC)接手绿盟科技部分股权,均对整个行业产生极其深远的影响,大型央企正通过主动的方式进一步加快网安行业市场集中度提升的进程。 投资建议:预计2019~2020年EPS分别为0.43元、0.52元,维持“买入-A”评级,六个月目标价20元。 风险提示:股权转让流程尚在进行中;行业竞争加剧。
胡又文 1 6
东方通 计算机行业 2019-11-01 33.52 -- -- 40.43 20.61% -- 40.43 20.61% -- 详细
业绩符合预期。公司发布2019年三季报,前三季度实现收入2.52亿,同比增长31.64%。归母净利润4842万元,同比增长115.50%。Q3单季度实现收入7385万元,同比下降9.38%,实现归母净利润386万元,同比下降81.50%。 基础软件业务快速增长,季节性因素影响Q3整体业绩。公司前三季度基础软件业务同比快速增长,但受政府、运营商等大客户招投标和内部审批流程影响,行业安全个别合同延迟落地,对Q3单季度收入与利润确认产生一定影响。因此相较合并报表,母公司报表更能反映公司以中间价为代表的基础软件业务快速增长的实际经营情况。1)成本方面,前三季度毛利率较去年同期增长5.80pct。2)费用方面,期间费用率较去年同期增加3.42pct,其中销售费用率增加1.68pct,管理费用率下降4.73pct。 成为华为鲲鹏凌云计划的重要生态合作伙伴。7月23日,东方通作为鲲鹏云生态伙伴,受邀参加“华为云鲲鹏凌云伙伴计划”发布会。双方在政务大数据、智慧城市及金融等领域进行了长期战略合作,帮助用户实现了优质、高效率的服务体验。近日华为全联接大会期间,东方通凭借不俗战果荣获了华为智能计算鲲鹏展翅奖。基于双方的战略合作历史基础,未来还将继续充分发挥各自优势,进一步构建更加安全、高效的深度云服务能力。 投资建议:借助国产化的浪潮以及与华为生态的紧密合作,公司以中间件为代表的基础软件业务有望迎来高速增长期。预计2019~2020年EPS分别为0.65元、1.27元,维持“增持-A”评级。 风险提示:政策推进不及预期;行业竞争加剧。
胡又文 1 6
易华录 计算机行业 2019-10-30 33.30 38.00 16.17% 37.08 11.35% -- 37.08 11.35% -- 详细
业绩符合预期。公司发布2019年三季报,前三季度实现收入24.37亿元,同比增长27.35%。实现归母净利润2.04亿元,同比增长84.64%。 实现扣非净利润1.12亿元,同比增长10.94%。 现金流持续为正,显著优于去年同期。1)成本方面,毛利率较去年同期下降4.77pct。2)费用方面,期间费用率较去年同期下降2.72pct,其中销售费用率下降2.00pct,管理费率下降1.27pct。3)现金流方面,前三季度经营性现金流净额继续保持为正,显著优于去年。 数据湖收入同比大幅增长,利润贡献占比超过2/3。报告期内,公司数字经济基础设施收入10.67亿元,较去年同期增长253%,利润贡献占比超2/3。截止Q3,累计新增项目金额约27.90亿元(包括已中标未签订合同的金额),剩余未结转收入的项目金额约28.35亿元。共设立15个数据湖项目公司,其中7个数据湖进入了运营阶段。 数据湖生态构建捷报频传。公司依托数据湖生态,在近期与多家重要合作伙伴达成战略合作或签署服务协议。1)与旷视科技联合成立AI实验室,推动数据湖数据运营及算法应用层面的发展。2)与华为联合发布了数据保护解决方案,蓝光存储首次与主流厂商、计算资源解决方案之间形成连接,逐步替代磁带库存储介质,直接融入了鲲鹏产业链体系,未来易华录还将与华为联手打造基于鲲鹏生态的自主可控数据湖。3)与联通、电信两大运营商开展战略合作,开辟数据湖及蓝光云存储运营,并将在5G及专业数据应用上开拓新的商业模式。 拟发行13亿元规模可转债。公司公告拟发行6年期13亿元规模的可转债,投向城市数据湖创新产品及产业化、城市大脑产品及产业化、多场景标注数据集建设及算法研发、数据湖人工智能实验室建设等项目。若成功发行将极大有助于加快公司数据湖战略的落地推进速度,以数据湖生态为基础共同为探索数据应用与数据运营方向提供有效支撑。 投资建议:预计2019年~2020年EPS分别为0.84元、1.25元。 维持“买入-A”评级,6个月目标价38元。 风险提示:双方合作效果低于预期;数据湖落地进度低于预期。
胡又文 1 6
远光软件 计算机行业 2019-10-25 10.09 13.00 11.11% 12.14 20.32%
12.39 22.79% -- 详细
业绩符合预期。公司发布2019年三季报,前三季度实现收入9.45亿元,同比增长9.86%。实现归母净利润1.34亿元,同比增长2.52%。实现扣非净利润1.31元,同比增长6.29%。 成本与费用控制保持稳定。1)成本方面,毛利率较去年同期增加0.54pct。2)费用方面,期间费用率较去年同期增长0.47pct,其中销售费用率基本持平,管理费用率增加0.52pct。3)现金流方面,经营性现金流净额较去年同期下降13.90%。 国网电商入股,站上发展新起点。国家电网的全资子公司国网电商成为远光的第一大股东,标志着公司正式成为国家电网“三型两网”战略的重要组成部分。1)在技术层面,远光正积极建设“数据中台”和“业务中台”,完善业务模式数据库和管理逻辑组件业务配置管理平台,同时持续深化云、大、物、移、智、链等新技术与业务场景的融合应用研究,挖掘应用场景。目前,公司自主研发的20余款智能机器人已全面上线,在智能报账、税务管理等领域为客户提供便捷化、智能化服务;基于区块链技术的应用研究日益深入,与某电力公司签订的区块链智慧财务等项目逐步落地。2)在业务方面,泛在电力物联网全面建设的市场环境以及越来越丰富的企业资源,让公司得到更丰富的合作机会,得以探索更多元的合作模式。例如在能源互联网领域,远光已与国网电商在能源互联网的平台建设、金融科技平台的建设等方面开展合作,打造了基于电力现货交易的电费结算系统、基于人工智能的财务机器人,以及能源互联网综合能源服务等解决方案。 投资建议:预计2019~2020年EPS 分别为0.26元、0.31元。维持“买入-A”评级,六个月目标价13元。 风险提示:政策落地进度不及预期;市场竞争加剧。
胡又文 1 6
华宇软件 计算机行业 2019-10-25 20.40 25.00 7.07% 24.94 22.25%
24.94 22.25% -- 详细
业绩符合预期。公司发布2019年三季报,前三季度实现收入22.01亿元,同比增长37.44%,归母净利润3.35亿元,同比增长9.63%。扣非净利润3.24亿元,同比增长21.35%。 成本费用基本稳定,Q3单季度现金流转正。1)成本方面,前三季度毛利率较去年同期下降1.17pct。2)费用方面,前三季度期间费用率较去年同期下降0.36pct,其中销售费用率下降0.52pct,管理费用率增加0.31pct。3)现金流方面,Q3单季度经营性现金流净额为891万元,近4年来首次在Q3单季度实现现金流的转正。 持续构建法律科技新生态。法律科技的发展,使面向政府的、企业和个人的全法律服务形成了泛化和全景式的法律服务网络,也为法治建设提供了有型的支撑和帮助。目前华宇已联合行业合作伙伴,将通用技术能力与法律业务场景深度融合。在此基础上,华宇还联合高校将法律科技与法学研究、法学教育融合,破解“法律人不懂技术、技术人不懂法律”的瓶颈,为行业贡献人才及智慧土壤。并联合保险、银行等金融机构,为诉讼参与人、法律机关提供全新的连接模式,重构法律服务体系。 投资建议:预计2019-2020年EPS分别为0.76元、0.94元,维持“买入-A”评级,6个月目标价25元。 风险提示:多元化经营加大管理难度。
胡又文 1 6
绿盟科技 计算机行业 2019-10-17 17.70 23.00 23.06% 20.08 13.45%
20.08 13.45% -- 详细
三季报业绩上调, 提前扭亏为盈: 公司发布 2019年三季报业绩修正预告,前三季度归母净利润预计亏损 200万元~盈利 300万元, Q3单季度预计盈利 3130~3630万元,同比增长 82%~112%, 提前扭亏为盈。 引入国资股东助力政府与能源板块提速, 整体收入同比增长约 30%。 公司预计今年前三季度业绩超出原预计范围, 其中营业收入较上年同期增长约为 30%,超越了行业平均增速。 我们判断公司在引入国资背景股东中电科之后,或对此前较难涉足的政府与能源行业业务带来了明显的促进。今年上半年政府及能源行业收入即实现了较快增长,其中政府行业实现收入 1.34亿元,同比增长 31.92%。能源行业实现收入1.59亿元,同比增长 29.61%。此外, 今年公司业务线组织架构也进行了调整,调整后总部各个事业部和各地分公司、办事处联动,形成横纵结合的业务销售体系,对公司业务拉动效果明显。 备货激增有望对全年业绩构成积极预示。 考虑到公司每年前三季度均存在逐季递增的备货情况,截至今年 6月末的存货较年初大幅增加111.56%, 且创下了上市以来上半年的最高水平,有望对全年业绩构成积极预示。 投资建议: 预计 2019年~2020年 EPS 分别为 0.30元、 0.39元。 给予“ 买入-A ” 评级, 六个月目标价为 23元。 风险提示: 行业竞争加剧;人员流失恢复不及预期
胡又文 1 6
中孚信息 计算机行业 2019-10-14 56.70 70.00 29.61% 59.98 5.78%
59.98 5.78% -- 详细
事件:公司发布2019年三季报预告,前三季度预计盈利1000万~1500万元,同比实现扭亏。其中Q3单季度预计盈利1629~2129万元,同比增长1189%~1585%。 Q3收入增速超预期。公司坚持既定发展战略,加强市场开拓,不断提升核心技术能力,安全保密业务继续保持高速增长。前三季度整体利润同比扭亏,符合我们此前的预测。共实现营收约3.03亿元,同比增长73%。其中Q3单季度实现营收1.29亿元,同比增速达到90%,较上半年更上了一个新台阶。 未来继续重点聚焦安全保密主业。公司近日公告将终止向黄建等5名自然人发行股份及支付现金购买武汉剑通99%股权及募集配套资金事项。由于武汉剑通的主业与公司经营战略方向并无直接关联,更多属于在产业链的延展方面的尝试。终止收购事项后,预计公司未来将继续重点聚焦安全保密主业,整体影响积极。 乘国产化东风,持续高增长可期。今年以来公司紧抓IT国产化的市场先机,不断加强市场开拓力度,核心业务收入实现大幅增长,主要产品市场占有率保持领先,同时也为后续市场的进一步拓展奠定了坚实基础。以备货指标为参考,截至2019H1的存货较年初增加87.72%,且较Q1进一步大幅增长,有望预示着未来收入高增长的持续,继续维持重点推荐。 投资建议:预计2019~2020年EPS分别为0.76元、1.27元。六个月目标价70元,维持“买入-A”评级。 风险提示:IT国产化推进速度低于预期;行业竞争加剧。
胡又文 1 6
华胜天成 计算机行业 2019-09-27 11.50 16.00 57.48% 12.35 7.39%
12.35 7.39% -- 详细
事件:据金融界资讯报道,今年9月,华为与华胜天成、和润科技三方达成合作,将在消防应急领域展开市场拓展、解决方案、专业技术等方面的全方位交流与合作。 子公司和润科技是应急管理领域的专业厂商。和润科技作为华胜天成参股子公司,是国内最早开展事故快速响应、现场应急检测、消防检测、应急救援指挥等公共安全领域的国家级高新技术企业。专业提供与安全健康相关的应急检测、消防检测、职业健康、环境监测、软件应用等行业检测技术装备及数据服务系统。 应急安全云多次中标国家大型活动项目。在应急安全云领域,华胜天成与和润科技紧密协作,赋能行业数字化转型,先后中标北京奥运会、上海世博会、广州亚运会、北京冬奥会、武汉世界军运会等国家大型活动的应急监测系统开发及实施项目。据2019年中报披露,上半年公司应急安全云帮助世界500强电器制造企业实现了在华工厂的服务器和产线终端的上云及统一管理。 携手华为,三方共建平安城市。据公司官网披露,此前华胜天成与华为已经建立了长期合作伙伴关系,致力于共同发展和开拓新一代IT所涉及的技术及应用场景,并积极拓展技术与合作边缘,形成创新与生态良性循环的发展体系。而平安城市作为综合性非常强的大型管理系统,除了满足治安管理、市政管理、交通管理、应急指挥等需求,还要兼顾灾难事故预警、安全生产监控等需求,因此也是三方合作共建应用场景的典型代表。华为、华胜天成与和润科技在安防与应急消防支撑等领域的产品能力、行业理解、与实施水准方面均有各自的优势禀赋,三方达成合作后可以优势互补、互惠互利,协力推进平安城市建设。 投资建议:预计2019~2020年EPS分别为0.21元、0.27元,首次给予“增持-A”评级,六个月目标价16.00元。 风险提示:合作推进低于预期;市场竞争加剧。
胡又文 1 6
易华录 计算机行业 2019-09-23 34.10 38.00 16.17% 35.47 4.02%
37.08 8.74% -- 详细
事件:据公司官网披露,在9月18日华为全连接大会上,华为发布了数据保护解决方案,将易华录的蓝光产品融入鲲鹏产业链体系和数据生命周期管理TCO解决方案,易华录将持续为华为数据保护解决方案提供蓝光存储服务。此外,未来易华录与华为将联手打造基于鲲鹏生态的自主可控数据湖。 易华录蓝光技术+华为渠道,双方合作角色发生前所未有的转变。据华为全连接大会上的展示,华为鲲鹏系的数据保护一体机与归档解决方案,以基于易华录技术的蓝光光盘为存储介质来替代用户现有的虚拟带库或磁带库,从而将重要数据进行长期安全保存,并大大降低冷数据存储成本和运维成本。本次双方合作与以往的最大不同之处在于易华录蓝光存储解决方案作为核心技术的提供者,未来将充分依托华为强大的产业影响力与广阔的市场渠道进行推广与销售,上述技术与渠道角色的变化是前所未有过的。 有望贡献显著业绩,以蓝光替代传统磁带存储的时代或加速到来。作为国内蓝光技术的领导者与推动者,此前易华录主要凭借一己之力,通过数据湖的建设和自身渠道进行蓝光产品的应用推广与销售,市场认可度尚存在较大的可提升空间。在插上了华为的“翅膀”之后,除了有望为公司带来显著业绩贡献之外,凭借华为的产业领导力作为重要催化,以蓝光技术替代传统磁带存储的时代或将加速到来。 投资建议:预计2019年~2020年EPS分别为0.84元、1.25元。维持“买入-A”评级,6个月目标价38元。 风险提示:双方合作效果低于预期;数据湖落地进度低于预期。
胡又文 1 6
东方通 计算机行业 2019-09-23 44.96 -- -- 45.00 0.09%
45.00 0.09% -- 详细
事件:东方通应用服务器软件(简称TongWeb)已经与华为鲲鹏云完成兼容性认证,正式登陆华为云市场,单价8.62万元。 国产中间件的绝对领导者。东方通是国内中间件市场的领跑者,参考CCW Research的数据,其市场份额大幅领先国内其他厂商,仅次于IBM与Oracle。作为东方通中间件的主打产品,TongWeb研发起步早,在分布式事务处理、高性能异步消息传输技等核心技术研发上具备较强的技术积累,在主要功能指标和系统稳定性方面的成熟度较高。据华为云市场介绍,TongWeb的典型客户包括中国邮储银行、中国移动等,自2004年在中国移动福建公司上线以来已平稳运行15年,足见其扎实的基本功。 华为鲲鹏凌云计划的重要生态合作伙伴。7月23日,东方通作为鲲鹏云生态伙伴,受邀参加“华为云鲲鹏凌云伙伴计划”发布会。双方在政务大数据、智慧城市及金融等领域进行了长期战略合作,帮助用户实现了优质、高效率的服务体验。近日华为全联接大会期间,东方通凭借不俗战果荣获了华为智能计算鲲鹏展翅奖。基于双方的战略合作历史基础,未来还将继续充分发挥各自优势,进一步构建更加安全、高效的深度云服务能力。 投资建议:借助国产化的浪潮以及与华为生态的紧密合作,公司以中间件为代表的基础软件业务有望迎来高速增长期。预计2019~2020年EPS分别为0.65元、1.27元,维持“增持-A”评级。 风险提示:政策推进不及预期;行业竞争加剧。
胡又文 1 6
恒华科技 计算机行业 2019-09-20 14.68 20.00 52.67% 16.01 9.06%
16.01 9.06% -- 详细
事件:公司公告预中标兴义市2019年10kV及以下城市配电网建设与改造项目EPC,中标金额为6.25亿元,工期720天。 再次预中标兴义电力大单,有望对未来业绩产生显著积极影响。继此前拿下兴义电力城市配电网建设与改造EPC项目(金额5.52亿,截至2019H1执行进度89%)以及兴义电力2018年第一批城网改造项目(金额1.80亿,截至2019H1执行进度88%)之后,公司再次作为第一候选人预中标“兴义市2019年10kV及以下城市配电网建设与改造项目EPC”,项目总投资7.93亿元,其中预中标金额6.25亿元约占2018年营收的52.80%,若能够正式签订项目合同并顺利实施,预计将在未来两年内对公司经营业绩产生显著积极影响。本次项目内容主要涵盖:1)变电工程:新增配变68.55MVA;2)线路工程:10kV及以下线路新建工程,线路总长度601km;新建10kV电缆排管94km,改造低压户表54379户;3)建设自动化与中低压配套工程。 泛在电力物联网建设加速在即,助力实现全年高增长目标。产业调研显示,泛在电力物联网的建设有望自今年Q4起逐渐加速,真正从前期规划走向实际落地,从而成为公司未来业绩增长的重要新引擎。且考虑到在年报中公司已明确披露了全年归母利润增长30%-50%的业绩目标区间且并无调整,以及正在执行的股权激励计划在业绩层面的行权条件,我们对公司全年整体的高增长充满信心。 投资建议:正式中标前暂不调整盈利预测,预计公司2019-2020年EPS分别为0.63元和0.87元,维持“买入-A”评级,6个月目标价20元。 风险提示:电改进度低于预期;项目验收进度低于预期。
胡又文 1 6
易华录 计算机行业 2019-09-03 26.15 32.00 -- 35.47 35.64%
37.08 41.80% -- 详细
业绩符合预期。公司发布2019年中报,上半年实现收入13.74亿元,同比增长8.68%,实现归母净利润1.80亿元,同比增长65.71%。 成本费用控制合理,上半年现金流创上市以来最佳。1)成本方面,营业成本较去年同期增长5.85%,低于收入端增速。2)费用方面,销售费用率较去年同期减少16.84%,下降较为明显。3)现金流方面,由于承建项目回款增加,上半年实现经营性现金流净额2519万元,同比去年实现转正,并创上市以来最佳。 数据湖收入大幅增长,成为利润贡献的主要引擎。参考公告,上半年公司累计新增项目金额约16.29亿元(包括已中标未签订合同的金额),剩余未结转收入的项目金额约33.46亿元。数据湖业务已成为驱动公司业绩增长的核心,数字经济基础设施实现收入8.37亿元,同比增长83.71%,利润贡献占比超2/3。1)数据湖建设层面,公司数据湖项目营销已覆盖30个省及直辖市,储备项目70余个,上半年成功落地成都、广东茂名、重庆、河南开封4个数据湖项目,持续稳步推进天津、徐州、泰州等12个在建数据湖项目,累计形成超500PB蓝光存储产品的销售。2)数据湖运营层面,上半年开展了天津、徐州、泰州、德州等数据湖项目的运营工作。目前徐州、天津、华东、德州四湖已具备基本运营能力,已建或在建7个湖均具有湖存储和云计算的服务能力,上半年累计完成引水接近5PB、开通云主机300多台。3)数据湖生态层面,生态联盟已发展合作伙伴300余家,覆盖37个细分行业。公司已完成十余个行业、上百项大数据及人工智能解决方案的对接,深度挖掘了多类数据应用场景。 投资建议:预计2019年~2020年EPS分别为0.84元、1.25元。维持“买入-A”评级,6个月目标价32元。 风险提示:数据湖落地进度低于预期;现金回款改善未能持续。
胡又文 1 6
中孚信息 计算机行业 2019-09-03 52.10 -- -- 56.00 7.49%
60.50 16.12% -- 详细
业绩符合预期,收入大幅增长。 报公司发布 2019年中报,上半年实现收入 1.74亿元,同比增长 61.55%。实现归母净利润-629万元,同比下降 25.83%。 费用率大幅下降,备货进一步加快。 1)成本方面,上半年毛利率为68.45%,与去年同期基本持平。 2)费用方面,期间费用率较去年同期下降 9.04pct,其中销售费用率下降 3.68pct,管理费用率下降 5.64pct。 3)现金流方面, Q2单季度经营性现金流净额明显优于去年同期,且较 Q1实现大幅提升。 4)备货方面,存货较年初增加 87.72%,较 Q1进一步大幅增长, 有望预示着收入高增长的持续。 乘国产化东风,核心业务收入实现大幅增长。 上半年公司紧抓 IT 国产化的市场先机,不断加强市场开拓力度,主要产品市场占有率保持领先,同时也为后续市场进一步拓展奠定了坚实的基础。 1) 在基于国产 OS 系列产品的带动下,公司安全保密产品实现营业收入 1.20亿元,同比增长高达 94.69%。 2)通过继续开拓涉密信息系统集成业务的全国市场,不断提升技术水平、项目实施能力及服务保障能力,涉密信息系统集成业务实现营收 3068万元,同比大幅增长 168.63%。 收购剑通信息获证监会核准。 公司发行股份收购剑通信息 99%股权暨募集配套融资事项已获得证监会核准。 未来有望实现中孚现有业务链向移动网数据采集分析产品业务的延伸,为向客户提供更加系统和全面的“防护监管一体化能力”打下坚实基础投资建议: 参考剑通信息备考业绩, 预计 2019~2020年 EPS 分别为 1.21元、 1.78元,维持“买入-A”评级。 风险提示: IT 国产化推进速度低于预期
胡又文 1 6
远光软件 计算机行业 2019-09-02 9.09 12.00 2.56% 11.24 23.65%
12.39 36.30% -- 详细
业绩符合预期。公司发布2019年中报,上半年实现收入6.32亿元,同比增长8.52%,归母净利润8031万元,同比增长5.50%。 核心财务指标保持稳健。1)成本方面,毛利率水平与去年同期基本持平。2)费用方面,期间费用率较去年同期下降0.61pct,其中研发投入1.53亿元,较去年同期增长11.39%。3)现金流方面,经营性现金流净额与去年同期基本持平。 紧抓“泛在”发展机遇,与新晋第一大股东国网电商展开全面合作。报告期内,国家电网对“泛在电力物联网”的建设作出了全面部署安排。公司与新晋第一大股东国网电商签署全面合作框架协议,将通过与国网电商在产品及实施服务、外部业务拓展、新技术研发、资本等领域的合作,充分发挥双方优势,有效整合资源,实现能源互联网、金融科技、电子商务等业务与资本市场平台的融合与贯通,充分把握“泛在电力物联网”建设的重大发展机遇。 区块链、AI及分布式能源云服务等新布局业务实现高速增长。上半年,在强化既有优势业务的基础上,公司不断完善和优化相关产业布局,持续加大新技术的研发、储备和应用,重点布局人工智能和区块链技术,深入研究PASS平台和中台服务创新应用模式,全面提升大数据业务及系统架构升级改造,加速新产品迭代。分业务板块来看,1)集团管理板块中,集团资源管理系列实现收入4.40亿元,同比增长17.85%。咨询及客制化服务实现收入5125万元,同比增长55.68%。2)智慧能源板块中,由于对能源互联网相关业务的拓展得力,公司售电平台、购售电结算等业务均有显著增长,分布式能源云服务实现收入921万元,同比增长50.17%。3)智能物联板块中,由于公司加快了区块链及人工智能产业布局及产品推广,区块链及人工智能业务实现收入1626万元,同比增长393.61%。 投资建议:预计2019~2020年EPS分别为0.26元、0.31元。维持“买入-A”评级,六个月目标价12元。 风险提示:政策落地进度不及预期;市场竞争加剧。
胡又文 1 6
北信源 计算机行业 2019-09-02 6.16 7.00 -- 8.01 30.03%
8.29 34.58% -- 详细
收入与扣非利润实现高速增长。 公司发布 2019年中报,上半年实现收入 2.97亿元,同比增长 51.33%。归母净利润 2711万元,同比增长11.52%。扣非净利润 2201万元,同比增长 82.03%。 毛利率与期间费用率均有所下降。 1)成本方面, 受系统集成业务占比提升影响, 毛利率较去年同期下降 8.89pct。 2)费用方面, 期间费用率较去年同期下降 10.52pct,其中销售费用率下降 2.40pct,管理费用率下降 7.73pct。 研发投入 7220万元,占营业收入 24.32%,研发投入同比增长 20.22%。 3)现金流方面, 由于公司新承接大型项目以及预付采购款项等原因, 上半年经营性现金流净额较去年同期有所下降。 乘国产化浪潮,政府行业实现高速增长。 上半年, 作为 IT 国产化浪潮之下终端安全的领军企业之一, 公司积极响应国家网络信息安全大方向的指引,以“ 信息安全、大数据、互联网” 三大方向为发展战略,积极推进互联网与传统信息安全产业的融合,构建基于高强度安全的互联网生态圈,推出大数据管理与分析平台、互联网安全聚合通道等新兴业务,延伸公司产业链。 积极参加国内外高级别的科技产品展会,集中对信息安全、信源豆豆、大数据、国产化安全等方向全新产品和技术进行展示,全新的工控安全系列产品集中亮相,大数据 IT 运维管理解决方案生动全面,多角度全方位展示了公司最前沿的网络信息安全技术及产品。 分客户行业来看, 上半年政府行业实现收入 1.40亿元,同比增长 164.19%。分产品来看,软件产品实现收入 1.93亿元,同比增长 35.39%,系统集成实现收入 6153万元,同比增长 113.78%。分地区来看,华南和西北地区实现较快成长,收入增速均超过 80%。 投资建议: 预计 2019~2020年 EPS 分别为 0.11元、 0.15元。 首次给予“增持-A”评级,六个月目标价 7元。 风险提示: 政策推进不及预期;行业竞争加剧
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名