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广联达 计算机行业 2022-06-21 53.38 -- -- 58.68 9.93% -- 58.68 9.93% -- 详细
当前施工信息化步入哪个阶段?1)随着人力、管理等成本逐步提升,我国建筑业传统发展模式难以为继,亟需进入精细化管理阶段,国内龙头施工企业已开始通过信息化技术打造自身核心竞争力。2021年,中国建筑业信息化投入约为235亿元,占建筑业总产值比重0.08%,对标欧美国家平均1%的投入水平有10倍以上增长空间。2)当前,建筑业信息化深入发展,已从以CAD、造价预算等为代表的工具转型走向以信息化咨询、IT 策划为起点的管理转型。具体而言,阶段一,政策要求型产品快速铺开,包括劳务实名制、环境监测、施工安全、项目BI 等模块;阶段二,降本增效需求实质性崛起,物料管理、钢筋清点等轻量级模块率先爆发;阶段三,以进度管理、成本管理、BIM 等为代表的核心模块经过良久培育,应用意识已逐步积累、导入期临近结尾;阶段四,施工各场景的单点需求上升为整体协同需求,通过项企一体化实现全方位赋能。3)我们认为,当前施工信息化正从阶段二逐步向阶段三过渡,劳务、物料等产品已进入快速爆发期,进度、BIM 等核心模块有望逐步放量,最后有望实现多模块、多项目的统一协同管理。 哪类企业有望成为行业领导者?1)施工信息化需求碎片化程度较高,目前已放量的模块已有三十余项,或导致整体市场格局较为分散,而其中,具有平台能力的厂商在业务协同、开发迭代、生态建设方面均具有优势,有望脱颖而出。2)公司自2019年起集中研发平台产品,2021年初步成型、2022年预计结项。根据投资者大会报道,数字项目集成管理平台应用价值显著,开发效率提升20%、发布成本趋近于0、系统集成效率可提升20%,目前以基本实现技术能力全覆盖,多为样板客户已走入快车道。3)我们认为,PaaS 平台将成为广联达与其他厂商的“分水岭”,数字项目集成管理平台有望成为建筑行业的“基础设施”,也将奠定公司行业领导者地位、助推公司成为全球领先的建筑行业平台服务商。 下游波动性影响几何?1)2021Q2至今,下游建筑行业整体处于弱势状态,新开工面积同比持续下滑;而2021年起地产监管收紧,百强开发商经营情况亦出现较大波动,加剧了市场对公司下游的担忧。2)然而,2021年下半年至今,公司数字施工同比增速均维持在30%左右,受下游波动影响较小、证明自身业务的稳健性。究其原因,我们认为主要包括,建筑信息化渗透率仍低,公司施工项目累计覆盖率不到10%;公司集采销售模式跑通,推广效率大幅提升;业务以特一级头部客户为主,具备一定抗风险能力;持续探索新产品线,深挖客户需求、扩展业务价值。3)综合而言,我们认为,建筑行业精细化管理必然是长期趋势,对信息化工具的应用也将持续加强,行业空间仍在、投入决心不改;即使面临下游短期波动,公司也具备较强的内生能力,可通过管理、产品、销售等多种打法平滑外部风险,长期成长可期。 基建领域的信息化需求有何不同?1)基建为我国建筑业的重要支撑,2019年占建筑业总产值比重约为28%,其精细化管理诉求同样迫切。相比房建及公建领域,我们认为基建工程本身具备作业环境艰苦、单项目投资额大、点多线长面广等特点,其施工信息化会更关注跨时空管理、智能机械化、安全合规、成本管控等方面。2)“十四五”期间,我们预计交通领域的数字化市场规模可达170亿元,空间广阔。 而公司的数字基建业务也处于快速拓展期,2022年度签约目标约4亿元,同比增长超过200%。 盈亏平衡预计何时实现?1)公司数字施工发展已近20年,产品线、销售模式及组织架构已相对成熟。 收入方面,2021Q3-2022Q1公司业务同比增速分别达到91%、27%及29%;订单方面,2021年前三季度合同基本实现翻倍增长。受益于下游信息化需求崛起、产品打磨成熟、集采模式跑通等多重因素影响,公司数字施工订单保持高增,我们预计订单增速有望继续保持,规模化效应可期。2)假设净利润=收入-材料成本-人员成本-运营成本,我们对公司分业务盈利水平做出大致测算,预计数字施工业务有望在2023-2024年达到盈亏平衡。3)综上,我们认为,建筑信息化在“十四五”期间有望加速渗透,在集采销售、平台发布、基建打开等增量因素助推下,公司数字施工业务有望开启新一轮成长阶段,收入高增速、盈亏平衡点均值得期待。长期而言,施工作为建筑产业链的重要一环,在公司的垂直赋能下,将有望与造价、设计一体化协同,扎实助推建筑行业的高质量发展。 维持“买入”评级。根据关键假设,预计公司2022-2024年实现表观营业总收入69.54亿元、83.50亿元及99.12亿元,表观归母净利润10.43亿元、12.47亿元、14.31亿元。 风险提示:建筑信息化推进不及预期、下游行业受宏观经济波动影响、假设及测算或存在误差风险
广联达 计算机行业 2022-05-23 46.43 -- -- 54.65 17.70%
58.68 26.38% -- 详细
近期多个政策大力支持基建发展。2022年4月26日,中央财经委员会第十一次会议强调,基础设施是经济社会发展的重要支撑,要构建现代化基础设施体系;2022年《政府工作报告》也强调“建设数字信息基础设施,推进5G规模化应用,促进产业数字化转型”。 公司历史收入与下游景气度密切相关,基建景气度提升有望给公司带来明显利好。根据我们之前发布的《地产、基建边际修复对广联达影响的敏感性分析》,历史上看公司收入增速与国内建筑业新开工面积增速具有较明显的相关性。建筑业的景气度与基建景气度密切相关,同时基建在稳增长中具有重要地位,政策催化下基建景气度有望持续修复。 产品端逐渐向基建领域发力,打造数字基建整体解决方案。面向基建客户,公司单独打造了基建产品线,于2021年6月发布了数字基建整体解决方案,包含工具类产品(BIM参数化建模、基建斑马进度等)和项目级数字化解决方案(基建物料、基建劳务、基建进度、数字基建指挥调度平台等),满足基建项目“跨时空”远程指挥调度需求,解决基建项目远程管理的难题,帮助项目提质增效,并进行了多个样板项目建设。同时,公司的数字基建指挥调度平台已经可以通过传感器、视频、无人机等新技术,让项目经理不到现场就对项目了如指掌。 施工业务空间大、收入实现高增,同时保持较高产品化水平。1)建筑业信息化程度较低,未来发展空间大,同时信息化有望成为施工企业降本增效重要抓手。根据我们先前深度报告测算,公司施工业务可得市场空间达百亿级别,目前仍具有较大空间。同时,随着基建、地产行业增速趋缓,行业成本压力不断增加,通过信息化实现降本增效已是大势所趋。 2)2021年公司施工业务加速成长,2022年全年增速目标达30%。在规模化采购、头部客户重点拓展等战略指导下,公司施工业务快速发展,2021年全年施工业务收入12.06亿元,同比增长28%。其中,2021年下半年施工业务收入约8.9亿元,同比增速超45%,施工业务从下半年开始有加速成长迹象。同时,公司2021年上半年优先拓展合同扩大增量,新签合同额较上年同期增长超过100%,2021年全年新签署合同额实现了高速增长。根据公司2021年年度业绩说明会演示文稿,公司2022年施工业务目标增速为30%。 3)产品化程度高,近五年毛利率水平保持在70%左右。产品化能力方面,公司施工业务尽管包含部分硬件产品,但仍保持较高毛利率,近五年毛利率均保持66%以上。在供应链管理方面,公司引进了外部咨询公司来打造供应链管理能力,对内也设立了专门的团队规范采购行为,过去两年在供应链效率上有较大提升。基建发力有望给公司施工业务带来更大弹性。2021年国内基础设施建设(不含电力)投资增速为0.4%,处于近几年相对低位,但公司施工业务仍实现了高速增长。因此可见,在行业渗透率低、公司头部客户重点拓展战略的情况下,公司自身成长动能较强。如果未来基建进一步发力,则公司成长动能有望进一步加强,施工业务或将具备更大弹性。 施工造价设计三位一体,协同效应更具看点。1)造价业务方面,基建的发力将提升整个建筑业景气度,进而对于造价员队伍扩大、产品价值提升都有积极作用。 公司也在着力打造基建算量产品,公路算量、新市政算量等新产品未来可期。 2)设计业务方面,设计处于公司产品链条前端,同时考虑到目前公司自主设计产品正逐步推广,基建景气度提升也有助于设计业务加速走向市场。 3)核心业务联动方面,公司目前正在由单点产品布局向项企一体化发展,施工、造价、设计将实现更有效的联动,将前期设计、成本管理与施工生产相结合。未来基建景气度的提升,将有效提升和促进公司造价、设计业务的发展,并将更好实现不同业务间的联动。 投资建议:广联达是工程造价领域的龙头企业,造价业务SaaS转型价值凸显,数字施工业务有望成为公司未来新的核心成长动能,设计、数字供采等业务逐步推广验证自身发展潜力。在政策支持下,基建、地产等行业景气度有望回暖,下游回暖将进一步增强公司成长动能,助力公司长期发展。预计公司22-24年收入为69.12/83.67/101.82亿元,根据先前深度报告中的分部估值法测算,公司合理估值916亿元,价值明显低估,同时云龙头长期价值与成长空间值得期待,因此维持“推荐”评级。 风险提示:行业竞争加剧,产品研发进度不及预期;疫情影响下地产、基建复苏不及预期。
广联达 计算机行业 2022-04-19 47.81 69.80 31.08% 49.36 3.24%
58.68 22.74% -- 详细
事件概述1)4月15日,广联达发布2022年第一季度业绩预告,公司预计实现归母净利润1.05-1.14亿元,同比增长36.98%-48.72%;实现扣非归母净利润9,021-9,921万元,同比增长19.99%-31.96%。基本每股收益为0.0892-0.0968元/股。 2)4月14日,广联达发布了《2022年员工持股计划(草案)》。本次员工持股计划的资金总额不超过6,779万元,涉及股票数量约占公司总股本0.12%,参与对象为公司核心管理人员及核心业务(技术)人员,不超过841人。 云订阅模式造就业绩韧性,持续投入稳固基本盘在经济承压的大环境下,公司数字造价云订阅模式覆盖全国,平滑了下游客户周期和部分区域疫情影响,数字施工业务克服疫情困难,积极推进合同交付。公司2022年一季度整体营业收入稳步增长,净利润增速超过35%。同时,公司继续保持对平台技术和新产品的研发投入,加强区域营销平台建设,研发人员和销售人员相较去年同期有所上升;但公司持续完善从战略到执行的全面预算管控,提升费效比/投入产出比,实现净利润较快增长。 数字新成本解决方案发布,开启降本增效新征程3月10日,“在一起,向未来——广联达数字新成本解决方案发布会”在线上成功召开。随着建筑行业的数据资产逐渐形成,成本精细化管理迫在眉睫,公司从造价领域提供岗位端产品和工具全面转向项目成本管控领域提供企业级整体解决方案,联合阿里云,正式对外发布广联达数字新成本解决方案。 其主要包括三个方面:11)作业场景数字化。实现各个作业场景从成果编制、成果采集、成果分析、成果收集再利用的闭环,实现每个场景的数字化;22)造价能力平台化。提供一站式数字化应用服务,帮助企业打造造价数据中台,沉淀数据资产及算法,开发API接口助力企业数字化系统建设;33)组织人力数字化。企业数字化服务模式为企业提供人才能力升级,帮助企业沉淀员工和组织的能力数据,基于能力数据,提供定制化的企业人才建设服务,支撑企业人才战略升级。 员工持股绑定核心人才,加码激励彰显发展信心为了调动员工积极性、留住核心人才、提升公司竞争优势,公司拟实施2022年员工持股计划,参与对象为公司核心管理人员及核心业务(技术)人员,预计不超过841人,占公司员工总数约8.87%。本次员工持股计划的资金总额不超过6,779万元,约占公司2021年度经审计的合并报表净利润的10.26%。 按照公司股票2022年4月13日收盘价49.28元/股测算,本次员工持股计划可持有的标的股票数量上限为138万股,约占本次员工持股计划草案公告时公司总股本的比例为0.12%。基于激励与约束对等的原则,本次计划设臵了个人层面绩效考核,考核年度为2022年、2023年两个会计年度,每个会计年度考核一次,只有考核结果为合格,方可解锁该期对应的标的股票权益。在充分激励员工的同时,对其产生相应约束,推动公司进一步发展投资建议广联达作为国内建筑造价领域的绝对龙头,正在加速成长为数字建筑产业的引领者和使能者,兼具数字化转型、云化转型和国产替代等多重属性,未来成长空间广阔、商业模式优化可期,享有一定的估值溢价。预计公司2022-2024年收入增速分别为24.0%/22.1%/21.6%,归母净利润增速分别为29.7%/29.9%/22.8%,维持买入-A的投资评级。给予6个月目标价70.25元,相当于2022年12倍的动态市销率。 风险提示:施工业务推广不及预期;造价业务客单价提升不及预期。
广联达 计算机行业 2022-04-18 49.58 -- -- 49.52 -0.12%
58.68 18.35% -- 详细
事件: 首句 2022年 4月 14日,公司发布 2022年第一季度业绩预告,实现归属于上市 公司股东的净利润 10,500万元-11,400万元,同比增长 36.98%-48.72%; 扣除非经常性 损益后的净利润 9,021.00万元-9,921.00万元,同比增长 19.99%-31.96%;营业收入同 比增速超过 30%,超出市场预期。 造价云订阅模式覆盖全国,收入稳健提升、利润持续释放。 1)报告期内, 公司数字造价 云订阅模式覆盖全国,平滑了下游客户周期和部分区域疫情影响, 稳健发展。 2) 报告期 内,继续保持对平台技术和新产品的研发投入,加强区域营销平台建设,研发人员和销 售人员相较去年同期有所上升;但公司持续完善从战略到执行的全面预算管控,提升费 效比/投入产出比,实现净利润较快增长。 3) 2021年,造价业务最后 4个地区江苏、浙 江、安徽、福建开始进入全面云转型,截至年底转化率已超过 60%,首次在转型当年实 现了还原后收入的正增长。订阅模式提高了产品和服务的性价比,云计价、云算量主产 品以及工程信息中广材网、广材助手等数据类服务应用率突破新高,进而带动了客户满 意度以及转型率、续费率的提升。同时,在造价市场化转型的大背景下,公司“数字造 价管理”理念升级,公司相关产品已被多个国有投资试点项目正式应用。 我们预计随着 云转型、 造价市场化改革及成本管理类增值服务、 基建等细分行业产品进程逐步推进, 公司造价业务天花板有望持续抬升。 数字施工积极推进合同交付,整体营收同比超过 30%。 1)报告期内,数字施工业务克 服疫情困难,积极推进合同交付。 公司整体营业收入稳步增长,增速超过 30%。 2)2021年,公司数字施工业务紧抓客户数字化转型的需求,利用上半年优先拓展合同扩大增量, 下半年重点落实交付保障收入和回款的策略实现了业务的规模化扩张。全年新签合同中, 企业和项企一体化解决方案合同占比约 15%,在头部客户实现了较快突破;项目级 BIM+ 智慧工地合同占比约 85%,其中项目级单品集团规模化采购的模式得到了快速推广,劳 务、物料单产品合同中超过一半来自于规模化采购。 数字设计加速布局,向全球数字建筑平台服务领导者迈进。 1) 2021年 10月,公司正式 发布建筑数维设计软件公测版,具备二三维融合设计、契合设计习惯、设计提效三大主 要特点,致力于作最符合中国设计师习惯的设计软件。随着相关公测版本的发布,我们 预计公司基于自主平台设计软件的打磨进程及业务开展进程有望加速。截至 2021年底, 数维建筑设计产品公测版装机量超过 1700个。 2)根据《关于变更募集资金用途的公告》, 公司将约 2.12亿拟投入“BIMDeco 装饰一体化平台项目”的募集资金,转投入“BIM 设 计专业软件项目”,第三增长曲线或加速培育。 3)随着各业务的顺利推进,公司设计产 品有望与造价、施工产品一同发挥协同作用,共同助力建筑行业客户完成一体化、数字 化、智能化的管理转型。 维持“买入”评级。 根据关键假设,预计公司 2022-2024年实现表观营业总收入 69.54亿元、 83.50亿元及 99.12亿元,表观归母净利润 10.43亿元、 12.47亿元、 14.31亿元。 风险提示: 云转型业绩增长不及预期、造价增值产品推进不及预期、施工业务不达预期、 建筑信息化行业受宏观经济波动影响
广联达 计算机行业 2022-04-15 49.51 68.22 28.11% 49.58 0.14%
58.68 18.52% -- 详细
公司:建筑业数字化平台服务的龙头厂商助力建筑产业转型升级龙头厂商,二次创业。公司2017年开启“二次创业”,致力于由建筑产业发展的协助者成为产业转型升级的核心引擎,造价业务开启云转型。 12021年公司净利润实现100.3%的高速增长,营收同比增长40.3%,期间费率同比下降9.8pct,营收增长,控费增强,公司正步入净利润成长兑现期。 建筑行业数字化转型带来的巨大机遇。建筑行业信息化率每增加0.1%,都将带来超过百亿规模的增量建筑业信息化投入。预计至52025年我国建筑业信息化投入规模将超千亿。 数字造价云转型进入收尾期,广联达基本盘持续稳固。 2021年,云收入在数字造价总营收占比已近77成,云转型接近完成。 造价业务的营收增长“量”驱动+“质”驱动,客户渗透率的提升及盗版用户的转正带来用户数量增加,软件增值服务和产品创新提升ARPU。 预期到52025年,数字造价总体市场规模将接近090亿元,广联达云收入有望超过过565亿元。 数字施工打造广联达二次增长曲线。 公司在造价市场上的绝对地位与平台化的发展思路构筑数字施工核心竞争力。 当前施工业务总体渗透率依然偏低,市场前景广阔。 施工企业数字化的总体趋势不会改变,尤其在上游房地产行业总体下行的背景下通过数字化手段实现降本增效的需求将更加强烈。以当前施工业务毛利率水平预计,我们推断,公司将于42024至至52025年实现施工业务盈亏平衡。 广联达“半跨界”设计领域,打造全产业链生态布局。 广联达收购整合鸿业科技,在自主研发的图形引擎下打造了国产自主核心的BIM设计软件产品。 短期内设计业务的盈利仍将依仗于鸿业的软件产品,而拥有自主核心的数维设计软件还需较长时间的项目验证和迭代,预计未来三年内自主软件平台较难带来实质性的商业利益回报。但,“半跨界”设计领域是广联达打造MBIM全产业生态链布局,打通设计、造价、施工上下游数据的战略必需。 盈利预测与投资建议:预计广联达2022-2024年归母公司净利润分别为9.84/13.33/19.45亿元,对应的EPS分别为0.83/1.12/1.63元,同比+48.9%/+35.5%/+45.9%。参考可比公司,测算广联达2022年目标市值817.29亿元,对应目标价格68.66元,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:行业数字化转型不及预期;建筑行业进入下行周期;数字施工业务竞争加剧;技术推进不及预期等
广联达 计算机行业 2022-04-15 49.51 -- -- 49.58 0.14%
58.68 18.52% -- 详细
2022年 4月 13日,公司发布 2022年员工持股计划(草案),本次员工持股计划的参与对象为公司核心管理人员以及核心业务(技术)人员。 覆盖面广有利于全面绑定重要人才,个人考核目标下员工积极性有望充分调动。参加本次员工持股计划的员工总人数预计不超过 841人,同时持股计划主要针对于核心管理人员以及核心业务(技术)人员,公司董事、监事、高级管理人员未参与本次员工持股计划。公司 2021年末员工总数 9486人,按此数据测算,此次员工持股计划覆盖人数已经达到公司人员总数的约 9%。较广的激励范围有利于全面覆盖公司人才,充分调动积极性。 同时,此次员工持股计划设置了个人考核目标,考核年度为 2022年、2023年两个会计年度,每个会计年度考核一次,如果考核不合格则不得解锁对应的标的股票权益。严格的考核制度设置也将进一步激发公司员工积极性,有助于公司整体加速发展。 持股计划资金总额近 7000万元,按最新收盘价测算,涉及股票数量约占总股本 0.12%。本次员工持股计划的资金总额不超过 6,779.08万元,按照公司股票 2022年 4月 13日收盘价测算,本次员工持股计划可持有的标的股票数量上限为 137.56万股,约占本次员工持股计划草案公告时公司总股本的比例为0.12%。同时,我们对公司的回购情况进行梳理,截止到目前公司回购金额已达约 8.5亿元,占预计回购金额的 85%,积极的回购体现了公司对于发展长期前景的信心。 地产、基建边际改善政策逐步落地,下游回暖利好龙头发展。1)地产:中央层面支持满足合理住房需求,地方层面部分城市调整限购政策,目前国内已经有多个城市对于地产调控开始进行调整。2)基建:作为稳增长政策的重要部分有望持续发力。2022年《政府工作报告》中提出“适度超前开展基础设施投资。 建设重点水利工程、综合立体交通网、重要能源基地和设施”、“加强县城基础设施建设,启动乡村建设行动,强化规划引领,加强水电路气信邮等基础设施建设”。 下游的回暖有望给公司需求端带来持续利好,成为支撑成长的重要动力之一。 投资建议:广联达是工程造价领域的龙头企业,造价业务 SaaS 转型价值凸显,数字施工业务有望成为公司未来新的核心成长动能,设计、数字供采等业务逐步推广验证自身发展潜力。预计公司 22-24年收入为 69.12/83.67/101.82亿元,归母净利润 9.76、12.89、16.98亿元,4月 13日收盘价对应 PE60X、46X、35X。云龙头长期价值与成长空间值得期待,因此维持“推荐”评级。 风险提示:行业竞争加剧,产品研发进度不及预期;疫情影响下地产、基建复苏不及预期。
广联达 计算机行业 2022-04-07 53.34 -- -- 51.90 -3.33%
58.68 10.01% -- 详细
公司发布 2021年报, 2021年实现营业总收入 56.19亿元, 实现营业收入 55.62亿元, 同比增长 40.92%,略超预期。全年实现归母净利润6.61亿元,同比增长 100.06%, 符合预期。 实现扣非净利润 6.51亿元,同比增长 115.93%;经营性净现金流为 16.01亿元,同比下降14.65%。 报告期末, 云合同负债余额为 20.47亿元, 将云合同负债影响因素还原后,营业总收入为 61.56亿元,同口径同比+33.21%,还原后归母净利润为 11.44亿元,同口径同比+29.19%。 全年发生销售费用 15.87亿元(+26.39%),管理费用 10.99亿元(+25%),研发费用 13.33亿元(+23.16%)。 21Q4单季度实现营收 20.06亿元, 单季度归母净利润和扣非净利润分别为 1.86亿元和 1.97亿元。 数字造价业务健步增长。 2021年公司数字造价业务实现高速增长,该项业务实现营收入 38.13亿元(+36.64%),将云合同负债差额还原后该业务实现营收 43.53亿元,同口径同比+27.90%。 2021年公司签署数字造价业务云合同 31亿元(+38.77%),期末云合同负债较年初增加 5.37亿元。共确认云收入 25.61亿元,占造价业务收入比重达67.15%,云转型进展顺利。 截至年末, 2017年-2020年转型区域的转化率与续费率均达到较高水平, 21年进入全面云转型的最后四个地区首次在转型当年实现了还原后收入正增长, 2021年新转型地区的转化率超过 60%,第一年转化率提高。 数字造价业务毛利率为 92.31%,下滑 1.86pct, 主要为电子政务业务增长,相应采购成本增加所致。 数字施工业务合同放量。 2021年公司数字施工业务实现营收 12.06亿元,同比增长 27.82%, 作为公司目前主抓的成长业务, 数字施工业务新签署合同额高速增长, 节奏上公司上半年优先拓展合同,下半年重点落实交付以保收入和回款。 截至年底,项目级产品累计服务项目数突破 5.5万个,累计服务客户超过 5000家; 2021年新增项目数 1.6万个,新增客户 1600家。 施工业务毛利率为 65.77%,下滑 6.30pct,主要受采购成本增加影响。 数字设计业务快速拓展。 数字设计业务 2021年实现营收 1.31亿元,同比增速较快,达到 250.12%,报告期内公司通过加大营销、加强渠道建设等方法推动数字设计业务快速拓展,同时推出了 BIMSpace2022全新版本和数维建筑设计等产品,截至 2021年底,数维建筑设计产品公测版装机量超过 1700个。 公司是国内领先的数字建筑平台服务商, 数字造价与数字施工业务皆处于良性发展轨道上, 数字设计业务迸发增长力,随着数字化转型不断推进,公司将持续巩固其行业地位。上调对公司 2022-2023年的盈利预测,同时引入对公司 2024年的盈利预测。 预计 2022-2024年, 公司营业收入分别为 68.96/81.57/95.21亿元,归母净利润分别为 9.39/12.24/15. 04亿元,EPS 分别为 0.79/1.03/1.26元,对应 PE 分别为 63/48/39倍,维持“买入”评级。
广联达 计算机行业 2022-04-07 53.34 -- -- 51.90 -3.33%
58.68 10.01% -- 详细
转云之路方兴未艾,SaaS红利“才露尖尖角”。1)云转型势如破竹:公司2021年对最后四个地区开始云转型,2021年末转化率已经达到60%,好于过往年份新地区转化率。转云后各项数据亮眼,2021年云收入增速达58%,整体归母净利润实现翻倍增长,经营性净现金流持续明显改善。2)造价业务云收入仍具备较大成长空间:造价业务中性测算空间约为80亿元,云业务空间近70亿元。2021年云合同负债、云合同额保持30%以上增速,一方面造价云收入仍具备较高成长空间,另一方面SaaS模式红利才刚刚开始体现。 他山之石:云龙头标杆效应显著,广联达全面锚定先行者。1)云龙头稳定成长体现自身价值:Autodesk是全球SaaS领域龙头,2021年收入增速16%,ARR增速16%,递延收入增速12%,预期2022年收入及ARR增速保持在15%左右,具有持续成长能力。2)全面锚定先行者:SaaS模式的价值在于现金流改善+确定性提升,广联达与Autodesk全面对标:一是云收入已经实现较高占比,二是具有较高产品化程度,公司造价业务毛利率超90%,三是转云后现金流改善明显。公司在云业务上全面锚定先行者,SaaS模式价值凸显。 展望第二成长曲线:逻辑顺畅+订单在手+空间大,施工业务成长可期。1)成长性良好:订单持续保持高增。施工业务以集团为重点快速推进,规模化采购成为成长重要动力。2021年施工业务收入增速近30%,2021H1新签合同额同比增速超100%,2021年全年合同额同比高增。2)发展逻辑:施工企业降本增效势在必行。建筑业整体发展趋缓,行业内公司利润率承压,降本增效势在必行,而信息化是降本增效的重要抓手;国外可比公司Procore近五年收入端保持约50%复合增速,验证行业成长逻辑。3)空间测算:保守/中性/乐观条件下,长期看公司施工业务可得市场空间在110/220/330亿元。 长期新增长极:设计业务实现突破,数字供采等新业务不断验证发展潜力。1)设计业务:2021 年实现营收1.31 亿元,增速250.12%。公司打造设计领域多专业平台协同,未来大规模推广潜力可期。2)海外业务:造价、施工等产品具备规模化能力,重点区域业务快速推进。3)数字供采等业务:数字供采平台“平方网”快速发展,数字城市CIM等业务标杆案例不断落地。 投资建议:广联达是工程造价领域的龙头企业,造价业务SaaS转型价值凸显,数字施工业务有望成为公司未来新的核心成长动能,设计、数字供采等业务逐步推广验证自身发展潜力。预计公司22-24年收入为69.12/83.67/101.82亿元,根据分部估值法测算,公司合理估值916亿元,价值明显低估,同时云龙头长期价值与成长空间值得期待,因此维持“推荐”评级。 风险提示:行业竞争加剧,产品研发进度不及预期;疫情影响下游景气度。
广联达 计算机行业 2022-04-04 49.28 -- -- 53.69 8.25%
58.68 19.07% -- 详细
事件: 广联达发布 2021年年报,2021年营收 56.19亿元,同比+ 40.32%; 归母净利润 6.61亿元,同比增+100%。符合我们预期。 造价业务的云转型顺利是营收主要增长点:数字造价业务 2021年实现营业收入 38.13亿元,同比+36.64%。若将云合同负债差额还原后,调整后营业收入 43.53亿元,同比同口径+27.90%,其中云收入 25.61亿元,占造价业务收入比例达 67.15%。2021年签署云合同 31亿元,同比+38.77%,云合同负债 20.47亿元,相较年初增加 5.37亿元。2021年公司数字造价云转型进入尾声,造价业务最后 4个地区云转型顺利,首次在转型当年实现了还原后收入的正增长。2020年转型地区转化率达到80%,续费率超过 85%,2021年新转型地区的转化率超过 60%,相较此前转型区域的第一年转化率进一步提高。公司的云平台优势显现,使得综合转化率、续费率维持高位,是公司收入增长的主要原因。 保障交付是核心,施工业务产品力获得认可开始逐步放量:数字施工收入 12.06亿元,同比+27.82%,营收占比 21.67%。新签署合同额快速放量,实现了高速增长。2021年数字施工项目级产品累计服务项目数突破5.5万个,累计服务客户超过 5000家;新增项目数 1.6万个,新增客户1600家。施工的增长得益于公司优先保证了下半年的实施交付保障。云施工产品线实现了客户数和项目数的快速拓展,同时 BIMMAKE 在中建三局深圳超高层项目的示范应用成果获得院士专家一致认可,施工算量组件的产品能力通过测试,逐步放量推广。我们认为公司在数字施工业务领域的产品力强劲,业务快速扩张顺利,未来营收有望持续保持高增。 销售转化率促进收入高增,看好与鸿业科技的品牌融合:数字设计业务收入 1.31亿元,同比+250.12%。数字设计业务顺利完成了与鸿业科技的整合,从研发管理、营销和客户服务体系、人才和薪酬体系、数字化运营管理、IT 基础设施等多方面保障了鸿业科技与广联达设计业务的融合,并借助核心价值观 3.0——北 G 星的讨论加速团队融合。公司借助数据系统进行商机和线索管理,提升了销售转化效率,从而达成了销售收入的快速增长。产品端目前已经推出 BIMSpace2022全新版本,我们看好公司在数字设计业务与鸿业品牌的融合工作,数字设计将成为施工运维场景的前置化模拟和集成化交付最有力的支撑。 盈利预测与投资评级:公司作为数字基建龙头,随着施工业务的持续签单与落地交付,业绩有望维持快速增长,因此我们将 2022-2023年收入从 61.21/76.31亿元上调至 67.64/80.29亿元,预计 2024年收入为93.06亿元,维持“买入”评级。 风险提示:造价业务订单增速不及预期,交付不及预期。
广联达 计算机行业 2022-03-31 49.49 -- -- 53.69 7.79%
58.68 18.57%
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事件:公司实现营业收入56.19亿元,同比增长40.32%;实现营业利润7.58亿元,同比增长83.10%;实现归母净利润6.61 亿元,同比增长100.06%。 全年营收高速增长,经营效率持续提升 公司21年全年收入同比增长40.32%,归母净利润同比增长100.06%,毛利率为83.95%,同比下降4.54个百分点,其中造价业务下滑1.86个百分点,施工业务下滑6.3个百分点。费用率方面,销售费用率、管理费用率、研发费用率分别降低了3.11/2.4/3.31/0.51个百分点。我们认为公司21年全年收入高速增长同时经营效率提升显著,毛利率降低主要是由于施工业务快速扩张所致,22年预计收入将维持较快增长,经营效率持续提升。 22年造价预计完全云转型,ARPU未来有望持续提升 造价业务21年实现营业收入38.13亿元,同比增长36.64%。报告期内签署云合同31亿元,同比同口径增长38.77%,21年造价业务最后4个地区开始进入全面云转型,全年转型进展顺利,首次在转型当年实现了还原后收入的正增长。我们认为预计22年数字造价业务将完成订阅模式云转型,在造价市场化转型的大背景下,市场化计价产品将快速增长,公司将持续推进数字造价管理理念升级,持续提升ARPU。 施工业务较快增长,项企一体化项目占比不断提升 施工业务21年实现营业收入12.06亿元,同比增长27.82%;全年新签合同中,企业和项企一体化解决方案合同占比约15%,在头部客户实现了较快突破;项目级BIM+智慧工地合同占比约85%,其中项目级单品集团规模化采购的模式得到了快速推广。我们认为施工业务将持续加强底层平台能力,推进项企一体化能力建设,通过打通造价及施工数据,实现面向客户的全价值链数字化运营平台。 设计业务实现高速增长,持续完善一体化设计解决方案 设计业务21年实现收入1.31亿元,同比增长250.12%,实现高速增长,在房建领域正式发布了基于自主图形平台的数维建筑设计产品(单机公测版)。公司数字设计业务将持续研发包含建筑、结构、机电、构件和协同产品的数维设计产品集,进一步完善全专业和全过程的一体化设计解决方案。 投资建议:考虑到公司设计业务高速增长以及施工解决方案类项目占比持续提升。我们调整22-23年盈利预测,调整收入68.46/82.61亿为69.12/82.94亿,净利润为10.81/13.86为10.86/13.93亿,维持“买入”评级。 风险提示:施工和设计业务发展不及预期,云转型结果不及预期
广联达 计算机行业 2022-03-31 49.49 -- -- 53.69 7.79%
58.68 18.57%
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事件:3月 28日,公司发布 2021年度报告,全年实现营收 56.19亿元,同比增长 40.32%,归母净利润 6.61亿元,同比增长 100.06%。期末云转型相关合同负债余额 20.47亿元,将云合同负债还原后,公司营收为 61.56亿元,同口径同比增长 33.21%,归母净利润为 11.44亿元,同口径同比增长 29.19%。 公司营收快速增长,归母净利润翻倍增长。业绩增长主要源于造价和施工业务,数字造价营收 38.13亿元,同比增长 36.64%,数字施工营收 12.06亿元,同比增长 27.82%。1)数字造价:云合同延续高增长,云收入占造价收入的比例持续提升。全年签署云合同 31亿元,同比增长 38.77%,确认的云收入 25.61亿元,占造价收入比例达 67.15%。新转型区域云转化率、老转型区域云续费率双提升,2021年末,2019年转型地区的转化率和续费率分别为 85%以上/90%(2020年末为 80%/88%),2020年转型地区转化率和续费率分别为 80%/85%以上(2020年末,转化率为 50%),2021年新转型地区的转化率超 60%,转化率进一步提高。2)数字施工:全年新增项目数 1.6万个,新签署合同额快速放量,其中项目级 BIM+智慧工地合同中,劳务、物料单产品合同超一半来自规模化采购。3)数字设计:自主数维建筑设计产品取得突破。截至 2021年底,数维建筑设计产品公测版装机量超 1700个。4)创新业务:在 CIM 平台上实现了从技术到产品、解决方案的拓展。5)海外业务:数字造价 Cubicost 在东南亚重点区域规模化推广,数字施工 MagiCAD 持续在北欧优势市场深度经营。 持续研发投入取得图形、AI、行业开放平台等重点领域突破。2021年研发投入总额 16.26亿元,营收占比 29.23%,同比增长 21.41%。图形引擎持续提升,支撑数维设计产品发布。AI 对话技术开始应用于施工安全隐患的自动填报;AI概念设计平台初步成型。BIM+GIS 平台成功上线,CIM 引擎初步成型。 股权激励计划保持核心人才稳定性和积极性。2021年三季度公司推出股权激励计划,向包括公司董事、高级管理人员、核心管理人员及核心技术(业务)骨干在内的 345人首次授予 544.09万股限制性股票,授予价格为 30.48元/股。业绩考核目标为 21-23年的净利润分别不低于 6.5/9.5/12.5亿元。 投资建议:看好公司云转型业务及成长为数字建筑平台服务商龙头企业。上调22-23年营收预测至 68.16/81.92亿元,较上次预测+10.8%/+8.8%,新增 24年营收预测 98.49亿元;上调 22-23年归母净利润预测至 9.70/12.98亿元,较上次预测+4.0%/+2.1%,新增 24年归母净利润预测 16.54亿元。对应 22-24年EPS 分别为 0.81/1.09/1.39元,对应 PE 为 58x/44x/34x,维持“增持”评级。 风险提示:造价云转型不及预期,数字施工合同签署不及预期。
广联达 计算机行业 2022-03-30 47.89 -- -- 53.69 11.39%
58.68 22.53%
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2022年3月28日公司发布2021年年报,2021年营业收入55.62亿元,同比增长40.92%。归母净利润6.61亿元,同比增长100.06%,扣非归母净利润6.51亿元,同比增长115.93%。 2021Q4收入、利润双高增,主要费用率合理控制。2021Q4公司实现营业收入20.18亿元,同比增长42%;归母净利润1.86亿元,同比增长84%。2021年全年公司实现较好的费用控制,销售费用率、管理费用率、研发费用率分别同比下降3.1、2.4、3.3个百分点。 造价业务转云顺利,云合同和云合同负债预示未来良好成长性。1)云收入:2021年云收入达到25.61亿元,同比增长58%,占造价收入比例达到67%。 2)云合同负债和云合同:截止到2021年末,公司云合同31亿元,同比增长39%;云合同负债余额20.47亿元,同比增长36%。云合同和云合同负债为观察云业务成长性的重要前瞻性指标,这两个指标高增说明公司云业务未来仍具有较强的成长性。同时,2021年最后转型的四个地区的转化率超过 60%,为云转型的真正成功奠定基础。3)立足基础造价业务,多点拓展:广材数聚、“指标神器”等产品不断实现客户等突破,同时电子政务持续推进,公共资源交易管理系统的运维收入占比持续提升,市场化清标产品实现收入的快速增长,中标深圳智慧政务平台 1.03亿元项目,实现北上广深一线城市全覆盖。 施工业务新签合同额快速放量,设计业务收入增速超200%。1)施工业务:2021年实现营业收入 12.06亿元,同比增长 28%,同时新签署合同额快速放量,2021年新增项目数 1.6万个,新增客户 1600家。在头部客户实现了较好突破,集团规模化采购的模式得到了快速推广,劳务、物料单产品合同中超过一半来自于规模化采购。施工业务新签合同额的快速放量有望为未来的成长奠定重要基础,规模化采购有望成为推动公司施工业务成长的重要动力。2)设计业务:2021年实现营业收入 1.31亿元,同比增长 250.12%。截至 2021年底,数维建筑设计产品公测版装机量超过 1700个。 与此同时,公司数字供采等业务持续推进,“平方网”建立了 30万家的供应商库信息,帮助采购方客户解决需求 3万条次,帮助 10万多家次供应商进行需求对接。 投资建议:预计公司2022-2024年实现营收69.12/85.38/103.31亿元,实现归母净利润分别为9.76/12.89/16.98亿元,对应PE 分别为58X、44X、33X。计算机行业云计算龙头用友网络、金山办公22年平均PE(Wind 一致预期)为71倍 ,公司具有一定估值优势,考虑到公司长期成长性,维持“推荐”评级。 风险提示:建筑行业下游景气度不及预期;新产品研发进度不及预期。
广联达 计算机行业 2022-03-30 47.89 -- -- 53.69 11.39%
58.68 22.53%
详细
事项:公司公告2021年年报,2021年实现营业总收入56.19亿元,同比增长40.32%,实现归母净利润6.61亿元,同比增长100.06%,EPS 为0.5636元。2021年利润分配预案为:拟每10股派3元(含税),不以资本公积金转增股本。 平安观点:公司营收实现高速增长,业绩表现亮眼。根据公司公告,公司2021年实现营业总收入56.19亿元,同比增长40.32%,实现归母净利润6.61亿元,同比增长100.06%。公司表观营收和归母净利润均实现高速增长。公司2021年云转型相关合同负债(云预收)余额为20.47亿元。若将云合同负债的影响因素进行还原,则还原后的营业总收入为 61.56亿元,同口径同比增长 33.21%;还原后的归母净利润为 11.44亿元,同口径同比增长 29.19%。公司还原后的业绩表现依然亮眼。 公司毛利率和期间费用率均同比下降,研发投入持续快速增长。公司2021年毛利率为84.12%,同比下降4.53个百分点,主要是因为公司数字造价业务和数字施工业务毛利率分别同比下降1.86个百分点和6.30个百分点。公司2021年期间费用率为70.58%,同比下降9.33个百分点,表明公司费控成效显著。2021年,公司持续加强研发投入,研发投入金额达16.26亿元,同比增长21.41%,研发投入金额保持快速增长,研发投入的营收占比为29.23%。在经营性现金流净额方面,公司2021年经营性现金流净额为16.01亿元,超出同期归母净利润9.40亿元,公司盈利质量保持在高水平。 公司数字造价业务云转型卓有成效,云收入的营收占比进一步提高。2021年是公司“八三”战略规划期承上启下的一年,公司数字造价业务云转型覆盖全国,造价业务最后 4个地区江苏、浙江、安徽、福建开始进入全面云转型,新转型区域转化率、老转型区域续费率双提升。截至 2021年末,2017年和 2018年转型区域的转化率、续费率均超过 85%,2019年转型地区的转化率超过 85%、续费率 90%,2020年转型地区转化率达到 80%,续费率超过 85%,2021年新转型地区的转化率超过 60%,相较此前转型区域的第一年转化率进一步提高。2021年,公司数字造价业务实现收入38.13亿元,同比增长 36.64%。若将云合同负债差额还原后,调整后数字造价业务收入为 43.53亿元,同比同口径增长 27.90%。公司数字造价云收入、云合同额、云转型相关合同负债余额分别为25.61亿元、31.00亿元、20.47亿元,同比分别增长57.91%、38.77%、35.82%,同比均大幅增长。公司云收入占公司营收的比例达45.58%,同比提高5.08个百分点,云收入的营收占比持续提高。 公司数字施工业务发展势头良好。2021年,公司数字施工业务实现收入12.06亿元,同比增长 27.82%;新签署合同额快速放量,实现了高速增长。截至 2021年底,数字施工项目级产品累计服务项目数突破 5.5万个,累计服务客户超过 5000家;2021年当年新增项目数 1.6万个,新增客户 1600家。公司紧抓施工企业客户数字化转型的机遇,利用上半年优先拓展合同扩大增量,下半年重点落实交付保障收入和回款的策略实现了业务的规模化扩张。全年新签合同中,企业和项企一体化解决方案合同占比约 15%,在头部客户实现了较快突破;项目级 BIM+智慧工地合同占比约 85%,其中项目级单品集团规模化采购的模式得到了快速推广,劳务、物料单产品合同中超过一半来自于规模化采购。相比上年同期,公司施工业务恢复快速增长,发展势头良好。考虑到施工阶段信息化千亿量级的市场空间,我们看好施工业务未来的巨大发展潜力。 盈利预测与投资建议:根据公司的2021年年报,我们调整业绩预测,预计公司2022-2024年的归母净利润分别为10.07亿元(前值为9.71亿元)、13.19亿元(前值为12.85亿元)、16.53亿元(新增),EPS 分别为0.85元、1.11元和1.39元,对应3月28日收盘价的PE 分别约为56.3、43.0、34.3倍。公司数字造价业务云转型覆盖全国,造价业务云转型成效显著,施工业务未来发展潜力巨大。公司在设计业务领域积极拓展,2021年10月,在房建领域正式发布了基于广联达自主图形平台的数维建筑设计产品(单机公测版)。截至 2021年底,数维建筑设计产品公测版装机量超过 1700个。公司数字建筑产业链布局持续完善,行业龙头地位持续加强。我们坚定看好公司的未来发展,维持“强烈推荐”评级。 风险提示: (1)造价业务发展不达预期。当前,公司造价业务云转型覆盖全国。未来造价业务的发展需要推出更多的新的造价云产品,如果公司不能及时推出客户接受度较高的新的造价云产品,则公司造价业务发展将存在不达预期的风险。 (2)施工业务发展不达预期。公司的BIM产品在市场处于领先地位,但如果公司未来不能持续保持BIM产品和技术的领先性,公司施工业务将存在发展不达预期的风险。 (3)设计业务发展不达预期。2021年 10月,公司在房建领域正式发布了基于广联达自主图形平台的数维建筑设计产品(单机公测版),并加速结构、机电、构件和协同产品的研发。如果这些产品的用户接受度低于预期,则公司的设计业务将存在发展不达预期的风险。
广联达 计算机行业 2022-03-30 47.89 -- -- 53.69 11.39%
58.68 22.53%
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主要事件 公司发布2021 年年报,全年实现营收56.19 亿元,同比增长40.32%;归母净利润6.61 亿元,同比增长100.06%。2021Q4,实现营收20.18 亿元,同比增长42.48%,归母净利润1.86 亿元,同比增长84.47%。 投资要点 云合同负债还原后总收入增长33%,营收增速超市场预期 截至2021 年年末,公司云转型相关合同负债余额增至20.47 亿元(2020 年年末:15.51 亿元),若将云合同负债的影响因素进行还原,则还原后的营收为61.56 亿元,同口径同比增长33.21%(2020 年增速:14.97%);还原后的归母净利润为11.44 亿元,同口径同比增长29.19%(2020 年增速:32.89%)。2021 年营收还原前后的增速均超市场预期,体现出“八三”战略规划和执行的显著成效,展望2022 年(“八三”收官之年),公司战略转型红利有望持续显现。 数字造价云转型完成全国覆盖,转型后主产品应用率创新高 2021 年,数字造价业务实现营收38.13 亿元,同比增长36.64%,将云合同负债差额还原后实现营收43.53 亿元,同比同口径增长27.90%。报告期签署云合同31 亿元,同比同口径增长38.77%,期末云合同负债20.47 亿元,相较年初增加5.37 亿元。报告期内确认的云收入25.61 亿元,占造价业务收入比例达到67.15%(2020 年:58.12%)。2021 年,造价业务云转型覆盖全国,订阅模式提高了产品和服务的性价比,云计价、云算量主产品以及工程信息数据类服务应用率突破新高。截至2021 年末,2017 年和2018 年转型区域的转化率、续费率均超过85%,2019 年转型地区的转化率超过85%、续费率90%,2020 年转型地区转化率达到80%,续费率超过85%,2021 年新转型地区的转化率超过60%,相较此前转型区域的第一年转化率进一步提高。 数字施工签约项目数快速增长、放量,主产品价值持续落实 2021 年,数字施工业务实现营收12.06 亿元,同比增长27.82%,新签署合同额快速放量,实现了高速增长。截至2021 年底,数字施工项目级,产品累计服务项目数突破5.5 万个(2020 年:3.8 万个),累计服务客户超过5000 家(2020 年:3400 家);2021 年当年新增项目数1.6 万个,新增客户1600 家。全年新签合同中,企业和项企一体化解决方案合同、项目级BIM+智慧工地合同占比分别约为15%和85%。其中,项目级产品智慧物料覆盖上百家企业7000 多个项目的物资管理,智慧劳务累计服务超过800 万产业工人,覆盖一万余工程项目,企业级解决方案与一批行业龙头形成深度合作,产品价值持续落实。 数字施工收入同比增长250%,与鸿业整合后协同效应明显 2021 年,数字设计业务实现营收1.31 亿元,同比增长250.12%。公司数字设计业务完成与鸿业科技的整合,整合后的团队共享渠道和市场营销体系,在产品质量管理、品牌管理、服务管理等多角度提升了客户满意度,业务协同效果明显。公司推出BIMSpace2022 全新版本、数维建筑设计产品(单机公测版)。截至2021 年底,数维建筑设计产品公测版装机量超过1700 个。 盈利预测及估值 2021 年营收增长超市场预期,造价云转型持续深入,数字施工项目快速放量,设计业务完成整合、协同效应显现,未来战略推进趋势向好。预计公司2022- 2024 年实现归母净利润分别为9.53、12.53、16.31 亿元;对应EPS 为0.80、1.05、1.37 元,维持“买入”评级。 风险提示 建筑行业数字化转型不及预期,数字施工、设计及创新业务发展不及预期等。
广联达 计算机行业 2022-03-18 46.45 -- -- 53.69 14.84%
54.65 17.65%
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3月16日,国务院金融稳定发展委员会召开专题会议,会议强调要保持经济运行在合理区间,保持资本市场平稳运行,积极出台对市场有利的政策。 在稳增长的政策背景下,基建发力稳定。Figma 封禁大疆对我国国产替代进程提出了更高的要求,并有望带动相关国产替代软件需求的上升。在稳增长与国产替代进程加快的背景下,公司有望受益,维持买入评级。 支撑评级的要点稳增长发力,带动建筑信息化企业增长。1月19日,住建部印发《“十四五”建筑业发展规划》(简称“规划”),规划要求要大幅提升建筑工业化、数字化、智能化水平,加快智能建造与新型建筑工业化协同发展。在稳增长与建筑数字化转型的相关政策支持下,公司作为建筑信息化企业龙头,受益预期明显。 建模与设计工具软件国产化需求急迫。3月12日,美国UI 设计工具公司Figma 宣布封停大疆企业账户。近年来,美国的科技封锁对我国自主可控提出了更高的要求,国产工业软件要打破国外产品垄断,打造自主核心优势。在建筑信息化领域,大部分CAD 产品被Autodesk、PTC、西门子等公司垄断。国产替代进程的加快有望带动公司相关产品采购需求的上升。 业绩高速增长,合作版图进一步扩张。公司2021年业绩预告显示,公司主营业务收入增速较快,其中:数字造价业务收入稳步增长;数字施工业务收入增长较快。归母净利预计为6.5-7.0亿元(+96.74%-111.87%),扣非净利预计为6.2-6.7亿元(+106.32%-122.90%)。公司在客户方面进展顺利,2月份与中建海峡、远程电缆达成合作协议,业绩有望持续向好。 估值调整2021~2023年净利润为6.67、9.15和12.08亿元,EPS 为0.56、0.77和1.02元,对应PE 为82X、60X 和45X。公司龙头地位稳固,维持买入评级。 评级面临的主要风险政策落地不及预期;技术突破不及预期;业绩增速不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名