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广联达 计算机行业 2021-05-25 70.14 91.03 21.60% 79.30 13.06% -- 79.30 13.06% -- 详细
事件:公司于2021年5月18日召开“2021广联达年度投资者大会”。 点评: 2020年数字造价云转型继续深入,数字施工业务稳健发展数字造价云转型继续深入:转型地区增加至25个,2021年全国进入全面云转型;云合同增速超60%,云收入占造价业务比重接近60%。数字施工业务稳健发展:年内新增项目1.5万个,累计服务3.8万个工程项目。其他业务:收购鸿业科技,完善数字设计布局;为数字金融业务引入投资者;中标数字广阳岛(一期)项目,拓展CIM 业务。 数字施工:紧抓系统数字化需求,打造全过程一体化解决方案1)建筑行业供需两端变化:客户对单点信息化的需求上升为系统数字化转型的需求,从而与碎片化供应之间产生矛盾,单个数字化技术难以以满足系统化需求。2)打造全过程一体化解决方案:公司以BIMMAKE 和施工算量为枢纽,打通设计系统、造价系统和施工系统全流程。产品形态上,公司将推进单点产品的SaaS 化和解决方案的PaaS 化。3)LTC 和ITR 系统建设助力全流程业务闭环:公司施工LTC 上线,助力实现线索到回款闭环;施工ITR 建设中,助力实现问题到解决闭环。4)施工业务快速发展:2020年,施工业务合同额大幅增长,解决方案类合同额同比增长70%;客户数量累计达3400多家,其中2020年新增过半。 数字设计:市场空间巨大,以三维图形平台引擎为基础打通全流程1)工程设计市场空间巨大:当前国内具有资质的工程勘察设计企业为23739家,行业从业人员463万人,行业科技活动费用支出1520亿元,企业信息化投入超100亿元。在整个产业链中,设计阶段影响建造成本70%以上,是工程建设行业的数据之源。2)工程设计业务当下之痛点:行业数字化发展缓慢,存在大量信息孤岛,业务与管理关系分离,导致协同低效。 3)打通全流程,打造开放生态:公司基于数据和算法,驱动设计自动化和优化,打通从设计到交付的全流程。公司以自研的三维图形平台引擎为基础,依托BIM/CIM、IoT 等5项自主产权的核心技术,打造数字设计平台和开放生态。 投资建议与盈利预测公司深耕建筑信息化领域,顺应科技产业变革趋势,不断拓展业务边界,有望成长为全球第一数字建筑平台服务商。数字造价业务属于成熟业务,正在加速推进云转型。数字施工业务是全新蓝海市场,市场空间大于数字造价业务,未来三年有望保持较快的增长态势。预测公司2021-2023年营业收入为49.55、60.49、72.89亿元,归母净利润为6.58、9.52、12.49亿元,EPS为0.55、0.80、1.05元/股,对应PE 为129.54、89.55、68.24倍。公司两大主要业务处于不同发展阶段,未来成长空间也有较大差异,适用分部估值法,2021年的目标价为91.03元。维持“买入”评级。 风险提示新冠肺炎疫情反复;“八三”规划落地不及预期;数字造价业务云转型进展不及预期;数字施工业务拓展不及预期;数字设计业务发展不及预期。
广联达 计算机行业 2021-05-03 72.81 -- -- 79.30 8.91%
79.30 8.91% -- 详细
事件:公司发布2021年第一季度报告,公司实现营业收入8.34亿元,同比增长52.21%;实现归母净利润7665.63万元,同比增长44.71%;实现扣非归母净利润7517.94万元,同比增长57.53%,略超市场预期。 业绩高速增长,持续加大研发投入:2021年一季度公司营收8.34亿元,同比增长52.21%,归母净利润同比增长44.71%,毛利率89.81%,同比下降4.29pct。毛利率下降主要系1)电子政务、智慧城市等业务设备购入成本增加,2)解决方案类业务实施成本增加。一季度公司销售费用率为27.19%,同比下降0.85pct,管理费用率23.04%,同比下降5.46pct,费用管控效果显著。公司持续加大研发人员、核心技术研发投入,研发费用2.55亿元,研发费用率30.07%,同比增加1.4pct。 造价业务云转型覆盖全国:2021年一季度数字造价业务营收实现6.89亿元,同比增长65.74%。最后四个省份浙江、江苏、安徽、福建顺利进入云转型,造价业务云转型持续深化。公司签署云合同3.3亿元,同比增长107.63%,其中云计价合同1.14亿元,云计量合同1.07亿元,工程信息合同1.09亿元。报告期末云转型相关合同负债余额12.88亿元,2020年底为15.11亿元,公司应收管理加强,Q1造价云的云转型在去年年底的预收款逐步转为收入。 加大数字施工业务投入:数字施工业务今年开始在产品端形成以智慧工地和项企一体化两个核心产品为主的格局,一季度数字施工业务营收0.83亿元,与去年同期相比下降8.79%,而一季度公司签署合同额翻倍增长,收入与合同错配,主要原因是:1)公司调整数字施工业务打法和节奏,在年初尽力提高客户覆盖面,捕捉央企、国企、地方省建工体系、民营企业客户合同机会,以签单为主。2)为保证业务快速拓展,公司人员积极扩张,一季度销售人员增加主要来自施工业务。 数字设计业务未来可期:公司积极探索业务增长新动力,今年把数字设计业务提升到BG的层级,迈出实现完全自主知识产权的建筑设计类产品的第一步,数字设计BG在3月初发布广联达建筑设计产品集的邀请体验版,主要包括建筑、结构、机电三个专业设计工具,一个设计协同平台和一个设计资源平台。目前产品处于早期的邀请体验阶段,仍在打磨中。 盈利预测与投资评级:我们维持公司2021-2023年EPS为0.55/0.77/1.05元,对应PE分别为134/96/70倍。公司作为数字建筑领域云计算龙头,随着造价云业务转型持续深化,施工业务签单落地交付,业绩有望维持较快增长。维持“买入”评级。 风险提示:造价业务转型受阻;施工业务进展不达预期
广联达 计算机行业 2021-04-28 66.93 -- -- 79.30 18.48%
79.30 18.48% -- 详细
公司业绩高速增长: 根据公司公告,公司 2021年一季度实现营业总收入 8.49亿元,同比增长 49.89%,实现归母净利润 7665.63万元,同比增长 44.71%。公司一季度业绩表现良好,表观营收和归母净利润均实现高速 增长。在盈利能力方面,公司 2021年一季度毛利率为 89.81%,同比下 降 4.29个百分点。 公司 2021年一季度期间费用率为 78.16%,同比下降 8.54个百分点,主要是因为管理费用率和财务费用率下降幅度较大。 2021年一季度,公司持续加强研发投入,研发费用为 2.55亿元,同比增长 57.23%,研发费用的营收占比超过 30%。 公司造价云转型推广到全国区域,新签云合同大幅增长: 2021年一季度, 公司数字造价业务最后四个地区进入云转型,公司造价云转型推广到全国 区域,公司新签云合同同比大幅增长。公司 2021年一季度新签云合同 3.3亿元,同比大幅增长 107.55%。其中,云计价、云算量、工程信息分别新 签云合同 1.14亿元、 1.07亿元、 1.09亿元,同比分别增长 128%、 114%、 84.75%。公司数字造价业务云转型推进顺利。 公司定增项目持续推进, 行业竞争力将得到进一步加强: 2020年 3月, 公司发布 2019年度非公开发行 A 股股票预案(修订稿)。本次非公开发 行募集资金总额为不超过 27亿元,扣除发行费用后拟用于“造价大数据 及 AI 应用项目”、“数字项目集成管理平台项目”、“BIMDeco 装饰一体化 平台项目”、“BIM 三维图形平台项目”、“广联达数字建筑产品研发及产业 化基地”、“偿还公司债券”等 6个项目。 2020年 6月,公司完成本次非 公开发行。截至2021年一季度末,这 6个定增项目分别完成 18.22%、 36.36%、 7.38%、 52.29%、 21.49%、 100%。 我们认为,随着定增项目的落地,公司在建筑项目全生命周期的布局将更加完善, 公司在建筑行业信息化领域的龙头地位将得到进一步加强。 盈利预测与投资建议: 我们维持对公司 2021-2023年的盈利预测, EPS 分别为 0.60元、 0.81元、1.07元,对应 4月 26日收盘价的 PE 分别约为 112.6、 83.0、 62.6倍。公司造价业务云转型持续推进,造价业务云转型成效显著,施工业务未来发展潜力巨大。公司通过定增布局未来,把握建筑信息化未来发展方向,通过收购鸿业科技进一步完善数字建筑产业链布局,公司行业龙头地位将得到进一步加强。我们坚定看好公司的未来发展,维持“强烈推荐”评级。
广联达 计算机行业 2021-04-28 66.93 -- -- 79.30 18.48%
79.30 18.48% -- 详细
一、事件概述。 2021年4月26日,公司发布2021年一季度报告,营业收入8.34亿元,同比增长52.21%。归母净利润为7665.63万元,同比增长44.71%。扣非归母净利润为7517.94万元,同比增长57.53%。 二、分析与判断 19Q1-21Q1收入复合增速超30%,云合同增速近六成。 公司2019Q1-2021Q1收入复合增速34%,体现了业务快速发展态势。同时,公司2021Q1新签署云合同3.3亿元,而2020年同期1.59亿元,2019年同期1.31亿元,2019-2021年新签署云合同复合增速达到59%,体现云业务景气度。从公司整体合同负债来看,2021Q1期末达到14.9亿,同比增速约为81%,同样反映公司需求端景气度。 云转型顺利推进,施工业务未来发展值得期待。 云转型顺利推进。截至2020年底,公司数字造价业务累计25个地区进入云转型,2020年新转型地区全年产品综合转化率达到50%;2019年转型的10个地区产品综合转换率超过80%,续费率88%;2019年之前已转型的11个地区产品综合转化率、续费率均超过85%。 创新业务未来值得期待。施工业务方面,截止2020年年底,项目级产品累计服务项目数3.8万个,累计服务客户3400家;2020年新增项目数1.5万个,新增客户1700家,对头部施工企业业务实现突破。技术研发方面,公司坚持在新一代信息技术领域大力投入,持续推进与清华大学、上海交通大学等高校的合作,计算机视觉领域算法等能力持续提升。施工业务是公司目前重点发展的业务,具有长期发展前景,未来持续拓展市场有望给公司长期成长带来重要动力。 三、投资建议。 预计公司2021-2023年实现营收50.08/62.62/72.23亿元,实现归母净利润分别为5.67/8.43/11.34亿元。考虑到公司处于转云期,以PS 估值较为合适,2021年PS16倍,计算机行业云计算龙头用友网络、金山办公21年平均PS(Wind 一致预期)为27倍,公司具有一定估值优势,考虑到公司长期成长性,维持“推荐”评级。 三、 四、风险提示: 转云进度不及预期;下游需求不及预期。
广联达 计算机行业 2021-04-27 69.42 -- -- 79.30 14.23%
79.30 14.23% -- 详细
事件公司发布 2021年一季报,实现营业总收入 8.49亿元,同比增长 49.89%; 实现营收 8.34亿元,同比增长 52.21%;实现归母净利润 7666万元,同比增长 44.71%。 投资要点 收入增速超预期,新签云合同额翻倍增长,数字造价云转型覆盖全国区域2020Q1公司营收实现快速增长,主要原因为造价业务转型深化、云合同负债持续确认收入所致。一季度末云转型相关合同负债余额 12.88亿元,较年初下降 2.18亿元,主要为合同负债结转收入所致。Q1公司新签署云合同金额 3.30亿元,同比增长 107.55%;其中云计价合同金额 1.14亿;云算量合同 1.07亿;工程信息合同金额 1.09亿。2021年造价业务云转型将完成全国区域的覆盖,云转型战略不断深化。 毛利率、财务费用率下降,研发费用率同比略有增加2021年 Q1毛利率下降 8.5pct,主要是解决方案类业务相关成本增加所致。研发费用率增长 1.4pct,研发费用同比增加 57.23%,主要为公司增加研发投入,相应的研发人员数量及薪酬增加所致;财务费用率同比下降 3.62pct, 主要为报告期内借款利息减少,存款利息增加所致;销售费用 2.31亿元,同比增加 45.31%,主要为渠道建设持续投入,以及营销节奏较上年同期有所提升。 营业成本同比高增,数字施工业务加大投入,需求恢复开启常态化拓展报告期内营业成本 8497.78万元,同比增加 162.64%,主要是解决方案类业务相关成本增加所致,预计公司在数字施工领域加大投入,“平台+组件”模式进一步夯实。据 2020年报披露,2020年下半年在疫情背景下,公司稳健经营重点加强应收账款回款;2021年随着下游需求回暖,预计公司紧握恢复性机遇进一步加强市场推广,项目级核心产品应用率有望持续上升,业务增速有望进一步复苏。 盈利预测及估值公司作为数字建筑领域云服务龙头,随着下游需求回暖,造价转云深化,施工业务开启常态化拓展,预计 2021-2023年实现营收 50.30/64.56/78.90亿元,归母净利润6.84/10.32/13.48亿,对应 EPS 0.58、0.87、1.14元/股,维持“买入”评级。 风险提示1.工程造价产品云转型不及预期;2.工程施工业务拓展不及预期;3.行业竞争加剧。
广联达 计算机行业 2021-04-07 68.10 -- -- 74.46 8.94%
79.30 16.45% -- 详细
业绩还原后归母净利润增长 33%,现金流表现亮眼: 2020年公司云转 型相关合同负债余额增至 15.11亿元,还原云合同负债后的营收为 46.21亿元,同口径同比增长 14.97%,归母净利润为 8.86亿元,同口径同比 增长 32.89%,业绩还原后符合预期。 经营性净现金流 18.76亿元,同比 增长 192.73%, 表现十分亮眼。 造价业务云转型持续深入: 数字造价业务 20年实现收入约 27.91亿元, 同比增长 13.83%;其中云收入 16.22亿元,同比增长 76.05%,占数字 造价业务收入比例达 58.12%。 还原云合同负债余额调整后数字造价营 收为 34.03亿元,同比同口径增长 16.12%。 截至 2020年底,数字造价 业务累计 25个地区进入云转型,仅剩江苏、浙江、福建、安徽四个地 区未进入全面云转型。 2020年新转型地区全年产品综合转化率达到 50%,基本达到 2019年的优势地区首年转型成绩; 2019年转型的 10个 地区产品综合转换率超过 80%,续费率 88%; 2019年之前已转型的 11个地区产品综合转化率、续费率均超过 85%。 数字施工业务稳步发展: 20年,公司数字施工业务实现营收约 9.43亿 元,同比增长 10.52%。截至 2020年末,数字施工项目级产品累计服务 项目数 3.8万个,累计服务客户 3400家; 2020年新增项目数 1.5万个, 新增客户 1700家。 公司进一步夯实“平台+组建”模式, 项目级核心产 品应用率平稳上升,项目级平台逐步拓展到支持企业级业务, 并发布了 项目企业一体化 1.0解决方案,使得数字施工业务全年实现了经营性现 金流的健康增长,应收账款金额和比例大幅降低,保障了业务健康发展。 此外, 斑马进度产品加速用户覆盖, 2020年全年新增 8万多激活用户, 覆盖 2万多个项目,在部分标杆客户中实现了上百个项目的规模化推广 及持续应用。 盈利预测与投资评级: 公司 3月 29日公告拟以自有资金回购公司股票 用于股权激励或员工持股计划,拟回购金额为 3-4亿元,回购价格不超 过 80元/股,彰显公司发展信心。 随着公司云转型深入和施工业务有望 实现快速突破,我们略微上调公司 2021-2022年 EPS 至 0.55( +0.05)/0.77( +0.02) 元, 预计 2023年 EPS 为 1.05元,当前股价对应 PE125/89/65倍。我们继续看好公司云业务转型和创新业务的成长空间,维持“买入” 评级。
广联达 计算机行业 2021-04-05 68.73 -- -- 74.46 7.94%
79.30 15.38% -- 详细
公司发布公司发布2020年年报,年年报,总收入收入40.05亿元,同比增长13.10%;归母净利润3.30亿元,同比增长40.55%。经营现金流净额经营现金流净额18.76亿元,同比增长193.67%。 造价业务转云持续推进。2020年,公司数字造价实现营业收入约27.91亿元,同比增长13.83%;其中云收入16.22亿元,同比增长76.05%;若将云合同负债余额还原,调整后数字造价营业收入为34.03亿,同比同口径增长16.12%。签署云合同22.34亿元,同比增长59.55%;期末云合同负债15.06亿元,较期初增长68.55%。 施工业务增长健康,增长健康,Q4。恢复趋势明显。2020年,公司数字施工业务稳步发展,实现营业收入约9.43亿元,同比增长10.52%。Q4单季实现收入4.21亿元同比+26%,恢复趋势明显。截至2020年末,数字施工项目级产品累计服务项目数3.8万个,累计服务客户3400家;2020年新增项目数1.5万个,新增客户1700家;企业和项目的渗透率都实现了不错的提升。 加大布局设计环节的力度。2020年9月,正式推出BIMMAKE,新增用户3万多名用户;10月,公司作价4.08亿收购鸿业科技,鸿业科技传统的CAD设计产品、市政公路及管线设计产品、BIM设计产品在市场中均处于领先地位,将快速增强公司设计业务的渠道与市场能力。同时,公司在几何造型引擎、三维图形渲染引擎以及建模平台等图形技术已经具备很好的积累,未来有望推出自有的设计产品与平台。 经营现金流实现高速增长,超预期。2020年经营现金流净额18.76亿元,同比增长193.67%,我们判断主要有几方面原因:公司业务持续成长;公司加强数字施工业务应收账款管理,加速回款,应收账款2020年末和2020年初分别为4.2亿元和5.5亿元;数字金融业务的管控,2020年客户贷款及垫款净增加额约为-3亿。 持续激励绑定人才,回购激励彰显信心。公司在近几年几乎每年都会推出不同形式的人才激励计划,实现人才与公司共成长。同时,公司又发布了关于2021年度回购股份方案的公告,拟以自有资金通过集中竞价的方式回购部分公司发行的人民币普通股(A股)用于股权激励或员工持股计划。本次回购的资金总额不低于人民币3亿元(含)且不超过人民币4亿元(含),回购价格不超过人民币80元/股(含),回购股份将用于股权激励或员工持股计划,彰显公司发展信心。 投资建议:预计公司2021/2022/2023年EPS0.55/0.83/1.18元,对应PE120.30/80.45/56.43倍,给予“买入”评级。 风险提示:业务进展不及预期
广联达 计算机行业 2021-04-05 68.73 -- -- 74.46 7.94%
79.30 15.38% -- 详细
云转型进展顺利,施工业务前景可期,维持“买入”评级考虑公司云转型深入,表观收入与利润逐渐恢复,我们维持公司2021-2022年归母净利润预测为6.69、9.97亿元,新增2023年归母净利润预测为12.57亿元,EPS为0.56、0.84、1.06元/股,当前股价对应2021-2023年PE为121.9、81.8、64.9倍,考虑公司为建筑信息化龙头,维持“买入”评级。 表观收入和利润指标逐步恢复,现金流表现亮眼公司2020年实现营业总收入40.05亿元,同比增长13.10%;实现归母净利润3.30亿元,同比增长40.55%。若考虑数字造价业务云转型对公司表观业绩产生的影响,将云转型相关合同负债因素进行还原,则还原后的营业总收入约为46.21亿元,同口径同比增长14.97%;还原后的归属于上市公司股东的净利润约为8.86亿元,同口径同比增长32.89%。此外,公司经营活动净现金流为18.76亿元,同比增长192.73%,表现尤为亮眼。 云转型进展顺利,进入全面转型期2020年数字造价业务实现营业收入约27.91亿元,同比增长13.83%;新签署云合同22.34亿元,同比增长59.55%;年末云合同负债15.06亿元,较年初增长68.55%。此外截至2020年底,数字造价业务累计25个地区进入云转型,仅剩江苏、浙江、福建、安徽四个地区未进入全面云转型。2020年新转型地区全年产品综合转化率达到50%,基本达到2019年的优势地区首年转型成绩。 调整施工业务经营策略,实现现金流健康增长2020年公司数字施工业务稳步发展,实现营业收入9.43亿元,同比增长10.52%。 截至2020年末,数字施工项目级产品累计服务项目数3.8万个,累计服务客户3400家;2020年新增项目数1.5万个,新增客户1700家。基于数字项目管理平台的产品在多个维度取得突破,“平台+组件”模式进一步夯实。2021年随着疫情好转,公司施工业务有望实现快速发展。 风险提示:新冠疫情影响业务发展的风险;人才竞争加剧风险。
广联达 计算机行业 2021-04-05 68.73 -- -- 74.46 7.94%
79.30 15.38% -- 详细
事件:公司3月30日发布年报,公司2020年实现营收39.47亿元(+13.94%),归母净利润3.30亿元(+40.55%),扣非归母净利润3.02亿元(+57.95%),销售毛利率88.48%(-0.81pcts)。同时公告,拟以3亿元-4亿元回购公司股份,用于股权激励或员工持股计划,回购价不超人民币80元/股(含)。 投资要点:营业增长五连阳,盈利能力快速回暖。公司抓住建筑行业数字化转型升级契机,全面完成各项经营业务既定目标。营业收入连续五年实现正增长,归母净利润同比大幅提升,但距离2014年高点5.96亿元仍有不小差距。从营收结构来看:(11)数字造价业务实现营业收入27.91亿元(+13.83%)。其中云收入16.22亿元(+76.05%),占数字造价业务收入比例达58.12%,云转型战略成功落地开花;(22)数字施工业务实现营业收入9.43亿元(+10.52%)。期末数字施工业务累计服务项目数3.8万个,累计服务客户3400家;年度新增项目数1.5万个,新增客户1700家;(33)海外业务实现营业收入1.48亿元(+7.43%)。国际算量CubicostTAS产品具备了快速规模化能力,能够通过计算规则库的快速配置满足本地化规则;国际计价CubicostTBQ产品在新加坡等地开启规模化推广;MagiCAD产品通过授权模式创新和扩展线上服务等方式,积极应对欧洲疫情的影响,下半年业务恢复良好;(44)其他业务实现营业收入0.66亿元(+202.22%),主要是报告期内非同一控制下合并洛阳鸿业信息科技有限公司增加收入0.37亿元。 费用管控能力良好,持续加强研发战略投入,经营性现金流净额创历史新高。期间发生营业成本4.54亿元(+22.62%),相较同期营收增速(+8.68pcts),带来销售毛利率88.48%(-0.81pcts)、同比略降。营业成本快速增长的主要原因是,数字施工业务营业成本同比+28.45%,以及数字设计、数字城市等其它业务营业成本同比+570.01%。四项费用合计32.00亿元(+6.77%),相较同期营收增速(-7.17pcts),整体费用管控能力良好。研发投入总额13.39亿元(+23.13%),营收占比达到33.93%(+2.53pcts),公司从战略层面持续加强对行业新技术、新产品的投入力度。期末,货币资金47.97亿元(+114.99%),系报告期完成非公开发行股票及业务增长所致;在建工程1.84亿元(+222.74%),系西安基地建设投入所致;应收账款4.22亿元(-24.54%),主要系公司加强应收账款管理回款增加;商誉9.75亿元(+45.15%),主要为溢价收购洛阳鸿业所致。期间实现的经营性现金流净额18.76亿(+192.73%)、创历史新高,说明公司商业模式调整得当,回款能力大幅增强。 造价业务云转型成功落地开花,持续完善数字建筑产业链布局。截至2020年底,公司数字造价业务累计25个地区进入全面云转型,仅剩江苏、浙江、福建、安徽四个地区尚在准备阶段。2020年新转型地区全年产品综合转化率达到50%,基本达到2019年的优势地区首年转型成绩;2019年转型的10个地区产品综合转换率超过80%,续费率88%;2019年之前已转型的11个地区产品综合转化率、续费率均超过85%。未来1-2年,随着转型带来的云用户数持续增加以及客单价的增长,公司预计数字造价业务的上限可能再提升50%左右。2020年10月,公司以4.08亿元的价格收购鸿业科技90.67%的股权,交易完成后鸿业科技将成为公司的全资子公司。鸿业科技服务于工程类CAD设计领域和城市信息化建设领域,致力于市政、建筑、工厂和城市信息化建设领域应用软件的研发,为工程行业提供从规划、设计到施工、运维的建筑全生命周期BIM解决方案。鸿业科技开发了丰富的设计类产品,其中传统CAD设计产品、市政公路及管线设计产品、BIM设计产品在市场中均处于领先地位。收购鸿业科技有利于广联达拓展设计业务,完善公司在数字建筑产业链的布局,发挥协同效应,增强公司的核心竞争力。26.63亿元定增项目落地,资本助力建筑信息化市场空间拓展。公司2020年6月完成非公开发行,募集资金净额为26.63亿元,将用于造价大数据及AI应用项目、数字项目集成管理平台项目、BIMDeco装饰一体化平台项目、BIM三维图形平台项目、广联达数字建筑产品研发及产业化基地等,有利于公司加快全面落实既有战略规划。造价大数据及IAI应用项目将在公司现有数字造价业务的基础上,融合人工智能、大数据、云计算等技术,打造广联达工程造价大数据及AI应用平台及相关产品和服务,提供基于造价大数据人工智能分析平台支撑的工程造价智能算量、智能组价、成本分析与预测等方面的智能化产品与服务;数字项目集成管理平台项目是一个服务于项目施工阶段的产品平台,基于平台可以快速开发各种专业应用,并以此为基础建立围绕施工项目的软硬件生态体系;oBIMDeco装饰一体化平台项目以装饰BIM为基础,打通设计、预算、施工的项目全过程,打造具有自主知识产权的装饰信息化软件;MBIM三维图形平台项目应用三维图形平台打造建筑信息模型,可以支持项目各种信息的连续应用及实时应用,大大提高设计乃至整个工程的数字化、智能化程度;广联达数字建筑产品研发及产业化基地建成后将作为公司建筑产业互联网的智慧建筑产品与大数据生产基地示范项目,功能定位主要包括数字建筑软件研发和测试中心、产业大数据生产中心、物联网系统集成中心。随着募集资金投资项目的实施,公司业务及产品生态将进一步丰富,有利于进一步提升公司核心竞争力,巩固和提升其市场地位。 投资建议::公司是我国建筑信息化/数字化领域的领航者,市场地位持续稳健提升,造价业务云转型成功落地开花,定增完成有效助力其整体战略布局与市场空间的拓展。预测公司2021、2022、2023年营业收入分别为49.87亿元、60.52亿元和72.49亿元;归母净利润分别为5.47亿元、6.96亿元、8.51亿元,对应EPS分别为0.46元、0.59元、0.72元,当前股价对应PE分别为144倍、114倍和93倍,给予“买入”评级。风险提示:新业务拓展不及预期,商誉风险。
广联达 计算机行业 2021-04-02 66.15 90.78 21.27% 74.46 12.16%
79.30 19.88% -- 详细
事件:公司于2021年3月29日晚发布《2020年年度报告》。 点评:疫情下各项业务进展顺利,经营性净现金流大幅增长2020年是公司“八三”战略规划的开局之年,公司坚定“数字建筑平台服务商”的战略方向,各项业务进展顺利:全年实现营业总收入40.05亿元,同比增长13.10%;实现归母净利润3.30亿元,同比增长40.55%。若考虑数字造价业务云转型对公司表观业绩产生的影响,还原后的营业总收入为46.21亿元,还原后的归母净利润为8.86亿元。在疫情常态化背景下,公司为降低经营风险,调整了数字施工业务的经营策略,重点加强应收账款回款,全年实现经营性现金流净额18.76亿元,同比增长192.73%。 深入推进造价业务云转型,云合同大幅增长公司数字造价业务云转型持续推进,全年实现营业收入约27.91亿元,同比增长13.83%;其中云收入16.22亿元,同比增长76.05%,占数字造价业务收入比例达58.12%,期末云转型相关合同负债余额合计达15.06亿元。 截至2020年底,数字造价业务累计25个地区进入云转型,2020年新转型地区全年产品综合转化率达到50%,基本达到2019年的优势地区首年转型成绩;2019年转型的10个地区产品综合转换率超过80%,续费率88%;2019年之前已转型的11个地区产品综合转化率、续费率均超过85%。此外,市场化计价产品和大数据产品陆续推出,实现造价品牌“科技”升级。 数字施工业务稳步发展,数字设计业务加速布局公司数字施工业务稳步发展,全年实现营业收入约9.43亿元,同比增长10.52%。截至2020年末,数字施工项目级产品累计服务项目数3.8万个,累计服务客户3400家;2020年新增项目数1.5万个,新增客户1700家。 2020年,公司加速数字设计业务布局:9月,施工建模设计软件BIMMAKE在中国数字建筑峰会2020正式对外发布,全年新增用户3万多名用户;10月,公司收购洛阳鸿业信息科技有限公司,收购整合后,鸿业科技将与公司优势互补,并快速增强设计业务的渠道与市场能力。 投资建议与盈利预测公司深耕建筑信息化领域,顺应科技产业变革趋势,不断拓展业务边界,有望成长为全球第一数字建筑平台服务商。数字造价业务属于成熟业务,正在加速推进云转型。数字施工业务是全新蓝海市场,市场空间大于数字造价业务,未来三年有望保持较快的增长态势。预测公司2021-2023年营业收入为49.55、60.49、72.89亿元,归母净利润为6.58、9.52、12.49亿元,EPS为0.56、0.80、1.05元/股,对应PE为117.64、81.32、61.97倍。公司两大主要业务处于不同发展阶段,未来成长空间也有较大差异,适用分部估值法。调整公司2021年的目标价至91.11元。考虑到目前的股价较目标价有约39%的空间,上调至“买入”评级。 风险提示新冠肺炎疫情反复;“八三”规划落地不及预期;数字造价业务云转型进展不及预期;数字施工业务拓展不及预期;数字设计业务发展不及预期。
广联达 计算机行业 2021-04-02 66.15 83.52 11.57% 74.46 12.16%
79.30 19.88% -- 详细
业绩总结: 2020年,公司实现营业总收入 40.1亿元,同比增长 13.1%;实现 归母利润 3.3亿元,同比增长 40.6%。 造价业务持续稳定增长,公司净利率出现回暖趋势。 1)收入端: 2020年公司 营收同比增长 13.1%。分业务来看,数字造价业务收入 27.9亿元,同比增长 13.8%,其中云收入 16.2亿元,同比增长 76.1%;施工业务收入 9.4亿元,同 比增长 10.5%;海外业务收入 1.5亿元,同比增长 7.4%。 2)利润端:公司归 母净利润同比大幅增长,增速达 40.6%;公司毛利率为 88.5%,同比下降 0.8pp; 净利率为 9.67%,同比增长 2.3pp。 3)费用方面: 公司销售费用率为 31.4%, 同比增长 0.2pp;管理费用率为 22.0%,同比下降 1.2pp;公司研发投入相对保 持稳定,研发费用率为 27.0%,同比变化不大。 造价业务云转型加速推进,云收入占比大幅提升。 公司数字造价业务云收入达 16.2亿元,占造价收入比例 58.1%,同比增长 20+pp。截至 2020年底,公司 数字造价业务累计有 25个地区进入了云转型,仅剩江苏、浙江、福建、安徽 4个地区没有进入全面云转型。 2020年新转型地区全年产品综合转化率达 50%,; 2019年转型的 10个地区产品综合转换率超 80%,续费率高达 88%; 2019年 之前转型的 11个地区产品综合转化率、续费率均超过 85%。 数字施工业务稳步发展,公司有望在该蓝海市场领跑。 截至 2020年末,公司数 字施工项目级产品累计服务项目 3.8万个(2020年新增 1.5万个),累计服务 客户 3400家(2020年新增 1700家)。根据中国产业信息的预测,我国建筑信 息化行业将在 2025年达到 1298.9亿元市场规模,复合年增长率达到 25.7%。 目前国内每年大概有 50多万个新开工项目,据此估算施工信息化市场有望达千 亿规模。 随着下游需求的不断释放,公司作为在建筑信息化行业积淀 20余年的 领军企业,未来有望在施工的蓝海市场领跑。 盈利预测与投资建议。 预计 2021-2023年,公司 EPS 分别为 0.45元、 0.59元、 0.72元,未来三年归母净利润复合增长率有望达 37%左右。 我们给予公司 2021年造价业务 20倍 PS、 施工及其他业务 55倍 PE,对应目标价格 83.83元。首 次覆盖,给予“买入”评级
广联达 计算机行业 2021-04-01 66.32 -- -- 73.50 10.43%
79.30 19.57% -- 详细
一、事件概述 公司 2021年 3月 29日发布 2020年年报,收入 40.05亿元,同比增长 13.10%; 归母净 利润 3.30亿元,同比增长 40.55%。 二、分析与判断 云业务核心指标表现亮眼,合同负债、新签合同均高增,未来值得期待 云业务增速超 70%,占数字造价业务收入比例达 58.12%。 公司数字造价业务营业收入 约 27.91亿元,同比增长 13.83%;其中云收入 16.22亿元,同比增长 76.05%, 占数字造 价业务收入比例达 58.12%。若将云合同负债余额还原,调整后数字造价营业收入为 34.03亿,同比同口径增长 16.12%。 云转型顺利推进,多数地区已经全面采用云产品。 截至 2020年底, 公司数字造价业务 累计 25个地区进入云转型。 2020年新转型地区全年产品综合转化率达到 50%; 2019年 转型的 10个地区产品综合转换率超过 80%,续费率 88%; 2019年之前已转型的 11个 地区产品综合转化率、续费率均超过 85%。 看好公司云业务未来成长性。 期末合同负债余额 15.06亿元,较期初增长 68.55%;新 签合同 22.34亿元,同比增长 59.55%。 合同负债、新签合同的快速增长预示公司云业务 有望继续快速推进,看好公司云业务未来成长性。 加大创新业务布局, 为长期发展奠定基础 报告期内公司创新业务取得成果。 施工业务方面,项目级产品累计服务项目数 3.8万个, 累计服务客户 3400家; 2020年新增项目数 1.5万个,新增客户 1700家,对头部施工企 业业务实现突破。 技术研发方面, 公司坚持在新一代信息技术领域大力投入,持续推进 与清华大学、上海交通大学等高校的合作, 计算机视觉领域算法等能力持续提升,有利 于公司巩固自身行业地位,实现长期发展。 三、 投资建议 预计公司 2021-2023年实现营收 50.08/62.62/72.23亿元,实现归母净利润分别为 5.67/8.43/11.34亿元。 考虑到公司处于转云期,以 PS 估值较为合适, 2021年 PS15倍, 计算机行业云计算龙头用友网络、金山办公 21年平均 PS(Wind 一致预期)为 27倍, 公司具有一定估值优势, 考虑到公司长期成长性,维持“推荐”评级。
广联达 计算机行业 2021-04-01 66.32 -- -- 73.50 10.43%
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公司 2020年归母净利润大幅增长:根据公司公告,公司 2020年实现营业总收入 40.05亿元,同比增长 13.10%,实现归母净利润 3.30亿元,同比增长 40.55%。公司表观归母净利润在新冠疫情影响下仍实现大幅增长,表明公司云化转型成效显著。公司 2020年云转型相关合同负债(预收款项)余额为 15.11亿元,如果将云转型相关合同负债还原,则还原后的营业总收入约为 46.21亿元,同口径同比增长 14.97%;还原后的归母净利润约为 8.86亿元,同口径同比增长 32.89%,还原后的业绩表现依然良好。 公司 2020年毛利率和期间费用率同比下降,研发投入持续加强:公司2020年毛利率为 88.49%,同比小幅下降 0.81个百分点,主要是因为数字施工业务毛利率有所下降。公司 2020年期间费用率为 79.91%,同比下降 2.90个百分点,主要是因为管理费用率和财务费用率分别同比下降1.20和 1.58个百分点。公司 2020年持续加强研发投入,继续坚持在图形技术、人工智能、云计算等领域加大投入,研发投入总额达 13.39亿元,同比增长 23.13%,研发投入营收占比为 33.93%,同比提高 2.53个百分点。公司 2020年经营性现金流表现优秀,经营性现金流净额为 18.76亿元,同比增长 192.73%,超出同期归母净利润 15.46亿元。 公司造价业务云收入营收占比提升明显,施工业务收入四季度增速回升: 公司 2020年持续推进造价业务云转型,云转型地区已达 25个,仅剩江苏、浙江、福建、安徽四个地区未进入全面云转型。2020年新转型地区全年产品综合转化率达到 50%,基本达到 2019年的优势地区首年转型成绩;方正中等线简体 2019年转型的 10个地区产品综合转换率超过 80%,续费率 88%;2019年之前已转型的 11个地区产品综合转化率、续费率均超过 85%。公司造价业务云转型推进势头良好。2020年,公司造价业务实现收入约 27.91亿元,同比增长 13.83%,若将造价业务云合同负债余额还原,还原后造价业务收入为 34.03亿元,同口径同比增长 16.12%;造价业务云收入已达到 16.22亿元,占营业总收入的比例达 40.5%,同比大幅提高约 14.5个百分点;造价业务云合同额为 22.34亿元,同比增长 59.55%。 在施工业务方面,公司 2020年施工业务收入约为 9.43亿元,同比增长 10.52%,施工业务全年平稳增长。分季度看,公司 2020年四季度施工业务收入约为 4.21亿元,同比增长约 25%,相比公司前三季度施工业务收入同比约 1%的增速,公司施工业务收入四季度增速回升。在产品拓展方面,2020年,公司基于数字项目管理平台的产品在多个维度取得突破,“平台+组件”模式进一步夯实。项目级核心产品应用率平稳上升,劳务、项目 BI 模块得到迅速发展。考虑到施工阶段信息化千亿量级的市场空间,我们仍看好施工业务未来的巨大发展潜力。 盈利预测与投资建议:根据公司 2020年年报,我们维持对公司 2021年、2022年的业绩预测,新增预测 2023年归母净利润为 12.72亿元,EPS 分别为 0.60元、0.81元、1.07元,对应 3月 29日收盘价的 PE 分别约为 109.6、80.8、61.0倍。公司造价业务云转型持续推进,造价业务云转型成效显著,施工业务未来发展潜力巨大。公司通过定增布局未来,把握建筑信息化未来发展方向,通过收购鸿业科技进一步完善数字建筑产业链布局,公司行业龙头地位将得到进一步加强。我们坚定看好公司的未来发展,维持“强烈推荐”评级。 风险提示: (1)房地产、基建新开工面积增速大幅下滑:公司的下游是建筑业,虽然公司在推进造价业务云转型,但当前还处于转型期,公司造价业务收入受房地产、基建新开工面积增速的影响仍然较大。如果房地产、基建新开工面积增速大幅下滑,公司业绩将存在较大波动的风险。 (2)造价云服务用户的转化率和续费率不达预期:根据当前造价业务云转型的试点结果,试点地区造价业务用户转化率和续费率都表现良好,但未来随着云转型的持续深入推进,如果公司未来不能持续保持用户对产品的满意度,则造价云服务用户的转化率和续费率存在不达预期的风险。 (3)施工业务发展不达预期:公司的 BIM 产品在市场处于领先地位,但如果公司未来不能持续保持 BIM 产品和技术的领先性,公司施工业务将存在发展不达预期的风险
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名