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广联达 计算机行业 2021-02-04 83.15 -- -- 90.00 8.24% -- 90.00 8.24% -- 详细
公司发布2020年业绩快报,实现营业收入40.05亿元,同比增长13.11%;实现归母净利润3.30亿元,同比增长40.48%。 造价业务转云持续推进。2020年,公司数字造价实现营业收入约27.96亿元,同比增长14.03%;其中云收入16.22亿元,同比增长76.11%;签署云合同22.34亿元,同比增长59.55%;期末云合同负债15.06亿元,较期初增长68.55%。 施工业务Q4恢复趋势明显。2020年,公司数字施工业务稳步发展,实现营业收入约9.44亿元,同比增长10.61%。Q4单季实现收入4.22亿元同比+26%,恢复趋势明显。 布局设计环节。2020年,公司顺利完成非公开发行事项,募集资金27亿元。 募集资金主要投向造价大数据及AI应用项目、数字项目集成管理平台项目、BIMDeco装饰一体化平台项目、BIM三维图形平台项目。BIM领域的布局成为公司的重要方向。10月12日,公司公告拟收购鸿业科技事项,交易作价4.08亿,若交易顺利完成,鸿业将成为公司的全资公司,公司能够快速熟悉设计市场的客户和渠道,同时在产品上形成优势互补。 投资建议:根据业绩预告修改公司盈利预测,预计公司2020/2021/2022年EPS0.28/0.55/0.92元(前值0.42/0.60/0.85),对应PE299.06/151.27/90.46倍,公司是建筑信息化领域龙头,造价业务云转型进展顺利,转云完成后收入天花板和盈利能力将显著提高,同时积极布局施工和设计业务,数字建筑平台值得期待,给予“买入”评级。 风险提示:业务进展不及预期,市场竞争加剧
广联达 计算机行业 2021-02-02 83.00 93.10 58.17% 90.00 8.43%
90.00 8.43% -- 详细
事件:公司于2021年1月29日收盘后发布《2020年度业绩快报》。 点评:“八三”战略规划开局之年,虽有疫情影响但各项业务进展顺利2020年是公司“八三”战略规划的开局之年,是二次创业的攻坚阶段。公司坚定“数字建筑平台服务商”的战略方向,各项业务进展顺利;2020年公司实现营业总收入40.05亿元,同比增长13.11%;实现营业利润4.26亿元,同比增长46.69%;实现归母净利润3.30亿元,同比增长40.48%。 若考虑数字造价业务云转型对表观业绩产生的影响,将云转型相关合同负债因素进行还原,则还原后的营业总收入约为46.17亿元,同口径同比增长14.86%;还原后的归母净利润约为8.82亿元,同口径同比增长32.30%。 数字造价业务长云转型深入推进,云收入同比增长76.11%数字造价业务属于成熟业务,主要为建设工程造价提供工具类软件产品及数据服务,包括工程计价业务线、工程算量业务线和工程信息业务线等。 目前,数字造价业务正在逐步推进云转型,商业模式正由销售软件产品逐步转向提供服务的SaaS模式。2020年,数字造价业务云转型继续深入推进,全年实现营业收入约27.96亿元,同比增长14.03%;其中云收入16.22亿元,同比增长76.11%;签署云合同22.34亿元,同比增长59.55%;期末云合同负债15.06亿元,较期初增长68.55%。 数字施工业务稳健发展,经营性现金流健康增长数字施工业务板块是公司重点突破的成长业务,未来成长空间大于数字造价业务,目前已经形成数字施工整体解决方案。2020年,数字施工业务呈现稳健发展的态势,实现营业收入约9.44亿元,同比增长10.61%。在疫情常态化背景下,公司为降低经营风险,保障业务健康发展,调整了数字施工业务的经营策略,重点加强应收账款回款,实现了经营性现金流的健康增长,伴随着疫情得到有效控制,未来有望恢复较快增长态势。另外,公司收购洛阳鸿业信息科技有限公司,布局数字设计业务;数字城市业务以园区、新城为切入点,打造城市级CIM平台,取得了较好效果。 投资建议与盈利预测公司深耕建筑信息化领域,顺应科技产业变革趋势,不断有效拓展业务边界,有望成长为全球第一数字建筑平台服务商。数字造价业务属于成熟业务,正在加速推进云转型。数字施工业务是全新蓝海市场,市场空间大于数字造价业务,未来有望恢复较快的增长态势。参考《2020年度业绩快报》,调整公司2020-2022年营业收入预测至40.05(下调1.48)、50.35(维持)、62.79(维持)亿元,调整归母净利润预测至3.30(下调1.64)、7.47(维持)、10.51(维持)亿元,对应EPS为0.28、0.63、0.89元/股。公司两大主要业务处于不同发展阶段,未来成长空间也有较大差异,适用分部估值法。给予公司2021年93.10元的目标价,维持“增持”评级。 风险提示“八三”规划落地不及预期;数字造价业务云转型进展不及预期;数字施工业务拓展不及预期;新冠肺炎疫情影响下游客户采购需求。
广联达 计算机行业 2021-02-02 83.00 -- -- 90.00 8.43%
90.00 8.43% -- 详细
事件:公司发布2020年业绩快报,实现营业收入40.05亿元,同比增长13.11%;实现归母净利润3.30亿元,同比增长40.48%。 转型效果显现。2020年,公司的净利润增速开始超过收入增速。 考虑将造价业务还原,则还原后的营业总收入约为46.17亿元,同口径同比增长14.86%;还原后的归属于上市公司股东的净利润约为8.82亿元,同口径同比增长32.30%。数字造价实现营业收入约27.96亿元,同比增长14.03%;其中云收入16.22亿元,同比增长76.11%;签署云合同22.34亿元,同比增长59.55%;期末云合同负债15.06亿元,较期初增长68.55%。数字施工业务稳步发展,实现营业收入约9.44亿元,同比增长10.61%。 定增顺利完成有效保障公司在建筑信息化领域的布局。2020年,公司顺利完成非公开发行事项,募集资金27亿元。募集资金主要投向造价大数据及AI应用项目、数字项目集成管理平台项目、BIMDeco装饰一体化平台项目、BIM三维图形平台项目。BIM领域的布局成为公司的重要方向。 收购鸿业科技,有效巩固BBMIM业务。2020年10月,公司公告收购鸿业科技。鸿业科技为工程行业提供从规划、设计到施工、运维的建筑全生命周期BIM解决方案;服务涉及房建、城市道路及公路、地下管线管廊、海绵城市、预制装配式、智慧城市等领域。鸿业科技开发了丰富的设计类产品,其中传统CAD设计产品、市政公路及管线设计产品、BIM设计产品在市场中均处于领先地位。 投资建议:公司是国内领先的云计算龙头企业之一。围绕建筑垂直领域不断外延布局。我们预计公司2020-2022年的EPS分别为0.28元、0.40元和0.59元,维持“买入”评级。 风险提示:BIM落地不及预期;新业务拓展不及预期;行业竞争加剧。
广联达 计算机行业 2021-02-02 83.00 -- -- 90.00 8.43%
90.00 8.43% -- 详细
云转型进展顺利,施工业务前景可期,维持“买入”评级公司云转型进展顺利,施工业务潜力大,同时创新业务进一步打开成长空间,我们高度看好公司成长潜力。考虑公司云转型深入,表观收入与利润逐渐恢复,我们调整公司2020-2022年归母净利润预测为3.30、6.69、9.97亿元(原预测为4.03、6.14、8.13亿元),EPS为0.28、0.56、0.84元/股,当前股价对应2020-2022年PE为298.0、147.1、98.7倍,考虑公司为建筑信息化龙头,维持“买入”评级。 云转型逐渐深入,表观收入和利润指标逐步恢复公司发布2020年业绩快报,预计实现营业总收入40.05亿元,同比增长13.11%;实现归母净利润3.30亿元,同比增长40.48%。若考虑数字造价业务云转型对公司表观业绩产生的影响,将云转型相关合同负债因素进行还原,则还原后的营业总收入约为46.17亿元,同口径同比增长14.86%;还原后的归属于上市公司股东的净利润约为8.82亿元,同口径同比增长32.30%。可以看出随着数字造价业务云转型逐渐深入,公司表观收入和利润指标逐步恢复。 全年签署云合同略超预期,云转型进展顺利2020年数字造价业务云转型继续深入推进,全年实现营业收入约27.96亿元,同比增长14.03%;其中云收入16.22亿元,同比增长76.11%;签署云合同22.34亿元,同比增长59.55%;年末云合同负债15.06亿元,较年初增长68.55%。新签云合同略超我们此前预期,也超出公司年初设定的20亿云合同的目标,充分彰显公司云转型进展顺利。 调整施工业务经营策略,实现现金流健康增长2020年公司数字施工业务稳步发展,实现营业收入约9.44亿元,同比增长10.61%,其中Q4单季度同比增速约为25.6%。在疫情影响下,公司为降低经营风险,保障业务健康发展,调整了数字施工业务的经营策略,重点加强应收账款回款,实现了经营性现金流的健康增长。 风险提示:新冠疫情影响业务发展的风险;人才竞争加剧风险。
广联达 计算机行业 2021-02-02 83.00 -- -- 90.00 8.43%
90.00 8.43% -- 详细
事项:公司发布2020年度业绩快报,2020年公司实现营业总收入40.05亿元,同比增长13.11%,实现归母净利润3.30亿元,同比增长40.48%,EPS为0.2865元。 平安观点:司公司2020年业绩表现良好:根据公司公告,公司2020年营业总收入为40.05亿元,同比增长13.11%,归母净利润为3.30亿元,同比增长40.48%,公司表观归母净利润在新冠疫情影响下仍实现高速增长,体现了公司云化商业模式的优势。公司2020年造价业务云转型相关合同负债(预收款项)余额为15.06亿元,如果将云转型相关合同负债还原,则还原后的营业总收入约为46.17亿元,同口径同比增长14.86%;还原后的归母净利润约为8.82亿元,同口径同比增长32.30%,还原后的业绩表现依然良好。 公司造价业务签署云合同额大幅增长,云收入占比持续提升:2020年,公司持续深入推进造价业务云转型,新增4个云转型地区,云转型地区累计达到25个。公司2020年造价业务实现收入约27.96亿元,同比增长14.03%;其中云收入16.22亿元,同比增长76.11%,云收入占营业总收入的比例达40.5%,相比2019年提高约14.5个百分点,云收入的营收占比提升明显;签署云合同22.34亿元,同比增长59.55%;期末云合同负债15.06亿元,较期初增长68.55%。公司造价业务签署云合同额和云合同负债均大幅增长,公司造价业务云转型成效显著。 :公司施工业务四季度增速回升:公司2020年施工业务收入约为9.44亿元,同比增长10.61%,施工业务全年平稳增长。分季度看,公司2020年四季度施工业务收入约为4.22亿元,同比增长约26%,相比公司前三季度施工业务收入同比约1%的增速,公司施工业务四季度增速回升。2020年,在疫情常态化背景下,公司为降低经营风险,保障业务健康发展,调整了数字施工业务的经营策略,重点加强应收账款回款,实现了经营性现金流的健康增长。考虑到施工阶段信息化千亿量级的市场空间,我们仍看好施工业务未来的巨大发展潜力。 盈利预测与投资建议:根据公司的2020年度业绩快报,我们调整业绩预测,预计公司2020-2022年的EPS分别为0.28元(原预测值为0.33元)、0.60元、0.81元,对应2021年1月29日收盘价的PE分别约为298.0、139.2、102.5倍。公司造价业务云转型持续推进,按当前进度推断,公司造价业务云转型将在2021年基本完成。公司造价业务云转型成效显著,施工业务未来发展潜力巨大。 公司通过定增布局未来,把握建筑信息化未来发展方向,通过收购鸿业科技进一步完善数字建筑产业链布局,公司行业龙头地位将得到进一步加强。我们坚定看好公司的未来发展,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:(1)房地产、基建新开工面积增速大幅下滑:公司的下游是建筑业,虽然公司在推进造价业务云转型,但当前还处于转型期,公司造价业务收入受房地产、基建新开工面积增速的影响仍然较大。如果房地产、基建新开工面积增速大幅下滑,公司业绩将存在较大波动的风险。(2)造价云服务用户的转化率和续费率不达预期:根据当前造价业务云转型的试点结果,试点地区造价业务用户转化率和续费率都表现良好,但未来随着试点区域范围的扩大,新的试点地区用户的转化率和续费率存在不达预期的风险。(3)施工业务发展不达预期:公司的BIM产品在市场处于领先地位,但如果公司未来不能持续保持BIM产品和技术的领先性,公司施工业务将存在发展不达预期的风险。
广联达 计算机行业 2021-02-02 83.00 -- -- 90.00 8.43%
90.00 8.43% -- 详细
业绩保持高速增长。公司发布2020年业绩快报,全年实现表观营收40.05亿元,同比增长13.11%,表观归母净利润3.30亿元,同比增长40.48%。云预收复原后的实际营收约为46.17亿元,同口径同比增长14.86%;复原后的归母净利润约为8.82亿元,同口径同比增长32.30%。 造价业务云转型步入深水区。全年造价业务实现营收约27.96亿元,同比增长14.03%;其中云收入16.22亿元,同比增长76.11%;签署云合同22.34亿元,同比增长59.55%;期末云合同负债15.06亿元,较期初增长68.55%。云收入占比超过造价业务整体的58%,造价业务已步入深水区和后期的攻坚阶段。 施工业务基于疫情背景侧重加强回款,提升现金流水平。数字施工业务稳步发展,全年实现营收约9.44亿,同比增长10.61%,Q4单季度收入同比增长接近26%。参考公告,在疫情常态化的背景下,公司为降低经营风险,保障业务健康发展,调整了数字施工业务的经营策略,重点加强应收账款回款,实现了经营性现金流的健康增长,我们预计全年现金流水平会较Q3的高水准更上一个台阶。 造设计业务将鸿业纳入版图,数字城市业务打造CIM平台。1)设计业务方面,报告期内公司以现金收购参股公司鸿业科技剩余90.67%股权。鸿业科技的传统CAD设计产品、市政公路及管线设计产品、BIM设计产品在市场中均处于领先地位。广联达与其在设计类的产品、渠道与人才等多方面的协同效应显著。在全资纳入鸿业科技后,将实现设计类产品的再加码。2)数字城市业务以园区、新城为切入点,打造了城市级CIM平台。 投资建议:市场维度上,从造价走向十倍空间的工程施工,产品形态上,由传统套装软件步入“云端”,业务边界上,战略性步入设计领域,是我们坚定看好公司的核心逻辑。维持“买入-A”评级,预计2021~2022年EPS分别为0.57元、0.83元。 风险提示:云转型进展不及预期;疫情影响新业务开展进度
广联达 计算机行业 2021-02-02 83.00 -- -- 90.00 8.43%
90.00 8.43% -- 详细
事件: 公司发布 20年业绩预告:公司实现营业总收入 40.05亿元,同比增长 13.11%;实现归母净利润 3.3亿,同比增长 40.48%。 业绩整体符合预期,预计全年现金流改善显著 Q4单季实现营业收入 14.17亿,同比增长 8.67%,归母净利润实现 1亿, 同比 31.58%。将云转型相关合同负债则还原后,营业总收入同口径同比增 长 14.86%,归母净利润同口径同比增长 32.30%。 我们认为业绩整体符合预 期,由于重点加强施工业务应收账款回款,预计全年现金流改善显著。 云合同高速增长, 客单价提升可期 造价业务实现营业收入约 27.96亿元,同比增长 14.03%;其中云收入 16.22亿元,同比增长 76.11%;签署云合同 22.34亿元,同比增长 59.55%;期末 云合同负债 15.06亿元,较期初增长 68.55%。 我们认为云合同高速增长, 表明 20年新增地区云转型开展顺利,公司云转型战略取得阶段性成功, 随着公司云产品渗透率不断增长,公司将拓展数据和解决方案服务,未来 客单价提升可期。 数字施工业务稳步发展,“八三”规划施工和设计有望实现突破 20年施工预计实现营业收入约 9.44亿元,同比增长 10.61%, Q4单季施工 预计实现 4.22亿,同比增长 25.6%。施工收入稳步增长主要由于公司为降 低经营风险,调整经营策略,重点加强施工应收账款回款所致。“八三”规 划期间,公司施工业务将持续投入核心技术研发,基于数字项目集成管理 平台打造模块化产品能力和整体解决方案能力将大幅提升。 我们认为“八 三”规划中造价是公司发展的基石,提供稳定的现金流,公司的突破重点 将是施工和设计领域,实现建筑全周期产品的打通,与建筑行业深度融合。 投资建议: “八三”规划期间, 公司将大力投入研发和渠道, 实现施工和设计领域突 破,目前公司已收购鸿业信息布局数字设计业务,增强公司核心竞争力。 但考虑到疫情对公司 20年施工业绩的影响, 以及未来云转型不断深入, 客 单价提升可期, 我们将 20-22年公司收入 43.94/55.08/70.04亿调整为 40.05/50.82/64.75亿, 净利润 4.2/5.95/7.27亿调整为 3.3/5.46/7.19亿,维 持“买入”评级。 风险提示: 云化进程不及预期, 产品客单价提升不及预期,施工和设计业 务发展不及预期,业绩预告为初步核算数据,请以年报为准
广联达 计算机行业 2020-11-16 68.99 -- -- 71.84 4.13%
92.50 34.08%
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投资事件:11月9日,公司发布《2020年限制性股票激励计划(草案)》,拟向激励对象授予不超过本激励计划草案公告时公司股本总额118,460.4348万股的0.5279%(625.3万份)的股票期权和限制性股票。 发布限制性股票激励计划绑定管理团队和核心骨干人员,较低的期权行权和限制性股票授予价格体现公司对人才的重视和诚意。11月9日,公司发布《2020年限制性股票激励计划(草案)》,拟向激励对象授予不超过本激励计划草案公告时公司股本总额118,460.4348万股的0.5279%(625.3万份)的股票期权和限制性股票。其中,股权激励计划拟向激励对象授予123.50万份股票期权,行权价格为55.39元/股;限制性股票激励计划拟向激励对象授予501.80万股限制性股票,授予价格为34.91元/股。激励计划拟授予的激励对象总人数为496人,包括公司管理团队和核心骨干人员。公司表示,传统以市价作为行权价授予员工的期权计划屡屡因股价原因失败,或满足行权条件的收益也低于预期,为了达到稳定和激励核心团队的效果,保障股权激励计划的有效性,在综合考虑后,选择以常规定价的75%作为行权价格定价方法;限制性股票方面,公司表示当前软件技术人才大多数为青年群体,支付能力有限,股权激励出资过高将会对激励对象造成一定压力。此外高管减持比例及其他规定致使高管较难及时变现持有股票。资金压力可能导致部分激励对象放弃激励资格,影响激励效果。因此,采用回购均价的50%进行授予更适合公司及激励对象的现状。较低的期权行权和限制性股票授予价格体现公司对人才的重视和诚意。 业绩目标彰显发展信心。公司本次激励计划分三期解除限售,第一个解除限售期为“自授予登记完成之日起12个月后的首个交易日起至授予登记完成之日起24个月内的最后一个交易日当日止”,可解除限售比例为40%;第二、第三个解除限售期依次向后递延12 个月,可解除限售股比例均为30%。行权考核年度为2020-2022年三个会计年度,净利润分别不低于3.2亿元、6.5亿元、9.5亿元,分别较2019年增长36%、177%、304%,彰显公司发展信心。 八三战略起航,数字建筑龙头值得期待。2020年是公司第八个三年战略规划的开局之年,八三的总体目标是引领建筑业转型升级,打造领先的工程项目集成管理平台,让每个工程项目成功。公司希望在“八三”期间着力专业应用向纵向一体化的拓展及全价值链业务的拓展:数字造价业务走向智能化,数字施工业务从“项目级应用”拓展至“企业级多项目应用”,同时数字装修、数字供采、数字城市、数字教育等新业务竞相突破。数字建筑龙头成长值得期待。 投资建议:预计公司2020/2021/2022年EPS 0.42/0.60/0.85元,对应PE 175.36/122.80/86.45倍,给予“买入”评级。 风险提示:业务进展不及预期,市场竞争加剧。
广联达 计算机行业 2020-11-12 72.14 -- -- 71.84 -0.42%
92.50 28.22%
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股权激励提振员工士气,高考核目标彰显公司信心本激励计划拟向激励对象授予权益总计 625.30万份,股票期权方面,公司拟向激励对象核心技术(业务)骨干人员 204人授予 123.50万份股票期权,限制性股票方面,公司拟向核心管理人员、核心技术(业务)骨干人员共计 292人授予合计 501.8万股(包括预留 5万股)。本激励计划的考核年度为 2020-2022年三个会计年度,行权条件以及限制性股票的业绩考核目标 2020-2022年的净利润为不低于 3.2/ 6.5/ 9.5亿元,对应净利润增速分别为 36.17%/103.13%/46.15%。我们认为对比 18年股权激励计划考核标准从年营业收入与业务云转型相关预收款项之和为基数变为净利润,表明公司云转型计划初步完成,20年是公司“八三”计划的开局之年,公司将着力实现专业应用向纵向一体化以及全价值链业务的拓展。公司将通过激励计划绑定公司管理团队及核心骨干人员,充分调动其积极性,推动公司发展战略实施。 整合金融业务子公司提升平台价值,引入投资者增强资本实力公司发布公告拟将商业保理、小额贷款、征信以及金融信息服务等金融业务进行整合,整合完成后,公司全资子公司广联达商业保理有限公司、广州广联达小额贷款有限公司、北京广联达小额贷款有限公司、北京广联达征信有限公司、北京广联达金融信息服务有限公司将成为广联达数科的全资子公司,广联达数科以 6亿元作为增资前估值,通过增资扩股的方式引入投资者,增资完成后,广联达将持有广联达数科 60%的股权,整合后的广联达数字金融业务以广联达数科为主体。我们认为公司将金融业务子公司进行整合,实现风险隔离,同时有利于做大广联达数字金融业务规模,长期有利于提升广联达数字金融业务的平台价值和品牌价值。引入投资者将增强广联达数科的资本实力,以及未来公司有望同步建立员工激励机制,快速实现发展目标。 投资建议公司三季报业绩表明受疫情影响已有所恢复,预计全年造价施工业务比翼齐飞,发布激励计划,充分调动核心人员积极性,更好实现“八三”计划。 我们维持公司 20-21年公司营业收入为 43.94/55.08亿元,净利润为4.20/5.95亿,维持“买入”评级。 风险提示:若疫情持续更长、云化进程不及预期、实现激励计划目标不及预期
广联达 计算机行业 2020-11-02 73.00 -- -- 76.99 5.47%
92.50 26.71%
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业绩快速增长,经营现金流显著增加公司近日发布2020年三季报,第三季度实现营业收入9.66亿元(+15.63%),实现归母净利润1.00亿元(+43.93%),扣非归母净利润0.96亿元(+43.99%),经营现金流4.34亿元(+12681.92%),显著高于公司的净利润,公司经营现金流良好明显好转。三季度末公司的合同负债为11.13亿元,比2020H1增加了2.07亿元,合同负债的持续增长部分是由于公司云业务转型持续推进,同时为后续公司业绩成长打下了基础。公司2020年1-9月实现营业收入25.45亿元,同比增长16.57%。 加大销售研发投入,成本控制良好第三季度销售费用为3.14亿元(同比+27.51%),销售费用率为32.12%(同比增长3.36个百分点);研发费用2.31亿元(同比+13.17%),研发费用率为23.64%(同比降低0.21个百分点),公司对新技术的研发投入持续增加,不断结合技术拓展公司产品线,进一步夯实了未来发展的基础;本期管理费用2.29亿元(同比+4.67%),管理费用率为23.37%(同比降低2.12个百分点)。公司销售费用率高于去年同期,主要源于公司加大了销售拓展力度。而研发费用率和管理费用率低于去年同期,显示了公司在第三季度加大了相关管理成本控制能力。 投资建议公司是国内建筑信息化领域的领先厂商,主要业务为数字造价和数字施工,公司的数字造价业务在云转型过程中持续快速推进,而数字施工业务随着建筑行业信息化程度提升需求增加而处于快速发展阶段。我们预计公司2020年、2021年的EPS分别为0.42元和0.59元。基于以上判断,给予“买入”评级。 风险提示:云业务转型推进进度存在不确定性,施工业务拓展速度存在不确定性等。
广联达 计算机行业 2020-10-30 70.79 78.86 33.98% 76.99 8.76%
92.50 30.67%
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造价施工齐头并进 公司发布2020年三季报,前三季度总营收25.45亿元,YoY16.57%,归母净利润2.30亿元,YoY44.65%。2020年住建部出台了一系列相关政策促进建筑业转型升级,完善工程造价市场形成机制,同时新基建刺激了全产业数字化转型。公司造价业务转型深化,施工业务加速规模化。预计20-22年EPS0.29/0.41/0.56元,维持“增持”。 Q3收入同比增速放缓,利润率同比有所提升 公司Q3营收9.66亿,YOY15.63%;归母净利润1.00亿,YOY43.93%;扣非归母净利润0.96亿,YOY43.99%。收入端,公司Q1-3同比分别为19.82%/15.79%/15.63%。Q3收入增速放缓,我们认为主要由于施工业务推进放缓。成本费用方面,由于较低毛利率的施工业务收入占比下降,第三季度毛利率89.68%,同比提升2.86pct,环比提升1.23pct,期间费用率79.16%,同比下滑2.04pct,环比下滑0.01pct,其中管理费用率同比下滑幅度较大:2.48pct。 数字造价业务:增长有望持续 从销售回款来看,Q3销售商品、提供劳务收到的现金13.18亿元,YOY33.50%,较二季度增长率下滑3.64pct,合同负债三季度较二季度末增长2.07亿元,二季度增长5.10亿元,三季度造价业务新签合同金额同比增幅或略有下降,公司目标全年新签合同额20亿元,我们认为达成全年目标为大概率事件。随着公司云转型逐步深入,主要增长驱动力或渐渐从存量客户转化转变为通过线上产品迭代升级,促进品类提升,造价业务收入仍有望维持较快增长。 数字施工业务:“十四五”需求空间或更大 公司主动放缓了施工业务推进,中报后公司披露(公告编号:2020-008)为提升收入质量,并且提前准备“十四五”,公司将全年施工业务收入增长预期下调10pct至20%。我们认为目前建筑业信息化比例仍然较低,公司下半年将业务目标集中在十四五规划准备上,有利于提升未来施工信息化需求空间。同时数字项目管理平台加速规模化进程,截止20年上半年数字施工项目级产品累计服务项目数突破3万个,基于数字项目管理平台的模块已由去年同期的30个增至54个。劳务、物料、项目BI等重点模块应用率大幅提升;岗位级产品持续快速放量,入口效应逐步显现。 收入进入持续稳定增长阶段,维持“增持”评级 由于公司下半年战略重心转变,为“十四五”期间业务蓄力,预计20-22年归母净利润3.44/4.88/6.59亿元(前值:3.45/4.84/6.01亿元)。我们采取PS进行估值,可比公司21年Wind一致预期平均PS14倍,相比可比公司,考虑到公司下游需求空间的逐步拓展,给予公司21年18倍PS,目标价78.86元(前值:79.04元),维持“增持”。 风险提示:行业需求恢复低于预期;云转型不及预期;宏观经济持续下行。
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延续了中报的高增长趋势。公司发布2020年三季报,前三季度实现收入25.44亿元,同比增长16.57%;归母净利润2.30亿元,同比增长44.65%。Q3单季度实现收入9.66亿元,同比增长15.63%,归母净利润9975万元,同比增长43.93%。 云转型之下的“现金奶牛”真容显现。1)成本方面,毛利率较去年同期下降1.07pct。2)费用方面,期间费用率较去年同期下降4.98pct,其中销售费用率下降0.11pct,包含研发在内的管理费用率下降3.02pct。3)现金流方面,由于今年金融业务战略调整收回出借资金,云化转型之下的“现金奶牛”真容显现,前三季度经营性净现金流达到10.24亿元,同比大幅增长773.45%。4)预收款方面,合同负债达到15.41亿元,较年初大幅增长59%。 拟全资纳入鸿业科技,设计类产品再加码。公司近期公告拟以4.08亿现金收购参股公司鸿业科技剩余90.67%股权。鸿业科技的传统CAD设计产品、市政公路及管线设计产品、BIM设计产品在市场中均处于领先地位。广联达与其在设计类的产品、渠道与人才等多方面的协同效应显著。在全资纳入鸿业科技后,将实现设计类产品的再加码。 投资建议:市场维度上,从造价走向十倍空间的工程施工,产品形态上,由传统套装软件步入“云端”,业务边界上,战略性步入设计领域,是我们坚定看好公司的核心逻辑。维持“买入-A”评级,预计2020~2021年EPS分别为0.42元、0.74元。 风险提示:云转型与新业务推广不及预期;资产收购交割尚未完成。
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事件:公司发布2020年三季报,前三季度实现营业收入25.45亿元,同比增长16.57%,前三季度实现归母净利润2.30亿元,同比增长44.65%。 业绩稳健增长。第三季度,公司实现营业收入9.66亿元,同比增长15.63%;实现净利润1.00亿元,同比增长43.93%;实现经营性现金流净额4.34亿元,同比增长12682.92%。前三季度公司毛利率为90.14%,相比于去年同期减少了1.07个百分点。合同负债为15.41亿元,相对于年初增长了42.60%。 收购鸿业科技,有效巩固BBMIM业务。2020年10月,公司公告收购鸿业科技。鸿业科技为工程行业提供从规划、设计到施工、运维的建筑全生命周期BIM解决方案;服务涉及房建、城市道路及公路、地下管线管廊、海绵城市、预制装配式、智慧城市等领域。鸿业科技开发了丰富的设计类产品,其中传统CAD设计产品、市政公路及管线设计产品、BIM设计产品在市场中均处于领先地位。 回购用于股权激励。2020年7月,公司审议通过了《关于回购公司股份的议案》,公司拟以自有资金通过集中竞价的方式回购部分公司发行的人民币普通股(A股)用于股权激励或员工持股计划。截至2020年9月23日,公司已经完成回购成交总金额为人民币399,970,886元,回购股份已实施完毕。 投资建议:公司是国内领先的云计算龙头企业之一。我们预计公司2020-2022年的EPS分别为0.38元、0.55元和0.74元,维持“买入”评级。 风险提示:BIM落地不及预期;新业务拓展不及预期;行业竞争加剧。
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公司披露2020年三季报,疫情影响下前三季度保持稳定增长。1.20前三季度:营业总收入25.9亿元,同比增长15.7%;归母净利润2.3亿元,同比增长44.7%;扣非归母净利润2.08亿元,同比增长62.3%;2.综合毛利率为90.3%,上一年同期为91.4%,毛利率有所下滑。3.20Q3营业总收入9.79亿元,同比增长14.2%;归母净利润9975万元,同比增长43.9%;扣非归母净利润9605万元,同比增加44.0%。4.合同负债为15.41亿元,较期初增加59.0%,较二季度末增加15.5%,主要为造价业务云服务递延收入增加所致;5.发放贷款和垫资3.81亿,比期初减少42.0%,比二季度末增加1.5%,为金融业务战略调整持续收回贷款与垫款所致。 收购鸿业科技积极向上游拓展,值得关注。1.鸿业科技主要为建筑行业提供2D设计软件。2019年,鸿业科技营业收入1.06亿元,归母净利润2152万元。2.我们认为,公司通过收购鸿业科技,积极推动业务向上游设计领域延伸,值得关注。 预计公司2020年EPS为0.35元/股。考虑到1.公司作为A股建筑业信息化头部厂商,具有一定的稀缺性;2. 造价云业务转型顺利,转化率达到高位,订阅式收费具有持续性和抗周期性;3.施工业务体量仍较小,有长期成长空间;4.收购鸿业科技积极向上游拓展,值得关注,因此,我们以公司2020年还原后净利润9.15亿作为测算依据,给予公司2020年100倍PE估值,对应每股合理价值约77.28元/股,维持“买入”评级。 风险提示。云转型推广已有大半省份,地域增量空间天花板有限;造价软件转云覆盖进程已过大半,后续相关业务成长或更加依赖于ARPU值提升的合理节奏;下游领域景气度不确定性。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名