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耿军军

国元证券

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工作经历: 证书编号:S0020519070002,曾就职于浙商证券...>>

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新点软件 2022-09-16 44.29 57.60 20.00% 48.02 8.42% -- 48.02 8.42% -- 详细
中国政企数字化整体解决方案提供商,业绩持续快速增长公司成立于1998 年,是一家主要从事智慧招采、智慧政务、数字建筑三大核心业务领域的政企信息化整体解决方案提供商。2017-2021 年,公司营业收入CAGR 达34.79%,扣非归母净利润CAGR 达31.38%。公司于2021年11 月在科创板上市,募投项目围绕公司专注的三大细分领域展开,结合新一代信息技术加强底层核心技术的研究和储备,并对已有产品进一步升级,拟投入29.00 亿元,实际募集资金总额40.00 亿元、净额38.27 亿元。 数字中国建设加速推进,三大业务领域需求旺盛根据中研普华的测算,在智慧招采领域中,2019 年我国电子招投标行业市场规模已达22.1 亿元,2025 年有望达到42.6 亿元,复合增长率为11.56%,成长空间巨大。在智慧政务领域中,2019 年我国智慧政务市场规模达3142亿元,同比增长6.43%,预计未来5 年内,智慧政务仍将保持7%左右的稳定增长。在数字建筑领域中,全球以BIM 技术为核心的建筑行业信息化市场规模巨大,从BIM 技术的普及率来看,北美欧洲均有七成工程项目达到了中等普及率,而我国技术普及率刚过五成,存在巨大的提升空间。 “智慧招采+智慧政务+数字建筑”齐头并进,积极推进SaaS 化1)智慧招采:公司为政府提供智慧公共资源交易平台,为企业提供智慧企业招采等软件平台。公司为部分客户的招采平台提供持续运营服务,同时自建自营SaaS 化的第三方招采平台。2)智慧政务:公司为政府部门提供“互联网+政务服务”等软件平台,形成智慧政务整体解决方案。3)数字建筑:公司为政府住建部门提供“互联网+智慧住建”等软件平台,为建筑企业提供清单计价软件、BIM 5D 协同平台等产品,形成数字建筑整体解决方案。 盈利预测与投资建议公司专注于智慧招采、智慧政务及数字建筑三大领域,随着数字中国建设的持续推进,未来成长空间较为广阔。预测公司2022-2024 年营业收入为34.38、43.25、53.44 亿元,归母净利润为6.33、8.09、10.26 亿元,EPS为1.92、2.45、3.11 元/股,对应PE 为23.65、18.50、14.59 倍。上市以来,公司PE TTM 主要运行在22-42 倍之间,考虑到公司成长性,给予2022年30 倍的目标PE,目标价为57.60 元。首次推荐,给予“买入”评级。 风险提示新冠肺炎疫情反复风险;无实际控制人风险;新业务投入风险;经营业绩季节性波动引起股价波动风险;应收账款发生坏账风险;行业竞争加剧风险。
梅安森 计算机行业 2022-09-06 12.81 17.55 54.90% 12.78 -0.23% -- 12.78 -0.23% -- 详细
公司是“物联网+”高新技术企业,订单快速增长助力公司加速成长公司是一家“物联网+”高新技术企业,专业从事物联网及安全领域成套技术与装备的研发、设计、生产、营销及运维服务。同时,利用自身在智能感知、物联网及大数据分析等方面的技术沉淀,在同一技术链上,拓展了环保以及城市管理两个业务领域,公司已经成为“物联网+安全与应急、矿山、城市管理、环保”整体解决方案提供商和运维服务商。2018-2021 年,公司营业收入稳健增长,毛利率保持平稳。2021 年,公司全年新增订单4.95 亿元,同比增长48.09%,实现营业收入3.09 亿元,同比增长8.64%。 煤矿智能化是大势所趋,政策驱动行业进入高景气周期智慧矿山旨在实现矿山生产的全流程智能化运行,推动矿山生产的安全提升、减员增效、节能降耗。该行业与下游煤炭行业的发展息息相关,其景气度受多种因素共同影响:一方面,国家对矿山生产的安全问题愈加重视,频繁出台指导性政策,引导煤矿进行智能化转型,《关于加快煤矿智能化发展的指导意见》首次于国家层面对煤矿智能化发展提出了具体目标;另一方面,华为等巨头入局建设数据底座,合作行业专精特新公司,承接整体且具有标杆性质的智慧矿山项目,为行业底层系统架构统一带来可能性。 公司领航智慧矿山建设行业,率先落地曹家滩、麻地梁等标杆性项目公司深耕矿山业务19 年,已经建立起一套功能齐全的监测监控与预警技术体系,传统矿山产品和智慧矿山产品具有较高的品牌影响力。公司成功落地曹家滩煤矿、麻地梁煤矿等标杆性项目,积累了丰富的智慧矿山建设经验。 曹家滩项目达成了各子系统之间的资源共享、信息融合与互通,实现了各安全生产应用子系统之间的智能化联动管控和处置突发事件的应急指挥。 投资建议与盈利预测公司凭借扎实的矿山产品及销售服务能力,在智慧矿山新赛道中形成先发优势,有望受益于行业的快速发展。预测公司2022-2024 年营业收入为5.05、7.93、11.35 亿元,归母净利润为0.73、1.25、1.92 亿元,EPS 为0.39、0.67、1.02 元/股,对应PE 为33.04、19.23、12.53 倍。目前,计算机(申万)指数的PE TTM 为43.9 倍,考虑到成长性,给予公司2022年45 倍的目标PE,目标价为17.55 元。首次推荐,给予“买入”评级。 风险提示新冠肺炎疫情反复的风险;宏观经济环境和煤炭行业周期波动的风险;新应用领域市场开拓的风险;技术创新失败的风险;应收账款发生坏账的风险。
创业慧康 计算机行业 2022-09-02 6.70 11.20 83.91% 6.59 -1.64% -- 6.59 -1.64% -- 详细
事件: 公司于 8月 29日收盘后发布《2022年半年度报告》。 点评: 营业收入实现小幅增长,公司适时调整经营策略应对疫情冲击2022年上半年,国内市场面临新一轮疫情冲击,外部宏观经济局势持续动荡,给公司经营发展带来了新的挑战。公司实现营业收入 7.80亿元,同比增长 0.31%,其中医疗行业业务实现收入 6.83亿元,占公司整体营业收入的 87.58%,毛利率为 56.12%。公司实现扣非归母净利润 1.08亿元,同比下降 7.50%。公司结合疫情形势及市场需求的变化,适时调整中短期经营策略,持续加大市场拓展力度,优化工程管理,提升交付效率,继续保持传统业务和创新业务稳步成长。同时,公司高度重视内控管理工作、严控费用支出,持续保持较低的资产负债率,重点关注公司治理、现金流管理及风险控制等相关工作,确保公司资金充裕及较强的抗风险能力。 加强医疗卫生信息化行业竞争力,推进医保等创新业务板块发展上半年,公司研发投入为 1.45亿元,同比增长 11.99%,新增发明专利 2项,新增软件著作权 50多项。医疗信息化业务方面,公司智慧医院、公共卫生、区域医疗、医共体/医联体等领域新增客户订单持续增长,持续扩大了公司综合优势,提高了市场占有率;公司持续加大对新产品的研发,继续挖掘行业潜能,“慧康云 2.0”的整体云化转型发展战略开展顺利。医保业务方面,公司成功中标吉林省医疗保障信息平台项目第 16包。至此,公司医保业务全面覆盖东北三省,深度参与了东北三省各省市级平台的建设。 携手飞利浦研发 CTASY 系列电子病历产品,有效形成业务互补上半年,公司与飞利浦签署《合作协议》,共同研发 CTASY 系列电子病历产品。飞利浦 TASY 电子病历汇集超过 20年电子病历领域的经验,是一个全面的医疗 IT 解决方案,涉及医疗场景的所有环节,能够将临床和非临床领域的点连接起来,满足患者护理和安全、医院管理、供应和财务等方面的需求,通过标准化和集中化流程提高效率。根据业务合作协议,飞利浦将从其现有客户中挑选部分医院客户作为独家销售名单,不仅能给公司带来新增项目,而且能扩大公司医院客户范围。同时,飞利浦成为公司第二大股东,双方也将在业务层面进一步开展合作,将有效形成业务互补。 盈利预测与投资建议在电子病历、医院智慧管理等政策的驱动下,医疗信息化行业处于高景气周期,公司作为领军企业,有望充分受益。预测公司 2022-2024年营业收入为 23.03、27.87、33.55亿元,考虑到上半年的经营情况,下调归母净利润预测至 4.89、5.96、7.35亿元,EPS 为 0.32、0.38、0.47元/股,PE 为21.17、17.37、14.09倍。过去三年公司 PE 主要运行在 25-75倍之间,维持公司 2022年 35倍的目标 PE,目标价为 11.20元。维持“买入”评级。 风险提示新冠肺炎疫情反复的风险;行业相关政策落地不达预期;“慧康云”转型不及预期;线上诊疗服务发展 不及预期;与飞利浦的合作不达预期;行业竞争加剧的风险。
美亚柏科 计算机行业 2022-09-02 12.27 17.60 45.33% 12.96 5.62% -- 12.96 5.62% -- 详细
公司于 2022年 8月 29日收盘后发布《2022年半年度报告》。 点评: 营业收入与归母净利润受到疫情影响,累计新签订单保持增长2022年上半年,公司实现营业收入 6.88亿元,同比下降 13.00%;归母净利润为亏损 1.13亿元。受全国各地新冠疫情影响,公司商机订单延后、在手订单实施和项目交付验收部分延缓,对公司业务回款造成影响。在巩固主赛道业务市场的同时,公司持续培育新赛道,在大数据智能化、网络空间安全及新型智慧城市保持创新研发及市场拓展投入,期间费用同比增长,对公司净利润产生一定影响。进入 6月份,随着疫情的有效控制和下半年业务集中期的临近,以及疫情防控大数据、居民身份证电子证照大数据等新业务的推进和落地,公司 2022年上半年累计新签订单已超过去年同期水平。 持续培育新赛道,中标国家级居民身份证电子证照大数据平台分产品看,网络空间安全产品、大数据智能化产品、网络开源情报产品、智能装备制造产品、支撑服务产业分别实现收入 2.80、3.20、0.25、0. 10、0.53亿元。大数据智能化产品在整体营业收入受到疫情影响的背景下,仍实现21.47%的增长。上半年,公司大数据智能化产品中标国家级居民身份证电子证照大数据平台,并大力拓展人口大数据、交管大数据、机场大数据、医保大数据等新行业。公司持续推进公安大数据在省地市级的建设,加强“乾坤”大数据操作系统(QKOS)在各省地市的复制推广部署,落地了单体超 2亿元的最大公安大数据纯软件合同项目,展现出公司的技术和服务实力。 加强与国投集团资源协同,深度参与国投集团“十四五”数字化规划 上半年,公司董事会审议通过公司向特定对象发行股票事项,本次发行股票 数量为 5567.05万股,募集资金总额为 6.78亿元,控股股东国投智能将以现金方式全额认购。本次发行完成后,国投智能将进一步提升持股比例,巩固稳定控制,有助于公司深化央企优势,强化股东支持和提升产业协同效应。公司持续加强与国投集团资源协同,深度参与国投集团“十四五”数字化规划,中标了雅砻江水电站网络安全项目、国投集团融媒体项目、国投集团 2022年存储系统扩容采购项目;与国投智能、中国电子工程设计院有限公司三方联合成立了国投智慧城市创新研究院。 盈利预测与投资建议公司是国内电子数据取证行业龙头和公安大数据领先企业,积极布局新赛道,成长空间逐步打开。考虑到上半年的经营情况,下调公司 2022-2024年营业收入预测至 29.44、35.04、41.52亿元,下调归母净利润预测至 3.54、4.30、5.14亿元,EPS 为 0.44、0.53、0.64元/股,对应 PE 为 27.77、22.88、19.12倍。目前,计算机(申万)指数的 PE TTM 为 41倍,过去三年,公司 PE 主要运行在 30-60倍之间,考虑到市场的估值变化,下调 2022年的目标 PE 至 40倍,对应的目标价为 17.60元。维持“买入”评级。 风险提示新冠肺炎疫情反复的风险;大数据业务拓展低于预期;电子取证市场竞争加剧的风险;新业务拓展不及预期。
石基信息 计算机行业 2022-09-02 13.00 17.13 30.86% 14.53 11.77% -- 14.53 11.77% -- 详细
事件:公司于2022年8月30日收盘后发布《2022年半年度报告》。 点评:业绩受到国内新冠疫情影响,SaaS 业务ARR 持续增长受国内新冠肺炎疫情多点散发和局地小范围暴发的影响,公司上半年实现营业收入12.76亿元,同比下降8.21%;实现归母净利润3461.05万元,同比下降42.18%。从平台化业务发展来看,受国内疫情对消费和出行的影响,2022年上半年公司客户与支付宝和微信直连的支付业务交易总金额约1417亿元人民币,同比增长约6.86%;预订平台2022年上半年产量430万间夜,同比下降约23%。从SaaS 业务发展来看,2022年6月底SaaS业务年度可重复订阅费(ARR)为2.36亿元,同比增长约6.7%。二季度末企业客户(最终用户)门店总数约8万家酒店,平均续费率超过90%。 石基企业平台市场推广情况顺利,已上线共31家酒店上半年,石基企业平台正处于测试模式,为2022年下半年和2023年大型连锁酒店的大规模生存能力测试做准备。公司将继续加大对石基企业平台的研发投入,逐步将周边子系统整合到石基企业平台上,以帮助石基企业平台的市场拓展。目前,洲际酒店集团计划在2023年将批量酒店引入石基企业平台,半岛酒店计划尽早将全部酒店切换为石基企业平台。截至二季度末,石基企业平台在半岛、洲际、Ruby、Sircle 等酒店集团上线共31家酒店,其中包括1家半岛集团示范酒店和3家洲际集团示范酒店。 Infrasys Cloud 进入稳定快速发展期,总上线客户数2586家公司新一代云餐饮管理系统Infrasys Cloud(云POS)进入稳定快速发展期,已成功在万豪、洲际、凯悦、半岛、香格里拉、九龙仓、雅高、温德姆、千禧、泛太平洋、万达、长隆、红树林、澳门五大赌场酒店集团、香港文华东方等酒店集团稳步推广,为业务的持续发展打下了坚实的基础。截至二季度末,云POS 产品上线总客户数2586家。目前,云POS 产品已陆续获得超过十家知名酒店集团的严格测试与评标认证,其中包括全球影响力TOP5的酒店集团中的三家,并在这些集团中不断拓展上线,成为全球主要酒店餐饮信息系统提供商之一,产品和技术处于全球酒店行业相对领先地位。 盈利预测与投资建议随着酒店业云化转型的加速推进,公司顺势而为,新一代云平台产品已经成功打开全球高端市场,未来成长空间广阔;凭借海量客户资源,平台化战略有望助力公司转型升级。考虑到上半年的经营情况,下调公司2022-2024年营业收入预测至35.97、43.01、50.52亿元,下调归母净利润预测至0.93、2.18、4.12亿元,EPS 为0.04、0. 10、0.20元/股,对应PE 为295.47、125.75、66.32倍。目前公司处于转型期,研发等投入较大,对净利润率影响明显,适用PS 估值法。过去三年,公司PS 主要运行在7-15倍之间,维持2022年10倍的目标PS,目标价为17.13元。维持“买入”评级。 风险提示新冠肺炎疫情反复的风险;石基企业平台在海外市场拓展进度低于预期;平台化战略推进不及预期;中美贸易争端可能影响海外业务拓展的风险。
凌志软件 2022-09-01 10.61 16.45 75.00% 10.57 -0.38% -- 10.57 -0.38% -- 详细
事件: 公司于 2022年 8月 29日收盘后发布《2022年半年度报告》。 点评: 日元汇率大幅下降以及国内疫情反复,对公司经营造成不利影响2022年上半年,公司实现营业收入 3.23亿元,同比增长 0.19%;实现归母净利润 5732.01万元,同比下降 22.08%;实现扣非归母净利润 3637.64万元,同比下降 44.90%。公司对日软件开发业务收入占比较高,业务收入较多以日元计算,而相应的成本和费用大部分以人民币支付。2022年上半年,日元汇率大幅下降,影响了公司的营业收入,汇兑损失也大幅上升,造成公司归母净利润和扣非归母净利润下降。若按上年同期日元汇率计算,则公司营业收入将再增加 3520.42万元,汇兑损失将减少 2690.24万元(扣除公司购买日元远期结汇产品产生的收益)。 研发推出消费场景产品和解决方案,迈出了模式转型的重要一步公司加大研发投入,研发投入金额为 3510.56万元,同比增长 12.47%,占营业收入比例达 10.86%,同比提升 1.18个百分点。上半年,公司申请了 1个发明专利,6个软件著作权;截至二季度末,公司已获得 227项软件著作权,4项发明专利。公司及时把握趋势,运用物联网、云计算、区块链等技术,研发推出了物联网服务云、空间预约结算引擎、无人酒店值守前台等产品和解决方案,迈出了模式转型的重要一步。而软硬件结合,SaaS 服务的新业务模式,提高了客户满意度和客户粘性,带来长期稳定的收入,将会成为现有业务的良好补充,带动金融服务落地。目前,打通支付环节,提供无人自助服务的解决方案已在日本得到验证,进入推广阶段。 解决技术“卡脖子”的现象,完成 MOT 产品的信创版适配研发公司已经在国内证券市场取得了一定的影响力,积累了国泰君安、华泰证券、中信建投、国信证券、申万宏源、方正证券等 70多家证券公司客户,同时积累了 10多家基金公司和资产管理公司客户,为公司今后继续开拓国内资本市场软件解决方案业务奠定了客户基础。为了解决技术“卡脖子”的现象,公司产品信创版基于国产化服务器、中间件、操作系统、数据存储对系统研发重构,使其完成信创化的转变,实现对系统运行环境及系统应用开发的自主可控。截至二季度末,公司已经完成 MOT 产品的信创版适配研发。 盈利预测与投资建议公司主要从事对日软件开发业务和国内应用软件解决方案业务,逐渐在技术、软件开发能力、人才和客户资源等方面形成优势,成长空间较为广阔。 考虑到上半年的经营情况,下调公司 2022-2024年的营业收入预测至 7.59、9.23、11.11亿元,下调归母净利润预测至 1.89、2.33、2.87亿元,EPS 为0.47、0.58、0.72元/股,对应 PE 为 22.00、17.79、14.49倍。上市以来,公司 PE 主要运行在 25-125倍之间,维持公司 2022年 35倍的目标 PE,对应的目标价为 16.45元。维持“买入”评级。 风险提示新冠肺炎疫情反复的风险;汇率风险;依赖日本市场的风险;国内市场拓展不及预期。
金桥信息 计算机行业 2022-09-01 7.40 11.90 71.97% 7.64 3.24% -- 7.64 3.24% -- 详细
公司于2022年8月29日收盘后发布《2022年半年度报告》。 点评:公司积极应对疫情影响,下半年各项经营指标有望逐步改善2022年上半年,公司实现营业收入2.94亿元,同比下降25.81%;实现归母净利润-102.16万元,同比下降104.28%。业绩下滑的主要原因是上半年疫情反复,受防疫政策、交通及物流受阻等因素的影响,出现部分项目实施进度延迟、验收放缓等情况,导致上半年内完工验收的项目减少。随着6月份上海复工复产,公司各项工作正在稳步推进和实施,各项经营指标亦在有序恢复和改善,下半年公司将持续聚焦战略及主营业务,实现高质量发展。 费用方面,公司销售、管理、研发费用分别为0.54、0.16、0.16亿元。 大力推进新兴业务发展,移动执行平台新签合同额同比增长331%传统业务领域,公司不断夯实现有业务的产品优势,在智慧政务、法治、教育和企业等行业持续取得业务进展。上海疫情期间,全市法院正式启用公司自主研发的上海高院互联网视频会议平台,更好地为法院提供视频会议支持,为法院工作有序推进做出贡献。创新业务领域,公司继续推进研发和业务的深度融合,自研软件产品的创新迭代及研发成果的落地转化,坚持自主创新的研发策略,开辟业务增长新领域,推动公司持续健康发展。上半年,公司人民法院移动执行平台新签合同额2321万元,同比增长331%,下半年公司将持续提升该产品的服务质量,努力提高收费签约率。 积极布局金融法律科技领域,与蚂蚁区块链、蚂蚁智信展开合作公司积极布局金融法律科技领域,上半年与政府机关、金融机构、大型企业等客户展开合作与探讨,取得一定进展。2022年1月,金桥亦法与蚂蚁区块链签署《运营服务协议》,双方共同打造基于区块链的司法在线服务平台,为吉致汽车金融有限公司提供相关运营服务。2022年6月,金桥亦法与蚂蚁智信签署《纠纷多元治理平台技术合作框架协议》,双方在金融法律解纷领域展开技术合作,共同探索构建全链路的纠纷高效解决机制,共同研发“纠纷多元治理平台”相关的技术产品;共同推动上述产品在相关行业应用部署,部署方式包括但不限于公有云部署、本地化部署等。本次合作将有利于公司把握战略机会,推进新兴业务板块大力发展,打造基于区块链及人工智能技术的一站式互联网金融解纷方案,促进公司持续、健康、高质量发展。 盈利预测与投资建议近年来,公司在大数据及云平台服务领域快速发展,未来成长空间已经逐步打开。预测公司2022-2024年的营业收入为13.25、15.51、18.01亿元,归母净利润为1.23、1.68、2.20亿元,EPS为0.34、0.46、0.60元/股,对应PE为21.96、16.14、12.28倍。过去三年,公司PETTM主要运行在25-65倍之间,考虑到公司在法院信息化等领域的拓展,维持公司2022年35倍的目标PE,对应的目标价为11.90元。维持“买入”评级。 风险提示新冠肺炎疫情反复的风险;应收账款较大的风险;人力成本不断上升的风险;新兴业务发展的风险;市场竞争加剧的风险。
山石网科 2022-09-01 20.65 30.00 58.73% 20.98 1.60% -- 20.98 1.60% -- 详细
事件: 公司于 2022年 8月 29日收盘后发布《2022年半年度报告》。 点评: 上半年,公司营业收入同比增长 30.40%,归母净利润亏损收窄2022年,国内多地新冠疫情复发,宏观经济环境面临增长压力,但在政策合规与业务需求的双轮驱动下,网络安全行业仍然保持增长动力。上半年,公司实现营业收入 3.85亿元,同比增长 30.40%;主营业务毛利率为71.57%,同比提升 3.86个百分点。随着主营业务增长带来营业利润提升以及期间费用增速放缓,公司上半年实现归母净利润-7703.29万元,亏损同比收窄 21.18%。公司经营活动产生的现金流量净额为-1.47亿元,同比去年有较大改善,其中销售商品、提供劳务收到的现金 4.22亿元,同比上升65.08%,主要系公司持续加强回款和现金流管理,初步取得成效。 提升技术优势及产品竞争力,发布两款全新的智能下一代防火墙上半年,公司研发投入为 1.54亿元,同比增长 23.48%,占营业收入的比重达到 40.08%。在三维互锁的基础上,公司产品线开发不断引入行业属性,可满足不同行业、不同场景下的客户安全需求。上半年,公司发布了两款全新的智能下一代防火墙 A7600和 A6800,进一步丰富 A 系列智能下一代防火墙的产品梯队。公司通过安全产品+安全服务的综合安全能力建设,广泛覆盖网络安全硬件、安全软件、安全服务等领域;同时,公司加快布局信创市场,特别是针对关键信息基础领域,持续推出信创产品系列,完善信创需求解决方案,逐步打造在信创市场产品及解决方案的竞争优势。 公司三维互锁机制持续深化,金融等重点行业客户开拓情况良好上半年,公司销售费用为 1.78亿元,销售费用率为 46.25%。截至二季度末,公司销售市场体系共有 1039人,同比增长 22.96%。公司三维互锁机制持续深化,以金融、运营商、互联网、医疗、教育为重点行业开拓目标。 在金融行业,公司完成战略客户、腰部客户和尾部客户的分层,制定精细化营销策略,深挖战略客户信创机会,继承原有在金融行业高档用户的经验积累和竞争优势,下沉开拓腰部客户,同时发展合作伙伴,覆盖尾部客户,深入挖掘增长潜力。上半年,公司金融行业收入达到 1.04亿元,表现良好。 盈利预测与投资建议随着《网络安全法》、《数据安全法》等政策的落地,网络信息安全行业迎来高成长周期,公司有望在中长期的发展过程中充分受益。预测公司 2022-2024年的营业收入为 13.68、18.05、23.36亿元,归母净利润为 1.09、1.47、1.96亿元,EPS 为 0.60、0.82、1.09元/股,对应 PE 为 33.88、25.01、18.82倍。目前计算机(申万)指数的 PE TTM 为 41倍,公司目前收入体量较小,积极进行转型升级,未来成长空间较大,考虑到上半年的成长性,上调公司 2022年的目标 PE 至 50倍,对应目标价为 30.00元。维持“买入”评级。 风险提示新冠肺炎疫情反复的风险;等保 2.0等政策落地低于预期;新产品研发及推广低于预期;行业竞争加剧,公司盈利能力下降的风险。
深信服 2022-09-01 96.44 138.21 29.84% 120.18 24.62% -- 120.18 24.62% -- 详细
事件: 公司于 2022年 8月 26日收盘后发布《2022年半年度报告》。 点评: 上半年,公司积极应对疫情扰动,营业收入同比增长 8.86%2022年上半年,公司实现营业总收入 28.15亿元,同比增长 8.86%。公司营业收入同比增速不佳,主要是由于:1)上半年国内多省市出现了疫情反复的情形,对公司下游市场需求造成了一定的负面冲击;2)公司在有效洞察及满足客户需求变化、应对市场竞争加剧、提升核心产品差异化优势等方面采取了一系列措施,上述措施的落地执行有一定的过程。公司毛利率为61.32%,同比下滑 5.55pct,主要是由于毛利率较低的云计算业务收入占比逐步提升;部分硬件采购成本和交付成本上涨对毛利率产生了一定影响。 积极提升人效、改善内部管理机制,二季度归母净利润环比减亏明显上半年,公司实现归母净利润-6.90亿元,同比下降 5.57亿元。其中,第二季度归母净利润为-1.72亿元,环比减亏较为明显。从费用端来看,公司投入持续增加,各项主要费用增速高于营收增速。上半年,公司研发投入为12.19亿元,同比增长 22.75%,占营收比例升至 43.29%。销售费用、管理费用同比增速分别为 16.59%、17.65%。为进一步提升人均能效,公司不断改善内部管理机制,加强组织能力和关键人才的培养,有效控制员工规模的扩张速度,二季度以来公司整体三费增速呈放缓趋势。 持续提升核心产品优势,正式发布 SaaS XDR 等一系列新产品上半年,公司网络安全业务收入为 15.19亿元,同比增长 5.24%,随着产品质量和稳定性的提升,应用交付 AD 实现了较好的增长,尤其是在运营商和金融等行业市场的增速较快。创新业务方面,公司持续加大对安全 XaaS类产品和服务的投入力度,正式发布了 SaaS XDR、SASE 3.0战略升级版本、政务网络安全托管服务 MSS 等产品。目前,上述创新类产品仍处于市场探索阶段,尽管部分产品增速较快,但占公司营收的比重仍较小。公司云计算及 IT 基础设施业务收入约 10.58亿元,同比增长 20.27%,其中,超融合 HCI 产品保持稳定增长,桌面云产品受疫情影响较大。 盈利预测与投资建议公司主要聚焦网络安全和云计算行业,围绕客户的实际需求,加大研发投入,不断更新迭代既有产品和解决方案,未来持续成长空间广阔。考虑到上半年的经营情况,下调公司 2022-2024年营业收入预测至 82.05、104.92、132.37亿元,下调归母净利润预测至 4.35、6.63、9.31亿元,EPS 为 1.05、1.60、2.24元/股,对应 PE 为 87.57、57.49、40.94倍。公司所处的云计算和网络安全行业处于快速发展期,公司投入的研发等费用较多,导致净利润率偏低,适用 PS 估值法。过去三年,公司 PS TTM 主要运行在 5-25倍之间,考虑到目前市场的估值水平和公司的盈利情况,下调公司 2022年的目标 PS 至 7倍,对应的目标价为 138.21元。维持“买入”评级。 风险提示新冠肺炎疫情反复的风险;云计算业务推进不及预期;超融合市场竞争加剧的风险;新产品研发进度及推广不及预期。
卫宁健康 计算机行业 2022-08-31 7.12 12.00 86.92% 7.28 2.25% -- 7.28 2.25% -- 详细
公司于2022 年8 月26 日收盘后发布《2022 年半年度报告》。 点评: 上半年,公司营业收入同比增长6.98%,千万级项目增长明显2022 年上半年,公司实现营业收入10.96 亿元,同比增长6.98%;实现归母净利润6689.72 万元,同比下降40.09%。分板块看,医疗卫生信息化业务收入为9.17 亿元,同比增长2.29%,占营业收入的比重为83.66%。其中:核心产品软件销售及技术服务业务收入同比增长10.12%,硬件销售业务收入同比下降26.95%。互联网医疗健康业务收入为1.79 亿元,同比增长40.69%,占营业收入的比重为16.34%。订单方面,公司医疗卫生信息化业务新签合同订单金额同比略有增长,其中千万级项目26 个(包含WiNEX 项目11 个),上年同期为16 个,数量及金额同比均增长明显;销售商品、提供劳务收到的现金同比增长约27%,若扣除2021 年第四季度客户延期付款承诺文件带来的收款影响约4500 万元,则同比增长约22%。 加强技术创新,正式将“双轮驱动”战略升级为“1+X”战略公司持续加强技术创新,上半年研发投入为2.77 亿元,占营业收入的25.27%。2022 年初,公司正式将“双轮驱动”战略升级为“1+X”战略。 “1”是基于统一中台的WiNEX 系列产品,实现医疗卫生服务资源数字化;依托开放互联的卫宁数字健康平台WinDHP,构建行业数字基座“+”,汇聚并数字化医药健险各方能力;通过能力交换兑现价值,在数字空间构建出数字化产品、数据服务创新、互联网医院、医药险联动等“X”个数字健康应用场景,充分释放医疗机构能力,持续丰富医疗数字化生态。 持续拓展“互联网+医疗健康”,纳里健康平台运营GMV 同比翻倍1)云医:2022 年1-6 月,纳里健康平台实现运营GMV(互联网运营流水)1.46 亿元,同比增长超过一倍。2)云药:目前沄钥科技拥有超过六十家商保机构、千余家医疗机构和八万多家药房的生态合作伙伴,业务范围覆盖全国,并在三百多座城市实现了开展O2O 业务的能力。3)云险:2022 年上半年,卫宁科技主要推进所承建的省级医保信息平台项目的验收工作、拓展省级医保信息平台项目的二期工作;同时以各省平台项目所在地区为据点,向该地区医疗机构全面推广医院的医保费用预警分析系统、DRG/DIP 系统。 盈利预测与投资建议公司是国内医疗卫生信息化行业的龙头厂商,在传统医疗卫生信息化业务和创新的“互联网+医疗健康”业务等全面布局,成长空间广阔。考虑到上半年的经营情况,下调公司2022-2024 年营业收入预测至32.80、40.66、48.60 亿元,下调归母净利润预测至4.35、5.57、6.61 亿元,EPS 为0.20、0.26、0.31 元/股,PE 为36.19、28.29、23.83 倍。公司过去三年PE 主要运行在30-150 倍之间,考虑到公司持续加大投入,对利润构成一定影响,上调2022 年的目标PE 至60 倍,目标价为12.00 元。维持“买入”评级。 风险提示新冠肺炎疫情反复的风险;医疗卫生信息化行业相关政策落地低于预期;创新业务拓展低于预期;新产品WiNEX 推广进度低于预期。
朗新科技 计算机行业 2022-08-31 28.20 39.60 77.34% 28.89 2.45% -- 28.89 2.45% -- 详细
公司于 2022年 8月 29日收盘后发布《2022年半年度报告》。 点评: 上半年,公司营业收入同比增长 23.01%,归母净利润同比增长 61.13%2022年上半年,公司实现营业收入 16.08亿元,同比增长 23.01%;实现归母净利润 1.91亿元,同比增长 61.13%;实现扣非归母净利润 0.94亿元,同比增长 7.08%。分业务看,能源数字化业务收入为 4.32亿元,同比增长6.94%;能源互联网业务收入为 4.24亿元,同比增长 58.50%;互联网电视业务收入为 7.52亿元,同比增长 18.29%。在能源互联网的成熟业务保持持续稳定盈利水平的基础上,公司加大新业务的投入,阶段性影响能源互联网业务整体的利润率水平,“新电途”经营亏损对公司净利润的影响约 2800万元,但营销补贴效率正不断提升,二季度亏损较一季度有所减少。 能源数字化转型持续深入,“双碳”目标推动电网加大创新和投资力度受到 4、5月新冠疫情的影响,部分省份电网客户的项目推进有所延迟,随着 6月份全面复工复产,各地电网业务快速恢复。在用电服务核心系统方面,公司上半年完成了营销 2.0系统在浙江的试点项目建设,取得良好成果,目前正在参与多个省营销 2.0的推广实施;在新基建方面,公司积极参与新一代用电信息采集系统的建设和多地新型电力负荷管理系统的建设; 在能源服务运营方面,公司已经在多省市成功开展电网充电桩业务代运营服务,并广泛开展面向客户挖掘、业务推广的营销服务和业务代运营。 开展能源需求侧运营服务,“新电途”聚合充电平台市占率快速提升在面向居民的能源消费服务领域,公司的能源互联网服务平台累计服务用户规模超 4.77亿户,服务行业机构客户超 8300家。其中,生活缴费业务累计服务用户数超过 3.85亿户,日活跃用户数超过 1370万户,连接的公共服务缴费机构超过 5400家,保持市场领先地位。新能源业务方面,公司“新电途”聚合充电平台业务保持高速发展,截至 2022年 6月末,平台充电桩覆盖量约 50万,服务新能源车主数超 380万,单季度净增长超 80万,2022年 1-6月聚合充电量近 8.3亿度,约为 2021年同期充电量的 8倍,公共充电市占率达到 10%,平台用户活跃度逐步提高,平台预购电 GMV 超过 3亿度,为下一步能源运营服务打下坚实基础。上半年,“新耀光伏云平台”新接入分布式光伏电站约 3000座、容量约 600MW。 盈利预测与投资建议公司是中国电力能源数字化服务领域的领先企业,有望充分受益于“双碳”战略及电力市场化改革的持续推进。预测公司 2022-2024年的营业收入为57.70、72.25、89.36亿元,归母净利润为 10.41、13.22、16.65亿元,EPS为 0.99、1.26、1.59元/股,对应 PE 为 28.54、22.49、17.84倍。过去两年公司 PE TTM 主要运行在 20-60倍之间,维持公司 2022年 40倍的目标PE,对应的目标价为 39.60元。维持“买入”评级。 风险提示新冠肺炎疫情反复的风险;对少数集团客户依赖的风险;经营业绩季节性波动风险;业务和技术创新带来的成本费用上升风险;劳动力成本上升风险。
鸿合科技 计算机行业 2022-08-30 21.11 30.50 69.73% 22.38 6.02% -- 22.38 6.02% -- 详细
公司于2022年8月26日收盘后发布《2022年半年度报告》。 点评:l得益于海外收入高增、原材料价格下降,公司归母净利润同比大幅增长2022年上半年,公司实现营业收入21.40亿元,同比增长0.66%;实现归母净利润1.22亿元,同比增长366.88%;毛利率为27.06%,同比提升5.63个百分点;净利率为6.44%,同比提升4.68个百分点。业绩增长的原因主要系公司海外业务收入继续保持高速增长,同时,公司智能交互显示设备原材料价格下降,利润明显增加。分产品看,IWB产品实现收入17.63亿元,同比增长6.45%;其他智能交互产品实现收入3.18亿元,同比下降23.11%;智能视听解决方案实现收入0.60亿元,同比增长4.61%。 l公司持续扩大市场占有率和品牌影响力,海外业务保持高速发展2022年上半年,公司海外业务实现营业收入14.65亿元,同比增长约47.14%,海外业务继续保持高速发展。目前,公司教育信息化交互显示产品是为数不多的在北美、欧洲、亚太三大区域市场中均位于第一梯队的品牌。上半年,在海外政府长期计划支持教育市场、学校需求稳定增长的背景下,公司海外BG继续发挥本土化运营、行业领先的软硬件产品以及产研一体化布局三大核心竞争优势,针对不同市场因地制宜,制定相匹配的市场营销策略,加速开拓北美、欧洲、亚太教育信息化市场,进一步扩大了海外教育市场的市场占有率和品牌影响力,公司海外业务保持持续增长。 l从装备服务向教育服务业务拓展,“鸿合三点伴”课后服务快速落地2022年上半年,教育部办公厅发布了《关于推进义务教育学校课后服务信息化管理工作的通知》,通知提出“教育部开发建设了全国中小学管理服务平台—课后服务模块,在组织相关地方试点的基础上,全面推进课后服务信息化管理工作,力争在2022年底前基本实现校校全覆盖”。为响应区域课后服务全覆盖号召,公司面向K12阶段课后服务推出的“鸿合三点伴”以伴教、伴学、伴成长为教育使命,构建了完整的PCS体系,形成具有鸿合特色的“平台+课程+运营”一站式整体解决方案,获得市场高度认可。截至二季度末,“鸿合三点伴”业务已与全国24省73市113个区县签约,覆盖地区学生总数约500万人,并在覆盖区县中选择学校进行试点示范,示范学校超700所,为近百万学生提供全流程课后服务。课后服务的快速落地,标志着公司从装备服务迈向更广阔的教育服务。 l盈利预测与投资建议公司聚焦教育信息化,近年来在课后服务领域布局,成长空间较为广阔。预测公司2022-2024年营业收入为65.06、72.44、80.22亿元,归母净利润为2.86、3.53、4.17亿元,EPS为1.22、1.51、1.78元/股,对应PE为17.73、14.36、12.13倍。过去三年公司PE主要运行在20-40倍之间,维持2022年25倍的目标PE,目标价为30.50元。维持“买入”评级。 l风险提示国家教育政策风险;教育服务业务开展不达预期的风险;技术创新的风险;境外经营风险;新冠肺炎疫情影响的风险。
当虹科技 2022-08-29 46.10 55.00 28.84% 46.16 0.13% -- 46.16 0.13% -- 详细
公司于2022年8月24日收盘后发布《2022年半年度报告》。 点评:l泛安全业务受到疫情影响,公司营收及归母净利润短期波动2022年上半年,公司实现营业收入9326.99万元,同比下降34.11%,主要原因包括:1)泛安全行业受疫情影响较大,部分项目取消或暂缓推进;2)公司在泛安全领域逐步从中心端产品往边缘端尤其是边缘端的视频压缩和AI识别切入,新推出的5G边缘计算终端产品在新的行业推广上比预期的落地速度慢;3)上半年受疫情影响,硬件设备的供货受阻。上半年,公司归母净利润为-3890.21万元,下滑的主要原因包括营业收入下降、上半年公司各类费用投入较高、公司所处行业受到季节性波动影响等。 l保持技术领先性,持续加大各产品技术线的研发投入和人员扩充为满足业务发展、新行业布局以及产品持续创新需要,公司持续加大研发投入、优秀人才储备。上半年,公司研发投入为5336.42万元,同比增长27.34%;截至二季度末研发人数为269人,同比增长23.96%。为推动公司在全息领域的拓展以及在智能网联汽车行业的业务发展,公司于2022年5月完成对浙江棱镜全息科技有限公司的投资,占棱镜全息11.11%的股权。 棱镜全息在全息科技应用、科技创新研发等方面保持业界领先地位,致力于通过脱离介质的依赖,实现全息3D立体的空中成像,实现无介质、任意物体全方位立体影像化。此项投资有利于公司增强产业协同效应,探索和发展全息业务增长点,提升公司的持续竞争能力。 l聚焦车载智能娱乐座舱方向,打造All-in-One沉浸式视听娱乐体验在智能网联汽车领域,公司的视频流媒体团队在视频帧级处理、多屏同步、流媒体视频播放、视频超低延时、沉浸式氛围表达等技术方面均有较深的技术积累。未来公司将进一步投入研发,聚焦车载智能娱乐座舱方向,充分利用视频技术优势、视频生态优势、视频行业优势,打造面向未来的All-in-One沉浸式视听娱乐体验。将视觉、听觉、体感、味觉、环境充分融合应用,融合5G/6G信息通信,打造更真实、更有趣的视听体验。 l盈利预测与投资建议公司在视频编转码领域拥有深厚的核心技术积累,在中国面向广电媒体、互联网视频、教育、公安、司法、社会安防、政府等大视频行业,为用户提供传媒文化、公共安全整体解决方案,伴随着公司持续拓展下游应用领域,未来成长空间广阔。考虑到上半年的经营情况,小幅下调公司2022-2024年营业收入预测至5.39、7.22、9.44亿元,下调归母净利润预测至0.88、1.20、1.63亿元,EPS为1.10、1.50、2.03元/股,对应PE为43.61、31.95、23.61倍。上市以来,公司PE主要运行在40-120倍之间,维持公司2022年50倍的目标PE,对应的目标价为55.00元。维持“买入”评级。 l风险提示新冠肺炎疫情反复的风险;核心技术的研发与创新不及预期;新开拓行业的产品研发及商业化进展不及预期;应收账款超过信用期的风险;市场竞争加剧的风险。
品茗科技 2022-08-25 34.82 51.45 87.77% 32.32 -7.18% -- 32.32 -7.18% -- 详细
公司于2022年8月21日发布《2022年半年度报告》。 点评:营业收入受到疫情影响,智慧工地省外业务持续增长2022年上半年,公司实现营业收入1.80亿元,同比下降6.48%,主要是受新冠疫情反复的影响,经营业绩产生小幅波动。分产品看:1)智慧工地产品实现收入9231.1万元,同比基本持平,在公司业务中的占比提升至51.3%,浙江省外市场实现增长。2)建筑信息化软件实现收入8778.5万元,同比下滑较为明显,主要系2022年上半年国内新开工建设的房屋建筑面积同比下降11.4%,而公司建筑信息化业务与新开工项目关联性较强。 加大重点市场布局与研发投入,综合费用同比增幅较大上半年,公司归母净利润为亏损1830.23万元,一方面是受新冠疫情反复影响,营业收入下降;另一方面,公司综合费用同比增幅较大,主要原因包括:1)随着重点市场布局逐步落地,营销团队建设逐步完善,销售职工薪酬同比增加2154.51万元,销售类人员月平均人数同比增加18.64%;2)公司战略规划落实,在企业级平台的研发、AI等创新产品线的丰富、基础平台软件搭建和传统产品的深度迭代等方面投入加大,研发职工薪酬同比增加2630.65万元,研发人员月平均人数同比增加32.99%;3)公司为激励骨干员工,于2021年6月底实施股权激励计划,2022年上半年新增计提股份支付费用409.06万元,综上原因导致归母净利润亏损增加。 提高整体智慧工地解决方案能力,满足客户信息化需求上半年,公司研发费用为7262.53万元,同比增长64.36%。截至二季度末,公司累计取得发明专利12项、实用新型专利17项、外观设计专利10项和计算机软件著作权216项。2022年,公司智慧工地业务推出“品茗第三代智慧工地云平台”、“品茗智慧实测实量系统”、“品茗智能物料管理系统”、“品茗安全管理系统”、“AI全景高点巡检机器人”、“小茗AI智能眼镜”等多款新产品,在云平台及质量管理、成本管理、安全管理等方面均有创新。 在建筑信息化领域,公司创新推出HiBIM机电一体化平台、施工方案管理云平台和企业级资料管理平台等,有望给公司业务的增长带来新的机会。 盈利预测与投资建议公司聚焦施工阶段的“数字建造”应用化技术及产品,通过加大研发和市场投入,持续开拓蓝海市场,成长空间较为广阔。考虑到上半年疫情的影响,下调公司2022-2024年的营业收入预测至5.59、7.16、9.33亿元,下调归母净利润预测至0.80、1.05、1.39亿元,EPS为1.47、1.93、2.56元/股,对应PE为21.60、16.44、12.43倍。目前,计算机(申万)指数的PETTM为42.5倍,考虑到公司的成长性,维持公司2022年35倍的目标PE,对应的目标价为51.45元。维持“买入”评级。 风险提示新冠肺炎疫情反复风险;核心技术人员流失和核心技术泄露风险;销售区域集中的风险;部分软件产品的研发依赖于Autodesk提供的基础软件开发环
大华股份 电子元器件行业 2022-08-24 14.99 22.86 69.96% 15.01 0.13%
15.01 0.13% -- 详细
事件: 公司于 2022年 8月 19日收盘后发布《2022年半年度报告》。 点评: 境内营业收入受到疫情影响,海外业务实现稳健增长2022年上半年,公司实现营业收入 140.87亿元,同比增长 4.31%;实现归母净利润 15.20亿元,同比下降 7.51%。分地区看,境内业务实现收入72.96亿元,同比下滑 6.19%;境外业务实现收入 67.91亿元,同比增长18.56%。在海外市场,公司继续深化本地化的经营策略,持续下沉销售网络,不断加载更多的非视频类新业务和产品解决方案,配置专业团队进行海外新业务拓展。公司成立了独立的海外软件团队,一方面发展标准化的通用软件,另一方面聚焦重点行业,提升软件业务在海外业务中的整体占比。 高度重视创新业务的培育与发展,创新业务占比持续提升分产品看,智慧物联产品及方案实现收入 117.98亿元,同比增长 1.93%,其中,软件业务实现收入 6.02亿元,同比增长 9.25%;创新业务实现收入16.86亿元,同比增长 40.84%,占营业收入的比重达到 11.97%。公司高度重视创新业务的培育和发展,依托公司在视频物联行业的技术积累以及供应链整合能力和市场能力,大力创新,持续扩展新的高速成长领域。公司目前主要拥有移动机器人、乐橙家用、汽车电子、智慧安检、智慧存储、智慧消防等系列创新业务,这些业务在集团公司统一的治理架构下,进行业务的独立运作,从而适应市场的快速变化需求,已成为公司成长的重要动能。 继续加强核心技术的投入和软件能力建设,多个方向实现产业化落地公司继续加强对人工智能、云计算与大数据、5G、核心器件等核心技术的投入和软件能力建设。上半年,公司研发投入为 15.63亿元,占营业收入的比重为 11.10%。公司在 AI 能力方面以产业落地为方向,注重与行业业务和应用场景的紧密结合,持续拓宽人工智能场景化的应用能力,实现公司智能产品和方案销量占比持续提升。在算法核心技术的研究上,公司的算法团队前瞻性地探索了产业发展路径,在弱监督学习、自主学习、半自动化模型搜索、联邦学习、可信 AI 等多个领域取得了突出的成果,并将其逐步实现产业落地。公司人工智能开放平台 Jinn Studio 在云睿公有云和企业私有云解决方案中落地,更好地助力客户实现业务转型升级。 盈利预测与投资建议伴随着 AI 等技术的规模化落地,视频能力已经深入到各行各业的业务应用中,行业的市场空间进一步扩大,公司有望充分受益。结合上半年的经营情况,下调公司 2022-2024年的营业收入预测至 376.66、438.41、502.99亿元,下调归母净利润预测至 38.89、45.88、51.91亿元,EPS 为 1.27、1.49、1.69元/股,对应 PE 为 11.38、9.64、8.52倍。公司过去三年的 PE 主要运行在 13-21倍之间,考虑到市场估值水平的变化,下调公司 2022年的目标PE 至 18倍,对应的目标价为 22.86元。维持“买入”评级。 风险提示新冠肺炎疫情反复风险;企业数字化改造需求释放不及预期;海外市场拓展不及预期;创新业务发展不及预期;市场竞争加剧风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名