事件： 公司于 2023年 10月 27日收盘后发布《2023年第三季度报告》。 点评： 前三季度营业收入基本持平，利润水平逐季提升2023年前三季度，公司实现营业收入 16.82亿元，较上年同期基本持平； 实现归母净利润 1.28亿元，同比下降 15.86%； 实现扣非归母净利润 1.09亿元，同比下降 21.51%。第三季度，公司实现营业收入 6.25亿元，同比下降 2.32%；实现归母净利润 1.06亿元，同比增长 25.15%； 实现扣非归母净利润 0.97亿元，同比增长 19.07%。 全资收购思诺博，完善北方区域、 央企及集团化企业数字化建设业务布局 2 023年9月24日，公司召开董事会同意全资子公司上海赛意收购思诺博 100%股权。 思诺博主要面向大型央企及集团化企业，提供数字化供应链领域的软件产品解决方案及相关的数字化咨询、研发、实施以及运维支撑服务，主要客户包括中国移动通信集团及相关子公司、中国卫星网络集团等。 在加快推进新型工业化大背景下， 此次交易将有利于进一步完善公司在全国，尤其是北方区域的业务布局；进一步提升公司在发展潜力大、动能强的央企及集团化企业数字化建设领域的市场份额；进一步加快公司在泛 ERP企业信息化、工业数字化自研产品领域的业务开拓速度。 加大研发投入力度，软件产品持续迭代升级2023年前三季度，公司研发费用达 2.30亿元，同比增长 27.21%。 公司研发的赛意 S-MOM 系统是以智能工厂为框架蓝图自主设计开发的一套工业软件产品群，旨在为当代有志于创新发展的离散制造企业提供一套具备科学运营管理支持的信息化软件。产品涵盖供应链制造运营环节的产品订单管理、生产计划排程、仓储管理、物料流转、制造过程管理、质量控制、设备运营与设备互联互通集成等全价值链服务的信息化流程。公司基于过去十余年的工业知识积累，持续创新产品及解决方案，保持行业的相对领先地位。 2022年，公司积极在混合现实生产现场仿真，产线数字孪生等新兴领域与客户进行共创，持续探索制造业企业数字化转型的前沿应用。 盈利预测与投资建议公司智能制造等业务快速发展，多年来积累了大量客户，自研产品逐步放量，盈利能力逐步提升。 参考前三季度的经营情况， 调整公司 2023-2025年的营业收入预测至 25.89、32.19、38.32亿元， 调整归母净利润预测至 2.74、3.48、 4.20亿元， EPS 为 0.68、 0.86、 1.04元/股，对应 PE 为 39.43、31.04、 25.71倍。 考虑到行业的景气度和公司未来的成长性， 维持“买入”评级。 风险提示客户集中度风险； 人力资源成本上升风险； 应收账款坏账风险； 技术创新风险； 商誉减值风险。

事件：公司于2023年10月26日收盘后发布《2023年第三季度报告》。 点评：前三季度营业收入实现稳健增长，利润水平短期有所下滑2023年前三季度，公司实现营业收入1.31亿元，同比增长15.31%；实现归母净利润434.51万元，同比下降29.60%；实现扣非归母净利润-586.26万元，同比下降326.75%。2023年第三季度，公司实现营业收入0.50亿元，同比下降13.23%；实现归母净利润467.53万元，同比下降64.41%；实现扣非归母净利润246.10万元，同比下降80.74%。前三季度利润有所下降主要系公司为提高市场竞争力，加大研发投入，同时加强市场拓展力度，使得研发人员数量和营销人员数量均有所增加，致使各项费用均增加所致。 持续加大研发投入，保持技术领先优势自成立以来，公司一直专注于数据复制的软件研发，高度重视技术研发的积累与投入，从动态文件字节级到数据库语义级再到卷层块级，公司始终坚持立足于技术创新，不断拓展技术边界，探索行业前沿技术。2023年前三季度，公司研发费用达6365.16万元，同比增长30.28%，占营业收入比重为48.43%，保持在较高比例。截至2023年6月30日，公司已获得43项发明专利、120项软件著作权。持续的研发投入和技术创新是公司维持行业领先地位的关键。未来公司将继续保持高水平的研发投入，不断丰富产品功能、优化产品性能、拓宽产品应用领域，在数据复制领域实现更大的突破。 围绕数据复制技术，深入布局渠道生态公司的核心技术均围绕数据复制，致力于提升数据复制速率、细化数据复制颗粒度、保证数据严格一致性等，核心技术成果广泛应用于现有产品和在研产品中，形成了“容灾+备份+云灾备+大数据”四大产品系列。公司的主要产品已在行业内实现了规模销售，获得了众多境内证券公司及银行、保险公司、基金公司、资产管理公司等金融机构的认可，并广泛应用于电信运营商、互联网、能源电力、房地产、工业制造等企业以及党政机关、教育、科研、医疗、交通等政府及公共事业机构，产业化应用成果显著。根据公司2023年半年度报告，生态合作方面已与国内外超500家企业进行了生态与渠道的合作。 盈利预测与投资建议公司是一家专注于数据复制的基础软件企业，伴随着政策的持续推动，公司已经迎来高成长阶段。参考前三季度的经营情况，调整公司2023-2025年的营业收入预测至2.83、4.24、6.18亿元，调整归母净利润预测至0.62、1.10、1.73亿元，EPS为0.74、1.32、2.07元/股。考虑到行业的景气度和公司未来的成长性，维持“买入”评级。 风险提示研发人员流失和核心技术泄密风险；研发决策风险；公司业务规模较小，竞争压力较大的风险；公司来自金融行业客户收入占比较高的风险；客户预算可能调整风险；行业风险。

事件：公司于2023年10月27日收盘后发布《2023年第三季度报告》。 点评：营业收入实现稳健增长，利润亏损同比收窄2023年前三季度，公司实现营业收入164808.20万元，同比增长12.63%；实现归母净利润-24831.18万元，同比增长40.85%。第三季度，公司实现营业收入64352.75万元，同比增长10.32%；实现归母净利润-3622.34万元，同比增长83.09%。公司应收账款回收和销售回款状况同比改善，第三季度经营活动产生的现金流量净额为11238.11万元，较上年同期-33593.05万元实现由负转正，1-9月经营活动产生的现金流量净额-18729.09万元，较上年同期-87215.22万元增长78.53%。 提质增效效果显著，人均创收提升明显公司人员结构持续优化，提质增效效果显著，人均创收提升明显。1-9月，销售费用、管理费用、研发费用分别为6.43、2.14、5.85亿元，销售费用同比增长9.97%，管理费用和研发费用分别同比下降9.78%、5.92%；期间费用同比基本持平，期间费用率同比下降11.17个百分点。研发侧公司已完成在云计算、云安全、信创安全、数据安全、工业互联网安全、车联网安全等方向的前置投入和全面布局，1-9月研发费用率同比下降7个百分点；营销侧公司的行业深耕、地市下沉和渠道拓展战略得到有效落实，1-9月销售费用率同比下降0.95个百分点。 地方政府行业增速亮眼，高毛利业务占比提升2023年前三季度，按行业划分，地方政府行业营收同比增幅43.90%、运营商行业营收同比增幅24.72%、教育行业营收同比增幅16.04%。公司第三季度的高毛利业务占比提升，第三季度毛利率在第二季度增长的基础上环比继续增长8.51个百分点，第三季度毛利率同比增长20.77个百分点，1-9月毛利率同比增长1.09个百分点。 盈利预测与投资建议公司是领先的网络安全、大数据与云服务提供商，积极布局新方向新场景，成长空间较为广阔。参考前三季度的经营情况，调整公司2023-2025年的营业收入预测至43.05、54.72、68.09亿元，调整归母净利润预测至4.09、5.53、7.36亿元，EPS为0.35、0.47、0.62元/股，对应PE为27.11、20.06、15.08倍。考虑到公司未来的成长性和行业的景气度，维持“买入”评级。 风险提示原材料价格及供应风险；因下游行业采购特点造成的季节性收入和盈利波动的风险；技术人才流失风险；税收优惠政策变化风险。

事件：公司于 2023 年 10 月 27 日收盘后发布《2023 年第三季度报告》。 点评： 营业收入快速增长，股权激励增强公司长期竞争力2023 年前三季度， 公司实现营业收入 2.22 亿元，同比增长 30.05%； 实现归母净利润为-2867.66 万元，同比下降 193.88%； 剔除股份支付影响的归母净利润为-865.99 万元，同比下降 128.35%。 2023 年第三季度，公司实现营业收入 0.70 亿元，同比增长 14.29%； 实现归母净利润-2932.53 万元，同比下降 339.65%。 为了激励现有研发团队并吸引高端人才加盟，增强公司的长期竞争力，公司于 2023 年 2 月实施了 2023 年限制性股票激励计划，按照 18.41 元/股的授予价格，向 177 名境内外员工首次授予 694.08 万股限制性股票。 持续加大研发投入， 推动 EDA 全流程建设2023 年前三季度，公司研发投入达 1.50 亿元，同比增长 73.64%，研发投入占营业收入的比例为 67.47%，较上年同期增加 16.94 个百分点。 公司于上半年发布功能完善的先进低频噪声测试系统 9813DXC，支持多种半导体器件类型在各种工作条件下（如 200V 高压、 10pA 极低电流等）的高精度噪声测试。公司计划于本年度内向市场推出两项新产品，即面向可制造性设计(DFM)的 EDA 工具，以及数字仿真 EDA 工具；此外，公司还积极布局其他核心技术研发和加速各项新产品的研发进程，推动打造各类应用驱动的EDA 全流程建设。 全资收购芯智联，产业布局不断扩展2023 年 5 月，公司收购芯智联 100%股权，芯智联拥有领先的自动/半自动布局、自动/半自动逃逸布线、参考布局、区域布线、多线避让等多项 EDA核心技术， 能够将公司在芯片级 EDA 设计和验证的领先地位拓展至板级和封装级设计， 将进一步提升公司产品的市场竞争力，并形成完整的芯片级、板级和封装设计的全流程解决方案，对进一步丰富公司 EDA 生态具有重要意义。公司已形成以中国上海为总部，境内覆盖上海、北京、济南、广州、深圳、福州，境外覆盖美国、韩国、新加坡等集成电路重点区域的产业布局，后续公司仍将根据业务发展和战略拓展需要，持续深化在全球市场的布局。 盈利预测与投资建议公司是一家具备国际市场竞争力的 EDA 企业，拥有领先的 EDA 关键核心技术，持续成长动能充沛，未来成长空间广阔。 预测公司 2023-2025 年的营业收入为 3.95、 5.49、 7.46 亿元，归母净利润为 0.56、 0.75、 1.02 亿元， EPS 为 0.13、 0.17、 0.24 元/股。 考虑到行业的景气度和公司未来的成长性， 维持“买入”评级。 风险提示技术升级迭代风险；研发成果未达预期或研发投入超过预期的风险； 研发成果未获得市场认可导致无法规模化销售的风险；技术人员流失及技术人员成本上升风险；产品种类丰富度较低的竞争风险；商誉减值的风险。

深耕 CAE 领域多年，为实现我国工业软件自主研发贡献力量公司成立于 2006 年，是一家专注于 CAE 软件研发、销售和服务的高新技术企业。公司自成立以来，坚持面向世界科技前沿，面向国家重大需求，专注于 CAE 核心技术的研究与开发，在实现自身技术持续提升、经营规模不断扩大的同时，为实现我国工业软件自主研发、核心技术自主可控的新局面贡献力量。2019-2022 年，公司营业收入快速增长，CAGR 达 32.27%，毛利率一直保持在 60%以上。2022 年，公司实现营业收入 2.68 亿元，同比增长 39.11%，实现归母净利润 0.54 亿元，同比增长 6.78%。 CAE 引领产业转型升级，国产替代空间广阔随着我国信息技术的高速发展以及各行业信息化需求剧增，软件行业已逐渐成为国家信息化建设与信息技术应用的支柱。工业软件行业的发展工作提高到国家战略发展高度，在产业发展方面获得了大量国家政策支持，有利于促进行业全面快速的发展。根据 Credence Research 统计，2021 年全球CAE 市场规模为 90 亿美元；据 IDC 预测，未来中国 CAE 市场规模将从2021 年的 32.1 亿元增长到 2026 年的 74.8 亿元，年复合增长率为 18.4%。 积极打造技术和算法优势，坐拥军工、科研院所等优质客户资源公司在部分细分领域已具备一定的技术和算法优势。在流体仿真领域，公司使用的气体动理学算法、直接模拟蒙特卡洛方法、光滑粒子流方法等均为行业目前较先进的算法。公司凭借可靠的研发能力，牵头完成多项国家重大科研专项。2019-2022 年，公司的客户主要为军工单位及科研院所，合作关系稳固且客户粘性较强，在长期市场竞争中处于优势地位。同时，公司针对民用市场需求，广泛拓展民营客户群体，推动建立新的业绩增长点。 盈利预测与投资建议目前，我国经济进入高质量发展阶段，CAE 行业发展迅速，公司已经迎来良好成长机遇。预测公司 2023-2025 年的营业收入为 3.73、5.05、6.65 亿元，归母净利润为 0.72、0.94、1.19 亿元，EPS 为 1.17、1.53、1.94 元/股，对应 PE 为 111.15、84.97、67.08 倍，对应 PS 为 21.33、15.74、11.97倍。考虑到行业的景气度和公司的成长性，首次推荐，给予“买入”评级。 风险提示市场竞争加剧的风险；宏观经济波动加剧风险；研发失败风险；人才流失及技术人员成本上升风险；募集资金投资项目的实施风险；客户集中度较高的风险；收入存在年度和季节性波动的风险；应收账款收回风险。

报告要点： 坚持网络安全产业链上游定位，是国家级专精特新“小巨人”企业作为可视化网络安全技术创新者，公司专注网络安全核心软件产品的研究、开发、销售及技术服务，是可视化网络安全专用核心系统产品与安全服务提供商。公司依托自主研发的应用层可视化网络安全原创技术，为国内众多部委与央企提供业务组件、分析引擎、关键算法等，主要客户包括华为、新华 三、星网锐捷、太极股份、中国电信系统集成、迈普通信等。公司于 2020年入选国家级“专精特新”小巨人。2018-2021年，公司营业收入 CAGR为 26.07%。2022年，公司实现营业收入 4.56亿元，同比增长 16.61%。 网络安全产业迎接新机遇与挑战，政策为行业发展保驾护航随着 AIGC、云计算等新技术的发展，传统安全边界被打破，新一代的网络攻击手段不断演进，给网络安全建设带来新机遇与挑战。“十四五”时期，我国网络安全相关政策将围绕几个关键方向再上新台阶：车联网、工业互联网、5G、数据分级分类、重要数据保护、数据跨境流动等。据 CCIA 统计，2022年中国网络安全市场规模约为 633亿元，同比增长 3.1%。预计未来三年将保持 10%以上的增速，到 2025年市场规模预计将超过 800亿元。 以 ABT SPOS 为核心构筑产品体系，携手百度安全共建 AI Inside公司以 ABT SPOS 平台为基础，面向网络安全防御控制、网络监测预警等形成了包含安全网关、安全管理、全流量安全、数据安全、云安全和安全服务在内的多品类网络安全产品，具备跨硬件平台的适应能力与云计算虚拟化能力。2023年 4月，公司与百度安全达成合作，在 ABT SPOS 网络安全平台上叠加人工智能技术，增加可靠性和灵活性，通过“AI Inside 创新合作模式”共建安全网络空间，公司将在 SOAR、全流量检测和安全策略推荐等方向重点投入 AI 技术开发，推进产品方案更新换代，构筑竞争壁垒。 盈利预测与投资建议作为网安上游的核心力量，公司不断增强核心竞争力，有望受益于网络安全行业的高景气，未来持续成长空间广阔。预测公司 2023-2025年的营业收入为 5.26、6.87、8.70亿元，归母净利润为 0.62、1. 13、1.48亿元，EPS为 0.81、1.48、1.94元/股，对应 PE 为 42.05、23.16、17.64倍。考虑到行业的景气度和公司未来的成长性，首次推荐，给予“买入”评级。 风险提示技术和产品替代的风险；核心技术人员流失及技术泄密风险；核心器件供应链风险；财务风险；行业风险；宏观环境风险。

事件：公司于 2023 年 8 月 29 日收盘后发布《2023 年半年度报告》。 点评：营业收入实现快速增长，利润同比扭亏为盈2023 年上半年，公司实现营业收入 40411.44 万元，同比增长 37.45%；实现归属于上市公司股东的净利润 1902.81 万元，相比去年同期实现扭亏为盈。按业务划分，智慧场景解决方案业务收入 3.03 亿元，同比增长 63.17%；智慧建筑解决方案业务收入 0.59 亿元，同比增长 3.61%；大数据及云平台服务业务收入 0.42 亿元，同比下降-18.24%。 持续发力金融法律科技，调解端业务已经产生收入公司与蚂蚁集团保持着长期且良好的合作关系，双方共同合作打造国内一流的智能化、集约化、规范化的多元解纷平台，已在当事人画像、智能语音调解、智能质检、批量处理、失联修复等场景应用人工智能等技术，为相关客户提供更有竞争力的解决方案。多元解纷平台于 2022 年 12 月正式上线运营，主要应用在金融借款合同、信用卡、融资租赁合同等纠纷类型。目前平台已入驻调解组织 9 家，入驻调解人员超过 450 人，上半年平台共接收金融纠纷案件数量超 30 万件，环比呈增长态势，正式上线运营以来，得到多方的好评与认可。上半年，公司调解端业务已产生收入。根据公司整体战略部署，公司致力于为法院提供解决金融类案在诉前调解、立案、审判、执行一体化的全链路信息化、数字化、智能化系统，旨在全面提升金融类案全流程生命周期的解决方案，目前此业务在重庆相关法院已完成试行部署。 积极探索 AI 技术应用，推动整体解决方案应用公司积极探索以 AI 技术为核心的行业应用拓展，加快人工智能技术应用落地。公司坚持自主创新，加大技术研发和人才引进力度，不断提升核心竞争力。在打造以 AI、区块链、5G、大数据等数字新基建能力的基础上，重塑业务整体生态。公司聚焦金融法律科技等优势行业，在多元解纷平台和立审判执一体化解决方案中，为客户提供融合新技术、新产品的最佳实践，打造从传统信息化向数字化转型过程中新一代的法院行业整体解决方案。截至2023 年 6 月 30 日，公司及控股公司拥有软件著作权 246 项，实用新型专利 12 项，发明专利 4 项。同时，公司积极与新生态合作，实践产学研用一体化项目，推动更多优质项目落地应用，为法院的数字化改革提供具有多元性、开创性、引领性的整体解决方案。 盈利预测与投资建议近年来，公司在金融法律科技、司法信息化等领域快速发展，成长空间已经逐步打开。预测公司 2023-2025 年的营业收入为 11.65、14.39、17.45 亿元，归母净利润为 1.18、1.74、2.48 亿元，EPS 为 0.32、0.47、0.68 元/股，对应 PE 为 94.25、63.86、44.72 倍。考虑到公司新兴业务的发展和未来的长期成长空间，维持“买入”评级。 风险提示市场竞争加剧的风险；应收账款较大的风险；人力成本不断上升的风险；新兴业务发展的风险。

公司于2023年8月27日收盘后发布《2023年半年度报告》。 点评：营业收入实现较快增长，经营活动产生的现金流量净额改善明显2023年上半年，公司实现营业收入13466.58万元，同比增加2901.78万元，同比增长27.47%；实现归母净利润5072.18万元，同比增长245.33%，高增长的主要原因是公司于2023年6月转让子公司卓易文化10.83%股权，丧失对子公司控制权，对剩余股权按公允价值重新计量，确认股权转让投资收益4111.72万元；实现扣非归母净利润461.47万元，同比增长15.51%；经营活动产生的现金流量净额为2248.95万元，主要是上半年回款较好，导致销售商品、提供劳务收到的现金同比增长所致。 我国云计算市场有望保持快速发展态势，公司将直接受益根据中国信息通信研究院2023年7月发布的《云计算发展白皮书》，随着经济回暖，云计算市场方面，全球云计算市场稳定增长，我国保持快速发展。 2022年，全球云计算市场规模为4910亿美元，增速19%，预计在大模型、算力等需求刺激下，市场仍将保持稳定增长，到2026年全球云计算市场将突破万亿美元。我国云计算市场仍处于快速发展期，预计2025年我国云计算整体市场规模将超万亿元。随着云计算、物联网、5G等应用的快速发展，我国云计算市场也将持续保持快速发展态势，预计“十四五”末市场规模将突破10000亿元，作为PC、服务器和IoT等计算设备中的关键环节，BIOS和BMC固件产品的市场规模将直接受益于下游设备出货量的增长，市场空间较大。 优化布局基础软件业务，收购艾普阳深圳52%股权为优化布局基础软件业务，增强竞争优势，助力公司长远发展，2023年6月公司收购艾普阳深圳52%股权。本次收购艾普阳深圳后，公司在现有自主可控的云计算固件及云服务软件的基础上，可进一步为客户提供自主可控的集成化开发工具，将有利于公司形成符合“自主、安全、可控”要求的“固件-开发软件-应用软件”的云计算产业链业务及产品线，从而提升公司在市场上的竞争实力。艾普阳深圳专门为企业级数据库应用提供集成化开发工具(IDE)。IDE是用于提供程序开发环境的应用程序，一般包括代码编辑器、编译器、调试器和图形用户界面等工具，其在软件行业地位类似于工业母机，是生产软件的软件，所有软件公司都需要使用。 盈利预测与投资建议公司是国内领先的BIOS和BMC固件开发企业，有望受益于信创产业的发展。预测公司2023-2025年的营业收入为3.96、5.42、7.19亿元，归母净利润为0.78、1.11、1.56亿元，EPS为0.89、1.28、1.79元/股，对应PE为79.31、55.28、39.50倍。考虑到行业的景气度和公司未来的成长性，维持“买入”评级。 风险提示核心竞争力风险；市场竞争风险；云计算设备核心固件业务模式风险；英特尔授权合作，存在无法续签的风险；行业风险；宏观环境风险。

事件：公司于 2023年 8月 29日发布《2023年半年度报告》。 点评： 营业收入基本持平，盈利能力显著提升2023年上半年，公司实现营业收入 2.95亿元，同比增长 0.10%，营业成本为 2.07亿元，同比下降 11.94%；实现归母净利润 0.27亿元，同比增长69.89%；实现扣非归母净利润 0.25亿元，同比增长 79.47%。其中，条码碳带业务收入 2.65亿元，同比下降 1.71%，毛利率同比提升 10.75个百分点；传真碳带业务收入 0.02亿元，同比下降 6.02%，毛利率同比提升 4.38个百分点；打码碳带业务收入 0.02亿元，同比增长 126.42%，毛利率提升13.61个百分点；水转印碳带业务收入 0.01亿元，同比增长 89.95%，毛利率提升 1.15个百分点。 国内热转印碳带龙头，产品性能优势显著公司是国内率先研发出条码打印热转印碳带的企业之一，作为国内行业龙头受邀以组长的身份参与制定了国家标准。公司持续拓展产品种类和应用领域，在热转印碳带领域拥有丰富的研发经验和技术实力，产品包括条码碳带、打码碳带、传真碳带、水转印碳带、TTO 碳带及其他多种配套产品，形成了热转印碳带全系列产品。公司的热转印碳带产品除了在打印的图文耐刮擦、不同的打印介质的适应性高、在相对恶劣的环境下保证打印图文的可识读性上具有性能优势，公司还根据不同行业的特殊需求研发相应产品，使得公司在下游应用行业具有较强的竞争力。 产品系列化和全球本地化两大经营战略逐步落地，保持较强价格优势公司持续坚持产品系列化和全球本地化两大经营战略，在美国、英国、加拿大、印度、墨西哥、巴西、法国等国家设立子公司，并在世界范围内具有一定的知名度和竞争优势。公司的成本优势主要体现在技术创新、销售模式、生产模式和管理效益上。技术创新方面，公司不断调整现有产品的配方和完善工艺。销售模式方面，公司逐渐降低分切商销售占比，压缩销售流通环节，降低了客户的采购成本。生产模式方面，公司对于热转印碳带小卷产品全部采用自行分切的生产模式，并引进高速分切机，通过提高分切效率、减少分切损耗降低生产成本。管理方面，公司人员精简，采用精益管理模式，因此公司在国内和全球均有较多子公司，但管理成本仍较低。公司的成本优势使得公司在保证产品品质的同时，在国际市场上具有较为明显的价格优势。 盈利预测与投资建议公司是热转印碳带领域的龙头企业，在世界范围内具有较高的知名度和竞争优势，未来持续成长空间广阔。参考上半年的经营情况，调整 2023-2025年的营业收入预测至 6.99、8.70、10.67亿元，调整归母净利润预测至 0.60、0.87、1.15亿元，EPS 为 0.43、0.63、0.83元/股，对应 PE 为 35.88、24.58、18.61倍。考虑到公司未来的持续成长性，维持“买入”评级。 风险提示主要原材料价格波动风险、市场价格波动风险；核心技术泄密及核心技术人员流失风险；国际贸易风险；汇率波动风险；商誉减值风险。

公司于2023年8月29日收盘后发布《2023年半年度报告》。 点评：营业收入实现快速增长，降本增效成果显著2023年上半年，公司完成营业收入15.22亿元，同比增长25.33%；完成归母净利润1.85亿元，同比增长173.95%；完成扣非归母净利润-0.81亿元。分产品看，云安全管理平台、统一身份认证系统、全流量分析取证、零信任SDP、网络安全靶场等产品业务收入实现100%以上的增长。公司积极降本增效，费用精细化管理，费用较上年同期减少11.90%；二季度毛利率大幅提升至70.12%，环比提高了19.03个百分点。 与中国移动进入战略融合新阶段，不断扩大业务合作今年上半年，公司与中国移动进入到战略融合新阶段，新业务方向涌现创新成果：累计12款产品（17款子产品）进入中国移动核心能力及自主产品清单，产品能力覆盖云安全、数据安全、工业互联网安全、终端安全等各领域；与中移云能力中心、中移集成等中移集团下属十余家子公司签署了战略合作协议，累计签署战略合作协议超过30家，继续扩大集团-省-市三级业务对接面；与中移云共同打造移动云|星辰安全品牌，将公司完善的云安全能力融入移动云基础设施，共建云原生安全自适应架构，全面满足客户上云的安全需求；利用中国移动超强算力资源进行安全垂直领域AI大模型训练，已经全面开展和深化相关研究、开发和场景落地，赋能双方AI+安全业务的跃变提升；与中移互联网公司联合发布超级SIM安全网关，依托双方的“号卡优势禀赋”和零信任安全接入能力，共同打造新型网络边界防护体系。 启动安全垂直领域大模型的研发，赋能安全运营2023年，在中国移动提供的算力平台支持下，公司启动了安全垂直领域大模型的研发。公司基于多年对自然语言理解、自然语言处理、大数据分析、智能化处理方面的智算能力和安全运营经验推出了“PanguBot盘小古”安全智慧生命体。它能通过聊天式窗口直接与安全运营人员进行样式丰富的交互，并整合各种运营工具，实现安全分析处置自动化。2023年公司基于研发的安全垂直领域大模型，对“PanguBot(盘小古)”进行了升级，赋予了“盘小古”更强大的安全智能分析能力。在安全运营业务中，“盘小古”可作为安全分析人员的智能助手，实现本地安全数据分析、告警上下文关联、安全事件分析与解释、响应策略制定等功能。 盈利预测与投资建议公司聚焦网络安全行业，随着数字经济的发展，未来成长空间广阔。参考上半年的经营情况，调整公司2023-2025年的营业收入预测至57.79、74.37、93.47亿元，调整归母净利润预测至8.95、11.94、15.81亿元，EPS为0.95、1.26、1.68元/股，对应PE为30.06、22.53、17.01倍。考虑到行业的景气度和公司未来的成长空间，维持“买入”评级。 风险提示产品销售季节性风险；各项产业支持政策风险；运营管理风险；财务管理风险；开展新业务不达预期的风险；与中国移动战略合作不达预期的风险。

公司于2023年8月29日收盘后发布《2023年半年度报告》。 点评：营业收入实现平稳增长，净利润短期承压2023年上半年，公司实现营业收入169724.77万元，同比增长1.61%；实现归母净利润-8905.44万元，同比下降188.92%，主要原因为：公司业务存在季节性特征，上半年收入占比相对较低；公司期间费用在全年相对均衡发生。销售费用、管理费用、研发费用分别同比增长6.87%、13.25%、52.46%。从业务类型看，电子产品业务收入126505.11万元，同比下降2.28%；研发服务及解决方案业务收入42112.99万元，同比增长13.12%。 各项业务进展顺利，智能驾驶突破新客户(1)智能驾驶：新签订单中的新能源客户占比进一步上升，ADAS突破奇瑞、东风岚图等新客户，并获得零跑新客户的海外车型合作项目；毫米波雷达突破上汽大通、东风岚图等新客户。(2)智能网联：搭载T-BOXEntry系列产品的首发车型计划于2024年量产，5Gconnectivity域控制器完成设计规划，计划于近两年实现量产交付。(3)智能座舱：座舱产品方面公司持续与吉利、长城、广汽、江铃等客户合作，AR-HUD产品计划于2023年内实现量产交付。(4)车身和舒适域：多个国内主流新能源汽车的区域控制器项目开发进展顺利，预计最早将在2023年内实现交付。低成本蓝牙+NFC产品方案，已获得定点项目。(5)底盘控制：底盘域控制器持续获得某新能源头部企业新车型定点。(6)新能源和动力：Steantis的合作中，公司在研发VCU1代的同时，获得了VCU2代多个新车型定点。 持续加大研发投入力度，海外制造基地服务全球市场公司秉持自主研发、创新驱动的发展战略，持续加大研发投入。2023年上半年费用化的研发投入为42547.97万元，同比增长52.46%，营业收入占比为25.07%；研发人员和技术人员共4123名，同比增长36.98%。公司在域控制器、高级别自动驾驶解决方案、开发自主工具链等方面投入大量研发资源，为汽车电动化、智能化发展注入动力。公司在马来西亚新成立了全资子公司，并作为海外地区的首个制造基地补充了海外的研发、生产和营销链条。公司持续助力中国品牌汽车出海，陆续获得吉利、奇瑞、上汽集团、合众等客户出口欧洲、东南亚车型的产品定点，并扩展海外客户合作机会。 盈利预测与投资建议公司致力于成为国际一流综合型电子系统科技服务商、智能网联汽车全栈式解决方案供应商和高级别智能驾驶MaaS解决方案领导者。参考上半年的经营情况，调整公司2023-2025年的营业收入预测至48.20、61.36、76.81亿元，调整归母净利润预测至2.40、3.77、5.19亿元，EPS为2.00、3.14、4.33元/股，对应PE为69.49、44.25、32.11倍。考虑到公司的成长性和行业的景气度，维持“买入”评级。 风险提示技术与产品迭代风险；核心技术人员流失风险；大客户集中度较高的风险；公司规模快速扩张带来的管理风险；汇率波动的风险；宏观环境风险。

公司于2023年8月30日收盘后发布《2023年半年度报告》。 点评：毛利实现快速增长，三大费用增速均有不同程度的下降2023年上半年，公司实现营业收入24.83亿元，同比增长26.15%，实现毛利15.14亿元，同比增长34.39%；实现归母净利润-8.80亿元，较去年同期亏损减少约0.30亿元；实现扣非归母净利润-9.79亿元，较去年同期亏损减少约0.75亿元。公司销售费用、管理费用、研发费用增速分别较去年同期下降1.56pct、8.94pct、11.76pct。参考CCIA发布的《2023年中国网络安全市场与企业竞争力分析报告》，公司最新的市场份额达到9.83%，在继续实现规模领跑全市场的同时，行业地位得到了进一步增强，数据安全、终端安全、态势感知、威胁情报和云安全等多个重要细分领域排名第一。 企业级客户驱动增长，大客户拓展成果显著按行业划分，企业级客户成为公司上半年增长的主要引擎，企业级客户、政府客户、公检法司分别占主营业务收入比：68.71%、22.14%、9.15%。企业级客户收入增速超36%，重点关基行业客户营收增长尤为显著：能源、金融和运营商三大行业合计占公司主营业务收入比重超30%，同比增长超45%，充分显示了关键信息基础设施行业客户对网络安全产品服务的需求强劲。从收入的体量分布上看，百万级以上客户创收增速超40%，占营收比重由63.95%增长至71.79%，体现了公司在大客户市场拓展方面的成果显著，优势日渐明显。公司上半年单客户创收金额较去年同期提升近25%，客户复购率近50%。 发布工业级安全机器人，获得大客户现场签约公司于今年8月正式发布工业级Q-GPT安全机器人和大模型卫士。Q-GPT安全机器人是基于奇安信大模型的“虚拟安全专家”，一台机器人的运营效率约等于70位安全专家，以安全专家年薪30万元计，每年每台Q-GPT安全机器人可产生约2000万元的运营效益，随着算力的持续增长，未来运营效益还会不断提升。大模型卫士针对业内各种大模型使用过程中的安全风险进行管控，集安全风险发现、大模型访问控制、数据泄露管控、违法违规行为溯源、大模型应用分析等为一体，帮助企业更安全的向大模型要生产力。发布会上，京东方集团和吉利汽车集团等客户现场签约。 盈利预测与投资建议网络安全行业处于景气周期，公司选择了高研发投入的发展模式，积极布局新赛道，成长空间较为广阔。参考上半年的经营情况，调整公司2023-2025年的营业收入预测至78.94、101.34、127.47亿元，调整归母净利润预测至2.56、4.92、7.02亿元，EPS为0.37、0.72、1.02元/股，对应PE为143.89、74.80、52.40倍。考虑到行业的景气度和公司未来的成长性，维持“买入”评级。 风险提示技术创新、新产品开发风险；核心技术泄密及核心技术人员流失的风险；收入季节性波动的风险；知识产权等纠纷的风险；行业风险；宏观环境风险。

事件： 公司于 2023年 8月 28日收盘后发布《2023年半年度报告》。 点评： 营业收入基本持平，加大投入导致扣非归母净利润下滑2023年上半年，公司实现营业收入 147150.64万元，同比增长 0.79%；实现归母净利润 3066.04万元，同比下降 92.30%，主要系去年同期产生了较大的非经常性损益；实现扣非归母净利润 1253.74万元，同比下降 75.22%。 一方面由于公司今年加大 AIGC 领域的研发投入导致研发费用增加，另一方面由于商务开拓投入相比去年较大，以及下游整体复苏较慢，需求不及预期，导致部分人员利用不足产生相关的管理成本。公司主营业务毛利率为29.72%，与去年同期的 29.57%基本持平。 业务结构持续优化，自主软件占比过半按业务划分来看，产业数字化业务收入 4.07亿元，同比增长 14.95%；财务数字化业务收入 3.44亿元，同比增长 3.09%；泛 ERP 业务收入 5.27亿元，同比增长 1.93%；IT 外包业务收入 1.88亿元，同比下降 23.39%。公司自主软件产品业务比重达 51.04%，相比去年同期的 47.11%明显提升，公司强化自主软件业务的策略仍在有效推行。受经济大环境影响，下游客户群体在 ITO 方面需求短期有下行的趋势，因此 ITO 业务延续 2022年第四季度的趋势，出现了较大幅度的下降。 深耕行业积累优质客户，技术平台获得广泛认可公司长期从事企业数字化咨询实施服务，服务超过 6000家企业客户，近几年服务超过 300家中国五百强企业，以及超过 100家世界五百强企业，积累了优质的客户基础。汉得自主软件产品基于汉得自主融合技术中台HZERO 来打造，HZERO 是汉得完全自主可控的技术体系，提供了大量预置的通用技术组件，也融合了众多主流的生态技术，使得产品孵化及客户化开发的效率均能大幅提升。经过这几年的沉淀及推广，在市场上的知名度和接受度也越来越高，客户选择汉得自主产品，不仅仅只是选择应用软件，也是选择 HZERO 技术平台。 盈利预测与投资建议公司聚力打造融合中台，自主产品收入占比逐步提升，已经开启全新成长之路，未来持续成长空间逐步打开。参考上半年的经营情况，调整公司 2023-2025年的营业收入预测至 34.58、41.05、48.13亿元，调整归母净利润预测至 2.15、3.30、4.49亿元，EPS 为 0.22、0.34、0.46元/股，对应 PE 为39.46、25.71、18.87倍。考虑到公司在 AIGC 等新方向的布局和公司未来的持续成长性，维持“买入”评级。 风险提示宏观经济波动的风险；人力资源成本上升风险；技术创新风险。

事件： 公司于 2023年 8月 29日收盘后发布《2023年半年度报告》。 点评： 业绩实现快速增长，盈利能力显著提升2023年上半年，公司实现营业收入 2.02亿元，同比增长 34.23%；实现归母净利润 2834.53万元，同比增长 56.11%，实现扣非归母净利润 2717.53万元，同比增长 59.76%。其中，矿山产品收入 1.95亿元，同比增长 35.04%。 公司上半年销售费用为 2946.60万元，同比增长 16.13%；管理费用为1320.89万元，同比增长 23.81%；财务费用为 294.33万元，同比增长17.62%。 煤炭行业整体发展形势良好，公司积极开拓全国各地市场2023年上半年，国内规模以上工业原煤产量 23.0亿吨，同比增长 4.4%。 煤炭行业整体发展形势良好，在“稳字当头，稳中求进”的战略规划下，将持续发挥作为我国能源安全压舱石的兜底保障作用。受益于矿山行业政策促进以及煤炭企业整体经济效益持续好转，公司结合既定发展战略，积极开拓主营业务市场，矿山业务较去年同期有较大幅度增长。分地区来看，公司积极拓展新疆区域、重庆区域、皖鲁苏区域、冀豫区域业务，来自以上地区的收入分别同比增长 527.05%、217.38%、69.16%、72.98%。 保持高研发投入，拥抱 5G、AI 等新技术2023上半年，公司继续加大产品研发的投入力度，研发投入达到 1743.27万元，同比增长 7.97%，将 5G、AI 等新一代信息技术与公司现有物联网及安全监测监控与预警技术、GIS 技术与公共安全产品相融合，确保公司研发的产品具备商业价值。公司募投项目“基于 5G+AI 技术的智慧矿山大数据管控平台项目”与“基于 5G+AI 技术的智慧城市管理大数据管控平台项目”将于 2023年 12月 31日达到预定可使用状态。公司已参与 10个国家级项目研发、26个省部级项目研发、5个平台类项目研发，参与制定多项国家标准。截止 2023年 6月 30日，公司拥有软件著作权 312项，有效专利授权共 94项，其中 35项为发明专利、56项为实用新型专利、3项外观设计专利，拥有 220个安标产品认证。 盈利预测与投资建议公司凭借扎实的矿山产品及销售服务能力，在智慧矿山新赛道中形成先发优势，未来持续成长空间较为广阔。预测公司 2023-2025年的营业收入为6.04、9.21、13.25亿元，归母净利润为 0.86、1.38、2.13亿元，EPS 为0.28、0.46、0.70元/股，对应的 PE 为 45.72、28.51、18.44倍。考虑到公司的成长性和行业未来的景气度，维持“买入”评级。 风险提示新应用领域市场开拓的风险；技术创新失败的风险；应收账款发生坏账的风险

事件：公司于 2023 年 8 月 25 日收盘后发布《2023 年半年度报告》。 点评：营业收入实现较快增长，归母净利润实现扭亏为盈2023 年上半年，公司实现营业收入 28.27 亿元，同比增长 18.49%；实现归母净利润 4.46 亿元，扭亏为盈；实现扣非归母净利润 2.65 亿元，同比增长 142.55%。其中，财富科技服务业务收入 6.61 亿元，同比增长 11.10%；资管科技服务业务收入 6.61 亿元，同比增长 7.60%；运营与机构科技服务业务收入 5.33 亿元，同比增长 27.48%；风险与平台科技服务业务收入 2.18亿元，同比增长 28.07%；数据服务业务收入 1.73 亿元，同比增长 27.80%；创新业务收入 2.44 亿元，同比增长 22.49%；企金、保险核心与金融基础设施科技服务业务收入 2.47 亿元，同比增长 53.22%。 政策助推资本市场发展，金融科技投入不断增长2023 年上半年，全面实行股票发行注册制成功落地，多家证券公司发布半年度业绩预告，业绩回暖，营业收入和利润实现两位数增长；公募基金规模达到 27.68 万亿元，较去年底的 26.03 万亿元增加万亿以上，资本市场发展总体上稳中有进。同时，今年是新一届政府全面履职的开局之年，金融监管体系的改革大幕开启，“一行一局一会”的新架构已经亮相，政策面不断释放积极信号。7 月 24 日，中央政治局会议提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”，中国证监会 2023 年系统年中工作座谈会提出要“从投资端、融资端、交易端等方面综合施策，协同发力”。随着资本市场不断深入发展，金融机构科技投入有望持续增长。 发布金融行业大模型，赋能金融机构数智化建设公司发布了基于大语言模型技术打造的数智金融新品。WarrenQ 是恒生聚源推出的面向投研投资场景打造的专业一体化投研工具平台，可赋能投研全流程场景，提升投研效率，有效助力投研数字化生态建设。金融智能助手光子是串联了“通用工具链+金融插件工具+金融数据+金融业务场景”的智能应用服务，可为金融机构的投顾、客服、运营、合规、投研、交易等业务系统注入 AI 能力，成为金融从业人员的 AI 助手。作为专业面向金融行业的大模型，LightGPT 拥有更专业的金融语料积累处理和更高效稳定的大模型训练方式，可为各类金融业务场景提供底层 AI 能力支持。 盈利预测与投资建议伴随着中国资本市场的健康发展，金融 IT 行业已经迎来高成长周期，公司有望充分受益，持续成长可期。预测公司 2023-2025 年的营业收入为 77.24、93.55、110.78 亿元，归母净利润为 17.02、21.49、26.21 亿元，EPS 为0.90、1.13、1.38 元/股，对应 PE 为 38.13、30.21、24.77 倍。考虑到公司未来的成长性，维持“买入”评级。 风险提示人才流失风险；市场竞争风险；技术创新风险。