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尹沿技 2 9
鼎捷软件 计算机行业 2022-10-31 18.00 -- -- 19.35 7.50%
19.35 7.50% -- 详细
事件概况鼎捷软件于 10月 27日发布 2022年度三季报, 前三季度公司实现营业收入 12.79亿元,同比增长 9.07%;实现归母净利润 0.48亿元, 同比减少 28.84%; 实现扣非归母净利润 0.44亿元,同比减少 17.46%。 单三季度, 公司实现营业收入 4.64亿元,同比增加 3.37%;实现归母净利润 0.13亿元, 同比减少 59.76%; 实现扣非归母净利润 0.17亿元,同比减少 37.95%。 疫情影响营收增速承压, 市场拓展短期内限制利润表现营收端, 受广深、华东区域疫情反复的影响, 单三季度营收增速有所收缩,相比 2022H1下降 9.24%,同比上升 3.4%,前三季度累计同比增长9.07%。 利润端, 由于公司在大陆区持续进行市场开拓, 费用率有所上升,单三季度销售费用率同比上升 0.88pct,管理费用率同比上升 0.47pct,研发费用率同比上升 2.95pct, 实现扣非归母净利润 0.17亿元,同比减少 37.95%。 下游制造业需求韧性凸显, 华东地区疫情后复苏有望带来新增量分区域来看,目前华东区域疫情已经逐步消退,公司业绩最大干扰因素减弱,交付障碍逐步清除, 9月环比已出现明显转暖,四季度有望追赶全年目标。 公司客户集中在下游腰部企业:针对机械装备制造行业零件采购繁琐、生产进度难控、项目成本失真等痛点,公司提出了四大方向数字化转型和全生命周期服务化转型;针对芯片 IC 设计行业,公司帮助搭建电子信息沟通平台提高企业外部信息沟通能力,在半导体全产业流程发力实现降本增效;另外,汽车零部件、印刷包装、电子元器件等也是公司重点覆盖的下游赛道。 未来,随着制造业逐渐复苏,下游景气度抬升有望帮助公司实现更高增速。 全面深耕大陆市场,服务商品模式赋能制造业转型公司于 2002年开始拓展大陆业务,后更是以集团模式整合台湾省、东南亚地区资源全面深耕大陆市场。在产品方面,公司已形成了数字化管理软件(ERP/ERPII)产品、智能制造解决方案、云与工业互联网应用三轮驱动的产品方案架构,投入研发完成雅典娜平台开发。在生产控制类软件领域,公司具备设备接口、系统集成、图形化可视化三大核心能力,鼎捷智能车间能够实现制造周期有效缩短,制造效率显著提升,成本和质量过失减少。在商业模式方面,公司发展敏捷交付的服务商品模式,以议题切入、以指标交付,摆脱工时计费的束缚。公司已在台湾省完全实施服务商品模式,并积极在大陆推进,有望进一步提升服务价值与交付效率。 投资建议鼎捷软件深耕制造业 ERP 和智能制造领域。在工业软件和工业互联网持续渗透的浪潮下有望加速赋能下游相关产业,以装备制造、汽车零部件、半导体及电子等下游领域为核心向更多细分赛道拓展。我们预计,公司 2022-2024年实现收入 21/25/29亿元,同比增长 18%/18%/18%; 实现归母净利润 1.4/1.7/2.0亿元,同比增长 22%/23%/20%,维持“买入”评级。
夏瀛韬 3 10
赵阳 2
鼎捷软件 计算机行业 2022-07-27 17.48 21.89 32.27% 21.66 23.91%
21.66 23.91%
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事件概述7月 23日, 鼎捷软件发布了 2022年半年度报告。 公司 2022年上半年实现营业收入 8.14亿元,同比增长 12.61%, 归属于上市公司股东的净利润为 3446.3万元,同比增长 0.8%; 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2660.8万元,同比增长 5.17%。 无惧疫情实现业绩稳增, 区域裂解经营初见成效面对华东地区的突发疫情,公司多方面积极应对,透过线上营销活动、远程价值交付等方式减少疫情对经营影响,业务实现稳健增长。根据半年报披露,2022年上半年公司实现营收 8.14亿元,较上年同期增长 12.61%,归母净利润基本持平。 同时, 公司主动承担起社会责任, 鼎捷软件售后云及项目中控台两款云应用成功入围上海市静安区科委公布的《第二批疫情期间公益免费软件和数字化解决方案清单》,为企业纾难解困、保驾护航,以数智力量高筑企业复工复产的坚实后盾。 2022年上半年, 公司大陆区实现营业收入 3.61亿元,较上年同期增长 19.83%。 当前大陆地区制造业数字化转型需求急迫且市场空间广阔,公司持续加强大陆地区市场业务开拓,在大陆地区的订单、营收上呈现稳健增长态势。公司策略性将经营模式由大区经营转变为按省级单位进行裂解,再下设城市级经营事业部, 有效的增强了各省内市场的覆盖密度、管理精细化程度,提升了各经营单位的活力与效率。 聚焦优势行业深度经营, 多领域业务协同发展公司持续专注于半导体、汽车零部件、装备制造、品牌分销、印刷包装等优势行业经营,持续研究和洞察行业发展趋势、深度理解行业痛点,以客户需求为中心,以行业核心业务场景和价值为经营重点,传递行业典范效益,强化数字化转型、智能制造专家形象,创造稳定商机流,提升市场经营效率。 2022年上半年,公司累计签约汽车零部件行业客户数量较上年同期增长 82%; 累计签约半导体行业客户数量较上年同期增长 37%。 公司持续推动“智能+” 的战略,并以“一线、三环、互联” 为最佳实践路径,业务领域已由数字化管理向研发设计、生产控制及 AIoT 领域拓展。报告期内,1) 研发设计业务收入为 3,379万元, 同比增长 20.15% 。 公司发布了DigiwinPLM2.0版本,发展图文精灵、 FMEA 等敏态工业 APP 新应用, 下半年将持续投入产品研发敏捷迭代,确保在研发设计方面持续的竞争力。 2) 数字化管理业务收入 5.06亿元,同比增长 13.68%。公司多个装备制造业工业 APP新应用已进入量售阶段,面向 B 端的 SaaS 产品模式得到逐步验证,将为公司带来新的商业机会。 3) 生产控制业务收入 1.20亿元, 同比增长 27.08%。 公司持续推动制造执行系统(MES)等产品迭代创新, 进一步发展与完善数字工厂专业领域的 APS 产品,满足制造业客户在智能排程上的需求。 4) AIoT 业务收入 1.54亿元。 公司结合边缘运算,实现工厂设备机联网、生产现场可视化、透明化,提高设备商售后服务能力,完成“工艺质量管理” 、 “产品溯源管理” 等 7个工业 APP 应用开发,拓宽 IT+OT 创新融合应用场景。 携手生态合作伙伴, 深化战略协同和品牌效应自 2020年工业富联入股以来, 公司积极推进与工业富联的战略合作, 推动 IT与 OT 的融合,持续拓展在智能制造、工业互联网方面的业务。 双方在客群、方案、合作等层面进一步深度协作,充分融合工业富联和鼎捷软件在各自区域经营的优势,联合赋能客户。其中,针对大型头部客群体,聚焦顶层设计规划以及灯塔工厂解决方案;针对中小客户群体,聚焦轻量化咨询以及自动化、数字化方案落地。 2022年 5月, 鼎捷软件与阿里云联合打造的云上数字工厂解决方案正式发布,该解决方案充分利用双方优势互补, 具备一站式交付、开箱即用,数据本地合规,改善数据传输体验、统一运维管理 4大亮点,打造安全/易用/省心 MES服务。未来,鼎捷将与阿里云继续加强合作,为企业的数字化、智能化、实时化转型升级及上云提供强大动力,赋能中小企业专精特新加速度。 投资建议鼎捷软件是国内工业软件领域的领先企业, 长期深耕细分行业数字化转型。 我们预计公司 2022/23/24年实现营业收入 21.52/26.27/32.39亿元,同比增长 20.4%/22%/23.3%; 实现归母净利润 1.48/1.94/2.61亿元,同比增长32.2%/30.9%/34.7%。维持买入-A 的投资评级, 给予 6个月目标价为 21.89元,相当于 2023年的 30倍动态市盈率。 风险提示: 服务商品推广不及预期; 工业软件产业发展不及预期。
鼎捷软件 计算机行业 2022-07-27 17.48 -- -- 21.66 23.91%
21.66 23.91%
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智能制造高景气,维持“买入”评级公司是国内领先的智能制造解决方案厂商,有望持续受益行业景气,我们维持原有盈利预测,预计2022-2024年归母净利润为1.40、1.76、2.21亿元,EPS为0.53、0.66、0.83元/股,当前股价对应PE为32.4、25.8、20.6倍,维持“买入”评级。 事件:公司布发布2022年中报,收入稳健增长公司发布2022年中报,公司实现营业收入8.14亿元,同比增长12.61%;实现归母净利润3446.31万元,同比增长0.80%;实现扣非归母净利润2660.79万元,同比增长5.17%。2022年上半年,公司销售费用率为30.26%,同比降低0.86pct;管理费用率为14.57%,同比降低0.95pct;研发费用率为12.94%,同比增加0.93pct,研发投向主要为研发设计类业务的产品敏捷迭代、生产控制类业务的低代码与跨平台开发。财务费用同比增长32.99%,主要系汇兑损失增加所致。 生产控制类业务快速增长,研发设计、数字化管理类业务值得期待2022年上半年,生产控制业务收入1.20亿元,同比增长27.08%,实现快速增长;据IDC发布的《中国制造业MES市场份额报告》,公司2020年市场占有率为3.7%,位列中国MES软件行业第4名,国产厂商中第2位,市场认可度提升。 数字化管理业务收入5.06亿元,同比增长13.68%;面向B端的SaaS产品模式得到逐步验证,有望打开成长空间。研发设计业务收入3379万元,同比增长20.15%;下半年产品敏捷迭代研发值得期待,产品竞争力提升有望带动收入扩张。 牵手工业富联,看好纵横双向客群拓展机遇牵手工业富联,公司有望突破更多超大型的头部企业。同时公司自身产品线纵向延伸和行业横向拓展也有望打开全新成长曲线。纵向方面,公司致力于满足客户在生产、分销、零售等全业务链需求。横向方面,公司持续拓展高景气度、政策支持、过往累积经验资源能力的行业。2022年上半年,累计签约汽车零部件行业、半导体行业客户数量分别同比增长82%、37%,新签客户业绩放量值得期待。 风险提示:疫情反复风险;智能制造推进不及预期;公司研发不及预期。
尹沿技 2 9
鼎捷软件 计算机行业 2022-07-27 17.48 -- -- 21.66 23.91%
21.66 23.91%
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制造业数字化自上而下加速渗透,工业软件长期高景气近年来,我国积极推进制造业信息化转型, 智能制造、工业互联网领域政策不断加码。 从数字化管理软件来看, 经营管理类软件切实帮助下游企业降本增效, 市场规模稳健高增, 2016至 2020年 CAGR 为 13.4%。 国产替代空间大, 尤其在高端 ERP方面;基于云部署在成本、性能、服务、安全等方面的优势, 以及国内 SaaS 渗透率的不断提升,本土厂商有望通过借力云计算实现对国外 ERP 企业的弯道超车。 从生产控制类软件来看, MES 上承公司级 ERP,下启硬件控制器, 有效打通信息壁垒,优化车间绩效。国内 MES 市场规模稳健成长, 近五年 CAGR 为 18%, 2022年市场规模预计将超过 50亿元。 全面深耕大陆市场,服务商品模式赋能制造业转型公司于 2002年开始拓展大陆业务,后更是以集团模式整合台湾省、东南亚地区资源全面深耕大陆市场。 在产品方面, 公司已形成了数字化管理软件(ERP/ERPII) 产品、智能制造解决方案、云与工业互联网应用三轮驱动的产品方案架构。 在数字化管理软件领域, 公司产品线完整,近年来深入拓展 SaaS ERP, 与华为云、腾讯云等达成合作, 2022年市占率达到 14.8%,居于本土厂商之首。 在生产控制类软件领域, 公司具备设备接口、系统集成、图形化可视化三大核心能力,鼎捷智能车间能够实现制造周期缩短 45%,制造效率提升 26%,成本降低 27%,质量过失减少70%。 在商业模式方面, 公司发展敏捷交付的服务商品模式,以议题切入、以指标交付,摆脱工时计费的束缚。公司已在台湾省完全实施服务商品模式,并积极在大陆推进,有望进一步提升服务价值与交付效率。 下游制造业需求韧性凸显, 疫情后复苏有望带来新增量公司客户集中在下游腰部企业: 针对机械装备制造行业零件采购繁琐、生产进度难控、项目成本失真等痛点,公司提出了四大方向数字化转型和全生命周期服务化转型; 针对芯片 IC 设计行业, 公司帮助搭建电子信息沟通平台提高企业外部信息沟通能力,在半导体全产业流程发力实现降本增效; 另外, 汽车零部件、印刷包装、电子元器件等也是公司重点覆盖的下游赛道。受本轮疫情影响,下游制造业受到一定扰动,但公司 2021H1业绩仍维持稳健成长,足见下游的需求韧性。随着本轮疫情的逐渐消退, 下游制造业景气度明显抬升。 统计数据显示, PMI 已由 4月 47.4%回暖至 50.2%。汽车消费指数已由 3月的 75.1快速回升至 91.0。 放眼未来, 随着制造业的快速回暖, 公司有望迎来业务新增量。 投资建议鼎捷软件深耕制造业 ERP 和智能制造领域。在工业软件和工业互联网持续渗透的浪潮下有望加速赋能下游相关产业,以装备制造、汽车零部件、半导体及电子等下游领域为核心向更多细分赛道拓展。 我们预计鼎捷软件 2022-2024年分别实现收入 21.35/25.41/30.05亿元,同比增长 19.4%/19.0%/18.3%;实现归母净利润 1.40/1.75/2.12亿元,同比增长 24.6%/25.4%/21.0%,首次覆盖,给予“买入”评级。
鼎捷软件 计算机行业 2022-07-26 17.28 23.60 42.60% 21.66 25.35%
21.66 25.35%
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事件:公司于2022年7月22日收盘后发布《2022年半年度报告》。 点评:上半年公司营业收入同比增长12.61%,持续深耕优势行业客户2022年,公司坚持“智能+”的战略,持续推动“一线、三环、互联”的实践路径,并透过线上营销活动、远程价值交付等方式减少疫情对经营影响,业务实现稳健增长。上半年,公司实现营业收入8.14亿元,同比增长12.61%;实现归母净利润3446.31万元,同比增长0.80%;实现扣非归母净利润2660.79万元,同比增长5.17%。公司持续专注于半导体、汽车零部件、装备制造、品牌分销、印刷包装等优势行业,累计签约汽车零部件行业客户数量同比增长82%;累计签约半导体行业客户数量同比增长37%。 公司持续聚焦研发创新,多领域业务协同发展1)研发设计业务:实现收入3379.31万元,同比增长20.15%。公司进一步深化装备制造和电子行业的应用,发布了DigiwinPLM2.0版本,发展图文精灵、FMEA 等敏态工业APP 新应用;2)数字化管理业务:实现收入5.06亿元,同比增长13.68%。公司多个装备制造业工业APP 新应用已进入量售阶段,面向B 端的SaaS 产品模式得到逐步验证;3)生产控制业务:实现收入1.20亿元,同比增长27.08%。公司持续推动原有产品的迭代与创新,同时进一步发展与完善数字工厂专业领域的APS 产品;4)AIoT 业务:实现收入1.54亿元。公司完成“工艺质量管理”、“产品溯源管理”、“碳盘查”等7个工业APP 应用开发,拓宽IT+OT 创新融合应用场景。 大陆按省裂解深化区域经营,台湾业务稳健增长分地区看,公司大陆区实现营业收入3.61亿元,同比增长19.83%。当前大陆地区制造业数字化转型需求急迫且市场空间广阔,公司持续加强大陆地区市场业务开拓,在大陆地区的订单、营收上呈现稳健增长态势。区域经营策略上,公司通过组织结构调整、管理机制优化,释放既有组织活力。 同时,公司策略性将经营模式由大区经营转变为按省级单位进行裂解,再下设城市级经营事业部;公司非大陆区实现营业收入4.53亿元,同比增长7.45%。其中,在台湾市场,公司通过聚焦行业经营、OT 生态业务拓展及深耕Infrastructure(基础服务器)新领域,取得良好经营成果。 盈利预测与投资建议公司是国内领先的企业数字化、智能化解决方案服务提供商,持续深化与工业富联的合作,长期成长空间较为广阔。预测公司2022-2024年的营业收入为21.02、24.48、28.28亿元,考虑到公司加大研发投入,下调归母净利润预测至1.57、2. 11、2.67亿元,EPS 为0.59、0.79、1.00元/股,对应PE 为28.89、21.56、17.03倍。目前,计算机(申万)指数的PE TTM为43倍,考虑到公司在大陆的业务有望保持快速增长,维持公司2022年40倍的目标PE,对应的目标价为23.60元。维持“买入”评级。 风险提示新冠肺炎疫情反复风险;无实际控制人风险;智能制造、工业互联网等新业务拓展不及预期;与工业富联的合作推进不及预期。
鼎捷软件 计算机行业 2022-07-26 17.28 -- -- 21.66 25.35%
21.66 25.35%
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7月22日,公司发布2022年半年度报告。报告期内,公司实现营收8.14亿元,较上年同期增长12.61%;实现归母净利润3446万元,较上年同期增长0.80%;实现归母扣非净利润2661万元,较上年同期增长5.17%。 高投入聚焦研发创新,四大领域业务协同发展。报告期内,公司坚持“智能+”的战略,持续推动“一线、三环、互联”的实践路径,业务领域由以ERP、ERPII产品为主的数字化管理向研发设计、生产控制及AIoT领域拓展,并积极推进工业互联网PaaS平台、智驱中台、工业App的研究与业务发展。本次半年报中,公司对业务进行了较为具体的拆分。报告期内,以ERP、ERPII为主的数字化管理产品营收5.06亿元,实现+13.68%的稳健增长;以智能制造产品为主体的生产控制类业务则体现了较高的成长性,报告期内实现营收1.20亿元,同比增长27.08%高于整体营收增速;公司的研发设计类业务以实现“设计生产一体化”的协同工作平台为主体,提高企业整体研发与生产运作效率,其业务受到客户的认可,报告期内也实现营收3379万元,同比增长20.15%;AioT业务虽然营收1.54亿元同比减少0.78%,但一方面AIoT产品的硬件占比较高,产品实施交付会受到疫情的一定影响,另一方面公司也在积极完善AIoT领域解决方案的布局,深化IT+OT融合应用场景的研发和迭代。尽管22H1面临疫情反复的困扰,公司仍然坚定研发投入,报告期内公司研发投入1.05亿元同比增长21%,其核心竞争力与创新能力仍在持续提升。 战略合作持续深化,不断提升品牌竞争力。报告期内,公司持续加大与产业生态伙伴的合作,不断提升自身品牌的市场竞争力。2022年以来公司加速推进与工业富联的产业战略合作,推动IT与OT的融合,报告期内公司与工业富联及其关联方的关联交易总金额达到989.07万元,已超过2021年全年的关联交易总金额。同时,公司与阿里云于5月18日联合发布了云上数字工厂解决方案,该解决方案可实现云MES系统的本地化部署,更好地助力制造业企业实现数字化转型升级。 大陆市场:区域裂解初见成效,行业景气恢复下公司后续有望持续高增长。报告期内,公司将大陆地区的经营模式由大区经营转变为按省级单位进行裂解,再下设城市级经营事业部,有效的增强了各省内市场的覆盖密度、管理精细化程度,提升了各经营单位的活力与效率。目前,公司已在广东、浙江、江苏三省内实现区域裂解经营,后续将有更多省份实现区域裂解模式转型。报告期内大陆地区疫情的反复,给公司在大陆地区的业务开展带来一定影响,但我们看到,无论是大陆地区还是台湾地区,下游制造业、特别是公司优势行业的数字化转型需求仍然较为强烈,报告期内公司累计签约汽车零部件行业客户数量同比增长82%,累计签约半导体行业客户数量则同比增长37%。随着疫情得到有效控制、复工复产全面恢复,大陆地区下游制造业景气度有望得到较好恢复,公司后续在大陆地区的业务也有望恢复原有的高景气与高增速。 投资建议:我们预计公司2022-2024年总收入分别为21.18/25.31/30.50亿元,归母净利润分别为1.57/2.26/3.05亿元,EPS分别为0.59/0.85/1.14元,对应PE分别为29/20/15倍,维持“买入”评级。 风险提示:下游行业及客户景气度恢复不及预期的风险;行业竞争加剧、自研产品研发迭代不及预期的风险;大陆市场拓展不及预期的风险等。
鼎捷软件 计算机行业 2022-04-14 16.39 24.33 47.01% 19.00 15.15%
18.87 15.13%
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业绩总结:公司2021全年实现营业收入17.9亿元,同比增长19.5%;公司2021全年实现归母净利润1.1亿元,同比下降7.6%。 公司2021全年营收大幅增长,归母净利润受股权激励费用影响较上年略有下降。1)从营收端来看,2021年公司营收同比增长19.5%,主要系公司各板块业务收入增速明显,持续进行区域扩张。分业务来看,公司自制软件销售收入达5.5亿元,同比增长26.1%;外购软硬件销售收入达3.6亿元,同比增长19.6%;技术服务收入达8.8亿元,同比增长15.7%;2)从利润端看,2021年公司归母净利润同比下降7.6%,主要原因为公司2021年度股权激励费用分摊所致,金额合计0.5亿元,剔除该影响后的归母净利润为1.7亿元,同比增长36.6%。 公司毛利率为66.3%,与去年同期毛利率基本持平;净利率为6.3%,较去年同期下降1.8%;3)从费用端来看,2021年公司销售、管理、研发费用率分别为33.2%、12.8%和12.8%。 公司持续深化产业合作,各项业务高速发展。公司积极推进与工业富联的战略合作,推动IT 和OT 的融合,完善在智能制造与工业互联网的业务布局,携手打造细分行业头部客户的灯塔工厂,助力企业数字化、智能化转型升级;同时公司加强与华为的合作,共同打造智能制造应用场景,携手共建数字产业生态。 公司2021年服务商品业务增长迅猛,签约客群中服务商品的覆盖比例明显增加,服务商品签约客户数同比增长32%,签约金额同比增长36%;公司智能制造业务迎来政策支持及行业快速发展的历史机遇,2021年公司该业务收入2.9亿元,同比增长27.4%,营收占比为16.4%,其中,大陆区域智能制造业务同比增长51%。 盈利预测与投资建议。预计2022-2024年EPS 分别为0.70元、0.89元、1.14元,未来三年归母净利润将达到39.5%的复合增长率。考虑到政策推动智能制造、工业互联网和云服务领域快速发展,公司作为国内领先的企业数字化转型与智能制造综合解决方案服务提供商,研发创新能力强、项目经验丰富、客户资源优质,预计公司订单量在2022年将迎来新增长,给予2022年35倍估值,对应目标价24.5元,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:与工业富联合作不及预期、客户拓展不及预期。
鼎捷软件 计算机行业 2022-04-04 18.19 -- -- 19.00 3.71%
18.87 3.74%
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事件: 公司 21实现营业收入 17.88亿元,同比增长 19.52%;实现归母净利润 1.12亿,同比下降 7.58%。 业绩略超预期, 中国大陆地区高速增长公司 21实现营业收入同比增长 19.52%,其中中国大陆地区增速达 37.03%,中大陆外增速为 7.1%。归母净利润同比下降 7.58%。 21年公司股权激励费用摊销金额合计为 0.54亿元,剔除前述股权激励影响后,归母净利润为1.66亿元,同比增长 36.65%。 毛利率方面,毛利率整体降低了 0.05个百分点,其中外购软硬件销售提升了 1.17个百分点,技术服务降低了 1.77个百分点,从区域来看,大陆地区提升了 2.67个百分点,中国大陆外部地区降低了 2.57个百分点。 从费用率来看,销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别提升了 0.17/0.19/0.18/0.04个百分点。 我们认为公司中国大陆地区收入增速较快,说明客户对公司产品不断认可,预计未来将持续维持高速增长。 智能制造高速增长, 优势行业不断扩大21年公司智能制造业务收入 2.93亿元,同比增长 27.39%,营收占比 16.39%; 其中,大陆区域智能制造业务同比增长 51%。公司通过行业 MOM 贴合细分行业需求,加强新技术及应用场景的融合,完善产品解决方案。公司制造领域聚焦机械装备制造、半导体、汽车工业、电子、印刷包装、品牌分销等行业。 我们认为随着公司行业优势核心业务场景的不断聚焦以及新行业的不断拓展,公司标准化组价的不断发布,智能制造将持续高速增长。 积极推进与工业富联合作,打造全球灯塔工厂公司积极推进与工业富联的战略合作,以自有技术平台为基座, 融合工业富联 OT 数据采集与边缘计算技术,携手打造细分行业头部客户的灯塔工厂。双方合作建设的中信戴卡项目,在 2021年顺利通过了达沃斯经济论坛的全球灯塔工厂认证。 我们认为公司通过灯塔工厂项目的建设,有助于公司总结行业头部客户数字化转型路径,进一步为其他大、中、小型客户赋能,实现客户的不断拓展。 投资建议: 公司与工业富联合作的进展情况以及智能制造拓展节奏, 我们调整 22-23年盈利预测, 将收入由 21.5/25.17亿调整为 21.46/25.96亿,净利润由 2.16/2.94调整为 1.97/2.50亿,维持“买入”评级。 风险提示: 工业富联协同效应不及预期、业务推广不及预期,疫情冲击客户需求的风险,市场竞争格局恶化的风险
鼎捷软件 计算机行业 2021-08-09 27.73 37.66 133.77% 29.38 5.95%
29.38 5.95%
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事件: 公司于2021年7月29日晚发布《2021年半年度报告》。 点评: 中国大陆内营业收入增速达到39.36%,持续高成长可期 上半年,公司实现营业收入7.23亿元,同比增长20.14%;实现归母净利润0.34亿元,实现扣非归母净利润0.25亿元,同比均为扭亏为盈。分地区来看,中国大陆内实现营业收入3.02亿元,同比增长39.36%,毛利率达到60.76%,同比提升4.17个百分点;中国大陆外实现营业收入4.22亿元,同比增长9.36%,毛利率达到63.72%,同比下降5.25个百分点。分业务来看,智能制造业务实现收入1.12亿元,同比增长33.3%,营业收入占比达到15.49%,是公司业务快速成长的主要驱动力。 积极推进与工业富联的战略合作,推动IT与OT融合 上半年,公司积极推进与工业富联的战略合作,推动IT与OT的融合,持续完善在智能制造和工业互联网等领域的业务布局。携手打造灯塔工厂:公司以自有技术平台为基座,融合工业富联OT数据采集与边缘计算技术,携手打造细分行业头部客户的灯塔工厂。联合打造标准化IT+OT解决方案:公司联合工业富联卓越制造顶层规划,为双方上、下游供应链客户提供以业务场景设计、精益规划、自动化场景设计、数字化设计及路径规划的标准化IT+OT智能工厂解决方案。持续推进创新融合:通过优势互补,公司持续完善工业互联网平台架构的技术融合,为更好地实现垂直行业的应用创新以及区域工业互联网的业务布局提供了稳固的基础。 紧抓智能制造快速发展的历史机遇,进一步抢占智能制造市场 上半年,公司持续探索制造行业数字化转型价值与产业生态,透过深耕优势行业,萃取行业工业机理,洞察行业数字化转型发展路径,促进行业深度经营。完善产品解决方案:公司以发展领先市场的MOM为核心,持续优化MES、APS、QMS、FWR、MMP等智能制造方案的迭代与创新,加强新技术及应用场景的融合。聚焦行业经营:公司持续专注半导体、电子组装、五金机加、汽车零部件、注塑加工及机械装备等优势行业。积极参与智能制造相关标准制定及政府单位协作:公司与各地政府、协会开展智能制造诊断咨询合作,为制造企业提供多方位咨询诊断服务。 投资建议与盈利预测 公司是国内领先的企业数字化、智能化解决方案服务提供商,持续深化与工业富联的合作,长期成长空间广阔。预测公司2021-2023年营业收入为16.84、18.83、20.89亿元,归母净利润为1.43、1.60、1.81亿元,EPS为0.54、0.60、0.68元/股。考虑到公司不断加大新业务的投入,净利润率偏低,采用PS估值法较为合理。参考公司过去5年的PS估值水平,结合公司在中国大陆的业务有望保持快速增长,维持公司2021年6倍的目标PS,对应的目标价为37.92元。维持“买入”评级。 风险提示 新冠肺炎疫情反复;无实际控制人风险;智能制造、工业互联网等新业务拓展不及预期;与工业富联的合作推进不及预期。
鼎捷软件 计算机行业 2021-08-03 22.65 -- -- 31.50 39.07%
31.50 39.07%
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事件: 公司21年中报实现收入7.23亿,同比增长20.14%,归母净利润实现0.34亿,同比增长417.68%,实现扭亏为盈。 上半年大陆地区明显提速,全年业绩可期 上半年实现收入同比增长20.14%,其中大陆地区收入同比增长39.36%,大陆以外同比增长9.36%。智能制造业务实现收入1.12亿元,同比增长33.3%,营收占比15.49%。归母净利润实现0.34亿,同比增长417.68%,扭亏为盈,管理费用同比增长15.67%,主要由于股权激励上半年产生1421万费用。我们认为公司去年上半年受疫情影响严重,21年业务逐步恢复,实现扭亏为盈,大陆地区以及智能制造业务明显提速,但由于21年上半年台湾地区再次受疫情影响,部分订单滞后,看好公司下半年发力,全年业绩可期。 与工业富联携手打造灯塔工厂,联合打造标准化IT+OT解决方案 公司积极推进与工业富联的战略合作,以自有技术平台为基座,融合工业富联OT数据采集与边缘计算技术,携手打造细分行业头部客户的灯塔工厂,同时联合工业富联卓越制造顶层规划,为双方上、下游供应链客户提供以业务场景设计、精益规划、自动化场景设计、数字化设计及路径规划的标准化IT+OT智能工厂解决方案。我们认为公司持续探索并总结行业头部客户数字化转型路径,透过萃取头部企业的经营管理与工业机理并重新封装至软件中,进一步为其它大、中、小型客户赋能。 研发持续数字化转型服务,完善智能制造领域布局 公司向传统软件云化重构的方向发展,基于新一代数字企业平台的微服务架构,发展云原生的SaaS化应用,并优先聚焦在装备制造业的核心业务场景,同时公司加速智质量(sQMS)、智战情(sFWR)及智中台(sMMP)等新产品方案的发展与验证以及工业APP的研发与部署。我们认为公司研发企业IT+OT虚实融合的SaaS化云原生新应用,将提升公司竞争力。同时通过工业APP的持续发展与迭代,强化对生产现场数据和远程设备运行数据的采集能力,实现进一步完善在工业互联网领域的方案布局。 投资建议:鼎捷软件作为国内领先的智能制造厂商,中报实现扭亏为盈,全年业绩可期,我们调整盈利预测公司21-23 年收入由16.77/19/21.76调整至18.19/21.50/25.17亿,归母净利润由1.59/2.10/2.89 亿元调整至1.59/2.16/2.94亿,维持“买入”评级。 风险提示:工业富联协同效应、业务推广不及预期,疫情冲击客户需求的风险,市场竞争格局恶化的风险
鼎捷软件 计算机行业 2021-04-15 19.47 30.74 83.09% 21.91 11.96%
24.68 26.76%
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公司成立于1982年,专注制造业产业变革、企业数字化以及智能化转型,业务覆盖中国台湾地区、越南等多个国家与地区,ERP软件获得超过5万家客户的肯定。财务方面,公司目前净利润增速高于收入增速,20年公司经营活动现金流净额达2.26亿元,近三年平均约2亿元,长期成长可持续。 智能制造前景广阔,5G叠加国产替代加速产业上行3月PMI数值达到了51.9%,国内经济复苏势头向好,21年一季度制造业恢复加快,制造业景气度维持在历史较高位置,为智能制造提供需求基础。 5G最大的应用是在工业物联网,可以实现“设备点对点通信、设备数据上云、横向多工厂协同、纵向供应链互联”。根据中商产业研究院预测,2020年中国智能制造装备产值规模将达20900亿元。ERP国产化替代势在必行,国产化加速工业软件落地。国产的高端ERP软件与国外同类产品的差距正在缩小。随着国家政策的陆续出台和逐步落实,央企等核心行业高度重视管理信息化系统安全性,高端ERP市场有望释放。 工业富联入主,深度合作引领中国制造转型升级公司发力智能制造,与立讯精密等行业巨头长期合作,产品及解决方案不断完善。目前工业富联正式入主,工业富联与一致行动股东合计将持有22.75%股本,成为公司第一大股东。当前工业富联大力推广“灯塔计划”,在多个行业树立行业标杆,提升在智能制造领域的影响力,在工业互联网领域布局及推广。我们认为管理层面,公司股权结构得到改善,同时股权激励提振员工士气,预计经营效率有望持续提升。业务层面,与工业富联的深度合作,公司有望获得国内行业头部客户订单,大陆地区业务有望实现高速发展,长期来看,公司MES业务将会跟工业富联数字化工业深度整合。根据期权行权条件以及限制性股票归属条件,2023年公司整体收入有望达到21.27亿,其中大陆地区有望达到12.76亿。 投资建议:鼎捷软件作为国内领先的智能制造厂商,未来新产品有望持续落地以及逐步SaaS化,工业富联入股实现股权结构改善,经营效率提升,与工业富联深度合作,公司通过灯塔计划将进入更多制造业头部客户,树立标杆项目,智能制造业务有望实现高速发展。我们预计公司21-23年归母净利润为1.59/2.10/2.89亿元。考虑公司当前盈利主要来自中国台湾地区,大陆地区业务发展迅速,我们采用分地区估值:根据Wind一致预期21年可比公司平均PE为为29.81倍,我们预计21年中国台湾地区净利润1.59亿,给予PE30倍,对于市值47.7亿。预计大陆21收入为7.81亿,给予4.5倍倍PS,对应市值35.15亿,合计市值为82.85亿,对应股价31.12元。首次覆盖,给予“买入”评级。 提示:工业富联协同效应、业务推广、国产替代不及预期,疫情冲击客户需求的风险,市场竞争格局恶化的风险
鼎捷软件 计算机行业 2021-04-05 20.35 25.70 53.07% 21.91 7.09%
24.68 21.28%
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业绩总结:2020年,公司实现营业收入15.0亿元,同比增长2.0%;归母净利润1.2亿元,同比增长17.4%。 受疫情影响全年营收增速下滑,归母净利润保持高速增长。1)从营收端来看,2020年公司营收同比增长率为2.0%,主要受上半年疫情对制造业的冲击导致下游需求暂时下滑拉低了本年度增长率。分业务来看,公司技术服务收入达7.6亿元,同比增长2.9%;自制ERP软件销售收入达4.4亿元,同比下降3.3%,外购软硬件销售收入达3亿元,同比增长8.0%。2)从利润端来看,2020年公司归母净利润同比增长17.4%,2016-2020年复合年增长率达31.1%。公司毛利率为66.35%,较去年同期大幅下降17.1pp,其主要原因为会计政策变更导致销售费用重分类到合同履约成本所致;净利率为8.1%,较去年同期上升1.0pp。3)从费用端来看,2020年公司销售、管理、研发费用率分别为33.1%、12.7%和12.7%。 工业富联入股产生业务协同,推动公司智能制造布局。2020年7月富士康工业富联成为公司第一大股东,持股共计占总股本的22.58%。工业富联在智能制造方面布局较早,产业链投资较多,有业务拓展及专利研发的优势。本轮工业富联入股首先将带动公司在智能制造方面的布局,一方面推动公司技术研发进度,另一方面公司的ERP、MES和工业App将有望与工业富联形成产业链上的业务协同。同时公司背靠工业富联,有利于在战略开展落地的过程中融合其客户资源,通过卷入产业链整合建立起与大客户的深度合作。2020年5月十三届全国人大三次会议提出加快加强新型基础设施建设,助力产业升级,智能制造和工业互联成为制造业未来发展趋势的必然趋势。智能制造及工业互联的迅速发展带动下游需求量的增加,公司借助前期技术优势积累将有效打开下游市场,预计智能制造转型将推动公司收入增长。 盈利预测与投资建议。预计2021-2023年,公司EPS分别为0.57元、0.68元、0.79元,未来三年归母净利润增速预计将达到20%左右。考虑到公司为工业ERP龙头企业,且未来将享受工业富联赋能,我们给予公司2021年46倍PE,对应目标价格26.02元。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:与工业富联合作进度低于预期;智能制造需求不达预期。
鼎捷软件 计算机行业 2021-04-05 20.35 -- -- 21.91 7.09%
24.68 21.28%
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激励落地稳定团队,行业机遇叠加工业富联强协同有望与工业富联在工业互联网领域形成强协同。根据2020年年报和股权激励考核目标,我们下调2021年-2022年、新增2023年的盈利预测,即归母净利润为1.43、1.69、1.91亿元(2021-2022年原值为1.62、2.25亿元),EPS为0.54、0.63、0.72元/股(2021-2022年原值为0.46、0.61元/股),当前股价对应2020-2022年PE为38.1、32.3、28.5倍,估值低于Wind软件行业中位数,维持“买入”评级。 事件:归母净利润增速符合预期长,合同负债同比增长16.8%公司公布2020年年报,实现营业收入14.96亿元,同比增长2.00%;实现归母股净利润1.21亿元,同比增长17.44%;截至2020年底,合同负债为2.15亿元,同比增长16.8%,为2021年公司业务发展奠定基础。 业务持续受益智能制造,股权结构调整落地完善业务布局面对智能制造行业的历史机遇,公司依托与工业富联、华为云的合作,以及自身服务制造业多年的数字化管理经验,聚焦优势行业进行客户推广。2020年实现智能制造业务同比增长30%,营收占比提升至15.4%。考虑公司在工业互联网、工业APP等方面的持续投入、工业富联入股后的协同效应,我们认为公司未来会进一步完善在该领域的布局,推动IT与OT的融合,实现业务的快速增长。 激励落地有利于绑定核心团队,激励条件凸显公司对大陆业务发展信心公司2月26日已完成2021年股权激励的首次授予。对比2017年的激励,本次激励计划的覆盖对象增长87名,覆盖面更广。本次激励计划的考核分为两部分:(1)760万股的授予价格为12.64元,全部授予的考核目标为2021-2023年营收较2019年分别增长15%/30%/45%,净利润分别增长为5%/8%/10%;(2)240万股的授予价格为22.74元,考核目标为2021-2023年大陆内营业收入较2019年分别增长30%/70%/100%,即2022年较2021年收入增速为31%,凸显公司对大陆地区业绩快速增长的信心。 风险提示:与工业富联合作不及预期,公司工业软件产品销售拓展不及预期
鼎捷软件 计算机行业 2021-04-01 20.29 37.48 123.23% 21.91 7.40%
23.44 15.52%
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事件:公司于2021年3月31日发布《2020年年度报告》。 点评:营业收入小幅增长,加强研发布局未来公司业务领域已由管理软件的销售与实施向工业软件、智能制造及新零售数字化领域拓展。2020年,公司实现营业收入14.96亿元,同比增长2.00%;实现归母净利润1.21亿元,同比增长17.44%。公司积极推进云与工业互联网等领域的研究与开发,全年研发投入达1.89亿元,同比增长13.71%,且全部费用化处理。在数字化转型服务领域,公司推进管理软件升级迭代,完善半导体ICD行业解决方案;在智能制造领域,公司加速智质量、智战情及智中台等新产品方案的发展与验证;在工业互联网领域,公司持续完善工业互联网平台,支撑云化软件、IT/OT融合、产业互联协同。 巩固智能制造优势赛道,携手华为云打造融合解决方案在智能制造领域,公司加速抢占市场,数字化解决方案不断完善。2020年,智能制造业务同比增长30%,营收占比由2019年的11.8%提升至15.4%。 公司通过深耕优势行业,萃取行业工业机理,持续优化细分行业MOM方案,推动行业MOM方案落地与迭代;同时,公司持续优化智车间、智排程、智品质、智战情、智中台等产品的迭代与推广,打造数字工厂相关的IT+OT整体解决方案,满足客户不同阶段的数字化管理需求,助力制造业务客户实现智能制造。2020年11月,公司加强产业合作,联手华为云发布智能制造融合解决方案,打造更具价值的智能制造场景,抢占细分行业市场。 云服务模式得到验证,工业富联入股加强协同效应在云与工业互联网领域,公司轻量化的SaaS应用“A1商务云”用户留存率较上年有较高提升;“服务云”通过IT智能运维服务大幅提升客户满意度;通过“售后云”构建售后智能运维体系,实现制造服务化转型;通过一系列的布局,面向B端SaaS产品的模式初步得到验证。2020年,工业富联成为公司第一大股东,一致行动人合计持有公司总股本的22.58%。通过良好的股权结构调整,公司期望与工业富联的合作能进一步完善在智能制造与工业互联网的布局,以联合打造灯塔工厂、深度挖掘存量客户精益管理与数字化需求等方式为切入点,推动IT与OT的创新融合。 投资建议与盈利预测公司是国内领先的企业数字化、智能化解决方案服务提供商,持续深化与工业富联的合作,长期成长空间广阔。预测公司2021-2023年营业收入为16.84、18.83、20.89亿元,归母净利润为1.43、1.60、1.81亿元,EPS为0.54、0.60、0.68元/股。考虑到公司不断加大新业务的投入,净利润率偏低,采用PS估值法较为合理。参考公司过去5年的PS估值水平,同时考虑到近期科技股估值调整较为明显,下调公司2021年的目标PS至6倍,对应的目标价为37.94元。维持“买入”评级。 风险提示新冠肺炎疫情反复;无实际控制人风险;智能制造、工业互联网等新业务拓展不及预期;与工业富联的合作推进不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名