银行 IT 领军，维持“买入”评级前三季度公司三大业务持续发力，利润实现高增长。公司在手订单充沛，成长动能充足，并持续加大 AI 和信创布局，有望驱动公司长期发展。我们维持盈利预测不变，预计 2023-2025 年公司归母净利润分别为 3.52、4.41、5.52 亿元，对应EPS 分别为 0.50、0.62、0.78 元，对应当前股价 PE 分别为 36.4、29.0、23.2 倍，维持“买入”评级。 三大业务持续发力，利润实现高增长2023 年前三季度，公司实现收入 30.55 亿元，同比增长 15.73%，实现归母净利润 1.60 亿元，同比增长 41.73%；单三季度，公司实现收入 11.18 亿元，同比增长 7.70%，实现归母净利润-0.05 亿元，同比减亏 40.91%，公司成本费用持续优化，利润增速快于收入增速。分业务来看，前三季度公司软件业务实现收入 21.33亿元，同比增长 17.95%，信创相关基础软硬件业务实现收入 8.13 亿元，同比增长 14.12%，创新运营业务实现收入 1.06 亿元，公司各项业务有序推进中。 持续加大 AI 和信创布局，订单充沛成长动能充足（1）公司持续加大 AI 和信创布局。AI 领域，前三季度公司研发投入 3.83 亿元，持续加速 AI 领域布局，10 月推出首批金融行业大模型应用产品和解决方案，包括开发助手、信贷助手、营销助手、大模型应用开发平台等，未来还将推出更多AI+助手系列产品。信创领域，公司持续丰富信创产品能力和扩大业务布局，继入股核心系统厂商同方软银、国产数据库企业南大通用后，8 月公司并收购金融信创安全领军微通新成，信创生态布局持续完善。 （2）订单充沛成长动能充足。受益于信创的持续推进，公司相关订单显著增长。 软件业务方面，2023 年上半年公司软件业务新增在手订单约 26.2 亿元，下半年以来软件产品又陆续中标多个项目，7 月中标某农商行新一代信贷管理系统项目，8 月中标某股份行监管数据报送领域应用系统开发服务选型入围项目以及 3个银行信贷系统项目。系统集成业务方面，8 月公司入围中信银行超 65 亿元通用基础设施采购项目，订单正常推进中，有望为未来几年业绩增长提供有力支撑。 风险提示：政策推进不及预期；银行 IT 投入不及预期；订单落地不及预期。

2023年 10月 29日， 公司发布 2023年三季报。 2023年前三季度公司实现营业总收入 30.55亿元， 同比增长 15.73%； 实现归母净利润 1.60亿元， 同比增长41.73%。 随着宏观影响因素消除， 公司经营效率及盈利能力显著回升， 报告期内公司深化金融信创， 积极布局 AI、 大数据等技术在金融场景中的应用， 产品服务矩阵持续完善， 未来有望实现公司多极成长。 整体经营保持稳健增长， 盈利能力同比大幅提升2023年前三季度公司实现营业总收入 30.55亿元， 同比增长 15.73%； 实现归母净利润 1.60亿元， 同比增长 41.73%。 前三季度销售/研发/管理费用率分别为2.86%/12.55%/6.90%， 同比下降 0.18/1.39/0.25pct。 随着宏观环境影响的消除， 公司盈利能力明显回升， 经营质量与盈利能力出现显著好转。 2023年 Q3单季度， 公司实现营业总收入 11.18亿元， 同比增长 7.70%； 实现归母净利润-517.80万元， 同比减亏 40.91%。 三季度公司毛利率为 25.81%， 同比提升 2.32个百分点， 单季度销售/研发/管理费用率分别为 3.22%/16.62%/7.42%， 同比下降 0.39pct、 增加 1.33pct 和增加 1.25pct。 软件开发业务稳健增长， 报告期内主动把握市场机会2023年第三季度， 公司陆续中标某农商行新一代信贷管理系统、 某股份制银行监管数据报送领域应用系统开发服务选型入围项目以及某大型城商行汽车金融反诈风险咨询等多个项目。 公司软件产品全面覆盖数据业务的各个场景， 未来软件业务有望保持高质量发展。 公司全面深化金融信创， 系统集成业务取得显著成果2023年 8月 4日， 公司收到中信银行股份有限公司通用基础设施集成商入围采购项目《入围通知书》 ， 并作为该项目排序第一的入围中标商， 该项目整体预估采购金额为 65.25亿元， 信创大单落地标志着公司在金融信创领域布局不断深入。 同时， 公司为进一步丰富新创产品能力并扩大业务布局， 战略收购北京微通新成网络科技有限公司， 未来将聚焦银行各重要业务场景， 为银行客户提供全渠道信创+国密+安全的业务保障能力。 针对战略重点进行研发投入， 公司持续推动 AI 大模型在金融场景中落地公司积极布局人工智能技术， 近期基于对金融业务的深刻理解以及 20余年积累的应用落地能力和经验， 通过自主研发率先推出了首批金融行业大模型应用产品和解决方案， 包括 4个应用级产品和 1个开发平台， 即： 开发助手 CodePal、 金融数据安全分级分类助手 DataSherpa、 AI+信贷助手（客户尽调） 、 AI+营销助手、 大模型应用开发平台， AI+金融行业应用矩阵持续完善。 盈利预测与估值我们预计公司 2023-2025年实现营收 51.06/62.98/78.00亿元， 同比增长 19.17%/23.34%/23.84%， 归母净利润分别达到 3.53/5.51/7.79亿元， 同比增长 39.62%/56.03%/41.34%， 对应 EPS 分别为 0.50/0.78/1.10元。 维持“买入” 评级。 风险提示订单增长或落地确收不及预期带来的风险； AIGC 相关技术实现和商业化推广不及预期带来的风险；

事件： 宇信科技于 10月 29日晚发布三季报，公司 2023年前三季度实现收入 30.55亿元，同比增长 16%；实现归母净利润 1.60亿元，同比增长 42%； 实现扣非净利润 1.62亿元，同比增长 45%。 三季度韧性十足，高基数下依然保持增长。 从三季度表现看，宇信科技2023Q3单季度实现营收 11.18亿元，同比增长 8%；单季度实现归母净利润-0.05亿元，去年同期为-0.09亿元，公司亏损有所收窄；单季度实现扣非净利润0.02亿元， 去年同期为-0.02亿元。考虑到去年三季度，公司相对较高的业绩基数（22Q3单季度营收同比增长 48%），公司在今年仍保持了良好的增长态势。 中标总额 65亿信创大单，国产化趋势加速。 公司于 2023年 8月 4日收到了中信银行股份有限公司通用基础设施集成商入围采购项目《入围通知书》，公司作为该项目排序第一的入围中标厂商。该项目整体预估采购金额为 65.3亿元，招标人与入围中标人分别签订有效期 1年的框架合同，到期后双方无异议可延续1年。公司作为排序第一的入围中标厂商，根据招标文件，年度订单金额比例为30%。本次中标中信银行大单，再次彰显了宇信科技作为银行 IT 龙头厂商的能力，公司有望凭借金融信创东风，持续在国产化领域获得银行客户的订单，行业景气度有望持续加速。 软件项目持续中标，银行 IT 景气度有望持续。 2023年 7月，公司中标某农商行新一代信贷管理系统项目； 2023年 8月，公司中标某股份制银行监管数据报送领域应用系统开发服务选型入围项目，以及 3个银行信贷系统项目，包括某省级法人城商行新一代信贷投资平台以及两家城商行资产保全系统项目； 2023年 9月，公司中标某大型城商行汽车金融反欺诈风险咨询项目；同月，公司也中标了 7个数据业务相关项目，全面覆盖了数据业务的各个场景。 投资建议： 预计公司 23-25年归母净利润分别为 3.91、 5.16、 6.67亿元，同比增速分别为 54.4%/32.1%/29.2%，当前市值对应 23-25年 PE 分别为30/23/18倍。考虑到宇信科技银行 IT 的高成长性，维持“推荐”评级。 风险提示： 政策落地不及预期、行业竞争加剧、下游客户需求不及预期等

公司：银行IT 领军者 传统与创新业务双轮驱动发展 行业龙头，产品线布局完善。公司深耕银行软件服务二十余年，实现了全面的产品布局，多产品线的模式能够缓和个别产品线订单波动的影响。公司的信贷、监管、数据和渠道四大细分产品线行业内市占率领先。 发力创新业务，探索双赢合作模式。公司近年开始布局创新运营业务，具体包括数字信贷、营销运营和科技运营等模块。创新业务和银行的合作模式由传统的甲乙方转变为合作伙伴，毛利率和付款节奏都优于传统业务。公司软件业务和系统集成业务稳健增长保障大盘收入，创新业务份额快速提升改善企业盈利质量，助推高速发展。 行业：三重因素驱动银行IT 需求爆发 行业进入新一轮景气周期 政策技术共助金融信创落地，银行IT 需求增长显著。金融信创相关政策陆续出台，已启动更大范围的三期试点。同时分布式技术的成熟推动IT 系统全面升级迭代。银行作为金融信创的“排头兵”，信创参与度很高，催化相应的IT需求持续高涨。 数据要素市场发展驶入快车道，数据资产入表带来增量银行IT 需求。近五年来，金融业数据要素采购项目数量复合年均增长率达40%，银行业数据采购项目数量约占整个金融业七成。在政策指导下，多家银行积极开展数据要素应用的实践与探索，若有可行方案出台并得到市场和规则制度方的认可，数据资产的大规模入表将带来大量数据价值评估和数据资产管理需求，银行IT建设有望受益。 数字人民币方兴未艾，成为行业中长期机遇。数字人民币的研发和推广具有战略意义，从中长期来看，数字货币B 端和G 端场景的逐步落地将为整个银行IT 产业带来增量需求。 核心竞争力：产品布局守正出新 客户结构均衡平抑波动 产品优势：借力百度拓展AI 金融应用，充分释放数据要素潜力。基于与百度的战略投资关系，宇信优先内测体验并接入“文心一言”的全面能力，并探索AI 大模型与金融应用场景的深度融合。短期来看，智能客服、手机银行等营销场景的AI 应用需求将释放。从中期来看，大模型技术带来的非结构化数据的处理效率提升，将促进数据资产管理业务相关的产品迭代升级。从更长期来看，大模型技术不仅会用于对外交付的项目和产品，也将赋能对内的产品开发，进一步提升公司中长期的产品开发效率和运营效率。 信创优势：积极推进信创生态建设，构建全国产化支撑能力。公司持续推进信创架构下的产品开发，形成了全国产化支撑能力，加强与产业链上下游伙伴的合作，共同打造自主可控解决方案。 客户优势：结构均衡平抑收入波动，不同客户群的经验可迁移。公司客户结构均衡，能够平抑不同客户投资周期对公司收入的影响，可受益于信创和数字化转型的长尾效应，且不同客户群积累的经验可相互迁移。 数字货币：多环节深度布局，具有先发优势。公司在数字人民币的多环节都有深度布局，并计划将数字货币相关能力和产品模块进行整合并集中推进，当相关政策出台带来需求爆发，公司能够拥有先发优势。 海外业务：拥抱广阔东南亚市场，海外业务未来可期。乘金融科技出海东风布局东南亚市场，疫情推动东南亚数字经济蓬勃发展。由于海外客户接受license 付费，使得海外业务毛利高于国内。长期来看，海外业务有望改善公司盈利，成为新业绩增长点。 投资建议银行IT 投资的增加推动行业景气度提升，传统软件业务与创新运营业务驱动公司业绩增长和毛利率以及利润率的提升。随着公司精细化管理，管理和销售费用率会逐步下降。预计 2023 年归母净利润6.03 亿元，给予30 倍估值，对应目标市值180.9 亿元，给予“买入”评级。 风险提示市场竞争风险、服务对象行业及销售客户相对集中的风险、技术与产品开发质量的风险、核心技术人员流失风险。

事件：宇信科技于 8 月 29 日晚发布 2023 年半年报，2023H1 实现营收19.37 亿元，同比增长 20.94%；实现归母净利润 1.65 亿元，同比增长 35.76%；实现扣非净利润 1.60 亿元，同比增长 39.75%。 Q2 收入短期承压，利润逆势增长。从 Q2 单季度表现看，宇信科技 2023Q2实现营收 11.44 亿元，同比下降 4.27%；单季度归母净利润为 1.23 亿元，去年同期为 1.20 亿元。二季度在营业收入下滑的情况下，归母净利润能够逆势增长，表明公司盈利能力增强，看好长期发展。 主营业务稳定增长，系统集成业务高速成长。从公司半年度各细分业务线看，1）软件开发及服务业务线：实现营收 14.83 亿元，增长 16.31%，公司秉承高质量发展经营思路，主动选择和管理，业务呈稳步增长态势；2）系统集成销售及服务业务线：实现营收 3.82 亿元，增长 50.32%，高增长主要受益于金融信创的积极推进，特别是在国有大行和股份制银行的积极推进；3）创新运营业务线：实现营收 0.71 亿元，同去年基本持平，公司将持续投入科技和业务能力，为存量客户拓展生态，积极拓展新场景运营业务，把握新客户新机会。 毛利率短期承压，积极拓展业务规模。1）毛利率：公司 2023 年上半年，毛利率达 28.77%，同比下降 2.88pct，主要由于软件开发及服务业务毛利率同比下降 2.49pct，系软件技术人均成本增加；2）费用端：公司 2023 年上半年，销售/管理/研发同比增速分别为 20.00%/2.35%/-5.51%，销售费用增加系职工薪酬和业务招待费用增加；管理费用增幅较低系公司管理效益提高；研发费用下降系公司为提升项目效益放缓研发投入节奏所致。 研发 AI 金融大模型，信创加速持续受益。1）预研金融大模型，探索信贷领域应用：公司积极与多家国内通用型 AI 技术公司建立了深度合作，基于积累了二十多年的金融行业场景和数据优势，预研了宇信金融系统编程大模型，该模型作为编程助手，可以支撑各种金融业务场景的开发工作，大幅提高开发效率，同时公司积极探索大模型等人工智能在信贷业务中的场景与应用，特别是在不良资产财产线索探查、催收智能质检、心理引擎建设方面给与了重点关注；2）信创加速带动在手订单充沛：受益于信创进程加快，2023 年上半年，公司软件业务新增在手订单约 26.2 亿元，持续保持稳定；公司各产品线陆续在各类近二十家银行新中标和入围，特别是信创应用软件项目中，持续扩大公司的赢面，同时在多家非银金融机构持续开展二期项目中标和落地。 投资建议：考虑到金融信创驱动行业高景气，预计公司 23-25 年归母净利润分别为 3.70、5.17、6.58 亿元，同比增速分别为 46.1%/39.9%/27.3%，当前市值对应 23-25 年 PE 分别为 35/25/20 倍，维持“推荐”评级。 风险提示：政策落地不及预期、行业竞争加剧等

2023年 8月 29日，公司发布 2023年半年报。 2023年上半年公司实现营业总收入 19.37亿元，同比增长 20.94%；实现归母净利润 1.65亿元，同比增长35.76%。 随着宏观影响因素消除，公司经营效率及盈利能力显著回升，报告期内公司深化金融信创，积极布局 AI、大数据等技术在金融场景中的应用，产品服务矩阵持续完善，未来有望实现公司多极成长。 公司 2023年半年报披露，整体经营状况显著好转2023H1公司实现营业总收入 19.37亿元，同比增长 20.94%； 实现毛利 5.57亿元，同比增长 9.92%；实现归母净利润 1.65亿元，同比增长 35.76%。上半年销售/研发/管理费用率分别为 2.65%/10.20%/6.60%，同比下降 0.02/2.86/1.20pct。随着宏观环境影响的消除，公司盈利能力明显回升，经营质量与盈利能力出现显著好转。 2023年 Q2单季度，公司实现营业总收入 11.44亿元，同比下滑 4.27%；实现归母净利润 1.23亿元，同比增长 2.60%。二季度公司软件毛利率为 31.9%，环比2023Q1提升 3.9个百分点，经营质量持续修复。 软件开发业务稳健增长，产品服务矩阵不断完善2023年上半年，公司软件开发及服务业务实现收入 14.83亿元，同比增长16.31%，新增在手订单约 26.2亿元。 报告期内公司在各类金融机构中聚焦长期合作高质量客户的深耕和持续发展，国有大型商业银行、股份制银行合计收入增长 45.16%，占整体软件收入 56.18%。公司信贷、数据、监管平台和渠道业务产品线保持稳定增长， 同时在数字零售信贷、数字普惠、数字营销三大业务方向持续迭代优化，有望为后续创新业务发展提供新的支撑。 公司全面深化金融信创，系统集成业务规模增长显著2023年上半年，受益于金融信创积极推进，公司系统集成业务实现营收 3.82亿元，同比大幅增长 50.32%。 报告期内， 公司建立了完善的信创产业生态联盟，适配产品覆盖金融业全场景业务，积累多类型信创解决方案案例、积极参与相关典型案例申报和交流等活动，进一步确定公司在金融信创中的领先地位。 针对战略重点进行研发投入，公司持续推动 AI 大模型在金融场景中落地公司积极布局人工智能技术， 与多家国内通用型 AI 技术公司建立深度合作，基于多年金融行业场景和数据优势，训练出了适配场景的垂直模型，应用到信贷产品、数字银行业务产品、数据产品等各产品线上。 公司结合通用大模型预研了宇信金融系统编程大模型， 可支撑各种金融业务场景的开发工作，大幅提高开发效率，同时公司在数据、信贷、数字银行、 AIOps 智能运维等产品线均积极布局AI 和大数据技术的应用，在数字经济发展的大背景下，有望满足更多金融机构客户的潜在需求。 盈利预测与估值我们预计公司 2023-2025年实现营收 51.06/62.98/78.00亿元，同比增长 19.17%/23.34%/23.84%，归母净利润分别达到 3.53/5.51/7.79亿元，同比增长 39.62%/56.03%/41.34%，对应 EPS 分别为 0.50/0.78/1.10元。维持“买入”评级。

事件：公司发布2023年半年度业绩报告，2023H1实现营收19.4亿元，同比增长20.9%；实现归母净利润1.6亿元，同比增长35.8%；实现扣非归母净利润1.6亿元，同比增长39.8%。单Q2实现营收11.4亿元，同比下降4.3%；实现归母净利润1.2亿元，同比增长2.6%；实现扣非归母净利润1.2亿元，同比增长8.2%。 软件在手订单充沛，信创集成新中股份制银行大单。2023H1公司软件开发/信创相关软硬件销售业务分别实现营收14.8/3.8亿元，分别同比+16.3%/50.3%。 分业务来看：1）软件开发业务：2023H1公司软件业务新签在手订单金额约26.2亿元，保持稳定，其中信贷产品订单持续旺盛，再度斩获近三千万头部城商行订单，且对公信贷、零售信贷、不良资产处置、催收等细分产品全面开花；监管产品线中标某股份制银行亿元监管大单，实现某股份制银行新监管平台顺利上线。2）信创相关软硬件销售业务：8月8日，公司发布“入围中信银行的通用基础设施集成商入围采购商名单”的公告，项目整体预估金额65.3亿元，宇信以份额第一（30%）中标，彰显基础实力。 Q2毛利率同环比均大幅提升，大模型助力提升开发效率。1）成本端：2023Q2公司毛利率为33.5%，同环比分别提升3.84pp/13.47pp，其中Q2软件毛利率逐步修复到31.9%，环比+3.9pp。2）费用端：23H1公司销售/管理/研发费用率分别为2.6%/6.6%/10.2%，同比下降0.02pp/1.20pp/2.86pp，费用端同比改善明显。大模型领域，公司与多家国内通用型AI技术公司建立深度合作，基于二十多年积累的金融行业场景和数据优势，积极探索大模型的垂直落地：1）预研金融系统编程大模型，支撑金融业务场景的开发工作，大幅提高开发效率；2）探索数据产品线大模型落地，将人工智能大语言模型技术和金融数据安全分级分类场景结合，实现相关数据表安全分类一眼清，大幅提升数据分级分类的处理效率，实现效果更精准。 收入同比增长8倍，海外市场迎来新发展。海外拓展方面，公司将自研的、适应海外市场需求的金融科技产品，与生态伙伴的先进技术进行融合创新；积极推动海外数字信贷、场景金融、数字渠道等业务场景的落地应用。2023年上半年，公司海外业务稳步推进，目前公司在新加坡、柬埔寨、印尼等市场均收获较好反馈，二期、三期订单稳步推进。 盈利预测与投资建议：受金融信创催化，下游需求持续增长，叠加海外业务高景气，业绩弹性值得期待；此外，公司积极布局大模型在代码编程和数据分级分类等垂直领域的落地，进一步提升效率和产品竞争力。预计2023-2025年EPS分别为0.56/0.73/0.94元，归母净利润CAGR3为38.1%，当前股价对应的PE分别为33/26/20倍，维持“买入”评级。 风险提示：金融信创推进不及预期风险；下游行业周期风险；业务推广不及预期风险；金融资产公允价值波动风险等。

公司是国内银行IT解决方案龙头厂商，在多个细分领域占据市场份额第一公司深耕银行IT领域超20年，形成“软件开发及服务+系统集成业务+创新运营服务”三大业务板块，客户从国有大行逐步向中小城商行延伸，业务生态持续完善。2022年宇信科技以6.41%的市场份额位列第二，在上市公司中连续四年位居第一。在细分领域，公司在科技信贷管理系统、互联网贷款和网络银行三个解决方案市场占有率排名第一。 公司深耕金融信创领域，有望受益行业政策实现业务高质量发展近年国家针对金融信创出台多项政策，鼓励金融机构根据自身情况加强科技能力建设，通过提高新技术应用和自主可控能力逐步实现全面信创。公司自2015年起为金融客户提供自主可控产品和服务。在大数据平台、智能客服、数字化风控、智能营销、手机银行、信贷系统、支付系统等各业务领域，推动金融信创应用落地。目前已完成300+国产化产品的适配和认证。未来有望持续通过金融信创研发投入，推动技术创新和产品升级，加快金融信创应用落地。 AI技术赋能贷后资产管理体系，公司新业务成长空间广阔政策推动下我国C端不良资产处理市场规模蓬勃成长，公司在银行信贷、风控领域具备成熟经验，围绕不良资产管理、资产证券化及智能催收等环节，积极布局贷后管理体系，形成从贷前、贷中到贷后的信贷全生命周期产品线。公司作为百度文心一言重要合作伙伴，未来有望将AI大模型技术融合到金融场景，为公司贡献显著业绩增量。 宏观影响因素消除，公司盈利能力有望实现提升2022年公司盈利能力受宏观因素影响下滑明显，毛利率、净利率分别为27.01%和5.91%，同比分别下降了7.14pct和4.70pct。随着宏观影响因素消除，叠加公司出海及智能贷后等创新业务占比有望持续提升，整体盈利能力有望持续回升，推动公司利润较快成长。 盈利预测与估值我们预计2023-2025年公司营收为51.06/62.98/78.00亿元，同比增长19.17%、23.34%和23.84%，归母净利润分别达到3.53/5.51/7.79亿元，同比增长39.62%/56.03%/41.34%，对应EPS为0.50/0.78/1.10元。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示订单增长或落地确收不及预期带来的风险；AIGC相关技术实现和商业化推广不及预期带来的风险：

事件： 2023年 8月 8日晚，宇信科技发布《关于收到入围通知书的公告》，公司近日收到了中信银行股份有限公司通用基础设施集成商入围采购项目（招标编号：0733-23142498）《入围通知书》，明确公司作为该项目排序第一的入围中标厂商。 金融信创快速推进带动系统集成需求随着国家信息技术应用创新产业“自主可控”、“国产化”发展战略的持续推进，银行 IT 解决方案市场围绕自主创新进行全面重构和升级。公司的系统集成业务态势良好，2023年 1季度系统集成业务收入实现 3.58亿元，同比增长 619.44%。本次入围中标项目整体预估采购金额为 65.25亿元，招标人与入围中标人分别有效期 1年的框架合同，到期后双方无异议可延续 1年。公司作为排序第一的入围中标厂商，根据招标文件，年度订单金额比例为 30%。本次项目中标将进一步扩大了公司在金融信创领域的竞争优势。 持续领跑中国银行业 IT 解决方案市场公司是国内规模最大的金融科技解决方案市场的领军者之一，核心软件业务均衡发展，创新运营业务取得新进展，加速推进金融信创。根据赛迪顾问发布的《2022中国银行业 IT 解决方案市场份额分析报告》，公司继续领跑中国银行业 IT 解决方案市场，并斩获 10项市场占有率第一。 盈利预测、估值与评级由于金融信创快速推进、公司入围中标重大项目等原因，我们预计公司2023-2025年 营 业 收 入 由 52.22/64.90/80.54亿 元 上 调 至54.08/71.33/90.35亿元，同比增速分别为 26.21%/31.89%/26.68%，归母净利润由 4.13/5.47/7.26亿元上调至 4.30/5.72/7.83亿元，同比增速分别为 70.10%/32.98%/36.87%，EPS 分别为 0.61/0.81/1.10元/股，3年 CAGR为 45.75%。鉴于公司是国内规模最大的金融科技解决方案市场的领军者之一，受益于银行业信创建设，参考可比公司估值，给予公司 2023年 PE 估值 40倍，目标价 24.22元，维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争加剧风险，订单落地不及预期，产品和技术不及预期，监管风险，海外市场风险。

2023年 8月 8日，宇信科技发布公告，中标中信银行通用基础设施集成商入围采购项目，项目整体预估采购金额为 652,534万元，预计 2年执行。作为排序第一的入围中标厂商，公司预计可以得到年度订单金额的 30%。 公 司 中 标 中 信 银 行 项 目 预 计 带 来 17.32亿 元 营 收 增 厚（=65.25/1.13*30%），平均每年营收增厚 8.66亿，有望提升 2023年营收增速 20pct。假设该集成项目毛利率与往年 10%左右的集成业务毛利率保持一致，净利率假设为 5%，则公司 2023、2024年净利润有望各增厚 4,300万左右；2023年净利润增速有望提速17pct。大行大规模通用基础设施招标也验证金融信创进程加速，上层分布式应用系统改造也有望同步提速。本次中标深化了公司与股份制银行的合作，同时，标杆项目的树立也有望进一步提升公司在金融信创领域的竞争优势。 此外，公司持续推进 AI 在金融领域的落地，建议保持积极关注。 在 AI+核心业务线，公司推出数智催收管理产品及解决方案，已先后在国有大行、股份制银行、城商行成功落地实施，覆盖银行信用卡业务、零售信贷业务、普惠信贷业务、消费金融业务、汽车金融业务等多元化的业务场景。公司还在积极打造 AI+AIOps 智能运维软件产品，并使用 AIGC 技术赋能低代码开发。目前公司正积极推动与各家大模型的技术合作，并落地大语言模型技术在金融智能助手、文档抽取、金融数据分类分级、代码开发等 4个领域的应用。 我们预测公司 2023~2025年营业收入为 54.3/65.5/78.3亿元；预测 2023~2025年归母净利润为 4.3/5.7/7.2亿元。公司股票现价对应 PE 估值为 29.4/22.3/17.5倍，维持“买入”评级。 项目金额及实施时间均为预估值，实际发生金额以招标人最终下单金额为准；创新运营等高毛利业务拓展不及预期；行业竞争加剧；股东和高管减持风险。

排序第一入围中信银行采购项目公司于近日收到了中信银行股份有限公司通用基础设施集成商入围采购项目《入围通知书》，明确公司作为该项目排序第一的入围中标厂商。该项目整体预估采购金额为 652,534万元，招标人与入围中标人分别签订有效期 1年的框架合同，到期后双方无异议可延续 1年。宇信科技作为排序第一的入围中标厂商，年度订单金额比例为 30%（实际发生金额以招标人最终下单金额为准）。 本次项目中标，深化了公司与股份制银行的合作，进一步夯实了公司在信创业务领域的基础，表明宇信科技信创解决方案、服务和综合能力不断赢得市场与客户的信赖，市场竞争力持续稳定，进一步扩大了公司在金融信创领域的竞争优势。 公司信创生态不断壮大随着国家信息技术应用创新产业“自主可控”、“国产化”发展战略的持续推进， 银行 IT 解决方案市场围绕自主创新进行全面重构和升级， 公司的系统集成业务态势良好， 2023一季度公司系统集成业务收入实现 3.58亿元，同比增长 619.44%；受益于国家信息技术应用创新产业的发展战略，公司软件开发及服务业务收入实现 4.01亿元，同比增长 27.46%。 自 2015年开始，宇信科技就为金融客户提供自主可控的产品和服务， 在大数据平台、智能客服、数字化风控、智能营销、手机银行、信贷系统、支付系统等各业务领域，推动金融信创应用落地。同时，公司信创生态不断壮大，目前已经和近百家国产化产品厂商建立了长期的合作伙伴关系，完成了 300+个的国产化产品的适配和认证， 与百度、华为、腾讯、南大通用、人大金仓、达梦、道客云等共同推广“信创+人工智能+金融”的行业级解决方案。 公司将持续增大金融信创研发的投入， 在集团构建金融信创实验室，推动技术创新和产品升级，加快金融信创应用的落地。 AI 赋能，数智催收有望打开第二增长曲线公司积极探索 AI 技术，自主研发智能财报工具、 AIOps 智能运维软件产品、智能化信贷产品 V5系列等。新一代的智能化信贷产品系列 V5，重构了面向信贷从业人员的作业流程，该系列产品是在行业内首次引入 AI 技术。同时，公司的智能贷后、智能催收、智能尽调等产品和工具充分利用 AI、大数据等技术手段不断优化，在多个股份制银行、头部城商行取得订单，带来了工作效率的提升和风险的有效管控。 后续， 智能流水分析、智能发票核验等更多聚焦提升服务运营体验的智能工具将陆续面世。 公司在 2020年开启了智能贷后管理产品的自主研发与市场布局，实现了信贷产品版图从信贷操作管理延展至贷后资产管理。 针对金融 机构在零售信贷资产催收管理业务场景中存在的任务量大、数据管理零散、管理效率不高等痛点，公司将 AI、大数据技术深度应用于催收管理业务中，升级了数智催收管理产品及解决方案，解决催收管理业务痛点，提升催收业务效率及合规性。 目前，公司全新的数智催收管理产品和解决方案已先后在国有大行、股份制银行、城商行成功落地实施，覆盖银行信用卡业务、零售信贷业务、普惠信贷业务、消费金融业务、汽车金融业务等多元化的业务场景。 投资建议预计公司 2023-2025年的 EPS 分别为 0.56、 0.74、 0.93元，当前股价对应的 PE 分别为 31.94、 24. 13、 19.14倍。 金融信创政策与AI 技术共振，公司信创生态不断扩大， AI 赋能降本增效，近日公司以排名第一中标中信银行通用基础设施集成商采购项目，项目金额大，今年会有部分确收， 故上调盈利预期，维持“买入”评级。 风险提示下游客户需求扩张不及预期;行业竞争加剧;产品技术研发不及预期。

深耕金融科技24年，信贷业务有望爆发公司是国内规模最大的金融科技解决方案市场的领军者之一。根据赛迪顾问《2022中国银行业IT解决方案市场预测分析报告》，公司连续四年上市公司市场占有率第一。其中，公司信贷管理系统、网络银行市场占有率第一，互联网贷款连续三年市场占有率第一，商业智能、管理与监管大类连续四年市场占有率居上市公司第一，客户关系管理产品占有率居上市公司第一。此外，公司在渠道服务大类、对公信贷管理系统、渠道管理、远程银行、监管及信息披露、非结构化数据管理等细分领域排名前三。根据工信部赛迪研究院，2021年中国银行业IT解决方案市场的整体规模达到479.59亿元，比2020年度增涨24.7%。预计到2026年时，中国银行业IT解决方案市场规模将达到1390.11亿元，2022到2026年的年均复合增长率为23.55%。 在银行业，信贷业务已被视为“第二核心”。从2021年开始，越来越多银行把建设全行级的信贷管理系统提上了日程，该系统也成为银行业信息化升级和国产信创建设的重要工程。在行业需求外部爆发和自身产品供给能力提升的双重背景下，宇信科技频频拿下千万级大单。 紧抓信创机遇，积极探索AI技术公司不断加大产品研发的投入，融合生态伙伴的技术优势提升产品能力，与百度、华为、腾讯、南大通用、人大金仓、达梦、道客云等共同推广“信创+人工智能+金融”的行业级解决方案。 公司积极探索AI技术，自主研发智能财报工具、AIOps智能运维软件产品、智能化信贷产品V5系列等。新一代的智能化信贷产品系列V5，重构了面向信贷从业人员的作业流程，该系列产品是在行业内首次引入AI技术。同时，公司的智能贷后、智能催收、智能尽调等产品和工具充分利用AI、大数据等技术手段不断优化，在多个股份制银行、头部城商行取得订单，带来了工作效率的提升和风险的有效管控。智能流水分析、智能发票核验等更多聚焦提升服务运营体验的智能工具将陆续面世。 近日，宇信科技携手统信软件，用AI技术赋能银行业务高效运行。基于统信UOS和宇信科技统一门户产品，联合打造了“以用户为中心”的一站式数智门户平台解决方案。双方融入AI技术，推进语音识别、自然语言处理、图像识别、AIGC等AI技术在智能导航、智能语音、智能开发、用户交互、自动化打包和部署、智能运维等业务场景的应用，实现开发流程的优化、用户体验的提升和业务效率的提高。 自2020年公司与百度智能云达成战略合作以来，双方聚焦AI领域展开深入合作，联合推出了智能客服解决方案，在北农商行成功上线。未来双方还将进一步基于百度不断迭代的人工智能大模型产品，共同打造联合解决方案。 此外，公司还积极推动AI技术在数据资产业务上的应用，在加速构建智能化的数据资产盘点、自动化分级分类模型的同时，布局新一代的智能化数据模型设计平台，提升产品的核心竞争力。截至2022年8月，宇信科技在AI及数据建模领域硕果累累，为20+家金融机构提供定制化建模服务，实现人工智能数据挖掘落地案例100+个。 AI加持，解决贷后催收管理业务痛点公司在2020年开启了智能贷后管理产品的自主研发与市场布局实现了信贷产品版图从信贷操作管理延展至贷后资产管理。针对金融机构在零售信贷资产催收管理业务场景中存在的任务量大、数据管理零散、管理效率不高等痛点，公司将AI、大数据技术深度应用于催收管理业务中，升级了数智催收管理产品及解决方案，解决催收管理业务痛点，提升催收业务效率及合规性。 目前，公司全新的数智催收管理产品和解决方案已先后在国有大行、股份制银行、城商行成功落地实施，覆盖银行信用卡业务、零售信贷业务、普惠信贷业务、消费金融业务、汽车金融业务等多元化的业务场景。2022年10月，公司中标光大银行信用卡催收系统项目，该项目是公司拿下的首个股份制银行信用卡贷后业务领域的案例，对后续贷后业务的推广具有标杆意义。 催收行业有望迎来国家标准，宇信科技有望受益。2023年5月中国互联网金融协会在北京召开“催收国家标准研制与催收业务规范健康发展”工作会。关于贷后催收的国家标准正在征求意见阶段，拟进一步加强对债权人、债务人及相关当事人合法权益的保护，该标准有望于三季度发布。我们认为宇信科技将充分受益于信贷行业及贷后管理的发展，信贷系统建设迎来高峰期，其相关产品有望得到广泛应用。 投资建议预计公司2023-2025年的EPS分别为0.52、0.71、0.94元，当前股价对应的PE分别为33.97、25.10、18.88倍。宇信科技深耕金融科技24载，在AI加持下，推出一站式数智门户平台解决方案、数智催收管理产品等数字化、智能化产品，公司有望受益于“AI+金融”信创、贷后管理市场发展。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示下游客户需求扩张不及预期;政策推动存在波动性;产品技术研发不及预期。

事件：月26日晚宇信科技发布2023年一季度报告，实现营业收入为7.93亿元，同比增长95.00%；实现归母净利润为0.42亿元，同比增长2520.69%；实现扣非归母净利润为0.37亿元，同比增长5200.16%；基本每股收益0.06元，同比增长2460.87%。 系统集成业务受益信创建设，实现高增随着国家信息技术应用创新产业“自主可控”、“国产化”发展战略的持续推进，银行IT解决方案市场围绕自主创新进行全面重构和升级，公司系统集成业务态势良好，2023年一季度系统集成业务收入实现3.58亿元，同比增长619.44%；受益于国家信息技术应用创新产业的发展战略，软件开发及服务业务收入实现4.01亿元，同比增长27.46%，新签在手订单金额同比增长23%。2023年一季度综合毛利率降低15.62pct，主要是由于系统集成销售及服务收入占比大幅提高。 设立数据资产业务线，创新运营业务稳步发展公司在原数据产品线的基础上成立数据资产业务线，专注于数据资产的管理与价值运营，并以数据智能产品服务方案（UDIY）为基础，赋能金融机构数据要素价值的释放，在银行与非银市场拓展上表现亮眼，还积极推动AI技术在数据资产业务上的应用。创新运营业务是公司的第二增长引擎，2023年一季度继续深化生态平台赋能和联合运营赋能双轮驱动，数字营销、数字零售信贷、数字普惠三大能力齐头并进的模式，呈现存量稳增长、模式新突破的良好发展态势。 盈利预测、估值与评级我们预计公司2023-2025年营业收入分别为52.22/64.90/80.54亿元，对应增速分别为21.88%/24.26%/24.11%，归母净利润分别为4.13/5.47/7.26亿元，对应增速63.14%/32.60%/32.70%%，EPS分别为0.58/0.77/1.02元/股，年CAGR为42.12%。鉴于公司是国内规模最大的金融科技解决方案市场的领军者之一，受益于银行业信创建设，参考可比公司估值，给予公司2023年PE估值40倍，目标价23.28元，维持“买入”评级。 风险提示：系统性风险，市场竞争加剧风险，产品和技术不及预期，监管风险，海外市场风险。

2023 年4 月26 日，公司发布2023 年一季报，23 年Q1 实现营业收入7.9 亿元，同比增长95.0%；实现归母净利润4,186.3 万元，同比高增2520.7%；剔除股份支付费用后扣非归母净利润为3,685.7 万元，同比增长130.5%，主要系营收增长及费用率同比下降所致。 在手订单高增，控费效果显著。核心业务方面，公司受益于行业需求释放，软件开发及服务业务营收为4.0 亿元，同比增长27.5%，新签在手订单金额同比增长23%；信创业务方面，公司基础软硬件营收达3.6 亿元，同比增长619.4%，预计系银行IT 信创推进及22 年部分项目递延确收所致。股份支付费用减少及控费效果显著带动净利润高增，报告期内销售、管理、研发费用率较上年同期分别下降1.7pct、7.6pct、11.3pct。 拥有全栈信创能力，受益于金融信创加速推进。目前公司已具备“2 个方案+3 类产品+4 类服务体系”全栈信创体系建设能力，客户群体由国有银行及股份制银行向省农信、城商行等中小银行突破。目前公司已与百余家产业链上下游伙伴达成合作，已完成芯片、服务器、操作系统、数据库等全面适配，可满足金融机构信创及数字化转型需求。 拓展“AI+”应用布局，全面赋能金融服务智能化。目前公司正积极探索百度文心一言在手机银行上的落地应用，以提升手机银行交互体验。此外，公司还在低代码开发领域引入AIGC 技术，通过图形化界面、组件拖拽和模型驱动等方式，可有效降低开发成本；并将AI 技术应用于数据资产盘点、自动化分级分类等任务，帮助金融机构释放数据资产价值。 根据公司一季报数据，我们调整公司2023~2025 年营业收入为54.3/65.5/78.3 亿元；调整2023~2025 年归母净利润为4.3/5.7/7.2亿元。公司股票现价对应PE 估值为28.3/21.5/16.9 倍，维持“买入”评级。 风险提示：创新运营等高毛利业务拓展不及预期；行业竞争加剧；股东和高管减持风险。

事件：公司于2023年3月30日收盘后发布《2022年年度报告》。 点评：营业收入实现稳健增长，多因素致利润有所下滑2022年，公司实现营业收入42.85亿元，同比增长14.99%；实现归母净利润2.53亿元，同比下降36.09%；实现扣非归母净利润2.44亿元，同比下降32.42%；经营活动产生的现金流量净额为1.75亿元，同比增长49.75%。分业务看，软件开发及服务业务实现收入31.47亿元，同比增长10.04%；系统集成销售及服务业务实现收入9.69亿元，同比增长38.50%；创新运营业务实现收入1.65亿元，同比增长0.23%。公司主营业务综合毛利率为26.98%，同比下降7.17pct，主要系毛利率相对较低的系统集成业务收入占比提升，以及人工成本上涨导致软件业务毛利率下降幅度较大。 软件业务实现稳定增长，海外业务拓展顺利公司软件业务稳步成长，年内新签订单同比增长10%。其中，来自国有大型商业银行和股份制银行的收入增长稳定，在软件收入中占比近50%；来自非银金融机构的收入同比增长50.20%；来自外资银行的收入同比增长98.93%。从产品线看，数据业务线新增客户29家，首个海外数字化银行的云上大数据平台项目全面上线；信贷产品保持领先地位，连续在头部城商行取得多个超千万的订单；在监管产品体系中，公司继续保持市占率排名第一。2022年，公司现有的新加坡、柬埔寨等海外客户，均已实现二期项目落地；由公司承建的印尼本土最大财团之一的数字银行项目已成功上线。 全面搭建和深化生态建设，推进金融信创生态建设公司将金融信创发展定为重要战略发展目标，积极布局金融信创建设、实施和相关服务工作，发挥自有产品优势和国产基础软硬件积极适配。公司基于百度人工智能相关产品，实现智能客服相关产品在某农商行的上线，未来将基于百度人工智能大模型产品，在信贷、数据和渠道产品线推出新一代产品。公司实现了监管报送与华为GuassDB深度调优和联合解决方案；深化与鲲鹏生态的合作，中标某城商行和某股份制银行国产化项目；加入了OpenGuass和OpenEuer开源社区，为开源技术在银行科技领域的应用做出贡献。公司和腾讯的TDSQL数据库完成了深度调优，双方聚焦新一代综合信贷业务系统基于国产数据库的联合解决方案的打造和研发。 盈利预测与投资建议金融与科技深度融合，信创在金融行业持续推进，银行业有望不断加大IT投入，公司凭借行业领军者的地位，有望在新一轮景气周期中充分受益。预测公司2023-2025年的营业收入为52.02、62.63、74.86亿元，归母净利润为3.80、5.04、6.23亿元，EPS为0.53、0.71、0.88元/股，对应PE为37.14、28.04、22.67倍。考虑到行业估值水平和公司业务成长性，给予公司2023年50倍的目标PE，目标价为26.50元。维持“买入”评级。 风险提示银行业IT投入不及预期；信创业务拓展不及预期；创新运营业务推进不及预期；海外业务推进不及预期；市场竞争加剧的风险。