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宇信科技 通信及通信设备 2024-01-03 14.20 -- -- 14.29 0.63%
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事件:2023年12月20日,宇信科技与厦门资产管理有限公司(以下简称“厦门资管”)签订了《北京宇信科技集团股份有限公司与厦门资产管理有限公司战略合作协议》,双方协商在个贷不良资产业务领域建立战略合作伙伴关系,打造金融+科技的标杆组合。 政策催生个贷不良成为新蓝海,供给端待挖掘潜力。据中国人民银行《中国金融稳定报告》、《2022年中国不良资产管理行业改革与发展白皮书》预计,2022年个贷不良资产可供处置资产规模在3万亿元以上,个贷不良资产批量转让业务市场空间巨大。不良贷款转让政策持续推进,试点机构扩容增位,个贷不良资产市场化交易规模大幅增加。银保监会分别于2021年和2022年下放不良贷款试点工作的通知,经过两次试点的放开,个贷不良试点机构扩容,2023年预计新增个贷供给者超过500家,市场总体参与机构达到千家以上。个贷不良资产处置供给方的规模和相关流动性进一步提升。根据银登中心数据,从2021Q1到2023Q3批量个人业务成交量规模持续攀升。 性个贷不良业务有望为地方性AMC带来新的盈利空间。个人不良贷款批量转让中,地方资产管理公司是收购主力。地方资产管理公司可以受让本省(自治区、直辖市)区域内的银行单户对公不良贷款,批量受让个人不良贷款不受区域限制,一定程度上推动地方AMC积极参与不良个贷资产处置。对比单户对公业务和批量个人业务来看,后者的平均折扣率和本金回收率更低。根据海南新创建资产金融市场部总经理刘穆之的观点,从本金占息费比例、剩本报价率、剩本息费报价率等多个数据分析来看,个贷价格尚未触底,还有可降空间,因此个贷不良处业务收益比价较为稳定,个贷不良处业务有望为地方资产管理公司带来新的盈利空间。 公司与厦门资管或以联合运行方式展开合作,以科技赋能个贷不良业务,有望构成从金融科技产品和服务提供商向业务赋能商转型的重要布局。个贷资产具有债权笔数大、单笔金额小、线下处置成本高等特点,对科技能力的支撑依赖性非常高。大部分传统资产管理公司的信息系统、估值系统、贷后管理系统难以实现批量化个贷的处置与管理。宇信在进军个贷不良领域方面具备良好基础与优势:一方面,公司具备创新运营业务的基因和经验,可将相关经验应用到个贷不良资产领域;另一方面,公司对个贷资产的供给侧具备深入了解,对银行的个贷业务、贷款倾向、合作平台、内部催收力度和处理能力等方面具备深刻认知,因此在个贷不良业务领域对市场的理解和认知层面具备优势。公司与厦门资管有望以联合运营方式而非纯软件开发模式展开合作,实现对个贷不良业务的赋能。 公司作为银行IT方案市场中多个细分领域的龙头,有望充分受益于金融信创和数字化转型加速推进带来的机遇,此次进军不良个贷领域有望进一步打开成长天花。板。预计公司2023-2025年营收为52/63/76亿元,净利润为3.83/5.29/7.54亿元。 维持买入评级。 风险提示:头部供应商之间竞争加剧风险;个贷不良业务推进节奏不及预期风险;信创推进不及预期风险。
宇信科技 通信及通信设备 2024-01-01 14.20 19.83 45.17% 14.29 0.63%
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金融信创及海外高景气,公司积极布局个贷不良资产处置业务宇信作为银行 IT 领域龙头企业,主业受益于金融信创的加速推进;公司海外业务经过几年布局也开始进入收获期。此外,公司积极布局个贷不良资产处置新领域。12 月 23 日,宇信与厦门资产管理有限公司签订战略合作协议,双方将在个贷不良资产业务领域建立战略合作伙伴关系,打造金融+科技的标杆组合。我们预计公司 2023-2025 年 EPS 分别为 0.54/0.71/0.92 元,对应 PE 分别 30 倍/23 倍/18 倍,可比公司 2024 年平均 PE 为 28 倍(Wind),给予公司 2024 年目标 PE28 倍,对应目标价为 19.83 元,给予买入评级。 个贷不良资产转让及流通领域:起步阶段,蓝海市场根据公司公告,2021 年 1 月,中国银保监会下发《关于开展不良贷款转让试点工作的通知》,批复同意银行业信贷资产登记流转中心试点开展单户的对公和个人批量不良资产转让,个贷不良资产转让正式启动。2022 年 12月,中国银保监会再次颁发《关于开展第二批不良贷款转让试点工作的通知》。2023 年市场总体参与机构达到千家以上,至此个贷不良资产处置供给方规模和相关流动性进一步提升。个贷不良资产转让领域潜在空间广阔,根据银登中心披露信息:2021 年银登中心成交 45 单个贷不良资产包,未偿本息合计 48 亿;截至 2023 年 12 月 14 日,累计挂牌债转本息突破 1177 亿。 与厦门资管合作:科技赋能个贷不良处置全流程厦门资管是厦门市唯一一家、福建省第二家经中国银保监会备案可从事金融企业不良资产批量收购与处置业务的地方资产管理公司。宇信与厦门资管将在特殊资产处置业务数字化转型和科技创新平台建设方面进行合作,如:处置管理业务系统数字化建设、运用大数据技术进行个贷不良资产投资、AI+大数据科技处置等。宇信将利用自身技术优势实现个贷不良资产处置的数据化、系统化、智能化,在个贷不良处置各环节进行全流程管理和赋能,提升不良资产处置的规模,改善不良资产的催收、估值定价和风险评估效率。 主业受益于金融信创加速推进,海外创新业务迈入收获期公司自 2022H2 开始加大金融信创投入力度,将信创作为重要增长方向,积极投入资源和能力。23H1 公司信创集成营收同比增长 50.32%。随着金融信创从一般业务走向核心业务,公司通过大行、股份行积累的信创能力将会在中小银行信创工作中发挥巨大作用。此外,经过几年布局,公司海外业务开始进入收获期,数字信贷、场景金融、数字渠道等解决方案在新加坡、柬埔寨、印尼等市场获得较好反馈,已中标相关订单,明年有望实现高速增长。 风险提示:银行 IT 支出规模低于预期;金融信创推进节奏低于预期;市场竞争加剧导致毛利率下降。
宇信科技 通信及通信设备 2023-12-27 14.20 19.79 44.88% 14.29 0.63%
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事件概述公司近日发布公告,北京宇信科技集团股份有限公司与厦门资产管理有限公司签订了《北京宇信科技集团股份有限公司与厦门资产管理有限公司战略合作协议》,双方协商在个贷不良资产业务领域建立战略合作伙伴关系,打造金融+科技的标杆组合。我们认为,双方的合作有助于提升厦门资管在个贷不良资产估值、定价、回收处置等方面的能力和效率,同时为宇信科技的创新运营业务打开不良资产市场的新空间。 个贷不良资产市场规模增长较快,发展空间较大从市场规模来看,根据银登中心发布的《不良贷款转让试点业务年度报告(2022 年)》,截至 2022 年底,共有 78 家机构在银登中心开立598 个账户,累计成交 224 单试点业务,未偿本息合计 369.93 亿元,同比增长 99.22%,平均本金回收率 54.72%,平均折扣率 30.19%,参与主体数量和成交规模稳步增长。在 2022 年个人不良贷款批量转让业务情况方面,《报告》提到,2022 年,批量个人业务成交量大幅增长,累计挂牌 104 单,成交 86 单,对应不良贷款 44296 户 68349 笔,未偿本金合计 57.18 亿元,未偿本息合计 175.70 亿元,同比增长271.01%,转让价格合计 4.68 亿元,平均本金回收率 8.19%,平均折扣率 2.65%。由此可见,个人不良贷款的转让规模增长较快,而本金回收率较低,市场仍有较大的提升空间。 从政策来看,2021 年 1 月,中国银保监会办公厅下发《关于开展不良贷款转让试点工作的通知》,批复同意银行业信贷资产登记流转中心试点开展单户的对公和个人批量不良资产转让,正式为不良资产细分领域——个贷不良资产转让和流通打开了政策空间。2022 年 12 月,中国银保监会再次颁发《关于开展第二批不良贷款转让试点工作的通知》,进一步扩大个贷不良试点机构范围,至此个贷不良资产处置供给方规模和相关流动性进一步提升,为市场发展注入动能。 从参与主体来看,个人不良贷款批量转让中,地方资产管理公司是收购主力。根据前述《报告》,2022 年 19 家地方资产管理公司累计收购 85 单,未偿本息合计 175.63 亿元,同比上升 272.66%,占比 99.96%。 厦门资管是厦门市唯一一家、福建省第二家经中国银保监会(现为“国家金融监督管理总局”)备案可从事金融企业不良资产批量收购与处置业务的地方资产管理公司,具备不良资产收购及处置的资质,且具有丰富的不良资产全流程业务经验。 公司深耕银行信贷多年,有望通过金融科技赋能个贷不良资产宇信科技作为国内金融科技的龙头企业,连续多年在信贷操作、商业楷体 智能、渠道管理、监管报送、金融云等解决方案领域处于行业领先地位,其中在银行信贷系统方面具备多年的经验。此外,公司在多年前开始布局创新运营业务,为多家银行提供数字信贷模块,在银行信贷市场的拓展方面具备丰富的业务经验。此次与厦门资管的合作,有望实现双赢的局面。 对厦门资管而言,宇信科技的赋能主要体现在两个方面:1)事前来看,宇信科技可以辅助进行个贷不良资产的估值、定价。 由于公司在银行信贷领域深耕多年,因此对于市场上转让的个贷不良资产包具备丰富的识别经验和估值定价能力,可以助力厦门资管以更为合理的价格实现个贷不良资产的收购。 2)事中和事后来看,宇信科技可以辅助进行个贷不良资产的管理和处置。根据双方合作协议的公告,宇信科技将输出多年沉淀的科技能力,自研个贷科技全流程系统,通过人工智能生成式 AI、大数据等各类技术实现个贷不良资产处置的数据化、系统化、智能化,在个贷不良处置各环节进行全流程管理和赋能,提升不良资产处置的规模,改善不良资产的催收、估值定价和风险评估效率。 双方的合作有助于厦门资管实现“规模+效率”的双轮驱动。 对宇信科技而言,有助于打开个贷不良资产运营的新市场,从而助力公司创新运营业务实现新的发展。根据 2022 年报,公司创新运营业务全年收入为 1.65 亿元,创新运营业务毛利率为 85.72%。创新运营业务当前收入占比较小但毛利率较高,主要通过与合作客户基于具体的业务增量规模进行分成的模式进行。此前占比较高的收入主要在于帮助银行通过营销侧的科技赋能,实现数字信贷的规模增长。此次与不良资产处置公司的合作,也有望采用创新运营的业务模式,未来公司将在个贷不良资产处置规模增长的市场趋势下,获取新的增长。 投资建议:宇信科技作为国内规模最大的金融科技解决方案市场的领军者之一,有望受益于金融 IT 领域资本开支持续增长和创新运营业务的新增长。我们预计公司 2023/24/25 年实现营业收入 51.95/61.94/73.84亿元,归母净利润 4.02/5.46/6.74 亿元。维持买入-A 的投资评级,给予 6 个月目标价 19.79 元,相当于 2023 年的 35 倍动态市盈率。 风险提示:金融行业 IT 资本开支不及预期;行业竞争加剧。
宇信科技 通信及通信设备 2023-11-16 14.20 -- -- 14.29 0.63%
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银行 IT 领军,维持“买入”评级前三季度公司三大业务持续发力,利润实现高增长。公司在手订单充沛,成长动能充足,并持续加大 AI 和信创布局,有望驱动公司长期发展。我们维持盈利预测不变,预计 2023-2025 年公司归母净利润分别为 3.52、4.41、5.52 亿元,对应EPS 分别为 0.50、0.62、0.78 元,对应当前股价 PE 分别为 36.4、29.0、23.2 倍,维持“买入”评级。 三大业务持续发力,利润实现高增长2023 年前三季度,公司实现收入 30.55 亿元,同比增长 15.73%,实现归母净利润 1.60 亿元,同比增长 41.73%;单三季度,公司实现收入 11.18 亿元,同比增长 7.70%,实现归母净利润-0.05 亿元,同比减亏 40.91%,公司成本费用持续优化,利润增速快于收入增速。分业务来看,前三季度公司软件业务实现收入 21.33亿元,同比增长 17.95%,信创相关基础软硬件业务实现收入 8.13 亿元,同比增长 14.12%,创新运营业务实现收入 1.06 亿元,公司各项业务有序推进中。 持续加大 AI 和信创布局,订单充沛成长动能充足(1)公司持续加大 AI 和信创布局。AI 领域,前三季度公司研发投入 3.83 亿元,持续加速 AI 领域布局,10 月推出首批金融行业大模型应用产品和解决方案,包括开发助手、信贷助手、营销助手、大模型应用开发平台等,未来还将推出更多AI+助手系列产品。信创领域,公司持续丰富信创产品能力和扩大业务布局,继入股核心系统厂商同方软银、国产数据库企业南大通用后,8 月公司并收购金融信创安全领军微通新成,信创生态布局持续完善。 (2)订单充沛成长动能充足。受益于信创的持续推进,公司相关订单显著增长。 软件业务方面,2023 年上半年公司软件业务新增在手订单约 26.2 亿元,下半年以来软件产品又陆续中标多个项目,7 月中标某农商行新一代信贷管理系统项目,8 月中标某股份行监管数据报送领域应用系统开发服务选型入围项目以及 3个银行信贷系统项目。系统集成业务方面,8 月公司入围中信银行超 65 亿元通用基础设施采购项目,订单正常推进中,有望为未来几年业绩增长提供有力支撑。 风险提示:政策推进不及预期;银行 IT 投入不及预期;订单落地不及预期。
宇信科技 通信及通信设备 2023-11-06 14.20 -- -- 14.29 0.63%
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公司发布 2023 年三季报。 2023 年前三季度,公司实现营业收入 30.55亿元,同比增长 15.73%;实现归母净利润 1.60 亿元,同比增长 41.73%。单季度看,公司 2023Q3 实现营业收入 11.18 亿元,同比增长 7.70%;实现归母净利润-0.05 亿元,同比增长 40.91%。 软件产品连续中标,软件业务稳健发展。 2023 年 7 月,公司中标某农商行新一代信贷管理系统项目; 2023 年 8 月,公司中标某股份制银行监管数据报送领域应用系统开发服务选型入围项目,以及 3 个银行信贷系统项目; 2023 年 9 月,公司中标某大型城商行汽车金融反欺诈风险咨询项目;同月,公司也中标了 7 个数据业务相关项目,全面覆盖了数据业务的各个场景,整体软件业务稳健增长。 持续发力信创,扩大业务布局。 2023 年 8 月,公司收到了中信银行股份有限公司通用基础设施集成商入围采购项目的《入围通知书》, 该项目整体预估采购金额为 652534 万元, 公司作为排序第一的入围中标厂商,年度订单金额比例为 30%。为加强信创能力及扩大业务布局,公司继入股国内核心系统厂商同方软银、国产数据库企业南大通用后,再次发力信创安全领域,战略收购了微通新成, 后续将进一步聚焦银行各重要业务场景,为银行提供全渠道信创+国密+安全的业务保障能力。 AI 加速落地,推出金融行业大模型应用。 2023 年 10 月,公司发布了首批金融行业大模型应用产品和解决方案,包括 4 个应用级产品和 1个开发平台,分别是开发助手 CodePal、金融数据安全分级分类助手DataSherpa、 AI+信贷助手(客户尽调)、 AI+营销助手和大模型应用开发平台, 受到了多家国有银行、股份制银行、城商行、非银金融机构的关注与认可。公司也与部分金融机构达成了大模型应用产品和解决方案的合作意向,并启动实施项目。 未来,公司还将推出具备更多功能的信贷助手、监管合规助手、经营分析助手等 AI+助手系列产品,进一步完善 AI 产品矩阵。 公司是银行 IT 解决方案市场龙头, 考虑信创的推进及 AI 赋能。 我们维持对公司的盈利预测,预计公司 2023/2024/2025 年营业收入分别为50.97/62.28/77.80 亿元,归母净利润分别为 3.95/5.18/6.44 亿元, EPS分别为 0.56/0.73/0.91 元,对应 PE 分别为 30/22/18 倍,维持“增持”评级 【风险提示】 市场竞争加剧; 信创推进不及预期; 产品研发不及预期。
宇信科技 通信及通信设备 2023-11-01 14.20 -- -- 14.29 0.63%
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2023年 10月 29日, 公司发布 2023年三季报。 2023年前三季度公司实现营业总收入 30.55亿元, 同比增长 15.73%; 实现归母净利润 1.60亿元, 同比增长41.73%。 随着宏观影响因素消除, 公司经营效率及盈利能力显著回升, 报告期内公司深化金融信创, 积极布局 AI、 大数据等技术在金融场景中的应用, 产品服务矩阵持续完善, 未来有望实现公司多极成长。 整体经营保持稳健增长, 盈利能力同比大幅提升2023年前三季度公司实现营业总收入 30.55亿元, 同比增长 15.73%; 实现归母净利润 1.60亿元, 同比增长 41.73%。 前三季度销售/研发/管理费用率分别为2.86%/12.55%/6.90%, 同比下降 0.18/1.39/0.25pct。 随着宏观环境影响的消除, 公司盈利能力明显回升, 经营质量与盈利能力出现显著好转。 2023年 Q3单季度, 公司实现营业总收入 11.18亿元, 同比增长 7.70%; 实现归母净利润-517.80万元, 同比减亏 40.91%。 三季度公司毛利率为 25.81%, 同比提升 2.32个百分点, 单季度销售/研发/管理费用率分别为 3.22%/16.62%/7.42%, 同比下降 0.39pct、 增加 1.33pct 和增加 1.25pct。 软件开发业务稳健增长, 报告期内主动把握市场机会2023年第三季度, 公司陆续中标某农商行新一代信贷管理系统、 某股份制银行监管数据报送领域应用系统开发服务选型入围项目以及某大型城商行汽车金融反诈风险咨询等多个项目。 公司软件产品全面覆盖数据业务的各个场景, 未来软件业务有望保持高质量发展。 公司全面深化金融信创, 系统集成业务取得显著成果2023年 8月 4日, 公司收到中信银行股份有限公司通用基础设施集成商入围采购项目《入围通知书》 , 并作为该项目排序第一的入围中标商, 该项目整体预估采购金额为 65.25亿元, 信创大单落地标志着公司在金融信创领域布局不断深入。 同时, 公司为进一步丰富新创产品能力并扩大业务布局, 战略收购北京微通新成网络科技有限公司, 未来将聚焦银行各重要业务场景, 为银行客户提供全渠道信创+国密+安全的业务保障能力。 针对战略重点进行研发投入, 公司持续推动 AI 大模型在金融场景中落地公司积极布局人工智能技术, 近期基于对金融业务的深刻理解以及 20余年积累的应用落地能力和经验, 通过自主研发率先推出了首批金融行业大模型应用产品和解决方案, 包括 4个应用级产品和 1个开发平台, 即: 开发助手 CodePal、 金融数据安全分级分类助手 DataSherpa、 AI+信贷助手(客户尽调) 、 AI+营销助手、 大模型应用开发平台, AI+金融行业应用矩阵持续完善。 盈利预测与估值我们预计公司 2023-2025年实现营收 51.06/62.98/78.00亿元, 同比增长 19.17%/23.34%/23.84%, 归母净利润分别达到 3.53/5.51/7.79亿元, 同比增长 39.62%/56.03%/41.34%, 对应 EPS 分别为 0.50/0.78/1.10元。 维持“买入” 评级。 风险提示订单增长或落地确收不及预期带来的风险; AIGC 相关技术实现和商业化推广不及预期带来的风险;
宇信科技 通信及通信设备 2023-10-31 14.20 -- -- 14.29 0.63%
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事件: 宇信科技于 10月 29日晚发布三季报,公司 2023年前三季度实现收入 30.55亿元,同比增长 16%;实现归母净利润 1.60亿元,同比增长 42%; 实现扣非净利润 1.62亿元,同比增长 45%。 三季度韧性十足,高基数下依然保持增长。 从三季度表现看,宇信科技2023Q3单季度实现营收 11.18亿元,同比增长 8%;单季度实现归母净利润-0.05亿元,去年同期为-0.09亿元,公司亏损有所收窄;单季度实现扣非净利润0.02亿元, 去年同期为-0.02亿元。考虑到去年三季度,公司相对较高的业绩基数(22Q3单季度营收同比增长 48%),公司在今年仍保持了良好的增长态势。 中标总额 65亿信创大单,国产化趋势加速。 公司于 2023年 8月 4日收到了中信银行股份有限公司通用基础设施集成商入围采购项目《入围通知书》,公司作为该项目排序第一的入围中标厂商。该项目整体预估采购金额为 65.3亿元,招标人与入围中标人分别签订有效期 1年的框架合同,到期后双方无异议可延续1年。公司作为排序第一的入围中标厂商,根据招标文件,年度订单金额比例为30%。本次中标中信银行大单,再次彰显了宇信科技作为银行 IT 龙头厂商的能力,公司有望凭借金融信创东风,持续在国产化领域获得银行客户的订单,行业景气度有望持续加速。 软件项目持续中标,银行 IT 景气度有望持续。 2023年 7月,公司中标某农商行新一代信贷管理系统项目; 2023年 8月,公司中标某股份制银行监管数据报送领域应用系统开发服务选型入围项目,以及 3个银行信贷系统项目,包括某省级法人城商行新一代信贷投资平台以及两家城商行资产保全系统项目; 2023年 9月,公司中标某大型城商行汽车金融反欺诈风险咨询项目;同月,公司也中标了 7个数据业务相关项目,全面覆盖了数据业务的各个场景。 投资建议: 预计公司 23-25年归母净利润分别为 3.91、 5.16、 6.67亿元,同比增速分别为 54.4%/32.1%/29.2%,当前市值对应 23-25年 PE 分别为30/23/18倍。考虑到宇信科技银行 IT 的高成长性,维持“推荐”评级。 风险提示: 政策落地不及预期、行业竞争加剧、下游客户需求不及预期等
宇信科技 通信及通信设备 2023-10-31 14.20 -- -- 14.29 0.63%
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2023 年 10 月 29 日, 公司披露第三季度业绩报告:公司前三季度实现营收 30.5 亿元, 同比增长 15.7%;实现扣非后归母净利润 1.6亿元, 同比增长 44.6%。 公司单 Q3 实现营收 11.2 亿元,同比增长 7.7%;实现扣非后归母净利润 230.0 万元, 同比扭亏。经营分析公司单 Q3 营业收入增长放缓主要是由于 22 年 Q3 系统集成业务相对基数较高。 分业务而言,公司 Q3 软件开发业务实现营收 6.5亿元,同比增长 21.9%,较上半年加速。系统集成业务实现营收4.3 亿元,同比增长 12.8%;由于公司 23 年 Q3 末存货较 Q2 末增长 5 亿元,单 Q3 购买商品、接受劳务支付的现金为 6.1 亿元,我们预计公司报告期内为系统集成业务的未来发展进行了积极的前期准备。 创新运营业务 Q3 实现营收 0.4 亿元,预计同比下滑20.7%,主要由于 22 年 Q3 创新运营业务基数较高所致。公司近年持续在信创领域进行布局,继 22 年入股国内核心系统厂商同方软银、国产数据库企业南大通用之后, 23 年战略收购微通新成,为银行提供全渠道信创+国密+安全的业务保障能力。AI 方面,公司于 10 月发布首批金融行业大模型应用产品和解决方案,包括 4 个应用级产品和一个开发平台,即:开发助手、金融数据安全分级分类助手、 AI+信贷助手、 AI+营销助手以及大模型应用开发平台。目前,公司已与部分金融机构达成大模型应用产品和解决方案的合作意向,并启动实施项目。未来还规划发布信贷助手、监管合规助手、经营分析助手等产品。 盈利预测、估值与评级根据公司三季报经营情况, 我们将公司 2023~2025 年营业收入由54.3/65.5/78.3 亿元调降至 51.2/59.9/71.8 亿元,同比增长19.6%/16.8%/19.9% ; 将 2023~2025 年 归 母 净利 润预测由4.3/5.7/7.2 亿 元 调 降 至 4.0/4.9/6.2 亿 元 , 同 比 增 长58.2%/23.4%/26.4%,对应 29.7/24.1/19.1 倍 PE,维持“买入”评级。 风险提示业务拓展不及预期; 行业竞争加剧; 股东和高管减持风险
宇信科技 通信及通信设备 2023-09-28 16.84 -- -- 18.28 8.55%
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公司:银行IT 领军者 传统与创新业务双轮驱动发展 行业龙头,产品线布局完善。公司深耕银行软件服务二十余年,实现了全面的产品布局,多产品线的模式能够缓和个别产品线订单波动的影响。公司的信贷、监管、数据和渠道四大细分产品线行业内市占率领先。 发力创新业务,探索双赢合作模式。公司近年开始布局创新运营业务,具体包括数字信贷、营销运营和科技运营等模块。创新业务和银行的合作模式由传统的甲乙方转变为合作伙伴,毛利率和付款节奏都优于传统业务。公司软件业务和系统集成业务稳健增长保障大盘收入,创新业务份额快速提升改善企业盈利质量,助推高速发展。 行业:三重因素驱动银行IT 需求爆发 行业进入新一轮景气周期 政策技术共助金融信创落地,银行IT 需求增长显著。金融信创相关政策陆续出台,已启动更大范围的三期试点。同时分布式技术的成熟推动IT 系统全面升级迭代。银行作为金融信创的“排头兵”,信创参与度很高,催化相应的IT需求持续高涨。 数据要素市场发展驶入快车道,数据资产入表带来增量银行IT 需求。近五年来,金融业数据要素采购项目数量复合年均增长率达40%,银行业数据采购项目数量约占整个金融业七成。在政策指导下,多家银行积极开展数据要素应用的实践与探索,若有可行方案出台并得到市场和规则制度方的认可,数据资产的大规模入表将带来大量数据价值评估和数据资产管理需求,银行IT建设有望受益。 数字人民币方兴未艾,成为行业中长期机遇。数字人民币的研发和推广具有战略意义,从中长期来看,数字货币B 端和G 端场景的逐步落地将为整个银行IT 产业带来增量需求。 核心竞争力:产品布局守正出新 客户结构均衡平抑波动 产品优势:借力百度拓展AI 金融应用,充分释放数据要素潜力。基于与百度的战略投资关系,宇信优先内测体验并接入“文心一言”的全面能力,并探索AI 大模型与金融应用场景的深度融合。短期来看,智能客服、手机银行等营销场景的AI 应用需求将释放。从中期来看,大模型技术带来的非结构化数据的处理效率提升,将促进数据资产管理业务相关的产品迭代升级。从更长期来看,大模型技术不仅会用于对外交付的项目和产品,也将赋能对内的产品开发,进一步提升公司中长期的产品开发效率和运营效率。 信创优势:积极推进信创生态建设,构建全国产化支撑能力。公司持续推进信创架构下的产品开发,形成了全国产化支撑能力,加强与产业链上下游伙伴的合作,共同打造自主可控解决方案。 客户优势:结构均衡平抑收入波动,不同客户群的经验可迁移。公司客户结构均衡,能够平抑不同客户投资周期对公司收入的影响,可受益于信创和数字化转型的长尾效应,且不同客户群积累的经验可相互迁移。 数字货币:多环节深度布局,具有先发优势。公司在数字人民币的多环节都有深度布局,并计划将数字货币相关能力和产品模块进行整合并集中推进,当相关政策出台带来需求爆发,公司能够拥有先发优势。 海外业务:拥抱广阔东南亚市场,海外业务未来可期。乘金融科技出海东风布局东南亚市场,疫情推动东南亚数字经济蓬勃发展。由于海外客户接受license 付费,使得海外业务毛利高于国内。长期来看,海外业务有望改善公司盈利,成为新业绩增长点。 投资建议银行IT 投资的增加推动行业景气度提升,传统软件业务与创新运营业务驱动公司业绩增长和毛利率以及利润率的提升。随着公司精细化管理,管理和销售费用率会逐步下降。预计 2023 年归母净利润6.03 亿元,给予30 倍估值,对应目标市值180.9 亿元,给予“买入”评级。 风险提示市场竞争风险、服务对象行业及销售客户相对集中的风险、技术与产品开发质量的风险、核心技术人员流失风险。
宇信科技 通信及通信设备 2023-09-05 18.40 -- -- 18.68 1.52%
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事件:宇信科技于 8 月 29 日晚发布 2023 年半年报,2023H1 实现营收19.37 亿元,同比增长 20.94%;实现归母净利润 1.65 亿元,同比增长 35.76%;实现扣非净利润 1.60 亿元,同比增长 39.75%。 Q2 收入短期承压,利润逆势增长。从 Q2 单季度表现看,宇信科技 2023Q2实现营收 11.44 亿元,同比下降 4.27%;单季度归母净利润为 1.23 亿元,去年同期为 1.20 亿元。二季度在营业收入下滑的情况下,归母净利润能够逆势增长,表明公司盈利能力增强,看好长期发展。 主营业务稳定增长,系统集成业务高速成长。从公司半年度各细分业务线看,1)软件开发及服务业务线:实现营收 14.83 亿元,增长 16.31%,公司秉承高质量发展经营思路,主动选择和管理,业务呈稳步增长态势;2)系统集成销售及服务业务线:实现营收 3.82 亿元,增长 50.32%,高增长主要受益于金融信创的积极推进,特别是在国有大行和股份制银行的积极推进;3)创新运营业务线:实现营收 0.71 亿元,同去年基本持平,公司将持续投入科技和业务能力,为存量客户拓展生态,积极拓展新场景运营业务,把握新客户新机会。 毛利率短期承压,积极拓展业务规模。1)毛利率:公司 2023 年上半年,毛利率达 28.77%,同比下降 2.88pct,主要由于软件开发及服务业务毛利率同比下降 2.49pct,系软件技术人均成本增加;2)费用端:公司 2023 年上半年,销售/管理/研发同比增速分别为 20.00%/2.35%/-5.51%,销售费用增加系职工薪酬和业务招待费用增加;管理费用增幅较低系公司管理效益提高;研发费用下降系公司为提升项目效益放缓研发投入节奏所致。 研发 AI 金融大模型,信创加速持续受益。1)预研金融大模型,探索信贷领域应用:公司积极与多家国内通用型 AI 技术公司建立了深度合作,基于积累了二十多年的金融行业场景和数据优势,预研了宇信金融系统编程大模型,该模型作为编程助手,可以支撑各种金融业务场景的开发工作,大幅提高开发效率,同时公司积极探索大模型等人工智能在信贷业务中的场景与应用,特别是在不良资产财产线索探查、催收智能质检、心理引擎建设方面给与了重点关注;2)信创加速带动在手订单充沛:受益于信创进程加快,2023 年上半年,公司软件业务新增在手订单约 26.2 亿元,持续保持稳定;公司各产品线陆续在各类近二十家银行新中标和入围,特别是信创应用软件项目中,持续扩大公司的赢面,同时在多家非银金融机构持续开展二期项目中标和落地。 投资建议:考虑到金融信创驱动行业高景气,预计公司 23-25 年归母净利润分别为 3.70、5.17、6.58 亿元,同比增速分别为 46.1%/39.9%/27.3%,当前市值对应 23-25 年 PE 分别为 35/25/20 倍,维持“推荐”评级。 风险提示:政策落地不及预期、行业竞争加剧等
宇信科技 通信及通信设备 2023-08-31 17.70 -- -- 18.70 5.65%
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2023年 8月 29日,公司发布 2023年半年报。 2023年上半年公司实现营业总收入 19.37亿元,同比增长 20.94%;实现归母净利润 1.65亿元,同比增长35.76%。 随着宏观影响因素消除,公司经营效率及盈利能力显著回升,报告期内公司深化金融信创,积极布局 AI、大数据等技术在金融场景中的应用,产品服务矩阵持续完善,未来有望实现公司多极成长。 公司 2023年半年报披露,整体经营状况显著好转2023H1公司实现营业总收入 19.37亿元,同比增长 20.94%; 实现毛利 5.57亿元,同比增长 9.92%;实现归母净利润 1.65亿元,同比增长 35.76%。上半年销售/研发/管理费用率分别为 2.65%/10.20%/6.60%,同比下降 0.02/2.86/1.20pct。随着宏观环境影响的消除,公司盈利能力明显回升,经营质量与盈利能力出现显著好转。 2023年 Q2单季度,公司实现营业总收入 11.44亿元,同比下滑 4.27%;实现归母净利润 1.23亿元,同比增长 2.60%。二季度公司软件毛利率为 31.9%,环比2023Q1提升 3.9个百分点,经营质量持续修复。 软件开发业务稳健增长,产品服务矩阵不断完善2023年上半年,公司软件开发及服务业务实现收入 14.83亿元,同比增长16.31%,新增在手订单约 26.2亿元。 报告期内公司在各类金融机构中聚焦长期合作高质量客户的深耕和持续发展,国有大型商业银行、股份制银行合计收入增长 45.16%,占整体软件收入 56.18%。公司信贷、数据、监管平台和渠道业务产品线保持稳定增长, 同时在数字零售信贷、数字普惠、数字营销三大业务方向持续迭代优化,有望为后续创新业务发展提供新的支撑。 公司全面深化金融信创,系统集成业务规模增长显著2023年上半年,受益于金融信创积极推进,公司系统集成业务实现营收 3.82亿元,同比大幅增长 50.32%。 报告期内, 公司建立了完善的信创产业生态联盟,适配产品覆盖金融业全场景业务,积累多类型信创解决方案案例、积极参与相关典型案例申报和交流等活动,进一步确定公司在金融信创中的领先地位。 针对战略重点进行研发投入,公司持续推动 AI 大模型在金融场景中落地公司积极布局人工智能技术, 与多家国内通用型 AI 技术公司建立深度合作,基于多年金融行业场景和数据优势,训练出了适配场景的垂直模型,应用到信贷产品、数字银行业务产品、数据产品等各产品线上。 公司结合通用大模型预研了宇信金融系统编程大模型, 可支撑各种金融业务场景的开发工作,大幅提高开发效率,同时公司在数据、信贷、数字银行、 AIOps 智能运维等产品线均积极布局AI 和大数据技术的应用,在数字经济发展的大背景下,有望满足更多金融机构客户的潜在需求。 盈利预测与估值我们预计公司 2023-2025年实现营收 51.06/62.98/78.00亿元,同比增长 19.17%/23.34%/23.84%,归母净利润分别达到 3.53/5.51/7.79亿元,同比增长 39.62%/56.03%/41.34%,对应 EPS 分别为 0.50/0.78/1.10元。维持“买入”评级。
宇信科技 通信及通信设备 2023-08-31 17.70 -- -- 18.70 5.65%
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事件:公司发布2023年半年度业绩报告,2023H1实现营收19.4亿元,同比增长20.9%;实现归母净利润1.6亿元,同比增长35.8%;实现扣非归母净利润1.6亿元,同比增长39.8%。单Q2实现营收11.4亿元,同比下降4.3%;实现归母净利润1.2亿元,同比增长2.6%;实现扣非归母净利润1.2亿元,同比增长8.2%。 软件在手订单充沛,信创集成新中股份制银行大单。2023H1公司软件开发/信创相关软硬件销售业务分别实现营收14.8/3.8亿元,分别同比+16.3%/50.3%。 分业务来看:1)软件开发业务:2023H1公司软件业务新签在手订单金额约26.2亿元,保持稳定,其中信贷产品订单持续旺盛,再度斩获近三千万头部城商行订单,且对公信贷、零售信贷、不良资产处置、催收等细分产品全面开花;监管产品线中标某股份制银行亿元监管大单,实现某股份制银行新监管平台顺利上线。2)信创相关软硬件销售业务:8月8日,公司发布“入围中信银行的通用基础设施集成商入围采购商名单”的公告,项目整体预估金额65.3亿元,宇信以份额第一(30%)中标,彰显基础实力。 Q2毛利率同环比均大幅提升,大模型助力提升开发效率。1)成本端:2023Q2公司毛利率为33.5%,同环比分别提升3.84pp/13.47pp,其中Q2软件毛利率逐步修复到31.9%,环比+3.9pp。2)费用端:23H1公司销售/管理/研发费用率分别为2.6%/6.6%/10.2%,同比下降0.02pp/1.20pp/2.86pp,费用端同比改善明显。大模型领域,公司与多家国内通用型AI技术公司建立深度合作,基于二十多年积累的金融行业场景和数据优势,积极探索大模型的垂直落地:1)预研金融系统编程大模型,支撑金融业务场景的开发工作,大幅提高开发效率;2)探索数据产品线大模型落地,将人工智能大语言模型技术和金融数据安全分级分类场景结合,实现相关数据表安全分类一眼清,大幅提升数据分级分类的处理效率,实现效果更精准。 收入同比增长8倍,海外市场迎来新发展。海外拓展方面,公司将自研的、适应海外市场需求的金融科技产品,与生态伙伴的先进技术进行融合创新;积极推动海外数字信贷、场景金融、数字渠道等业务场景的落地应用。2023年上半年,公司海外业务稳步推进,目前公司在新加坡、柬埔寨、印尼等市场均收获较好反馈,二期、三期订单稳步推进。 盈利预测与投资建议:受金融信创催化,下游需求持续增长,叠加海外业务高景气,业绩弹性值得期待;此外,公司积极布局大模型在代码编程和数据分级分类等垂直领域的落地,进一步提升效率和产品竞争力。预计2023-2025年EPS分别为0.56/0.73/0.94元,归母净利润CAGR3为38.1%,当前股价对应的PE分别为33/26/20倍,维持“买入”评级。 风险提示:金融信创推进不及预期风险;下游行业周期风险;业务推广不及预期风险;金融资产公允价值波动风险等。
宇信科技 通信及通信设备 2023-08-18 18.17 -- -- 18.97 4.40%
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公司是国内银行IT解决方案龙头厂商,在多个细分领域占据市场份额第一公司深耕银行IT领域超20年,形成“软件开发及服务+系统集成业务+创新运营服务”三大业务板块,客户从国有大行逐步向中小城商行延伸,业务生态持续完善。2022年宇信科技以6.41%的市场份额位列第二,在上市公司中连续四年位居第一。在细分领域,公司在科技信贷管理系统、互联网贷款和网络银行三个解决方案市场占有率排名第一。 公司深耕金融信创领域,有望受益行业政策实现业务高质量发展近年国家针对金融信创出台多项政策,鼓励金融机构根据自身情况加强科技能力建设,通过提高新技术应用和自主可控能力逐步实现全面信创。公司自2015年起为金融客户提供自主可控产品和服务。在大数据平台、智能客服、数字化风控、智能营销、手机银行、信贷系统、支付系统等各业务领域,推动金融信创应用落地。目前已完成300+国产化产品的适配和认证。未来有望持续通过金融信创研发投入,推动技术创新和产品升级,加快金融信创应用落地。 AI技术赋能贷后资产管理体系,公司新业务成长空间广阔政策推动下我国C端不良资产处理市场规模蓬勃成长,公司在银行信贷、风控领域具备成熟经验,围绕不良资产管理、资产证券化及智能催收等环节,积极布局贷后管理体系,形成从贷前、贷中到贷后的信贷全生命周期产品线。公司作为百度文心一言重要合作伙伴,未来有望将AI大模型技术融合到金融场景,为公司贡献显著业绩增量。 宏观影响因素消除,公司盈利能力有望实现提升2022年公司盈利能力受宏观因素影响下滑明显,毛利率、净利率分别为27.01%和5.91%,同比分别下降了7.14pct和4.70pct。随着宏观影响因素消除,叠加公司出海及智能贷后等创新业务占比有望持续提升,整体盈利能力有望持续回升,推动公司利润较快成长。 盈利预测与估值我们预计2023-2025年公司营收为51.06/62.98/78.00亿元,同比增长19.17%、23.34%和23.84%,归母净利润分别达到3.53/5.51/7.79亿元,同比增长39.62%/56.03%/41.34%,对应EPS为0.50/0.78/1.10元。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示订单增长或落地确收不及预期带来的风险;AIGC相关技术实现和商业化推广不及预期带来的风险:
宇信科技 通信及通信设备 2023-08-10 18.80 24.22 77.31% 19.20 2.13%
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事件: 2023年 8月 8日晚,宇信科技发布《关于收到入围通知书的公告》,公司近日收到了中信银行股份有限公司通用基础设施集成商入围采购项目(招标编号:0733-23142498)《入围通知书》,明确公司作为该项目排序第一的入围中标厂商。 金融信创快速推进带动系统集成需求随着国家信息技术应用创新产业“自主可控”、“国产化”发展战略的持续推进,银行 IT 解决方案市场围绕自主创新进行全面重构和升级。公司的系统集成业务态势良好,2023年 1季度系统集成业务收入实现 3.58亿元,同比增长 619.44%。本次入围中标项目整体预估采购金额为 65.25亿元,招标人与入围中标人分别有效期 1年的框架合同,到期后双方无异议可延续 1年。公司作为排序第一的入围中标厂商,根据招标文件,年度订单金额比例为 30%。本次项目中标将进一步扩大了公司在金融信创领域的竞争优势。 持续领跑中国银行业 IT 解决方案市场公司是国内规模最大的金融科技解决方案市场的领军者之一,核心软件业务均衡发展,创新运营业务取得新进展,加速推进金融信创。根据赛迪顾问发布的《2022中国银行业 IT 解决方案市场份额分析报告》,公司继续领跑中国银行业 IT 解决方案市场,并斩获 10项市场占有率第一。 盈利预测、估值与评级由于金融信创快速推进、公司入围中标重大项目等原因,我们预计公司2023-2025年 营 业 收 入 由 52.22/64.90/80.54亿 元 上 调 至54.08/71.33/90.35亿元,同比增速分别为 26.21%/31.89%/26.68%,归母净利润由 4.13/5.47/7.26亿元上调至 4.30/5.72/7.83亿元,同比增速分别为 70.10%/32.98%/36.87%,EPS 分别为 0.61/0.81/1.10元/股,3年 CAGR为 45.75%。鉴于公司是国内规模最大的金融科技解决方案市场的领军者之一,受益于银行业信创建设,参考可比公司估值,给予公司 2023年 PE 估值 40倍,目标价 24.22元,维持“买入”评级。 风险提示:市场竞争加剧风险,订单落地不及预期,产品和技术不及预期,监管风险,海外市场风险。
宇信科技 通信及通信设备 2023-08-10 18.80 -- -- 19.20 2.13%
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2023年 8月 8日,宇信科技发布公告,中标中信银行通用基础设施集成商入围采购项目,项目整体预估采购金额为 652,534万元,预计 2年执行。作为排序第一的入围中标厂商,公司预计可以得到年度订单金额的 30%。 公 司 中 标 中 信 银 行 项 目 预 计 带 来 17.32亿 元 营 收 增 厚(=65.25/1.13*30%),平均每年营收增厚 8.66亿,有望提升 2023年营收增速 20pct。假设该集成项目毛利率与往年 10%左右的集成业务毛利率保持一致,净利率假设为 5%,则公司 2023、2024年净利润有望各增厚 4,300万左右;2023年净利润增速有望提速17pct。大行大规模通用基础设施招标也验证金融信创进程加速,上层分布式应用系统改造也有望同步提速。本次中标深化了公司与股份制银行的合作,同时,标杆项目的树立也有望进一步提升公司在金融信创领域的竞争优势。 此外,公司持续推进 AI 在金融领域的落地,建议保持积极关注。 在 AI+核心业务线,公司推出数智催收管理产品及解决方案,已先后在国有大行、股份制银行、城商行成功落地实施,覆盖银行信用卡业务、零售信贷业务、普惠信贷业务、消费金融业务、汽车金融业务等多元化的业务场景。公司还在积极打造 AI+AIOps 智能运维软件产品,并使用 AIGC 技术赋能低代码开发。目前公司正积极推动与各家大模型的技术合作,并落地大语言模型技术在金融智能助手、文档抽取、金融数据分类分级、代码开发等 4个领域的应用。 我们预测公司 2023~2025年营业收入为 54.3/65.5/78.3亿元;预测 2023~2025年归母净利润为 4.3/5.7/7.2亿元。公司股票现价对应 PE 估值为 29.4/22.3/17.5倍,维持“买入”评级。 项目金额及实施时间均为预估值,实际发生金额以招标人最终下单金额为准;创新运营等高毛利业务拓展不及预期;行业竞争加剧;股东和高管减持风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名