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新乡化纤 基础化工业 2019-12-02 3.55 4.40 12.82% 3.93 10.70% -- 3.93 10.70% -- 详细
氨纶行业有望逐步改善,公司新产能竞争力强。2018年底国内氨纶有效产能75.7万吨/年,产能利用率提高至82.4%。2019年国内氨纶行业产能较2018年底增长13.2%,未来几年新增产能较少,行业格局有望改善。 龙头企业扩张明显,行业集中度提高。由于华峰氨纶、新乡化纤等龙头企业持续扩产,当前国内前五大氨纶企业产能占比达63.2%,较2013年底提高17pct,龙头企业对市场的控制力明显增强。2020~2021年行业新增产能较少,目前国内氨纶产能低于2万吨/年的小企业有9家,在环保趋严情况下基本不具备竞争优势,或将在未来市场竞争逐步被淘汰,氨纶行业格局有望进一步改善。 公司现有氨纶产能12万吨/年,其中2015~2019年公司在新厂区建设的2X2万吨超柔软氨纶纤维,3X2万吨/年超细旦氨纶纤维新项目陆续投产,新产能工艺技术先进,产品差异化比例高。 粘胶长丝行业呈寡头垄断格局,盈利能力明显增强。当前国内粘胶长丝在产企业仅5家,其中前三大企业产能合计18.8万吨/年,约占国内总产能88.7%,国家严禁新建粘胶长丝项目,但以公司为代表的龙头企业允许扩产;受益于原材料价格下跌,粘胶长丝价差扩大,盈利能力明显增强。 未来几年仅新乡化纤和吉林化纤扩产,预计2020年国内前三大企业粘胶长丝产能占比将达到90%,行业集中度进一步提升,寡头垄断格局下的粘胶长丝市场或有望迎来景气上行周期。 粘胶长丝价格近几年总体平稳,2018年三季度以来,由于原材料桨粕和烧碱价格持续下跌,粘胶长丝价差扩大2780元/吨。 2018年公司1万吨/年新型粘胶长丝项目投产,2020年公司生物质纤维素项目一期1万吨/年产能有望投产,行业龙头地位稳固。 逐步淘汰粘胶短纤业务,降低对整体业绩拖累。公司粘胶短纤业务竞争力较低,近年来受环保执行力度加大、市场竞争等影响盈利较差,公司大幅缩减了粘胶短纤业务并决定最终退出,其对公司整体业绩拖累将大幅降低。 盈利预测及投资建议:公司是国内氨纶和粘胶长丝双龙头企业,新产能持续放量,市场地位不断提升,我们预计2019~2021年公司EPS分别为0.11元、0.19元和0.33元,当前股价对应PE分别为31.8倍、18.4倍和10.9倍,给予公司六个月目标价为4.4~5.1元。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:产品价格下跌、原材料成本上升、新项目投产不及预期。
恒逸石化 基础化工业 2019-11-29 13.60 17.00 30.37% 13.95 2.57% -- 13.95 2.57% -- 详细
我们看好公司的原因有三点:量的逻辑:1、文莱炼化项目中性情景年均净利润4.5亿美元(汇率7计合31.5亿元)2、产能收购+新建促聚酯放量,18-21销量CAGR预计达24%。3、产业链逻辑:长丝环节价差有望受益上游产能大幅扩张。 文莱项目中性情景下年均净利润4.5亿美元、悲观情景2.5亿,乐观情景7亿。 项目2014至今净利润中枢5.7亿美元、IRR中枢18.7%、净利率中枢11%。 2019年均价下年均净利润4.4亿美元,加工吨原油净利润为54美元、净利率8.3%,ROE41.8%、ROI13.1%,盈亏平衡点43.9%,投资回收期8.4年。 项目四大优势:税费减免、地处消费区、油价传导顺畅、物流便利。所得税减免带来8000万美元超额净利润、中文零关税为芳烃降本近20美元/吨、区内成品油价格与原油关联度高叠加新交所套期保值可实现利润稳定性、原油物流费用年节省超2000万美元。 长丝将受益于化纤产业链格局重塑。 近年POY-石脑油总价差维持在3000元/吨以上。未来两年PX产能CAGR25%、PTA产能CAGR19%、MEG产能CAGR41%,长丝产能CAGR不足9%。聚酯原料扩能较大,聚酯成本端宽松,长丝集中度提升也有助于维持价格相对稳定,我们认为长丝环节价差有望扩大,公司将有所受益。 我国2019年PX产能增速将达到54%,对外依存度降至43%。未来两年CAGR近25%。大产能占比逐步提升的同时,亦将凭借400~750元/吨的成本优势从日韩手中夺回国内市场,公司作为单线大产能PX具备成本优势。 我国PTA未来两年增速重归增长,CAGR近19%。成本比拼将成为各企业的主战场,大产能较小产能PTA存在350元/吨的成本优势。公司与荣盛合营在建逸盛2X300万吨PTA未来投产后,将持续加强该环节把控力度。 涤纶长丝2021年行业CR5较19年提升5pct至51%,未来两年产能增速CAGR不足9%。国内长丝产量和表消增速稳步回升,近期二者增速11%、出口增速14%将成为长丝消费新动能,越南、印尼等东南亚地区纺服发展强劲,成为我国涤纶出口一大市场。 聚酯产能收购+新建放量贡献业绩。公司自2017年开始聚酯产能逐步扩张,目前参控股产能725万吨,权益产能超600万吨,目前仍在建125万吨产能,2021聚酯销量有望达到635万吨(未含联营),18-21CAGR达25%,聚酯大幅放量叠加长丝环节话语权提升,业绩贡献确定性强。 公司财务经营情况稳中向好。剔除贸易业务后的期间费率及人均效益指标优于可比公司;资产负债率较为平稳,且未来逐步下降;销售现金比率回升。 投资建议:我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.99、1.58、1.96元,对应当前股价,PE分别13.34、8.38、6.75倍。我们给予公司六个月目标价17元,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:原油价格剧烈波动、中东地缘政治加剧、文莱国内政策收紧、国际贸易政策变化、汇率波动、聚酯需求不及预期。
金风科技 电力设备行业 2019-11-14 12.45 16.50 42.00% 12.62 1.37%
12.62 1.37% -- 详细
我们认为本轮抢装2020年不会结束,会至少延续到2021年。本轮抢装不同于以往在于带补贴项目和平价项目同步进行,主打平价的风电大基地项目,我们统计超过40GW,2019年已开工9GW,剩余项目将在未来1~2年开工。从现在开始,本轮抢装景气还能延续1年半以上,投资风电的确定性有保障。 此时金风科技值得投资。风机制造各环节的盈利能力与供货期相关,供货周期较短的铸锻件、叶片、主轴等已经率先实现了利润大幅增长,而整机供货周期一般为12~18个月,在19Q3刚确认盈利拐点。从价格角度,2018Q3是近期整机价格最低点,之后整机招标价已同比增长超20%。从量角度,当前公司在手订单22.8GW,同比增长25.1%,预计公司风机业务将实现量价齐升。 我们对比了风电巨头Vestas和SiemensGamesa的发展历程,虽然经历了数次低谷,但总能找到新的突破口和增长点,主要的经验有以下三点: 新业务是度过行业低点的稳定器。运维市场、海上风电的市场拓展,稳定了公司业绩,并且提振了整体盈利能力。 合作方能打开新市场。两家风电巨头通过与具有市场优势企业进行合作,打开了新兴市场,并且能够最大化公司的技术和市场优势。w技术方向并不唯一。不同的技术路线能够并存,我们预计未来我国的风电市场,也将呈现出百花齐放的局面,互相取长补短。我们认为未来公司业务将呈现以下特征: 结构向大型化方向发展。2019Q1~3公司风机销售2.5MW和6MW风机占比显著提升。当前在手订单中,风机占比分别为2%/26%/42%/26%/5%,未来公司平均单机功率将继续提升。 毛利率将触底反弹。订单价格的上升、高单价风机占比提升、平台化后成本的有效控制,将引领毛利率实现触底反弹。 风机业务提供最大业绩弹性。风电场运营、风电场处置收益贡献利润相对稳定,而风机业务因毛利率触底反弹、销售量持续增长,将提供最大业绩弹性。 投资策略:我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.7、1.05、1.2元,对应当前股价,PE分别为18.5、12.2、10.7倍,使用绝对估值法,计算得到每股价值为16.55元。我们给予6个月目标价16.5~16.8元,维持“买入”评级。 风险提示:政策出现大幅波动、原材料价格出现大幅上涨、风电装机不及预期、“两海”市场拓展不及预期。
老板电器 家用电器行业 2019-11-12 31.08 36.90 17.11% 32.64 5.02%
32.64 5.02% -- 详细
老板自1979年起于微末至今40年,历经十倍市值猛进后,遇地产周期回调近两年。厨电新格局下龙头何以定位?我们由产品、品牌、渠道三度探讨。烟灶的上限在哪里?在新品引流边际减弱的新阶段,自上而下判断龙头上限。 总量空间:以发达城乡保有量92.9/75.5为上限得余量为1.38-1.65亿台。 销量上限:参考台湾/日本烟机规律,其稳态更新比为40台/千户,推得中国稳态更新1800万套,当前内销2000万台,推算峰值将达4000万台。 龙头份额上限:横向对比日韩港台大厨电及内销冰洗空龙头,纵向看公司以CAGR17.9%成长性居厨电之首,保守判断公司份额空间至少10pct。 烟灶之后,厨电多元化大潮正当时。大厨电市场未来五年CAGR预计11%,对比发达国家户均购买量我国具超50%+增量空间,正为新兴厨电蓝海。 蒸烤箱+洗碗机领衔。烤箱未来五年CAGR预期17.3%,蒸箱本土化潜在需求庞大;洗碗机拐点已过,预期CAGR24.3%有望成500亿潜力市场。 公司多元化正奇结合。伴随研发力度加强公司专利17年起爆发,多元化专利布局占比过半。多产品市占前三优势下,重心中式蒸箱,成长可期。 高端品牌的建立与博弈。老板以28.2%份额、4417元高价领衔厨电龙头。 品牌建立:10-13年品牌快速升级,凭“大吸力”定义引导高端形象,高费用推广竖立品牌影响力,最终渠道加价率自行抬升兑现高端定位。 高端拓展:多品牌战略定位细分市场,名气下沉资源储备雄厚,金帝集成厨房蓄势待发;同时逆周期盈利提升,守均价维护品牌实现良性竞争。 渠道变革下工程截流与下沉增量成为公司核心扩张契机。 在强大工程端份额基础上加速成长。精装修推进下,老板占比已达40%,实际净利率16.4%下盈利规模持续增厚。地产厨电强强联合加速集中,并佐以中央吸油烟机为工程利器,深化项目垄断,加速扩张精装市场份额。 下沉渠道:低线增速高于T1市场10-23pct,公司由代理商、城市公司、终端店三层布局,辅以名气积累雄厚县镇乡级资源,确保长线增长潜力。 投资策略:伴随随后行业回稳,市场整体良性盈利环境以及公司份额优化的确定性,公司有望迎来业绩及估值双增实现戴维斯双击。预计公司19-21年EPS为1.7/2.1/2.4元,PE为18.6/15.4/13.4,结合绝对估值和相对估值给予6个月目标价36.9-37.4元/股,维持“买入”评级。 风险提示:地产回暖、多元化推广、工程推进、下沉需求释放等不及预期。
浪潮信息 计算机行业 2019-11-08 28.49 -- -- 32.92 15.55%
32.92 15.55% -- 详细
事件:公司发布2019年第三季度报告,前三季度公司实现营业收入382.30亿元,同比增长13.79%,归母净利润5.18亿元,同比增长39.09%,归母扣非净利4.69亿元,同比增长37.39%,毛利率11.15%,同比增长0.29pct。 投资摘要: 营收与净利增速逆势回暖。三季度单季公司实现收入166.90亿元,同比增长15.57%,同比增速较二季度单季加速12.97pct;单季度单季实现归母净利润2.44亿元,同比增长38.66%,同比增速较二季度增加10.27pct。在全球云服务商资本开支增速普遍放缓的背景下,我们预计公司受益客户转单影响,营收和净利逆势回暖。 财务指标有效控制,现金流大幅改善。在营收和净利快速增长的背景下,公司的费用得到有效控制,规模效应凸显。三季度单季公司支出研发费用5.22亿元,同比增长3.28%,销售费用3.62亿元,同比增长3.13%,管理费用2.33亿元,同比增长8.69%。同期,公司积极控制采购节奏、加速回款、改善上下游账期等举措收到良好效果,经营性现金流得到大幅改善,三季度单季经营性现金流净流出8.49亿元,较去年同期净流出12.11亿元显著收窄。海外云计算巨头资本开支出现反弹迹象,下游需求料将回暖。在下游客户需求普遍低迷的行业现状下,公司维持了难得的较快增长,据IDC数据,2019年上半年中国X86服务器出货量下降8.4%,而浪潮维持了连续两个季度超过10%的正增长,出货量市场份额达到8.7%。另一方面,我们看到海外云计算巨头的资本开支有望出现边际回暖,英特尔、亚马逊、谷歌等三季度财报已出现回暖迹象,我们认为服务器行业的需求拐点有望确立。 积极布局AI和边缘计算,受益5G建设新需求。公司前瞻储备了AI服务器、边缘服务器等新业务方向,前期公司公告其产品NE5260M5中标中移动研究院的OTII服务器设备采购项目,意味着公司的产品已经获得下游核心客户的初步认可,为进入边缘计算市场奠定了良好基础。 盈利预测及投资建议:我们认为公司是国内领先的服务器厂商,流量升级背景下,数据中心和行业应用的新兴需求将持续保障服务器行业景气度,叠加国产化率提升、5G建设等因素,看好公司持续快速增长。我们预计公司2019-2021年实现收入534.24/634.67/779.98亿元,归母净利润8.78/12.05/16.69亿元,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧;云计算市场增长不及预期;5G推广不及预期。
万华化学 基础化工业 2019-11-08 46.71 -- -- 49.86 6.74%
52.05 11.43% -- 详细
事件: 国家发展改革委2019年11月6日发布《产业结构调整指导目录(2019年本)》。该目录涵盖了石化化工等近五十个领域,主要作用为加快建设现代化经济体系,推动产业高质量发展,满足人民美好生活需要。自2020年1月1日起施行。《产业结构调整指导目录(2011年本)(修正)》同时废止。 投资摘要: 公司多项工艺/装置与产业结构调整指导目录契合,反映了公司在化工领域的前瞻性与执行力。共氧化法环氧丙烷助推公司聚氨酯板块融合发展。20万吨/年及以上共氧化法环氧丙烷装置与上版目录相比仍位列鼓励类,主要原因在于该工艺技术先进,产品而氯醇法环氧丙烷环境污染较为严重(其工艺为限制类),此外主产品及联产品自给率仍有待提高(PO2019年前九个月为85%,苯乙烯为74%)。公司目前拥有24万吨/年PO/MTBE装置(2015年投产),同时自主开发了30/65万吨PO/SM技术(目前仅Repsol、Lyondell和Shell拥有该技术,仅Repsol转让,其余两家仅考虑合营),万华该装置目前正在建设中(100万吨乙烯项目体内、预计2020年下半年投产)。公司环氧丙烷工艺的开发一方面凸显了公司一贯的研发与技术转化能力,另一方面也有助于公司进一步开拓PO下游聚醚多元醇领域,公司MDI产品优势较为明显,聚醚与MDI两种产品凭借组合销售方式及配方定制服务,提高产品附加值,增加下游客户粘性,产品间协同效应明显。 脂肪族异氰酸酯打造公司特色新材料产品。万吨级脂肪族异氰酸酯生产技术开发与应用与上版目录相比仍位列鼓励类。脂肪族异氰酸酯(ADI)包括HDI、HMDI、IPDI、XDI、HTDI等,其中HDI占比六成以上,前三种产品占比近九成。ADI较传统MDI/TDI具有更好的机械性能、化学稳定性及耐光耐候性,主要用作水性涂料、胶粘剂、固化剂等产品,其价格显著高于MDI产品。产品市场除公司外,全部由赢创、科思创、巴斯夫等国际巨头占据。公司烟台及宁波园区HDI、HMDI、IPDI项目于2012~2017年陆续投产,产能合计近10万吨,ADI产品系列群充分利用公司异氰酸酯技术优势、园区合成气、氯气、苯胺及公辅配套、降低生产成本,打造公司新材料板块特色产品。 双酚A为公司PC装置提供原材料保证。10万吨/年及以上离子交换法双酚A装置与上版目录相比仍位列鼓励类。公司目前24万吨离子交换法双酚A项目处于设计阶段,其投产将为公司7+13万吨PC产能提供原材料,未来亦可向上游苯酚丙酮发展,将原材料拓展至更为大宗的苯和丙烯,上下游双向延伸将不断降低价差波动风险。 尼龙12意在打破国外垄断。长碳链尼龙、耐高温尼龙等新型聚酰胺开发与生产与上版目录相比仍位列鼓励类。公司4万吨尼龙12项目处于前期设计阶段,其主要原材料为乙烯项目的产品丁二烯,公司回避了大宗的橡胶产品,而选择全部依赖国外进口的尼龙12,自主研发相关技术,充分体现了公司强大的研发与技术转化能力,公司在化工新材料领域亦将不断拓展。公司综合竞争优势明显。研发、技术转化能力突出;园区化、一体化典范;乙烯产业链延伸;公司的战略、研发、管理、生产等优势将持续推动公司在扩张中升级,助推公司业绩稳步回升。 投资建议:我们预计公司2019~2021年EPS分别为3.12/3.82/5.06元,对应PE分别为14.38/11.76/8.86,维持“买入”评级。 风险提示:原油价格大幅波动的风险、新项目进度不及预期的风险、产品需求不及预期的风险
上汽集团 交运设备行业 2019-11-05 23.96 -- -- 24.12 0.67%
24.12 0.67% -- 详细
事件: 公司发布2019年三季报,前三季度实现营收5853.4亿元,同比下降13.25%,归母净利润207.9亿元,同比下降24.9%,扣非归母净利润为188.2亿元,同比下降25.7%。其中Q3单季实现营收2090.5亿,同比下滑0.4%;归母净利润70.3亿元,同比下滑19.1%;扣非归母净利润63.2亿元,同比下滑21.6%。 投资摘要: Q3单季度业绩降幅收窄,单车均价提高。公司前三季度营收、归母净利润增速分别为-13.25%、-24.9%,Q3单季度营收仅同比下滑0.4%,归母净利润同比下滑19.1%,收入好于市场预期,利润符合市场预期。假设公司整车收入占比与2018年持平,分季度来看,18Q1、19Q1单车均价分别为9.7万元、9.66万元,基本持平;18Q2的单车均价9.84万元,19Q2单车均价为9.28万元,单季度均价同比/环比分别下滑5.66%、4%,主要是由于国五促销对公司单车均价影响较大;18Q3单车均价9.6万元,19Q3单车均价10.5万元,同比提高9.5%,环比Q2提高12.6%。我们认为Q3单价同比环比均提高,主要是由于国六升级后,公司产品终端价格收窄至正常水平,国五促销的影响已经逐渐消除。Q3毛利率同比下滑1.6pct,期间费用控制有效。公司前三季度整体毛利率为12.5%,比去年同期下降0.88pct。其中Q3单季度毛利率12.2 6%,同比下降1.6pct,环比下降0.2pct。公司加强成本控制,降本增效,Q3单季度在销售同比下降0.4%的情况下,销售费用同比下滑6.8%,销售费用率同比下0.5pct,环比下降0.9pct;管理费用同比增长6.2%,管理费用率同比提高0.16pct;研发费用同比下滑12.2%,研发费用率同比下降0.2pct。整体来看,Q3期间费用同比下滑4.5%,期间费用率同比下降0.5pct,环比下降1.3pct。在行业下行周期,公司期间费用控制成效显著。 公司销量降幅收窄,预计上汽大众和上汽乘用车将率先转正。公司前三季度批发累计同比下滑14.23%,分季度来看,Q1-Q3增速分别为-15.9%、-17.4%和-9.1%,降幅逐渐收窄,其中上汽乘用车9月批发销量同比增长9.7%。零售方面,上汽大众、上汽通用、上通五菱、上汽乘用车四家企业Q3单季度上险数同比下滑19.2%,主要是由于Q2上险数同比增长15.7%,透支了后续需求。分月份看,上汽大众9月终端销量增速已收窄至-3.9%,上汽乘用车收窄至-8%,上汽通用和上通五菱分别由7月的-30.7%、-35.8%收窄至9月的-20%、-12%。我们预计上汽大众和上汽乘用车在新车的刺激下,Q4销量将率先转正;凯迪拉克CT5等新车上市后有望提振上汽通用销量;上通五菱短期内仍将承压,但降幅将逐渐缩小。公司Q4业绩有望继续保持环比改善的趋势。 投资建议:公司是国内整车龙头企业,自主品牌、合资品牌和豪华品牌产品谱系完善,2021年上汽奥迪相关车型上市后,将增加公司豪华车型阵容。预计汽车行业将在Q4迎来复苏拐点,随着各子公司销量将逐月改善,公司业绩和估值将得到修复。预计公司2019年-2021年的营业收入分别为8221亿元、8745亿元和9233亿元,归属于上市公司股东净利润分别为297.8亿元、331.2亿元和354.4亿元,每股收益分别为2.55元、2.83元和3.03元,对应PE分别为9.14、8.22、7.68倍。维持“买入”评级。 风险提示:新车销量不及预期,价格战挤压利润空间。
三友化工 基础化工业 2019-11-05 5.23 -- -- 5.78 10.52%
5.83 11.47% -- 详细
事件: 公司发布 2019年三季报,报告期内公司实现营业收入 154.8亿元,同比增长3.6%,归母净利润 5.28亿元,同比下降 65.8%,扣非净利润 5.2亿元,同比下降 66.2%;其中三季度单季实现营业收入 50亿元,同比增长 0.96%,环比下降 5.6%,归母净利润 1.37亿元,同比下降 62.4%,环比下降 30.7%,略低于预期;此外,公司公告拟设立高管奖励基金,根据年度净利润及净资产收益率等盈利指标来决定提取奖励金额。投资摘要: 前三季度核心产品价格下跌为主,导致业绩同比大幅下滑。前三季度粘胶短纤和有机硅业务同比下滑明显,纯碱业务表现略好于去年同期。 前三季度公司粘胶短纤不含税售价为 10793元/吨,同比下跌 14%,价差同比缩小 1675元/吨,主要是行业新增产能较多,整体供给过剩。 前三季度 DMC 不含税售价为 16184元/吨,同比下跌 39%,价差同比缩小8793元/吨,主要是大量新增产能将陆续投产,市场需求不足。 前三季度纯碱不含税售价为 1567元/吨,同比上涨 5.6%,价差同比扩大 72元/吨,纯碱行业保持供需紧平衡,新增产能受限,市场有所上行。 氯碱业务中,PVC 和烧碱不含税售价分别为 5970元、2322元/吨,同比分别上涨 3.9%和下跌 14.5%,主要受烧碱市场需求较弱影响。 粘胶短纤销量大幅增长,其他产品销量小幅下滑。前三季度公司粘胶短纤销量59.4万吨,同比增长 50%,主要是去年下半年公司新增 25万吨/年粘胶短纤产能,今年以来基本保持满产满销,增量贡献明显。纯碱、PVC、有机硅 DMC销量同比分别下降 3.2%、0.8%、11.4%,烧碱以自用为主。 三季度主要产品市场下行,致使业绩环比下降。三季度公司各主营产品中除有机硅和 PVC 价格环比小幅上涨外,其他产品价格环比均下跌明显。 三季度公司粘胶短纤、纯碱、烧碱不含税售价分别为 10340元、1473元、2200元/吨,环比分别下跌 6.6%、8.2%、2.1%,而 PVC、DMC 不含税售价分别为 6146元、16491元/吨,环比分别上涨 1.0%、0.6%。 三季度公司粘胶短纤、纯碱、烧碱价差环比分别缩小 246元、194元、100元/吨,烧碱和 DMC 价差环比分别扩大 25元、723元/吨。 粘胶短纤行业有望逐步复苏,公司竞争优势较强。粘胶短纤行业自 2017年下半年开始进入下行周期,特别是经过 2017~2018年大规模产能投放后,目前整体处于亏损状态,已经进入行业底部,未来几年新增产能较少,部分落后产能将退出,行业有望迎来复苏。公司是粘胶短纤行业龙头,高端差异化产品比例高,同时拥有烧碱等原材料配套,有望充分受益于行业复苏。 设立高管奖励基金,有助增强公司经营管理效率。奖励基金提取以年度净资产收益率达到 6%和 10%为两个临界点,提取比例总和不超过年度净利润的10%,奖励基金 60%分配给高管,40%分配给员工,有助于将高管、员工与公司利益绑定,确保公司未来发展目标的实现。 盈利预测及投资建议:公司是国内粘胶短纤和纯碱双龙头,在循环经济体系中不断发展壮大,预计 2019-2021年公司 EPS 分别为 0.31、0.39、0.55元,当前股价对应 PE 分别为 16.8、13.3、9.5倍,维持“增持” 评级。 风险提示:原材料价格大幅波动;产品价格大幅下跌;产品销量不及预期
海尔智家 家用电器行业 2019-11-05 17.29 -- -- 18.88 9.20%
18.88 9.20% -- 详细
事件: 公司发布2019年三季报,前三季度实现营业收入1489亿元,同比增速7.7%,归母净利润77.7亿元,同比增速26.2%,扣非归母净利润58.3亿元,同比增速5.7%。 投资摘要: 营收盈利持续稳健提升,物流业务出表造成利润波动。报告期内公司前三季度营收1489亿元,增速7.7%,归母净利润77.7亿元,同比增速26.2%,扣非归母净利润58.3亿元,同比增速5.7%。其中Q3营收499.2亿元,单季度增速4.6%,因19Q3不再计入物流业务,剔除物流影响Q3同口径收入增幅9.1%,归母净利润实现26.2亿元,同比增速91%,其中处置物流股权贡献的归母净利润14.4亿元,Q3扣非归母净利润11.3亿元,同比增速8.1%。 内销市场保持各品类竞争格局优化。根据中怡康统计,公司冰洗空热厨五大业务年初至今线上线下零售额占比全面上升,线下冰洗空热厨占比分别实现36.6%/36.1%/12.3%/20.1%/5.5%,同比分别上升了1.4/2.7/0.7/1.9/ 0.8pct,相应线上占比分别实现32.8%/34.8%/8.7%/23.6%/5.8%,同比上升了1.9/1.3/0.1/1.5/1.1pct,在家电整体景气度不高的当下,公司凭借龙头规模优势及开拓性的场景解决方案模式,全面提升自身竞争优势。 高端卡萨帝增速边际突破,恢复近两年高成长水平。相较于19H1增速下滑至15%,Q3单季度卡萨帝增速再度突破至42%,已恢复至17、18年以来的超40%增速水平。伴随着上半年卡萨帝洗衣机新产线的调整磨合的趋于完毕,非常态的低速拖累已告一段落,新产线产能及效率的进一步加强提升了卡萨帝供给端、产品端实力,而随后可转债项目的冰空厨产线逐步落地,将进一步强化卡萨帝规模优势。我们判断19年高端卡萨帝品牌规模有望实现75亿元,并在19H1相对低基数基础下,明年增速进一步上移。卡萨帝规模的提升将加深对公司整体盈利能力的改善。 海外业务全面增长,稳健布局减弱内销波动。公司目前海外份额47%,近100%自主品牌下业绩持续优化,整体海外白电增速达25%,分区域北美、欧洲、日本、澳新、南亚、东南亚、中东非的市场增速分别达12%/225%(与年初Candy并表有关)/10%/3%/14%/22%/9%,实现全面增长,份额较高的欧美市场增速更为稳健,有效的减少了内销家电组整体市场的低速风险,实现业绩稳健。 全屋智慧场景解决方案快速开拓。自公司战略重心定位生态品牌场景转型以来,“5+7+N”场景应用持续深化已实现126个核心场景,年初至今网器激活量提升137%,白电激活率提升92%,用户活跃数上升195%。同时开拓食联网、衣联网、空气网等模式覆盖,三者收入分别增长40%/46%/79%,生态收入整体实现33.7亿元,增速达55%,收益率为15%,同比提升3pct,模式在探索中趋向高成长。 投资建议:公司作为家电龙头在高端市场及全球化市场的先手布局已持续收获,保证其盈利持续改善和业绩稳健释放,同时全屋解决方案开拓成长为公司中长期发展带来巨大发展潜力。我们调整了预测模型,预计公司19-21年归母净利润分别为92.8/96.5/116.4亿元,增速24.7%/4%/20.7%,EPS为1.5/1.5/1.8元,对应PE为10.4/10/8.3,维持“买入”评级。 风险提示:竞争格局恶化,地产持续低迷超预期,可转债推进实施低于预期。
东方电气 电力设备行业 2019-11-05 8.90 -- -- 9.11 2.36%
9.11 2.36% -- 详细
事件 公司发布 2019年三季报,公司 19Q1-Q3实现营业收入 12.1亿元, 同比增长 14.77%;实现归母净利润 3.59亿元,同比增长52.26%;实现扣非后归母净利润 3.09亿元,同比增长 40.24%。公司 Q3单季度实现营业收入 3.97亿元,同比增长 21.28%;实现归母净利润 1.03亿元,同比增长 150.62%。 点评 三季度收入利润增长提速,眼部产品收入占比提升: 2019年1-月,公司实现了8.15亿元营业收入, 同比增长14.77%;实现归母净利润3.59亿元,同比增长52.26%。公司Q3单季度实现营业收入3.9亿元,同比增长21.28%;实现归母净利润1.03亿元,同比增长150.62%。 单季度看,公司 2019年 Q1/Q2/Q3单季度实现营收3.65/4.5/3.97亿,同比增长8.9%/14.4%/21.3%,收入持续提速。 预计主品牌丸美收入增速加快, 春纪、恋火品牌仍处调整中。 分品类看, Q3单季度眼部、护肤、洁肤类实现收入1.43、 1.91、 0.5亿元,占收入比为37%、 49%、 14%,眼部产品收入占比相比H1提升9.4pct。 电商渠道销售增速加快, 线下百货及美容院渠道维持高速增长。 公司前三季度线上渠道增速在20%左右,增速有一定提升,主因在于公司加大对电商的重视以及实施了一系列线上营销的玩法;线下渠道方面,日化店渠道增长在10%左右, 美容院渠道新增口服液生产线,其增速达到30%, 百货渠道在高端产品的推动下录得了25%增长,美容院及百货渠道依旧维持高增长。 毛利率提升,销售费用下降,公司盈利能力进一步得到提升。 2019年Q1-Q3,公司毛利率同比-0.25pct至67.95%,销售费用率同比-4.82pct至30.18%,管理费用率同比+0.26pct至5.17%。 单季度看, 公司三季度毛利率同比+0.07pct至66.97%管理费用率同比+1.55pct至6.53%, 销售费用率同比-13.84pc至32.16%,主因与营销费用错季投放有关,预计随着四季度“双十一”传统旺季到来,全年营销费用与去年持平。 风险提示: 公司双十一销量不及预期;化妆品行业竞争加剧; 楷体事件 公司发布 2019年三季报,公司 19Q1-Q3实现营业收入 12.1亿元, 同比增长 14.77%;实现归母净利润 3.59亿元,同比增长52.26%;实现扣非后归母净利润 3.09亿元,同比增长 40.24%。公司 Q3单季度实现营业收入 3.97亿元,同比增长 21.28%;实现归母净利润 1.03亿元,同比增长 150.62%。 点评 三季度收入利润增长提速,眼部产品收入占比提升: 2019年1-月,公司实现了8.15亿元营业收入, 同比增长14.77%;实现归母净利润3.59亿元,同比增长52.26%。公司Q3单季度实现营业收入3.9亿元,同比增长21.28%;实现归母净利润1.03亿元,同比增长150.62%。 单季度看,公司 2019年 Q1/Q2/Q3单季度实现营收3.65/4.5/3.97亿,同比增长8.9%/14.4%/21.3%,收入持续提速。 预计主品牌丸美收入增速加快, 春纪、恋火品牌仍处调整中。 分品类看, Q3单季度眼部、护肤、洁肤类实现收入1.43、 1.91、 0.5亿元,占收入比为37%、 49%、 14%,眼部产品收入占比相比H1提升9.4pct。 电商渠道销售增速加快, 线下百货及美容院渠道维持高速增长。 公司前三季度线上渠道增速在20%左右,增速有一定提升,主因在于公司加大对电商的重视以及实施了一系列线上营销的玩法;线下渠道方面,日化店渠道增长在10%左右, 美容院渠道新增口服液生产线,其增速达到30%, 百货渠道在高端产品的推动下录得了25%增长,美容院及百货渠道依旧维持高增长。 毛利率提升,销售费用下降,公司盈利能力进一步得到提升。 2019年Q1-Q3,公司毛利率同比-0.25pct至67.95%,销售费用率同比-4.82pct至30.18%,管理费用率同比+0.26pct至5.17%。 单季度看, 公司三季度毛利率同比+0.07pct至66.97%管理费用率同比+1.55pct至6.53%, 销售费用率同比-13.84pc至32.16%,主因与营销费用错季投放有关,预计随着四季度“双十一”传统旺季到来,全年营销费用与去年持平。 风险提示: 公司双十一销量不及预期;化妆品行业竞争加剧;
荣盛石化 基础化工业 2019-11-05 11.18 -- -- 12.36 10.55%
12.50 11.81% -- 详细
事件: 公司发布 2019年三季报。公司前三季度营业收入、归母净利润分别为 596.6亿元和 18.5亿元,同比分别为-5.36%和+0.92%。单季度来看,营业收入、归母净利润分别为 201.7亿元和 8亿元,环比分别为-12.44%和+81.1%。业绩超预期。投资摘要: 三季度投资净收益大幅增加。公司 Q3投资净收益 4.6亿元,除去对联营企业和合营企业的投资收益外为 2.1亿元,较 Q2大幅增加 3.1亿元或 314%。该部分投资收益主要为公司通过 PTA 期货、 PX 纸期货等套期保值及部分金融资产增值获得。 主要产品价格与价差有所下滑。Q3主要产品价差情况:PX-石脑油价差 Q3为 2796元,环比-530元/吨或-16%;PTA-PX 价差 1070元,环比-283元/或-20.1%; POY-PTA-MEG 价差 1676元,环比+214元或 14.6%; FDY-PTA-MEG价差 1727元,环比-150元或-8,2%;DTY-PTA-MEG 价差 3004元基本持稳。 受原油价格波动及宏观经济预期悲观影响,主要产品价格亦处于下行态势。价差价格均有所下滑。 关注浙石化一期项目投产进度。浙石化项目总投资 1730亿元,总规模为 4000万吨/年炼油、800万吨/年对二甲苯、280万吨/年乙烯。一期规模为 2000万吨/年炼油、400万吨/年对二甲苯、140万吨/年乙烯及下游化工装置。公司 5月 21日公告将第一批装置(常减压及相关公用工程装置等)投入运行。我们认为公司常减压龙头装置已经启用,并在一定程度上贡献了部分收益。浙石化项目一期投资高、产业链长、地处鱼山岛,且一、二期交叉建设,重点关注一期投产进度。 我们认为浙石化一期将在明年上半年实现商业化运营。浙石化项目具备长流程优势及地处华东沿海发达地区优势,原油运输便利、产品销售市场空间较大,项目投运将为公司业绩带来较大幅度提升,我们长期看好民营炼化项目的盈利能力。 投资建议:我们预计公司 2019~2021年 EPS 分别为 0.41/0.78/1.27元,对应PE 分别为 27.21/14.10/8.68,首次覆盖给予 “买入”评级。 风险提示:浙石化项目建设进度不及预期的风险、原油价格大幅波动的风险、产品供需急剧恶化的风险。
璞泰来 电子元器件行业 2019-11-05 54.60 -- -- 73.65 34.89%
74.73 36.87% -- 详细
事件: 公司发布三季报,2019Q1-Q3实现营收 35.01亿元,同比增长 52.8%,实现归母净利润 4.58亿元,同比增加 6.83%,实现扣非归母净利润为 4.21亿元,同比增加 25.52%。投资摘要: 石墨化产能释放,毛利率水平环比改善。 2019Q3公司总体销售毛利率 28.4%,环比上升 1.5pct,主要受益于负极材料石墨化自供的实现。公司在内蒙古卓资布局产能年产达 5万吨的石墨化基地,已于 2019年 6月陆续投产。石墨化环节占人造石墨加工成本近 50%,经测算,我们认为通过石墨化完全自供,公司负极材料制造成本可节省 3000~5000元/吨,从而负极材料业务的毛利率可提升 4.5~7.5pct。2019Q3由于新能源汽车产销量低迷,市场需求减弱,人造石墨价格小幅下跌 1%,但成本降幅高于价格降幅,实现毛利率的环比提升。由于石墨化产能的投放,公司盈利能力提升增厚利润,2019Q3归母净利润 1.95亿,同比增长 13.1%,环比增长 44.4%,略超预期。 人造石墨龙头地位稳固,产能稳步扩张。公司是人造石墨负极材料龙头企业,2018年公司负极材料产能 3万吨,出货量 3.3万吨,2019H1出货 2.1万吨,同比增长 70.1%,人造石墨出货量位列行业第一,并达到满产满销状态。预计公司 2019年产能和出货量将达到 5万吨,并于未来三年建成 10万吨人造石墨负极材料及配套石墨化加工产能。公司凭借技术优势,所生产的高端产品高于市场平均价格。 涂覆隔膜产线建设加速,优质客户保障产能充分消化。随着动力电池厂商的产能布局逐步释放,对涂覆隔膜的需求大幅增加。湿法隔膜已逐渐成为锂电池隔膜市场的主流技术路线,市场对涂覆隔膜的需求大幅增加。公司作为国内最大的独立涂覆加工商,尽管涂层隔膜生产基地建设子项目已建成投产,但隔膜涂覆加工产能仍显不足。 公司涂覆隔膜加工业务起步较早,且注重前期技术研发投入,凭借技术优势锁定优质客户,产能得以稳定释放,收益率得到保障。2018年涂覆隔膜业务毛利率为 45.4%,在公司各类主营业务产品中居于首位。公司动力锂电主要客户为 CATL、上汽时代,消费电池主要客户是 ATL。基于良好的客户结构和市场需求,未来三年公司涂覆隔膜有效产能有望增长到 10亿平方米以上。2019Q3动力电池出现寡头格局,CATL 市占率突破 60%,公司充分受益于和 CATL 良好的合作关系,实现涂覆业务业绩稳步增长。 公司 8.7亿可转债获得核准,财务费用压力将得到缓解。2019Q1-3公司财务费用 7008.9万元,同比增长 108.6%,财务费用率 2%,同比增长 0.54pct,财务费用快速增长对公司业绩产生不利影响。2019年 10月 25日,公司公开发行 8.7亿可转债的申请获得审核通过,将有效缓解公司的财务费用压力,使利润水平得到改善。 公司负极材料及涂覆隔膜产能快速增加,但由于业务规模的快速发展,公司产能利用已经达到饱和状态。本次公司募集可转债用于高安全性锂离子电池用功能涂层隔膜生产基地建设项目、年产 3万吨高性能锂离子电池负极材料(炭化等主要工序)项目以及补充流动资金。可转债募集资金中用于上述两个项目的金额占募集总额的比例为 76.44%,用于上述项目的可转债金额占项目总投资金额比例为 66.63%,募投项目的推进对于公司产能扩张将起到非常关键的 投资建议:公司石墨化产能的投放,使得负极材料生产成本压力得到缓解,涂覆隔膜和负极材料产能建设加速推进,业绩有望持续提升。我们预计公司2019~2021年的营业收入分别为 48.2亿元、68.3亿元和 84.5亿元,归属于上市公司股东净利润分别为 7.1亿元、9.4亿元和 12.2亿元,每股收益分别为1.64元、2.17元和 2.8元,对应 PE 分别为 32、24、18。给予“买入”评级。 风险提示:新能源汽车政策风险、主要原材料价格波动、在建产线延期投产
分众传媒 传播与文化 2019-11-04 6.18 -- -- 6.39 3.40%
6.39 3.40% -- 详细
事件: 公司发布 2019年三季报报,2019年前三季度实现营收 89.05亿元(YOY-18.1%),归母净利润 13.6亿元(YOY-71.7%),单看三季度实现收入 31.89亿元(YOY-15.3%,QOQ+2.7%),归母净利润 5.82亿元(YOY-60.2% ,QOQ+32.9%)。公司预计 2019年实现净利润 17.5-20.5亿元(YOY-70%至-64.8%)投资摘要: 公司净利润处于此前业绩预告范围偏上限部分(前三季度预计净利润 11.4-14.5亿元) ,符合我们此前预期。 收入端单季度有所回暖,全年降幅缩窄。三季度实现收入 31.89亿元,同比来看下滑 15.3%,但是相较于 19H1营收同比下滑 19.6%已经有所收窄。环比来看,微增 2.7%,但值得注意的是,公司历史营收数据一般是 Q2≈Q4>Q3>Q1,而今年公司前三季度营收逐渐提升,基本可以证明收入端有所回暖。 成本端保持稳定。三季度营业成本 16.68亿元,相比一季度 16.57亿元、二季度 16.58亿元基本无变化,符合我们此前判断。 公司成本端与点位及银幕数量直接相关,进入 2019年以来,在宏观经济下行压力下,无论是分众还是新潮均暂停了扩张,成本端也基本锁定。 今年以来,费用端总额保持稳定,三季度销售费用 5.79亿元(YOY+15.7%,QOQ+1.4%),管理费用 1.28亿元(YOY+18.5%,QOQ-7.2%),研发费用 0.4亿元(YOY+0%, QOQ+25%),财务费用-0.16亿元(YOY-36%, QOQ+300%)。 由于营收同比下滑,三费费率同比相应提升。 三季度经营性现金流净额 10.06亿元,同比增加 220%,环比增加 103%,主要是因为:1、停止扩张后采购设备与人工支出的减少;2、净利润下滑后支付税费的减少。 公司预计全年实现净利润 17.5-20.5亿元,我们认为最终业绩会处于偏上限部分。随着电商竞争愈加激烈,我们预计 Q4电商投放将增多,以及抗周期消费类客户的持续投放,我们认为 Q4收入端将持续回暖。同时,10月 14日易车网 54个城市霸屏一天进行超饱和营销,也一定程度能够反映互联网客户投放意愿的恢复。未来公司将对低效点位进行清退,叠加到期点位续签租金有所涨幅,总体成本端未来有望保持稳中微降的态势。 投资策略:我们预计分众传媒 2019-2021年营业收入分别为 124、145、172亿元, 净利润分别为 20.4、37.8、51.8亿元,对应 EPS 为 0. 14、0.26、0.35,对应 PE 为 43X、23X、17X。维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济加速下行;行业竞争加剧;限售股解禁。
圣邦股份 计算机行业 2019-11-04 211.15 -- -- 268.38 27.10%
268.38 27.10% -- 详细
事件: 公司发布 2019年三季度报告:2019年前三季度,公司实现营业收入 5.34亿元,同比增长 22.74%;实现归属于上市公司股东净利润 1.20亿元,同比增长66.05%。其中 Q3季度公司实现营业收入 2.38亿元,同比增长 58.13%;实现归属于上市公司股东净利润 5960.6万元,同比增长 90.80%。投资摘要: 2019前三季度公司净利润率提升明显。公司 2019年前三季度,公司实现营业收入 5.34亿元,营业成本为 2.80亿元,毛利率为 47.54%,同比增加1.78pct。 公司实现净利润 1.2亿元,净利润率 22.39%,同比增加 5.79pct,公司 2019前三季度净利润率提升明显。公司 2019年前三季度销售费用率为 7.24%,同比下降 0.78pct;管理费用率 4.23%,同比下降 0.71pct。公司 2019前三季度投资收益为 3565.8万元,同比增长 122.57%,主要原因是对钰泰半导体南通有限公司权益法核算投资收益所致。 公司致力于模拟芯片研发,研发费用率稳中有升。公司专注于高性能、高品质模拟芯片的设计及销售,目前产品类型超过 1200余款,涵盖信号链和电源管理两大领域,包括运算放大器、比较器、音/视频放大器、模拟开关、电平转换及接口电路、小逻辑芯片、LDO、DC/DC 转换器、OVP、负载开关、LED驱动器、微处理器电源监控电路、马达驱动及电池管理芯片等。2019前三季度公司研发费用率 16.81%,同比增加 0.7pct,公司的研发投入相对稳定。 并购钰泰半导体和大连阿尔法完善产业布局。2018年 12月公司以 1.15亿元人民币收购钰泰半导体南通有限公司 28.7%的股权,成为其第一大股东。钰泰半导体专注于电源管理芯片的研发,目前产品包括升压开关稳压器、降压开关稳压器、过压保护器、锂电池充电器、移动电源 SOC、线性稳压器、LED 驱动器及 AC/DC 控制器等百余种,应用于消费类电子及工业控制等领域,两者在细分产品上可互补形成协同效应。 模拟芯片国产替代空间大。根据赛迪顾问数据显示,2018年中国模拟芯片行业市场规模达到了 2273.4亿元,同比增长 6.23%,近五年复合增速为 9.16%。 中国模拟芯片市场占全球比例超过 50%,且市场增速高于全球平均水平。目前国内模拟芯片企业规模较小,竞争分散,整体技术水平落后于国际先进企业。 公司目前在模拟芯片领域市占率较低,未来随着技术上的积累和产品的不断丰富,提升自身的市场竞争力,公司前景长期看好。 投资建议:我们预计公司 2019~2021年的营业收入分别为 7.7亿元、9.7亿元和 11.2亿元,归属于上市公司股东净利润分别为 1.75亿元、2.43亿元和 2.79亿元,每股收益分别为 2.20元、 3.05元和 3.51元,对应 PE 分别为 89X、 64X、56X。给予“买入”评级。 风险提示:研发进度不及预期;行业竞争加剧风险;下游需求不及预期;国产替代进度不及预期。
福能股份 电力、煤气及水等公用事业 2019-11-04 8.95 -- -- 9.35 4.47%
9.35 4.47% -- 详细
事件: 公司发布三季报,2019Q1-Q3实现营收 74.07亿元,同比上升 13.66%,实现归母净利润 9.82亿元,同比增加 33.23%,实现扣非归母净利润为 8.64亿元,同比增加 18.35%。投资摘要: 公司 Q3发电量大幅上升,带动业绩环比上涨。公司发布三季度业绩公告,2019Q1-Q3实现营收 74.07亿元,同比上升 13.66%,实现归母净利润 9.82亿元,同比增加 33.23%。2019Q3实现营收 29.62亿元,同比上升 10.51%,实现归母净利润 4.88亿元,同比上升 47.5%,环比增长 72.4%。 Q3利润大幅提升的主要原因在于:1.公司 Q3发电量及供热量大幅上升,共发电 49.55亿千瓦时,同比上升 22.78%,上网电量 47亿千瓦时,同比上升23.25%。Q3发电量主要增量来自控股子公司福能新能源陆上风电同比增发1.48亿千瓦时、晋江气电天然气发电同比增发 3.55亿千瓦时、六枝电厂燃煤发电同比增发 4.13亿千瓦时,以及鸿山热电供热同比增加 31.38万吨,供热收益同比上升 34.3%;2.子公司南纺新材 2019年 9月 16日获得土地处置收益 1.3亿元,公司 Q3资产处置收益达 0.98亿元。 风电项目投产加速,海上风电稳步推进。2019年 9月 3日,莆田顶岩山风电场项目建成投产,项目建设规模 48MW,预计年平均上网电量约 1.51亿千瓦时,年平均发电销售收入约 0.79亿元,显著提升公司陆上风电发电量,增厚公司业绩。海上风电项目同时也在稳步推进,三川公司 Q3发电 0.08亿千瓦时,已核准海上风电项目包括莆田平海湾 F 区、莆田石城、长乐外海 C 区,共 898MW。其中平海湾 F 区与石城项目在建中,共 400MW,预计 2019年将有近 120MW 海上风电机组投产,平海湾 F 区 2020年可全部投产。在建项目预计年上网电量 6.22亿千瓦时,年利润 1.59亿元,海上风电业务未来收益可期。 拟增收宁德核电 10%股权,提升公司业绩。公司拟收购集团持有的宁德核电10%股权,目前交易正在推进中。宁德核电 1-4号机组已建成投产, 2017、 20182019H1净利润分别为 16.48亿、22.34亿、7.93亿,盈利能力非常稳定,权益纳入公司报表将显著增厚公司利润。 投资建议:公司是福建省电力龙头企业,火电盈利性稳步增长,陆上风电项目利用小时数优势明显,海上风电和核电在建和储备项目充足,公司提前布局,未来成长空间广阔。我们预计公司 2019~2021年营业收入分别为 98.2亿元、106.7亿元、112亿元,归属于上市公司股东净利润分别为 13.1亿元、16.1亿元、18.7亿元,每股收益分别为 0.84、1.04、1.21,对应 PE 为 10.2、8.267.1。给予“增持”评级。 风险提示:政策风险、燃气价格出现上涨、风电上网电价出现下调
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名