金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/36 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
青岛啤酒 食品饮料行业 2022-07-05 101.58 -- -- 104.49 2.86% -- 104.49 2.86% -- 详细
行业高端化逻辑持续演绎。啤酒行业天然有地域性、侵略性的特点,高市占率决定高利润率。2013年后啤酒行业进入总量横盘阶段,行业基本格局已定,企业通过抢占高端市场份额提升整体市占率,以此提升利润率。青岛啤酒具备高端基因,产品结构持续升级;今年以来主品牌延续之前的快速增长态势,白啤在内核心单品表现亮眼。 百年青啤,优质头部企业。1)分区域看:公司采取“一纵两横一圈”布局,攻守兼备,在优势区域推进产品升级,在弱势地区采取差异化策略逐步站稳脚跟并扭亏为盈,效果显著,沿江地区减亏明显。2)产品端:聚焦“1+1”战略,即青岛主品牌+崂山品牌,21年以来高端化进展提速,推出大量高端新品。众多高端产品中白啤表现优异。青岛白啤21年销量近9万吨,取得高速增长的原因在于:①白啤带有清新的花香和果香,容易获得女性喜爱,受益于女性饮酒消费崛起,行业增速快。②青岛白啤错位竞争:在各品牌的白啤中,1664、福佳白啤等定位超高端,而青岛白啤定位高端,错位竞争下,拥有更舒适的增长空间。③公司资源倾斜:2020年底公司开始重点布局白啤,并给予充分的资源投放,并对各个区域下达白啤销售任务,助推青岛白啤高速增长。 盈利端改善空间大。1)关厂提效:行业进入总量横盘阶段后,各家企业主动关闭低效工厂,提升产能利用率。各家啤酒企业中,青岛啤酒关厂动作发生较晚且已关厂数量较少,公司潜在关厂数量多,假设到2024年关闭4家工厂,则有望增厚2024年毛利率1.02pcts。2)罐化率提升:与玻璃瓶相比,铝罐的采购成本与运输成本更低,罐化率高的企业吨收入及利润更高。公司罐化率仍有较大提升空间:2021年公司罐化率约27%,但对比日美仍有较大提升空间。 多元化营销助青啤融入Z世代。2014年公司成立创新营销事业部,围绕体育、音乐、文化进行了大量营销创新,提升青啤国际知名度和品牌年轻度。公司为更好地做好消费者培育,在业内率先推出“TSINGTAO1903青岛啤酒体验店”,满足消费者个性化、场景化、便捷化、高端化的多层次需求。 盈利预测、估值与评级:考虑到青岛啤酒PE处于A股行业平均水平以下,但青啤行业地位和高端化布局均位于前列,估值有望向行业均值回归。公司高端化升级战略进展顺利,产品结构持续优化。我们维持青岛啤酒2022-2024年EPS分别为2.36/2.79/3.26元,当前股价对应2022-2024年PE分别为44x/37x/32x,维持“买入”评级。 风险提示:局部地区竞争加剧;行业高端化进程低于预期;原料价格上涨超预期。
青岛啤酒 食品饮料行业 2022-07-04 103.38 -- -- 104.88 1.45% -- 104.88 1.45% -- 详细
投资建议:高端化势头正盛, 升级加速释放利润弹性。 啤酒行业格局清晰,且高端化逻辑得到业绩兑现, 但是市场对青啤的利润弹性有一定的分歧,担忧高端化竞争加剧后高费用投放对利润率的影响。 我们认为山东和华北市场产品结构升级加速+费效比降低释放的利润弹性将会超出市场预期,预计 2022-2024年营收 CAGR 为 6.4%, 归母净利润 CAGR 为 20.8%,EPS 分别为 2.41/2.88/3.52元, 对应 2022年 6月 28日收盘价(100元/股) PE 41/35/28倍, 首次覆盖给予“买入”评级。 五大巨头割据一方, 头部酒企走出盈利低谷。 啤酒行业具有重资产、 产地销生意特性。 全国范围内, 啤酒行业格局清晰且较为稳定, 近五年 CR5在 73%-74%左右, 各省份形成区域性平衡, 五大巨头割据一方。 2014年后, 行业从增量时代步入存量时代, 2018年开启高端化浪潮, 8-12元价格带快速扩容,酒厂积极参与到啤酒高端化进程中,盈利能力改善明显。 行业高端化红利下, 百年青啤底蕴深厚, 产品渠道优势突出。 品牌: 公司是国内啤酒酿造历史长达百年的企业, 品牌底蕴深厚, 产品品质优异, 其品牌价值为中国酒业第三、 啤酒行业第一。 产品: 公司研发实力突出, 高端酒品类丰富, 其中单品纯生+经典 1903+白啤增长亮眼, 青岛经典卡位6-8元价格带。 渠道: 大客户制+深度分销因地制宜, 高端酒运作经验丰富, 经销商体系完备。 2021年青啤千升酒收入为 3742元, 对标重啤和百威亚太的千升酒收入 4500-4700元的水平, 公司产品结构还有20%-25%的提升空间。 在以前价格战渠道战中, 青啤优势并不突出, 但是在行业高端化红利下, 青啤有望凭借品牌力+产品力+渠道力在业绩端大放异彩。 展望未来的产品结构升级, 我们看好公司聚焦沿黄河流域的市场策略。 1)基地市场壁垒显著: 青啤是局部市场规模效益+品牌溢价最佳受益者。 背靠全国啤酒产量第一的山东省, 公司在省内市占率 78%, 处于绝对优势地位, 局部市场规模效益明显, 消费者品牌情感忠诚度高。 公司依托山东现有产能辐射华北, 陕西是第二大基地市场。 2021年山东省和华北市场分别贡献 64%和 27%的净利润, 但是产品结构皆低, 中短期两大市场的高端化将会加速释放利润弹性。 2) 外埠区域拓展可期: 长期看, 品牌认可度和销售团队能力提升将会助力公司打造内蒙古、 黑龙江、 吉林、 辽宁、河南五个基地市场, 形成沿黄河流域的强势市场, 延续高端化逻辑。 股价催化剂: 复工复产后现饮渠道动销恢复进度、 消费旺季主品牌销量增速超出预期、 区域市场提价、 沿黄市场成长性超出预期风险因素: 疫情反复、 高端啤酒竞争加剧、 原材料价格上涨
青岛啤酒 食品饮料行业 2022-06-27 93.30 -- -- 107.37 15.08% -- 107.37 15.08% -- 详细
我国啤酒行业量难增,发展的驱动因素为提价和产品升级等,高端化成为行业共识。在此背景下,我们预测我国啤酒行业的 5个趋势: 虽然我国即饮渠道的占比高于其他经济体,但该趋势可能短期不会改变。 非即饮渠道中,超市铺货能力将左右公司业绩。 电商渠道或将强力助推部分啤酒企业全国化进程,甚至影响行业竞争格局。 便利店可能成为下一阶段最具增长潜力的啤酒销售渠道。 啤酒精酿化——日本走不通的路,中国却很有机会。 以史为鉴可知兴替,复盘青啤 30年。 彭作义时代(94-01年):四方并购,收拾金瓯一片。公司规模迅速壮大,由区域企业初步成为全国啤酒企业,但也导致了低效、品牌混乱的问题。 金志国时代(02-12年):提质增效,盈利能力大幅提升,多项弊病得以纾解,但品牌整合仍不够彻底。 孙明波时代(12-17年):稳增长,调结构,顺利度过行业转折期。 黄克兴时代(18年至今):百年青啤再迎中兴,品牌整合有力,控费降本有效。 百年品牌彰显底蕴深厚,化繁为简还需再发力。青岛啤酒百年品牌是公司珍贵的财富,第二品牌的运作可能削弱青岛的影响力,公司品牌持续精简,主品牌地位持续提高。 渠道:扎根齐鲁发力中原,沿海天地大有可为。 山东基地市场贡献过半销量,公司依赖有增无减,需提防竞争对手在渗透竞争华北区域是公司强势区域,已对河南形成合围之势。河南既是啤酒消费大省,也是唯一一个由区域性啤酒企业占据大市占率的区域;所以既是易攻之城,也是必取之地,应成为公司重点发力方向。 沿海市场:区域广阔,经济发达,且是青啤弱势区域,未来大有可为。 投资建议:预测 22-24年公司营收分别为 318.39亿元/332.47亿元/347.77亿元,同比增长+5.54%/+4.42%/+4.6%;同期归母净利润分别为 30.35亿元/35.31亿元/40.37亿元,同比增长-3.83%/+16.35%/+14.34%;同期 EPS 分别为 2.22元/2.59元/2.96元;当前股价对应 PE 分别为 42.17倍/36.24倍/31.7倍,参考公司历史估值水平,给予公司 22年 43X PE,对应合理股价为 95.64元,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:疫情对消费场景等的超预期影响,原材料涨价的风险,行业竞争加剧及需求不足,食品安全及行业声誉风险,商标侵权及假冒伪劣风险。
青岛啤酒 食品饮料行业 2022-05-31 88.60 -- -- 101.90 15.01%
107.37 21.19% -- 详细
导读高端化持续推进的啤酒龙头,5月疫后修复速度显著高于竞品,疫后修复速度+吨价提升速度+盈利能力提升持续性超预期,疫情影响下Q2收入仍有望实现正增长,收入增速或超预期,利润或更有弹性,带来疫后修复弹性及中长期业绩较快增长。 点评 5月销量或实现中高个位数增长,疫后修复速度超预期市场认为:由于啤酒现饮场景占比约50%,疫情对现饮场景影响较大,疫情反复下Q2及全年销量受损严重。 我们认为:5月销量或实现中高个位数增长,6月有望出现回补性消费,全年销量或有望持平或增长。1)近况复盘:虽然受山东疫情影响,预计青啤销量3月降幅超20%、4月高双位数下滑,但伴随山东餐饮渠道放开,截止目前5月边际向好趋势明显,5月销量或实现中高个位数增长,环比改善幅度显著高于竞品,疫后修复进度超预期,主因①由于青啤50%以上产量来自山东,3-4月生产物流受限高于行业,因此5月物流解封后补库需求大于行业;②北方疫情边际改善好于华东,北方为青啤主阵地,且北方流通渠道占比较高,受疫情影响小。2)疫后展望:5月库存周转天数小于1个月,较去年同期全渠道库存下降高个位数,考虑到旺季继续补库存+21年因新冠疫苗接种后无法饮酒影响需求、夜饮渠道和街边排档场景管控、雨水天气多,预计今年6月在回补性消费下同比增长概率大,Q2销量或有望接近持平;若6-8月旺季疫情无大面积反弹、无持续阴雨天气,全年销量或有望持平或增长。 疫情不改结构升级+提价于今年报表体现,吨价提升速度超预期市场认为:疫情对夜饮渠道及高端餐饮渠道影响较大,夜饮渠道及高端餐饮渠道以高端酒为主,担忧疫情短期阻碍结构升级进程。 我们认为:结构提升+提价下,Q2吨价或有望保持中个位数增长,全年吨价或有望保持高个位数增长。1)结构提升:①疫情前:22年无疫情影响下结构升级加速,22Q1吨价提升6%,主因结构升级,22Q1主品牌青岛啤酒实现产品销量 130.4万千升,同比增长 5.1%;②疫情中:尽管夜饮渠道及高端餐饮渠道受疫情影响较大,但疫情期间电商和社区团购以中高端酒为主,且疫情居家期间价格敏感性降低,可以弥补夜饮渠道及高端餐饮渠道的中高端酒销量损失;③疫情后:疫后中高端酒有望快速回补增长,参考2020年及亚洲其他国家在疫情后表现,疫情结构加速升级趋势明显,预计5月山东省经典系列产品在补库存下销量高增。2)提价:21年下半年以来的青岛啤酒陆续对纯生、经典等主要单品进行提价,提价幅度约5%-10%,提价将于今年集中在报表端体现,22年提价贡献显著高于21年。因此预计Q2吨价或有望保持中个位数增长,全年吨价或有望保持高个位数增长。 结构提升+多举措管控成本+费用管控,盈利能力提升超预期市场认为:由于今年成本承压,疫情短期影响结构升级,担忧盈利能力提升持续性。 我们认为:结构提升+多措并举化解成本上行+费用管控=盈利能力稳中有升。1)结构提升:白啤高增,纯生、经典两大单品维持较快增长,且公司有望继续培育出10万吨级以上细分品类高端单品,推动结构持续提升;2)多措并举化解成本上行:公司已对今年大麦锁价+区域市场灵活调价+供应链优化,全年成本可控,预计全年成本增速走势前高后低;3)费用管控:尽管今年广告费用呈刚性,但促销费用与销量相关性 强,此外考虑公司原计划夏季开展50-70场线下啤酒节,现因疫情原因开展受限,预计促销及推广费用或因疫情影响有所下降。 Q2收入或超预期+利润或更有弹性,全年仍有望维持较快增长短期:1)收入利润:基于4月销量高双位数下降,5月销量或实现高个位数增长,6月伴随疫后餐饮产业链恢复有望迎来回补性消费,疫后产品结构加速升级,22Q2收入增速或超5%,超市场预期,考虑到Q2疫情影响下促销及推广费用或有减少,盈利能力仍有望提升,Q2利润或更有弹性。2)估值:我们复盘2020年疫后啤酒行业修复表现,自20年3月底疫情管控逐步放松、消费场景全面恢复后,啤酒板块迎来戴维斯双击,20Q2青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒营收涨幅分别为9.15%、19.66%、18.14%、7.03%,利润端涨幅更为可观,估值在疫后显著反弹,青啤估值自20年3月低位增长40x 以上至70x+,重庆啤酒及华润啤酒疫后估值同样增长超40x,因此我们预计22年疫后估值或同样有望迎来较大幅度修复和反弹。 中长期:尽管短期疫情对华东等地的现饮场景造成一定冲击,但随着疫情管控向好,预计现饮场景将逐步放开,6月将有望出现回补性消费,全年产品结构升级及盈利能力提升趋势不变,纯生、经典两大单品有望维持较快增长,白啤延续高增态势,22年销量有望持平或增长,全年收入业绩有望维持较快增长。我们建议关注疫后餐饮产业链复苏带来的啤酒板块修复机会,看好公司的疫后修复弹性及中长期业绩较快增长。 盈利预测及估值我们认为疫情及成本仅为短期扰动,青啤产品结构升级及盈利能力提升趋势不变,5月销量或实现中高个位数增长,疫后修复速度显著高于竞品,疫后修复速度+吨价提升速度+盈利能力提升持续性超预期,疫情影响下Q2收入仍有望实现正增长,收入增速或超预期,利润或更有弹性,估值弹性较大。预计2022-2024年收入增速分别为7.7%、7.2%、6.3%; 归母净利润增速分别为8.5%、18.7%、18.2%;EPS 分别为2.5/3.0/3.5元/股;PE 分别为34/29/24倍。长期业绩成长性强,当前估值具有性价比,维持买入评级。 催化剂:消费升级持续、疫后餐饮产业链恢复、纯生维持较快增长。 风险提示:国内疫情反复影响啤酒整体动销;纯生经典动销情况不及预期。
青岛啤酒 食品饮料行业 2022-05-20 83.40 -- -- 95.80 14.87%
107.37 28.74% -- 详细
报告导读公司是高端化持续推进的低估值啤酒龙头企业,拥有长达百年的品牌积淀、打造细分品类大单品的能力、高端化的渠道运作模式三大竞争优势,短期疫后修复速度超预期+长期吨价提升空间和盈利能力提升持续性超预期,带来阶段性的疫后弹性和中长期的业绩较快增长。 投资要点 百年国货精品,双品牌布局下产品结构梯次升级青岛啤酒是历史悠久的国货品牌,历经外延并购、内涵发展、调整转型、高端化升级等发展阶段,形成了双品牌战略布局、一体两翼产品结构、一纵两横市场格局的态势:1)双品牌战略布局:经历3 轮品牌战略调整,目前公司形成了“1+1”双品牌格局,青岛啤酒定位中高档、崂山啤酒定位大众档利于明确品牌定位。2)一体两翼产品结构:主品牌一体两翼产品结构包括纯生+经典+超高端+新特产品,价格带定位清晰利于产品梯次升级,同时聚焦核心单品,渐进式将地方性产品置换为青岛及崂山产品。3)一纵两横市场格局:立足山东大本营市场,加速提升沿黄利润,沿海快速发展,沿江走出市场洼地,东北市场增长亮眼。得益于结构升级,盈利能力持续提升,助力ROE 自底部持续抬升,ROE 自2016 年6.37%恢复至2021 年的14.47%。 啤酒步入激烈的存量竞争阶段,结构升级为未来发展方向1)量:自13 年销量见顶后,受主流消费人群数量下降叠加产品同质化严重等因素影响,总产量进入下行通道,2021 年我国啤酒行业产销量低基数下略有回升,预计未来4 年啤酒销量将保持稳态。2)价:随着消费升级进程加速,经济型产品主导时代落幕,高端化为大趋势,高端化能力为当前酒企主要竞争点。 3)市场格局:我国啤酒行业CR5 达73%,处于寡头竞争存量争夺阶段,在寡头竞争激烈的存量争夺阶段中,龙头酒企在巩固基地市场地位的同时,利用品牌、品质、渠道等优势积极开拓其他市场。 三大优势助力高端化进程,多措并举推动盈利能力提升公司凭借百年的品牌积淀、打造细分品类大单品的能力、高端化的渠道运作模式三大优势在高端化进程中领先行业:1)百年的品牌积淀:青啤为百年国货,品牌价值长期排名中国啤酒行业第一,依托高端化产品战略+与时俱进品牌策略,赋能品牌高端化、年轻化;2)打造细分品类大单品的能力:公司拥有啤酒行业唯一国家重点实验室,依托深厚的工艺储备、打造细分品类爆品能力,公司已成功打造出青岛纯生、青岛白啤两大细分品类代表性产品,并有望于纯生、白啤之后继续培育出其他10 万吨级以上的细分品类大单品,将有效增厚收入、利润。 3)高端化的渠道运作模式:2008 年于行业内率先推出大客户+微观运营模式,契合高端化战略,且能实现操作模式的梯次升级。 凭借三大竞争优势的高端化加速升级,公司通过拔结构+控成本+提升罐化率促使盈利能力持续提升,2016 年至2021 年公司整体吨价上涨15.41%至3804 元/吨,净利率增长6.56pct 至10.79%。 超预期:短期疫后修复速度超预期,长期均价及利润率持续提升短期疫后修复速度超预期:市场认为:由于疫情影响现饮消费场景,22 年青岛啤酒3 月销量同比下降幅度或超20%,4 月销量下滑高双位数,青啤受损幅度较大,全年增长或受影响。我们认为:伴随山东餐饮渠道放开,截止目前5 月边际向好趋势明显,预计销量仅出现个位数下滑,环比改善幅度显著高于竞争对手,补库存行情下疫后修复进度超预期,6 月或有望出现回补性消费,参考20 年疫后收入、利润及估值修复,看好青啤当前阶段性弹性机会。 长期吨价提升空间和盈利能力提升持续性超预期:市场认为:青啤纯生品类近年增速放缓,结构提升速度或不及预期,或影响吨价和盈利能力持续提升。我们认为:当前公司通过焕新包装、更换品牌代言人、发力流通渠道和下沉市场等方式对纯生进行深度调整方向明确,且参考发达国家普通啤酒-纯生啤酒的升级路径以及日本纯生啤酒45%的占比,当前我国纯生品类占比不到5%,青岛纯生仍有较大增长空间。此外,预计白啤近两年仍有望保持高速增长态势,或有望于23 年达到20 万吨量级。伴随白啤高增,纯生、经典两大单品维持较快增长,且公司有望继续培育出10 万吨级以上细分品类高端单品,预计青啤吨价仍有30%以上提升空间,吨价提升空间和盈利能力提升持续性或超预期。 盈利预测及估值我们认为疫情及成本仅为短期扰动,青啤产品结构升级及盈利能力提升趋势不变,纯生、经典两大单品有望维持较快增长,白啤延续高增态势,看好公司长期成长性。参考20 年疫后估值显著提升,考虑到青啤22 年5 月环比表现领先行业,补库存背景下疫后修复进度超预期,估值弹性较大。预计2022-2024 年收入增速分别为7.7%、7.2%、6.3%;归母净利润增速分别为8.5%、18.7%、18.2%;EPS 分别为2.5/3.0/3.5 元/股;PE 分别为34/29/24 倍。长期业绩成长性强,当前估值具有性价比,首次覆盖给予买入评级。 催化剂:消费升级持续、疫后餐饮产业链恢复、纯生维持较快增长;风险提示:国内疫情反复影响啤酒整体动销;纯生经典动销情况不及预期。
青岛啤酒 食品饮料行业 2022-05-02 83.48 -- -- 93.70 12.24%
107.37 28.62% -- 详细
事件:2022年4月28日,青岛啤酒公布2022第一季度业绩,22Q1公司累计实现产品销量212.9万千升,yoy-2.79%;实现收入92.08亿元,yoy+3.14%,实现归母净利11.26亿元,yoy+10.20%;实现扣非归母净利润10.2亿元,yoy+17.14%。 销量持续增长,产品结构不断优化升级。 2022年Q1公司累计实现销量212.9万千升,较2021Q1下降2.79%。22年1-2月公司产品销量、收入、利润全面增长,但随着3月疫情多点散发,公司基地市场山东销量受到较大冲击,此外疫情较严重的华东区域销量也出现了较大幅度下滑,影响了公司3月表现。从产品结构看,22Q1青岛啤酒主品牌销量130.4万千升,同比增长5.1%,表现优于公司整体销量增速,产品升级趋势显著。受益于产品结构优化,2022Q1公司ASP同比增长6.10%至4325.1元/千升。 销售费用率收缩,净利率表现改善。 公司22Q1毛利率37.85%,若不考虑会计政策调整的影响,yoy-0.47pcts,主要系原材料价格上涨以及疫情影响下运费上涨。从各项费用来看,22Q1销售费用率为14.20%,若不考虑会计政策调整的影响,yoy-1.25pcts。22Q1管理费用率/研发费用率分别为3.86%/0.06%,分别同比+0.06pcts/+0.02pcts。综合来看,22Q1公司销售净利率为12.52%,同比+0.71pcts。 提价动作频繁,有效应对成本压力。 22年以来青岛啤酒提价动作较为频繁,一方面因为公司21年提价幅度弱于同业;另一方面因为今年包材和原材料成本均面临一定压力。具体来看,1)公司对皮尔森瓶装(480ml。 12瓶)全国范围提价,单箱开单价从72元提到82元,同比+14%;2)对青岛经典山东以外地区提价,单箱提价2元;3)白啤箱开单价从55元提到57元,同比+3.6%;4)预计近期公司会对青岛纯生价格进行调整。 如果本轮疫情在旺季前能得到控制,对今年销量的预期不会出现大幅调整,此外今年啤酒消费升级的逻辑未被打破,8-15元价格带强劲扩容的势头在今年将延续,我们依然看好啤酒板块22年的表现。 盈利预测、估值与评级:我们维持公司2022-2024年净利润预测分别为32.22/38.07/44.43亿元,折合2022-2024年EPS分别为2.36/2.79/3.26元。 当前股价对应2022-2024年PE分别为35x/30x/25x,维持“买入”评级。 风险提示:
青岛啤酒 食品饮料行业 2022-05-02 83.48 -- -- 93.70 12.24%
107.37 28.62% -- 详细
事件:公司发布2022年一季报,2022年一季度公司实现营业收入92.08亿元,同比增长3.14%;实现归母净利润11.26亿元,同比增长10.20%。 销量短期受疫情影响,结构升级成效显著。2022Q1公司实现营业收入92.08亿元,同比增长3.14%。销量方面,22Q1公司实现销量212.9万千升,同比下滑2.79%。公司1-2月顺利实现开门红高增,销量实现大幅增长,3月基地市场(主要是山东和东北地区)受疫情影响较大,销量下滑较大。高端化方面,公司主品牌青岛啤酒实现销量130.4万千升,同比增长5.1%;实现吨价4325.10元,同比增长6.10%。公司坚定推进高质量发展战略,充分发挥青岛啤酒的品牌和品质优势,聚焦北京2022年冬奥会,通过线上线下系列推广活动持续提升品牌影响力,加快推进产品结构优化升级。公司持续推进“青岛+崂山”品牌战略,纯生、经典等产品增速亮眼,产品结构优化持续推进,吨价稳中有升。 提价对冲成本压力,内部效率改善支撑利润弹性释放。公司22Q1实现毛利率37.85%,同比下滑7.28pct;实现净利率12.52%,同比增长0.71pct;销售/管理/财务/研发费用率分别为14.20%/3.86%/-0.67%/0.06%%,同比变动-8.05/+0.06/+0.16/+0.02pct。一季度原材料成本仍有所压力,但公司吨价提升一定程度对冲了成本压力,考虑到会计口径的调整,调整后22Q1毛利率同比-0.47pct,销售费用同比-1.25pcts,整体费效提升进程稳健。展望二季度,我们预计公司今年或将继续对青岛纯生产品提价,此次提价一方面有利于对冲成本压力,另一方面有利于公司通过统一包装将纯生打造为全国统一的大单品,费效比有望进一步提升。我们预计伴随公司21年提价正在有序传导、22年新一轮提价逐步落地,利润弹性或将逐步释放。 产品市场稳步开拓,高端化起势正当时。受疫情影响,公司销量短期有所承压,但我们认为公司的企业价值增长核心来源一是结构提升,二是效率改善。结构方面,公司坚定高端化战略不动摇,持续推进“青岛啤酒主品牌+崂山啤酒第二品牌”的品牌战略,积极推动产品结构升级,巩固提升公司中高端市场的竞争优势。效率方面,公司近年来积极进行人效提升和费效比的改善,同时通过连片发展等举措,持续优化产能布局,提高规模效应。我们认为公司价值的核心逻辑不变,短期仍有提价催化和结构改善的贡献,长期来看,随着公司品牌力持续提升,以及行业结构升级趋势不断演绎,公司盈利能力仍处于快速改善阶段。此外,公司通过股权激励等方式进一步改善内部效率,全年来看公司利润韧性强,看好公司未来发展。 盈利预测:预计公司2022-2024年实现营收323.36/344.18/367.79亿元,同比+7.19%/6.44%/6.86%,实现归母净利润33.39/41.98/51.77亿元,同比+5.83%/25.70%/23.34%,EPS为2.45/3.08/3.79元,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格波动,高端市场竞争加剧,新冠疫情反复等风险
青岛啤酒 食品饮料行业 2022-05-02 83.48 -- -- 93.70 12.24%
107.37 28.62% -- 详细
事件: 公司披露 2022年一季报。 1Q22公司实现营收 92.1亿元,同比+3.1%; 归母净利 11.3亿元,同比+10.2%,扣非归母净利 10.2亿元,同比+17.1%。 支撑评级的要点疫情致收入增长承压, 产品结构升级驱动利润提升。 (1) 收入端, 1Q22公司营收同比+3.1%。 1、 2月份公司销售情况良好,实现了销量、收入、利润的全面增长。 3月份以来国内疫情多点散发, 拖累了一季度的收入。 (2) 利润端, 1Q22公司归母净利、扣非归母净利同比+10.2%和 17.1%,我们判断产品结构持续升级,带动了利润提升。 (3) 1Q22公司毛利率为 37.8%,同比-0.5pct, 原材料成本上涨压力仍在。 1Q22公司整体费用率有所下降, 销售/管理/财务/研发费用率分别-1.2pct、 +0.1pct、 +0.2pct 和+0.02pct,归母净利率同比+0.8pct。 整体销量小幅下滑, 吨酒价格持续提升。 (1) 1Q22公司啤酒销量达到212.9万千升,同比-2.8%,略逊于国内整体水平(-1.5%),我们判断公司重点销售区域的华北、华东地区受疫情影响更为明显,导致公司受影响更大。 (2)整体销量下滑的背景下, 公司主品牌青岛啤酒实现销量130.4万千升,同比+5.1%; 吨酒价格超过 4300元/吨, 同比+6%,产品结构持续提升。 展望: 疫情带来短期扰动,高质量发展战略巩固中高端市场竞争优势。 (1) 短期疫情影响和成本压力仍在。 结合 4月的疫情数据, 我们判断短期啤酒销售依然受到影响。若 5、 6月份疫情未得到明显改善,我们预计公司 2季度销量增长将承压。 此外, 1季度进口大麦、小麦等原材料价格持续走高,成本压力仍在。 (2)放眼中长期,我们仍看好公司高质量发展路线,产品结构有望持续升级,推动盈利能力持续提升。 估值我们维持此前盈利预测,预计 22-24年 EPS 为 2.56、 2.91、 3.26元,同比+10.6%、 +13.6%、 +12.1%, 维持买入评级。 评级面临的主要风险消费群体变化影响需求, 原材料成本波动,疫情影响超预期。
青岛啤酒 食品饮料行业 2022-03-31 76.80 -- -- 88.00 14.58%
106.25 38.35%
详细
事件:公司披露2021年年报。2021年公司实现营收301.7亿元,同比+8.7%;归母净利31.6亿元,同比+43.3%,扣非归母净利22.1亿元,同比+21.5%。 4Q21实现营收34.0亿元,同比+1.7%;归母净利-4.6亿元,亏损同比收窄3.2亿元;扣非归母净利-10.1亿元,亏损扩大1.6亿元。业绩表现符合预期。 支撑评级的要点土地征收补偿增加公司利润,全年毛利率、净利率提升。 (1)4季度公司归母净利亏损4.6亿元,比去年同期减亏3.2亿元。若剔除土地征收补偿等非经常性损益,4季度扣非归母净利亏损10.1亿元,比去年同期亏损扩大1.6亿元。我们判断,4季度多地疫情散发对公司销售造成影响,固定成本摊销作用减弱,叠加原材料价格上涨的翘尾因素,成本压力进一步显现。 (2)2021年公司毛利率为36.7%,同比+1.3pct,虽然原材料成本有所上涨,但提价和结构升级有效应对了成本上涨。2021年公司销售费用率、管理费用率分别下降4.4pct 和0.4pct,研发费用率同比持平,归母净利率同比+2.5pct。 产品结构升级,全年实现量价齐升。 (1)2021年公司啤酒销量达到793万千升,同比+1.4%,其中主品牌青岛啤酒销量432.9万千升,同比11.6%。 (2)公司持续优化产品结构,高档及以上产品共实现销量52万千升,同比+14.2%。产品结构升级以及提价带动下,2021年公司吨酒价格再创新高,达到3742元/吨,同比+7%。 展望:提价应对短期挑战,高质量发展战略巩固中高端市场竞争优势。 (1)短期来看,公司依然将面临原材料成本波动、疫情反复等不利因素的挑战。我们认为,提价将有助于缓解成本压力,行业提价趋势有望延续。公司作为行业龙头,提价有望顺利向终端传导。 (2)放眼中长期,我们认为公司将坚持高质量发展战略,积极布局高端市场、拓展销售渠道、推进产品结构升级,同时注重效率提升,推动盈利能力持续提升。 估值根据年报,我们修改此前盈利预测,预计22-24年EPS 为2.56、2.91、3.26元,同比+10.6%、+13.6%、+12.1%,维持买入评级。 评级面临的主要风险消费群体变化影响需求,原材料成本波动,疫情影响超预期。
青岛啤酒 食品饮料行业 2022-03-31 76.80 90.48 -- 88.00 14.58%
106.25 38.35%
详细
事件:公司2022年3月28日发布 2021年年度报告,2021年公司实现营业收入301.67亿元,同比增长8.67%;归母净利润31.55亿元,同比增长43.34%,归母扣非净利润为22.07亿元,同比增长21.54%。非经损益9.48亿元,其中包括4.8亿资产处置收益和5.55亿政府补助。 点评:产品结构持续优化,成本短期承压。公司2021全年/2021Q4实现营业收入301.67亿元/33.95亿元,分别同比增长8.67%/1.71%。从产品销量和均价来看,2021全年/2021Q4实现销量793/84.8万千升,同比增长1.4%/-3.4%,其中2021年公司主品牌青岛啤酒销量432.9万千升,同比增长11.6%,占比提升4.99pcts 至54.59%;高档以上产品共实现销量52万千升,同比增长14.2%,高端化势头良好。2021全年/2021Q4吨均价为3804/4003元,同比增长7.2%/5.3%;吨成本同比增长4.9%/9.7%。 销售管理精细化,品牌势能持续发力。2021年毛利率同比提升1.4pcts 至36.7%,公司持续加大品牌投入,销售/管理费用率分别+0.7/-0.4pct 至13.6%/5.6%。受益产品结构优化和生产成本精细化管控,净利率/扣非净利率分别同比提升2.41/0.77pcts 至10.79%/7.31%。作为北京2022年冬奥会官方赞助商,公司通过融合啤酒激情与体育激情,实现消费场景新突破。近年来推出众多创新产品,如一世传奇、百年之旅、琥珀拉格、奥古特、鸿运当头、经典 1903、桶装原浆啤酒、皮尔森、青岛啤酒 IPA等,产品矩阵丰富,不断注入品牌生命力。 提价红利静待释放,盈利能力有望改善。展望2022年,以当前原材料价格水平测算,我们预计公司今年生产成本面临6%左右的上涨压力,公司将通过直接提价和升级包装、提升罐化率等间接提价方式覆盖成本的上涨。主力产品的结构提升和价格调整将有望持续释放盈利弹性。 投资建议:考虑到公司啤酒高端化和精细化管理趋势,盈利进入上行通道,预计公司2022-2024年营业收入为326.61/345.53/368.40亿元,归母净利润为32.69/38.23/42.35亿元, 2022-2024年EPS 为2.40/2.80/3.10元,对应PE 为32/27/25倍,维持公司“买入”评级。 风险提示:雨水和疫情反复影响销量,提价进度不及预期。
青岛啤酒 食品饮料行业 2022-03-31 76.80 -- -- 88.00 14.58%
106.25 38.35%
详细
事件:公司发布2021年年报,2021年实现营收301.67亿元(同+8.67%);归母净利31.55亿元(同+43.34%);扣非净利22.07亿元(同+21.54%);EPS2.33元/股;公司拟每股派发现金股利人民币1.10元(含税)。 投资要点:投资要点:1、高端化逻辑持续兑现,河北+东三省表现强势。2021年公司克服成本上涨、疫情反复导致的需求受损以及雨水等因素的影响,产品结构继续稳步升级,青啤主品牌延续稳健增长态势,高端化逻辑持续兑现。1)分品牌看,产品结构持续优化,青啤主品牌延续高增:)分品牌看,产品结构持续优化,青啤主品牌延续高增:2021年啤酒业务实现营收296.73亿元(同+8.5%),销量和吨价同比分别增长1.4%和7.0%;产品结构优化带动吨价提升,2021年全年青岛主品牌销量433万吨(同+11.6%),其中高档以上产品(即纯生、白啤、奥古特及以上品类)销量约52万吨(同+14.2%),以崂山、汉斯、银麦等区域品牌为主的中低档产品销量约360万吨(同-8.7%)。2)分区域看,基地市场表现稳健,河北+东三省表现强势:东三省表现强势:公司进一步巩固沿黄基地市场,预计山东、陕西等利润贡献大省表现稳健,河北市场产品结构快速提升;同时,东三省实施差异化竞争,提前布局抢占8元以上价格带,预计近年来受益于消费升级趋势而快速起势;河南市场体量受疫情、雨水影响,销量预计略有下滑;整体来看,2021年公司山东/华北/华南/华东市场分别实现营收197.47、72.75、33.67、27.92亿元,同比分别+9.55%/+12.10%/+2.99%/-0.39%。 2、盈利能力稳步提升,成本压力相对可控。2021年公司净利率同+2.53pct至10.46%,扣非归母净利同+0.77pct至7.31%,非经常性损益主要来自1)办理结构性存款和同业存单业务获得的投资收益和公允价值变动收益;2)确认土地征收补偿款后,公司获得约4.8亿的资产处置收益。公司盈利能力稳步提升,主要受毛利率增长驱动(2021年公司会计政策变更,将运输成本计入营业成本中列式,新准则下毛利率同+1.38pct至36.7%;按2020年准则还原后毛利率同+1.88pct至42.3%),一方面产品结构升级下公司吨价同比增长7%;另一方面,公司成本控制能力优异,还原后吨成本同比仅增长约4%,处于行业较低水平。此外,公司费用率表现稳定,销售费用率同+0.71pct至13.58%(还原后销售费用率同+1.20pct至19.16%),管理费用率同-0.43pct至5.61%。 3、盈利预测和投资评级:短期看,2022年1-2月公司销量继续保持高增,虽然3月疫情反复对行业复苏节奏产生不利影响,但当前啤酒行业仍属淡季,未来随疫情防控趋严,行业或将在旺季迎来回补。同时,公司成本控制能力优异,提价落地、结构升级也将有效对冲成本压力。长期看,公司当前基本形成了完整的本土化高端产品矩阵和全国渠道网络,品牌力突出。我们认为即使短期受到需求受损、成本提升等因素的影响,公司长期高端化的趋势也不会改变。 在2020年推出股权激励方案后,公司内部经营效率改善也料将以更快的速度推进。预计公司2022-2024年EPS分别为2.49/2.96/3.56元,对应PE分别为31/26/22倍,给予“买入”评级。 4、风险提示:1)疫情反复导致消费受抑制;2)市场竞争加剧导致费用提升;3)经济大幅波动致产品价格下滑;4)产品升级节奏不及预期;5)食品安全风险。相关数据及资料与公司公布内容如有差异,以公司公布内容为准
青岛啤酒 食品饮料行业 2022-03-21 86.07 -- -- 86.36 0.34%
95.80 11.30%
详细
啤酒行业增长动能切换为价升,高端化路途仍远。2013年后,我国啤酒产销量均见顶回落,但啤酒销售均价加速增长,2013-2019年啤酒销量CAGR为-1.6%,销售吨价CAGR为7.2%,行业增长驱动力已由量增转变为价升。行业进入高端化发展新时期,主要由供需双侧驱动:供给端,长时间存量博弈导致啤企利润承压,啤企亟需找到新的增长突破点;需求端,消费需求品质化、品牌化,消费能力持续提升,消费升级趋势明显。当前高端化发展路径已成行业共识,头部啤企均在加码布局高端啤酒市场,我们认为啤酒行业高端化进程远未结束,至少仍将延续3-5年。在结构升级的主导作用下,预计2025年行业规模可达接近2100亿元,较2020年增幅超41%,期间CAGR约7.1%。 青岛啤酒具备突围高端化竞赛的实力。产品创新与品质升级是入围高端赛场的基础条件,品牌力与渠道力强的企业才能领跑行业。青岛啤酒在产品、品牌、渠道上已有较深厚积累,近年来内部治理亦有进一步改善,我们认为青岛啤酒具备突围高端化竞赛的实力,并在以创新为代表的企业基因指导下,有望不断实现自我优化,继续引领行业高质量发展。 调结构+提效率,青岛啤酒正处盈利上行周期。1. 调结构:公司深入实施调结构、高端化战略,中高档产品占比持续提高将推升均价;此外,在新的行业竞争环境中,啤企常态化提价有望延续,加速均价提升,增强盈利能力。2. 提效率:一方面,行业量增空间有限,公司将继续推动化解过剩产能,促进运营效率提升;另一方面,精细化的费用投放策略将提升费投效率,强化盈利能力。预计公司2023年毛利率/净利率较2020年提升4.1pct/4.2pct。 结构优化叠加效率提升带来利润弹性,业绩弹性与确定性支撑估值。近期情绪扰动下公司估值回落,当前已具备较高性价比,维持青岛啤酒“推荐”评级。我们预计2021-2023年公司营业总收入分别为298.1/327.2/353.2亿元,同比+7.4%/+9.8%/+7.9%;归母净利润分别为31.5/32.1/42.1亿元,同比+43.0%/+2.2%/+31.1%;EPS分别为2.31/2.36/3.09元/股。考虑到1)公司未来通过产品结构升级以及提升经营效率实现盈利改善的空间仍大;2)啤酒行业头部玩家已基本确定,高端化浪潮下青岛啤酒盈利能力继续提升的确定性高,我们通过DCF估值给出公司股票内在价值约117元/股。近期在疫情、通胀等担忧情绪扰动下,公司股价明显回落,我们认为公司成长的中长期逻辑清晰且坚挺,当前估值具备吸引力,维持“推荐”评级。 风险提示:产品结构升级不及预期;行业竞争加剧;宏观经济下行压力增大;成本大幅上升。
青岛啤酒 食品饮料行业 2022-01-17 88.20 102.43 3.54% 97.50 10.54%
103.17 16.97%
详细
公司公告2021年业绩预告:预计公司2021年实现归母净利润31.50亿元,同比增长约43%,扣非后净利润约21.94亿元,同比增长21%。 产品结构升级带来内生增长,土地收储增厚非经常性收益。据中国酒业协会统计,1-11月我国啤酒产量3327万千升,同比增长5.2%,考虑公司主要的华北市场多次受疫情影响,我们预计公司全年销量增速将低于行业水平,增长主要来自纯生、白啤、1903、琥珀拉格等高端产品放量带来的结构升级。公司杨家群地块被政府收储,土地征收补偿款增厚净利润约4.36亿元,扣除非经常性损益后,2021年第四季度公司亏损10.22亿元,亏损幅度同比扩大18.56%,第四季度为啤酒传统淡季,同时年底核算费用,公司单季度亏损扩大。 2021行业高端化提速,提价落地2022蓄势待发。据中国酒业协会啤酒分会理事长何勇预计2021年啤酒行业销售收入将达1550亿元,同比增长7.8%,实现利润175亿元,同比增长30%,行业高端化提速,盈利能力将持续提升。 同时,受包材、大麦价格上涨推动,重庆啤酒、百威亚太、华润雪花等啤酒龙头企业纷纷提价,青岛啤酒也对多个产品进行提价,如8月山东地区青岛纯生终端供货价上调4元/箱,幅度约5%。同时2022年消费场景有望逐步复苏,啤酒销量将恢复性增长,迎来量价齐升。 完备激励机制,主品牌多品类发展。2020年公司推出股权激励计划,以利润增长及净资产回报率为导向,顺应行业竞争由“规模量”向“利润价”的转变。 经营上,公司深化实施“青岛啤酒主品牌+崂山啤酒第二品牌”的品牌战略,通过白啤,纯生等多品类丰富主品牌青岛产品矩阵,推出“百年之旅、琥珀拉格”等超高端产品,凭借在全国布局的200多家“TSINGTAO1903青岛啤酒吧”,以新渠道、新场景与消费者互动交流,拔高品牌定位。 投资建议:我们预计公司2021-2023年营业收入分别为304.70、328.69、348.51亿元,归母净利润分别为31.50、32.86、36.35亿元,对应EPS分别为2.31、2.41、2.66元。啤酒行业高端化方兴未艾,公司作为国内啤酒“寡头企业”之一,享受行业发展红利的同时,在高端大单品,品牌力提升等方面仍有发展空间,参考当前啤酒(申万)行业PE(TTM)估值水平约42.5倍,按公司2022年业绩计算,给予目标价102.43元,维持“推荐”评级。 风险提示:疫情反复影响居民消费,行业竞争加剧,原材料价格上涨过大,食品安全事故。
青岛啤酒 食品饮料行业 2022-01-17 88.20 -- -- 97.52 10.57%
103.17 16.97%
详细
公司发布2021年年度业绩预增公告。公司预计2021年实现归母净利润31.5亿元,较上年同期增加9.5亿元,同比+43.1%;实现扣非归母净利润21.9亿元,较上年同期增加3.8亿元,同比+20.9%。 Q4淡季叠加成本压力带动利润端承压,土地收储收益贡献业绩。根据公司业绩预增公告,2021Q4单季度公司预计实现归母净利润-4.6亿元,较去年同期的-7.8亿元同比+40.6%,其中政府对杨家群地块的土地征收补偿款预计将增厚归母净利润约4.4亿元,若扣除土地征收款影响, 2021Q4公司扣非归母净利润-10.2亿元,亏损幅度较2020Q4的-8.6亿元扩大1.6亿元,同比-18.4%,我们预计公司Q4单季度亏损幅度较去年同期扩大主要系1)收入端Q4受疫以及消费相对疲软等因素情影响销量或小幅下滑,其中陕西作为公司重要市场,疫情局部反复预计对公司产品动销与日常生产经营活动产生一定影响;2)成本端年内原材料价格上涨压力逐渐显现,叠加销量承压使得摊薄固定成本的作用减弱。多因素叠加导致经营性利润略低于预期。 淡季与疫情扰动终将过去,把握旺季动销与行业性提价主线。短期疫情对啤酒消费造成了一定冲击,但长期来看疫情对日常生活的影响呈边际减弱态势,叠加Q4是啤酒行业传统消费淡季,我们认为短期扰动不改行业长期向好趋势。展望2022年,从价格角度看,在原材料价格上涨催生行业性提价窗口的机会下,稳固的竞争格局与龙头纷纷以产品高端化求利润的经营取向带动下,啤酒行业提价有望顺畅传导至消费者,同时产品结构改善正在途中,青岛啤酒作为行业龙头有望显著受益,随着成本端价格逐渐企稳或进一步释放业绩弹。从销量角度看,乐观假设下若旺季餐饮恢复叠加疫情对主力市场影响减弱,公司有望迎来量价齐升,中性假设下若餐饮恢复程度与疫情扰动频率与2021年类似,则公司有望呈现量平价增的状态,同时公司关厂带来的人员优化将持续作用于经营效率提高,公司盈利能力将呈持续改善趋势。 盈利预测:考虑到公司销售以及土地征收补偿等因素对业绩的影响,调整此前盈利预测,预计2021-23年归母净利润分别为31.5/43.3/44.8亿元(原为29.1/43.1/45.0亿元),加回关厂一次性减值与股权激励等费用,并剔除2021/2022年4.4/7.0亿元土地征收补偿款影响,调整后归母净利润分别为31.3/40.1/47.6亿元,调整后对应PE为39/30/26倍 风险提示:疫情反复影响动销;产品提价效果不及预期;高端化进程不及预期;行业竞争加剧。
青岛啤酒 食品饮料行业 2022-01-17 88.20 -- -- 97.50 10.54%
103.17 16.97%
详细
事件:1月13日晚,公司发布2021年年度业绩预增公告,预计2021年实现归母净利润约31.50亿元,同比增长约43%;扣除土地补偿款影响(4.36亿元)后,实现归母净利润约27.14亿元,同比增长约23%;实现扣非归母净利润约21.94亿元,同比增长约21%。预计21Q4实现归母净利润-4.61亿元,同比减亏3.16亿元;实现扣非归母净利润-10.22亿元,同比亏损扩大1.60亿元。 销量稳健增长,线上表现出色:2021全年青岛啤酒继续保持增长态势,从量上来看,啤酒行业2021年1-11月累计产量3328万吨,同比增长5.2%。我们预计青岛啤酒销量与行业趋势基本一致,虽然Q4受多地疫情反复影响,销量略有下滑,但全年仍有望实现中个位数增长。青岛啤酒线上表现持续亮眼,2021年“双十一”购物节期间,青岛啤酒在天猫平台位居啤酒类目品牌销量双十一当天排名第一。在京东平台的啤酒类目官方旗舰店11月1日到11月11日期间全程第一。根据第三方数据库抓取的淘宝、天猫等平台公开数据,2021年全年青岛啤酒品牌在阿里系线上平台共实现销售额2.84亿元,在各啤酒品牌中位列第一。 积极布局高端品相,扩大高端竞争优势:青岛啤酒顺应行业高端化发展趋势,充分发挥自身产品研发优势,进一步丰富高端产品矩阵。2021年以来,公司相继推出BGM 梨味白啤、玫瑰红白啤等多款新品,并于2022年1月推出超高端新品一世传奇,以高麦芽浓度(23.9°P)、高酒精浓度(10.5%)、长储存时间(赏味期三年)颠覆传统啤酒消费理念。一世传奇定位千元价格带,打破了当前国内啤酒价格带天花板。高端新品的频频推出彰显了公司优秀的产品力,在消费者追求品质化的当下,为青岛啤酒进军高端领域增添筹码。 成本端压力较大,公司对旗下多款产品提价:2020H2以来,大麦、瓦楞纸、玻璃、铝罐等原材料及包材价格持续走高,各啤酒厂商成本端不同程度承压。为缓解成本压力,各公司相继在淡季提价。青岛啤酒于2021年12月对1903听装全国范围提价9%,对白啤听装全国范围提价13%。于2022年1月在山东以外地区对青岛经典进行提价,单箱提价2元。随着原材料及包材价格的继续上行,公司成本端压力较大,建议关注公司2022年提价节奏。 盈利预测、估值与评级:根据公司业绩预增公告,考虑到土地补偿款影响(4.36亿元),我们上调2021年净利润至31.50亿元(较前次上调11.66%),维持2022-2023年净利润分别为34.80/40.57亿元,折合2021-2023年EPS 为2.31/2.55/2.97元,当前股价对应2021-2023年PE 为39X/35X/30X。当前股价对应2022年35XPE,已回落至近三年估值中枢以下,维持“买入”评级。 风险提示:市场竞争恶化;渠道掌控力减弱;原材料成本上涨。
首页 上页 下页 末页 1/36 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名