金融事业部 搜狐证券 |独家推出
訾猛

国泰君安

研究方向:

联系方式:

工作经历: 证书编号:S0880513120002,复旦大学经济学硕士,4年证券从业经历,2011年曾进入广发证券发展研究中心。...>>

20日
短线
10%
(第227名)
60日
中线
3.33%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/58 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
燕京啤酒 食品饮料行业 2024-04-18 9.35 12.30 26.02% 9.97 6.63% -- 9.97 6.63% -- 详细
公司 2023年业绩符合预期,全方位改革优化下,结构升级、降本增效带来盈利改善的空间仍较为显著。 投资要点: 维持“增持”评级。考虑短期人员安置等开支,下调公司 2024-25年EPS 预测至 0.33(-0.01)、0.43(-0.03)元,新增 26年 0.53元,参考同业考虑盈利改善弹性较显著,给予 24年 37XPE,下调目标价至 12.3元。 业绩高于预告中枢。公司 23年实现营收 142.13亿元、同比+7.66%,归母净利 6.45亿元、同比+83.02%,扣非归母净利 5.0亿元、同比+84.23%;对应 23Q4单季营收 17.97亿元,同比-4.41%,归母净利为-3.11亿元(22Q4为-3.20亿元),扣非净利为-3.66亿元(22Q4为-3.58亿元)。年营收创历史新高,利润高于预告中枢,改革弹性持续兑现。 量增快于行业,结构持续升级。23年同比看,公司啤酒销量+4.6%、吨价+2.8%、吨成本+2.1%,U8销量同增超 36%达 53万吨以上,中高档/普通产品收入分别同比+13.3%/-2.3%,中高档占比同比+3.4pct至 66.3%。23年毛利率同比+0.19pct 至 37.6%,U8带动下产品矩阵逐步强化、升级有望持续。23Q4单季同比看,销量-2.4%、吨营收-2.1%,预计主因春节备货延后及淡季控货。我们预计公司 24Q1量价增速环比有望改善,随着旺季来临后续动销进一步加速可期。 人效持续提升,弹性有望持续。23年销售/管理/研发/财务费用率分别同比-1.3/+0.7/-0.1pct/持平,员工数减少 2303人,应付薪酬中相关福利本期增加 1.38亿元,生产成本中人工工资同比-0.5亿元,归母净利率同比+1.87pct 至 4.5%。公司人效持续改善,改革增效弹性空间大。 风险提示:市场竞争加剧、原材料成本波动、天气因素影响等。
承德露露 食品饮料行业 2024-04-18 8.63 11.30 23.36% 9.20 6.60% -- 9.20 6.60% -- 详细
公司23Q4加24Q1合计营收同比增长15%,旺季备货提前、销售力度加大。分红超预期,23年度分红率64%、对应股息率约4.6%。 投资要点:l[Table_Summary]维持“增持”评级。考虑市场投放及成本因素,下调公司2024-25年EPS预测至0.66(-0.04)、0.72(-0.07)元,新增26年0.80元,参考可比公司给予24年17XPE,下调目标价至11.3元。 收入超预期,分红率超预期。公司23年营收29.55亿元、同比+9.76%,归母净利6.38亿元、同比+6.02%,扣非净利6.35亿元、同比+5.26%;单23Q4营收9.19亿元、同比+27.54%,归母净利1.95亿元、同比+7.41%,扣非净利1.94亿元、同比+6.65%;24Q1营收12.27亿元、同比+7.53%,归母净利2.46亿元、同比+3.04%,扣非净利2.46亿元、同比+3.03%;23年度分红率64%、对应股息率约4.6%,提升较显著。 旺季提前备货、促进动销。24年春节大众礼盒旺销,公司抢抓旺季备货提升销售,23Q4/24Q1单季毛利率分别同比-9.8/-3.9pct至37.7%/43.7%,预计主因旺季加大促销力度以及原材料成本有所上涨,24Q1毛利率环比回升;23Q4/24Q1销售费用率同比-3.5/-2.0pct至8.5%/16.0%,公司强化线上直播、种草等新营销渠道,更趋年轻化,线下多媒体露出及地推,整体费效强化。23Q4/24Q1管理费率分别同比-0.2/-0.1pct,23Q4/24Q1归母净利率分别同比-4.0/-0.9pct。 机制优化,新品新区域逐步开拓。公司激励落地,有望带来团队稳定性和积极性提升。杏仁+、巴旦木奶、PET瓶等新品加速推出。23年北部、中部以外其他区域收入同比+87.9%、经销商数量翻倍以上。 风险提示:成本上涨、市场竞争加剧、天气因素影响等。
中炬高新 综合类 2024-04-02 27.75 33.33 27.21% 28.42 2.41% -- 28.42 2.41% -- 详细
业绩符合预期,空白区域加速扩张成亮点,远期看内生外延并举,美味鲜有望顺利达成 2026年收入 100亿、营业利润 15亿的目标。 投资要点: 维持“增持”评级。在不考虑并购因素的背景下,归因于整体需求的持续疲软,下调公司 2024-2025年 EPS 预测至 0.96/1.23元,同比-56%/+29%(前值分别为 1.01/1.27元),给予公司 2026年 EPS 1.61元,同比+31%,维持目标价 33.33元,维持“增持”评级。 业绩符合预期,空白市场加速扩张成亮点。2023年实现营收/净利润/扣非净利润 51/17/5亿元,同比-3.8/+387/-5.8%;Q4单季度分别实现12/30/0.6亿元,同比-14/+394/-60%;2023年公司进一步强化对于空白市场的扩张,因此 2023年末公司区县开发率达到 72.24%,同比提升 4.12pct。 管理费用率增加对冲成本下行,盈利能力基本持平。2023年毛利率同比+1pct,主要归功于黄豆、添加剂等原材料价格下降,扣非净利率同比-0.21pct,下滑主因新管理层对内部团队进行了显著优化导致解除劳动关系补偿费用增加,因此管理费用率同比+1.28pct。 股权激励落地,高质量发展可期。公司拟向 329名中高层核心骨干推出限制性股票激励方案,占公司股本总额的 1.83%,本次股权激励方案在着重强调收入规模扩张的同时,兼顾经营质量的提升,我们认为公司未来将呈现高质量发展的特征。考虑到公司当前全国化挖潜空间巨大,我们看好公司未来内生外延并举,从而顺利达成美味鲜 2026年收入 100亿、营业利润 15亿的目标。 风险提示:管理优化力度不及预期;诉讼事件影响净利润等
劲仔食品 食品饮料行业 2024-03-29 14.00 17.90 17.15% 15.95 13.93% -- 15.95 13.93% -- 详细
公司 2023年实现核心单品营收突破及盈利能力的显著抬升;2024年公司充分利用春节旺季,预计 2024Q1营收端景气延续,开门红可期。 投资要点: 投资建议:维持“增持”评级,上调 2024-25年盈利预测并增加 2026年盈利预测,预计 2024-26年 EPS 分别为 0.75元(+0.02元)、1.08元(+0.04元)、1.40元,给予公司 2024年 24X 动态 PE,上调目标价至 17.9元(前值 16.3元)。 2023实现品类、渠道突破,迈入正循环。公司 2023年实现品类及渠道双突破,其中鱼制品受益于 BC 超渠道扩张及折扣业态带来的大包及散装放量,期内收入稳健增长,禽类制品突破显著,主要系期内鹌鹑蛋品类成功打造大单品;公司 2023年单品高增带动规模效应释放,叠加期内小鱼原料价格回落,盈利能力边际上行显著,带动利润弹性释放。 状态向好,2024打造开门红。公司经过年末控货措施后处于渠道良性状态,同时充分利用 2024年春节备货时长及客流恢复等机遇,2024Q1收入端景气延续,考虑到鱼制品成本仍处回落区间及蛋制品规模效应,我们估测 2024Q1公司利润增速仍领先于收入。 品类、渠道增量持续,重申劲仔成长逻辑。品类层面,鹌鹑蛋仍处于产品生命周期上半程,品类仍在扩容阶段,当下中式休闲食品格局分散,鱼类制品将持续受益于品类份额抬升;渠道层面,公司和折扣业态合作仍处于快速推进状态,同时,公司传统渠道仍在下沉阶段,低基数下仍有较大展业空间。 风险因素:食品安全、管理层更替等。
盐津铺子 食品饮料行业 2024-03-01 66.50 93.00 22.76% 77.58 16.66%
77.68 16.81% -- 详细
23Q4 业绩符合前期指引,24Q1 供需关系良性,盐津稳健增长可期;展望 2024,三大渠道红利依旧,单品规模效应释放叠加费率稳定,继续看好公司盈利弹性释放。 投资要点: 投资建议:维持“增持”评级,维持目标价 93 元。维持盈利预测,预计公司 2023-2025 年 EPS 分别为 2.59 元、3.42 元、4.37 元。 趋势稳健,期待开门红。公司 2023Q4 业绩符合前期业绩预告指引,公司 24Q1 充分利用春节旺季,七大核心品类回归稳健增长;渠道层面,考虑到旺季低线城市客流回升相对利好折扣业态,叠加年后零食很忙等渠道方仍处于展店阶段,公司折扣渠道增速或依旧相对领先;整体来看,24Q1 公司仍面临较好供需关系,开门红可期。 渠道红利延续,盈利能力向好。展望后续,盐津作为股东方将持续受益很忙系北上计划,叠加渠道内部 SKU 丰富度持续提升,折扣业态高增延续;定量流通渠道仍在展开阶段,电商渠道有望凭借品类优势在高基数下实现增长。我们认为,产品结构优化叠加单品规模效应将持续驱动公司毛利率上行,考虑到公司 2024 年增量市场费用投入相对聚焦,年度维度下公司盈利弹性有望延续。 受益平价消费趋势,盐津优势凸显。2023Q4 至今居民消费力磨底特征较为显著,消费短期内量表现优于价,零食品类相对受益于平价消费。对于折扣业态,市场预期长期维度下零食品牌方盈利或受折扣业态侵蚀,截止目前,盐津铺子在实现折扣渠道放量的同时仍保持盈利稳定,展望后续,盐津有望依托供应链优势及组织效率实现份额与盈利能力双抬升。 风险因素:食品安全、核心管理团队更替
今世缘 食品饮料行业 2024-02-23 51.99 79.80 43.40% 59.67 14.77%
61.05 17.43% -- 详细
从“库存动销比”的视角,我们认为公司在白酒库存周期的去库阶段下具备相对优势,业绩确定性凸显。 投资要点: 维持“增持”评级,维持目标价 79.8元。维持盈利预测,预计 2023-2025年 EPS 分别为 2.56元、3.19元、3.81元。 从“库存动销比”角度看今世缘相对优势。在白酒库存周期为主导特征的阶段下,市场惯用的根据回款进度来指征行业景气的框架逐步失效,个股超额收益更多源对其业绩增长持续性的预期;对此,我们提出“库存动销比”这一概念来刻画企业对产品库存的去化能力进而间接判断其业绩确定性。与竞品相比,我们观察到 2024年初至今国缘系列在相似库存维度下动销领先,其中核心单品仍处于高周转状态,我们倾向认为今世缘在去库阶段下仍具备相对优势。 今世缘 2024:省内深耕,稳定结构。区域层面,公司 2024年增长仍以省内市场为优先级,其中淮安、南京及苏北市场逐步进入市占率提升阶段,公司在苏南区域仍处成长期,借助国缘 V 系持续获得增量; 产品层面,公司产品结构或保持相对稳定,国缘四开、对开及雅系单品效应明显,内部占比将持续提升。 库存周期后半段,今世缘竞争优势凸显。我们认为 2024年白酒处于库存周期后半段,去库特征日益明显,产品结构沉降与份额集中延续,酒企竞争优势源于产品线、品牌及营销体系;国缘已在江苏市场形成强品牌认知,叠加其渠道推力优势,即便在去库阶段下仍能实现份额抬升,继续看好其业绩确定性。 风险因素:食品安全、管理团队更替等。
三只松鼠 食品饮料行业 2024-02-23 18.16 25.50 4.08% 22.45 23.62%
25.24 38.99% -- 详细
公司年货节旺销、全渠道有望实现较快增长,性价比战略落地成效持续显现,反转并加速高增趋势有望持续凸显。 投资要点: 投资建议:维持“增持”评级。维持公司 2023-25年 EPS 预测为0.53/0.73/0.89元,维持目标价 25.5元。 年货礼盒旺销,公司坚果礼明显受益。24年春节返乡及出行人次明显增加,在礼赠及聚会等场景恢复下,年货节礼盒礼包类产品销售较旺。根据渠道调研,从价位带来看,50-100元价位零食礼盒在线上、线下及团购渠道均有较好表现,公司 68及 88元坚果礼畅销;从品类来看,传统坚果炒货仍是主力,公司每日坚果/坚果礼的细分组合款式增加,为消费者提供更丰富的选择。根据渠道调研,从备货角度及终端动销角度看,24年年货节公司坚果礼盒等均呈持续热销态势。 全渠道加速,高增长可期。根据公司此前业绩预告:24年货节销售时间进程达三分之二时,全渠道销售已超 23年年货节全周期总额。 根据渠道调研,我们预计年货节后程继续保持此前景气趋势,估测抖音和分销渠道持续高增长,平台电商实现好于行业的稳健增长,年货节催化下,我们预计 24Q1公司全渠道销售有望高增带来业绩增长。 供应链深化,新渠道突破。我们认为,当前消费趋势下,公司以“高端性价比”战略做深供应链、降本增效、提升性价比竞争力,是重回快速增长的关键,即使排除年货节因素也将较快增长。展望 24年,我们预计公司存量渠道回升稳增、抖音将继续放量、社区店开店和量贩渠道供货有望逐步贡献增量,反转并加速增长趋势将继续凸显。 风险提示:市场竞争加剧、原材料成本上涨、食品安全问题。
劲仔食品 食品饮料行业 2024-02-22 13.90 16.30 6.68% 14.95 7.55%
15.95 14.75% -- 详细
2024旺季劲仔核心单品红利延续性,叠加成本端稳定,2024开门红可期;中期维度,折扣渠道仍在展开,传统渠道尚有空间,劲仔成长可期。 投资要点:维持“增持”评级,维持目标价16.3元。维持盈利预测,预计2023-25年EPS分别为0.47元、0.73元、1.04元。 是平价消费趋势是2024主线,零食品类继续受益。我们预计2024年居民、企业消费力弱复苏或延续,但场景修复驱动下,消费“量先于价”特征将延续,量贩零食为代表的折扣业态仍具备明显增量空间,零食品类将继续受益于平价消费趋势。 渠道、单品红利延续,开门红可期。间接受益于控量策略、折扣渠道展开以及BC超旺季客流恢复,2024年春节前劲仔鱼类制品、鹌鹑蛋等禽类制品持续放量,节气因素弱化后核心单品仍延续稳健增长,估测其中大包及散装增速仍领先。结合公司单品及包装规格动销来看,我们认为公司渠道及单品红利仍延续,考虑到疫后鱼类制品成本环比回落趋势延续,2024Q1公司业绩有望呈现高增,开门红可期。 天花板尚远,劲仔成长可期。市场普遍对零食折扣业态扩张持续性以及零食单品成长天花板有质疑,我们结合国内人口及经济发展阶段并参照美、日等海外经验看,折扣业态在国内零售占比仍较低;考虑到劲仔等流量单品在零食折扣市占率,且零食品类之间存在较好替代性,我们认为公司在折扣业态内部市占率仍有提升空间;站在渠道视角来看,渠道去中心化延续,BC超仍逐步承接A类超流量,劲仔在传统渠道仍有增量空间。 风险因素:食品安全、管理团队更替。
紫燕食品 食品饮料行业 2024-01-10 21.66 30.04 53.19% 23.55 8.73%
23.55 8.73%
详细
基于对费用及货折假设的调整,我们下调2023/24/25年盈利预测EPS至0.8(0.87)/0.92(1.10)/1.06(1.34)元,基于可比公司估值,给予2024年PE33X,下调目标价至30.04(34.95)元,建议“增持”。 公告点评:据公司最新股权激励方案公告,业绩考核目标以2023年为基数,1)2024/25/26年收入增速19%/38%/57%;或者2)2024/25/26年净利润增速15%/30%/45%,本激励计划拟授予的限制性股票数量为246.45万股,约股本总额41,200万股的0.60%,授予价格为每股10.89元。我们预计新一轮股权激励方案将提振公司信心、促进运营改善。 开店保持单店修复,toB业务或将发力:据我们测算,我们预计公司2023-24年开店增速或保持10%左右,中长期30-50%开店空间。单店提升方面,预计公司将积极应对消费环境变化采取行动:1)促销活动2)服务改良3)线上营销4)考核优化5)新品推广等。同时公司或将于2024年发力toB业务,作为主业的补充、优化供应链效率。我们预计2023年收入增速持平至略降,2024年收入增速19%左右。 成本优势可持续,利润率改善高分红:3Q23以来成本下行盈利弹性凸显,我们预计2024年公司或进一步发挥整体供应链优势,包括1)价格下降2)税收优惠3)贸易优惠4)产能利用率提升等。综合吨成本有望同比下行,主业毛利率或将进一步修复。同时我们预计2024-25年不排除维持高分红率及提升分红率的可能性(过去三年平均70%左右)。 风险提示:竞争加剧、运营环境变化。
盐津铺子 食品饮料行业 2024-01-09 66.33 93.00 22.76% 74.00 11.56%
77.68 17.11%
详细
公司 2023Q4业绩表现符合预期,2024年春节时间节点利于销售端发力,旺季表现可期;折扣业态是趋势,盐津后续有望借助供应链及组织效率优势与折扣业态共赢。 投资要点: 维持“增持”评级,维持目标价 93元。维持盈利预测,预计 2023-2025年 EPS 分别为 2.59元、3.42元、4.37元。 23Q4符合预期,2024旺季可期。公司 23Q4业绩区间符合预期,从渠道端来看,23Q4定量流通、电商、量贩渠道仍延续放量趋势,推测电商渠道增速回落主要系节气性因素;考虑到 2024年春节时间较晚且渠道备货意愿积极,2024Q1公司营收层面仍有望实现高增。 盐津铺子 2024:三大渠道继续发力,盈利弹性延续。我们认为公司2024年营收端有望保持较高景气,赵一鸣 SKU 导入及北方系零食渠道合作将为盐津量贩渠道提供支撑,流通新渠道合作将驱动定量装继续发力,电商有望依靠多品类驱动保持稳健增长。2024年差异化营销有望驱动产品结构抬升,既有渠道费率相对稳定,盐津盈利能力有望边际向好。 渠道势能与消费力博弈,盐津模式优势凸显。2023Q4消费力磨底对零食需求产生影响,但零食品类分散度高,盐津等具备自有产能的渠道型公司销售景气延续。对于折扣业态,市场预期量贩渠道将持续整合上游品牌方,零食行业品牌方盈利或受侵蚀,我们认为具备供应链优势及高组织效率的企业有望和渠道实现共赢,盐津目前在折扣业态的盈利能力相对稳定,公司后续有望依托供应链优势及组织效率,在实现折扣渠道内部市占率提升的同时维系盈利能力。 风险因素:食品安全,核心管理团队更替。
燕京啤酒 食品饮料行业 2024-01-04 8.67 15.80 61.89% 8.71 0.46%
9.57 10.38%
详细
公司 2023年业绩符合预期,持续推进全方位变革之下,公司 2024年管理优化和效率提升带来盈利改善有望继续兑现。 投资要点: 投资建议:维持“增持”评级。维持公司 2023-25年 EPS 预测为 0.23、0.34、0.46元,维持目标价 15.8元。 业绩符合预期。根据公司业绩预告,预计 2023年实现归母净利 5.75-6.85亿元(中枢值为 6.30亿元)、同比+63.22%-94.44%,扣非归母净利 4.1-5.2亿元(中枢值为 4.65亿元)、同比+50.98%-91.49%;对应23Q4单季归母净利为-3.81至-2.71亿元(中枢值为-3.26亿元)、22Q4为-3.20亿元,扣非归母净利为-4.56至-3.46亿元(中枢值为-4.01亿元)、22Q4为-3.58亿元。 变革成效在经营端持续体现。公司不断推进全方位变革,生产、营销、市场和供应链等业务领域改善成效不断显现,经营效益、运营效率和发展质量共同提升,在华北等核心市场强化价格统一性的管控之下,仍实现快于行业的销量增速,U8保持高增长,带动产品结构不断优化。我们预计 2024年公司 U8大单品仍将实现较快增长,同时带动两翼齐飞,新清爽或成为新增长点,清爽在包装焕新之后顺势推动价格梳理,量价齐升有望呈现,此外高端价位产品在低基数上仍有较大升级和拓展空间。 总部职能不断强化,降本弹性有望进一步展现。公司通过采购等职能向总部集中实现降本,同时架构优化编制改革等举措逐步落地下人员持续改善,降本增效空间仍较大,弹性有望继续在报表端体现。 风险提示:市场竞争加剧、原材料成本波动、天气因素影响等。
今世缘 食品饮料行业 2024-01-03 48.71 79.80 43.40% 47.77 -1.93%
61.05 25.33%
详细
维持“增持”评级,维持目标价79.8元。维持盈利预测,预计2023-2025年EPS分别为2.56元、3.19元、3.81元。 今世缘发展定位:省内实现品牌驱动,挤压增长与总量扩张并存。公司省内形成品牌驱动型增长,国缘系列在成熟市场形成高占有、高周转、高认知,对雅系及V系单品有明显的品牌拉动作用;公司在各区域市场发展模式仍有较大的差异,高占有市场呈现挤压式发展,成长型市场呈现总量式增长,省外市场仍处于渠道铺设阶段。 基于发展视角看待竞品、四开换新与库存:有挑战,有机遇。产品层面,我们认为此时进行国缘四开的迭代主要为二次优化渠道盈利并间接提振经销商信心,不会挫伤渠道推力;渠道层面,国缘系列在省内呈现明显的高周转状态,从库存动销比的角度看,公司的库存压力横向对标同业来看仍处于相对优势方;中期维度,我们认为国缘系列的市场优势来自于品牌认知带来的高周转及较为稳定的渠道盈利预期,竞品的市场策略对国缘系列影响有限。 白酒周期与今世缘的后百亿时代:品牌驱动,增量可期。我们认为2024年对白酒而言是库存周期的演绎,行业去库趋势或更明显,个股的业绩确定性取决于产品线、产品和品牌,以及营销体系;短期维度,公司在省内增量将依靠国缘品牌势能及产品线卡位,省外增量可通过高费用投放换取,中期维度,品牌高度和营销体系是关键。 风险因素:食品安全、白酒税收、消费政策变动等。
中炬高新 综合类 2023-12-29 27.71 33.33 27.21% 28.31 2.17%
28.31 2.17%
详细
维持“增持”评级。考虑到消费弱复苏,下调2023-2025年EPS至0.75/1.01/1.27元,同比+199%/+35%/+26%(前值分别为0.83/1.04/1.29元)(2023年业绩不考虑诉讼事件的影响),参考可比公司给予2024年33XPE,下调目标价至33.33元(前值为46.03元)。 组织架构重塑,激励力度强化。公司于12月下旬完成了组织架构的变革,将原来的17个大区整合为9个事业部;同时公司提出未来将显著提升销售人员待遇,叠加股权激励的预期落地,我们判断公司内部潜力将逐渐得到释放,因此整体管理效率将呈现持续改善的趋势。 打造产品矩阵,提升产品势能。过去受限于管理机制的僵化,酱油/蚝油等主业产品增长乏力。未来公司将把握住行业向复合化及健康化发展的趋势,设立主推/主销/助销产品矩阵,我们认为顺应消费潮流的产品矩阵的树立将逐渐提升公司产品端的竞争优势。 挖掘存量经销商潜力+补充增量优质经销商,同步提升渠道深度/广度。公司过去管理粗放导致渠道粘性弱,未来将细化对于经销商的激励考核,从而充分挖掘大经销商的潜力,配合产品力的同步提升,以实现在非主销区市场份额的提升(当前公司70%收入集中在东南沿海五省,外部市场挖潜空间广阔),同时公司提出要在2024年通过补充优质新经销商来实现对于县级市场的全面覆盖(当前县级市场覆盖率仅70%),我们看好管理优化背景下公司渠道力的逐步提升。 风险提示:改革效果不及预期;消费弱复苏;食品安全风险等
安井食品 食品饮料行业 2023-12-22 95.98 155.00 86.23% 105.60 10.02%
105.60 10.02%
详细
主业延续三路并进、全力进军烤肠赛道,渠道营销效果已现,有望成为下一个爆品,菜肴调整产品布局更加协同,全渠发力应对渠道变化。 投资要点: 维持增持评级。进军烤肠打爆品,菜肴聚焦定位、渠道全渠发力。维持2023-2025年 EPS 5.41、6.47、7.97元,参考行业估值、考虑公司龙头地位及优势,给予 2024年 24XPE,下调目标价至 155元(前值 178.89)。 主业战略升级,发力烤肠赛道布局下一个大单品。主品牌安井主业及安井小厨 2024年延续三路并进的同时战略升级,在火锅丸子、速冻米面基础上全力进军火山石烤肠。以火山石烤肠为代表的烤机系列产品赛道空间较大、具备爆品基因,10亿级别企业已有 5-6家。安井在渠道端及终端优势明显,目前已全面启动营销推广战略,11月通过“进烤肠、送烤机”活动拉动渠道订货热情,短期火山石烤肠已达到 5000+万级别销售。2023年安井小厨与串烤项目部合并,产品聚焦鸡肉调理品+串烤类,全年翻倍表现积极,组织架构调整为 2024年打好基础,且在安井强产品、强营销的加持下,烤串系列新品有望在未来成为下一个放量大单品。 菜肴重新定位,全渠积极发力。冻品先生围绕两大主线:1)酒店菜通路化改造,进一步契合安井优势渠道小 B 端及 C 端;2)火锅周边系列化产品丰富,与主业速冻火锅料形成协同,近期天气转冷后牛羊肉卷表现超预期。渠道端延续全渠发力,积极拥抱定制化需求,同时组织架构调整,特通部门扩编、新零售渠道从商超渠道单列。 旺季将至,优势已现。进入冻品旺季公司有望迎来改善,升级产品锁鲜装目前品牌优势显著、价格战难以撼动,其他有针对性放促以抢占份额。 风险提示:宏观经济波动加大、食品安全风险、行业竞争加剧等。
盐津铺子 食品饮料行业 2023-12-22 68.28 93.00 22.76% 74.00 8.38%
74.85 9.62%
详细
本报告导读:短期需求无碍,盐津旺季发力;公司入股渠道有望拓宽合作品类并强化自身供应链优势,上下游共赢可期;长期维度,渠道高效驱动品类高效,盐津模式或将持续受益。 投资要点: 维持“增持”评级,维持目标价 93 元。维持盈利预测,预计 2023-2025 年 EPS 分别为 2.59 元、3.42 元、4.37 元。 蓄势待发,盐津旺季发力。盐津 2023 年四季度销售端仍延续稳健增长,放量单品仍在产品周期上半程,盐津需求端无碍;考虑到休闲食品消费节气因素且次年春节时间较晚,我们预计盐津或将销售重心放在 2024 年元旦后,2024Q1 销售端有望环比提速。 入股渠道、双赢可期,零食价值链有望增厚。根据同业公告,盐津控股股东入股渠道合作方零食很忙,我们认为:1)后续量贩渠道或加速构筑自身的供应链,入股后盐津有望更深度参与到渠道方的供应链构筑,供应品类有望持续拓宽;2)入股有利于盐津降低渠道匹配成本,利于盐津实现更多单品导入,而量贩渠道放量将助力盐津放大其供应链优势,单品规模效应强化,盈利能力仍有上行空间,零食产业价值链有望增厚。 渠道高效驱动品类高效,盐津模式有望跑赢。对标海外零售及休闲食品发展阶段,我们认为渠道高效将引致品类高效,渠道效率提升将助力零食进入份额集中及大单品时代,具备供应链优势及渠道调节能力的企业将持续受益;我们认为盐津具备高组织效率、强渠道调整能力及供应链优势,公司正把握渠道效率提升带来的红利,后续有望持续享受零食行业的份额集中,成长性有望维系。 风险因素:食品安全、管理层更替、消费趋势引致竞争格局变化
首页 上页 下页 末页 1/58 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名