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夏瀛韬

安信证券

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工作经历: 登记编号:S1450521120006。曾就职于华安证券股份有限公司...>>

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鼎阳科技 2022-09-19 68.62 96.60 19.45% 79.79 16.28% -- 79.79 16.28% -- 详细
事件概述9月 15日, 鼎阳科技发布公告称, 为完善公司全球市场布局,完善公司全球营销渠道,提升公司产品的市场竞争力和服务支持能力,进一步提升公司综合竞争力,公司使用自有资金 1000万日元在日本投资设立全资子公司“日本鼎阳科技有限公司”。 成立日本子公司,海外渠道建设持续完善从成立的目的来看,公司成立日本子公司主要为完善全球布局和营销渠道,并提升公司产品的市场竞争力和服务支持能力, 代表公司除了享受国产化带来的业绩加速外, 也在通过进一步布局海外渠道,来放大产品高端化带来的供给侧红利。 从经营范围来看, 日本子公司的业务包含了示波器、信号发生器、频谱分析仪、 矢量网络分析仪、电源、万用表、电子负载等公司各条产品线,并提供相应的配套服务。 我们认为, 日本作为全球发达的工业国家,在汽车电子、材料、元器件等领域有着规模化的产业集群,这些下游对电子测量仪器都有着旺盛的需求,公司作为国内拥有行业四大主力产品的电子测量厂商,具备渠道复用的优势,本次增设子公司是继美国、德国之外的海外渠道新布局。 2021年,公司海外收入为 2.16亿元,同比增长 27.44%,占总收入比重接近 70%, 我们重申公司受益国产化, 国内业绩呈现明显加速趋势, 同时凭借自身产品的综合竞争力,具备面向全球市场的产品供给能力。 高端化和国产化势头强劲,工业领域加速开拓从半年报来看,高端化和国产化趋势依旧显著。 1)中高端产品依旧保持高增速。 公司 2022H1平均销售单价大于 1万/3万/5万元的产品系列营收同比增长 54%/226%/440%,明显高于整体水平,收入结构进一步得到优化。 2) 国产化红利下,国内市场下游需求提升。 公司境内收入同比增长 53.9%,显著高于境外的 10.65%, 有望长期受益于基础工具链国产化和产业链升级带来的红利,在国内市场持续发力。 3) 工业市场加速开拓, 2022H1公司境内工业市场增长 86.97%,显著高于境内 54%的整体增速,主要系公司重点在长三角、珠三角、京津冀等现代电子信息产业密集化地区加大推广力度。 我们认为, 随着公司直销体系的进一步完善,叠加新产品推出,工业领域的客户有望为公司带来更大的业绩贡献。 发布 2022年股权激励, 中长期业绩高增长有保障7月 9日,鼎阳科技发布向激励对象首次授予限制性股票的公告, 确定向符合授予条件的 60名激励对象授予 59.95万股限制性股票。从解除限售条件来看,本次股权激励将于 2022/2023/2024分三阶段解除限售,解除限售条件为,以 2021年收入为基数,公司 2022-2024年收入增速分别不低于30%/75%/136%。 根据我们的计算, 若公司完成今年的业绩目标,则下半年收入端增速有望接近 40%, 收入增速有望继续提升; 同时, 明后两年复 35%的增速目标也彰显出公司对于中长期业绩持续高增长的信心。 投资建议: 鼎阳科技作为国内电子测量仪器领先企业,在拓展下游行业应用的同时,长期受益于基础工具链国产化和产业链升级带来的红利。通过技术创新不断突破中高端产品,提升单品价值量和毛利率,并且强化自研品牌的打造和国内渠道的全面升级,未来有望实现量价齐升。 我们预计公司 2022-2024年实现营业收入分别为 4.17/6.03/8.45亿元;实现归母净利润分别为 1.19/1.73/2.48亿元, 维持“买入-A” 评级。 考虑到公司短期的成长性以及长期的行业空间,给予 6个月目标价 96.6元/股,相当于 2023年60倍的动态市盈率。 风险提示: 1)技术研发突破不及预期; 2)政策支持不及预期; 3)下游需求不及预期; 4)核心技术人员流失。
太极股份 计算机行业 2022-09-08 18.66 24.22 36.45% 19.58 4.93% -- 19.58 4.93% -- 详细
事件概述 近日,太极股份发布了《2022年半年度报告》,公司上半年实现营业收入49.22亿元,同比增长33.61%;实现归母净利润3683.79万元,同比增长30.56%;扣非归母净利润为2702.73万元,同比增长66.46%。 业务结构持续优化,网安与自主可控业务高速发展 公司在积极做好疫情防控的同时,围绕“一体两翼”发展战略,持续加强产品研发和服务创新,努力推进市场开拓和项目交付,在全球疫情持续演变、国际环境更趋复杂严峻的情况下,内生动能仍然强劲,业务实现逆势增长。根据中报披露,报告期内,公司新签合同总额66.66亿元,与上年同期基本持平。公司业务结构持续优化,其中网络安全与自主可控业务受益于信创项目的集中交付和投入使用,实现收入16.68亿元,同比增长55.14%;智慧应用与服务业务得益于公司自有软件产品的不断增加,实现收入7.37亿元,同比增长37.67%;云服务业务持续深化,运营规模不断提升,实现收入3.59亿元,同比增长27.02%;传统的系统集成服务业务实现收入20.9亿元,同比增长21.70%,占公司总营收的比例降至42.47%。 人大金仓新产品重磅推出,持续迭代补充关键性能 子公司人大金仓是国产数据库的领先企业,今年7月,人大金仓重磅推出了两款创新产品,KingbaseES V9以及金仓数据库一体机KingbaseXData。 1)此次推出的核心产品KingbaseES V9版本在性能方面全面提升,查询优化能力增强,并优化了涉及分区表查询的执行计划生成时间,增强了并行度;将事务与日志相关的锁进行分区优化;自治方面,SQL自调优整体能力增强--自调优规则更丰富,支持的自调优场景更多,从而实现了调优难度和复杂度大幅降低,已接近Oracle;此外,公司还重点增强了Kingbase共享存储应用集群(RAC)的能力,为国产数据库走向更多关键领域带来新契机。 2)金仓数据库一体机KingbaseXData将会是一款具备划时代意义的数据库新硬件产品,其具备一站式部署、自动化运维、全局管理深度监控、高性能等特点,补齐了人大金仓在软硬件一体产品上的空白。其通过预集成,大幅降低服务器、网络设备、操作系统和数据库等软硬件的整体故障率;出厂性能已达到最优状态,现场无须进行硬件和系统调优工作;软硬一体化实现了开箱即用,无须部署和安装,能够缩短周期,降低成本;统一的运维接口,使得责任更清晰,运维更高效。 发力平台化服务,标杆项目落地奠定云服务发展基础 在云服务领域,公司持续推动北京、天津、海南、山西等地政务云服务业务发展,不断向国资云、行业云扩展,并探索政务数据资源的高效利用。北京市级政务云持续服务近十年,服务评价连续第一,已分配云主机13,120台,存储14.86PB,市场占有率超过50%,承载北京市健康宝、小客车摇号、北京交通等重大民生业务,并先后圆满完成两会、冬奥会、冬残奥会等重保任务。 2022年8月,公司成功中标北京市朝阳区政务云底座平台项目,将统筹建设全区信息化基础设施资源,为朝阳区“城市智慧大脑”等新型智慧城市应用场景建设提供强大的云底座支撑。本项目将成为公司在云服务领域的又一标志性工程,为后续承担政务云的持续运营服务奠定基础。 投资建议 太极股份作为网信产业的头部企业,具备丰富的党政数字化行业实践、关键数据的安全可信运营、自主可控的综合服务能力和完善的基础软件产品体系等突出优势,有望长期收益于数字化发展浪潮。我们预计公司2022-2024年实现营业收入126.6/152.7/188.3亿元,实现归母净利润4.68/5.75/6.91亿元,维持买入-A 的投资评级。给予6个月目标价24.22元,相当于2022年30倍的动态市盈率。 风险提示:信创业务落地不及预期;云计算等新兴业务技术发展不及预期。
科大讯飞 计算机行业 2022-09-07 36.51 50.06 46.55% 37.58 2.93% -- 37.58 2.93% -- 详细
事件概述 1)公司近期发布半年报,2022年上半年实现营业收入80.23亿元,同比增长26.97%。单Q2实现营业收入45.17亿元,同比增长18.32%。公司上半年实现归母净利润2.78亿元,同比下降33.57%,主要是公司投资的上市公司股价波动影响了当前的公允价值变动损益,扣非后实现归母净利润2.79亿元,同比增长33.21%。公司上半年在疫情的影响下依然实现了较为稳健的增长,体现出强大的业务韧性和在根据地市场的控盘能力。 2)2022年世界人工智能大会于9月1日-3日在上海召开,公司展示在上海长宁建设的教育数字基座相关成果。根据公司官方微信公众号披露,在疫情期间,上海长宁区利用教育数字基座构建应用生态,实现了5200余节在线课程如期开课,9500余次在线作业布置提交,保障了线上教学有序开展。此外,教育数字基座还提供了作业公示、在线考试、线上教研、消息通知等多场景应用,支撑学校多样化的教学管理需求。 核心赛道维持良好增长,公允价值变动损益影响净利润 收入端来看,2022年上半年公司在核心赛道上依然实现了良好的增长,其中教育赛道实现收入23.28亿元,占比29.02%,同比增长26.72%;智慧城市赛道实现收入21.81亿元,占比27.18%,同比增长42.64%;医疗赛道实现收入1.40亿元,同比增长43.74%。公司的智能硬件和智能汽车赛道上半年受到疫情的影响,增长幅度较小,但以教育、医疗、智慧城市为主的民生类领域依然实现了良好的增长,体现出公司业务较强的韧性,以及在核心赛道上良好的控盘能力。 利润端来看,2022年上半年公司实现归母净利润2.78亿元,同比下降33.57%。其中,22H1综合毛利率40.12%,同比下降2.67pct,主要是毛利率较低的智慧城市业务增长较快,导致综合毛利率结构性下降。22H1销售费用率17.08%,同比提升1.85pct;管理费用率6.53%,同比下降0.04pct;研发费用率17.93%,同比下降0.31pct。公司费用端总体控制良好,但由于收入增速受到疫情影响放缓,费用按照整体的经营规划均匀支出,短期内费用率尤其是销售费用率仍有上升。 公司归母净利润同比下降主要由于公司投资的企业上市后股价波动剧烈,影响了公允价值变动损益。根据中报,22H1公司公允价值变动净收益-1.62亿元,去年同期为1.11亿元。若剔除该因素影响,公司22H1扣除公允价值变动损益后的归母净利润为4.40亿元,同比增长42.86%。 智慧教育成果丰硕,GBC协同联动发展 根据公司中报,截至2022年6月30日,讯飞智慧教育产品已在全国32 个省级行政单位以及日本、新加坡等海外市场应用。公司教育业务是人工智能规模商用的核心赛道,采用GBC协同联动的发展模式,以G端、B端的推广带动C端产品销售,从而实现产业闭环,目前已经取得了丰硕的成果: 1)G端:因材施教解决方案规模推广。根据公司中报,科大讯飞智慧教育因 材施教综合解决方案持续规模复制和推广落地,安徽芜湖市、绵阳涪城区、贵阳观山湖区、三明沙县区、河北保定市5个市、区/县先后落地并快速形成常态化应用,目前已累计在40+个市、区(县)级应用,有效辅助师生减负增效,已产生可以用统计数据证明的应用成效。截至2022年6月30日,智能阅卷技术已累计在14个省市高考中实现正式交付应用。英语听说课堂新增1个省市高考、6 个地市中考,累计覆盖15个省市高考、91个地市中考。 在实际应用成效方面,公司在世界人工智能大会期间展示了上海长宁教育数字基座的发展成果。根据公司官微披露,在疫情期间,上海长宁区利用教育数字基座构建应用生态,实现了5200余节在线课程如期开课,9500余次在线作业布置提交,保障了线上教学有序开展。长宁教育数字基座主要实现了几大功能:1)通过数字化保障多场景教学助力减负增效。建青实验学校教师熊剑锋通过基座内置的智学网应用来给学生布置作业。知识点讲完,熊剑锋会利用智学网制作一张简易的练习卷发布给学生,学生做完后拍照上传答案,老师线上批阅后,系统自动生成报告,包括均分、得分率、共性错题等学情数据,为针对不同学生来精准施策提供数据指导。2)数字基座支撑多样化教学管理需求。教育数字基座提供了作业公示、在线考试、线上教研、消息通知等多场景应用,支撑学校多样化的教学管理需求。比起传统评教的问卷统计形式,在线评教应用的智能化数据追踪可实现对评教进度的实时分层呈现,上海市延安实验初级中学仅一周内就达成96%的评教率。3)“低代码”开发支撑教师“轻应用”搭建。娄山中学教师周菲通过“低代码平台”搭建“公开课申报”应用,各类校务的“云”端协作效率有了显著的提升。 2)B端:课后服务业务带来新增量。2021年7月24日,中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》,“双减”政策拉开帷幕。随着校外培训机构陆续受到监管,中小学生课后时间如何实现有效利用,成为了政府、学校、家长普遍关注的问题。基于这一关切,“课后三点半”的课后服务需求逐渐产生。教育部提出了“5+2”模式,即学校每周5天都要开展课后服务,每天至少开展2小时,结束时间要与当地正常下班时间相衔接。 基于此,科大讯飞推出了相应的课后服务解决方案。根据中报披露,讯飞课后服务解决方案面向教育主管部门、第三方机构、学校、教师、家长及学生,解决了课程资源供给、师资运营、教务管理、课程评价、数据监管等七大核心问题,促进课后服务“强保障、上水平”。截至2022年6月30日,讯飞课后服务业务已覆盖超200区县、8000余所学校。 根据公司8月24日披露的《投资者关系活动记录表》,未来课后服务商业价值的变现分为两部分:第一,为课后服务平台提供个性化作业、分层作业,提升学生的学业能力。不少地方政策开始支持课后平台的家长付费机制,允许三百元到五六百元的收费,未来收入来源有保障;第二,通过自研与合作开发加速扩充体系化素质课程资源,形成课后服务素质课程产品体系,构建强大生态。当前,科大讯飞推出的小飞博士科普类(飞飞博士造物记)、文化艺术类(飞飞博士美术馆)、体育类(飞飞博士律动跳绳)、德育类(飞飞博士专注力训练营)等素质课程深得学生和家长认可。 3)C端:学习机产品持续升级,形成规模销售。中国的学习机产品形态从学习平板开始,历史上主要经历了“电子教辅”平板、“网课学习”平板两个阶段,科大讯飞引领学习机行业全面进入“AI学习机”阶段。根据公司官微披露,2022年6月29日,讯飞AI学习机暑期新品发布会召开,公布了AI学习机众多核心功能的升级,并宣布牵头制定“AI学习机”团标,推动AI学习机行业标准化发展。讯飞AI学习机X3 Pro和Q20两款新品发布。根据公司中 报,2022 年上半年,科大讯飞AI 学习机销售额增长超101%,继续强势增长并逆市跑赢行业大盘,特别是在部分重点销售平台已超过传统学习机品牌,2022 年上半年京东、天猫的GMV 同比增长超170%,销量同比增长超100%。在2022 年的618 大促中,科大讯飞AI 学习机获得了京东、天猫、抖音等各电商平台品类冠军。 投资建议 当前公司处于人工智能战略2.0阶段,逐步形成“数据-算法-产品”的闭环,有望摆脱以项目制、定制化为主的商业模式,依托GBC联动的发展战略,实现人工智能技术的规模商用。我们预计公司2022/23/24年实现营业收入245.1/317.7/409.2亿元,实现归母净利润19.4/24.6/31.2亿元。维持买入-A的投资评级,给予6个月目标价50.06元,相当于2022年60倍动态市盈率。 风险提示:疫情扩散影响业务交付;教育医疗等信息化投入不及预期。
万兴科技 计算机行业 2022-09-05 29.55 38.57 42.11% 29.87 1.08% -- 29.87 1.08% -- 详细
事件概述 近日,万兴科技发布了《2022年半年度报告》。公司上半年实现营业收入5.46亿元,同比增长7.46%;实现归母净利润1169.66万元,同比下降75.26%;实现扣非归母净利润192.47万元,同比下降94.97%。 短期业绩承压,持续加码研发端投入 根据中报披露,公司实现营业收入5.40亿元,较上年同期增长7.46%,归母净利润1,169.66万元,较上年同期下降75.26%,主要系1)公司持续研发投入,积极引入高精技术人才,强化音视频创意算法能力、AI基础能力、云端服务能力等;持续推进订阅转型进程,建设和完善订阅支撑平台,致使报告期公司研发费用同比提升14.90%,短期利润承压;2)受国际宏观经济波动、市场竞争加剧等影响,公司流量成本上升,营销费用同比增长20.39%;3)因公司2021年6月发行可转债,可转债利息费用较上年同期增加767.78万元。 报告期内,公司持续加码研发,推行敏捷开发和快速迭代,加速功能和算法的产品化落地,完成Filmora、万兴喵影、UniConverter、亿图图示、EdrawMax、DemoCreator、Anireel 等国内、海外产品的大版本升级;针对赋能资源创作,增加组合特效、AE插件特效配置应用全流程,提升资源上线效率,保障各类型优质资源持续产出,进一步关注用户体验,提升产品与服务质量,夯实公司综合竞争力。2019年至2022年上半年,公司研发费用连续快速增长,分别为1.56亿元、2.19亿元、3.28亿元、1.63亿元,占各期营业收入比例分别为22.11%、22.39%、31.88%、30.17%。截至2022年6月,公司在册在岗总人数为1376 人,其中研发人数为765人,占比超过55%。 订阅转型顺利推进,全球化营销升级 在订阅转型方面,公司全面升级订阅支付平台,改善平台风控能力,强化本地化支付服务能力,新增接入多个本地化支付平台,提升续费效率;完成云存储创新产品与万兴喵影、Filmora、DemoCreator等国内外多款产品集成,增强云创作使用体验,提升增值服务的丰富度和质量,为后续云端产品创新和用户粘性持续提升奠定基础。报告期内,订阅收入占整体销售收入比例超63%,累计订阅用户同比提升约32%。 公司在持续深耕欧美日主流市场,探索流量蓝海,逐步完成知识分享平台、社媒平台、垂直类论坛等重点渠道内容的规模化生产和专业化建设;与此同时,万兴进一步加大中国、韩国及东南亚等新兴市场的营销及服务力度,完善全球化营销渠道和服务网络,以逐步减弱对单一营销推广方式的依赖。报告期内,印度、韩国、新加坡等市场销售收入快速增长,增长率分别达150%、113%、100%。 投资建议 万兴科技深耕数字创意软件领域,是全球领先的新生代数字创意赋能者。我们预计公司2022/23/24年实现营业收入12.49/15.76/19.25亿元,实现归母 净利润1.00/1.29/1.56亿元。维持买入-A的投资评级,6个月目标价为38.57元,相当于2022年的50倍动态市盈率。 风险提示:产品创新孵化风险;SaaS转型不及预期;汇率波动风险。
用友网络 计算机行业 2022-08-23 21.20 24.88 37.38% 21.86 3.11%
21.86 3.11% -- 详细
事件概述 2022年8月21日,公司发布2022年半年度报告,22H1实现营业收入35.37亿元,同比增长11.3%。其中,软件和云业务实现收入35.11亿元,同比增长19.0%,金融业务实现收入0.26亿元,占比逐渐降低。单Q2来看,实现软件和云业务收入22.41亿元,同比增长18.40%,继续保持良好增长。22H1公司实现归属于母公司股东净利润-2.56亿元,单Q2实现归母净利润1.37亿元。我们认为,在疫情影响下公司上半年仍负重前行,整体业绩表现略超预期,维持了良好的增长态势,为下半年和全年的业务发展奠定了坚实基础。 克服疫情影响收入良好增长,“强产品”下研发投入增长较快 克服疫情影响,Q2收入保持良好增长。2022年上半年,受上海、北京等多地疫情的影响,公司部分业务的商务洽谈及签约延迟、项目实施交付延后,公司采取多种举措,最大限度克服疫情带来的不利干扰,实现了主营业务收入较快增长。公司22H1实现软件和云业务增长19.0%,其中单Q2在疫情冲击下仍实现软件和云收入18.40%的增长,体现出公司较强的业务韧性。 云业务维持快速增长,收入结构继续优化。公司上半年实现云业务收入22.99亿元,同比增长52.6%,占营业收入比重65.0%,占比继续提升,公司云化转型继续推进,收入结构进一步优化。1)合同负债来看,公司22H1合同负债23.2亿元,其中云业务合同负债17.6亿元,同比增长41.4%,订阅相关合同负债10.3亿元,同比增长57.5%,ARR实现16.8亿元,同比增长101.3%。2)客户数来看,公司上半年新增云服务付费客户数6.62万家,累计付费客户数为50.45万家。3)续费率来看,根据中报,上半年大型企业市场核心产品续费率达到99.0%,中型企业客户市场核心产品续费率达到82.4%。 “强产品”战略致研发投入增长较快,对利润端造成影响。从利润端来看,上半年较去年同期由盈转亏,我们认为主要是两个原因。一个是非经常性损益同期减少约3.45亿元,主要是去年同期处置北京畅捷通支付等子公司股权产生的投资收益等影响,今年上半年没有该类收益。另一方面,公司上半年研发投入13.17亿元,同比增长38.1%,主要系公司持续加大研发投入,落实“强产品”关键任务,增强云服务产品的平台、核心应用和生态融合能力。公司对研发的持续加大投入尽管对当期利润业绩有一定影响,且研发投入对业绩释放具有一定的滞后性,但系公司的战略性投入,为公司业绩的未来增长打下了坚实基础。 超大型客户陆续突破,积极把握数智化和国产化机遇 政策驱动国央企等超大型企业开启数智化转型。2022年3月2日,国资委官网发布《关于中央企业加快建设世界一流财务管理体系的指导意见》,提出“推动财务管理从信息化向数字化、智能化转型”。3月16日,国资委官网发布成立科技创新局的公告。6月23日,国资委以视频方式组织召开2022年国资监管信息化工作会议,提出“着力提升国资央企数字化智能化水平;以信息化体系建设为核心,大力推进国资央企云体系、大数据体系建设”。我们认为,以国央企为代表的大型企业数智化转型浪潮已经来临,未来大型企业在数智化转型上的资 本开支有望提升。 千万以上订单增长较快,超大型客户陆续突破。根据中报,22H1公司千万以上项目签约金额实现同比增长61%,成功签约了中国联通、中船集团、中国兵器、中国广电、中国移动、中国星网、三峡集团、中盐集团、中国融通、南方航空10家央企一级统签项目,签约了中国银行、中信银行、人保集团、南山控股、锦州钒业等多个信创国产化项目,信创国产替代项目累计签约超350家。除上述签约客户外,公司在电信与广电、金融、烟草等垂直行业数智化解决方案的业务推广顺利,中标签约了一批超大型集团,成功签约中国电信、中国广电、中国烟草总公司、中国卷烟销售公司、上海烟草、云南烟草、湖北烟草、中国农业发展银行、中国金币总公司、海康威视、华润雪花啤酒(中国)、vivo、东部机场、新疆建设兵团十一师等众多头部客户和行业标杆企业。 BIP产品持续迭代,V3版本即将发布。根据中报,公司面向大型客户的BIP 产品进行了20次迭代(各产品每双周迭代上线),发布了31个全新应用,迭代了30,183个功能与特性,积极发展财务、人力、协同、采购、营销、制造、研发等SaaS服务,大力拓展创新业务服务(BaaS)和智能数据服务(DaaS),支撑与运营客户的商业创新,帮助企业客户实现数智化转型。在此基础上,用友网络自研多维引擎,实现100%自主安全可控,支持千亿级数据规模下的“多准则、多币种、主附表”快速合并,为企业客户提供稳固安全、自主可控的数智化平台服务,以实现敏捷发展的复杂应用,真正实现国产化价值替代。根据公司公众号披露,公司即将在8月26-27日的全球商业创新大会上,发布YonBIP3版本,为服务超大型客户提供新的产品和技术支撑。 中小型客户市场加速发展,“占市场”战略持续推进 根据公司中报,22H1公司实现中型企业市场软件和云收入5.01亿元,同比增长34.8%,小微企业市场软件和云收入3.38亿元,同比增长55.7%,均实现了远超公司整体的增长,公司“占市场”战略持续推进。根据中报,在中型市场方面,公司YonSuite、U9 Cloud、U8 Cloud 三箭齐发,中型企业市场的产品竞争力得到结构性扭转。其中,面向成长型制造业企业的U9 Cloud新版发布上市,增强了包括智能工厂、智能连接、智能决策、IPO 助手以及行业深化应用的5大新特性,有力支撑中型及中大型制造企业的数智化转型。成功签约黑芝麻智能科技、昆山国力电子科技、沈冶重型装备(沈阳)、深圳东风汽车、盐城环宇汽车零部件制造、成都利君实业、湖北航宇嘉泰飞机设备等知名企业。我们认为,公司中小企业市场实现较快增长,U9C产品持续拓展客户,体现出公司“占市场”战略的成果,未来有望进一步在中小型客户市场发力,从而建立起从大型、中型到小型客户的全面竞争优势。 投资建议 用友作为国内企业级服务市场的龙头公司,有望受益于当前国央企的数智化转型需求,依托BIP战略级产品,实现向平台型、生态型企业转型的目标。我们预计公司2022/23/24年实现营业收入106.8/134.1/173.7亿元,同比增长19.6%/25.6%/29.5%。实现归母净利润8.2/11.3/15.8亿元,同比增长16.4%/37.3%/39.4%。维持买入-A的投资评级,考虑到公司还在投入期,采用PS进行估值,给予6个月目标价为24.88元,相当于2022年的8倍动态市销率。 风险提示:国内外疫情扩散;信息化投入不及预期;项目交付存在压力。
航天宏图 2022-08-23 75.44 91.80 28.48% 79.98 6.02%
79.98 6.02% -- 详细
事件概述 8月19日,航天宏图披露2022年半年报。公司2022上半年实现营业收入7.81亿元,同比增长78.99%;实现归母净利润853.59万元,同比增长52.28%;实现扣非归母净利润786.16万元。 “PIE+行业”大规模放量,22H1实现高速增长 收入端来看,公司2022上半年实现营业收入7.81亿元,同比增长78.99%,其中7.18亿元来自于PIE+行业,在国内疫情较为严重的背景下延续了高增长态势。盈利能力来看,公司2022上半年毛利率为50.50%,与去年同期基本持平;费用率则依旧延续了之前的趋势,其中销售费用率上升2.18pct,主要系公司发力各地分支机构建设,财务费用上升1.07pct,而管理和研发费用率受益于规模效应和IPD改革,分别下降1.32pct和3.06pct。得益于收入端的快速增长,公司2022H1实现归母净利润853.59万元,同比增长52.28%;实现扣非归母净利润786.16万元,由负转正。 在手订单充裕,云业务增速目标亮眼,后续高增长可期 根据公司半年报披露,2022H1公司新增订单约14亿元,同比增长2倍以上。在风险普查领域,公司已中标项目600多个,中标额超过8亿元。考虑到风险普查会在全国约3000个县展开,叠加二期工程的启动,2022年公司仍将享受大量新增需求的释放红利。除风险普查领域的高景气度,在自然资源领域,2022年2月25日,自然资源部官网发布《关于全面推进实景三维中国建设的通知》,要求到2025年,5米格网的地形级实景三维实现对全国陆地及主要岛屿覆盖,5厘米分辨率的城市级实景三维初步实现对地级以上城市覆盖。公司面向自然资源行业提供实景三维中国建设和自然资源监测,有望受益于行业的快速发展。此外,公司还在今年7月发布了股权激励草案,目标为:1)以2021年收入为基数,2022-2024年收入增速分别不低于30%/69%/119%;2)以2021年云业务收入为基数,2022年-2024年云业务收入增长率不低于70%/189%/391%。我们认为,结合充裕的在手订单,以及股权激励的目标,公司后续有望继续实现高速增长。 可转债发行项目有序推进,实景三维空间广阔 今年5月,公司发布可转债预案,称拟发行可转债不超过10.60亿元,募集资金7.56亿元用于交互式全息智慧地球产业数字化转型项目,项目总投资金额合计约15亿元。本次募投项目具体分为两部分:1)自建无人机生产线,强化空基数据采集能力,将观测精度从亚米级提升至厘米级,形成航空与航天互补,地面辅助的空天地一体化全息感知体系。2)构建混合现实智慧地球,核心是基于多种感知手段,构建可量测、可观测的实时地球孪生模型, 以“数据+平台+应用”的新服务模式,支持自然资源、能源、电网、地产、基建等BCG端的实景三维建设需求。我们认为,目前我国的实景三维处于建设初期,若可转债项目顺利实施,有助于公司在该领域获得更大的市场份额,进一步打开成长空间。 自有星座预计2022年末出厂,打通卫星产业链上下游 在享受多个下游高景气度的同时,公司也正在筹建自主可控的遥感卫星,跻身国际卫星数据产品与服务供应商。根据Mordor Intelligence的数据,预计到2025国内卫星数据产品销售空间约为100亿元。根据半年报信息,目前“航天宏图一号”卫星星座已基本完成国内频率协调工作,完成了卫星分系统详细设计、接口签署、正样投产,大部分卫星平台单机设备已经交付,正在开展地面核心系统联试,预计今年末出厂。我们认为,该类型卫星稀缺,能够获取稀缺的DEM数据。公司可直接或加工成数据产品销售增加收入来源,也可以作为数据资源赋能现有PIE+行业以及云服务产品线,形成遥感数据生产、处理和应用的商业闭环,为公司长期发展贡献业绩增量。 投资建议 卫星遥感行业当前面临供需两端的积极变化,航天宏图作为国内卫星遥感领域的领军企业,长期受益于卫星应用多点开花的需求高增,有望利用“PIE+行业”的平台型优势,促使业绩持续增长。结合公司股权激励所额外产生的费用,我们预计公司2022-2024年收入分别为20.89/27.89/36.67亿元,归母净利润分别为2.82/3.85/5.47亿元,维持买入-A 的投资评级。给予6个月目标价91.8元,相当于2022年60倍的动态市盈率。 风险提示:遥感行业政策落地不及预期;公司云服务客户拓展不及预期;公司InSAR卫星发射不及预期、折旧摊销超预期。
中望软件 2022-08-09 255.95 269.65 52.51% 229.99 -10.14%
229.99 -10.14% -- 详细
事件概述8月 6日, 中望软件发布了 2022年半年度报告,公司 2022年上半年实现了营业收入 1.94亿元,较上年同期下降 5.73%;归属于上市公司股东的净利润为-3639.08万元,同比下降 174.79%; 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-6944.69万元,同比下降 524.69%。 疫情扰动业绩短期承压, 以分层战略积极应对由于新冠疫情反复, 中望在长三角以及京津冀地区业务受上海、北京等区域疫情影响较大, 多个城市出现停工停产情况, 限制了售前现场演示、产品测试和试用支持等需要现场开展的工作活动, 公司各版块业务在不同层面均受到了较大影响,营业收入同比下降 5.73%。与此同时,中望进一步扩充研发与销售团队,大幅度提升对研发及营销体系建设的投入。自 2021年下半年开始,公司加大招聘力度,持续增加公司研发与销售人员的数量,并提升员工薪酬待遇,导致本期研发人员和销售人员的薪酬福利费分别较上年同期增加 3,070.37万元和3,399.34万元。为了激励骨干员工, 中望于 2021年 9月实施股权激励计划,本期新增股份支付费用 960万元。 疫情影响、投入加大、股权激励等多方面原因,导致本期经营活动产生的现金流量净额、 归母净利润和扣非归母净利润同比下降较多。 中望积极应对各方面因素带来的影响和压力, 为了进一步满足不同体量、不同行业、不同类型客户的差异化需求以及公司业务扩张的需求,对负责境内商业市场的中国业务部进行了架构调整, 针对行业大客户和地区中小企业成立事业部。 大客户事业部通过充分调配公司研发、技术、业务等资源,致力于给重点行业头部企业提供更专业、更有深度的服务以及更契合特定行业需求的综合解决方案;而中小企业事业部则通过尽可能全面地覆盖国内各地区,为全国客户提供更及时、周到的服务,目前已广泛布局全国重点城市。 此外,环比来看一季度公司国内商业软件同比增长 20.30%,其中 3D CAD 产品线营收同比增长33.69%, CAE 产品线虽然基数较小,收入仍然实现了同比 48.39%的增长。 我们认为,虽然受疫情扰动业绩短期承压,但公司核心产品的长期成长趋势并未发生变化。 保持高强度研发投入, 持续锤炼 CAx 基本盘公司继续通过加大研发力度、夯实产品品质和提升技术能力不断缩小与达索、欧特克等国际知名企业的差距。 公司通过强化一体化 CAx(CAD/CAE/CAM)产品布局,打磨自主三维几何建模内核等核心技术,维持远超行业平均水平的研发投入营收占比。 根据半年报披露, 2022年上半年,公司研发投入占营业收入比重高达 67.14%。 公司持续打磨并强化现有产品, 2D CAD 产品系列重点改进大图操作及显示效率,优化产品性能,为用户带来更稳定、更快的绘图体验; 3D CAD 产品系列强化复杂场景支撑能力,提升复杂零部件设计、整机产品设计的稳定性及效率,进一步提升在通用机械、电子高科技、模具及装备等行业的应用能力; CAE 产品系列持续提升基础能力,丰富仿真分析类型,提升计算精度和效率,并将电磁仿真从高频拓展至低频领域,进一步拓展仿真分析应用范围。 实际上, 中望自去年以来始终坚持研发环节的压强式高投入;我们认为,当前的投入是为今后的收获筑牢基础。 根据公司公告披露, 2021年全年,公司研发费用投入超过 2亿元,同比增长 34.23%; 其中 Q3单季度研发费用同比增长45.97%, Q4单季度研发费用同比增长 41.58%。 2022年上半年,公司研发投入1.3亿元, 较上年同期增长 78.90%;其中 Q1单季度研发费用同比增长 55.48%,Q2单季度研发费用同比增长 63.28%。 单季度环比来看,公司的研发费用一直在持续加码。 国产替代逻辑强化, 工业软件行业高景气持续国际局势仍然紧张, 解决“卡脖子” 问题,实现核心技术自主的紧迫性和重要性有增无减,《“十四五” 数字经济发展规划》 中对包含工业软件在内的关键技术和软硬件的创新能力和自主能力提出高度重视。 7月 26日, 由中国工程院、国家制造强国建设战略咨询委员会指导,国家产业基础专家委员会编制的《产业基础创新发展目录(2021年版)》 发布,《目录》首次将“基础工业软件”纳入工业基础产业, 构成了“新五基”(即,基础零部件和元器件、基础材料、工业基础软件、基础制造工艺及装备、产业技术基础)。 另一方面, 工业软件发展景气度高,增速持续领先于全行业。根据工业和信息化部《软件和信息技术服务业统计公报》显示, 2021年,全国软件产品收入 24433亿元,同比增长 12.3%,增速较上年同期提高 2.2%,占全行业收入比重为 25.7%。其中,工业软件产品实现收入 2414亿元,同比增长 24.8%,高出全行业水平 7.1个百分点。 2022年Q1, 全国软件产品收入 5097亿元,同比增长 9.8%,其中工业软件产品收入 514亿元,同比增长 12.1%; 2022年上半年, 全国软件产品收入 11427亿元,同比增长 10.2%,其中工业软件产品收入 1053亿元,同比增长 11.3%。 中望软件具备核心技术的底层开发能力,产品核心模块不依赖于第三方供应商,有效避免了在商业竞争及贸易争端中被第三方“卡脖子” 的情况。公司 3D CAD系列产品的业务重点为发挥自主内核的差异化优势, 可助力国内制造业企业国产化替代和数字化转型,以较低成本替换国外高价格产品,提升客户竞争力。 公司继续提升 Linux 平台的 CAD 产品能力,持续推进对国产软硬件环境的适配和认证,并联合国产软硬件设备厂商提供国产行业应用解决方案。在 CAE 生态建设方面,公司聚焦打造基于自主三维几何建模内核、拥有先进网格剖分技术、具备前后处理能力的中望仿真平台,供开发商集成各学科求解器,共同建设全国产的多学科仿真生态。 投资建议预计公司 2022/23/24年实现营业收入 7.8/10.1/13.6亿元,实现归母净利润2.0/2.3/3.0亿元。中望软件围绕 All-in-One CAx 战略进行业务布局和市场拓展,是研发基础工具国产化 3.0阶段核心标的。维持买入-A 的投资评级。由于公司处于投入期,净利润不能完全反映公司盈利情况,我们采用 PS 进行估值。给予 6个月目标价为 269.65元,相当于 2022年的 30倍 PS。 风险提示: 核心技术研发不及预期;产品推广和产业生态建设不及预期。
普源精电 2022-08-09 78.41 89.03 7.52% 96.88 23.56%
96.88 23.56% -- 详细
事件概述 8月7日,普源精电披露2022年半年报。公司2022上半年实现营业收入2.61亿元,同比增长23.25%;实现归母净利润0.29亿元,同比增长0.49亿元;实现扣非归母净利润0.08亿元,同比增长0.32亿元。若剔除股份支付影响,实现归母净利润0.56亿元,同比增长116.22%;中报业绩符合预期,盈利能力大幅提升 收入端来看,公司2022上半年实现营业收入2.61亿元,同比增长23.25%。分产品结构来看,公司高端产品持续发力。高端数字示波器营收同比增长123.28%,其中5GHz带宽的DS70000系列同比增长3067.00%,2022上半年营收已达去年全年营收的245.73%;2GHz带宽的MSO8000/R系列同比增长56.24%。分地区来看,公司国内收入无惧疫情扰动,维持高增长。得益于公司高端产品的突破,叠加国产替代政策红利和直销体系成熟,公司国内营收较上年同比增长47.48%;而海外则由于地缘政治冲突、汇率波动等不利因素,增速低于国内,约为5%,我们预计若上述不利因素消除,公司海外收入增速有望恢复至过往的正常水平。从销售模式来看,公司直销体系逐渐成型。直销模式营收同比增长44.85%,大客户和终端销售模式营收同比增长194.83%,其中单体最大的战略直销客户营收同比增长67.97%,反映出公司直销体系的逐渐成型,将进一步保障高端产品的推广和销售。 毛利率来看,公司2022上半年毛利率为51.98%,较去年同期增长1.09pct;若扣除股份支付的影响,毛利率为52.88%;若扣除原材料采购成本同比上涨因素的影响,毛利率为56.82%。公司毛利率的提升一方面来自于各项费用率及股份支付费用的下降;另一方面得益于高端数字示波器销售增长带来的产品均价提升(同比增长26.44%),充分体现出产品高端化对盈利能力的提振作用。 费用率来看,公司2022上半年研发/管理/销售费用率分别为21.26/11.53/16.51%,三者分别下降2.65/3.43/5.91%,主要系股份支付费用的减少以及收入增长带来的规模效应。考虑到公司2023年股份支付将减少至1200万元,我们预计后续这一趋势仍将延续,公司各项费用率有望进一步降低,带动利润持续释放。 利润端来看,得益于高端化带来的毛利率提升,以及费用率的下降,公司2022上半年实现归母净利润0.29亿元,同比大幅增长0.49亿元,若剔除股份支付,实现归母净利润0.56亿元,同比增长116.22%。 夏季新品发布会召开,新产品注入成长新动能 2022年7月18日,普源精电在夏季新品发布会中发布了包括“半人马座”芯片组、高分辨率示波器、电源及微波信号发生器等一系列新产品。具体来看,1)“半人马座”芯片组包括了数字信号调理芯片、高精度模拟信号调理芯片、和 高精度信号处理芯片,主打高分辨率和通用性。2)高分辨率示波器包括了HDO4000和1000系列,其均借助“半人马座”实现了超低噪声和12bit高分辨率,大幅增加了公司中低端示波器的产品厚度和竞争力,推动公司市占率提升;3)电源及射频信号源,两者均在原有产品的基础上,基于客户需求,实现了较大幅度的性能升级。我们认为,电子测量仪器公司的业绩增长很大程度上取决于新产品的推出节奏,本次发布会中公司发布的一系列芯片和测量仪器产品,为后续增长注入了新动能。 自研芯片加持,高端化进程再加速 继“凤凰座”之后,公司于2022年7月正式发布了公司第二代芯片组,“半人马座”(其由3颗芯片组成,分别为数字信号调理芯片“γCentaurus”、高精度模拟信号调理芯片“θCentaurus”及高精度信号处理芯片“αCentaurus”)。从技术指标来看,“半人马座”的重心在于高精度与通用性,在低噪声、高动态范围、高分辨率等指标上实现了高端化;从应用范围来看,“半人马座”将会支持示波器、频谱仪、信号源、码型发生器、逻辑分析仪等。展望未来,除了主打高精度、通用性的“半人马座”芯片组,根据公司在投资者互动平台上的信息,2023年,公司还将发布“仙女座”芯片组,其将实现高带宽、高采样率和高分辨率的综合提升,从而支撑战略级示波器新品在2023年推出。我们始终强调芯片设计的自研是电子测量厂商迈向高端的重要一环,将助力公司高端化再加速,进入空间更大、利润水平更为丰厚的高端测量仪器市场,从而在国产化的助力下实现加速增长。 投资建议:公司是国内电子测量龙头,历经20余年发展,已在品牌、渠道、技术等方面形成领先优势。作为“卡脖子”技术之一,电子测量仪器具备可观的国产替代空间,且近年来出现政策加速、供给能力提升、资本市场赋能三大边际变化。我们看好公司在行业红利加速释放的背景下,凭借丰富的在研产品管线,在未来较长的一段时间内保持中高速发展。我们预计公司2022-2024年的收入分别为6.60/9.01/12.09亿元,归母净利润分别为0.85/1.80/2.53亿元,维持买入-A 的投资评级,6个月目标价为89.03元,相当于2023年60倍的动态市盈率。 风险提示:1)新产品研发进展不及预期的风险;2)上游原材料供应受限的风险;3)市场、渠道开拓不及预期的风险;4)下游市场需求不及预期的风险;5)假设不及预期的风险。
迪普科技 计算机行业 2022-08-05 13.68 16.68 35.17% 15.27 11.62%
15.27 11.62% -- 详细
事件概述公司近期发布2022年半年报,上半年实现营业收入3.68亿元,同比下滑14.98%,22Q2实现营业收入1.54亿元,同比下降35.49%。上半年实现归母净利润0.41亿元,同比下降58.55%,22Q2实现归母净利润-0.04亿元,历史首次出现单季度的亏损。我们认为,公司短期内收入利润负增长,主要由于芯片供给不足和疫情反复的外部因素扰动,网安行业中长期向好的趋势不变,公司下游面向运营商、电力能源、金融等付费能力较强的客户,确定性较高。我们认为公司压力最大的时期已经过去,后续存在边际修复的可能。 多重短期因素扰动致业绩承压,逆势扩张彰显发展信心从收入端来看,公司22H1收入下滑14.98%,其中运营商业务实现收入1.18亿元,同比增长1.30%;政府业务实现收入1.22亿元,同比下降27.67%;公共事业板块实现收入0.75亿元,同比下降14.26%。我们认为主要是三方面的短期因素影响。 一是芯片供应紧张致使产品发货延期。根据公司年报披露,21Q单季度的收入确认受到芯片供给的影响增速放缓,我们认为上半年芯片的供给虽然有所回暖但仍处于紧平衡状态,预计随着下半年全球半导体产业的产能释放,这一影响因素将边际改善。 二是疫情反复影响项目交付。公司上半年运营商业务仅实现收入增长1.30%,而根据三大运营商采购网站披露的集采项目中标情况,公司多次入围三大运营商重大的集采项目,目前在手订单较为充裕。因此,我们认为收入增速较慢主要是疫情影响了项目交付,尤其是公司总部位于杭州,上半年长三角的疫情影响较大。伴随常态化核酸检测等疫情防控新措施的出台,预计这一影响因素在下半年也有望缓解。 三是抗疫投入影响政府端资本开支。从公司各个业务板块的增长来看,政府业务的下滑幅度最大,达到27.67%。我们认为一方面是疫情影响了交付,另一方面政府本身的资本开支在上半年集中用于抗击疫情,导致其他方面尤其是信息化的资本开支有所收缩。展望未来,政府对网络安全的需求和投入意愿依然较强,伴随疫情影响的消退以及稳增长的政策出台,政府端资本开支也有望出现回暖的态势。 从利润端来看,公司上半年保持了逆势扩张的态势。22H1销售费用率37.35%,同比提升5.92pct;管理费用率4.05%,同比提升0.87pct;研发费用率31.26%,同比提升4.97pct。总体来看,公司上半年费用率显著提升,导致了净利润下滑较多。我们认为,公司逆势扩张进行费用端的高投入,体现了公司对行业未来发展的信心,以及为疫情影响消除后,行业需求复苏进行的准备。 运营商从集采向非集采拓展,金融领域应用交付批量落地从发展战略来看,公司以网络安全产品和应用交付产品为核心,聚焦高价值的运营商、金融、电力能源等客户,并向政府企业等其他客户持续拓展。从2021年至今公司的发展情况来看,在核心的运营商、金融等领域持续取得订单突破,当前在手订单储备充足,为公司未来业绩提供了有利的支撑。 运营商集采订单充裕,向非集采领域拓展。根据公司官方微信号披露,公司在2021年成功入围中国移动2021-2022年硬件防火墙产品集采项目、中标中国移动2021-2023年WAF软件集采项目、中标中国移动2020-2023年安全漏洞扫描软件集采项目、中标中国移动2022-2024年入侵防御设备(IPS)的所有标包。 根据中国联通官方采购网站披露,迪普科技在2021年中标了中国联通防火墙集采项目。公司在运营商集采领域屡获大单,当前在手订单充裕,为后续业务发展奠定良好基础。 另一方面,公司在运营商非集采领域也实现了业务拓展。根据公司官方微信号披露,2022年5月17日,迪普科技云安全资源池高份额中标河北省联通的政务云租户业务系统云安全服务产品池运营项目。此次中标证明了迪普科技云安全资源池产品在省级政务云安全防护场景的市场竞争力。2022年5月23日,迪普科技“零信任安全代理系统”成功标中标22022年中国联通吉林省分公司基础网络4A管理平台扩容工程VPN采购项目,充分体现了客户对迪普科技零信任产品技术实力的认可和信赖。我们认为,公司凭借过硬的产品能力,在运营商领域从集采向非集采拓展,打开了未来发展的空间。 金融领域应用交付产品批量落地。根据公司官方微信号披露,公司在2021年独家中标中国农业银行2021年国芯负载均衡设备项目、中标中国人寿国芯负载均衡设备项目。目前迪普的负载均衡产品已经广泛应用在工商银行、农业银行、中国银行、交通银行、招商银行、广发银行、浦发银行、浙商银行、兴业银行等银行头部用户,以及太平洋保险、太平保险、中银保险、方正证券、海通证券、国泰君安等保险和证券用户。公司在金融行业依托负载均衡产品,有望持续受益于金融信创的推进。 投资建议迪普科技聚焦于网络安全及应用交付领域,是国内网络安全产业的领先厂商,当前公司聚焦运营商、金融、电力能源等高价值客户,并逐步向政府企业等其他客户拓展。短期公司业绩受到缺芯和疫情影响的扰动,但当前在手订单充裕,有望继续实现稳健增长。我们预计公司2022/23/24年实现营业收入11.54/14.36/17.63亿元,实现归母净利润2.77/3.58/4.42亿元。维持增持-A的投资评级,给予6个月目标价16.68元,对应2023年的30倍动态市盈率。 风险提示:芯片产能缓解不及预期;疫情多点散发影响交付。
上海钢联 计算机行业 2022-08-04 19.90 25.28 42.58% 22.65 13.82%
22.65 13.82% -- 详细
事件概述7月 30日, 上海钢联发布 2022年半年度报告。 公司 2022上半年实现营业收入383.18亿元,同比增长 34.93%; 归属于上市公司股东的净利润为 0.92亿元,同比下降 19.16%; 归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润为 0.85亿元,同比下降 19.68%。 多措并举克服疫情阻力, 经营性现金流表现良好根据半年报披露,公司上半年营业收入同比增长 34.93%,归母净利润同比下降19.16%,主要系疫情影响和收入的确认时间差异,二季度公司商务推广服务和会务培训服务受到疫情管控的直接影响,已预收的相关收入和利润待相关活动举办后确认。 面对华东地区的突发疫情,公司多方面积极应对,升级后台系统,以支持更高的效率;加强 SEO、 SEM 和内容引流等,以带来更多的客户;做好客户的服务工作,以减少线下会议延期造成的影响;提升线上直播与视频频率,以保持在市场的活跃度;努力减少疫情对经营影响,业务实现了稳健增长。 报告期内, 虽然净利润有所下滑,但经营活动产生的现金流量净额较上年同期实现较大的增幅,达到 4.41亿元, 主要系销售回款能力不断增加。 递延收入预收款(产业数据服务业务“合同负债” )期末余额为 4.44亿元,对比上年末增加了 7,736.98万元,体现了公司收付实现制收入仍保持了较好的增长。 品牌影响力助推数据订阅高增,钢材交易持续发力公司产业数据服务制定了“百链成纲” 战略,构建长期战略性竞争优势。报告期内,产业数据服务业务实现收入 3.02亿元,较上年同期增长 2.43%,其中数据订阅服务实现收入近 2亿元,较上年同期增长 31.61%。 网页端、移动端、数据终端的收入合计为数据订阅服务收入。2022上半年,网页端付费用户数为 9.13万个,同比增长 24.4%; 移动端付费用户数为 14.9万个,同比增长 33.4%;新增的数据终端注册用户为 2.28万个,同比增长 127.69%,活跃用户数为 0.67万个,同比增长 108.64%。 价格指数影响力方面,报告期内, 公司“钢联大宗商品价格” ,隆众资讯的“隆众大宗商品价格” 、 “隆众能源商品价格” 、 “隆众化工商品价格” 等均已挂牌上海数据交易所,充分体现了上海数据交易所对公司优质原创数据的认可,也拓展了公司数据资产流通与利用,赋能大宗商品数字经济的渠道,进一步提升了公司品牌影响力。 我们认为,品牌影响力的提升有助于数据订阅服务持续快速的增长。 公司控股子公司钢银电商平台交易渗透率不断提升, 通过互联网技术对流通行业的赋能与优化,完善平台的数字化风控体系,增强客户交易黏性,提升业务场景服务能力,满足客户需求。报告期内,钢银平台结算量为 2,560.24万吨,较去年同期增长 23.33%,其中 3月 1日平台单日成交量达 35.58万吨,创日交易量历史新高;平台总成交金额(含税) 1,273.79亿元,较上年同期增长 22.29%。 钢银电商连续 6年上榜中国互联网百强,位列大宗商品相关服务商的首位。 投资建议上海钢联是全球领先的大宗商品及相关产业数据服务商之一,并拥有国内千亿级 B2B 钢材交易智慧服务电商平台,一方面继续扩大钢银电商平台的影响力,提升平台结算量,另一方面持续推进产业数据业务复制战略,通过产业链裂变进 一 步打 开 市场 空间 。我 们 预计 公司 2022-2024年营 业收 入 分别 为786.9/916.6/1076.6亿元, 归母净利润分别为 2.25/2.81/3.40亿元, 维持买入-A的投资评级。给予 6个月目标价 25.28元,相当于 2022年 30倍的动态市盈率。 风险提示: 钢铁行业波动风险; 电商平台的信用管理风险。
霍莱沃 2022-08-02 87.88 109.90 33.84% 112.80 28.36%
112.80 28.36% -- 详细
电磁测量系统提供商,下游应用景气度高电子测量解决方案的交付形态包含单台仪器和测量系统两种。在面对复杂的测量需求时,例如军工领域的相控阵校准测量、装备隐身性能测量等应用,则需要结合算法技术、测量环境,并基于一台//多台测量仪器研发系统级的测量解决方案。 从海外行业头部企业的产品策略来看,都在从单一产品向提供系统级测量解决方案转型。公司目前的测量系统主要面向相控阵天线、低轨卫星、隐身测试等领域,伴随着军工信息化、卫星产业链的高景气度,下游相关的测量系统需求旺盛。 电磁测量下游应用场景持续延伸,隐身测试和卫星射频测量业务景气度高公司长期深耕于复杂场景下的电磁测量系统,通过自研的算法技术、数据分析软件、控制器、机械组件,电子测量仪器和暗室,为客户提供系统级的测量解决方案。当前,相控阵的校准测量业务在公司电磁测量系统中占比最高,同时隐身测量和卫星载荷相关的射频测量系统景气度高,未来有望成为电磁测量业务的重要构成部分。 装备隐身化是大势所趋,雷达散射界面测量需求大。当前,隐身能力已成为衡量现代武器装备性能的重要指标之一,包括飞机、导弹、舰船、坦克等都开始将隐身性能作为设计目标之一,对于隐身性能测量需求也随着隐身化程度的提升而快速增长。具体来看,隐身性能测量的需求来自于:11)研发阶段,从最初的缩比模型到最终的样机,都需要对隐身性能进行反复测试、设计迭代、再测试的循环。 22)生产阶段,对于每一个下线的零部件或者整机,都必须经过相关的隐身性能测量。33)在维护阶段,考虑到装备训练中产生的损耗,需要定期对相关装备的隐身性能进行局部或整机的测试,来辅助维修部门进行相关的修补。总的来看,随着处于研发、量产、列装的隐身装备的数量提升,对于配套隐身性能测量系统的需求有望快速上升。 低轨卫星步入发展快车道,射频测量需求先行。近年来全球轨卫星发射数量持续增加,主要系低轨卫星在低延时通信、军工、物联网领域的价值逐渐显现,而低轨的频谱与轨道归属采用“先发先得”原则,因此全球主要经济体均在低轨卫星领域展开了积极的布局。国内方面,2021年4月,中国星网集团在雄安新区成立;同年11月,国际电信联盟正式接收了星网集团关于新星座计划的频谱分配档案,计划发射的卫星总数量达到12992颗。我们认为,中国星网公司成立代表着我国也开始着手建立自己的卫星星座,大规模建设有望带动行业景气度上行。考虑到公司于22021年收购的弘捷电子主要面向卫星载荷的相关厂商提供射频测量系统,其需求将先于星座实际建设,有望率先受益于行业景气度提升。 仿真//测量//设计产业链整合优势显著,通用CAE和相控阵相关产品驱动公司商业模式升级2021Q4,得益于先前多年在专用型CAE软件和电磁测量领域的积累,公司在全国天线年会上正式发布通用型三维电磁仿真软件RDSim1.0版本。从技术路径来看,RDSim与FEKO较为类似,采用了矩量法作为求解方式,其具备算法计算效率高、对硬件资源要求较低等特性,在对一些大尺寸电磁辐射问题及散射问题的求解计算方面有较强的性能优势。我们认为,仿真工具的核心是速度和精度,除了基础的数学、物理等理论知识,还需要大量的工程实践积累。所以,单个ECAE厂商若能够实现客户的突破,再基于客户的使用反馈进行持续地迭代,就算体量比较小,也能建立起极高的壁垒。公司“仿测一体”优势显著,即可利用软件仿真、半实物仿真和系统实测进行相互验证,一方面能验证算法本身的准确性和有效性,另一方面能快速实现算法的优化和升级。根据公司投资者关系所披露的信息,RDSim已于2022Q1实现销售收入,我们认为,其顺利推出意味着公司纵向打通了仿真和测试测量环节。同时,公司还具备提供相控阵相关产品的设计能力,无论是测量系统和仿真软件,还是产品设计,在相控阵产业链中,公司具备相应的产业链垂直整合优势。当前,公司的仿真软件和相控阵天线产品都处于投入期;倘若放眼未来,我们看好公司凭借产业链垂直整合优势,加速仿真软件和相控阵产品的落地,一方面提升在单个客户中的价值量,同时从项目制走向标准化产品,实现商业模式升级。 投资建议:随着国内产业链的不断爬升,仿真产业链价值亟待发掘,而公司是国内电磁CAE软件先行者,且具备一定先发优势。公司测量校准系统下游应用广泛且景气度高。总的来看,无论是仿真还是测量校准领域,公司所处行业均存在巨大国产化空间,景气度极高。同时,公司还具备相控阵天线设计能力,在仿真/测量/设计垂直整合方面有优势。我们预计公司2022-2024年收入分别为4.65/6.59/9.54亿元,归母净利润分别为0.81/1.15/1.73亿元,维持“买入-A”评级。由于公司仍处于成长期,我们给予2022年净利润70倍PE,对应6个月目标价109.9元/股。 风险提示:11)工业软件关键核心技术研发和商业模式发展不及预期;22)相关软件政策的连续性和支持力度存在不确定性;33)产品应用推广和产业生态构建不及预期;44
航天宏图 2022-07-28 77.50 91.80 28.48% 82.88 6.94%
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事件:7月25日晚间,航天宏图发布2022年限制性股票激励计划(草案),拟向公司核心技术人员及董事会认为需要激励的其他人员等合计91人授予限制性股票125万股,占公司总股本的0.68%。本次股权激励的授予价格为31.00元,将于2022/2023/2024分三阶段解除限售,解除限售条件为:1)以2021年收入为基数,公司2022-2024年收入增速分别不低于30%/69%/119%;2)以2021年云业务收入为基数,2022年-2024年云业务收入增长率不低于70%/189%/391%。 发布2022年股权激励,云业务增速目标亮眼 从激励对象来看,本次股权激励涵盖91人(包括一位核心技术人员),约占公司总人数的4%,考虑到公司此前在19/20/21年均进行过股权激励,我们认为本次股权激励是对此前激励措施的有机补充,对稳定核心员工有积极作用,有利于公司长期发展。从解除限售条件来看,本次股权激励将于2022/2023/2024分三阶段解除限售,解除限售条件为:1)以2021年收入为基数,公司2022-2024年收入增速分别不低于30%/69%/119%;2)以2021年云业务收入为基数,2022年-2024年云业务收入增长率不低于70%/189%/391%。结合公司2021年14.68亿元的整体收入和4423万的云业务收入,我们在看好公司在未来三年保持中高速发展的同时,也期待云业务占比的逐步提升,为公司带来商业模式的进化。 可转债发行项目有序推进,实景三维空间广阔 今年5月,公司发布可转债预案,称拟发行可转债不超过10.60亿元,募集资金7.56亿元用于交互式全息智慧地球产业数字化转型项目,项目总投资金额合计约15亿元。本次募投项目具体分为两部分:1)自建无人机生产线,强化空基数据采集能力,将观测精度从亚米级提升至厘米级,形成航空与航天互补,地面辅助的空天地一体化全息感知体系。2)构建混合现实智慧地球,核心是基于多种感知手段,构建可量测、可观测的实时地球孪生模型,以“数据+平台+应用”的新服务模式,支持自然资源、能源、电网、地产、基建等BCG端的实景三维建设需求。我们认为,目前我国的实景三维处于建设初期,若可转债项目顺利实施,有助于公司在该领域获得更大的市场份额,进一步打开成长空间。 2022Q1延续高增,在手订单充裕保障后续成长 2022Q1,公司实现营收1.95亿元,同比增长179%,延续了此前的高增长。展望2022全年,我们仍看好公司凭借充裕的在手订单,实现高速增长。根据年报信息,公司2021年新签订单总额21.7亿元,其中在风险普查领域,已中标项目600多个,中标额超过8亿元。考虑到风险普查会在全国约3000个县展开,除现有的600个项目外,2022年公司仍将享受大量新增需求的释放红利。除风险普查领域的高景气度,在自然资源领域,2022年2月25日, 自然资源部官网发布《关于全面推进实景三维中国建设的通知》,要求到2025年,5米格网的地形级实景三维实现对全国陆地及主要岛屿覆盖,5厘米分辨率的城市级实景三维初步实现对地级以上城市覆盖。公司面向自然资源行业提供实景三维中国建设和自然资源监测,有望受益于行业的快速发展。 筹建自有星座,打通卫星产业链上下游 在享受多个下游高景气度的同时,公司也正在筹建自主可控的遥感卫星,跻身国际卫星数据产品与服务供应商。根据Mordor Intelligence的数据,预计到2025国内卫星数据产品销售空间约为100亿元。根据公司公告,公司计划在2022年底发射全国首个InSAR卫星星座,向产业链上游延伸。该类型卫星稀缺,能够获取稀缺的DEM数据。公司可直接或加工成数据产品销售增加收入来源,也可以作为数据资源赋能现有PIE+行业以及云服务产品线,形成遥感数据生产、处理和应用的商业闭环,为公司长期发展贡献业绩增量。 投资建议 卫星遥感行业当前面临供需两端的积极变化,航天宏图作为国内卫星遥感领域的领军企业,长期受益于卫星应用多点开花的需求高增,有望利用“PIE+行业”的平台型优势,促使业绩持续增长。结合公司股权激励所额外产生的费用,我们预计公司2022-2024年收入分别为20.89/27.89/36.67亿元,归母净利润分别为2.82/3.85/5.47亿元,维持买入-A 的投资评级。给予6个月目标价91.8元,相当于2022年60倍的动态市盈率。 风险提示:遥感行业政策落地不及预期;公司云服务客户拓展不及预期;公司InSAR卫星发射不及预期、折旧摊销超预期。
中控技术 2022-07-28 80.00 95.05 21.95% 85.99 7.49%
85.99 7.49% -- 详细
事件概述 1)7月22日,中控技术在浙江杭州面向全球流程企业重磅推出更加开放、智能、高度自主运行的新一代全流程智能运行管理与控制系统--中控i-OMC系统。相较于传统集散控制系统,i-OMC系统在运行逻辑、技术架构、功能实现等方面实现了重大突破,具有“E网到底、工厂操作系统平台+工业APP、自主运行”等三大显著特点。 2)今年5月,中控技术i-OMC系统已经通过了中国石油和化学工业联合会科技成果鉴定,由7位中国工程院院士、2位专家所组成的鉴定委员会一致认为“该技术成果为国内首创,总体技术达到国内领先、国际先进水平”。 以持续创新应对行业挑战,践行产业链一体化理念 诞生于1975年的集散控制系统(DCS),经过40多年的发展已经成为流程工业过程控制的核心组成部分。近年来,随着产业持续发展和宏观经济变化,流程工业企业和工控系统正面临三大转型变革:一是企业大型化、集约化和一体化程度不断提升,对大规模联合控制系统的灵活性、开放性、可维护性等要求越来越高;二是企业在数字化时代普遍面临如何利用海量的过程数据资产破除数据孤岛,进一步释放数据价值,实现降本增效的问题;三是经济下行压力增大,确保生产安全、降低能耗、物耗,减少人力负荷等各类挑战对控制系统提出了新要求。 另一方面,参考国际巨头的发展经验和产业演进的客观规律,工业自动化产业转型的本质是推进产业链一体化。霍尼韦尔工控自动化业务由硬件(仪器仪表)起家,逐步发展为系统(DCS),目前已形成集合软件的一体化解决方案;艾默生通过一系列有针对性的收购持续补齐从仪表到自动化系统,再到工业软件的软硬件一体化能力。当前,在新一轮科技革命驱动下,工业互联网、AI、大数据、5G等科技成果持续赋能,中控的DCS已经开始借助新理念新技术上顶下沉,突破传统控制系统在开放性、数据挖掘、智能应用等方面的局限,推进产业链一体化能力。 “E网到底、平台+APP、自主运行”三大特点鲜明 中控i-OMC系统基于安全可靠的新型现场网络以及统一的数字化基座,1.0版本提供了高性能HMI、预测控制、设备健康诊断、视觉AI、操作导航等先进自动化应用。据公司微信公众号披露,相较于传统的DCS,中控i-OMC系统呈现出三大显著的特点。 一是E网到底,融合通用I/O、数字I/O、有线APL、无线传感、工业5G等数据传输方案,为行业提供更加灵活、简单、快速的项目工程执行和调试方法,实现自动化硬件和软件工程的分布式部署和解耦,使得流程工业企业在升级转型时成本更低、数据传输更快、实施周期更短、信息获取更全面。 二是工厂操作系统平台+工业APP,基于设备对象化的工厂模型和统一数据软总线,以数字化方式连接企业生产设备、工艺、数据等全要素,构建统一工业数字基座,进而向上支撑工业数据融合与集成、工业数据综合治理与加工、工业数据价值挖掘与应用、生产流程优化与业务协同等应用业务。 三是自主运行,将自主研发的回路自整定、预测控制、操作导航和报警治理等 关键技术予以全面应用,围绕海量运行数据进行AI智能分析,实现操作去技能化、工业装置一键开停车、自动升降负荷、报警精准治理、工艺指标卡边优化、异常工况智能决策等“少人化”直至“无人化”操作。 产品技术实力获得客户广泛认可,赋能国产化进程 在“中控技术i-OMC新品发布会上”,用户侧的部分代表企业也分享了中控i-OMC智能运行管理与控制系统的国产化开发与应用实践。据公司微信公众号披露,镇海炼化作为拥有2700万吨/年炼油加工能力的中石化集团大型炼化基地,于2020年6月通过公开招标的形式采用中控技术自主研发的智能运行管理与控制系统i-OMC,经过近两年的系统部署、测试验收和组装调试,其乙烯装置于2022年1月产出合格产品,标志着镇海基地一级项目全面建成进入生产序列,中控i-OMC系统顺利交付。该项目完成后,帮助镇海炼化保障了乙烯装置平稳运行,提升了操作便利性和唯物的可视化,实现了实时控制平衡率大于96%,月均控制平稳率大于99%,月均回路自控率大于99%,回路自整定效率提升了70%,报警频次降低了90%,提质降本增效成果显著,广受客户好评。此外,湖北三宁化工也分享了其应用中控i-OMC系统建设智能工厂,实现40多个工业APP开发应用的实践案例。 投资建议 中控技术是流程工业产品和解决方案国内龙头,兼具智能制造、工业软件和国产替代属性,享有一定的估值溢价。预计公司2022-2024年营业收入增速分别为42.5%/43.8%/43.3%,归母净利润增速分别为35.4%/36.3%/33.6%,维持买入-A 的投资评级。给予6个月目标价95.05元,相当于2022年60倍的动态市盈率。 风险提示:核心技术研发不及预期;下游行业需求不及预期。
鼎捷软件 计算机行业 2022-07-27 17.48 21.89 36.56% 21.66 23.91%
21.66 23.91% -- 详细
事件概述7月 23日, 鼎捷软件发布了 2022年半年度报告。 公司 2022年上半年实现营业收入 8.14亿元,同比增长 12.61%, 归属于上市公司股东的净利润为 3446.3万元,同比增长 0.8%; 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2660.8万元,同比增长 5.17%。 无惧疫情实现业绩稳增, 区域裂解经营初见成效面对华东地区的突发疫情,公司多方面积极应对,透过线上营销活动、远程价值交付等方式减少疫情对经营影响,业务实现稳健增长。根据半年报披露,2022年上半年公司实现营收 8.14亿元,较上年同期增长 12.61%,归母净利润基本持平。 同时, 公司主动承担起社会责任, 鼎捷软件售后云及项目中控台两款云应用成功入围上海市静安区科委公布的《第二批疫情期间公益免费软件和数字化解决方案清单》,为企业纾难解困、保驾护航,以数智力量高筑企业复工复产的坚实后盾。 2022年上半年, 公司大陆区实现营业收入 3.61亿元,较上年同期增长 19.83%。 当前大陆地区制造业数字化转型需求急迫且市场空间广阔,公司持续加强大陆地区市场业务开拓,在大陆地区的订单、营收上呈现稳健增长态势。公司策略性将经营模式由大区经营转变为按省级单位进行裂解,再下设城市级经营事业部, 有效的增强了各省内市场的覆盖密度、管理精细化程度,提升了各经营单位的活力与效率。 聚焦优势行业深度经营, 多领域业务协同发展公司持续专注于半导体、汽车零部件、装备制造、品牌分销、印刷包装等优势行业经营,持续研究和洞察行业发展趋势、深度理解行业痛点,以客户需求为中心,以行业核心业务场景和价值为经营重点,传递行业典范效益,强化数字化转型、智能制造专家形象,创造稳定商机流,提升市场经营效率。 2022年上半年,公司累计签约汽车零部件行业客户数量较上年同期增长 82%; 累计签约半导体行业客户数量较上年同期增长 37%。 公司持续推动“智能+” 的战略,并以“一线、三环、互联” 为最佳实践路径,业务领域已由数字化管理向研发设计、生产控制及 AIoT 领域拓展。报告期内,1) 研发设计业务收入为 3,379万元, 同比增长 20.15% 。 公司发布了DigiwinPLM2.0版本,发展图文精灵、 FMEA 等敏态工业 APP 新应用, 下半年将持续投入产品研发敏捷迭代,确保在研发设计方面持续的竞争力。 2) 数字化管理业务收入 5.06亿元,同比增长 13.68%。公司多个装备制造业工业 APP新应用已进入量售阶段,面向 B 端的 SaaS 产品模式得到逐步验证,将为公司带来新的商业机会。 3) 生产控制业务收入 1.20亿元, 同比增长 27.08%。 公司持续推动制造执行系统(MES)等产品迭代创新, 进一步发展与完善数字工厂专业领域的 APS 产品,满足制造业客户在智能排程上的需求。 4) AIoT 业务收入 1.54亿元。 公司结合边缘运算,实现工厂设备机联网、生产现场可视化、透明化,提高设备商售后服务能力,完成“工艺质量管理” 、 “产品溯源管理” 等 7个工业 APP 应用开发,拓宽 IT+OT 创新融合应用场景。 携手生态合作伙伴, 深化战略协同和品牌效应自 2020年工业富联入股以来, 公司积极推进与工业富联的战略合作, 推动 IT与 OT 的融合,持续拓展在智能制造、工业互联网方面的业务。 双方在客群、方案、合作等层面进一步深度协作,充分融合工业富联和鼎捷软件在各自区域经营的优势,联合赋能客户。其中,针对大型头部客群体,聚焦顶层设计规划以及灯塔工厂解决方案;针对中小客户群体,聚焦轻量化咨询以及自动化、数字化方案落地。 2022年 5月, 鼎捷软件与阿里云联合打造的云上数字工厂解决方案正式发布,该解决方案充分利用双方优势互补, 具备一站式交付、开箱即用,数据本地合规,改善数据传输体验、统一运维管理 4大亮点,打造安全/易用/省心 MES服务。未来,鼎捷将与阿里云继续加强合作,为企业的数字化、智能化、实时化转型升级及上云提供强大动力,赋能中小企业专精特新加速度。 投资建议鼎捷软件是国内工业软件领域的领先企业, 长期深耕细分行业数字化转型。 我们预计公司 2022/23/24年实现营业收入 21.52/26.27/32.39亿元,同比增长 20.4%/22%/23.3%; 实现归母净利润 1.48/1.94/2.61亿元,同比增长32.2%/30.9%/34.7%。维持买入-A 的投资评级, 给予 6个月目标价为 21.89元,相当于 2023年的 30倍动态市盈率。 风险提示: 服务商品推广不及预期; 工业软件产业发展不及预期。
安恒信息 2022-07-27 133.01 187.37 30.40% 168.65 26.79%
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1) 根据中央网信办官网披露, 7月 21日,国家互联网信息办公室公布对滴滴全球股份有限公司依法作出网络安全审查相关行政处罚的决定, 对滴滴公司处人民币 80.26亿元罚款,对滴滴全球股份有限公司董事长兼 CEO 程维、总裁柳青各处人民币 100万元罚款。 根据网信办答记者问的情况介绍, 2021年 7月,为防范国家数据安全风险,维护国家安全,保障公共利益,依据《国家安全法》《网络安全法》,网络安全审查办公室按照《网络安全审查办法》对滴滴公司实施网络安全审查。 滴滴公司的违法事实主要包括: 违法收集用户手机相册中的截图信息; 过度收集用户剪切板信息、应用列表信息; 过度收集乘客人脸识别信息; 过度收集乘客评价代驾服务时、 App 后台运行时、手机连接桔视记录仪设备时的精准位臵(经纬度)信息等。 2) 根据公司官微 7月 22日披露,近日, 中国计算机行业协会数据安全专业委员会公布首批数据安全产业专家委员会成员和系列工作组成员单位名单。安恒信息董事长范渊被聘为中国计算机行业协会数据安全产业专家委员会常务委员,安恒信息高级副总裁、首席科学家刘博被聘为数据安全产业专家委员会委员。同时,经过层层严格审核遴选, 安恒信息凭借在数据安全领域的影响力和专业实践经验等优势,正式成为首批数据安全产业标准工作组成员单位及数据安全产业人才培养工作组成员单位。 《网络安全审查办法》 等政策相继落地,数据安全成重要增量根据中央网信办官网披露, 2022年 1月,网信办、发改委、公安部等 13部委联合修订了《网络安全审查办法》,自 2022年 2月 15日起施行。 此次修订的背景在于, 2021年 9月 1日,《数据安全法》正式施行,明确规定国家建立数据安全审查制度。 因此,网信办牵头对《网络安全审查办法》进行了修订,将网络平台运营者开展数据处理活动影响或者可能影响国家安全等情形纳入网络安全审查范围。 对比新旧版本的《网络安全审查办法》,我们认为主要的差异在于将《数据安全法》相关要求加入了网络安全审查的范围,如在“重点评估的国家安全风险中”,加入了“核心数据、重要数据或者大量个人信息被窃取、泄露、毁损以及非法利用、非法出境的风险”; 新增单独条款,规定“掌握超过 100万用户个人信息的网络平台运营者赴国外上市,必须向网络安全审查办公室申报网络安全审查”。 此外, 7月 7日, 网信办公布《数据出境安全评估办法》,自 2022年 9月 1日起施行。 根据网信办官网披露, 出台该《办法》旨在落实《网络安全法》、《数据安全法》、《个人信息保护法》的规定,规范数据出境活动,保护个人信息权益,维护国家安全和社会公共利益,促进数据跨境安全、自由流动,切实以安全保发展、以发展促安全。 我们认为, 随着《数据安全法》的出台,与之配套的相关政策也在陆续落地,此次滴滴事件成为数据安全审查的一大标志性事件,也预示着国家对数据安全、数据合规的重视度明显提升,未来企业围绕数据安全相关的建设需求有望持续提升。 “安恒数盾数据安全”全新发布,数据安全业务快速增长根据公司官微披露, 去年 7月,安恒信息对外发布了其数据安全整体解决方案,包含“CAPE”数据全生命周期防护体系、数据安全咨询服务体系、 AiLand 数据安全岛、 AiTrust 零信任解决方案、 AiDSC 数据安全管控平台、 EDR 与数据勒索防护等六大产品服务。 今年 5月 16日, 2022安恒信息十五周年战略发布周拉开帷幕,作为战略发布周首个战略产品发布——安恒数盾数据安全发布正式启动。 在此次发布会上,安恒信息重磅发布安恒数盾数据安全全景图,包含数据安全风险、安全能力、 CAPE 数据安全能力框架、数据安全咨询与服务和全场景数据安全五大部分内容。 相较于 1.0版本,新版全景图升级增强了数据安全管控平台,其中业内首创的敏感数据全链路测绘,通过流量自动分析生成敏感数据/文件的链路流转图谱。这样一来,就很方便洞察资产中敏感数据的流转链路详细情况,发生数据泄露可以第一时间进行溯源和定责。利用平台统一管控数据安全能力,并进行风险感知及安全运营。并且将数据安全技术能力框架 CAPE 和数据安全咨询与服务结合,真正能够在可信、可用、可管、可溯源的体系中保障数据全场景、全链路、全生命周期的安全,以及实现数据的可用不可见、可用不可取,为更多的政企数据进行赋能,激活数据潜能,释放数据价值。 根据公司年报披露, 2021年公司 AiGuard 数据安全相关产品实现超高速增长,Ailand 数据安全岛陆续落地。 我们认为,公司是网络安全厂商中,较早进行数据安全相关业务布局,且拥有较为完善解决方案的厂商之一。未来,伴随数据安全需求的持续扩张,公司的数据安全业务有望成为公司新的增长引擎。 投资建议安恒信息作为国内网络安全领域的新兴企业之一,有望受益数据安全、云安全等 网 安 新 需 求 的 增 长 。 我 们 预 计 公 司 2022/23/24年 实 现 营 业 收 入24.67/33.17/44.12亿元,实现归母净利润 1.10/1.86/2.72亿元。 由于公司尚处于投入期,我们采用 PS 进行估值。 维持买入-A 的投资评级,给予 6个月目标价 187.37元,相当于 2022年的 6倍动态市销率。 风险提示: 政策落地不及预期; 疫情促使企业对网安的资本开支不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名