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信安世纪 2022-05-18 32.02 50.58 57.33% 55.80 16.61%
37.34 16.61% -- 详细
聚焦网络安全行业密码技术领域,产品应用于金融、政府和企业等行业公司成立于2001年,是国内领先的信息安全产品和解决方案提供商,以密码技术为基础支撑,致力于解决网络环境中的身份安全、通信安全和数据安全等信息安全问题,产品和解决方案应用于金融、政府和企业等重要领域。 在信息技术互联网化、移动化和云化等发展趋势下,公司形成了身份安全、通信安全、数据安全、移动安全、云安全和平台安全六大产品系列。2017-2021年,公司呈现出较快的增长态势,营业收入CAGR为24.20%,扣非归母净利润CAGR为24.69%,净利率始终高于20%,盈利能力较强。 l密码技术护航数字中国建设,金融信息安全新场景不断涌现密码在网络安全的身份鉴别、安全隔离、信息加密、完整性保护和不可否认性等方面具有不可替代的重要作用,是构建网络信任体系的重要基石。伴随着《中华人民共和国密码法》、《中华人民共和国数据安全法》等法律的发布和实施,密码产业迎来广阔的发展空间。根据赛迪顾问的数据,2016-2020年,我国商用密码产业规模CAGR为32.4%,2020年达到466亿元。在金融领域,随着信息化建设程度的不断提高,数字人民币、人民币跨境支付系统(CIPS)等新场景持续驱动相关信息安全需求的快速增长。 l核心产品保持行业领先地位,积极布局数字人民币等新应用2021年,公司围绕车联网、密码安全监管、密码安全运营等方向,陆续发布了多款新产品,完善了云计算、车联网等安全解决方案。在金融领域,公司持续跟进人民币跨境支付系统(CIPS)、跨境支付管理系统、利率报备系统、电子信用证二期,以及数字货币的安全应用。根据公司2021年12月在上证e互动上对投资者的回答,公司已中标深圳金融科技研究院的数字货币项目ssl网关及签名验签服务器、北京银行数字货币项目签名服务器。 l盈利预测与投资建议随着数字经济的快速发展,新兴网络信息安全需求不断涌现,公司积极布局数字人民币等新场景,未来成长空间较为广阔。预测公司2022-2024年的营业收入为6.95、9.06、11.57亿元,归母净利润为2.01、2.63、3.47亿元,EPS为2.16、2.82、3.73元/股,对应PE为21.97、16.79、12.70倍。 上市以来,公司PE主要运行在25-55倍之间,给予公司2022年35倍的目标PE,对应的目标价为75.60元。首次推荐,给予“买入”评级。 l风险提示新冠肺炎疫情反复;产品线无法适应市场发展需求;应收账款余额较大;相关政策推进不及预期;行业竞争加剧;商誉减值
信安世纪 2022-05-09 31.65 43.56 35.49% 55.65 17.63%
37.34 17.98% -- 详细
事件概述公司近日发布2022年一季报,22Q1实现营业收入0.64亿元,同比增长31.53%。 实现归母净利润-156.50万元,去年同期为-25.81万元。公司22Q1收入端继续维持良好增长,利润端的下滑主要由于2021年末公司增值税即征即退退税款项(已获批692.65万元)延迟到账,若加回这一影响因素,则22Q1实现归母净利润536.15万元,较去年同期扭亏。我们认为公司一季报略超预期,全年来看加密行业需求依然旺盛。 收入维持高增,盈利能力保持较高水平从收入端来看,公司22Q1实现收入增长31.53%,2021年全年实现收入增长26.02%,公司在22Q1受到疫情扰动的情况下,依然实现了收入端的加速,整体略超预期。收入端的高增我们认为主要是下游客户需求从2021年的延续,部分交付工作可能在22Q1实现收入确认。全年来看,我们认为下游客户在加密方面的需求依然旺盛,看好公司全年收入实现良性增长。 从利润端来看,22Q1综合毛利率72.70%,较21Q1小幅下降0.4pct,总体仍处于较高的毛利率区间。22Q1销售费用率26.12%,同比下降1.80pct;管理费用率15.30%,同比微增0.08pct;研发费用率40.98%,同比下降6.63pct。公司各项费用管控良好,经营质量保持在较高水平。 立足金融行业密码需求,横纵双向拓展产品和客户金融行业当前对商用密码需求依然旺盛。银行端来看,根据公司年报披露,2021年公司继续巩固在银行业的优势地位,持续跟进人民币跨境支付系统(CIPS)、跨境支付管理系统、利率报备系统、电子信用证二期,以及数字货币的安全应用。我们认为,银行在信息化方面的资本开支正在持续增长,新兴业务如数字人民币等的开展,也将加速银行业信息化的投入。而安全投入也将伴随信息化投入持续增长,以商用密码为主的信息安全需求有望长期持续。另一方面,金融信创的推进也对商用密码行业带来新的机遇。根据年报披露,公司正在积极开展信息技术创新应用工作,目前已基于兆芯、海光、飞腾等国产芯片发布了鼎安系列多款信创产品,已全面适配银河麒麟、统信等国产操作系统,支持东方通、金碟、达梦、神州通用、南大通用等基础软件环境,其中多款产品通过金融信创生态实验室、华为生态创新中心等多个生态伙伴的测试认证,与国产厂商等共同打造安全可信、合作共赢国产生态链。非银行业来看,2021年公司加大对证券、期货、基金、保险等泛金融领域的产品和解决方案布局,为其国密改造项目提供安全保障。我们认为证券期货行业对国密改造的需求有望持续释放,带来公司业绩增量。 以金融为核心,横向拓展政企客户。公司凭借在金融领域的多年深耕,当前已经具备了身份安全、通信安全、数据安全、移动安全、云安全、安全平台等全套系列产品,有望从金融行业横向进行客户拓展。2021年公司实现政府机构收入0.93亿元,同比增长37.84%,增速较快。根据年报披露,公司在政府领域,利用现有优势行业解决方案,深化财政、人社、医保、烟草、交通等行业的覆盖,新增法院、公安等行业,提高市场占有率。 以商密为基础,纵向拓展网安产品线。从产品维度来看,公司除了立足商用密码相关产品为主之外,还在纵向拓展其他的网安产品线。从公司取得的核心技术来看,公司还在布局零信任体系、负载均衡、态势感知等网安产品,有望实现产品线的进一步拓宽。 投资建议信安世纪作为国内领先的信息安全产品和解决方案提供商,以密码技术为基础支撑,横向从金融向政企行业拓展,纵向从密码向其他网安产品延伸,有望实现持续的较快增长。我们预计公司2022/23/24年实现营业收入6.66/8.36/10.42亿元,同比增长26.9%/25.5%/24.7%。实现归母净利润2.02/2.63/3.32亿元,同比增长31.1%/30.1%/26.4%。维持买入-A的投资评级,给予6个月目标价65.10元,对应2022年的30倍动态市盈率。 风险提示:下游行业密码需求不及预期;疫情影响产品推广和交付。
信安世纪 2022-04-18 35.06 43.56 35.49% 56.95 8.68%
38.10 8.67% -- 详细
事件:公司发布2021年业绩报告,2021年公司实现营收5.2亿元,同比增长26.0%;实现归母净利润1.5亿元,同比增长43.6%;实现扣非归母净利润1.5亿元,同比增长40.5%。 深耕金融行业,布局政府及企业领域,营收利润高速增长。2021年公司实现营收5.2亿元,同比增长26.0%。其中,金融行业作为公司的传统优势行业,保持稳定快速增长,公司近年来大力拓展的政府行业增速强劲。公司2021年实现归母净利润1.6亿元,同比增长43.6%,扣非归母净利润1.5亿元,同比增长40.5%。公司净利润增速提升,主要系:1)公司业务上加强行业和区域横纵结合,营业收入增长较快;2)公司产品化程度较高,毛利率小幅提升;3)公司通过管理节能增效,总体期间费用增长率小于收入增长率。 持续加大研发投入,产品迭代助力业态布局。2021年,公司加强密码安全产品和网络安全产品的开发,优化和丰富产品结构,持续满足新、老客户网络应用的安全需求。2021年公司发布了信安IMC统一管理中心系统、信安NetTSA可信时间戳服务器等新产品,完善了云计算、车联网等的安全解决方案。在包含同态加密、隐私计算、云计算等方面的技术领域,公司取得了36项发明专利。 在持续推广国产密码算法应用的同时,公司积极开展信息技术创新应用工作,目前已基于兆芯、海光、飞腾等国产芯片发布了鼎安系列-信息技术应用创新系列多款产品,产品已全面适配银河麒麟、统信等国产操作系统。 法律法规与信息技术日益成熟,推动网络安全行业快速发展。2021年,国家发布多项政策法规,提高金融、政府、企业客户对网络信息安全的合规要求,带动金融、政府、企业在网络信息安全方面的投入,促进网络安全行业快速发展。 同时,随着云计算、大数据、物联网和人工智能等新型信息技术的飞速发展,用户面临的网络环境日趋复杂,对产品和服务的需求不断丰富和细化,促进网络安全行业快速发展。 盈利预测与投资建议。预计2022-2024年EPS分别为2.17元、2.84元、3.70元,未来三年归母净利润将达到30.71%的复合增长率。考虑到政策推动行业需求增加,公司持续加大新产品开发力度,优化丰富产品结构,预计公司订单量在2022年将迎来显著增长,给予公司2022年30倍估值,对应目标价65.10元,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:研发项目不及预期、客户拓展不及预期等风险。
信安世纪 2022-04-15 35.83 -- -- 56.95 6.35%
38.10 6.34% -- 详细
收入稳步增长,利润劲增。公司发布2021年报,2021年实现营收5.25亿元,同比增长26.02%,基本符合此前预期。全年实现归母净利润1.54亿元,同比增长43.63%,净利润增长超预期。实现扣非净利润1.43亿元,同比增长40.54%。经营性净现金流为0.94亿元,同比-7.35%。21Q4单季度实现营收2.67亿元,同比+22.26%。Q4单季度归母净利润和扣非净利润分别为1.05亿元和1.03亿元。 产品化程度提升,降本增效促健康成长。毛利率提升及费用率降低带动公司利润劲增,产品化的商业模式及高效管理实现降本增效,公司保持健康成长。2021年度毛利率为72.12%,同比提升1.37pct,净利率为27.80%,同比提升1.09pct。多项费用率有所降低,公司实施纵向行业+横向区域的矩阵式销售模式,不断加深行业理解,提升营销效率,实现降本增效。全年发生销售费用0.96亿元(+24.02%),管理费用0.41亿元(+26.19%),研发费用1.00亿元(+23.15%)。 金融保险行业持续巩固,政府及企业市场快速增长。分行业来看,公司不断巩固其在金融领域的领先地位,在金融领域,公司依托其在银行业的多年优势地位,持续跟进CIPS、跨境支付管理、利率报备系统及数字货币等新应用的信息安全保障工作,同时为证券、期货等泛金融机构提供国密改造相关产品和服务,在金融保险行业实现营收2.99亿元,同比增长28.96%。在政府领域,公司持续深入财政、人社、医保、烟草等优势行业,新增法院和公安行业客户,交通运输部、国家烟草专卖局等皆为公司用户,政府机构行业实现营收0.93亿元,同比增速达37.27%。企业市场营收1.26亿元,同比增长8.13%。金融/政府/企业市场毛利率分别为76.38%/66.71%/68.03%,同比变化分别为+3.29pct/+1.23pct/-1.16pct。 新兴领域积极进取,车++云++工控等领域不断突破。公司积极探索新的技术方向,持续拓展新兴领域。车联网安全方面,公司参与了工信部“车联网车路协同安全认证先导应用示范项目”、“车联网V2X网络信任支撑应用项目”、“智慧公路车联网车路认证安全体系建设与运营项目”等试点项目。公司为工信部“工业互联网商用密码应用公共服务平台项目”提供密码安全保障,和某重点装备制造企业达成合作,为其数控机床生产提供密码产品。云安全方向,公司的政务云方案获得工信部优秀方案评比,并为湖南、湖北、山西、贵州等地区提供政务系统集中建设所需的密码支撑。【投资建议】公司是优质的信息安全厂商,在金融领域树立了良好品牌,同时在政府行业和新兴技术市场快速成长。由于区域疫情或干扰公司项目进度,我们小幅下调2022-2023年的收入预测;由于公司产品毛利率水平提升,费用管控成果显著,小幅上调2022-2023年的归母净利润预测,同时引入对公司2024年的盈利预测。预计2022-2024年,公司营业收入分别为6.66/8.45/10.66亿元,归母净利润分别为2.03/2.64/3.39亿元,EPS分别为2.18/2.84/3.64元,对应PE分别为25/19/15倍,维持“买入”评级。【风险提示】金融科技领域新需求增长不及预期风险;金融行业IT预算缩减风险;公司产品线扩张不及预期风险;车载中间件产品车厂导入不及预期风险。
信安世纪 2022-03-01 72.96 52.86 64.42% 82.25 12.73%
82.25 12.73%
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2022年2月25日,公司发布2021年度业绩快报,2021年实现营业收入5.26亿元,同比增长26.36%;归母净利润1.57亿元,同比增长46.03%;扣非归母净利润1.46亿元,同比增长43.08%。以此测算,公司Q4单季实现营业收入约2.68亿元,同比增长22.92%;归母净利润约1.07亿元,同比增长28.52%。 监管侧、需求侧推动网络安全行业成长,密码产品发挥重要作用。监管侧:网络安全相关政策、法规密集出台,提出了更加详细、全面的要求;需求侧:数据作为重要生产要素,其安全需求不断增长。根据IDC 预测2025年中国网络安全市场投资规模有望长至187.9亿美元,2021-2025五年CAGR 约为17.9%。密码是构建网络信任体系的重要基石,新技术、新业态成就密码产业发展新机遇。根据赛迪研究院报告显示2020年商用密码产业规模突破 466亿元,预计2023年产业规模将超过900亿元。 公司是密码安全行业领先企业,受益于金融、企业领域需求增长。公司20年深耕网络安全领域,是密码安全行业领先企业,入选了国家级专精特新企业,多次参与国家或行业标准制定。公司金融领域业务占比超5成,与头部客户保持长期合作关系,更好受益于金融业科技投入持续加大带来的密码安全需求增长。同时其他行业信息化也在加速推进,带来密码安全新建、更新换代等需求,企业领域对整体收入增长贡献增加。 公司积极布局密码安全新兴领域,并开拓大安全市场。密码安全与车联网、工业互联网、云计算等新兴领域结合,公司积极参加相关工信部试点项目,省级政务云解决方案获奖项。此外公司拟收购华耀科技剩余股份,开拓大安全市场,WAF 产品已中标中国移动集中采购项目。 盈利预测:预计公司2021~2023年营业收入为5.26、6.79、8.80亿元,归母净利润为1.57、2.09、2.79亿元,EPS 1.68、2.25、2.99元,对应当前股价PE 为36. 13、27.08、20.31倍。公司作为国内领先的密码安全企业之一,受益于金融行业信息化建设,积极布局新兴领域和大安全产品,给予公司2022年35x 目标P/E,六个月目标价79元,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:系统性风险,市场竞争加剧的风险,产品推广不及预期等。
信安世纪 2022-01-10 75.19 55.53 72.72% 90.72 20.65%
90.72 20.65%
详细
【投资要点】 公司是优质的信息安全厂商,在金融领域树立了优质品牌。 公司以密码技术为基础支撑, 帮助客户解决身份安全、通信安全和数据安全等信息安全问题。公司深耕金融行业二十余年, 作为金融安全的领军企业之一, 依靠优质的产品表现获得市场认可, 将充分受益于行业发展的黄金期。 公司已中标北京银行数字人民币项目, 真正受益于数字人民币发展。 公司与各大银行建立了长期稳定的合作关系, 中国工商银行、中国农业银行、交通银行和中国建设银行均使用公司的证书认证系统构建全行业务系统的身份认证安全体系, 在数字人民币发展进程中, 公司拥有领先的身位优势。 多举措并举, 产品线延长实现稳健成长。 公司收购华耀科技,以金融安全产品为抓手,积极扩张产品线, 在负载均衡、应用交付等产品上拥有丰厚的能力积累, 2021年公司 WAF 软件中标中国移动集采,彰显其大安全实力。公司前瞻布局新一代安全能力,正发力成长为全能型安全厂商。 【投资建议】 随着信息安全的重要性与日俱增以及新需求接连爆发,公司正在驶入发展快车道,数字人民币推广将为公司带来可观的增量空间。我们预计公司 2021/2022/2023年实现收入 5.38/7.10/9.15亿元,实现归母净利润 1.38/1.80/2.35亿元,对应 EPS 分别为1.48/1.93/2.52元/股,对应 PE 分别为 42/32/25倍。 给予公司2022年 43倍 PE 估值, 12个月内的目标价为 83元,首次覆盖,给予“买入”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名