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恒生电子 计算机行业 2020-01-23 87.55 -- -- 93.37 6.65% -- 93.37 6.65% -- 详细
2019年归母净利润增长100%-108%,扣非后增长50%-58% 恒生电子发布2019年业绩预增公告。预计2019年实现归母净利润约为12.91亿-13.42亿元,同比增长约100%-108%;预计扣非后归母净利润约为7.74亿-8.15亿元,同比增长约50%-58%,超出市场预期。非经常性损益影响额约为5.17亿-5.28亿。业绩预增主因是公司持有的金融资产公允价值变动收益大幅增加、处置交易性金融资产产生的收益增加及主营业务收入增长所致。公司作为金融IT龙头,有望受益于金融开放、创业板推行注册制、新三板改革等制度变革带来的新需求。预计公司2019-2021年EPS分别为1.64、1.46、1.81元,维持“买入”评级。 受益于科创板开板及资本市场景气度高,Q4单季扣非增长62%-76% 根据计算,Q4单季归母净利润增速为71%-89%,扣非增速为62%-76%,中值69%。我们预计公司利润保持高速增长,一方面得益于科创板相关业务在下半年确认及2019年资本市场景气度高带来业务需求较多,从而带动收入实现较快增长。另一方面,公司自2018年持续实行费用管控、2019年重点推行中台战略,公司利润率或实现提升。 2020年金融开放与金融创新有望为公司带来更多增量需求 2019年监管部门陆续发布了金融领域30多条具体开放措施。外资金融机构在国内开展业务大概率会寻求领先的IT厂商进行合作,恒生作为金融IT龙头最为受益。金融创新方面,创业板注册制改革、新三板改革都将成为2020年重头戏。2019年11月证监会正式启动扩大股票股指期权试点工作,沪深300ETF期权、沪深300股指期权上市,随着期权扩容工作推进,券商经纪业务有望受益,相应IT需求也会增加。2019年12月证监会MOM指引正式发布,同月首批MOM正式上报,MOM基金带来增量需求。 政策加码,恒生云业务和区块链业务持续推进 2019年8月,央行印发《金融科技发展规划(2019-2021年)》,云计算在金融领域的应用有望进一步丰富。公司提升金融云解决方案竞争力,于2019年12月联合阿里云发布NewCloud金融云,丰富了云解决方案的应用服务能力。12月19日,公司推出四款区块链产品:HSL2.0平台、范太链(FTCU)、贸易金融平台及供应链金融区块链服务平台。我们认为,公司在云计算和区块链领域的持续布局,将使公司在行业中保持领先优势。 下游趋势向好,维持“买入”评级 考虑公允价值变动损益和公司业务进展,根据业绩预告,上调2019年归母净利润为13.17亿;2020-2021年预测依旧不考虑金融资产公允价值变动,鉴于公司在中台、云、区块链等领域的持续投入,下调2020-2021年净利润至11.74亿(下调1.76%)、14.52亿(下调4.79%),EPS分别为1.64、1.46、1.81元,对应PE分别为53、60、48倍。考虑到公司作为金融IT龙头,将长期受益于金融开放和金融创新,维持“买入”评级。 风险提示:政策推进进度低于预期的风险,下游景气度不及预期的风险。
恒生电子 计算机行业 2020-01-22 87.18 108.40 22.22% 93.37 7.10% -- 93.37 7.10% -- 详细
业绩释放再加速,Q4单季度盈利创新高。按照业绩预告公布的扣非归母净利润区间,公司Q4单季度扣非归母净利润预计为4.57-4.98亿元,中值4.78亿元,创公司上市以来单季度盈利最高纪录。 我们判断,收入加速叠加费控延续是盈利大增的主要原因:一方面,公司Q1-Q3单季度营收加速趋势明显(同比增速分别为11.2%、12.5%、28.4%),随着科创板、资管新规等相关的业务收入在Q4集中确认,可能导致Q4单季度收入增速超市场预期;另一方面,公司Q3起费控迹象明显,单季度期间费用增速远低于收入增速(17.9%vs28.4%),我们判断Q4延续了这一趋势。我们认为,随着公司规模扩大、规模效应显现,叠加公司主动进行费用控制,公司长期盈利能力还将得到进一步提升。 政策与需求的双新周期,金融IT龙头有望实现新一轮崛起。我们认为,当前金融IT发展处于两个新周期的叠加:1)政策的新周期--监管政策边际变化明显,在监管范围扩大、基础金融制度改革的大背景下,金融IT将长期受益政策变动带来的行业增长红利;2)需求的新周期--一方面,资本市场活跃,下游客户盈利改善明显;另一方面,金融市场开放,增量需求有望加速涌入。长期来看,金融IT行业利好不断,包括“新十一条”、《金融科技发展规划(2019-2021年)》在内的政策相继出台,公司作为行业绝对龙头未来有望充分把握行业发展趋势、实现新一轮崛起。 投资建议 我们上调对公司的盈利预测,预计公司2019-2021年分别实现归母净利润13.09/14.49/16.47亿元(分别上调16.4%/18.6%/13.9%),同比增速分别为102.8%/10.7%/13.7%,EPS分别为1.63/1.80/2.05元。上调公司目标价至108.4元(上调17.8%),对应2019-2021年EPS66.5/60.1/52.9倍PE,维持“买入”评级。 风险提示 金融机构IT支出不及预期;监管政策落地进度不及预期;金融市场开放不及预期;公司费控效果不及预期;创新业务发展不及预期。
恒生电子 计算机行业 2020-01-22 87.18 -- -- 93.37 7.10% -- 93.37 7.10% -- 详细
事件:公告称2019年预计实现归母净利润约为129074到134237万元,同比增长约100%到108%;预计归母扣非净利润约为77361到81486万元,同比增长约50%到58%。 投资要点 继Q3单季度收入端加速后,利润端也开始表现,Q4单季度扣非归母净利润超预期。公司预计全年非经常性损益对公司净利润的影响金额约为51713到52751万元人民币,主要是由于报告期内执行新金融工具会计准则, 公司持有的金融资产产生的公允价值变动收益大幅增加、处置交易性金融资产产生的收益增加。根据预告,公司2019Q4单季度归母净利润4.87-5.38亿元,同比增长71-89%;扣非归母净利润4.57-4.98亿元,同比增长61-76%,Q4单季度归母净利润和扣非归母净利润较Q3(1.25、0.60亿元)、Q2(2.81、2.20亿元)、Q1(3.98、0.36亿元)均增长明显,为年内最高。此前公司发布三季报,Q3单季度收入端已经开始提速,我们认为是受到资本市场回暖、科创板筹备、资管新规政策落地、外资券商设立等监管政策利好的体现。本次在利润端开始加速并超预期,我们认为,公司Q4收入端增速仍有望加速,政策端带来的收入端和利润端的正面影响有望延续到2020年。 创新业务持续突破,未来空间可期。互联网业务中,目前收入比例较高的子公司主要有聚源、鲸腾、恒云,其中聚源发展稳定,恒云增长较快。鲸腾目前仍处于战略投入期,但亏损收窄,2019年上半年GTN 平台总体发展迅速,开放平台注册机构超过2000家,OPENAPI服务连接机构持续增加,收入有明显上升;晓鲸智能KYC继续得到市场认同和多家金融机构签约;小营加营销服务规模增长较快,成为2019年央视&中小投服联合举办的“股东来了”独家技术平台方。 全面推进Online技术架构升级,打造大中台战略。公司产品全面推进技术架构Online转型,全面拥抱互联网分布式架构满足金融机构业务发展的需要,并形成技术中台、数据中台、业务中台为中心的大中台战略及相应产品组织调整,明确了多个平台型产品及其架构升级目标。未来公司将加大中台产品线的建设,加速核心产品开发和上线。 投资建议:预计公司2019-2021年净利润分别为13.11/14.36/17.77亿元,对应PE分别为54/49/40倍,维持“买入”评级。 风险提示:金融监管政策收紧。
恒生电子 计算机行业 2020-01-22 87.18 -- -- 93.37 7.10% -- 93.37 7.10% -- 详细
公司发布2019年报预增公告:2019全年预计归母净利润12.91~13.42亿元,同比增长100%~108%;预计扣非归母净利润7.74~8.15亿元,同比增长50%~58%。由此计算单季度业绩:Q4预计归母净利润4.87~5.39亿元,同比增长71%~89%;Q4预计扣非归母净利润4.57~4.98亿元,同比增长61%~76%。 扣非归母净利润增速大超预期,科创板或系收入端主要增量。另一方面,自2018年以来,公司持续控费,亦或是扣非归母净利润较大幅增长的原因之一。 展望2020年,外资开放、期权试点等均有望带来业务增量。2019年10月11日,中国证监会发言人表示,将在2020年逐步取消证券公司、基金管理公司、期货公司外商持股比例限制;2019年11月8日,证监会发布《扩大股票股指期权试点》等事件均有望带来业务增量。 预计2019-2021年EPS分别为1.65元/股、1.45元/股及1.74元/股。考虑公司2019非经常损益较高,扣非归母净利润增速超预期,上调2019年盈利预测;同时鉴于投资收益等的不稳定性,可能导致2020年表观利润增速下降。维持此前给予公司70倍PE的判断,对应2019年合理价值为115.5元/股,维持“买入”评级。 风险提示:资本市场景气度影响下游客户IT需求;未来较长一段时间市场监管整体趋严态势不改,与交易量/金额挂钩的创新商业模式较难突破;银行系资管公司审批进度不及预期、对第三方IT解决方案厂商依赖度较低;子公司恒生网络技术处于净资产不足以偿付《行政处罚决定书》所涉罚没款的状态,或致公司存在不确定的各项风险包括但不限于公司声誉损失、潜在的业务监管风险、潜在的各项准入资格的限制以及短期再融资受阻的风险等。
恒生电子 计算机行业 2020-01-21 90.02 -- -- 93.37 3.72% -- 93.37 3.72% -- 详细
公司发布业绩预告: 预计 2019年年度实现归属于上市公司股东的净利润约为 12.91亿元~13.42亿元, 同比增长约 100%到 108%。预计实现归属于上市公 司股东的扣除非经常性损益的净利润约为 7.74亿元~8.15亿元,同比增长约 50%~58%。 成长继续加速。 收入侧, 2019年 Q1/Q2/Q3,公司分别实现营收 5.90亿元/9. 32亿元/7.73亿元,同比增长 11.17%/12.49%/28.42%。 费用侧, 2019年前三 季度公司销售费用率、管理费用率为 31.28%/13.91%,较去年同期分别下降 0. 01pct/0.64pct, 全年费用控制有望持续改善。 前三季度研发费用率 45.41%, 同比上升 0.67pct,研发投入维持高位。利润侧, 2019年 Q1-Q4,公司累计实 现扣非净利润 0.36/2.56/3.17/7.95亿元(以业绩预告中位数估算),同比增长 5.3%/14.55%/36.12%/54%, 成长继续加速。 政策持续催化, 资本市场 IT 迎来快速发展期。 随着资本市场改革的持续深化, 资本市场 IT 迎来快速发展期。 2019年,公司业绩增长主要受益于科创板、资 管新规等订单的逐步落地,我们预计 2020年, MOM/金融开放/新三板改革等 政策有望持续给公司带来业绩增量,后续业绩有望持续高速成长。 资本市场 IT 空间广阔,公司有望抢占行业上云先机。 公司所处的资本市场 IT 行业空间广阔。 我们认为,随着金融机构业务需求的变化、云计算技术的完善 和金融科技政策的发展,金融行业上云有望迎来拐点。 2019年 12月,恒生电 子联合阿里云发布了 NewCloud 金融领域云解决方案,未来将与阿里云、金融 机构、云生态伙伴一起,推动金融机构上云。恒生电子在金融行业耕耘 24年, 随着金融行业的发展而成长,积累了大量的金融业务知识和经验,具有广泛的 客户基础。公司的 IT 产品和解决方案覆盖证券、银行、基金、期货、信托、 保险、交易所、私募和众筹等多个领域,并且各领域核心系统中都拥有较高的 市场份额,看好公司抢占金融行业上云先机。 投资建议: 根据公司业绩预告, 上调公司盈利预测, 预计 2019/2020/2021年 EPS 1.64/1.98/2.52元,对应 PE 47.41/39.17/30.80倍,给予“买入”评级。 风险提示:业务进展不及预期,市场竞争加剧, 政策发展不及预期
恒生电子 计算机行业 2020-01-21 90.02 -- -- 93.37 3.72% -- 93.37 3.72% -- 详细
支撑评级的要点 业绩翻倍增长,即使扣非也大超预期。2019年净利润(中位数,下同)13.2亿元(+104%),超我们近期在前瞻中的预计(11.2亿,+73%),并大超一致性预测(9.7亿,+50%)。由于三季报相关投资收益已达5.1亿,再加上政府补助等因素,倒推一致性预测的扣非后数据应不超过4.6亿,此次预告表明扣非后净利润约7.9亿(+54%),远超预期。 业绩登上历史新台阶。由于公司业务和金融行业高度相关,存在周期性,因此2003年上市后尤其是2010年后公司扣非后净利润普遍在1~3亿之间;但2018年5.2亿创下记录,今年约8亿更是飞跃性突破。公告表示公司主营业务收入增长,一方面有2019年行情影响,但更有新产品推广落地、海内外新客户突破等“量价齐升”基本面影响,表明成长性逐渐替代周期性成为业绩驱动主因。 与费用控制亦有相关。2019年合理控制了费用扩张。Q3指标显示研发及管理销售百分比为59.3%,与2018年同期(59.3%)持平,较2017年(65.0%)有所降低。当然,研发费用占比45.4%,仍列A股前茅。 估值 考虑投资收益仍有机会持续产生,调整2019~2021年净利润为13.2/14.2/17.5亿元,EPS为1.64/1.76/2.18元(上修约31~43%),对应PE为53/50/40倍。金融科技龙头成长性逐增,估值位于历史较低水平,维持买入评级。 评级面临的主要风险 金融行业景气度波动;费用控制不及预期。
恒生电子 计算机行业 2020-01-21 90.02 -- -- 93.37 3.72% -- 93.37 3.72% -- 详细
事件:公司发布2019年业绩预告,预计全年实现归母净利润12.91-13.42亿元,同比增长100-108%;扣非净利润7.74-8.15亿元,同比增长50-58%,业绩大超市场预期,主要系持有的金融资产产生的公允价值变动收益和处置交易性金融资产收益增加,以及主营业务收入增长。 扣非大超市场预期,市场回暖看好增长持续性。基于业绩预告,公司19Q4预计实现扣非净利润4.57-4.98亿元,同比增长61.5-76.0%,增速大超市场预期,并且创下上市以来最高单季度扣非净利润水平。我们估计科创板新模块需求的放量以及资管新规下持续的改造和新增模块建设需求是公司主要的增长驱动力。此前市场一直担心科创板业务需求的持续性,但我们认为这个承担扶持科技新兴产业的金融改革创新只是新一轮金融开放改革的一个起点,后续的顺利运行将给恒生的创新能力以更多的用武之地。结合目前明显回暖的资本市场环境,我们判断众多金融机构的弹性需求将加速释放,恒生的高成长有望持续。 全面拥抱云架构,赋能金融行业。2019年12月恒生正式发布金融云产品,以云原生架构产品形态变革传统业务系统交付,基于多年沉淀的对金融行业的深刻理解对核心业务系统进行微服务拆分和容器化改造,平台化自动化运维,大幅降低了客户的成本和缩减了部署的时间。我们认为产品云架构转型的恒生将具备更突出的市场竞争力和更强的客户渗透能力,也将成为金融机构上云的重要推动者,分享云计算产业红利。 维持“强烈推荐-A”评级:预计20-21年净利润为14.08/17.82亿元,公司在资本市场改革的大机遇中处于核心受益地位,科创板等新业务正逐步加速催化公司业绩,维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:(1)监管政策带来的不确定性(2)创新业务推进低于预期(3)新会计准则下金融资产价值波动风险。
恒生电子 计算机行业 2020-01-21 90.02 -- -- 93.37 3.72% -- 93.37 3.72% -- 详细
事件:公司公告2019年业绩预告,预计2019年年度实现归属于上市公司股东的净利润约为129074万元人民币到134237万元人民币,同比增长约100%到108%。预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约为77361万元人民币到81486万元人民币,同比增长约50%到58%。超出市场预期。 年报预告扣非利润超预期,预计科创板和市场回暖带动季度收入持续加速。1)根据扣非净利润预告区间,2019Q4单季度扣非净利润增速区间为61.84%-76.33%,而2019Q3前三季度扣非净利润增速为36.12%,Q4单季增速大幅提高,超出市场预期。2)2019Q3公司单季收入增速达到28.42%、季度增速加速。主要受益于科创板订单确认、资管新规等监管政策利好,以及资本市场回暖促进客户采购意愿提升。特别是科创板订单确认是增长重要因素,在Q3、Q4集中体现,预计Q4季度收入加速趋势有望持续。并且,业绩预告也明确高增是由主营业务收入增长所致。3)公告预计非经常性损益对公司净利润的影响金额约为51713万元人民币到52751万元人民币,主要是由于公司持有的金融资产产生的公允价值变动收益大幅增加、处置交易性金融资产产生的收益增加。 预计全年费用控制总体平稳,研发持续大力投入、产品力不断升级。1)根据财报,2019年前三季度销售费用为7.18亿元,同比增长16.98%;管理费用为3.19亿元,同比增长11.81%;研发费用为10.43亿元,同比增长18.76%。第三季度单季销售费用和研发费用增速趋稳,考虑业务产品化属性和人员扩张节奏,预计全年费用控制总体平稳。2)前三季度研发费用占营业收入45.41%,研发端继续投入确保产品技术快速迭代。近年公司全面推进Online技术架构升级,并形成技术中台、数据中台、业务中台为核心的大中台战略。2019年5月公司联合蚂蚁金服、阿里云共同发布了新一代分布式服务开发平台JRES3.0poweredbyant,新研发产品基于JRES3.0架构的比例大幅上升,公司与阿里系首次实现产品级协同。12月19日,公司推出了四款区块链产品:HSL2.0平台、范太链(FTCU)、贸易金融平台及供应链金融区块链服务平台。 核心创新子公司业务拓展迅速,第三方接入或打开增量空间。1)重要创新子公司鲸腾网络虽在战略投入期,2019H1收入为2,978.48万元,大幅增长约100%,且亏损收窄。旗下GTN平台注册机构超过2000家、增长迅速,OPENAPI服务连接机构持续增加。另外,极速行情研发成功、晓鲸智能KYC获诸多签约。2)子公司云纪与证投打造的整体私募解决方案如Oplus、i私募等,有望在第三方接入政策落地后,打开私募云产品市场空间。 资本市场发展成为直接融资核心因素,两大趋势下顶级赋能者拥有十倍空间。2019年全球金融科技投资仍有望维持高位。国内银行IT、保险IT预计维持20%以上行业增速,证券IT随着资本市场改革落地有望迎来加速。公司作为国内资本市场顶级赋能者,考虑与海外巨头FIS同期收入规模差距,以及市值规模和所处资本市场情况。远期来看,公司还拥有十倍成长空间。 维持“买入”评级。根据关键假设和业绩预告,上调盈利预测,预计2019-2021年营业收入分别为40.22亿、47.67亿和55.90亿(之前为39.21亿、46.48亿和54.52亿),归母净利润分别为13.00亿、13.17亿和16.34亿(之前为11.31亿、12.00亿和14.92亿)。维持“买入”评级。 风险提示:受益监管新政的程度不及预期;金融上云进度不及预期;资本市场景气程度不及预期;关键假设与实际情况不符的风险。
恒生电子 计算机行业 2020-01-21 90.02 -- -- 93.37 3.72% -- 93.37 3.72% -- 详细
业绩预告亮眼,看好公司新一轮业绩增长 公司预计归母净利润归同比增长约100%到108%,主要是由于主业大幅增长以及金融资产公允价值变动收益大幅增加、处置交易性金融资产的影响。同时扣除后非净利润约为7.73亿到8.15亿,同比增长约50%到58%,我们认为主业大幅增长主要来自资本市场回暖金融机构IT支出增多以及科创板建设带来的业绩增量,20年金融市场制度革新仍将快速持续推进,看好公司20年业绩增长。 金融市场持续深化改革,制度落地开启未来高增长 20年金融市场持续深化改革,制度落地带来新一轮增长。新三板改革细则陆续落地,精选层改变连续竞价交易机制以及股转改造系统带来增量空间;同时对券商基金外资持股比例限制的取消将带来大量金融IT系统建设订单,公司为野村东方国际提供一体化解决方案,公司有望拓展更多客户;此外,资管新规、MOM产品等金融市场改革释放下游客户增量需求,公司在MOM产品,公募投顾,金融期权,理财子公司等业务有着完善的一体化解决方案,为未来业绩增长提供有力的支撑。 金融科技积极布局,新兴产品持续落地 央行提出《金融科技发展规划》,明确了未来金融科技的发展路径,公司在云计算、AI以及区块链等领域积极布局,新兴产品持续落地。近期公司与阿里云联合发布的NewCloud平台提供全栈云化解决方案,加速金融系统上云,帮助金融机构更快满足客户业务需求。同时随着区块链技术逐渐进入产业落地周期,恒生推出的范太链基于HSL2.0技术架构帮助金融机构实现联盟区块链业务应用,简化流程提高效率,知识图谱等AI技术在交易,资管等业务场景的运用也更加广泛。 投资建议 我们预测2019-2021年实现归母净利润分别为13.09/14.26/16.47亿元,EPS 1.63/1.78/2.05元,对应当前PE 分别为54/49/43倍。公司作为金融IT行业的领军企业,在金融供给侧改革大背景,金融IT业务未来增长确定性强,同时看好公司在金融科技领域的优势布局,选取行业可比公司19-20年为82/76倍,我们维持“推荐”评级。 风险提示: 政策推进不及预期,业务发展不及预期。
恒生电子 计算机行业 2020-01-01 77.42 -- -- 93.37 20.60% -- 93.37 20.60% -- 详细
改革与试点接棒监管,三趋势并驾齐驱,为行业带来增长空间 近期,资本市场出现大量改革与新业务试点,有望逐步接棒过去几年中以监管和整顿为主的行业主题,带动发展。展望明年,我们认为行业技术升级趋势、政策推动的改革与试点、下游规模扩大三大趋势将为金融IT行业带来广阔增长空间。其中,我们认为短期业务弹性较大的是政策推动的改革与试点,但技术升级与下游扩大将在中长期不断为金融IT行业注入新动力。 核心系统上云、区块链应用,助力金融IT商业模式升级 行业技术升级趋势中最明显的是核心系统上云和监管科技升级。2019年12月,恒生电子联合阿里云共同推出NewCloud金融领域云解决方案,为金融机构核心系统上云提供云原生解决方案。12月30日,在人行金融科技委部署2020年重点工作的会议上,将出台个人金融信息保护、区块链等技术监管规则列入重点工作之一,区块链有望正式在金融领域获得大规模应用。新技术的逐步使用将是一个长期过程,但包括云与区块链在内的新技术拥有不同于当前主流项目制的独特潜在商业模式,在降低业绩波动性的同时,有望进一步挖掘出下游客户的创新需求。 政策频出,金融IT行业直接受益创新型政策带动 仅11、12两个月,就有扩大股票股指期权、允许理财子公司开设股票账户、MOM产品、新三板改革等重大政策改革或推进。政策进展将直接推动下游金融机构快速跟进,在短时间内产生大量IT系统新建或改造需求。 以MOM产品为例,恒生一体化方案包括投资交易管理、机构柜台、投研管理、投资投资建议管理、统一估值、投资顾问管理、投后分析管理等部分,预计在母管理人端即对应数百万元级的改造规模,整体市场空间有望在数亿元水平。 受益外资开放和客户转型,金融IT下游规模不断扩大 11月发布的《关于进一步做好利用外资工作的意见》中提到,2020年将取消证券公司、基金公司外资持股不超过51%的限制,我们认为此举将进一步带动外资金融机构入华,带来金融IT系统新建需求。同时,各类金融机构向财富管理转型的趋势越来越明显,将刺激金融IT建设重点由支持业务的核心系统扩散至支持服务与管理的外围系统,带动行业规模不断扩大。 行业规模的扩大不会一蹴而就地刺激金融IT厂商业绩大幅增长,但长期来看,将为金融IT厂商提供更多试验田与更广阔的市场空间。 投资建议 看好公司长期受益金融科技行业发展,维持盈利预测,预计公司2019-2021年分别将实现归母净利润8.07/11.05/13.73亿元,维持“买入”评级。 风险提示:政策落地进展不及预期;行业新技术采用进度不及预期;监管政策变动。
恒生电子 计算机行业 2019-12-27 76.95 -- -- 93.37 21.34% -- 93.37 21.34% -- 详细
公司与阿里云达成合作,发布NewCloud金融领域云解决方案。公司近期发布NewCloud金融领域云解决方案,云平台基于云原生,在IaaS层,屏蔽了底层硬件的复杂性,在PaaS层,提供容器、微服务、分布式、监控、日志、API市场等云基础技术服务能力,并对金融业务模型进行抽象,提供低代码的高生产力应用开发平台。 恒生NewCloud云平台可帮助金融机构构建云原生数字化金融基础架构,统一研发和运行技术栈,促进IT服务模式转变,从而实现整体投入成本降低和交付效率提升。 同时,在这个过程中,恒生电子提供咨询、建设、运维、联合实验室等全生命周期服务,降低金融机构创新门槛。同时,公司和浙商证券以及阿里云签署三方合作协议,并正式开启“三方合作”新模式,以共同探索证券行业金融云创新实践。我们认为,由于金融行业对数据安全度要求较高,在云计算技术的应用上,很多行业已经发展到了“数据在线智能化”阶段,而金融行业仍处于“非核心系统上云”和“基础资源全面云化”阶段;公司此次和阿里云合作,整合了阿里云核心技术能力以及公司在金融行业的业务积累,帮助金融机构实现IT基础设施云化、核心技术互联网化和应用数据化/智能化。 公司发布四款区块链产品,进一步拓展业务边界。公司于12月19日发布了四款新区块链产品,分别为HSL2.0平台、范太链(FTCU)、贸易金融平台及供应链金融区块链服务平台。HSL2.0平台为公司完全自自主研发的高性能区块链底层平台,其自主设计的DBFT共识算法、关联任务的网格计算技术和有限信任并行计算技术,可解决出块慢、交易执行慢等性能瓶颈问题。范太链为BaaS平台,包含的应用服务有电子合同、电子邮局和权益联盟。贸易金融平台则是基于区块链技术,解决银行贸易业务中存在的贸易背景真实性、信息传递及失真、信息保密、商业抵赖等信任问题。供应链金融区块链服务平台可全流程跟踪记录产品的生产、销售、流转等环节,保证供应链关键数据的完整性;以系统对接的方式将底层资产的相关数据直接上链,增加资产可信度;关键业务数据可记入司法链,减少后续业务纠纷风险,为贷后逾期处置提供业务支持,目前供应链金融区块链服务平台已在医疗、农业、钢铁等行业的多个供应链金融业务场景中成功应用。我们认为,公司的研发实力雄厚,持续通过新兴技术赋能金融行业,此次区块链的新产品覆盖了底层技术平台,基础应用以及细分贸易金融和供应链金融应用领域,随着新产品逐渐应用落地有望进一步拓展公司业务边界。 盈利预测与投资建议:我们认为,未来公司将在传统金融IT领域持续领先,在新技术的投入也将转化为产品及市场竞争优势,看好公司长期发展能力,基于公司内部控费能力加强,产品落地顺利,我们预计公司19-21年EPS分别为1.12/1.32/1.66元,参考同行业可比公司,给予2020年动态PE63-75倍,6个月合理价值区间为83.2-99.0元(对应2020年PS13.0-15.5倍),给予“优大于市”评级。 风险提示。1.下游需求低于预期的风险;2.金融监管趋严的风险。
恒生电子 计算机行业 2019-12-24 78.40 -- -- 90.44 15.36%
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事件 本月,恒生电子与阿里云在杭州达成合作,联合发布NewCloud金融领域云解决方案。12月19日,恒生电子2019区块链新品发布会又在杭州举行。本次发布会共推出了四款区块链产品:HSL2.0平台、范太链(FTCU)、贸易金融平台及供应链金融区块链服务平台。 点评 “云上金融”时代开启,2020年迎来云技术在金融领域应用的拐点。行业技术应用来看,AI在金融领域的应用场景逐步落地,但是云计算技术因为金融行业属性,应用仍受到相应的约束,金融行业一直处于“非核心系统上云”和“基础资源全面云化”阶段。本次合作旨在整合阿里云核心技术能力和公司在金融行业的业务积累,帮助金融机构实现IT基础设施云化、核心技术互联网化和应用数据化/智能化。恒生NewCloud云平台能够有效地提高IT架构治理水平,促进IT服务模式转变,降本增效,助力金融机构更快速地响应业务需求。 2019年,区块链技术走出摸索论证阶段,进入产业落地周期。区块链开始从数字货币中独立出来发展为一个技术体系,从边缘创新逐渐发展为主流技术体系。公司是在区块链领域布局最早的金融科技公司之一,自2015年启动区块链研究以来,持续跟踪关注区块链技术的发展,探索区块链技术在电子存证、供应链金融、数字资产交易、清算结算等领域的应用场景。公司区块链业务的底层依托是HSL2.0平台,并在此基础上推出范太链(FTCU),采取联盟组织的形式。依托区块链技术,公司持续输出各类产品和服务:贸易金融平台、供应链金融区块链服务平台,助力金融行业的技术和产业变革。 盈利预测 我们预计公司2019-2021年营业收入分别为40.59、50.01、61.25亿元,归属母公司净利润分别为10.04、12.03、14.82亿元,EPS分别为1.25、1.50、1.85元/股,对应当前股价为78.40元,PE分别为62.71X、52.36X、42.49X,维持“增持”评级。 风险提示:宏观经济不确定性;金融科技监管政策面临的不确定性等。
恒生电子 计算机行业 2019-12-23 80.62 -- -- 90.44 12.18%
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1)行业巨头强强联合,金融IT软件上云有望实现质的突破 金融行业信息化需求的独特性使得金融行业客户很难直接运用云原生技术。恒生电子作为兼具技术与业务实力的金融IT头部厂商,阿里作为云基础设施龙头公司,本次合作旨在整合阿里云核心技术能力以及恒生电子20多年来在金融行业的业务积累,帮助金融机构实现IT基础设施云化、核心技术互联网化和应用数据化/智能化,构建数字经济时代面向全社会的智能化基础设施。我们认为,两者强强联合,有望加速推动金融行业全面上云。 2)核心系统上云,服务模式转型 本次发布的NewCloud云平台遵循云原生思想,推出从底层架构到上层应用的全栈式技术平台方案,进一步推动核心系统上云,在laaS层,屏蔽了底层硬件的复杂性,在PaaS层,基于恒生的JRES3.0技术中台的平台解决方案,提供容器、微服务、分布式、监控、日志、API市场等云基础技术服务能力,并对金融业务模型进行抽象,提供低代码的高生产力应用开发平台。因此,恒生NewCloud云平台能够有效地提高IT架构治理水平,降本增效,助力金融机构更快速地响应业务需求。进一步集成了阿里云在IaaS领域的核心技术能力,为证券、基金、期货等金融机构提供“IaaS+PaaS”的一体化建设和运维服务,构建下一代数字化金融基础架构,同时统一研发和运行技术栈,促进IT服务模式转变,从而实现整体投入成本降低和交付效率提升。同时,在这个过程中,恒生电子提供咨询、建设、运维、联合实验室等全生命周期服务,降低金融机构创新门槛。 3)金融科技行业景气度维持高位,公司有望受益于政策引导和市场持续改革 央行印发的《金融科技发展规划》提出6大发展目标,标志着金融信息化发展进入新阶段,公司作为金融科技产业龙头,有望进一步提升发展。从去年发布的资管新规、理财新规、银行理财子公司管理办法,到今年MOM产品指引、科创板、股票期权扩容,我们认为,监管规则的变化导致金融IT系统功能更新换代,为金融IT市场带来持续增量需求,看好未来发展。投资建议 我们预计,公司2019-2021年EPS为1.05/1.37/1.75元,对应动态市盈率分别为77/59/46倍,考虑行业景气度高且公司产品竞争力强劲,维持给予“推荐”评级。 风险提示 政策落地不及预期的风险,金融行业上云进度不及预期的风险,产品推广不及预期的风险。
恒生电子 计算机行业 2019-12-17 79.35 -- -- 83.99 5.85%
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近日,恒生电子联合阿里云发布了NewCloud金融领域云解决方案,未来将与阿里云、金融机构、云生态伙伴一起,推动金融机构上云。 云计算是大势所趋,金融行业上云有望迎来拐点。从传统架构到灵活可扩展的弹性架构,再到数据智能化,云计算是大势所趋。在互联网行业,云计算已经发展到了“业务系统互联网化”和“数据在线智能化”阶段,而在金融行业,云计算仍处于“非核心系统上云”和“基础资源全面云化”阶段。我们认为,随着金融机构业务需求的变化、云计算技术的完善和金融科技政策的发展,金融行业上云有望迎来拐点。 NewCloud金融云提供全栈式解决方案。IaaS层,提供基于阿里飞天的专有云以及证通行业云的多云解决方案,屏蔽了底层硬件的复杂性,帮助金融机构构建云原生数字化金融基础架构。PaaS层,提供基于恒生的JRES3.0技术中台的平台解决方案,可以提供容器、微服务、分布式、监控、日志、API市场等云基础技术服务能力,并对金融业务模型进行抽象,提供低代码的高生产力应用开发平台,降低金融机构创新门槛。SaaS层,提供咨询、建设、运维、联合实验室等全生命周期服务,实现整体投入成本降低和交付效率提升。 强强联合,看好公司抢占金融行业上云先机。阿里是国内第一家提出中台战略的互联网企业,无论在大数据底层技术架构、数据采集、数据管控、数据资产建设和管理,还是在业务应用产品和数据化管理工具方面,都处于行业领导地位。恒生电子在金融行业耕耘24年,随着金融行业的发展而成长,积累了大量的金融业务知识和经验,具有广泛的客户基础。公司的IT产品和解决方案覆盖证券、银行、基金、期货、信托、保险、交易所、私募和众筹等多个领域,并且各领域核心系统中都拥有较高的市场份额。我们认为此次恒生电子联合阿里云发布了NewCloud金融领域云解决方案有望达到强强联合、优势互补的效果,看好公司抢占金融行业上云先机。 投资建议:预计公司2019/2020/2021年EPS1.12/1.44/1.96元,对应PE70.48/55.05/40.37倍,给予“买入”评级。 风险提示:业务进展不及预期,市场竞争加剧,政策发展不及预期。
恒生电子 计算机行业 2019-12-16 77.05 -- -- 83.99 9.01%
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事件12月 12日,恒生电子与阿里云在杭州达成合作,联合发布 NewCloud 金融领域云解决方案。 点评行业巨头引领, 金融领域全面云化攻坚战开始本次,国内金融科技领域市占率领先的恒生电子和国内 IaaS 领域市占率领先的阿里云联合发布解决方案,我们认为标志着金融领域全面上云攻坚战的开始。此前金融领域也曾出现许多云化解决方案,但由于数据敏感性和系统复杂性,云化往往集中在基础资源和外围管理系统,而最关键的核心系统则迟迟难以上云,同时随着业务规模和监管需求变得越来越庞大冗杂,对业务的新需求难以及时响应。本次发布的 NewCloud 云平台基于云原生思想, 推出从底层架构到上层应用的全栈式技术平台方案,能推动核心系统上云的同时,由于构建了云原生架构,也能解决系统上云中间阶段中,传统架构产品和云迁移产品协作带来的系统集成、部署等方面的复杂性问题。 行业服务模式转变,有望减轻业绩波动性在金融行业云化提升的过程中,金融科技行业的服务模式将从项目承包逐渐转型,最终走向涵盖咨询、建设、运维等产品全生命周期的服务模式,并对下游实现降本增效以及增强对需求的响应度。同时,行业的盈利模式也有望从按项目收费转化为按年收取服务费的形式,降低业绩波动性和对下游预算规模的依赖性。 政策指导,新需求不断,公司有望继续受益金融科技行业发展今年年初,习总书记提出金融供给侧改革; 8月,人行首次就金融科技提出发展规划,对金融科技支持金融体系发展提出更高要求。同时随着资本市场改革开放的不断深化, 新需求不断涌现,如近期深交所进行股票期权试点交易、证监会试行 MOM 产品等。公司作为金融科技产业龙头,有望持续受益行业发展。 投资建议: 看好公司长期受益金融科技行业发展, 维持盈利预测, 预计公司 2019-2021年分别将实现归母净利润 8.07/11.05/13.73亿元,维持“买入”评级。 风险提示: 资本市场波动风险;监管趋严影响下游需求; 新产品落地进度不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名