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恒生电子 计算机行业 2021-11-30 56.90 -- -- 59.49 4.55% -- 59.49 4.55% -- 详细
事件:11月26日,恒生电子控股子公司云赢网络为补充资金管理管理系统产品线,以6,500万美元(约合人民币42,155.1万元)收购Finastra公司旗下Summit在中国内地及港澳地区的业务,承接17家客户及正在执行的合同,并有权在Summit产品源代码基础上进行本地化开发。同时,公司向云赢网络增资6.3亿元,以帮助云赢网络购买Summit业务、收购恒生利融76.01%股权、并补充流动资金。 点评:1.资金管理系统是银行核心系统之一,Summit竞争优势突出。资金管理系统是银行重要业务部门(如金融市场部)使用的核心系统,涉及高度复杂的数学模型,国内厂商和银行自研难度高,严重依赖国外厂商。本次收购的Summit系统是全球领先的资金管理系统,优势包括拥有先进定价模型、具有连续交付模式、跨资产和前中后台、采取云化技术路线等。目前国内资金系统厂商包括时代银通、中汇亿达、开科唯识、兆尹科技、衡泰软件等,产品较Summit存在较大差距。且恒生可通过后续的消化系统和本地化改造,最终形成技术更领先、更适合中国客户、更与国际接轨的资金业务解决方案。 2.Summit+Opics,大中小行资金管理系统全覆盖,协同效应明显,空间持续打开。Summit是针对大中型银行的资金管理系统解决方案;今年5月,公司收购恒生利融,其目前的主要产品为覆盖中小型银行的Opics资金管理系统。为全面覆盖大中小型银行客户、形成协同效应,云赢网络也拟通过收购恒生利融76.01%股权的方式消除内部竞争,共享整合公司的资产、业务、人员、财务等各项资源。 3.商业模式优异,现有客户质量高。区别于其他银行IT公司,Summit系统以产品许可费收入及实施收入为主,且产品许可费为每年收取,商业模式更加优异。由于与客户签订的合同周期较长,Simmit业务预计未来可贡献稳定的现金流及利润。随着公司对系统的消化吸收和本地化改造、国内团队对Finastra原有团队的逐步接替,公司预期息税前利润/营业收入将由由2022年的21.2%提升至2027年及以后的30.1%。公司承接了Summit的目前中国内地及港澳地区的17家客户,包括农业银行、浦发银行、宁波银行、江苏银行等,未来优质客户范围有望进一步扩宽。 考虑收购Summit带来的经营正向影响,参考Summit业务盈利预期,我们将公司2021~2023年的营收预测由53.19/67.54/85.02亿元调增至54.17/68.65/86.22亿元,将净利预测由14.11/17.53/21.81亿元调增至14.31/17.78/22.04亿元,对应58.4/47.0/37.9倍PE,维持“买入”评级。 风险提示:1)客户转移及续签风险;2)内部整合风险;3)竞争加剧风险;4)商誉减值风险
恒生电子 计算机行业 2021-11-30 56.90 -- -- 59.49 4.55% -- 59.49 4.55% -- 详细
全面领军金融IT赛道。作为深耕资本市场二十余年、全领域覆盖的老牌金融IT供应商,公司敏锐把控金融科技发展方向,灵活且及时地完成战略迭代和转型升级。2019年提出的“6纵6横”战略使公司由“项目制+产品化”正式开始向平台化过度,大中台战略正式起步。公司的财务基本面稳健,在新冠疫情和会计准则调整的双重压力下,业绩稳中有升;历史上费用端管控良好,盈利能力行业居前;产业链地位强势,现金流充沛。公司研发能力行业高企,高度重视人才团队建设和组织体系完善,人效ROP增长趋势显著。基于扎实的财务和研发能力,公司积极进行多领域布局,并倾向于通过并购投资的方式吸纳海内外金融科技企业,在短时间内快速补足薄弱环节。 融金融IT与资本市场共成长。从细分维度看,证券IT投入不足、技术人才资源稀缺、以前沿科技为核心的金融科技应用水平不足,仍存在巨大的提升空间。由于券商自研能力的缺失以及对核心系统的稳定性要求较高,公司在证券IT市场的龙头优势将延续。公司在银行IT和保险IT领域份额较小,但有望凭借财富、资管业务的专精优势获享行业整体景气度上升的红利。从整体维度看,金融IT行业伴生资本市场,长期驱动力在于市场成熟化进程中金融科技赋能程度加深,从而下游客户IT支出能力及意愿不断提升;短期驱动力在于政策变化带来的刚性IT改造及建设需求。 “多子”布局与中台战略助力金融创新。公司自2016年起加速布局创新科技,自设创新业务子公司或参控股不同赛道的海内外金融科技企业,主要立足于B端,持续输出创新产品、服务及技术,规模与成效初显。子公司是互联网创新业务的“种子”,中台战略则为创新业务的土壤。大中台战略的推行对内可实现降本增效,对外助力“恒生技术生态”的形成,倒逼内外部加速金融创新进程。我们认为,公司互联网创新业务的增长潜力将随着金融上云进程的加速以及其他前沿技术的发展而不断释放。 投资建议:我们预计公司2021-2023年营业总收入分别为53.48/65.83/79.42亿元,归母净利润分别为14.99/18.29/22.67亿元,EPS分别为1.03/1.25/1.55元,当前股价对应P/E为55.71/45.68/36.85倍。考虑到资本市场改革创新不断深入,下游金融IT市场空间持续扩容,公司有望凭借较高的竞争壁垒全面获享行业发展红利,业绩高增长趋势将延续。因此首次覆盖给与公司“买入”评级。 风险提示:政策与监管风险;市场风险;经营风险;技术风险。
恒生电子 计算机行业 2021-11-24 58.00 -- -- 59.60 2.76% -- 59.60 2.76% -- 详细
金融 IT 领军, 多领域市占率领先。 公司是国内领先的金融科技产品与服务提供商,聚焦金融行业,主要面向证券、期货、公募、信托、保险、私募、银行与产业、交易所以及新兴行业等客户提供一站式金融科技解决方案。 以 2020年为例,恒生电子综合竞争实力最强,综合市占率最高, 但在不同行业的核心产品市占率有一定区别,如公司核心产品证券集中交易系统和基金投资交易系统在证券和基金市场的市占率较高,但其期货交易系统在期货行业市占率相对较低,公司细分子产品在不同行业的竞争格局有一定差异。 金融 IT 产品壁垒高,客户粘性强,客户转换系统的成本非常高,领军企业市占率高,对下游客户话语权较强,只要领军企业不断加大研发投入,持续推陈出新,保持产品领先,维持核心竞争力, 其行业领先地位难以被颠覆。 成长稳健,大资管行业景气及创新业务带来弹性。公司历史增速较为稳定,除了 20年受到新冠疫情影响, 其他年份收入增长普遍在 25%以上。 公司具备领先的产品质量优势和全面的解决方案能力, 客户粘性强。 同时, 近年来, 我国政策支持资本市场快速发展, 改革不断,从而使得证券 IT 市场基本每年都会涌现出不同的新需求, 上述因素均支撑了公司收入的稳健增长。 20年以来, 资管新规、基金投顾等新政策出台以及北交所的成立持续推动我国资管行业的发展,资管类 IT 需求加速增长。 此外,公司还发力创新业务,为各类金融机构提供一站式云服务解决方案等创新产品, 创新业务高速增长,有望成为公司新的增长极。 研发铸就高壁垒, 中台战略提效率。 公司长期深耕金融 IT 行业, 商业模式以标准化产品为主,产品化率高,具有规模效益,毛利水平明显高于同行。高毛利反哺公司研发投入,恒生始终重视研发领先,研发费用率常年处于 35%以上,公司目前已形成由恒生研究院、研发中心以及业务部门平台研发组成的三级研发体系,研发投入、研发人员占比、研发投入占比均居于行业领先水平。 2019年以来,公司持续推进“Onine”主题战略,开展技术中台、业务中台、数据中台三大中台战略布局,全面升级公司产品技术架构体系,多方合作推进金融云和基础设施领域布局,聚焦于“6+6”全面解决方案重构,以技术中台、数据中台、业务中台三大中台部门,作为公司核心技术的底座,上层业务部门则以敏捷小应用微服务的方式快速响应客户的业务需求。 投资建议: 我们预计公司 21-23年营收分别为 51.90、 63.29、 77.42亿元,归母净利润分别为 15.56、 18.77、 22.66亿元,同比增速为 17.7%、20.6%、 20.7%, 首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示: 疫情导致经济持续下行; 相关政策不及预期; 市场竞争加剧。
恒生电子 计算机行业 2021-11-02 63.45 -- -- 65.11 2.62%
65.11 2.62% -- 详细
事件: 公司发布2021年三季报,2021年前三季度营业收入为31.21亿元,同比增长33.48%,归母净利润为6.84亿元,同比增长60.78%,扣非归母净利润2.74亿元,同比增长5.96%。营收超出市场预期。 投资要点 营收超出市场预期,扣非净利润短期承压:2021年前三季度营收快速增长主要系监管创新、金融机构数字化需求等下游金融市场需求增加。扣非净利润同比增速较低,一方面,主要系同期成本费用较去年疫情期间增长较大,公司人员扩招以及薪酬上涨;另一方面,主要系持股计划成本费用在本季度7月开始摊销。因此,公司扣非净利润增速较低是暂时性的,未来会逐步回升。 大资管IT业务增速最快,数据风险与基础设施业务并购效应显现:分业务来看,2021年前三季度,大资管IT业务营收增速最快,同比增加52.18%。大资管IT业务新产品推广状况良好,O45新签并上线多家客户,尤其是在银行理财子板块。数据风险与基础设施业务营收2021年前三季度同比增加51.75%。其中,公司之前并购的广州安正,融合作用开始逐步显现,一体化数据平台系统HDP新签12家客户。 恒生电子高市占率,有较高确定性受益于金融行业高景气度:我国金融行业改革创新力度不断加大,北京证券交易所、公募基金投资顾问业务试点、公募REITS、信创等一系列事件将为金融IT厂商带来广阔市场空间。金融机构对IT系统粘性较高,出于安全性和便捷性考虑,不会轻易更换IT系统。恒生电子作为金融IT龙头,市占率较高,客户粘性较强,竞争壁垒较高,在金融行业快速发展背景下,业绩有望持续稳健增长且确定性较高。 盈利预测与投资评级:金融行业改革创新层出,IT建设需求有望逐步加大,恒生电子作为金融IT行业龙头,壁垒较高,我们认其业绩有望持续稳健增长且确定性较高,调高2021-2023年归母净利润为16.25(+0.26)亿元、20.25(+0.21)亿元、25.51(+0.37)亿元,对应PE为55.98/44.92/35.66倍。公司持续高研发投入,产品技术领先,不断扩展海内外市场,维持“买入”评级。 风险提示:政策受益的程度不及预期;金融上云进度不及预期;资本市场景气度不及预期。
恒生电子 计算机行业 2021-09-06 53.00 -- -- 61.73 16.47%
65.11 22.85% -- 详细
事件概述9月2日晚,2021年中国国际服务贸易交易会全球服务贸易峰会在北京举行,国家主席习近平发表视频致辞时指出,将继续支持中小企业创新发展,深化新三板改革,设立北京证券交易所,打造服务创新型中小企业主阵地。 分析判断: 北交所横空出世,资本市场改革超预期推进2021年中国国际服务贸易交易会全球服务贸易峰会上,习主席表示:将继续支持中小企业创新发展,深化新三板改革,设立北京证券交易所,打造服务创新型中小企业主阵地。 随后,证监会和全国股转公司接连表态,并强调三要素:“新三板”、“创新层”、“注册制” 证监会:坚持北京证券交易所上市公司由创新层公司产生,维持新三板基础层、创新层与北京证券交易所“层层递进”的市场结构,同步试点证券发行注册制;北京证券交易所与沪深交易所、区域性股权市场坚持错位发展与互联互通,发挥好转板上市功能。 全国股转公司:紧紧围绕构建一套契合创新型中小企业的基础制度安排、畅通北京证券交易所在多层次资本市场纽带作用、培育一批“专精特新”中小企业三个目标,坚持北京证券交易所与新三板创新层基础层统筹协调与制度联动、与沪深交易所和区域性股权市场错位发展与互联互通。 积极信号:结合“新三板”、“创新层”、“注册制”等要素来看,我们认为全国中小企业股份转让系统在升级为北交所后将产生四个积极信号:1)从外部定位上,根本性地解决了新三板的市场定位问题,从制度上强化板块的服务功能,提升对“专精特新”企业的吸引力。 2)从内部层级上,激活新三板精选层后,新三板内三层将产生传递效应,基础层 → 创新层 → 精选层层层拉动、传递,解决各层级中小民营企业融资难问题。 3)从区域辐射上,北交所设立后成为第三家“全国性证券交易场所”,进一步推动多层次资本市场体系完善,强化区域辐射之余构成三足鼎立格局。 4)从注册制度上,在科创板、创业板之后,验证注册制试点改革依旧大势所趋,当前仍处资本市场制度改革周期。 或带动交易/投资改造需求,乐观政改增量将近5亿元证监会将指导全国股转公司做好北交所设立的制度规则制订及技术准备工作。考虑本次层级平移的主基调,目前涉及的模块改造相对有限。但如果以动态发展的眼光去看,一旦在北交所在交易制度(从竞价向做市转变)和投资者适当性(资金门槛变动)方面有所调整,则将引发更大规模的改造增量。本次改造将涉及交易所、券商、投资者三类主体,其中对市场开放度较大的仍是券商和机构投资者两侧。 券商侧来看,改造主要针对卖方业务端,主要会涉及集中交易、清算等模块,同时终端账户适当性也要进行相应改造; 机构投资者侧来看,改造主要基于买方业务端,券商资管、基金及其他各类资管机构会有投资交易、PB系统相关模块的改造需求; 其他辅助类模块来看,两类主体的风控合规、信息报送、行情等也有较大程度的配套升级需要。 中性假设:预计券商卖方系统的单家改造金额普遍超过150万元,而基金/资管等买方系统的单家改造金额也达到80万元,估算为恒生电子带来的增量规模约为2.2亿元。 乐观假设:预计券商卖方系统的单家改造金额普遍超过400万元,而基金/资管等买方系统的单家改造金额也达到150万元,估算为恒生电子带来的增量规模约为4.8亿元。 即:基于交易制度和投资者适当性规范的改造预期,匡算恒生电子将在本次北交所新政中获取2.2-4.8亿元的IT 改造增量,为政改增量红利的最大受益者。此外,从时间轴来看,参考创业板注册制改造周期,预计密集改期将落于年内Q4为主,IT 服务商的主要增量收入有望于2022年H1确认。 中长期来看,资本市场改革周期仍在延续,后续改革节奏有望进一步提速。2019、2020年均是制度改革大年,科创板/创业板注册制改革先后落地。2021年的北交所新政无疑进一步验证了制度改革红利的确定性。 展望后续,全面注册制改革以外,以单次/蓝筹“T+0”为代表的重磅改革亦是市场关注焦点,或形成政策接力,推动资本市场IT 赛道加速爆发。我们认为“T+0”交易制度,若能得以单次/蓝筹试点的形式实施,将再次大量的系统升级、调试等IT 改造需求,对金融IT 服务商构成重大利好,公司凭借高市占率极大受益。不仅如此,“T+0”还有望增加市场流动性,下游券商收入端也将受提振,景气度向上游传导可期。综合来看,公司对于各类政改均能提供一体化解决方案,极大受益改革红利,后续业绩有望持续超预期。 零售、资管双轮驱动,政改红利与新品迭代逻辑延续H1公司实现营收20.5亿元,同比+26.7%;归母净利润7.2亿元,同比+108.1%,表观业绩超预期。分业务来看,大零售IT 实现收入7.4亿元,同比+22.8%;大资管IT 实现收入6.4亿元,同比+34.0%。其他业务中,银行IT 收入1.3亿元,同比+14.7%;数据风险与基础设施IT 收入1.3亿元,同比+18.5%;互联网创新业务收入3.4亿元,同比+30.3%。 大零售IT:UF3.0产品新签一家客户,新一代TA、理财5.0、银行综合理财6.0等新签多家客户。 大资管IT:O45产品在国有银行、股份制银行、城商行中,进一步推进核心客户的重点覆盖,判断Q3有望实现签单进程的加速。此外,公司FICC 业务通过整合Fusion invest 产品,逐步形成一体化FICC 产品解决方案,有望形成新的增长动能。 我们认为2021年政改大势不改,大零售、大资管有望延续双轮驱动。当前北交所政策改革释放积极信号,资本市场政策改革仍在红利周期内,结合后续全面注册制、单次/蓝筹“T+0”的政策接力预期,资本市场IT 赛道有望爆发,公司对于各类政改均能提供一体化解决方案,极大受益改革红利,后续业绩有望超预期。 不仅如此,政改加速O45、UF3.0迭代,构成新增长动力。当前O45、UF3.0迭代已进入实践期,将于公募、资管、券商等机构逐步签单落地,北交所政改事件进一步带动交易水平触顶预期,判断将极大加速O45、UF3.0迭代进程,2021年大资管IT、大零售IT 业务需求将继续走强。此外,泛资管类金融云SaaS 将进一步打开成长空间,云毅等SaaS 子公司有望逐步复制北美巨头SEI 发展模式,打开泛资管IT 行业巨大市场,驱动公司逐步由金融IT 龙头向金融云SaaS 龙头演进。 投资建议:维持盈利预测不变:预计2021-2023年营收分别增长33.1%/25.7%/26.8%, 归母净利润分别增长36.4%/29.5%/28.7%,预计三年间归母净利润分别为18.0/23.3/30.0亿元,对应EPS 分别为1.73/2.24/2.88元。我们认为,Q3将是公司出清收入准则影响、摆脱人效低点的关键时期,业绩有望持续向上。结合超预期的政改推进来看,判断当前估值处于历史地位,向上空间极大,强烈推荐,维持“买入”评级。 风险提示:金融创新政策推进不及预期的风险、创新业务进展不及预期的风险。
恒生电子 计算机行业 2021-08-27 56.90 86.16 47.16% 61.73 8.49%
65.11 14.43%
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事件:公司于2021年8月25日晚发布《2021年半年度报告》。 点评:营收增长符合预期,大资管IT 业务强劲增长上半年,公司各项业务基本回归疫情前的增长水平,实现营业收入20.52亿元,同比增长26.72%;实现扣非归母净利润3.00亿元,同比增长4.58%。 分产品线来看,大零售IT 业务实现收入7.39亿元,同比增长22.84%;大资管IT 业务实现收入6.40亿元,同比增长34.03%;银行与产业IT 业务实现收入1.25亿元,同比增长14.67%;数据风险与基础设施IT 业务实现收入1.30亿元,同比增长18.49%;互联网创新业务实现收入3.39亿元,同比增长30.25%;非金融业务实现收入0.77亿元,同比增长29.40%。 保持核心技术领先地位,新产品市场拓展顺利公司上半年研发费用为8.27亿元,占营业收入的40.31%,研发人员数量为7148人,占公司总人数比为59.8%。UF3.0、O45、新一代TA、估值6等均有新签客户落地并实现部分功能上线,继续保持技术领先地位。1)大零售IT 业务:UF3.0新签一家客户,新一代TA、理财5.0、银行综合理财6.0新签多家客户;新一代系统在信创方面做到了全面支持,可以满足金融机构后续信创项目的需求。2)大资管IT 业务:在新筹券商、公募基金、银行理财子等行业持续获取新的客户。如银行理财子投资领域,投资交易系统O45产品在国有银行、股份制银行、城商行等客户群体中,均实现了核心客户的重点覆盖。3)银行与产业IT 业务:所有产品正在进行信创适配改造;形成了以城商行为主体的技术中台和业务中台的布局。 推进投资并购工作,落实国际化战略公司继续推进投资并购工作,收购了恒生利融,并通过恒生利融与Finastra达成战略合作,共同开拓大陆和香港地区的资金交易系统业务。公司还控股并购了丹渥智能,补齐公司在智能投研领域产品线。同时,公司继续推进和落实国际化战略,成为马来西亚领先的交易解决方案供应商N2N 的重要股东。公司还对金融科技生态圈领域的相关创业公司进行了投资。上半年,公司对外股权投资金额同比增长142.32%。 投资建议与盈利预测伴随着中国资本市场的快速发展,金融IT 行业已经迎来高成长周期,公司作为龙头厂商有望充分受益。预测公司2021-2023年营业收入为50.37、60.40、71.99亿元,预测归母净利润为14.72、17.53、21.31亿元,EPS为1.01、1.20、1.46元/股,对应PE 为56.55、47.51、39.07倍。公司研发投入较多且全部费用化,净利润率偏低,采用PS 估值方法较为合理。过去五年,公司PS 主要运行在10-30倍之间,伴随着资本市场改革的不断推进,行业将保持高景气,公司有望享受较高估值水平,维持公司2021年25倍的目标PS,对应目标价为86.16元,维持“买入”评级。 风险提示宏观经济下行影响下游客户的IT 投入;金融科技政策落地低于预期;新产品研发及市场推广低于预期;行业竞争加剧,行业整体盈利能力下降。
恒生电子 计算机行业 2021-08-27 56.90 -- -- 61.73 8.49%
65.11 14.43%
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公司发布2021年半年报,报告期内实现营业收入20.52亿元(yoy+26.72%);归母净利润7.15亿元(yoy+108.05%);扣非后归母净利润3.00亿元(yoy+4.58%)。 投资要点::研发投入进一步加大,成本费用有所上升:本期公司归母净利润大幅增长主要原因为公司金融资产的公允价值变动损益和投资收益大幅上升。 扣非后归母净利润增速不及收入增速,主要原因为公司人员数量和薪酬全面提升,导致成本费用增幅较大。其中,公司上半年投入研发费用8.27亿(yoy+39.57%),占营业收入40.31%。研发力度保持行业领先水平。公司扩充员工数量并提升薪酬,显示了目前订单饱满,公司对下半年业务充分信心。 传统业务保持强势增长,核心产品升级后稳步落地:分业务来看,公司各项业务基本回归疫情前增长水平。传统业务大零售IT和大资管IT合计占比67%,收入分别为7.39亿元(yoy+22.84%)和6.40亿元(yoy+34.03%),并持续获取新客户,行业领先地位进一步巩固。新一代产品方面,大零售IT产品UF3.0新签一家客户、新一代TA、估值6等均新签多家客户;大资管IT投资交易系统O45产品突破银行理财子投资领域实现了核心客户的重点覆盖。新一代的i2解决方案在外资和QFII领域形成突破。随着新一代产品落地头部客户,标杆效应显现有望加速带动行业系统全面升级需求。 政改持续进行时,公司为核心受益者::上半年深市主板和中小板正式合并,第一批公募REITs正式获批。随着金融监管以及资本市场继续深入改革,后续的公募投顾、全面注册制、单次“T+0”等改革政策有望加速落地,带来大量系统改造升级需求。公司具备各细分领域的一体化解决方案能力,有望充分享受资本市场改革红利。 盈利预测与投资建议:预计公司在2021-2023年的归母净利润分别为16.35/20.26/24.14亿元,PE对应8月26日收盘价54.25元分别为48.50X/39.14X/32.84X,维持“增持”评级。 风险因素:新一代产品落地不及预期,政策改革不及预期
恒生电子 计算机行业 2021-08-27 56.90 -- -- 61.73 8.49%
65.11 14.43%
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事项:公司发布了2021年半年报。上半年,公司实现营业收入20.52亿元,同比增长26.72%;实现净利润7.15亿元,同比增长108.05%。 平安观点:上半年,公司业务。基本回归疫情前的增长水平。深交所主板与中小板合并、公募投顾、公募Reits、股债分离等监管创新、金融机构数字化转型需求,以及新技术的迭代,给公司产品和服务带来了的商机。2021年上半年,公司收入增长26.72%,较上年同期提高20.45个百分点,收入增速恢复到疫情之前20%左右的中高速增长水平。分季度来看,由于上年国内疫情逐步缓解带来的基数变化,公司季度收入增速出现回调,Q1和Q2收入分别达到7.51和13.01亿元,同比分别增长46.27%和17.64%。上半年,公司由于持有赢时胜等其他非流动金融资产产生较大的公允价值变动收益,当期归母净利润增长较快,扣非净利润增长4.58%。 公司各业务条线发展平稳,收入均保持较快增长。1)公司大零售业务条线上半年实现收入7.39亿元,同比增长22.84%。零售条线中,新一代系统UF3.0新签一家客户,新一代TA、理财5.0、银行综合理财6.0新签多家客户;业务运营外包模式的尝试也取得了初步的成功,从活动到内容运营,从投顾体系优化到财富管理转型,财富领域业务运营得到了多家客户的认可。2)大资管条线业务上半年实现收入6.40亿元,同比增长34.03%。上半年,公司在新筹券商、公募基金、银行理财子等行业持续获取新的客户,进一步巩固了自身的行业领先地位。如银行理财子投资领域,投资交易系统O45产品在国有银行、股份制银行、城商行等客户群体中,均实现了对核心客户的重点覆盖。3)互联网创新业务实现收入3.39亿元,同比增长30.25%。其中,聚源数据在产品研发和客户开拓方面都取得了突破;恒云科技在香港疫情蔓延的不利环境下,在新客户开拓上依然取得进展,AlphaBroker证券交易及结算系统上线多家客户,并中标多家大型券商,完成了对互联网券商和大型综合券商的覆盖。公司研发投入规模较大,并购和投资。活跃。上半年,公司研发投入达到8.27亿元,同比增长39.57%,占收入的比重为40.31%。 研发的重点集中在Light技术平台能力提升、金融信创数据库建设、云原生、极速交易、人工智能、区块链等方面,部分领域已经实现了产品落地。外延并购投资方面也取得积极进展。上半年,收购了恒生利融,并通过恒生利融与Fiastra达成战略合作,共同开拓大陆和香港地区的资金交易系统业务。公司还控股并购了丹渥智能,补齐公司在智能投研领域产品线。同时,公司继续推进和落实国际化战略,成为马来西亚领先的交易解决方案供应商N2N的重要股东。 投资建议:短期看,公司正在受益于监管创新以及金融业数字转型,增速恢复到疫情之前;从中长期来看,国内资本市场的发展空间与国际化扩张的潜能都存在,这意味着处于行业领先地位的恒生电子仍拥有充足的成长潜力。结合金融IT行业的发展情况以及最新财务报告,我们调整了公司盈利预测,我们预计2021-2023年净利润分别为15.45亿元(前值为15.21亿元)、18.51亿元(前值为18.19亿元)和22.08亿元(前值为21.95亿元),EPS分别为1.06元、1.27元和1.51元,对应8月25日收盘价的P/E为53.9x、45.0x、37.7x。我们认可公司的竞争地位,看好其中长期发展,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:1)金融机构IT预算不及预期。金融机构IT投入对应公司订单来源,若客户IT预算增长疲弱,将拖累公司业绩,尤其新冠疫情对全球经济和资本市场形成冲击,该风险有所加大。2)金融科技发展与普及受阻。金融科技仍属新事物,技术仍未成熟,且其应用可显著改变金融风险的特征,如其技术发展和应用普及受阻,将阻碍公司相应业务的开展。3)金融监管政策的不确定性。金融行业受监管政策的影响要远大于多数行业,如金融监管过于严厉,将限制产品服务创新及相应业务开展,在需求端抑制相应IT业务增长。
恒生电子 计算机行业 2021-08-27 56.90 -- -- 61.73 8.49%
65.11 14.43%
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2021年 8月 25日,公司发布 2021年中报,H1实现营收 20.5亿元,同比+26.7%(此前预告+14.2%至29.7%);归母净利润 7.2亿元,同比+108.1%(此前预告+92.0%至 104.3%),扣非归母净利润 3.0亿元,同比+4.6%(此前预告-5.8%至+0.16%),表观业绩超预期。 分析判断: 表观增长超预期,现金流扰动难改景气上行趋势2021H1整体:实现营收 20.5亿元,同比+26.7%;归母净利润 7.2亿元,同比+108.1%,扣非归母净利润3.0亿元,同比+4.6%,上半年表观业绩超预期。2021Q2单季:实现营收 9.3亿元,同比+12.5%;归母净利润2.8亿元同比+15.4%;扣非归母净利润 2.2亿元,同比+16.2%。单季度业绩增速相对平淡,但事实上单季度将近 10亿元的季营收和超过 2亿元的扣非利润并不算低,主因还是 2020Q2高基数(创业板注册制密集改造)。 其他指标:1)销售商品/劳务收到现金 16.4亿元(同比+16.3%);2)经营活动现金净额-7.8亿元(20H1为-4.8亿元);3)预收款+合同负债 27.7亿元(同比+142.7%)。 从表观业绩到关键指标,我们认为有一个问题值得重点关注:为何表观业绩高增长的同时,现金流增速低于收入增速、而现金流净额出现下滑?1)销售商品/劳务收到现金:相对低增速主要系项目周期差异所致。 2020H1密集政改带来大量短周期项目所致,回款周期多在 6个月内,但 2021H1公司全面推动交易、投资核心系统迭代,大额项目增加造成回款周期拉长。此外,另一个重要原因就是新收入准则,2020Q3开始公司收入确认方式由“完工百分法”向“终验法”转变,收现节奏仍不完全可比(自 Q3开始完全出清该因素)。2)经营活动现金净额:约-3亿元缺口主要系人员扩张所致。公司上半年研发人员数量扩张至 7148人,占比 59.8%,即整体人员数量已达到约 11953人,较 2020A 的 9739人增长超过 2200人,预计较 2020H1(未公布明细)增长更多。如果以 2000余新增人员计算,结合数十万元的平均年薪(非研发人员略低),基本可以解释半年口径下-3亿元的缺口。此外,一个延伸思考是,扩张的人员中确有部分外包条线人员,其服务外包的性质导致人员创收能力更多反映在应收账款指标,公司应收账款因此较年初大增 39.0%至 7.2亿元。考虑新纳入子公司的扰动,这一指标仍有改善空间。 结合公司稳健的收入增长、强势的合同负债增长,判断行业景气度持续向上,人员扩张充分体现管理层经营信心。考虑到下阶段 O45、UF3.0等产品的签单预期,提前围绕头部客户进行人员扩张是必要选项,而公司有望在 Q3集中解决:1)人员成本和创收的错配问题;2)新收入准则的出清问题;3)合同负债加速确认问题,预计表观业绩、现金流等指标有望加速向好。 费率变化有限,研发 & 产品化依旧是核心路径利润率:公司毛利率达到 74.3%,同比-2.0pct;净利率达到 35.6%,同比+14.4pct。 1)毛利率小幅下滑主要来自新收入准则下大资管(同比-5pct)、银行 IT(同比+8.7pct)、创新业务(同比-10.9pct)的毛利率波动贡献,结合 2020Q3以来的情况看,波动影响不会持续。 2)净利率波动主要来自非经常收益(4.2亿元),其中 3.7亿元来自处置金融资产的投资收益 + 公允价值 变动损益,即二级市场兑现及资产价值上涨所致。新会计准则框架下金融资产价值的计量与披露更审慎,尤其投资收益基于单季度核算,因此兑现收益更明显。 费用率:1)销售费用 2.9亿元,同比增加 5.7%,销售费率 14.2%,同比-2.9pct;2)管理费用 2.4亿元,同比增加 26.5%,管理费用率 11.6%,同比持稳;3)研发费用 8.3亿元,同比增加 39.6%,研发费率40.3%,同比+3.7pct。其中销售费率小幅改善而研发费率依旧快速抬升,主要系加大研发投入,叠加股份支付费用所致。 值得注意,研发费用依旧高增,也可侧面印证公司的人员扩张仍是围绕产品化研发/实施、而非单纯向外包条线扩张。H1来看公司强化 Light 技术平台(基于 Jres 中台)、优化金融数据库团队(应对分布式数据库竞争)、引入 FPGA 技术强化极速交易。在创新 AI 业务方面,基于新产品新增签约客户 30家,新增上线 15家。 此外,公司收购恒生利融,并借此与 Finastra 达成战略合作,拓宽大资管功能模块并为国际化战略做储备。 零售、资管双轮驱动依旧景气,政改红利与新品迭代逻辑延续H1分业务来看,大零售 IT 实现收入 7.4亿元,同比+22.8%;大资管 IT 实现收入 6.4亿元,同比+34.0%。 其他业务中,银行 IT 收入 1.3亿元,同比+14.7%;数据风险与基础设施 IT 收入 1.3亿元,同比+18.5%;互联网创新业务收入 3.4亿元,同比+30.3%。 1)大零售 IT:UF3.0产品新签一家客户,新一代 TA、理财 5.0、银行综合理财 6.0等新签多家客户。 2)大资管 IT:O45产品在国有银行、股份制银行、城商行中,进一步推进核心客户的重点覆盖,判断 Q3有望实现签单进程的加速。此外,公司 FICC 业务通过整合 Fusion invest 产品,逐步形成一体化 FICC 产品解决方案,有望形成新的增长动能。 我们认为,2021年政改大势依旧不改,大零售、大资管有望延续双轮驱动。当前深主板&中小板合并已然推出,后续的公募投顾、乃至单次/蓝筹“T+0”有望形成政策接力,推动资本市场 IT 赛道加速爆发。公司对于各类政改均能提供一体化解决方案,极大受益改革红利,后续业绩有望超预期。 不仅如此,创新产品与云化有望在中长周期形成新的增长动力。当前 O45迭代已进入实践期,将于公募、私募以及其他资管机构逐步签单落地,预计 2021年整体业务需求将继续走强。此外,泛资管类金融云 SaaS 将进一步打开成长空间,云毅等 SaaS 子公司有望逐步复制北美巨头 SEI 发展模式,打开泛资管 IT 行业巨大市场,驱动公司逐步由金融 IT 龙头向金融云 SaaS 龙头演进。 投资建议: 维持盈利预测不变:预计 2021-2023年营收分别增长 33.1%/25.7%/26.8%,归母净利润分别增长36.4%/29.5%/28.7%,预计三年间归母净利润分别为 18.0/23.3/30.0亿元,对应 EPS 分别为 1.73/2.24/2.88元。我们认为,Q3将是公司出清收入准则影响、摆脱人效低点的关键时期,业绩有望持续向上,考虑当前估值已经反映了市场的悲观情绪,继续强烈推荐,维持“买入”评级。 风险提示: 金融创新政策推进不及预期的风险、创新业务进展不及预期的风险。
恒生电子 计算机行业 2021-08-26 55.88 -- -- 61.73 10.47%
65.11 16.52%
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事件 2021年 8月 25日晚,公司发布 2021H1财务报告,实现营业收入 20.52亿元,同比增长 26.72%;扣非归母净利润 3.00亿元,同比增长 4.58%,业绩增长符合预期,维持“推荐”评级。 成本把控能力提升,多产品线业务持续加强。报告期内,公司实现营收 26.72%增长,归母净利润实现 108.50%增长,主要系报告期内非经常损益增长较大,公司处置交易性金融资产取得投资收益达到 3.72亿元。报告期内,公司整体业务毛利率为 74.32%,同比下降1.99pct,主要系公司对创新互联网业务子公司的成本投入加大。公司报告期内成本把控能力逐步提升,公司销售费用率、管理费用率分别为 14.23%和 11.55%,同比下降 2.82和 0.02pcts。公司上半年并购恒生利融与丹渥智能增强了细分业务领域实力,核心产品 UF3.0、O45、TA 系统、估值 6等均有业务落地案例,持续加强公司在行业的领先地位。 零售 IT 与资管 IT 双引擎驱动,业绩稳步增长。公司零售 IT 业务收入 7.39亿元,同比增长 22.84%,毛利率 71.06%,公司零售业务新系统在信创方面做到了全面支持,可以满足金融机构后续信创项目的需求,零售 IT 业务流程外包取得成功,公司多 APP 产品在财富管理领域获得认可;资管 IT 业务,公司继续巩固自身优势,投资交易系统 O45产品 在国有银行、股份制银行、城商行等客户群体中,均实现了核心客户的重点覆盖。 持续提升研发投入,推动公司国际化进程。公司上半年研发投入8.27亿元,占营业收入的 40.31%。研发人员数量为 7148人,占公司总人数比为 59.8%,较去年年末提升 0.73pct。公司全面加强 Light技术平台的能力,加大对金融数据库的投入,计划打造符合行业规范的信创数据库,在极速交易领域引入 FPGA 技术,公司上班半年发布 AI 产品 3个,新增签约客户 30家,新增上线 15家,AI 文章落地天风证券、中信建投、国联证券等一些头部客户。公司通过恒生利融与 Finastra 达成战略合作,共同开拓大陆和香港地区的资金交易系统业务,落实和推进国际化战略。 投资建议 公司是国内金融 IT 领先企业,在国内宏观环境对资本市场创新的支持和鼓励对外开放的趋势下,金融 IT 行业前景广阔,随着公司产业布局逐步多元化,有望给公司带来新的业务增长点。预计公司 2021-2023年 EPS1.42/1.76/2.14,应 2021-2023年 PE 分别为63.51X /51.37X /42.11X。维持“推荐”评级。
恒生电子 计算机行业 2021-07-08 60.93 -- -- 65.48 7.47%
65.48 7.47%
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事件 2021 年7 月3 日,公司发布2021 年半年业绩公告,预计2021年上半年实现营收18.5 至21 亿元,同比预增14.23%至29.67%;实现归母净利润6.6 至7.02 亿元,同比预增92.03%至104.25% ;实现扣非归母净利润2.7 至2.87 亿元,同比预变化-5.78%至0.16%。 21Q2 业绩符合预期,预计费用端同比增长较快。公司上半年实现收入18.5 至21 亿元,21Q2 单季度实现10.99 至13.49 亿元,同比增长-0.63%至21.97%,业绩基本符合预期,21Q2 扣非归母净利润为2.32 亿元至2.49 亿元,同比预变化-10.34%至-2.7%。营收和扣非利润的变化情况存在区间差异,主要因为去年公司多项业务受疫情所限,出差和部分商业推广受到影响,21 年多项活动回归正常,因此预计费用端同比增长较快。 资本市场改革红利远未结束,行业有望持续受益。公司作为国内资本市场IT 龙头企业,金融政策改革为行业带来增量变化,公司有望最先受益。例如全面注册制、T+0 等政策预期,能够带来券商核心交易系统升级改造的需求;多项新的金融产品的推出(公募REITs),交易所交易规则的改变带来系统改造需求提升;金融对外开放的持续推进,外资券商、资管机构等进入中国市场,资本市场IT 建设需求有望进一步提升。 新产品储备充分,产品更替周期有望加速。公司多项基于JRES3.0分布式系统打造的新产品已在实现部分客户上线,目前UF3.0 已经在年初上线招商证券,O45 平台已在华泰证券风控和自营条线落地。 当前券商核心交易系统中,集中式仍为主流模式,未来随着公司新产品线多个客户落地,分布式系统在券商的普及将会更快迭代,看好公司新产品落地为公司业绩带来的成长。 投资建议 公司是国内金融IT 领先企业,在国内宏观环境对资本市场创新的支持和鼓励对外开放的趋势下,金融IT 行业前景广阔,公司产业线多元化布局,有望给公司带来新的业务增长点。预计公司2021-2023 年EPS1.42/1.76/2.14,应2021-2023 年PE 分别为 63.88X/51.67X /42.35X。维持“推荐”评级。 风险提示 资本市场改革推进不及预期;新业务带来的不确定性风险;市场竞争环境变化的风险;金融创新业务推进不及预期。
恒生电子 计算机行业 2021-07-08 60.93 -- -- 65.48 7.47%
65.48 7.47%
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半年报营收稳健增长,利润端非经常损益贡献较多半年报营收稳健增长,利润端非经常损益贡献较多公司发布2021H1业绩预告,营收端预计实现18.5-21亿元,同比增长14.2%-29.7%,归母净利润实现6.6-7亿元,同比增长92.0%-104.3%,扣非净利润为2.7-2.87亿元,同比增长-6%到0%。公司上半年的归母净利润增长主要系处置金融资产的投资收益以及公允价值变动损益所致(如持有的赢时胜股权),扣非归母净利润增长不大,主要是因为今年上半年相比去年同期的成本增长较多。 单二季度营收增速中位数约单二季度营收增速中位数约11%单二季度来看,营收实现11-13.5亿元,同比增长-0.6%到22%,中位数在11%左右,归母净利润实现4.91-5.33亿元,同比增长26.2%-37%,扣非归母净利润实现2.32-2.49亿元,同比增长-9.4%到-2.7%。由于20Q2单季度营收基数较高(20Q2单季度营收增速18%,处于公司历次季度营收增速的较高位置),故21Q2单季度同比增速中位数不高。 单二季度的扣非净利润增速中位数为-6%,主要系去年同期由于疫情导致员工支出成本的基数较低。 预计半年报营收增速落在上半区间,下半年增长确定性较强预计半年报营收增速落在上半区间,下半年增长确定性较强由于在7月2日发布的营收增长区间相对准确度不高,而公司的业务景气度较高,所以我们判断公司的21H1营收增速预计落在预告区间的上半区间,即22%以上。展望下半年,公司从20Q3开始调整收入确认准则(由完工百分比调整为终验法),所以在业务高景气度的情况下,21Q3季报和21A年报公司的增长确定性较高。同时,国内资本市场改革进入深水区,伴随着资产管理规模的快速增长,都将为市场贡献较多的业务增量,而公司作为行业龙头将显著受益。 风险提示:金融政策监管风险;行业竞争加剧;新产品扩展不及预期。 投资建议:维持“买入”评级。维持“买入”评级。 预计2021-2023年归母净利润14.90/17.70/20.83亿元,同比增速12.8%/18.8%/17.6%;摊薄EPS为1.43/1.70/1.99元,当前股价对应PE为61.4/51.7/44.0x。公司为金融科技龙头,维持“买入”评级
恒生电子 计算机行业 2021-07-07 61.29 -- -- 65.48 6.84%
65.48 6.84%
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事件概述2021年 7月 2日公司披露 2021H1业绩预告, 2021H1营业收入同比+14.2%-29.7%;扣非后归母净利润同比变动-5.8%至 0.16%; 净利润整体同比+92.0%-104.3%分析判断: 新收入准则影响趋于出清, H1成本费用承压但表观利润超预期 一、 收入端增长中枢基本符合预期,新收入确认影响已于 2021Q2出清。 14.2%-29.7%的营收增速区间整体符合市场预期,但下沿略低,对此我们的判断是: 1) Q2确实略受影响: 由于公司于 2020Q3开始实施新收入准则,即收入确认方式由“完工百分法”向“终验法”转变,新规则下部分项目无法按照既定节奏确认收入。我们认为,新收入准则带来一整年的财务调整窗口期,即 2021Q1& Q2仍受影响,尽管 2021Q1在低基数叠加 2020Q4订单高峰期确认递延的影响下并未显现增速异常,但 2021Q2仍在影响期内。值得注意的是, 2021Q3开始财务调整影响已完全出清,公司收入确认规则将步入同口径比较期。 2) 但增速大概率贴近区间上沿: 尽管业绩指引下沿略低,但不宜过分悲观。考虑到公司现金流(2021Q1销售商品/劳务收到的现金同比+60.0%)和合同负债(2020全年同比+25.9%)情况乐观, 我们坚定看好公司基本面, 判断最终收入增速大概率贴近区间上沿。 二、利润端乐观增长系非经常项推动,费用成本扩张挤压扣费利润。 从表观利润来看, 2021H1实现归母净利润 6.6-7.0亿元,增长超预期, 主要系处置金融资产的投资收益 + 公允价值变动损益所致, 主要来自二级市场兑现以及资产价值上涨,合计影响金额约为 3.9-4.2亿元。 公司在新的会计准则框架下,金融资产价值的计量与披露更为审慎,尤其投资收益是基于每个季度核算,因此判断公司二季度的持仓(兑现)收益明显。 此外, 关于扣非归母净利润,增长乏力主要因素仍是人员。 上半年人员有较大幅度增长(较 2020年底的 9739员工), 带来成本费用增长过快。但根据产业调研结果来看,有两点需要指出:一是人员增长不主要来自外包条线;二是人员扩张加速充分体现公司对今年和未来业务景气度的信心。 零售、资管双轮驱动仍是主基调, 政改红利与新品迭代逻辑有望延续整体而言,我们认为上半年公司在大零售、大资管条线进展乐观,完全符合预期,相信中报会有更多亮点展现。 1、大零售 IT 领域来看, 集中交易系统抓住了新筹券商(大和、金圆统一、星展)和友商替换(九州)等机会; UF3.0融资融券业务已经在招商证券上线;创业板注册制改革、全国股转深化改革等也带来较大增量; 新一代理财销售系统发布,新增替换 14家客户;新一代 TA 系统新增替换 22家客户。 2、 大资管 IT 领域来看, 公司在证券、银行及理财子公司、保险、基金行业保持领先优势,特别是新筹外资机构如贝莱德、富达、路博迈等选择了恒生新筹公募解决方案,施罗德选择了恒生新筹公募咨询服务; 创业板注册制改革亦带来相应投资系统改造增量。 我们认为, 2021年政改大势依旧不改,大零售、大资管有望延续双轮驱动。 当前深主板&中小板合并已然推出, 后续的新三板精选层、公募投顾、乃至单次/蓝筹“T+0” 有望形成政策接力,推动资本市场 IT 赛道加速爆发。公司对于各类政改均能提供一体化解决方案,极大受益改革红利,后续业绩有望超预期。 不仅如此,创新产品与云化有望在中长周期形成新的增长动力。 随着 2020年 9月 O45正式发布, O 系列迭代开始进入全面实践期,目前开始在公募、私募以及其他资管机构逐步落地, 2021年整体业务需求将显著走强。此外,泛资管类金融云 SaaS 将进一步打开成长空间, 云毅等 SaaS 子公司有望逐步复制北美巨头 SEI 发展模式,打开泛资管 IT 行业巨大市场,驱动公司逐步由金融 IT 龙头向金融云 SaaS 龙头演进。 投资建议: 维持盈利预测不变:预计 2021-2023年营收分别增长 33.1%/25.7%/26.8%, 归母净利润分别增长36.4%/29.5%/28.7%, 预计三年间归母净利润分别为 18.0/23.3/30.0亿元,对应 EPS 分别为 1.73/2.24/2.88元。坚定看好公司基本面,维持“买入”评级。 风险提示: 金融创新政策推进不及预期的风险、创新业务进展不及预期的风险。
恒生电子 计算机行业 2021-07-07 61.29 -- -- 65.48 6.84%
65.48 6.84%
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事件: 恒生电子发布业绩预告,预计上半年归母净利润约 66,000万元到 70,200万元,同比增长约 92.03%到 104.25%, 扣非归母净利润约为27,000万元到 28,800万元, 同比-5.78%到 0.16%。 业绩基本符合预期。公司预计上半年实现营收约 185,000万元到 210,000万元, 同比增加 14.23%到 29.67%, 归母净利润约 66,000万元到 70,200万元,同比增长约 92.03%到 104.25%,扣非归母净利润约为 27,000万元到 28,800万元,同比-5.78%到 0.16%, 归母净利润增长较多主要是因为处置金融资产产生投资收益以及公允价值变动损益所致。 单 Q2公司预计营收为 10.99至 13.49亿元, 同比-0.63%至 21.97%, 归母净利润约为 4.91至 5.33亿元, 同比 26.22%至 37.02%, 扣非归母净利润约 2.32至 2.49亿元, 同比-2.7%至-10.34%。 上半年收入和归母净利润增长符合预期,扣非归母净利润增长稍低,推测一方面因为去年疫情导致公司费用支出较少,今年一方面费用支出恢复正常,另外由于行业景气仍在,公司可能在进一步扩张人员抢占市场。 多重因素促进行业景气度犹在。 近年来,公司下游证券公司、公募基金、私募基金等行业景气度均较高,各行业在 IT 方面的支出逐步加大, 且近年来, 我国资本市场改革不断加大, 如注册制改革、“深港通”、“沪港通”、“基金投顾” 等客观上将会加大相关行业的 IT 支出, 我国资本市场 IT 支出占营收比重与发达国家相比有数倍差距, 发展潜力巨大。 另一方面,基于云计算、大数据、人工智能等新技术,公司推出的新一代分布式产品 O45、 UF3.0等均已开始实现标杆项目落地, 新产品采取云原生、 微服务等新架构, 随着标杆项目示范效应显现, 预计将加速其他客户的产品迭代。 投资建议: 我们预计公司 21-23年净利润为 15.40、 17.55、 20.07亿元,同比增速为 16.50%、 14.00%、 14.30%,给予“买入”评级。 风险提示: 订单不及预期; 资本市场改革力度不及预期; 新产品推广不及预期。
恒生电子 计算机行业 2021-07-06 63.50 -- -- 65.48 3.12%
65.48 3.12%
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国内金融 IT 领军企业,市场增量空间可观公司作为国内金融 IT 龙头,技术和客户优势显著,产品线齐全,行业地位稳固。 公司业绩持续受益证券、基金客户 IT 投入加大、政策红利、新技术的持续结合。 维持 2021-2023年归母净利润预测为 15.83、 19.57、 23.14亿元, EPS 为 1.52、1.87、 2.22元/股,当前股价对应 PE 为 59.9、 48.5、 41.0倍。 同时受益于科创板、创业板注册制改革深化,市场增量空间可观, 维持“买入”评级。 事件:公布 2021年半年度业绩预告, 营收稳健增长公司 2021年 7月 2日发布 2021年半年度业绩预增公告,预计 2021年上半年实现营业收入 18.5-21亿元,同比增长 14.23%-29.67%; 实现归母净利润 6.6-7.02亿元,同比增长 92.03%-104.25%;实现扣非后归母净利润 2.7-2.87亿元,同比浮动-5.78%至 0.16%。 Q2业绩稳健增长,符合市场预期公司 Q2营收 10.99-13.49亿元,同比增速为-0.63%至 21.97%; 归母净利润为4.91-5.33亿元, 同比增速为 26.22%-37.02%,扣非后归母净利润为 2.32-2.49亿元,同比减少 2.7%-10.34%, 可能因为 2020年疫情期间出差、 商务活动较少,2021年上半年各项费用同比增加较多,扣非后归母净利润出现下滑。但考虑到公司业务持续受益于创业板、科创板注册制落地等金融政策更新,以及下游证券、基金客户 IT 预算增加,公司业绩有望稳健增长。 O45、 UF3.0产品推广顺利,新老产品替换进程加快新一代产品(O45、 UF3.0)基于 Jres 3.0平台开发,其采取分布式技术框架实现更高的集群能力,以此支撑更大的业务量与系统吞吐量,改变了以往压榨单台机性能的运行方式。此外, Jres 3.0部署了诸多自动化程序,如运维部署控制台、上层开发生命周期管理等,利用微服务将功能拆分的更加具体,缩短测试周期和回归周期,使新产品实施和运维难度降低,进一步加快新老产品替换进程。 风险提示: 客户拓展进度不及预期、公司技术研发不及预期、疫情反复风险
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名