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夏清莹

广州广证

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工作经历: 证书编号:A1310518100002,曾就职于东兴证券...>>

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中望软件 计算机行业 2024-02-05 71.71 -- -- 87.45 21.95% -- 87.45 21.95% -- 详细
报告关键要素:公司公告 2023 年业绩预告,预计 2023 年归属于上市公司股东的净利润为 5,500 万元至 6,600 万元,同比增长 772.77%至 947.33%;预计2023 年扣除非经常性损益后的净利润为-8,900 至-7,200 万元。投资要点:研发力度持续加大保障产品竞争力,拖累扣非归母净利润。公司 2023年营业收入预计同比增长 35.00%至 39.00%,主要受益于产品持续迭代更新,获得市场认可。2023 年公司的拳头产品 ZWCAD 和 ZW3D 均发布2024 新版本,产品的效率稳定性、功能丰富度显著提升,优秀的产品品质获得客户认可,对业绩增长产生直接的驱动作用。但公司的扣非归母净利润依然承压,2023 年预计为-8,900 至-7,200 万元,较 2022 年的-6,741.34 万元亏损扩大 458.66 至 2,158.66 万元,主要是由于公司持续加大研发投入力度,保障产品迭代升级,相关的成本费用持续增长所致。归母净利润大幅增长,海外并购补全公司产品版图。公司 2023 年归母净利润预计为 5,500 万元至 6,600 万元,较 2022 年的 630.18 万元同比增长 772.77%至 947.33%。公司归母净利润大幅增长主要是受到政府补助以及理财收益等非经常性损益的正向影响,预计 2023 年非经常性损益对净利润影响额为 12,700.00 至 15,000.00 万元,较 2022 年同期7,371.51 万元的非经常性损益大幅提升,带动了整体归母净利润的增长。此外,2023 年 5 月公司并购了北京博超时代软件有限公司(以下简称“北京博超”),2023 年 10 月公司通过全资子公司 HK ZWCAD SOFTWARE LIMITED 收购 Concentration Heat And Momentum Limited (以下简称“CHAM”)100%的股权,同期 CHAM 被纳入公司合并报表范围。公司通过海内外并购补全公司的产品版图,以更好地满足客户对国产研发设计类工业软件日益增长的需求,北京博超和 CHAM 的并表后续也有望提振公司业绩。“销售网络升级计划”和“海外市场本土化战略”逐渐显现成效。在国内市场,公司持续践行“下沉中小企业”和“聚焦大客户”的业务策略,并加强营销网络建设,在全国重点省市的业务布局逐步发挥作用、与重点行业头部客户的合作取得重要进展,并使得国内市场业绩在 2023 年实现稳步增长;海外市场,2023 年公司在多个国家和地区新设分支机构,并且在亚洲、欧洲、中东、南美等区域延揽本土化英才,加强本地化营销与技术支持能力,海外市场本地化战略以及全球渠道商网络体系优化工作为公司在海外市场扩大品牌影响力、提升技术支持与市场推广效率起到了至关重要的作用,并使得海外市场业绩在 2023 年得到显著增长。盈利预测与投资建议:根据业绩预告,考虑公司在研发等方面的持续投入,以及政府补助、理财收益等非经常性损益情况,我们调整此前的盈利预测,预计公司 2023-2025 年营业收入分别为 8.24/10.80/14.04 亿元(调整前分别为 8.02/10.50/13.64 亿元),归母净利润分别为0.61/1.28/2.39 亿元(调整前分别为0.78/1.70/2.98 亿元),EPS 分别为 0.50/1.05/1.97 元(调整前分别为 0.64/1.40/2.45 元),对应 1 月31 日收盘价 PE 分别为 144.84/68.61/36.75X,维持“增持”评级。 风险因素:市场拓展不及预期,产品研发不及预期,地缘政治风险,行业竞争加剧,商誉减值风险。
万兴科技 计算机行业 2024-02-02 75.01 -- -- 117.00 55.98% -- 117.00 55.98% -- 详细
公司公告2023年业绩预告,预计2023年归属于上市公司股东的净利润为7,500万元-10,000万元,同比增长81.80%-142.39%;预计2023年扣除非经常性损益后的净利润为7,800万元-10,500万元,同比增长636.06%-890.86%。 投资要点::扣非净利润同比大幅增长,盈利质量有所提升:公司2023年归母净利润预计为7,500万元-10,000万元,较2022年的4,125.52万元同比增长81.80%-142.39%;2023年的扣非归母净利润为7,800万元-10,500万元,较2022年的1,059.69万元同比大幅增长636.06%-890.86%。可以看到公司2022年的非经常收益约3,000万元,2023年的非经常性收益约300-500万元,公司的归母净利润质量大幅提升,扣非归母净利润的高增长更能反映出公司经营性盈利的增长。 洞察内容创作者需求升级,AACIGC快速赋能核心产品。公司紧抓AI技术变革,持续夯实视频技术底座,优化视频创作引擎,在渲染引擎和工程文档上进行优化,不断扩充AI算法能力,开发出一批高质量、高精度的视频、音频及3D虚拟人等智能化功能与效果。公司积极打多媒体大模型—天幕,该大模型由视频/音频/图片/文本大模型组成,有助于全面提升产品智能化水平和使用体验。公司持续打磨明星产品,在万兴喵影/Filmora、万兴PDF/PDFelement、亿图图示/EdrawMax、亿图脑图/EdrawMind等产品上快速落地文字内容理解总结、图形图像生成、智能音乐生成及智能文本成片等各类AIGC功能;在多媒体云端工具集产品Media.io上上新系列AIGC创意服务,满足了客户的需求升级。 紧抓跨境出海浪潮的行业机遇,推动用户群体有效扩张。公司把握出海营销全球化扩张等时代趋势,推出万兴播爆、Kwicut等AI创意新品,进一步深化满足跨境营销、创意娱乐等场景需求,推动用户群体有效扩张、用户价值持续提升,实现主营业务收入同比快速增长。 盈利预测与投资建议:我们此前的预测属于业绩预告区间内,因此我们维持此前的盈利预测。预计公司2023-2025年的营业收入分别为15.42/19.84/25.17亿元;归母净利润分别为0.97/1.48/2.11亿元;对应EPS分别为0.70/1.08/1.53元;对应2024年1月31日收盘价PE分别为111.39/72.47/51.06倍,维持“增持”评级。 风险因素:行业竞争加剧;新产品拓展不及预期;AI技术研发不及预期;商誉减值风险;汇率波动风险。
创业慧康 计算机行业 2024-01-03 6.60 -- -- 6.47 -1.97%
6.47 -1.97% -- 详细
深耕医疗卫生健康领域,转型科技云生态企业。创业慧康科技股份有限公司成立于1997年,总部位于杭州,专注于医疗卫生健康信息化的建设、研发及服务创新,产品涵盖智慧医疗、智慧卫生、医保、健康及养老等各种智慧场景。公司自2021年启动“慧康云”整体云化转型发展战略,从传统IT信息产品服务商向科技云生态企业转型,形成医疗卫生健康信息化行业的云生态价值供应链。目前公司拥有八大系列300多个自主研发产品,营销网络遍及全国30多个省、自治区及直辖市,全国客户数量达7000多家。 投资要点::战略合作飞利浦,联合开发新一代REMR软件“CTasy”。公司与飞利浦基于飞利浦全球领先的EMR系统Tasy,协同本地化开发新一代EMR软件CTasy。CTasy将延续Tasy在一体化、临床辅助、临床专科、灵活配置等方面的创新优势。此外,公司的医疗信息化产品未来还将配合飞利浦的SmartICU、百万像素影像链的“双百CT”、1024高清靶扫等技术,形成更强的医院整体方案解决能力,提升市场竞争力。 形成“HDAI”生态布局,Hi--SHIS项目持续签订。公司结合行业发展方向,启动“生态融合战略”,推进“HIT+”生态合作的建设,形成“HDAI”生态布局。目前,公司的平台型HIS系统Hi-HIS已累积签订22个项目,订单总金额约为3.46亿,2023上半年完成了5个项目的交付,同比大幅提高。 。“以评促建”,四大评级政策催化医疗行业信息化建设需求。“以评促建”项目是当前医疗信息化建设需求的核心来源,主要涉及“电子病历系统应用水平分级评价”、“医院信息互联互通标准化成熟度测评”等。 “十四五”规划催化电子病历建设刚性需求,整体仍有较大发展空间。 2023上半年,公司已助力7家医院用户通过2022年度电子病历系统功能应用水平分级评价高等级(五级及以上)评审,其中更有两家医院通过2022年六级电子病历分级评价,位居行业领先水平。加强建设“三位一体”智慧医院,IAI赋能医疗场景。智慧服务和智慧管理是“三位一体”智慧医院建设的重要组成部分,两大评级标准为智慧医院建设提供指引。公司前瞻布局AI领域,基于慧康-启真大模型和慧意GPT平台,多款产品嵌入医疗场景,部分产品已在浙江省多家大型三甲医院及区域成功进行试点应用,取得了可喜的应用效果。 新增订单同比大幅增长,持续中标新项目,扩大公司竞争优势。公司在智慧医院、公共卫生、区域医疗、医共体/医联体等领域新增客户订单持续增长。2023上半年,公司新增千万级别订单较去年同期增长200%,持续扩大了公司的竞争优势,提高了市场占有率。医保领域,公司2023上半年新中标了锦州卫健委DRG项目;信创领域,公司仅用2个月为客户完成迅捷部署,体现公司专业能力。 盈利预测与投资建议:我们认为公司会在保证研发投入的基础上继续加强费用的精细化管理,预计公司2023-2025年的营业收入分别为16.69/19.65/24.45亿元;归母净利润分别为1.81/3.53/4.97亿元;对应EPS分别为0.12/0.23/0.32元;对应2023年12月28日收盘价PE分别为55.61/28.55/20.28倍。参考可比公司估值水平,首次覆盖,给与公司“增持”评级。 风险因素:行业竞争加剧;医疗信息化项目需求不及预期;应收账款减值风险;商誉减值风险。
泛微网络 计算机行业 2024-01-01 46.25 -- -- 46.92 1.45%
46.92 1.45% -- 详细
泛微网络科技股份有限公司成立于2001年,深耕协同软件领域二十余年,2018年至今公司紧跟行业发展,迈入全程数字化阶段。公司股权结构较为集中,业绩稳健增长,在组织规模、服务地域、销售业绩、客户总量方面均具有较强的行业竞争力。 投资要点:产品矩阵健全,本地化服务能力较强。公司产品面向大中小型各类规模组织,基于特色化的授权中心运营模式,公司进一步巩固及提升覆盖全国所有省区的2小时服务圈,并开拓海外本地化服务团队。 发布十大专项产品,拓宽产品边界增加市场空间。公司目前的产品已不再是传统意义上的纯OA软件,而是持续拓展新功能的泛协同办公管理产品。目前,公司成立了独立的十大专项产品事业部,深入发展各领域的专项产品技术和经营服务团队。产品边界的拓宽有望为公司开拓新的市场发展空间,带动公司业绩加速增长。 践行“智能化、平台化、数字化、全栈国产化”战略,强化产品体系。 公司研发推出了基于大语言模型构建的7。 24小时智能办公助手小e,其智能平台拥有十大核心能力,融合五大智能化技术,赋能办公、运营、采集领域多个应用场景,配备丰富智能工具;立足“七大引擎”,公司构建低代码平台e-Builder,满足客户定制化需求;公司持续打造全生态信创平台,已经能够兼容国内100余种主流软硬件厂商产品;公司研发多个数字可信技术组件,支撑数字化进程推进,持续优化数字化运营平台,打通客户数字化建设的最后一公里。 盈利预测与投资建议:考虑股权激励费用摊销的短期影响,预计公司2023-2025年的营业收入分别为26.15/32.31/38.89亿元;归母净利润分别为1.48/2.22/3.41亿元;对应EPS分别为0.57/0.85/1.31元;对应2023年12月26日收盘价PE分别为78.99/52.84/34.41倍。参考可比公司估值水平,考虑公司作为行业龙头的估值溢价,首次覆盖,给与公司“增持”评级。 风险提示:行业竞争加剧;信创需求不及预期;子公司业务经营表现不及预期;新产品拓展进度不及预期。
奥飞娱乐 传播与文化 2023-12-29 8.28 -- -- 9.22 11.35%
9.22 11.35% -- 详细
报告关键要素: 公司以塑料玩具起家,陆续转型升级布局动漫行业,始终坚持构建以 IP为核心的动漫文化产业生态,以婴幼儿和儿童为核心用户并逐步覆盖至年轻人群体,秉持集动画、电影、授权、玩具、婴童、潮玩手办、主题商业等业务为一体的“IP+全产业链”运营理念,经过多年发展已经成长为国内领先的动漫文化多生态产业平台之一。 投资要点: 内容业务:构建“IP+产业”商业闭环,筑起核心壁垒。公司拥有经验丰富、技术精湛的创意制作团队,持续研发创作的优质动漫影视内容经由复合型媒介平台传播扩大其影响力,能够通过商业化运作完成 IP 变现,进而反哺内容业务发展,形成“IP+产业”的商业闭环,可分为动画业务及授权业务: 1) 动画业务:以 IP 为核心,TV 动画+动画电影双业务强布局。国家相应推出了一系列推进动漫文化产业发展的政策,从限播措施、税收优惠、版权规范等方面全力扶持我国动漫产业,市场规模和行业收入快速增长,公司作为国内动漫文化行业的领军企业,始终贯彻以IP 为核心的战略,构建了覆盖各年龄段 IP 的资源矩阵,包括“超级飞侠”“喜羊羊与灰太狼”等,通过旗下多个核心动漫创意制作工作室以及与全球优秀行业合作伙伴的协作配合,坚持创作精品动漫IP 内容,持续为全球家庭带来优质动漫内容; 2) 授权业务:IP 资源丰富赋能授权业务,积极拓展 K12及年轻潮流市场。公司 IP 资源丰富,且“喜羊羊与灰太狼”、“巴啦啦小魔仙”、“铠甲勇士”等优质 IP 国民认可度较高,在授权业务具有较强的优势,同时具备成熟的 IP 商业化运作能力,为公司扩大 IP 影响力,增加 IP 营收。公司稳定开拓 K12市场及潮流市场,为合作授权品牌方提供一站式赋能,实现业务增量。 玩具业务:产业链体系成熟,K12与潮玩双线并行。经过多年的拓展与积累,公司在玩具衍生品设计、生产及销售方面已经形成了一套成熟的体系,涵盖创意外观设计、结构功能开发、模具开发、制造、营销等多 个环节。在前端创意与后端营销方面,公司着重将产品与 IP 资源相结合,增强其品牌效益。公司自有的产品研发与制造体系提升了产品在成本、效率、市场反应等方面的竞争优势。同时,公司持续进行产品研发与渠道拓展的国际化,积极提升产品竞争力,扩大市场空间。 婴童业务:依托国内外双品牌联动优势,持续深耕大母婴市场。疫情后居民人均消费支出回升,母婴行业消费潜力可观,市场消费规模稳步上升,公司积极推行大母婴战略,依托国内外“babytrend”、“澳贝”双品牌联动优势,发挥各自优势在区域市场中形成品类以及渠道互补,辅以多年儿童消费市场运营经验,持续深耕大母婴市场。 AI 领域:积极促进“IP+AI”产业化落地。公司积极拥抱人工智能等前沿技术给文化产业带来的变革,与技术领域头部企业保持深入交流,探索相关技术在内容创作、产品研发等环节的融合应用,通过与强大的 AI技术公司合作,以这些资源作为核心,推动“IP+AI”的深度融合。 盈利预测与投资建议:我们预计公司 2023年-2025年营收分别为28.03/31.07/34.77亿元,同比增速分别为 5.51%/10.84%/11.90%,归母净利润分别为 1.53/2.47/3.36亿元,2023年实现扭亏为盈,2024年-2025年同比增速分别为 62.10%/35.77%,对应 EPS 为 0.10/0.17/0.23元,对应 12月 25日收盘价的 PE 为 81.17X/50.07X/36.88X。首次覆盖,给予“增持”评级。 风险因素:行业竞争加剧、用户需求不及预期、影视作品表现不及预期、原材料成本上升、海外市场开拓不及预期、海运成本上升等风险。
视源股份 电子元器件行业 2023-12-29 43.10 -- -- 46.10 6.96%
46.10 6.96% -- 详细
报告关键要素:公司立足于主控板卡,发展于智能交互,作为两大行业国内龙头企业,不断丰富延伸产品矩阵,持续拓展教育业务、企业服务等细分市场,并依托国内业务所积累起的产品能力及良好口碑,不断将优质产品推向海外,为全球行业知名品牌提供服务。 投资要点: 部件业务:稳健发展筑起基底,积极探索新空间。公司凭借多年领域的软硬件技术积累,面向多应用场景进行技术创新和产品开发,不断丰富和延伸产品结构,通过产品和资源整合能力在细分市场逐步取得领先地位,已经成为全球领先的液晶显示主控板卡供应商,建立了较高的品牌认知度。除去固有的电视主控板卡,公司也在积极探索新的业务发展方向,例如为生活电器类产品提供变频控制器、智能显示模组、人机交互解决方案等,我们认为随着智能化的普及,生活电器业务市场空间较大,随着公司研发的投入,业务营收预计将维持可观增长。 智能交互平板:龙头优势显著,教育+企业双重动力助增长。公司在商显领域及教育领域均有产品布局,分别是2017 年的企业服务业务品牌MAXHUB 以及2008 年的教育服务品牌希沃。均位列行业领先地位。 1)教育:公司品牌优势显著,三端客户进行全面覆盖,To B 及To G 端学校教育市场以教育平板为核心,拓展软硬件端,全面布局智慧教室;To C 端推出学习机,打造健康、智能的家庭学习空间。获得市场认证。 2)企业:数字化趋势显著,市场扩展空间充足。MAXHUB 持续迭代创新产品并优化提升服务,加强市场营销及品牌推广活动,细化分销渠道,推出了“X+计划”促进生态伙伴合作,目前国内主流会议软件厂商基本均已接入,如腾讯会议、钉钉会议、飞书会议、华为云会议等,合作推出优质定制化服务,增强客户黏性,巩固头部优势。 海外:抓住需求增加,探索增长路径。当前全球会议市场交互智能平板的渗透率还很低,市场仍处于初期阶段,空间较为充足。公司在积极维持存量市场份额的同时,抓住印度、欧洲部分国家教育信息化设备需求增加带来的机遇,探索新的增长路径,其中MAXHUB 与微软生态系统成为新硬件合作伙伴,加入微软Teams Rooms,推出MAXHUB XCore Kit,首批合作产品已经量产出货,扩大了海外企业服务市场,为智慧会议的全面发展注入更多创新活力。 盈利预测与投资建议: 预计公司2023-2025 年营收分别为217.85/249.61/289.50 亿元,同比增速分别为3.79%/14.58%/15.98%,归母净利润分别为18.21/21.47/26.42 亿元,同比增速分别为-12.14%/17.89%/23.08%,对应EPS 为2.60/3.06/3.77 元,对应12 月24 日收盘价的PE 为16.67X/14.14X/11.49X。首次覆盖,给予“增持”评级。 风险因素:宏观经济波动风险、主要原材料价格大幅上涨、下游需求不景气、行业竞争加剧、产品研发推广不及预期、海外市场开拓不及预期
万兴科技 计算机行业 2023-12-29 88.58 -- -- 98.99 11.75%
117.00 32.08% -- 详细
万兴科技成立于 2003年,是全球领先的数字创意软件领域企业。公司2018年完成上市,以“让世界更有创意”为使命,面向全球海量新生代用户提供简单高效的数字创意软件、潮流时尚的创意资源和丰富多元的生态化服务。公司实控人控股权较为稳定,多次股权激励增强员工凝聚力。公司业绩稳健增长,2018年至 2022年营收 CAGR 约 21.25%,视频创意类贡献公司的核心收入。随着公司 2017年回师中国市场,境外收入占比略微下滑,但仍然保持接近 90%的高比重。公司产品涵盖视频创意、绘图创意、文档创意、实用工具四大产品线,通过内生外延,战略控股亿图软件、墨刀、格像科技,持续完善四大产品矩阵,多个产品实力获得认可,用户覆盖全球 200多个国家和地区。公司积极转型订阅模式,订阅收入占比及续约率持续提升,提升较强的用户粘性。 投资要点: 首批接入 OpenAI,与微软深化 AIGC合作。公司在微软上线 Azure OpenAI商用服务后,于国内首批对接并开通相关服务权限。4月 26日又与微软签署云服务框架协议,深化在 AIGC 领域的合作。GPT 系列产品的提速降价降低了用户的使用成本,有望拓宽公司的盈利空间,助力公司业绩增长。 多端打通、AI 赋能、增值服务提升产品价值。万兴喵影海内外版本持续迭代升级,完成大版本更新,内置 AI 创作助手 Copilot,落地多个AI 技术,同时提升多端协同能力,打破了桌面端、移动端、云端的边界,进一步打造全场景视频创作与协同生态。万兴喵库为用户提供超过1500万的正版视频、音频、图片、文字、特效及智能化模板等多元素材资源服务,满足用户快速、简便制作丰富多彩、个性化视频作品的需求,赋能万兴喵影提升公司产品价值。 多款产品创新升级,新产品拓宽客户群体。公司四大产品线多款产品发布新版本,新增了多个 AIGC 智能化功能,扩充创新业务范围,借力 AI增强产品能力。公司还推出了万兴播爆、万兴爱画、万兴智演、Wondershare Kwicut、Wondershare VirtuLook 等 AIGC 创意新品,深化 AIGC 领域布局。万兴播爆将公司的客户群体拓宽至跨境电商领域。
芒果超媒 传播与文化 2023-12-18 29.53 -- -- 29.33 -0.68%
29.33 -0.68% -- 详细
12月14日,公司与抖音合作发布会暨签约仪式在北京举行。双方宣布将以短剧联合开发为切口,后续推进二创视频、品牌营销等多方面的深度合作,充分发挥双方优势,不断探索更多元化和更深层次的合作模式,实现双方多维融合和跨屏发展。 投资要点::合作发挥双方优势,挖掘微短剧的价值潜力,为短剧行业提供更新动能。芒果TV与抖音签订合作协议并重点发布了精品短剧扶持计划,未来三年,双方将围绕新国风、新青年、新生活、新职业、新技术、新人文、新农村、新竞界、新生态与新健康等十大主题,面向行业激励优质短剧的开发和制作。此次合作将双方在内容生产上的优势和经验进行整合互补,凭借公司的丰富影视制作经验叠加抖音头部短视频平台海量用户,挖掘微短剧的价值潜力,为短剧行业提供更新动能,并对微短剧内容进行提质,积极推进其实现专业化、精品化、规范化,同时推动长、短视频用户转化,实现共赢局面。 公司主打精细化垂类运营,实现PIP价值多重开发。公司自2019年年底正式发布“大芒计划”,以精细化的运营思路开始布局微短剧市场,于2022年7月初推出短片片场“今夏片场”,沿用长视频剧场化策略,将微短剧分为国风、破谜、疗愈三大主题,对精品垂类内容进行深度挖掘,抓住细分用户,并推出主打7—10分钟剧集的羽量级视频APP-大芒APP,对多部微短剧的原创内容反向转化成小说或者音频剧、开发衍生综艺,实现IP多重开发,联动扩大IP内容影响力,达到效益最大化,促使公司以差异化内容突围微短剧领域,逐步形成头部优势。 公司推出首部上星微短剧,打通主流传播渠道,拓宽市场潜力。在广电总局相关政策的指引及推动下,微短剧行业规范化、精品化趋势逐渐显著,公司凭借自身台网融合优势,推动大芒剧场首个分账破千万的微短剧《风月变》实现上星播出,这也是全国微短剧首次上星,这一举措为其打通了主流传播渠道,探索微短剧内容制作、运营、发行与变现等各环节的新尝试,拓宽精品微短剧的市场潜力,推动市场良好发展。 盈利预测与投资建议:由于合作盈利模式及未来具体计划尚未明晰,故暂不进行盈利预测调整,我们维持此前预测,预计2023-2025年实现营业收入155.37/173.95/194.82亿元,归母净利润分别为22.04/25.53/29.46亿元,EPS为1.18/1.36/1.57元,对应12月14日收盘价,对应PE为24.70X/21.32X/18.48X,维持“增持”评级。 风险因素:政策监管不确定性、会员增速滞缓、内容表现不及预期、新业务拓展不及预期、人才流失等风险。
广电运通 计算机行业 2023-11-07 11.58 -- -- 12.97 12.00%
13.44 16.06%
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公司发布2023年三季报,2023前三季度共实现营业收入57.44亿元,同比+20.10%;实现归母净利润7.53亿元,同比+12.77%,实现扣非归母净利润6.66亿元,同比+11.77%。2023Q3实现营业收入21.07亿元,同比+24.80%;实现归母净利润2.79亿元,同比+9.49%;实现扣非归母净利润2.54亿元,同比+11.90%。 投资要点:毛利率略有下滑,费用管理能力继续增强:公司整体业绩稳健增长,2023前三季度毛利率为37.77%,同比-2.95pct,环比-1.90pct。根据2023H1各业务毛利率及收入占比变化,公司毛利率下滑的主要原因有:1)智能设备业务承压,毛利率同比下滑;2)智能设备业务的毛利率与其他业务比相对较低,但收入占比同比却有所提升,因此公司整体毛利率受结构性影响有所下滑。公司2023前三季度销售/管理/研发费用率分别为7.63%/6.01%/9.45%,同比分别-1.65/-0.14/-0.73pct,较2023H1分别-0.37/-0.02/-0.19pct,体现出公司的费用管理持续增强。 国内各业务持续中标新项目,海外业务斩获多个新订单:公司持续中标新项目,金融科技业务方面,公司中标了包括中国银行、建设银行、民生银行等智能金融设备采购项目,哈尔滨银行、中原银行、龙江银行、山西银行等银行排队机项目,丰收富农通(助农终端)项目等;城市智能业务方面,公司中标广州市从化区智慧城市建设项目,项目金额约4.47亿元,体现了公司城市智能、数字化建设业务的能力。海外方面,公司斩获多个新订单,包括与越南TPBank(先锋银行)签订银行网点系统软件开发和数字运营服务的合同;与越南代理HiPT集团签订大批量的数智化智能金融自助设备和网点转型设备的订单;在老挝市场与代理TechZone签订批量智能金融自助设备合同。公司国内及海外业务的多项目中标,支持了公司未来业绩的持续增长。 正式完成更名,把握数字经济新机遇:9月5日,公司完成工商变更登记,“广州广电运通金融电子股份有限公司”正式更名为“广电运通集团股份有限公司”。此次更名是向外界释放了公司将通过构建高效集团化管理模式,持续深化“产业+资本”双轮驱动、抢抓数字经济“新赛道”、加快数字技术赋能实体经济的强烈信号。公司在数据要素领域前瞻布局,作为广州数交所的第三大股东切入数据要素市场,积极布局数据服务商及公共数据运营方面业务。落地方面,公司打造了南沙“离岸易”综合服务平台,是公司在数据应用赛道落地的首个案例;此外,公司还联合清远数投共同推出“城市级视频云平台”、“视频全目标结构化引擎”、“AI中台”和“OCR识别引擎”4款数据交易产品,均在广州数据交易所正式上架。 盈利预测与投资建议:公司整体业绩稳健增长,我们维持对公司的盈利预测,预计2023-2025年营业收入分别为83.83/92.00/100.64亿元,归母净利润分别为9.55/10.69/11.79亿元,对应2023年11月2日的收盘价PE分别为29.49/26.35/23.88倍,维持“买入”评级。 风险因素:金融信创推进不及预期;数据要素市场进展不及预期;市场竞争加剧;技术研发不及预期;汇率波动风险。
佳都科技 计算机行业 2023-11-06 5.62 -- -- 6.18 9.96%
6.18 9.96%
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公司发布2023年三季报,前三季度实现营业收入37.17亿元,同比+0.71%;实现归母净利润1.83亿元,同比扭亏为盈;实现扣非归母净利润-1.23亿元,同比由盈转亏。 投资要点::扣非净利润短期承压,经营性现金流净额大幅改善:公司2023前三季度归母净利润同比扭亏为盈,主要是由于其战略投资的人工智能科技企业市值较年初有所增长,形成公允价值变动收益4.49亿元。公司2023前三季度的扣费归母净利润同比由盈转亏,主要有以下原因:1)毛利率略微下滑,公司2023Q1-Q3的毛利率为12.36%,同比下滑0.57pct,较2023H1下滑0.28pct;2)公司拓展业务,加强AI大模型研发,整体费用率提升。其中公司2023Q1-Q3的销售/管理/研发费用率分别为3.97%/4.63%/5.33%,同比分别增加0.56/0.24/1.05pct,较2023H1分别增加0.42/0.18/0.35pct;3)公司对相关资产计提的减值损失较去年同期增加。此外,公司加强回款催收力度和资金支付管控,优化营运资金管理,2023Q1-Q3的经营性现金流净额同比大幅增加4.90亿元。 持续中标新项目,加强战略合作:公司陆续中标了多项数智化建设项目,包括:1)1.38亿中标宁波轨道交通7号线综合监控系统,是公司智能轨道交通“核心自主产品+行业解决方案”业务模型在华东地区的又一次落地,助力宁波打造长三角交通强市;2)中标信宜市一网统管及大数据指挥中心(一期)智慧城管项目,通过公共停车设施系统等推动信宜城市运行管理更加科学化、精细化、智能化;3)7040.58万元中标茂名市交通事务中心茂名市智慧交通(一期)项目,通过智慧交通系统等助力茂名提升城市综合治理智慧化水平。此外,公司加强与行业巨头的战略合作,2023年9月华为技术有限公司在东莞松山湖签署《战略合作协议》,10月与思必驰科技股份有限公司在苏州签署战略合作协议,助力公司数智产品业务在各行业的加速落地。 组建AAII行业大模型研发团队,中标工信部项目:公司组建AI行业大模型研发团队,自主研发并发布佳都“知行交通大模型”系统,持续推动知行交通大模型在轨道交通和城市交通管理场景的应用。9月26日,工业和信息化部“2023年产业技术基础公共服务平台-面向人工智能大模型工程化技术及应用的产业公共服务平台项目”发布中标公示,佳都科技集团与中国信通院、清华大学(智谱)、中科院信通所等9家国内人工智能大模型研发应用顶级研究机构、大学和企业组建的联合体以第一候选人成功中标。其中,佳都科技集团是广东省和全国智能交通行业唯一参与企业,彰显公司在人工智能领域的技术产品优势。 盈利预测与投资建议:公司在手订单充足,伴随地铁项目的竣工开通,预计2023-2025年将是轨交订单的集中交付期。公司自研智能产品毛利率较高,预计该产品的市场认可度将持续提升,伴随公司整体解决方案业务规模的扩大,自研智能产品的收入也有望进一步提升。此外,公司发布AI交通大模型,有望进一步带动公司业绩的增长。考虑到公司应收及存货的减值计提等情况,且在不考虑公允价值变动的情况下,我们维持此前的盈利预测,预计2023-2025年营业收入分别为60.17/72.84/88.21亿元;归母净利润分别为1.06/2.59/4.42亿元,对应11月1日收盘价PE分别为115.24/47.11/27.56倍,维持“买入”评级。 风险因素:项目交付进度不及预期,市场拓展不及预期,自研产品推广不及预期,技术研发不及预期,市场竞争加剧。
恒生电子 计算机行业 2023-11-01 31.81 -- -- 34.34 7.95%
34.34 7.95%
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报告关键要素: 公司发布 2023年三季报,前三季度共实现营业收入 43.68亿元,同比增长 16.87%;实现归属于上市公司股东的净利润 6.07亿元,同比增长5179.03%;实现扣非归母净利润 5.38亿元,同比增长 62.75%。Q3单季度公司实现营业收入 15.41亿元,同比增长 14.02%;实现归属于上市公司股东的净利润 1.60亿元,同比增长 49.47%;实现扣非归母净利润2.73亿元,同比增长 23.35%。 投资要点: 持续降本增效,各业务板块稳健增长。公司 2023前三季度销售/管理/研 发 费 用 率 分 别 为 12.20%/13.76%/40.84% , 同 比 分 别 减 少0.22/0.60/1.15pct;较 2023H1分别减少 2.49/0.40/0.58pct,体现出公司持续精细化管理费用,降本增效成果进一步体现,保障公司整体业绩快速增长。分业务看,公司七大业务线 2023前三季度整体表现稳健,其中,核心业务财富科技服务/资管科技服务/运营与机构科技服务2023Q1-Q3分别实现营业收入 10.08/10.46/8.41亿元,同比分别增长11.92%/8.50%/27.67%,增速较 2023上半年略有提升,分别提高0.82/0.90/0.19pct;风险与平台科技服务/数据服务业务/创新业务/企金、保险核心与金融基础设施科技服务 2023Q1-Q3分别实现营业收入3.18/2.49/3.74/4.02亿元,增速较 2023H1有所放缓,同比分别增长23.97%/17.81%/17.70%/34.19%,较 2023H1分别变化-4.10/-9.99/-4.79/-19.03pct。 金融大模型性能再升级,光子系列大模型产品加速落地。根据 10月 19日 2023恒生金融技术大会上恒生电子首席科学家、大模型产品总监白硕的介绍,金融大模型 LightGPT 自 6月底发布以来在整体模型效果上提升 15%,安全合规性上提升 13%,推理速度上提升 50%,并面向金融机构实现 LightGPT-7B 的开源,推理和训练全面适配华为昇腾系列。此外,会上还发布了基于光子打造的多款大模型应用产品,主要包括光子·文曲、光子·方圆、光子·善策和光子·慧营四款重塑模式的大模型应用产品。恒生金融大模型的升级及产品应用落地,将有助于金融行业的数智化转型,也为公司业务拓展带来新机遇。
中望软件 计算机行业 2023-11-01 108.50 -- -- 116.95 7.79%
116.95 7.79%
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公司发布2023年三季报,2023Q1-Q3共实现营业收入4.65亿元,同比增长33.07%;实现归母净利润为414.66万元,上年同期为-1,903.32万元;实现扣非归母净利润-0.69亿元,上年同期为-0.74亿元。 投资要点::QQ33收入增速有所放缓,境外业务保持高增长:单季度看,公司2023Q3实现营收1.90亿元,同比增长21.95%,低于2023上半年41.97%的增速水平。分市场看,公司境内外Q3的营收增速均有所放缓,但各业务仍在稳步拓展。具体的:1)境内商业市场:Q3营收为1.17亿元,同比增长23.62%,较2023上半年30.89%的同比增速有所放缓。公司进一步深化业务分层策略,加深与重点行业标杆客户的紧密合作;2)境内教育市场:Q3营收为3141.55万元,同比下滑14.51%,与2023上半年该业务同比增长23.54%的态势相比表现较差,主要受教育行业周期性影响。公司通过支持重大赛项举办等提升品牌影响力,完成了“产-学-研”的教育业务生态链接,并基于客户对于人才培养的不同需求对教学解决方案进行了迭代更新;3)境外市场:Q3营收为4100.15万元,同比增长71.34%,虽然较2023上半年109.16%的同比增速有所放缓,但依然维持高增长态势。公司的ZW3D2024和ZWCAD2024两款新产品在境外市场得到广泛的认可,公司海外客户数量持续增加。 毛利率有所下滑,研发投入持续增强:公司2023前三季度归母净利润扭亏为盈,但Q3单季度的归母净利润同比下滑,仅0.05亿元,2022年Q3归母净利润为0.17亿元,主要是由于市场竞争加剧,公司Q3毛利率水平略有下滑,同时公司加强境内外客户拓展,管理/研发费用率有所提升。具体的,公司2023Q3毛利率为97.54%,较2022Q3下降1.58pct;公司2023Q3销售/管理/研发费用率分别为50.40%/12.01%/50.52%,较2022Q3分别变化-5.16/1.54/7.03pct。公司持续加强研发投入,正式发布了悟空平台1.0版和中望CADLinux2024,还与佛山市新硕科技有限公司合作打造了面向模具行业的“中望3D+超凡五金”模具设计国产化解决方案,与西安经天交通工程技术研究所合作,共同为客户提供全国产的“中望CAD+纬地软件v9.0”道路交通工程勘察设计解决方案。2023前三季度,公司累计投入研发费用2.57亿元,研发费用率为55.24%,同比增加2.63pct。 盈利预测与投资建议:考虑公司持续拓展境内外业务,加大研发等费用投入,我们调整公司盈利预测,预计公司2023-2025年营业收入分别为8.02/10.50/13.64亿元(调整前分别为7.98/10.39/13.43亿元),归母净利润分别为0.78/1.70/2.98亿元(调整前分别为0.97/2.06/3.29亿元),EPS分别为0.64/1.40/2.45元(调整前分别为0.80/1.70/2.71元),对应10月30日收盘价PE分别为168.54/77.57/44.27X,维持“增持”评级。 风险因素:市场拓展不及预期,产品研发不及预期,地缘政治风险,行业竞争加剧。
新媒股份 传播与文化 2023-11-01 36.10 -- -- 45.00 24.65%
48.80 35.18%
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报告关键要素: 公司发布 2023年度第三季度业绩报告, 前三季度实现营收 11.09亿元(YoY+0.28%); 归母净利润 4.99亿元(YoY-2.60%); 实现扣非归母净利润 4.88亿元(YoY-1.29%);经营活动现金流净额 5.97亿元(YoY-37.24%)。 Q3单季度实现营收 4.02亿元(YoY+10.59%); 归母净利润1.70亿元(YoY-2.65%); 实现扣非归母净利润 1.66亿元(YoY-1.68%)。 投资要点: IPTV 业务: 加强内容精细化运营, 响应广电号召进行产品升级。 1)IPTV基础业务: 公司继续保持与广东移动、广东电信、广东联通三大运营商的稳定良好合作,持续强化“喜粤 TV”内容和产品运营, 响应广电号召治理电视“套娃”收费,优化产品操作,提升用户体验; 2) IPTV 增值业务: 公司加强内容精细化运营,平台集成了华视网聚、华数、百视通、咪咕、优酷、腾讯、爱奇艺等内容提供商的优质内容,同时保证头部内容和精品内容引入的时效性, 同时深化各类视听增值产品的运营,持续开展线上及线下会员活动,有效地提高了平台用户粘性和活跃度。 互联网电视业务: 公司持续加强云视听产品运营, 稳步推进智能终端业务。 公司不断提升会员权益和观看体验, 加强云视听系列 APP 产品运营, 持续布局电竞、 K 歌、短视频等垂类产品,丰富内容产品形态,打造视、听、唱、玩多元互联网电视产品矩阵, 同时稳步推进与行业主流终端厂商的智能终端业务合作,逐步构建“内容+平台+终端”的运营闭环。 盈利预测与投资建议: 公司 Q3业绩修复向好, 我们维持原有的盈利预测, 预计 2023-2025年实现营业收入为 15.22/16.50/18.13亿元,归母净利润分别为 7.20/7.84/8.56亿元, EPS 分别为 3.12/3.39/3.71元,对应 10月 27日收盘价, PE 分别为 11.10X/10.19X/9.33X,维持“买入” 评级。 风险因素: 增值业务发展不及预期、内容布局不及预期、 会员人数拓展不及预期、 广告业务拓展风险。
分众传媒 传播与文化 2023-10-31 6.93 -- -- 7.05 1.73%
7.05 1.73%
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公司发布2023年度第三季度业绩报告,前三季度实现营收86.75亿元(YoY+17.71%);归母净利润36.02亿元(YoY+69.06%);实现扣非归母净利润32.57亿元(YoY+66.94%);经营活动现金流净额52.87亿元(YoY+13.86%)。Q3单季度实现营收31.58亿元(YoY+25.44%);归母净利润13.71亿元(YoY+88.48%);实现扣非归母净利润12.85亿元(YoY+47.50%)。 投资要点::2233年年11--88月广告市场震荡调整,梯媒渠道保持上涨趋势,公司业绩恢复态势向好。根据CTR数据显示,国内广告花费1-8月同比上涨5.3%,整体市场震荡调整,恢复趋势显著。其中电梯LCD、电梯海报渠道同比保持上涨趋势,8月份涨幅分别为24.1%、2.9%;影院视频渠道随着电影市场逐步复苏,居民观影热情升高,影院运营恢复,从而实现强力反弹,保持高恢复增长。公司作为楼宇媒体龙头企业,营收实现强力回升;公司内部成本有效控制,管理费用端有所缩减,多方有利因素共同拉动利润端回升,整体恢复态势向好。 梯媒延续龙头趋势,广告主投放需求旺盛。公司构建了国内最大的城市生活圈媒体平台,截至23年7月31日,覆盖范围囊括大陆约300个城市、香港行政区以及印尼、韩国等70个海外主要城市。其中拥有自营电梯电视89.2万台(YoY+11.22%)、自营电梯海报媒体154.7万个(YoY+0.52%),梯媒总体保持扩张趋势,龙头位置稳固。公司积极有序地加大境内外优质资源点位的拓展力度,进一步优化公司媒体资源覆盖的密度和客户结构,保持多元化发展态势。随着经济好转,线下消费复苏,影院运营情况好转,互联网、新消费、交通等广告火热领域需求将持续增强,广告主投放需求旺盛。 持续布局数字化、智能化营销,开发AAII驱动解决方案。近年来,公司持续提升数字化、智能化营销能力,目前已实现云端在线推送,并将绝大部分屏幕物联网化,实现了远程在线监控屏幕的播放状态。同时,公司不断锤炼大数据分析能力,持续帮助客户实现精准有效投放,并有效推动品效协同,大幅提升销售转化率。公司也已完成营销垂类大模型部署,致力于开发AI驱动的全新行业解决方案,将极大丰富自身在广告创意生成、广告策略制定、广告投放优化、广告数据分析等多方面的综合能力,进而为更多的广告主赋能。 盈利预测与投资建议:随着23年宏观经济和消费逐步复苏,梯媒等多渠道广告主投放需求上升,公司业绩恢复符合此前预期,我们维持盈利预测,预计2023-2025年公司实现营业收入131.40/153.03/171.60亿元,归母净利润分别为50.73/59.59/67.00亿元,EPS分别为0.35/0.41/0.46元,对应10月25日收盘价,PE分别为19.16X/16.31X/14.51X,维持“增持”评级。 风险因素:宏观经济下行风险、政策监管风险、新兴媒介分流广告主预算风险、广告市场需求不确定性风险。
芒果超媒 传播与文化 2023-10-30 24.40 -- -- 30.04 23.11%
31.32 28.36%
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公司发布2023年度第三季度业绩报告,前三季度实现营收101.96亿元(YoY-0.42%);归母净利润17.66亿元(YoY+5.21%);实现扣非归母净利润16.15亿元(YoY+5.05%);经营活动现金流净额10.75亿元(YoY+135.06%)。Q3单季度实现营收35.07亿元(YoY-0.50%);归母净利润5.15亿元(YoY+5.62%);实现扣非归母净利润4.40亿元(YoY-0.26%)。 投资要点:综艺、剧集持续稳定发力,探索跨界衍综新模式。1)综艺方面,根据云合数据显示,2023年Q3共上新17部综艺,在更综艺有效播放量15亿次,综N代《密室大逃脱第五季》、《乘风2023》、《披荆斩棘第三季》,元宇宙概念赋能重启的《全员加速中2023》入选2023Q3网络综艺有效播放TOP10,同时开启跨界衍综新模式,基于《大宋少年志2》推出《大宋探案局》及《团建吧!七斋》生活类体验综艺,基于《封神第一部》推出《封神训练营》电影素材观察类综艺,其售后综艺化模式可以延续影视剧集热度,实现IP再开发;2)剧集方面,根据云合数据显示,2023年Q3共上新11部剧集,同比有所缩减,但凭借市场谈论度火热的《我的人间烟火》等剧集拉动正片有效播放量同比上涨48%至28亿次,会员内容有效播放量也同比上涨40%至18亿次。 收购金鹰卡通丰富公司内容矩阵,推进媒体深度融合发展,夯实核心竞争力。公司于10月24日完成对公司控股股东芒果传媒有限公司持有的湖南金鹰卡通传媒有限公司100%股权收购,这将有助于倚靠金鹰卡通高质量的卡通IP资源丰富公司内容矩阵,巩固青少儿用户基础,扩充产品市场,同时金鹰卡通的节目供给能依托芒果TV“一云多屏”多牌照、全终端覆盖优势,实现用户规模拓展,覆盖更大范围人群。此次收购也是芒果超媒推进媒体深度融合发展的重要举措,构建起更具价值引领的全媒体传播生态,激发更多的产业活力和动能,夯实核心竞争力。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名