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神州信息 通信及通信设备 2020-12-16 16.89 21.83 52.02% 16.96 0.41%
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金融科技浪潮临近、行业信创战略推进,双重因素提振银行IT行业景气度。 以移动支付、开放银行、大数据征信为代表的金融科技向银行领域渗透,传统的集中式架构不再适合高并发、快速更新的需求。因此,微服务、分布式架构有望成为银行IT架构发展的方向。信创战略的推广,直接带来银行IT基础软硬件存量替代需求,同时需要降低对单节点性能的依赖,分布式是顺应这一趋势的重要选择。我们认为,国内银行IT行业有望在未来5年维持景气度较高的状态。 行公司是国内银行IT领域的龙头,在分布式核心系统领域具备行业领先地位。 公司在金融IT领域的积累已经有30多年,特别是在银行IT核心业务系统、渠道管理系统,已经连续7年位居国内市场份额第一的位置。公司最早于2015年推出银行分布式IT架构产品,是国内最早进行分布式产品研发和技术推广的软件企业之一。在大数据时代,开放银行成为银行进行渠道拓展的重要方式,公司在这个领域的份额也位居国内前列。我们认为,凭借在银行IT领域长期积累的行业经验、品牌影响力以及成体系的研发和产品布局,公司有望持续引领银行IT行业。 布局场景金融,积极贡献农业农村数字化。依靠对金融、税务、农业领域的行业经验和资源积累,公司积极布局场景金融,推动数字化和金融、征信的结合。在农业农村数字化方面,国家层面已经把补齐“三农”短板提升到较高的战略层面,特别强调了农业农村数字化对普惠金融、土地资产确权方面的重要性。公司的农银直连等项目已经在多地实现落地,业务范畴覆盖全国多个省份,已经具备了领先优势。 财务预测与投资建议我们预测公司2020-2022年每股收益分别为0.48、0.59、0.79元。根据可比公司估值水平调整后的均值,我们认为目前公司的合理估值水平为2021年的37倍市盈率,对应目标价为21.83元,首次给予买入评级。 风险提示相关政策推进不及预期、行业竞争加剧、人力成本上升、资产减值相关风险
神州信息 通信及通信设备 2020-11-05 18.20 -- -- 20.30 11.54%
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营收增长稳健,扣非利润+35%,业绩符合预期 2020Q1-Q3公司实现营收 67.6亿元,同比增长 8.4%,整体增长稳健,判断以银行 IT 为主的金融科技业务 贡献主要增量。拆分来看, 2020Q3单季公司营收为 23.9亿元,同比增长 13.4%,延续 Q2(YoY+14.5%)稳增长 趋势,年初疫情引致的施工、确认延期影响正在边际弱化。此外,公司 Q3单季度毛利率为 18.7%,同比 +1.8pct/环比+1.2pct,判断主要系银行 IT 软件产品占比提升,叠加疫情缓和后软件实施效率提升所致。 费用 方面, 2020Q1-Q3公司销售/管理/研发费用率分别为 4.0%/2.7%/4.7%,同比-1.6pct/-0.5pct/+0.9pct,管理 费用与销售费用管控良好,研发费相对刚性。 营收向好、费用控制得当的情况下, 2020Q1-Q3公司实现扣非归 母净利润 1.8亿元,同比增长 35.0%,利润端表现稳健,符合市场预期。 金融科技订单增长依旧乐观, 极大受益银行 IT 产业红利 2020年以来,金融科技业务成为公司主要增长引擎, 尤其银行客户的软件订单需求十分旺盛。当前银行 IT 需求扩张主要有三方面支撑因素: 1)银行分布式核心系统升级浪潮正在开启,核心系统改造带动六大外围 系统跟进配套改造,合计增量超过 500亿, 2020年已经开始逐步释放; 2)中美博弈背景下,自主可控成为大 趋势,金融信创推动力度较大,进一步带来国产替代需求; 3)银行 IT 的(硬件)投资周期为 4-7年,距离上 一轮景气低点 2013年已经过去 7年,当前正在迎来新的高景气起点。 考虑到公司稳居银行 IT 头部厂商,尤其 在核心系统领域长期与长亮科技占据 Top 2龙头位置, 在本轮银行 IT 新周期中将获得确定性增量业务,后续 景气度依旧可期。 数字货币试点进入新时期,落地预期带来估值催化 2020年是央行数字货币(DCEP)的奠基之年。 10月以来, 数字货币红包试点落地深圳市罗湖区,面向在 深个人发放 1000万元“礼享罗湖数字人民币红包”,可用于罗湖区指定商户消费。 本轮试点中, 测试对象已经 开始转向深圳市全体社会人员,接近“全公开”测试, 同时包括 POS 机在内的商户基础设施也已经在 3000余 家商户完成改造,进展超预期。判断数字货币整体推进正在加速,不排除年内落地的可能性。 我们认为,数字 货币将在央行侧、银行侧、公众侧三个领域带来巨大的变革机遇,其中银行侧改造具备最大确定性, 公司作为 核心系统领军厂商,有望在银行侧改造中深度参与, 或迎估值/业绩双升。 投资建议 维持此前盈利预测不变, 预计 2020-2022年公司营业收入分别为 124.09/152.30/189.63亿元,增速分别为 22.3%/22.7%/24.5%;归母净利润分别为 4.74/5.89/7.51亿元,增速分别为 26.3%/24.3%/27.3%,对应的 EPS 分 别为 0.49/0.61/0.77元。 维持“买入”评级。 风险提示 金融科技政策风险;分布式技术推广不及预期;蚂蚁金服等外部互联网巨头进入导致行业竞争加剧;市场系统 性风险。
神州信息 通信及通信设备 2020-11-03 17.57 -- -- 20.30 15.54%
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事件: 公司发布2020年三季报,前三季度实现营业收入67.6亿元,同比增长8.44%;实现归属于上市公司股东的净利润2.19亿元,同比增长14.89%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.80亿元,同比增长34.99%。 投资要点: Q3单季度业绩表现持续向好:第三季度公司业绩进一步向好,实现营业收入23.86亿元,同比增长13.4%;实现归母净利润0.62亿元,同比增长1.29%;扣非归母净利润0.28万元,同比增长84.36%。 核心系统持续签约中标,打造大行标杆项目:公司前三季度分布式核心业务系统新签唐山银行、摩根银行、遂宁银行及长安汽车金融,中标常熟农商行、梅州客商银行等新核心建设项目,彰显公司产品实力。此外,晋商银行与公司签署战略协议,将采用神州信息金融级分布式应用平台Sm@rtGalaxy,构建全行分布式应用架构及微服务体系,并利用神州信息分布式核心产品,实现核心业务系统的升级。晋商银行为山西最大城商行,此次合作将打造头部城商行核心系统标杆项目,未来大客户订单可期。 积极开展多方合作,完善金融科技版图:9月3日,公司宣布全资并购云核网络。此次并购使公司拥有了业界技术领先的金融前端、移动端拳头产品系列,产品体系全面覆盖金融机构前端、中台及后台的全系产品,实现为金融机构打造和提供全盘一体化金融解决方案产品的能力构建。9月19日,公司宣布与北银科技(北京银行旗下金融科技子公司)战略合作,将开展金融云建设合作,打造出业界具有竞争力的金融云生态,共同推动北京银行数字化转型。 盈利预测与投资建议:预计公司20-22年营收分别为118.13、140.05和166.56亿元,对应EPS(最新摊薄)分别为0.61、0.59和0.74元,对应PE分别为28.8、29.9和23.7倍,维持“买入”评级。 风险因素:市场竞争加剧;产品研发创新不及预期。
神州信息 通信及通信设备 2020-09-28 17.70 -- -- 20.66 16.72%
20.66 16.72%
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神州信息牵手北银金融科技,北京地区产品渗透率有望提升。北银科技为北京银行旗下金融科技子公司,主要依托大数据、云计算、人工智能、区块链等创新技术,为中小银行、企业和互联网用户提供数字化、智能化、全方位金融科技服务。此次牵手北银科技,为北京银行数字化转型群策群力;同时北银科技对外提供服务,神州信息可借此初次合作机会进一步打开北京市场,未来产品渗透率有望进一步提升。 签约晋商银行,神州信息Sm@rtGalaxy 和Sm@rtEnsemble 产品又下一城。此次双方围绕晋商银行新一代“科技中枢” 分布式交互平台及分布式核心系统建设展开合作。公司分布式架构Sm@rtGalaxy 携手多个商用数据库,坚持信创道路并成为去“IOE”主力军;Sm@rtEnsemble 是银行最重要的交易系统,同时也是银行自主创新的分布式核心系统,主要客户包括百信银行、重庆银行、阜新银行、宁夏银行、邮储银行等。此次又签约山西最大城商行(2020年上半年,全国区域性银行中,晋商银行财富管理能力综合排名第九),我们认为公司此次将产品打入头部城商银行,并以此为标杆性项目, 未来大客户订单可期。 信创及互联网转型双轮驱动,银行端、政府端订单全面开花。公司持续与华为、龙芯、中标麒麟、中兴、达梦等众多厂商深入合作,助力金融行业打造信创新格局;银行IT 基本以10年为更换周期(如核心系统、外围中台渠道、外围应用系统等),当下处于新周期更替节点,银行IT 更替需求旺盛。公司作为银行IT 头部企业,预计充分享受行业红利;公司目前是唯一同时拥有成熟分布式技术平台(Sm@rtGalaxy)和分布式核心业务系统(Sm@rtEnsemble)的公司,2020年公司银行端和政府端中标多个项目,公司在做强自身产品的同时,利用信创生态继续扩张自身业务,未来订单也有望持续放量。 盈利预测与投资评级:公司在银行解决方案技术实力强,市占率高,分布式银行布局早,并已形成规模化运用,继续看好公司金融科技发展。我们预计2020-2022年归母净利润为4.8亿/5.8亿/7.5亿,对应EPS 为0.50/0.59/0.78元,根据当前股价对应2020-2022P/E 值分别为36/30/23倍。维持“买入”评级。
神州信息 通信及通信设备 2020-09-09 18.80 -- -- 19.04 1.28%
20.66 9.89%
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一、事件概述 根据公司官方微信公众号,9月3日公司举办并购云核网络签约仪式,宣布全资并购北京云核网络技术有限公司(以下简称:云核网络)。 二、分析与判断 云核网络深耕互联网银行领域,客户资源及行业经验丰富。 公司子公司北京神州数字科技有限公司以现金4350万元收购北京云核网络技术有限公司(以下简称“云核网络”)100%的股权。 云核网络是国内专业的互联网银行解决方案提供商,业务主要覆盖手机银行、网上银行、等零接触金融服务领域,具有良好的市场基础和建设经验。1)客户资源方面,覆盖中国银行、广发银行、浦发银行、光大银行、民生银行、上海银行等40余家金融机构。2)项目经验方面,创始团队主持设计了人行第一个国密网上银行试点项目,率先在国内银行业落地直销银行,并最早使用手机APP技术打造网银客户端。 产品、市场等方面形成有效互补,助力公司长期发展。 此次收购有望进一步补强公司互联网银行业务,助力公司长期发展。公司在银行IT领域深耕多年,分布式核心系统业务是公司的优势领域,分布式平台及核心业务系统落地案例在行业内领先。同时,互联网银行领域已有一定布局,截止到2019年,公司互联网开放平台及互联网金融平台中标、签约北京银行、兰州银行等14家银行。此次收购有望给公司互联网银行板块带来产品、市场等方面的补充。云核网络拥有国内领先的金融前端解决方案与产品,互联网银行领域研发能力领先,与公司现有的平台、技术能力形成互补。同时,公司产品线进一步丰富和完善,产品体系全面覆盖金融机构前端、中台及后台,具备为金融机构打造一体化金融解决方案产品的能力。 三、投资建议。 金融IT建设需求旺盛,核心式分布系统普及将持续提升行业景气度。数字货币领域,公司已经与国有大行有相关合作,标杆效应显著,长期发展前景可期。预计公司2020-2022年EPS分别为0.49、0.59、0.67元,对应PE为40X、32X、29X。根据Wind一致预期,Wind金融科技板块2020年平均PE为59X,公司具有一定估值优势,维持“推荐”评级。 四、风险提示: 互联网银行领域行业需求不及预期,数字货币等领域推进进度不及预期。
神州信息 通信及通信设备 2020-09-08 19.10 -- -- 19.00 -0.52%
20.66 8.17%
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事件:2020年9月3日,公司通过线上直播方式宣布并购北京云核网络技术有限公司100%股份。 云核网络是国内领先的金融前端解决方案提供商: 云核网络成立于2013年,是国内专业的互联网银行解决方案提供商,基于AI+平台的发展战略,业务聚焦手机银行、网上银行、交易银行、直销银行等零接触金融服务领域。同时,云核网络也是国内金融IT 建设领域,少数具有全栈前端应用研发能力的科技企业,在安全技术、移动应用技术、桌面客户端技术、前端技术、金融应用平台、云原生技术等领域具有核心竞争力。并开创了多个业界第一,如主持设计了人行第一个国密网上银行试点项目;率先在中国银行业落地直销银行;编写了中国第一个用于网上银行的数字签名控件;最早使用手机APP 技术打造网银客户端;发布中国第一个MacOS 网银客户端;在互联网安全方面,云核网络率先发布第一个国密算法安全输入控件、web 安全输入控件、微信小程序安全输入控件。 公司客户覆盖中国银行、广发银行、浦发银行、光大银行、民生银行、上海银行等40余家金融机构。 并购云核网络将进一步完善金融科技产品布局: 此次并购后,神州信息拥有了业界技术领先的金融前端、移动端拳头产品系列,使产品体系全面覆盖金融机构前端、中台及后台的全系产品,实现在数字化转型背景下,为金融机构打造和提供全盘一体化金融解决方案产品的能力构建。另一方面,完善场景金融业务战略布局。神州信息还将进一步融合双方的技术与业务优势,带来具有前瞻性的创新探索。此外,考虑到云核网络和公司产品具备很强的互补性,两者有望发挥协同效应,驱动业绩长效稳增长。 投资建议:维持20-22年归母净利润预测分别为4.59、5.74和7.46亿元,看好银行信创战略加速推荐信创战略带来的业绩弹性,维持“增持”评级。 风险提示:并购整合不及预期,金融科技业务拓展不及预期;信创战略推进不及预期;产品创新不能及时跟进市场需求;市场整体估值水平下降。
神州信息 通信及通信设备 2020-09-07 18.71 -- -- 19.76 5.61%
20.66 10.42%
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事件概述公司近日发布2020年中报,上半年实现营业收入43.74亿元,同比增长5.91%;实现归母净利润1.57亿元,同比增长21.34%。 分析判断::中报稳中向好,金融科技业务彰显高景气上半年收入端平稳增长,而利润端的相对高增系费用端管控得当所致,2020H1期间三费下降28.77%,导致利润端释放较为明显。Q2单季度来看,公司实现营收22.51亿元(同比+14.53%)、归母净利润1.27亿元(同比+33.92%),判断公司在Q2业务复苏明显,逐步弥补Q1受到的疫情影响。分业务来看,金融科技业务实现收入为17.52亿元,同比小幅增长1.44%,但签约同步大增35.92%,判断增量订单将为下半年乃至明年业绩增长提供强劲支撑。 金融信创++分布式++数字货币共振,有望持续受益产业调研经验显示,2020年初至今银行客户的软件订单需求十分旺盛,公司作为头部厂商受益明确,银行相关金融科技订单大增验证行业景气上行趋势。当前银行IT需求扩张主要有两方面核心因素支撑。1)中美博弈背景下,自主可控成为大趋势,金融信创推动力度加大。2)银行分布式核心系统升级浪潮正在开启,增量业务将加速释放。即信创+分布式正在催化银行IT加速投入,公司明确受益。不仅如此,央行法定数字货币(DCEP)对于银行IT的变革影响仍被低估,中报显示公司已参与某国有大行DCEP测试以及相关推广工作,后续增量可期。 收购云核网络,加速前端及移动端布局近日公司高调收购云核网络,旨在补强银行移动端及银行安全领域。云核网络在细分领域已经形成一定的差异化竞争优势,创始团队曾主导设计央行首个国密网上银行试点项目、并编写了中国首个用于网上银行的数字签名控件。判断其在细分领域的技术、产品优势有望和公司强大的客群、渠道基础形成互补,加速公司在本轮银行IT景气周期中的扩张。 投资建议预计2020-2022年公司营业收入分别为124.09/152.30/189.63亿元,增速分别为22.3%/22.7%/24.5%;归母净利润分别为4.74/5.89/7.51亿元,增速分别为26.3%/24.3%/27.3%,对应的EPS分别为0.49/0.61/0.77元。首次覆盖,予以“买入”评级。 风险提示金融科技政策风险;分布式技术推广不及预期;蚂蚁金服等外部互联网巨头进入导致行业竞争加剧;市场系统性风险。
神州信息 通信及通信设备 2020-09-03 20.40 -- -- 20.13 -1.32%
20.66 1.27%
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盈利预测与投资建议:预计公司2020-2022 年净利润分别为4.67、5.69、6.82亿元,维持“审慎增持”评级。 风险提示:产品研发及推广不及预期;订单合同落地进度不及预期;收购云核网络协同效应不及预期。
神州信息 通信及通信设备 2020-09-02 18.28 -- -- 21.22 16.08%
21.22 16.08%
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一、事件概述。 公司2020年8月26日公布中报,上半年实现营收43.74亿元,同比增长5.91%;实现归母净利润1.57亿元,同比增长21.43%;实现扣非净利润1.53亿元,同比增长28.77%。 二、分析与判断 营收净利显著增加,出色的费用控制是关键。 营收、净利分别同比增长5.91%、21.43%,利润大增缘于期间费用减少28.79%。公司上半年实现营收43.74亿元总体增长5.91%,二季度营收22.51亿元同比增长14.53%。整体毛利率16.62%略有下滑,主要原因是高毛利的软件业务交付延迟。公司上半年归母净利润1.57亿元同比大增21.43%,良好的费用控制是业绩出色表现的原因,销售费用、管理费用、财务费用分别减少27.5%、28.05%、37.29%,期间三费整体下降28.77%。 金融科技战略卓有成效,中标多个政企信创项目助力业务蓬勃发展。 金融科技业务签约增长明显,政企业务营收同比大增61.93%。公司金融科技业务签约同比大幅增长35.92%,实现收入17.52亿元,同比增长1.44%,毛利率19.62%。其中软件和服务业务因项目实施与验收受疫情影响而出现后延,实现收入7.66亿元,毛利率26.62%。上半年公司政企业务营收16.55亿元,同比大增61.93%,由于中标多为集成业务,因此毛利率下滑7.66pct至11.46%。公司中标、签约信创项目36个,承接华为中山市翠亨新区智慧城市项目;中标“广域量子国家广域量子保密通信骨干网络建设工程项目;旗下神州国信与国科量子合作开发分布式量子SaaS平台等产品。 回购方案彰显公司信心,领先地位稳固支持金融信创发展。 公司拟以不超过2亿元进行回购,彰显对未来发展的信心。公司于8月26日晚同步公告,拟以不低于1亿、不超过2亿元的资金总额进行回购,按照金额上限2亿元、价格上限25.5元/股测算,本次回购股份数量约为784.31万股,约占目前总股本的0.8082%,本次回购方案显示了公司对未来发展的信心。公司是银行IT的领先企业,拥有自主研发的分布式核心业务系统、企业级微服务平台、支付业务系统等,各业务均处于行业领先的地位。上半年公司加大了研发力度,累计研发投入2.78亿,同比增长9.20%,继续巩固公司领先优势。2020年是中国银行业IT架构转型的重要一年,银行纷纷开启信创试点,启动从局部到全面向国产基础软硬件环境迁移的过程,金融信创迎来黄金发展时期。根据IDC报告预测,今年银行信息基础设施建设需求将达到650亿元,预计公司将充分受益于行业的蓬勃发展,有望继续保持高速增长。 三、投资建议。 预计公司2020-2022年营收分别为120.38/141.64/161.87亿元,实现归母净利润4.72/5.76/6.51亿元,对应PE分别为33.1/27.1/24倍。考虑到今年金融IT建设需求旺盛,公司在行业中的领先地位和业绩的高增长,以及目前可比公司平均56倍PE的估值中枢,对公司维持“推荐”评级。 四、风险提示。 金融信创进程低于预期;金融IT竞争激烈程度加剧;公司费用控制力度不及预期。
神州信息 通信及通信设备 2020-08-28 17.64 -- -- 21.22 20.29%
21.22 20.29%
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事件:公司发布2020年半年报:上半年实现营业收入43.74亿元,同比增长5.91%;实现归母净利润1.57亿元,同比增长21.34%,实现扣非后归母净利润1.53亿,同比增长28.77%。同时公司公告:拟以集中竞价交易方式回购公司A股股份用于实施公司员工持股计划或股权激励,回购资金总额为不低于1亿元且不超过2亿元。 收入稳健增长:公司战略聚焦金融科技,整体业绩稳步增长。公司上半年顶住疫情的影响,实现签约同比增长7.00%,收入同比增长5.91%。分季度来看,Q1同比下降1.91%,Q2同比上涨14.53%,收入改善明显。上半年整体毛利率16.62%,相比去年同期下降2.37个百分点,主要系公司设备采购增加。上半年公司期间费用率、销售费用、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为10.98%、3.79%、3.09%、4.44%和0.66%,相比去年同期变化-2.46,-1.18、-1.88、0.74和-0.14,整体费用率稳步下降。其中研发费用率进一步增加,研发投入加大,有利于公司长期竞争力增加。净利率同比提升0.35个百分点至3.42%,盈利能力进一步提升。 金融科技战略推动成效显著:上半年,公司金融科技业务签约同比大幅增长35.92%,为后续业务的增长提供充足的动力。实现收入17.52亿元,同比增长1.44%,毛利率19.62%,同比增长0.64个百分点。报告期内,公司自主创新类产品及解决方案中标及签约实现了从国有大行、股份制、城商行、农商行、民营银行、外资银行、海外银行的等各类银行的覆盖,并顺利斩获银行业首单大行信息基础设施建设信创项目。银行核心系统业务咨询和建设领域中标及签约中国邮政储蓄银行、曲靖银行、唐山银行、厦门国际银行等8家,公司金融科技战略推动成效显著。 投资建议:维持20-22年归母净利润预测分别为4.59、5.74和7.46亿元,看好银行信创战略加速推荐信创战略带来的业绩弹性,维持“增持”评级。 风险提示:金融科技业务拓展不及预期;信创战略推进不及预期;产品创新不能及时跟进市场需求;市场整体估值水平下降。
神州信息 通信及通信设备 2020-08-28 17.64 -- -- 21.22 20.29%
21.22 20.29%
详细
公司发布2020年半年报,实现营业收入43.74亿元,同比增长5.91%;实现归属于上市公司股东的净利润1.57亿元,同比增长21.34%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.53亿元,同比增长28.77%。 投资要点: 金融信创开疆拓土,持续中标彰显竞争优势:公司金融科技业务上半年签约同比大幅增长35.92%,保障公司后续业绩增长。公司斩获业界首个国有大行的信创项目,完成涵盖服务器、操作系统、中间件等基础信创环境的搭建,且与上层应用实现适配,并形成了被认可、可复制的金融信创整体解决方案。公司自主研发的分布式核心、企业级微服务平台等系列产品与解决方案持续领跑细分市场,中标及签约实现了国有大行、股份制、城商行、农商行、民营银行、外资银行、海外银行等各类银行的覆盖。其中分布式核心应用产品中标签约中国邮政储蓄银行、唐山银行、厦门国际银行等;企业级微服务平台中标签约广州银行、唐山银行、宁波银行、华兴银行等;支付业务系统中标签约天津银行、四川银行、秦皇岛银行等5家银行。 抢占先机推陈出新,深化场景金融领域探索:公司完成了多项产品的研发和升级工作,重点推出的智能反欺诈、智能反洗钱、智能网点等应用,已中标、签约北京银行、天津银行、苏州银行等金融机构;还参与了国有大行的DCEP测试,基于区块链技术,已完成数字钱包系统的研发,这是未来商业银行推广DCEP的重要系统之一;公司发布的混合云管理平台5.0版本兼容龙芯、鲲鹏及x86混合部署和管理,已落地国家农业发展银行金融云平台项目。公司还基于现有银行IT解决方案能力帮助银行引入第三方场景,打造开放银行,并依托在税务、农业场景的长期积累积极探索创新的业务模式。 盈利预测与投资建议:预计公司20-22年营收分别为118.13、140.05和166.56亿元,对应EPS(最新摊薄)分别为0.61、0.59和0.74元,对应PE分别为28.0、29.1和23.1倍,维持“买入”评级。 风险因素:市场竞争加剧;产品研发创新不及预期。
神州信息 通信及通信设备 2020-08-04 16.79 -- -- 18.40 9.59%
21.22 26.38%
详细
核心系统中标数量创历史新高,获各界高度认可:公司是银行核心系统的领导者,持续保持市场占有率和中标率领先,自主研发的新一代分布式核心系统Sm@rtEnsemble2019年持续中标,签约中国邮政储蓄银行、北京银行、营口沿海银行、广西北部湾银行、柬埔寨瑞丽银行等16家金融机构,业务类型涵盖核心系统咨询、核心系统建设、核心系统升级等多个层面,中标、签约数量创历史新高。 联手华为京东,共建金融科技生态:公司为华为鲲鹏智能数据联盟成员,于2019年与华为联合发布“银行关键业务系统联合解决方案”和“云化开放银行联合解决方案”,有望在国内银行核心业务系统中广泛应用。公司还与京东金融宣布战略携手,面向中小银行推出融信云金融科技服务,助力中小银行连接用户,拓展场景,强化风控,高效运营,全面解决中小银行互联网化转型的痛点。 “科技+产业+金融”三方赋能,创新业务有望成为公司成长新引擎:公司引领开放银行建设新高度,连续中标多家银行;公司还抓紧乡村振兴机遇,以自主研发的银农直连平台为基础拓展金融服务版图;此外,公司在区块链领域具备自主研发的区块链平台级解决方案Sm@rtGAS,受益区块链及银行数字货币的持续推进;公司与国盾量子、国翔辰瑞密切合作打开量子通信领域新市场。 盈利预测与投资建议:预计公司20-22年营业收入分别为118.13、140.05和166.56亿元,归母净利润分别为5.92、5.70和7.20亿元,对应EPS(最新摊薄)分别为0.61、0.59和0.74元,对应PE分别为27.31、28.41和22.47倍,对比可比公司估值及考虑公司在行业领先地位,首次覆盖给予“买入”评级。 风险因素:市场竞争加剧;人力成本大幅提高;产品研发创新不及预期;银行核心业务系统更替升级不及预期。
神州信息 通信及通信设备 2020-07-09 16.81 -- -- 18.72 11.36%
21.22 26.23%
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传统银行核心系统厂商,发力分布式应用系统。公司是国内领先的金融科技全产业链综合服务商在银行核心业务、渠道管理解决方案市场排名连续6年行业排名第一。公司金融信息化业务经过不断发展和创新,拥有了以分布式、大数据为代表的基础应用软件能力,以分布式核心业务系统、企业服务总线为代表的拳头产品和以税务、农业等为代表的应用场景,并逐步以银行为基础向非银金融、政企、农业等行业融合延伸,以金融科技的能力充分挖掘数据及场景资源,赋能金融数字化转型。 金融IT更替周期,叠加信创产品国产化。随着中国金融行业进入开放化、数字化、智能化的全新发展阶段,金融IT从传统IOE集中式向分布式系统转变。金融IT进入升级更替周期,在信创政策的推动下,国内银行IT迎来自主创新的软硬件基础设施重构的市场机遇。公司自主研发的分布式产品,尤其是分布式核心系统,极大降低了银行系统底层架构的技术单一依赖,对于国产基础软硬件环境更加开放,为金融机构实现业务数据安全可控起到重要推进作用,预计成为本轮银行IT分布式软硬件基础设施更换的主力军。 发展金融科技,政企、运营商业务助力场景金融。公司金融科技起步于银行信息化业务,已有超过30年发展经验,随着业务不断发展和创新,已具备以分布式、大数据为代表的底层能力,以核心业务系统、企业服务总线为代表的拳头产品和以税务、农业为代表的场景金融应用,并逐步以银行为基础向政企、运营商等行业融合延伸,以金融科技的能力充分挖掘数据及场景资源,赋能金融数字化转型,促进各个行业场景金融的发展。 盈利预测及假设:公司在银行解决方案技术实力强,国内市占率高,分布式应用产品布局早,已形成规模化运用,同时看好公司金融科技发展。我们预计2020-2022年归母净利润为4.8/5.8/7.5亿元,对应EPS为0.5/0.6/0.8元,根据当前股价对应2020-2022P/E值分别为33/28/21倍,同行业估值偏低,给予“买入”评级。 风险因素:1.金融科技行业市场竞争加剧。2.国产化推进不达预期。3.短期影响经济体经济下滑,国际贸易环境进一步紧张。
神州信息 通信及通信设备 2020-04-20 17.04 23.60 64.35% 17.26 0.99%
18.72 9.86%
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营业收入超预期,研发投入继续加大。2020Q1公司实现营业收入21.23亿元,基本与去年同期持平,超出市场预期。公司毛利率为15.68%,同比下降4.26个百分点,我们判断主要是由于软服业务的交付受疫情影响有所延迟,集成业务占比提升,后续随着各项业务的复工,毛利率有望逐渐恢复。公司销售费用率和管理费用分别为3.51%和1.75%,同比下滑1.21个和1.53个百分点,同时,公司继续加大研发投入,研发费用为5.32%,同比提升0.91个百分点。综上影响,公司实现归母净利润2946.50万元,同比下滑13.68%。 新一代分布式核心及应用平台获得市场高度认可,有望持续领跑。2019年公司核心系统业务全年中标、签约中国邮政储蓄银行、北京银行、天津银行等16家金融机构,中标、签约数量创历史新高。公司企业服务总线及微服务平台产品继续保持在业内的领先地位,中标、签约广发银行、浦发银行、广州银行等19家银行。互联网开放平台及互联网金融平台中标、签约北京银行、兰州银行、广州银行等14家银行,在业内持续领跑。 金融自主创新发展带来新机遇,公司走在行业前列。金融自主创新提速,带来了国内软硬件基础设施重构的市场机遇。公司从2017年携手百信银行首次实现从分布式应用、架构、数据库等全面落地,到2019年助力天津银行核心系统适配OceanBase国产分布式数据库,再到助力北京某城商行分布式网贷系统适配TiDB分布式数据库。此外,神州信息与华为联合发布了“银行关键业务系统联合解决方案”和“云化开放银行联合解决方案”,从底层基础设施到上层应用全面实现了自主创新技术与产品的充分结合。未来公司有望通过与金融行业相关软硬厂商广泛合作,共推分布式数据库在金融领域的全面应用。 投资建议:我们维持预测公司2020-2021年归母净利润为4.59亿、5.67亿元,同时预测2022年归母净利润为7.45亿元,对应PE分别为36倍、29倍、22倍。参考可比公司估值,同时考虑公司在金融科技领域的领先布局,综合给予公司2020年50倍PE,维持目标价为23.66元,维持“强推”评级。 风险提示:宏观经济下行;商誉减值风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名