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中望软件
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计算机行业
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2024-11-14
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108.90
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117.00
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7.44% |
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10月 28日, 公司发布 2024年第三季度报告。 24Q3公司实现营收 2.04亿元, 同比增长 7.66%, 归母净利润 479万元, 同比下降 11.83%, 归母扣非净利润-1089万元。 2024年前三季度公司实现营收 5.12亿元, 同比增长 10.11%, 归母净利润 1077万元,同比增长 159.69%, 归母扣非净利润-9485万元。 新版本产品开始初步验证推广, 三维产品营收同比增长 35%+。 国内宏观经济环境持续温和复苏, 客户的正版软件采购意愿未明显增强, 一定程度上掣肘公司境内商业业务的开拓。 但公司年中发布的新版本产品已开始得到初步的验证与推广, 把握住更多潜在业务机会, 其中三维产品已开始逐步兑现推广潜力。 24Q3公司来自三维产品的营业收入同比增长超过 35%, 充分反映出广大客户的高度认可。 海外业务持续突破。 24Q3公司在海外市场仍然取得了优于整体的经营进展。 尽管由于全球宏观经济下行、 地区市场需求波动以及汇率变动等原因, 公司来自海外的营业收入增速较上半年有所下滑, 但随着新版本产品客户验证工作的推进, 以及海外品牌影响力的持续增强, 我们认为公司有望延续在海外市场的优异表现。 控费效果持续显现, 期间费用增速持续下降。 公司持续推进内部管理优化和费用管理,其成果在 Q3得以持续显现。 24Q3公司销售/管理/研发费用分别为 0.95/0.26/1.06亿元, 分别同比变动-0.27%/+12.13%/+10.60%, 增速较 Q1、 Q2均持续下降。 我们认为目前公司整体组织结构调整与产品业务经营战略均已处于较为合理健康状态, 后续有望实现更好的经营效率提升与利润释放。 盈利预测与投资建议: 我们长期看好公司在中国 CAX 领域的发展与市占领先, 不过考虑到当前宏观经济恢复不及, 下游客户正版软件购买意愿与力度仍处于缓慢恢复中,我们调整公司盈利预测。 我们预测公司 2024-2026年总收入分别为 9.17/10.81/12.90亿元( 前预测值为 9.97/12.18/14.72亿元), 归母净利润分别为 0.82/1.16/1.73亿元( 前预测值为 0.80/1.14/1.76亿元), 对应 PE 分别为 178.9/126.3/84.8倍。 考虑到公司在3D 产品、 关键人才储备上的竞争优势, 我们仍对公司维持“买入” 评级。 风险提示: 核心技术授权断供的风险; 行业竞争加剧的风险; 产品研发打磨不及预期; 研报使用信息更新不及时的风险等。
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中望软件
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计算机行业
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2024-11-04
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92.00
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126.85
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37.88% |
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126.85
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事件:近日,中望软件发布2024年三季报,2024年前三季度,公司实现营业收入5.12亿元,同比增长10.11%;实现归母净利润1076.82万元,同比增长159.69%。2024年第三季度,公司实现营收2.04亿元,同比增长7.66%;实现归母净利润479万元,同比下滑11.83%。 据公司2024年三季报,在2024年第三季度:1)境内商业业务:公司三维产品与海外龙头性能差距日渐缩短,2024Q3公司三维产品收入增速超过35%。在境内商业业务方面,国内宏观经济环境基本延续上半年的温和复苏态势,因此客户的正版软件采购意愿未发生明显增强,一定程度成为公司境内商业业务开拓的掣肘。但与此同时,公司于年中发布的新版本产品已开始得到初步的验证与推广,凭借其显著的性能提升,逐步有能力满足更多企业客户对于CAx产品的性能需求,并在当前经济环境下,把握住更多的潜在业务机会。其中,随着与海外龙头产品间性能差距的日渐缩短,公司旗下的三维产品已经开始逐步兑现推广潜力。2024Q3,公司来自三维产品的营业收入同比增长超过35%,充分反映出广大客户的高度认可。 2)教育客户:外部环境上,客户经费预算压力仍然显著,数字化采购意愿不佳、资金拨付进度延后等问题尚未得到根本解决,尽管如此,依托教育团队在挖掘业务机会方面的积极尝试,叠加公司在CAx教育行业地位的持续巩固,公司教育业务的萎缩态势得到缓解。 3)海外业务:公司在海外市场取得了优于整体的经营进展。公司日渐完善的海外销售渠道网络,以及不断增强的商机挖掘和客户服务能力,给公司的海外业务拓展带来了动力。尽管由于全球宏观经济下行、地区市场需求波动以及汇率变动等原因,公司来自海外的营业收入增速较上半年有所下滑,但随着新版本产品客户验证工作的推进,以及海外品牌影响力的持续增强,公司海外业务或仍保持较好增速。 投资建议:公司核心产品与技术持续突破,同时由产品视角转变为以客户需求为导向或打开快速增长机遇,公司股权激励目标彰显公司对未来发展的信心,我们预计公司2024-2026年预计实现收入9.68亿元、11.87亿元和14.84亿元,实现归母净利润0.76亿元、1.24亿元和1.72亿元,对应EPS分别为0.62元、1.02元、1.42元,2024年11月1日收盘价对应PE分别为142X、87X、63X,维持“推荐”评级。 风险提示:技术革新风险,汇率变动风险,并购整合、商誉减值风险。
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中望软件
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计算机行业
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2024-10-31
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事件:公司发布2024年三季报。2024年前三季度,公司实现营业收入5.12亿元,同比增长10.11%;实现归母净利润1076.82万元,同比增长159.69%;实现归母扣非净利润-9485.41万元。 Q3单季度,公司实现营业收入2.04亿元,同比增长7.66%;归母净利润为479.20万元,扣非归母净利润为-1088.63万元。Q3收入增速有所放缓,主要原因包括:1)宏观环境压力下,客户采购正版软件的意愿未能明显增强;2)国内教育市场客户的经费预算压力仍然显著,数字化采购意愿不佳导致教育板块收入承压;3)全球宏观经济下行、地区市场需求波动以及汇率变动等因素导致海外收入增速较上半年有所下降。3D收入保持高增速,新版本产品逐步推广。 公司于年中发布的新版本产品已开始得到初步的验证与推广。凭借其显著的性能提升,公司有能力满足更多企业客户对于CAx产品的性能需求。随着与海外龙头产品间性能差距的日渐缩短,3D产品已经开始逐步兑现推广潜力。公司来自3D产品的营业收入同比增长超过35%,充分反映出广大客户的高度认可。 费用端,公司降本增效成果逐步显现,费用增速放缓。公司24Q3销售、管理及研发费用分别同比-0.27%、+12.13%、+10.60%,各项费用增速较前两个季度均有明显放缓。单Q3销售/管理/研发费用率分别为46.57%/12.75%/51.96%,同比-3.96%/0.64%/1.43%。公司严格控制人员增长,提升管理效率,后续费用率仍有进一步下降空间。 投资建议:公司为国产CAD龙头企业,看好公司产品力持续提升与工业软件国产替代共振。预计公司2024-2026年实现收入9.91/12.05/14.90亿元,实现归母净利润0.79/1.31/1.81亿元,维持“买入”评级。 风险提示:下游资本开支不及预期,产品研发不及预期,市场竞争加剧
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中望软件
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计算机行业
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2024-10-31
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90.11
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事件:2024年10月28日,公司发布2024年三季报。2024年前三季度,公司营收5.12亿元,同比+10.11%,归母净利润0.11亿元,同比+159.69%;扣非后归母净利润-0.95亿元,同比-37.27%;2024年第三季度,公司营收2.04亿元,同比+7.66%;归母净利润0.05亿元,同比-11.83%;扣非后归母净利润-0.11亿元,同比+8.85%投资要点:3DCAD+出海业务表现良好,看好未来新品发力和下游需求复苏2024Q3,3DCAD和出海业务表现良好,新产品和教育市场具备增长潜力,具体看:①境内商业:国内宏观经济延续温和复苏趋势,客户正版软件采购意愿未发生明显增强。但公司于年中发布的新版本产品已开始初步验证与推广。随着与海外龙头产品间性能差距的日渐缩短,公司旗下的三维产品已经开始兑现推广潜力,公司三维产品营收同比增长超过35%。 ②境内教育:受经费预算压力影响,客户数字化采购意愿不佳,但公司在CAx教育行业地位的持续巩固,教育业务的萎缩态势得到缓解。 ③海外业务:进展优于公司业务整体,海外销售渠道网络日渐完善,由于宏观环境等原因,公司来自海外的营收增速较上半年有所下滑,但随着新版本产品客户验证工作的推进,以及海外品牌影响力的持续增强,公司有信心延续在海外市场的优异表现。 降本控费成效显现,引入领军人物、持续高研发夯实竞争壁垒2024Q3,公司销售/管理/研发费用率分别为46.68%/12.51%/51.9%,分别同比-3.72/+0.5/+1.38pct。公司在积极挖掘潜在业务机会的同时,重点关注对成本费用的控制优化工作。通过对于行业领军人物的积极引进,以及对于内部团队的深度挖潜,公司在实现营业收入增长的同时,在控制费用、释放利润等方面亦取得显著成果。 2024Q3,公司研发投入1.07亿元,同比增长9.04%。公司通过维持远超行业平均水平的研发投入比例,以及对自主三维几何建模内核等核心技术的不懈打磨,持续提升各产品线品质以及整体客户服务能力,以公司产品为底座的行业生态建设亦日渐成熟。股权激励彰显信心,长期成长趋势不变2024年9月11日,公司发布2024年限制性股票激励计划(草案),拟向激励对象授予限制性股票占公司股本总额的0.88%。本激励计划首次拟授予的激励对象总人数为162人,约占公司员工总人数的8.15%。 本次激励计划设定公司层面的业绩考核目标:2024年、2024-2025年、2024-2026年累计营收目标值分别为10.34/23.28/39.44亿元;3DCAD产品累计营收分别为2.44/5.61/9.73亿元。 公司作为国产研发设计类工业软件市场领导者,多年以来持续加大对3DCAD产品的研发投入和技术攻关力度,中望3DCAD产品在通用机械、高科技电子、模具设计、家电等领域的产品竞争力持续增强,并开始逐步拓展至汽车、汽车零配件以及船舶等高端制造业当中。我们认为,本次激励计划的发布,彰显了公司的未来发展信心,并将推动公司战略向扩大市场份额、提升核心3DCAD产品竞争力方向发展。 盈利预测和投资评级:公司CAD产品加速迭代,产品矩阵不断完善;且境内商业、海外市场稳步增长。我们预计2024-2026年公司营业收入分别为9.88/12.31/15.34亿元,yoy分别为19%/25%/25%;归母净利润分别为0.80/1.30/1.87亿元,yoy分别为30%/62%/44%;EPS分别为0.66/1.07/1.54元/股,当前股价对应2025-2026年PE分别为87/60X,维持“买入”评级。 风险提示:技术研发风险、产品规划不符合市场需求风险、核心技术人员流失风险、宏观经济不景气影响下游需求、行业竞争加剧。
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中望软件
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计算机行业
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2024-10-30
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中望软件
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计算机行业
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2024-10-30
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93.20
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126.85
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126.85
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事件:2024/10/28晚,公司发布2024年三季报,报告期内,公司累计实现营业收入20,410.39万元,较上年同期上升7.66%;公司实现归属于上市公司股东的净利润为479.20万元,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1,088.63万元。 营业收入稳健增长,3D产品快速成长,体现公司产品市场认可度。在境内商业业务方面,国内宏观经济环境基本上延续了上半年的温和复苏态势,因此客户的正版软件采购意愿未能发生明显增强,一定程度上成为公司境内商业业务开拓的掣肘。但与此同时,公司于年中发布的新版本产品已开始得到初步的验证与推广。凭借其显著的性能提升,公司有能力满足更多企业客户对于CAx产品的性能需求,并在当前经济环境下,把握住更多的潜在业务机会。其中,随着与海外龙头产品间性能差距的日渐缩短,公司旗下的三维产品已经开始逐步兑现推广潜力。报告期内,公司来自三维产品的营业收入同比增长超过35%,充分反映出广大客户的高度认可。 教育下游客户预算压力下,公司持续巩固教育领域竞争壁垒,为未来业务复苏打下基础。报告期内公司教育客户的经费预算压力仍然显著,数字化采购意愿不佳、资金拨付进度延后等问题尚未得到根本解决。尽管如此,依托教育团队在挖掘业务机会方面的积极尝试,叠加公司在CAx教育行业地位的持续巩固,最终使得公司教育业务的萎缩态势得到缓解。公司已尽可能为四季度乃至明年,教育业务可能的逐步复苏,奠定了良好基础。 海外业务收入增速相较上半年边际放缓,但整体仍维持良性表现。报告期内公司在海外市场仍然取得了优于整体的经营进展。日渐完善的海外销售渠道网络,以及不断增强的商机挖掘和客户服务能力,给公司的海外业务拓展带来了动力。尽管由于全球宏观经济下行、地区市场需求波动以及汇率变动等原因,公司来自海外的营业收入增速较上半年有所下滑,但随着新版本产品客户验证工作的推进,以及海外品牌影响力的持续增强,公司有信心延续在海外市场的优异表现。 维持“买入”评级。回顾2023全年,当时由于宏观经济的波动,公司年报业绩承压,相比2023年年初时给出的市场预期存在一定差距,因此市场在2023年报后普遍调整对未来的展望。伴随着全球商务跑动的正常化,我们预计公司业务在延续2023年的基础上,2024年有望逐渐恢复元气,预计公司2024E/25E/26E分别实现归母净利润0.77/0.96/1.27亿元。考虑到公司在工业软件领域的龙头地位,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济下行风险;研发投入产出不及预期的风险;知识产权风险;测算、假设存在误差风险。
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中望软件
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计算机行业
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2024-09-25
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67.54
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126.98
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88.01% |
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126.98
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本文分析框架:延续《从中望软件看国内CAD发展趋势—“智”造TMT系列深度之十》拆解的成长驱动因素,中望软件成长=拓品类。 正版化率。 市占率+海外收入。公司α根源是产品力提升,一旦实现性能平替,领军将借助成本优势,快速开拓国产化和全球化市场。 预期差一:战略定力+三轴示意,3D新品突破。1)战略定力:中望软件是我国CAD领军厂商,深耕CAD二十余年,上市时即制定三年计划并坚定执行,为产品突破埋下伏笔。 2)三轴示意:分析产品力突破核心因素。a)技术,基础团队齐整,重点引入行业巨擘,预示“正向剪刀差”。同时发布三大根技术,筑牢国产工业软件安全底座,国内稀缺;b)场景,“悟空计划“蓄力突破3D高端领域,“工业软件创新中心”和”可持续创新计划“加速构建生态飞轮;c)协同,并购CHAM和北京博超拓展细分能力圈,复刻全球工业软件巨头发展路径,提升CAx整体价值。 预期差二:性价比+销售策略升级,份额提升。1)性价比:降成本是工业企业核心诉求,中望3D的5年维度授权费用仅为海外同类订阅产品约25%,2025版本ZW3D效率大幅提升,正在复制2D成长路径。2)强化分销:中小客户直销,本质”产品工程化“,产品化阶段有望撬动渠道杠杆,人均创收可能超过50万元;3)海外扩张:2023年中望境外营收占比约19%,增速约71%,随着海外销售本地化逐渐落地生根,海外扩张有望加速。 预期差三:正版化动力,但国内软件约束,理论成长空间广阔。1)正版化动力:中国作为世界工厂,正版化是长期趋势。产业链国际化带动的软件合规化,逆全球化事件驱动自主创新,都在推动国内软件正版化。根据BSA,如果达到接近美国的状态,国内正版化率有望翻倍。2)国内软件约束:付费习惯不佳/人员周期错配/渠道阶段性劣势,可能是业绩波动的重要原因。3)成长空间:中望软件成长=拓品类。 正版化率。 市占率+海外收入。若将海外市场视为国产软件约束的安全边际,预计公司成长空间仍广阔。 投资分析意见:首次覆盖,给予“买入”评级。我们预计公司2024-2026实现收入9.93/12.06/14.80亿元,同比增长20%/21%/23%,归母净利润0.98/1.45/2.12亿元,同比增长60%/48%/46%。根据公司所处环节、商业模式、业务特点,选取广立微、概伦电子、索辰科技作为可比公司,2024年可比公司平均PS约11x,我们给予公司2024年PS=11x,预计2024年营业收入9.93亿元,目标市值109亿元,涨幅空间33%。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险:3D产品迭代不及预期、市场竞争格局不及预期、财务投资人的潜在退出压力等。
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中望软件
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计算机行业
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2024-09-16
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66.85
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事件: 2024年 9月 11日,中望软件发布 2024年限制性股票激励计划(草案) ,其中公司层面的考核指标为“公司累计营业收入额”、“3D CAD 产品累计营业收入额”两项, 激励按二者完成度更高的计算。 ? 激励目标或隐含营收未来三年复合增速超 25%。 据本次激励计划, 公司累计营业收入额目标值: 2024年 10.34亿元, 2024-2025年 23.28亿元, 2024-2026年 39.44亿元, 若以每年新增部分作为当年收入目标则对应年度营业额分别为 10.34/12.94/16.16亿元, 2024-2026年复合增速超 25%,体现出公司对于未来发展的良好信心。 ? 激励目标首次提及 3D CAD 产品, 或隐含未来三年复合增速约 30%。 据本次激励计划, 3D CAD 产品累计营业收入额: 2024年 2.44亿元, 2024-2025年5.61亿元, 2024-2026年 9.73亿元, 若以每年新增部分作为当年收入目标则对应 3D CAD 年度营业收入额分别为 2.44/3.17/4.12亿元, 2024-2026年复合增速约 30%; 3D CAD 为公司未来发展战略规划方向,具有良好的发展前景,是公司业务的重要抓手和增长点。公司作为国产研发设计类工业软件市场领导者,多年以来持续加大对 3D CAD 产品的研发投入和技术攻关力度。凭借对关键技术点的突破,中望 3D CAD 产品在通用机械、高科技电子、模具设计、家电等领域的产品竞争力持续增强,并开始逐步拓展至汽车、汽车零配件以及船舶等高端制造业当中。 ? 公司正在由产品视角转变为以客户需求为导向, 未来或通过生态合作保证激励目标顺利完成。 在 ZWorld 2024中望全球生态大会上,中望软件董事长杜玉林强调公司已从以产品视角转变为以客户需求为导向, 将携手生态伙伴共同打造All-in-One CAx 解决方案,为企业数字化转型提供有力支持; 中望首席架构师傅天雄博士表示中望已初步具备发展高端 CAD 的必要条件,即一个强有力的几何内核 Overdrive,一套支持大体量装配的架构, 接下来,中望将持续夯实 CAx根技术,以全新的三维建模架构支撑 All-in-One CAx 体系,同时以用户体验为中心重构 UIUE,不断完善自顶向下的 API 体系,打造一个多赢的产业生态。 ? 投资建议: 公司核心产品与技术持续突破, 同时由产品视角转变为以客户需求为导向或打开快速增长机遇,公司股权激励目标彰显公司对未来发展的信心,我们预计公司 2024-2026年预计实现收入 10.34亿元、 13.03亿元和 16.53亿元,实现归母净利润 1.18亿元、 1.39亿元和 1.95亿元,对应 EPS 分别为 0.97元、 1.15元、 1.61元, 2024年 9月 12日收盘价对应 PE 分别为 71X、 60X、43X,维持“推荐”评级。 ? 风险提示: 技术革新风险,汇率变动风险, 并购整合、 商誉减值风险。
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中望软件
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计算机行业
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2024-09-16
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68.13
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126.98
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2024年 9月 11日, 公司发布 2024-2026年股权激励计划: 拟向激励对象授予占股本总额 0.88%的限制性股票, 首次拟授予的激励对象总人数为 162人, 约占员工总人数的 8.15%, 包括董事、 高级管理人员、 核心技术人员以及骨干员工,激励目标为: 2024年、2024-2025年、2024-2026年累计营收目标值分别为 10.34/23.28/39.44亿元; 3D CAD 产品累计营收分别为 2.44/5.61/9.73亿元。 投资要点: 2024年激励营收目标值同比+25%, 2024-2026年 CAGR 约 25%2024H1公司营收 3.08亿元, 同比+11.79%, 若 2024年完成 10.34亿元激励目标, 则 2024H2营收将为 7.26亿元, 同比+31.52%, 当前营收增长目标将显著提振市场信心。 预计 2024年 3D CAD 营收目标值同比增长 30%+, 2024-2026年复合增长率为 30%。 3D CAD 为公司未来发展战略规划方向, 是公司业务的重要抓手和增长点。 凭借对关键技术点的突破, 中望 3D CAD 产品在通用机械、 高科技电子、 模具设计、 家电等领域的产品竞争力持续增强,并开始逐步拓展至汽车、 汽车零配件以及船舶等高端制造业当中。 未来公司将着力在 3D CAD 领域扩大市场份额、 为公司业绩成长奠定有力基础。 积极引入行业领军人才, 各产品线持续突破公司研发团队已从 2021年初的 458人, 提升至 2024年中的 1032人, 并实现中/美/英/日跨国协同。 2023年 H2开始, 公司积极引进了数名行业领军人才, 包括引入工业软件巨擎傅天雄博士加盟, 肩负起中望3D 产品研发的工作。 傅天雄博士于 1998年-2023年在西门子工作, 担任核心建模技术开发部高级经理, 负责 CAD 系统的架构设计和核心建模功能的研发。 我们认为领军人才的加入将助力公司产品的综合性能和整体水平在未来取得更大跨度的提升。 公司各产品持续突破: ①三维 CAD: 2025新版本提升了复杂场景参数化设计能力、 万级大装配设计能力, 并实现复杂工程图投影效率成倍突破。 ②二维 CAD: 公司技术和应用方面已日趋成熟, 并逐步向行业 应用方向进行扩张, 加速生态协同建设; ③CAE: 公司顺利推进对于收购英国 CHAM 获得的流体仿真技术的消化与吸收, 9月 5日发布中望流体仿真 2025。 ④信创: 2024H1公司来自 Linux 版本产品的收入规模已接近千万, 增速超过 200%。 海外业务表现亮眼, 全球化营销体系持续完善2024H1境内商业/境内教育/境外市场营收 1.87/0.33/0.88亿元, 分别同比+19.53%/-35.46%/+29.91%; 公司的境内商业业务营业收入增速相对稳定, 并在第二季度持续回升; 教育业务上因客户经费普遍承压,公司业务面临阻碍, 但 2024Q2教育业务营业收入下滑有所改善。 海外业务在公司营销体系升级与渠道网络建设两大举措的助力下,表现相对良好。 公司自 2004年开始首开中国工业软件海外出口先河, 截至当前系列软件产品已经畅销全球 90多个国家和地区, 正版用户突破140万, 广泛应用于机械、 电子、 汽车、 建筑、 交通、 能源等制造业和工程建设领域。 海外营销体系上, 公司自有团队在欧洲、 亚洲及中东等地区重点布局; 同时公司进一步强化了全球本土渠道经销网络, 通过终端客户、 代理商、 公司三方的有机链接, 赋能不同国家地区市场渠道合作伙伴的商机挖掘能力和客户服务能力。 盈利预测和投资评级: 公司 CAD 产品加速迭代, 产品矩阵不断完善; 且境内商业、 海外市场稳步增长。 我们预计 2024-2026年公司营业收入分别为 10.42/13.00/16.24亿元, yoy 分别为 26%/25%/25%; 归母净利润分别为 1.03/1.66/2.48亿元,yoy 分别为 68%/62%/49%; EPS 分别为 0.85/1.37/2.05元/股, 当前股价对应 2024-2026年 PE分别为 74/46/31X, 维持“买入” 评级。 风险提示: 技术研发风险、 产品规划不符合市场需求风险、 核心技术人员流失风险、 宏观经济不景气影响下游需求、 行业竞争加剧。
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中望软件
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计算机行业
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2024-09-16
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68.13
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126.98
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2024年9月11日,公司发布2024年限制性股票激励计划(草案),拟首期股票规模不超过107万股,约占公司总股本的0.88%,受让价格为51.15元/股。 事件分析业绩考核目标业绩考核目标-:触发值:24~26年营业总收入及3DCAD产品产品收入复合增速收入复合增速20%。本次激励计划考核触发值为24年、24和25年合计、24、25和26年合计营业收入分别不低于9.93/21.85/36.15亿元,对应24/25/26年营业收入分别不低于9.93/11.92/14.3亿元,同比增速分别不低于19.9%/20%/20%;24年、24和25年合计、24、25和26年3DCAD产品合计营业收入分别不低于2.25/4.95/8.2亿元,对应24/25/26年营业收入分别不低于2.25/2.7/3.25亿元,同比增速分别不低于19.9%/20%/20.4%。 业绩考核目标业绩考核目标-目标目标值:值:24~26年营业总收入年营业总收入复合增速复合增速25%,3DCAD产品收入复合增速30%。本次激励计划考核目标值为24年、24和25年合计、24、25和26年合计营业收入分别不低于10.34/23.28/39.44亿元,对应24/25/26年营业收入分别不低于10.34/12.94/16.16亿元,同比增速分别不低于24.9%/25.1%/24.9%;24年、24和25年合计、24、25和26年3DCAD产品合计营业收入分别不低于2.44/5.61/9.73亿元,对应24/25/26年营业收入分别不低于2.44/3.17/4.12亿元,同比增速分别不低于30.0%/29.9%/30.0%。 估值底部区域,现价推荐。我们认为,公司拥有自主可控3D几何建模内核,保持CAD国产市占率第一地位不动摇。截至目前系列软件产品已经畅销全球90多个国家和地区,正版用户突破140万。目前市值对应25年约6.5XPS,位于上市以来估值底部,现价推荐!盈利预测、估值与评级我们调整公司24~26年营业收入预测为9.97/12.38/15.37亿元;调整24~26年归母净利润为0.92/1.58/2.20亿元。公司股票现价对应PS估值为8.1/6.5/5.3倍,维持“买入”评级。 风险提示市场竞争加剧的风险;悟空平台客户反馈不及预期的风险。
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中望软件
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计算机行业
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2024-09-16
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68.13
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88.53
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股权激励目标彰显信心,看好3D产品持续突破中望软件发布股权激励计划,以2024年为起点,至2024-2026年3DCAD产品累计营业收入额目标值分别为10.34/23.28/39.44亿元,若按目标值推算,2024/2025/2026年公司营业收入目标值分别为10.34/12.94/16.16亿元,期间复合增速为25%。我们认为股权激励的目标彰显了公司对于持续增长的信心,我们看好公司3D产品持续突破,预计公司2024-2026年收入分别为10.14、12.55、15.69亿元(前值9.69、11.99、15.04亿元),EPS分别为0.68、0.98、1.35元。可比公司2024年平均10.6xPS(Wind),给予202410.6xPS,目标价88.53元,“买入”。 3DCAD订单高增,或成为收入增长重要动力据公司股权激励目标,以2024年为起点,至2024-2026年3DCAD产品累计营业收入额目标值分别为2.44/5.61/9.73亿元,若按目标值推算,2024/2025/2026年3D产品收入目标值分别为2.44/3.17/4.12亿元,期间复合增速为30%。公司持续迭代3DCAD产品,24H13DCAD收入0.89亿元,同增30.2%,截至24H1末,公司来自3DCAD的在手订单金额超0.29亿元,同增超40%。公司不断迭代3DCAD产品,ZW3D2025复杂场景设计支撑能力进一步增强,并通过模块拓展实现了设计-仿真-加工与管理协同一体化。我们认为3DCAD有望成为公司收入增长的重要动力。 组织架构调整成效或逐步显现,KA客户产品迭代或加速2024年公司将原有的各产品研发部门与行业KA事业部进行合并,重组为AEC和MFG事业群,加深了公司研发团队对于客户实际使用场景的理解。据中报,24H1来自KA客户的业务增长速度高于公司的平均水平。我们认为架构调整或有助于加快KA用户相关产品的迭代。从关键行业角度看,当前公司的3DCAD产品在通用机械、高科技电子、模具设计、家电等领域的产品竞争力持续增强,并开始逐步拓展至汽车、汽车零配件以及船舶等高端制造业当中。我们看好公司KA客户产品加速迭代,推动行业拓展加速。 打造设计仿真一体化软件平台,市场份额有望进一步提升中望软件自2018年布局仿真到2023年全资收购英国CHAM拓展商业流体仿真领域,现已涵盖了五大仿真产品,具备结构、流体、电磁、离散元等多学科、多物理场的解决方案。公司的CAE产品持续迭代,ZWorld2024大会发布中望流体仿真2025版,旨在提升产品的热管理性能,以满足电子设备对优化热仿真的需求。我们认为随着公司持续打造设计仿真一体化软件平台,有望为客户提供更加高效的设计仿真方案,产品份额有望进一步提升。 风险提示:下游需求波动的风险;3DCAD产品进展不及预期。
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中望软件
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计算机行业
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2024-08-26
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64.30
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73.80
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事件: 中望软件发布 2024年中报,公司 2024H1实现营业收入 3.08亿元,同比增长 11.79%;实现归母净利润 597.62万元,转亏为盈,主要得益于营业收入与计入当期损益的政府补助同比增加;实现扣非归母净利润-8396.78万元,较上年同期减少 2681.08万元。 分客户看, 2024H1境内商业业务与境外业务维持增势: 1)境内商业业务:实现营收 1.87亿元,同比增长 19.53%,占比 60.72%。 在工业企业客户方面,坚持深耕境内大客户战略,与 KA 客户持续开展深入合作,显著优化 CAx 产品性能以迎接日趋迫切的降本增效需求,实现境内商业市场业务收入稳步提升;在泛行业中小企业客户方面,巩固直销业务优势、推动渠道经销网络建设布局,在国内主要城市召开渠道伙伴加盟会,与渠道商构建合作关系; 2)境外业务:实现营收 0.88亿元,同比增长 29.91%,占比 28.68%,公司实现战略国际化升级,与全球 800多家渠道合作伙伴开展深度合作,为 90多个国家和地区超过 140万用户提供产品服务。 3)境内教育业务:实现营收 3262.02万元,同比下降 35.46%,占比 10.60%。 教育客户采买意愿因经费预算压力进一步下滑,营业指标增长不及预期,但公司在持续推进产学研结合,为未来教育业务恢复增长奠定基础。 持续推进“All-in-One CAX”战略, 3D CAD 收入增速亮眼。 2D CAD: 24H1实现营收 1.92亿元,同比增长 8.33%,占比 66.55%,24H1经历 2次重要更新,聚焦于基础功能的全面突破,在三维图纸处理和界面交互方面取得显著提升,持续强化新一代三维渲染引擎核心技术; 3D CAD: 24H1实现营收 0.89亿元,同比增长 30.15%,占比提升至30.89%,持续进行产品迭代,大幅度提升 ZW3D 产品性能,实现设计-仿真-加工与管理协同一体化;联合典型行业头部客户,对于细分领域的行业解决方案进行深度打磨,并进一步拓展至高端制造业中,市场表现亮眼; 其他业务 24H1表现: CAE 软件营收 309.90万元,同比提升 21.04%,占比 1.08%;博超系列产品营收 428.25万元,同比增长 629.80%,占比 1.49%。 投资建议: 公司核心产品与技术持续突破,有望迎来拐点式发展机遇。 我们预计公司 2024-2026年预计实现收入 10.10亿元、 12.37亿元和 15.24亿元,实现归母净利润 0.86亿元、 1.10亿元和 1.58亿元,对应 EPS 分别为 0.71元、0.91元、 1.30元,对应 PE 分别为 90X、 70X、 49X,维持“推荐”评级。 风险提示: 技术革新风险,汇率变动风险, 并购整合、 商誉减值风险。
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中望软件
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计算机行业
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2024-08-26
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63.89
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中望软件发布 2024年半年报,收入增速修复利润同比转正公司发布 2024年半年报, 上半年营业收入 30820.19万元,较上年同期增长 11.79%;实现归母净利润 597.62万元,较上年同期增长 726.44万元,公司依托旗下以 ZW3D 为首的 CAx 产品性能的持续提升、行业解决方案的逐步成熟,以及国内外销售体系的日趋完善,公司仍在上半年实现了营业收入增速的稳步。单二季度公司实现营业收入 18815.44万元,较去年同期增长 17.54%,单二季度实现归母净利润 0.32亿元,同比增长 92.82%,二季度销售费用率为 48.79%,相较于去年同期的 55.14%下降较多。 3D CAD 增速上移,海外在高技术下依然维持中高速增长2024年上半年,公司 3D CAD 实现收入 8903.97万元,同比增长 30.15%,同期 2D CAD 同比增长 8.33%, 3D CAD 的增速开始超过 2D CAD,同时由于境内教育市场收入同比下降 35.46%,我们预计上半年国内商业市场的 3DCAD 实现了较快增长。上半年境外收入增速 29.91%,在公司收入的占比提升至 28.68%, 尽管仍然面临着包括全球宏观经济下行、地缘政治冲突频发等种种不利因素,但海外业务团队最终克服万难,实现了显著高于公司平均水平的营业收入增长。 产品持续迭代,组织架构持续优化加速研发进度上半年, 公司积极推行由产品视角转向行业视角的新时期发展战略,将原有的各产品研发部门与行业 KA 事业部进行合并,重组为 AEC 和 MFG 事业群,并由管理层直接负责。通过对组织架构的调整,公司希望尽可能的缩短研发团队与客户间的距离。同时,上半年 3D CAD 依托持续的技术攻坚,ZW3D 的参数化稳定性及大装配设计支撑能力都得到显著提升, 有能力为客户提供更加流畅的设计体验,使得客户在解决复杂系统设计问题时更加高效;在 CAM 能力方面, ZW3D 2025进一步增强清根清角、二次开粗等能力,可生成更全面、更顺滑、更精确的刀轨。 对核心技术的持续升级和坚定投入,进一步提升了 ZW3D 在复杂应用场景下的设计能力和效率。 投资建议: 2024年国内外经济增速面临不确定性,国内经济增长承压,欧美经济体面临高通胀压力, 我们调整盈利预测,收入由 24-25年的11.71/15.60亿调整为 24-26年的 9.39/11.02/13.37亿,归母净利润由 24-25年的 1.64/2.94调整为 24-26年的 1.00/1.38/2.14亿元。 考虑到公司作为国产 CAX 领军企业,快速迭代产品,同时有望受益于工业软件自主可控的趋势, 维持“买入”评级。 风险提示: 国内需求不及预期、海外需求不及预期、 CAX 行业竞争可能加剧、 CAD 产品迭代不及预期
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中望软件
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计算机行业
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2024-08-22
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70.09
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8月16日,公司发布2024年上半年报告。24H1公司实现营收3.08亿元,同比增长11.79%,实现归母净利润598万元,归母扣非净利润-8397万元。 Q2单季度营收增速+17.54%,逐季向好趋势明显。24H1公司实现收入3.08亿元,同比+11.79%,其中Q2公司营收1.88亿元同比+17.54%,较Q1同比增速有明显提升,逐季向好趋势明显。公司坚持深耕境内大客户的战略,持续挖掘客户的内需潜力,深入探索行业龙头客户的软件需求和制定行业解决方案,战略布局取得一定的成效。同时,公司积极开拓境外商业市场,海外经销商体系建设持续加强,产品品牌力得到进一步提升。境内、境外市场的稳步开拓,共同促进了公司营业收入的稳健增长。 境内市场:业务体系优化效果明显,KA客户、经销业务表现亮眼。24H1公司境内商业市场实现营收1.87亿元,同比+19.53%。24H1公司全新组建AEC和MFG事业群,并针对不同客群推广模式开展成体系的优化工作:1)在KA客户方面,公司将业务团队与研发团队紧密结合,在实际使用场景的理解、客户问题与需求响应效果上取得显著进步,并持续加强与KA客户的合作,提升产品在部分行业的使用效果,打造一批优秀行业数字化解决方案。24H1公司来自KA客户的业务增长速度高于公司平均水平。2)泛行业中小客户方面,公司一方面巩固直销业务优势、挖掘销售团队潜能,另一方面则大力推动渠道经销网络的建设完善工作,24H1公司来自经销团队的业绩增长一定程度上优于直销团队。 境外市场:坚持推进本地化战略,品牌建设工作积极投入。24H1公司境外市场实现营收0.88亿元,同比增长29.91%。24H1公司在欧洲、亚洲及中东等地区的自有团队重点布局,并进一步强化全球本土渠道经销网络,通过终端客户、代理商、公司三方的有机链接,公司搭建起快速高效的价值交换体系,从而赋能不同国家地区市场渠道合作伙伴的商机挖掘能力和客户服务能力,为公司海外业务进入增长快车道提供牵引动力。同时,公司海外团队在海外品牌建设和产品营销推广方面开展积极投入,品牌影响力与用户认可度进一步提升。 产品端:3D较快增长,2025版能力持续升级。24H1公司来自3DCAD的收入为8904万元,同比增长30.15%。24H1公司对核心技术的持续升级和坚定投入,于6月发布ZW3D2025版本,持续夯实和强化ZW3D多项关键核心技术,进一步提升了ZW3D在复杂应用场景下的设计能力和效率,并践行“All-in-OneCAx一体化”战略,提升ZW3D在泛制造业的支撑能力,获得了市场进一步的认可。 投资建议:我们长期看好公司在中国CAX领域的发展与市占领先,我们预测公司2024-2026年总收入分别为9.97/12.18/14.72亿元,归母净利润分别为0.80/1.14/1.76亿元,对应PE分别为98/69/44倍,维持“买入”评级。 风险提示:核心技术授权断供的风险;行业竞争加剧的风险;产品研发打磨不及预期;研报使用信息更新不及时的风险等。
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中望软件
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计算机行业
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2024-08-21
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63.60
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