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中望软件 计算机行业 2024-03-04 81.40 -- -- 84.13 3.35% -- 84.13 3.35% -- 详细
2024年2月29日,公司发布2023年度业绩快报。 收入端:收入首次超过一亿美元。公司2023全年预计实现营业收入8.2亿元,yoy+37.2%,约为中国软件行业增速3倍(中国软件行业23年同比增速13.4%)。2023Q4预计实现营业收入3.6亿元,yoy+42.9%。 利润端:。利润明确拐点向上。归母净利-公司2023全年预计实现归母净利润0.62亿元,yoy+887.9%。2023Q4预计实现归母净利润0.58亿元,yoy+129.4%。扣非归母净利-公司2023全年预计实现归母扣非净利润-0.78亿元,yoy-15.8%。 2023Q4实现扣非归母净利润-0.09亿元,同比转盈为亏。公司23年获约7,500万政府补助。 业务端:把握出海机遇、销售网络升级、加速兼并收购步伐。 1)把握出海机遇:公司通过新设分支机构、延揽本土化英才、优化全球渠道网络体系等战略,海外市场显著增长(1-3Q23海外收入yoy+71.3%)。2)销售网络升级:公司践行下沉中小企业+聚焦大客户业务策略,在布局重点省市同时,与行业头部重点客户取得重要进展。3)加快兼并收购步伐:23年,公司收购博超提升在电力电网、数字城市、轨道交通等行业的业务开拓能力;收购英国老牌龙头CFD公司CHAM为CAE产品补足CFD领域拼图,完善研发设计软件品类矩阵,提升全球化服务能力。我们认为,23年是公司业务稳健发展、有序提升的重要一年,为之后的快速增长奠定基础。 估值历史底部位置。我们认为,公司拥有自主可控3D几何建模内核,处于行业领先地位,相关标杆客户进展顺利,保持CAD国产市占率第一地位不动摇。目前公司位置低于12XPS,处于历史估值底部位置。 盈利预测、估值与评级我们调整公司23~25年营业收入预测为8.24/10.33/12.91亿元;调整23~25年归母净利润为0.60/1.10/1.73亿元。公司股票现价对应PS估值为11.9/8.7/6.9倍,维持“买入”评级。 风险提示市场竞争加剧导致盈利能力受到阶段性挤压的风险;3D产品研发不及预期的风险;悟空平台客户反馈不及预期的风险。
中望软件 计算机行业 2024-02-05 79.52 -- -- 86.65 8.97% -- 86.65 8.97% -- 详细
事件:1月31日,公司发布2023年年度业绩预告,预计2023全年实现收入8.11-8.35亿元,同比增长35.00%-39.00%;实现归母净利润0.55-0.66亿元,同比增长772.77%-947.33%;实现扣非归母净亏损0.72-0.89亿元,较上年同期,亏损增加0.05-0.22亿元。其中,Q4实现收入3.46-3.70亿元,同比增长38%-47%;实现归母净利润0.51-0.62亿元,同比增长101%-144%。 海外业务推动公司全年收入保持高速增长。2023年公司通过持续深化本地化战略快速拓展海外市场,在泰国等多个国家和地区新设了分支机构,并在亚洲、欧洲、中东、南美等区域招揽了本土化人才,公司通过加大对海外市场的布局推动海外业务实现了高增长。与此同时,2023年公司国内业务增速较上年明显恢复,主要得益于公司“下沉中小企业”和“聚焦大客户”的业务策略以及营销网络建设的加强已经初显成效。在利润端,2023年公司控制销售费用效果良好,因此,净利润相较上年有显著增长。此外,公司扣非口径下归母净利润出现亏损,主要是因为受政府补助及理财收益的影响,预计2023年非经常性损益对净利润的影响金额为1.27-1.50亿元,远大于上年同期非经常性损益金额0.74亿元。 核心能力持续迭代,通过并购进一步拓展产品矩阵。公司持续投入研发进行产品迭代升级,2023年发布了两大拳头产品ZWCAD和ZW3D的2024版本。其中,ZWCAD2024新增了可变块、点云、DGN底图等重点功能,复杂图纸全流程操作效率较2023版提升了数倍;ZW3D2024新增和优化了230多项功能,真正实现了设计、仿真、制造一体化。此外,公司重磅推出了悟空三维CAD图形平台1.0版,目前已具备三维建模、大体量装配、协同设计能力。为进一步拓展产品矩阵并提高市场竞争力,公司在2023年完成了两项收购,包括5月份收购了电力行业专业软件厂商北京博超,以及10月份收购了海外CFD厂商CHAM,完善了公司在CAE领域的产品布局。 投资建议:公司是工业设计软件领导厂商,一方面,我们看好公司产品竞争力的持续提升,另一方面,海外市场的高速增长将拉动公司收入增速持续提升。因此,我们小幅上调原有收入预测。同时,随着产品竞争力持续增强,未来公司产品仍有较大提价空间,毛利率有望得到提升,因此我们小幅上调2024-2025年的净利润预测。预计公司2023-2025年实现收入分别为8.20/11.09/14.87亿元(前值7.93/10.76/14.83亿元),实现归母净利润0.58/1.65/2.78亿元(前值0.96/1.64/2.61亿元),维持“买入”评级。 风险提示:海外市场不及预期;行业竞争加剧;渠道拓展不及预期;产品迭代不及预期。
中望软件 计算机行业 2024-02-05 79.52 -- -- 86.65 8.97% -- 86.65 8.97% -- 详细
报告关键要素:公司公告 2023 年业绩预告,预计 2023 年归属于上市公司股东的净利润为 5,500 万元至 6,600 万元,同比增长 772.77%至 947.33%;预计2023 年扣除非经常性损益后的净利润为-8,900 至-7,200 万元。投资要点:研发力度持续加大保障产品竞争力,拖累扣非归母净利润。公司 2023年营业收入预计同比增长 35.00%至 39.00%,主要受益于产品持续迭代更新,获得市场认可。2023 年公司的拳头产品 ZWCAD 和 ZW3D 均发布2024 新版本,产品的效率稳定性、功能丰富度显著提升,优秀的产品品质获得客户认可,对业绩增长产生直接的驱动作用。但公司的扣非归母净利润依然承压,2023 年预计为-8,900 至-7,200 万元,较 2022 年的-6,741.34 万元亏损扩大 458.66 至 2,158.66 万元,主要是由于公司持续加大研发投入力度,保障产品迭代升级,相关的成本费用持续增长所致。归母净利润大幅增长,海外并购补全公司产品版图。公司 2023 年归母净利润预计为 5,500 万元至 6,600 万元,较 2022 年的 630.18 万元同比增长 772.77%至 947.33%。公司归母净利润大幅增长主要是受到政府补助以及理财收益等非经常性损益的正向影响,预计 2023 年非经常性损益对净利润影响额为 12,700.00 至 15,000.00 万元,较 2022 年同期7,371.51 万元的非经常性损益大幅提升,带动了整体归母净利润的增长。此外,2023 年 5 月公司并购了北京博超时代软件有限公司(以下简称“北京博超”),2023 年 10 月公司通过全资子公司 HK ZWCAD SOFTWARE LIMITED 收购 Concentration Heat And Momentum Limited (以下简称“CHAM”)100%的股权,同期 CHAM 被纳入公司合并报表范围。公司通过海内外并购补全公司的产品版图,以更好地满足客户对国产研发设计类工业软件日益增长的需求,北京博超和 CHAM 的并表后续也有望提振公司业绩。“销售网络升级计划”和“海外市场本土化战略”逐渐显现成效。在国内市场,公司持续践行“下沉中小企业”和“聚焦大客户”的业务策略,并加强营销网络建设,在全国重点省市的业务布局逐步发挥作用、与重点行业头部客户的合作取得重要进展,并使得国内市场业绩在 2023 年实现稳步增长;海外市场,2023 年公司在多个国家和地区新设分支机构,并且在亚洲、欧洲、中东、南美等区域延揽本土化英才,加强本地化营销与技术支持能力,海外市场本地化战略以及全球渠道商网络体系优化工作为公司在海外市场扩大品牌影响力、提升技术支持与市场推广效率起到了至关重要的作用,并使得海外市场业绩在 2023 年得到显著增长。盈利预测与投资建议:根据业绩预告,考虑公司在研发等方面的持续投入,以及政府补助、理财收益等非经常性损益情况,我们调整此前的盈利预测,预计公司 2023-2025 年营业收入分别为 8.24/10.80/14.04 亿元(调整前分别为 8.02/10.50/13.64 亿元),归母净利润分别为0.61/1.28/2.39 亿元(调整前分别为0.78/1.70/2.98 亿元),EPS 分别为 0.50/1.05/1.97 元(调整前分别为 0.64/1.40/2.45 元),对应 1 月31 日收盘价 PE 分别为 144.84/68.61/36.75X,维持“增持”评级。 风险因素:市场拓展不及预期,产品研发不及预期,地缘政治风险,行业竞争加剧,商誉减值风险。
中望软件 计算机行业 2023-11-14 82.00 -- -- 86.65 5.67%
86.65 5.67% -- 详细
公司发布2023三季报,2023Q1-3公司实现营收4.65亿元,同比增长33.1%;实现归母净利润415万元,上年同期亏损1903万元,扭亏为盈;扣非归母净利润亏损0.69亿元,去年同期亏损0.74亿元;单三季度实现营收1.90亿元,同比增长22%,实现归母净利润543万元,同比下降68.7%,扣非归母净利润亏损0.12亿元,去年同期亏损485万元。
中望软件 计算机行业 2023-11-10 82.00 -- -- 86.65 5.67%
86.65 5.67% -- 详细
公司发布 2023 年三季报,业绩稳健增长,国内教育与国内商业受到景气度短期影响,海外维持高增长2023Q3 中望实现收入 1.90 亿,同比增长 21.95%。其中国内商业市场公司营业收入为 11,716.51 万元,同比增长 23.62%; 国内教育市场公司营业收入为 3,141.55 万元,同比下降 14.51%, 境外市场公司实现营业收入 4,100.15万元,同比增长 71.34 %。 费用端三季度公司销售费用率为 50.4 %,同比减少 5.16pct;管理费用率为 12.0%,同比增加 1.54 pct;研发费用率为 50.5 %,同增加 7.03 pct, 公司依然保持高研发投入。 持续研发高投入, 3D CAD 产品不断进步公司积极拥抱变化,坚定围绕“All-in-One CAx 战略”,通过扎实投入研发和技术、提升产品和服务,驱动公司整体经营业绩稳步提升。 三季度公司正式发布了中望自主高端三维 CAD 图形平台(即“悟空平台”) 1.0 版,目前已具备三维建模、大体量装配、协同设计能力。 7 月中旬,公司还发布了中望 CAD Linux 2024。生态建设方面,公司与佛山市新硕科技有限公司合作打造了面向模具行业的“中望 3D+超凡五金”模具设计国产化解决方案,与西安经天交通工程技术研究所合作,共同为客户提供全国产的“中望 CAD+纬地软件 v9.0”道路交通工程勘察设计解决方案。 公司收购国际知名流体 CAE 软件,完善 CAX 布局公司通过全资子公司香港中望以自有资金 555 万英镑收购 CHAM 公司100%的股权。 CHAM 公司创立于 1974 年,是一家专注于 CFD 软件开发并运用 CFD 技术为工业领域提供仿真技术服务 49 年的商业 CAE 软件公司,主要产品为商业流体仿真软件“PHOENICS”。 CHAM 公司 2023 财年( 2022年 5 月 1 日至 2023 年 4 月 30 日)的营业收入约为人民币 1,487.93 万元,收购价对应的市销率( PS)约为 3.26 倍。 中望软件将融合 PHOENICS 的成熟架构和中望自主三维几何建模内核 Overdrive 的技术优势,为全球汽车、航空、土木、电子、能源等领域的工业企业提供高品质的流体仿真解决方案。 投资建议: 由于三季度公司教育业务和国内商业受到外部环境影响,我们调 整 23-25 年 盈 利 预 测 , 收 入 由 9.26/12.06/15.72 亿 调 整 为8.84/11.71/15.60 亿,归母净利润由 0.62/1.77/3.18 亿调整为 0.51/1.64/2.94亿元。考虑到中望软件在国内的 CAD 龙头地位和收入的持续增长, 维持“买入”评级。 风险提示: 海外下游需求衰退、国内需求不及预期、大客户推进速度不及预期
中望软件 计算机行业 2023-11-01 82.00 -- -- 86.65 5.67%
86.65 5.67% -- 详细
公司发布2023年三季报,2023Q1-Q3共实现营业收入4.65亿元,同比增长33.07%;实现归母净利润为414.66万元,上年同期为-1,903.32万元;实现扣非归母净利润-0.69亿元,上年同期为-0.74亿元。 投资要点::QQ33收入增速有所放缓,境外业务保持高增长:单季度看,公司2023Q3实现营收1.90亿元,同比增长21.95%,低于2023上半年41.97%的增速水平。分市场看,公司境内外Q3的营收增速均有所放缓,但各业务仍在稳步拓展。具体的:1)境内商业市场:Q3营收为1.17亿元,同比增长23.62%,较2023上半年30.89%的同比增速有所放缓。公司进一步深化业务分层策略,加深与重点行业标杆客户的紧密合作;2)境内教育市场:Q3营收为3141.55万元,同比下滑14.51%,与2023上半年该业务同比增长23.54%的态势相比表现较差,主要受教育行业周期性影响。公司通过支持重大赛项举办等提升品牌影响力,完成了“产-学-研”的教育业务生态链接,并基于客户对于人才培养的不同需求对教学解决方案进行了迭代更新;3)境外市场:Q3营收为4100.15万元,同比增长71.34%,虽然较2023上半年109.16%的同比增速有所放缓,但依然维持高增长态势。公司的ZW3D2024和ZWCAD2024两款新产品在境外市场得到广泛的认可,公司海外客户数量持续增加。 毛利率有所下滑,研发投入持续增强:公司2023前三季度归母净利润扭亏为盈,但Q3单季度的归母净利润同比下滑,仅0.05亿元,2022年Q3归母净利润为0.17亿元,主要是由于市场竞争加剧,公司Q3毛利率水平略有下滑,同时公司加强境内外客户拓展,管理/研发费用率有所提升。具体的,公司2023Q3毛利率为97.54%,较2022Q3下降1.58pct;公司2023Q3销售/管理/研发费用率分别为50.40%/12.01%/50.52%,较2022Q3分别变化-5.16/1.54/7.03pct。公司持续加强研发投入,正式发布了悟空平台1.0版和中望CADLinux2024,还与佛山市新硕科技有限公司合作打造了面向模具行业的“中望3D+超凡五金”模具设计国产化解决方案,与西安经天交通工程技术研究所合作,共同为客户提供全国产的“中望CAD+纬地软件v9.0”道路交通工程勘察设计解决方案。2023前三季度,公司累计投入研发费用2.57亿元,研发费用率为55.24%,同比增加2.63pct。 盈利预测与投资建议:考虑公司持续拓展境内外业务,加大研发等费用投入,我们调整公司盈利预测,预计公司2023-2025年营业收入分别为8.02/10.50/13.64亿元(调整前分别为7.98/10.39/13.43亿元),归母净利润分别为0.78/1.70/2.98亿元(调整前分别为0.97/2.06/3.29亿元),EPS分别为0.64/1.40/2.45元(调整前分别为0.80/1.70/2.71元),对应10月30日收盘价PE分别为168.54/77.57/44.27X,维持“增持”评级。 风险因素:市场拓展不及预期,产品研发不及预期,地缘政治风险,行业竞争加剧。
中望软件 计算机行业 2023-10-27 82.00 -- -- 86.65 5.67%
86.65 5.67% -- 详细
国内 CAX 领域龙头,维持“买入”评级公司是国内 CAX 领域工业软件龙头, 我们维持原有盈利预测,预计 2023-2025年归母净利润为 1.20、 2.02、 2.96 亿元, EPS 为 0.99、 1.67、 2.44 元/股,当前股价对应 PE 为 111.5、 66.2、 45.2 倍。我们看好公司在 CAX 领域具有深厚技术壁垒和客户积淀,有望长期受益国产替代机遇, 维持“买入”评级。 事件:公司发布 2023 年三季报2023 年前三季度, 公司实现营业收入 4.65 亿元,同比增长 33.07%;归母净利润0.04 亿元, 同比实现扭亏为盈。单三季度, 公司实现收入 1.90 亿元,同比增长21.95%;实现归母净利润 0.05 亿元, 同比下降 68.69%。 境外市场收入高增长, 境内商业市场业务分层策略进一步深化单三季度, 境外市场实现营业收入 4100.15 万元,同比增长 71.34%。 一方面得益于 ZW3D 2024 和 ZWCAD 2024 两款新版本产品功能获得广泛认可, 助力海外客户数量持续增加; 另一方面得益于公司海外市场本地化策略成效逐渐释放。 国内商业市场实现营业收入 1.17 亿元,同比增长 23.62%,主要系公司“全面下沉本地市场和重点攻关行业标杆”的业务分层策略进一步深化。国内教育市场营业收入为 3141.55 万元,同比下降 14.51%,主要系教育行业特有的业务发展周期,考虑到教学解决方案迭代更新及与院校合作的深化, 全年教育业务有望平稳增长。 内生外延并举完善 CAX 产品布局,股权激励彰显长期发展信心公司以 555 万英镑收购 CHAM 公司 100%的股权,补齐在 CAE 领域重要分支之一的 CFD(计算流体力学)的短板,并发布中望自主高端三维 CAD 图形平台(“悟空平台”) 1.0 版, CAX 领域产品布局不断完善。 9 月 25 日,公司发布 2023 年限制性股票激励计划(草案), 激励范围较为广泛, 总数为 192 人,占公司 9.23%。业绩考核目标为:以 2022 年为基础, 2023-2025 年营业收入增长率分别不低于25.00%/56.25%/95.31%,彰显公司长期发展信心。 风险提示: 客户预算不及预期; 市场竞争加剧;公司研发不及预期风险等
中望软件 计算机行业 2023-10-23 82.00 -- -- 86.65 5.67%
86.65 5.67% -- 详细
事件: 10月 20日晚间,公司发布 2023年三季报: 2023年前三季度,公司实现营业收入 4.65亿元,同比增长 33.07%;实现归母净利润 415万元,实现扣非归母净利润-6910万元。 点评: 业绩稳健增长。 第三季度公司实现营业收入 1.90亿元,同比增长 21.95%。 实现归母净利润 543万元,实现扣非归母净利润-1194万元。 公司坚定围绕“Allin-One CAx 战略”,通过扎实投入研发和技术、提升产品和服务,驱动公司整体经营业绩稳步提升。 国内稳健发展,海外业务进展喜人。 国内方面, 三季度公司实现收入 1.17万元,同比增长 23.62%,区域拓展与重点客户耕耘成果显著; 境外市场方面,公司 23Q3实现营业收入 4100.15万元,同比增长 71.34%,主要因: 1)公司年内发布的 ZW3D 2024和 ZWCAD 2024两款新版本产品,各自凭借其基础性能的提升以及新增的亮点功能,在境外市场得到广泛的认可,并助力公司海外客户数量持续增加; 2)海外本地化运营、渠道和营销投入取得成效。 持续强化研发投入, 产品与技术持续突破。 第三季度公司销售费用率为50.4%,同比减少 5.2pct;管理费用率为 12.0%,同比增加 1.5pct; 公司大力投入研发, 23Q3研发费用率为 50.5%,同增加 7.0pct。 高强度研发投入带来持续的产品进步与技术突破, 报告期内公司正式发布了悟空平台 1.0版,目前已具备三维建模、大体量装配、协同设计能力,未来将致力于满足大型工程的设计、研发、生产/建造需求,为泛工程领域提供多学科、全生命周期的国产三维解决方案。此外, 7月中旬,公司还发布了中望 CAD Linux 2024,大幅提升高效智能设计能力、支持国密算法图纸加密,多项产品功能实现从“可用”到“好用”的蜕变,更好地满足 Linux 系统用户对 CAD 技术在自主、安全、可控和创新应用层面的多元化需求。 投资建议: 随着下游需求复苏,以及公司核心产品与技术的突破, 公司有望迎来拐点式发展机遇。预计公司 2023-2025年预计实现收入 8.11亿元、 10.91亿元和 14.49亿元,实现归母净利润 0.88亿元、 2.35亿元和 3.34亿元,对应EPS 分别为 0.72元、 1.94元、 2.75元,对应 PE 分别为 153X、 57X、 40X,维持“推荐”评级。 风险提示: 商誉减值风险、汇率变动风险、并购整合风险、技术革新风险。
中望软件 计算机行业 2023-10-11 122.01 -- -- 123.49 1.21%
123.49 1.21% -- 详细
事件概览9月28日,中望通过全资子公司“香港中望”以自有资金5,550,000英镑(约合人民币4,852.28万元)收购CocetratioHeatAdMometumLimited(CHAM)100%的股权。CHAM公司旗下主要产品为商业流体仿真软件“PHOENICS”,21/22财年实现营收2,202,210英镑(约合人民币1,925.36万元)/1,701,881英镑(约合人民币1,487.93万元);实现净利润-239,683英镑(约合人民币-209.55万元)/-240,595英镑(约合人民币-210.35万元)。 事件点评高性价比:3.3XPS高性价比收购49年司史的CHAM公司。 创立于1974年的CHAM公司是一家专注于CFD(计算流体力学)软件的CAE软件公司。以22财年营收计算,本次收购价仅为3.26XPS,远低于全球CAE龙头Asys12.44XPS与国内CAE第一股索辰科技29.47XPS的估值水平。 高技术水平:CHAM创始人系学界泰斗,开创CFD商业化先河。CHAM公司的核心标准化产品是“PHOENICS”,该软件是世界上第一款商业化CFD,因而CHAM公司创始人DudleyBriaSpaldig教授也被喻为“商业CFD之父”。 高协同效应:CHAM+中望=产品&渠道&人员协同。1)产品协同:中望CAD+CHAMCAE完善研发设计类品类矩阵;2)渠道协同:中望渠道网络覆盖四大洲90余个国家+CHAM代理商遍及全球25个国家提升全球化;3)人员协同:中望并表CHAM下属团队成员有望迸发崭新研发活力。我们认为,本次收购将有利于AII-i-oeCAX战略纵深推进,为中望CAE补足CFD领域拼图。 盈利预测、估值与评级我们维持公司23~25年营业收入预测为8.1/10.6/13.7亿元;维持23~25年归母净利润为1.51/2.17/3.09亿元。公司股票现价对应PS估值为18.1/13.9/10.7倍,维持“买入”评级。 风险提示市场竞争加剧导致盈利能力受到阶段性挤压的风险;3D产品市场开拓不及预期的风险;CFD产品整合不及预期的风险。
中望软件 计算机行业 2023-10-11 122.01 -- -- 123.49 1.21%
123.49 1.21% -- 详细
事件:10月 8日晚间,公司发布公告:公司全资子公司香港中望以 555万英镑(约合人民币 4852.28万元)收购交易标的 CHAM 公司 100%的股权。 点评: CHAM 公司创立于 1974年,是一家专注于 CFD(计算流体力学)软件开发,并运用 CFD 技术为工业领域提供仿真技术服务 49年的商业 CAE 软件公司。 主要产品为商业流体仿真软件“PHOENICS”,该软件陆续在建筑、医疗、气象和海 洋 等 领 域 得 到 广 泛 应 用 , 其 典 型 客 户 包 括 英 国 剑 桥 大 学 、 新 加 坡 的Meinhardt,及国内的中国城市设计规划院、清华大学、复旦大学等国际知名的企业和高校。CHAM 公司在全球超过 25个国家设有代理商。2022财年 CHAM公司实现收入 170万英镑,净亏损 24万英镑。截至 2023年 4月 30日,公司总资产 269万英镑,净资产 216万英镑。 CHAM公司在CAE领域技术积累深厚。CHAM公司的创始人 Dudley BrianSpalding 是牛津大学工程科学学士、剑桥大学博士、英国皇家学会和皇家工程院院士,曾为 CFD 计算流体力学领域最具有影响力的人物之一。CHAM 公司研发的 SIMPLE 算法,并基于 PARSOL 网格生成技术,结合灵活的 IN-FORM 用户自定 义数据处理功能,能够高效地应用在机械、电子、汽车、建筑、交通、能源等制 造业和工程建设领域的流体力学仿真计算中,具备领先优势。 并购有望强化公司在 CAE 领域的技术储备,完善 All-in-One CAx 一体化方案技术拼图。本次收购完成后,中望软件将拥有 CHAM 公司旗下流体仿真软件 PHOENICS 的全部源代码及相关核心技术,正式进入商业流体仿真领域,加速打造涵盖结构、电磁、流体在内的中望多学科多物理场仿真解决方案。 投资建议:看好公司中长期前景,维持“推荐”评级。公司是国内极为稀缺的工业设计软件龙头企业,核心产品 CAD 设计软件逐步通过市场化竞争打开局面,并有望乘借国产化东风逐步做大做强。预计公司 2023-2025年预计实现收入 8.11亿元、10.91亿元和 14.49亿元,实现归母净利润 0.88亿元、2.35亿元和 3.34亿元,对应 EPS 分别为 0.72元、1.94元、2.75元,对应 PE 分别为168X、62X、44X,维持“推荐”评级。 风险提示:商誉减值风险、汇率变动风险、并购整合风险、技术革新风险。
中望软件 计算机行业 2023-08-25 130.28 -- -- 140.80 8.07%
140.80 8.07% -- 详细
投资要点: 2023上半年公司回归快速增长通道,盈利改善迹象明显。H1收入 2.76亿元,增速 41.97%;归母净利润-129万元,减亏 3510万元;扣非净利润-5716万元,减亏 1229万元。Q2收入 1.60亿元,增速 48.32%,较 Q1进一步加快;归母净利润 1638万元,实现扭亏为盈;扣非净利润-609万元,减亏 2649万元。 2023年,预计公司业绩将获得持续改善,主要推动因素包括: (1)公司内外部基本面获得改善,同时也在积极加大海外业务拓展; (2)上市后公司积极的研发投入和产品布局,推动了产品能力的持续提升,年内三维数字创新平台-3D Innovation 的发布、BIM 在建筑专业的研发都值得期待; (3)公司人员扩张告一段落,盈利情况有望逐步恢复; (4)国产化趋势下,公司作为国产 CAD 领域龙头,正迎来难得的发展机遇; (5)上市后公司与包括华阳国际、苏交科、博超等企业开展了股权合作,后续在股权投资方面的进展仍然值得期待。 首次覆盖,给予对公司“买入”的投资评级。公司作为国内 CAD领域龙头,通过上市加快推进产品的研发和业务布局,2023年随着内外部环境的改善,公司海内外业务都有望回归到快速增长轨道。预计 23-25年公司 EPS 分别为 0.74元、1.74元、3.02元,按 8月 23日收盘价 130.38元计算,对应 PE 为 176.15倍、75.04倍、43.17倍。 风险提示:国产化推进进度不及预期;海外业务推进受到政治因素影响;汇率波动的影响。
中望软件 计算机行业 2023-08-11 145.19 192.00 129.80% 145.87 0.47%
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事件:公司发布 2023年半年报,2023H1公司实现营业收入 2.76亿(+41.97%),实现归母净利润-129万元,扣非净利润-5716万元,均同比减亏。 境内外业务同时发力,上半年业绩加速修复。2023Q2,公司实现营收 1.60亿(+48.32%),归母净利润 1638万元(去年同期-1668万元),单季的营收增速较Q1的 34.02%进一步提高。上半年公司业绩取得较快修复主要得益于境内外业务的同时发力:1> 境内商业市场:2023H1公司境内商业市场实现收入 1.56亿元(+30.89%),行业大客户深度服务加区域市场覆盖下沉的业务布局成效初显;2>境外市场:2023H1公司境外市场实现收入 0.68亿元(+109.16%),收入高增一方面得益于疫情阻碍逐渐消退、外币汇率变化等外部因素催化,另一方面是公司持续推进的海外本地化布局及全球渠道商网络体系建设成果逐步体现。2023H1,公司直销/经销收入分别实现 30.41%/61.18%的同比增长。 公司技术持续迭代,核心产品稳健增长。2023H1公司自产软件收入 2.49亿元(+36.85%)。分产品来看:1> 公司 2D CAD 产品上半年实现收入 1.77亿(+35.21%),占公司自产软件收入的 71.22%,依旧是公司营收的基本盘。公司上半年发布 ZWCAD 2024与 ZWCAD Linux 2024两款新品,对 ZWCAD 关键核心技术持续进行强化。2> 公司 3D CAD 产品上半年实现收入 0.68亿(+35.08%),其中企业板块的 ZW3D 收入增速达 46.96%。公司上半年发布了 ZW3D 2024,提升了设计-仿真-制造一体化能力,并强化复杂场景设计支撑能力。3> 公司 CAE 产品上半年实现收入 256.04万(去年同期为 7.43万)。公司上半年发布了 CAE 新产品ZWSim 2024,进一步拓展了 CAE 前后处理能力、多物理场求解能力和平台的集成能力。 公司持续推进新一代高端三维 CAD 产品和云产品的研发。1> 悟空平台是公司正在打造的新一代高端三维 CAD 产品,上半年取得了显著的进展,公司也正式对外发布了 1.0版本,具备支持草图设计、参数化建模、装配设计、协同设计、大体量装配等场景的能力。此外公司还落地了基于悟空平台的 BIM 协同设计平台软件,这也是悟空平台的首个行业应用产品;2> 公司的 Cloud 2D 产品持续优化产品性能和拓展产品能力,进一步提升大场景下的图形渲染效率,增强看图审图功能;Cloud 3D 产品重点增强了渲染引擎能力,目前已支持万级装配的流畅显示,初步具备大装配场景设计能力,其核心组件针对国产服务器与国产操作系统进行了适配。 根据公司 2023年中报,我们预测公司 2023-2025年归母净利润分别为 1.00、1.93、2.90亿元(原 23-24年预测为 2.52、3.30亿元,下调自产软件收入、上调费用率预测),对应每股收益分别为 0.83、1.59、2.39元。采用 DCF 估值,对应目标价192.00元,维持买入评级。 风险提示 市场竞争加剧,部分赛道业务拓展不及预期、估值水平波动风险。
中望软件 计算机行业 2023-08-10 145.88 -- -- 145.87 -0.01%
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报告关键要素:2023 年8 月4 日晚,公司发布2023 年半年度报告。公司2023H1 实现营业收入2.76 亿元,同比增长41.97%;实现归母净利润为-128.82 万元,上年同期为-0.36 亿元;实现归母扣非净利润-0.57 亿元,上年同期为-0.69 亿元。 投资要点:Q2 营收增长提速,海外业务表现亮眼。分季度看,公司23Q2 单季度收入1.60 亿元,同比+48.3%,超过23 年一季度的同比增速;归母净利润0.16 亿元,较去年同期的-0.17 亿元扭亏为盈。分地区看,公司上半年境内收入为2.07 亿元,同比+29.02%,主要原因是国内经济形势逐步好转,公司在2022 年深耕境内大客户的战略布局开始展现成效;境外收入为0.68 亿元,同比+109.16%,主要是由于欧美各国对华出入境政策逐步放开,公司积极开拓境外商业市场,持续推进海外本地化战略布局以及全球渠道商网络体系优化工作。分产品看,三大业务条线收入均实现高速增长。2D CAD 实现收入1.77 亿元,同比+35.21%;3D CAD 实现收入0.68 亿元,同比+35.08%,其中商业产品ZW3D 收入同比+46.96%。 CAE 实现收入256.04 万元,同比+3346.03%。 大力投入研发,产品持续升级迭代。公司上半年研发投入为1.67 亿元,同比+28.38%,研发费用率为58.33%。高强度研发投入下公司产品性能持续提升,上半年新发布了:1)中望CAD 2024,实现复杂图纸操作效率大幅提升;2)中望3D 2024,新增和优化230 多项功能,实现现设计仿真制造一体化;3)中望CAD Linux 2024,进一步提升了对于国产软硬件环境的适配和认证能力,能更好地满足信创市场的需求。4)悟空平台1.0 版本,打造新一代CAx 技术底座,目前已具备三维建模、大体量装配、协同设计能力。 积极投入生态建设,垂直领域能力不断提升。2023 年以来,公司与苏交科成立合资公司,共同打造面向民建领域、交通市政领域的国产高端三维解决方案。今年4 月,公司正式收购北京博超,计划进一步整合其在垂直细分领域的技术优势,推动悟空平台在能源、电力领域的应用落地,为该领域提供优质的国产三维解决方案。截至2023 半年报,公司累计与国内外不同行业超过270 家二次开发商合作,发布了380 余个行业解决方案,涵盖民建工程、勘察规划、能源电力、公路交通、工程算量、协同设计与管理等多个领域,进一步开拓和深入细分行业市场。 盈利预测与投资建议:根据公司人员规划调整盈利预测。预计公司2023-2025 年营业收入分别为7.98/10.39/13.43 亿元,归母净利润分别为0.97/2.06/3.29 亿元,对应8 月4 日收盘价PE 分别为182.49x/85.85x/53.78x,维持“增持”评级。 风险因素:宏观经济恢复不及预期,产品研发不及预期,收购整合效果不及预期,行业竞争加剧。
中望软件 计算机行业 2023-08-09 150.14 198.39 137.45% 148.20 -1.29%
148.20 -1.29%
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事件: 公司于 2023年 8月 4日收盘后发布《2023年半年度报告》。 点评: 业务发展重回正轨,收入实现快速增长2023年上半年,公司实现营业收入 27568.69万元,同比增长 41.97%;实现归母净利润-128.82万元;实现扣非归母净利润-5715.70万元。公司收入增长主要系:伴随国内经济形势逐步好转,公司在 2022年深耕境内大客户的战略布局开始展现成效;同时,欧美各国对华出入境政策逐步放开,公司积极开拓境外商业市场。分产品来看,2D CAD 实现收入 17707.58万元,同比增长 35.21%;3D CAD 实现收入 6841.23万元,同比增长 35.08%; CAE 实现收入 256.04万元,同比增长 3346.03%。 境内外市场拓展成果显现,通过收购加强生态建设在境内商业市场,公司持续深化客户分层的战略布局,一方面继续加大对泛行业中小企业客户的覆盖以及销售区域下沉的力度,另一方面,公司持续压强对行业标杆客户地攻坚,与客户在典型应用场景中共同打磨行业解决方案。在境外市场,公司营业收入取得显著增长。一方面,疫情消退,外币汇率变化等因素对公司业绩有积极影响;另一方面,公司持续推进的海外本地化战略布局以及全球渠道商网络体系优化工作的成果开始逐步体现。公司持续投入国产工业软件产业生态系统建设,通过收购国内电力行业专业软件厂商北京博超时代软件有限公司,面向电力工程建设行业通过国产 CAx技术底座建立完整的行业三维数字化解决方案。 持续加大研发投入,强化 CAx 一体化布局公司持续强化 CAx(CAD/CAE/CAM)一体化产品布局,维持远超行业平均水平的研发投入比例。2023年上半年,公司研发投入达 16738.27万元,同比增长 28.38%。公司拳头产品 ZWCAD 和 ZW3D 均发布了 2024新版,产品品质提升显著,获得客户认可。ZW3D 2024版相较于前代版本新增和优化了多项实用功能,围绕智能建模、多场景大装配、CAM 零件加工等关键功能对其进行全面升级,提升造型设计和参数化建模能力和大装配能力,显著提高 CAM 加工质量,大幅提升平台基础功能及稳定性。在 CAE 方面,公司成功举办中望低频电磁(ZWSim Metas 2023)新品发布会,为电气设备、电力装备企业的 CAE 国产化应用和产品研发提效带来新的解决方案。 盈利预测与投资建议公司致力于成为比肩达索的世界一流工业软件供应商,在政策驱动下,公司有望保持较快的增长态势。预测公司 2023-2025年的营业收入为 8.02、10.39、13.31亿元,归母净利润为 0.94、1.69、2.81亿元,EPS 为 0.78、1.39、2.32元/股。目前公司各项投入较大,净利润率偏低,适用 PS 估值法。上市以来,公司 PS TTM 主要运行在 20-80倍之间,维持公司 2023年30倍目标 PS,对应的目标价为 198.39元。维持“买入”评级。 风险提示技术研发风险;核心技术泄露风险;人才流失风险;市场竞争加剧的风险; 宏观经济下行风险。
中望软件 计算机行业 2023-08-09 150.14 -- -- 148.20 -1.29%
148.20 -1.29%
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事项:公司公告2023年半年报,2023年上半年实现营业收入2.76亿元,同比增长41.97%,实现归母净利润-128.82万元,同比亏损明显收窄,EPS为-0.01元。 平安观点:公司二季度营收持续高速增长,单季度归母净利润已扭亏为盈。根据公司公告,公司2023年上半年实现营业收入2.76亿元,同比增长41.97%。 其中,公司二季度实现营收1.60亿元,同比增长48.32%,公司二季度营收持续高速增长。公司上半年营收同比大幅增长,主要是因为,公司在2022年深耕境内大客户的战略布局开始展现成效以及公司海外市场表现亮眼。2023年上半年,公司国内市场实现收入2.07亿元,同比增长29.02%;海外市场实现收入6797.11万元,同比增长109.16%。公司2023年上半年实现归母净利润-128.82万元,同比亏损明显收窄。其中,公司二季度实现归母净利润1638.15万元,同比扭亏为盈。公司2023年上半年业绩表现相比去年同期明显改善,我们看好公司2023年全年业绩增长。 公司产品持续迭代升级,市场竞争力持续增强。公司是国内领先的研发设计类工业软件供应商,主要从事CAD/CAM/CAE等研发设计类工业软件的研发、推广与销售业务。2023年上半年,在2DCAD领域,公司发布了ZWCAD2024版。ZWCAD2024版以“敢超越,更自由”为开发理念,在保持优质性能的基础上,进一步优化和提升了软件的兼容、稳定、快速、智能、拓展五大核心能力。相较于前代版本,ZWCAD2024版借助硬件加速、增量保存等技术,大幅提升开图、编辑、选择、平移等基础功能效率,进一步满足用户高效、稳定、便捷的使用需求。此外,ZWCAD2024版增加可变块、点云、DGN底图等重点功能,满足用户更高级的应用需求。在信创方面,公司发布了ZWCAD2024Linux版,其功能命令完整度接近Windows版本水平,且进一步提升了对于国产软硬件环境的适配和认证能力。在3DCAD领域,公司发布了ZW3D2024版。ZW3D2024版相较于前代版本新增和优化了多项实用功能。 公司围绕智能建模、多场景大装配、CAM零件加工等关键功能对其进行全面升级,进一步提升造型设计和参数化建模能力和大装配能力,显著提高CAM加工质量,大幅提升平台基础功能及稳定性;此外,ZW3D2024版新增旗舰版,进一步为客户提供更高阶的机械设备专业设计能力。在信创方面,公司发布了ZW3D2023Linux版,显著优化性能和功能,新增支持适配ARM架构,进一步满足国内Linux系统用户对全国产“CAD软件+CPU/GPU芯片”的应用需求。我们认为,公司产品持续的迭代升级,将持续增强公司的市场竞争力。在智能制造、正版化和国产化的推动下,作为我国国产研发设计类工业软件领先企业,公司主营业务未来发展前景广阔。 公司产业生态建设取得积极成效。公司致力于构建可持续发展的、合作共赢的工业设计软件生态系统,打造CAx(CAD/CAE/CAM)一体化解决方案,从产品技术、商业和教育维度出发,满足不同行业客户多场景、多专业应用需求。 公司累计与国内外不同行业超过270家二次开发商合作,发布了380余个行业解决方案,涵盖民建工程、勘察规划、能源电力、公路交通、工程算量、协同设计与管理等多个领域,进一步开拓和深入细分行业市场。2023年上半年,公司通过与合作伙伴以及行业头部用户更紧密的合作,验证下一代三维图形平台为土建、公路交通、能源电力、船舶等行业的提供服务的能力。公司持续推进中国交建集团的应用验证工作。期间在二十余家合作伙伴的紧密配合下,为中国交建集团下属设计人员提供了完整覆盖公路、桥梁、涵洞、水利、土建、市政、规划等相关专业的应用,并通过实际应用场景及设计工作对相关专业应用进行了验证,确保中望平台+专业软件能够满足完整专业应用需求,形成设计工作闭环,具备在所验证专业领域应用的能力。2023年4月,公司正式收购北京博超,通过收购国内电力行业专业软件厂商北京博超,面向电力工程建设行业通过国产CAx技术底座建立完整的行业三维数字化解决方案,从而提升公司服务电力工程建设行业客户的能力。截至目前,公司已完成北京博超64.6626%股权的收购。公司产业生态建设的逐步完善,将为公司长期可持续发展打下坚实基础。 盈利预测与投资建议:我们维持对公司2023-2025年的业绩预测,考虑股本摊薄,EPS分别为1.41元、1.87元和2.50元,对应8月4日收盘价的PE分别约为103.1、78.2、58.5倍。公司是我国国产研发设计类工业软件领先企业,在智能制造、正版化和国产化的推动下,公司业务迎来发展良机。公司2023年上半年业绩表现相比去年同期明显改善,国内市场增长势头良好,海外业务表现亮眼。公司收购北京博超,产品研发和业务拓展能力将进一步增强。公司产业生态建设的逐步完善,将为公司长期可持续发展打下坚实基础。我们看好公司的未来发展,维持对公司的“推荐”评级。 风险提示:(1)软件正版化发展进度低于预期。当前,我国政府主导的软件正版化工作持续推进,并已在中央和国家机关所属事业单位以及央企等单位取得显著成效,未来企业端将是软件正版化的重要市场。因为公司的产品具有很强的工具软件属性,如果未来企业端的软件正版化发展进度低于预期,则将影响公司业务的拓展。(2)公司3DCAD产品性能提升进度不达预期。公司3DCAD在机械零部件等领域具有一定的竞争优势,但目前还不能满足航空航天、汽车等高精准度、高复杂度的3D设计场景,公司三维CAD产品仍有较大改进空间。如果公司3DCAD产品不能持续迭代和更新,产品性能提升进度低于预期,则将影响公司3DCAD产品向高复杂度设计场景的拓展,公司3DCAD业务将存在发展不达预期的风险。 (3)公司CAE业务发展进度不达预期。公司CAE系列产品的能力逐步达到商业级可用水平,在商业市场取得了初步的验证和客户的认可。但如果CAE系列产品的市场接受度低于预期,则公司CAE业务将存在发展不达预期的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名