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周翔宇

招商证券

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中科创达 计算机行业 2024-10-29 58.88 -- -- 64.47 9.49%
70.56 19.84%
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Q3业绩环比改善, 经营拐点逐渐清晰。 公司在整车操作系统、工业机器人、端侧智能等创新业务方向上的战略投入,正在形成“操作系统+端侧智能”的全新平台化产品矩阵新格局,为后续发展奠定基础,维持“强烈推荐”评级。 公司发布 2024年三季报,战略转型期业绩承压。 公司 24年前三季度实现营业收入 36.94亿元, YoY-4.70%;实现归母净利润 1.52亿元, YoY-74.92%; 实现扣非归母净利润 1.27亿元, YoY-75.98%;实现经营性净现金流 4.65亿元, YoY-14.71%, 前三季度综合毛利率 36.46%(同比-4.31pct)。 公司单三季度实现营业收入 12.94亿元, YoY-7.04%;实现归母净利润 0.48亿元,YoY-78.17%;实现扣非归母净利润 0.39亿元, YoY-77.54%。 三季度经营结果较二季度环比显著改善,经营拐点逐渐清晰。 公司单三季度营收、归母净利润环比分别增长 5.80%、 249.72%,单三季度毛利率 35.82%,环比提升 1.93个百分点。 我们判断目前公司整体经营拐点已逐渐清晰,四季度公司经营有望持续改善。 研发持续高投入。 公司前三季度实现销售、 管理、 研发费用率 4.12%、 9.36%、21.23%,同比变动 0.54、 0.29、 3.06pct。 21年至今,公司研发费用率分别为 12.43%、 15.55%、 18.13%、 21.23%( 24Q3),保持持续增长态势。 2023年公司正式进入转型期, 公司持续在整车操作系统、工业机器人、端侧智能等创新业务方向上加大战略投入, 公司全新构建的“操作系统+端侧智能” 平台正在不断推动汽车、机器人、以及以手机、物联网为代表的智能终端的全面发展, 形成端侧智能多场景应用和产品矩阵。 全力拓展全球业务,建立海外业务销售及研发中心。 报告期内, 公司发挥全球化布局优势,加大海外业务体系建设,将中国软件行业优势复制到全球各大市场,逐步扩大全球市场份额。 目前, 中科创达已在全球 16个国家或地区设有研发中心,未来将进一步扩充全球整合的研发资源。 维持“强烈推荐”评级。 调整公司 24至 26年实现营收 51.22、 63.71、 82.13亿元,归母净利润 2.47、 5.29、 6.99亿元,对应 PE110.9、 51.7、 39.2倍,维持“强烈推荐”评级。 风险提示: 新业务推进不及预期、 应收账款坏账风险。
中科曙光 计算机行业 2024-10-29 54.42 -- -- 89.93 65.25%
89.93 65.25%
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公司发布 24年三季报,业绩符合预期。报告期内公司持续加大研发投入, 核心竞争力不断增强, 毛利率逐步提升, 存货充足为全年经营提供保障。 联营企业海光信息业绩持续保持高增趋势,维持“强烈推荐”投资评级。 公司发布 24年三季报,业绩符合预期。 公司 24年前三季度实现营收 80.41亿元,同比增长 3.65%;归母净利润 7.70亿元,同比增长 2.57%;扣非后净利润 4.45亿元,同比增长 8.66%。公司单三季度实现营收 23.29亿元,同比下降 1.19%;归母净利润 2.06亿元,同比增长 0.41%;扣非后净利润 0.79亿元,同比下降 24.55%。 报告期内,公司主营业务相对稳定,面对国内激烈的市场竞争,公司坚持研发创新,完善产业链布局,推进数字基础设施建设,稳步推进各项业务, 通过不断提升产品质量、强化预算管理、降本增效等多维度措施,巩固和提升核心竞争力。 截止 24年 9月底,公司存货余额 38.47亿元,为公司全年经营提供保障。 毛利率持续提升,期间费用投入加大。 前三季度公司毛利率 26.81%,较去年同期增长 0.93个百分点, 单三季度公司毛利率 28.20%,较去年同期增长 2.71个百分点, 我们认为公司毛利率提升的主要原因系自研产品比重提升。 公司前三季度净利率 9.56%,较去年同期下降 0.10个百分点,主要系期间费用投入加大所致。 报告期内公司销售、管理、研发费用率分别为 6.45%、 3.03%、12.22%,较去年同期分别变动+0.56、 +0.49、 +1.15百分点。 联营企业海光信息业绩持续高增。 报告期内公司投资收益 4.12亿元,主要为联营企业海光信息净利润增加所致,后者 24年前三季度实现营收 61.37亿元,同比增长 55.64%;归母净利润 15.26亿元,同比增长 69.22%;扣非净利润14.75亿元,同比增长 76.87%。 海光信息业绩高增侧面印证了信创招标正逐步启动,客户对公司产品认可度进一步提升;此外,海光 DCU 能够支持全精度模型训练,与国内多个大模型适配,性能达到国内领先水平。 维持“强烈推荐”投资评级。 预计公司 24至 26年实现营业收入分别为 157.31、184.68、 224.57亿元,归母净利润分别为 21.23、 25.69、 31.38亿元,对应PE 分别为 37.4、 30.9、 25.3倍,维持 “强烈推荐”投资评级。 风险提示: 供应链风险、 应收账款风险、 新基建增速下降风险。
中科曙光 计算机行业 2024-08-26 36.52 -- -- 38.31 4.90%
89.93 146.25%
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公司发布 24年中报,业绩符合预期。报告期内公司持续加大研发投入,加强自研产品开发,核心竞争力持续增强, 毛利率逐步提升,联营企业海光信息业绩保持高增,维持“强烈推荐”投资评级。 公司发布 24年中报,业绩符合预期。 24H1公司实现营收 57.12亿元,同比增长 5.77%; 归母净利润 5.63亿元,同比增长 3.38%;扣非后净利润 3.66亿元,同比增长 20.00%。 24Q2公司实现营收 32.33亿元,同比增长 4.21%; 归母净利润 4.21亿元,同比增长 1.64%;扣非后净利润 3.10亿元,同比增长 20.76%。 报告期内,公司主营业务相对稳定,面对国内激烈的市场竞争,公司坚持研发创新,完善产业链布局,推进数字基础设施建设,稳步推进各项业务, 通过不断优化产品结构、强化预算管理、降本增效等多维度措施,巩固和提升核心竞争力。 截止 24年 6月底, 公司存货余额 35.67亿元,为公司全年经营提供保障。 毛利率持续提升。 报告期公司整体毛利率 26.25%,较去年同期提升 0.21个百分点。我们认为公司自研产品比重加大是毛利率提升的主要原因,报告期内公司持续开发基于国产处理器的高端计算机、 IO 模块、内置主动管控固件,募投项目进展顺利,在部件性能管理、产品稳定性、高速互联等方面持续提高产品性能,全面升级服务器的可扩展能力、可管理能力。 期间费用投入增大,研发持续高投入保障技术领先。 报告期内公司销售、管理、研发费用率分别为 6.04%、 2.63%、 10.94%,同比分别增长 0.56、 0.03、0.12个百分点。公司自成立以来,坚持创新驱动,注重研发投入,已经掌握了大量高端计算机、存储、系统软件、云计算和大数据等领域的核心技术。 截止目前,公司拥有国际领先的 3大智能制造生产基地、 5大研发中心, 2022年至本报告期末累计研发投入 55.20亿元。 联营企业海光信息 24H1业绩高增。 报告期内公司投资收益 3.91亿元,主要系联营企业海光信息贡献,后者 24H1实现营收 37.63亿元,同比增长44.08%;归母净利润 8.53亿元,同比增长 25.97%;扣非净利润 8.18亿元,同比增长 32.09%。 海光信息业绩高增主要系市场需求增加,客户对公司产品的认可度进一步提升;海光 DCU 能够支持全精度模型训练,实现了 LLaMa、GPT、 Bloom、 ChatGLM、悟道、紫东太初等为代表的大模型的全面应用,与国内包括文心一言、通义千问等大模型全面适配,达到国内领先水平。 维持“强烈推荐”投资评级。 调整公司 24至 26年实现营业收入分别为 157.31、184.68、 224.57亿元,归母净利润分别为 21.23、 25.69、 31.38亿元,对应PE 分别为 25.2、 20.8、 17.0倍,维持 “强烈推荐”投资评级。 风险提示: 供应链风险、 新基建增速下降风险。
中望软件 计算机行业 2024-08-20 65.33 -- -- 70.00 7.15%
126.98 94.37%
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公司 2024年中报业绩符合预期。报告期内,公司聚焦大客户战略布局取得成效,3D 产品表现亮眼,海外业务取得突破。我们判断随着经营战略持续落地,公司有望重回增长轨道,维持 “强烈推荐”投资评级。 公司 2024H1业绩符合预期。公司 24H1实现营收 3.08亿元,同比增长11.79%;归母净利润 597.62万元,扭亏为盈,主要系计入当期损益的政府补助较上年同期增加;扣非后净利润-0.84亿元,同比亏损扩大 46.91%。公司 24Q2实现营收 1.88亿元,同比增长 17.54%,环比增速明显提升;归母净利润 0.32亿元,同比增长 92.82%;扣非后净利润-567.72万元,同比减亏。 3D 产品表现亮眼,海外业务取得突破。分产品看,1-6月 2D 产品收入 1.92亿元,同比增长 8.33%;3D 产品收入 0.89亿元,同比增长 30.15%;CAE产品收入 309.9万元,同比增长 21.04%;北京博超收入 428.25万元,同比增长 629.80%。报告期内公司对核心技术的持续升级和坚定投入,进一步提升了 ZW3D 在复杂应用场景下的设计能力和效率,3D CAD 表现亮眼,获得市场进一步认可。此外,公司积极开拓境外商业市场,海外经销商体系建设持续加强,产品品牌力得到进一步提升,报告期内公司海外业务收入 0.88亿元,同比增长 29.91%。 商业市场聚焦大客户战略,教育业务受预算影响下滑。在市场区域上,公司坚持深耕境内大客户的战略,持续挖掘客户的内需潜力,深入探索行业龙头客户的软件需求和制定行业解决方案,战略布局取得一定的成效,报告期内公司境内商业市场收入 1.87亿元,同比增加 19.53%。受到经费预算压力影响,教育客户对于工业软件及配套教学解决方案的采买意愿较 2023年下半年进一步下滑,报告期内公司境内教育市场收入 0.33亿元,同比下降 35.46%。 持续加大投入,短期利润承压。公司今年进行战略升级,从营销、研发、职能架构等进行全方面探索优化,积极引进行业领军人物和高端人才,持续加大研发投入,报告期内公司销售、管理、研发费用较上年同期分别增长 5.65%、64.37%、23.98%。我们认为随着经营战略持续落地,公司有望重回增长轨道。 维持“强烈推荐”投资评级。预计公司 2024至 2026年营收分别为 9.97、12.44、16.18亿元,归母净利润 0.74、1.41、2.00亿元,对应 PE 分别为 103.5、54.5、38.2倍,维持 “强烈推荐”投资评级。 风险提示:市场竞争风险、人才流失风险。
科远智慧 计算机行业 2024-08-13 16.43 -- -- 16.58 0.91%
21.98 33.78%
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公司发布2024年中报,业绩持续高增。我们判断国内火电DCS自主可控需求持续释放是公司业绩保持高增的主要原因,公司作为国内火电DCS领军企业,有望分享本轮火电建设周期红利。我们预计公司24年全年有望保持高增趋势,盈利能力持续提升,维持“强烈推荐”投资评级。 公司发布2024年中报,业绩持续高增。公司24H1实现营收8.05亿元,同比增长16.24%;归母净利润1.10亿元,同比增长153.55%;扣非后净利润1.00亿元,同比增长185.01%。报告期内公司经营活动产生现金流量净额-0.29亿元。公司24Q2单季度实现营收4.38亿元,同比增长6.72%;归母净利润0.68亿元,同比增长102.33%;扣非后净利润0.61亿元,同比增长129.86%。公司业绩增长主要原因系下游部分行业受益于能源安全、信创以及工业领域设备更新等利好影响,行业需求持续保持高景气度,公司新签订单以及合同交付进度呈现出较好增长态势。 国内火电DCS自主可控需求持续释放。科远智慧自主可控DCS在国内百万机组、9H燃机等大型机组控制系统的占有率名列行业前茅,公司于2020年率先在全国推出了NT6000V5智能控制系统,是国内第一家通过国家权威机构认证的国产DCS系统。根据公司官网,二季度公司斩获云南能投红河电厂、广东粤电大埔电厂、江苏国信沙洲电厂、钱营孜电厂、大唐郓城电厂等多台大型火力发电机组DCS自主可控项目。我们认为今明两年是我国新增火电建设高峰期,叠加存量火电机组自主可控DCS替换需求旺盛,公司作为国内火电DCS领军企业,有望分享本轮火电建设周期红利。 工业人工智能业务落地逐步起量,海外业务加大布局。报告期内,公司智能监盘、无人值守以及以打造无人电站为目标的智慧电厂等人工智能业务持续落地实施,样板工程如大唐南电、粤电花都等项目陆续投产,取得了较好的行业标杆效应,下一步将打开新的市场空间。此外,随着出海业务的深度布局,逐渐进入收获期,预期下半年将保持进一步增长趋势。 盈利能力持续提升。报告期内公司综合毛利率40.13%,较去年同期增长4.15个百分点,其中工业自动化业务收入6.93亿元,同比增加28.97%,毛利率39.75%,较去年同期增长5.14个百分点;工业互联网及工业软件收入1.06亿元,同比下降23.35%,毛利率43.69%,较去年同期增长2.10个百分点。 报告期内公司净利率13.70%,较去年同期增加7.42个百分点。 法定盈余公积弥补亏损。为积极响应中国证监会分红要求,提升股东回报,公司按照《公司法》和《公司章程》的有关规定,拟使用母公司法定盈余公积1.05亿元弥补母公司以前年度亏损,以尽快将母公司的未分配利润转正,使公司在后续年度、中期具备分红的条件。 维持“强烈推荐”投资评级。预计公司2024至2026年营收分别为19.01、25.32、31.80亿元,归母净利润2.51、3.08、3.62亿元,对应PE分别为15.3、12.5、10.6倍,维持“强烈推荐”投资评级。 风险提示:市场竞争风险、人才流失风险、公司涉及诉讼的风险。
莱斯信息 计算机行业 2024-08-06 66.80 -- -- 62.47 -6.48%
135.97 103.55%
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公司背靠电科集团第二十八研究所,科研实力雄厚,深耕民用指挥系统多年,行业市场份额领先。低空经济蓬勃发展,公司基于民航空管的优势,积极布局低空经济基础设施建设。首次覆盖,给予 “强烈推荐”投资评级。 背靠电科集团第二十八研究所,科研实力雄厚。 公司成立于 1988年,主要面向民航空中交通管理、城市道路交通管理以及城市治理等行业提供以指挥控制技术为核心的整体解决方案和系列产品。 公司实控人为中电莱斯,后者孵化于中国电子科技集团公司第二十八研究所,是我国从事指挥自动化系统工程研制、空中交通管制系统等大型电子信息系统的研制以及各级各类信息系统专用设备研制生产的骨干研究所,也是全国军民航空管系统技术总体单位。 深耕民航空管领域多年,产品与技术打破国际垄断、行业市场份额领先。 公司以民航空管网络信息体系为牵引,加强关键技术突破、实现核心技术自主可控。目前,公司空管自动化系统用户覆盖率 80%,空管系统市场占有率 42%,主系统市占率 64%,处于绝对领先地位。此外,公司加速布局机场新产品研发验证,空管、机场“两翼齐飞”发展格局逐步完善。后续,公司在民航空管领域将主要聚焦在空管系统市场份额稳步扩张、机场信息化建设加速渗透、以及开拓国际市场三个方向。 公司在低空经济的卡位及技术积累都具备较大优势,有望打造新一轮成长曲线。 目前,我国政策层面大力支持低空经济发展,预计 26年行业整体规模破万亿,其中低空基础设施建设是发展低空经济的基础,有望率先落地。我们认为低空飞行对空管系统有较高要求,行业准入门槛高,莱斯信息深耕民航领域多年,积累了丰富的经验和数据,产业 know-how 可以延伸至低空飞行领域,有望为未来不同应用场景提供从低空空域规划、低空保障到低空服务的系统性解决方案。目前,公司正积极布局低空经济基础设施建设,在低空空中管制平台及低空飞行服务仿真平台均有项目落地。 首次覆盖,给予“强烈推荐”投资评级。 我们预计公司 2024至 2026年实现营收 20.39/25.78/32.96亿元,实现归母净利润 1.63/2.12/2.72亿元,对应PE64.1/49.3/38.4X,首次覆盖,给予“强烈推荐”投资评级。 风险提示: 行业竞争风险、主要通过项目制模式开展业务风险、低空经济发展低于预期风险、股东减持风险。
科远智慧 计算机行业 2024-07-16 19.80 -- -- 18.29 -7.63%
21.98 11.01%
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公司发布2024年半年度业绩预告,业绩持续高增,我们认为国内火电DCS自主可控需求持续释放是公司业绩保持高增的主要原因。今明两年是我国新增火电建设高峰期,叠加存量火电机组自主可控DCS替换需求旺盛,公司作为国内火电DCS领军企业,有望分享本轮火电建设周期红利。我们预计公司24年全年有望保持高增趋势,维持“强烈推荐”投资评级。 公司发布2024年半年度业绩预告,业绩持续高增。公司预计24H1实现归母净利润0.90至1.10亿元,同比变动+106.83%至+152.79%;预计实现扣非净利润0.80至1.00亿元,同比变动+129.14%至+186.42%。公司业绩增长主要受益于下游部分行业持续高景气度的影响,新签订单以及合同交付继续保持较好增长态势。 二季度业绩超预期。根据业绩预告测算,公司24Q2单季度预计实现归母净利润0.47至0.67亿元,同比变动+41.41%至+101.34%;预计实现扣非净利润0.42至0.62亿元,同比变动+56.67%至+131.71%。按中位数计算,24Q2公司预计实现归母净利润0.57亿元,同比增长超过70%;扣非净利润0.52亿元,同比增长超过90%。 我们认为国内火电DCS自主可控需求持续释放是公司业绩高增的主要原因。 科远智慧自主可控DCS在国内百万机组、9H燃机等大型机组控制系统的占有率名列行业前茅,公司于2020年率先在全国推出了NT6000V5智能控制系统,是国内第一家通过国家权威机构认证的国产DCS系统。根据公司官网,二季度公司斩获云南能投红河电厂、广东粤电大埔电厂、江苏国信沙洲电厂、钱营孜电厂、大唐郓城电厂等多台大型火力发电机组DCS自主可控项目。我们认为今明两年是我国新增火电建设高峰期,叠加存量火电机组自主可控DCS替换需求旺盛,公司作为国内火电DCS领军企业,有望分享本轮火电建设周期红利。 维持“强烈推荐”投资评级。预计公司2024至2026年营收分别为19.01、25.32、31.80亿元,归母净利润2.51、3.08、3.62亿元,对应PE分别为18.8、15.3、13.0倍,维持“强烈推荐”投资评级。 风险提示:火电投建规模低于预期、行业竞争加剧。
万集科技 计算机行业 2024-06-21 44.04 -- -- 45.55 3.43%
45.55 3.43%
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政策支撑智慧交通行业迎来新一轮建设高峰。万集科技深耕智能网联多年,在“车路云一体化”领域具备领先优势,随着各地相关招投标陆续启动,我们认为公司有望进入新一轮景气周期。首次覆盖,给予“增持”投资评级。 政策支持,智慧交通行业有望迎来新一轮建设高峰。3月13日,国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》,其中重点包括支持交通运输设备的更新。1月17日,工业和信息化部、公安部、自然资源部、住房城乡建设部、交通运输部五部门联合印发《关于开展智能网联汽车“车路云一体化”应用试点的通知》,围绕建设智能化路侧基础设施、提升车载终端装配率、开展规模化示范应用等9方面开展智能网联汽车“车路云一体化”应用试点。4月29日,财政部、交通运输部决定通过竞争性评审方式支持引导公路水路交通基础设施数字化转型升级。 多地开启“车路云一体化”建设招投标,智能网联多个环节有望受益。6月,北京、福州、鄂尔多斯、深圳等城市先后发布“车路云一体化”建设项目,其中,北京项目投资规模达99.39亿元,建设资金来源为政府投资70%,国有企业自筹30%。北京百亿投资额超出我们预期,政府投资70%彰显了国家打造智能网联汽车生态的决心,我们认为“车路云一体化”建设市场空间广阔。“车路云一体化”建设主要包括智能化路侧基础设施、车载终端装配、城市级服务管理平台、规模化示范应用、地理信息服务等内容,其中,路侧基础设施建设范围应基于重点区域、关键路口路段、一般城市道路和区域三类进行全城市改造建设与升级覆盖,通过软硬件升级等方式,满足车路云一体化建设要求。 公司重点投入智能网联,“车路云一体化”为公司带来新的发展机遇。公司分别从车、路、云三个主要方面对车路协同生态进行全方位构建。车方面公司打造了车载激光雷达、车载V2X通信终端等感知和通讯设备,对自动驾驶车辆以及相关算法进行能力建设;路方面打造了以激光雷达为主体、辅助AI视频相机、毫米波雷达、边缘计算单元等为一体的路侧智能感知系统,通过路侧RSU可以为车提供感知服务;云方面,公司打造智能网联云控平台,实现数字孪生、智能网联、车路协同等功能,主要构建车路协同场景的可视化服务和数据服务,并通过仿真能力验证车路协同场景的可行性,通过云端为车和路提供远程数据和操作服务。 首次覆盖,给予“增持”评级。我们预计公司24至26年实现营收12.51、19.56、29.49亿元,归母净利润0.70、1.94、3.08亿元,对应PE137.7、49.5、31.2倍,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:业绩波动风险、市场竞争风险、新产品拓展及技术创新风险、高管减持风险。
南网科技 电力设备行业 2024-05-15 29.48 -- -- 32.23 8.70%
32.40 9.91%
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公司拟以现金收购广东电网持有的广州汇能100%股权。标的公司是广东区域内电力技术服务领域的头部企业,与公司试验检测业务上具有协同效应,有利于公司持续做大做强优势业务,维持“强烈推荐”评级。 事件:为进一步拓展公司试验检测市场规模,南网科技拟以现金方式向广东电网收购其所持有广州汇能100%股权,交易价格以最终签署协议为准。标的公司主营业务包括试验检测及调试服务、智能装备制造等。 本次交易有利于公司持续做大做强优势业务。试验检测及调试服务业务是公司的五大核心业务之一,市场前景广阔。广州汇能下属广州粤能电力科技开发有限公司是广东区域内电力技术服务领域的头部企业,与公司在试验检测业务上具有协同效应,收购后有利于公司进一步实现专业化整合,做强做优做大优势业务,符合公司发展战略。 并购解决人员瓶颈问题,公司试验检测及调试业务快速增长。公司试验检测业务依赖专业人员,并购整合同类型企业可有效缓解相关人员受限的问题;2023年,公司先后整合广西桂能、贵州创星以扩张试验检测业务跨区域覆盖面。南网科技2023年试验检测及调试业务整体收入5.82亿元,同比增长64.73%,其中,广西桂能2023年贡献收入0.95亿元,净利润0.13亿元,70%股权收购作价0.42亿元;贵州创星2023年贡献收入1.43亿元,净利润0.17亿元,100%股权收购作价1.95亿元。 标的公司盈利能力有望提升。截至2023年12月31日,广州汇能总资产5.06亿元,净资产4.64亿元;2023年,公司实现营收2.74亿元,净利润0.29亿元。2023年广州汇能净利率为10.59%,略低于南网科技2023年整体净利润水平11.19%。我们认为若并购整合完成,公司在广东区域内试验检测竞争力提升,相关业务盈利能力有望提升。 维持“强烈推荐”投资评级。我们判断未来几年试验检测业务面对下游火电客户处于高景气周期,收购广州汇能有望为公司试验检测业务带来较大增量空间。预计公司2024至2026年营收分别为46.94、64.78、87.45亿元,归母净利润4.63、6.35、8.72亿元,对应PE分别为35.8、26.1、19.0倍,维持“强烈推荐”投资评级。 风险提示:交易失败风险、储能业务拓展不及预期风险、存货跌价风险。
广联达 计算机行业 2024-04-29 10.39 -- -- 13.97 34.46%
13.97 34.46%
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公司发布 24年一季报, 受行业下行、新开工项目下降等不利因素影响, 公司收入同比下降, 管理费用高增影响利润。 中长期看,公司重点投入数字新成本、建筑业务平台等创新业务, 维持 “强烈推荐”投资评级。 公司发布 24年一季报。 24Q1公司实现营收 12.86亿元,同比下降 1.08%; 归母净利润 607.81万元,同比下降 94.92%;扣非后净利润-138.73万元,同比下降 101.48%。 24Q1公司经营净现金-7.50亿元,较去年同期-9.24亿元有所提升,主要系本期尚未发放年度绩效奖金;报告期内公司合同负债余额21.37亿元,较去年同期下降 5.94%。 一季度公司实现毛利率 87.58%,较去年同期提升 0.97个百分点,毛利率保持稳定。 建筑行业低迷影响收入增长, 管理费用高增影响利润。 受宏观经济增速放缓、房地产投资下行、建筑业项目开工下降等因素影响,下游客户在数字化领域投入强度有所降低,叠加公司 2023年调整组织架构, 影响了公司业务开展节奏,导致公司收入增速降低。 报告期内公司实现销售/管理/研发费用率分别为24.31%/32.35%/28.66%,同比分别变动-1.39/10.64/-2.96个百分点,其中24Q1公司管理费用支出 4.20亿元,同比增长 47.62%,主要为公司组织结构优化,离职补偿金增加所致。 研发投入持续维持高位。 过去几年公司持续加大研发投入, 巩固核心技术壁垒,2021至 2024Q1,公司研发费用率分别为 23.73%、 22.99%、 28.87%、 28.66%,研发费用投入持续维持高位。 2023年, 公司图形核心技术持续升级; 发布建筑行业首个具有自主知识产权的数字化核心能力平台;自研建筑行业 AI 大模型,将核心 AI 技术应用于建筑设计、合约与招采、施工建造等各个领域,加速公司产品智能化转型和价值升级。 组织架构升级,支撑客户系统性数字化需求。 2023年公司对组织架构进行调整,公司将原来的三大 BG 组织打破,建立了客户群、产品线以及业务平台的网状透明组织,形成了客户群-解决方案-产品线-产品-平台的业务管理体系,推动公司内部的组织能力向系统化、平台化、网络化升级,为客户提供了一个基于平台加组件的完整解决方案的服务体系。 维持“强烈推荐”投资评级。 调整公司 24至 26年实现营业收入至 72.33、82.16、 94.74亿元,归母净利润至 5.47、 9.26、 11.06亿元,对应 PE 分别为 31.5、 18.6、 15.6倍,维持 “强烈推荐”投资评级。 风险提示: 新开工数受宏观经济影响下滑、新业务进展低于预期。
科远智慧 计算机行业 2024-04-26 14.93 -- -- 19.75 32.28%
19.92 33.42%
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公司发布 23年报及 24年一季报,业绩双双超预期。火电 DCS 自主可控需求释放,公司处于行业第一梯队,有望享受火电周期红利。报告期内公司盈利能力持续提升,24年全年有望保持高增趋势,维持 “强烈推荐”投资评级。 公司发布 2023年报,业绩超预告上限。23年公司实现营业收入 14.07亿元,YoY+21.90%,剔除 22年智慧能源业务板块收入因素后,公司工业自动化、信息化与智能化业务实际增长 32.85%;实现归母净利润 1.61亿元,扭亏为盈;实现扣非归母净利润 1.15亿元;实现经营性净现金流 1.72亿元,YoY+81.32%。其中,23Q4公司实现营业收入 4.07亿元,YoY+59.81%;实现归母净利润 0.70亿元,YoY+114.18%;实现扣非归母净利润 0.39亿元,YoY+107.76%。此外,公司 2022年度、2021年度审计报告非无保留意见涉及事项影响已消除。 24Q1净利润大幅增长。24Q1公司实现营业收入 3.67亿元,YoY+30.08%; 实现归母净利润 0.43亿元,YoY+322.18%;实现扣非归母净利润 0.38亿元,YoY+363.02%;实现经营性净现金流-0.74亿元,YoY-100.40%。净利润大幅提升主要系公司 24Q1营收增长,毛利率提升以及期间费用率同比下降综合所致,受益于火电行业高景气度,我们判断公司 24年有望维持高增趋势。 盈利能力持续提升。公司强化人才梯队建设,人效进一步提升,23年公司整体毛利率 39.21%,同比增长 7.69个百分点,单 Q4毛利率 44.31%,同比增长 20.29个百分点;报告期内公司人均创收 75.05万元,同比增长 16.83%,人 均 创 利 8.57万 元 。 23年 公 司 销 售 、 管 理 、 研 发 费 用 率 分 别 为14.44%/6.57%/10.22%,同比分别变动-2.58/0.08/0.09个百分点,保持相对稳定。 公司自主可控 DCS 在国内百万机组、9H 燃机等大型机组控制系统的占有率名列行业前茅。公司于 2020年率先在全国推出了 NT6000V5智能控制系统,是国内第一家通过国家权威机构认证的国产 DCS 系统。报告期内公司斩获浙能六横、国信滨海、粤电大埔、云能投红河、枣矿红墩界、盘江普定、湖北能源鄂州等数十台大型火力发电机组,以及深圳能源东部电厂、妈湾电厂等 9H 燃机项目。我们认为今明两年是我国新增火电建设高峰期,叠加存量火电机组自主可控 DCS 替换需求旺盛,公司作为国内火电 DCS 领军企业,有望分享本轮火电建设周期红利。 维持“强烈推荐”投资评级。预计公司 2024至 2026年营收分别为 19.01、25.32、31.80亿元,归母净利润 2.51、3.08、3.62亿元,对应 PE 分别为 14.6、11.9、10.1倍,维持 “强烈推荐”投资评级。 风险提示:火电投建规模低于预期、行业竞争加剧。
国能日新 计算机行业 2024-04-16 43.55 -- -- 50.15 13.98%
58.59 34.54%
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公司 23年业绩符合预期。功率预测业务稳步增长,净新增用户 632家;新能源并网智能控制系统、电网新能源管理系统、创新产品收入保持快速增长。公司积极推进电源端产品化的纵深布局,打造第二成长曲线,维持“强烈推荐”投资评级。 业绩符合预期。公司 2023年实现营收 4.56亿元,同比+26.89%;归母净利润0.84亿元,同比+25.59%;扣非后净利润 0.71亿元,同比+16.32%。其中,公司 23Q4实现营收 1.47亿元,同比+5.56%;归母净利润 0.32亿元,同比+6.11%;扣非后净利润 0.28亿元,同比+1.16%。公司 2023年经营净现金0.67亿元,同比+13.32%。公司拟每 10股派发现金红利 4.50元。 功率预测业务稳步增长,净新增用户 632家。报告期内,公司新能源发电功率预测产品收入 2.68亿元,同比+3.15%。其中,功率预测服务费收入 1.60亿元,同比+18.75%;功率预测设备收入 0.64亿元,同比+0.67%;功率预测升级改造收入 0.44亿元,同比-28.74%。受益于 2023年新能源光伏组件价格下降、风电机组大型化、整机价格下降等因素影响,报告期内新能源新增并网装机规模较 2022年呈现快速增长,2023年公司净新增电站用户 632家,总用户数达到 3590家。公司服务电站规模增长使得功率预测服务累积效应凸显,具有高毛利水平的功率预测服务费收入规模持续提升。 新能源并网智能控制系统、电网新能源管理系统、创新产品收入快速增长。报告期内,公司新能源并网智能控制产品收入 0.97亿元,同比+75.81%,其中,升级改造收入 0.11亿元,同比+204.55%;电网新能源管理系统收入 0.44亿元,同比+125.10%;创新产品收入 0.25亿元,同比+124.62%。公司深入打造新能源电力管理“源网荷储”一体化服务体系,通过技术、产品和服务的创新实现产品性能的提升和新能源电力交易、新能源储能应用、新能源辅助服务市场等产品线的延伸,从而助力公司长期持续发展。 毛利率略有提升,管理、研发费用加大。报告期内公司整体毛利率 67.55%,较2022年提升 0.94个百分点。其中,新能源发电功率预测产品毛利率 69.48%,新能源并网智能控制系统毛利率 58.85%,电网新能源管理系统毛利率80.55%,创新产品毛利率 76.77%,较上年分别变化+1.99、-2.42、-7.55、+5.07个百分点。同期公司销售、管理、研发费用率分别为 25.86%、9.43%、19.16%,较上年同期分别变化-0.07、+1.28、+1.58个百分点。费用投入加大主要系团队规模扩张以及计提股权激励的股份费用所致,报告期内公司实施股权激励计入当期费用金额为 0.22亿元,对公司净利润影响 0.18亿元。 积极推进电源端产品化的纵深布局,打造第二成长曲线。在电力交易应用方面,公司产品服务已在山东、山西、甘肃、广东等省份实现创新性应用,未来公司将根据各省电力交易政策更新情况持续进行产品迭代,并向售电公司、虚拟电厂、储能电站等市场主体进行持续推广;在储能应用方面,公司研发的储能能量管理相关产品并已全面适配发电侧、电网侧和用电侧三大应用场景,未来将在推广销售的同时,针对底层平台、策略算法、安全防护、智慧运营方面进行持续升级完 善。 公司是新型电力系统建设的核心参与者,受益于新能源行业快速发展,维持“强烈推荐”投资评级。预计公司 2024至 2026年营收分别为 5.87、7.70、10.26亿元,归母净利润 1.06、1.45、1.86亿元,对应 PE 分别为 42.1、30.7、24.0倍,维持 “强烈推荐”投资评级。 风险提示:应收账款风险;行业竞争加剧;新产品研发不及预期。
中科曙光 计算机行业 2024-03-01 48.56 -- -- 56.80 16.97%
56.80 16.97%
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公司2023年年业绩符合预期。报告期内公司持续提升技术创新能力和研发水平,自研产品核心竞争优势不断增强,联营企业海光信息业绩保持高增趋势,我们预计预计2024年年国产算力需求依旧维持高景气,维持“强烈推荐”投资评级。 公司发布2023年年业绩快报,业绩符合预期。2023年公司营收143.54亿元,同比增长10.35%;归母净利润18.38亿元,同比增长19.00%;扣非后净利润12.71亿元,同比增长10.43%。报告期内,公司持续提升技术创新能力和研发水平,增强产品的核心竞争优势,同时不断提高生产运营效率及盈利能力,保持经营业绩稳步增长。公司2023年拟计提资产减值损失合计1.76亿元。 四季度公司营收及净利润环比前三季度提速。单四季度公司营收65.96亿元,同比增长17.34%;归母净利润10.88亿元,同比增长22.16%;扣非后净利润8.61亿元,同比增长10.61%,营收及利润环比前三季度提速。 自研产品提升公司盈利能力,液冷服务器优势凸显。我们认为公司自研产品比重加大是公司盈利能力提升的主要因素,2023年公司持续开发基于国产处理器的高端计算机、IO模块、内置主动管控固件,相关募投项目进展顺利,在部件性能管理、产品稳定性、高速互联等方面持续提高产品性能,全面升级服务器的可扩展能力、可管理能力。此外,公司控股公司曙光数创在国内浸没相变液冷领域具备领先优势,中科曙光液冷服务器国内市场份额领先。 联营企业海光信息业绩高增长,国产算力需求旺盛。根据海光信息发布的业绩快报,2023年海光信息营收60.12亿元,同比增长17.30%;归母净利润12.62亿元,同比增长57.11%;扣非后净利润11.36亿元,同比增长51.73%。 我们认为海光信息业绩高增长侧面印证国产算力需求旺盛,我们预计2024年国产算力依然保持高景气。 维持持“强烈推荐”投资评级投资评级。我们预计公司23至25年实现营业收入分别为143.54、173. 11、210.68亿元,归母净利润分别为18.38、24.06、30.96亿元,对应PE分别为36.5、27.9、21.7倍,维持“强烈推荐”投资评级。 风险提示:供应链风险、宏观经济影响新基建增速下降风险。
千方科技 计算机行业 2020-08-20 25.35 -- -- 27.57 8.76%
27.57 8.76%
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事件:公司发布2020半年报,报告期内实现营收37.14亿元,同比增长3.57%;归母净利润4.74元,同比增长26.58%;扣非后净利润2.99亿元,同比下降4.58%。其中,二季度公司实现营收20.62亿元,同比增长6.20%;归母净利润3.59亿元,同比增长61.59%。受疫情影响,报告期内公司经营活动产生现金流量净额-4.38亿元,同比减少328.74%。 业绩符合预期,利润受公允价值变动快速增长。得益于二季度公司业务加速推进,上半年公司营收重回增长态势,公司净利润大幅增长主要系所持杭州鸿泉物联股份公允价值变动收益2.34亿元所致。报告期内疫情对公司经营层面的影响已基本消除,因疫情积压的订单正逐步确认,智慧交通及智能物联业务不断有新增订单落地,公司全年营收有望维持加速增长。 “智慧交通+智能物联”双轮驱动成效显著。报告期内公司智慧交通业务营收19.59亿元,同比增长6.06%;毛利率26.16%,同比下降1.72%,我们认为随着公司业务规模提升,系统集成类产品占比较去年提升是公司毛利率略有下滑的主要原因。智能物联业务营收17.55亿元,同比增长1.07%;毛利率34.68%,同比增长0.97%。报告期内公司坚定推进与阿里云的战略合作,在智慧交通、AioT等领域均有标杆项目落地。定增落地,聚焦智能网联汽车业务。8月,公司非公开募集资金19亿落地,将用于下一代智慧交通系统产品解决方案研发升级及产业化项目和补充流动资金。车联网时代降至,公司在路侧有明显的资源优势,我们认为本次定增项目将进一步增强公司在自动驾驶与车路协同领域的竞争力。 维持“强烈推荐-A”投资评级。我们假设2020-2022年公司公允价值变动为2.34/1/1亿元,预计公司2020-2022年净利润分别为11.41/12.39/15.77亿元,对应PE35.1/32.4/25.4倍,维持“强烈推荐-A”投资评级。 风险提示:应收账款坏账风险、智能网联汽车业务推进缓慢。
超图软件 计算机行业 2020-04-13 24.16 -- -- 26.79 11.81%
29.50 22.10%
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事件:公司发布2019年年度报告,报告期内公司实现营收17.35亿元,同比增长14.31%;归母净利润2.19亿元,同比增长30.71%;公司经营活动产生现金流量净额2.20亿元,同比增长32.37%;归属于上市公司股东的净资产21.28亿元,同比增长9.96%。公司拟以总股本449,537,367股为基数,向全体股东每10股派发人民币现金红利0.48元(含税)。 业绩增长符合预期,机构改革接近尾声,公司回款状况进一步改善。截至2019年底,省市县自然资源主管部门陆续组建完成,机构改革对公司的不利影响已逐渐消除,下游项目招标逐渐回暖,公司应收账款得到大幅改善。19Q4公司营收6.82亿元,同比增长13.2%;净利润9056万元,同比增长47.2%;报告期内公司应收账款余额6.03亿元,较三季度减少2.25亿元,我们判断19年四季度是公司业务的拐点,2020年公司主要业务有望提速发展。 加强费用管控,公司净利率有所提升。公司19年净利润率12.63%,较去年同期提升1.6个百分点,我们认为主要系公司全面实施控本降费所致。报告期内虽然公司加大销售投入,销售费用支出2.46亿元,同比增长32.27%,但公司管理费用支出2.44亿元,同比减少9.88%。此外,公司2019年研发总投入2.53亿元,占营收比例14.58%,占比较去年减少1.86个百分点。 跨越拐点,2020年公司业务面临更大机遇。国土空间规划业务在今年迎来大发展,子公司南京国图、上海数慧具备较强规划资质,处于行业第一梯队,已有多个项目顺利落地,我们认为2020年公司应用软件业务有望借助国土空间规划重回快车道。在基础软件领域,美国对地理空间图像软件限制出口有望加速国产GIS软件实现自主替代,目前超图GIS市场份额全球第三、亚洲第一,我们预计随着国产化需求持续加大,公司GIS软件市占率将不断提升。 维持“强烈推荐-A”评级。预计公司20-22年净利润为2.93/3.92/5.19亿元,对应PE为38X/29X/22X,维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:1、应收账款坏账风险;2、国土空间规划进展低于预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名