公司2018上半年实现营业收入2.40亿元,同比增长106.86%;归属于上市公司股东的净利润2826.38万元,同比增长55.36%;扣非后净利润为2641.31万元,同比增长60.19%;扣非后每股收益0.20元,同比增长42.86%;二季度公司营收1.45亿元,同比增长132.92%;归母净利润1663.41万元,同比增长220.88%。公司上半年经营活动产生现金流量净额55.97万元,同比下降97.09%;归属于上市公司股东净资产4.52亿,同比增长3.05%。 2018H1业绩符合预期,主营业务稳步提升。2018H1公司主营业务新签订单2.88亿元,较2017年上半年增加54%,订单总额、单个订单金额、订单中涉及新技术的研发等方面均较2017年上半年有较大提升。扣除上海众源收益,公司上半年主营业务营收1.3亿,同比增长12%,净利润2249.51万元,同比增长27.36%。我们认为公司在产能有限情况下积极调整客户结构及订单结构已初见成效,下半年公司在手订单将陆续确认收入,全年业绩增速有望进一步提升; 上海众源大概率超额完成业绩承诺,联姻克来机电打开后续成长空间。报告期内公司完成了对上海众源燃油分配器的收购,后者系大众发动机管路的主要供应商之一,进入门槛较高。公司自合并上海众源后,燃油分配管销量184.98万件、燃油管销量68.79万件、冷却水硬管销量149.74万件。2018H1众源实现净利润1414.29万,全年超额完成2200万业绩承诺是大概率事件。我们判断本次收购属于强强联合,不仅使上市公司业务成功延伸至下游汽车零部件领域,上海众源更将获得上市公司技术、人才、品牌、客户等优质资源拓展自身业务; 巩固传统汽车电子领域,积极布局新能源车市场。报告期内公司积极开拓了新能源车用驱动电机控制器的组装及测试高端装备领域、车身稳定电子系统ESP9.0产品的装配测试生产线领域、发动机能量为首BRM生产线以及自动驾驶控制器I-ECU等一系列新产品,部分已成功进入海外市场。2018H1公司研发支出929.52万元,同比增长80.12%; 克来盛罗扭亏为盈,公司切入新能源电机检测领域。2018H1公司与联创电子合资子公司克来盛罗实现营业收入4353.88万元,净利润501.53万元。报告期内克来盛罗与联合电子签署有关新能源电机测试技术服务合同,总金额预计4000万-4910万元,标志着公司正式进入新能源车电机检测领域,使公司不仅具备制造备新能源车电机生产线、检测线的能力,也具备提供电机检测服务的产能; 给予“强烈推荐-A”投资评级。作为国内高端装备制造领域的领先企业,客户资质优势明显,看好公司发展轨迹。预计公司18-20年净利润0.87亿元、1.17亿元、1.60亿元,对应PE为48.0、35.6、26.0倍,上调至“强烈推荐-A”投资评级; 风险提示:公司股本、市值较小,流动性风险。

业绩增长主要在于机动车检测系统增长。报告期内,公司机动车检测系统收入2.27亿元,同比增长27.37%;检测行业(联网)监管系统收入1006万元,同比减少10.13%。机动车检测系统稳定增长是公司上半年业绩增长的主要原因,利润增速超过营收增速主要系公司18年上半年销售费占比用下降3个百分点以及投资收益占比同比增长2个百分点。我们认为在政策影响下机动车检测市场需求将稳定增长,公司是检测设备龙头,增速有望维持; 全国布局初见成效。2018H1销售费用1909.48万,同比下降8.81%,上半年公司营收增长的同时销售费用得到改善,标志着公司全国布局战略已进入收获期。目前公司已建立了31个服务网点,形成对全国市场的有效覆盖。我们认为销售渠道与售后服务是现在机动车检测系统市场的核心竞争力,公司全国布局初见成效,品牌价值提升同时市场份额稳步攀升; 二季度经营现金流明显改善,加大投入为遥感检测设备备货。公司二季度经营活动产生的现金流净额为-879.10万元,环比增长65.60%,明显改善。我们判断公司上半年经营现金流出加大的主要原因系为遥感检测设备备货准备,预计下半年遥感检测招标陆续开始,公司具备明显先发优势; 预收账款略有下滑,“三检合一”以及环保监测升级影响行业短期需求。报告期内,公司预收账款3.13亿,同比增长8.90%;环比下降11.80%。我们认为“三检合一”以及环保监测升级速度较慢,导致行业需求短期受到抑制,公司通过预收账款放宽维持毛利率在高位。目前公司预收账款虽有下滑但依然维持在高位,3亿预收款对应6-9亿在手订单,为公司业绩持续增长夯实基础; 检测站整合以及静态管理顺利进行。报告期内公司参与设立了德州市环保新动能基金,基金的设立标志着公司正式由检测系统销售延伸至下游检测站运营领域,我们预计检测站市场空间为600亿左右,公司目前卡位优势明显。同期公司与迅驰(北京)视讯科技合资成立安讯伟业,主要从事城市静态交通实时监控系统、停车场系统的开发,停车场运营管理以及新能源汽车充电设施的开发、销售和运营管理; 维持“强烈推荐-A”投资评级。预计公司18-20年净利润1.24亿、2.01亿元、2.82亿元,对应PE 为47.4、29.3、20.8倍,维持“强烈推荐-A”投资评级; 风险提示:业务推进不达预期,政策改变影响机动车检测市场需求。

公司2018上半年实现营业收入2.6亿元,同比增长19.09%;归属于上市公司股东的净利润2988.35万元,同比增长29.24%;经营活动产生现金流量净额-3087.54万元,同比增长38.07%;归属于上市公司股东净资产7.59亿,同比增长42.60%。 试验设备新品翻倍增长,试验服务业务逐步进入放量期。报告期内,公司试验设备收入1.32亿元,同比增长15.94%;试验服务收入1.26亿元,同比增长26.11%。试验设备及试验服务的持续增长是公司业绩稳步增长的主要原因。在公司试验设备业务中气候、综合环境实验系统成为新的增长点,上半年订单近5000万元,同比翻倍增长;试验服务业务逐步进入放量期,先后建立的14家实验室中苏州广博、北京创博、成都广博、南京广博、青岛海测等实验室已进入盈利周期,其中苏州广博上半年实现营收5395.15万元,同比增长33.96%,北京创博营收2589.21万元,同比增长21.45%,我们认为公司试验服务业务拐点已经出现,随着公司旗下实验室不断成熟,公司业绩将提速增长; 研发投入大幅增长,新产品开发加速。上半年公司加快新产品开发进度,研发投入1602.65万元,同比增长92.33%。报告期内,公司拥有技术人员353人,比期初增长23%。研发投入增大是新产品上市的重要信号,公司作为我国力学环境试验设备龙头,积极向气候环境试验设备拓展,市场上首创了三综合试验设备,我们判断公司新产品有望进一步提升公司市场份额。此外在试验服务领域,公司在已有试验能力的基础上,苏州广博新增电磁环境试验、整车环境试验、新能源汽车综合试验能力建设,未来有望复制到别的实验室; 财务费用挤压利润,募集资金到位新项目进展顺利。报告期内公司财务费用430.14万,比上年同期增加216.03%,主要系母公司新增借款引起的利息支出增加所致。截至2018年6月公司短期借款1.64亿,较初期减少0.19亿,自筹资金主要用于预先投入“温湿度环境试验箱技改扩建项目”以及“实验室网络扩建项目”。公司于6月15日顺利募集资金20901万元,我们认为随着募集资金到位公司短期不需要新增贷款,财务费用有望逐渐改善。募集资金将继续用于新项目的建设,后续可期; 维持“强烈推荐-A”投资评级。我们认为公司试验服务业务拐点已现,未来业绩有望提速增长。预计公司18-20年净利润9000万、1.35亿元、2亿元,对应PE为35.5、23.7、16.0倍,维持“强烈推荐-A”投资评级;