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千方科技 计算机行业 2020-04-21 22.44 24.53 -- 24.94 10.84%
27.95 24.55% -- 详细
公司2019年营收增长20%,归母净利润增长33%,符合预期公司发布2019年年报,实现营收87.22亿,同比增长20.28%;归母净利润10.13亿,同比增长32.88%;扣非归母净利润7.52亿,同比增长17.89%,其中非经常性损益主要为鸿泉物联的公允价值变动收益2.69亿。扣非净利润增速较低的原因在于公司2019年股权激励费用6179.84万元,2018年为530万元,将激励费用还原后,公司2019年扣非后净利润同比增长26.53%,符合预期。预计2020-2022年EPS0.82、1.04、1.28元,看好公司在车联网领域的领先优势,具备较强配置价值,维持买入。 2019年智能交通和智能物联业务保持快速增长,现金流大幅改善2019年公司两大业务保持快速增长:1)得益于国家取消高速公路省界收费站带来的ETC快速增长以及城市大脑等综合标杆项目的持续落地,智慧交通业务营收43.57亿,同比增长24.73%;2)受益于海外业务快速增长(50%),智能物联业务营收43.65亿,同比增长18.11%。其中交智科技(宇视)扣除股份支付影响后的扣非归母净利润为5.07亿,完成业绩承诺。 2019年,公司经营性净现金流为9.37亿,同比增长389.45%,为近5年来最好表现;综合毛利率同比下降1.88个百分点,主因是公司为打造核心产品,在项目中提升标准化与模块化,导致项目成本有所提升。 积极布局智能网联V2X全线产品,推动多个自动驾驶路测建设项目落地2月24日《智能汽车创新发展战略》的出台,标志着智能网联产业加速推进。公司作为智能交通龙头企业,目前已形成涵盖路侧单元、车载终端的全线V2X产品体系。同时,公司参与北京亦庄核心区全域5G智能网联测试道路建设、海淀区100平方公里自动驾驶示范区建设,参与发起成立的北京智能车联产业创新中心完成自动驾驶道路测试里程超12万公里。随着智能网联产业的加速推进,公司有望充分受益。 当前公司拥有天时、地利、人和,今年将成为公司迈上新台阶的关键一年公司当前面临良好的外部环境,智慧高速和城市综合交通治理带来新市场机遇,智能网联具有长期广阔的前景,交通强国战略为公司打开了智能交通的市场空间且有利于行业集中度的提升,利好龙头千方,此为天时;公司与阿里深度协同项目持续落地,此为地利;公司积极进行业务组织变革,由原来的事业部制变更为更适合的矩阵型组织,前台综合化、中台专业化、后台集中共享,从而支撑公司更长远更持续的发展。我们认为,2020年将是公司迈上新台阶的关键一年,值得期待。 车联网受益标的之一,维持买入预计公司2020-2022年归母净利润为12.24、15.48、19.05亿,对应2020-2022年PE分别为27、22、18倍。可比公司20年平均PE为33倍,考虑到公司在车联网领域的领先优势,给予公司2020年目标PE为30倍-35倍,对应目标价为24.6-28.7元,具备较强配置价值,维持买入。 风险提示:政府投资不及预期,阿里与千方协同推进不及预期,安防境外业务发展不及预期,车联网产业不及预期,行业竞争加剧风险。
千方科技 计算机行业 2020-04-20 23.19 -- -- 24.94 7.27%
27.95 20.53% -- 详细
事件: 公司发布2019年年度报告,全年实现营业总收入87.22亿元,同比增长20.28%;实现归属于上市公司股东的净利润10.13亿元,同比增长32.88%。 事件点评: 经营活动产生的现金流量净额大幅上升,整体毛利率略有下降。2019年公司经营活动产生的现金流量净额9.37亿元,同比增长389.45%,主要因为公司在业务规模不断扩大的同时,加强项目管理,选择优质项目和客户,销售回款大幅上升,使得经营活动现金流迅速增长。2019年公司整体毛利率为30.99%,同比下滑1.88个百分点,此外,2019年公司整体费用率为14.36%,同比增加0.11个百分点。 智慧交通业务保持,较快增长,大数据价值进一步释放。2019年,公司智慧交通业务实现收入43.57亿元,同比增长24.73%,目前公司已积累了海量交通大数据及强大的数据处理能力,为智慧路网、智慧交管、智慧城市、交通规划、公众出行等提供精准化、智能化的产品和服务。目前,千方大数据平台数据规模超过10PB,日均采集终端设备超过5000万,大数据价值进一步释放,使得公司覆盖全国全路网服务能力进一步提升。 持续深耕智能物联领域,,AIoT智能硬件不断升级。2019年公司智能物联业务实现收入43.65亿元,同比增长18.11%。公司坚持强化面向具体场景的应用解决方案构建,AIoT智能硬件持续升级,规模化AI应用逐渐落地。2019年,宇视科技持续推动智能化产品迭代升级,AI系列核心产品“六山-两关”升级为“九山-四关-两湖”。同时,公司深度参与大兴机场建设,打造全球机场最大规模AI部署。此外,公司在海外市场的拓展也有所收获,2019年公司在墨西哥、荷兰新设2家子公司,新增多项高端项目,海外营收结构进一步优化。持续推动对智能网联汽车等战略成长业务的布局,取得较大阶段性成果。2019年,公司积极参与V2X产业生态建设与产品研发,目前已形成涵盖路侧单元、车载终端的全线V2X产品体系以及网联化路端设施与车载终端、智能化交通管理与行车服务等多领域应用,自主研发的V2X系列核心产品已通过国内V2X“四跨”互联互通测试;此外,公司联合中国移动、亦庄开发区加快推进亦庄核心区全域5G智能网联测试道路建设;参与海淀区环保园100平方公里自动驾驶创新示范区建设;参与发起成立的北京智能车联产业创新中心完成自动驾驶道路测试里程超12万公里。 研发投入占比提升,重视研发转化效率。公司在2019年持续保持高强度的研发投入,强化AI、车路协同等核心技术领先优势。2019年公司研发投入达8.58亿元,同比增长25.03%,占营收的比重提升至9.84%。截至2019年12月31日,公司累计获得国家及省级科技类(未包含品牌荣誉类)奖项18项,承担了国家省部级重大专项55项,累计申请专利2,478项,其中发明专利1,941项,拥有软件著作权986项。公司推动技术产品与业务的深度融合创新,探索业务发展的新模式新市场新机遇。 投资建议: 我们预计公司2020、2021以及2022年的EPS分别为0.809、0.971和1.109元,对应P/E分别为27.91倍、23.26倍和20.37倍。 目前IT服务行业最新市盈率(TTM,整体法,剔除负值)为50.10倍,考虑到公司持续深耕智慧交通和智能物联领域,且积极拓展V2X战略新兴业务,技术壁垒不断提升,有望在5G时代将充分受益,我们认为公司估值有较大上升空间,因此维持其“买入”评级。 风险提示: 市场竞争风险;国际贸易环境与政策不确定性风险;项目招投标风险;新技术研发风险。
千方科技 计算机行业 2020-04-17 22.23 -- -- 24.94 11.89%
27.95 25.73% -- 详细
事件:千方科技发布2019年年报,实现营收87.22亿元,同比增长20.28%,实现归母净利润10.13亿元,同比增长32.88%,实现扣非归母净利润7.52亿元,同比增长17.89%。 各项业务发展良好,Q4盈利能力大幅提升。2019年,公司业绩快速增长,实现营收87.22亿元,同比增长20.28%。分业务来看,智慧交通业务实现营收43.57亿元,同比增长24.73%,智能物联业务实现营收43.65亿元,同比增长18.11%。公司业务快速增长主要系公司智慧交通和智能安防业务保持稳步快速增长所致。2019年Q4,公司实现营收30.29亿元,同比增长10.35%,实现归母净利润4.22亿元,同比增长55.13%。公司盈利能力大幅提升,反映出公司Q4较好的回款,以及业务落地加速。 经营活动现金流大幅改善,研发投入稳步提升。2019年,公司销售费用率达到10.50%,较去年同期增长0.53pct;管理费用率为3.59%,较去年同期下降0.58pct;研发投入为8.58亿元,同比增长25.03%,研发投入占比达到9.84%,较去年同期上升0.38pct。公司经营活动现金流净额大幅改善,达到9.37亿元,同比增长389.45%,主要系公司业务规模扩大,同时加强销售回款力度所致。公司毛利率为30.99%,较去年同期下降1.88pct,主要系智慧交通业务成本上升,毛利率较去年同期下降3.47pct 所致。 智慧交通紧抓市场机遇发展,智能物联产品竞争力持续提升。 1)在智慧交通领域,公司抓住ETC 市场机遇,响应国家推进取消高速公路省界收费站工作,全力拓展ETC 等基础设施建设与技术应用,实现相关业务快速增长;此外,公司凭借在智慧交通领域积累的海量的交通大数据,为智慧路网、智慧交管、智慧城市、交通规划等提供精准化、智能化的产品和服务。目前,千方大数据平台数据规模超过10PB,日均采集终端设备超过5000万,具备覆盖全国全路网服务能力。2)在智能物联方面,公司AIoT 智能硬件持续升级,“六山-两关”升级为“九山-四关-两湖”,产品核心竞争力持续领先。同时,公司深度参与大兴机场建设,打造全球机场最大规模AI 部署,实现机场安全、机场运营、旅客服务等方面的全面提升,并为AI 规模化工程化落地树立标杆案例,助力产业发展。 联手阿里深度协作,智慧交通与智能物联加速落地。打造2019年,阿里入股公司,成为公司战略股东。阿里将在技术、解决方案、市场资源及品牌等多个层面更好的赋能千方,千方将利用在智慧交通与智能物联行业里的Know-How能力帮助阿里快速获得行业资源和技术能力,双方的合作将形成覆盖云、边、端的完整体系,共同打造国内领先的综合解决方案。目前,双方已在智慧社区、交通缓堵、智慧路网、智慧机场、智慧园区等多个领域推出联合打造的产品及解决方案,相应标杆项目案例已经成功落地。 公司与阿里双方优势互补,有望促进公司相关业务快速发展。 盈利预测:我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为12.97、15.55和19.32亿元,对应EPS 分别为0.87、1.04和1.30元,现价对应2020-2022年PE 分别为25.6、21.4和17.2倍。考虑到公司是国内智慧交通与智能安防行业的领先企业,公司坚持“一体两翼”的发展战略,并联手阿里深度合作,有望进一步开拓市场,我们看好公司的发展前景,维持公司“推荐”评级 风险提示:智能安防业务海外拓展不及预期的风险;与阿里合作不及预期的风险;智慧交通行业竞争加剧的风险。
千方科技 计算机行业 2020-04-17 22.23 -- -- 24.94 11.89%
27.95 25.73% -- 详细
发布年报,业绩稳步增长。公司发布2019年年报,2019年公司实现营业收入87.22亿元,同比增长20.28%;实现归母净利润10.13亿元,同比增长32.88%;实现扣非归母净利润7.52亿元,同比增长17.89%。前期,公司发布2019年度业绩快报,2019年,公司实现营业收入89.92亿元,同比增长24%;公司实现归母净利润10.04亿元,同比增长31.6%。年报与业绩快报数据略有差异,但基本符合市场预期。 公司扣非归母净利润增速略低于营收增速,我们认为原因可能是: 1)收入稳步增长。2019年,公司加大国内外市场开拓力度,把握取消省际收费站政策推动、城市交通综合治理需求旺盛等行业发展机遇,在智慧交通和智能物联业务协同带动下,公司营收稳步增长。 2)期间费用率变化不大。2019年,公司的期间费用率为22.49%,比2018年提高0.54个百分点,其中,销售费用率比2018年提高0.53个百分点,变化不大。 3)毛利率波动。2019年,公司的毛利率为30.99%,同比下降1.88个百分点。细分来看,主要是公司系统集成收入和技术开发及服务收入毛利率较上年同期减少,原因在于公司为提升公司核心竞争力,打造核心产品,以实战打磨解决方案标准化模块化,项目成本有所提升。我们认为,随着业务的逐步稳定,2020年毛利率有望回归到合理水平。 公司期间费用率变化不大,毛利率小幅波动。归母净利润增长33%,大于营收增速,我们认为原因可能是:1)2019年,公司公允价值变动收益2.55亿元,占利润总额的22%,主要是鸿泉物联、理工光科、车联网产业基金等公司以公允价值计量且变动计入当期损益的金融资产,公允价值增长。 2)公司孙公司北大千方持有杭州鸿泉物联网技术股份公司14.95%比例的股权,鸿泉物联2019年11月在科创板上市,期末鸿泉物联公允价值为3.80亿元,公允价值增长为公司贡献部分利润。 分业务看:智慧交通业务增长较快,关注车路协同领域。 1)2019年,公司智慧交通业务实现营业收入43.57亿元,同比增长24.73%,同时智慧交通业务毛利率为27.7%,同比下降-3.47%。我们分析,原因可能是,公司打造核心产品,打磨解决方案标准化模块化,项目成本有所提升。 2)地位稳固。公司在TOCC、高速公路信息化、城市轨道交通PIS业务等多个细分领域均位于行业第一梯队,子公司北大千方、千方捷通等均成为各自细分领域的行业龙头企业。智慧交通产品、综合解决方案及服务已累计服务全国6,000多个智慧交通项目,遍布200余座城市。 3)车路系统领域进展顺利。随着5G商用、C-V2X逐步产业化、《智能汽车创新发展战略》等法规逐步落地,国内智能网联汽车生态向好,行业或将驶入发展快车道。我们认为,单车智能转向协同智能是产业趋势,车路协同、V2X是单车智能的有益补充。公司积极布局以交通大脑和车路协同为核心的“下一代智慧交通系统”产业链。我们认为,公司车路协同业务前景广阔,值得期待。车路协同领域,公司在原有LTE-V2X智能车载终端及路侧设备不断完善的基础上,探索5G-V2X相关产品的研究工作,并研发出第一阶段智能全域感知系统及相关软硬件一体化产品,推出了面向城市交通管理和面向高速公路的车路协同解决方案,完成了适应不同交通环境、客户需求和应用领域的“车-边-云”的一体化方案从概念到落地的突破进展。 分业务看:智能物联稳步发展,海外业务快速增长。 1)公司智能物联业务实现营业收入43.65亿元,同比增长18.11%,智能物联业务的毛利率为34.28%,同比下降0.2个百分点。 2)2019年,公司海外业务实现营业收入12.78亿元,同比增长49.98%,占营业收入比重为14.65%,比2018年上升2.9个百分点。 3)2019年,公司AIoT智能硬件持续升级,,AI系列核心产品“六山-两关”升级为“九山-四关-两湖”。市场方面,公司参与了大兴机场建设,打造了全球机场最大规模AI部署。另一方面,在墨西哥、荷兰新设2家子公司,海外销售服务网络持续完善。 4)2019年,交智科技实现营业收入49.37亿元,同比增长21.24%。交智科技实现净利润5.43亿元,同比增长17.83%。 盈利预测与投资建议。公司2019年业绩增长迅速,智慧交通、智能物联业务稳步推进。我们预计,公司2020-2022年归母净利润分别为11.33亿元、14.09亿元、17.50亿元,EPS分别为0.76元、0.94元、1.17元,对应PE分别为29倍、23倍、19倍。维持“买入”评级。 风险提示。智能交通行业竞争加剧的风险;国际贸易环境与政策不确定性的风险;智能安防境外业务的风险;研发与技术风险。
千方科技 计算机行业 2020-04-17 22.23 -- -- 24.94 11.89%
27.95 25.73% -- 详细
公司发布2019年业绩报告:2019年营业收入87.2亿,同比增长20.3%;2019年归母净利润10.1亿,同比增长32.9%;2019年扣非归母净利润7.5亿,同比增长17.9%;据此推算:19Q4单季营业收入30.3亿,同比增长10.4%;19Q4单季归母净利润4.2亿,同比增长55.1%;19Q4单季扣非净利润2.3亿,同比减少9.4%。 主营稳健增长:智慧交通营收43.6亿元,同比增加24.73%,毛利率27.7%,同比下降3.47pct;智能物联营收43.6亿元,同比增加18.11%,毛利率34.28%,同比下降0.2pct。两大主营业务增速相对稳健,毛利率略有压力。此外,公司19年公允价值变动损益2.54亿,主要与鸿泉物联、理工光科、车联网产业基金等公司公允价值增长有关。 与阿里合作有望深化:据公司发布公告,公司预计2020年度与阿里巴巴集团发生日常关联交易有一定上升空间:预计20年向阿里巴巴集团销售产品和提供劳务不超过5亿元,19年实际发生额1733万元。预计20年向阿里巴巴采购商品和接受劳务不超过3亿元,19年实际发生7067万元。 预计2020-2022年EPS分别为0.77元/股、1.01元/股及1.21元/股:预测公司20~22年营收分别为97.3、124.0、152.1亿元,归母净利润为11.5、15.1、18.0亿元,增长率分别为13%、32%、19%,按最新收盘价计算对应PE分别为29、22、18倍。考虑公司与阿里合作进度良好,同时参考可比公司估值情况,我们认为可以给与公司20年35倍PE估值,对应的合理价值为26.87元/股,给予“买入”评级。 风险提示:智能交通业务可能受疫情影响进程及项目预算的风险。海外疫情进展具有不确定性,可能影响宇视海外业务拓展进度。
千方科技 计算机行业 2020-04-17 22.23 -- -- 24.94 11.89%
27.95 25.73% -- 详细
业绩符合 市场 预期,经营性现金流爆发式增长 经营性现金流爆发式增长公司于 4月 14日晚间发布 2019年年报,全年实现营收 87.22亿元(++20.28%),归母净利润 10.13亿元(+32.88%),扣非归母净利润7.52亿元(+17.89%)。2019Q4单季公司实现营收 30.29亿元(+10.35%),归母净利润 4.22亿元(+55.13%)。公司业绩与快报相符。公司加大国内外市场开拓力度,积极把握取消省际收费站政策推动、城市交通综合治理需求旺盛等行业发展机遇,经营业绩保持稳步增长。同时,公司以人工智能+云计算+大数据核心技术为引领,持续加大研发投入和人才、技术储备,全面推进公司数字化转型升级,预期未来公司毛利率、人均产出将持续上行。此外,公司 2019年经营性现金流量净额 9.37亿元(+389.45%),回款效率得到显著提升。 智慧交通 智慧交通+ 智慧安防双轮驱动,高景气有望持续由于疫情对公司及下游客户的复工复产产生影响,我们预计公司 2020年一季度收入、利润稳中略降。全年而言,疫情虽对公司海外业务产生一定短期影响,但宇视科技产品拓展长期趋势不改,国内外竞争力逐步提高,发展趋势良好,预期在疫情压力下仍可完成业绩承诺;国内业务方面,交通综治、高速业务恢复增长势头强劲,V2X 前景广阔,招投标开始陆续落地,全年业绩增长趋势不改。 车路协同 车路协同 V2X 落地加速 落地加速 ,公司 深度业务布局 将 充分受益 受益车路协同政策落地加速,招投标已显现加速趋势。通过千里马、采招网等招投标网站进行统计,2020年至今车路协同 V2X 招标项目约 20余个,此外前期审批进程中项目约 8个。在智能网联汽车和新基建等政策推动下,数千亿级市场空间逐步打开。公司作为核心设备、软件、集成解决方案提供商,有望充分受益。 风险提示: 政府投资增速不及预期;市场竞争加剧。 投资建议: 维持 维持 “ “ 增持”评级。 ”评级。 预计 2020-2022年归母净利润 11.28/14.07/17.80亿元,同比增速11/25/27%;摊薄 EPS=0.76/0.94/1.19元,维持“增持”评级。
千方科技 计算机行业 2020-04-17 22.23 -- -- 24.94 11.89%
27.95 25.73% -- 详细
公司发布2019年报,实现营业收入87.22亿元,同比增长20.28%;归母净利润10.13亿元,同比增长32.88%;扣非归母净利润7.52亿元,同比增长17.89%。 经营保持平稳,产品化收入比重提高。分业务来看,智慧交通业务实现收入43.57亿元,同比增长24.73%;智慧物联业务实现收入43.65亿元,同比增长18.11%。产品销售实现收入58.89亿元,占公司营收比重67.52%,相比去年提升了4.11个百分点。公司毛利率、费用率以及净利率均保持平稳。 阿里入股令公司发生积极改变。2019年5月,阿里入股千方获得15%的股份,成为公司的第二大股东。公司在云以及端方面展开积极的合作,公司的智能物联解决方案以以宇视的IMOS核心平台为基础,深度集成阿里云平台能力,搭建包含IoT引擎、视频云引擎、视觉智能引擎和数据智能引擎的业务数据双中台。 V2X行业建设持续推进。2018年11月,工信部首次将5905-5925MHz确定为C-V2X通信专用频段。2020年3月,《工业和信息化部关于推动5G加快发展的通知》,促进“5G+车联网”协同发展是其中的一个重点。一二线的车联网示范区已经陆续建成,未来有望持续扩张。 投资建议:我们看好公司未来在安防、交通领域的发展前景。预计2020、2021年EPS分别为0.83、0.96元,维持买入-A评级。 风险提示:收购公司无法完成业绩对赌;行业竞争加剧;V2X业务进展不及预期。
千方科技 计算机行业 2020-04-17 22.23 -- -- 24.94 11.89%
27.95 25.73% -- 详细
归母净利润同比增速32.88%,智慧交通业务快速成长公司发布2019年年报:实现营收87.22亿元,同比增长20.28%;归母净利润10.13亿元,同比增长32.88%,业绩符合预期。 (1)业务按行业拆分来看,智慧交通业务营收43.57亿元,同比增长24.73%,占营收比重49.95%;智能物联业务营收43.65亿元,同比增长18.11%,占营收比重50.04%。 (2)按地域拆分来看,境外营收12.78亿元,同比增长49.98%;境内营收74.44亿元,同比增长16.33%。 经营性现金流量净额同比提升389.45%,应收账款同比增长36.82%2019年销售毛利率30.99%,较2018年同比下降1.88pct,主要是智慧交通业务和智能物联业务毛利率分别同比减少3.47%、0.20%。销售费用同比增长26.65%,主要是公司业务规模扩大,人员增加,人力资本成本、境内外市场的拓展等相应费用增长所致;管理费用同比增加3.79%;财务费用同比增加195.07%。经营性现金流量净额同比增加389.45%,主要是公司业务规模扩大的同时加强项目管理,选择优质项目和客户,销售回款大幅上升。应收账款同比增长36.82%。 持续研发投入,丰富V2X 和AI 核心产品线2019年研发投入金额8.58亿元,同比增长25.03%,占营收比重9.84%。公司继续推进数字化升级转型战略,加大了车路协同、AI 等技术研发投入,丰富了产品线。在车路协同领域,公司已形成涵盖路测单元、车载终端的全线V2X 产品体系,其中,V2X 系列核心产品已通过国内V2X“四跨”互联互通测试。AI 领域,宇视科技的AI 系列核心产品“六山-两关”升级为“九山-四关-两湖”,公司在疫期间发布全自动热成像测温筛查热影系列防疫产品。 与阿里、吉林高速等战略合作,提升智慧城市建设竞争实力公司陆续与吉林高速、黑龙江交投等达成合作推动智慧交通建设;此外,阿里战略入股强化了公司云计算能力,叠加公司在交通和安防领域的优势,智慧城市建设竞争实力提升。 投资建议:归母净利润同比增长32.88%,智慧交通业务成长可期。综合考虑2019年年报及公司业务情况,我们调整盈利预测,预计公司2020-2022年EPS 分别为0.82(-0.1)、0.98和1.15元,维持“推荐”评级。 风险提示:智慧交通业务发展不达预期、研发不达预期、行业竞争加剧
千方科技 计算机行业 2020-04-16 22.21 -- -- 24.94 11.99%
27.95 25.84% -- 详细
一、事件概述公司发布2019年年报,营收87.22亿元,同比增长20.28%;归母净利润10.13亿元,同比增长32.88%,略高于先前业绩快报披露的数据(业绩快报中披露2019年归母净利润增速为31.60%)。 二、分析与判断 “一体两翼”战略不断推进,海外业务增速近五成智慧交通业务实现收入43.57亿元,同比增长24.73%,智能物联业务实现收入43.65亿元,同比增长18.11%。智慧交通业务与智能物联业务战略协同持续强化,AI 子公司博观智能承担集团AI 核心能力平台搭建,同时机场安全大脑等细分领域联合解决方案持续推出,两大核心业务的协同不断取得成果。 海外业务方面,公司持续布局销售网络,在墨西哥、荷兰新设2家子公司,2019年海外业务收入增速达到49.98%,毛利率提升2.82个百分点,业务快速发展。 智能物联业务稳步发力,智慧交通业务保持快速增长智能交通领域,一方面公司全力拓展ETC 等基础设施建设与技术应用,打造北京海淀城市大脑等标杆性项目。另一方面,智能网联业务方面,自主研发的V2X 系列核心产品已通过国内V2X“四跨”互联互通测试,并参与亦庄核心区全域5G 智能网联测试道路、海淀区自动驾驶创新示范区等建设,形成了包括路侧单元、车载终端的全线V2X 产品体系,未来有望受益于车联网的不断推进。 智能物联领域,公司积极推进AI 布局,AI 系列核心产品“六山-两关”升级为“九山-四关-两湖”,再加上算法方面的突破,产品核心竞争力持续领先,为公司保持安防领域的竞争优势奠定重要基础。随着AI 等高附加值产品市场空间的打开,公司的毛利率有望逐步企稳回升,同时不断向机场等细分场景拓展,业务景气度有望延续。 三、投资建议公司安防业务市场地位稳固,同时公司智慧交通业务不断推进,车联网业务有望随5G普及而受益。预测2020-2022年EPS 分别为0.85/1.02/1.17元,对应PE 为26X、22X和19X。公司近三年平均PE(TTM)38X,公司目前PE(TTM)33X,维持“推荐”评级。 四、风险提示:四、 安防业务市场拓展不及预期,政府及交通项目相关预算存在波动。
千方科技 计算机行业 2020-04-08 22.15 -- -- 23.99 8.31%
26.60 20.09%
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千方科技是国内智慧交通与智慧安防产业龙头,具备完整的产品序列、丰富的解决方案经验和极强的项目资源能力。在智慧交通与车联网、物联网深度融合的背景下,我们看好公司交通与安防业务深度融合,受益新基建带来的持续景气。我们预计公司 2019-2021年实现营业收入 89.98/111.80/140.90亿元,净利润 10.03/11.93/14.04亿元,对应 EPS 分别为 0.67/0.80/0.94元,当前股价对应 2019-2021年 PE 分别为 32/27/23倍。维持“买入”评级。 “技术解决方案+ 行业资源”铸就千方科技核心壁垒。交通信息化行业具备客户分散、个性化程度高等典型特点,回顾千方的发展历史,我们认为技术与资源的着重投入是千方持续成长的关键。 解决方案经验丰富,平台和数据优势利好长期发展。千方科技在智慧交通领域形成了从产品到解决方案、从云端到前台、从硬件到软件的全产业链,产业布局涵盖智慧高速、智慧城市、智慧轨交、智慧民航,积累丰富独特的交通大数据,前期的项目和数据卡位为后续的长期服务奠定了良好的基础。 多方合作共建良好产业生态。千方科技在关键的战略选择时点均成功引入优质的资源,包括收购宇视科技、与百度签订战略合作协议、引入阿里作为战略股东。我们看好千方科技依托现有的公司与客户资源,在车联网行业成为新基建重要组成部分的背景下,成为车联网路侧基础设施建设的一线厂商,各个业务环节均能获得显著提升。 近看高速公路信息化 要求持续提升,远看车联网行业长期空间。 我国的道路信息化建设水平仍在快速提升,新需求不断涌现。2019年 ETC行业迎来爆发增长,全国联网的高速公路收费稽查系统成为亟待解决的行业痛点;与此同期,交通运输部发布《全国高速公路视频联网监测工作实施方案》,推进可视、可测、可控、可服务的高速公路运行监测体系建设,交通信息化建设仍将成为行业发展的坚实基础。 远期,我们认为车联网将成为交通信息化下一阶段的主要目标,2020年各部委密集出台政策支持 5G 与车联网协同建设,车联网行业迎来关键政策窗口,示范区建设如火如荼有望启动大规模路侧建设。我们认为,千方科技积极参与 V2X 产业生态建设与产品研发多年,已形成全线 V2X 产品体系,拥有丰富的行业资源和智能网联示范区建设经验,有望在车联网路侧建设大潮确定性受益。 风险提示 : 车联网政策推进不及预期、技术研发
千方科技 计算机行业 2020-03-20 24.00 -- -- 24.90 3.75%
24.94 3.92%
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专注智慧交通和智能安防领域。公司成立于2000年,一直专注于中国交通信息化领域,公司业务渗透交通领域的全产业链。 公司2014年A股上市,同时提出大交通战略,公司业务进一步拓展到城市交通、智慧停车、民航领域。2018年收购宇视科技,形成并践行“一体两翼”发展战略,即借助自身大数据和人工智能的优势,发展智慧交通和智能安防两大业务领域。公司凭借多年产品经验和行业大数据积累,全面拓展以“两翼”为核心的创新型智慧城市业务,是传统交通信息化行业转型的典型代表。 近三年来公司业绩保持较快增长。根据最新业绩快报,2019年公司实现营业收入89.92亿元,同比增长24.00%,实现归母净利润10.04亿元,同比增长31.60%。公司2019年上半年毛利率为30.72%,净利率为11.04%,比上年均略微降低,期间费用率为15.38%,比上年略微上升,主要是管理费用率上升所致,均属于正常范围内的波动。2019年上半年的ROE、ROA、ROIC分别为4.56%、2.88%、4.33%,相比2018年上半年的4.61%、3.70%、5.25%均有所下降,主要是2019年上半年股东权益增加所致。 积极布局车联网,提供V2X网联解决方案。根据中国产业信息网预测,中国车联网市场规模将从2018年的166亿美元增长到2022年的530亿美元,CAGR为33.7%,高于全球平均增长速度,中国市场规模在全球占比也将从2017年的22.8%增长到2022年的32.5%。作为车联网通信技术的V2X,其未来市场空间非常广阔。公司基于5G移动通信、大数据分析、人工智能及边缘计算等先进技术,提供V2X、车端、路侧、云控管理服务平台、软件开发套件、路侧感知及边缘计算等全系列完整的智能网联产品和解决方案。 5G+AIoT拓宽安防外延。安防行业移动视频监控领域的应用市场规模之前受到技术因素的限制,发展速度有限。5G通信技术具备高带宽、低延时、广连接的特点,5G与安防的融合应用将拓展行业的广度和深度,并通过与AI技术的融合,让智能化普及进一步加快,并催生出更多行业智能化场景,实现移动视频监控市场的跨越性的迈进,将带来更广阔的增量市场。 投资建议:我们预计公司2019-2021年的EPS分别为0.674、0.809和0.971元,对应P/E分别为35.48、29.54和24.62倍。目前IT服务行业最新市盈率(TTM,整体法,剔除负值)为48.81倍,考虑到公司深度布局智慧交通和智能安防领域,技术实力较为雄厚,且在5G时代将充分受益,我们认为公司估值有较大上升空间,因此首次覆盖给予其“买入”评级。 风险提示:行业竞争风险;国际贸易环境与政策不确定性风险;智能安防境外业务风险;项目招投标风险;新技术研发风险。
千方科技 计算机行业 2020-03-05 27.55 33.93 23.52% 27.56 0.04%
27.56 0.04%
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事件:公司公告2019年年度业绩块报,实现营业收入89.92亿元,同比增长24.00%;实现归属于母公司所有者的净利润10.04亿元,同比增长31.60%。 点评: 业绩增长基本符合预期,持续坚持“一体两翼”发展战略。 公司营收和归母净利润均实现稳健增长,对比此前的盈利预测基本符合预期,增长主要来源于智慧交通和智能安防业务的同时发展。公司坚持推进“一体两翼”发展战略,以人工智能+云计算+大数据核心技术为引领,持续加大研发投入和人才、技术储备,坚持技术创新与客户需求双驱动,全面推进公司数字化转型升级。一方面,通过宇视科技加强发展海内外安防市场布局推广,另一方面,公司加大国内外市场开拓力度,积极把握取消省际收费站政策推动、城市交通综合治理需求旺盛等行业发展机遇。 阿里入股强化智能交通业务,智能汽车发展新政推进车联网业务。 公司基于对产业趋势和业务发展的考虑,于2019年5月引入阿里战略入股成为第二大股东,为公司把握未来行业格局重塑带来的发展契机奠定了良好基础。目前,双方已基于各自资源、技术、市场、品牌等核心优势,展开了全面且深度的合作。具体的,公司联合阿里在智慧社区、交通缓堵、智慧路网等多个领域推出联合打造的产品及解决方案,相应标杆项目案例也在积极推进中,部分典型项目已经进入实施交付阶段。随着最新的《智能汽车创新发展战略》政策落地,车联网及车路协同业务发展方向更加明确,有望实现进一步推进。 公司盈利预测与估值:预计19-21年营收分别为89.92、110.94和134.87亿元,归母净利润分别为10.05、12.03和14.93亿元,对应EPS(最新摊薄)分别为0.68、0.81和1.00元,对应PE 分别为27.19、22.71和18.29倍,给予公司2020年42倍PE,对应6个月目标价34.02元,维持“强烈推荐”评级。 。 风险提示:行业景气度不达预期;合作推进不达预期;业务协同不及预期。
千方科技 计算机行业 2020-03-04 29.50 -- -- 27.85 -5.59%
27.85 -5.59%
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公司发布2019年业绩快报:19全年营业总收入89.9亿元,同比增加24%;19全年营业利润11.7亿元,同比增加23%;19全年归母净利润10.0亿元,同比增加31.60%。 主营稳健增长:公司19年的收入增速相对行业较快,营业利润增速也较为稳健。由于公司发行股份购买交智科技于18年3月交割,公司18年前三季度少数股东损益约0.85亿元而19年前3季度仅0.33亿元,预计口径差异对归母净利润增速有正贡献。此外,公司参股公司鸿泉物联19年11月完成科创板上市也可能对净利润有一定贡献。 AI与V2X新方向持续布局:19年10月22日至24日,公司参加2019C-V2X“四跨”互联互通应用示范活动,在V2X设备中增加了自主研发的安全模块,完成了V2X协议一致性测试。(来源:千方科技公众号)2019年11月,子公司博观智能在行人重识别技术方面取得突破,在三大主流ReID数据集Market1501、DukeMTMC-reID、CUHK03 上刷新世界纪录。(来源:千方科技公众号) 预计2019-2021年EPS分别为0.67元/股、0.86元/股及1.05元/股:预测公司19~21年营收分别为89.9、112.0、137.6亿元,归母净利润为10.0、12.8、15.7亿元,增长率分别为32%、27%、23%,按最新收盘价计算对应PE分别为42、33、27倍。考虑公司与阿里合作进度良好,同时参考可比公司估值情况,我们认为可以给与公司20年38倍PE估值,对应的合理价值为32.49元/股,给予“买入”评级。 风险提示:智能交通业务可能受疫情影响进程及项目预算的风险;视频监控业务渠道产品占比上升等因素毛利率可能下滑的风险;智慧安防、智慧交通的新业务批量落地可能晚于预期的风险。
千方科技 计算机行业 2020-03-03 28.11 -- -- 30.86 9.78%
30.86 9.78%
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发布业绩快报,净利同比增长32%。公司发布2019年度业绩快报,2019年,公司实现营业收入89.92亿元,同比增长24%;公司实现归母净利润10.04亿元,同比增长31.6%。 单季度净利增长提速。从单季度数据看,19Q4,公司实现营业收入32.98亿元,同比增长20.18%;实现归母净利润4.12亿元,同比增长51.54%。与19Q1-3相比,19Q4公司归母净利润增长提速(19Q1、19Q2、19Q3归母净利润增速分别为50%、20%、7%)。我们认为,公司参股公司鸿泉物联2019年11月在科创板上市,或为公司带来部分收益,19Q4或为公司贡献部分利润。 主业进展顺利,车路协同业务值得期待。 公司主要包括智慧交通和智能安防两大业务。一方面,公司积极利用千方在智慧交通行业的优势,进一步加强视频监控产品在智慧交通行业的应用。另一方面,公司积极利用宇视科技在视频监控行业的优势,全面拓展新型智慧城市业务。2019年,公司智慧交通和智能安防业务保持稳步快速增长。 随着5G商用、C-V2X逐步产业化、《智能汽车创新发展战略》等法规逐步落地,国内智能网联汽车生态向好,行业或将驶入发展快车道。我们认为,单车智能转向协同智能是产业趋势,车路协同、V2X是单车智能的有益补充。2018年,千方科技推出V2X系列产品,涵盖了网联化路网设施与车载终端、智能化交通管理与行车服务等多领域应用,可面向车路协同与智能网联汽车产业提供安全、高效的全系列产品与服务支持。近年来,公司积极布局以交通大脑和车路协同为核心的“下一代智慧交通系统”产业链。我们认为,公司车路协同业务前景广阔,值得期待。 与阿里全面深度合作,部分项目已进入实施交付阶段。2019年5月,公司引入阿里成为公司二股东,股东结构得到优化,为公司把握未来行业格局重塑带来的发展契机奠定了基础。目前,双方已基于各自资源、技术、市场、品牌等核心优势,展开了全面深度合作。双方已在智慧社区、交通缓堵、智慧路网等多个领域推出了联合打造的产品及解决方案,相应标杆项目案例也在推进中,部分典型项目已经进入实施交付阶段。 盈利预测与投资建议。公司2019年业绩增长迅速,智慧交通、智能安防业务稳步推进。我们预计,公司2020-2021年归母净利润分别为12.13亿元、15.15亿元,EPS分别为0.81元、1.02元,对应PE分别为35倍、28倍。维持“买入”评级。 风险提示。智能交通行业竞争加剧的风险;国际贸易环境与政策不确定性的风险;智能安防境外业务的风险;研发与技术风险。
千方科技 计算机行业 2020-03-02 27.00 34.91 27.08% 30.86 14.30%
30.86 14.30%
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公司发布2019年业绩快报,营业收入89.92亿元,同比增长24.00%;归母净利润实现10.04亿元,同比增长31.60%。 成立人工智能子公司,专注于交通治理。2019年千方科技成立AI子公司博观智能。博观智能是千方科技在AI团队基础上,基于视觉的人工智能科技创新型企业,专注于交通领域的应用。凭借千方科技在智能交通及安防领域两大应用场景,其AI技术有望获得长足发展,助力公司产品智能化。 2020年V2X技术有望加快发展。根据新华网的新闻,2020年1月15日,沃尔沃汽车宣布与电信运营商中国联通达成合作协议,双方将基于5G下一代移动网络技术,共同推动V2X车路协同技术在中国的发展,共同研究、开发和测试5G以及新兴的V2X技术在汽车上的应用。2019年,北京、上海、广州、青岛等各地已经陆续落地V2X示范区,随着5G建设的不断推进,2020年V2X技术有望加快发展。 三次重磅合作进一步巩固公司产业地位。2018年,公司与百度战略合作,将深度参与百度Apollo 计划,与百度在自动驾驶技术相关的技术层面、生态层面、交通应用层面等方面展开合作;2019年,公司与阿里合作,阿里网络入股公司15%,同时公司与阿里云签署了《合作框架协议》,推进智能交通和边缘计算领域的发展。2020年与中信兴业合作,再次彰显了公司的产业地位。 投资建议:我们看好公司未来在安防、交通领域的发展前景。预计2019、2020年EPS分别为0.67、0.78元,维持买入-A评级,6个月目标价35元。 风险提示:收购公司无法完成业绩对赌;行业竞争加剧;V2X业务进展不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名