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千方科技 计算机行业 2022-04-14 10.18 13.42 53.72% 10.26 0.79%
10.26 0.79% -- 详细
事件:公司发布2021年年度报告,公司实现营业总收入102.8亿元,同比增长9.2%;实现归母净利润7.2亿元,同比下降33.0%,主要系市场波动导致鸿泉物联的公允价值下降,叠加销售及研发投入加大所致。 智慧交通稳步发展,云边端一体化优势凸显。报告期内,公司智慧交通业务(剔除子公司视频产品贡献)实现营业总收入42.3亿元,若扣除ETC产品及拆除省界收费站项目影响,收入同比增长19.5%,保持稳定增长趋势。1)城市交通方面,公司持续推进“云-边-端”一体协同的业务架构,Omni-T全域交通解决方案落地成效良好,多个项目管控效能明显提升。2)城际交通方面,高速公路信息化与数字化升级业务稳步发展,智慧路网业务助力产业变革,在多地实现落地应用。3)车路协同方面,按需部署路测感知与通信设备,已完成多个项目落地实施,牵头多个自动驾驶示范区建设,标杆效应逐渐显现。 智能物联快速发展,海内外市场持续开拓。报告期内,公司积极面对芯片供应短缺、疫情反复等挑战,智能物联业务实现收入60.7亿元,同比增长15.1%。1)国内市场:一方面紧跟国家标准,大力发展定制产品业务市场,打造行业高端案例;另一方面充分落实地市下沉策略,加大标准品业务拓展力度,布局设立80多个二级办事处,重新梳理产品矩阵,并创建亲民品牌“阿宇”,市占率维持领先。2)海外市场:公司实现境外收入20.2亿元,同比增长27.9%,收入占比提升至19.7%,同时完成多个分支机构的设立,进一步完善海外渠道网络,品牌影响力得到有效提升。 人工智能厚积薄发,汽车电子精准切入。1)人工智能:子公司博观智能全面发力,在赋能内部智能物联、智慧交通业务高质量发展的同时,实现规模性外拓,在智慧电厂、智慧煤矿、智能制造等领域与知名企业取得深度合作,取得阶段性突破,有望成为公司业务新增长点。2)汽车电子领域:公司通过投资联陆智能,打通“道路网联化”与“车端网联化”的完整车联网闭环。报告期内公司推出符合Autosar标准的ETC OBU,已为头部整车厂批量供货;推出基于UWB的新一代智能进入产品,持续研发探索UWB在活体检测,近距离雷达模式等场景的应用拓展;成功交付几十万台前装4G T-Box产品,与大陆集团联合研发5G V-Box模组方案,并在此基础上进行自主升级,已获得两个定点项目并计划于2022年开始量产,后续与大陆集团的协同效应值得期待。 盈利预测与投资建议。预计2022-2024年归母净利润复合增速为29.7%。公司受益于交通行业数字化转型,智慧交通业务保持稳定增长,后续订单有望随基建工程的规划实施呈现先慢后快的增长趋势;智能物联业务海内外市场开拓顺利,同时人工智能业务蓬勃发展,进一步赋能智慧交通与智能物联业务实现多领域项目落地,打开新的成长空间。此外,公司2021年利润端受非经常性损益影响短暂承压,后续供应链及原材料价格扰动有望趋缓,毛利率或逐步回升,利润弹性值得期待。综合来看,给予公司2022年22倍PE,对应目标价13.42元,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:智慧交通项目推进速度不及预期;智能物联行业竞争加剧;原材料价格上涨等。
千方科技 计算机行业 2021-11-01 13.23 -- -- 15.50 17.16%
16.35 23.58%
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营业收入增长,单季度同比增速达223.6%%。公司发布业绩,前三季度实现营收67.52亿元,同比增长15.61%;归母净利润5.55亿元,同比下降24.61%;实现扣非净利润5.34亿元,同比增长1.03%。Q3单季度营收为26.28亿元,同比增长23.60%;归母净利润为0.49亿元,同比下降81.47%;扣非净利润为2.13亿元,同比下降6.98%,Q3收入加速,单季度收入同比增速为近两年最快。 利润承压,费用投入叠加非经项目影响所致。毛利率方面,缺芯影响下上游芯片涨价压缩公司毛利空间,公司5月开始提价,终端涨价滞后导致毛利率小幅下滑。产品结构变化同时导致毛利率波动,受疫情影响,2020年热影等高毛利测温产品占比较大,今年传统产品占比回升。前三季度毛利率同比下降1.31pct,Q3单季度毛利率为30.33%,去年同期毛利率为34.36%,单季度毛利率下滑4.03pct。研发费用和销售费用影响扣非净利润,公司加速渠道建设和研发投入,前三季度研发费用和销售费用分别增长20.90%和17.14%。非经项目中,公司持股的鸿泉物联股价波动,对公司净利润产生较大影响,Q3整体非经损益规模为-1.65亿元。前三季度经营性现金流为-5.28亿元,原因系公司加大备货力度,报告期末存货余额为32.31亿元,较上年年末增长31.7%。 接连中标,车路两端协同发力。报告期内公司公告增资联陆智能,携手大陆集团加强车端布局,发挥自身产业优势,发力打造车路协同的完整闭环。公司陆续中标重量级订单,包括延崇高速公路河北段智慧公路系统项目的路网综合管理服务系统(ZH1)及路运一体化车路协同系统(ZH2)建设项目,中标金额1.12亿元;大理州城市感知能力提升项目,项目总投资9.63亿元及宁波市城市智慧汽车基础设施和机制建设深化试点项目,中标金额9483万,其中大理项目打造了城市级的全域智能网联示范区,宁波项目将开展自动代客泊车(AVP)、AVP停车场测试和公用车辆自动驾驶等试点。剔除ETC产品及拆除省界收费站项目影响后,前三季度智慧交通业务同比增长39.88%。【投资建议】公司是国内领先的智慧交通和智能物联领域的佼佼者,在智慧交通行业深耕多年,已完成对城市交通、公路交通、轨道交通等交通细分赛道的全业务布局,领跑车联网发展。我们预计公司2021/2022/2023年营业收入分别为113.48/137.82/172.96亿元,归母净利润分别为12.32/14.76/18.69亿元,EPS分别为0.78/0.93/1.18元,对应PE分别为17/14/11倍,维持“增持”评级。【风险提示】市场竞争加剧风险;车联网建设进度不及预期风险;智能物联业务发展不及预期风险;参股公司股价波动风险。
千方科技 计算机行业 2021-10-27 13.72 20.00 129.10% 14.40 4.96%
16.35 19.17%
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事件:千方科技于2021年 10月 26日发布了 2021年第三季度报告,前三季度公司实现营业总收入67.52亿元,YoY+15.61%;毛利率30.40%,同比下降1.31pct;实现归母净利润5.55亿元,YoY-24.61%;归母扣非净利润5.34亿元,YoY+1.03%。 单季收入增速回升,非经常损益项目影响净利润。公司2021年第三季度单季实现营收26.28亿元,YoY+23.60%,2021年前两个季度单季收入增速为+7.50%、+13.87%,季度收入增速持续回升;归母净利润0.49亿元,YoY-81.47%,主因公司所持鸿泉物联股票价格波动,单季度交易性金融资产公允价值变动损益-2.29亿元;Q3单季度毛利率30.33%,同比下降4.03pct,系产品结构调整所致。费用端,公司2021年前三季度管理费用2.57亿元,YoY+14.30%;研发费用6.26亿元,YoY+20.90%,产品研发投入持续加大。前三季度经营活动产生的现金流净额为-5.28亿元,YoY-643.93%,主因公司对芯片等短缺原材料进行大量备货所致。 智慧城市业务进展可喜,中标大理州十亿级别项目。公司8月2日发布公告,中标大理州城市感知能力提升项目,项目总投资约 9.64亿元。大理项目代表了新阶段智慧城市建设趋势,即基于AIoT 技术底座,实现软硬件分层,提升智慧城市项目的运营能力,为新型应用奠定坚实基础。 增资联陆携手大陆集团,完成车侧智能网联产业链布局关键一步。8月21日,公司宣布增资联陆智能,获得其38.65%的股权,与大陆汽车成为联陆智能的前两大股东。大陆汽车作为全球一流的Tier 1,在车侧通信、路侧感知、感知融合、UWB、自主泊车等领域为联陆智能提供产品和技术支持。此次投资使得公司有了车规级产品的坚实基础,完成了车侧+路侧、感知+通信的完整布局。 盈利预测:千方科技是国内智能网联车路协同领域的领先者,我们看好公司智慧交通与智慧安防业务深度融合,受益新基建带来的持续景气及与大陆强强联合带来的长期竞争优势。我们预计公司2021-2023年实现营业收入119.55/155.50/202.00亿元,实现归母净利润11.66/14.29/18.50亿元,对应EPS0.74/0.90/1.17元,维持“买入”评级。 风险提示:车联网政策推进不及预期、技术研发风险
千方科技 计算机行业 2021-08-24 16.14 -- -- 16.50 2.23%
16.50 2.23%
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千方科技于 2021年 8月 21日发布公告称,公司拟以自有资金 8630万元向联陆智能交通科技(上海)有限公司(以下简称“联陆智能交通”)增资,获得其 38.6476%的股权。联陆智能交通主营业务为提供智能网联、智慧交通、智能驾驶车路协同及智慧出行的相关产品及解决方案。 联陆智能交通由联通与大陆集团共同创立,具备提供车、路、云整套解决方案的能力。联陆智能交通成立于 2017年,是由联通和大陆共同发起设立的创新技术性企业,其主营业务为提供智能网联、智慧交通、智能驾驶车路协同及智慧出行的相关产品及解决方案。1)在车端业务上,公司产品包括了 4G T-box、5G/V2X OBU,并已成为东风、长城等整车厂的 Tier 1供应商;此外,公司基于 5G 技术的 OBU 将于 2021年进入市场,目前已获得恒大新能源汽车的定点,并同东风、长城、广汽等主机厂进行深度技术合作。2)在路端业务上,公司产品涵盖了路侧的 RSU 与 IRU,并已于 2019年底交付安装于长沙市绕城高速,成为我国首条 5G/V2X 开放高速公路。3)在云端业务上,公司具备 FMS+及特种车辆运营等一系列产品和解决方案,并同一汽解放签订了合作协议。我们认为,联陆智能交通具备核心硬件的产品能力、低成本的供应链保障、全套系统集成及云端系统搭建能力,是目前国内为数不多能够提供车、路、云整套解决方案的企业。 强强联合与大陆汽车实现优势互补,推动汽车智能化和网联化加速发展。本次投资完成后,千方科技持股占比为 38.6%,大陆集团持股占比为 33.5%,双方将成为联陆智能交通的前两大股东。其中,大陆汽车作为全球领先的 Tier 1,在汽车智能化、网联化领域具备一系列核心技术以及深厚的工程经验。网联化方面,大陆汽车具备 5G/V2X OBU、ETCOBU、UWB 和数字钥等一系列硬件前装能力;智能化方面,大陆汽车也储备了多项短期有望放量的智能驾驶技术,包括自主泊车、电子地平线、毫米波雷达等;根据公告,大陆汽车后续也将会在上述方面为联陆智能交通提供产品及技术支持。我们认为,公司作为国内头部智慧交通解决方案商,目前更多聚焦于路侧车联网的建设,此次携手大陆汽车实现强强联合,有望实现优势互补,一方面借助大陆汽车在网联化的硬件前装能力,完成车联网从路侧向车端的场景闭环闭环;另一方面积极探索与路端/场端相契合的智能驾驶落地场景,从而推动汽车智能化、网联化加速发展。 车路协同战略稳步推进,形成从路端到车端的完整闭环。 我们认为,公司增资联陆智能交通是其在车路协同领域的重要布局,有望形成从车端到路端的完整闭环。首先,随着国内汽车“新四化”的不断演进,车端网联化、智能化在十四五期间将迎来爆发式发展,以道路 网联化和车端网联化相互融合为基础的应用场景有望加速落地。再者,公司通过与大陆汽车的合作,有望打破车、路两条平行赛道的固有壁垒,一方面借助大陆汽车现有的前装技术、经验和产品,以用于完善、升级并扩展联陆智能交通现有的车侧产品,另一方面,得益于此前对于国内交通场景、客户需求有着深刻理解,公司的加入也有利于加速联陆智能交通的拓展速度,进而加大市场占有率。总的来看,我们认为大陆集团与公司具有极高的协同效应,双方可通过优势互补,发挥出“1+1>2”的效果,从而加速车路协同技术融合及应用落地。 投资建议我们认为,公司是智能交通的龙头和智能物联的领军企业,叠加 Omni-T带来的商业模式转型,以及整合宇视强化 AI 和产品能力,本次注资联陆智能交通更是加速了车端和路侧解决方案的闭环,长期竞争优势有望扩大。公司兼具α与β属性,持续受益产业趋势,未来成长空间广阔。我们预计公司 2021-2023年分别实现收入 109.2/129.3/154.8亿元,同比增长15.9%/18.5%/19.7%;实现归母净利润 12.40/15.21/18.40亿元,同比增长14.7%/22.6%/21.0%,维持“买入”评级。 风险提示1)海外疫情恢复不及预期的风险2)行业数智化转型速度不及预期的风险3)公司智能交通解决方案落地速度不及预期的风险3)行业竞争格局加剧的风险
千方科技 计算机行业 2021-08-16 16.50 -- -- 17.04 3.27%
17.04 3.27%
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事件概况8月 11日,千方科技发布 2021年半年度报告。2021H1公司实现营业收入 41.24亿元,同比增长 11.04%;实现归母净利润 5.07亿元,同比增长6.95%;扣非归母净利润 3.21亿元,同比增长 7.18%。 上半年收入整体符合预期,交通云与智能物联转型持续推进2021H1公司实现营业收入 41.24亿元,同比增长 11.04%;Q2单季度实现营业收入 23.48亿元,同比增长 13.87%。我们认为,公司上半年主要有三点积极变化:1)交通行业云业务实现高速增长。2021H1公司云业务实现收入 1.16亿元,同比增长 210%,毛利率达 52%,较去年同期上升 18.96pct。交通云的商业模式转变,加速了公司向平台化公司的转型。 2)智慧交通业务从“重数量”转向“重质量”。2021H1智慧交通业务实现收入 17.52亿元,同比下降 10.55%,毛利率为 27.83%,较去年同期上升 1.67pct。我们判断,公司在项目选择时正从“重数量”转向“重质量”,因此毛利率有所优化,虽然在短期可能会在一定程度上对收入产生压制,但长期有望从中受益。3)智能物联业务实现快速增长,公司下游行业正在从安防向 AIot 转型,增长格局打开。2021H1公司智能物联业务实现收入 23.72亿元,同比增长 35.13%,毛利率为 32.37%,较去年同期下降 2.31pct。我们认为,收入方面的增长主要系公司自身的产品优势,叠加 AI 能力加入后,从安防向智能物联的转型,持续拓宽业务边界。毛利率的下降主要系成本端的压力,预计在行业整体完成提价后,下半年有望恢复至此前水平。 中标 10亿级标杆项目,智慧交通行业景气度逐步回暖我们认为,智慧交通行业景气度正在逐步回暖。1)从政策来看,2021年 2月,中共中央、国务院印发《国家综合立体交通网规划纲要》,要求推进交通基础设施数字化、网联化,并明确提出到 2035年交通基础设施数字化率达到 90%以上。2)从订单情况来看,公司于 8月 2日发布公告称,其全资子公司近日中标大理州城市感知能力提升项目,项目总投资约 9.64亿元。项目涵盖了打造大理市智慧城市示范线路,打造全市物联共网能力,建设物联感知产业体系等。此外,公司近期的标杆型项目还包括杭州滨江打造“大数据+全域交通治理”样板间,为黑龙江打造全国首个智慧高速一网统管平台;承办昆明 TOCC 项目等。我们预计随着行业回暖,公司后续在智慧交通行业的增速有望持续回升。 持续加码 AI 能力构建,赋能公司长期发展2021H1公司延续此前战略,持续加码 AI 能力建设。当前,博观团队总人数已达 350余人,在全国设立有 5个研究所,2021年新增 20件发明专利和 5件软件著作权,已累计拥有 200多篇专利和 20多项软著,实和业务板块的布局。我们认为,博观智能未来有望依托以下优势,赋能公司长期发展:1)AI 赋能全域交通解决方案。千方科技依托全域交通场景理解以及博观智能在全域交通的 AI 能力,已在交运、交管、轨交、停车、路网、高速、民航等业务领域实现 30个细分场景,150项细分功能的应用闭环。2)AI 赋能智慧物联解决方案。依托宇视科技智慧物联领域多年的产品化能力以及博观智能在人像识别、车辆识别、客流分析、行为识别等方面的 AI 算法能力,打造 AI 产品,已成功交付 2000多个 AI 项目。3)发力广阔的 B 端企业级市场,助力企业数智化转型,新增炼化及发电行业安全生产、家电及粮油制造行业产品质检及效率提升等大企业的应用场景。 投资建议我们认为,公司是智能交通的龙头和智能物联的领军企业,叠加 Omni-T带来的商业模式转型,以及整合宇视强化 AI 和产品能力,长期竞争优势有望扩大。公司兼具α与β属性,持续受益产业趋势,未来成长空间广阔。我们预计公司 2021-2023年分别实现收入 109.2/129.3/154.8亿元,同比增长 15.9%/18.5%/19.7%;实现归母净利润 12.40/15.21/18.40亿元,同比增长 14.7%/22.6%/21.0%,维持“买入”评级。 风险提示1)海外疫情恢复不及预期的风险2)行业数智化转型速度不及预期的风险3)公司智能交通解决方案落地速度不及预期的风险3)行业竞争格局加剧的风险
千方科技 计算机行业 2021-08-12 15.80 -- -- 17.04 7.85%
17.04 7.85%
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一、事件概述2021年8月10日,公司发布2021年半年报,公司实现营业收入41.24亿元,同比增长11.04%;归属于上市公司股东的净利润5.07亿元,同比增长6.95%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.21亿元,同比增长7.18%。 二、分析与判断排除ETC 等影响后交通业务实现良好增长,智能物联业务增速超3成智能物联业务景气度高,交通业务排除ETC 等影响后保持良好增长。1)收入端,2021Q2收入增速13.87%,超过2020Q2增速(6.2%)。2)智慧交通业务(剔除子公司视频产品贡献)实现收入15.63亿元,同比下降10.31%,若扣除ETC 产品及拆除省界收费站项目影响,智慧交通业务收入同比增长45.12%,核心业务仍保持良好增长。3)智能物联业务景气度较高,收入同比增速35.13%。2020年智能物联业务受疫情影响较明显,2021年景气度快速回升,体现行业需求回暖以及自身实力。 交通行业云、海外业务快速增长。从细分业务看,产品销售业务增速23.37%,保持稳健增长;交通行业云业务实现高增,同比增速达到209.85%;解决方案及增值服务业务同比下滑9.85%。海外业务方面,收入同比增长39.16%,海外渠道建设不断取得成果。 智能物联成长路径明确,智慧交通业务V2X 及行业云持续推进多领域+海外拓展,智能物联业务成长路径明确。公司立足传统安防,不断向智慧社区、智慧教育、智慧园区、智慧楼宇、智慧停车等领域拓展,在行业市场和渠道端都推出多款新产品。与此同时,公司完善海外销售服务网络,海外业务依旧保持良好增长态势。 智慧交通业务领域多个V2X 项目交付,同时交通行业云持续推进。1)公司推出了基于云边端一体化架构下的Omni-T 全域交通系统。2)在V2X 方面不断积累,已牵头并参与制定发布了自动驾驶相关团体标准8项,北京高级别自动驾驶示范区、北京市CBD项目二期等项目在上半年交付。3)交通行业云业务快速发展,毛利率同比提升18.96个百分点,有望推动公司商业模式由系统建设向软件运营方向逐步转变。 三、投资建议公司安防业务市场地位稳固,同时车联网业务有望随5G 普及而受益。预测2021-2023年EPS 分别为0.83/1.03/1.21元,对应PE 为19X、16X 和13X。公司近三年平均PE(TTM)31X,公司目前PE(TTM)23X,维持“推荐”评级。 四、风险提示:安防业务市场拓展不及预期,政府及交通项目相关预算存在波动。
千方科技 计算机行业 2021-07-27 15.20 -- -- 17.04 12.11%
17.04 12.11%
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智慧交通和车联网龙头企业,关注公司当前出现的三重边际变化。 千方科技是国内智慧交通和车联网行业的龙头企业。交通行业从信息化到数智化,景气度高、市场空间大。据智研咨询统计,2020年城际高速智能化的市场规模在632亿元左右;根据《2020年路侧智能感知行业研究报告》的估算,2025年路侧感知的市场规模累计将超过400亿元。根据IDC发布的《全球智慧城市支出指南》,2019年中国智慧城市技术相关投资规模达到228.79亿美元。公司长期受益于智慧交通和数字道路产业趋势,收入与利润实现稳步增长。另一方面,交通行业集中度不高,需求碎片化等特性,始终未能形成规模效应,毛利率受到压制。2020年,千方科技做出重大战略转型,结合后疫情时代的投资回暖,当前公司出现三重边际变化:1)疫情后的修复逻辑。公司的订单需要进行交付,2020年受疫情影响营收增速放缓,今年有望得到缓解,行业景气度逐步回暖;2)对项目制商业模式的改变。借助Omni-T打造的交通行业云,助力公司从项目制走向可持续收费,提升经营质量,目前已经有标杆案例;3)进一步整合宇视的技术和产品能力。公司成立博观智能,强化AI能力的运用,提升解决方案技术附加值。同时,在产品叠加政策驱动,公司海外市场持续开拓。公司2021Q1实现营业收入17.76亿元,同比增长7.50%,实现归母净利润1.40亿元,同比增长21.64%。 从项目制向平台化转型,Omni-T引领公司商业模式变革。 Omni-T全域智能交通解决方案,其由三层架构组成:1)SaaS平台整合资源,“订阅付费”模式提升收入确定性和连续性;2)交通智能体升级,PaaS层强调对行业共性需求抽象化,实现组件化封装;3)IaaS层边缘智能体实现算力下沉,基础设施软硬解耦。我们认为,Omni-T全域智能交通解决方案的推出进一步催化了公司从项目制向平台化的转型,当前公司正处于商业模式升级的关键节点。1)对客户而言,Omni-T将原有多个子系统整合进统一的云平台,帮助客户实现快速业务线上化部署及应用,同时通过软件更新对客户的新需求迅速迭代。2)对公司而言,Omni-T改变了传统高成本定制、打造功能型产品的项目流程,并通过“续费”订阅制激活持续营收能力,有望在降本的同时提升公司经营质量。公司目前已在安徽、江苏等地实现小规模SaaS服务落地,部分云产品实现同类业务近80%以上标准模块满足率,研发工时下降近40%。 搭建AI核心能力平台,赋能公司长期发展。 千方科技整合智能物联和智慧交通领域的AI团队在2019年成立了博观智能,承担AI核心能力平台搭建,集中攻克AI商业化闭环难题。经过两年的团队磨合与技术迭代,我们认为,博观智能未来有望依托以下优势,赋能公司长期发展:1)AI赋能全域交通解决方案。千方科技依托全域交通场景理解以及博观智能在全域交通的AI能力,已在交运、交管、轨交、停车、路网、高速、民航等业务领域实现30个细分场景,150项细分功能的应用闭环。2)AI赋能智慧物联解决方案。依托宇视科技智慧物联领域多年的产品化能力以及博观智能在人像识别、车辆识别、客流分析、行为识别等方面的AI算法能力,打造“九山-四关-两湖-热影”系列AI产品,已成功交付1500多个AI项目。3)发力广阔的B端企业级市场,助力企业数智化转型,未来营收空间可观。通过自研的Bresuite一站式AI计算框架以及多年的AI产品化经验积累,可快速交付高质量、高性价比的产品与解决方案,从企业安全管理、企业效率提升和企业质量提升三个维度助力企业数智化转型。公司成立一年,已开发200多个外部客户,内部赋能的同时未来也有望成为公司营收的第三增长极。 投资建议 智能交通与车联网龙头企业,当前关注三重边际变化:1)后疫情时代的行业景气度回暖,业绩逐渐修复;2)商业模式的颠覆,通过Omni-T从项目制转型平台型,增强收入的确定性;3)整合千方和宇视的AI能力,打造博观智能,提高解决方案技术附加值,提升毛利率。我们认为无论是智能交通、数字道路、车联网,还是政府和企业数智化转型,都具备巨大的市场需求。我们认为,公司作为智能交通的龙头和智能物联的领军企业,叠加Omni-T带来的商业模式转型,行业有望继续向头部企业集中。千方科技兼具α与β属性,持续受益产业趋势,未来成长空间广阔。我们预计公司2021-2023年分别实现收入110.2/132.7/160.9亿元,同比增长17.0%/20.5%/21.2%;实现归母净利润12.50/15.36/18.57亿元,同比增长15.7%/22.9%/20.9%,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示 1)海外疫情恢复不及预期的风险 2)行业数智化转型速度不及预期的风险 3)公司智能交通解决方案落地速度不及预期的风险 3)行业竞争格局加剧的风险
千方科技 计算机行业 2021-04-02 15.79 25.94 197.14% 17.25 8.83%
18.44 16.78%
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业绩总结:公司2020年实现营业收入94.2亿元,较上年同期增长8.0%;实现净利润10.8亿元,较上年同期增长6.7%。 营收及利润稳健增长,两大核心业务带动公司持续发展。智慧交通方面,公司积极把握产业转型升级机遇,同时加快自身数字化转型进程;推出Omni-T全域交通解决方案,以产业互联网思维与实践赋能传统交通行业,助力行业客户把握数字化转型升级脉搏,2020年实现营收45.5亿元,同比增长4.5%。智能物联方面,面对2020年多重不利因素影响,公司持续强化供应链稳定性能力建设,加大研发创新的高校投入,快速推出智能化产品及解决方案,持续推进产业迭代升级,产品核心竞争力持续保持领先地位,2020年实现营收48.7亿元,同比增长11.5%。预计公司两大核心业务将持续呈增长态势,带动公司持续稳健发展。 把握产业转型机遇,行业发展前景广阔。2020年,加强新型交通基础设施建设等政策密集加码,智慧交通行业数字化、智能化转型升级需求不断涌现,行业进入加速变革期,行业红利逐渐释放。2020年,国家大力发展新基建,智慧物联、5G、大数据等产业将在广泛的应用场景落地,政府数字化改革和社会治理手段省级、企业数字化改革和提效降本、个人消费智能化应用快速普及,智能物联行业将快速增长,未来市场前景广阔。 持续加大研发投入,推进新技术与行业快速融合。公司持续加大研发投入,技术领先优势不断强化。公司持续加快人工智能、大数据分析、云计算等新技术产品化商业化进程,推动技术产品与业务深度融合创新,为公司未来发展提供有力支撑。2020年,公司保持高强度研发投入,不断完善和强化AI等核心技术领先优势,进一步构建公司核心竞争力及长远发展基础。报告期内,公司研发投入8.99亿元,占营业收入比例高达9.5%。 盈利预测与投资建议。预计2021-2023年EPS分别为0.93元、1.20元、1.49元,未来三年归母净利润将达到30%的复合增长率。考虑到国家大力发展智慧交通和相应的政策刺激会给智慧出行行业带来大量的订单量,行业平均估值水平有望在2021年得到提升。公司作为智慧出行行业龙头企业,产品技术行业领先,已经有多个新产品在新型的应用场景落地,预计公司智慧交通和智慧网联业务订单量在2021年将迎来大幅增长,首次覆盖,给予公司2021年28倍PE,目标价26.04元,给予“买入”评级。 风险提示::新产品落地不顺利、客户开发不及预期等。
千方科技 计算机行业 2021-04-01 15.64 -- -- 17.25 9.87%
18.44 17.90%
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一、事件概述2021年3月30日公司发布2020年年报,收入94.19亿元,同比增长7.99%;归母净利润10.81亿元,同比增长6.66%。 二、分析与判断智慧交通业务健康成长,交通云服务有望成为公司重要看点2020年公司智慧交通业务实现营收45.51亿元,同比增长4.45%,若扣除ETC产品影响,智慧交通业务收入同比增长31.07%,传统交通业务仍呈现健康发展态势。 超交通行业云增速超210%,未来有望成为公司重要看点。城际交通领域,公司打造云控平台等多项智慧交通云服务,已在黑龙江、深圳、江西等多地实现落地应用。城市交通领域公司打造成都TOCC,成为智慧交运云落地标杆,同时CBD二期、杭州滨江等交通综合治理项目持续复制落地,未来有望保持快速增长。总体来看,公司交通行业云实现收入2.1亿元,增速超过210%,交通行业云的快速发展有望成为公司收入模式转变的一个重要契机,有助于公司长期发展以及盈利模式的改善。 智慧物联稳健发展,智能网联典型项目树立标杆效应入公司智慧物联业务实现收入48.68亿元,同比增长11.53%。在疫情影响下,公司智慧物联业务仍保持稳定增长,同时公司不断完善产品布局,并积极发展海外业务,海外销售网络不断完善,海外战略不断得到验证。 智能网联领域,公司已具有车端、路端、云平台等全方位布局,实现向百度等企业客户产品服务的成功交付,车路协同产品在北京市CBD项目中初步落地验证,在智能网联示范项目中也获得北京高级别自动驾驶示范区京台高速段、延崇高速河北段、1号高速工信部与交通部联合示范项目等典型项目,未来有望受益于车联网产业的发展。 三、投资建议公司安防业务市场地位稳固,同时车联网业务有望随5G普及而受益。预测2021-2023年EPS分别为0.89/1.12/1.34元,对应PE为18X、14X和12X。公司近三年平均PE(TTM)34X,公司目前PE(TTM)23X,维持“推荐”评级。 四、风险提示:四、安防业务市场拓展不及预期,政府及交通项目相关预算存在波动。
千方科技 计算机行业 2021-03-02 16.56 -- -- 17.32 4.59%
17.32 4.59%
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事件:公司发布2020年度业绩快报,2020年实现营业收入94.78亿元,YoY+8.66%;归母净利润10.71亿元,YoY+5.65%。 投资摘要:业绩符合预期,收入增长持续加速。公司2020年实现营业收入94.78亿元,YoY+8.66%;归母净利润10.71亿元,YoY+5.65%。Q4单季实现营业收入36.38亿元,YoY+20.11%,连续三季度收入增长提速。公司业绩不断向好主要受益于公司通过数字化转型升级持续打造自身核心竞争力,积极把握新基建和海外市场机遇,智慧交通、智慧安防业务持续较快增长。 公司经营情况明显改善,现金流大幅改善。截至2020Q3,公司单季度毛利率分别为28.2%/31.8%/34.4%,Q3毛利率同比增长1.5%,盈利能力不断向好,主要原因在于毛利率较高的智慧安防业务增长较快、占比上升。前三季度实现经营性净现金流0.97亿元,较过去三年提前一个季度实现现金流转正,2019年同期经营现金流为-3.53亿元,公司2019年来加强项目管理等现金流优化措施取得成效。 智慧交通行业迎来政策机遇,交通信息化龙头从中受益。智慧交通、基础设施数字化改造是新基建、交通强国重要建设内容。中共中央、国务院发布《国家综合立体交通网规划纲要》,提出2035年基础设施数字化率达到90%,政策催化智慧交通行业景气上行。公司作为交通信息化龙头企业,深度参与国家智能汽车与智慧交通(京冀)示范区建设,承接京沪高速智能化改造项目、延崇高速(河北段)智慧公路系统-车路协同系统,积累丰富车联网路侧建设经验和合作资源。受益道路数字化改造浪潮,公司智慧交通落地订单有望大幅增长。 云化转型拥抱更广阔空间,平台化变革构筑公司核心竞争能力。公司积极拥抱云化转型,商业模式从单次项目制升级为SaaS订阅服务,显著提高客户复购率与需求空间。中台崛起,提升效率。公司将分散的研发力量进行平台化整合,避免重复造轮子问题,有利于能力复用,发挥规模效应,提升毛利率。 投资建议:我们认为公司是国内领先的智慧交通和智能网联供应商,我们看好公司自身数字化转型升级和依托阿里等各方优质资源,在全国智慧高速建设和车联网大规模路侧建设的交通信息化需求中持续受益。我们预计公司2020-2022年实现营业收入94.78/125.73/169.71亿元,归母净利润10.71/14.86/19.89亿元,当前股价对应PE24x/17x/13x,维持“买入”评级。 风险提示:车联网发展不及预期、竞争加剧、研发进度不及预期。
千方科技 计算机行业 2020-10-30 22.80 -- -- 23.05 1.10%
23.05 1.10%
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事件:公司发布2020年三季报,前三季度实现营业收入58.40亿元,同比增长2.57%,前三季度实现归母净利润7.37亿元,同比增长24.60%。 业绩稳定增长。第三季度,公司实现营业收入21.26亿元,同比增长0.87%;实现净利润2.63亿元,同比增长21.19%;实现经营性现金流净额5.34亿元,同比增长313.04%。前三季度公司毛利率为31.71%,相比于去年同期提高了0.20个百分点。 C-V2X展开大规模测试。根据澎湃新闻报道,2020年10月,在工业和信息化部指导下,C-V2X大规模先导应用示范活动在上海国际汽车城展开。此次新活动有40余家国内外整车企业、40余家终端企业、10余家芯片模组企业、20余家信息安全企业、4家图商及5家定位服务提供商积极参与,标志着V2X的产业进程再进一步。 完成非公开发行,助力公司未来增长。2020年8月,公司完成非公开发行,共募资19亿元,用于下一代智慧交通系统产品解决方案研发升级及产业化项目以及补充流动资金。本次非公开发行帮助公司完成端侧智能基础设施产品的研制,云侧视觉计算云平台、数据中台、业务中台、AI中台(视觉智能平台)等三大中台及智慧交运、智慧交管和智慧路网三大业务应用与解决方案的研制与升级,打造端、边、网、云自主协同控制的下一代智慧交通系统产品与解决方案。 投资建议:公司未来有望受益于智能汽车行业在路端的建设。我们预计公司2020-2022年的EPS分别为0.77元、0.95元和1.15元,维持“买入”评级。 风险提示:V2X落地不及预期;行业竞争加剧。
千方科技 计算机行业 2020-10-30 22.80 -- -- 23.05 1.10%
23.05 1.10%
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公司发布2020年三季报,业绩稳步增长,现金流已转正。公司发布三季报,2020年前三季度营业收入58.4亿元,同比上升2.57%;实现归母净利润7.37亿元,同比上升24.6%;扣非归母净利润5.28亿元,同比上升1.03%;前三季度经营活动产生的净现金流0.97亿元,公司业务规模增长,通过加强项目管理和收款,现金流已转正。 单季度净利增长21%。从单季度数据来看,20Q3公司实现营业收入21.3亿元,同比增长0.87%;实现归母净利润2.63亿元,同比增长21.19%;实现扣非归母净利润2.29亿元,同比增长9.41%。我们认为,1)19Q3公司营收基数较高,因此公司20Q3营收增速较为平稳。2)公司归母净利润增速大于收入增速可能与公司所持杭州鸿泉物联股份的公允价值变动收益有关(公司孙公司北大千方持有鸿泉物联14.95%比例的股权)。 车路协同领域进展顺利。 1)公司在车路协同领域布局多年,有一定技术和经验积累。早在2016年10月,千方科技联合汽车、通信、互联网、交通的多家龙头企业联合组建成立“北京智能车联产业创新中心”,负责国家智能汽车与智慧交通示范区建设、管理与运营工作。 2)在产品和解决方案上,千方科技可提供V2X车端、路侧、云控管理服务平台、路侧感知及边缘计算等全系列完整的智能网联产品和解决方案,目前已在国家智能汽车与智慧交通示范区的海淀/亦庄基地,中关村自动驾驶创新示范区环保园、北京经济技术开发区、北京CBD等区域部署。此外,千方科技落地的车路协同项目还包括延崇高速示范段车路协同示范等项目。 3)2020年9月,千方科技正式发布集感知、计算、控制、交互、通讯、管理和服务为一体的边缘智能体。面向车路协同服务场景,可提供碰撞预警、盲区预警、路口通行辅助、公交等车辆优先通行等。边缘智能体使交通系统从感知到控制执行的闭环周期变得更短,整体的运行效率更高,时延更低、带宽更大。 盈利预测与投资建议。公司业绩稳步增长,智慧交通、智能物联业务稳步推进。我们预计,公司2020-2022年归母净利润分别为11.34亿元、14.09亿元、17.49亿元,EPS分别为0.72元、0.89元、1.11元,对应PE分别为31倍、25倍、20倍。维持“买入”评级。 风险提示。智能交通行业竞争加剧的风险;国际贸易环境与政策不确定性的风险;智能物联境外业务的风险;研发与技术风险;全球新冠肺炎疫情风险。
千方科技 计算机行业 2020-10-29 22.06 29.49 237.80% 23.08 4.62%
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公司三季报营收同比增长2.57%,归母净利润同增24.60% 公司2020年前三季度实现营收58.40亿,同比增长2.57%;归母净利润7.37亿,同比增长24.60%;扣非归母净利润5.28亿,同比增长1.03%;其中非经常性损益主要为持有鸿泉物联产生的公允价值变动收益2.56亿。经营性净现金流0.97亿,同比增长127.48%。预计2020-2022年EPS0.74、0.91、1.11元,维持买入。 公司Q3单季营收同比增长0.87%,扣非归母净利润同比增长9.41% 公司Q3营收21.26亿,YOY0.87%;归母净利润2.63亿,YOY21.19%;扣非归母净利润2.29亿,YOY9.41%;经营性净现金流5.35亿,同比增长313.04%。公司Q1-Q3营收、扣非净利润同比增速分别为0.47%\6.2%\0.87%、-20.69%\6.09%\9.41%。整体看,公司业务已逐渐摆脱疫情影响持续恢复,现金流大幅好转。此外,公司Q1-Q3毛利率分别为28.24%\31.75%\34.36%,呈稳步提升态势。前三季度费用率为23.07%,保持稳定。 新基建、交通强国、十四五规划等政策支持,智能交通行业迈入新阶段 在交通强国战略、新基建以及十四五规划等政策促进下,交通行业将从过去简单的信息化往智能化方向发展,信息技术相关的投入也有望显著提升。在智慧网联、智慧交通、智慧城市等新基建领域,公司已有诸多示范项目:千方承接了国内首条智慧高速--杭金衢高速公路建设,全力参与了北京大兴国际机场高速管理中心建设,在北京CBD区域、中关村西区开展了精细化和智慧化的交通治理工作,显著提升了区域的交通品质。8月19日,阿里云联合千方、首都信息等共同成立了北京城市大脑联盟。 千方加速布局智能网联,打造交通新基建科技基座 智能网联方面,公司目前已经推出涵盖车端、路侧、云控管理服务平台、软件开发套件、路侧感知及边缘计算等全系列完整的智能网联产品。9月18日,公司正式发布行业首个集感知、计算、控制、交互、通讯、管理和服务为一体的“边缘智能体”,构建了新一代的云边端交通系统。公司与信通院、华为(未上市)等共同承接工信部“车联网先导应用环境构建及场景测试验证平台建设”项目,将对京沪高速沿线RSU设备进行智能化网联化改造,沿线重点点位C-V2X全覆盖,推动智能网联加速发展。 车联网受益标的之一,维持买入 综合考虑公司疫情下业务恢复的速度,下调公司20-22年净利润为11.73、14.38、17.58亿(前值:12.24、15.48、19.05亿),对应PE为31、25、21倍。可比公司2020年Wind一致预期平均PE51倍,出于审慎原则,剔除其中估值明显偏高的高新兴和移远通信,其余可比公司平均估值为30倍,考虑公司在智能交通、智能网联、智能物联方面的综合优势,给予公司2020年PE40倍,目标价29.6元(前值24.6-31.16元),维持买入。 风险提示:政府投资不及预期,阿里与千方协同推进不及预期,安防境外业务发展不及预期,车联网产业不及预期,行业竞争加剧风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名