事件概述2025年1月24日，科远智慧发布业绩预告，公司预计2024年实现归属于上市公司股东的净利润2.35亿-2.65亿元，同比增长46.17%-64.83%；扣非后净利润2.18亿-2.48亿元，同比增长88.99%-114.99%。 分析判断:行业需求旺盛推动业绩增长，订单稳定高增长根据上证报，2024年，科远智慧顺应数实融合产业发展趋势，在工业自动化自主可控发展与工业人工智能垂直应用需求旺盛的双重利好加持下，叠加海外市场拓展渐入收获期，公司新签订单、营业收入以及净利润均保持较高增长态势。 核心业务表现强劲，技术与市场优势凸显公司凭借其NT6000智控系统等拳头产品，连续中标多个重大项目，如深圳能源光明电源基地项目，充分融合智能、大数据、先进控制等技术，奠定了其在重型燃机联合循环控制系统领域的领先地位。此外，由科远智慧与抚顺新钢铁联合申报的“面向钢铁企业原料场的智慧料场解决方案”成功入选国钢铁工业协会发布钢铁行业智能制造解决方案推荐目录（2024年），体现了公司在技术创新和市场拓展方面的强大竞争力。 海外市场拓展渐入收获期，未来发展空间广阔海外市场拓展成为公司业绩增长的重要助力。随着全球制造业的数字化转型加速，工业自动化和智能制造的市场需求不断增加，公司有望凭借其技术和产品优势进一步扩大海外市场份额。 近年来，科远智慧在创新发展的同时，参与了众多国际合作重大项目，打破欧美垄断的工业控制系统等核心产品方案在海外国家广受欢迎。 投资建议根据公司业绩预告，我们下调公司24-26年收入预测19.27/25.43/32.67亿元至18.69/24.02/29.94亿元，下调24-26年归母净利润2.90/3.91/5.10亿元至2.51/3.40/4.34亿元，下调EPS为1.21/1.63/2.13元至1.04/1.42/1.81元，对应2025年1月24日18.82元/股收盘价，PE分别为18.01/13.27/10.40倍，看好公司未来3年火电下游需求+AI新动能，维持“买入”评级。风险提示市场竞争加剧；产品研发不及预期。

事件：2024年10月16日，公司发布2024年三季度报告，营业总收入11.62亿元，同比增长16.16%；归母净利润为1.59亿元，同比增长75.34%；基本EPS为0.66元，同比增长75.35%。 观点：前三季度业绩高增，盈利能力、费用管控能力稳步提升。公司2024年三季报显示，公司前三季度实现营业总收入11.62亿元，同比增长16.16%；归母净利润为1.59亿元，同比增长75.34%；同时销售毛利率为40.82%，较前期稳步提升，达近年来历史新高。受益于行业景气度及公司自身行业引领者地位，公司盈利能力稳步提升。费用端，公司前三季度销售费用率、管理费用率、财务费用率分别同比下降2.11%、0.77%、0.04%；同时研发费用同比增长0.78%，整体费用端管控良好。 受交付节奏影响，单季度收入端、利润端增速放缓。单季度来看，公司营业收入同比增长15.99%，归母净利润同比增长2.84%。同时公司合同资产较期初增长94.55%。全年来看，我们认为公司业绩有望随交付节奏推进而维持高增态势。 国内火电DCS引领者，有望受益于国产替代进程。从行业角度看，国内自动化领域中，内资企业正在崛起，过程自动化中的DCS、大中型PLC、SIS产品线受能源电力、石油化工领域的带动作用明显，行业自主可控需求显著提升。从公司角度看，公司自主可控DCS在国内百万机组、9H燃机等大型机组控制系统的占有率位于前列，有望优先受益于国产替代浪潮。 盈利预测及投资评级：公司作为国内火电DCS的引领者，所处赛道景气度较高，受益于国产替代浪潮，其自主可控产品有望进一步打开市场空间。2024年-2026年公司销售毛利率有望稳中有升。 工业自动化和工业互联网领域产品营收贡献韧性较强，未来随产品交付节奏恢复，有望维持稳定增长。综上所述，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.48/3.26/4.08亿元，预计公司2024-2026年EPS分别为1.03/1.36/1.70元，当前股价为19.76元，对应2024-2026年PE分别为19.1/14.6/11.6倍。与可比公司宝信软件(600845.SH)、中控技术(688777.SH)2024-2026年28.0/22.7/18.3倍的平均PE相比，公司估值低于可比公司平均估值，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：能源电力行业投资不及预期；行业竞争加剧；技术迭代不及预期；毛利率不及预期；政策落地节奏不及预期。

事件：公司发布2024年三季度业绩报告。1）2024年Q1~Q3，实现营收11.62亿元，同比+16.16%；实现归母净利润1.59亿元，同比+75.34%。2）2024Q3，实现营收3.57亿元，同比+15.99%；实现归母净利润0.48亿元，同比+2.84%。 NT6000系统：国产化智控系统“小巨人”，中标并完结多个硬核项目。2020年，公司率先在国内推出了NT6000V5智控系统，是国内首个通过国家权威机构认证的国产DCS系统。在报告期内，公司助力中核集团新华发电玉门“光热+”示范项目10万千瓦光热储能项目顺利并网发电，并连续中标大唐集团多个项目，奠定了公司在国内能源电力行业自主可控的龙头地位。 科远EmpoworX：技术创新与应用服务能力突出，“科远+AI”是未来战略。1）技术优势：科远智慧凭借该平台，已成功发布智慧电厂、智慧化工、智慧冶金、智慧建材、智慧医药等重点行业解决方案，助力生产制造和企业运营的高质量数智升级。2024年10月，科远EmpoworX再度入选“2024年工业互联网产业调研100家企业”榜单，排名提升至第33名。2）科远+AI：10月10日，在第四期“产业数字化技术峰会”，公司副总裁沈德明强调，要将AI算法能力与数字化业务深入融合，加速AI场景应用，赋能客户新发展。具体应用包括电厂运行智能辅助系统、AI赋能燃料管理、"数据分析+智能算法"赋能化工企业等。 投资建议：公司工业自动化产品实力突出、案例丰富、获得国家权威认证，打造自主工业互联平台EmpoworX助力传统厂商向智能化转型，兼具产品优势与平台化优势，目前国内工业自动化领域政策利好，作为国内工业自动化和信息化的引领者，公司有望率先享受行业红利。我们预计公司2024-2026年归母净利分别为2.50/3.51/4.67亿元。维持“买入”评级。 风险提示事件：工业互联网及软件行业竞争加剧风险；政策落地不及预期；宏观经济波动风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险

投资要点：2024年10月15日，公司2024年三季报披露，前三季度公司实现营业总收入11.62亿元，同比增长16.16%，实现归母净利润1.59亿元，同比增长75.34%。公司受益于下游行业高景气度及多重利好，经营规模稳步增长的同时盈利能力实现大幅提升。 公司三季报披露，前三季度整体营收及利润均保持高增2024年前三季度，公司实现营业总收入11.62亿元，同比增长16.16%；实现归母净利润1.59亿元，同比增长75.34%，整体毛利率为40.82%，同比提升了3.69pct。在费用率方面，2024年前三季度公司销售、研发及管理费用率分别为11.63%/10.55%/5.27%，同比分别降低2.11pct、提升0.77pct、降低0.77pct，公司经营效率及盈利能力显著改善。 单季度看，部门行业项目进度影响导致营收及利润同比增速放缓单季度看，2024Q3公司实现营业总收入3.57亿元，同比增长15.99%；实现归母净利润4826.91万元，同比增长2.84%，整体毛利率为42.39%，同比提升了2.66pct。2024Q3公司销售、研发及管理费用率分别为12.27%/12.15%/5.86%，同比分别降低1.94pct、提升2.35pct、提升0.02pct。 截至2024Q3末，公司合同资产达7128.33万元，较2023年末增长94.55%。受2024年第三季度国内部分地区持续高温影响，公司下游能源电力行业自主可控替代的交付进度受到一定影响，预计第四季度开始逐渐恢复。 公司有望受益于政策推动叠加下游需求高景气，整体业务保持良好增长态势2024年9月20日，工信部发布《工业重点行业领域设备更新和技术改造指南》，文件提出至2027年完成约200万套工业软件（CAD、CAE、CAM等）以及80万套工业操作系统（PLC、DCS、SCADA等）的更新换代任务。作为国产DCS龙头厂商，公司未来有望受益于政策推动叠加下游需求高景气，主营业务保持快速增长态势。 盈利预测与估值：我们预计公司2024-2026年实现营收19.01/24.30/31.09亿元，同比增长35.14%/27.78%/27.94%，归母净利润分别达到2.39/3.13/4.11亿元，同比增长48.88%/30.78%/31.25%，对应EPS分别为1.00/1.30/1.71元。维持“买入”评级。 风险提示：1、政策落地不及预期的风险；2、技术发展不及预期的风险；3、宏观需求不及预期的风险。

剔除股份支付费用后，H1归母净利润同增169.75%2024年上半年，公司实现营业总收入8.05亿元，较上年同期增长16.24%；实现归母净利润1.10亿元，较上年同期增长153.55%。其中，年初至报告期末公司确认股份支付费用829.40万元，去年同期无该费用发生。剔除股份支付因素后，归属于上市公司股东的净利润1.17亿元，比上年同期增长169.75%。Q2单季度公司实现营业总收入4.38亿元，较上年同期增长6.72%；实现归母净利润6,753.28万元，较上年同期增长102.33%。从费用端看，公司上半年提质增效明显，销售、管理、研发费用率分别为11.35%、5.00%、9.83%，同比变化分别为-2.18pct、-1.12pct、0.07pct。 下游持续受益能源安全、设备更新等利好政策业绩高速增长主要系公司部分下游行业受益于能源安全、信创以及工业领域设备更新等利好影响，行业需求持续保持高景气度，公司新签订单以及合同交付进度呈现出较好增长态势。与此同时，工业人工智能业务落地逐步起量，智能监盘、无人值守以及以打造无人电站为目标的智慧电厂等人工智能业务持续落地实施，样板工程如大唐南电、粤电花都等项目陆续投产，取得了较好的行业标杆效应，下一步将打开新的市场空间。 根据公司官方微信公众号，近日科远智慧100%自主可控NT6000分散控制系统（DCS）助力大唐托克托电厂6号机组DCS自主可控改造项目顺利投运。该项目是继2021年2号机组自主可控改造顺利投产后双方又一次成功合作，全力为京津冀地区电力安全、高效运行保驾护航。目前，科远智慧正在紧锣密鼓的开展托克托电厂1号、3号、4号、5号等机组的DCS改造工作，按电厂规划要求，到2025年底将完成托克托电厂全部6台600MW机组DCS完全自主可控改造任务，为首都电力保障书写浓墨重彩的一笔。此外，随着出海业务的深度布局，逐渐进入收获期，预期下半年将保持进一步增长趋势。 盈利预测与投资建议公司聚焦工业自动化、信息化以及智能化主营业务，整体业绩拐点已逐步显现。受到发展新质生产力、推动大规模设备更新等政策驱动，公司未来有望保持较快增长。预计公司2024-2026年EPS分别为1.03、1.38、1.79元，对应PE分别为15.12、11.30、8.71倍，维持“买入”评级。 风险提示火电投建规模低于预期；工业自动化业务开展不达预期；行业竞争加剧等。

事件：公司发布 2024年半年度报告， 实现营业收入 8.1亿元，同比增长 16.2%； 实现归母净利润 1.1亿元， 同比增长 153.6%； 实现扣非后归母净利润 1.2亿元，同比增长 169.8%。 单季度看， 2024年 Q2公司实现收入 4.4亿元，同比增长6.7%；实现归母净利润 6753.3万元，同比增长 102.3%。 轻装上阵成效显著， 盈利重回上行通道。 公司在 2021年进行大幅团队扩充后员工人数保持相对稳定， 人才梯队建设逐步完善，人效提升明显。 2024年 H1，公司综合毛利率达到 40.1%，同比提升 4.15pp；销售、管理、研发费用率分别为 11.3%（同比-2.18pp）、 5.0%（同比-1.12pp）、 9.8%（同比+0.97pp）， 助力公司利润弹性释放。 火电 DCS国产替代高景气，订单加速进行时。 公司作为国内 DCS 的领先厂商，推出的 NT6000系统在百万机组、燃机控制系统等领域实现行业国产化首突破，标杆项目示范效应明显， 年初以来新签订单及合同交付进度呈现出良好增长态势。 根据公司微信公众号， 2024年 7月， 公司又成功中标浙能集团四台百万机组扩建项目， 预期全年订单仍然保持快速增长。 拓展工业 AI 业务边界， 海外扩张加速远期空间广阔。 公司工业人工智能业务落地逐步起量，智能监盘、无人值守以及以打造无人电站为目标的智慧电厂等人工智能业务持续落地实施， 样板工程如大唐南电、粤电花都等项目陆续投产； 同时公司向钢铁、冶金等行业不断拓展业务边界，助力沙钢落地多个库区无人化项目，助力泰达煤化打造多板块协同的数字化工厂等，市场空间进一步打开。 此外，公司持续海外布局，在巴基斯坦、迪拜、匈牙利等国家陆续落地能源、化工、冶金、建材行业的项目，海外市场品牌影响力不断提升，有望逐步进入收获期， 打开远期成长空间。 盈利预测与投资建议： 公司是流程工业自动化综合解决方案的第一梯队厂商，在能源行业优势明显，伴随下游火电领域自主可控替换加速，业绩有望迎来高速增长；同时积极布局工业 AI和出海业务，打开远期成长空间。预计 2024-2026年公司 EPS 分别为 1.07元、 1.37元、 1.76元， 维持“买入”评级。 风险提示： 政策推进力度不及预期风险；行业竞争加剧风险等

公司发布2024年中报，业绩持续高增。我们判断国内火电DCS自主可控需求持续释放是公司业绩保持高增的主要原因，公司作为国内火电DCS领军企业，有望分享本轮火电建设周期红利。我们预计公司24年全年有望保持高增趋势，盈利能力持续提升，维持“强烈推荐”投资评级。 公司发布2024年中报，业绩持续高增。公司24H1实现营收8.05亿元，同比增长16.24%；归母净利润1.10亿元，同比增长153.55%；扣非后净利润1.00亿元，同比增长185.01%。报告期内公司经营活动产生现金流量净额-0.29亿元。公司24Q2单季度实现营收4.38亿元，同比增长6.72%；归母净利润0.68亿元，同比增长102.33%；扣非后净利润0.61亿元，同比增长129.86%。公司业绩增长主要原因系下游部分行业受益于能源安全、信创以及工业领域设备更新等利好影响，行业需求持续保持高景气度，公司新签订单以及合同交付进度呈现出较好增长态势。 国内火电DCS自主可控需求持续释放。科远智慧自主可控DCS在国内百万机组、9H燃机等大型机组控制系统的占有率名列行业前茅，公司于2020年率先在全国推出了NT6000V5智能控制系统，是国内第一家通过国家权威机构认证的国产DCS系统。根据公司官网，二季度公司斩获云南能投红河电厂、广东粤电大埔电厂、江苏国信沙洲电厂、钱营孜电厂、大唐郓城电厂等多台大型火力发电机组DCS自主可控项目。我们认为今明两年是我国新增火电建设高峰期，叠加存量火电机组自主可控DCS替换需求旺盛，公司作为国内火电DCS领军企业，有望分享本轮火电建设周期红利。 工业人工智能业务落地逐步起量，海外业务加大布局。报告期内，公司智能监盘、无人值守以及以打造无人电站为目标的智慧电厂等人工智能业务持续落地实施，样板工程如大唐南电、粤电花都等项目陆续投产，取得了较好的行业标杆效应，下一步将打开新的市场空间。此外，随着出海业务的深度布局，逐渐进入收获期，预期下半年将保持进一步增长趋势。 盈利能力持续提升。报告期内公司综合毛利率40.13%，较去年同期增长4.15个百分点，其中工业自动化业务收入6.93亿元，同比增加28.97%，毛利率39.75%，较去年同期增长5.14个百分点；工业互联网及工业软件收入1.06亿元，同比下降23.35%，毛利率43.69%，较去年同期增长2.10个百分点。 报告期内公司净利率13.70%，较去年同期增加7.42个百分点。 法定盈余公积弥补亏损。为积极响应中国证监会分红要求，提升股东回报，公司按照《公司法》和《公司章程》的有关规定，拟使用母公司法定盈余公积1.05亿元弥补母公司以前年度亏损，以尽快将母公司的未分配利润转正，使公司在后续年度、中期具备分红的条件。 维持“强烈推荐”投资评级。预计公司2024至2026年营收分别为19.01、25.32、31.80亿元，归母净利润2.51、3.08、3.62亿元，对应PE分别为15.3、12.5、10.6倍，维持“强烈推荐”投资评级。 风险提示：市场竞争风险、人才流失风险、公司涉及诉讼的风险。

科远智慧：智慧工业领域的创新龙头企业。公司于1993年成立，于2010年深交所上市，深耕自动化、信息化、智能化技术领域三十余年，推出完全自主可控的DCS、PLC、SIS等国际先进的创新成果，当选国家制造业单项冠军，同时推广工业软件和工业互联网新技术，助力能源、化工、钢铁、建材等重点领域深入数实融合。公司产品市场占有率连续多年位居行业前列，业绩遍布东南亚、非洲等“一带一路”40多个国家和地区，成为中国自动化智能化亮眼的“海外名片”。 工业自动化：“新质生产力+设备周期+国产化”注入发展新动能。新产业政策引领自动化新趋势，1）新质生产力：鼓励企业采用先进的自动化技术和设备，推动工业自动化技术迭代；2）设备替换周期：通过鼓励企业更新老旧设备，为工业自动化市场带来新的增长空间；3）国产化：国产替代政策加速实施，实现新一批工控设备自主可控。4）火电DCS：受益于国产替代与调峰调频的长期需求，行业步入上升周期。 DCS业务：拳头产品NT6000兼具技术优势与认证壁垒，广泛应用于能源、化工等多个场景。1）核心指标上，最快控制周期为5ms，操作响应周期小于700ms，该指标大大优于目前2.5s的行业标准；2）产业认证上，已取得“通用工业控制器”、“基于人工智能的火电厂自动控制系统”等多项专利成果，经专家评定，该系统在可靠性和易用性方面达到国内外先进水平。目前，NT6000已经广泛应用于国内外的数千个电厂中，实现从几十兆瓦到百万级兆瓦机组的全覆盖。 工业互联网：迈向工业4.0，构筑工业信息化关键底座。2023年党中央、国务院共出台3项工业互联网相关政策，主要侧重于加强工业互联网对重点行业的赋能作用，推动工业互联网支撑物流、医疗卫生等行业的数字化转型。工业互联网及软件逐渐成为中国经济增长的新引擎，根据赛迪顾问预测，2025年中国工业互联网市场规模达到12688.4亿元，预测增长率达到13.8%。 EmpoworX：打造智慧工厂与数据中台解决方案，技术+客户优势构筑竞争壁垒。工业互联网EmpoworX提供200+设备模型、100+算法、100+工业应用APP和10+SaaS化应用解决方案，实现热电、化工、冶金等多工业场景赋能，促进工业“数实融合”，加速企业数字化与智能化转型。该平台连续三年荣获“特色专业工业互联网50家”榜单认证，2024年评选中跃至第八名，并通过多年的营销渠道建设，在全国设置17个事业部和大客户中心，建设自主营销网络与客户生态。 盈利预测、估值及投资评级：公司坐稳工业自动化设备基本盘，打造自主工业互联平台EmpoworX助力传统厂商向智能化转型，兼具产品优势与平台化优势，目前国内工业自动化领域政策利好，作为国内工业自动化和信息化的引领者，公司有望率先享受行业红利。预计公司2024-2026年归母净利分别为2.50/3.51/4.67亿元。以2024年7月31日收盘价计算，对应PE分别为16.3x/11.6x/8.7x，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：工业互联网及软件行业竞争加剧风险；政策落地不及预期；宏观经济波动风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

2024年 H1预计实现归母净利润 9,000万元-1.1亿元，同比增长 106.83%-152.79%，超预期。 2024年 7月 12日公司发布 2024年半年度业绩预告，受益于下游部分行业持续高景气度的影响，公司新签订单以及合同交付继续保持较好增长态势。 预计 2024年 H1公司实现归母净利润 9,000万元-1.1亿元， 同比增长 106.83%-152.79%，扣非归母净利润 8,000万元-1亿元， 同比增长 129.14%-186.42%，超预期。 2024年 H1捷报频频， 公司 DCS 已在浙能集团、江苏国信、广东能源、皖能集团等诸多百万机组部署应用。 在能源行业，科远已在诸多百万机组、 9H 燃机、压缩空气储能电站等技术领先项目中成功应用。 截至 2024年 5月，科远智慧已连续中标大唐集团京津冀打捆招标中的 10台机组、大唐黄岛 660MW 机组 DCS 改造、大唐吕四 660MW 机组 DCS 改造、大唐陡河 660MW 机组新建 DCS 等项目，并且中标了浙能集团 6台1000MW 新建机组 DCS、广东能源集团首个自主可控项目粤电大埔 2台1000MW 机组 DCS、江苏国信集团首个自主可控项目国信滨海港、国信沙洲 4台 1000MW 机组 DCS、安徽钱营孜 1000MW 机组 DCS、 三峡集团首个自主可控项目湖北能源鄂州 2台 650MW 机组 DCS 改造、贵州能源集团首个自主可控项目贵州普定 2台 660MW 机组 DCS 等众多大型火力发电项目， 奠定科远在国内能源电力行业自主可控的龙头地位， 持续为能源核心重器安全高效运行保驾护航。 标杆项目众多， 进一步奠定科远国产 DCS 领先地位。 2024年 H1， 科远智慧成功中标云南能投红河电厂 1×700MW 扩建工程分散控制系统（DCS）， 该项目是目前国内单机容量最大、发电技术最先进、机组效率最高的循环流化床机组。红河电厂“一大两小”机组总装机将达 1300MW，可实现年发电量 70亿千瓦时以上，成为滇南地区最大的稳定电源支撑点， 对保障云南省能源安全具有重要意义。 此外， 2024年 6月，科远智慧成功中标世界首个 630℃二次再热火电工程大唐郓城 2×1000MW 超超临界二次再热国家电力示范项目控制系统（DCS）， 大唐郓城 630℃国家电力示范项目是世界上“压力最高、温度最高、效率最高、煤耗最低”的单轴百万千瓦火电机组， 进一步奠定科远 NT6000智能控制系统的国产 DCS 领先地位。 盈利预测：我们预测 2024-2026年科远智慧归母净利润分别为 2.75、3.39、4.09亿元，同比增长 71.27%、 23.18%、 20.68%，给予“买入”评级。 风险提示： 火电国产替代不及预期、经济回暖不及预期、盈利预测下修。

公司发布2024年半年度业绩预告，业绩持续高增，我们认为国内火电DCS自主可控需求持续释放是公司业绩保持高增的主要原因。今明两年是我国新增火电建设高峰期，叠加存量火电机组自主可控DCS替换需求旺盛，公司作为国内火电DCS领军企业，有望分享本轮火电建设周期红利。我们预计公司24年全年有望保持高增趋势，维持“强烈推荐”投资评级。 公司发布2024年半年度业绩预告，业绩持续高增。公司预计24H1实现归母净利润0.90至1.10亿元，同比变动+106.83%至+152.79%；预计实现扣非净利润0.80至1.00亿元，同比变动+129.14%至+186.42%。公司业绩增长主要受益于下游部分行业持续高景气度的影响，新签订单以及合同交付继续保持较好增长态势。 二季度业绩超预期。根据业绩预告测算，公司24Q2单季度预计实现归母净利润0.47至0.67亿元，同比变动+41.41%至+101.34%；预计实现扣非净利润0.42至0.62亿元，同比变动+56.67%至+131.71%。按中位数计算，24Q2公司预计实现归母净利润0.57亿元，同比增长超过70%；扣非净利润0.52亿元，同比增长超过90%。 我们认为国内火电DCS自主可控需求持续释放是公司业绩高增的主要原因。 科远智慧自主可控DCS在国内百万机组、9H燃机等大型机组控制系统的占有率名列行业前茅，公司于2020年率先在全国推出了NT6000V5智能控制系统，是国内第一家通过国家权威机构认证的国产DCS系统。根据公司官网，二季度公司斩获云南能投红河电厂、广东粤电大埔电厂、江苏国信沙洲电厂、钱营孜电厂、大唐郓城电厂等多台大型火力发电机组DCS自主可控项目。我们认为今明两年是我国新增火电建设高峰期，叠加存量火电机组自主可控DCS替换需求旺盛，公司作为国内火电DCS领军企业，有望分享本轮火电建设周期红利。 维持“强烈推荐”投资评级。预计公司2024至2026年营收分别为19.01、25.32、31.80亿元，归母净利润2.51、3.08、3.62亿元，对应PE分别为18.8、15.3、13.0倍，维持“强烈推荐”投资评级。 风险提示：火电投建规模低于预期、行业竞争加剧。

2024年一季度收入取得快增长，业绩开启快速增长通道。2023年，公司实现营业收入14.07亿元，同比增长21.90%；归母净利润1.61亿元，去年同期为-4.34亿元。2024年一季度，公司实现营业收入3.67亿元，同比增长30.08%；归母净利润0.43亿元，同比增长322.18%。 围绕工业互联网平台，持续完善产品线。工业互联网平台涵盖涵盖边缘层、IaaS层、平台层（PaaS层）、应用层以及贯穿上述各层级的安全防护，公司主要覆盖边缘层、平台层、应用层这三大核心层级。边缘层，公司的主要产品包括分散控制系统（DCS）、可编程逻辑控制器（PLC）、机器人、非标自动化、电动执行机构及传感器等；平台层，公司的主要产品及解决方案包括实时数据库、厂级信息化管控一体化平台等；应用层，公司的主要产品及解决方案包括智慧电厂、智慧冶金、智慧化工、智慧港口、慧联制造平台以及各类型的人工智能工业软件、工艺包等。 火电下游业务潜力加速释放。2023年，公司斩获浙能六横、国信滨海、粤电大埔、云能投红河、枣矿红墩界、盘江普定、湖北能源鄂州等数十台大型火力发电机组，以及深圳能源东部电厂、妈湾电厂等9H燃机项目。公司自主可控DCS在国内百万机组、9H燃机等大型机组控制系统的占有率名列行业前茅。与此同时，成功承接某动力控制系统任务，公司以自主可控之力支持国家重大工程建设，服务国家安全大局。此外，公司锚定“双碳”目标，承接首个高能耗、高比例新能源源网荷储调度控制项目-西藏扎布耶光热源网荷储微电网项目，在“光－热－电－储”多能互补和新型电力微电网建设上迈出了坚实的步伐。 助力国家“两机”重大专项，构筑长期竞争壁垒。2023年，公司与中国重燃、东南大学三方联合成立“智能化燃气轮机控制系统协同创新中心”，共同推动国产重型燃气轮机智能控制系统研发、推广和应用，成功交付我国自主重型燃气轮机首套国产化控制系统，助力国家“两机”重大专项，对推进我国燃气轮机控制系统国产化具有重要历史意义。同时，公司产品研发成果丰硕，EmpoworX工业互联网平台技术升级；四大低代码工具、微服务平台能力提升；融合人工智能技术的智慧预警、智能监盘等ICS系统成功通过国家级专家组鉴定。盈利预测和投资建议。我们认为公司深耕控制系统，围绕工业互联网持续拓展产品矩阵，参与“两机”重大专项，实现完全自主可控，构筑强大技术壁垒。火电下游国产化需求强劲，有望拉动公司业绩快速增长。我们预计公司工业自动化和工业互联网业务在火电以及其他下游自主可控需求推动下有望取得较高收入增速，参考2023年，给予工业自动化业务24-26年收入增速分别为41%、39%和37%；给予工业互联网业务24-26年收入增速分别为15%、16%和17%。 各业务毛利率维持稳定态势。 我们预计，公司2024-2026年营业收入分别为19.01/25.57/34.17亿元，归母净利润分别为2.68/3.56/4.67亿元，EPS分别为1.12/1.48/1.95元，给予2024年动态PE25-30倍，6个月合理价值区间为27.93-33.52元，首次覆盖给予“优于大市”评级。 风险提示。公司业务推进不及预期，行业政策风险。

火电DCS领军者，早于2010年开始国产化工作。公司为国内领先的工业自动化与信息化产品及解决方案供应商，业务领域主要围绕工业互联网平台架构而展开，核心产品为边缘层的DCS和PLC。公司早在2010开启火电DCS自主可控研发工作，2019年完成控制软件和开发平台全面国产化，在可靠性和易用性方面达到国内外先进水平。 2023年斩获多个百万机组、9H燃机等大型机组控制系统国产替代项目。 2023年，公司厚积之下能源大机组业绩势如破竹，斩获浙能六横、国信滨海、粤电大埔、云能投红河、枣矿红墩界、盘江普定、湖北能源鄂州等数十台大型火力发电机组，以及深圳能源东部电厂、妈湾电厂等9H燃机项目。公司自主可控DCS在国内百万机组、9H燃机等大型机组控制系统的占有率名列行业前茅。与此同时，成功承接某动力控制系统任务，公司以自主可控之力支持国家重大工程建设，服务国家安全大局。 不止火电，2023年化工、新能源、天然气深加工、生物医药、冶金等各行业百花齐放。（1）2023年公司化工全体系应用不断拓展，赋能煤化工产业转型升级，打造国能焦化巴彦淖尔、内蒙黑猫、凤宝管业“集控大脑”。（2）新能源、天然气深加工、生物医药等多行业领域捷报频传。升级发布电解水制氢、制药等行业解决方案。（3）冶金行业数智化升级加速。打造嘉峪关大友铁合金、广西子知新材料、阳春新钢铁球团等一批代表项目。聚焦无人化关键卡点，开拓斗轮机无人化、无人值守堆取料、间冷塔巡检机器人、无人盘煤新应用。先后承接索通集团、中铝瑞闽、神火集团行车无人库业务。抓斗行车无人库项目荣获“行业标杆奖”。无人化交付能力大幅度提升。 2023年公司持续海外布局，拓展“一带一路朋友圈”。“一带一路”，十年征程，公司始终跟随国家战略，拓宽了沿线国家“朋友圈”。通过巴基斯坦山达克铜金矿，迪拜太阳能公园，孟加拉浮法玻璃项目，匈牙利索尔诺克市年产6万吨柠檬酸项目，蒙古国300万吨洗煤、60万吨焦化项目等众多能源、化工、冶金、建材行业的跨国合作，将自主创新的“法宝”推向全球。 盈利预测：我们预测2024-2026年科远智慧营业收入分别为18.72、22.70、27.23亿元，同比增长33.05%、21.26%、19.97%；归母净利润分别为2.75、3.39、4.09亿元，同比增长71.27%、23.18%、20.68%，给予“买入”评级。 风险提示：火电国产替代不及预期、经济回暖不及预期、盈利预测下修。

国内工业自动化领军厂商之一， 火电、 化工领域产品矩阵完善具备竞争优势公司布局控制系统国产化十余年， 率先在全国推出了 100%自主可控 NT6000分散控制系统 DCS， 并在火电、 化工等行业取得大规模推广。 公司业务覆盖DCS、 PLC、 工业互联网等， 覆盖下游智慧电厂、 智慧冶金、 智慧化工、 智慧港口等多个领域， 公司产品业务矩阵完善。 政策推动下我国工业自动化赛道有望持续成长国家对智能制造、 自主可控高度重视， 2022年 2月工信部提出 2025年“钢铁关键工序数控化率达到 80%左右， 生产设备数字化率达到 55%” 的目标， 同年 4月工信部等六部门指出到 2025年“石化、 煤化工等重点领域企业主要生产装置自控率达到 95%以上” 。 2021年我国 DCS 行业规模达 111.2亿元， 同比增长24.6%， 并预计 2027年市场规模有望达 153.3亿元； 2022年我国 PLC 系统市场规模为 166.06亿元， 同比增长 4.82%， 预计到 2023年将达到 158.25亿元。 我国工业自动化赛道有望保持持续增长态势。 公司作为国内火电 DCS 领域领军厂商， 有望受益下游强劲市场需求2014年公司率先提出了智慧电厂完整解决方案， 近年来公司中标众多智慧电厂项目。 根据国家能源局发布的《火力发电厂分散控制系统技术条件》， DCS 系统使用寿命宜不超过 10年， 受益于设备替换， 能源产业链国产化有望不断加速，经测算， 我们预计我国火电累计装机容量和新增需求对应的 DCS 存量替换和新增建设市场规模分别约为 169亿元和 20亿元， 合计市场空间接近 190亿元。 盈利预测与估值我们预计公司 2024-2026年实现营收 19.31/25.60/32.73亿元， 同比增长 37.24%/32.57%/27.83%， 归母净利润分别达到 2.44/3.25/4.17亿元， 同比增长 51.98%/33.13%/28.24%， 对应 EPS 分别为 1.02/1.36/1.74元。 首次覆盖， 给予“买入” 评级。 风险提示 1、 政策落地不及预期的风险； 2、 技术发展不及预期的风险； 3、 宏观需求不及预期的风险。