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吴鸣远

兴业证券

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中望软件 2021-03-15 420.00 -- -- 488.88 16.40%
618.00 47.14% -- 详细
国产CAX软件产品龙头,规模效应日益显著。中望软件成立二十余载,核心产品为2D/3D CAD,2019年正式进军CAE领域。2020年公司实现营收及净利润4.59亿、1.26亿元,同增27%、41%,核心CAD产品助力近三年业绩高增。随着规模效应日益显著,公司费用率趋势性下降,研发费用率维持在30%左右。 政策扶持国产正版软件,工业软件大有可为。“十三五”以来智能制造政策频出,行业及用户深化推进“工业4.0”升级,我国工业软件规模达1720亿元,增速领跑全球。商业模式上,海外厂商以订阅为主,国产厂商以永久授权为主,国产软件在性价比方面存在明显优势。目前海外厂商主导中国市场,自主创新背景下国产龙头厂商具备极大发展机遇。 打造国产CAD标杆产品,拓展CAE产品线。公司研发投入聚焦CAX全产品链,自研内核平台高度自主,产品性能优于国内竞品,性价比较高。2D CAD方面,公司上线第三代自主内核平台,强大API深化行业应用;3D CAD方面,ZW3D搭载自主几何建模内核,携3D One进军教育领域。2019年公司推出Linux系统CAD产品,并全面适配全国产化架构。此外,2019年首款全波三维电磁仿真(CAE)软件上线,具备高兼容、强建模能力特点。 盈利预测与投资建议:预计公司2021-2023年对应EPS分别为3.05、4.52、6.57元,首次覆盖,给予“审慎增持”评级。
安恒信息 2021-03-04 260.20 -- -- 269.57 3.60%
297.99 14.52% -- 详细
盈利预测与投资建议:预计2020-2022 年归母净利润分别为1.37、1.94、2.78亿元,维持“审慎增持”评级。
奇安信 2021-03-04 112.95 -- -- 114.89 1.72%
114.89 1.72% -- 详细
盈利预测与投资建议:预计2020-2022 年归母净利润分别为-3.29、0.37、4.06亿元,首次覆盖给予“审慎增持”评级。
华宇软件 计算机行业 2021-02-25 18.56 -- -- 20.77 11.91%
20.77 11.91% -- 详细
困境反转 , 泛电子政务订单饱满护航成长。 公司主营法律科技、 智慧政务 (含信创)、 教育信息化业务。 2020年实现营业收入 33.4亿,同比下滑 4.82%;归母净利润 2.96亿,同比下滑 48.93%。 业绩下滑主要原因系泛电 子政务业务受“新冠”影响,高校和机关半封闭管理,项目招标和实施受 阻,所受冲击较大。 2020Q2开始,公司新签合同快速恢复,截至全年新 签合同额 67.7亿元,同比增长 98%;在手合同 54.8亿元,同比增长 153%。 法律科技龙头,中台战略助力业务效率提升。 法律科技是公司的核心业务, 公司发力中台战略, 业务逐渐从司法端拓展至执法端和守法端,积极融合 AI、大数据、区块链等新技术, 提出一体化法律服务平台战略,形成司法、 执法和守法全场景覆盖,有助于提升公司软件能力的复用效率。 2020年, 法律科技新签 29.7亿元,同比增长 44%,主营有望修复。 智慧政务成核心引擎,分拆做强教育信息化。 公司智慧政务也进入大规模 推广阶段,截至 2020年底,公司新签 30.2亿元,同比增长 653%,成为 公司未来业绩增长核心支柱。同时, 2017年收购联奕科技进军高校教育 信息化,并实现 2017-2019年营收和净利润复合增速 80.88%和 34.41%; 2020年 6月,公司公告拟分拆联奕科技,独立发展壮大教育信息化能力。 盈利预测与投资建议 : 预计公司 2020-2022年归母净利润分别为 2.96/5.86/7.68亿元,对应 2021年 2月 23日 PE 分别为 51.2/25.9/19.7x, 维持“审慎增持”评级
科大讯飞 计算机行业 2021-01-21 47.00 -- -- 57.73 22.83%
57.73 22.83%
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公司公告:拟定增20-26亿元,认购对象为科大讯飞实控人刘庆峰先生以及言知科技。本次定增发行价为33.58元/股,不低于59,559,262股且不超过77,427,039股,总金额不低于20亿且不超过26亿。 提高实控人持股比例,护航持续成长。发行前,实控人刘庆峰合计控制公司16.17%股权;发行完成后,股权比例将升至18.99%,此举将进一步夯实管理层稳定性,护航长期发展。此外,公司业务蓬勃发展,2020H1新增中标合同额同比增长119%,此次定增将有效缓解高速发展带来的营运资金压力,保证公司AI领域长久竞争力。 多年深耕智慧课堂,进入业绩兑现期。智慧教学是公司“AI+”战略的核心赛道,2019年12月先后中标蚌埠15.86亿、青岛西海岸新区8.6亿智慧课堂订单,投入长达5年以上的平台级产品正式发力。2020H1实现收入13.17亿,同比增长34.53%;个性化学习手册、高效备课、智慧考试,有效实现了教育公平与因材施教。 智医助理完成落地,智慧医疗高速成长。公司智医助理于2017年通过国家执医资格考试,获卫健委标准化认证,目前已在全国11个省市、近百区县、超2千个乡镇、超2万个村级医疗机构投入使用。2020H1智慧医疗BG实现收入7443万元,同比增长665%,AI辅助诊断7300余万次,提升基层医生近20%诊断合理率,AI正快速渗透医疗领域。 盈利预测与投资建议:预计2020-2022年归母净利润分别为11.42、15.35、20.56亿元,对应2020年1月18日收盘价PE分别为85.7/63.7/47.6x,维持“审慎增持”评级。 风险提示:市场开拓不及预期;政府预算投入放缓;宏观经济恢复不及预期。
国联股份 计算机行业 2021-01-18 129.03 -- -- 167.18 29.57%
167.18 29.57%
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事件:2021年1月14日,公司发布业绩预告,2020年实现总营收170-172亿,同比增长136.19%-138.97%;归母净利润3-3.05亿,同比增长88.75%-91.89%;扣非净利润2.75-2.83亿,同比增长78%-83.18%。 B2B2.0高景气,业绩已连续6年高增长。按预告中值测算,2020年,公司营收171亿,同比增长137.58%;归母净利润为3.025亿,同比增长90.32%;扣非净利润为2.79亿,同比增长80.58%。自公司2015年全面切入B2B2.0交易平台后,充分享受行业高景气,公司已连续6年持续高增长。 平台效应不断增强,规模、增速持续双升。从2020Q4单季来看,按预告中值测算,公司营收70.68亿,同比增长131.57%;归母净利润1.24亿,同比增长105.12%;扣非净利润1.15亿,同比增长97.59%。上述三大财务科目的增速均创近三年四季度单季新高。随着公司的交易规模放大,平台效应不断增强,在业绩基数增大的过程中,增长势头持续强劲。 工业互联政策红利持续释放,将充分受益。公司持续推进“平台、科技、数据”发展战略,从采购和销售端卡位扩大平台优势,提升生产端平台影响力。2020年底,公司完成24.66亿定增,核心募投AI、云计算平台等研发项目,进一步夯实业绩持续高增长基础。1月13日,工信部发布《工业互联网创新发展行动计划》,公司将充分享受工业互联的政策红利。 盈利预测和投资建议:预计2020-2022年归母净利润分别为3.0/4.7/7.2亿元,对应PE分别为95.6/62.0/40.2x,维持“审慎增持”评级。 风险提示:1)产业互联网竞争加剧;2)主营产品价格大幅波动;3)新业务开展不及预期
三六零 计算机行业 2021-01-11 15.90 -- -- 18.53 16.54%
18.53 16.54%
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事件:2021年 1月 5日,公司公告, 面向 17家投资机构定增 381,308,030股, 发行价为 12.93元/股,募集资金总额 49.30亿元,扣除发行费用后募集净额 48.39亿元。发行完成后,公司股份总额为 7,145,363,197股,实控人周鸿祎先 生合计控制三六零 60.30%股份, 公司控制权未发生变化。 国资平台入驻, 积极整合地方资源。 此次发行对象包括天津滨海新区管委会、 中关村发展集团、成都国资委、珠海国资委、上海国资委、中国电信、中国 人寿、 中金公司和兴全基金等地方国资委和资管机构,其中地方国资均为战 略入股。发行完成后, 公司政企安全有望借助地方国资形成业务联动,加速 公司安全运营中心业务全国推广。 拓展硬件与增值业务, 不断优化收入结构。 2020H1,公司广告业务收入 32.99亿,同比下滑 29.76%;互联网增值服务收入 5.51亿,同比增长 14.23%,智 能硬件收入 9.03亿,同比增长 46.2%, 增值服务和智能硬件收入占比不断提 升。 本次募投项目包括智能搜索、互动娱乐平台、智能儿童生态圈和智能 IoT 等业务, 发力增值服务将有效改善公司收入结构,助力业绩回暖。 安全大脑持续推进,政企安全有望再启航。 2019年公司启动政企安全 3.0战 略,依托“360安全大脑”打造网络安全运营业务。 2020H1中标青岛网络安 全产业基地项目,中标金额 2.5亿; 2020年 12月 1日, 1.19亿天津市应急管 理局应急管理信息化系统正式验收。公司此次募投落地后将持续投入网络空 间安全中心、大数据中心和智慧城市等 B、 G 端项目,叠加公司地方国资背 景, 公司有望在政企端打开新的市场空间。 盈利预测与投资建议: 预计 2020-2022年归母净利润分别为 33.87、 40.22、 44.97亿元,维持“审慎增持”评级。
拉卡拉 计算机行业 2021-01-07 30.13 -- -- 32.20 6.87%
33.30 10.52%
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盈利预测与投资建议:预计2020-2022年归母净利润为10.57/13.64/16.85亿,维持“审慎增持”评级。
国联股份 计算机行业 2020-12-03 89.40 -- -- 120.10 34.34%
167.18 87.00%
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事件:2020年 12月 1日,公司发布非公开发行股票发行结果暨股本变动公告。 共面向 13家机构投资者发行了 32,990,858股, 新增股份将锁定 6个月, 发行 价格 74.75元/股,募资总额 24.66亿元,扣除发行费用后募集净额 24.16亿元。 高效率完成定增, 满募彰显市场信心。 公司此次定向增发, 于 2020年 10月 9日获得中国证监会核准批文,仅 52天即实现 24.66亿元定增满募, 发行对 象包括交银施罗德、大家资产、汇添富、富国基金、华夏基金、财通基金等 13家投资机构, 体现了公司较强的执行力以及较高的市场认可度。 发行完成 后,公司总股本为 2.37亿股,实控人刘泉先生、钱晓钧先生及其一致行动人 合计持股比例为 35.41%,仍为公司的控股股东。 粮草先行, 募集资金到位护航高成长。 作为 B2B 领域的龙头企业, 自 2015年从 B2B1.0大力切入 B2B2.0以来, 业绩持续高增长,近 5年营收、归母净 利润复合增速分别为 125%、 93%。 2020年以来,在疫情扰动的背景下,通过 产业链“战疫”计划、拓展全球寻源、推出工业品/原材料带货直播和百团拼购 等举措, 前三季度实现营收 100.32亿元,同比增长 142%;归母净利润 1.79亿元,同比增长 81.28%。此次定增完成后,募集资金到位有助于进一步夯实 公司的龙头地位和平台优势,提升业绩持续高增长的确定性。 B2B 前景广阔, 景气度有望持续提升。 公司所处 B2B 领域,下游客户主要为 制造业企业,随着宏观经济回暖、制造业复苏,行业景气度有望上行; 公司 定增项目围绕“平台-科技-数据”战略,重点投向制造业数字化转型方向,将 充分享受行业红利。 与此同时,公司的多多交易平台的主要品类目前网上交 易的渗透率仍具有很高的天花板,在疫情背景下正快速提升。 盈利预测与投资建议: 预计 2020-2022年归母净利润分别为 2.8/4.5/7.2亿元, 维持“审慎增持”评级。
拉卡拉 计算机行业 2020-11-19 34.23 -- -- 35.60 4.00%
35.60 4.00%
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第三方支付龙头, 金融科技服务全方位覆盖。 拉卡拉成立于 2005年,初 期专注于便民支付领域,公司在全国社区、便利店投放便民支付终端并提 供公用事业缴费、信用卡还款、转账等支付类服务。经过十余年的发展, 拉卡拉业务从投放便民支付终端扩展到收单业务, 并最终成长为覆盖中小 微企业电商服务、全金融科技服务品类的综合普惠金融提供商。 行业格局趋于头部集中, 公司有望强者恒强。 收单需要获得银行卡收单业 务和互联网支付牌照,而央行明确一定周期内不再发放牌照,致行业内收 单机构出现“只减不增”的现象。其次,行业收单费率相对稳定, 业务量 形成规模后才能实现盈利。最后,收单行业具备强者恒强的特点,前期高 投入公司往往能形成用户粘性。拉卡拉收单侧市占率排名第二,收入已形 成规模效应, 公司深耕 B 端市场,有望在行业出清后实现“剩者为王”。 对标美国 Square 公司, 业务结构持续优化。 Square 成立于 2009年, 是美 国的金融科技服务独角兽。从早期的硬件功能与形式,以及收单费率来看, Square 的 ToB 硬件产品和拉卡拉高度重合,均以收单作为基础,并向店 铺经营、库存管理等方向延伸。 拉卡拉与 Square 相比,在发展历史相近 的情况下提前四年实现盈利; 在发展潜力方面,拉卡拉在手机 POS、商铺 服务、 金融科技服务和海外市场的潜力正在释放,业绩有望持续快速增长。 盈利预测与投资建议: 预计公司 2020-2022年净利润分别为 10.57、 13.64、 16.85亿元,对应市盈率为 25.9/20.1/16.3x( 2020年 11月 17日收盘价), 给予“审慎增持”评级。
紫光股份 电子元器件行业 2020-11-02 22.15 -- -- 24.98 12.78%
25.10 13.32%
详细
事件:2020年10月29日,公司发布三季报。前三季度实现营收413.61亿元,同比增长8.98%;归母净利润12.96亿元,同比增长4.32%;扣非净利润11.07亿元,同比增长21.59%。 收入端维持增长态势,经营性现金流优秀。公司Q3单季实现总营收158.12亿元,同比增长4.90%;归母净利润4.14亿元,同比增长4.57%;扣非净利润2.97亿元,同比下降5.47%。前三季度经营性现金流23.58亿元,同比增长51.34%;Q3单季22.76亿元,同比增长179.45%。公司整体营收保持良好增长态势,现金流较去年同期大幅优化。 期间费用管控优化,经营效率不断改善。公司前三季度销售费用率为5.35%,同比下降1.21pcts;管理费用率1.28%,同比下降0.21pcts;财务费用率0.44%,同比下降0.49%。Q3单季期间费用率为6.4%,同比下降1.70pcts。公司整体费用管控能力不断优化,销售与经营效率不断提升。 定增事宜获批,云与智能打造长期ICT龙头。公司9月4日收到定增项目批文,拟募集不超过120亿元,其中85亿元将投入于云计算核心技术、5G应用关键芯片及设备、新一代ICT产品智能工厂建设项目。据IDC统计,公司各业务条线均在细分领域处于头部地位。定增项目将加强公司云与智能战略的实施,巩固ICT领军地位,在海内外市场保持长期竞争力。 盈利预测与投资建议:预测2020-2022年归母净利润分别为22.15、28.94、33.03亿元,对应PE为28.4x/21.7x/19.1x(截至2020年10月30日收盘),维持“审慎增持”评级。 风险提示:网络通信业务发展不及预期;海外市场拓展受阻;行业竞争加剧。
太极股份 计算机行业 2020-11-02 26.83 -- -- 28.96 7.94%
30.18 12.49%
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事件:10月27日,公司发布2020年三季报,实现营收47.24亿元,同比增长3.06%;归母净利润0.78亿元,同比增长2.50%;扣非净利润0.65亿元,同比增长8.18%。 盈利能力持续改善,业绩回暖势头较好。2020Q3单季实现营收17.27亿元,同比增长9.94%,前三季度实现累计收入转正;归母净利润0.56亿元,同比增长2.42%;扣非净利润0.53亿元,同比增长19%。费用管控稳定,其中,销售费用率2.97%,同比下降0.1pcts;管理费用率15.49%,同比增加0.66pcts;研发费用率2.07%,同比下降0.54pcts,控费水平良好。 信创订单大幅增长,国产数据库加速放量。2020年前三季度,公司新签合同100.45亿元,其中Q3单季新签46.15亿元,累计中标待签合同55.26亿元,信创大幅放量;全年有望实现超过155亿新签合同,实现订单35%以上增速,奠定业绩高增基础。此外,公司加速推进产品化云化转型,金仓作为国产数据库政务核心组成部分,有望从G端占优向B端突破;云服务不断纵深发展,为北京健康宝提供支持,已累计为4450万人提供21亿次服务,持续推进“云+数+应用”服务战略。 盈利预测与投资建议:预计2020-2022年归母净利润分别为5.36、7.46、9.62亿元,对应PE为28.9/20.8/16.1x(截至2020年10月30日收盘),维持“审慎增持”评级。 风险提示:信创行业规模不及预期、行业竞争加剧、业务拓展进度放缓。
科蓝软件 计算机行业 2020-11-02 29.26 -- -- 29.50 0.82%
29.50 0.82%
详细
事件:2020年10月29日,公司发布三季报,前三季度实现营收6亿元,同比增长26.51%;归母净利润-1978.95万元,亏损同比收窄67.41%;扣非净利润-2195.08万元,亏损同比收窄65.57%。 营收增速稳健,利润为上市以来最优。公司Q3单季实现营收2.32亿元,同比增长19.64%;归母净利润-205.90万元,亏损同比收窄91.64%;扣非净利润-228.71万元,亏损同比收窄91.08%。由于银行客户采购验收流程存在较明显的季节性,公司全年收入、利润多集中于四季度确认。公司前三季度和Q3单季利润为上市以来最优,全年业绩有望保持较高增长态势。 期间费用趋势向下,经营效率提升。公司前三季度期间费用率为25.89%,较去年同期下降6.96pcts;Q3单季期间费用率为24.64%,较去年同期下降1.71pcts,其中前三季度销售费用率+管理费用率为21.35%,较去年同期下降6.19pcts。公司在提升营收规模前提下体现出优秀的控费能力,经营效率优化明显。由于四季度收入确认规模更高,而费用支出绝对值较为稳定,全年整体期间费用率有望进一步下降。 业务全面开花,加速构建数据库生态。自10月12日起,公司陆续公告数个银行IT与数据库相关的中标信息和合作协议。在银行IT领域、数据库领域和产业端逐渐落地项目、达成合作协议。公司业务拓展力度逐渐提升,彰显强势的产品技术与创新能力,后续有望持续实现业绩兑现,构筑在银行IT和数据库领域的行业地位。 盈利预测与投资建议:调整盈利预测,预计公司2020-2022年归母净利润分别为0.70、1.11、1.71亿元,维持“审慎增持”评级。 风险提示:银行IT投资不及预期;行业竞争加剧;GOLDILOCKS数据库推广不及预期。
宇信科技 通信及通信设备 2020-10-29 39.58 -- -- 40.80 3.08%
40.80 3.08%
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公司发布2020年三季报:总营收16.22亿元,同比增长5.12%;归母净利润1.37亿元,同比增长52.42%;扣非净利润1.21亿元,同比增长46.75%。 业绩快速增长,还原后Q3单季扣非净利润同比增长407.32%。2020Q3单季,公司营收5.45亿元,同比增长14.40%;归母净利润707.58万元,同比下降17.25%,因公司股权激励股份支付费用摊销所致;扣非净利润10.27万元,同比下降98.71%,因处置联营企业投资和政府补助高于上年同期所致。若加回股份支付费用4035.03万元,2020Q3单季的扣非净利润为4045.30万元,同比增长407.32%;2020Q3单季归母净利润为4742.61万元,同比增长454.65%。前三季度,若加回股份支付费用5382.74万元,归母净利润为1.9亿元,同比增长112.63%。 软件开发业务毛利率提升,创新运营业务高速扩张。公司前三季度毛利率为36.46%,较去年同期提升4.30pcts。软件开发及服务业务的标准化程度、实施工艺和项目跟踪管理持续优化,收入较去年同期增长9.89%,毛利率提升2.60pcts;创新运营业务保持快速扩张趋势,收入较去年同期增长196.83%,增速较2020H1提升32.20pcts。公司前三季度期间费用率还原股权激励支付费用后为12.98%,同比下降2.34pcts,在经营上实现了增效降本。 定增加码创新业务,中小银行蓝海市场前景广阔。公司2020年9月10日发布定增预案,拟募集不超过15亿元,募投项目围绕银行运营、营销和风控业务深化技术实力,在中小型金融机构领域持续发力,将进一步巩固公司在行业内的领导地位。 盈利预测与投资建议:调整盈利预测,预计公司2020-2022年归母净利润为3.20/4.00/5.01亿元,维持“审慎增持”评级。
超图软件 计算机行业 2020-10-28 21.85 -- -- 22.16 1.42%
22.16 1.42%
详细
盈利预测与投资建议:预计2020-2022年归母净利润分别为2.90/3.73/4.76亿元,对应PE分别为34.2x/26.6x/20.8x(截至2020年10月26日收盘),维持“审慎增持”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名