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吴鸣远

兴业证券

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工作经历: 证书编号:S019051908000<span style="display:none">1</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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卓易信息 2020-08-28 93.00 -- -- 91.48 -1.63%
91.48 -1.63%
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事件:8月26日,公司发布2020年中报,报告期内实现总营收7540.28万元,同比增长1.23%;实现归母净利润2528.86万元,同比增长190.82%;实现扣非净利润1764.86万元,同比增长20.74%。 上半年业绩稳健增长,固件业务收入翻倍。公司2020H1实现总营收7540.28万元,同比增长1.23%;其中固件业务收入4506.42万元,较去年同期增长106.11%,因公司产品技术能力提升和客户需求增长所致;云服务业务收入2883.52万元,同比下降43.16%,因客户招投标、项目交付验收延期所致。扣非净利润实现1764.86万元,同比增长20.74%,在宏观环境影响下表现出一定的抗周期能力。 期间费用率保持稳定,研发投入继续加大。公司期间费用率保持稳定,销售费用率为3.34%,同比增长0.42pct;管理费用率12.82%,同比下降8.66pct,扣除19年股权激励费用后同比增长1.44pct;财务费用率-1.18%,同比下降1.72pct。公司研发投入达1567万元,同比增长25.88%,研发费用率20.79%,同比增加4.07pct。费用节流研发开源,公司核心业务市场竞争力不断提升。 核心技术能力不断提升,后续发展动力充足。公司开发了图形化BIOS setup引擎,提供高效的服务器固件部署可视化解决方案;引入DevOps、CI/CD 等开发理念,实现产品质量全面提升;实时性BIOS技术支持X86平台下物联网和工控等实时性要求较高的应用场合,产品竞争力不断提升。公司的PaaS平台提升了用户需求响应速度,在园区、乡镇政企服务解决方案上取得业绩突破。固件业务竞争力进一步增强,云服务业务随复工复产有望重回增长轨道,公司业绩后续发展动力充足。 盈利预测与投资建议:预计公司2020-2022年净利润分别为0.88、1.50和2.15亿元,维持“审慎增持”评级。 风险提示:政企云服务投入不足;信创落地不及预期;Intel 停止合作授权。
国联股份 计算机行业 2020-08-10 83.51 -- -- 88.00 5.38%
103.88 24.39%
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公司发布 2020年半年报: 实现总营收 58.08亿元,同比增长 133.03%;实现 归母净利润 1.14亿元,同比增长 74.96%;实现扣非净利润 1.04亿元,同比 增长高 63.46%;经营性现金流净流入 4.50亿元,同比增长 2140.62%。 交易规模持续放量拉动业绩增长,三大经营指标均处于预告中上限。 公司业 绩高增长主要来自于网上商品交易业务的增长, 自 2020年以来,线上化转型 加速, B2B 面临历史性发展机遇,公司通过产业链“战疫” 计划、拓展全球寻 源、推出工业品/原材料带货直播、百团拼购和 618活动等举措,旗下各多 多电商平台的交易量增长较快,推动收入和毛利的快速增长,从而实现了净 利润的快速增长。 连续三季收入增长翻倍, Q2单季收入增速再创 2018年以来新高。 随着企业 复工复产,工业原料的需求逐渐提升。从单季度的营收情况来看, 2020年 Q2营收同比增长 137.13%,环比增长 43.89%,较 2019年 H1增速提升 77.95pcts。 公司连续三个季度实现营收翻倍,收入增速在较高基数下持续创下新高,充 分验证了公司业务的平台效应和先发优势。公司注重收入,在适当让利的策 略下抢占市场先机,有效夯实公司的平台竞争壁垒,积累长期优势。 经营性现金流净额增速远超归母净利,全年业绩高增长可期。 公司 2020上半 年经营性现金流净流入 4.50亿元,,同比增长 2140.62%。报告期内公司经营 性现金流净流入远大于公司净利润,说明销售商品回款情况优秀,验证了公 司的平台效应和行业地位。 公司上线国联云平台,实现了商品交易、商品信 息和技术服务三大主营业务的整合,进一步提高公司主营业务之间的协同能 力。随着国内经济活动恢复正常,公司有望继续保持业绩的高速增长。 盈利预测和投资建议: 预计 2020~ 2022年归母净利润分别为 2.43/3.62/5.25亿元,维持“审慎增持”评级
科蓝软件 计算机行业 2020-07-15 35.98 -- -- 37.87 5.25%
37.87 5.25%
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互联网银行龙头,引领银行互联网化廿载。科蓝软件是国内互联网银行解决方案的领军企业。公司于1999年成立,2017年在深交所创业板挂牌上市。科蓝软件主要向以银行为主的金融机构提供线上软件产品、电子支付技术服务和基于互联网技术的一揽子解决方案。2019年,公司实现总营收9.34亿元,同比增长23.98%;归母净利润4951万元,同比增长16.28%。 渠道类业务排头兵,乘互联网银行大潮起势。随着银行等金融机构业务品种的丰富与银行业务信息化、互联网化趋势的不断强化,中国银行业整体IT 投资规模不断增长。在银行IT 解决方案细分市场中,科蓝软件产品目前已实现渠道类、业务类、管理类全覆盖,其中渠道类业务位居第一。随着5G 网络的发展和市场普及,银行将向多渠道互联网银行转型,专精于互联网金融的科蓝软件将迎来新一轮发展机遇。 并购高端内存数据库,掘金信创巨大市场。SUNJE SOFT 是一家致力于研发内存分布式数据库产品的成熟韩资企业,产品在高并发、实时交易的数据处理领域具有突破性的创新和优势。2018年12月,科蓝软件完成对分布式内存数据库SUNJE SOFT 的收购。从银行IT,到运营商等“八大行业”拓展,科蓝软件正通过数据库产品积极部署国内信创主要赛道。 盈利预测与投资建议:预计公司2020-2022年净利润分别为0.86、1.71、3.37亿元,对应PE分别为121.5x、61.3x、31.1x(截至7月10日收盘)。给予“审慎增持”评级。 风险提示:1、银行IT投资规模不及预期 2、公司所处行业竞争加剧 3、GOLDILOCK数据库推广不及预期。
卓易信息 2020-05-14 102.83 -- -- 110.15 6.95%
131.00 27.39%
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国产BIOS扛旗者,基础软件的稀缺型龙头。BIOS是连接CPU和操作系统的基础软件,是CPU唤醒的“第一句话”,也是信创领域的“山海关”。 卓易信息在BIOS领域市占率位居国产厂商之首,也是中国大陆地区唯一掌握X86架构的厂商,高度重视研发投入,卡位价值稀缺。 固件市场空间巨大,公司具备世界级竞争力。全球固件市场超过百亿元,中国市场预计17亿元。长期以来,全球的BIOS技术被美国的Phoenix、AMI和中国台湾的Insyde三家公司所垄断。卓易信息目前拥有361名研发人员,是世界上少数掌握X86、ARM、MIPS等多架构BIOS技术和BMC固件的厂商,是UEFI联盟的Contributors会员,也是国内芯片联盟“子晋联盟”成员,在国家级专项中承担重要研发任务。 X86市场土壤肥沃,信创产业潜力巨大。在X86市场领域,整机出货量有望回暖,卓易信息在中国市场的渗透率为3.6%,行业规模和公司渗透率有望双升;在信创市场,公司是“信创工作委员会”会员,已完成与所有国产芯片平台的适配,将充分享受行业成长红利。除此外,公司云服务也有望持续较快增长。 盈利预测与投资建议:预计公司2020-2022年净利润分别为0.88、1.50和2.15亿元,对应PE分别为105x、61x、43x(截至5月11日收盘)。首次覆盖给予“审慎增持”评级。 风险提示:1、安全创新行业政策推进落地不达预期;2、宏观经济增速放缓影响产业景气度3、政府IT预算投入不足导致云服务增速下降
航天信息 计算机行业 2020-04-28 18.78 -- -- 18.17 -4.47%
19.87 5.80%
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事件:公司发布 2019年年报,实现营业收入 339.04亿,同比增长 21.35%; 实现归母净利润 14.25亿元,同比下滑 11.93%。 税控设备降价致业绩短期承压,信创业务大幅增长。 2019年,税控业务实现收入 54.06亿,同比下降 2.69%,系积极配合国家减税降费所致;系统集成实现收入 97.8亿,同比增长 34.78%,主要受益于信创试点工程业绩放量;金融支付实现营收 17.51亿,同比下降 0.6%,征信与助货平稳发展。归母净利润同比下滑 11.93%, 主要原因是期间费用增加 5.6亿元,增长 24.41% 。 进入转型关键时期,研发费用增长较快。 报告期内,公司整体毛利率 15.86%,同比下降 4.56pct,其中税控系统、集成、金融支付业务分别下降 3.04、3.05、8.22pct,主要的原因是税控设备降价、信创试点收入在集成业务中占比提升、金融业务内部结构调整。在费用端,销售、管理费用分别同比增长 20.38%、20.86%,低于收入增速;研发费用同比增长 26.68%,高于收入增速。 税控增值业务势头较好,信创市场空间巨大 。税控业务方面,税控设备政策性降价到期后不再核定相关产品及服务价格,而 2019年公司“51云税”中台战略上线企业已超 340万,同比增长 47.8%。信创业务方面,公司累计中标 65个试点项目,中标率稳居行业第一;未来,“51云税”与信创有望成为拉动公司业绩回暖的双引擎。 投资建议与盈利预测:预计公司 2020-22年实现净利润 20.06/23.33/26.84亿,对应 PE 分别为 18x/15x/13x,维持“买入”评级。 风险提示
航天信息 计算机行业 2020-02-25 24.30 -- -- 25.88 6.50%
25.88 6.50%
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税控龙头,会员制、信创业务双擎驱动。航天信息是税控系统龙头央企,背靠航天科工,主营业务包括分销与集成、税控设备、金融科技等,2018年收入规模279亿元、归母利润16.2亿元。2019年,公司战略调整主营业务,进行业务结构升级,聚焦财税增值服务、信创两大创新业务板块。同时,公司积极进行员工激励,激活对核心骨干及企业活力,夯实长期健康发展基础。 夯实税控基础,打造会员助货服务平台。公司防伪税控领域累计企业用户超过1330万,为开展增值服务奠定深厚的客户基础。2018年,试点推出会员增值服务,为客户提供统一云服务入口,截至年末,公司会员数突破230万户,实现营收近7亿元。与此同时,公司积极与银行与金融机构共同开展征信助贷业务,2018年放贷规模170亿,同比增长112.5%;未来有望持续实现高增,成为公司主要业绩增长点。 布局网信业务,加强公司信创产业地位。2018年,公司收购航天网安65%股权,加强公司在咨询、集成、适配与运维业务竞争优势。航天信息曾获中国系统集成特一级资质,在信创产业具有巨大资源优势,此次收购,加强公司在内网信创领域突破,有效协同互补产品能力,提高公司利润水平。 盈利预测与投资建议:预计公司2019-2021年净利润分别为16.94/20.07/23.31亿元,EPS分别为0.91/1.08/1.25元,对应2月21日收盘价PE为26.61/22.46/19.33x,给予“买入”评级。
国联股份 计算机行业 2019-09-02 43.33 -- -- 70.30 62.24%
79.73 84.01%
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产业互联网平台厂商,B2B 2.0持续爆发。国联股份具有近20年B端客户服务经验,2015年开始发力B2B2.0,目前核心业务为:以国联资源网为载体的商业信息服务,以涂多多、卫多多、玻多多等为载体的网上交易业务。公司实控人合计持股41.81%,股权结构清晰,且员工激励机制完善。受益于B2B 2.0网上交易业务的放量,公司2016~2018年收入复合增速为101%,归母净利润复合增速为98%,增长势头强劲。 坐拥先发龙头优势,尽享互联网B端红利。在国家政策、产业资本等催化下,互联网红利正向B端转移,B2B 2.0行业加速发展,市场潜力巨大。国联股份目前的三个核心交易平台涂多多、卫多多和玻多多均面临线上交易渗透率提升、对线下交易进行产业整合的发展机会。公司坐拥国联资源网及“多多系”平台资源优势,以及丰富的数据资源和强大的数据处理能力双重优势,有望强者恒强,充分享受B2B成长红利。 深挖产业富矿,三维度打开未来成长空间。公司业务有望迎来三个维度的成长机会:1)背靠国联资源网产业富矿,用户流量与转化率有望迎来双提升;2)在垂直品类的横向拓展方面有很大空间;3)在物流和金融等增值业务纵向延伸方面具有广阔前景。 盈利预测与投资建议:预计公司2019-2021年净利润分别为1.57/2.38/3.57亿元,对应EPS分别为1.12/1.69/2.54元,当前股价对应PE为33.6、22.2、14.8倍。基于公司在B2B领域的稀缺性和良好的成长性,首次给予“审慎增持”评级。
华宇软件 计算机行业 2019-08-23 19.68 -- -- 23.14 17.58%
24.94 26.73%
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事件:8月19日,公司发布2019年半年报,上半年公司实现营收13.74亿元,同比增长37.86%;归属于母公司净利润2.28亿元,同比增长6.05%;归属于母公司扣非净利润2.23亿元,同比增长22.64%。 公司营收、扣非净利润持续稳健增长,符合预期。半年报延续了一季报收入端35%左右、扣非净利润端20%左右的增长趋势。净利润增速放缓主要原因是:1)2018年上半年参股子公司捷视飞通核算方式变化,带来额外的非经常收益0.39亿;2)去年12月新一期股票期权激励带来本期激励费用较去年同期增加0.19亿元。 法律、教育信息化双轮驱动,在手合同充裕。公司法律科技领域实现营收9.24亿,同增21.78%;教育信息化实现营收1.74亿,同增62.76%。作为公司的两块核心业务,法律、教育信息化均保持良好发展态势。报告期内,期末在手合同额21.09亿元,较去年同期增长33.37%,较为充裕,其中新签合同额10.06亿元。 盈利预测与估值建议:我们预计2019-2021年公司归母净利润分别为6.1/8.1/9.3亿元,对应PE分别为28/21/18x,估值具有较高安全边际。 风险提示:法律科技订单下滑风险;教育信息化市场拓展速度不及预期;
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名