事件：2020年10月29日，公司发布三季报。前三季度实现营收413.61亿元，同比增长8.98%；归母净利润12.96亿元，同比增长4.32%；扣非净利润11.07亿元，同比增长21.59%。 收入端维持增长态势，经营性现金流优秀。公司Q3单季实现总营收158.12亿元，同比增长4.90%；归母净利润4.14亿元，同比增长4.57%；扣非净利润2.97亿元，同比下降5.47%。前三季度经营性现金流23.58亿元，同比增长51.34%；Q3单季22.76亿元，同比增长179.45%。公司整体营收保持良好增长态势，现金流较去年同期大幅优化。 期间费用管控优化，经营效率不断改善。公司前三季度销售费用率为5.35%，同比下降1.21pcts；管理费用率1.28%，同比下降0.21pcts；财务费用率0.44%，同比下降0.49%。Q3单季期间费用率为6.4%，同比下降1.70pcts。公司整体费用管控能力不断优化，销售与经营效率不断提升。 定增事宜获批，云与智能打造长期ICT龙头。公司9月4日收到定增项目批文，拟募集不超过120亿元，其中85亿元将投入于云计算核心技术、5G应用关键芯片及设备、新一代ICT产品智能工厂建设项目。据IDC统计，公司各业务条线均在细分领域处于头部地位。定增项目将加强公司云与智能战略的实施，巩固ICT领军地位，在海内外市场保持长期竞争力。 盈利预测与投资建议：预测2020-2022年归母净利润分别为22.15、28.94、33.03亿元，对应PE为28.4x/21.7x/19.1x（截至2020年10月30日收盘），维持“审慎增持”评级。 风险提示：网络通信业务发展不及预期；海外市场拓展受阻；行业竞争加剧。

事件：10月27日，公司发布2020年三季报，实现营收47.24亿元，同比增长3.06%；归母净利润0.78亿元，同比增长2.50%；扣非净利润0.65亿元，同比增长8.18%。 盈利能力持续改善，业绩回暖势头较好。2020Q3单季实现营收17.27亿元，同比增长9.94%，前三季度实现累计收入转正；归母净利润0.56亿元，同比增长2.42%；扣非净利润0.53亿元，同比增长19%。费用管控稳定，其中，销售费用率2.97%，同比下降0.1pcts；管理费用率15.49%，同比增加0.66pcts；研发费用率2.07%，同比下降0.54pcts，控费水平良好。 信创订单大幅增长，国产数据库加速放量。2020年前三季度，公司新签合同100.45亿元，其中Q3单季新签46.15亿元，累计中标待签合同55.26亿元，信创大幅放量；全年有望实现超过155亿新签合同，实现订单35%以上增速，奠定业绩高增基础。此外，公司加速推进产品化云化转型，金仓作为国产数据库政务核心组成部分，有望从G端占优向B端突破；云服务不断纵深发展，为北京健康宝提供支持，已累计为4450万人提供21亿次服务，持续推进“云+数+应用”服务战略。 盈利预测与投资建议：预计2020-2022年归母净利润分别为5.36、7.46、9.62亿元，对应PE为28.9/20.8/16.1x（截至2020年10月30日收盘），维持“审慎增持”评级。 风险提示：信创行业规模不及预期、行业竞争加剧、业务拓展进度放缓。

事件：2020年10月29日，公司发布三季报，前三季度实现营收6亿元，同比增长26.51%；归母净利润-1978.95万元，亏损同比收窄67.41%；扣非净利润-2195.08万元，亏损同比收窄65.57%。 营收增速稳健，利润为上市以来最优。公司Q3单季实现营收2.32亿元，同比增长19.64%；归母净利润-205.90万元，亏损同比收窄91.64%；扣非净利润-228.71万元，亏损同比收窄91.08%。由于银行客户采购验收流程存在较明显的季节性，公司全年收入、利润多集中于四季度确认。公司前三季度和Q3单季利润为上市以来最优，全年业绩有望保持较高增长态势。 期间费用趋势向下，经营效率提升。公司前三季度期间费用率为25.89%，较去年同期下降6.96pcts；Q3单季期间费用率为24.64%，较去年同期下降1.71pcts，其中前三季度销售费用率+管理费用率为21.35%，较去年同期下降6.19pcts。公司在提升营收规模前提下体现出优秀的控费能力，经营效率优化明显。由于四季度收入确认规模更高，而费用支出绝对值较为稳定，全年整体期间费用率有望进一步下降。 业务全面开花，加速构建数据库生态。自10月12日起，公司陆续公告数个银行IT与数据库相关的中标信息和合作协议。在银行IT领域、数据库领域和产业端逐渐落地项目、达成合作协议。公司业务拓展力度逐渐提升，彰显强势的产品技术与创新能力，后续有望持续实现业绩兑现，构筑在银行IT和数据库领域的行业地位。 盈利预测与投资建议：调整盈利预测，预计公司2020-2022年归母净利润分别为0.70、1.11、1.71亿元，维持“审慎增持”评级。 风险提示：银行IT投资不及预期；行业竞争加剧；GOLDILOCKS数据库推广不及预期。

公司发布2020年三季报：总营收16.22亿元，同比增长5.12%；归母净利润1.37亿元，同比增长52.42%；扣非净利润1.21亿元，同比增长46.75%。 业绩快速增长，还原后Q3单季扣非净利润同比增长407.32%。2020Q3单季，公司营收5.45亿元，同比增长14.40%；归母净利润707.58万元，同比下降17.25%，因公司股权激励股份支付费用摊销所致；扣非净利润10.27万元，同比下降98.71%，因处置联营企业投资和政府补助高于上年同期所致。若加回股份支付费用4035.03万元，2020Q3单季的扣非净利润为4045.30万元，同比增长407.32%；2020Q3单季归母净利润为4742.61万元，同比增长454.65%。前三季度，若加回股份支付费用5382.74万元，归母净利润为1.9亿元，同比增长112.63%。 软件开发业务毛利率提升，创新运营业务高速扩张。公司前三季度毛利率为36.46%，较去年同期提升4.30pcts。软件开发及服务业务的标准化程度、实施工艺和项目跟踪管理持续优化，收入较去年同期增长9.89%，毛利率提升2.60pcts；创新运营业务保持快速扩张趋势，收入较去年同期增长196.83%，增速较2020H1提升32.20pcts。公司前三季度期间费用率还原股权激励支付费用后为12.98%，同比下降2.34pcts，在经营上实现了增效降本。 定增加码创新业务，中小银行蓝海市场前景广阔。公司2020年9月10日发布定增预案，拟募集不超过15亿元，募投项目围绕银行运营、营销和风控业务深化技术实力，在中小型金融机构领域持续发力，将进一步巩固公司在行业内的领导地位。 盈利预测与投资建议：调整盈利预测，预计公司2020-2022年归母净利润为3.20/4.00/5.01亿元，维持“审慎增持”评级。

盈利预测与投资建议：预计2020-2022年归母净利润分别为2.90/3.73/4.76亿元，对应PE分别为34.2x/26.6x/20.8x（截至2020年10月26日收盘），维持“审慎增持”评级。

事件：2020年10月19日，公司发布三季报，实现营收100.32亿元，同比增长142%；归母净利润1.79亿元，同比增长81.28%；扣非净利润1.64亿元，同比增长70.31%；经营性现金流3.70亿元，同比增长2849%。 三大业绩指标均超预告中值，现金流表现优异。三季报三大业绩指标接近预告区间上限。其中，Q3单季实现收入42.24亿元，同比增长155.53%；归母净利润0.65亿元，同比增长91.75%；扣非净利润0.60亿元，同比增长83.56%。Q3单季收入、归母净利润、扣非净利润增速均创下近三年单季新高，不断验证公司多多电商的平台效应。公司前三季度经营性现金流净额为3.7亿元，为归母净利润 2.07倍，公司经营业绩质量高。 各财务指标持续优化，平台效应持续增强。报告期内，公司“期间费用/毛利”为41.08%，较去年同期下降5.61pct，公司费用管控较为合理。预付账款为9.61亿元，同比增长66.74%；“预收账款+合同负债”为5.81亿元，同比增长270.48%；应收账款为1.35亿元，同比增长85.18%，远低于收入142% 增速；“应收账款/收入”为1.34%，较去年同期下降0.42pct。上述各项指标充分说明公司对产业链上下游议价能力提升，平台效应不断增强。 双十电商节订单继续放量，定增护航长期成长。报告期内公司通过产业链“战疫”计划、拓展全球寻源、推出带货直播和百团拼购等，积极转危为机，旗下多多电商平台注册用户和订单量增长较快，推动交易收入快速增长。2020年双十电商节实现单日总集采额43.81亿元，同比增长103.8%，奠定中短期高增长基石。同时，公司定向增发已获批文，目前正处于发行关键阶段，募集资金到位后，将有助于进一步夯实公司龙头地位，护航公司长期高增长。 盈利预测和投资建议：预计2020-2022年归母净利润分别为2.80/4.50/7.20亿元，维持“审慎增持”评级。 风险提示：1）产业互联网竞争加剧；2）主营产品价格大幅波动；3）新平台业务开展不及预期。

公司发布三季报预告：实现营收100.28~100.32亿元，同比增长141.89%~142.01%；归母净利润1.78~1.79亿元，同比增长80.10%~81.51%；扣非净利润1.64~1.65亿元，同比增长69.54%~70.58%。 三季报业绩持续高增长，增速创近三年新高。根据公司三季报预告中值，从2020Q3单季来看：公司实现收入42.22亿元，同比增长155.42%；归母净利润0.65亿元，同比增长91.88%；扣非净利润0.60亿元，同比增长83.30%。公司2020Q3单季的收入、归母净利润、扣非净利润同比增速均创下今年以来的单季新高，也是近三年以来Q3单季的新高。 双十电商节交易额再翻倍，奠基全年高增长。“双十”电商节是公司B2B 2.0交易业务的载体多多电商平台举办的年度促销活动。10月10日，公司直播间观众用户6.52万余人，交易额破亿用时3分31秒，破2亿用时10分13秒，双十当日总交易额43.81亿元，同比增长103.8%，夯实全年业绩高增长基础。 定向增发获批，募投资金护航中长期发展。公司拟定增募资24.67亿元，募投项目围绕产业互联网深耕，提升SaaS、云、供应链、大数据和数字化转型能力，有望进一步增强公司平台优势。目前，上述定增事项已于2020年10月9日获证监会发审委审核通过，随着后续募投资金到位，公司中长期发展后劲十足。 盈利预测和投资建议：上调盈利预测，预计2020-2022年归母净利润分别为2.80/4.50/7.20亿元，维持“审慎增持”评级。 风险提示：1）产业互联网竞争加剧；2）主营产品价格大幅波动；3）新平台业务开展不及预期。

事件：8月26日，公司发布2020年中报，报告期内实现总营收7540.28万元，同比增长1.23%；实现归母净利润2528.86万元，同比增长190.82%；实现扣非净利润1764.86万元，同比增长20.74%。 上半年业绩稳健增长，固件业务收入翻倍。公司2020H1实现总营收7540.28万元，同比增长1.23%；其中固件业务收入4506.42万元，较去年同期增长106.11%，因公司产品技术能力提升和客户需求增长所致；云服务业务收入2883.52万元，同比下降43.16%，因客户招投标、项目交付验收延期所致。扣非净利润实现1764.86万元，同比增长20.74%，在宏观环境影响下表现出一定的抗周期能力。 期间费用率保持稳定，研发投入继续加大。公司期间费用率保持稳定，销售费用率为3.34%，同比增长0.42pct；管理费用率12.82%，同比下降8.66pct，扣除19年股权激励费用后同比增长1.44pct；财务费用率-1.18%，同比下降1.72pct。公司研发投入达1567万元，同比增长25.88%，研发费用率20.79%，同比增加4.07pct。费用节流研发开源，公司核心业务市场竞争力不断提升。 核心技术能力不断提升，后续发展动力充足。公司开发了图形化BIOS setup引擎，提供高效的服务器固件部署可视化解决方案；引入DevOps、CI/CD 等开发理念，实现产品质量全面提升；实时性BIOS技术支持X86平台下物联网和工控等实时性要求较高的应用场合，产品竞争力不断提升。公司的PaaS平台提升了用户需求响应速度，在园区、乡镇政企服务解决方案上取得业绩突破。固件业务竞争力进一步增强，云服务业务随复工复产有望重回增长轨道，公司业绩后续发展动力充足。 盈利预测与投资建议：预计公司2020-2022年净利润分别为0.88、1.50和2.15亿元，维持“审慎增持”评级。 风险提示：政企云服务投入不足；信创落地不及预期；Intel 停止合作授权。

公司发布 2020年半年报： 实现总营收 58.08亿元，同比增长 133.03%；实现 归母净利润 1.14亿元，同比增长 74.96%；实现扣非净利润 1.04亿元，同比 增长高 63.46%；经营性现金流净流入 4.50亿元，同比增长 2140.62%。 交易规模持续放量拉动业绩增长，三大经营指标均处于预告中上限。 公司业 绩高增长主要来自于网上商品交易业务的增长， 自 2020年以来，线上化转型 加速， B2B 面临历史性发展机遇，公司通过产业链“战疫” 计划、拓展全球寻 源、推出工业品/原材料带货直播、百团拼购和 618活动等举措，旗下各多 多电商平台的交易量增长较快，推动收入和毛利的快速增长，从而实现了净 利润的快速增长。 连续三季收入增长翻倍， Q2单季收入增速再创 2018年以来新高。 随着企业 复工复产，工业原料的需求逐渐提升。从单季度的营收情况来看， 2020年 Q2营收同比增长 137.13%，环比增长 43.89%，较 2019年 H1增速提升 77.95pcts。 公司连续三个季度实现营收翻倍，收入增速在较高基数下持续创下新高，充 分验证了公司业务的平台效应和先发优势。公司注重收入，在适当让利的策 略下抢占市场先机，有效夯实公司的平台竞争壁垒，积累长期优势。 经营性现金流净额增速远超归母净利，全年业绩高增长可期。 公司 2020上半 年经营性现金流净流入 4.50亿元,，同比增长 2140.62%。报告期内公司经营 性现金流净流入远大于公司净利润，说明销售商品回款情况优秀，验证了公 司的平台效应和行业地位。 公司上线国联云平台，实现了商品交易、商品信 息和技术服务三大主营业务的整合，进一步提高公司主营业务之间的协同能 力。随着国内经济活动恢复正常，公司有望继续保持业绩的高速增长。 盈利预测和投资建议： 预计 2020～ 2022年归母净利润分别为 2.43/3.62/5.25亿元，维持“审慎增持”评级

互联网银行龙头，引领银行互联网化廿载。科蓝软件是国内互联网银行解决方案的领军企业。公司于1999年成立，2017年在深交所创业板挂牌上市。科蓝软件主要向以银行为主的金融机构提供线上软件产品、电子支付技术服务和基于互联网技术的一揽子解决方案。2019年，公司实现总营收9.34亿元，同比增长23.98%；归母净利润4951万元，同比增长16.28%。 渠道类业务排头兵，乘互联网银行大潮起势。随着银行等金融机构业务品种的丰富与银行业务信息化、互联网化趋势的不断强化，中国银行业整体IT 投资规模不断增长。在银行IT 解决方案细分市场中，科蓝软件产品目前已实现渠道类、业务类、管理类全覆盖，其中渠道类业务位居第一。随着5G 网络的发展和市场普及，银行将向多渠道互联网银行转型，专精于互联网金融的科蓝软件将迎来新一轮发展机遇。 并购高端内存数据库，掘金信创巨大市场。SUNJE SOFT 是一家致力于研发内存分布式数据库产品的成熟韩资企业，产品在高并发、实时交易的数据处理领域具有突破性的创新和优势。2018年12月，科蓝软件完成对分布式内存数据库SUNJE SOFT 的收购。从银行IT，到运营商等“八大行业”拓展，科蓝软件正通过数据库产品积极部署国内信创主要赛道。 盈利预测与投资建议：预计公司2020-2022年净利润分别为0.86、1.71、3.37亿元，对应PE分别为121.5x、61.3x、31.1x（截至7月10日收盘）。给予“审慎增持”评级。 风险提示：1、银行IT投资规模不及预期 2、公司所处行业竞争加剧 3、GOLDILOCK数据库推广不及预期。

国产BIOS扛旗者,基础软件的稀缺型龙头。BIOS是连接CPU和操作系统的基础软件,是CPU唤醒的“第一句话”,也是信创领域的“山海关”。 卓易信息在BIOS领域市占率位居国产厂商之首,也是中国大陆地区唯一掌握X86架构的厂商,高度重视研发投入,卡位价值稀缺。 固件市场空间巨大,公司具备世界级竞争力。全球固件市场超过百亿元,中国市场预计17亿元。长期以来,全球的BIOS技术被美国的Phoenix、AMI和中国台湾的Insyde三家公司所垄断。卓易信息目前拥有361名研发人员,是世界上少数掌握X86、ARM、MIPS等多架构BIOS技术和BMC固件的厂商,是UEFI联盟的Contributors会员,也是国内芯片联盟“子晋联盟”成员,在国家级专项中承担重要研发任务。 X86市场土壤肥沃,信创产业潜力巨大。在X86市场领域,整机出货量有望回暖,卓易信息在中国市场的渗透率为3.6%,行业规模和公司渗透率有望双升;在信创市场,公司是“信创工作委员会”会员,已完成与所有国产芯片平台的适配,将充分享受行业成长红利。除此外,公司云服务也有望持续较快增长。 盈利预测与投资建议:预计公司2020-2022年净利润分别为0.88、1.50和2.15亿元,对应PE分别为105x、61x、43x(截至5月11日收盘)。首次覆盖给予“审慎增持”评级。 风险提示:1、安全创新行业政策推进落地不达预期;2、宏观经济增速放缓影响产业景气度3、政府IT预算投入不足导致云服务增速下降

事件：公司公告，2019年实现营业收入12.6亿，同比下降2.43%；实现归母净利润1.31亿，同比增长11.53%。同时，2020Q1，公司实现营业收入1.83亿，同比下降11.18%；实现归母净利润0.24亿，同比增长9.92%。 业务结构优化，运营业务较快增长。净利润增速显著高于收入增速，系业务调整所致，2019年毛利率为32.91%，同比改善4.16pct；其中，运营服务6.50亿，同比增长16.48%，毛利率提升2.34pct，运营能力显著提升。 2020Q1实现净利润0.24亿，同比增长9.92%，系网格化产品推广所致。 费用率提升主要因股权激励摊销增加，研发投入持续加大。2019年管理费用率8.28%，同比增长2.45pct，主要系公司新增0.43亿元股权激励费用所致；研发占比7%，提升0.7pct。2020Q1，管理费用率、销售费用率分别为8.13%、8.78%，基本稳定；研发占比9.49%，同比提升5.38pct，公司持续加大研发投入，巩固其数字城市建设能力。 管城管2.0建建设渐入佳境，引入区块链技术打造综合城市管理服务能力。随着大部制改革深入，网格化与精细化城市管理加速发展，有望带来城管2.0的建设需求。2019年，公司引入区块链，有望创新数字城市产业能力，实现公司快速发展。 盈利预测与投资建议：预测公司2020-22年净利润分别为1.94/2.5/3.01亿元；对应PE分别为28x/21x/18x，给予“审慎增持”评级。风险提示：

公司发布2019年报及2020Q1财报：2019年，实现营业收入70.63亿元，同比增长17.40%；实现归母净利润3.40亿元，同比增长6.08%。2020Q1，实现营业收入13.65亿元，同比下降12.44%；实现归母净利润1402万元，同比下降27.82%。 业务结构显著改善，在手订单快速增长。2019年，受益于低毛利率的系统集成服务业务收入占比下降，公司毛利率提升2.3pct。除系统集成业务之外，网信业务收入18.24亿元，同比增长45.42%；智慧应用与服务收入14.43亿元，同比增长32.94%；云服务收入6.25亿元，同比增长33.77%。 2019年，共签订合同为114.8亿元，同比增长39.25%，伴随全面复工，公司业绩有望触底回暖。 背靠中国电科集团，有望充分享受信创市场红利。公司背靠中国电科，大力布局信创产业生态。中国电科的信创产业布局齐全，涵盖从普华操作系统、昆仑BIOS、人大金仓数据库、金蝶中间件以及集成业务等。太极股份目前持有人大金仓数据库38.18%股权、金蝶中间件21%股权，且在系统集成业务领域资源禀赋突出，其中子公司人大金仓数据库在2019年新签合同总额增长超100%。公司有望充分享受信创产业发展的市场红利，高增长可期。 盈利预测与投资建议：上调盈利预测，预计2020-2022年归母净利润分别为5.36/7.46/9.62亿元，对应PE分别为30x/22x/17x，维持“增持”评级。 风险提示：信创行业规模不及预期、行业竞争加剧、公司业务拓展进度放缓

事件:公司发布 2019年年报,实现营业收入 339.04亿,同比增长 21.35%; 实现归母净利润 14.25亿元,同比下滑 11.93%。 税控设备降价致业绩短期承压,信创业务大幅增长。 2019年,税控业务实现收入 54.06亿,同比下降 2.69%,系积极配合国家减税降费所致;系统集成实现收入 97.8亿,同比增长 34.78%,主要受益于信创试点工程业绩放量;金融支付实现营收 17.51亿,同比下降 0.6%,征信与助货平稳发展。归母净利润同比下滑 11.93%, 主要原因是期间费用增加 5.6亿元,增长 24.41% 。 进入转型关键时期,研发费用增长较快。 报告期内,公司整体毛利率 15.86%,同比下降 4.56pct,其中税控系统、集成、金融支付业务分别下降 3.04、3.05、8.22pct,主要的原因是税控设备降价、信创试点收入在集成业务中占比提升、金融业务内部结构调整。在费用端,销售、管理费用分别同比增长 20.38%、20.86%,低于收入增速;研发费用同比增长 26.68%,高于收入增速。 税控增值业务势头较好,信创市场空间巨大 。税控业务方面,税控设备政策性降价到期后不再核定相关产品及服务价格,而 2019年公司“51云税”中台战略上线企业已超 340万,同比增长 47.8%。信创业务方面,公司累计中标 65个试点项目,中标率稳居行业第一;未来,“51云税”与信创有望成为拉动公司业绩回暖的双引擎。 投资建议与盈利预测:预计公司 2020-22年实现净利润 20.06/23.33/26.84亿,对应 PE 分别为 18x/15x/13x,维持“买入”评级。 风险提示

事件： 2020年 4月 20日，公司发布定增预案，拟募资不超过 7.23亿元，用于“SuperMap GIS 11基础软件升级研发与产业化项目”、“自然资源信息化产品研发及产业化项目”、 “智慧城市操作系统研发及产业化项目”以及补充流动资金。 定增加码技术研发，赋能 GIS 业务发展。 公司拟募集资金总额不超过 7.23亿元，净 额将全部用于助力主营业务发展，其中：约 2.38亿用于 SuperMap GIS 11基础软件 升级，约 1.76亿用于自然资源信息化产品， 0.99亿用于智慧城市操作系统研发， 2.1亿元用于补充流动资金。此次定增，有助于增强公司在 GIS 领域竞争优势，为拓展国 产替代与国际市场奠定基础。 尽享政策红利，自然资源与国土空间规划齐放量。 2019年 5月，《中共中央国务院关 于建立国土空间规划体系并监督实施的若干意见》指出， 2020年要基本建立国土空间 规划体系， 相关政策的逐步落地极大地扩充了自然资源与国土空间规划市场空间。超 图软件作为国内 GIS 龙头厂商，将充分受益。 2020年 4月，子公司上海数慧新签中标 2个国土空间规划相关项目，合计 766万元。 基础软件能力再提升，国产化替代进程加速。 公司深耕 GIS 业务，本次增资扩股，将 进一步提升公司在大数据、 AI、三维、跨平台和云的原生能力。同时， 公司也与超 100家企业签订合作协议，获得华为云鲲鹏云服务兼容性证书，与国产操作系统、国产中 间件、龙芯、飞腾等自主 CPU 完成适配工作，加之美国商务部出台的地理空间图像 软件出口管制措施， GIS 基础软件国产化替代风口已至， 2020年公司 GIS 市场份额有 望进一步提升。 盈利预测与投资建议：预计 2020-22年归母净利润 2.9/3.73/4.76亿，对应 PE 分别为 39.75x/30.90x/24.20x，维持“审慎增持”评级。