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川财证券

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佳发教育 计算机行业 2020-07-02 21.52 -- -- 22.76 5.76% -- 22.76 5.76% -- 详细
佳发教育:国内优秀的智慧教育解决方案提供商。2002年成立,2016年在创业板上市,公司是教育信息化行业的先行者和领先者。公司产品主要包括“智慧招考”和“智慧教育”两大产品系列,遍布全国29个省(直辖市、自治区),应用于上千个教育管理机构及上万所学校。标准化考点产品是公司主要收入来源,智慧教育业务是公司未来业绩的重要增长点。公司上市以来始终保持双位数增长,2020Q1营业收入同比增长29.59%,净利润比上年同期增长74.94%。 公司受疫情影响较小,年度经营计划和预算未发生重大变化。 教育信息化,教育新基建。我们预计2023年教育信息化投入有望超过5000亿元。第二轮标准化考点建设与第一轮相比量价齐升,空间有望超过150亿元。 标准化考点市场竞争格局相对集中且相对稳定,公司具有绝对竞争优势,智慧招考正在发力;智慧教育行业的竞争相对充分,具有自主研发能力专业服务公司在未来更具竞争优势。公司有望继续在智慧教育保持领先。和不同于其他A股上市公司,佳发教育专注于教育行业,彰显公司在教育领域竞争优势。和A股其他教育信息化公司相比,佳发教育ROE较高。 公司看点::(1)标准化考点建设稳步推进,全年整体订单情况无忧。凭借前期在标准化考点建设所积累的优势,在新高考改革所催生的智慧教育产品新需求下,公司具备竞争力,杠杆效应突显。(2)公司中标千万级项目,加码“智慧城市”。公司从智慧教育向智慧城市发展,有望打开经营天花板。(3)公司与腾讯云间全方位战略合作值得期待,腾讯的流量入口优势有利于公司智慧教育产品在C端进行推广,同时公司和腾讯联合向B端和G端拓展业务。 技术角度看,腾讯在大数据、云计算等方面的优势长期对公司产生深远影响。 首次覆盖予以“增持”评级我们预计2020-2021年公司营业收入分别为8.69、11.97、15.93亿元;归属于上市公司股东净利润分别为2.91、3.87、4.91亿元。EPS为0.73、0.97、1.23元/股对应当前股价为21.22元,PE分别为29.10X、21.92X、17.28X,首次覆盖,给予“增持”评级。
华体科技 机械行业 2020-06-29 40.98 -- -- 41.31 0.81% -- 41.31 0.81% -- 详细
西南区域照明领导者,具备全产业服务能力。华体科技是一家布局西南拓至全国的道路照明企业,集方案规划设计、产品研发制造、工程项目实施和运行管理维护服务等业务为一体,具备全产业服务能力。公司收入增长稳定,盈利能力在照明行业处于上游水平,2019年营收大幅增长35.21%,2020年Q1公司实现营收2.17亿元(+64.39%),归属上市公司股东净利润2973.78万元(+26.54%)。 5G领衔新基建,智慧路灯打开市场空间。2020年4月,国家发改委首次明确新基建范围,新基建开始进入热点布局期,5G建设领衔发展。城市照明工程属于城市基建,伴随基建投资回暖,城镇化进程加快,将推动城市照明行业的发展。智慧杆塔作为智慧城市的“新基建”,承载多种设备和传感器,为5G基站的优质载体。5G微基站的超密集组网带动需求加速释放,据国际智慧城市研究中心预测,2020年由5G基站建设带动的智慧路灯市场空间约1176亿元。 领先布局多方合作,打造智慧路灯生态圈。公司将传统路灯与科技结合,领先布局智慧路灯市场。2016年,公司与电子科大成立智慧路灯、智慧城市实验室。2018年,加入华为eLTE生态联盟,携手打造物联网生态圈;与浪潮集团、中国铁塔成都分公司合作,加快5G基站安装落地,推动智慧城市建设。2018年公司落地智慧路灯业务,2019年销售智慧路灯8999套(+292.46%),实现收入9544.04万元(+102.22%),先发优势明显。截至目前公司已中标4个智慧路灯项目,中标额合计约18.93亿元。 照明业务成长稳健,立足西南拓至全国。公司传统照明业务成长稳健,凭借优质的产品设计与制造、完善的产业链服务、独特的经营模式,受认可度较高。我国道路照明市场受基建投资增加与城镇化进程驱动,2020年预计有222亿元的新增市场。公司立足西南,拓至全国,积极布局省外业务,已在全国建立20个营销网点。2019年,公司四川省内外收入占比分别为56.76%、43.24%。 盈利预测:我们预计2020-2022年公司营业收入分别为11.28、16.49、20.64亿元;归属于上市公司股东净利润分别为1.74、2.76、3.76亿元。EPS为1.71、2.70、3.68元/股,对应PE为25、16、11倍,首次覆盖予以“增持”评级。 风险提示:5G建设不及预期,疫情带来的收入不确定性。
卫士通 计算机行业 2020-06-16 20.64 -- -- 22.35 8.28% -- 22.35 8.28% -- 详细
卫士通:信息安全国家队,密码产业主力军 1998年成立,公司2008年在深交所上市,成为中国“信息安全第一股”。公司控股股东是中国网安,实际控制人是中国电科,政府背景提供有力支撑。公司拥有从芯片、模块、整机、系统到整体解决方案与安全服务完整网络信息安全业务体系。公司将业务重心转向安全服务,整体毛利率稳定,服务毛利率有所增加。公司客户群体行业覆盖面广,党政军部门客户粘性大。公司业绩短期受疫情影响,产业链逐步恢复,业绩长期向好发展。 政策加码,数字经济新兴技术延伸网安需求 全球网络安全投入占系统总投入的比例近10%,而我国占比不到2%,我国网络安全产业规模占中国GDP总量0.057%,而美国是0.209%,差距明显,增长预期较大,网络安全行业空间大、增速快。随着等保2.0和《密码法》发布,2020年更多重大网络安全政策和制度安排将有突破性进展。我国网络安全市场处于高度分散的状态,未来,我国网安行业格局有望向全球看齐,市场集中度进一步集中,头部企业料将率先受益。 公司看点:(1)2020年4月底,公司发布10年期股权激励计划,此次计划将公司业绩和个人绩效相结合,彰显公司长期发展的信心。(2)网安行业产品涉及安全保密,行业壁垒较高,公司以密码产品为核心,密码泛在化,安全服务化是公司未来发展方向,公司有望抓住中国网安市场结构向服务转型的发展机遇。(3)2020年,金融领域是公司圈定的重要拓展方向。密码技术是数字货币的核心,公司有望参与维护数字货币安全。 首次覆盖予以“增持”评级 我们预计公司2020-2022年营业收入分别为25.00、30.89、39.15亿元,归属母公司净利润分别为2.13、2.75、3.44亿元。网络安全行业处于快速成长期,等保2.0和《密码法》的实施将为行业带来网安需求增量,PS估值法更加适合,上市以来,公司的P/S处于5-15倍之间。首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:1)政策推进不及预期;2)疫情影响下游客户密码产品需求等。
网宿科技 通信及通信设备 2020-05-01 7.77 -- -- 8.64 10.77%
9.36 20.46% -- 详细
Q1受疫情影响,CDN需求旺盛,价格竞争趋缓,公司营收和盈利能力环比有所改善。2019Q4营业收入为14.38亿元,环比增长1.87%,2020Q1营业收入15.66亿元,环比增长8.92%,涨幅扩大7.05%。2020Q1归母净利润为0.87亿元,实现扭亏为盈。毛利率方面,2019Q3毛利率见底后(23.16%),2019Q4(24.95%)和2020Q1(24.87%)毛利率有所改善。费用方面,销售费用率和管理费用率稳中有降,2020Q1销售费用率(5.77%)较2019Q4下降0.84%,管理费用率(4.52%)较2019Q4下降1.45%,由于出售子公司,同时重资产业务IDC资金投入大幅降低,财务利息收入有所提升(0.36亿元)。 公司保持CDN业务核心优势,继续推进精细化运营。2019年公司完成平台的互联网协议第6版(IPv6)升级,目前公司全线产品均已支持IPv6。推出全链路IPv6一站式解决方案,采用双协议栈技术,帮助客户基于现有IPv4网络架构,快速实现IPv4/IPv6的无障碍通信,完成IPv6改造的需求。近日,工信部、国家广播电视总局发布关于推进互联网电视业务IPv6改造的通知。中国移动、阿里云、腾讯云、百度云、京东云、华为云、网宿科技要对互联网电视业务相关的CDN进行IPv6改造。2020年末,基于IPv6协议的互联网电视业务服务能力达到IPv4的85%以上;基于IPv6协议的互联网电视业务加速性能达到IPv4的85%以上。 入选工信部网络安全公共服务平台,网宿安全实力再获国家层面肯定。一季度,凭借多年深耕安全领域的经验,公司《基于CDN的云端DDoS攻击防御系统》、《基于CDN的互联网业务欺诈检测防御系统》先后入选工信部网络安全技术应用试点示范项目,网宿云安全平台也由此入选工信部网络安全公共服务平台。此前,网宿已成为CDN领域首家CNCERT网络安全应急服务支撑单位、工信部首批网络安全威胁信息共享平台,成为护航国家网络安全的重要力量。 盈利预测 短期来看,受疫情影响,云办公、在线教育成为公司发展机遇,公司作为唯一A股上市公司,公司与运营商和各大互联网巨头一起为国家中小学网络云平台提供技术保障支持。长期来看,CDN行业竞争格局基本稳定,CDN量增价稳成长可期,公司坚持研发投入,从CDN加速拓展云安全、云计算与边缘计算业务,新业务值得期待。预计2020-2022年EPS分别为0.25、0.44和0.60元/股,对应4月24日收盘价8.23元,PE分别为33.57倍、18.52倍和13.68倍,维持“增持”评级。 风险提示:1)CDN行业竞争格局恶化;2)5G商业进程不及预期;3)研发投入不及预期;4)海外业务拓展不及预期。
恒生电子 计算机行业 2020-04-28 74.31 -- -- 110.50 13.84%
111.00 49.37% -- 详细
事件2019年公司实现营业收入38.72亿元,同比增加18.66%;实现归属于上市公司股东净利润14.16亿元,同比增加119.39%;每股收益为1.76元,同比增长120%。公司2020年主营业务收入预算约为44.52亿元人民币,同比增长15%,公司2020年人员成本费用预算约为35.71亿元人民币,同比增长20%。 ?点评?营业收入和归母净利润增速超预期,持续髙研发投入保证行业领先地位。 2019年,在整体经济形势相对严峻、金融风险防控压力加大、行业竞争加剧的背景下,公司完成经营目标,营业收入、归母净利润和扣非归母净利润超预期增长,增速分别为18.66%、119.39%和72.54%。国内资本市场改革与金融对外开放为公司带来挑战的同时也创造新的机遇。公司持续加大研发力度保持公司行业竞争力,无论是研发人员数量还是研发费用投入均在业内处于领先水平。公司2019年的研发费用投入总计15.6亿元人民币,占营业收入的40.29%。2019年公司研发人员数量为4867人,占公司总人数比为66.15%。 ?作为国内金融科技行业领军企业,公司与国际金融科技巨头差距不断拉近。 2019年,公司在IDCFintechRankings100排名43位,较去年提升9位,获史上最高名次。公司传统核心产品继续保持高市场占有率并有所提高。同时公司不断开拓新领域,通过收购兼并、成立合资公司进入新的业务领域,短时间内确立新业务的技术领先地位。2019年,公司与IHSMarkit设立合资公司恒迈神州,为境内债券发行市场提供电子簿记建档解决方案;在云计算领域投资道客网络和骞云科技,在容器云平台和多云管理解决方案领域进行相关布局;在智能客户关系领域投资百应科技;在零售银行(信用卡核心系统)领域投资了江融信科技。未来,公司将通过“引进来”和“走出去”和“买下来”推行国际化战略的落地和执行。 ?““Online”主题战略持续推进,规划“66纵纵66横”业务版图。 6大纵向业务领域为:大零售业务(财富管理、经纪业务)、大资管业务(资产管理、机构服务),交易所与监管科技、银行与产业金融6大业务领域。6大横向基础服务领域为:技术中台、数据中台、业务中台三大中台,以及数据服务、基础设施、生态服务三大服务。公司业务结构的调整初见成效,技术中台方面JRES3.0应用率已经达成93%,并进行外部推广。业务中台、数据中台完成部门组建,推出第一代产品并在多个行业的落地应用。另外,创新业务方面,收入同比保持增长,业务场景进一步聚焦:金融云服务规模持续增长;数据及组件服务不断丰富,并逐步迈向智能化;发布4款基于恒生数据中台的人工智能产品以及4款区块链产品。 ?盈利预测国内头部金融机构的资产规模、盈利能力与业务模式、产品深度不匹配,金融科技公司发展和金融机构发展地位不匹配,在国内资本市场改革和金融对外开放的背景下,金融科技的发展空间也将持续扩大,公司作为金融科技领域领军企业有望率先受益,预计2020-2022年EPS分别为1.53、1.94和2.34元/股,对应4月24日收盘价94.71元,PE分别为61.71倍、48.81倍和40.41倍,维持“增持”评级。 ?风险提示:1)宏观经济不确定性;2)金融科技监管政策面临的不确定性; 3)资本市场改革推进不及预期;4)金融科技研发商用模式不及预期。
恒生电子 计算机行业 2020-04-28 74.31 -- -- 110.50 13.84%
111.00 49.37% -- 详细
营业收入和归母净利润增速超预期,持续髙研发投入保证行业领先地位。 2019年,在整体经济形势相对严峻、金融风险防控压力加大、行业竞争加剧的背景下,公司完成经营目标,营业收入、归母净利润和扣非归母净利润超预期增长,增速分别为18.66%、119.39%和72.54%。国内资本市场改革与金融对外开放为公司带来挑战的同时也创造新的机遇。公司持续加大研发力度保持公司行业竞争力,无论是研发人员数量还是研发费用投入均在业内处于领先水平。公司2019年的研发费用投入总计15.6亿元人民币,占营业收入的40.29%。2019年公司研发人员数量为4867人,占公司总人数比为66.15%。 作为国内金融科技行业领军企业,公司与国际金融科技巨头差距不断拉近。 2019年,公司在IDCFintechRankings100排名43位,较去年提升9位,获史上最高名次。公司传统核心产品继续保持高市场占有率并有所提高。同时公司不断开拓新领域,通过收购兼并、成立合资公司进入新的业务领域,短时间内确立新业务的技术领先地位。2019年,公司与IHSMarkit设立合资公司恒迈神州,为境内债券发行市场提供电子簿记建档解决方案;在云计算领域投资道客网络和骞云科技,在容器云平台和多云管理解决方案领域进行相关布局;在智能客户关系领域投资百应科技;在零售银行(信用卡核心系统)领域投资了江融信科技。未来,公司将通过“引进来”和“走出去”和“买下来”推行国际化战略的落地和执行。 “Online”主题战略持续推进,规划“6纵6横”业务版图。 6大纵向业务领域为:大零售业务(财富管理、经纪业务)、大资管业务(资产管理、机构服务),交易所与监管科技、银行与产业金融6大业务领域。6大横向基础服务领域为:技术中台、数据中台、业务中台三大中台,以及数据服务、基础设施、生态服务三大服务。公司业务结构的调整初见成效,技术中台方面JRES3.0应用率已经达成93%,并进行外部推广。业务中台、数据中台完成部门组建,推出第一代产品并在多个行业的落地应用。另外,创新业务方面,收入同比保持增长,业务场景进一步聚焦:金融云服务规模持续增长;数据及组件服务不断丰富,并逐步迈向智能化;发布4款基于恒生数据中台的人工智能产品以及4款区块链产品。 盈利预测 国内头部金融机构的资产规模、盈利能力与业务模式、产品深度不匹配,金融科技公司发展和金融机构发展地位不匹配,在国内资本市场改革和金融对外开放的背景下,金融科技的发展空间也将持续扩大,公司作为金融科技领域领军企业有望率先受益,预计2020-2022年EPS分别为1.53、1.94和2.34元/股,对应4月24日收盘价94.71元,PE分别为61.71倍、48.81倍和40.41倍,维持“增持”评级。 风险提示:1)宏观经济不确定性;2)金融科技监管政策面临的不确定性;3)资本市场改革推进不及预期;4)金融科技研发商用模式不及预期。
网宿科技 通信及通信设备 2020-04-27 8.57 -- -- 8.67 0.81%
9.36 9.22% -- 详细
事件2019年,公司实现营业收入600,749.78万元,比去年同期下降5.21%;营业利润16,403.74万元,比去年同期下降80.50%;利润总额2,166.52万元,比去年同期下降97.45%;归属于上市公司股东的净利润3,448.36万元,比去年同期下降95.71%。 点评行业增速放缓,公司盈利能力有所降低,公司坚持技术投入,5G时代有望厚积薄发。2019年,CDN行业整体增速放缓以及国内CDN市场竞争趋于常态化导致大流量分发业务市场价格下降,公司的盈利也受到较大影响,同时公司计提商誉与无形资产减值准备7.56亿。公司现金流健康,截至2019年12月31日,公司持有的货币资金、定期存款及理财产品合计51.17亿元。2019年子公司CDNetworks首次被Gartner评为全球级服务商.2019年公司继续保持较大规模的研发投入,研发投入金额为66,962.38万元,占公司营业收入的11.15%,研发体现在四个方面: (1)着重在超高清视频领域发力,优化云视频平台; (2)强化应用加速能力; (3) 发布“政企安全加速解决方案3.0”; (4)完成平台的互联网协议第6版(IPv6)升级,目前公司全线产品均已支持IPv6。 公司加速拓展云安全及云计算业务,海外安全服务能力大幅提升。公司云安全平台与CDN加速平台无缝融合,提供DDoS防护、Web 应用防护、业务安全防护、态势感知、安全评估等全方位的安全产品及解决方案,为客户构筑新一代智能安全防护体系。2019年,公司面向政府机构及金融、制造、零售、电商、游戏等行业,利用现有销售体系,积极将云安全服务推向市场。海外方面,公司云安全平台.上线纽约、法兰克福、中国香港、伦敦等8大清洗中心,安全防护网络覆盖亚太、北美及欧洲的重要城市和地区,安全防护规模与服务能力得到大幅提升,为开拓全球云安全市场提供支撑。 公司边缘计算平台进展顺利,深化产业合作,推进应用的创新与落地。2019年公司继续推进“面向边缘计算的支撑平台”项目建设,截至2019年末,该项目累计投入27,649.62万元,投入进度为86%。推出网宿边缘云平台(EdgeCloud Platform),将计算、存储、传输等平台能力对外开放,提供综合性的边缘计算解决方案。在保证自身研发投入的同时,公司积极推进在边缘计算领域的对外合作。2019年7月,公司与铁塔智联技术有限公司正式签署战略合作协议,双方将在边缘计算、物联网等5G时代关键技术应用领域展开合作;同月,公司与海尔旗下工业互联网平台COSMOPlat达成战略合作,双方将在工业互联网、物联网、边缘计算和Al等前沿领域展开全方位的合作。 盈利预测短期来看,受疫情影响,云办公、在线教育成为公司发展机遇,长期来看, CDN行业竞争格局基本稳定,CDN量增价稳成长可期。预计2020-2022年EPS分别为0.24.0.44和0.60元/股,对应4月22日收盘价8.99元,PE分别为36.72倍、20.26倍和14.97倍,维持“增持”评级。 风险提示: 1) CDN行业竞争格局恶化; 2) 5G商业进程不及预期; 3)研发投入不及预期: 4)海外业务拓展不及预期。
宝信软件 计算机行业 2020-04-24 48.19 -- -- 57.55 18.56%
60.78 26.13% -- 详细
事件2019年年报:公司实现营收68.49亿元,较2018年调整后同比增长17.69%,其中软件开发及工程服务营业收入为45.70亿元,服务外包营业收入为20.55亿元,系统集成营业收入为2.09亿元。公司实现归属于上市公司股东的净利润8.79亿元,同比增长99.83%;实现净经营性现金流入8.87亿元。 2020年一季报:报告期内公司实现营收12.98亿元,同比下降7.40%, 实现归属于上市公司股东的净利润2.74亿元,同比增长45.86%。 点评深入践行“互联网+先进制造业”,引领制造业智慧化转型。报告期内公司的经营效率显著提升,在营业收入保持快速增长的情形下净利润增速大幅上升。公司扎根钢铁信息化40年,致力于为钢铁行业整体提质增效。坚持“智慧化”发展战略,加大工业互联网平台建设,促进工业全要素、全产业链、全价值链的深度互联,同时公司积极布局新型智慧城市建设。公司通过顶层设计和基于自身的核心竞争力重构基于工业互联网平台的智慧制造体系,架构智能工厂、智慧运营、协同生态三层业务策略来构建企业未来的优势,持续保持在工业软件领域的领军地位。 进一步优化业务推进机制,积极布局新一-代信息基础设施。2019年研发投入占营业收入10.57%,研发人员占总人数19.39%,公司聚焦大数据、人工智能、虚拟制造等七大关键技术研究,产生了宝信的工业互联网平台在钢铁行业的首个典型示范应用。从业务结构上看,第一,公司持续受益于钢铁行业兼并重组持续进行以及宝武智慧制造需求增加。公司在软件开发及工程业务营业收入较去年同期增加24.37%,毛利率增加3.83%, 表明了公司在该业务的竞争力较强,另外公司2019年7月完成同一控制下合并收购武汉钢铁工程技术集团有限责任公司事项, 2019年基本实现扭亏。第二,公司以“宝之云产业发展规划”为指引,IDC 业务将向全国推开。在已交付项目整体,上架率达到了80%以.上。 第三,轨道交通业务覆盖至全国17个城市,积极探索工业互联网在轨道交通垂直行业的应用。从公司治理上看,第二期限制性股票计划彰显管理层对公司发展的信心,激励计划的落地将将激发公司活力和提升公司经营效率。最重要的是这将进一步完善公司的治理结构,为公司长远发展奠定坚实的基础。 盈利预测预计2020-2021年EPS分别为0.91、1.20、1.44元,对应4月21日收盘价48.42元,PE分别为53.08、40.26、33.倍, 维持“增持”评级。 风险提示:公司IDC建设不及预期; IDC. 上架率低于预期。
广电运通 计算机行业 2020-04-17 9.49 -- -- 14.46 50.94%
14.32 50.90% -- 详细
从ATM到AI,赛道不断拓展。从银行ATM机起步,公司打破国外垄断,已连续12年位居国内银行现金智能设备市场占有率首位。随着传统ATM制造业进入发展瓶颈,2017年末,公司开启“AI+”战略升级,以AI+金融为主,孵化AI+安全、AI+交通、AI+便民三条跑道,目前转型效果初显。公司股权相对集中,股东背景雄厚,第一大股东是广州无线电集团,实际控制人是广州市国资委。旗下多家子公司,国企改革“双百行动”背景下,子公司分拆上市预期值得关注。2019年,经历转型阵痛期,研发力度加大,公司业绩企稳回升。 银行智能化转型,存量改造空间广阔,公司有望率先受益。目前金融与科技融合发展到第三阶段,商业银行对金融科技的投入持续提高,为银行IT厂商带来机遇和挑战。电子支付普及和无现金支付渗透率加深驱动银行渠道加速变革。银行网点数量降低的同时,网点改造数量在增加,未来五年有望扩容千亿市场。新一代智能网点设备助力银行业务离柜率的提升和人员数量的降低,银行网点跨界服务有望取代更多其他业态服务网点,未来5G银行、无人银行将成为发展趋势。国内金融设备市场竞争格局相对稳定,强者恒强态势明显。 投资看点:(1)公司聚焦智慧金融,有望成为新一代银行网点智能设备爆发市场最大的受益者。除此之外也将从银行延伸至财政、保险、证券等领域。 DC/EP落地带来自助设备模块升级与解决方案需求的提出也将为公司带来发展机遇。(2)人工智能早在2018年被列为国家新基建的核心板块,现在新基建成为疫后我国稳投资、调结构、扩内需的关键新引擎,公司从基础技术层到应用层,从金融向交通、安全、便民拓展,打造AI生态体系。(3)公司全资子公司运通信息将与华为深度合作基于鲲鹏的解决方案,推进多个行业落地应用。 首次覆盖予以“增持”评级 我们预计公司2020-2022年营业收入分别为78.49、99.67、125.74亿元,归属母公司净利润分别为8.52、11.50、14.82亿元,EPS分别为0.35、0.48、0.62元/股,对应当前股价为9.47元,PE分别为26.78X、19.83X、15.40X,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:1)公司与华为合作进展和效果不及预期;2)银行网点智能化改造进程不及预期;3)海外疫情的爆发对公司海外业务造成不确定性。
恒生电子 计算机行业 2020-04-09 70.44 -- -- 106.32 15.54%
111.00 57.58% -- 详细
安正软件专注于数据技术的应用实践,公募基金数据细分领域行业领先。 安正软件成立于2005年,2016年4月19日在新三板挂牌上市,2020年3月2日终止股票挂牌。公司主营业务围绕数据技术展开,为客户提供数据技术相关的解决方案与实施服务、基础支撑软件、行业数据应用产品及第三方软件产品。 据2019年中报,因证监会监管要求加强,资管行业对监管数据需求急迫,公司研发监管报送平台,监管报送业务大幅增加,公司实现营业收入1,424.83万元,同比增长21.82%,净利润为-89.36万元,同比增长59.10%。经过十多年发展,安正软件已发展成为公募基金大数据平台细分领域的头部企业。 恒生数据中台助力智慧金融的新基础设施建设。数据中台可以实现各类源系统的数据归一,按统一标准形成企业数据资产层,进而为各类业务应用提供高效的数据服务。这些数据服务与企业业务有较强的关联性,是企业独有的且能复用的,它是企业业务和数据的沉淀,可以降低重复建设、减少烟囱式协作的成本,同时也是未来企业差异化竞争优势所在。近年来,恒生电子积极推进“大中台战略”,构建集技术中台、业务中台、数据中台为一体的大中台体系。 大中台战略驱动下,恒生电子为各类金融机构提供一体化数据中台解决方案,包括一体化的平台建设、数据治理和大数据AI应用。 恒生电子和安正软件的战略协同将增强产品和技术能力。安正软件在基金数据行业积累多年经验,产品好、行业市占率高、具有竞争力。公募基金管理规模前10名中有9家、前30名中有26家是安正长期合作客户,同时未来将优势逐步扩展到私募,其一流的数据建模能力和数据治理体系将为恒生电子的数据中台建设带来强有力的补充。安正软件弱项在于销售能力以及向其他行业拓展的能力,而恒生电子是全行业覆盖,未来可以将安正的方案推广到证券、信托、银行等领域。恒生电子的数据中台业务与安正软件的互补性很强。收购完成后,恒生电子将深度整合安正软件原有的业务优势和人才优势,进一步提升自身在数据中台业务领域的研发能力和竞争力,赋能更多金融机构客户在智能金融时代的数字化转型升级。 盈利预测 我们预计公司2019-2021年营业收入分别为41.10、51.80、65.62亿元,归属母公司净利润分别为13.16、12.41、16.68亿元,EPS分别为1.64、1.55、2.08元/股,对应当前股价为86.77元,PE分别为52.95X、56.14X、41.77X,维持“增持”评级。 风险提示:宏观经济不确定性;金融科技监管政策面临的不确定性等。
网宿科技 通信及通信设备 2020-03-11 9.21 -- -- 10.17 9.95%
10.13 9.99%
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入选工信部网络安全公共服务平台,网宿安全实力再获国家层面肯定。凭借多年深耕安全领域的经验,公司《基于CDN的云端DDoS攻击防御系统》、《基于CDN的互联网业务欺诈检测防御系统》先后入选工信部网络安全技术应用试点示范项目,网宿云安全平台也由此入选工信部网络安全公共服务平台。此前,网宿已成为CDN领域首家CNCERT网络安全应急服务支撑单位、工信部首批网络安全威胁信息共享平台,成为护航国家网络安全的重要力量。 公司将聚焦在CDN、云安全、云计算及边缘计算等领域及海外市场业务拓展。短期来看,疫情之下的云办公和在线教育成为公司发展机遇,长期来看,CDN行业竞争格局基本稳定,CDN量增价稳成长可期。近期,作为唯一A股上市公司,公司与运营商和各大互联网巨头一起为国家中小学网络云平台提供技术保障支持。目前CDN市场形成阿里云、网宿科技、腾讯云三足鼎立的竞争格局,巨头阿卡证明以网宿为代表的第三方CDN公司是不可替代的。未来,CDN和边缘计算、云安全结合,延伸服务链条、提高毛利率,打开议价空间。 盈利预测 我们认为2020年5G大规模商用之时公司作为CDN行业的领军企业有望率先受益。我们预计2019-2021年公司主营业务收入分别为70.14、82.81、107.76亿元,归属母公司净利润分别为0.31、9.75、12.67亿元,实现EPS分别为0.01、0.4、0.52元/股,对应3月6日收盘价10.31元,PE分别为810.93倍、25.74倍和19.81倍,维持“增持”评级。 风险提示:云安全、边缘计算业务发展不及预期;商誉减值风险。
恒生电子 计算机行业 2020-02-14 98.10 -- -- 107.80 9.89%
107.80 9.89%
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事件 根据公司发布的疫情期间公司相关经营情况说明公告,目前疫情预计可能对公司短期主营扣非业绩有一定影响。一季度不能完成施工的项目,公司将积极在后续Q2、Q3予以追赶,将项目工程实施进行及时落实,对全年影响不大,没有影响公司行业地位。借助疫情防控经验,公司将进一步推进Online的经营策略。 点评 公司复工有序进行,助力金融机构正常运转。1月27日沪深交易所发布1月31日休市的通知,这一调整将影响几乎所有用户TA系统的清算结果。1月28、29日,恒生陆续发布各TA系统的应急预案。2月3日开市,TA系统在各大金融机构顺利完成结算。为保证2月3日沪深交易所正常开市后证券公司等金融机构正常运作,2月3日至2月7日公司以值班办公模式复工,保证客户系统正常运营。2月10日公司开始进入全面现场为辅、远程为主的办公状态,目前预计2月17日按照地方政府要求全面复工。 Q1扣非归母净利润对全年贡献有限,疫情对公司全年影响可控。具体来看公司疫情期间经营情况:(1)公司在产品技术开发能保持较高效率;(2)客户服务工作基本没有受到太大影响。(3)测试工作在疫情开始时受到较大影响,后来引进新的网络技术手段效率得到大幅提高。(4)市场营销:商机确立、合同签署、招标投标等都会延后,对策是积极开展线上营销。(5)项目工程实施:已签署合同但需现场实施的项目工程无法顺利推进,影响公司短期收入确认。历年来看,公司Q1业绩对全年贡献占比较低:2015至2018年度,Q1营业收入占全年比重平均为15.20%,扣非归母净利润占全年比重平均为14.79%。 盈利预测 我们预计公司2019-2021年营业收入分别为41.10、51.80、65.62亿元,归属母公司净利润分别为13.16、12.41、16.68亿元,EPS分别为1.64、1.55、2.08元/股,对应当前股价为94.2元,PE分别为57.48X、60.95X、45.35X,维持“增持”评级。 风险提示:宏观经济不确定性;金融科技监管政策面临的不确定性等。
恒生电子 计算机行业 2019-12-24 78.40 -- -- 90.44 15.36%
107.80 37.50%
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事件 本月,恒生电子与阿里云在杭州达成合作,联合发布NewCloud金融领域云解决方案。12月19日,恒生电子2019区块链新品发布会又在杭州举行。本次发布会共推出了四款区块链产品:HSL2.0平台、范太链(FTCU)、贸易金融平台及供应链金融区块链服务平台。 点评 “云上金融”时代开启,2020年迎来云技术在金融领域应用的拐点。行业技术应用来看,AI在金融领域的应用场景逐步落地,但是云计算技术因为金融行业属性,应用仍受到相应的约束,金融行业一直处于“非核心系统上云”和“基础资源全面云化”阶段。本次合作旨在整合阿里云核心技术能力和公司在金融行业的业务积累,帮助金融机构实现IT基础设施云化、核心技术互联网化和应用数据化/智能化。恒生NewCloud云平台能够有效地提高IT架构治理水平,促进IT服务模式转变,降本增效,助力金融机构更快速地响应业务需求。 2019年,区块链技术走出摸索论证阶段,进入产业落地周期。区块链开始从数字货币中独立出来发展为一个技术体系,从边缘创新逐渐发展为主流技术体系。公司是在区块链领域布局最早的金融科技公司之一,自2015年启动区块链研究以来,持续跟踪关注区块链技术的发展,探索区块链技术在电子存证、供应链金融、数字资产交易、清算结算等领域的应用场景。公司区块链业务的底层依托是HSL2.0平台,并在此基础上推出范太链(FTCU),采取联盟组织的形式。依托区块链技术,公司持续输出各类产品和服务:贸易金融平台、供应链金融区块链服务平台,助力金融行业的技术和产业变革。 盈利预测 我们预计公司2019-2021年营业收入分别为40.59、50.01、61.25亿元,归属母公司净利润分别为10.04、12.03、14.82亿元,EPS分别为1.25、1.50、1.85元/股,对应当前股价为78.40元,PE分别为62.71X、52.36X、42.49X,维持“增持”评级。 风险提示:宏观经济不确定性;金融科技监管政策面临的不确定性等。
恒生电子 计算机行业 2019-12-03 73.33 -- -- 82.84 12.97%
107.80 47.01%
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恒生电子:未来全球领先的金融科技公司 恒生电子是中国领先的金融软件和网络服务供应商,公司始终聚焦金融主业,在行业内处于领先地位,2019年公司已经连续11年入选Fintech 100全球金融科技百强榜单,排名43位,获史上最佳名次。公司控股股东为蚂蚁金服,直接纳入阿里系版图。高研发成就高净利率和高市占率,助力公司穿越牛熊市,兼具周期成长性。2016年后,公司盈利能力明显回升,净利率高于可比公司。公司研发投入占营业收入比例高于可比公司,在整个A股中也是名列前茅。 行业景气度提升,金融IT 需求旺盛 资本市场IT增长动力不断,长期来看我国证券化率和美国四十多年前证券化率相当,未来我国证券化率大幅提升有望带动金融科技需求;短期来看2019H1,A股非银金融机构资本开支呈现回暖迹象,利好金融科技领军企业。证券IT 和基金资管IT行业相对集中,银行IT 市场和保险IT市场空间大,公司有较大发展空间。2022年中国银行IT 投资规模将突破1500亿元,解决方案市场规模将超过880亿元;保险IT有望超过420亿元,解决方案市场约为178亿元。 投资看点 行业方面红利在于资本市场改革、金融对外开放有望打开金融科技行业边际,资本市场改革创新成为常态,每年都会产生新的需求,形成金融科技公司新的盈利增长点。金融业对外开放带来更多市场参与者、新型业务模式和技术应用,从而催生更多金融科技需求。公司层面看点在于思变和成长。2019年公司继续推行online战略,大中台战略加速落地。未来公司持续提高更多产品的市场份额,保持传统业务竞争优势,推动新兴技术落地,创新业务实现更大突破。 首次覆盖予以“增持”评级 我们预计公司2019-2021 年营业收入分别为40.59、50.01、61.25亿元,归属母公司净利润分别为10.04、12.03、14.82亿元,EPS分别为1.25、1.50、1.85元/股,对应当前股价为72.81元,PE分别为58.24X、48.63X、39.46X,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:宏观经济不确定性;金融科技监管政策面临的不确定性等。
润和软件 计算机行业 2019-11-04 13.45 -- -- 14.35 6.69%
15.43 14.72%
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事件10月 27日,润和软件发布 2019年三季报。 第三季度, 公司实现营业收入 5.81亿元,较上年同期增长 10.36%;实现归母净利润 0.59亿元,较上年同期下降27.51%;实现扣非归母净利润 0.54亿元,较上年同期下降 32.07%。 点评 公司营业收入稳步增长, 资产减值损失导致利润波动前三季度,公司实现营业收入 16.47亿元,同比增长 17.35%;实现归母净利润1.68亿元,同比下降 6.18%;实现扣非归母净利润 1.53亿元,同比下降 11.3%。 前三季度公司处置固定资产产生损失,而上年同期公司处置固定资产产生收益, 因此资产处置收益较上年同期数减少 126.05%, 导致利润波动。 数字化升级战略全面推进,高投入压制公司利润在数字化升级战略全面推进过程中, 公司持续增加研发投入,同时公司的人力成本持续上升,目前人力成本占公司总营业成本比重较高, 其中技术人员约9000人,员工薪酬在整个行业具有较高的竞争力和吸引力。 报告期内, 公司销售费用、管理费用和财务费用同比增长 11.31%、 26.77%和 2.03%。 在手订单充足,看好公司第四季度业绩增长报告期内,公司应收账款 17.21亿元, 较年初数增加 42.31%;预收账款 7.21亿元, 较年初数增加 41.47%,说明公司在手订单充足。 公司应收账款回款具有较强季节性特征,回款相对集中在第四季度,看好公司第四季度业绩增长。 长期, 我们看好公司在金融科技领域的发展以及和阿里、 华为海思的深入合作。 盈利预测我们预计 2019-2021年公司实现营业收入分别为 25.28亿元、31.39亿元、38.27亿元,实现归母净利润分别为 3.91亿元、 4.93亿元、 6.16亿元, EPS 分别为0.49元、 0.62元、 0.77元/股,对应 10月 28日收盘价 15.14元, PE 分别为30.84倍、 24.44倍、 19.59倍,维持“ 增持” 评级。 风险提示: 公司研发投入不及预期; 商誉减值风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名